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每天都处于被市场淘汰的边缘

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-20 11:14:04

【西南化工】20201019化纤行业电话会议纪要

会议基本信息主题：涤纶、氨纶、粘胶短纤、锦纶行业专家电话会议时间：20191019 参与人：卓创资讯行业专家

【西南化工】20201019化纤行业电话会议纪要

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三友化工

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-20 10:45:25

【中泰】中大力德，20201019，首次覆盖买入

减速器与减速电机优势企业，业绩拐点来临。 ①公司于2006年设立，以小型齿轮减速电机业务起家，2011年生产出国内第一款伺服用斜齿轮高精度行星减速器，2012年研发RV关节机器人专用减速器，2014年开发出电机驱动器，产品不断升级，附加值持续提高。公司2020年度前三季度业绩预告显示，归母净利润5800万元-6200万元，同比增长68.04%-79.63%，业绩拐点来临。 ②公司专注减速器、减速电机的研发，投入持续加大，2020H1，研发投入1785.72万元，占营收比重处于历史高位，为5.35

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中大力德

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一路向北

2020-10-20 10:40:25

【中金】三环集团：业绩预报大超市场预期

预报1-3Q20盈利同比增长35-55% 三环集团公布三季度业绩预报：1-9月净利润9.0-10.3亿元，同比增长35-55%，3Q20单季净利润4.2-4.6亿元，同比增长110-130%，创历史单季度新高，超出我们预期，并大幅超市场预期。我们认为3Q20业绩超预期主要是因为：1）在5G、新基建等趋势下，2Q20以来MLCC、电阻基片、PKG等行业景气全面上行，一扫4Q18以来的景气低迷状况，这一点在国巨等台系元器件企业也有明显体现；2）元器件国产化需求越来越迫切，三环MLCC等扩产进度也持

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三环集团

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一路向北

2020-10-20 10:39:29

【中信】鸿远电子，20201019，首次覆盖买入

∎ 公司是国内军用 MLCC 核心供应商，业务包含自产与代理两大类，以自产军品 MLCC 为主。受益军工信息化的持续推进，军用 MLCC 市场增长迅速，公司研发力度高于可比公司，力争掌握包括瓷粉在内全产线核心技术，同时积极拓展新型电容器和直流滤波器业务。我们看好公司长期成长性，预计公司 2020/21/ 22 年EPS 为 1.58/2.18/3.01 元，给予公司 2021 年 55 倍 PE，对应目标市值约 277 亿元，首次覆盖给予"买入"评级，目标价 120 元。 ∎ 军用 MLC

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鸿远电子

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2020-10-20 10:37:50

【申万】健盛集团，20201019，首次覆盖买入

投资要点： “棉袜+无缝”双轮驱动铸就运动针织龙头，订单回流催化业绩拐点显现。1）联姻俏尔婷婷，龙头地位稳固。公司是中国最大、全球领先的棉袜生产商，17年收购俏尔婷婷（国内最大的无缝内衣生产商），进军无缝产业，实现强强联合。2）业绩保持稳健增长，订单内流催化业绩复苏。19年公司实现收入17.8亿元，同比增长13%，实现归母净利润2.7亿元，同比增长32%。20H1由于海外疫情出口受到影响，收入同比下降12%。随着印度、斯里兰卡等地受疫情影响，订单大量向国内流入，预计公司四季度业绩快速回暖。3）海

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健盛集团

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2020-10-19 21:44:06

【兴证建筑】东珠生态：Q3业绩增长121%，业绩超预期

事件东珠生态发布2020年三季报：公司实现营业收入17.54亿元，同比增长28.06%；实现归属于上市公司母公司净利润3.49亿元，同比增长40.99%。其中，Q3实现营业收入5.47亿元，同比提升60.86%；实现归母净利润1.04亿元，同比提升121.17%。点评 2020前三季度公司实现营业总收入17.54亿元，同比增长28.06%，其中Q3实现营业收入5.47亿元，同比增长60.86%，较上半年明显加速。分季度来看，公司在Q1、Q2、Q3分别实现营业收入4.13亿元、7.96亿元、5

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东珠生态

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【国君】巴比食品，20201019，买入评级

首次覆盖，给予增持评级。中式面点连锁龙头，产能优化奠定发展基础，加盟拓展提速巩固华东优势、释放增长动力，预计2020-2022年EPS分别为0.63、0.76、0.95元，参考商业模式可比公司平均估值，给予2021年53XPE，目标价40元。　　深耕中式面点，建立连锁帝国。公司产品线为中式面点，渠道以加盟为主、直营+团餐为辅，通过标准化可复制的品牌管理体系，构建了遍布上海、江苏、浙江等省市的庞大连锁网络。公司采取单店加盟模式，截至2019年底，加盟/直营门店分别2915/16家，加盟销售占收入

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巴比食品

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【国海】思瑞浦，20201017，买入报告

国内信号链模拟芯片龙头,首次覆盖，给予“买入”评级。思瑞浦专注于高性能、高质量和高可靠性模拟集成电路产品研发和销售，产品以信号链模拟芯片为主，并逐渐向电源管理模拟芯片拓展。目前公司拥有超过900款可供销售的产品型号，广泛应用于信息通讯、工业控制、监控安全、医疗健康等众多领域。我们认为公司信号链产品技术领先，受益于5G、新能源汽车等下游驱动，行业迎来快速发展期，在半导体国产替代加速大背景下，有望充分享受行业增长与份额扩张的双重红利，实现快速崛起。预计公司2020-2022年实现归母净利润分别为1.

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思瑞浦

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【天风】鸣志电器，20201019，买入报告

鸣志电器下游布局的领域极具发展潜力，如移动服务机器人、3D打印、5G通信等。我们认为公司的核心竞争力在于：收购整合、新兴赛道与平台化发展，但同时引申出三个问题：1）协同效应如何？2）未来是否会在细分领域深耕？3）相对其它工控企业，公司是否有竞争优势？本篇报告解答核心竞争力和三个问题、产品属性，以及公司短期、中期的增长点。核心竞争力：收购整合、新型赛道与平台化发展收购整合：公司通过收购快速引入研发、品牌资源，对国内业务体系进行调配降低生产成本，并通过公司的销售网络在欧洲、日本、中国等地推广。

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鸣志电器

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【中信】松芝股份，20201019，买入报告

公司是国内车辆空调系统龙头，商用车和工程机械空调对三一、徐工渗透率不断提升，突破福田、陕汽配套；乘用车业务客户结构优化，拿到长安福特订单，并通过收购京滨大洋进一步突破大众和本田供应链；公司是大中型客车空调龙头， 2019 年市占率 30%以上，有望受益客车景气度回升，以及新能源热管理系统升级带来的销量增长。公司目前处于经营周期底部，业务结构持续优化，我们预测公司 2020/21/22 年 EPS 为 0.31/0.42/0.53 元，给予公司 2021 年 25 倍 PE 的估值，目标

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松芝股份

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【开源】我爱我家，20201013，买入报告

全产业链房产服务商，存量时代龙头受益，首次覆盖给予“买入”评级　　我爱我家作为全产业链房产服务商，公司经纪业务、资管业务、新房代销业务协同发展。房地产市场未来将逐渐进入存量交易时代，市场容量将稳步提升，公司作为房地产经纪龙头将受益。预计公司2020-2022年营收分别为96、112、128亿元，同比增速分别为-14.2%、16.1%、14.6%；归母净利润5.13、8.32、9.51亿元，同比增速分别为-37.9%、62.1%、14.2%，基本每股收益0.22、0.35、0.40元，当前股价对

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最全创业板量子通信概念股

都是创业板的

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科大国创

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【兴业】亚玛顿，20201017，买入报告

母公司窑炉进入投产期，公司发展最大掣肘因素之一已经消除。公司深耕光伏薄玻璃细分领域多年，近年来受制于无自有原片产能导致后道加工产能利用率、毛利率双低。今年开始母公司新建窑炉陆续投产有效解决了原片供给不足问题，4月份以来持续满产，高产能利用率带来盈利能力持续提升，玻璃毛利率已从2019年的9.64%提升至2020H1的17.18%，且仍有进一步提升空间。 “十四五”开启成长周期，双玻提升带来额外增量。光伏进入成长上行期，叠加双玻组件渗透率提升，公司作为双面薄玻璃细分领域领先供应商将明显受益。产能

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亚玛顿

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【招商】杭叉集团，20201018买入报告

叉车行业 2020 年超预期，判断行业已进入 2-3 年景气度上行周期。头部企业杭叉、合力加大销售力度，集中度明显提升。行业在后市场崛起、电动化和智能化升级、物流仓储自动化拓展趋势下将提升壁垒，龙头凭借更成熟的销售网络、更紧密的供应链合作和规模化生产，更强力的研发和新品换代，将体现出强α。叉车和物流自动化是我们长期跟踪且看好的板块，预测叉杭叉 20-22 年业绩8.0/9.9/11.5 亿，对应 PE 为为 19/16/13 倍，继续强烈推荐！叉车是弱周期的大行业，全球龙头收入超

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杭叉集团

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【天风】嘉诚国际，跟踪点评

坚定加仓！嘉诚国际超十万平切换在即【新产能54万平明年4月前投完】近期海外疫情再次出现反复，叠加双11促销，预计嘉诚国际新产能54万平（老产能15万平中80%已提供给阿里）中将有超出十万平在双11之前陆续投入使用，以满足跨境电商B2C出口的强劲需求，我们再次强调公司位于南沙的核心仓库产能将会在4Q2020-1Q2021年陆续交付所带来的高弹性，叠加其南沙保税港区周边独特的区位稀缺性和按票收费的计价模式，公司将直接受益于跨境电商的流量增长，预计公司跨境电商物流收入占比将会占据营收大头，2020-

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【中泰】中大力德，20201019，首次覆盖买入

减速器与减速电机优势企业，业绩拐点来临。 ①公司于2006年设立，以小型齿轮减速电机业务起家，2011年生产出国内第一款伺服用斜齿轮高精度行星减速器，2012年研发RV关节机器人专用减速器，2014年开发出电机驱动器，产品不断升级，附加值持续提高。公司2020年度前三季度业绩预告显示，归母净利润5800万元-6200万元，同比增长68.04%-79.63%，业绩拐点来临。 ②公司专注减速器、减速电机的研发，投入持续加大，2020H1，研发投入1785.72万元，占营收比重处于历史高位，为5.35

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【中金】三环集团：业绩预报大超市场预期

预报1-3Q20盈利同比增长35-55% 三环集团公布三季度业绩预报：1-9月净利润9.0-10.3亿元，同比增长35-55%，3Q20单季净利润4.2-4.6亿元，同比增长110-130%，创历史单季度新高，超出我们预期，并大幅超市场预期。我们认为3Q20业绩超预期主要是因为：1）在5G、新基建等趋势下，2Q20以来MLCC、电阻基片、PKG等行业景气全面上行，一扫4Q18以来的景气低迷状况，这一点在国巨等台系元器件企业也有明显体现；2）元器件国产化需求越来越迫切，三环MLCC等扩产进度也持

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【中信】鸿远电子，20201019，首次覆盖买入

∎ 公司是国内军用 MLCC 核心供应商，业务包含自产与代理两大类，以自产军品 MLCC 为主。受益军工信息化的持续推进，军用 MLCC 市场增长迅速，公司研发力度高于可比公司，力争掌握包括瓷粉在内全产线核心技术，同时积极拓展新型电容器和直流滤波器业务。我们看好公司长期成长性，预计公司 2020/21/ 22 年EPS 为 1.58/2.18/3.01 元，给予公司 2021 年 55 倍 PE，对应目标市值约 277 亿元，首次覆盖给予"买入"评级，目标价 120 元。 ∎ 军用 MLC

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【申万】健盛集团，20201019，首次覆盖买入

投资要点： “棉袜+无缝”双轮驱动铸就运动针织龙头，订单回流催化业绩拐点显现。1）联姻俏尔婷婷，龙头地位稳固。公司是中国最大、全球领先的棉袜生产商，17年收购俏尔婷婷（国内最大的无缝内衣生产商），进军无缝产业，实现强强联合。2）业绩保持稳健增长，订单内流催化业绩复苏。19年公司实现收入17.8亿元，同比增长13%，实现归母净利润2.7亿元，同比增长32%。20H1由于海外疫情出口受到影响，收入同比下降12%。随着印度、斯里兰卡等地受疫情影响，订单大量向国内流入，预计公司四季度业绩快速回暖。3）海

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事件东珠生态发布2020年三季报：公司实现营业收入17.54亿元，同比增长28.06%；实现归属于上市公司母公司净利润3.49亿元，同比增长40.99%。其中，Q3实现营业收入5.47亿元，同比提升60.86%；实现归母净利润1.04亿元，同比提升121.17%。点评 2020前三季度公司实现营业总收入17.54亿元，同比增长28.06%，其中Q3实现营业收入5.47亿元，同比增长60.86%，较上半年明显加速。分季度来看，公司在Q1、Q2、Q3分别实现营业收入4.13亿元、7.96亿元、5

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首次覆盖，给予增持评级。中式面点连锁龙头，产能优化奠定发展基础，加盟拓展提速巩固华东优势、释放增长动力，预计2020-2022年EPS分别为0.63、0.76、0.95元，参考商业模式可比公司平均估值，给予2021年53XPE，目标价40元。　　深耕中式面点，建立连锁帝国。公司产品线为中式面点，渠道以加盟为主、直营+团餐为辅，通过标准化可复制的品牌管理体系，构建了遍布上海、江苏、浙江等省市的庞大连锁网络。公司采取单店加盟模式，截至2019年底，加盟/直营门店分别2915/16家，加盟销售占收入

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【国海】思瑞浦，20201017，买入报告

国内信号链模拟芯片龙头,首次覆盖，给予“买入”评级。思瑞浦专注于高性能、高质量和高可靠性模拟集成电路产品研发和销售，产品以信号链模拟芯片为主，并逐渐向电源管理模拟芯片拓展。目前公司拥有超过900款可供销售的产品型号，广泛应用于信息通讯、工业控制、监控安全、医疗健康等众多领域。我们认为公司信号链产品技术领先，受益于5G、新能源汽车等下游驱动，行业迎来快速发展期，在半导体国产替代加速大背景下，有望充分享受行业增长与份额扩张的双重红利，实现快速崛起。预计公司2020-2022年实现归母净利润分别为1.

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鸣志电器下游布局的领域极具发展潜力，如移动服务机器人、3D打印、5G通信等。我们认为公司的核心竞争力在于：收购整合、新兴赛道与平台化发展，但同时引申出三个问题：1）协同效应如何？2）未来是否会在细分领域深耕？3）相对其它工控企业，公司是否有竞争优势？本篇报告解答核心竞争力和三个问题、产品属性，以及公司短期、中期的增长点。核心竞争力：收购整合、新型赛道与平台化发展收购整合：公司通过收购快速引入研发、品牌资源，对国内业务体系进行调配降低生产成本，并通过公司的销售网络在欧洲、日本、中国等地推广。

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公司是国内车辆空调系统龙头，商用车和工程机械空调对三一、徐工渗透率不断提升，突破福田、陕汽配套；乘用车业务客户结构优化，拿到长安福特订单，并通过收购京滨大洋进一步突破大众和本田供应链；公司是大中型客车空调龙头， 2019 年市占率 30%以上，有望受益客车景气度回升，以及新能源热管理系统升级带来的销量增长。公司目前处于经营周期底部，业务结构持续优化，我们预测公司 2020/21/22 年 EPS 为 0.31/0.42/0.53 元，给予公司 2021 年 25 倍 PE 的估值，目标

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全产业链房产服务商，存量时代龙头受益，首次覆盖给予“买入”评级　　我爱我家作为全产业链房产服务商，公司经纪业务、资管业务、新房代销业务协同发展。房地产市场未来将逐渐进入存量交易时代，市场容量将稳步提升，公司作为房地产经纪龙头将受益。预计公司2020-2022年营收分别为96、112、128亿元，同比增速分别为-14.2%、16.1%、14.6%；归母净利润5.13、8.32、9.51亿元，同比增速分别为-37.9%、62.1%、14.2%，基本每股收益0.22、0.35、0.40元，当前股价对

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母公司窑炉进入投产期，公司发展最大掣肘因素之一已经消除。公司深耕光伏薄玻璃细分领域多年，近年来受制于无自有原片产能导致后道加工产能利用率、毛利率双低。今年开始母公司新建窑炉陆续投产有效解决了原片供给不足问题，4月份以来持续满产，高产能利用率带来盈利能力持续提升，玻璃毛利率已从2019年的9.64%提升至2020H1的17.18%，且仍有进一步提升空间。 “十四五”开启成长周期，双玻提升带来额外增量。光伏进入成长上行期，叠加双玻组件渗透率提升，公司作为双面薄玻璃细分领域领先供应商将明显受益。产能

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叉车行业 2020 年超预期，判断行业已进入 2-3 年景气度上行周期。头部企业杭叉、合力加大销售力度，集中度明显提升。行业在后市场崛起、电动化和智能化升级、物流仓储自动化拓展趋势下将提升壁垒，龙头凭借更成熟的销售网络、更紧密的供应链合作和规模化生产，更强力的研发和新品换代，将体现出强α。叉车和物流自动化是我们长期跟踪且看好的板块，预测叉杭叉 20-22 年业绩8.0/9.9/11.5 亿，对应 PE 为为 19/16/13 倍，继续强烈推荐！叉车是弱周期的大行业，全球龙头收入超

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【天风】嘉诚国际，跟踪点评

坚定加仓！嘉诚国际超十万平切换在即【新产能54万平明年4月前投完】近期海外疫情再次出现反复，叠加双11促销，预计嘉诚国际新产能54万平（老产能15万平中80%已提供给阿里）中将有超出十万平在双11之前陆续投入使用，以满足跨境电商B2C出口的强劲需求，我们再次强调公司位于南沙的核心仓库产能将会在4Q2020-1Q2021年陆续交付所带来的高弹性，叠加其南沙保税港区周边独特的区位稀缺性和按票收费的计价模式，公司将直接受益于跨境电商的流量增长，预计公司跨境电商物流收入占比将会占据营收大头，2020-

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减速器与减速电机优势企业，业绩拐点来临。 ①公司于2006年设立，以小型齿轮减速电机业务起家，2011年生产出国内第一款伺服用斜齿轮高精度行星减速器，2012年研发RV关节机器人专用减速器，2014年开发出电机驱动器，产品不断升级，附加值持续提高。公司2020年度前三季度业绩预告显示，归母净利润5800万元-6200万元，同比增长68.04%-79.63%，业绩拐点来临。 ②公司专注减速器、减速电机的研发，投入持续加大，2020H1，研发投入1785.72万元，占营收比重处于历史高位，为5.35

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【中金】三环集团：业绩预报大超市场预期

预报1-3Q20盈利同比增长35-55% 三环集团公布三季度业绩预报：1-9月净利润9.0-10.3亿元，同比增长35-55%，3Q20单季净利润4.2-4.6亿元，同比增长110-130%，创历史单季度新高，超出我们预期，并大幅超市场预期。我们认为3Q20业绩超预期主要是因为：1）在5G、新基建等趋势下，2Q20以来MLCC、电阻基片、PKG等行业景气全面上行，一扫4Q18以来的景气低迷状况，这一点在国巨等台系元器件企业也有明显体现；2）元器件国产化需求越来越迫切，三环MLCC等扩产进度也持

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【中信】鸿远电子，20201019，首次覆盖买入

∎ 公司是国内军用 MLCC 核心供应商，业务包含自产与代理两大类，以自产军品 MLCC 为主。受益军工信息化的持续推进，军用 MLCC 市场增长迅速，公司研发力度高于可比公司，力争掌握包括瓷粉在内全产线核心技术，同时积极拓展新型电容器和直流滤波器业务。我们看好公司长期成长性，预计公司 2020/21/ 22 年EPS 为 1.58/2.18/3.01 元，给予公司 2021 年 55 倍 PE，对应目标市值约 277 亿元，首次覆盖给予"买入"评级，目标价 120 元。 ∎ 军用 MLC

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鸿远电子

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【申万】健盛集团，20201019，首次覆盖买入

投资要点： “棉袜+无缝”双轮驱动铸就运动针织龙头，订单回流催化业绩拐点显现。1）联姻俏尔婷婷，龙头地位稳固。公司是中国最大、全球领先的棉袜生产商，17年收购俏尔婷婷（国内最大的无缝内衣生产商），进军无缝产业，实现强强联合。2）业绩保持稳健增长，订单内流催化业绩复苏。19年公司实现收入17.8亿元，同比增长13%，实现归母净利润2.7亿元，同比增长32%。20H1由于海外疫情出口受到影响，收入同比下降12%。随着印度、斯里兰卡等地受疫情影响，订单大量向国内流入，预计公司四季度业绩快速回暖。3）海

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【兴证建筑】东珠生态：Q3业绩增长121%，业绩超预期

事件东珠生态发布2020年三季报：公司实现营业收入17.54亿元，同比增长28.06%；实现归属于上市公司母公司净利润3.49亿元，同比增长40.99%。其中，Q3实现营业收入5.47亿元，同比提升60.86%；实现归母净利润1.04亿元，同比提升121.17%。点评 2020前三季度公司实现营业总收入17.54亿元，同比增长28.06%，其中Q3实现营业收入5.47亿元，同比增长60.86%，较上半年明显加速。分季度来看，公司在Q1、Q2、Q3分别实现营业收入4.13亿元、7.96亿元、5

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【国君】巴比食品，20201019，买入评级

首次覆盖，给予增持评级。中式面点连锁龙头，产能优化奠定发展基础，加盟拓展提速巩固华东优势、释放增长动力，预计2020-2022年EPS分别为0.63、0.76、0.95元，参考商业模式可比公司平均估值，给予2021年53XPE，目标价40元。　　深耕中式面点，建立连锁帝国。公司产品线为中式面点，渠道以加盟为主、直营+团餐为辅，通过标准化可复制的品牌管理体系，构建了遍布上海、江苏、浙江等省市的庞大连锁网络。公司采取单店加盟模式，截至2019年底，加盟/直营门店分别2915/16家，加盟销售占收入

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【国海】思瑞浦，20201017，买入报告

国内信号链模拟芯片龙头,首次覆盖，给予“买入”评级。思瑞浦专注于高性能、高质量和高可靠性模拟集成电路产品研发和销售，产品以信号链模拟芯片为主，并逐渐向电源管理模拟芯片拓展。目前公司拥有超过900款可供销售的产品型号，广泛应用于信息通讯、工业控制、监控安全、医疗健康等众多领域。我们认为公司信号链产品技术领先，受益于5G、新能源汽车等下游驱动，行业迎来快速发展期，在半导体国产替代加速大背景下，有望充分享受行业增长与份额扩张的双重红利，实现快速崛起。预计公司2020-2022年实现归母净利润分别为1.

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思瑞浦

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【天风】鸣志电器，20201019，买入报告

鸣志电器下游布局的领域极具发展潜力，如移动服务机器人、3D打印、5G通信等。我们认为公司的核心竞争力在于：收购整合、新兴赛道与平台化发展，但同时引申出三个问题：1）协同效应如何？2）未来是否会在细分领域深耕？3）相对其它工控企业，公司是否有竞争优势？本篇报告解答核心竞争力和三个问题、产品属性，以及公司短期、中期的增长点。核心竞争力：收购整合、新型赛道与平台化发展收购整合：公司通过收购快速引入研发、品牌资源，对国内业务体系进行调配降低生产成本，并通过公司的销售网络在欧洲、日本、中国等地推广。

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【中信】松芝股份，20201019，买入报告

公司是国内车辆空调系统龙头，商用车和工程机械空调对三一、徐工渗透率不断提升，突破福田、陕汽配套；乘用车业务客户结构优化，拿到长安福特订单，并通过收购京滨大洋进一步突破大众和本田供应链；公司是大中型客车空调龙头， 2019 年市占率 30%以上，有望受益客车景气度回升，以及新能源热管理系统升级带来的销量增长。公司目前处于经营周期底部，业务结构持续优化，我们预测公司 2020/21/22 年 EPS 为 0.31/0.42/0.53 元，给予公司 2021 年 25 倍 PE 的估值，目标

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【开源】我爱我家，20201013，买入报告

全产业链房产服务商，存量时代龙头受益，首次覆盖给予“买入”评级　　我爱我家作为全产业链房产服务商，公司经纪业务、资管业务、新房代销业务协同发展。房地产市场未来将逐渐进入存量交易时代，市场容量将稳步提升，公司作为房地产经纪龙头将受益。预计公司2020-2022年营收分别为96、112、128亿元，同比增速分别为-14.2%、16.1%、14.6%；归母净利润5.13、8.32、9.51亿元，同比增速分别为-37.9%、62.1%、14.2%，基本每股收益0.22、0.35、0.40元，当前股价对

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最全创业板量子通信概念股

都是创业板的

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【兴业】亚玛顿，20201017，买入报告

母公司窑炉进入投产期，公司发展最大掣肘因素之一已经消除。公司深耕光伏薄玻璃细分领域多年，近年来受制于无自有原片产能导致后道加工产能利用率、毛利率双低。今年开始母公司新建窑炉陆续投产有效解决了原片供给不足问题，4月份以来持续满产，高产能利用率带来盈利能力持续提升，玻璃毛利率已从2019年的9.64%提升至2020H1的17.18%，且仍有进一步提升空间。 “十四五”开启成长周期，双玻提升带来额外增量。光伏进入成长上行期，叠加双玻组件渗透率提升，公司作为双面薄玻璃细分领域领先供应商将明显受益。产能

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【招商】杭叉集团，20201018买入报告

叉车行业 2020 年超预期，判断行业已进入 2-3 年景气度上行周期。头部企业杭叉、合力加大销售力度，集中度明显提升。行业在后市场崛起、电动化和智能化升级、物流仓储自动化拓展趋势下将提升壁垒，龙头凭借更成熟的销售网络、更紧密的供应链合作和规模化生产，更强力的研发和新品换代，将体现出强α。叉车和物流自动化是我们长期跟踪且看好的板块，预测叉杭叉 20-22 年业绩8.0/9.9/11.5 亿，对应 PE 为为 19/16/13 倍，继续强烈推荐！叉车是弱周期的大行业，全球龙头收入超

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【天风】嘉诚国际，跟踪点评

坚定加仓！嘉诚国际超十万平切换在即【新产能54万平明年4月前投完】近期海外疫情再次出现反复，叠加双11促销，预计嘉诚国际新产能54万平（老产能15万平中80%已提供给阿里）中将有超出十万平在双11之前陆续投入使用，以满足跨境电商B2C出口的强劲需求，我们再次强调公司位于南沙的核心仓库产能将会在4Q2020-1Q2021年陆续交付所带来的高弹性，叠加其南沙保税港区周边独特的区位稀缺性和按票收费的计价模式，公司将直接受益于跨境电商的流量增长，预计公司跨境电商物流收入占比将会占据营收大头，2020-

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【西南化工】20201019化纤行业电话会议纪要

会议基本信息主题：涤纶、氨纶、粘胶短纤、锦纶行业专家电话会议时间：20191019 参与人：卓创资讯行业专家

【西南化工】20201019化纤行业电话会议纪要

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【中泰】中大力德，20201019，首次覆盖买入

减速器与减速电机优势企业，业绩拐点来临。 ①公司于2006年设立，以小型齿轮减速电机业务起家，2011年生产出国内第一款伺服用斜齿轮高精度行星减速器，2012年研发RV关节机器人专用减速器，2014年开发出电机驱动器，产品不断升级，附加值持续提高。公司2020年度前三季度业绩预告显示，归母净利润5800万元-6200万元，同比增长68.04%-79.63%，业绩拐点来临。 ②公司专注减速器、减速电机的研发，投入持续加大，2020H1，研发投入1785.72万元，占营收比重处于历史高位，为5.35

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【中金】三环集团：业绩预报大超市场预期

预报1-3Q20盈利同比增长35-55% 三环集团公布三季度业绩预报：1-9月净利润9.0-10.3亿元，同比增长35-55%，3Q20单季净利润4.2-4.6亿元，同比增长110-130%，创历史单季度新高，超出我们预期，并大幅超市场预期。我们认为3Q20业绩超预期主要是因为：1）在5G、新基建等趋势下，2Q20以来MLCC、电阻基片、PKG等行业景气全面上行，一扫4Q18以来的景气低迷状况，这一点在国巨等台系元器件企业也有明显体现；2）元器件国产化需求越来越迫切，三环MLCC等扩产进度也持

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【中信】鸿远电子，20201019，首次覆盖买入

∎ 公司是国内军用 MLCC 核心供应商，业务包含自产与代理两大类，以自产军品 MLCC 为主。受益军工信息化的持续推进，军用 MLCC 市场增长迅速，公司研发力度高于可比公司，力争掌握包括瓷粉在内全产线核心技术，同时积极拓展新型电容器和直流滤波器业务。我们看好公司长期成长性，预计公司 2020/21/ 22 年EPS 为 1.58/2.18/3.01 元，给予公司 2021 年 55 倍 PE，对应目标市值约 277 亿元，首次覆盖给予"买入"评级，目标价 120 元。 ∎ 军用 MLC

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【申万】健盛集团，20201019，首次覆盖买入

投资要点： “棉袜+无缝”双轮驱动铸就运动针织龙头，订单回流催化业绩拐点显现。1）联姻俏尔婷婷，龙头地位稳固。公司是中国最大、全球领先的棉袜生产商，17年收购俏尔婷婷（国内最大的无缝内衣生产商），进军无缝产业，实现强强联合。2）业绩保持稳健增长，订单内流催化业绩复苏。19年公司实现收入17.8亿元，同比增长13%，实现归母净利润2.7亿元，同比增长32%。20H1由于海外疫情出口受到影响，收入同比下降12%。随着印度、斯里兰卡等地受疫情影响，订单大量向国内流入，预计公司四季度业绩快速回暖。3）海

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【兴证建筑】东珠生态：Q3业绩增长121%，业绩超预期

事件东珠生态发布2020年三季报：公司实现营业收入17.54亿元，同比增长28.06%；实现归属于上市公司母公司净利润3.49亿元，同比增长40.99%。其中，Q3实现营业收入5.47亿元，同比提升60.86%；实现归母净利润1.04亿元，同比提升121.17%。点评 2020前三季度公司实现营业总收入17.54亿元，同比增长28.06%，其中Q3实现营业收入5.47亿元，同比增长60.86%，较上半年明显加速。分季度来看，公司在Q1、Q2、Q3分别实现营业收入4.13亿元、7.96亿元、5

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【国君】巴比食品，20201019，买入评级

首次覆盖，给予增持评级。中式面点连锁龙头，产能优化奠定发展基础，加盟拓展提速巩固华东优势、释放增长动力，预计2020-2022年EPS分别为0.63、0.76、0.95元，参考商业模式可比公司平均估值，给予2021年53XPE，目标价40元。　　深耕中式面点，建立连锁帝国。公司产品线为中式面点，渠道以加盟为主、直营+团餐为辅，通过标准化可复制的品牌管理体系，构建了遍布上海、江苏、浙江等省市的庞大连锁网络。公司采取单店加盟模式，截至2019年底，加盟/直营门店分别2915/16家，加盟销售占收入

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【国海】思瑞浦，20201017，买入报告

国内信号链模拟芯片龙头,首次覆盖，给予“买入”评级。思瑞浦专注于高性能、高质量和高可靠性模拟集成电路产品研发和销售，产品以信号链模拟芯片为主，并逐渐向电源管理模拟芯片拓展。目前公司拥有超过900款可供销售的产品型号，广泛应用于信息通讯、工业控制、监控安全、医疗健康等众多领域。我们认为公司信号链产品技术领先，受益于5G、新能源汽车等下游驱动，行业迎来快速发展期，在半导体国产替代加速大背景下，有望充分享受行业增长与份额扩张的双重红利，实现快速崛起。预计公司2020-2022年实现归母净利润分别为1.

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鸣志电器下游布局的领域极具发展潜力，如移动服务机器人、3D打印、5G通信等。我们认为公司的核心竞争力在于：收购整合、新兴赛道与平台化发展，但同时引申出三个问题：1）协同效应如何？2）未来是否会在细分领域深耕？3）相对其它工控企业，公司是否有竞争优势？本篇报告解答核心竞争力和三个问题、产品属性，以及公司短期、中期的增长点。核心竞争力：收购整合、新型赛道与平台化发展收购整合：公司通过收购快速引入研发、品牌资源，对国内业务体系进行调配降低生产成本，并通过公司的销售网络在欧洲、日本、中国等地推广。

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公司是国内车辆空调系统龙头，商用车和工程机械空调对三一、徐工渗透率不断提升，突破福田、陕汽配套；乘用车业务客户结构优化，拿到长安福特订单，并通过收购京滨大洋进一步突破大众和本田供应链；公司是大中型客车空调龙头， 2019 年市占率 30%以上，有望受益客车景气度回升，以及新能源热管理系统升级带来的销量增长。公司目前处于经营周期底部，业务结构持续优化，我们预测公司 2020/21/22 年 EPS 为 0.31/0.42/0.53 元，给予公司 2021 年 25 倍 PE 的估值，目标

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【开源】我爱我家，20201013，买入报告

全产业链房产服务商，存量时代龙头受益，首次覆盖给予“买入”评级　　我爱我家作为全产业链房产服务商，公司经纪业务、资管业务、新房代销业务协同发展。房地产市场未来将逐渐进入存量交易时代，市场容量将稳步提升，公司作为房地产经纪龙头将受益。预计公司2020-2022年营收分别为96、112、128亿元，同比增速分别为-14.2%、16.1%、14.6%；归母净利润5.13、8.32、9.51亿元，同比增速分别为-37.9%、62.1%、14.2%，基本每股收益0.22、0.35、0.40元，当前股价对

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【兴业】亚玛顿，20201017，买入报告

母公司窑炉进入投产期，公司发展最大掣肘因素之一已经消除。公司深耕光伏薄玻璃细分领域多年，近年来受制于无自有原片产能导致后道加工产能利用率、毛利率双低。今年开始母公司新建窑炉陆续投产有效解决了原片供给不足问题，4月份以来持续满产，高产能利用率带来盈利能力持续提升，玻璃毛利率已从2019年的9.64%提升至2020H1的17.18%，且仍有进一步提升空间。 “十四五”开启成长周期，双玻提升带来额外增量。光伏进入成长上行期，叠加双玻组件渗透率提升，公司作为双面薄玻璃细分领域领先供应商将明显受益。产能

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叉车行业 2020 年超预期，判断行业已进入 2-3 年景气度上行周期。头部企业杭叉、合力加大销售力度，集中度明显提升。行业在后市场崛起、电动化和智能化升级、物流仓储自动化拓展趋势下将提升壁垒，龙头凭借更成熟的销售网络、更紧密的供应链合作和规模化生产，更强力的研发和新品换代，将体现出强α。叉车和物流自动化是我们长期跟踪且看好的板块，预测叉杭叉 20-22 年业绩8.0/9.9/11.5 亿，对应 PE 为为 19/16/13 倍，继续强烈推荐！叉车是弱周期的大行业，全球龙头收入超

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【天风】嘉诚国际，跟踪点评

坚定加仓！嘉诚国际超十万平切换在即【新产能54万平明年4月前投完】近期海外疫情再次出现反复，叠加双11促销，预计嘉诚国际新产能54万平（老产能15万平中80%已提供给阿里）中将有超出十万平在双11之前陆续投入使用，以满足跨境电商B2C出口的强劲需求，我们再次强调公司位于南沙的核心仓库产能将会在4Q2020-1Q2021年陆续交付所带来的高弹性，叠加其南沙保税港区周边独特的区位稀缺性和按票收费的计价模式，公司将直接受益于跨境电商的流量增长，预计公司跨境电商物流收入占比将会占据营收大头，2020-

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会议基本信息主题：涤纶、氨纶、粘胶短纤、锦纶行业专家电话会议时间：20191019 参与人：卓创资讯行业专家

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【中泰】中大力德，20201019，首次覆盖买入

减速器与减速电机优势企业，业绩拐点来临。 ①公司于2006年设立，以小型齿轮减速电机业务起家，2011年生产出国内第一款伺服用斜齿轮高精度行星减速器，2012年研发RV关节机器人专用减速器，2014年开发出电机驱动器，产品不断升级，附加值持续提高。公司2020年度前三季度业绩预告显示，归母净利润5800万元-6200万元，同比增长68.04%-79.63%，业绩拐点来临。 ②公司专注减速器、减速电机的研发，投入持续加大，2020H1，研发投入1785.72万元，占营收比重处于历史高位，为5.35

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【中金】三环集团：业绩预报大超市场预期

预报1-3Q20盈利同比增长35-55% 三环集团公布三季度业绩预报：1-9月净利润9.0-10.3亿元，同比增长35-55%，3Q20单季净利润4.2-4.6亿元，同比增长110-130%，创历史单季度新高，超出我们预期，并大幅超市场预期。我们认为3Q20业绩超预期主要是因为：1）在5G、新基建等趋势下，2Q20以来MLCC、电阻基片、PKG等行业景气全面上行，一扫4Q18以来的景气低迷状况，这一点在国巨等台系元器件企业也有明显体现；2）元器件国产化需求越来越迫切，三环MLCC等扩产进度也持

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∎ 公司是国内军用 MLCC 核心供应商，业务包含自产与代理两大类，以自产军品 MLCC 为主。受益军工信息化的持续推进，军用 MLCC 市场增长迅速，公司研发力度高于可比公司，力争掌握包括瓷粉在内全产线核心技术，同时积极拓展新型电容器和直流滤波器业务。我们看好公司长期成长性，预计公司 2020/21/ 22 年EPS 为 1.58/2.18/3.01 元，给予公司 2021 年 55 倍 PE，对应目标市值约 277 亿元，首次覆盖给予"买入"评级，目标价 120 元。 ∎ 军用 MLC

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投资要点： “棉袜+无缝”双轮驱动铸就运动针织龙头，订单回流催化业绩拐点显现。1）联姻俏尔婷婷，龙头地位稳固。公司是中国最大、全球领先的棉袜生产商，17年收购俏尔婷婷（国内最大的无缝内衣生产商），进军无缝产业，实现强强联合。2）业绩保持稳健增长，订单内流催化业绩复苏。19年公司实现收入17.8亿元，同比增长13%，实现归母净利润2.7亿元，同比增长32%。20H1由于海外疫情出口受到影响，收入同比下降12%。随着印度、斯里兰卡等地受疫情影响，订单大量向国内流入，预计公司四季度业绩快速回暖。3）海

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【兴证建筑】东珠生态：Q3业绩增长121%，业绩超预期

事件东珠生态发布2020年三季报：公司实现营业收入17.54亿元，同比增长28.06%；实现归属于上市公司母公司净利润3.49亿元，同比增长40.99%。其中，Q3实现营业收入5.47亿元，同比提升60.86%；实现归母净利润1.04亿元，同比提升121.17%。点评 2020前三季度公司实现营业总收入17.54亿元，同比增长28.06%，其中Q3实现营业收入5.47亿元，同比增长60.86%，较上半年明显加速。分季度来看，公司在Q1、Q2、Q3分别实现营业收入4.13亿元、7.96亿元、5

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东珠生态

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-19 12:45:34

【国君】巴比食品，20201019，买入评级

首次覆盖，给予增持评级。中式面点连锁龙头，产能优化奠定发展基础，加盟拓展提速巩固华东优势、释放增长动力，预计2020-2022年EPS分别为0.63、0.76、0.95元，参考商业模式可比公司平均估值，给予2021年53XPE，目标价40元。　　深耕中式面点，建立连锁帝国。公司产品线为中式面点，渠道以加盟为主、直营+团餐为辅，通过标准化可复制的品牌管理体系，构建了遍布上海、江苏、浙江等省市的庞大连锁网络。公司采取单店加盟模式，截至2019年底，加盟/直营门店分别2915/16家，加盟销售占收入

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巴比食品

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一路向北

2020-10-19 11:19:44

【国海】思瑞浦，20201017，买入报告

国内信号链模拟芯片龙头,首次覆盖，给予“买入”评级。思瑞浦专注于高性能、高质量和高可靠性模拟集成电路产品研发和销售，产品以信号链模拟芯片为主，并逐渐向电源管理模拟芯片拓展。目前公司拥有超过900款可供销售的产品型号，广泛应用于信息通讯、工业控制、监控安全、医疗健康等众多领域。我们认为公司信号链产品技术领先，受益于5G、新能源汽车等下游驱动，行业迎来快速发展期，在半导体国产替代加速大背景下，有望充分享受行业增长与份额扩张的双重红利，实现快速崛起。预计公司2020-2022年实现归母净利润分别为1.

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思瑞浦

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一路向北

2020-10-19 11:18:55

【天风】鸣志电器，20201019，买入报告

鸣志电器下游布局的领域极具发展潜力，如移动服务机器人、3D打印、5G通信等。我们认为公司的核心竞争力在于：收购整合、新兴赛道与平台化发展，但同时引申出三个问题：1）协同效应如何？2）未来是否会在细分领域深耕？3）相对其它工控企业，公司是否有竞争优势？本篇报告解答核心竞争力和三个问题、产品属性，以及公司短期、中期的增长点。核心竞争力：收购整合、新型赛道与平台化发展收购整合：公司通过收购快速引入研发、品牌资源，对国内业务体系进行调配降低生产成本，并通过公司的销售网络在欧洲、日本、中国等地推广。

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鸣志电器

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一路向北

2020-10-19 11:18:01

【中信】松芝股份，20201019，买入报告

公司是国内车辆空调系统龙头，商用车和工程机械空调对三一、徐工渗透率不断提升，突破福田、陕汽配套；乘用车业务客户结构优化，拿到长安福特订单，并通过收购京滨大洋进一步突破大众和本田供应链；公司是大中型客车空调龙头， 2019 年市占率 30%以上，有望受益客车景气度回升，以及新能源热管理系统升级带来的销量增长。公司目前处于经营周期底部，业务结构持续优化，我们预测公司 2020/21/22 年 EPS 为 0.31/0.42/0.53 元，给予公司 2021 年 25 倍 PE 的估值，目标

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松芝股份

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2020-10-19 10:36:29

【开源】我爱我家，20201013，买入报告

全产业链房产服务商，存量时代龙头受益，首次覆盖给予“买入”评级　　我爱我家作为全产业链房产服务商，公司经纪业务、资管业务、新房代销业务协同发展。房地产市场未来将逐渐进入存量交易时代，市场容量将稳步提升，公司作为房地产经纪龙头将受益。预计公司2020-2022年营收分别为96、112、128亿元，同比增速分别为-14.2%、16.1%、14.6%；归母净利润5.13、8.32、9.51亿元，同比增速分别为-37.9%、62.1%、14.2%，基本每股收益0.22、0.35、0.40元，当前股价对

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我爱我家

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2020-10-18 19:52:53

最全创业板量子通信概念股

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科大国创

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2020-10-18 17:48:34

【兴业】亚玛顿，20201017，买入报告

母公司窑炉进入投产期，公司发展最大掣肘因素之一已经消除。公司深耕光伏薄玻璃细分领域多年，近年来受制于无自有原片产能导致后道加工产能利用率、毛利率双低。今年开始母公司新建窑炉陆续投产有效解决了原片供给不足问题，4月份以来持续满产，高产能利用率带来盈利能力持续提升，玻璃毛利率已从2019年的9.64%提升至2020H1的17.18%，且仍有进一步提升空间。 “十四五”开启成长周期，双玻提升带来额外增量。光伏进入成长上行期，叠加双玻组件渗透率提升，公司作为双面薄玻璃细分领域领先供应商将明显受益。产能

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亚玛顿

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2020-10-18 14:33:07

【招商】杭叉集团，20201018买入报告

叉车行业 2020 年超预期，判断行业已进入 2-3 年景气度上行周期。头部企业杭叉、合力加大销售力度，集中度明显提升。行业在后市场崛起、电动化和智能化升级、物流仓储自动化拓展趋势下将提升壁垒，龙头凭借更成熟的销售网络、更紧密的供应链合作和规模化生产，更强力的研发和新品换代，将体现出强α。叉车和物流自动化是我们长期跟踪且看好的板块，预测叉杭叉 20-22 年业绩8.0/9.9/11.5 亿，对应 PE 为为 19/16/13 倍，继续强烈推荐！叉车是弱周期的大行业，全球龙头收入超

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杭叉集团

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2020-10-18 14:25:24

【天风】嘉诚国际，跟踪点评

坚定加仓！嘉诚国际超十万平切换在即【新产能54万平明年4月前投完】近期海外疫情再次出现反复，叠加双11促销，预计嘉诚国际新产能54万平（老产能15万平中80%已提供给阿里）中将有超出十万平在双11之前陆续投入使用，以满足跨境电商B2C出口的强劲需求，我们再次强调公司位于南沙的核心仓库产能将会在4Q2020-1Q2021年陆续交付所带来的高弹性，叠加其南沙保税港区周边独特的区位稀缺性和按票收费的计价模式，公司将直接受益于跨境电商的流量增长，预计公司跨境电商物流收入占比将会占据营收大头，2020-

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嘉诚国际

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