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每天都处于被市场淘汰的边缘

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-16 20:47:26

【中金化工】继续坚定看好TDI进入新—轮景气周期

二季度受国内下游海绵厂开工下滑影响，国内TDI价格最低回落至1.63万元/吨，已经接近行业边际成本位置，从出口来看，4月份仍维持约3万吨，环比减少3.57%，减量主要来自上海和山东关口，河北、浙江和新疆出口均有不错的增长，往后看欧洲等海外市场仍存较大的出口套利空间，叠加人民币贬值影响，我们对后期出口仍保持乐观，沿海复工复产有助于国内需求的边际改善，叠加6月份科思创和福建装置检修，短期TDI价格已小幅回暖。从竞争格局来看，自2019年万华烟台30万吨装置投产后行业已经连续低迷了三年，国内市场格局

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万华化学

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-15 14:35:41

【东吴】华扬联众，20220614，首次覆盖买入

投资要点需求升级推动营销市场发展，客户、媒体、数据资源打造竞争壁垒。当前，宏观经济趋向稳定，但我国广告支出占GDP比重相较日本、美国仍处于较低水平，未来国内互联网广告整体增长速度依然有望在较长的时间内快于GDP的增长，需求升级将成为主要增长动力。中大型品牌主投放金额大，且需求多样化，是大型营销公司的抢夺重点。公司覆盖从内容开发、精准营销到效果监测全流程，能够为客户提供一站式服务，易受大客户青睐，从而沉淀丰富的客户及媒体资源；这些资源需长期积累，且需要公司具备一定实力，先发优势明显，为公司业绩构

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华扬联众

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-14 12:33:13

【中信建投策略】市场点评

短期震荡回调是预期内的，现在要讨论具体幅度多大的问题，主要是回答对内外两个因素的判断，A股的环境和结构我认为和美股也会有区分: 1.第一个判断是海外滞胀多严重。美国最终衰退预期会起来，但这个阶段是滞胀，本质上需要问一个问题:美债利率高点会冲多高? 2.第二个判断是国内基本面修复程度，首先是怎么看疫情。粗略讲疫情不可能再到4月那么糟这没分歧，但市场从底部起来了，就需要讨论更精细的问题，毕竟速战速决和持久战是不同的，这个里面需要对疫情及影响的判断。 3.对于上面两个问题我个人给出的判断结论是震荡市，

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宁德时代

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-13 14:20:05

【国盛】燕京啤酒：谈起燕京我们应该关注什么？

降本增效：当前进度与未来空间如何看待降本增效当前的进度？弱势子公司仍是公司盈利拖累，但是从2021年所得税率进一步下降、少数股东权益占比降低可见公司减亏正如期推进，当前强势子公司盈利稳健，U8或带动更多市场强化盈利。从经营效率角度来看，人效优化在表观仍在持续，2021年人均创收同比增长17.1%，同时淡季扭亏持续推进，扣非归母净利润视角下Q4减亏明显、Q1基本扭亏为盈，势头正好。如何看待降本增效未来的空间？人效提升角度，整体对标华润/青啤，预计燕京EBITDAMargin仍有10.8/6.3

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燕京啤酒

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-13 13:46:59

【招商电新】近期专题更新（第5版）

【钠电池】钠电原理与锂电雷同，工艺与三元正极制备很接近，主要差异和瓶颈目前在材料体系上：最大的差异还正极材料，正极技术路线现在在从普鲁士白/蓝切到层状氧化物路线。负极变化不大（硬碳，另外负极集流体换铝箔），隔膜没啥变化，电解液的溶质是六氟磷酸钠。钠电池性能在向铁锂靠近，当前技术状态的钠电池如果能放量，其成本可能相当锂价4-5万元碳酸锂价格时的磷酸铁锂电池。目前锂价居高不下，钠电池产业会进一步加速。相关公司振华新材：很早在储备钠电池正极材料，已经过多轮迭代，引领层状氧化物路线。原来三元公司如

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宁德时代

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-12 20:22:41

【长江策略】最近投资者讨论美国通胀及大势问题

【长江策略│周思考】最近投资者讨论美国通胀及大势问题较多，谈下我们的观点: 关于美国通胀:对市场影响有限。另外，关注点应该在国内通胀上，而不应在美国CPI。油价短期有上行风险，会对成长有短期估值边界的约束，Q4缓和。 │【通胀对资本市场的影响路径有两条】∶(1）流动性约束——通胀影响流动性or货币政策，进而影响多元金融市场;(2）估值定价约束——通胀影响估值定价，对"长久期"资产有分母端的约束。 │【第一条路径影响有限】∶A股风格主要看国内的通胀与货币政策(历史上向来如此)，美国通胀对国内货币政

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宁德时代

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-12 15:43:03

【浙商策略】急涨后将小憩和分化：调结构，优化至科港稳

投资要点年初我们提出“三低”（低持仓、低位置、低估值）和“双长”（稳增长、新成长），回顾1-4月“三低稳增长”充分验证。 5月以来我们提出“科港稳”反转，也即，科创板是主战场，恒生科技转折底，稳增长震荡企稳，5月以来科创板和恒生科技超额收益显著。经历了急涨后，我们认为市场将迎休整和分化，但比择时更重要的是调结构。 1、短期节奏：急涨后将迎小憩针对短期节奏，经历了5月的急涨，前期获利盘叠加美股扰动，我们预计市场迎来小憩。此外，针对市场较为关注的美股和通胀，我们认为对A股和港股影响的落脚点，

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比亚迪

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-10 15:26:54

【海通科技】智能网联汽车的大幕才刚刚开始

【海通科技】智能网联汽车的大幕才刚刚开始汽车行业正在发生百年大变局。无论从代步工具的A00级别，还是到百万豪车，都值得从新再做一遍。把它电动化智能化。汽车智能化的科技价值持续上升，我们相对看好软件服务商中科创达；车载光学部分，激光雷达更有业绩弹性，看好永新光学和炬光科技；IGBT部分看好具有IDM优势的士兰微和时代电气；模拟IC车规看好纳芯微；汽车存储建议关注在车载存储有特色的北京君正；车载显示建议关注聚飞光电和京东方精电。 -------------- 汽车行业正在发生百年大变局。无论从代

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中科创达

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-09 20:05:23

【东吴】南网能源：背靠南网，聚焦分布式光伏的综合能源服务商

公司聚焦分布式光伏、建筑节能，致力于打造南网下属综合能源服务平台：公司是以合同能源管理模式为主的综合能源服务商，覆盖多领域节能服务。在合同能源管理模式下，公司开展工业节能（包括分布式光伏节能）、建筑节能、城市照明节能业务以及综合资源利用业务。公司近三年业绩保持高增，归母净利润3年CAGR达36.8%。分业务看，分布式光伏业务和农光互补业务2021年毛利率超58%，毛利占比62%，是公司核心盈利来源。分布式+储能是实现用户侧经济性的终极选择：集中式光伏受资源禀赋以及本地消纳能力限制，分布式光伏市

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南网能源

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-09 14:36:23

【国盛化工】磷化工中长期是资源和技术的竞争

【国盛化工】磷化工中长期是资源和技术的竞争磷化工板块是我们团队今年重点推荐的子行业，一方面磷矿在供需持续紧张且未来几年新增产能有限的情况下，矿的价值重估正在不断演绎，另一方面磷化工行业的精细化、高端化发展也会提升产业链相关上市公司的附加值，同时拉长本轮景气持续的时间。从中长期维度我们认为磷化工行业的竞争力主要体现在资源以及技术两部分： 1、资源端就是看自有磷矿产量以及是否有好矿：过去多年国内以全球约4%的磷矿储量贡献了40%以上的磷矿产量，在磷矿资源日益稀缺的情况下，掌握自有资源的企业，在未来

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川恒股份

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-07 16:18:08

【中信】十四五规划下中医药板块持续推荐!

│行业逻辑:中医药为中华历史文化的瑰宝，“守正创新，传承发展"是行业未来发展方向，近年国家大力支持中药发展，不断出台相关政策，为中药创新释放了活力与潜力。从2019年1月至今因受到行业政策以及终端销售等数据不及预期的影响，中医药板块一直以来大幅跑输医药指数以及其他子版块，当下估值正处于历史底部区间。在医药板块年末CXO等高估值持续回调的时候，中药板块作为低估值的避风港，价值得以凸显。我们判断短期中医药板块看涨价等逻辑，中长期将持续受益于政策推动、创新研发以及消费升级。 │从短期催化剂维度我们可以

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华润三九

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-06 19:47:03

[华泰]华联控股：实控人助推公司转型第一步

实控人提议加速公司转型，维持“增持”评级公司6月2日发布公告，实控人恒裕资本（未上市）提出议案，拟运用公司自有资金20亿元设立专项资金，推动战略转型事宜。这是恒裕资本成为公司实控人以来的第一个公开动作。我们仍维持2022/2023/2024年EPS为0.28/0.32/0.36元的盈利预测。可比公司2022年平均PE（Wind一致预期）为12倍，考虑到实控人加速推进公司转型的决心，我们认为公司2022年合理PE为18倍，目标价5.04元（前值4.48元），维持“增持”评级。恒裕资本提议设立2

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华联控股

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-06 14:06:25

【招商】辉隆股份，20220606，首次覆盖买入

事件：公司3000吨/年L-薄荷醇装置已于2022年3月试车投产，近期有望逐步投产放量。公司是国内甲酚产业链龙头，薄荷醇投产有望贡献丰厚业绩。公司甲酚系列产品打破了国外技术垄断，成为国内唯一拥有“间甲酚-百里香酚-L薄荷醇”全产业链的企业。公司现有间甲酚产能8000吨/年，目前我国对进口间甲酚征收反倾销税，国内间甲酚供需关系紧张，价格大幅上涨。薄荷醇是全球最大的香精香料品种之一，作为凉味剂主要应用于日化用品、药品、食品、电子烟等领域。目前全球薄荷醇供给主要来自农业萃取，化工合成法具有明显的成本

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辉隆股份

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-05 20:41:07

【长江策略│周思考】最近投资者讨论科创和后市风格问题较多

【长江策略│周思考】周末下午好，最近投资者讨论科创和后市风格问题较多，谈下我们的观点: 当下科创与2012年的创业板相比，【有明显的相似之处，但对当下科创最大压制力是通胀】︰ (1)）宏观政策环境，科创板与2012年创业板各有异同:1)同:衰退期，流动性环境改善，盈利磨底。2)异:通胀绝对水平，2012年低，2022年高。3)政策:三年大非解禁期。 (2）微观上相似之处:1）估值较高点下降至低位，换手下降至低位。2)均有几条"非线性增长"赛道。 (3）微观上差异之处: 1)2012年创业板增速低

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宁德时代

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-02 10:58:20

【中信】五洲新春：纵向高端制造能力出众，横向拓展再造一个五洲

公司拥有“纵向一体化”轴承、精密部件制造全产业链，磨前技术国际领先，凭借轴承、风电、汽车零配件等方面的多项核心技术，进入斯凯孚、舍弗勒、比亚迪、特斯拉等各领域国内外知名客户，凭借成功的横向拓展战略，公司近年收入增长明显。我们认为公司有望凭借高端制造能力不断进行国产替代，成长潜力巨大，给予公司2022年35倍PE估值，目标价26元，首次覆盖，给予“买入”评级。精密轴承国产替代专家。公司专注于轴承产品、风电滚子、汽配零件及汽车热管理系统。公司研发优势突出，实现风电滚子国产替代，并在航空航天、军工领

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五洲新春

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2022-06-16 20:47:26

【中金化工】继续坚定看好TDI进入新—轮景气周期

二季度受国内下游海绵厂开工下滑影响，国内TDI价格最低回落至1.63万元/吨，已经接近行业边际成本位置，从出口来看，4月份仍维持约3万吨，环比减少3.57%，减量主要来自上海和山东关口，河北、浙江和新疆出口均有不错的增长，往后看欧洲等海外市场仍存较大的出口套利空间，叠加人民币贬值影响，我们对后期出口仍保持乐观，沿海复工复产有助于国内需求的边际改善，叠加6月份科思创和福建装置检修，短期TDI价格已小幅回暖。从竞争格局来看，自2019年万华烟台30万吨装置投产后行业已经连续低迷了三年，国内市场格局

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万华化学

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2022-06-15 14:35:41

【东吴】华扬联众，20220614，首次覆盖买入

投资要点需求升级推动营销市场发展，客户、媒体、数据资源打造竞争壁垒。当前，宏观经济趋向稳定，但我国广告支出占GDP比重相较日本、美国仍处于较低水平，未来国内互联网广告整体增长速度依然有望在较长的时间内快于GDP的增长，需求升级将成为主要增长动力。中大型品牌主投放金额大，且需求多样化，是大型营销公司的抢夺重点。公司覆盖从内容开发、精准营销到效果监测全流程，能够为客户提供一站式服务，易受大客户青睐，从而沉淀丰富的客户及媒体资源；这些资源需长期积累，且需要公司具备一定实力，先发优势明显，为公司业绩构

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华扬联众

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【中信建投策略】市场点评

短期震荡回调是预期内的，现在要讨论具体幅度多大的问题，主要是回答对内外两个因素的判断，A股的环境和结构我认为和美股也会有区分: 1.第一个判断是海外滞胀多严重。美国最终衰退预期会起来，但这个阶段是滞胀，本质上需要问一个问题:美债利率高点会冲多高? 2.第二个判断是国内基本面修复程度，首先是怎么看疫情。粗略讲疫情不可能再到4月那么糟这没分歧，但市场从底部起来了，就需要讨论更精细的问题，毕竟速战速决和持久战是不同的，这个里面需要对疫情及影响的判断。 3.对于上面两个问题我个人给出的判断结论是震荡市，

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【国盛】燕京啤酒：谈起燕京我们应该关注什么？

降本增效：当前进度与未来空间如何看待降本增效当前的进度？弱势子公司仍是公司盈利拖累，但是从2021年所得税率进一步下降、少数股东权益占比降低可见公司减亏正如期推进，当前强势子公司盈利稳健，U8或带动更多市场强化盈利。从经营效率角度来看，人效优化在表观仍在持续，2021年人均创收同比增长17.1%，同时淡季扭亏持续推进，扣非归母净利润视角下Q4减亏明显、Q1基本扭亏为盈，势头正好。如何看待降本增效未来的空间？人效提升角度，整体对标华润/青啤，预计燕京EBITDAMargin仍有10.8/6.3

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燕京啤酒

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【招商电新】近期专题更新（第5版）

【钠电池】钠电原理与锂电雷同，工艺与三元正极制备很接近，主要差异和瓶颈目前在材料体系上：最大的差异还正极材料，正极技术路线现在在从普鲁士白/蓝切到层状氧化物路线。负极变化不大（硬碳，另外负极集流体换铝箔），隔膜没啥变化，电解液的溶质是六氟磷酸钠。钠电池性能在向铁锂靠近，当前技术状态的钠电池如果能放量，其成本可能相当锂价4-5万元碳酸锂价格时的磷酸铁锂电池。目前锂价居高不下，钠电池产业会进一步加速。相关公司振华新材：很早在储备钠电池正极材料，已经过多轮迭代，引领层状氧化物路线。原来三元公司如

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【长江策略】最近投资者讨论美国通胀及大势问题

【长江策略│周思考】最近投资者讨论美国通胀及大势问题较多，谈下我们的观点: 关于美国通胀:对市场影响有限。另外，关注点应该在国内通胀上，而不应在美国CPI。油价短期有上行风险，会对成长有短期估值边界的约束，Q4缓和。 │【通胀对资本市场的影响路径有两条】∶(1）流动性约束——通胀影响流动性or货币政策，进而影响多元金融市场;(2）估值定价约束——通胀影响估值定价，对"长久期"资产有分母端的约束。 │【第一条路径影响有限】∶A股风格主要看国内的通胀与货币政策(历史上向来如此)，美国通胀对国内货币政

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【浙商策略】急涨后将小憩和分化：调结构，优化至科港稳

投资要点年初我们提出“三低”（低持仓、低位置、低估值）和“双长”（稳增长、新成长），回顾1-4月“三低稳增长”充分验证。 5月以来我们提出“科港稳”反转，也即，科创板是主战场，恒生科技转折底，稳增长震荡企稳，5月以来科创板和恒生科技超额收益显著。经历了急涨后，我们认为市场将迎休整和分化，但比择时更重要的是调结构。 1、短期节奏：急涨后将迎小憩针对短期节奏，经历了5月的急涨，前期获利盘叠加美股扰动，我们预计市场迎来小憩。此外，针对市场较为关注的美股和通胀，我们认为对A股和港股影响的落脚点，

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【海通科技】智能网联汽车的大幕才刚刚开始

【海通科技】智能网联汽车的大幕才刚刚开始汽车行业正在发生百年大变局。无论从代步工具的A00级别，还是到百万豪车，都值得从新再做一遍。把它电动化智能化。汽车智能化的科技价值持续上升，我们相对看好软件服务商中科创达；车载光学部分，激光雷达更有业绩弹性，看好永新光学和炬光科技；IGBT部分看好具有IDM优势的士兰微和时代电气；模拟IC车规看好纳芯微；汽车存储建议关注在车载存储有特色的北京君正；车载显示建议关注聚飞光电和京东方精电。 -------------- 汽车行业正在发生百年大变局。无论从代

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【东吴】南网能源：背靠南网，聚焦分布式光伏的综合能源服务商

公司聚焦分布式光伏、建筑节能，致力于打造南网下属综合能源服务平台：公司是以合同能源管理模式为主的综合能源服务商，覆盖多领域节能服务。在合同能源管理模式下，公司开展工业节能（包括分布式光伏节能）、建筑节能、城市照明节能业务以及综合资源利用业务。公司近三年业绩保持高增，归母净利润3年CAGR达36.8%。分业务看，分布式光伏业务和农光互补业务2021年毛利率超58%，毛利占比62%，是公司核心盈利来源。分布式+储能是实现用户侧经济性的终极选择：集中式光伏受资源禀赋以及本地消纳能力限制，分布式光伏市

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【国盛化工】磷化工中长期是资源和技术的竞争

【国盛化工】磷化工中长期是资源和技术的竞争磷化工板块是我们团队今年重点推荐的子行业，一方面磷矿在供需持续紧张且未来几年新增产能有限的情况下，矿的价值重估正在不断演绎，另一方面磷化工行业的精细化、高端化发展也会提升产业链相关上市公司的附加值，同时拉长本轮景气持续的时间。从中长期维度我们认为磷化工行业的竞争力主要体现在资源以及技术两部分： 1、资源端就是看自有磷矿产量以及是否有好矿：过去多年国内以全球约4%的磷矿储量贡献了40%以上的磷矿产量，在磷矿资源日益稀缺的情况下，掌握自有资源的企业，在未来

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【中信】十四五规划下中医药板块持续推荐!

│行业逻辑:中医药为中华历史文化的瑰宝，“守正创新，传承发展"是行业未来发展方向，近年国家大力支持中药发展，不断出台相关政策，为中药创新释放了活力与潜力。从2019年1月至今因受到行业政策以及终端销售等数据不及预期的影响，中医药板块一直以来大幅跑输医药指数以及其他子版块，当下估值正处于历史底部区间。在医药板块年末CXO等高估值持续回调的时候，中药板块作为低估值的避风港，价值得以凸显。我们判断短期中医药板块看涨价等逻辑，中长期将持续受益于政策推动、创新研发以及消费升级。 │从短期催化剂维度我们可以

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[华泰]华联控股：实控人助推公司转型第一步

实控人提议加速公司转型，维持“增持”评级公司6月2日发布公告，实控人恒裕资本（未上市）提出议案，拟运用公司自有资金20亿元设立专项资金，推动战略转型事宜。这是恒裕资本成为公司实控人以来的第一个公开动作。我们仍维持2022/2023/2024年EPS为0.28/0.32/0.36元的盈利预测。可比公司2022年平均PE（Wind一致预期）为12倍，考虑到实控人加速推进公司转型的决心，我们认为公司2022年合理PE为18倍，目标价5.04元（前值4.48元），维持“增持”评级。恒裕资本提议设立2

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【招商】辉隆股份，20220606，首次覆盖买入

事件：公司3000吨/年L-薄荷醇装置已于2022年3月试车投产，近期有望逐步投产放量。公司是国内甲酚产业链龙头，薄荷醇投产有望贡献丰厚业绩。公司甲酚系列产品打破了国外技术垄断，成为国内唯一拥有“间甲酚-百里香酚-L薄荷醇”全产业链的企业。公司现有间甲酚产能8000吨/年，目前我国对进口间甲酚征收反倾销税，国内间甲酚供需关系紧张，价格大幅上涨。薄荷醇是全球最大的香精香料品种之一，作为凉味剂主要应用于日化用品、药品、食品、电子烟等领域。目前全球薄荷醇供给主要来自农业萃取，化工合成法具有明显的成本

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【长江策略│周思考】最近投资者讨论科创和后市风格问题较多

【长江策略│周思考】周末下午好，最近投资者讨论科创和后市风格问题较多，谈下我们的观点: 当下科创与2012年的创业板相比，【有明显的相似之处，但对当下科创最大压制力是通胀】︰ (1)）宏观政策环境，科创板与2012年创业板各有异同:1)同:衰退期，流动性环境改善，盈利磨底。2)异:通胀绝对水平，2012年低，2022年高。3)政策:三年大非解禁期。 (2）微观上相似之处:1）估值较高点下降至低位，换手下降至低位。2)均有几条"非线性增长"赛道。 (3）微观上差异之处: 1)2012年创业板增速低

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【中信】五洲新春：纵向高端制造能力出众，横向拓展再造一个五洲

公司拥有“纵向一体化”轴承、精密部件制造全产业链，磨前技术国际领先，凭借轴承、风电、汽车零配件等方面的多项核心技术，进入斯凯孚、舍弗勒、比亚迪、特斯拉等各领域国内外知名客户，凭借成功的横向拓展战略，公司近年收入增长明显。我们认为公司有望凭借高端制造能力不断进行国产替代，成长潜力巨大，给予公司2022年35倍PE估值，目标价26元，首次覆盖，给予“买入”评级。精密轴承国产替代专家。公司专注于轴承产品、风电滚子、汽配零件及汽车热管理系统。公司研发优势突出，实现风电滚子国产替代，并在航空航天、军工领

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【中金化工】继续坚定看好TDI进入新—轮景气周期

二季度受国内下游海绵厂开工下滑影响，国内TDI价格最低回落至1.63万元/吨，已经接近行业边际成本位置，从出口来看，4月份仍维持约3万吨，环比减少3.57%，减量主要来自上海和山东关口，河北、浙江和新疆出口均有不错的增长，往后看欧洲等海外市场仍存较大的出口套利空间，叠加人民币贬值影响，我们对后期出口仍保持乐观，沿海复工复产有助于国内需求的边际改善，叠加6月份科思创和福建装置检修，短期TDI价格已小幅回暖。从竞争格局来看，自2019年万华烟台30万吨装置投产后行业已经连续低迷了三年，国内市场格局

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-15 14:35:41

【东吴】华扬联众，20220614，首次覆盖买入

投资要点需求升级推动营销市场发展，客户、媒体、数据资源打造竞争壁垒。当前，宏观经济趋向稳定，但我国广告支出占GDP比重相较日本、美国仍处于较低水平，未来国内互联网广告整体增长速度依然有望在较长的时间内快于GDP的增长，需求升级将成为主要增长动力。中大型品牌主投放金额大，且需求多样化，是大型营销公司的抢夺重点。公司覆盖从内容开发、精准营销到效果监测全流程，能够为客户提供一站式服务，易受大客户青睐，从而沉淀丰富的客户及媒体资源；这些资源需长期积累，且需要公司具备一定实力，先发优势明显，为公司业绩构

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华扬联众

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-14 12:33:13

【中信建投策略】市场点评

短期震荡回调是预期内的，现在要讨论具体幅度多大的问题，主要是回答对内外两个因素的判断，A股的环境和结构我认为和美股也会有区分: 1.第一个判断是海外滞胀多严重。美国最终衰退预期会起来，但这个阶段是滞胀，本质上需要问一个问题:美债利率高点会冲多高? 2.第二个判断是国内基本面修复程度，首先是怎么看疫情。粗略讲疫情不可能再到4月那么糟这没分歧，但市场从底部起来了，就需要讨论更精细的问题，毕竟速战速决和持久战是不同的，这个里面需要对疫情及影响的判断。 3.对于上面两个问题我个人给出的判断结论是震荡市，

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宁德时代

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-13 14:20:05

【国盛】燕京啤酒：谈起燕京我们应该关注什么？

降本增效：当前进度与未来空间如何看待降本增效当前的进度？弱势子公司仍是公司盈利拖累，但是从2021年所得税率进一步下降、少数股东权益占比降低可见公司减亏正如期推进，当前强势子公司盈利稳健，U8或带动更多市场强化盈利。从经营效率角度来看，人效优化在表观仍在持续，2021年人均创收同比增长17.1%，同时淡季扭亏持续推进，扣非归母净利润视角下Q4减亏明显、Q1基本扭亏为盈，势头正好。如何看待降本增效未来的空间？人效提升角度，整体对标华润/青啤，预计燕京EBITDAMargin仍有10.8/6.3

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燕京啤酒

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6.77
听风的韭菜

一路向北

2022-06-13 13:46:59

【招商电新】近期专题更新（第5版）

【钠电池】钠电原理与锂电雷同，工艺与三元正极制备很接近，主要差异和瓶颈目前在材料体系上：最大的差异还正极材料，正极技术路线现在在从普鲁士白/蓝切到层状氧化物路线。负极变化不大（硬碳，另外负极集流体换铝箔），隔膜没啥变化，电解液的溶质是六氟磷酸钠。钠电池性能在向铁锂靠近，当前技术状态的钠电池如果能放量，其成本可能相当锂价4-5万元碳酸锂价格时的磷酸铁锂电池。目前锂价居高不下，钠电池产业会进一步加速。相关公司振华新材：很早在储备钠电池正极材料，已经过多轮迭代，引领层状氧化物路线。原来三元公司如

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宁德时代

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-12 20:22:41

【长江策略】最近投资者讨论美国通胀及大势问题

【长江策略│周思考】最近投资者讨论美国通胀及大势问题较多，谈下我们的观点: 关于美国通胀:对市场影响有限。另外，关注点应该在国内通胀上，而不应在美国CPI。油价短期有上行风险，会对成长有短期估值边界的约束，Q4缓和。 │【通胀对资本市场的影响路径有两条】∶(1）流动性约束——通胀影响流动性or货币政策，进而影响多元金融市场;(2）估值定价约束——通胀影响估值定价，对"长久期"资产有分母端的约束。 │【第一条路径影响有限】∶A股风格主要看国内的通胀与货币政策(历史上向来如此)，美国通胀对国内货币政

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宁德时代

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-12 15:43:03

【浙商策略】急涨后将小憩和分化：调结构，优化至科港稳

投资要点年初我们提出“三低”（低持仓、低位置、低估值）和“双长”（稳增长、新成长），回顾1-4月“三低稳增长”充分验证。 5月以来我们提出“科港稳”反转，也即，科创板是主战场，恒生科技转折底，稳增长震荡企稳，5月以来科创板和恒生科技超额收益显著。经历了急涨后，我们认为市场将迎休整和分化，但比择时更重要的是调结构。 1、短期节奏：急涨后将迎小憩针对短期节奏，经历了5月的急涨，前期获利盘叠加美股扰动，我们预计市场迎来小憩。此外，针对市场较为关注的美股和通胀，我们认为对A股和港股影响的落脚点，

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比亚迪

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-10 15:26:54

【海通科技】智能网联汽车的大幕才刚刚开始

【海通科技】智能网联汽车的大幕才刚刚开始汽车行业正在发生百年大变局。无论从代步工具的A00级别，还是到百万豪车，都值得从新再做一遍。把它电动化智能化。汽车智能化的科技价值持续上升，我们相对看好软件服务商中科创达；车载光学部分，激光雷达更有业绩弹性，看好永新光学和炬光科技；IGBT部分看好具有IDM优势的士兰微和时代电气；模拟IC车规看好纳芯微；汽车存储建议关注在车载存储有特色的北京君正；车载显示建议关注聚飞光电和京东方精电。 -------------- 汽车行业正在发生百年大变局。无论从代

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中科创达

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-09 20:05:23

【东吴】南网能源：背靠南网，聚焦分布式光伏的综合能源服务商

公司聚焦分布式光伏、建筑节能，致力于打造南网下属综合能源服务平台：公司是以合同能源管理模式为主的综合能源服务商，覆盖多领域节能服务。在合同能源管理模式下，公司开展工业节能（包括分布式光伏节能）、建筑节能、城市照明节能业务以及综合资源利用业务。公司近三年业绩保持高增，归母净利润3年CAGR达36.8%。分业务看，分布式光伏业务和农光互补业务2021年毛利率超58%，毛利占比62%，是公司核心盈利来源。分布式+储能是实现用户侧经济性的终极选择：集中式光伏受资源禀赋以及本地消纳能力限制，分布式光伏市

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南网能源

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-09 14:36:23

【国盛化工】磷化工中长期是资源和技术的竞争

【国盛化工】磷化工中长期是资源和技术的竞争磷化工板块是我们团队今年重点推荐的子行业，一方面磷矿在供需持续紧张且未来几年新增产能有限的情况下，矿的价值重估正在不断演绎，另一方面磷化工行业的精细化、高端化发展也会提升产业链相关上市公司的附加值，同时拉长本轮景气持续的时间。从中长期维度我们认为磷化工行业的竞争力主要体现在资源以及技术两部分： 1、资源端就是看自有磷矿产量以及是否有好矿：过去多年国内以全球约4%的磷矿储量贡献了40%以上的磷矿产量，在磷矿资源日益稀缺的情况下，掌握自有资源的企业，在未来

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川恒股份

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-07 16:18:08

【中信】十四五规划下中医药板块持续推荐!

│行业逻辑:中医药为中华历史文化的瑰宝，“守正创新，传承发展"是行业未来发展方向，近年国家大力支持中药发展，不断出台相关政策，为中药创新释放了活力与潜力。从2019年1月至今因受到行业政策以及终端销售等数据不及预期的影响，中医药板块一直以来大幅跑输医药指数以及其他子版块，当下估值正处于历史底部区间。在医药板块年末CXO等高估值持续回调的时候，中药板块作为低估值的避风港，价值得以凸显。我们判断短期中医药板块看涨价等逻辑，中长期将持续受益于政策推动、创新研发以及消费升级。 │从短期催化剂维度我们可以

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华润三九

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-06 19:47:03

[华泰]华联控股：实控人助推公司转型第一步

实控人提议加速公司转型，维持“增持”评级公司6月2日发布公告，实控人恒裕资本（未上市）提出议案，拟运用公司自有资金20亿元设立专项资金，推动战略转型事宜。这是恒裕资本成为公司实控人以来的第一个公开动作。我们仍维持2022/2023/2024年EPS为0.28/0.32/0.36元的盈利预测。可比公司2022年平均PE（Wind一致预期）为12倍，考虑到实控人加速推进公司转型的决心，我们认为公司2022年合理PE为18倍，目标价5.04元（前值4.48元），维持“增持”评级。恒裕资本提议设立2

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华联控股

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-06 14:06:25

【招商】辉隆股份，20220606，首次覆盖买入

事件：公司3000吨/年L-薄荷醇装置已于2022年3月试车投产，近期有望逐步投产放量。公司是国内甲酚产业链龙头，薄荷醇投产有望贡献丰厚业绩。公司甲酚系列产品打破了国外技术垄断，成为国内唯一拥有“间甲酚-百里香酚-L薄荷醇”全产业链的企业。公司现有间甲酚产能8000吨/年，目前我国对进口间甲酚征收反倾销税，国内间甲酚供需关系紧张，价格大幅上涨。薄荷醇是全球最大的香精香料品种之一，作为凉味剂主要应用于日化用品、药品、食品、电子烟等领域。目前全球薄荷醇供给主要来自农业萃取，化工合成法具有明显的成本

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辉隆股份

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-05 20:41:07

【长江策略│周思考】最近投资者讨论科创和后市风格问题较多

【长江策略│周思考】周末下午好，最近投资者讨论科创和后市风格问题较多，谈下我们的观点: 当下科创与2012年的创业板相比，【有明显的相似之处，但对当下科创最大压制力是通胀】︰ (1)）宏观政策环境，科创板与2012年创业板各有异同:1)同:衰退期，流动性环境改善，盈利磨底。2)异:通胀绝对水平，2012年低，2022年高。3)政策:三年大非解禁期。 (2）微观上相似之处:1）估值较高点下降至低位，换手下降至低位。2)均有几条"非线性增长"赛道。 (3）微观上差异之处: 1)2012年创业板增速低

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宁德时代

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-02 10:58:20

【中信】五洲新春：纵向高端制造能力出众，横向拓展再造一个五洲

公司拥有“纵向一体化”轴承、精密部件制造全产业链，磨前技术国际领先，凭借轴承、风电、汽车零配件等方面的多项核心技术，进入斯凯孚、舍弗勒、比亚迪、特斯拉等各领域国内外知名客户，凭借成功的横向拓展战略，公司近年收入增长明显。我们认为公司有望凭借高端制造能力不断进行国产替代，成长潜力巨大，给予公司2022年35倍PE估值，目标价26元，首次覆盖，给予“买入”评级。精密轴承国产替代专家。公司专注于轴承产品、风电滚子、汽配零件及汽车热管理系统。公司研发优势突出，实现风电滚子国产替代，并在航空航天、军工领

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五洲新春

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-16 20:47:26

【中金化工】继续坚定看好TDI进入新—轮景气周期

二季度受国内下游海绵厂开工下滑影响，国内TDI价格最低回落至1.63万元/吨，已经接近行业边际成本位置，从出口来看，4月份仍维持约3万吨，环比减少3.57%，减量主要来自上海和山东关口，河北、浙江和新疆出口均有不错的增长，往后看欧洲等海外市场仍存较大的出口套利空间，叠加人民币贬值影响，我们对后期出口仍保持乐观，沿海复工复产有助于国内需求的边际改善，叠加6月份科思创和福建装置检修，短期TDI价格已小幅回暖。从竞争格局来看，自2019年万华烟台30万吨装置投产后行业已经连续低迷了三年，国内市场格局

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万华化学

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-15 14:35:41

【东吴】华扬联众，20220614，首次覆盖买入

投资要点需求升级推动营销市场发展，客户、媒体、数据资源打造竞争壁垒。当前，宏观经济趋向稳定，但我国广告支出占GDP比重相较日本、美国仍处于较低水平，未来国内互联网广告整体增长速度依然有望在较长的时间内快于GDP的增长，需求升级将成为主要增长动力。中大型品牌主投放金额大，且需求多样化，是大型营销公司的抢夺重点。公司覆盖从内容开发、精准营销到效果监测全流程，能够为客户提供一站式服务，易受大客户青睐，从而沉淀丰富的客户及媒体资源；这些资源需长期积累，且需要公司具备一定实力，先发优势明显，为公司业绩构

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华扬联众

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听风的韭菜

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2022-06-14 12:33:13

【中信建投策略】市场点评

短期震荡回调是预期内的，现在要讨论具体幅度多大的问题，主要是回答对内外两个因素的判断，A股的环境和结构我认为和美股也会有区分: 1.第一个判断是海外滞胀多严重。美国最终衰退预期会起来，但这个阶段是滞胀，本质上需要问一个问题:美债利率高点会冲多高? 2.第二个判断是国内基本面修复程度，首先是怎么看疫情。粗略讲疫情不可能再到4月那么糟这没分歧，但市场从底部起来了，就需要讨论更精细的问题，毕竟速战速决和持久战是不同的，这个里面需要对疫情及影响的判断。 3.对于上面两个问题我个人给出的判断结论是震荡市，

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【国盛】燕京啤酒：谈起燕京我们应该关注什么？

降本增效：当前进度与未来空间如何看待降本增效当前的进度？弱势子公司仍是公司盈利拖累，但是从2021年所得税率进一步下降、少数股东权益占比降低可见公司减亏正如期推进，当前强势子公司盈利稳健，U8或带动更多市场强化盈利。从经营效率角度来看，人效优化在表观仍在持续，2021年人均创收同比增长17.1%，同时淡季扭亏持续推进，扣非归母净利润视角下Q4减亏明显、Q1基本扭亏为盈，势头正好。如何看待降本增效未来的空间？人效提升角度，整体对标华润/青啤，预计燕京EBITDAMargin仍有10.8/6.3

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燕京啤酒

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【招商电新】近期专题更新（第5版）

【钠电池】钠电原理与锂电雷同，工艺与三元正极制备很接近，主要差异和瓶颈目前在材料体系上：最大的差异还正极材料，正极技术路线现在在从普鲁士白/蓝切到层状氧化物路线。负极变化不大（硬碳，另外负极集流体换铝箔），隔膜没啥变化，电解液的溶质是六氟磷酸钠。钠电池性能在向铁锂靠近，当前技术状态的钠电池如果能放量，其成本可能相当锂价4-5万元碳酸锂价格时的磷酸铁锂电池。目前锂价居高不下，钠电池产业会进一步加速。相关公司振华新材：很早在储备钠电池正极材料，已经过多轮迭代，引领层状氧化物路线。原来三元公司如

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2022-06-12 20:22:41

【长江策略】最近投资者讨论美国通胀及大势问题

【长江策略│周思考】最近投资者讨论美国通胀及大势问题较多，谈下我们的观点: 关于美国通胀:对市场影响有限。另外，关注点应该在国内通胀上，而不应在美国CPI。油价短期有上行风险，会对成长有短期估值边界的约束，Q4缓和。 │【通胀对资本市场的影响路径有两条】∶(1）流动性约束——通胀影响流动性or货币政策，进而影响多元金融市场;(2）估值定价约束——通胀影响估值定价，对"长久期"资产有分母端的约束。 │【第一条路径影响有限】∶A股风格主要看国内的通胀与货币政策(历史上向来如此)，美国通胀对国内货币政

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【浙商策略】急涨后将小憩和分化：调结构，优化至科港稳

投资要点年初我们提出“三低”（低持仓、低位置、低估值）和“双长”（稳增长、新成长），回顾1-4月“三低稳增长”充分验证。 5月以来我们提出“科港稳”反转，也即，科创板是主战场，恒生科技转折底，稳增长震荡企稳，5月以来科创板和恒生科技超额收益显著。经历了急涨后，我们认为市场将迎休整和分化，但比择时更重要的是调结构。 1、短期节奏：急涨后将迎小憩针对短期节奏，经历了5月的急涨，前期获利盘叠加美股扰动，我们预计市场迎来小憩。此外，针对市场较为关注的美股和通胀，我们认为对A股和港股影响的落脚点，

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【海通科技】智能网联汽车的大幕才刚刚开始

【海通科技】智能网联汽车的大幕才刚刚开始汽车行业正在发生百年大变局。无论从代步工具的A00级别，还是到百万豪车，都值得从新再做一遍。把它电动化智能化。汽车智能化的科技价值持续上升，我们相对看好软件服务商中科创达；车载光学部分，激光雷达更有业绩弹性，看好永新光学和炬光科技；IGBT部分看好具有IDM优势的士兰微和时代电气；模拟IC车规看好纳芯微；汽车存储建议关注在车载存储有特色的北京君正；车载显示建议关注聚飞光电和京东方精电。 -------------- 汽车行业正在发生百年大变局。无论从代

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2022-06-09 20:05:23

【东吴】南网能源：背靠南网，聚焦分布式光伏的综合能源服务商

公司聚焦分布式光伏、建筑节能，致力于打造南网下属综合能源服务平台：公司是以合同能源管理模式为主的综合能源服务商，覆盖多领域节能服务。在合同能源管理模式下，公司开展工业节能（包括分布式光伏节能）、建筑节能、城市照明节能业务以及综合资源利用业务。公司近三年业绩保持高增，归母净利润3年CAGR达36.8%。分业务看，分布式光伏业务和农光互补业务2021年毛利率超58%，毛利占比62%，是公司核心盈利来源。分布式+储能是实现用户侧经济性的终极选择：集中式光伏受资源禀赋以及本地消纳能力限制，分布式光伏市

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【国盛化工】磷化工中长期是资源和技术的竞争

【国盛化工】磷化工中长期是资源和技术的竞争磷化工板块是我们团队今年重点推荐的子行业，一方面磷矿在供需持续紧张且未来几年新增产能有限的情况下，矿的价值重估正在不断演绎，另一方面磷化工行业的精细化、高端化发展也会提升产业链相关上市公司的附加值，同时拉长本轮景气持续的时间。从中长期维度我们认为磷化工行业的竞争力主要体现在资源以及技术两部分： 1、资源端就是看自有磷矿产量以及是否有好矿：过去多年国内以全球约4%的磷矿储量贡献了40%以上的磷矿产量，在磷矿资源日益稀缺的情况下，掌握自有资源的企业，在未来

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川恒股份

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【中信】十四五规划下中医药板块持续推荐!

│行业逻辑:中医药为中华历史文化的瑰宝，“守正创新，传承发展"是行业未来发展方向，近年国家大力支持中药发展，不断出台相关政策，为中药创新释放了活力与潜力。从2019年1月至今因受到行业政策以及终端销售等数据不及预期的影响，中医药板块一直以来大幅跑输医药指数以及其他子版块，当下估值正处于历史底部区间。在医药板块年末CXO等高估值持续回调的时候，中药板块作为低估值的避风港，价值得以凸显。我们判断短期中医药板块看涨价等逻辑，中长期将持续受益于政策推动、创新研发以及消费升级。 │从短期催化剂维度我们可以

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[华泰]华联控股：实控人助推公司转型第一步

实控人提议加速公司转型，维持“增持”评级公司6月2日发布公告，实控人恒裕资本（未上市）提出议案，拟运用公司自有资金20亿元设立专项资金，推动战略转型事宜。这是恒裕资本成为公司实控人以来的第一个公开动作。我们仍维持2022/2023/2024年EPS为0.28/0.32/0.36元的盈利预测。可比公司2022年平均PE（Wind一致预期）为12倍，考虑到实控人加速推进公司转型的决心，我们认为公司2022年合理PE为18倍，目标价5.04元（前值4.48元），维持“增持”评级。恒裕资本提议设立2

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【招商】辉隆股份，20220606，首次覆盖买入

事件：公司3000吨/年L-薄荷醇装置已于2022年3月试车投产，近期有望逐步投产放量。公司是国内甲酚产业链龙头，薄荷醇投产有望贡献丰厚业绩。公司甲酚系列产品打破了国外技术垄断，成为国内唯一拥有“间甲酚-百里香酚-L薄荷醇”全产业链的企业。公司现有间甲酚产能8000吨/年，目前我国对进口间甲酚征收反倾销税，国内间甲酚供需关系紧张，价格大幅上涨。薄荷醇是全球最大的香精香料品种之一，作为凉味剂主要应用于日化用品、药品、食品、电子烟等领域。目前全球薄荷醇供给主要来自农业萃取，化工合成法具有明显的成本

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【长江策略│周思考】最近投资者讨论科创和后市风格问题较多

【长江策略│周思考】周末下午好，最近投资者讨论科创和后市风格问题较多，谈下我们的观点: 当下科创与2012年的创业板相比，【有明显的相似之处，但对当下科创最大压制力是通胀】︰ (1)）宏观政策环境，科创板与2012年创业板各有异同:1)同:衰退期，流动性环境改善，盈利磨底。2)异:通胀绝对水平，2012年低，2022年高。3)政策:三年大非解禁期。 (2）微观上相似之处:1）估值较高点下降至低位，换手下降至低位。2)均有几条"非线性增长"赛道。 (3）微观上差异之处: 1)2012年创业板增速低

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【中信】五洲新春：纵向高端制造能力出众，横向拓展再造一个五洲

公司拥有“纵向一体化”轴承、精密部件制造全产业链，磨前技术国际领先，凭借轴承、风电、汽车零配件等方面的多项核心技术，进入斯凯孚、舍弗勒、比亚迪、特斯拉等各领域国内外知名客户，凭借成功的横向拓展战略，公司近年收入增长明显。我们认为公司有望凭借高端制造能力不断进行国产替代，成长潜力巨大，给予公司2022年35倍PE估值，目标价26元，首次覆盖，给予“买入”评级。精密轴承国产替代专家。公司专注于轴承产品、风电滚子、汽配零件及汽车热管理系统。公司研发优势突出，实现风电滚子国产替代，并在航空航天、军工领

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【中金化工】继续坚定看好TDI进入新—轮景气周期

二季度受国内下游海绵厂开工下滑影响，国内TDI价格最低回落至1.63万元/吨，已经接近行业边际成本位置，从出口来看，4月份仍维持约3万吨，环比减少3.57%，减量主要来自上海和山东关口，河北、浙江和新疆出口均有不错的增长，往后看欧洲等海外市场仍存较大的出口套利空间，叠加人民币贬值影响，我们对后期出口仍保持乐观，沿海复工复产有助于国内需求的边际改善，叠加6月份科思创和福建装置检修，短期TDI价格已小幅回暖。从竞争格局来看，自2019年万华烟台30万吨装置投产后行业已经连续低迷了三年，国内市场格局

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【东吴】华扬联众，20220614，首次覆盖买入

投资要点需求升级推动营销市场发展，客户、媒体、数据资源打造竞争壁垒。当前，宏观经济趋向稳定，但我国广告支出占GDP比重相较日本、美国仍处于较低水平，未来国内互联网广告整体增长速度依然有望在较长的时间内快于GDP的增长，需求升级将成为主要增长动力。中大型品牌主投放金额大，且需求多样化，是大型营销公司的抢夺重点。公司覆盖从内容开发、精准营销到效果监测全流程，能够为客户提供一站式服务，易受大客户青睐，从而沉淀丰富的客户及媒体资源；这些资源需长期积累，且需要公司具备一定实力，先发优势明显，为公司业绩构

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【中信建投策略】市场点评

短期震荡回调是预期内的，现在要讨论具体幅度多大的问题，主要是回答对内外两个因素的判断，A股的环境和结构我认为和美股也会有区分: 1.第一个判断是海外滞胀多严重。美国最终衰退预期会起来，但这个阶段是滞胀，本质上需要问一个问题:美债利率高点会冲多高? 2.第二个判断是国内基本面修复程度，首先是怎么看疫情。粗略讲疫情不可能再到4月那么糟这没分歧，但市场从底部起来了，就需要讨论更精细的问题，毕竟速战速决和持久战是不同的，这个里面需要对疫情及影响的判断。 3.对于上面两个问题我个人给出的判断结论是震荡市，

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宁德时代

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-13 14:20:05

【国盛】燕京啤酒：谈起燕京我们应该关注什么？

降本增效：当前进度与未来空间如何看待降本增效当前的进度？弱势子公司仍是公司盈利拖累，但是从2021年所得税率进一步下降、少数股东权益占比降低可见公司减亏正如期推进，当前强势子公司盈利稳健，U8或带动更多市场强化盈利。从经营效率角度来看，人效优化在表观仍在持续，2021年人均创收同比增长17.1%，同时淡季扭亏持续推进，扣非归母净利润视角下Q4减亏明显、Q1基本扭亏为盈，势头正好。如何看待降本增效未来的空间？人效提升角度，整体对标华润/青啤，预计燕京EBITDAMargin仍有10.8/6.3

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燕京啤酒

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-13 13:46:59

【招商电新】近期专题更新（第5版）

【钠电池】钠电原理与锂电雷同，工艺与三元正极制备很接近，主要差异和瓶颈目前在材料体系上：最大的差异还正极材料，正极技术路线现在在从普鲁士白/蓝切到层状氧化物路线。负极变化不大（硬碳，另外负极集流体换铝箔），隔膜没啥变化，电解液的溶质是六氟磷酸钠。钠电池性能在向铁锂靠近，当前技术状态的钠电池如果能放量，其成本可能相当锂价4-5万元碳酸锂价格时的磷酸铁锂电池。目前锂价居高不下，钠电池产业会进一步加速。相关公司振华新材：很早在储备钠电池正极材料，已经过多轮迭代，引领层状氧化物路线。原来三元公司如

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宁德时代

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-12 20:22:41

【长江策略】最近投资者讨论美国通胀及大势问题

【长江策略│周思考】最近投资者讨论美国通胀及大势问题较多，谈下我们的观点: 关于美国通胀:对市场影响有限。另外，关注点应该在国内通胀上，而不应在美国CPI。油价短期有上行风险，会对成长有短期估值边界的约束，Q4缓和。 │【通胀对资本市场的影响路径有两条】∶(1）流动性约束——通胀影响流动性or货币政策，进而影响多元金融市场;(2）估值定价约束——通胀影响估值定价，对"长久期"资产有分母端的约束。 │【第一条路径影响有限】∶A股风格主要看国内的通胀与货币政策(历史上向来如此)，美国通胀对国内货币政

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宁德时代

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-12 15:43:03

【浙商策略】急涨后将小憩和分化：调结构，优化至科港稳

投资要点年初我们提出“三低”（低持仓、低位置、低估值）和“双长”（稳增长、新成长），回顾1-4月“三低稳增长”充分验证。 5月以来我们提出“科港稳”反转，也即，科创板是主战场，恒生科技转折底，稳增长震荡企稳，5月以来科创板和恒生科技超额收益显著。经历了急涨后，我们认为市场将迎休整和分化，但比择时更重要的是调结构。 1、短期节奏：急涨后将迎小憩针对短期节奏，经历了5月的急涨，前期获利盘叠加美股扰动，我们预计市场迎来小憩。此外，针对市场较为关注的美股和通胀，我们认为对A股和港股影响的落脚点，

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比亚迪

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-10 15:26:54

【海通科技】智能网联汽车的大幕才刚刚开始

【海通科技】智能网联汽车的大幕才刚刚开始汽车行业正在发生百年大变局。无论从代步工具的A00级别，还是到百万豪车，都值得从新再做一遍。把它电动化智能化。汽车智能化的科技价值持续上升，我们相对看好软件服务商中科创达；车载光学部分，激光雷达更有业绩弹性，看好永新光学和炬光科技；IGBT部分看好具有IDM优势的士兰微和时代电气；模拟IC车规看好纳芯微；汽车存储建议关注在车载存储有特色的北京君正；车载显示建议关注聚飞光电和京东方精电。 -------------- 汽车行业正在发生百年大变局。无论从代

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中科创达

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-09 20:05:23

【东吴】南网能源：背靠南网，聚焦分布式光伏的综合能源服务商

公司聚焦分布式光伏、建筑节能，致力于打造南网下属综合能源服务平台：公司是以合同能源管理模式为主的综合能源服务商，覆盖多领域节能服务。在合同能源管理模式下，公司开展工业节能（包括分布式光伏节能）、建筑节能、城市照明节能业务以及综合资源利用业务。公司近三年业绩保持高增，归母净利润3年CAGR达36.8%。分业务看，分布式光伏业务和农光互补业务2021年毛利率超58%，毛利占比62%，是公司核心盈利来源。分布式+储能是实现用户侧经济性的终极选择：集中式光伏受资源禀赋以及本地消纳能力限制，分布式光伏市

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南网能源

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-09 14:36:23

【国盛化工】磷化工中长期是资源和技术的竞争

【国盛化工】磷化工中长期是资源和技术的竞争磷化工板块是我们团队今年重点推荐的子行业，一方面磷矿在供需持续紧张且未来几年新增产能有限的情况下，矿的价值重估正在不断演绎，另一方面磷化工行业的精细化、高端化发展也会提升产业链相关上市公司的附加值，同时拉长本轮景气持续的时间。从中长期维度我们认为磷化工行业的竞争力主要体现在资源以及技术两部分： 1、资源端就是看自有磷矿产量以及是否有好矿：过去多年国内以全球约4%的磷矿储量贡献了40%以上的磷矿产量，在磷矿资源日益稀缺的情况下，掌握自有资源的企业，在未来

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川恒股份

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一路向北

2022-06-07 16:18:08

【中信】十四五规划下中医药板块持续推荐!

│行业逻辑:中医药为中华历史文化的瑰宝，“守正创新，传承发展"是行业未来发展方向，近年国家大力支持中药发展，不断出台相关政策，为中药创新释放了活力与潜力。从2019年1月至今因受到行业政策以及终端销售等数据不及预期的影响，中医药板块一直以来大幅跑输医药指数以及其他子版块，当下估值正处于历史底部区间。在医药板块年末CXO等高估值持续回调的时候，中药板块作为低估值的避风港，价值得以凸显。我们判断短期中医药板块看涨价等逻辑，中长期将持续受益于政策推动、创新研发以及消费升级。 │从短期催化剂维度我们可以

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华润三九

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-06 19:47:03

[华泰]华联控股：实控人助推公司转型第一步

实控人提议加速公司转型，维持“增持”评级公司6月2日发布公告，实控人恒裕资本（未上市）提出议案，拟运用公司自有资金20亿元设立专项资金，推动战略转型事宜。这是恒裕资本成为公司实控人以来的第一个公开动作。我们仍维持2022/2023/2024年EPS为0.28/0.32/0.36元的盈利预测。可比公司2022年平均PE（Wind一致预期）为12倍，考虑到实控人加速推进公司转型的决心，我们认为公司2022年合理PE为18倍，目标价5.04元（前值4.48元），维持“增持”评级。恒裕资本提议设立2

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华联控股

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-06 14:06:25

【招商】辉隆股份，20220606，首次覆盖买入

事件：公司3000吨/年L-薄荷醇装置已于2022年3月试车投产，近期有望逐步投产放量。公司是国内甲酚产业链龙头，薄荷醇投产有望贡献丰厚业绩。公司甲酚系列产品打破了国外技术垄断，成为国内唯一拥有“间甲酚-百里香酚-L薄荷醇”全产业链的企业。公司现有间甲酚产能8000吨/年，目前我国对进口间甲酚征收反倾销税，国内间甲酚供需关系紧张，价格大幅上涨。薄荷醇是全球最大的香精香料品种之一，作为凉味剂主要应用于日化用品、药品、食品、电子烟等领域。目前全球薄荷醇供给主要来自农业萃取，化工合成法具有明显的成本

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辉隆股份

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-05 20:41:07

【长江策略│周思考】最近投资者讨论科创和后市风格问题较多

【长江策略│周思考】周末下午好，最近投资者讨论科创和后市风格问题较多，谈下我们的观点: 当下科创与2012年的创业板相比，【有明显的相似之处，但对当下科创最大压制力是通胀】︰ (1)）宏观政策环境，科创板与2012年创业板各有异同:1)同:衰退期，流动性环境改善，盈利磨底。2)异:通胀绝对水平，2012年低，2022年高。3)政策:三年大非解禁期。 (2）微观上相似之处:1）估值较高点下降至低位，换手下降至低位。2)均有几条"非线性增长"赛道。 (3）微观上差异之处: 1)2012年创业板增速低

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宁德时代

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听风的韭菜

一路向北

2022-06-02 10:58:20

【中信】五洲新春：纵向高端制造能力出众，横向拓展再造一个五洲

公司拥有“纵向一体化”轴承、精密部件制造全产业链，磨前技术国际领先，凭借轴承、风电、汽车零配件等方面的多项核心技术，进入斯凯孚、舍弗勒、比亚迪、特斯拉等各领域国内外知名客户，凭借成功的横向拓展战略，公司近年收入增长明显。我们认为公司有望凭借高端制造能力不断进行国产替代，成长潜力巨大，给予公司2022年35倍PE估值，目标价26元，首次覆盖，给予“买入”评级。精密轴承国产替代专家。公司专注于轴承产品、风电滚子、汽配零件及汽车热管理系统。公司研发优势突出，实现风电滚子国产替代，并在航空航天、军工领

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五洲新春

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