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2022.08.02 放弃幻想，清仓A股了。全面做多美股

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2022-07-05 20:02:30

【中信建投策略】拜登或部分取消中国进口关税，如何解读？

1、时间上比较急迫，最快本周宣布。原因在于1）通胀压力大；2）关税到期在即；3）中期选举如果共和党大胜则难以取消。但拜登仍未做出最后决定，时间和做法仍有变数。 2、耶伦是力推取消关税的一派。从今日上午刘鹤与耶伦视频通话新闻稿可以看到，中美分歧较大，中国取消对美关税换取美国取消对华关税的可能性小。如果我们对美关税不变，那么美国单方面取消关税在政治上是极大的减分项。 3、因此拜登的选择更有可能是部分取消中国进口关税，一方面暂停对包括服装和文具在内的消费品征收关税，并为进口商提供一种要求免除进口税的方

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2022-07-05 19:59:59

今天突变的是雨虹业绩进一步下修

三棵树收入增长5%，业绩增长20%；雨虹收入增长个位数，业绩下滑个位数；坚朗收入下滑10%，业绩下滑50%以上但盈利伟星收入下滑10%，业绩下滑接近10% 北新泰山石膏持平，加上本部业绩下滑15%

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2022-07-03 09:31:47

【申万非银】保险1H22业绩前瞻

1、中报前瞻 NBV增速预测：国寿(-11%)>人保(-25%)>太保(-50%)>新华(-53%)。利润增速预测：人保(-7%)>国寿(-22%)>太保(-30%)>新华(-35%)。 2、经营情况【寿险保费】1-5月yoy-2.3%，较1-4月(-2.5%)收窄。【财险保费】1-5月yoy+7.3%(1-4月+7.9%)，车险yoy+4.2%(1-4月+4.8%)，车险单月yoy+1.9%(4月单月 -4.2%)，单月扭负为正。【险资配置】5月末险资运用余环比年初+10.9%，股

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中国人寿

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2022-07-03 09:30:39

【天风金属】锂矿大涨点评 — 业绩为王，不确定性下的确定性

市场在担忧什么？宏观层面为何是锂矿？步入7月，市场再关注到A股Q2业绩确认度。虽在四月份经济数据发布后市场已经对A股Q2业绩较差有过一次定价，但在市场部分投资者短期风险偏好下行背景下，【行业高景气、业绩Q2环比高增且估值低位的板块仍是配置最佳选择。】整体来看，锂矿当前估值均值仅为10-12X，且根据我们对各家Q2业绩的预测，锂矿核心10家上市公司Q2业绩将环比高增40%（欢迎联系预测表格），锂矿当下仍为配置最优选。预期差在哪里？ — 矿石提锂企业业绩的预期差而聚焦于锂矿内部逻辑，市场过去对

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天齐锂业

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2022-07-03 09:30:24

特斯拉22Q2产销量出炉，基本符合外资整体预期（外资预期Q2交付量25-26万辆）

[庆祝]【交付量】 1、22Q2 Model 3/Y 交付量为23.9万辆，环比-19%，同比+20% 2、22Q2 Model S/X 交付量为1.62万辆，环比+10%，同比+753% 3、22Q2 合计交付量为25.5万辆，环比-18%，同比+27%；22H1合计交付量为56.5万辆，环比+3%，同比+46% [烟花]【产量】 1、22Q2 Model 3/Y 产量为24.2万辆，环比-17%，同比+25% 2、22Q2 Model S/X 产量为1.64万辆，环比+15%，同比+601%

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比亚迪

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2022-07-03 09:30:04

【东吴电新】6月欧洲电动车销量跟踪

欧洲：电动车销量环比攀升，增速放缓，欧洲主流七国合计销量9.2万辆，同环比-11%/+21%，乘用车注册48.2万辆，同环比-13%/+15.1%，电动车渗透率19.0%，同环比+0.4/+1.0pct。法国：6月电动车注册3.4万辆，同比-9%，环比+28%，其中纯电注册2.2万辆，插混注册1.2辆。乘用车注册17.1万辆，同比-14%，环比+35%，电动车渗透率19.8%，同环比+1.1/-1.1pct。意大利：6月电动车注册1.3万辆，同比-6%，环比+11%，其中纯电注册6190辆，

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2022-07-03 09:29:49

派能科技跟踪笔记：生产恢复迅速，Q2出货无虞，

派能科技跟踪笔记：生产恢复迅速，Q2出货无虞，处于同一增速市场，单位收入更高，也更纯粹，业绩体量相当会更高，＃派能科技业绩若如期兑现市值应至少对标德业股份。 #扩产节奏：今年底达到7GWh产能，明年肥西基地一期扩建5GWh产能，后年再扩5GWh。 #出货量： 4月份受疫情影响较大，5月复工以来正在全力追赶订单，物流恢复速度快于预期，预计Q2出货环比微增（此前预期可能环降），约600MWh。全年约3.3-3.5GWh，23年在7GWh以上。 #单价毛利： 22Q1两次提价后人民币均价约1.55元

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派能科技

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【浙商食饮||杨骥】巴比食品推荐关注！

团餐占比提升迅速，22Q2扣非净利润增速或达60%+！（20220702）【最新巴比食品22Q2盈利预测】【收入端】预计22Q2单季度收入增速（不并表）16%+；（并表）22%+。【净利润端】超预期！#预计22Q2单季度扣非净利润增速60%+（此前市场预计30%+增速）；净利润增速在去年高基数下（公允价值变动损益问题）实现正增长。【逻辑更新】收入端——22Q2团餐收入占比迅速提升，产能利用率高保障收入稳健： ① 团餐业务方面：作为上海市疫情防控生活物资保障重点企业，4-5月公司积极承接政

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巴比食品

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2022-07-02 14:45:32

【招商电新】金刚线是价值洼地，恒星科技是洼地中的洼地

1、金刚线需求增速高于光伏装机增速，这个细分环节整体是被低估的，同时，金刚线也是为数不多单GW用量提升的环节，且线径减小后，单价也在提升； 2、金刚线基本都是老玩家，过去美畅毛利率较其他企业高15个点以上，今年Q1走出来另外一家企业，毛利率仅比美畅低0.5个百分点，就是恒星科技； 3、恒星之前经营领域为传统金属行业，近几年光伏金刚线业务获得突破、进展很快，一季度恒星金刚线出货约300万公里，Q2预计450-500万公里，Q3估计达到千万公里水平，今、明两年的利润将主要来源于金刚线； 4、金刚线是

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恒星科技

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2022-07-02 14:44:53

【国联化工】泰和科技：水处理药剂经营好转，锂电材料打开成长空

【国联化工】泰和科技重点推荐：水处理药剂经营好转，锂电材料打开成长空间公司进入量和利润率双升通道：公司是国内工业循环水处理药剂龙头，国内首家实现水处理药剂连续化生产，我们测算公司2021年在国内循环水处理药剂市场占有率约8.3%。2021Q4行业格局显著好转，扩产项目稳步推进，公司水处理药剂业务进入量和利润率双升通道。氯碱项目副产液氯，具备向上一体化潜力锂电材料业务有望成长为第二增长极我们预计公司2022-24年归母净利分别为3.9亿、6.2亿和7.5亿元，对应PE分别为14X、9X和7

【国联化工】泰和科技：水处理药剂经营好转，锂电材料打开成长空间

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泰和科技

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2022-07-02 14:43:14

【光大金属】中大型电化学储能电站不得选用钠硫电池快评（2022/7/1）

事件：6月29日，国家能源局综合司发布关于征求《防止电力生产事故的二十五项重点要求（2022年版）（征求意见稿）》意见的函。其中针对电化学储能电站提出了要求：中大型电化学储能电站不得选用三元锂电池、钠硫电池，不宜选用梯次利用动力电池；选用梯次利用动力电池时，应进行一致性筛选并结合溯源数据进行安全评估。 1、钠硫电池归属于钠电池领域，但其技术路线与主流钠离子电池路线存在较大差异。可以参考锂离子电池和锂硫电池的关系。目前日本NGK公司是全球唯一实现钠硫电池商业化量产的公司，国内主要钠离子电池厂商如中

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2022-07-02 14:42:04

传组件厂大停产？多家公司暂停组件报价

7月1日，一组涉及多家主流光伏组件制造商的停产时间表在业内流传（如下图），期间出现了不同版本，但基本都指向同一件事--停产。

传组件厂大停产？多家公司暂停组件报价

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晶澳科技

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【长江电新】光伏：7月组件排产仍持平，调整即买点，继续首推一体化和逆变器！

事件：今日市场传闻组件厂商排产下降，组件标的特别是天合光能调整幅度较大。我们认为调整即买点。具体来看： 1、据我们调研了解，一线组件企业排产计划未变化，整体持平小增。其中，隆基月末盘点个别基地放假2-3天，目前已经复工，7月排产环比持平；晶澳、天合、阿特斯、日升环比均持平；晶科表现亮眼，环比延续10%增幅。二三线迫于成本压力或有所调整。当前，7月整体排产仍然维持持平左右判断。 2、分析传闻原因，主要受东方希望事故及行业检修影响，7月硅料供给或环比小降，导致硅料、硅片等价格上涨，市场担心短期的负反

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【海通电新】6月新能源车企交付数据更新

➡️蔚来：6月交付12961台（1684台ES8，5100台ES6，1828台EC6，4349台ET7），同增60.3%，环增85%；1-6月累计交付50827辆，同增21%； ➡️小鹏：6月交付15295台（8045台P7，5598台P5，1652台G3），同增133%，环增51%；1-6月累计交付68983辆，同增124%； ➡️理想：6月交付13024台（理想ONE），同增68.9%，环增13%；1-6月累计交付60403辆，同增100%； ➡️哪吒：6月交付13157台，同增156%，环

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【浙商交运社服李丹】出行产业链大跌点评：对零星疫情的过度反应，继续坚定看好！

6月30日，全国多地有零星疫情，其中安徽新增98例、江苏新增26例，引发市场对疫情反复的担忧。但我们认为，6.1解封后，北京、上海、深圳亦相继出现零星疫情，均在1周左右解决，零星疫情不必过度担忧。数据来看，本周，航空公司客流量环比增长17%、投入座公里环比增长12%，票价环比增长3%，趋势继续向好！部分受疫情影响较小的航司，本周营收已超21年同期双位数。预定来看，今年暑运票价有望超过19年10%（不含油）。我们继续认为：7-8月份是“强暑运”，大部分公司数据表现会超过21年，接近19年同期。

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【中信建投策略】拜登或部分取消中国进口关税，如何解读？

1、时间上比较急迫，最快本周宣布。原因在于1）通胀压力大；2）关税到期在即；3）中期选举如果共和党大胜则难以取消。但拜登仍未做出最后决定，时间和做法仍有变数。 2、耶伦是力推取消关税的一派。从今日上午刘鹤与耶伦视频通话新闻稿可以看到，中美分歧较大，中国取消对美关税换取美国取消对华关税的可能性小。如果我们对美关税不变，那么美国单方面取消关税在政治上是极大的减分项。 3、因此拜登的选择更有可能是部分取消中国进口关税，一方面暂停对包括服装和文具在内的消费品征收关税，并为进口商提供一种要求免除进口税的方

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今天突变的是雨虹业绩进一步下修

三棵树收入增长5%，业绩增长20%；雨虹收入增长个位数，业绩下滑个位数；坚朗收入下滑10%，业绩下滑50%以上但盈利伟星收入下滑10%，业绩下滑接近10% 北新泰山石膏持平，加上本部业绩下滑15%

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【申万非银】保险1H22业绩前瞻

1、中报前瞻 NBV增速预测：国寿(-11%)>人保(-25%)>太保(-50%)>新华(-53%)。利润增速预测：人保(-7%)>国寿(-22%)>太保(-30%)>新华(-35%)。 2、经营情况【寿险保费】1-5月yoy-2.3%，较1-4月(-2.5%)收窄。【财险保费】1-5月yoy+7.3%(1-4月+7.9%)，车险yoy+4.2%(1-4月+4.8%)，车险单月yoy+1.9%(4月单月 -4.2%)，单月扭负为正。【险资配置】5月末险资运用余环比年初+10.9%，股

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【天风金属】锂矿大涨点评 — 业绩为王，不确定性下的确定性

市场在担忧什么？宏观层面为何是锂矿？步入7月，市场再关注到A股Q2业绩确认度。虽在四月份经济数据发布后市场已经对A股Q2业绩较差有过一次定价，但在市场部分投资者短期风险偏好下行背景下，【行业高景气、业绩Q2环比高增且估值低位的板块仍是配置最佳选择。】整体来看，锂矿当前估值均值仅为10-12X，且根据我们对各家Q2业绩的预测，锂矿核心10家上市公司Q2业绩将环比高增40%（欢迎联系预测表格），锂矿当下仍为配置最优选。预期差在哪里？ — 矿石提锂企业业绩的预期差而聚焦于锂矿内部逻辑，市场过去对

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特斯拉22Q2产销量出炉，基本符合外资整体预期（外资预期Q2交付量25-26万辆）

[庆祝]【交付量】 1、22Q2 Model 3/Y 交付量为23.9万辆，环比-19%，同比+20% 2、22Q2 Model S/X 交付量为1.62万辆，环比+10%，同比+753% 3、22Q2 合计交付量为25.5万辆，环比-18%，同比+27%；22H1合计交付量为56.5万辆，环比+3%，同比+46% [烟花]【产量】 1、22Q2 Model 3/Y 产量为24.2万辆，环比-17%，同比+25% 2、22Q2 Model S/X 产量为1.64万辆，环比+15%，同比+601%

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【东吴电新】6月欧洲电动车销量跟踪

欧洲：电动车销量环比攀升，增速放缓，欧洲主流七国合计销量9.2万辆，同环比-11%/+21%，乘用车注册48.2万辆，同环比-13%/+15.1%，电动车渗透率19.0%，同环比+0.4/+1.0pct。法国：6月电动车注册3.4万辆，同比-9%，环比+28%，其中纯电注册2.2万辆，插混注册1.2辆。乘用车注册17.1万辆，同比-14%，环比+35%，电动车渗透率19.8%，同环比+1.1/-1.1pct。意大利：6月电动车注册1.3万辆，同比-6%，环比+11%，其中纯电注册6190辆，

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派能科技跟踪笔记：生产恢复迅速，Q2出货无虞，

派能科技跟踪笔记：生产恢复迅速，Q2出货无虞，处于同一增速市场，单位收入更高，也更纯粹，业绩体量相当会更高，＃派能科技业绩若如期兑现市值应至少对标德业股份。 #扩产节奏：今年底达到7GWh产能，明年肥西基地一期扩建5GWh产能，后年再扩5GWh。 #出货量： 4月份受疫情影响较大，5月复工以来正在全力追赶订单，物流恢复速度快于预期，预计Q2出货环比微增（此前预期可能环降），约600MWh。全年约3.3-3.5GWh，23年在7GWh以上。 #单价毛利： 22Q1两次提价后人民币均价约1.55元

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【浙商食饮||杨骥】巴比食品推荐关注！

团餐占比提升迅速，22Q2扣非净利润增速或达60%+！（20220702）【最新巴比食品22Q2盈利预测】【收入端】预计22Q2单季度收入增速（不并表）16%+；（并表）22%+。【净利润端】超预期！#预计22Q2单季度扣非净利润增速60%+（此前市场预计30%+增速）；净利润增速在去年高基数下（公允价值变动损益问题）实现正增长。【逻辑更新】收入端——22Q2团餐收入占比迅速提升，产能利用率高保障收入稳健： ① 团餐业务方面：作为上海市疫情防控生活物资保障重点企业，4-5月公司积极承接政

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【招商电新】金刚线是价值洼地，恒星科技是洼地中的洼地

1、金刚线需求增速高于光伏装机增速，这个细分环节整体是被低估的，同时，金刚线也是为数不多单GW用量提升的环节，且线径减小后，单价也在提升； 2、金刚线基本都是老玩家，过去美畅毛利率较其他企业高15个点以上，今年Q1走出来另外一家企业，毛利率仅比美畅低0.5个百分点，就是恒星科技； 3、恒星之前经营领域为传统金属行业，近几年光伏金刚线业务获得突破、进展很快，一季度恒星金刚线出货约300万公里，Q2预计450-500万公里，Q3估计达到千万公里水平，今、明两年的利润将主要来源于金刚线； 4、金刚线是

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【国联化工】泰和科技：水处理药剂经营好转，锂电材料打开成长空

【国联化工】泰和科技重点推荐：水处理药剂经营好转，锂电材料打开成长空间公司进入量和利润率双升通道：公司是国内工业循环水处理药剂龙头，国内首家实现水处理药剂连续化生产，我们测算公司2021年在国内循环水处理药剂市场占有率约8.3%。2021Q4行业格局显著好转，扩产项目稳步推进，公司水处理药剂业务进入量和利润率双升通道。氯碱项目副产液氯，具备向上一体化潜力锂电材料业务有望成长为第二增长极我们预计公司2022-24年归母净利分别为3.9亿、6.2亿和7.5亿元，对应PE分别为14X、9X和7

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事件：6月29日，国家能源局综合司发布关于征求《防止电力生产事故的二十五项重点要求（2022年版）（征求意见稿）》意见的函。其中针对电化学储能电站提出了要求：中大型电化学储能电站不得选用三元锂电池、钠硫电池，不宜选用梯次利用动力电池；选用梯次利用动力电池时，应进行一致性筛选并结合溯源数据进行安全评估。 1、钠硫电池归属于钠电池领域，但其技术路线与主流钠离子电池路线存在较大差异。可以参考锂离子电池和锂硫电池的关系。目前日本NGK公司是全球唯一实现钠硫电池商业化量产的公司，国内主要钠离子电池厂商如中

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传组件厂大停产？多家公司暂停组件报价

7月1日，一组涉及多家主流光伏组件制造商的停产时间表在业内流传（如下图），期间出现了不同版本，但基本都指向同一件事--停产。

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【长江电新】光伏：7月组件排产仍持平，调整即买点，继续首推一体化和逆变器！

事件：今日市场传闻组件厂商排产下降，组件标的特别是天合光能调整幅度较大。我们认为调整即买点。具体来看： 1、据我们调研了解，一线组件企业排产计划未变化，整体持平小增。其中，隆基月末盘点个别基地放假2-3天，目前已经复工，7月排产环比持平；晶澳、天合、阿特斯、日升环比均持平；晶科表现亮眼，环比延续10%增幅。二三线迫于成本压力或有所调整。当前，7月整体排产仍然维持持平左右判断。 2、分析传闻原因，主要受东方希望事故及行业检修影响，7月硅料供给或环比小降，导致硅料、硅片等价格上涨，市场担心短期的负反

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【海通电新】6月新能源车企交付数据更新

➡️蔚来：6月交付12961台（1684台ES8，5100台ES6，1828台EC6，4349台ET7），同增60.3%，环增85%；1-6月累计交付50827辆，同增21%； ➡️小鹏：6月交付15295台（8045台P7，5598台P5，1652台G3），同增133%，环增51%；1-6月累计交付68983辆，同增124%； ➡️理想：6月交付13024台（理想ONE），同增68.9%，环增13%；1-6月累计交付60403辆，同增100%； ➡️哪吒：6月交付13157台，同增156%，环

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【浙商交运社服李丹】出行产业链大跌点评：对零星疫情的过度反应，继续坚定看好！

6月30日，全国多地有零星疫情，其中安徽新增98例、江苏新增26例，引发市场对疫情反复的担忧。但我们认为，6.1解封后，北京、上海、深圳亦相继出现零星疫情，均在1周左右解决，零星疫情不必过度担忧。数据来看，本周，航空公司客流量环比增长17%、投入座公里环比增长12%，票价环比增长3%，趋势继续向好！部分受疫情影响较小的航司，本周营收已超21年同期双位数。预定来看，今年暑运票价有望超过19年10%（不含油）。我们继续认为：7-8月份是“强暑运”，大部分公司数据表现会超过21年，接近19年同期。

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【中信建投策略】拜登或部分取消中国进口关税，如何解读？

1、时间上比较急迫，最快本周宣布。原因在于1）通胀压力大；2）关税到期在即；3）中期选举如果共和党大胜则难以取消。但拜登仍未做出最后决定，时间和做法仍有变数。 2、耶伦是力推取消关税的一派。从今日上午刘鹤与耶伦视频通话新闻稿可以看到，中美分歧较大，中国取消对美关税换取美国取消对华关税的可能性小。如果我们对美关税不变，那么美国单方面取消关税在政治上是极大的减分项。 3、因此拜登的选择更有可能是部分取消中国进口关税，一方面暂停对包括服装和文具在内的消费品征收关税，并为进口商提供一种要求免除进口税的方

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今天突变的是雨虹业绩进一步下修

三棵树收入增长5%，业绩增长20%；雨虹收入增长个位数，业绩下滑个位数；坚朗收入下滑10%，业绩下滑50%以上但盈利伟星收入下滑10%，业绩下滑接近10% 北新泰山石膏持平，加上本部业绩下滑15%

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【申万非银】保险1H22业绩前瞻

1、中报前瞻 NBV增速预测：国寿(-11%)>人保(-25%)>太保(-50%)>新华(-53%)。利润增速预测：人保(-7%)>国寿(-22%)>太保(-30%)>新华(-35%)。 2、经营情况【寿险保费】1-5月yoy-2.3%，较1-4月(-2.5%)收窄。【财险保费】1-5月yoy+7.3%(1-4月+7.9%)，车险yoy+4.2%(1-4月+4.8%)，车险单月yoy+1.9%(4月单月 -4.2%)，单月扭负为正。【险资配置】5月末险资运用余环比年初+10.9%，股

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【天风金属】锂矿大涨点评 — 业绩为王，不确定性下的确定性

市场在担忧什么？宏观层面为何是锂矿？步入7月，市场再关注到A股Q2业绩确认度。虽在四月份经济数据发布后市场已经对A股Q2业绩较差有过一次定价，但在市场部分投资者短期风险偏好下行背景下，【行业高景气、业绩Q2环比高增且估值低位的板块仍是配置最佳选择。】整体来看，锂矿当前估值均值仅为10-12X，且根据我们对各家Q2业绩的预测，锂矿核心10家上市公司Q2业绩将环比高增40%（欢迎联系预测表格），锂矿当下仍为配置最优选。预期差在哪里？ — 矿石提锂企业业绩的预期差而聚焦于锂矿内部逻辑，市场过去对

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2022-07-03 09:30:24

特斯拉22Q2产销量出炉，基本符合外资整体预期（外资预期Q2交付量25-26万辆）

[庆祝]【交付量】 1、22Q2 Model 3/Y 交付量为23.9万辆，环比-19%，同比+20% 2、22Q2 Model S/X 交付量为1.62万辆，环比+10%，同比+753% 3、22Q2 合计交付量为25.5万辆，环比-18%，同比+27%；22H1合计交付量为56.5万辆，环比+3%，同比+46% [烟花]【产量】 1、22Q2 Model 3/Y 产量为24.2万辆，环比-17%，同比+25% 2、22Q2 Model S/X 产量为1.64万辆，环比+15%，同比+601%

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【东吴电新】6月欧洲电动车销量跟踪

欧洲：电动车销量环比攀升，增速放缓，欧洲主流七国合计销量9.2万辆，同环比-11%/+21%，乘用车注册48.2万辆，同环比-13%/+15.1%，电动车渗透率19.0%，同环比+0.4/+1.0pct。法国：6月电动车注册3.4万辆，同比-9%，环比+28%，其中纯电注册2.2万辆，插混注册1.2辆。乘用车注册17.1万辆，同比-14%，环比+35%，电动车渗透率19.8%，同环比+1.1/-1.1pct。意大利：6月电动车注册1.3万辆，同比-6%，环比+11%，其中纯电注册6190辆，

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派能科技跟踪笔记：生产恢复迅速，Q2出货无虞，

派能科技跟踪笔记：生产恢复迅速，Q2出货无虞，处于同一增速市场，单位收入更高，也更纯粹，业绩体量相当会更高，＃派能科技业绩若如期兑现市值应至少对标德业股份。 #扩产节奏：今年底达到7GWh产能，明年肥西基地一期扩建5GWh产能，后年再扩5GWh。 #出货量： 4月份受疫情影响较大，5月复工以来正在全力追赶订单，物流恢复速度快于预期，预计Q2出货环比微增（此前预期可能环降），约600MWh。全年约3.3-3.5GWh，23年在7GWh以上。 #单价毛利： 22Q1两次提价后人民币均价约1.55元

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【浙商食饮||杨骥】巴比食品推荐关注！

团餐占比提升迅速，22Q2扣非净利润增速或达60%+！（20220702）【最新巴比食品22Q2盈利预测】【收入端】预计22Q2单季度收入增速（不并表）16%+；（并表）22%+。【净利润端】超预期！#预计22Q2单季度扣非净利润增速60%+（此前市场预计30%+增速）；净利润增速在去年高基数下（公允价值变动损益问题）实现正增长。【逻辑更新】收入端——22Q2团餐收入占比迅速提升，产能利用率高保障收入稳健： ① 团餐业务方面：作为上海市疫情防控生活物资保障重点企业，4-5月公司积极承接政

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【招商电新】金刚线是价值洼地，恒星科技是洼地中的洼地

1、金刚线需求增速高于光伏装机增速，这个细分环节整体是被低估的，同时，金刚线也是为数不多单GW用量提升的环节，且线径减小后，单价也在提升； 2、金刚线基本都是老玩家，过去美畅毛利率较其他企业高15个点以上，今年Q1走出来另外一家企业，毛利率仅比美畅低0.5个百分点，就是恒星科技； 3、恒星之前经营领域为传统金属行业，近几年光伏金刚线业务获得突破、进展很快，一季度恒星金刚线出货约300万公里，Q2预计450-500万公里，Q3估计达到千万公里水平，今、明两年的利润将主要来源于金刚线； 4、金刚线是

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【国联化工】泰和科技：水处理药剂经营好转，锂电材料打开成长空

【国联化工】泰和科技重点推荐：水处理药剂经营好转，锂电材料打开成长空间公司进入量和利润率双升通道：公司是国内工业循环水处理药剂龙头，国内首家实现水处理药剂连续化生产，我们测算公司2021年在国内循环水处理药剂市场占有率约8.3%。2021Q4行业格局显著好转，扩产项目稳步推进，公司水处理药剂业务进入量和利润率双升通道。氯碱项目副产液氯，具备向上一体化潜力锂电材料业务有望成长为第二增长极我们预计公司2022-24年归母净利分别为3.9亿、6.2亿和7.5亿元，对应PE分别为14X、9X和7

【国联化工】泰和科技：水处理药剂经营好转，锂电材料打开成长空间

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泰和科技

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【光大金属】中大型电化学储能电站不得选用钠硫电池快评（2022/7/1）

事件：6月29日，国家能源局综合司发布关于征求《防止电力生产事故的二十五项重点要求（2022年版）（征求意见稿）》意见的函。其中针对电化学储能电站提出了要求：中大型电化学储能电站不得选用三元锂电池、钠硫电池，不宜选用梯次利用动力电池；选用梯次利用动力电池时，应进行一致性筛选并结合溯源数据进行安全评估。 1、钠硫电池归属于钠电池领域，但其技术路线与主流钠离子电池路线存在较大差异。可以参考锂离子电池和锂硫电池的关系。目前日本NGK公司是全球唯一实现钠硫电池商业化量产的公司，国内主要钠离子电池厂商如中

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2022-07-02 14:42:04

传组件厂大停产？多家公司暂停组件报价

7月1日，一组涉及多家主流光伏组件制造商的停产时间表在业内流传（如下图），期间出现了不同版本，但基本都指向同一件事--停产。

传组件厂大停产？多家公司暂停组件报价

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【长江电新】光伏：7月组件排产仍持平，调整即买点，继续首推一体化和逆变器！

事件：今日市场传闻组件厂商排产下降，组件标的特别是天合光能调整幅度较大。我们认为调整即买点。具体来看： 1、据我们调研了解，一线组件企业排产计划未变化，整体持平小增。其中，隆基月末盘点个别基地放假2-3天，目前已经复工，7月排产环比持平；晶澳、天合、阿特斯、日升环比均持平；晶科表现亮眼，环比延续10%增幅。二三线迫于成本压力或有所调整。当前，7月整体排产仍然维持持平左右判断。 2、分析传闻原因，主要受东方希望事故及行业检修影响，7月硅料供给或环比小降，导致硅料、硅片等价格上涨，市场担心短期的负反

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【海通电新】6月新能源车企交付数据更新

➡️蔚来：6月交付12961台（1684台ES8，5100台ES6，1828台EC6，4349台ET7），同增60.3%，环增85%；1-6月累计交付50827辆，同增21%； ➡️小鹏：6月交付15295台（8045台P7，5598台P5，1652台G3），同增133%，环增51%；1-6月累计交付68983辆，同增124%； ➡️理想：6月交付13024台（理想ONE），同增68.9%，环增13%；1-6月累计交付60403辆，同增100%； ➡️哪吒：6月交付13157台，同增156%，环

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【浙商交运社服李丹】出行产业链大跌点评：对零星疫情的过度反应，继续坚定看好！

6月30日，全国多地有零星疫情，其中安徽新增98例、江苏新增26例，引发市场对疫情反复的担忧。但我们认为，6.1解封后，北京、上海、深圳亦相继出现零星疫情，均在1周左右解决，零星疫情不必过度担忧。数据来看，本周，航空公司客流量环比增长17%、投入座公里环比增长12%，票价环比增长3%，趋势继续向好！部分受疫情影响较小的航司，本周营收已超21年同期双位数。预定来看，今年暑运票价有望超过19年10%（不含油）。我们继续认为：7-8月份是“强暑运”，大部分公司数据表现会超过21年，接近19年同期。

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2022-07-05 20:02:30

【中信建投策略】拜登或部分取消中国进口关税，如何解读？

1、时间上比较急迫，最快本周宣布。原因在于1）通胀压力大；2）关税到期在即；3）中期选举如果共和党大胜则难以取消。但拜登仍未做出最后决定，时间和做法仍有变数。 2、耶伦是力推取消关税的一派。从今日上午刘鹤与耶伦视频通话新闻稿可以看到，中美分歧较大，中国取消对美关税换取美国取消对华关税的可能性小。如果我们对美关税不变，那么美国单方面取消关税在政治上是极大的减分项。 3、因此拜登的选择更有可能是部分取消中国进口关税，一方面暂停对包括服装和文具在内的消费品征收关税，并为进口商提供一种要求免除进口税的方

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今天突变的是雨虹业绩进一步下修

三棵树收入增长5%，业绩增长20%；雨虹收入增长个位数，业绩下滑个位数；坚朗收入下滑10%，业绩下滑50%以上但盈利伟星收入下滑10%，业绩下滑接近10% 北新泰山石膏持平，加上本部业绩下滑15%

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【申万非银】保险1H22业绩前瞻

1、中报前瞻 NBV增速预测：国寿(-11%)>人保(-25%)>太保(-50%)>新华(-53%)。利润增速预测：人保(-7%)>国寿(-22%)>太保(-30%)>新华(-35%)。 2、经营情况【寿险保费】1-5月yoy-2.3%，较1-4月(-2.5%)收窄。【财险保费】1-5月yoy+7.3%(1-4月+7.9%)，车险yoy+4.2%(1-4月+4.8%)，车险单月yoy+1.9%(4月单月 -4.2%)，单月扭负为正。【险资配置】5月末险资运用余环比年初+10.9%，股

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【天风金属】锂矿大涨点评 — 业绩为王，不确定性下的确定性

市场在担忧什么？宏观层面为何是锂矿？步入7月，市场再关注到A股Q2业绩确认度。虽在四月份经济数据发布后市场已经对A股Q2业绩较差有过一次定价，但在市场部分投资者短期风险偏好下行背景下，【行业高景气、业绩Q2环比高增且估值低位的板块仍是配置最佳选择。】整体来看，锂矿当前估值均值仅为10-12X，且根据我们对各家Q2业绩的预测，锂矿核心10家上市公司Q2业绩将环比高增40%（欢迎联系预测表格），锂矿当下仍为配置最优选。预期差在哪里？ — 矿石提锂企业业绩的预期差而聚焦于锂矿内部逻辑，市场过去对

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特斯拉22Q2产销量出炉，基本符合外资整体预期（外资预期Q2交付量25-26万辆）

[庆祝]【交付量】 1、22Q2 Model 3/Y 交付量为23.9万辆，环比-19%，同比+20% 2、22Q2 Model S/X 交付量为1.62万辆，环比+10%，同比+753% 3、22Q2 合计交付量为25.5万辆，环比-18%，同比+27%；22H1合计交付量为56.5万辆，环比+3%，同比+46% [烟花]【产量】 1、22Q2 Model 3/Y 产量为24.2万辆，环比-17%，同比+25% 2、22Q2 Model S/X 产量为1.64万辆，环比+15%，同比+601%

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【东吴电新】6月欧洲电动车销量跟踪

欧洲：电动车销量环比攀升，增速放缓，欧洲主流七国合计销量9.2万辆，同环比-11%/+21%，乘用车注册48.2万辆，同环比-13%/+15.1%，电动车渗透率19.0%，同环比+0.4/+1.0pct。法国：6月电动车注册3.4万辆，同比-9%，环比+28%，其中纯电注册2.2万辆，插混注册1.2辆。乘用车注册17.1万辆，同比-14%，环比+35%，电动车渗透率19.8%，同环比+1.1/-1.1pct。意大利：6月电动车注册1.3万辆，同比-6%，环比+11%，其中纯电注册6190辆，

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派能科技跟踪笔记：生产恢复迅速，Q2出货无虞，

派能科技跟踪笔记：生产恢复迅速，Q2出货无虞，处于同一增速市场，单位收入更高，也更纯粹，业绩体量相当会更高，＃派能科技业绩若如期兑现市值应至少对标德业股份。 #扩产节奏：今年底达到7GWh产能，明年肥西基地一期扩建5GWh产能，后年再扩5GWh。 #出货量： 4月份受疫情影响较大，5月复工以来正在全力追赶订单，物流恢复速度快于预期，预计Q2出货环比微增（此前预期可能环降），约600MWh。全年约3.3-3.5GWh，23年在7GWh以上。 #单价毛利： 22Q1两次提价后人民币均价约1.55元

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团餐占比提升迅速，22Q2扣非净利润增速或达60%+！（20220702）【最新巴比食品22Q2盈利预测】【收入端】预计22Q2单季度收入增速（不并表）16%+；（并表）22%+。【净利润端】超预期！#预计22Q2单季度扣非净利润增速60%+（此前市场预计30%+增速）；净利润增速在去年高基数下（公允价值变动损益问题）实现正增长。【逻辑更新】收入端——22Q2团餐收入占比迅速提升，产能利用率高保障收入稳健： ① 团餐业务方面：作为上海市疫情防控生活物资保障重点企业，4-5月公司积极承接政

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【招商电新】金刚线是价值洼地，恒星科技是洼地中的洼地

1、金刚线需求增速高于光伏装机增速，这个细分环节整体是被低估的，同时，金刚线也是为数不多单GW用量提升的环节，且线径减小后，单价也在提升； 2、金刚线基本都是老玩家，过去美畅毛利率较其他企业高15个点以上，今年Q1走出来另外一家企业，毛利率仅比美畅低0.5个百分点，就是恒星科技； 3、恒星之前经营领域为传统金属行业，近几年光伏金刚线业务获得突破、进展很快，一季度恒星金刚线出货约300万公里，Q2预计450-500万公里，Q3估计达到千万公里水平，今、明两年的利润将主要来源于金刚线； 4、金刚线是

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【国联化工】泰和科技重点推荐：水处理药剂经营好转，锂电材料打开成长空间公司进入量和利润率双升通道：公司是国内工业循环水处理药剂龙头，国内首家实现水处理药剂连续化生产，我们测算公司2021年在国内循环水处理药剂市场占有率约8.3%。2021Q4行业格局显著好转，扩产项目稳步推进，公司水处理药剂业务进入量和利润率双升通道。氯碱项目副产液氯，具备向上一体化潜力锂电材料业务有望成长为第二增长极我们预计公司2022-24年归母净利分别为3.9亿、6.2亿和7.5亿元，对应PE分别为14X、9X和7

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事件：6月29日，国家能源局综合司发布关于征求《防止电力生产事故的二十五项重点要求（2022年版）（征求意见稿）》意见的函。其中针对电化学储能电站提出了要求：中大型电化学储能电站不得选用三元锂电池、钠硫电池，不宜选用梯次利用动力电池；选用梯次利用动力电池时，应进行一致性筛选并结合溯源数据进行安全评估。 1、钠硫电池归属于钠电池领域，但其技术路线与主流钠离子电池路线存在较大差异。可以参考锂离子电池和锂硫电池的关系。目前日本NGK公司是全球唯一实现钠硫电池商业化量产的公司，国内主要钠离子电池厂商如中

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7月1日，一组涉及多家主流光伏组件制造商的停产时间表在业内流传（如下图），期间出现了不同版本，但基本都指向同一件事--停产。

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事件：今日市场传闻组件厂商排产下降，组件标的特别是天合光能调整幅度较大。我们认为调整即买点。具体来看： 1、据我们调研了解，一线组件企业排产计划未变化，整体持平小增。其中，隆基月末盘点个别基地放假2-3天，目前已经复工，7月排产环比持平；晶澳、天合、阿特斯、日升环比均持平；晶科表现亮眼，环比延续10%增幅。二三线迫于成本压力或有所调整。当前，7月整体排产仍然维持持平左右判断。 2、分析传闻原因，主要受东方希望事故及行业检修影响，7月硅料供给或环比小降，导致硅料、硅片等价格上涨，市场担心短期的负反

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【海通电新】6月新能源车企交付数据更新

➡️蔚来：6月交付12961台（1684台ES8，5100台ES6，1828台EC6，4349台ET7），同增60.3%，环增85%；1-6月累计交付50827辆，同增21%； ➡️小鹏：6月交付15295台（8045台P7，5598台P5，1652台G3），同增133%，环增51%；1-6月累计交付68983辆，同增124%； ➡️理想：6月交付13024台（理想ONE），同增68.9%，环增13%；1-6月累计交付60403辆，同增100%； ➡️哪吒：6月交付13157台，同增156%，环

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【浙商交运社服李丹】出行产业链大跌点评：对零星疫情的过度反应，继续坚定看好！

6月30日，全国多地有零星疫情，其中安徽新增98例、江苏新增26例，引发市场对疫情反复的担忧。但我们认为，6.1解封后，北京、上海、深圳亦相继出现零星疫情，均在1周左右解决，零星疫情不必过度担忧。数据来看，本周，航空公司客流量环比增长17%、投入座公里环比增长12%，票价环比增长3%，趋势继续向好！部分受疫情影响较小的航司，本周营收已超21年同期双位数。预定来看，今年暑运票价有望超过19年10%（不含油）。我们继续认为：7-8月份是“强暑运”，大部分公司数据表现会超过21年，接近19年同期。

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【中信建投策略】拜登或部分取消中国进口关税，如何解读？

1、时间上比较急迫，最快本周宣布。原因在于1）通胀压力大；2）关税到期在即；3）中期选举如果共和党大胜则难以取消。但拜登仍未做出最后决定，时间和做法仍有变数。 2、耶伦是力推取消关税的一派。从今日上午刘鹤与耶伦视频通话新闻稿可以看到，中美分歧较大，中国取消对美关税换取美国取消对华关税的可能性小。如果我们对美关税不变，那么美国单方面取消关税在政治上是极大的减分项。 3、因此拜登的选择更有可能是部分取消中国进口关税，一方面暂停对包括服装和文具在内的消费品征收关税，并为进口商提供一种要求免除进口税的方

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三棵树收入增长5%，业绩增长20%；雨虹收入增长个位数，业绩下滑个位数；坚朗收入下滑10%，业绩下滑50%以上但盈利伟星收入下滑10%，业绩下滑接近10% 北新泰山石膏持平，加上本部业绩下滑15%

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【申万非银】保险1H22业绩前瞻

1、中报前瞻 NBV增速预测：国寿(-11%)>人保(-25%)>太保(-50%)>新华(-53%)。利润增速预测：人保(-7%)>国寿(-22%)>太保(-30%)>新华(-35%)。 2、经营情况【寿险保费】1-5月yoy-2.3%，较1-4月(-2.5%)收窄。【财险保费】1-5月yoy+7.3%(1-4月+7.9%)，车险yoy+4.2%(1-4月+4.8%)，车险单月yoy+1.9%(4月单月 -4.2%)，单月扭负为正。【险资配置】5月末险资运用余环比年初+10.9%，股

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中国人寿

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2022-07-03 09:30:39

【天风金属】锂矿大涨点评 — 业绩为王，不确定性下的确定性

市场在担忧什么？宏观层面为何是锂矿？步入7月，市场再关注到A股Q2业绩确认度。虽在四月份经济数据发布后市场已经对A股Q2业绩较差有过一次定价，但在市场部分投资者短期风险偏好下行背景下，【行业高景气、业绩Q2环比高增且估值低位的板块仍是配置最佳选择。】整体来看，锂矿当前估值均值仅为10-12X，且根据我们对各家Q2业绩的预测，锂矿核心10家上市公司Q2业绩将环比高增40%（欢迎联系预测表格），锂矿当下仍为配置最优选。预期差在哪里？ — 矿石提锂企业业绩的预期差而聚焦于锂矿内部逻辑，市场过去对

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天齐锂业

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2022-07-03 09:30:24

特斯拉22Q2产销量出炉，基本符合外资整体预期（外资预期Q2交付量25-26万辆）

[庆祝]【交付量】 1、22Q2 Model 3/Y 交付量为23.9万辆，环比-19%，同比+20% 2、22Q2 Model S/X 交付量为1.62万辆，环比+10%，同比+753% 3、22Q2 合计交付量为25.5万辆，环比-18%，同比+27%；22H1合计交付量为56.5万辆，环比+3%，同比+46% [烟花]【产量】 1、22Q2 Model 3/Y 产量为24.2万辆，环比-17%，同比+25% 2、22Q2 Model S/X 产量为1.64万辆，环比+15%，同比+601%

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比亚迪

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2022-07-03 09:30:04

【东吴电新】6月欧洲电动车销量跟踪

欧洲：电动车销量环比攀升，增速放缓，欧洲主流七国合计销量9.2万辆，同环比-11%/+21%，乘用车注册48.2万辆，同环比-13%/+15.1%，电动车渗透率19.0%，同环比+0.4/+1.0pct。法国：6月电动车注册3.4万辆，同比-9%，环比+28%，其中纯电注册2.2万辆，插混注册1.2辆。乘用车注册17.1万辆，同比-14%，环比+35%，电动车渗透率19.8%，同环比+1.1/-1.1pct。意大利：6月电动车注册1.3万辆，同比-6%，环比+11%，其中纯电注册6190辆，

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比亚迪

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2022-07-03 09:29:49

派能科技跟踪笔记：生产恢复迅速，Q2出货无虞，

派能科技跟踪笔记：生产恢复迅速，Q2出货无虞，处于同一增速市场，单位收入更高，也更纯粹，业绩体量相当会更高，＃派能科技业绩若如期兑现市值应至少对标德业股份。 #扩产节奏：今年底达到7GWh产能，明年肥西基地一期扩建5GWh产能，后年再扩5GWh。 #出货量： 4月份受疫情影响较大，5月复工以来正在全力追赶订单，物流恢复速度快于预期，预计Q2出货环比微增（此前预期可能环降），约600MWh。全年约3.3-3.5GWh，23年在7GWh以上。 #单价毛利： 22Q1两次提价后人民币均价约1.55元

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派能科技

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2022-07-03 09:29:33

【浙商食饮||杨骥】巴比食品推荐关注！

团餐占比提升迅速，22Q2扣非净利润增速或达60%+！（20220702）【最新巴比食品22Q2盈利预测】【收入端】预计22Q2单季度收入增速（不并表）16%+；（并表）22%+。【净利润端】超预期！#预计22Q2单季度扣非净利润增速60%+（此前市场预计30%+增速）；净利润增速在去年高基数下（公允价值变动损益问题）实现正增长。【逻辑更新】收入端——22Q2团餐收入占比迅速提升，产能利用率高保障收入稳健： ① 团餐业务方面：作为上海市疫情防控生活物资保障重点企业，4-5月公司积极承接政

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巴比食品

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2022-07-02 14:45:32

【招商电新】金刚线是价值洼地，恒星科技是洼地中的洼地

1、金刚线需求增速高于光伏装机增速，这个细分环节整体是被低估的，同时，金刚线也是为数不多单GW用量提升的环节，且线径减小后，单价也在提升； 2、金刚线基本都是老玩家，过去美畅毛利率较其他企业高15个点以上，今年Q1走出来另外一家企业，毛利率仅比美畅低0.5个百分点，就是恒星科技； 3、恒星之前经营领域为传统金属行业，近几年光伏金刚线业务获得突破、进展很快，一季度恒星金刚线出货约300万公里，Q2预计450-500万公里，Q3估计达到千万公里水平，今、明两年的利润将主要来源于金刚线； 4、金刚线是

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恒星科技

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2022-07-02 14:44:53

【国联化工】泰和科技：水处理药剂经营好转，锂电材料打开成长空

【国联化工】泰和科技重点推荐：水处理药剂经营好转，锂电材料打开成长空间公司进入量和利润率双升通道：公司是国内工业循环水处理药剂龙头，国内首家实现水处理药剂连续化生产，我们测算公司2021年在国内循环水处理药剂市场占有率约8.3%。2021Q4行业格局显著好转，扩产项目稳步推进，公司水处理药剂业务进入量和利润率双升通道。氯碱项目副产液氯，具备向上一体化潜力锂电材料业务有望成长为第二增长极我们预计公司2022-24年归母净利分别为3.9亿、6.2亿和7.5亿元，对应PE分别为14X、9X和7

【国联化工】泰和科技：水处理药剂经营好转，锂电材料打开成长空间

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泰和科技

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2022-07-02 14:43:14

【光大金属】中大型电化学储能电站不得选用钠硫电池快评（2022/7/1）

事件：6月29日，国家能源局综合司发布关于征求《防止电力生产事故的二十五项重点要求（2022年版）（征求意见稿）》意见的函。其中针对电化学储能电站提出了要求：中大型电化学储能电站不得选用三元锂电池、钠硫电池，不宜选用梯次利用动力电池；选用梯次利用动力电池时，应进行一致性筛选并结合溯源数据进行安全评估。 1、钠硫电池归属于钠电池领域，但其技术路线与主流钠离子电池路线存在较大差异。可以参考锂离子电池和锂硫电池的关系。目前日本NGK公司是全球唯一实现钠硫电池商业化量产的公司，国内主要钠离子电池厂商如中

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宁德时代

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2022-07-02 14:42:04

传组件厂大停产？多家公司暂停组件报价

7月1日，一组涉及多家主流光伏组件制造商的停产时间表在业内流传（如下图），期间出现了不同版本，但基本都指向同一件事--停产。

传组件厂大停产？多家公司暂停组件报价

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晶澳科技

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2022-07-02 14:39:49

【长江电新】光伏：7月组件排产仍持平，调整即买点，继续首推一体化和逆变器！

事件：今日市场传闻组件厂商排产下降，组件标的特别是天合光能调整幅度较大。我们认为调整即买点。具体来看： 1、据我们调研了解，一线组件企业排产计划未变化，整体持平小增。其中，隆基月末盘点个别基地放假2-3天，目前已经复工，7月排产环比持平；晶澳、天合、阿特斯、日升环比均持平；晶科表现亮眼，环比延续10%增幅。二三线迫于成本压力或有所调整。当前，7月整体排产仍然维持持平左右判断。 2、分析传闻原因，主要受东方希望事故及行业检修影响，7月硅料供给或环比小降，导致硅料、硅片等价格上涨，市场担心短期的负反

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晶澳科技

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2022-07-02 14:39:17

【海通电新】6月新能源车企交付数据更新

➡️蔚来：6月交付12961台（1684台ES8，5100台ES6，1828台EC6，4349台ET7），同增60.3%，环增85%；1-6月累计交付50827辆，同增21%； ➡️小鹏：6月交付15295台（8045台P7，5598台P5，1652台G3），同增133%，环增51%；1-6月累计交付68983辆，同增124%； ➡️理想：6月交付13024台（理想ONE），同增68.9%，环增13%；1-6月累计交付60403辆，同增100%； ➡️哪吒：6月交付13157台，同增156%，环

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比亚迪

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2022-07-02 14:38:58

【浙商交运社服李丹】出行产业链大跌点评：对零星疫情的过度反应，继续坚定看好！

6月30日，全国多地有零星疫情，其中安徽新增98例、江苏新增26例，引发市场对疫情反复的担忧。但我们认为，6.1解封后，北京、上海、深圳亦相继出现零星疫情，均在1周左右解决，零星疫情不必过度担忧。数据来看，本周，航空公司客流量环比增长17%、投入座公里环比增长12%，票价环比增长3%，趋势继续向好！部分受疫情影响较小的航司，本周营收已超21年同期双位数。预定来看，今年暑运票价有望超过19年10%（不含油）。我们继续认为：7-8月份是“强暑运”，大部分公司数据表现会超过21年，接近19年同期。

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