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每天都处于被市场淘汰的边缘

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一路向北

2020-11-10 10:49:30

【国金】桃李面包，20201109，首次覆盖买入

烘培行业持续高景气度，量价提升巩固成长：烘焙产品兼具主食与休闲零食属性，消费习惯可培育且行业发展空间大，其中短保产品更多具有代餐和主食属性。短保面包更加符合健康化和代餐化的特点。目前消费趋势显示为短保和中保产品逐渐取代长保产品。烘焙产品的不同属性具备不同的商业模式，短保烘焙大多采用自建门店中央工厂的模式，壁垒在于供应链的运营效率。高周转低返货供应链体系打造护城河：公司产品性价比优势突出，通过规模化生产降本增效。全国销售网络布局完善，以直营为主，直营模式主要针对大型连锁商超（KA客户）及中心城市

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桃李面包

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56.43
听风的韭菜

一路向北

2020-11-10 10:45:49

【天风】众望布艺，20201109，首次覆盖买入

公司拥有“Z-WOVENS”、“SUNBELIEVABLE”、“NEVERFEAR”等多个品牌，并凭借前沿的设计、先进的工艺、稳定的质量、快速的交期和优质的服务，与Ashley、La-z-boy、Flexsteel、Klaussner、Craftmaster、Jackson、UnitedFurniture、Bernhardt、SouthernMotion和Albany等国际知名家具制造企业建立了长期稳定的合作关系。布艺行业市场空间广阔，消费升级&房地产需求迅速扩张抬升行业天花板 1）国内居民收

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众望布艺

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33.41
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一路向北

2020-11-10 10:44:54

【国盛】东方生物，20201109，首次覆盖买入

深耕POCT国际市场，营收快速增长。东方生物深耕国际市场十余年，以POCT即时诊断试剂为主力产品，销往美洲、欧洲、亚洲、非洲和大洋洲，并在美国、加拿大设立了全资子公司，外销占比超过95%。产品获得FDA、WHO、PATH、盖茨基金会等国际组织以及Mckesson、Albertsons、Walmart等世界500强美国医疗和零售巨头的认可，2016-2019年销售收入年均复合增长率超过25%。打造POCT全产业链型企业，产品管线丰富。毒品检测和传染病检测是东方生物POCT两大核心产品系列，公司已

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东方生物

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2020-11-10 10:44:17

【国海】阿尔特，20201109，买入

公司是国内汽车设计龙头，2018年在汽车独立设计市场市占率为7%-15%，寡头地位显著。是国内唯一全产业链覆盖，具备体系、客户、品牌和研发等优势。公司股权结构清晰，实际控制人持股11.84%，推行员工持股计划充分调动员工积极性。IPO+非公开发行加码研发扩建及新能源项目，巩固竞争力。公司2020年3月通过ipo募资约4亿元，用于造型中心扩建及整车开发中心扩建，提升设计能力。2020年11月6月，公司公告拟非公开发行募资约10亿元，用于：1）模块化平台、动力电子单元、电子电器架构领域研发，2）扩建

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阿尔特

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一路向北

2020-11-10 10:43:23

【天风】多伦科技，20201109，首次覆盖买入

中国驾考系统龙头，智能化推升主业；车检连锁新赛道，打开长期成长空间。中国驾考和驾培市场庞大，规模将平稳超过2000亿元，公司搭载智能领先技术，主业迎来向上拐点。同时，聚焦车检优质赛道，公司依托公安交管资源，应用智能技术，构建品牌连锁，有望整合千亿车检市场。中国车检品牌连锁，龙头地位已确立。依托模式、技术和管理创新，开站加速，空间广阔。汽车保有量扩张和车龄老化，双重推动车检市场需求长期景气。短期车检新规推迟车检需求在2021年起恢复增长，公司迎来逆势扩张机遇，通过自建和收购，2020/2025年

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多伦科技

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一路向北

2020-11-09 17:15:25

【安信社服】社区团购：万亿赛道风云起

生鲜是零售业态中最后一块未现王者的必争之地，各大巨头眈视已久。2020年下半年，大半互联网巨头纷纷进军社区团购，阿里/腾讯/美团/拼多多/滴滴纷纷入局，创业硕果兴盛优选快马加鞭，仍有更多转型业态正在奔赴战场，这一并非创新的生鲜模式火速向全国扩张。社区团购为何吸引互联网巨头涌入？顶尖公司同场竞技，格局将如何演变？行业潜在空间和演变方向如何推演？将如何影响存量零售业态格局？本文聚焦以上四点，做出分析及推演。社区团购为何引半壁互联网巨头竞逐？理论可盈利的生鲜电商+可广泛复制到农村、中高龄群体和不同地

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ST步步高

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2020-11-09 17:14:07

【广发传媒】视觉中国，20201109，买入

核心观点：版权图片行业兼具高成长性和强竞争性。海外2000-2010年互联网和数码相机普及带来的错位供需驱动微利图库诞生与成长，2010-2014年ShutterStock通过营销加速获客步入高速发展阶段，2015至今微利与高价图库的差异逐渐模糊、进入全面竞争阶段。我国版权图片行业已经输入相对成熟的商业模式，但同时处于客户正版化培育阶段。潜在市场空间较大，等待政策推进。中国仍存在大量图片需求未兑现为版权收入，根据L.E.K.、Arizton、eMarketer、艾媒咨询和市场监管总局的数据测

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视觉中国

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2020-11-09 15:41:49

【中泰】白云机场，20201109，首次覆盖买入

优势显著，业绩空间广阔。1）国内三大门户枢纽机场之一，基础设施完善。白云机场拥有两座航站楼，三条跑道，飞行区等级为4F标准，基础设施完善。2）政策和区位优势显著，珠三角第一门户枢纽。白云机场是国家着力打造的珠三角世界级机场群及粤港澳大湾区的核心机场，是国家确立的中南机场群中唯一核心门户枢纽机场。3）产能逐步释放，业绩上行空间充足。公司业绩稳健增长，上市以来营业收入和归母净利润复合增速分别达13.34%、7.90%，随着机场产能逐步释放、免税业务持续贡献利润，未来公司业绩上行空间充足。内外因素叠

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白云机场

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2020-11-09 15:40:44

【国君】紫天科技，20201109，首次覆盖买入

首次覆盖，目标价90.70元，增持评级。公司旗下的河马游戏有望借助字节跳动旗下的巨量引擎强大分发效率的行业红利，享内置广告量价齐升的高速发展红利。预计2020-22年EPS为1.55/2.83/4.34元，目标价90.70元，首次覆盖给予增持评级。算法加持，巨量引擎广告价值加速提升，精品休闲游戏供应商迎来高速成长期。2018年起Voodoo及字节跳动凭借内置广告模式增强了休闲游戏的变现能力，休闲游戏行业迎来高速发展的红利期。得益于字节旗下巨量引擎的强大分发效率，2020年以来，各大独立游戏及重

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紫天科技

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2020-11-09 13:12:06

突发：中天氟硅厂区突发事故

据百川资讯，中天氟硅厂区突发事故，现场浓烟。中天氟硅目前拥有有机硅单体产能12万吨（卓创数据），并拥有下游中间体、室温胶、高温胶、硅油生产能力。预计，短期有机硅价格还能继续往上涨，主要标的新安股份、合盛硅业安信：■出口环境修复，海外需求带动价格上涨：近期我国有机硅产品价格显著上升，根据百川资讯，截至2020年11年7日，我国有机硅DMC华东价格已达23000元/吨，相较于7月末的价格低位+48.4%。涨价主要考虑海外公共卫生事件使国外有机硅生产受到较强冲击导致整体开工率较低，同时下游需求旺盛所

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新安股份

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一路向北

2020-11-09 12:56:39

【国信社服】天目湖，20201109，首次覆盖买入

资源型企业：发展新阶段，机遇与挑战并存　　过去十年系我国大众旅游蓬勃发展期，经济发展、交通改善、休假制度改革助力出游率提升。景区行业现进入新阶段，机遇与挑战并存。政策端，降价及环保趋严，倒逼景区公司转型。需求端，观光游到休闲度假升级，内容体验需求大增，带来供给新挑战。疫情影响整体出游频次，但短途、周边休闲游复苏明显更快，未来有望持续受益。且疫情有望催化行业整合，运营、资金等优势突出的龙头有望扩张加速。　　天目湖：优质民营资源整合运营商，成功打造休闲目的地　　公司系优质民营休闲度假目的地运营

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天目湖

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一路向北

2020-11-09 12:53:22

【国信】华工科技，20201108，买入报告

华工科技作为我国光通信行业的领先企业，25G光模块已经供给大型电信设备商，出货量全球名列前茅，100G光模块获海外市场订单，子公司华工正源2019年光模块出货量全球市场份额占到8%。当前受益于5G和数通市场发展，光模块业务前景广阔。云岭光电布局光芯片业务，公司2018年实现10G光芯片量产，5G产品获得华为首批认证，2019年已经完成25G光芯片及器件优化设计，目前在客户验证阶段，50G光芯片也提上日程，核心芯片国产化正在实现。　　作为国内优良核心资产，华工科技股权转让受到追捧是非常正常的。但

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华工科技

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2020-11-09 12:45:32

【中信证券商品策略&钢铁】板材专家电话会：枯木逢春

主讲人：章冬冬杭州热联集团产业链服务事业部钢厂服务部副经理主持人：唐川林中信证券钢铁行业首席分析师 ▍核心内容：板材行业的供需格局转变和未来发展态势板材出口替代性以及内需的增量

【中信证券商品策略&钢铁】板材专家电话会：枯木逢春，格局持续好转的板材行业未来投资机会探讨

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宝钢股份

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一路向北

2020-11-09 12:43:41

【招商电新】拜登当选：重燃美国能源革命

1、认错，抢夺能源革命主阵地特朗普任总统后美国能源政策大转变，2017年宣布退出《巴黎协定》，在节能技术、温室气体排放等多方方面开倒车。而新当选的拜登在其施政纲领中，鲜明提出投资于清洁能源革命，“确保美国实现100％清洁能源经济并在2050之前达到净零排放”、“将在清洁能源研究和创新方面进行有史以来最大的投资”、“2035实现无碳污染的电力部门”、“十年投资5万亿美元”。纲领还表示“将把气候变化完全纳入美国外交政策和国家安全战略以及美国贸易方式”，美国的这一转变，将深刻影响全球能源发展，核心

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宁德时代

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-09 12:41:58

【国金钢铁】重点推荐永兴材料：锂价拐点催化

锂主要受益标的赣锋、雅化、威华，赣锋作为龙头标的目前已新高，雅化、威华（传统业务已剥离）与永兴逻辑相似，主业平稳，碳酸锂业务弹性大，且雅化（126亿元）、盛新锂能（132亿元）市值已经拉高。考虑永兴未来扩产后体量与其相当，我们认为公司是不错的且弹性较大的锂标的，修复空间大。

【国金钢铁】重点推荐永兴材料：锂价拐点催化，碳酸锂业务进入业绩兑现期

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永兴材料

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【国金】桃李面包，20201109，首次覆盖买入

烘培行业持续高景气度，量价提升巩固成长：烘焙产品兼具主食与休闲零食属性，消费习惯可培育且行业发展空间大，其中短保产品更多具有代餐和主食属性。短保面包更加符合健康化和代餐化的特点。目前消费趋势显示为短保和中保产品逐渐取代长保产品。烘焙产品的不同属性具备不同的商业模式，短保烘焙大多采用自建门店中央工厂的模式，壁垒在于供应链的运营效率。高周转低返货供应链体系打造护城河：公司产品性价比优势突出，通过规模化生产降本增效。全国销售网络布局完善，以直营为主，直营模式主要针对大型连锁商超（KA客户）及中心城市

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【天风】众望布艺，20201109，首次覆盖买入

公司拥有“Z-WOVENS”、“SUNBELIEVABLE”、“NEVERFEAR”等多个品牌，并凭借前沿的设计、先进的工艺、稳定的质量、快速的交期和优质的服务，与Ashley、La-z-boy、Flexsteel、Klaussner、Craftmaster、Jackson、UnitedFurniture、Bernhardt、SouthernMotion和Albany等国际知名家具制造企业建立了长期稳定的合作关系。布艺行业市场空间广阔，消费升级&房地产需求迅速扩张抬升行业天花板 1）国内居民收

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深耕POCT国际市场，营收快速增长。东方生物深耕国际市场十余年，以POCT即时诊断试剂为主力产品，销往美洲、欧洲、亚洲、非洲和大洋洲，并在美国、加拿大设立了全资子公司，外销占比超过95%。产品获得FDA、WHO、PATH、盖茨基金会等国际组织以及Mckesson、Albertsons、Walmart等世界500强美国医疗和零售巨头的认可，2016-2019年销售收入年均复合增长率超过25%。打造POCT全产业链型企业，产品管线丰富。毒品检测和传染病检测是东方生物POCT两大核心产品系列，公司已

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【国海】阿尔特，20201109，买入

公司是国内汽车设计龙头，2018年在汽车独立设计市场市占率为7%-15%，寡头地位显著。是国内唯一全产业链覆盖，具备体系、客户、品牌和研发等优势。公司股权结构清晰，实际控制人持股11.84%，推行员工持股计划充分调动员工积极性。IPO+非公开发行加码研发扩建及新能源项目，巩固竞争力。公司2020年3月通过ipo募资约4亿元，用于造型中心扩建及整车开发中心扩建，提升设计能力。2020年11月6月，公司公告拟非公开发行募资约10亿元，用于：1）模块化平台、动力电子单元、电子电器架构领域研发，2）扩建

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中国驾考系统龙头，智能化推升主业；车检连锁新赛道，打开长期成长空间。中国驾考和驾培市场庞大，规模将平稳超过2000亿元，公司搭载智能领先技术，主业迎来向上拐点。同时，聚焦车检优质赛道，公司依托公安交管资源，应用智能技术，构建品牌连锁，有望整合千亿车检市场。中国车检品牌连锁，龙头地位已确立。依托模式、技术和管理创新，开站加速，空间广阔。汽车保有量扩张和车龄老化，双重推动车检市场需求长期景气。短期车检新规推迟车检需求在2021年起恢复增长，公司迎来逆势扩张机遇，通过自建和收购，2020/2025年

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生鲜是零售业态中最后一块未现王者的必争之地，各大巨头眈视已久。2020年下半年，大半互联网巨头纷纷进军社区团购，阿里/腾讯/美团/拼多多/滴滴纷纷入局，创业硕果兴盛优选快马加鞭，仍有更多转型业态正在奔赴战场，这一并非创新的生鲜模式火速向全国扩张。社区团购为何吸引互联网巨头涌入？顶尖公司同场竞技，格局将如何演变？行业潜在空间和演变方向如何推演？将如何影响存量零售业态格局？本文聚焦以上四点，做出分析及推演。社区团购为何引半壁互联网巨头竞逐？理论可盈利的生鲜电商+可广泛复制到农村、中高龄群体和不同地

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核心观点：版权图片行业兼具高成长性和强竞争性。海外2000-2010年互联网和数码相机普及带来的错位供需驱动微利图库诞生与成长，2010-2014年ShutterStock通过营销加速获客步入高速发展阶段，2015至今微利与高价图库的差异逐渐模糊、进入全面竞争阶段。我国版权图片行业已经输入相对成熟的商业模式，但同时处于客户正版化培育阶段。潜在市场空间较大，等待政策推进。中国仍存在大量图片需求未兑现为版权收入，根据L.E.K.、Arizton、eMarketer、艾媒咨询和市场监管总局的数据测

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【中泰】白云机场，20201109，首次覆盖买入

优势显著，业绩空间广阔。1）国内三大门户枢纽机场之一，基础设施完善。白云机场拥有两座航站楼，三条跑道，飞行区等级为4F标准，基础设施完善。2）政策和区位优势显著，珠三角第一门户枢纽。白云机场是国家着力打造的珠三角世界级机场群及粤港澳大湾区的核心机场，是国家确立的中南机场群中唯一核心门户枢纽机场。3）产能逐步释放，业绩上行空间充足。公司业绩稳健增长，上市以来营业收入和归母净利润复合增速分别达13.34%、7.90%，随着机场产能逐步释放、免税业务持续贡献利润，未来公司业绩上行空间充足。内外因素叠

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首次覆盖，目标价90.70元，增持评级。公司旗下的河马游戏有望借助字节跳动旗下的巨量引擎强大分发效率的行业红利，享内置广告量价齐升的高速发展红利。预计2020-22年EPS为1.55/2.83/4.34元，目标价90.70元，首次覆盖给予增持评级。算法加持，巨量引擎广告价值加速提升，精品休闲游戏供应商迎来高速成长期。2018年起Voodoo及字节跳动凭借内置广告模式增强了休闲游戏的变现能力，休闲游戏行业迎来高速发展的红利期。得益于字节旗下巨量引擎的强大分发效率，2020年以来，各大独立游戏及重

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突发：中天氟硅厂区突发事故

据百川资讯，中天氟硅厂区突发事故，现场浓烟。中天氟硅目前拥有有机硅单体产能12万吨（卓创数据），并拥有下游中间体、室温胶、高温胶、硅油生产能力。预计，短期有机硅价格还能继续往上涨，主要标的新安股份、合盛硅业安信：■出口环境修复，海外需求带动价格上涨：近期我国有机硅产品价格显著上升，根据百川资讯，截至2020年11年7日，我国有机硅DMC华东价格已达23000元/吨，相较于7月末的价格低位+48.4%。涨价主要考虑海外公共卫生事件使国外有机硅生产受到较强冲击导致整体开工率较低，同时下游需求旺盛所

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资源型企业：发展新阶段，机遇与挑战并存　　过去十年系我国大众旅游蓬勃发展期，经济发展、交通改善、休假制度改革助力出游率提升。景区行业现进入新阶段，机遇与挑战并存。政策端，降价及环保趋严，倒逼景区公司转型。需求端，观光游到休闲度假升级，内容体验需求大增，带来供给新挑战。疫情影响整体出游频次，但短途、周边休闲游复苏明显更快，未来有望持续受益。且疫情有望催化行业整合，运营、资金等优势突出的龙头有望扩张加速。　　天目湖：优质民营资源整合运营商，成功打造休闲目的地　　公司系优质民营休闲度假目的地运营

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华工科技作为我国光通信行业的领先企业，25G光模块已经供给大型电信设备商，出货量全球名列前茅，100G光模块获海外市场订单，子公司华工正源2019年光模块出货量全球市场份额占到8%。当前受益于5G和数通市场发展，光模块业务前景广阔。云岭光电布局光芯片业务，公司2018年实现10G光芯片量产，5G产品获得华为首批认证，2019年已经完成25G光芯片及器件优化设计，目前在客户验证阶段，50G光芯片也提上日程，核心芯片国产化正在实现。　　作为国内优良核心资产，华工科技股权转让受到追捧是非常正常的。但

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主讲人：章冬冬杭州热联集团产业链服务事业部钢厂服务部副经理主持人：唐川林中信证券钢铁行业首席分析师 ▍核心内容：板材行业的供需格局转变和未来发展态势板材出口替代性以及内需的增量

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【招商电新】拜登当选：重燃美国能源革命

1、认错，抢夺能源革命主阵地特朗普任总统后美国能源政策大转变，2017年宣布退出《巴黎协定》，在节能技术、温室气体排放等多方方面开倒车。而新当选的拜登在其施政纲领中，鲜明提出投资于清洁能源革命，“确保美国实现100％清洁能源经济并在2050之前达到净零排放”、“将在清洁能源研究和创新方面进行有史以来最大的投资”、“2035实现无碳污染的电力部门”、“十年投资5万亿美元”。纲领还表示“将把气候变化完全纳入美国外交政策和国家安全战略以及美国贸易方式”，美国的这一转变，将深刻影响全球能源发展，核心

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【国金钢铁】重点推荐永兴材料：锂价拐点催化

锂主要受益标的赣锋、雅化、威华，赣锋作为龙头标的目前已新高，雅化、威华（传统业务已剥离）与永兴逻辑相似，主业平稳，碳酸锂业务弹性大，且雅化（126亿元）、盛新锂能（132亿元）市值已经拉高。考虑永兴未来扩产后体量与其相当，我们认为公司是不错的且弹性较大的锂标的，修复空间大。

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烘培行业持续高景气度，量价提升巩固成长：烘焙产品兼具主食与休闲零食属性，消费习惯可培育且行业发展空间大，其中短保产品更多具有代餐和主食属性。短保面包更加符合健康化和代餐化的特点。目前消费趋势显示为短保和中保产品逐渐取代长保产品。烘焙产品的不同属性具备不同的商业模式，短保烘焙大多采用自建门店中央工厂的模式，壁垒在于供应链的运营效率。高周转低返货供应链体系打造护城河：公司产品性价比优势突出，通过规模化生产降本增效。全国销售网络布局完善，以直营为主，直营模式主要针对大型连锁商超（KA客户）及中心城市

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公司拥有“Z-WOVENS”、“SUNBELIEVABLE”、“NEVERFEAR”等多个品牌，并凭借前沿的设计、先进的工艺、稳定的质量、快速的交期和优质的服务，与Ashley、La-z-boy、Flexsteel、Klaussner、Craftmaster、Jackson、UnitedFurniture、Bernhardt、SouthernMotion和Albany等国际知名家具制造企业建立了长期稳定的合作关系。布艺行业市场空间广阔，消费升级&房地产需求迅速扩张抬升行业天花板 1）国内居民收

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【国盛】东方生物，20201109，首次覆盖买入

深耕POCT国际市场，营收快速增长。东方生物深耕国际市场十余年，以POCT即时诊断试剂为主力产品，销往美洲、欧洲、亚洲、非洲和大洋洲，并在美国、加拿大设立了全资子公司，外销占比超过95%。产品获得FDA、WHO、PATH、盖茨基金会等国际组织以及Mckesson、Albertsons、Walmart等世界500强美国医疗和零售巨头的认可，2016-2019年销售收入年均复合增长率超过25%。打造POCT全产业链型企业，产品管线丰富。毒品检测和传染病检测是东方生物POCT两大核心产品系列，公司已

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东方生物

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听风的韭菜

一路向北

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【国海】阿尔特，20201109，买入

公司是国内汽车设计龙头，2018年在汽车独立设计市场市占率为7%-15%，寡头地位显著。是国内唯一全产业链覆盖，具备体系、客户、品牌和研发等优势。公司股权结构清晰，实际控制人持股11.84%，推行员工持股计划充分调动员工积极性。IPO+非公开发行加码研发扩建及新能源项目，巩固竞争力。公司2020年3月通过ipo募资约4亿元，用于造型中心扩建及整车开发中心扩建，提升设计能力。2020年11月6月，公司公告拟非公开发行募资约10亿元，用于：1）模块化平台、动力电子单元、电子电器架构领域研发，2）扩建

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阿尔特

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一路向北

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【天风】多伦科技，20201109，首次覆盖买入

中国驾考系统龙头，智能化推升主业；车检连锁新赛道，打开长期成长空间。中国驾考和驾培市场庞大，规模将平稳超过2000亿元，公司搭载智能领先技术，主业迎来向上拐点。同时，聚焦车检优质赛道，公司依托公安交管资源，应用智能技术，构建品牌连锁，有望整合千亿车检市场。中国车检品牌连锁，龙头地位已确立。依托模式、技术和管理创新，开站加速，空间广阔。汽车保有量扩张和车龄老化，双重推动车检市场需求长期景气。短期车检新规推迟车检需求在2021年起恢复增长，公司迎来逆势扩张机遇，通过自建和收购，2020/2025年

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多伦科技

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听风的韭菜

一路向北

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【安信社服】社区团购：万亿赛道风云起

生鲜是零售业态中最后一块未现王者的必争之地，各大巨头眈视已久。2020年下半年，大半互联网巨头纷纷进军社区团购，阿里/腾讯/美团/拼多多/滴滴纷纷入局，创业硕果兴盛优选快马加鞭，仍有更多转型业态正在奔赴战场，这一并非创新的生鲜模式火速向全国扩张。社区团购为何吸引互联网巨头涌入？顶尖公司同场竞技，格局将如何演变？行业潜在空间和演变方向如何推演？将如何影响存量零售业态格局？本文聚焦以上四点，做出分析及推演。社区团购为何引半壁互联网巨头竞逐？理论可盈利的生鲜电商+可广泛复制到农村、中高龄群体和不同地

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ST步步高

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一路向北

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【广发传媒】视觉中国，20201109，买入

核心观点：版权图片行业兼具高成长性和强竞争性。海外2000-2010年互联网和数码相机普及带来的错位供需驱动微利图库诞生与成长，2010-2014年ShutterStock通过营销加速获客步入高速发展阶段，2015至今微利与高价图库的差异逐渐模糊、进入全面竞争阶段。我国版权图片行业已经输入相对成熟的商业模式，但同时处于客户正版化培育阶段。潜在市场空间较大，等待政策推进。中国仍存在大量图片需求未兑现为版权收入，根据L.E.K.、Arizton、eMarketer、艾媒咨询和市场监管总局的数据测

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视觉中国

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【中泰】白云机场，20201109，首次覆盖买入

优势显著，业绩空间广阔。1）国内三大门户枢纽机场之一，基础设施完善。白云机场拥有两座航站楼，三条跑道，飞行区等级为4F标准，基础设施完善。2）政策和区位优势显著，珠三角第一门户枢纽。白云机场是国家着力打造的珠三角世界级机场群及粤港澳大湾区的核心机场，是国家确立的中南机场群中唯一核心门户枢纽机场。3）产能逐步释放，业绩上行空间充足。公司业绩稳健增长，上市以来营业收入和归母净利润复合增速分别达13.34%、7.90%，随着机场产能逐步释放、免税业务持续贡献利润，未来公司业绩上行空间充足。内外因素叠

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白云机场

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【国君】紫天科技，20201109，首次覆盖买入

首次覆盖，目标价90.70元，增持评级。公司旗下的河马游戏有望借助字节跳动旗下的巨量引擎强大分发效率的行业红利，享内置广告量价齐升的高速发展红利。预计2020-22年EPS为1.55/2.83/4.34元，目标价90.70元，首次覆盖给予增持评级。算法加持，巨量引擎广告价值加速提升，精品休闲游戏供应商迎来高速成长期。2018年起Voodoo及字节跳动凭借内置广告模式增强了休闲游戏的变现能力，休闲游戏行业迎来高速发展的红利期。得益于字节旗下巨量引擎的强大分发效率，2020年以来，各大独立游戏及重

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紫天科技

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2020-11-09 13:12:06

突发：中天氟硅厂区突发事故

据百川资讯，中天氟硅厂区突发事故，现场浓烟。中天氟硅目前拥有有机硅单体产能12万吨（卓创数据），并拥有下游中间体、室温胶、高温胶、硅油生产能力。预计，短期有机硅价格还能继续往上涨，主要标的新安股份、合盛硅业安信：■出口环境修复，海外需求带动价格上涨：近期我国有机硅产品价格显著上升，根据百川资讯，截至2020年11年7日，我国有机硅DMC华东价格已达23000元/吨，相较于7月末的价格低位+48.4%。涨价主要考虑海外公共卫生事件使国外有机硅生产受到较强冲击导致整体开工率较低，同时下游需求旺盛所

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【国信社服】天目湖，20201109，首次覆盖买入

资源型企业：发展新阶段，机遇与挑战并存　　过去十年系我国大众旅游蓬勃发展期，经济发展、交通改善、休假制度改革助力出游率提升。景区行业现进入新阶段，机遇与挑战并存。政策端，降价及环保趋严，倒逼景区公司转型。需求端，观光游到休闲度假升级，内容体验需求大增，带来供给新挑战。疫情影响整体出游频次，但短途、周边休闲游复苏明显更快，未来有望持续受益。且疫情有望催化行业整合，运营、资金等优势突出的龙头有望扩张加速。　　天目湖：优质民营资源整合运营商，成功打造休闲目的地　　公司系优质民营休闲度假目的地运营

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天目湖

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【国信】华工科技，20201108，买入报告

华工科技作为我国光通信行业的领先企业，25G光模块已经供给大型电信设备商，出货量全球名列前茅，100G光模块获海外市场订单，子公司华工正源2019年光模块出货量全球市场份额占到8%。当前受益于5G和数通市场发展，光模块业务前景广阔。云岭光电布局光芯片业务，公司2018年实现10G光芯片量产，5G产品获得华为首批认证，2019年已经完成25G光芯片及器件优化设计，目前在客户验证阶段，50G光芯片也提上日程，核心芯片国产化正在实现。　　作为国内优良核心资产，华工科技股权转让受到追捧是非常正常的。但

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华工科技

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【中信证券商品策略&钢铁】板材专家电话会：枯木逢春

主讲人：章冬冬杭州热联集团产业链服务事业部钢厂服务部副经理主持人：唐川林中信证券钢铁行业首席分析师 ▍核心内容：板材行业的供需格局转变和未来发展态势板材出口替代性以及内需的增量

【中信证券商品策略&钢铁】板材专家电话会：枯木逢春，格局持续好转的板材行业未来投资机会探讨

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【招商电新】拜登当选：重燃美国能源革命

1、认错，抢夺能源革命主阵地特朗普任总统后美国能源政策大转变，2017年宣布退出《巴黎协定》，在节能技术、温室气体排放等多方方面开倒车。而新当选的拜登在其施政纲领中，鲜明提出投资于清洁能源革命，“确保美国实现100％清洁能源经济并在2050之前达到净零排放”、“将在清洁能源研究和创新方面进行有史以来最大的投资”、“2035实现无碳污染的电力部门”、“十年投资5万亿美元”。纲领还表示“将把气候变化完全纳入美国外交政策和国家安全战略以及美国贸易方式”，美国的这一转变，将深刻影响全球能源发展，核心

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一路向北

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【国金钢铁】重点推荐永兴材料：锂价拐点催化

锂主要受益标的赣锋、雅化、威华，赣锋作为龙头标的目前已新高，雅化、威华（传统业务已剥离）与永兴逻辑相似，主业平稳，碳酸锂业务弹性大，且雅化（126亿元）、盛新锂能（132亿元）市值已经拉高。考虑永兴未来扩产后体量与其相当，我们认为公司是不错的且弹性较大的锂标的，修复空间大。

【国金钢铁】重点推荐永兴材料：锂价拐点催化，碳酸锂业务进入业绩兑现期

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永兴材料

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一路向北

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【国金】桃李面包，20201109，首次覆盖买入

烘培行业持续高景气度，量价提升巩固成长：烘焙产品兼具主食与休闲零食属性，消费习惯可培育且行业发展空间大，其中短保产品更多具有代餐和主食属性。短保面包更加符合健康化和代餐化的特点。目前消费趋势显示为短保和中保产品逐渐取代长保产品。烘焙产品的不同属性具备不同的商业模式，短保烘焙大多采用自建门店中央工厂的模式，壁垒在于供应链的运营效率。高周转低返货供应链体系打造护城河：公司产品性价比优势突出，通过规模化生产降本增效。全国销售网络布局完善，以直营为主，直营模式主要针对大型连锁商超（KA客户）及中心城市

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桃李面包

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【天风】众望布艺，20201109，首次覆盖买入

公司拥有“Z-WOVENS”、“SUNBELIEVABLE”、“NEVERFEAR”等多个品牌，并凭借前沿的设计、先进的工艺、稳定的质量、快速的交期和优质的服务，与Ashley、La-z-boy、Flexsteel、Klaussner、Craftmaster、Jackson、UnitedFurniture、Bernhardt、SouthernMotion和Albany等国际知名家具制造企业建立了长期稳定的合作关系。布艺行业市场空间广阔，消费升级&房地产需求迅速扩张抬升行业天花板 1）国内居民收

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众望布艺

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深耕POCT国际市场，营收快速增长。东方生物深耕国际市场十余年，以POCT即时诊断试剂为主力产品，销往美洲、欧洲、亚洲、非洲和大洋洲，并在美国、加拿大设立了全资子公司，外销占比超过95%。产品获得FDA、WHO、PATH、盖茨基金会等国际组织以及Mckesson、Albertsons、Walmart等世界500强美国医疗和零售巨头的认可，2016-2019年销售收入年均复合增长率超过25%。打造POCT全产业链型企业，产品管线丰富。毒品检测和传染病检测是东方生物POCT两大核心产品系列，公司已

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【国海】阿尔特，20201109，买入

公司是国内汽车设计龙头，2018年在汽车独立设计市场市占率为7%-15%，寡头地位显著。是国内唯一全产业链覆盖，具备体系、客户、品牌和研发等优势。公司股权结构清晰，实际控制人持股11.84%，推行员工持股计划充分调动员工积极性。IPO+非公开发行加码研发扩建及新能源项目，巩固竞争力。公司2020年3月通过ipo募资约4亿元，用于造型中心扩建及整车开发中心扩建，提升设计能力。2020年11月6月，公司公告拟非公开发行募资约10亿元，用于：1）模块化平台、动力电子单元、电子电器架构领域研发，2）扩建

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【天风】多伦科技，20201109，首次覆盖买入

中国驾考系统龙头，智能化推升主业；车检连锁新赛道，打开长期成长空间。中国驾考和驾培市场庞大，规模将平稳超过2000亿元，公司搭载智能领先技术，主业迎来向上拐点。同时，聚焦车检优质赛道，公司依托公安交管资源，应用智能技术，构建品牌连锁，有望整合千亿车检市场。中国车检品牌连锁，龙头地位已确立。依托模式、技术和管理创新，开站加速，空间广阔。汽车保有量扩张和车龄老化，双重推动车检市场需求长期景气。短期车检新规推迟车检需求在2021年起恢复增长，公司迎来逆势扩张机遇，通过自建和收购，2020/2025年

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【安信社服】社区团购：万亿赛道风云起

生鲜是零售业态中最后一块未现王者的必争之地，各大巨头眈视已久。2020年下半年，大半互联网巨头纷纷进军社区团购，阿里/腾讯/美团/拼多多/滴滴纷纷入局，创业硕果兴盛优选快马加鞭，仍有更多转型业态正在奔赴战场，这一并非创新的生鲜模式火速向全国扩张。社区团购为何吸引互联网巨头涌入？顶尖公司同场竞技，格局将如何演变？行业潜在空间和演变方向如何推演？将如何影响存量零售业态格局？本文聚焦以上四点，做出分析及推演。社区团购为何引半壁互联网巨头竞逐？理论可盈利的生鲜电商+可广泛复制到农村、中高龄群体和不同地

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【广发传媒】视觉中国，20201109，买入

核心观点：版权图片行业兼具高成长性和强竞争性。海外2000-2010年互联网和数码相机普及带来的错位供需驱动微利图库诞生与成长，2010-2014年ShutterStock通过营销加速获客步入高速发展阶段，2015至今微利与高价图库的差异逐渐模糊、进入全面竞争阶段。我国版权图片行业已经输入相对成熟的商业模式，但同时处于客户正版化培育阶段。潜在市场空间较大，等待政策推进。中国仍存在大量图片需求未兑现为版权收入，根据L.E.K.、Arizton、eMarketer、艾媒咨询和市场监管总局的数据测

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【中泰】白云机场，20201109，首次覆盖买入

优势显著，业绩空间广阔。1）国内三大门户枢纽机场之一，基础设施完善。白云机场拥有两座航站楼，三条跑道，飞行区等级为4F标准，基础设施完善。2）政策和区位优势显著，珠三角第一门户枢纽。白云机场是国家着力打造的珠三角世界级机场群及粤港澳大湾区的核心机场，是国家确立的中南机场群中唯一核心门户枢纽机场。3）产能逐步释放，业绩上行空间充足。公司业绩稳健增长，上市以来营业收入和归母净利润复合增速分别达13.34%、7.90%，随着机场产能逐步释放、免税业务持续贡献利润，未来公司业绩上行空间充足。内外因素叠

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【国君】紫天科技，20201109，首次覆盖买入

首次覆盖，目标价90.70元，增持评级。公司旗下的河马游戏有望借助字节跳动旗下的巨量引擎强大分发效率的行业红利，享内置广告量价齐升的高速发展红利。预计2020-22年EPS为1.55/2.83/4.34元，目标价90.70元，首次覆盖给予增持评级。算法加持，巨量引擎广告价值加速提升，精品休闲游戏供应商迎来高速成长期。2018年起Voodoo及字节跳动凭借内置广告模式增强了休闲游戏的变现能力，休闲游戏行业迎来高速发展的红利期。得益于字节旗下巨量引擎的强大分发效率，2020年以来，各大独立游戏及重

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突发：中天氟硅厂区突发事故

据百川资讯，中天氟硅厂区突发事故，现场浓烟。中天氟硅目前拥有有机硅单体产能12万吨（卓创数据），并拥有下游中间体、室温胶、高温胶、硅油生产能力。预计，短期有机硅价格还能继续往上涨，主要标的新安股份、合盛硅业安信：■出口环境修复，海外需求带动价格上涨：近期我国有机硅产品价格显著上升，根据百川资讯，截至2020年11年7日，我国有机硅DMC华东价格已达23000元/吨，相较于7月末的价格低位+48.4%。涨价主要考虑海外公共卫生事件使国外有机硅生产受到较强冲击导致整体开工率较低，同时下游需求旺盛所

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资源型企业：发展新阶段，机遇与挑战并存　　过去十年系我国大众旅游蓬勃发展期，经济发展、交通改善、休假制度改革助力出游率提升。景区行业现进入新阶段，机遇与挑战并存。政策端，降价及环保趋严，倒逼景区公司转型。需求端，观光游到休闲度假升级，内容体验需求大增，带来供给新挑战。疫情影响整体出游频次，但短途、周边休闲游复苏明显更快，未来有望持续受益。且疫情有望催化行业整合，运营、资金等优势突出的龙头有望扩张加速。　　天目湖：优质民营资源整合运营商，成功打造休闲目的地　　公司系优质民营休闲度假目的地运营

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【国信】华工科技，20201108，买入报告

华工科技作为我国光通信行业的领先企业，25G光模块已经供给大型电信设备商，出货量全球名列前茅，100G光模块获海外市场订单，子公司华工正源2019年光模块出货量全球市场份额占到8%。当前受益于5G和数通市场发展，光模块业务前景广阔。云岭光电布局光芯片业务，公司2018年实现10G光芯片量产，5G产品获得华为首批认证，2019年已经完成25G光芯片及器件优化设计，目前在客户验证阶段，50G光芯片也提上日程，核心芯片国产化正在实现。　　作为国内优良核心资产，华工科技股权转让受到追捧是非常正常的。但

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【中信证券商品策略&钢铁】板材专家电话会：枯木逢春

主讲人：章冬冬杭州热联集团产业链服务事业部钢厂服务部副经理主持人：唐川林中信证券钢铁行业首席分析师 ▍核心内容：板材行业的供需格局转变和未来发展态势板材出口替代性以及内需的增量

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【招商电新】拜登当选：重燃美国能源革命

1、认错，抢夺能源革命主阵地特朗普任总统后美国能源政策大转变，2017年宣布退出《巴黎协定》，在节能技术、温室气体排放等多方方面开倒车。而新当选的拜登在其施政纲领中，鲜明提出投资于清洁能源革命，“确保美国实现100％清洁能源经济并在2050之前达到净零排放”、“将在清洁能源研究和创新方面进行有史以来最大的投资”、“2035实现无碳污染的电力部门”、“十年投资5万亿美元”。纲领还表示“将把气候变化完全纳入美国外交政策和国家安全战略以及美国贸易方式”，美国的这一转变，将深刻影响全球能源发展，核心

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【国金钢铁】重点推荐永兴材料：锂价拐点催化

锂主要受益标的赣锋、雅化、威华，赣锋作为龙头标的目前已新高，雅化、威华（传统业务已剥离）与永兴逻辑相似，主业平稳，碳酸锂业务弹性大，且雅化（126亿元）、盛新锂能（132亿元）市值已经拉高。考虑永兴未来扩产后体量与其相当，我们认为公司是不错的且弹性较大的锂标的，修复空间大。

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烘培行业持续高景气度，量价提升巩固成长：烘焙产品兼具主食与休闲零食属性，消费习惯可培育且行业发展空间大，其中短保产品更多具有代餐和主食属性。短保面包更加符合健康化和代餐化的特点。目前消费趋势显示为短保和中保产品逐渐取代长保产品。烘焙产品的不同属性具备不同的商业模式，短保烘焙大多采用自建门店中央工厂的模式，壁垒在于供应链的运营效率。高周转低返货供应链体系打造护城河：公司产品性价比优势突出，通过规模化生产降本增效。全国销售网络布局完善，以直营为主，直营模式主要针对大型连锁商超（KA客户）及中心城市

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深耕POCT国际市场，营收快速增长。东方生物深耕国际市场十余年，以POCT即时诊断试剂为主力产品，销往美洲、欧洲、亚洲、非洲和大洋洲，并在美国、加拿大设立了全资子公司，外销占比超过95%。产品获得FDA、WHO、PATH、盖茨基金会等国际组织以及Mckesson、Albertsons、Walmart等世界500强美国医疗和零售巨头的认可，2016-2019年销售收入年均复合增长率超过25%。打造POCT全产业链型企业，产品管线丰富。毒品检测和传染病检测是东方生物POCT两大核心产品系列，公司已

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公司是国内汽车设计龙头，2018年在汽车独立设计市场市占率为7%-15%，寡头地位显著。是国内唯一全产业链覆盖，具备体系、客户、品牌和研发等优势。公司股权结构清晰，实际控制人持股11.84%，推行员工持股计划充分调动员工积极性。IPO+非公开发行加码研发扩建及新能源项目，巩固竞争力。公司2020年3月通过ipo募资约4亿元，用于造型中心扩建及整车开发中心扩建，提升设计能力。2020年11月6月，公司公告拟非公开发行募资约10亿元，用于：1）模块化平台、动力电子单元、电子电器架构领域研发，2）扩建

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【天风】多伦科技，20201109，首次覆盖买入

中国驾考系统龙头，智能化推升主业；车检连锁新赛道，打开长期成长空间。中国驾考和驾培市场庞大，规模将平稳超过2000亿元，公司搭载智能领先技术，主业迎来向上拐点。同时，聚焦车检优质赛道，公司依托公安交管资源，应用智能技术，构建品牌连锁，有望整合千亿车检市场。中国车检品牌连锁，龙头地位已确立。依托模式、技术和管理创新，开站加速，空间广阔。汽车保有量扩张和车龄老化，双重推动车检市场需求长期景气。短期车检新规推迟车检需求在2021年起恢复增长，公司迎来逆势扩张机遇，通过自建和收购，2020/2025年

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多伦科技

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-09 17:15:25

【安信社服】社区团购：万亿赛道风云起

生鲜是零售业态中最后一块未现王者的必争之地，各大巨头眈视已久。2020年下半年，大半互联网巨头纷纷进军社区团购，阿里/腾讯/美团/拼多多/滴滴纷纷入局，创业硕果兴盛优选快马加鞭，仍有更多转型业态正在奔赴战场，这一并非创新的生鲜模式火速向全国扩张。社区团购为何吸引互联网巨头涌入？顶尖公司同场竞技，格局将如何演变？行业潜在空间和演变方向如何推演？将如何影响存量零售业态格局？本文聚焦以上四点，做出分析及推演。社区团购为何引半壁互联网巨头竞逐？理论可盈利的生鲜电商+可广泛复制到农村、中高龄群体和不同地

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ST步步高

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-09 17:14:07

【广发传媒】视觉中国，20201109，买入

核心观点：版权图片行业兼具高成长性和强竞争性。海外2000-2010年互联网和数码相机普及带来的错位供需驱动微利图库诞生与成长，2010-2014年ShutterStock通过营销加速获客步入高速发展阶段，2015至今微利与高价图库的差异逐渐模糊、进入全面竞争阶段。我国版权图片行业已经输入相对成熟的商业模式，但同时处于客户正版化培育阶段。潜在市场空间较大，等待政策推进。中国仍存在大量图片需求未兑现为版权收入，根据L.E.K.、Arizton、eMarketer、艾媒咨询和市场监管总局的数据测

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视觉中国

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一路向北

2020-11-09 15:41:49

【中泰】白云机场，20201109，首次覆盖买入

优势显著，业绩空间广阔。1）国内三大门户枢纽机场之一，基础设施完善。白云机场拥有两座航站楼，三条跑道，飞行区等级为4F标准，基础设施完善。2）政策和区位优势显著，珠三角第一门户枢纽。白云机场是国家着力打造的珠三角世界级机场群及粤港澳大湾区的核心机场，是国家确立的中南机场群中唯一核心门户枢纽机场。3）产能逐步释放，业绩上行空间充足。公司业绩稳健增长，上市以来营业收入和归母净利润复合增速分别达13.34%、7.90%，随着机场产能逐步释放、免税业务持续贡献利润，未来公司业绩上行空间充足。内外因素叠

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白云机场

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一路向北

2020-11-09 15:40:44

【国君】紫天科技，20201109，首次覆盖买入

首次覆盖，目标价90.70元，增持评级。公司旗下的河马游戏有望借助字节跳动旗下的巨量引擎强大分发效率的行业红利，享内置广告量价齐升的高速发展红利。预计2020-22年EPS为1.55/2.83/4.34元，目标价90.70元，首次覆盖给予增持评级。算法加持，巨量引擎广告价值加速提升，精品休闲游戏供应商迎来高速成长期。2018年起Voodoo及字节跳动凭借内置广告模式增强了休闲游戏的变现能力，休闲游戏行业迎来高速发展的红利期。得益于字节旗下巨量引擎的强大分发效率，2020年以来，各大独立游戏及重

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紫天科技

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2020-11-09 13:12:06

突发：中天氟硅厂区突发事故

据百川资讯，中天氟硅厂区突发事故，现场浓烟。中天氟硅目前拥有有机硅单体产能12万吨（卓创数据），并拥有下游中间体、室温胶、高温胶、硅油生产能力。预计，短期有机硅价格还能继续往上涨，主要标的新安股份、合盛硅业安信：■出口环境修复，海外需求带动价格上涨：近期我国有机硅产品价格显著上升，根据百川资讯，截至2020年11年7日，我国有机硅DMC华东价格已达23000元/吨，相较于7月末的价格低位+48.4%。涨价主要考虑海外公共卫生事件使国外有机硅生产受到较强冲击导致整体开工率较低，同时下游需求旺盛所

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新安股份

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2020-11-09 12:56:39

【国信社服】天目湖，20201109，首次覆盖买入

资源型企业：发展新阶段，机遇与挑战并存　　过去十年系我国大众旅游蓬勃发展期，经济发展、交通改善、休假制度改革助力出游率提升。景区行业现进入新阶段，机遇与挑战并存。政策端，降价及环保趋严，倒逼景区公司转型。需求端，观光游到休闲度假升级，内容体验需求大增，带来供给新挑战。疫情影响整体出游频次，但短途、周边休闲游复苏明显更快，未来有望持续受益。且疫情有望催化行业整合，运营、资金等优势突出的龙头有望扩张加速。　　天目湖：优质民营资源整合运营商，成功打造休闲目的地　　公司系优质民营休闲度假目的地运营

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天目湖

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2020-11-09 12:53:22

【国信】华工科技，20201108，买入报告

华工科技作为我国光通信行业的领先企业，25G光模块已经供给大型电信设备商，出货量全球名列前茅，100G光模块获海外市场订单，子公司华工正源2019年光模块出货量全球市场份额占到8%。当前受益于5G和数通市场发展，光模块业务前景广阔。云岭光电布局光芯片业务，公司2018年实现10G光芯片量产，5G产品获得华为首批认证，2019年已经完成25G光芯片及器件优化设计，目前在客户验证阶段，50G光芯片也提上日程，核心芯片国产化正在实现。　　作为国内优良核心资产，华工科技股权转让受到追捧是非常正常的。但

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华工科技

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2020-11-09 12:45:32

【中信证券商品策略&钢铁】板材专家电话会：枯木逢春

主讲人：章冬冬杭州热联集团产业链服务事业部钢厂服务部副经理主持人：唐川林中信证券钢铁行业首席分析师 ▍核心内容：板材行业的供需格局转变和未来发展态势板材出口替代性以及内需的增量

【中信证券商品策略&钢铁】板材专家电话会：枯木逢春，格局持续好转的板材行业未来投资机会探讨

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宝钢股份

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一路向北

2020-11-09 12:43:41

【招商电新】拜登当选：重燃美国能源革命

1、认错，抢夺能源革命主阵地特朗普任总统后美国能源政策大转变，2017年宣布退出《巴黎协定》，在节能技术、温室气体排放等多方方面开倒车。而新当选的拜登在其施政纲领中，鲜明提出投资于清洁能源革命，“确保美国实现100％清洁能源经济并在2050之前达到净零排放”、“将在清洁能源研究和创新方面进行有史以来最大的投资”、“2035实现无碳污染的电力部门”、“十年投资5万亿美元”。纲领还表示“将把气候变化完全纳入美国外交政策和国家安全战略以及美国贸易方式”，美国的这一转变，将深刻影响全球能源发展，核心

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宁德时代

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2020-11-09 12:41:58

【国金钢铁】重点推荐永兴材料：锂价拐点催化

锂主要受益标的赣锋、雅化、威华，赣锋作为龙头标的目前已新高，雅化、威华（传统业务已剥离）与永兴逻辑相似，主业平稳，碳酸锂业务弹性大，且雅化（126亿元）、盛新锂能（132亿元）市值已经拉高。考虑永兴未来扩产后体量与其相当，我们认为公司是不错的且弹性较大的锂标的，修复空间大。

【国金钢铁】重点推荐永兴材料：锂价拐点催化，碳酸锂业务进入业绩兑现期

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永兴材料

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