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每年稳定盈利15到20%其实就很好，不要想着暴利

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中线波段的散户

2023-01-18 08:39:28

车储共振驱动锂电增长，光伏产业链价格即将明朗

　新能源汽车及锂电池：中汽协公布2022年12月新能源汽车产销情况，分别完成79.5万辆和81.4万辆，同比均增长51.8%。2022年全年，新能源汽车产销分别达到705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，市场占有率达到25.6%。12月新能源车批发渗透率33.7%，零售渗透率29.5%。全年新能源车产销保持高速增长，并于年底再创产销新高。由于新能源车国补政策退出，刺激部分消费者提前消费，于12月完成新能源车购置，叠加新年因素影响，预计1月消费者购车动力下降，进入传统淡

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中线波段的散户

2023-01-18 08:36:28

电子行业点评报告：能源革命催生功率半导体长期需求

　行业事件: 　　1月17日，工业和信息化部、教育部、科技部、人民银行、银保监会、能源局等六部门联合发布《关于推动能源电子产业发展的指导意见》。功率半导体器件成为能源电子关键信息技术产品供给能力提升行动的重要部分。　　功率半导体担任能源产业基础要素角色　　能源电子产业是电子信息技术和新能源需求融合创新产生并快速发展的新兴产业。《指导意见》要求到2025年产业基础高级化、产业链现代化水平明显提高，高端产品供给能力大幅提升；到2030年，能源电子要形成与全球新能源需求相适应的产业规模，培育形成若

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2023-01-18 08:34:35

欧派家居-603833-2022年业绩预增公告点评：逆势凸显韧性，Q4业绩符合预期

　事件：2023年1月16日晚，欧派家居发布2022年业绩预增公告，预计2022年公司营业收入为214.6-235.1亿元，同比增长5.0%-15.0%。归母净利润26.7-28.0亿元，同比增长0%-5.0%，扣非归母净利润25.1-26.4亿元，同比增长0%-5.0%，业绩符合我们此前预期。2022Q4单季营业收入为51.9-72.4亿元，同比变化14.0%-19.9%，归母净利润6.8-8.1亿元，同比变动22.3%-46.4%，扣非归母净利润5.9-7.2亿元，同比变动18.7%-21.

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欧派家居

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中线波段的散户

2023-01-18 08:31:49

博腾股份-300363-2022年度：高增速，充沛订单支撑常规业务恢复快速增长

事件：2023.1.13，博腾股份发布2022年报业绩预告，公司2022年预计实现营业收入68.39-71.35亿元，同比增长120-130%；预计实现归母净利润18.85-21.50亿元，同比增长260-310%；预计实现归母扣非净利润18.83-21.48亿元，同比增长274-327%。　　大订单助力业绩按预期发展，23年常规业务有望恢复。　　按照预告中值计算，公司2022年预计实现营业收入69.87亿元，同比增长125%，随着前期收到的大型订单陆续顺利交付，同时公司持续推进“技术领先+

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博腾股份

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2023-01-18 08:30:24

完美世界-002624-《幻塔》等增厚利润，新游上线可期

　　2023年1月17日，公司发布2022年度业绩预告，预计全年归母净利13.6-14.4亿元，同比增长268.4-290.1%，扣非净利6.9-7.5亿元，同比增长578.9%-637.9%；单Q4预计实现归母净亏损0.82-0.02亿元，扣非归母净亏损2.3-1.7亿元。　　经营分析　　游戏转型升级初见成效，影视及其他业务合计亏损同比收窄。1）游戏：公司预计全年游戏业务归母净利15.8-16.4亿元，同比增长119.35%-127.68%，扣非净利10.7-11.3亿元，同比增长318.

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2023-01-18 08:29:38

中颖电子-300327-业绩符合预期，期待新品放量

　2023年1月17日公司发布2022年年度业绩预告，预计2022年实现归母净利润3.60~3.80亿元，同比增加-2.9%~2.5%；实现扣非归母净利润3.36~3.56亿元，同比增加-7.0%~-1.5%，业绩符合预期。　　经营分析　　2022年下半年公司业绩承压，全年业绩符合预期。以2022年业绩预告来看，公司2022年预计实现归母净利润3.60~3.80亿元，同比增加-2.9%~2.5%，业绩预告中枢较21年大致持平；单Q4来看，公司预计实现归母净利润0.49~0.69亿元，同比增加

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中颖电子

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2023-01-18 08:28:26

京山轻机-000821钙钛矿设备领军者；光伏组件、TOPCon、HJT电池设备多点开花

　光伏组件+瓦楞包装设备龙头，钙钛矿设备领军者；多元布局光伏电池设备　　1）公司为光伏组件+瓦楞包装设备龙头，2021年占比营收分别为55%、23%。公司向光伏电池设备环节延伸，多元布局钙钛矿、TOPCon、HJT三种路线光伏电池设备、期待放量。　　2）过去5年营收CAGR为27.7%，归母净利润CAGR为2%。截止2022H1，公司在手订单41.6亿元（含税），同比增长37.6%。随着公司未来电池设备的发展，将打开成长空间。　　光伏设备：钙钛矿设备市场空间大；组件设备、HJT+TOPCo

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京山轻机

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2023-01-17 18:32:07

电力设备与新能源行业点评：光伏需求回升在即，下游及辅材受益

　行业事件: 　　根据SMM统计，1月16日多晶硅价格150-175元/kg，较1月13日上涨30-40元/kg，我们认为硅料价格触底回升，意味着组件厂商低开工清库存策略有望迎来转变。同时我们认为在低硅料价格成本的推动下，2、3月海内外光伏装机有望需求进一步回升，下游电池组件及辅材环节有望实现量利齐升。　　 2023年国内集中式电站有望达到70GW。　　根据光伏盒子统计，2022全年光伏EPC项目招标项目数量总计为2075例，中标规模合计为111.37GW，其中集中式大EPC项目容量总计45

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2023-01-17 18:30:13

半导体行业周期跟踪报告：如何判断本轮消费类芯片的库存周期拐点？

　核心观点：　　1）半导体板块基本面最差的阶段已经过去；　　2）按照历史规律，股价会对库存拐点和价格拐点反应；　　3）看多消费芯片的库存拐点和国产半导体的国产化率拐点行情。　　在我们的半导体研究框架中，短期看库存周期，中期看创新周期，长期看国产替代。　　典型的库存周期可分为四个阶段：　　①主动去库存（量价齐跌）：晶圆厂产能供过于求，全行业芯片库存达到高点，以手机和家电为代表的下游需求紧缩，于是降价以去库存，消费芯片呈现出量价齐跌状态。　　②被动去库存（量跌价平/升）：随需求复苏，库

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2023-01-17 18:28:26

半导体行业：新能源需求预期上修，IGBT弹性几何

　硅料产能释放下光伏新增装机量预期提升，IGBT核心受益。随着硅料新增产能逐步释放，2023年硅料整体供应充足，不再是制约光伏产业链发展的瓶颈环节，根据集邦咨询测算，2023年硅料有效供给约为134万吨，可支撑375GW以上装机，整体供应充足，集邦咨询预计，23Q1当产业链各环节库存有一定压力时，硅料价格将进入稳步下降通道。截止2023年1月11日，多晶硅（致密料）现货价168元/千克，相较2022年价格呈现明显下降。硅料的价格下行有望驱动光伏装机量提升，随着光伏新增装机量预期的提升，逆变器中关

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2023-01-17 18:27:10

医药行业年度策略报告：变中有机，创新药迎来价值重估

　2022年下半年，创新药在经历了大幅下跌了终于触底反弹，市场逐步出清，持有高质量研发管线的制药公司脱颖而出。与此同时，一些重磅药物的关键临床实验数据陆续披露，或者已经上市，成为推升这些医药公司股价上涨最核心的影响变量。　　重点推荐：亚盛医药（06855.HK）、康方生物（09926.HK）、百济神州（06160.HK）。核心的逻辑主要有：　　政策支持持续加码。今年以来，多个政策文件陆续发布，包括：《“十四五”医药工业发展规划》、《加快创新药上市申请审评工作程序（试行）》、《中华人民共和国药

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2023-01-17 18:25:09

巨化股份-600160-业绩将增长100%~121%，氟化工巨头将引领周期景气上行

　周期底部业绩仍逆势大幅增长，公司归母净利润将同比增长100%-121%。公司公布《2022年年度业绩预增公告》：2022年全年，公司预计实现年度归母净利润为22.2-24.5亿元，同比增长100%-121%。其中，2022年Q4，公司单季度归母净利润区间为5.21-7.51亿元。近两年来，公司积极应对疫情、能源及原材料价格上涨、市场竞争加剧、季节性安全生产压力增加等不利影响，充分发挥公司自身产业链一体化配套优势。2022年，公司主要产品的产销量继续稳定增长、营业收入实现较大幅度增长、利润表现亮

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2023-01-17 18:24:17

万华化学-600309-周度跟踪：MDI价格维稳，丙烯酸类价差修复

　　节前下游开工及备货偏淡，MDI短期价格预计维稳：截至2023.01.13，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为15000/17700/19100/9250/9150元/吨，周环比分别为+0.67/0/2.14/-0.54/-0.54%，聚合MDI/纯MDI/TDI价差周环比分别为-2.40/-3.25/+4.47%。冬季下游终端消费能力较弱，同时春节将至，下游企业逐步进入停车状态，预计后续MDI价格仍以稳定为主。　　丙烷、丁烷价格缓慢下跌，石化产品价格分化，丙烯酸类及

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2023-01-17 18:21:20

爱旭股份-600732-2022年业绩符合预期，一体化成长进行时

　事件：公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润21.1-25.1亿元，扣非净利润19.5-23.5亿元，实现扭亏为盈，非经营损益约1.6亿元，主要为收到政府补助的摊销。2022年Q4公司归母净利润7.2-11.2亿元，环比增长-9.3%-41.1%；扣非净利润6.77-10.77亿元，环比增长-5.7%-50%。　　电池片盈利继续提升。我们预计2022年Q4公司实现电池片出货约8.5GW，单位净利润约0.09-0.11元/W，环比提升0.01-0.03元/W。原因：1）上半年

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爱旭股份

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2023-01-17 18:17:36

中国中免-601888-与上海机场合作深化，疫后有望逐步回暖

　上海机场发布公告称拟与上海机场投资公司共同投资设立一家合资公司（下简称“合资公司”），并由合资公司在香港下设一家全资子公司（下简称“香港公司”），合资公司将收购日上互联12.48%股权，香港公司将收购UNI-CHAMPION 32%股权。UNI-CHAMPION穿透后核心资产为日上上海、日上中国、中免首都、中免大兴15.68%股权或权益。　　点评：　　机场合作深化，利益深度绑定。公司与上海机场原本是通过招投标-开设免税店缴纳店铺租金的方式展开合作，为此，双方合作主要为上海浦东及虹桥两机场线

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中国中免

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车储共振驱动锂电增长，光伏产业链价格即将明朗

　新能源汽车及锂电池：中汽协公布2022年12月新能源汽车产销情况，分别完成79.5万辆和81.4万辆，同比均增长51.8%。2022年全年，新能源汽车产销分别达到705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，市场占有率达到25.6%。12月新能源车批发渗透率33.7%，零售渗透率29.5%。全年新能源车产销保持高速增长，并于年底再创产销新高。由于新能源车国补政策退出，刺激部分消费者提前消费，于12月完成新能源车购置，叠加新年因素影响，预计1月消费者购车动力下降，进入传统淡

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电子行业点评报告：能源革命催生功率半导体长期需求

　行业事件: 　　1月17日，工业和信息化部、教育部、科技部、人民银行、银保监会、能源局等六部门联合发布《关于推动能源电子产业发展的指导意见》。功率半导体器件成为能源电子关键信息技术产品供给能力提升行动的重要部分。　　功率半导体担任能源产业基础要素角色　　能源电子产业是电子信息技术和新能源需求融合创新产生并快速发展的新兴产业。《指导意见》要求到2025年产业基础高级化、产业链现代化水平明显提高，高端产品供给能力大幅提升；到2030年，能源电子要形成与全球新能源需求相适应的产业规模，培育形成若

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欧派家居-603833-2022年业绩预增公告点评：逆势凸显韧性，Q4业绩符合预期

　事件：2023年1月16日晚，欧派家居发布2022年业绩预增公告，预计2022年公司营业收入为214.6-235.1亿元，同比增长5.0%-15.0%。归母净利润26.7-28.0亿元，同比增长0%-5.0%，扣非归母净利润25.1-26.4亿元，同比增长0%-5.0%，业绩符合我们此前预期。2022Q4单季营业收入为51.9-72.4亿元，同比变化14.0%-19.9%，归母净利润6.8-8.1亿元，同比变动22.3%-46.4%，扣非归母净利润5.9-7.2亿元，同比变动18.7%-21.

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博腾股份-300363-2022年度：高增速，充沛订单支撑常规业务恢复快速增长

事件：2023.1.13，博腾股份发布2022年报业绩预告，公司2022年预计实现营业收入68.39-71.35亿元，同比增长120-130%；预计实现归母净利润18.85-21.50亿元，同比增长260-310%；预计实现归母扣非净利润18.83-21.48亿元，同比增长274-327%。　　大订单助力业绩按预期发展，23年常规业务有望恢复。　　按照预告中值计算，公司2022年预计实现营业收入69.87亿元，同比增长125%，随着前期收到的大型订单陆续顺利交付，同时公司持续推进“技术领先+

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完美世界-002624-《幻塔》等增厚利润，新游上线可期

　　2023年1月17日，公司发布2022年度业绩预告，预计全年归母净利13.6-14.4亿元，同比增长268.4-290.1%，扣非净利6.9-7.5亿元，同比增长578.9%-637.9%；单Q4预计实现归母净亏损0.82-0.02亿元，扣非归母净亏损2.3-1.7亿元。　　经营分析　　游戏转型升级初见成效，影视及其他业务合计亏损同比收窄。1）游戏：公司预计全年游戏业务归母净利15.8-16.4亿元，同比增长119.35%-127.68%，扣非净利10.7-11.3亿元，同比增长318.

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中颖电子-300327-业绩符合预期，期待新品放量

　2023年1月17日公司发布2022年年度业绩预告，预计2022年实现归母净利润3.60~3.80亿元，同比增加-2.9%~2.5%；实现扣非归母净利润3.36~3.56亿元，同比增加-7.0%~-1.5%，业绩符合预期。　　经营分析　　2022年下半年公司业绩承压，全年业绩符合预期。以2022年业绩预告来看，公司2022年预计实现归母净利润3.60~3.80亿元，同比增加-2.9%~2.5%，业绩预告中枢较21年大致持平；单Q4来看，公司预计实现归母净利润0.49~0.69亿元，同比增加

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京山轻机-000821钙钛矿设备领军者；光伏组件、TOPCon、HJT电池设备多点开花

　光伏组件+瓦楞包装设备龙头，钙钛矿设备领军者；多元布局光伏电池设备　　1）公司为光伏组件+瓦楞包装设备龙头，2021年占比营收分别为55%、23%。公司向光伏电池设备环节延伸，多元布局钙钛矿、TOPCon、HJT三种路线光伏电池设备、期待放量。　　2）过去5年营收CAGR为27.7%，归母净利润CAGR为2%。截止2022H1，公司在手订单41.6亿元（含税），同比增长37.6%。随着公司未来电池设备的发展，将打开成长空间。　　光伏设备：钙钛矿设备市场空间大；组件设备、HJT+TOPCo

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电力设备与新能源行业点评：光伏需求回升在即，下游及辅材受益

　行业事件: 　　根据SMM统计，1月16日多晶硅价格150-175元/kg，较1月13日上涨30-40元/kg，我们认为硅料价格触底回升，意味着组件厂商低开工清库存策略有望迎来转变。同时我们认为在低硅料价格成本的推动下，2、3月海内外光伏装机有望需求进一步回升，下游电池组件及辅材环节有望实现量利齐升。　　 2023年国内集中式电站有望达到70GW。　　根据光伏盒子统计，2022全年光伏EPC项目招标项目数量总计为2075例，中标规模合计为111.37GW，其中集中式大EPC项目容量总计45

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半导体行业周期跟踪报告：如何判断本轮消费类芯片的库存周期拐点？

　核心观点：　　1）半导体板块基本面最差的阶段已经过去；　　2）按照历史规律，股价会对库存拐点和价格拐点反应；　　3）看多消费芯片的库存拐点和国产半导体的国产化率拐点行情。　　在我们的半导体研究框架中，短期看库存周期，中期看创新周期，长期看国产替代。　　典型的库存周期可分为四个阶段：　　①主动去库存（量价齐跌）：晶圆厂产能供过于求，全行业芯片库存达到高点，以手机和家电为代表的下游需求紧缩，于是降价以去库存，消费芯片呈现出量价齐跌状态。　　②被动去库存（量跌价平/升）：随需求复苏，库

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半导体行业：新能源需求预期上修，IGBT弹性几何

　硅料产能释放下光伏新增装机量预期提升，IGBT核心受益。随着硅料新增产能逐步释放，2023年硅料整体供应充足，不再是制约光伏产业链发展的瓶颈环节，根据集邦咨询测算，2023年硅料有效供给约为134万吨，可支撑375GW以上装机，整体供应充足，集邦咨询预计，23Q1当产业链各环节库存有一定压力时，硅料价格将进入稳步下降通道。截止2023年1月11日，多晶硅（致密料）现货价168元/千克，相较2022年价格呈现明显下降。硅料的价格下行有望驱动光伏装机量提升，随着光伏新增装机量预期的提升，逆变器中关

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医药行业年度策略报告：变中有机，创新药迎来价值重估

　2022年下半年，创新药在经历了大幅下跌了终于触底反弹，市场逐步出清，持有高质量研发管线的制药公司脱颖而出。与此同时，一些重磅药物的关键临床实验数据陆续披露，或者已经上市，成为推升这些医药公司股价上涨最核心的影响变量。　　重点推荐：亚盛医药（06855.HK）、康方生物（09926.HK）、百济神州（06160.HK）。核心的逻辑主要有：　　政策支持持续加码。今年以来，多个政策文件陆续发布，包括：《“十四五”医药工业发展规划》、《加快创新药上市申请审评工作程序（试行）》、《中华人民共和国药

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巨化股份-600160-业绩将增长100%~121%，氟化工巨头将引领周期景气上行

　周期底部业绩仍逆势大幅增长，公司归母净利润将同比增长100%-121%。公司公布《2022年年度业绩预增公告》：2022年全年，公司预计实现年度归母净利润为22.2-24.5亿元，同比增长100%-121%。其中，2022年Q4，公司单季度归母净利润区间为5.21-7.51亿元。近两年来，公司积极应对疫情、能源及原材料价格上涨、市场竞争加剧、季节性安全生产压力增加等不利影响，充分发挥公司自身产业链一体化配套优势。2022年，公司主要产品的产销量继续稳定增长、营业收入实现较大幅度增长、利润表现亮

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万华化学-600309-周度跟踪：MDI价格维稳，丙烯酸类价差修复

　　节前下游开工及备货偏淡，MDI短期价格预计维稳：截至2023.01.13，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为15000/17700/19100/9250/9150元/吨，周环比分别为+0.67/0/2.14/-0.54/-0.54%，聚合MDI/纯MDI/TDI价差周环比分别为-2.40/-3.25/+4.47%。冬季下游终端消费能力较弱，同时春节将至，下游企业逐步进入停车状态，预计后续MDI价格仍以稳定为主。　　丙烷、丁烷价格缓慢下跌，石化产品价格分化，丙烯酸类及

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2023-01-17 18:21:20

爱旭股份-600732-2022年业绩符合预期，一体化成长进行时

　事件：公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润21.1-25.1亿元，扣非净利润19.5-23.5亿元，实现扭亏为盈，非经营损益约1.6亿元，主要为收到政府补助的摊销。2022年Q4公司归母净利润7.2-11.2亿元，环比增长-9.3%-41.1%；扣非净利润6.77-10.77亿元，环比增长-5.7%-50%。　　电池片盈利继续提升。我们预计2022年Q4公司实现电池片出货约8.5GW，单位净利润约0.09-0.11元/W，环比提升0.01-0.03元/W。原因：1）上半年

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爱旭股份

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2023-01-17 18:17:36

中国中免-601888-与上海机场合作深化，疫后有望逐步回暖

　上海机场发布公告称拟与上海机场投资公司共同投资设立一家合资公司（下简称“合资公司”），并由合资公司在香港下设一家全资子公司（下简称“香港公司”），合资公司将收购日上互联12.48%股权，香港公司将收购UNI-CHAMPION 32%股权。UNI-CHAMPION穿透后核心资产为日上上海、日上中国、中免首都、中免大兴15.68%股权或权益。　　点评：　　机场合作深化，利益深度绑定。公司与上海机场原本是通过招投标-开设免税店缴纳店铺租金的方式展开合作，为此，双方合作主要为上海浦东及虹桥两机场线

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2023-01-18 08:39:28

车储共振驱动锂电增长，光伏产业链价格即将明朗

　新能源汽车及锂电池：中汽协公布2022年12月新能源汽车产销情况，分别完成79.5万辆和81.4万辆，同比均增长51.8%。2022年全年，新能源汽车产销分别达到705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，市场占有率达到25.6%。12月新能源车批发渗透率33.7%，零售渗透率29.5%。全年新能源车产销保持高速增长，并于年底再创产销新高。由于新能源车国补政策退出，刺激部分消费者提前消费，于12月完成新能源车购置，叠加新年因素影响，预计1月消费者购车动力下降，进入传统淡

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2023-01-18 08:36:28

电子行业点评报告：能源革命催生功率半导体长期需求

　行业事件: 　　1月17日，工业和信息化部、教育部、科技部、人民银行、银保监会、能源局等六部门联合发布《关于推动能源电子产业发展的指导意见》。功率半导体器件成为能源电子关键信息技术产品供给能力提升行动的重要部分。　　功率半导体担任能源产业基础要素角色　　能源电子产业是电子信息技术和新能源需求融合创新产生并快速发展的新兴产业。《指导意见》要求到2025年产业基础高级化、产业链现代化水平明显提高，高端产品供给能力大幅提升；到2030年，能源电子要形成与全球新能源需求相适应的产业规模，培育形成若

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2023-01-18 08:34:35

欧派家居-603833-2022年业绩预增公告点评：逆势凸显韧性，Q4业绩符合预期

　事件：2023年1月16日晚，欧派家居发布2022年业绩预增公告，预计2022年公司营业收入为214.6-235.1亿元，同比增长5.0%-15.0%。归母净利润26.7-28.0亿元，同比增长0%-5.0%，扣非归母净利润25.1-26.4亿元，同比增长0%-5.0%，业绩符合我们此前预期。2022Q4单季营业收入为51.9-72.4亿元，同比变化14.0%-19.9%，归母净利润6.8-8.1亿元，同比变动22.3%-46.4%，扣非归母净利润5.9-7.2亿元，同比变动18.7%-21.

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2023-01-18 08:31:49

博腾股份-300363-2022年度：高增速，充沛订单支撑常规业务恢复快速增长

事件：2023.1.13，博腾股份发布2022年报业绩预告，公司2022年预计实现营业收入68.39-71.35亿元，同比增长120-130%；预计实现归母净利润18.85-21.50亿元，同比增长260-310%；预计实现归母扣非净利润18.83-21.48亿元，同比增长274-327%。　　大订单助力业绩按预期发展，23年常规业务有望恢复。　　按照预告中值计算，公司2022年预计实现营业收入69.87亿元，同比增长125%，随着前期收到的大型订单陆续顺利交付，同时公司持续推进“技术领先+

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2023-01-18 08:30:24

完美世界-002624-《幻塔》等增厚利润，新游上线可期

　　2023年1月17日，公司发布2022年度业绩预告，预计全年归母净利13.6-14.4亿元，同比增长268.4-290.1%，扣非净利6.9-7.5亿元，同比增长578.9%-637.9%；单Q4预计实现归母净亏损0.82-0.02亿元，扣非归母净亏损2.3-1.7亿元。　　经营分析　　游戏转型升级初见成效，影视及其他业务合计亏损同比收窄。1）游戏：公司预计全年游戏业务归母净利15.8-16.4亿元，同比增长119.35%-127.68%，扣非净利10.7-11.3亿元，同比增长318.

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2023-01-18 08:29:38

中颖电子-300327-业绩符合预期，期待新品放量

　2023年1月17日公司发布2022年年度业绩预告，预计2022年实现归母净利润3.60~3.80亿元，同比增加-2.9%~2.5%；实现扣非归母净利润3.36~3.56亿元，同比增加-7.0%~-1.5%，业绩符合预期。　　经营分析　　2022年下半年公司业绩承压，全年业绩符合预期。以2022年业绩预告来看，公司2022年预计实现归母净利润3.60~3.80亿元，同比增加-2.9%~2.5%，业绩预告中枢较21年大致持平；单Q4来看，公司预计实现归母净利润0.49~0.69亿元，同比增加

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2023-01-18 08:28:26

京山轻机-000821钙钛矿设备领军者；光伏组件、TOPCon、HJT电池设备多点开花

　光伏组件+瓦楞包装设备龙头，钙钛矿设备领军者；多元布局光伏电池设备　　1）公司为光伏组件+瓦楞包装设备龙头，2021年占比营收分别为55%、23%。公司向光伏电池设备环节延伸，多元布局钙钛矿、TOPCon、HJT三种路线光伏电池设备、期待放量。　　2）过去5年营收CAGR为27.7%，归母净利润CAGR为2%。截止2022H1，公司在手订单41.6亿元（含税），同比增长37.6%。随着公司未来电池设备的发展，将打开成长空间。　　光伏设备：钙钛矿设备市场空间大；组件设备、HJT+TOPCo

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2023-01-17 18:32:07

电力设备与新能源行业点评：光伏需求回升在即，下游及辅材受益

　行业事件: 　　根据SMM统计，1月16日多晶硅价格150-175元/kg，较1月13日上涨30-40元/kg，我们认为硅料价格触底回升，意味着组件厂商低开工清库存策略有望迎来转变。同时我们认为在低硅料价格成本的推动下，2、3月海内外光伏装机有望需求进一步回升，下游电池组件及辅材环节有望实现量利齐升。　　 2023年国内集中式电站有望达到70GW。　　根据光伏盒子统计，2022全年光伏EPC项目招标项目数量总计为2075例，中标规模合计为111.37GW，其中集中式大EPC项目容量总计45

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半导体行业周期跟踪报告：如何判断本轮消费类芯片的库存周期拐点？

　核心观点：　　1）半导体板块基本面最差的阶段已经过去；　　2）按照历史规律，股价会对库存拐点和价格拐点反应；　　3）看多消费芯片的库存拐点和国产半导体的国产化率拐点行情。　　在我们的半导体研究框架中，短期看库存周期，中期看创新周期，长期看国产替代。　　典型的库存周期可分为四个阶段：　　①主动去库存（量价齐跌）：晶圆厂产能供过于求，全行业芯片库存达到高点，以手机和家电为代表的下游需求紧缩，于是降价以去库存，消费芯片呈现出量价齐跌状态。　　②被动去库存（量跌价平/升）：随需求复苏，库

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半导体行业：新能源需求预期上修，IGBT弹性几何

　硅料产能释放下光伏新增装机量预期提升，IGBT核心受益。随着硅料新增产能逐步释放，2023年硅料整体供应充足，不再是制约光伏产业链发展的瓶颈环节，根据集邦咨询测算，2023年硅料有效供给约为134万吨，可支撑375GW以上装机，整体供应充足，集邦咨询预计，23Q1当产业链各环节库存有一定压力时，硅料价格将进入稳步下降通道。截止2023年1月11日，多晶硅（致密料）现货价168元/千克，相较2022年价格呈现明显下降。硅料的价格下行有望驱动光伏装机量提升，随着光伏新增装机量预期的提升，逆变器中关

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2023-01-17 18:27:10

医药行业年度策略报告：变中有机，创新药迎来价值重估

　2022年下半年，创新药在经历了大幅下跌了终于触底反弹，市场逐步出清，持有高质量研发管线的制药公司脱颖而出。与此同时，一些重磅药物的关键临床实验数据陆续披露，或者已经上市，成为推升这些医药公司股价上涨最核心的影响变量。　　重点推荐：亚盛医药（06855.HK）、康方生物（09926.HK）、百济神州（06160.HK）。核心的逻辑主要有：　　政策支持持续加码。今年以来，多个政策文件陆续发布，包括：《“十四五”医药工业发展规划》、《加快创新药上市申请审评工作程序（试行）》、《中华人民共和国药

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2023-01-17 18:25:09

巨化股份-600160-业绩将增长100%~121%，氟化工巨头将引领周期景气上行

　周期底部业绩仍逆势大幅增长，公司归母净利润将同比增长100%-121%。公司公布《2022年年度业绩预增公告》：2022年全年，公司预计实现年度归母净利润为22.2-24.5亿元，同比增长100%-121%。其中，2022年Q4，公司单季度归母净利润区间为5.21-7.51亿元。近两年来，公司积极应对疫情、能源及原材料价格上涨、市场竞争加剧、季节性安全生产压力增加等不利影响，充分发挥公司自身产业链一体化配套优势。2022年，公司主要产品的产销量继续稳定增长、营业收入实现较大幅度增长、利润表现亮

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巨化股份

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2023-01-17 18:24:17

万华化学-600309-周度跟踪：MDI价格维稳，丙烯酸类价差修复

　　节前下游开工及备货偏淡，MDI短期价格预计维稳：截至2023.01.13，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为15000/17700/19100/9250/9150元/吨，周环比分别为+0.67/0/2.14/-0.54/-0.54%，聚合MDI/纯MDI/TDI价差周环比分别为-2.40/-3.25/+4.47%。冬季下游终端消费能力较弱，同时春节将至，下游企业逐步进入停车状态，预计后续MDI价格仍以稳定为主。　　丙烷、丁烷价格缓慢下跌，石化产品价格分化，丙烯酸类及

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万华化学

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2023-01-17 18:21:20

爱旭股份-600732-2022年业绩符合预期，一体化成长进行时

　事件：公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润21.1-25.1亿元，扣非净利润19.5-23.5亿元，实现扭亏为盈，非经营损益约1.6亿元，主要为收到政府补助的摊销。2022年Q4公司归母净利润7.2-11.2亿元，环比增长-9.3%-41.1%；扣非净利润6.77-10.77亿元，环比增长-5.7%-50%。　　电池片盈利继续提升。我们预计2022年Q4公司实现电池片出货约8.5GW，单位净利润约0.09-0.11元/W，环比提升0.01-0.03元/W。原因：1）上半年

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中国中免-601888-与上海机场合作深化，疫后有望逐步回暖

　上海机场发布公告称拟与上海机场投资公司共同投资设立一家合资公司（下简称“合资公司”），并由合资公司在香港下设一家全资子公司（下简称“香港公司”），合资公司将收购日上互联12.48%股权，香港公司将收购UNI-CHAMPION 32%股权。UNI-CHAMPION穿透后核心资产为日上上海、日上中国、中免首都、中免大兴15.68%股权或权益。　　点评：　　机场合作深化，利益深度绑定。公司与上海机场原本是通过招投标-开设免税店缴纳店铺租金的方式展开合作，为此，双方合作主要为上海浦东及虹桥两机场线

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车储共振驱动锂电增长，光伏产业链价格即将明朗

　新能源汽车及锂电池：中汽协公布2022年12月新能源汽车产销情况，分别完成79.5万辆和81.4万辆，同比均增长51.8%。2022年全年，新能源汽车产销分别达到705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，市场占有率达到25.6%。12月新能源车批发渗透率33.7%，零售渗透率29.5%。全年新能源车产销保持高速增长，并于年底再创产销新高。由于新能源车国补政策退出，刺激部分消费者提前消费，于12月完成新能源车购置，叠加新年因素影响，预计1月消费者购车动力下降，进入传统淡

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电子行业点评报告：能源革命催生功率半导体长期需求

　行业事件: 　　1月17日，工业和信息化部、教育部、科技部、人民银行、银保监会、能源局等六部门联合发布《关于推动能源电子产业发展的指导意见》。功率半导体器件成为能源电子关键信息技术产品供给能力提升行动的重要部分。　　功率半导体担任能源产业基础要素角色　　能源电子产业是电子信息技术和新能源需求融合创新产生并快速发展的新兴产业。《指导意见》要求到2025年产业基础高级化、产业链现代化水平明显提高，高端产品供给能力大幅提升；到2030年，能源电子要形成与全球新能源需求相适应的产业规模，培育形成若

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欧派家居-603833-2022年业绩预增公告点评：逆势凸显韧性，Q4业绩符合预期

　事件：2023年1月16日晚，欧派家居发布2022年业绩预增公告，预计2022年公司营业收入为214.6-235.1亿元，同比增长5.0%-15.0%。归母净利润26.7-28.0亿元，同比增长0%-5.0%，扣非归母净利润25.1-26.4亿元，同比增长0%-5.0%，业绩符合我们此前预期。2022Q4单季营业收入为51.9-72.4亿元，同比变化14.0%-19.9%，归母净利润6.8-8.1亿元，同比变动22.3%-46.4%，扣非归母净利润5.9-7.2亿元，同比变动18.7%-21.

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博腾股份-300363-2022年度：高增速，充沛订单支撑常规业务恢复快速增长

事件：2023.1.13，博腾股份发布2022年报业绩预告，公司2022年预计实现营业收入68.39-71.35亿元，同比增长120-130%；预计实现归母净利润18.85-21.50亿元，同比增长260-310%；预计实现归母扣非净利润18.83-21.48亿元，同比增长274-327%。　　大订单助力业绩按预期发展，23年常规业务有望恢复。　　按照预告中值计算，公司2022年预计实现营业收入69.87亿元，同比增长125%，随着前期收到的大型订单陆续顺利交付，同时公司持续推进“技术领先+

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完美世界-002624-《幻塔》等增厚利润，新游上线可期

　　2023年1月17日，公司发布2022年度业绩预告，预计全年归母净利13.6-14.4亿元，同比增长268.4-290.1%，扣非净利6.9-7.5亿元，同比增长578.9%-637.9%；单Q4预计实现归母净亏损0.82-0.02亿元，扣非归母净亏损2.3-1.7亿元。　　经营分析　　游戏转型升级初见成效，影视及其他业务合计亏损同比收窄。1）游戏：公司预计全年游戏业务归母净利15.8-16.4亿元，同比增长119.35%-127.68%，扣非净利10.7-11.3亿元，同比增长318.

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中颖电子-300327-业绩符合预期，期待新品放量

　2023年1月17日公司发布2022年年度业绩预告，预计2022年实现归母净利润3.60~3.80亿元，同比增加-2.9%~2.5%；实现扣非归母净利润3.36~3.56亿元，同比增加-7.0%~-1.5%，业绩符合预期。　　经营分析　　2022年下半年公司业绩承压，全年业绩符合预期。以2022年业绩预告来看，公司2022年预计实现归母净利润3.60~3.80亿元，同比增加-2.9%~2.5%，业绩预告中枢较21年大致持平；单Q4来看，公司预计实现归母净利润0.49~0.69亿元，同比增加

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京山轻机-000821钙钛矿设备领军者；光伏组件、TOPCon、HJT电池设备多点开花

　光伏组件+瓦楞包装设备龙头，钙钛矿设备领军者；多元布局光伏电池设备　　1）公司为光伏组件+瓦楞包装设备龙头，2021年占比营收分别为55%、23%。公司向光伏电池设备环节延伸，多元布局钙钛矿、TOPCon、HJT三种路线光伏电池设备、期待放量。　　2）过去5年营收CAGR为27.7%，归母净利润CAGR为2%。截止2022H1，公司在手订单41.6亿元（含税），同比增长37.6%。随着公司未来电池设备的发展，将打开成长空间。　　光伏设备：钙钛矿设备市场空间大；组件设备、HJT+TOPCo

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电力设备与新能源行业点评：光伏需求回升在即，下游及辅材受益

　行业事件: 　　根据SMM统计，1月16日多晶硅价格150-175元/kg，较1月13日上涨30-40元/kg，我们认为硅料价格触底回升，意味着组件厂商低开工清库存策略有望迎来转变。同时我们认为在低硅料价格成本的推动下，2、3月海内外光伏装机有望需求进一步回升，下游电池组件及辅材环节有望实现量利齐升。　　 2023年国内集中式电站有望达到70GW。　　根据光伏盒子统计，2022全年光伏EPC项目招标项目数量总计为2075例，中标规模合计为111.37GW，其中集中式大EPC项目容量总计45

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半导体行业周期跟踪报告：如何判断本轮消费类芯片的库存周期拐点？

　核心观点：　　1）半导体板块基本面最差的阶段已经过去；　　2）按照历史规律，股价会对库存拐点和价格拐点反应；　　3）看多消费芯片的库存拐点和国产半导体的国产化率拐点行情。　　在我们的半导体研究框架中，短期看库存周期，中期看创新周期，长期看国产替代。　　典型的库存周期可分为四个阶段：　　①主动去库存（量价齐跌）：晶圆厂产能供过于求，全行业芯片库存达到高点，以手机和家电为代表的下游需求紧缩，于是降价以去库存，消费芯片呈现出量价齐跌状态。　　②被动去库存（量跌价平/升）：随需求复苏，库

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半导体行业：新能源需求预期上修，IGBT弹性几何

　硅料产能释放下光伏新增装机量预期提升，IGBT核心受益。随着硅料新增产能逐步释放，2023年硅料整体供应充足，不再是制约光伏产业链发展的瓶颈环节，根据集邦咨询测算，2023年硅料有效供给约为134万吨，可支撑375GW以上装机，整体供应充足，集邦咨询预计，23Q1当产业链各环节库存有一定压力时，硅料价格将进入稳步下降通道。截止2023年1月11日，多晶硅（致密料）现货价168元/千克，相较2022年价格呈现明显下降。硅料的价格下行有望驱动光伏装机量提升，随着光伏新增装机量预期的提升，逆变器中关

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医药行业年度策略报告：变中有机，创新药迎来价值重估

　2022年下半年，创新药在经历了大幅下跌了终于触底反弹，市场逐步出清，持有高质量研发管线的制药公司脱颖而出。与此同时，一些重磅药物的关键临床实验数据陆续披露，或者已经上市，成为推升这些医药公司股价上涨最核心的影响变量。　　重点推荐：亚盛医药（06855.HK）、康方生物（09926.HK）、百济神州（06160.HK）。核心的逻辑主要有：　　政策支持持续加码。今年以来，多个政策文件陆续发布，包括：《“十四五”医药工业发展规划》、《加快创新药上市申请审评工作程序（试行）》、《中华人民共和国药

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2023-01-17 18:25:09

巨化股份-600160-业绩将增长100%~121%，氟化工巨头将引领周期景气上行

　周期底部业绩仍逆势大幅增长，公司归母净利润将同比增长100%-121%。公司公布《2022年年度业绩预增公告》：2022年全年，公司预计实现年度归母净利润为22.2-24.5亿元，同比增长100%-121%。其中，2022年Q4，公司单季度归母净利润区间为5.21-7.51亿元。近两年来，公司积极应对疫情、能源及原材料价格上涨、市场竞争加剧、季节性安全生产压力增加等不利影响，充分发挥公司自身产业链一体化配套优势。2022年，公司主要产品的产销量继续稳定增长、营业收入实现较大幅度增长、利润表现亮

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巨化股份

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2023-01-17 18:24:17

万华化学-600309-周度跟踪：MDI价格维稳，丙烯酸类价差修复

　　节前下游开工及备货偏淡，MDI短期价格预计维稳：截至2023.01.13，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为15000/17700/19100/9250/9150元/吨，周环比分别为+0.67/0/2.14/-0.54/-0.54%，聚合MDI/纯MDI/TDI价差周环比分别为-2.40/-3.25/+4.47%。冬季下游终端消费能力较弱，同时春节将至，下游企业逐步进入停车状态，预计后续MDI价格仍以稳定为主。　　丙烷、丁烷价格缓慢下跌，石化产品价格分化，丙烯酸类及

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万华化学

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2023-01-17 18:21:20

爱旭股份-600732-2022年业绩符合预期，一体化成长进行时

　事件：公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润21.1-25.1亿元，扣非净利润19.5-23.5亿元，实现扭亏为盈，非经营损益约1.6亿元，主要为收到政府补助的摊销。2022年Q4公司归母净利润7.2-11.2亿元，环比增长-9.3%-41.1%；扣非净利润6.77-10.77亿元，环比增长-5.7%-50%。　　电池片盈利继续提升。我们预计2022年Q4公司实现电池片出货约8.5GW，单位净利润约0.09-0.11元/W，环比提升0.01-0.03元/W。原因：1）上半年

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爱旭股份

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2023-01-17 18:17:36

中国中免-601888-与上海机场合作深化，疫后有望逐步回暖

　上海机场发布公告称拟与上海机场投资公司共同投资设立一家合资公司（下简称“合资公司”），并由合资公司在香港下设一家全资子公司（下简称“香港公司”），合资公司将收购日上互联12.48%股权，香港公司将收购UNI-CHAMPION 32%股权。UNI-CHAMPION穿透后核心资产为日上上海、日上中国、中免首都、中免大兴15.68%股权或权益。　　点评：　　机场合作深化，利益深度绑定。公司与上海机场原本是通过招投标-开设免税店缴纳店铺租金的方式展开合作，为此，双方合作主要为上海浦东及虹桥两机场线

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中国中免

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2023-01-18 08:39:28

车储共振驱动锂电增长，光伏产业链价格即将明朗

　新能源汽车及锂电池：中汽协公布2022年12月新能源汽车产销情况，分别完成79.5万辆和81.4万辆，同比均增长51.8%。2022年全年，新能源汽车产销分别达到705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，市场占有率达到25.6%。12月新能源车批发渗透率33.7%，零售渗透率29.5%。全年新能源车产销保持高速增长，并于年底再创产销新高。由于新能源车国补政策退出，刺激部分消费者提前消费，于12月完成新能源车购置，叠加新年因素影响，预计1月消费者购车动力下降，进入传统淡

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恩捷股份
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捷佳伟创
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东方日升
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隆基绿能

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2023-01-18 08:36:28

电子行业点评报告：能源革命催生功率半导体长期需求

　行业事件: 　　1月17日，工业和信息化部、教育部、科技部、人民银行、银保监会、能源局等六部门联合发布《关于推动能源电子产业发展的指导意见》。功率半导体器件成为能源电子关键信息技术产品供给能力提升行动的重要部分。　　功率半导体担任能源产业基础要素角色　　能源电子产业是电子信息技术和新能源需求融合创新产生并快速发展的新兴产业。《指导意见》要求到2025年产业基础高级化、产业链现代化水平明显提高，高端产品供给能力大幅提升；到2030年，能源电子要形成与全球新能源需求相适应的产业规模，培育形成若

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斯达半导
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三安光电
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天岳先进
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华润微

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2023-01-18 08:34:35

欧派家居-603833-2022年业绩预增公告点评：逆势凸显韧性，Q4业绩符合预期

　事件：2023年1月16日晚，欧派家居发布2022年业绩预增公告，预计2022年公司营业收入为214.6-235.1亿元，同比增长5.0%-15.0%。归母净利润26.7-28.0亿元，同比增长0%-5.0%，扣非归母净利润25.1-26.4亿元，同比增长0%-5.0%，业绩符合我们此前预期。2022Q4单季营业收入为51.9-72.4亿元，同比变化14.0%-19.9%，归母净利润6.8-8.1亿元，同比变动22.3%-46.4%，扣非归母净利润5.9-7.2亿元，同比变动18.7%-21.

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欧派家居

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2023-01-18 08:31:49

博腾股份-300363-2022年度：高增速，充沛订单支撑常规业务恢复快速增长

事件：2023.1.13，博腾股份发布2022年报业绩预告，公司2022年预计实现营业收入68.39-71.35亿元，同比增长120-130%；预计实现归母净利润18.85-21.50亿元，同比增长260-310%；预计实现归母扣非净利润18.83-21.48亿元，同比增长274-327%。　　大订单助力业绩按预期发展，23年常规业务有望恢复。　　按照预告中值计算，公司2022年预计实现营业收入69.87亿元，同比增长125%，随着前期收到的大型订单陆续顺利交付，同时公司持续推进“技术领先+

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博腾股份

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2023-01-18 08:30:24

完美世界-002624-《幻塔》等增厚利润，新游上线可期

　　2023年1月17日，公司发布2022年度业绩预告，预计全年归母净利13.6-14.4亿元，同比增长268.4-290.1%，扣非净利6.9-7.5亿元，同比增长578.9%-637.9%；单Q4预计实现归母净亏损0.82-0.02亿元，扣非归母净亏损2.3-1.7亿元。　　经营分析　　游戏转型升级初见成效，影视及其他业务合计亏损同比收窄。1）游戏：公司预计全年游戏业务归母净利15.8-16.4亿元，同比增长119.35%-127.68%，扣非净利10.7-11.3亿元，同比增长318.

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完美世界

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2023-01-18 08:29:38

中颖电子-300327-业绩符合预期，期待新品放量

　2023年1月17日公司发布2022年年度业绩预告，预计2022年实现归母净利润3.60~3.80亿元，同比增加-2.9%~2.5%；实现扣非归母净利润3.36~3.56亿元，同比增加-7.0%~-1.5%，业绩符合预期。　　经营分析　　2022年下半年公司业绩承压，全年业绩符合预期。以2022年业绩预告来看，公司2022年预计实现归母净利润3.60~3.80亿元，同比增加-2.9%~2.5%，业绩预告中枢较21年大致持平；单Q4来看，公司预计实现归母净利润0.49~0.69亿元，同比增加

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中颖电子

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2023-01-18 08:28:26

京山轻机-000821钙钛矿设备领军者；光伏组件、TOPCon、HJT电池设备多点开花

　光伏组件+瓦楞包装设备龙头，钙钛矿设备领军者；多元布局光伏电池设备　　1）公司为光伏组件+瓦楞包装设备龙头，2021年占比营收分别为55%、23%。公司向光伏电池设备环节延伸，多元布局钙钛矿、TOPCon、HJT三种路线光伏电池设备、期待放量。　　2）过去5年营收CAGR为27.7%，归母净利润CAGR为2%。截止2022H1，公司在手订单41.6亿元（含税），同比增长37.6%。随着公司未来电池设备的发展，将打开成长空间。　　光伏设备：钙钛矿设备市场空间大；组件设备、HJT+TOPCo

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京山轻机

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2023-01-17 18:32:07

电力设备与新能源行业点评：光伏需求回升在即，下游及辅材受益

　行业事件: 　　根据SMM统计，1月16日多晶硅价格150-175元/kg，较1月13日上涨30-40元/kg，我们认为硅料价格触底回升，意味着组件厂商低开工清库存策略有望迎来转变。同时我们认为在低硅料价格成本的推动下，2、3月海内外光伏装机有望需求进一步回升，下游电池组件及辅材环节有望实现量利齐升。　　 2023年国内集中式电站有望达到70GW。　　根据光伏盒子统计，2022全年光伏EPC项目招标项目数量总计为2075例，中标规模合计为111.37GW，其中集中式大EPC项目容量总计45

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联泓新科
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东方盛虹

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2023-01-17 18:30:13

半导体行业周期跟踪报告：如何判断本轮消费类芯片的库存周期拐点？

　核心观点：　　1）半导体板块基本面最差的阶段已经过去；　　2）按照历史规律，股价会对库存拐点和价格拐点反应；　　3）看多消费芯片的库存拐点和国产半导体的国产化率拐点行情。　　在我们的半导体研究框架中，短期看库存周期，中期看创新周期，长期看国产替代。　　典型的库存周期可分为四个阶段：　　①主动去库存（量价齐跌）：晶圆厂产能供过于求，全行业芯片库存达到高点，以手机和家电为代表的下游需求紧缩，于是降价以去库存，消费芯片呈现出量价齐跌状态。　　②被动去库存（量跌价平/升）：随需求复苏，库

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华大九天
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北方华创

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2023-01-17 18:28:26

半导体行业：新能源需求预期上修，IGBT弹性几何

　硅料产能释放下光伏新增装机量预期提升，IGBT核心受益。随着硅料新增产能逐步释放，2023年硅料整体供应充足，不再是制约光伏产业链发展的瓶颈环节，根据集邦咨询测算，2023年硅料有效供给约为134万吨，可支撑375GW以上装机，整体供应充足，集邦咨询预计，23Q1当产业链各环节库存有一定压力时，硅料价格将进入稳步下降通道。截止2023年1月11日，多晶硅（致密料）现货价168元/千克，相较2022年价格呈现明显下降。硅料的价格下行有望驱动光伏装机量提升，随着光伏新增装机量预期的提升，逆变器中关

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斯达半导
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阳光电源

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2023-01-17 18:27:10

医药行业年度策略报告：变中有机，创新药迎来价值重估

　2022年下半年，创新药在经历了大幅下跌了终于触底反弹，市场逐步出清，持有高质量研发管线的制药公司脱颖而出。与此同时，一些重磅药物的关键临床实验数据陆续披露，或者已经上市，成为推升这些医药公司股价上涨最核心的影响变量。　　重点推荐：亚盛医药（06855.HK）、康方生物（09926.HK）、百济神州（06160.HK）。核心的逻辑主要有：　　政策支持持续加码。今年以来，多个政策文件陆续发布，包括：《“十四五”医药工业发展规划》、《加快创新药上市申请审评工作程序（试行）》、《中华人民共和国药

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百济神州

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巨化股份-600160-业绩将增长100%~121%，氟化工巨头将引领周期景气上行

　周期底部业绩仍逆势大幅增长，公司归母净利润将同比增长100%-121%。公司公布《2022年年度业绩预增公告》：2022年全年，公司预计实现年度归母净利润为22.2-24.5亿元，同比增长100%-121%。其中，2022年Q4，公司单季度归母净利润区间为5.21-7.51亿元。近两年来，公司积极应对疫情、能源及原材料价格上涨、市场竞争加剧、季节性安全生产压力增加等不利影响，充分发挥公司自身产业链一体化配套优势。2022年，公司主要产品的产销量继续稳定增长、营业收入实现较大幅度增长、利润表现亮

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万华化学-600309-周度跟踪：MDI价格维稳，丙烯酸类价差修复

　　节前下游开工及备货偏淡，MDI短期价格预计维稳：截至2023.01.13，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为15000/17700/19100/9250/9150元/吨，周环比分别为+0.67/0/2.14/-0.54/-0.54%，聚合MDI/纯MDI/TDI价差周环比分别为-2.40/-3.25/+4.47%。冬季下游终端消费能力较弱，同时春节将至，下游企业逐步进入停车状态，预计后续MDI价格仍以稳定为主。　　丙烷、丁烷价格缓慢下跌，石化产品价格分化，丙烯酸类及

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　事件：公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润21.1-25.1亿元，扣非净利润19.5-23.5亿元，实现扭亏为盈，非经营损益约1.6亿元，主要为收到政府补助的摊销。2022年Q4公司归母净利润7.2-11.2亿元，环比增长-9.3%-41.1%；扣非净利润6.77-10.77亿元，环比增长-5.7%-50%。　　电池片盈利继续提升。我们预计2022年Q4公司实现电池片出货约8.5GW，单位净利润约0.09-0.11元/W，环比提升0.01-0.03元/W。原因：1）上半年

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中国中免-601888-与上海机场合作深化，疫后有望逐步回暖

　上海机场发布公告称拟与上海机场投资公司共同投资设立一家合资公司（下简称“合资公司”），并由合资公司在香港下设一家全资子公司（下简称“香港公司”），合资公司将收购日上互联12.48%股权，香港公司将收购UNI-CHAMPION 32%股权。UNI-CHAMPION穿透后核心资产为日上上海、日上中国、中免首都、中免大兴15.68%股权或权益。　　点评：　　机场合作深化，利益深度绑定。公司与上海机场原本是通过招投标-开设免税店缴纳店铺租金的方式展开合作，为此，双方合作主要为上海浦东及虹桥两机场线

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