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2022.08.02 放弃幻想，清仓A股了。全面做多美股

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2022-02-22 11:54:09

【长江电新】光伏：基本面强势，分布式表现突出，继续重点推荐！

当前时点我们重申基本面向上+估值性价比突出观点，本周进入月度数据密集发布期，超预期需求数据有望催化板块向上，继续重点推荐光伏板块投资机会，具体来看： 1、国内分布式项目延续高景气，特别是户用得益于高电价及利率优惠带来高组件价格容忍度，在21/12-22/1组件价格回落后装机积极性刺激显著，1月表现大概率超预期，或有望超3GW；国内项目招标亦表现积极，年初以来陆续招标项目或组件规模超48GW。海外需求旺盛加持印度抢装，全球22Q1需求淡季不淡凸显。近期排产印证此点，2月组件剔除假期因素开工率小幅提

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晶澳科技

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【招商有色】新能源材料观点更新

稀土：新能源汽车快速发展，永磁电机对稀土的需求拉动作用逐步增强，预计2025年新能源汽车和风电两个领域的需求拉动占比或达到35%左右。工业电机领域，因减排需求，永磁电机的渗透率开始提升，目前渗透率仅约3%左右。稀土从周期金属升级为新能源金属。我国对全球稀土产业链掌控力强大，是为我国战略金属。行业未来较长时间内量价齐升，行业壁垒极高，在国家管控下行业竞争格局继续改善。龙头公司北方稀土竞争优势突出，市占率持续提升，预计今年17倍左右市盈率。价格上涨。氧化镨钕价格自2020年初历史低位25万元每吨

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申万宏源tmt-周220220

【🔮TMT洞见6环节/奥飞数据董秘电话会/数字经济北京7家调研回顾 🔮互联网外卖补贴深度点评/东数西算通信+计算机/amd收xilinx评/nv开放isp/Fintech 16 金证股份深度/加推信息安全/移为通信/通信能源电缆/快手/天融信】 🎒周观点： 🔮电子: 苏州疫情与乌克兰局势为台面上影响因素。日前台股电子1月份营收公布，大致呈现上肥下瘦，1Q22应淡季不淡。产业缺货依旧，各类芯片与零组件无论涨价、跌价，幅度都在收敛。议价能力和订单集中度都掌握在大厂，因此大者恒大、强者恒强已

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奥飞数据

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【浙商机械邱世梁||王华君】新能源设备——逐步步入较好配置区

增量信息我们统计的样本（均10家左右主流公司）：风电设备板块2022年平均PE 23倍，锂电设备31倍，光伏设备33倍。【锂电设备】特斯拉2月19日宣布，其已在位于加利福尼亚州的试点工厂生产了100万块4680电池。4680产业链：联赢激光、斯莱克、海目星、宁波精达等【光伏设备】天宸股份、安徽华晟新能源双方拟按照80%：20%的股权比例合资设立太阳能HJT 异质结组件公司，天宸股份为合资公司控股股东。海源复材预计在7月初建设完成第一条600MW HJT生产线；一期总目标5GW, 单瓦

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【国君食品】舍得酒业更新：舍得先行，沱牌崛起20220220

维持“增持”评级，维持目标价280元。维持盈利预测，预计21-23年EPS分别为3.83元、5.96元、7.77元。舍得系列高增延续，渠道成长。根据草根渠道调研，舍得系列渠道普遍完成全年销售任务30%-40%，我们估测21Q1回款层面有望接近翻倍；动销方面，山东周转佳，河南逐步恢复周转，整体库存环比回落，渠道利润环比持平；结合调研来看，我们认为公司渠道体系成长较快，估测21年经销商平均规模在200-400万，平均规模较复星进驻前有显著提升，同时，我们了解到在四川地区公司针对舍得系列组织大商

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舍得酒业

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【国盛军工】2022年强烈推荐系列之：湘电股份、抚顺特钢

选择理由：长期增长赛道上，拥有极高壁垒的核心资产。当下往后看，相对绝对收益都会很明显。 1、湘电股份 1）持续增长：2022年是湘电产业链爆发的元年，务必重视！！！全电推舰船、电磁能技术进入成熟期，多个爆款装备由科研持续转向定型批产，叠加军民融合式发展（向民船全电推、储能、轨交等民用领域发展），从而带动千亿级产业进入导入期。我们近期对湘电产业链下游（船厂）、系列配套商、J方等深度调研，非常明确几千亿级赛道启动，具体产品管线、空间欢迎私聊。 2）全球稀缺技术：湘电拥有5个国家科技进步特等奖，技术全

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湘电股份

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【国君食品】安徽白酒市场调研感想：趋势强化，惯性充分！

本周我们组织重磅徽酒调研，与多位酒业大咖从趋势、数据、格局等多维度进行深度交流，全方位跟踪安徽白酒产业脉络，最大感受就是徽酒格局仍存变数，品牌起势后发展惯性是非常充分的（洞藏即是如此！），高端酒动销依旧、渠道健康，核心反馈如下：徽酒充分施展，古井优势突出、迎驾势能爆发、口子开始改变受益以安徽经济发展趋势及春节期间疫情防控积极带动，徽酒100-500元价格带春节期间动销表现积极，节后迎来补货。【古井】合肥市场节前完成度高，春节合肥市场献礼及5年出现断货。【迎驾】调研过程中亮点很多：1）价盘稳定

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贵州茅台

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【东吴汽车】2022-02-20汽车跟踪

重点资讯： 1⃣车企动态：【哪吒】哪吒S将推出纯电版和增程版两种动力的车型，其中纯电版的续航可达710km，而增程版车型的续航可达到1100km 【奔腾】奔腾B70S在一汽长春蔚山工厂正式下线并同步开启预售，预售价格11.09-14.39万元【长安】第二代长安CS75 PLUS将2月28日上市，预售12.79-15.49万【比亚迪】与UzAuto签战略合作谅解备忘录，双方将合作推广新能源车【比亚迪】比亚迪元PLUS正式上市，新车共推出5款车型，售价区间13.18-15.98万元 2⃣智能

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招商中小盘&招商电新【安车检测】与时代电服携手深度参与换电运营领域！

公告： 1.公司与时代电服签署《战略合作框架协议》，在换电及相关业务领域探索合作机会。 2.合作分5个方面：a.换电及相关业务场地空间共享;b.换电场站运营维护;c.换电车辆推广销售;d.换电设备研发制造;e.合资合作 ;f.其他。点评： 1.宁德时代拟大力度推广换电业务。1月宁德发布EVOGO整体换电方案，计划2-3年内建成全球领先换电服务网络，预计2025年国内换电站总数为2.4万个左右。宁德在电池领域龙头地位将助推其换电业务快速发展，3-4年建成7000-8000个换电站。 2.安车检测

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【华创宏观·张瑜团队】隔夜市场回顾20220221

1、美国1月成屋销售年化总数650万，预期610万，前值609万 2、美国1月谘商会领先指标环比-0.3%，预期0.2%，前值0.7% 3、英国1月季调后零售销售同比升9.1%，预期升8.7%，前值自-0.9%修正至-1.7%；环比升1.9%，创2021年4月以来新高，预期升1%，前值自-3.7%修正至-4% 4、欧元区2月消费者信心指数初值-8.8，预期-8，前值-8.5 5、法国1月CPI环比0.3%，预期0.3%，前值0.3%；同比2.9%，预期和前值均为2.9% 6、法国第四季度ILO失

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【白酒跟踪17】

板块逐步迎来季报预期催化，估值布局性价比高，重点推荐高端、优质地产龙头、被错杀的次高端。 1、我们全面看好白酒板块超跌反弹和一季报开门红，重点推荐高端、优质地产龙头、被错杀的次高端。首先龙头酒企基本面向上，支撑板块估值。其中本周末五粮液人事靴子落地，我们对曾总一肩挑的治理结构更有信心，公司的凝聚力有望进一步提升，预计后续团队就位后，相关量价策略也将利于经销商信心修复，并支撑批价上行；其次老窖顺利完成激励缴款，预计后续将逐步释放利好信息；最后茅台经销商在17-18号进行3月份打款，但合同未签，我们

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【民生策略-牟一凌】周观点-20220220 后面可以边际乐观

确实市场边际上没有更多值得关注的点，春节后也确实没有V型反弹，结构调整仍然是主线。对后面长时间的看法和配置方向不变，短期的问题我作几个小的点汇报： 1、关于信用企稳后的成长股反弹，历史规律时间不稳定，只有2019形成了趋势。结构上的特征是，反弹板块、细分行业和个股和大跌之前的强势板块差异很大，重合度很低，内部也需要切换。 2、2019年是乐观派讨论的借鉴，不过几个方面有点可遇不可求：机构对于成长赛道配置、估值水平和当下不可同日而语，当时是“星辰大海“；海外货币政策当时通胀下行，趋于边际宽松；同时

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【天风海外】外卖平台费率纾困措施的政策理解和敏感性测算

我们的政策理解：1）新政策为整体纾困方案中的一项措施，而非部分投资者担忧的“针对美团开启新一轮监管”。2）纾困措施或为局部性的、阶段性的，美团可能采取与2020Q1相近的扶持措施组合拳（减佣、返佣、流量支持等）。3）1月九部门意见中也提到引导平台合理确定服务费用，或导向鼓励平台承担更多社会责任，为小微企业提供支持，两项政策均未指向永久性费率限制。敏感性测算：1）2020Q1美团外卖综合货币化率环比-0.7pct，佣金率环比-0.5pct，单均OP环比-0.24元，或可作底部参考。2）具体纾困措

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【光大食品饮料】2022年1月淘数据跟踪

✨2022年1月，大众品线上消费有所分化，啤酒、预调鸡尾酒、饮料、纯牛奶销售额同比提升，其余同比下降。 ✨啤酒板块量升价跌，销量/均价/销售额yoy分别为+42%/-12%/+26%。核心品牌销售额增速大部分保持增长，SuperX/哈啤/乌苏/雪花/燕京/喜力/1664/青啤1月销售额同比上升，分别为+408%/+309%/+270%/+216%/+123%/+123%/+56%/+50%；科罗娜/百威1月销售额同比下跌，分别为--38%/-17%。热门宝贝中哈啤醇爽/青岛经典啤酒/百威小麦白排

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2022-02-21 11:20:05

【浙商交运匡培钦】电商快递分歧点深度分析：量有增长、价有上行

韵达股份12月快递包裹量18.36亿件，同比增长22.2%；单量市占率17.9%，环比提升1.3pts，同比提升1.3pts。12月票单价2.35元，环比减少0.03元，同比增加0.10元。电商快递价值修复层次已开始由“单价修复”向“盈利修复”递进演绎，月度经营数据持续验证，后续看好盈利弹性兑现，维持韵达股份“买入”评级。

【浙商交运匡培钦】电商快递分歧点深度分析：量有增长、价有上行、成本有降，业绩将超预期修复

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【长江电新】光伏：基本面强势，分布式表现突出，继续重点推荐！

当前时点我们重申基本面向上+估值性价比突出观点，本周进入月度数据密集发布期，超预期需求数据有望催化板块向上，继续重点推荐光伏板块投资机会，具体来看： 1、国内分布式项目延续高景气，特别是户用得益于高电价及利率优惠带来高组件价格容忍度，在21/12-22/1组件价格回落后装机积极性刺激显著，1月表现大概率超预期，或有望超3GW；国内项目招标亦表现积极，年初以来陆续招标项目或组件规模超48GW。海外需求旺盛加持印度抢装，全球22Q1需求淡季不淡凸显。近期排产印证此点，2月组件剔除假期因素开工率小幅提

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【招商有色】新能源材料观点更新

稀土：新能源汽车快速发展，永磁电机对稀土的需求拉动作用逐步增强，预计2025年新能源汽车和风电两个领域的需求拉动占比或达到35%左右。工业电机领域，因减排需求，永磁电机的渗透率开始提升，目前渗透率仅约3%左右。稀土从周期金属升级为新能源金属。我国对全球稀土产业链掌控力强大，是为我国战略金属。行业未来较长时间内量价齐升，行业壁垒极高，在国家管控下行业竞争格局继续改善。龙头公司北方稀土竞争优势突出，市占率持续提升，预计今年17倍左右市盈率。价格上涨。氧化镨钕价格自2020年初历史低位25万元每吨

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【🔮TMT洞见6环节/奥飞数据董秘电话会/数字经济北京7家调研回顾 🔮互联网外卖补贴深度点评/东数西算通信+计算机/amd收xilinx评/nv开放isp/Fintech 16 金证股份深度/加推信息安全/移为通信/通信能源电缆/快手/天融信】 🎒周观点： 🔮电子: 苏州疫情与乌克兰局势为台面上影响因素。日前台股电子1月份营收公布，大致呈现上肥下瘦，1Q22应淡季不淡。产业缺货依旧，各类芯片与零组件无论涨价、跌价，幅度都在收敛。议价能力和订单集中度都掌握在大厂，因此大者恒大、强者恒强已

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【浙商机械邱世梁||王华君】新能源设备——逐步步入较好配置区

增量信息我们统计的样本（均10家左右主流公司）：风电设备板块2022年平均PE 23倍，锂电设备31倍，光伏设备33倍。【锂电设备】特斯拉2月19日宣布，其已在位于加利福尼亚州的试点工厂生产了100万块4680电池。4680产业链：联赢激光、斯莱克、海目星、宁波精达等【光伏设备】天宸股份、安徽华晟新能源双方拟按照80%：20%的股权比例合资设立太阳能HJT 异质结组件公司，天宸股份为合资公司控股股东。海源复材预计在7月初建设完成第一条600MW HJT生产线；一期总目标5GW, 单瓦

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【国君食品】舍得酒业更新：舍得先行，沱牌崛起20220220

维持“增持”评级，维持目标价280元。维持盈利预测，预计21-23年EPS分别为3.83元、5.96元、7.77元。舍得系列高增延续，渠道成长。根据草根渠道调研，舍得系列渠道普遍完成全年销售任务30%-40%，我们估测21Q1回款层面有望接近翻倍；动销方面，山东周转佳，河南逐步恢复周转，整体库存环比回落，渠道利润环比持平；结合调研来看，我们认为公司渠道体系成长较快，估测21年经销商平均规模在200-400万，平均规模较复星进驻前有显著提升，同时，我们了解到在四川地区公司针对舍得系列组织大商

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【国盛军工】2022年强烈推荐系列之：湘电股份、抚顺特钢

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本周我们组织重磅徽酒调研，与多位酒业大咖从趋势、数据、格局等多维度进行深度交流，全方位跟踪安徽白酒产业脉络，最大感受就是徽酒格局仍存变数，品牌起势后发展惯性是非常充分的（洞藏即是如此！），高端酒动销依旧、渠道健康，核心反馈如下：徽酒充分施展，古井优势突出、迎驾势能爆发、口子开始改变受益以安徽经济发展趋势及春节期间疫情防控积极带动，徽酒100-500元价格带春节期间动销表现积极，节后迎来补货。【古井】合肥市场节前完成度高，春节合肥市场献礼及5年出现断货。【迎驾】调研过程中亮点很多：1）价盘稳定

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【东吴汽车】2022-02-20汽车跟踪

重点资讯： 1⃣车企动态：【哪吒】哪吒S将推出纯电版和增程版两种动力的车型，其中纯电版的续航可达710km，而增程版车型的续航可达到1100km 【奔腾】奔腾B70S在一汽长春蔚山工厂正式下线并同步开启预售，预售价格11.09-14.39万元【长安】第二代长安CS75 PLUS将2月28日上市，预售12.79-15.49万【比亚迪】与UzAuto签战略合作谅解备忘录，双方将合作推广新能源车【比亚迪】比亚迪元PLUS正式上市，新车共推出5款车型，售价区间13.18-15.98万元 2⃣智能

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招商中小盘&招商电新【安车检测】与时代电服携手深度参与换电运营领域！

公告： 1.公司与时代电服签署《战略合作框架协议》，在换电及相关业务领域探索合作机会。 2.合作分5个方面：a.换电及相关业务场地空间共享;b.换电场站运营维护;c.换电车辆推广销售;d.换电设备研发制造;e.合资合作 ;f.其他。点评： 1.宁德时代拟大力度推广换电业务。1月宁德发布EVOGO整体换电方案，计划2-3年内建成全球领先换电服务网络，预计2025年国内换电站总数为2.4万个左右。宁德在电池领域龙头地位将助推其换电业务快速发展，3-4年建成7000-8000个换电站。 2.安车检测

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【华创宏观·张瑜团队】隔夜市场回顾20220221

1、美国1月成屋销售年化总数650万，预期610万，前值609万 2、美国1月谘商会领先指标环比-0.3%，预期0.2%，前值0.7% 3、英国1月季调后零售销售同比升9.1%，预期升8.7%，前值自-0.9%修正至-1.7%；环比升1.9%，创2021年4月以来新高，预期升1%，前值自-3.7%修正至-4% 4、欧元区2月消费者信心指数初值-8.8，预期-8，前值-8.5 5、法国1月CPI环比0.3%，预期0.3%，前值0.3%；同比2.9%，预期和前值均为2.9% 6、法国第四季度ILO失

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板块逐步迎来季报预期催化，估值布局性价比高，重点推荐高端、优质地产龙头、被错杀的次高端。 1、我们全面看好白酒板块超跌反弹和一季报开门红，重点推荐高端、优质地产龙头、被错杀的次高端。首先龙头酒企基本面向上，支撑板块估值。其中本周末五粮液人事靴子落地，我们对曾总一肩挑的治理结构更有信心，公司的凝聚力有望进一步提升，预计后续团队就位后，相关量价策略也将利于经销商信心修复，并支撑批价上行；其次老窖顺利完成激励缴款，预计后续将逐步释放利好信息；最后茅台经销商在17-18号进行3月份打款，但合同未签，我们

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确实市场边际上没有更多值得关注的点，春节后也确实没有V型反弹，结构调整仍然是主线。对后面长时间的看法和配置方向不变，短期的问题我作几个小的点汇报： 1、关于信用企稳后的成长股反弹，历史规律时间不稳定，只有2019形成了趋势。结构上的特征是，反弹板块、细分行业和个股和大跌之前的强势板块差异很大，重合度很低，内部也需要切换。 2、2019年是乐观派讨论的借鉴，不过几个方面有点可遇不可求：机构对于成长赛道配置、估值水平和当下不可同日而语，当时是“星辰大海“；海外货币政策当时通胀下行，趋于边际宽松；同时

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【天风海外】外卖平台费率纾困措施的政策理解和敏感性测算

我们的政策理解：1）新政策为整体纾困方案中的一项措施，而非部分投资者担忧的“针对美团开启新一轮监管”。2）纾困措施或为局部性的、阶段性的，美团可能采取与2020Q1相近的扶持措施组合拳（减佣、返佣、流量支持等）。3）1月九部门意见中也提到引导平台合理确定服务费用，或导向鼓励平台承担更多社会责任，为小微企业提供支持，两项政策均未指向永久性费率限制。敏感性测算：1）2020Q1美团外卖综合货币化率环比-0.7pct，佣金率环比-0.5pct，单均OP环比-0.24元，或可作底部参考。2）具体纾困措

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【光大食品饮料】2022年1月淘数据跟踪

✨2022年1月，大众品线上消费有所分化，啤酒、预调鸡尾酒、饮料、纯牛奶销售额同比提升，其余同比下降。 ✨啤酒板块量升价跌，销量/均价/销售额yoy分别为+42%/-12%/+26%。核心品牌销售额增速大部分保持增长，SuperX/哈啤/乌苏/雪花/燕京/喜力/1664/青啤1月销售额同比上升，分别为+408%/+309%/+270%/+216%/+123%/+123%/+56%/+50%；科罗娜/百威1月销售额同比下跌，分别为--38%/-17%。热门宝贝中哈啤醇爽/青岛经典啤酒/百威小麦白排

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【浙商交运匡培钦】电商快递分歧点深度分析：量有增长、价有上行

韵达股份12月快递包裹量18.36亿件，同比增长22.2%；单量市占率17.9%，环比提升1.3pts，同比提升1.3pts。12月票单价2.35元，环比减少0.03元，同比增加0.10元。电商快递价值修复层次已开始由“单价修复”向“盈利修复”递进演绎，月度经营数据持续验证，后续看好盈利弹性兑现，维持韵达股份“买入”评级。

【浙商交运匡培钦】电商快递分歧点深度分析：量有增长、价有上行、成本有降，业绩将超预期修复

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2022-02-22 11:54:09

【长江电新】光伏：基本面强势，分布式表现突出，继续重点推荐！

当前时点我们重申基本面向上+估值性价比突出观点，本周进入月度数据密集发布期，超预期需求数据有望催化板块向上，继续重点推荐光伏板块投资机会，具体来看： 1、国内分布式项目延续高景气，特别是户用得益于高电价及利率优惠带来高组件价格容忍度，在21/12-22/1组件价格回落后装机积极性刺激显著，1月表现大概率超预期，或有望超3GW；国内项目招标亦表现积极，年初以来陆续招标项目或组件规模超48GW。海外需求旺盛加持印度抢装，全球22Q1需求淡季不淡凸显。近期排产印证此点，2月组件剔除假期因素开工率小幅提

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晶澳科技

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【招商有色】新能源材料观点更新

稀土：新能源汽车快速发展，永磁电机对稀土的需求拉动作用逐步增强，预计2025年新能源汽车和风电两个领域的需求拉动占比或达到35%左右。工业电机领域，因减排需求，永磁电机的渗透率开始提升，目前渗透率仅约3%左右。稀土从周期金属升级为新能源金属。我国对全球稀土产业链掌控力强大，是为我国战略金属。行业未来较长时间内量价齐升，行业壁垒极高，在国家管控下行业竞争格局继续改善。龙头公司北方稀土竞争优势突出，市占率持续提升，预计今年17倍左右市盈率。价格上涨。氧化镨钕价格自2020年初历史低位25万元每吨

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申万宏源tmt-周220220

【🔮TMT洞见6环节/奥飞数据董秘电话会/数字经济北京7家调研回顾 🔮互联网外卖补贴深度点评/东数西算通信+计算机/amd收xilinx评/nv开放isp/Fintech 16 金证股份深度/加推信息安全/移为通信/通信能源电缆/快手/天融信】 🎒周观点： 🔮电子: 苏州疫情与乌克兰局势为台面上影响因素。日前台股电子1月份营收公布，大致呈现上肥下瘦，1Q22应淡季不淡。产业缺货依旧，各类芯片与零组件无论涨价、跌价，幅度都在收敛。议价能力和订单集中度都掌握在大厂，因此大者恒大、强者恒强已

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奥飞数据

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【浙商机械邱世梁||王华君】新能源设备——逐步步入较好配置区

增量信息我们统计的样本（均10家左右主流公司）：风电设备板块2022年平均PE 23倍，锂电设备31倍，光伏设备33倍。【锂电设备】特斯拉2月19日宣布，其已在位于加利福尼亚州的试点工厂生产了100万块4680电池。4680产业链：联赢激光、斯莱克、海目星、宁波精达等【光伏设备】天宸股份、安徽华晟新能源双方拟按照80%：20%的股权比例合资设立太阳能HJT 异质结组件公司，天宸股份为合资公司控股股东。海源复材预计在7月初建设完成第一条600MW HJT生产线；一期总目标5GW, 单瓦

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【国君食品】舍得酒业更新：舍得先行，沱牌崛起20220220

维持“增持”评级，维持目标价280元。维持盈利预测，预计21-23年EPS分别为3.83元、5.96元、7.77元。舍得系列高增延续，渠道成长。根据草根渠道调研，舍得系列渠道普遍完成全年销售任务30%-40%，我们估测21Q1回款层面有望接近翻倍；动销方面，山东周转佳，河南逐步恢复周转，整体库存环比回落，渠道利润环比持平；结合调研来看，我们认为公司渠道体系成长较快，估测21年经销商平均规模在200-400万，平均规模较复星进驻前有显著提升，同时，我们了解到在四川地区公司针对舍得系列组织大商

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【国盛军工】2022年强烈推荐系列之：湘电股份、抚顺特钢

选择理由：长期增长赛道上，拥有极高壁垒的核心资产。当下往后看，相对绝对收益都会很明显。 1、湘电股份 1）持续增长：2022年是湘电产业链爆发的元年，务必重视！！！全电推舰船、电磁能技术进入成熟期，多个爆款装备由科研持续转向定型批产，叠加军民融合式发展（向民船全电推、储能、轨交等民用领域发展），从而带动千亿级产业进入导入期。我们近期对湘电产业链下游（船厂）、系列配套商、J方等深度调研，非常明确几千亿级赛道启动，具体产品管线、空间欢迎私聊。 2）全球稀缺技术：湘电拥有5个国家科技进步特等奖，技术全

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【国君食品】安徽白酒市场调研感想：趋势强化，惯性充分！

本周我们组织重磅徽酒调研，与多位酒业大咖从趋势、数据、格局等多维度进行深度交流，全方位跟踪安徽白酒产业脉络，最大感受就是徽酒格局仍存变数，品牌起势后发展惯性是非常充分的（洞藏即是如此！），高端酒动销依旧、渠道健康，核心反馈如下：徽酒充分施展，古井优势突出、迎驾势能爆发、口子开始改变受益以安徽经济发展趋势及春节期间疫情防控积极带动，徽酒100-500元价格带春节期间动销表现积极，节后迎来补货。【古井】合肥市场节前完成度高，春节合肥市场献礼及5年出现断货。【迎驾】调研过程中亮点很多：1）价盘稳定

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贵州茅台

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【东吴汽车】2022-02-20汽车跟踪

重点资讯： 1⃣车企动态：【哪吒】哪吒S将推出纯电版和增程版两种动力的车型，其中纯电版的续航可达710km，而增程版车型的续航可达到1100km 【奔腾】奔腾B70S在一汽长春蔚山工厂正式下线并同步开启预售，预售价格11.09-14.39万元【长安】第二代长安CS75 PLUS将2月28日上市，预售12.79-15.49万【比亚迪】与UzAuto签战略合作谅解备忘录，双方将合作推广新能源车【比亚迪】比亚迪元PLUS正式上市，新车共推出5款车型，售价区间13.18-15.98万元 2⃣智能

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招商中小盘&招商电新【安车检测】与时代电服携手深度参与换电运营领域！

公告： 1.公司与时代电服签署《战略合作框架协议》，在换电及相关业务领域探索合作机会。 2.合作分5个方面：a.换电及相关业务场地空间共享;b.换电场站运营维护;c.换电车辆推广销售;d.换电设备研发制造;e.合资合作 ;f.其他。点评： 1.宁德时代拟大力度推广换电业务。1月宁德发布EVOGO整体换电方案，计划2-3年内建成全球领先换电服务网络，预计2025年国内换电站总数为2.4万个左右。宁德在电池领域龙头地位将助推其换电业务快速发展，3-4年建成7000-8000个换电站。 2.安车检测

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【华创宏观·张瑜团队】隔夜市场回顾20220221

1、美国1月成屋销售年化总数650万，预期610万，前值609万 2、美国1月谘商会领先指标环比-0.3%，预期0.2%，前值0.7% 3、英国1月季调后零售销售同比升9.1%，预期升8.7%，前值自-0.9%修正至-1.7%；环比升1.9%，创2021年4月以来新高，预期升1%，前值自-3.7%修正至-4% 4、欧元区2月消费者信心指数初值-8.8，预期-8，前值-8.5 5、法国1月CPI环比0.3%，预期0.3%，前值0.3%；同比2.9%，预期和前值均为2.9% 6、法国第四季度ILO失

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【白酒跟踪17】

板块逐步迎来季报预期催化，估值布局性价比高，重点推荐高端、优质地产龙头、被错杀的次高端。 1、我们全面看好白酒板块超跌反弹和一季报开门红，重点推荐高端、优质地产龙头、被错杀的次高端。首先龙头酒企基本面向上，支撑板块估值。其中本周末五粮液人事靴子落地，我们对曾总一肩挑的治理结构更有信心，公司的凝聚力有望进一步提升，预计后续团队就位后，相关量价策略也将利于经销商信心修复，并支撑批价上行；其次老窖顺利完成激励缴款，预计后续将逐步释放利好信息；最后茅台经销商在17-18号进行3月份打款，但合同未签，我们

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【民生策略-牟一凌】周观点-20220220 后面可以边际乐观

确实市场边际上没有更多值得关注的点，春节后也确实没有V型反弹，结构调整仍然是主线。对后面长时间的看法和配置方向不变，短期的问题我作几个小的点汇报： 1、关于信用企稳后的成长股反弹，历史规律时间不稳定，只有2019形成了趋势。结构上的特征是，反弹板块、细分行业和个股和大跌之前的强势板块差异很大，重合度很低，内部也需要切换。 2、2019年是乐观派讨论的借鉴，不过几个方面有点可遇不可求：机构对于成长赛道配置、估值水平和当下不可同日而语，当时是“星辰大海“；海外货币政策当时通胀下行，趋于边际宽松；同时

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【天风海外】外卖平台费率纾困措施的政策理解和敏感性测算

我们的政策理解：1）新政策为整体纾困方案中的一项措施，而非部分投资者担忧的“针对美团开启新一轮监管”。2）纾困措施或为局部性的、阶段性的，美团可能采取与2020Q1相近的扶持措施组合拳（减佣、返佣、流量支持等）。3）1月九部门意见中也提到引导平台合理确定服务费用，或导向鼓励平台承担更多社会责任，为小微企业提供支持，两项政策均未指向永久性费率限制。敏感性测算：1）2020Q1美团外卖综合货币化率环比-0.7pct，佣金率环比-0.5pct，单均OP环比-0.24元，或可作底部参考。2）具体纾困措

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【光大食品饮料】2022年1月淘数据跟踪

✨2022年1月，大众品线上消费有所分化，啤酒、预调鸡尾酒、饮料、纯牛奶销售额同比提升，其余同比下降。 ✨啤酒板块量升价跌，销量/均价/销售额yoy分别为+42%/-12%/+26%。核心品牌销售额增速大部分保持增长，SuperX/哈啤/乌苏/雪花/燕京/喜力/1664/青啤1月销售额同比上升，分别为+408%/+309%/+270%/+216%/+123%/+123%/+56%/+50%；科罗娜/百威1月销售额同比下跌，分别为--38%/-17%。热门宝贝中哈啤醇爽/青岛经典啤酒/百威小麦白排

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【浙商交运匡培钦】电商快递分歧点深度分析：量有增长、价有上行

韵达股份12月快递包裹量18.36亿件，同比增长22.2%；单量市占率17.9%，环比提升1.3pts，同比提升1.3pts。12月票单价2.35元，环比减少0.03元，同比增加0.10元。电商快递价值修复层次已开始由“单价修复”向“盈利修复”递进演绎，月度经营数据持续验证，后续看好盈利弹性兑现，维持韵达股份“买入”评级。

【浙商交运匡培钦】电商快递分歧点深度分析：量有增长、价有上行、成本有降，业绩将超预期修复

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【长江电新】光伏：基本面强势，分布式表现突出，继续重点推荐！

当前时点我们重申基本面向上+估值性价比突出观点，本周进入月度数据密集发布期，超预期需求数据有望催化板块向上，继续重点推荐光伏板块投资机会，具体来看： 1、国内分布式项目延续高景气，特别是户用得益于高电价及利率优惠带来高组件价格容忍度，在21/12-22/1组件价格回落后装机积极性刺激显著，1月表现大概率超预期，或有望超3GW；国内项目招标亦表现积极，年初以来陆续招标项目或组件规模超48GW。海外需求旺盛加持印度抢装，全球22Q1需求淡季不淡凸显。近期排产印证此点，2月组件剔除假期因素开工率小幅提

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【招商有色】新能源材料观点更新

稀土：新能源汽车快速发展，永磁电机对稀土的需求拉动作用逐步增强，预计2025年新能源汽车和风电两个领域的需求拉动占比或达到35%左右。工业电机领域，因减排需求，永磁电机的渗透率开始提升，目前渗透率仅约3%左右。稀土从周期金属升级为新能源金属。我国对全球稀土产业链掌控力强大，是为我国战略金属。行业未来较长时间内量价齐升，行业壁垒极高，在国家管控下行业竞争格局继续改善。龙头公司北方稀土竞争优势突出，市占率持续提升，预计今年17倍左右市盈率。价格上涨。氧化镨钕价格自2020年初历史低位25万元每吨

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【🔮TMT洞见6环节/奥飞数据董秘电话会/数字经济北京7家调研回顾 🔮互联网外卖补贴深度点评/东数西算通信+计算机/amd收xilinx评/nv开放isp/Fintech 16 金证股份深度/加推信息安全/移为通信/通信能源电缆/快手/天融信】 🎒周观点： 🔮电子: 苏州疫情与乌克兰局势为台面上影响因素。日前台股电子1月份营收公布，大致呈现上肥下瘦，1Q22应淡季不淡。产业缺货依旧，各类芯片与零组件无论涨价、跌价，幅度都在收敛。议价能力和订单集中度都掌握在大厂，因此大者恒大、强者恒强已

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【浙商机械邱世梁||王华君】新能源设备——逐步步入较好配置区

增量信息我们统计的样本（均10家左右主流公司）：风电设备板块2022年平均PE 23倍，锂电设备31倍，光伏设备33倍。【锂电设备】特斯拉2月19日宣布，其已在位于加利福尼亚州的试点工厂生产了100万块4680电池。4680产业链：联赢激光、斯莱克、海目星、宁波精达等【光伏设备】天宸股份、安徽华晟新能源双方拟按照80%：20%的股权比例合资设立太阳能HJT 异质结组件公司，天宸股份为合资公司控股股东。海源复材预计在7月初建设完成第一条600MW HJT生产线；一期总目标5GW, 单瓦

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【国君食品】舍得酒业更新：舍得先行，沱牌崛起20220220

维持“增持”评级，维持目标价280元。维持盈利预测，预计21-23年EPS分别为3.83元、5.96元、7.77元。舍得系列高增延续，渠道成长。根据草根渠道调研，舍得系列渠道普遍完成全年销售任务30%-40%，我们估测21Q1回款层面有望接近翻倍；动销方面，山东周转佳，河南逐步恢复周转，整体库存环比回落，渠道利润环比持平；结合调研来看，我们认为公司渠道体系成长较快，估测21年经销商平均规模在200-400万，平均规模较复星进驻前有显著提升，同时，我们了解到在四川地区公司针对舍得系列组织大商

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【国盛军工】2022年强烈推荐系列之：湘电股份、抚顺特钢

选择理由：长期增长赛道上，拥有极高壁垒的核心资产。当下往后看，相对绝对收益都会很明显。 1、湘电股份 1）持续增长：2022年是湘电产业链爆发的元年，务必重视！！！全电推舰船、电磁能技术进入成熟期，多个爆款装备由科研持续转向定型批产，叠加军民融合式发展（向民船全电推、储能、轨交等民用领域发展），从而带动千亿级产业进入导入期。我们近期对湘电产业链下游（船厂）、系列配套商、J方等深度调研，非常明确几千亿级赛道启动，具体产品管线、空间欢迎私聊。 2）全球稀缺技术：湘电拥有5个国家科技进步特等奖，技术全

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【国君食品】安徽白酒市场调研感想：趋势强化，惯性充分！

本周我们组织重磅徽酒调研，与多位酒业大咖从趋势、数据、格局等多维度进行深度交流，全方位跟踪安徽白酒产业脉络，最大感受就是徽酒格局仍存变数，品牌起势后发展惯性是非常充分的（洞藏即是如此！），高端酒动销依旧、渠道健康，核心反馈如下：徽酒充分施展，古井优势突出、迎驾势能爆发、口子开始改变受益以安徽经济发展趋势及春节期间疫情防控积极带动，徽酒100-500元价格带春节期间动销表现积极，节后迎来补货。【古井】合肥市场节前完成度高，春节合肥市场献礼及5年出现断货。【迎驾】调研过程中亮点很多：1）价盘稳定

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【东吴汽车】2022-02-20汽车跟踪

重点资讯： 1⃣车企动态：【哪吒】哪吒S将推出纯电版和增程版两种动力的车型，其中纯电版的续航可达710km，而增程版车型的续航可达到1100km 【奔腾】奔腾B70S在一汽长春蔚山工厂正式下线并同步开启预售，预售价格11.09-14.39万元【长安】第二代长安CS75 PLUS将2月28日上市，预售12.79-15.49万【比亚迪】与UzAuto签战略合作谅解备忘录，双方将合作推广新能源车【比亚迪】比亚迪元PLUS正式上市，新车共推出5款车型，售价区间13.18-15.98万元 2⃣智能

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招商中小盘&招商电新【安车检测】与时代电服携手深度参与换电运营领域！

公告： 1.公司与时代电服签署《战略合作框架协议》，在换电及相关业务领域探索合作机会。 2.合作分5个方面：a.换电及相关业务场地空间共享;b.换电场站运营维护;c.换电车辆推广销售;d.换电设备研发制造;e.合资合作 ;f.其他。点评： 1.宁德时代拟大力度推广换电业务。1月宁德发布EVOGO整体换电方案，计划2-3年内建成全球领先换电服务网络，预计2025年国内换电站总数为2.4万个左右。宁德在电池领域龙头地位将助推其换电业务快速发展，3-4年建成7000-8000个换电站。 2.安车检测

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【华创宏观·张瑜团队】隔夜市场回顾20220221

1、美国1月成屋销售年化总数650万，预期610万，前值609万 2、美国1月谘商会领先指标环比-0.3%，预期0.2%，前值0.7% 3、英国1月季调后零售销售同比升9.1%，预期升8.7%，前值自-0.9%修正至-1.7%；环比升1.9%，创2021年4月以来新高，预期升1%，前值自-3.7%修正至-4% 4、欧元区2月消费者信心指数初值-8.8，预期-8，前值-8.5 5、法国1月CPI环比0.3%，预期0.3%，前值0.3%；同比2.9%，预期和前值均为2.9% 6、法国第四季度ILO失

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板块逐步迎来季报预期催化，估值布局性价比高，重点推荐高端、优质地产龙头、被错杀的次高端。 1、我们全面看好白酒板块超跌反弹和一季报开门红，重点推荐高端、优质地产龙头、被错杀的次高端。首先龙头酒企基本面向上，支撑板块估值。其中本周末五粮液人事靴子落地，我们对曾总一肩挑的治理结构更有信心，公司的凝聚力有望进一步提升，预计后续团队就位后，相关量价策略也将利于经销商信心修复，并支撑批价上行；其次老窖顺利完成激励缴款，预计后续将逐步释放利好信息；最后茅台经销商在17-18号进行3月份打款，但合同未签，我们

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确实市场边际上没有更多值得关注的点，春节后也确实没有V型反弹，结构调整仍然是主线。对后面长时间的看法和配置方向不变，短期的问题我作几个小的点汇报： 1、关于信用企稳后的成长股反弹，历史规律时间不稳定，只有2019形成了趋势。结构上的特征是，反弹板块、细分行业和个股和大跌之前的强势板块差异很大，重合度很低，内部也需要切换。 2、2019年是乐观派讨论的借鉴，不过几个方面有点可遇不可求：机构对于成长赛道配置、估值水平和当下不可同日而语，当时是“星辰大海“；海外货币政策当时通胀下行，趋于边际宽松；同时

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【天风海外】外卖平台费率纾困措施的政策理解和敏感性测算

我们的政策理解：1）新政策为整体纾困方案中的一项措施，而非部分投资者担忧的“针对美团开启新一轮监管”。2）纾困措施或为局部性的、阶段性的，美团可能采取与2020Q1相近的扶持措施组合拳（减佣、返佣、流量支持等）。3）1月九部门意见中也提到引导平台合理确定服务费用，或导向鼓励平台承担更多社会责任，为小微企业提供支持，两项政策均未指向永久性费率限制。敏感性测算：1）2020Q1美团外卖综合货币化率环比-0.7pct，佣金率环比-0.5pct，单均OP环比-0.24元，或可作底部参考。2）具体纾困措

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【光大食品饮料】2022年1月淘数据跟踪

✨2022年1月，大众品线上消费有所分化，啤酒、预调鸡尾酒、饮料、纯牛奶销售额同比提升，其余同比下降。 ✨啤酒板块量升价跌，销量/均价/销售额yoy分别为+42%/-12%/+26%。核心品牌销售额增速大部分保持增长，SuperX/哈啤/乌苏/雪花/燕京/喜力/1664/青啤1月销售额同比上升，分别为+408%/+309%/+270%/+216%/+123%/+123%/+56%/+50%；科罗娜/百威1月销售额同比下跌，分别为--38%/-17%。热门宝贝中哈啤醇爽/青岛经典啤酒/百威小麦白排

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【浙商交运匡培钦】电商快递分歧点深度分析：量有增长、价有上行

韵达股份12月快递包裹量18.36亿件，同比增长22.2%；单量市占率17.9%，环比提升1.3pts，同比提升1.3pts。12月票单价2.35元，环比减少0.03元，同比增加0.10元。电商快递价值修复层次已开始由“单价修复”向“盈利修复”递进演绎，月度经营数据持续验证，后续看好盈利弹性兑现，维持韵达股份“买入”评级。

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【长江电新】光伏：基本面强势，分布式表现突出，继续重点推荐！

当前时点我们重申基本面向上+估值性价比突出观点，本周进入月度数据密集发布期，超预期需求数据有望催化板块向上，继续重点推荐光伏板块投资机会，具体来看： 1、国内分布式项目延续高景气，特别是户用得益于高电价及利率优惠带来高组件价格容忍度，在21/12-22/1组件价格回落后装机积极性刺激显著，1月表现大概率超预期，或有望超3GW；国内项目招标亦表现积极，年初以来陆续招标项目或组件规模超48GW。海外需求旺盛加持印度抢装，全球22Q1需求淡季不淡凸显。近期排产印证此点，2月组件剔除假期因素开工率小幅提

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晶澳科技

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2022-02-22 11:53:37

【招商有色】新能源材料观点更新

稀土：新能源汽车快速发展，永磁电机对稀土的需求拉动作用逐步增强，预计2025年新能源汽车和风电两个领域的需求拉动占比或达到35%左右。工业电机领域，因减排需求，永磁电机的渗透率开始提升，目前渗透率仅约3%左右。稀土从周期金属升级为新能源金属。我国对全球稀土产业链掌控力强大，是为我国战略金属。行业未来较长时间内量价齐升，行业壁垒极高，在国家管控下行业竞争格局继续改善。龙头公司北方稀土竞争优势突出，市占率持续提升，预计今年17倍左右市盈率。价格上涨。氧化镨钕价格自2020年初历史低位25万元每吨

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宁德时代

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申万宏源tmt-周220220

【🔮TMT洞见6环节/奥飞数据董秘电话会/数字经济北京7家调研回顾 🔮互联网外卖补贴深度点评/东数西算通信+计算机/amd收xilinx评/nv开放isp/Fintech 16 金证股份深度/加推信息安全/移为通信/通信能源电缆/快手/天融信】 🎒周观点： 🔮电子: 苏州疫情与乌克兰局势为台面上影响因素。日前台股电子1月份营收公布，大致呈现上肥下瘦，1Q22应淡季不淡。产业缺货依旧，各类芯片与零组件无论涨价、跌价，幅度都在收敛。议价能力和订单集中度都掌握在大厂，因此大者恒大、强者恒强已

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奥飞数据

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【浙商机械邱世梁||王华君】新能源设备——逐步步入较好配置区

增量信息我们统计的样本（均10家左右主流公司）：风电设备板块2022年平均PE 23倍，锂电设备31倍，光伏设备33倍。【锂电设备】特斯拉2月19日宣布，其已在位于加利福尼亚州的试点工厂生产了100万块4680电池。4680产业链：联赢激光、斯莱克、海目星、宁波精达等【光伏设备】天宸股份、安徽华晟新能源双方拟按照80%：20%的股权比例合资设立太阳能HJT 异质结组件公司，天宸股份为合资公司控股股东。海源复材预计在7月初建设完成第一条600MW HJT生产线；一期总目标5GW, 单瓦

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宁德时代
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隆基绿能

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【国君食品】舍得酒业更新：舍得先行，沱牌崛起20220220

维持“增持”评级，维持目标价280元。维持盈利预测，预计21-23年EPS分别为3.83元、5.96元、7.77元。舍得系列高增延续，渠道成长。根据草根渠道调研，舍得系列渠道普遍完成全年销售任务30%-40%，我们估测21Q1回款层面有望接近翻倍；动销方面，山东周转佳，河南逐步恢复周转，整体库存环比回落，渠道利润环比持平；结合调研来看，我们认为公司渠道体系成长较快，估测21年经销商平均规模在200-400万，平均规模较复星进驻前有显著提升，同时，我们了解到在四川地区公司针对舍得系列组织大商

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舍得酒业

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【国盛军工】2022年强烈推荐系列之：湘电股份、抚顺特钢

选择理由：长期增长赛道上，拥有极高壁垒的核心资产。当下往后看，相对绝对收益都会很明显。 1、湘电股份 1）持续增长：2022年是湘电产业链爆发的元年，务必重视！！！全电推舰船、电磁能技术进入成熟期，多个爆款装备由科研持续转向定型批产，叠加军民融合式发展（向民船全电推、储能、轨交等民用领域发展），从而带动千亿级产业进入导入期。我们近期对湘电产业链下游（船厂）、系列配套商、J方等深度调研，非常明确几千亿级赛道启动，具体产品管线、空间欢迎私聊。 2）全球稀缺技术：湘电拥有5个国家科技进步特等奖，技术全

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湘电股份

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【国君食品】安徽白酒市场调研感想：趋势强化，惯性充分！

本周我们组织重磅徽酒调研，与多位酒业大咖从趋势、数据、格局等多维度进行深度交流，全方位跟踪安徽白酒产业脉络，最大感受就是徽酒格局仍存变数，品牌起势后发展惯性是非常充分的（洞藏即是如此！），高端酒动销依旧、渠道健康，核心反馈如下：徽酒充分施展，古井优势突出、迎驾势能爆发、口子开始改变受益以安徽经济发展趋势及春节期间疫情防控积极带动，徽酒100-500元价格带春节期间动销表现积极，节后迎来补货。【古井】合肥市场节前完成度高，春节合肥市场献礼及5年出现断货。【迎驾】调研过程中亮点很多：1）价盘稳定

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贵州茅台

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【东吴汽车】2022-02-20汽车跟踪

重点资讯： 1⃣车企动态：【哪吒】哪吒S将推出纯电版和增程版两种动力的车型，其中纯电版的续航可达710km，而增程版车型的续航可达到1100km 【奔腾】奔腾B70S在一汽长春蔚山工厂正式下线并同步开启预售，预售价格11.09-14.39万元【长安】第二代长安CS75 PLUS将2月28日上市，预售12.79-15.49万【比亚迪】与UzAuto签战略合作谅解备忘录，双方将合作推广新能源车【比亚迪】比亚迪元PLUS正式上市，新车共推出5款车型，售价区间13.18-15.98万元 2⃣智能

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2022-02-21 11:28:34

招商中小盘&招商电新【安车检测】与时代电服携手深度参与换电运营领域！

公告： 1.公司与时代电服签署《战略合作框架协议》，在换电及相关业务领域探索合作机会。 2.合作分5个方面：a.换电及相关业务场地空间共享;b.换电场站运营维护;c.换电车辆推广销售;d.换电设备研发制造;e.合资合作 ;f.其他。点评： 1.宁德时代拟大力度推广换电业务。1月宁德发布EVOGO整体换电方案，计划2-3年内建成全球领先换电服务网络，预计2025年国内换电站总数为2.4万个左右。宁德在电池领域龙头地位将助推其换电业务快速发展，3-4年建成7000-8000个换电站。 2.安车检测

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安车检测

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【华创宏观·张瑜团队】隔夜市场回顾20220221

1、美国1月成屋销售年化总数650万，预期610万，前值609万 2、美国1月谘商会领先指标环比-0.3%，预期0.2%，前值0.7% 3、英国1月季调后零售销售同比升9.1%，预期升8.7%，前值自-0.9%修正至-1.7%；环比升1.9%，创2021年4月以来新高，预期升1%，前值自-3.7%修正至-4% 4、欧元区2月消费者信心指数初值-8.8，预期-8，前值-8.5 5、法国1月CPI环比0.3%，预期0.3%，前值0.3%；同比2.9%，预期和前值均为2.9% 6、法国第四季度ILO失

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2022-02-21 11:27:57

【白酒跟踪17】

板块逐步迎来季报预期催化，估值布局性价比高，重点推荐高端、优质地产龙头、被错杀的次高端。 1、我们全面看好白酒板块超跌反弹和一季报开门红，重点推荐高端、优质地产龙头、被错杀的次高端。首先龙头酒企基本面向上，支撑板块估值。其中本周末五粮液人事靴子落地，我们对曾总一肩挑的治理结构更有信心，公司的凝聚力有望进一步提升，预计后续团队就位后，相关量价策略也将利于经销商信心修复，并支撑批价上行；其次老窖顺利完成激励缴款，预计后续将逐步释放利好信息；最后茅台经销商在17-18号进行3月份打款，但合同未签，我们

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【民生策略-牟一凌】周观点-20220220 后面可以边际乐观

确实市场边际上没有更多值得关注的点，春节后也确实没有V型反弹，结构调整仍然是主线。对后面长时间的看法和配置方向不变，短期的问题我作几个小的点汇报： 1、关于信用企稳后的成长股反弹，历史规律时间不稳定，只有2019形成了趋势。结构上的特征是，反弹板块、细分行业和个股和大跌之前的强势板块差异很大，重合度很低，内部也需要切换。 2、2019年是乐观派讨论的借鉴，不过几个方面有点可遇不可求：机构对于成长赛道配置、估值水平和当下不可同日而语，当时是“星辰大海“；海外货币政策当时通胀下行，趋于边际宽松；同时

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2022-02-21 11:26:31

【天风海外】外卖平台费率纾困措施的政策理解和敏感性测算

我们的政策理解：1）新政策为整体纾困方案中的一项措施，而非部分投资者担忧的“针对美团开启新一轮监管”。2）纾困措施或为局部性的、阶段性的，美团可能采取与2020Q1相近的扶持措施组合拳（减佣、返佣、流量支持等）。3）1月九部门意见中也提到引导平台合理确定服务费用，或导向鼓励平台承担更多社会责任，为小微企业提供支持，两项政策均未指向永久性费率限制。敏感性测算：1）2020Q1美团外卖综合货币化率环比-0.7pct，佣金率环比-0.5pct，单均OP环比-0.24元，或可作底部参考。2）具体纾困措

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【光大食品饮料】2022年1月淘数据跟踪

✨2022年1月，大众品线上消费有所分化，啤酒、预调鸡尾酒、饮料、纯牛奶销售额同比提升，其余同比下降。 ✨啤酒板块量升价跌，销量/均价/销售额yoy分别为+42%/-12%/+26%。核心品牌销售额增速大部分保持增长，SuperX/哈啤/乌苏/雪花/燕京/喜力/1664/青啤1月销售额同比上升，分别为+408%/+309%/+270%/+216%/+123%/+123%/+56%/+50%；科罗娜/百威1月销售额同比下跌，分别为--38%/-17%。热门宝贝中哈啤醇爽/青岛经典啤酒/百威小麦白排

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2022-02-21 11:20:05

【浙商交运匡培钦】电商快递分歧点深度分析：量有增长、价有上行

韵达股份12月快递包裹量18.36亿件，同比增长22.2%；单量市占率17.9%，环比提升1.3pts，同比提升1.3pts。12月票单价2.35元，环比减少0.03元，同比增加0.10元。电商快递价值修复层次已开始由“单价修复”向“盈利修复”递进演绎，月度经营数据持续验证，后续看好盈利弹性兑现，维持韵达股份“买入”评级。

【浙商交运匡培钦】电商快递分歧点深度分析：量有增长、价有上行、成本有降，业绩将超预期修复

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