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每天都处于被市场淘汰的边缘

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一路向北

2020-10-21 16:03:38

【安信】瑞联新材，20201021买入报告

在我们前期报告《瑞联新材：OLED快速放量，医药CDMO崭露头角》基础上，本文着重分析公司医药板块，并对关键中间体及下游原料药进行剖析。崭露头角的医药CDMO定制平台：依靠合成、纯化工艺的共通性和20年的研发经验，公司从显示材料拓展至医药中间体行业，现阶段医药中间体在研品种超10项，除核心产品PA0045外，2019年已实现100万元以上销售收入的产品共4个，其中中间体PA5437已进入放量阶段，2020Q1取得的订单金额超过400万美元。一旦终端药物成功上市，公司在研中间体品种将快速放量，潜

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瑞联新材

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一路向北

2020-10-21 16:02:08

【华泰】三维股份，20201021首次覆盖买入

轨交装配式龙头有望进入快速成长期，首次覆盖给予“买入”评级公司是传统橡胶带龙头，19年注入广西三维进军轨交装配式市场，新增轨枕、轨道板、管片等产品，是国内稀缺的上市轨交装配式民企。我们认为十四五城轨建设有望保持高景气，相关构配件行业有望保持广阔市场空间。公司利用自身品牌和规模优势，通过商业模式创新，逐步突破传统地域壁垒，并有望通过向轨交新品类构件的扩张，进一步抬升自身成长天花板，我们预计20-22年EPS 0.70/1.42/1.88元，首次覆盖给予“买入”评级。轨交装配式构件市场有望保持高

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三维股份

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2020-10-21 15:58:24

【长城】非晶及纳米晶：崛起中的高端制造核心材料

非晶纳米晶材料对比普通金属材料性能更为优异：非晶合金又称为液态金属，是上世纪80年代以来材料科学界研发重点。与普通金属材料不同，非晶合金长程无序，不存在晶粒、晶界结构，具有高强度、高弹性应变极限、低弹性模量、磁性能优秀等特点，广泛应用于电力变压器、感应器、高强度结构件等领域。纳米晶材料是在非晶态的基础上，通过热处理形成纳米级别的晶粒，与对应的非晶材料相比，纳米晶合金表现出更佳的强度、硬度，更良好的韧性，更小的弹性模量和延展性，更优良的软磁性特点，在无线充电领域应用广泛。非晶纳米晶制备加工技术有

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宜安科技

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一路向北

2020-10-21 14:35:44

受限

【安信化工】泛亚微透，20201021买入报告

投资建议：首次覆盖，给予买入-A投资评级，我们预计公司2020年-2022年的净利润分别为0.51、0.68、0.88亿元。

【安信化工】泛亚微透，20201021买入报告

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泛亚微透

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2020-10-21 14:23:56

【海通】佳华科技，20201021，首次覆盖买入报告

公司是行业领先的物联网综合技术服务商。公司2004年成立，基于多年在建筑智能化、环保监控和信息化及智能脱硫运营方面的经验积累和技术开发，聚焦于为智慧环保和智慧城市领域提供物联网应用。根据公司官网，目前已形成了拥有自主知识产权的智能传感器、云链数据库、物联网IoT平台及人工智能AI算法等核心技术。公司近年来大力发展和拓展智慧环保和智慧城市业务，并在主营构成中得到了体现。2019年1-9月，占比最大的是智慧环保业务，为47.3%，其次是智能脱硫运营和智慧城市业务，占比分别为19.9%和16.7%。

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佳华科技

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一路向北

2020-10-21 12:12:03

【浙商】盛讯达，20201021，首次覆盖

2020年9月，公司与辛有志控制的广东辛选控股有限公司协商一致并签订了《股权转让协议》，由公司向辛选控股转让全资子公司盛讯云商49%股权。同时辛有志团队入职盛讯云商，并通过盛讯云商开展直播电商相关业务。公司亦于9月推出了针对盛讯云商公司管理层的限制性股票激励计划，寻求在直播电商业务领域的探索。　　辛巴团队入职盛讯云商，2021目标净利润2.2亿元　　公司于9月推出了针对盛讯云商公司管理层的限制性股票激励计划，该激励计划拟授予的限制性股票数量为840.06万股，占公告时公司股本比例为9%。该激

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新迅达

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2020-10-21 12:10:25

【中信】华阳集团，20201021买入报告

公司以“智驭未来”为主题亮相北京国际车展，展出了全系液晶仪表、HUD智能座舱、自动泊车系统、“煜眼”技术摄像头等智能座舱和自动驾驶产品。公司产品谱系日趋完善，客户不断突破，未来成长可期。维持公司2020/21/22年EPS预测0.23/0.42/0.53元，维持“买入”评级。　　公司以“智驭未来”为主题亮相北京车展。2020年9月26日，北京国际车展盛大开幕，公司以“智驭未来”为参展主题，携智能座舱、智能驾驶、精密压铸诸多创新解决方案亮相车展，产品令人瞩目。主要产品包括HUD全系列产品（C-H

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华阳集团

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一路向北

2020-10-21 10:49:40

【中金】浙商银行，20201021首次覆盖买入

投资亮点首次覆盖浙商银行（601916）给予跑赢行业评级，目标价5.91元，对应0.91x 2020e P/B；再次覆盖浙商银行H股（02016.HK），给予跑赢行业评级，目标价4.42港元，对应0.60x 2020e P/B。理由如下：具有高成长性的股份行。浙商银行成立于2004年，是第九家A股上市股份行；总部位于浙江杭州，立足长三角地区拓展布局全国市场。浙商银行2013-1H20总资产、贷款规模CAGR分别为24.1%、28.9%，维持高增长态势。截至2020年6月末，总资产共计1.99

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浙商银行

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一路向北

2020-10-20 20:21:25

【中信】保隆科技，20201020，买入报告

公司是国内汽车智能感知专家，定增募投车用传感器项目，蓄力公司长足发展。公司汽车传感器业务国内领先，有望快速放量；ADAS传感器业务逐渐成型，拓展智能感知边界。同时，公司在空气悬架系统研发领先，空气弹簧产品已经实现量产配套。公司汽车传感器、ADAS系统、空气悬架等汽车电子产品储备丰富，产品线不断扩张，持续成长动能强，维持“买入”评级。汽车感知专家，定增募投车用传感器项目。2020年8月28日，公司披露非公开发行A股股票预案，拟募资不超9.18亿元，用于年产2680万支车用传感器项目和补充流动资金

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保隆科技

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一路向北

2020-10-20 14:41:47

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【光大化工】八一化工搬迁预期影响

根据百川资讯消息，受安徽八一化工月底停产并于年内搬迁消息影响，对硝基氯化苯价格大幅上涨：10月14日中石化南京化工出厂价调整2300元/吨至8800元/吨；10月16日扬农化工出厂价上调3000元/吨至9500元/吨；10月19日广信股份出厂价9200元/吨。八一化工官网显示目前拥有28万吨/年对(邻)硝基氯化苯产能，总投资约53亿元,分两期搬迁建设的退市进园项目开工建设中，其中包括年产32万吨硝基氯苯项目(一期18万吨)。根据10月9日蚌埠市市长热线服务中心回复，八一化工老厂区预计将于202

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广信股份

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一路向北

2020-10-20 12:54:08

【开源刘翔团队丨风华高科】行业景气度持续向上，重点推荐

3Q20台湾双雄营收环比提升明显，MLCC行业景气度持续向上。3Q20国巨营收220亿新台币，同比+113%，环比+63%，其中9月营收76.6亿新台币，环比+5%，继续保持增长态势；华新科3Q20营收103亿新台币，同比+43%，环比+17.8%，MLCC行业景气度持续向上。两年扩产5倍，MLCC进入高速成长模式。“56亿项目”和“祥和项目”的推进下，我们预计公司2020年底MLCC产能将达到250亿只/月，2021年底将达到600亿只/月，两年扩产近5倍。目前56亿项目设备调试基本结束，产

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风华高科

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一路向北

2020-10-20 11:14:04

【西南化工】20201019化纤行业电话会议纪要

会议基本信息主题：涤纶、氨纶、粘胶短纤、锦纶行业专家电话会议时间：20191019 参与人：卓创资讯行业专家

【西南化工】20201019化纤行业电话会议纪要

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三友化工

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一路向北

2020-10-20 10:45:25

【中泰】中大力德，20201019，首次覆盖买入

减速器与减速电机优势企业，业绩拐点来临。 ①公司于2006年设立，以小型齿轮减速电机业务起家，2011年生产出国内第一款伺服用斜齿轮高精度行星减速器，2012年研发RV关节机器人专用减速器，2014年开发出电机驱动器，产品不断升级，附加值持续提高。公司2020年度前三季度业绩预告显示，归母净利润5800万元-6200万元，同比增长68.04%-79.63%，业绩拐点来临。 ②公司专注减速器、减速电机的研发，投入持续加大，2020H1，研发投入1785.72万元，占营收比重处于历史高位，为5.35

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中大力德

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一路向北

2020-10-20 10:40:25

【中金】三环集团：业绩预报大超市场预期

预报1-3Q20盈利同比增长35-55% 三环集团公布三季度业绩预报：1-9月净利润9.0-10.3亿元，同比增长35-55%，3Q20单季净利润4.2-4.6亿元，同比增长110-130%，创历史单季度新高，超出我们预期，并大幅超市场预期。我们认为3Q20业绩超预期主要是因为：1）在5G、新基建等趋势下，2Q20以来MLCC、电阻基片、PKG等行业景气全面上行，一扫4Q18以来的景气低迷状况，这一点在国巨等台系元器件企业也有明显体现；2）元器件国产化需求越来越迫切，三环MLCC等扩产进度也持

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【中信】鸿远电子，20201019，首次覆盖买入

∎ 公司是国内军用 MLCC 核心供应商，业务包含自产与代理两大类，以自产军品 MLCC 为主。受益军工信息化的持续推进，军用 MLCC 市场增长迅速，公司研发力度高于可比公司，力争掌握包括瓷粉在内全产线核心技术，同时积极拓展新型电容器和直流滤波器业务。我们看好公司长期成长性，预计公司 2020/21/ 22 年EPS 为 1.58/2.18/3.01 元，给予公司 2021 年 55 倍 PE，对应目标市值约 277 亿元，首次覆盖给予"买入"评级，目标价 120 元。 ∎ 军用 MLC

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【安信】瑞联新材，20201021买入报告

在我们前期报告《瑞联新材：OLED快速放量，医药CDMO崭露头角》基础上，本文着重分析公司医药板块，并对关键中间体及下游原料药进行剖析。崭露头角的医药CDMO定制平台：依靠合成、纯化工艺的共通性和20年的研发经验，公司从显示材料拓展至医药中间体行业，现阶段医药中间体在研品种超10项，除核心产品PA0045外，2019年已实现100万元以上销售收入的产品共4个，其中中间体PA5437已进入放量阶段，2020Q1取得的订单金额超过400万美元。一旦终端药物成功上市，公司在研中间体品种将快速放量，潜

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2020-10-21 16:02:08

【华泰】三维股份，20201021首次覆盖买入

轨交装配式龙头有望进入快速成长期，首次覆盖给予“买入”评级公司是传统橡胶带龙头，19年注入广西三维进军轨交装配式市场，新增轨枕、轨道板、管片等产品，是国内稀缺的上市轨交装配式民企。我们认为十四五城轨建设有望保持高景气，相关构配件行业有望保持广阔市场空间。公司利用自身品牌和规模优势，通过商业模式创新，逐步突破传统地域壁垒，并有望通过向轨交新品类构件的扩张，进一步抬升自身成长天花板，我们预计20-22年EPS 0.70/1.42/1.88元，首次覆盖给予“买入”评级。轨交装配式构件市场有望保持高

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【长城】非晶及纳米晶：崛起中的高端制造核心材料

非晶纳米晶材料对比普通金属材料性能更为优异：非晶合金又称为液态金属，是上世纪80年代以来材料科学界研发重点。与普通金属材料不同，非晶合金长程无序，不存在晶粒、晶界结构，具有高强度、高弹性应变极限、低弹性模量、磁性能优秀等特点，广泛应用于电力变压器、感应器、高强度结构件等领域。纳米晶材料是在非晶态的基础上，通过热处理形成纳米级别的晶粒，与对应的非晶材料相比，纳米晶合金表现出更佳的强度、硬度，更良好的韧性，更小的弹性模量和延展性，更优良的软磁性特点，在无线充电领域应用广泛。非晶纳米晶制备加工技术有

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【安信化工】泛亚微透，20201021买入报告

投资建议：首次覆盖，给予买入-A投资评级，我们预计公司2020年-2022年的净利润分别为0.51、0.68、0.88亿元。

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【海通】佳华科技，20201021，首次覆盖买入报告

公司是行业领先的物联网综合技术服务商。公司2004年成立，基于多年在建筑智能化、环保监控和信息化及智能脱硫运营方面的经验积累和技术开发，聚焦于为智慧环保和智慧城市领域提供物联网应用。根据公司官网，目前已形成了拥有自主知识产权的智能传感器、云链数据库、物联网IoT平台及人工智能AI算法等核心技术。公司近年来大力发展和拓展智慧环保和智慧城市业务，并在主营构成中得到了体现。2019年1-9月，占比最大的是智慧环保业务，为47.3%，其次是智能脱硫运营和智慧城市业务，占比分别为19.9%和16.7%。

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【浙商】盛讯达，20201021，首次覆盖

2020年9月，公司与辛有志控制的广东辛选控股有限公司协商一致并签订了《股权转让协议》，由公司向辛选控股转让全资子公司盛讯云商49%股权。同时辛有志团队入职盛讯云商，并通过盛讯云商开展直播电商相关业务。公司亦于9月推出了针对盛讯云商公司管理层的限制性股票激励计划，寻求在直播电商业务领域的探索。　　辛巴团队入职盛讯云商，2021目标净利润2.2亿元　　公司于9月推出了针对盛讯云商公司管理层的限制性股票激励计划，该激励计划拟授予的限制性股票数量为840.06万股，占公告时公司股本比例为9%。该激

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【中信】华阳集团，20201021买入报告

公司以“智驭未来”为主题亮相北京国际车展，展出了全系液晶仪表、HUD智能座舱、自动泊车系统、“煜眼”技术摄像头等智能座舱和自动驾驶产品。公司产品谱系日趋完善，客户不断突破，未来成长可期。维持公司2020/21/22年EPS预测0.23/0.42/0.53元，维持“买入”评级。　　公司以“智驭未来”为主题亮相北京车展。2020年9月26日，北京国际车展盛大开幕，公司以“智驭未来”为参展主题，携智能座舱、智能驾驶、精密压铸诸多创新解决方案亮相车展，产品令人瞩目。主要产品包括HUD全系列产品（C-H

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【中金】浙商银行，20201021首次覆盖买入

投资亮点首次覆盖浙商银行（601916）给予跑赢行业评级，目标价5.91元，对应0.91x 2020e P/B；再次覆盖浙商银行H股（02016.HK），给予跑赢行业评级，目标价4.42港元，对应0.60x 2020e P/B。理由如下：具有高成长性的股份行。浙商银行成立于2004年，是第九家A股上市股份行；总部位于浙江杭州，立足长三角地区拓展布局全国市场。浙商银行2013-1H20总资产、贷款规模CAGR分别为24.1%、28.9%，维持高增长态势。截至2020年6月末，总资产共计1.99

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公司是国内汽车智能感知专家，定增募投车用传感器项目，蓄力公司长足发展。公司汽车传感器业务国内领先，有望快速放量；ADAS传感器业务逐渐成型，拓展智能感知边界。同时，公司在空气悬架系统研发领先，空气弹簧产品已经实现量产配套。公司汽车传感器、ADAS系统、空气悬架等汽车电子产品储备丰富，产品线不断扩张，持续成长动能强，维持“买入”评级。汽车感知专家，定增募投车用传感器项目。2020年8月28日，公司披露非公开发行A股股票预案，拟募资不超9.18亿元，用于年产2680万支车用传感器项目和补充流动资金

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【光大化工】八一化工搬迁预期影响

根据百川资讯消息，受安徽八一化工月底停产并于年内搬迁消息影响，对硝基氯化苯价格大幅上涨：10月14日中石化南京化工出厂价调整2300元/吨至8800元/吨；10月16日扬农化工出厂价上调3000元/吨至9500元/吨；10月19日广信股份出厂价9200元/吨。八一化工官网显示目前拥有28万吨/年对(邻)硝基氯化苯产能，总投资约53亿元,分两期搬迁建设的退市进园项目开工建设中，其中包括年产32万吨硝基氯苯项目(一期18万吨)。根据10月9日蚌埠市市长热线服务中心回复，八一化工老厂区预计将于202

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【开源刘翔团队丨风华高科】行业景气度持续向上，重点推荐

3Q20台湾双雄营收环比提升明显，MLCC行业景气度持续向上。3Q20国巨营收220亿新台币，同比+113%，环比+63%，其中9月营收76.6亿新台币，环比+5%，继续保持增长态势；华新科3Q20营收103亿新台币，同比+43%，环比+17.8%，MLCC行业景气度持续向上。两年扩产5倍，MLCC进入高速成长模式。“56亿项目”和“祥和项目”的推进下，我们预计公司2020年底MLCC产能将达到250亿只/月，2021年底将达到600亿只/月，两年扩产近5倍。目前56亿项目设备调试基本结束，产

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【西南化工】20201019化纤行业电话会议纪要

会议基本信息主题：涤纶、氨纶、粘胶短纤、锦纶行业专家电话会议时间：20191019 参与人：卓创资讯行业专家

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【中泰】中大力德，20201019，首次覆盖买入

减速器与减速电机优势企业，业绩拐点来临。 ①公司于2006年设立，以小型齿轮减速电机业务起家，2011年生产出国内第一款伺服用斜齿轮高精度行星减速器，2012年研发RV关节机器人专用减速器，2014年开发出电机驱动器，产品不断升级，附加值持续提高。公司2020年度前三季度业绩预告显示，归母净利润5800万元-6200万元，同比增长68.04%-79.63%，业绩拐点来临。 ②公司专注减速器、减速电机的研发，投入持续加大，2020H1，研发投入1785.72万元，占营收比重处于历史高位，为5.35

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【中金】三环集团：业绩预报大超市场预期

预报1-3Q20盈利同比增长35-55% 三环集团公布三季度业绩预报：1-9月净利润9.0-10.3亿元，同比增长35-55%，3Q20单季净利润4.2-4.6亿元，同比增长110-130%，创历史单季度新高，超出我们预期，并大幅超市场预期。我们认为3Q20业绩超预期主要是因为：1）在5G、新基建等趋势下，2Q20以来MLCC、电阻基片、PKG等行业景气全面上行，一扫4Q18以来的景气低迷状况，这一点在国巨等台系元器件企业也有明显体现；2）元器件国产化需求越来越迫切，三环MLCC等扩产进度也持

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【中信】鸿远电子，20201019，首次覆盖买入

∎ 公司是国内军用 MLCC 核心供应商，业务包含自产与代理两大类，以自产军品 MLCC 为主。受益军工信息化的持续推进，军用 MLCC 市场增长迅速，公司研发力度高于可比公司，力争掌握包括瓷粉在内全产线核心技术，同时积极拓展新型电容器和直流滤波器业务。我们看好公司长期成长性，预计公司 2020/21/ 22 年EPS 为 1.58/2.18/3.01 元，给予公司 2021 年 55 倍 PE，对应目标市值约 277 亿元，首次覆盖给予"买入"评级，目标价 120 元。 ∎ 军用 MLC

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在我们前期报告《瑞联新材：OLED快速放量，医药CDMO崭露头角》基础上，本文着重分析公司医药板块，并对关键中间体及下游原料药进行剖析。崭露头角的医药CDMO定制平台：依靠合成、纯化工艺的共通性和20年的研发经验，公司从显示材料拓展至医药中间体行业，现阶段医药中间体在研品种超10项，除核心产品PA0045外，2019年已实现100万元以上销售收入的产品共4个，其中中间体PA5437已进入放量阶段，2020Q1取得的订单金额超过400万美元。一旦终端药物成功上市，公司在研中间体品种将快速放量，潜

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【华泰】三维股份，20201021首次覆盖买入

轨交装配式龙头有望进入快速成长期，首次覆盖给予“买入”评级公司是传统橡胶带龙头，19年注入广西三维进军轨交装配式市场，新增轨枕、轨道板、管片等产品，是国内稀缺的上市轨交装配式民企。我们认为十四五城轨建设有望保持高景气，相关构配件行业有望保持广阔市场空间。公司利用自身品牌和规模优势，通过商业模式创新，逐步突破传统地域壁垒，并有望通过向轨交新品类构件的扩张，进一步抬升自身成长天花板，我们预计20-22年EPS 0.70/1.42/1.88元，首次覆盖给予“买入”评级。轨交装配式构件市场有望保持高

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三维股份

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【长城】非晶及纳米晶：崛起中的高端制造核心材料

非晶纳米晶材料对比普通金属材料性能更为优异：非晶合金又称为液态金属，是上世纪80年代以来材料科学界研发重点。与普通金属材料不同，非晶合金长程无序，不存在晶粒、晶界结构，具有高强度、高弹性应变极限、低弹性模量、磁性能优秀等特点，广泛应用于电力变压器、感应器、高强度结构件等领域。纳米晶材料是在非晶态的基础上，通过热处理形成纳米级别的晶粒，与对应的非晶材料相比，纳米晶合金表现出更佳的强度、硬度，更良好的韧性，更小的弹性模量和延展性，更优良的软磁性特点，在无线充电领域应用广泛。非晶纳米晶制备加工技术有

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2020-10-21 14:35:44

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【安信化工】泛亚微透，20201021买入报告

投资建议：首次覆盖，给予买入-A投资评级，我们预计公司2020年-2022年的净利润分别为0.51、0.68、0.88亿元。

【安信化工】泛亚微透，20201021买入报告

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2020-10-21 14:23:56

【海通】佳华科技，20201021，首次覆盖买入报告

公司是行业领先的物联网综合技术服务商。公司2004年成立，基于多年在建筑智能化、环保监控和信息化及智能脱硫运营方面的经验积累和技术开发，聚焦于为智慧环保和智慧城市领域提供物联网应用。根据公司官网，目前已形成了拥有自主知识产权的智能传感器、云链数据库、物联网IoT平台及人工智能AI算法等核心技术。公司近年来大力发展和拓展智慧环保和智慧城市业务，并在主营构成中得到了体现。2019年1-9月，占比最大的是智慧环保业务，为47.3%，其次是智能脱硫运营和智慧城市业务，占比分别为19.9%和16.7%。

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【浙商】盛讯达，20201021，首次覆盖

2020年9月，公司与辛有志控制的广东辛选控股有限公司协商一致并签订了《股权转让协议》，由公司向辛选控股转让全资子公司盛讯云商49%股权。同时辛有志团队入职盛讯云商，并通过盛讯云商开展直播电商相关业务。公司亦于9月推出了针对盛讯云商公司管理层的限制性股票激励计划，寻求在直播电商业务领域的探索。　　辛巴团队入职盛讯云商，2021目标净利润2.2亿元　　公司于9月推出了针对盛讯云商公司管理层的限制性股票激励计划，该激励计划拟授予的限制性股票数量为840.06万股，占公告时公司股本比例为9%。该激

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新迅达

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【中信】华阳集团，20201021买入报告

公司以“智驭未来”为主题亮相北京国际车展，展出了全系液晶仪表、HUD智能座舱、自动泊车系统、“煜眼”技术摄像头等智能座舱和自动驾驶产品。公司产品谱系日趋完善，客户不断突破，未来成长可期。维持公司2020/21/22年EPS预测0.23/0.42/0.53元，维持“买入”评级。　　公司以“智驭未来”为主题亮相北京车展。2020年9月26日，北京国际车展盛大开幕，公司以“智驭未来”为参展主题，携智能座舱、智能驾驶、精密压铸诸多创新解决方案亮相车展，产品令人瞩目。主要产品包括HUD全系列产品（C-H

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【中金】浙商银行，20201021首次覆盖买入

投资亮点首次覆盖浙商银行（601916）给予跑赢行业评级，目标价5.91元，对应0.91x 2020e P/B；再次覆盖浙商银行H股（02016.HK），给予跑赢行业评级，目标价4.42港元，对应0.60x 2020e P/B。理由如下：具有高成长性的股份行。浙商银行成立于2004年，是第九家A股上市股份行；总部位于浙江杭州，立足长三角地区拓展布局全国市场。浙商银行2013-1H20总资产、贷款规模CAGR分别为24.1%、28.9%，维持高增长态势。截至2020年6月末，总资产共计1.99

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【中信】保隆科技，20201020，买入报告

公司是国内汽车智能感知专家，定增募投车用传感器项目，蓄力公司长足发展。公司汽车传感器业务国内领先，有望快速放量；ADAS传感器业务逐渐成型，拓展智能感知边界。同时，公司在空气悬架系统研发领先，空气弹簧产品已经实现量产配套。公司汽车传感器、ADAS系统、空气悬架等汽车电子产品储备丰富，产品线不断扩张，持续成长动能强，维持“买入”评级。汽车感知专家，定增募投车用传感器项目。2020年8月28日，公司披露非公开发行A股股票预案，拟募资不超9.18亿元，用于年产2680万支车用传感器项目和补充流动资金

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【光大化工】八一化工搬迁预期影响

根据百川资讯消息，受安徽八一化工月底停产并于年内搬迁消息影响，对硝基氯化苯价格大幅上涨：10月14日中石化南京化工出厂价调整2300元/吨至8800元/吨；10月16日扬农化工出厂价上调3000元/吨至9500元/吨；10月19日广信股份出厂价9200元/吨。八一化工官网显示目前拥有28万吨/年对(邻)硝基氯化苯产能，总投资约53亿元,分两期搬迁建设的退市进园项目开工建设中，其中包括年产32万吨硝基氯苯项目(一期18万吨)。根据10月9日蚌埠市市长热线服务中心回复，八一化工老厂区预计将于202

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【开源刘翔团队丨风华高科】行业景气度持续向上，重点推荐

3Q20台湾双雄营收环比提升明显，MLCC行业景气度持续向上。3Q20国巨营收220亿新台币，同比+113%，环比+63%，其中9月营收76.6亿新台币，环比+5%，继续保持增长态势；华新科3Q20营收103亿新台币，同比+43%，环比+17.8%，MLCC行业景气度持续向上。两年扩产5倍，MLCC进入高速成长模式。“56亿项目”和“祥和项目”的推进下，我们预计公司2020年底MLCC产能将达到250亿只/月，2021年底将达到600亿只/月，两年扩产近5倍。目前56亿项目设备调试基本结束，产

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【西南化工】20201019化纤行业电话会议纪要

会议基本信息主题：涤纶、氨纶、粘胶短纤、锦纶行业专家电话会议时间：20191019 参与人：卓创资讯行业专家

【西南化工】20201019化纤行业电话会议纪要

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【中泰】中大力德，20201019，首次覆盖买入

减速器与减速电机优势企业，业绩拐点来临。 ①公司于2006年设立，以小型齿轮减速电机业务起家，2011年生产出国内第一款伺服用斜齿轮高精度行星减速器，2012年研发RV关节机器人专用减速器，2014年开发出电机驱动器，产品不断升级，附加值持续提高。公司2020年度前三季度业绩预告显示，归母净利润5800万元-6200万元，同比增长68.04%-79.63%，业绩拐点来临。 ②公司专注减速器、减速电机的研发，投入持续加大，2020H1，研发投入1785.72万元，占营收比重处于历史高位，为5.35

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【中金】三环集团：业绩预报大超市场预期

预报1-3Q20盈利同比增长35-55% 三环集团公布三季度业绩预报：1-9月净利润9.0-10.3亿元，同比增长35-55%，3Q20单季净利润4.2-4.6亿元，同比增长110-130%，创历史单季度新高，超出我们预期，并大幅超市场预期。我们认为3Q20业绩超预期主要是因为：1）在5G、新基建等趋势下，2Q20以来MLCC、电阻基片、PKG等行业景气全面上行，一扫4Q18以来的景气低迷状况，这一点在国巨等台系元器件企业也有明显体现；2）元器件国产化需求越来越迫切，三环MLCC等扩产进度也持

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【中信】鸿远电子，20201019，首次覆盖买入

∎ 公司是国内军用 MLCC 核心供应商，业务包含自产与代理两大类，以自产军品 MLCC 为主。受益军工信息化的持续推进，军用 MLCC 市场增长迅速，公司研发力度高于可比公司，力争掌握包括瓷粉在内全产线核心技术，同时积极拓展新型电容器和直流滤波器业务。我们看好公司长期成长性，预计公司 2020/21/ 22 年EPS 为 1.58/2.18/3.01 元，给予公司 2021 年 55 倍 PE，对应目标市值约 277 亿元，首次覆盖给予"买入"评级，目标价 120 元。 ∎ 军用 MLC

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【安信】瑞联新材，20201021买入报告

在我们前期报告《瑞联新材：OLED快速放量，医药CDMO崭露头角》基础上，本文着重分析公司医药板块，并对关键中间体及下游原料药进行剖析。崭露头角的医药CDMO定制平台：依靠合成、纯化工艺的共通性和20年的研发经验，公司从显示材料拓展至医药中间体行业，现阶段医药中间体在研品种超10项，除核心产品PA0045外，2019年已实现100万元以上销售收入的产品共4个，其中中间体PA5437已进入放量阶段，2020Q1取得的订单金额超过400万美元。一旦终端药物成功上市，公司在研中间体品种将快速放量，潜

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【华泰】三维股份，20201021首次覆盖买入

轨交装配式龙头有望进入快速成长期，首次覆盖给予“买入”评级公司是传统橡胶带龙头，19年注入广西三维进军轨交装配式市场，新增轨枕、轨道板、管片等产品，是国内稀缺的上市轨交装配式民企。我们认为十四五城轨建设有望保持高景气，相关构配件行业有望保持广阔市场空间。公司利用自身品牌和规模优势，通过商业模式创新，逐步突破传统地域壁垒，并有望通过向轨交新品类构件的扩张，进一步抬升自身成长天花板，我们预计20-22年EPS 0.70/1.42/1.88元，首次覆盖给予“买入”评级。轨交装配式构件市场有望保持高

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【长城】非晶及纳米晶：崛起中的高端制造核心材料

非晶纳米晶材料对比普通金属材料性能更为优异：非晶合金又称为液态金属，是上世纪80年代以来材料科学界研发重点。与普通金属材料不同，非晶合金长程无序，不存在晶粒、晶界结构，具有高强度、高弹性应变极限、低弹性模量、磁性能优秀等特点，广泛应用于电力变压器、感应器、高强度结构件等领域。纳米晶材料是在非晶态的基础上，通过热处理形成纳米级别的晶粒，与对应的非晶材料相比，纳米晶合金表现出更佳的强度、硬度，更良好的韧性，更小的弹性模量和延展性，更优良的软磁性特点，在无线充电领域应用广泛。非晶纳米晶制备加工技术有

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【安信化工】泛亚微透，20201021买入报告

投资建议：首次覆盖，给予买入-A投资评级，我们预计公司2020年-2022年的净利润分别为0.51、0.68、0.88亿元。

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【海通】佳华科技，20201021，首次覆盖买入报告

公司是行业领先的物联网综合技术服务商。公司2004年成立，基于多年在建筑智能化、环保监控和信息化及智能脱硫运营方面的经验积累和技术开发，聚焦于为智慧环保和智慧城市领域提供物联网应用。根据公司官网，目前已形成了拥有自主知识产权的智能传感器、云链数据库、物联网IoT平台及人工智能AI算法等核心技术。公司近年来大力发展和拓展智慧环保和智慧城市业务，并在主营构成中得到了体现。2019年1-9月，占比最大的是智慧环保业务，为47.3%，其次是智能脱硫运营和智慧城市业务，占比分别为19.9%和16.7%。

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【浙商】盛讯达，20201021，首次覆盖

2020年9月，公司与辛有志控制的广东辛选控股有限公司协商一致并签订了《股权转让协议》，由公司向辛选控股转让全资子公司盛讯云商49%股权。同时辛有志团队入职盛讯云商，并通过盛讯云商开展直播电商相关业务。公司亦于9月推出了针对盛讯云商公司管理层的限制性股票激励计划，寻求在直播电商业务领域的探索。　　辛巴团队入职盛讯云商，2021目标净利润2.2亿元　　公司于9月推出了针对盛讯云商公司管理层的限制性股票激励计划，该激励计划拟授予的限制性股票数量为840.06万股，占公告时公司股本比例为9%。该激

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【中信】华阳集团，20201021买入报告

公司以“智驭未来”为主题亮相北京国际车展，展出了全系液晶仪表、HUD智能座舱、自动泊车系统、“煜眼”技术摄像头等智能座舱和自动驾驶产品。公司产品谱系日趋完善，客户不断突破，未来成长可期。维持公司2020/21/22年EPS预测0.23/0.42/0.53元，维持“买入”评级。　　公司以“智驭未来”为主题亮相北京车展。2020年9月26日，北京国际车展盛大开幕，公司以“智驭未来”为参展主题，携智能座舱、智能驾驶、精密压铸诸多创新解决方案亮相车展，产品令人瞩目。主要产品包括HUD全系列产品（C-H

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【中金】浙商银行，20201021首次覆盖买入

投资亮点首次覆盖浙商银行（601916）给予跑赢行业评级，目标价5.91元，对应0.91x 2020e P/B；再次覆盖浙商银行H股（02016.HK），给予跑赢行业评级，目标价4.42港元，对应0.60x 2020e P/B。理由如下：具有高成长性的股份行。浙商银行成立于2004年，是第九家A股上市股份行；总部位于浙江杭州，立足长三角地区拓展布局全国市场。浙商银行2013-1H20总资产、贷款规模CAGR分别为24.1%、28.9%，维持高增长态势。截至2020年6月末，总资产共计1.99

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【中信】保隆科技，20201020，买入报告

公司是国内汽车智能感知专家，定增募投车用传感器项目，蓄力公司长足发展。公司汽车传感器业务国内领先，有望快速放量；ADAS传感器业务逐渐成型，拓展智能感知边界。同时，公司在空气悬架系统研发领先，空气弹簧产品已经实现量产配套。公司汽车传感器、ADAS系统、空气悬架等汽车电子产品储备丰富，产品线不断扩张，持续成长动能强，维持“买入”评级。汽车感知专家，定增募投车用传感器项目。2020年8月28日，公司披露非公开发行A股股票预案，拟募资不超9.18亿元，用于年产2680万支车用传感器项目和补充流动资金

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【光大化工】八一化工搬迁预期影响

根据百川资讯消息，受安徽八一化工月底停产并于年内搬迁消息影响，对硝基氯化苯价格大幅上涨：10月14日中石化南京化工出厂价调整2300元/吨至8800元/吨；10月16日扬农化工出厂价上调3000元/吨至9500元/吨；10月19日广信股份出厂价9200元/吨。八一化工官网显示目前拥有28万吨/年对(邻)硝基氯化苯产能，总投资约53亿元,分两期搬迁建设的退市进园项目开工建设中，其中包括年产32万吨硝基氯苯项目(一期18万吨)。根据10月9日蚌埠市市长热线服务中心回复，八一化工老厂区预计将于202

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【开源刘翔团队丨风华高科】行业景气度持续向上，重点推荐

3Q20台湾双雄营收环比提升明显，MLCC行业景气度持续向上。3Q20国巨营收220亿新台币，同比+113%，环比+63%，其中9月营收76.6亿新台币，环比+5%，继续保持增长态势；华新科3Q20营收103亿新台币，同比+43%，环比+17.8%，MLCC行业景气度持续向上。两年扩产5倍，MLCC进入高速成长模式。“56亿项目”和“祥和项目”的推进下，我们预计公司2020年底MLCC产能将达到250亿只/月，2021年底将达到600亿只/月，两年扩产近5倍。目前56亿项目设备调试基本结束，产

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【西南化工】20201019化纤行业电话会议纪要

会议基本信息主题：涤纶、氨纶、粘胶短纤、锦纶行业专家电话会议时间：20191019 参与人：卓创资讯行业专家

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减速器与减速电机优势企业，业绩拐点来临。 ①公司于2006年设立，以小型齿轮减速电机业务起家，2011年生产出国内第一款伺服用斜齿轮高精度行星减速器，2012年研发RV关节机器人专用减速器，2014年开发出电机驱动器，产品不断升级，附加值持续提高。公司2020年度前三季度业绩预告显示，归母净利润5800万元-6200万元，同比增长68.04%-79.63%，业绩拐点来临。 ②公司专注减速器、减速电机的研发，投入持续加大，2020H1，研发投入1785.72万元，占营收比重处于历史高位，为5.35

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【中金】三环集团：业绩预报大超市场预期

预报1-3Q20盈利同比增长35-55% 三环集团公布三季度业绩预报：1-9月净利润9.0-10.3亿元，同比增长35-55%，3Q20单季净利润4.2-4.6亿元，同比增长110-130%，创历史单季度新高，超出我们预期，并大幅超市场预期。我们认为3Q20业绩超预期主要是因为：1）在5G、新基建等趋势下，2Q20以来MLCC、电阻基片、PKG等行业景气全面上行，一扫4Q18以来的景气低迷状况，这一点在国巨等台系元器件企业也有明显体现；2）元器件国产化需求越来越迫切，三环MLCC等扩产进度也持

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【中信】鸿远电子，20201019，首次覆盖买入

∎ 公司是国内军用 MLCC 核心供应商，业务包含自产与代理两大类，以自产军品 MLCC 为主。受益军工信息化的持续推进，军用 MLCC 市场增长迅速，公司研发力度高于可比公司，力争掌握包括瓷粉在内全产线核心技术，同时积极拓展新型电容器和直流滤波器业务。我们看好公司长期成长性，预计公司 2020/21/ 22 年EPS 为 1.58/2.18/3.01 元，给予公司 2021 年 55 倍 PE，对应目标市值约 277 亿元，首次覆盖给予"买入"评级，目标价 120 元。 ∎ 军用 MLC

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在我们前期报告《瑞联新材：OLED快速放量，医药CDMO崭露头角》基础上，本文着重分析公司医药板块，并对关键中间体及下游原料药进行剖析。崭露头角的医药CDMO定制平台：依靠合成、纯化工艺的共通性和20年的研发经验，公司从显示材料拓展至医药中间体行业，现阶段医药中间体在研品种超10项，除核心产品PA0045外，2019年已实现100万元以上销售收入的产品共4个，其中中间体PA5437已进入放量阶段，2020Q1取得的订单金额超过400万美元。一旦终端药物成功上市，公司在研中间体品种将快速放量，潜

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【华泰】三维股份，20201021首次覆盖买入

轨交装配式龙头有望进入快速成长期，首次覆盖给予“买入”评级公司是传统橡胶带龙头，19年注入广西三维进军轨交装配式市场，新增轨枕、轨道板、管片等产品，是国内稀缺的上市轨交装配式民企。我们认为十四五城轨建设有望保持高景气，相关构配件行业有望保持广阔市场空间。公司利用自身品牌和规模优势，通过商业模式创新，逐步突破传统地域壁垒，并有望通过向轨交新品类构件的扩张，进一步抬升自身成长天花板，我们预计20-22年EPS 0.70/1.42/1.88元，首次覆盖给予“买入”评级。轨交装配式构件市场有望保持高

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【长城】非晶及纳米晶：崛起中的高端制造核心材料

非晶纳米晶材料对比普通金属材料性能更为优异：非晶合金又称为液态金属，是上世纪80年代以来材料科学界研发重点。与普通金属材料不同，非晶合金长程无序，不存在晶粒、晶界结构，具有高强度、高弹性应变极限、低弹性模量、磁性能优秀等特点，广泛应用于电力变压器、感应器、高强度结构件等领域。纳米晶材料是在非晶态的基础上，通过热处理形成纳米级别的晶粒，与对应的非晶材料相比，纳米晶合金表现出更佳的强度、硬度，更良好的韧性，更小的弹性模量和延展性，更优良的软磁性特点，在无线充电领域应用广泛。非晶纳米晶制备加工技术有

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宜安科技

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2020-10-21 14:35:44

受限

【安信化工】泛亚微透，20201021买入报告

投资建议：首次覆盖，给予买入-A投资评级，我们预计公司2020年-2022年的净利润分别为0.51、0.68、0.88亿元。

【安信化工】泛亚微透，20201021买入报告

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泛亚微透

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2020-10-21 14:23:56

【海通】佳华科技，20201021，首次覆盖买入报告

公司是行业领先的物联网综合技术服务商。公司2004年成立，基于多年在建筑智能化、环保监控和信息化及智能脱硫运营方面的经验积累和技术开发，聚焦于为智慧环保和智慧城市领域提供物联网应用。根据公司官网，目前已形成了拥有自主知识产权的智能传感器、云链数据库、物联网IoT平台及人工智能AI算法等核心技术。公司近年来大力发展和拓展智慧环保和智慧城市业务，并在主营构成中得到了体现。2019年1-9月，占比最大的是智慧环保业务，为47.3%，其次是智能脱硫运营和智慧城市业务，占比分别为19.9%和16.7%。

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佳华科技

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2020-10-21 12:12:03

【浙商】盛讯达，20201021，首次覆盖

2020年9月，公司与辛有志控制的广东辛选控股有限公司协商一致并签订了《股权转让协议》，由公司向辛选控股转让全资子公司盛讯云商49%股权。同时辛有志团队入职盛讯云商，并通过盛讯云商开展直播电商相关业务。公司亦于9月推出了针对盛讯云商公司管理层的限制性股票激励计划，寻求在直播电商业务领域的探索。　　辛巴团队入职盛讯云商，2021目标净利润2.2亿元　　公司于9月推出了针对盛讯云商公司管理层的限制性股票激励计划，该激励计划拟授予的限制性股票数量为840.06万股，占公告时公司股本比例为9%。该激

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新迅达

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2020-10-21 12:10:25

【中信】华阳集团，20201021买入报告

公司以“智驭未来”为主题亮相北京国际车展，展出了全系液晶仪表、HUD智能座舱、自动泊车系统、“煜眼”技术摄像头等智能座舱和自动驾驶产品。公司产品谱系日趋完善，客户不断突破，未来成长可期。维持公司2020/21/22年EPS预测0.23/0.42/0.53元，维持“买入”评级。　　公司以“智驭未来”为主题亮相北京车展。2020年9月26日，北京国际车展盛大开幕，公司以“智驭未来”为参展主题，携智能座舱、智能驾驶、精密压铸诸多创新解决方案亮相车展，产品令人瞩目。主要产品包括HUD全系列产品（C-H

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华阳集团

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2020-10-21 10:49:40

【中金】浙商银行，20201021首次覆盖买入

投资亮点首次覆盖浙商银行（601916）给予跑赢行业评级，目标价5.91元，对应0.91x 2020e P/B；再次覆盖浙商银行H股（02016.HK），给予跑赢行业评级，目标价4.42港元，对应0.60x 2020e P/B。理由如下：具有高成长性的股份行。浙商银行成立于2004年，是第九家A股上市股份行；总部位于浙江杭州，立足长三角地区拓展布局全国市场。浙商银行2013-1H20总资产、贷款规模CAGR分别为24.1%、28.9%，维持高增长态势。截至2020年6月末，总资产共计1.99

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浙商银行

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2020-10-20 20:21:25

【中信】保隆科技，20201020，买入报告

公司是国内汽车智能感知专家，定增募投车用传感器项目，蓄力公司长足发展。公司汽车传感器业务国内领先，有望快速放量；ADAS传感器业务逐渐成型，拓展智能感知边界。同时，公司在空气悬架系统研发领先，空气弹簧产品已经实现量产配套。公司汽车传感器、ADAS系统、空气悬架等汽车电子产品储备丰富，产品线不断扩张，持续成长动能强，维持“买入”评级。汽车感知专家，定增募投车用传感器项目。2020年8月28日，公司披露非公开发行A股股票预案，拟募资不超9.18亿元，用于年产2680万支车用传感器项目和补充流动资金

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保隆科技

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2020-10-20 14:41:47

受限

【光大化工】八一化工搬迁预期影响

根据百川资讯消息，受安徽八一化工月底停产并于年内搬迁消息影响，对硝基氯化苯价格大幅上涨：10月14日中石化南京化工出厂价调整2300元/吨至8800元/吨；10月16日扬农化工出厂价上调3000元/吨至9500元/吨；10月19日广信股份出厂价9200元/吨。八一化工官网显示目前拥有28万吨/年对(邻)硝基氯化苯产能，总投资约53亿元,分两期搬迁建设的退市进园项目开工建设中，其中包括年产32万吨硝基氯苯项目(一期18万吨)。根据10月9日蚌埠市市长热线服务中心回复，八一化工老厂区预计将于202

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广信股份

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2020-10-20 12:54:08

【开源刘翔团队丨风华高科】行业景气度持续向上，重点推荐

3Q20台湾双雄营收环比提升明显，MLCC行业景气度持续向上。3Q20国巨营收220亿新台币，同比+113%，环比+63%，其中9月营收76.6亿新台币，环比+5%，继续保持增长态势；华新科3Q20营收103亿新台币，同比+43%，环比+17.8%，MLCC行业景气度持续向上。两年扩产5倍，MLCC进入高速成长模式。“56亿项目”和“祥和项目”的推进下，我们预计公司2020年底MLCC产能将达到250亿只/月，2021年底将达到600亿只/月，两年扩产近5倍。目前56亿项目设备调试基本结束，产

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风华高科

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2020-10-20 11:14:04

【西南化工】20201019化纤行业电话会议纪要

会议基本信息主题：涤纶、氨纶、粘胶短纤、锦纶行业专家电话会议时间：20191019 参与人：卓创资讯行业专家

【西南化工】20201019化纤行业电话会议纪要

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三友化工

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2020-10-20 10:45:25

【中泰】中大力德，20201019，首次覆盖买入

减速器与减速电机优势企业，业绩拐点来临。 ①公司于2006年设立，以小型齿轮减速电机业务起家，2011年生产出国内第一款伺服用斜齿轮高精度行星减速器，2012年研发RV关节机器人专用减速器，2014年开发出电机驱动器，产品不断升级，附加值持续提高。公司2020年度前三季度业绩预告显示，归母净利润5800万元-6200万元，同比增长68.04%-79.63%，业绩拐点来临。 ②公司专注减速器、减速电机的研发，投入持续加大，2020H1，研发投入1785.72万元，占营收比重处于历史高位，为5.35

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中大力德

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2020-10-20 10:40:25

【中金】三环集团：业绩预报大超市场预期

预报1-3Q20盈利同比增长35-55% 三环集团公布三季度业绩预报：1-9月净利润9.0-10.3亿元，同比增长35-55%，3Q20单季净利润4.2-4.6亿元，同比增长110-130%，创历史单季度新高，超出我们预期，并大幅超市场预期。我们认为3Q20业绩超预期主要是因为：1）在5G、新基建等趋势下，2Q20以来MLCC、电阻基片、PKG等行业景气全面上行，一扫4Q18以来的景气低迷状况，这一点在国巨等台系元器件企业也有明显体现；2）元器件国产化需求越来越迫切，三环MLCC等扩产进度也持

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2020-10-20 10:39:29

【中信】鸿远电子，20201019，首次覆盖买入

∎ 公司是国内军用 MLCC 核心供应商，业务包含自产与代理两大类，以自产军品 MLCC 为主。受益军工信息化的持续推进，军用 MLCC 市场增长迅速，公司研发力度高于可比公司，力争掌握包括瓷粉在内全产线核心技术，同时积极拓展新型电容器和直流滤波器业务。我们看好公司长期成长性，预计公司 2020/21/ 22 年EPS 为 1.58/2.18/3.01 元，给予公司 2021 年 55 倍 PE，对应目标市值约 277 亿元，首次覆盖给予"买入"评级，目标价 120 元。 ∎ 军用 MLC

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鸿远电子

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