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2022-07-22 08:31:55

华海清科2022年半年报预告点评

事件：公司发布预告，预计 2022 年半年度收入为 6.8亿至 7.5亿元，同比增长 131.60%至 155.44%，归属于母公司所有者的净利润为1.7亿元至 1.95亿元，同比增长 140.99%至 176.43%，收入及归母净利润区间均高于此前预告（此前预告2022H1收入5.5-7亿，归母净利润1.4-1.8亿元）我们点评如下： [咖啡]受益于CMP设备在下游晶圆厂快速放量，收入大幅增长； -- 公司单2季度收入3.32-4.02亿元，中位数3.67亿元，同比增长110.9%，继续保持

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华海清科

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中线波段的散户

2022-07-21 14:58:43

【安信电子|芯片法案梳理】美国芯片法案取得进展，以提升美国芯片产业竞争力

[太阳]事件：据路透社报道，7月20日，在美国参议院本周二的初步投票中，以64票赞成、34票反对的结果通过了一项程序性措施，为下周末之前参众两院可能投票通过“芯片法案”奠定了基础。法案主要内容为强化美国本土的芯片工厂建设，以提升市场竞争力，具体措施包括520亿美元的补贴和投资税收抵免。 [太阳]历程回顾：2020年6月，众议院提出；2020年12月，纳入《2021财年国防授权法案》；2021年6月，作为《创新与竞争法》的部分通过；2022年2月，作为《竞争法》的部分通过；2022年上半年，预期谈

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中微公司
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北方华创

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2022-07-21 09:06:14

520亿美元芯片法案快评

🌇【520亿美元芯片法案快评】7月20日路透社消息称，美参议院初步投票通过了包括520亿美元(约人民币3500亿元)配套补贴的芯片法案，最终的法案细则仍待谈判敲定。在美参议院版本的法案草案中，明确要求获得该法案补贴的半导体企业，在未来10年内禁止在中国大陆新建或扩建先进制程的半导体工厂，若该草案通过或将使得海外龙头晶圆厂在国内投资受阻。 🐬地缘因素已是全球半导体产业动态发展中不可回避之处，持续关注中国半导体产业上游-底层国产化——IC设备制程升级+零部件/耗材国产化提速‼ 🌇产业链重点公司

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北方华创
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芯源微
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江丰电子

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2022-07-21 08:29:13

双星新材纪要

$双星新材(SZ002585)$ 贴一下昨天金美会议的大体内容，我相信大多数人不知道pet镀铜进展这么快，前景这么明确： 1、宁德前几年提到过永不起火的电池，指的就是PET镀铜技术，PET镀铜对电池安全性提升非常大 2、未来肯定100%替代，宁德目前对金美的说法是，有多少合格产品就用多少 3、金美目前在手订单20GW，明年产能达到10-25GW，2024年达到40GW，单GW扩产的设备成本约6000万—1亿 4、PET镀铜目前没有很大的技术瓶颈，高电压、快充可以通过增加铜层厚度解决，现在镀铜1微

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双星新材

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2022-07-21 08:23:10

【海通】6月国内逆变器出口额破45亿，增67.9%

6月全国逆变器出口额47.4亿元，同比增67.9%，环比增24.5%，1-6月累计出口203.5亿元，累计同比增46.6%：以美元计，6月出口7.1亿美元，同比增63.1%，环比增20.6%，1-6月累计出口31.6亿美元，同比增47.3%。分出货省份来看： 6月浙江（锦浪德业禾迈昱能艾罗）出口10.1亿元，同比增121%，环比大增65%，1-6月稳定高增长，1-6月累计出口41.8亿元，同比增102%； 6月广东（科士达及华为及古瑞瓦特、首航、外资）出口23.4亿元，同比增71%，环比增17%

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锦浪科技
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科士达

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2022-07-21 08:22:18

【中信前瞻/汽车/新能源汽车】特斯拉22Q2业绩交流会速递

[庆祝]【财务数据】 1、22Q2公司汽车收入146亿美元，环比-13%；汽车业务毛利率（含积分）为27.9%，环比-5.0pcts 2、22Q2公司交付量为25.47万辆，单车平均售价5.73万美元（环比增加0.29万美元）；单车净利润0.89万美元（环比下降0.18万美元） 3、22Q2公司总收入169亿美元，环比-10%，同比+42%；毛利率25.0%，环比-4.1pcts 4、22Q2公司归母净利润22.59亿美元，环比-32%，同比+98%；归母净利率13.3%，环比-4.4pcts

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特斯拉

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2022-07-20 09:10:21

【国君计算机李沐华团队】持续推荐智能汽车板块：

智能座舱、自动驾驶两主线掘金政策带动6月汽车销量快速复苏，汽车电动化、智能化是大势所趋。随着购置税减征以及刺激汽车消费的地方性政策陆续落地，6月乘用车销量呈现快速复苏趋势，零售销量194万辆（同增22.6%），批发销量219万辆（同增42.3%）。新能源车企表现更加抢眼，6月比亚迪交付13.4万辆创历史新高（同增224.0%），蔚小理交付量分别达12961、15295、13024辆，同增60.3%、133.0%、68.9%。作为汽车新能源化的下一站，汽车智能化将成为最强主线，可沿智能座舱、自动

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经纬恒润

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2022-07-20 08:38:25

【浙商医药|孙建】CXO：后新冠时代的全球布局，能力升级迎来投资窗口期！！

【事件】 7月19日，药明康德及药明生物分别宣布在未来十年累计分别投资20亿新元（约合14.3亿美元）于新加坡建立研发和生产基地。【与前不同】我们始终强调从【供给端】的逻辑看CXO，强调每家公司自身发展的周期性，我们历次报告对资本开支、毛利率（格局）、现金流（议价）等方面的分析可见一斑，而CXO公司估值更应该关注新业务、新产能带来的天花板提升，此次药明康德及药明生物的大规模长期投资再一次让我们看到本土CXO在全球化布局上再加码，产业升级、一体化多角度服务能力正在为我们带来优质布局窗口。【核

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昭衍新药
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2022-07-20 08:35:51

基本面量化系列—碳中和季度跟踪专题（2022Q2）—光伏持续维持高景气，关注储能边际变化

∎ 核心观点：投资建议：在碳中和战略背景下，能源转型相关赛道成为市场关注热点。基于政策文本量化与基本面的定性挖掘，我们在碳中和领域围绕风电、光伏、储能与氢能构建了季度赛道配置策略，从 2018 年至今实现超额收益 188.56%，绝对年化收益率为 42.3%（基准的绝对年化收益率为 22.0%）。面向 3Q2022，推荐关注受益增量政策红利与装机需求稳步上行的光伏，与受益分布式能源建设与政策边际上升显著的储能。 ∎ 从 2022Q2 政策力度横向对比看：综合顶层政策变化和区域基本面支撑情况，我

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派能科技
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2022-07-20 08:30:41

金属行业钒深度报告—储能领域消费扩容，钒价或率先受益

∎核心观点：钒液流电池是大功率、大容量和长时储能的理想技术路线，未来有望实现装机量的快速增长。乐观场景下，2030年全球钒用量有望在2021年基础上翻一番。钒的供应端则受到钢铁行业去产能和环保等因素显著增长缓慢，钒行业未来或出现显著的供应缺口，引发价格大幅上涨。首次覆盖钒行业并给予“强于大市”评级，建议关注钒产品产能处于全球领先水平的河钢股份。 ∎新型储能技术快速渗透，钒液流电池发展前景广阔。钒液流电池将不同价态的钒离子溶液分别作为正负极的活性物质的新型储能装置，具有安全性好、寿命长、功率和容量

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龙佰集团

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2022-07-19 11:27:32

[猪头]继续重点推荐生猪养殖板块【天风农业】

🔥1、【猪周期怎么看？】 ■1）能繁数据如何解读？从样本点分布及覆盖面来看，国家数据样本点最全、覆盖面最广，长期来看仍是最能反映行业真实产能变动的数据，但其本身样本结构和区域划分原因仍可能导致其出现阶段性失真。2021年6月至2022年4月期间，农业农村部数据累计去化约9%；咨询机构数据以涌益咨询、卓创来看，其累计去化幅度分别约15 %和12%；同时根据天风6月200+份调查问卷显示，57%受访养殖户能繁母猪存栏较高点去化幅度超10%。因此根据多方数据验证及行业草根调研数据综合反馈，本轮周期

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牧原股份
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2022-07-19 08:58:16

【逆变器跟踪点评：锦浪科技看似符合预期，实则超预期】

1、公司Q2预告归母利润2.4亿，看似符合预期，其实超越预期，因为 4-5月受疫情上海清关等影响量比较一般，6月单月与4+5月基本相当。相当于6月单月已经做到1.2亿左右，而7-9月相较6月更好，环比 2、公司后续增长的亮点为光储机，光储机单台价值量相较普通的光伏并网机高出一倍，单台利润高出2倍 3、预计22年全球家储逆变器市场出货350万套(考虑50万寶买不到并网逆变器或电池直接买光储逆变器的)，23年家储市场700万套。预计锦浪的份额可以做到20 4、至于器件够不够，目前供应链普遍反

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[庆祝]浙江医药（参股浙江钠创）：领先一线，最具商用价值的储能钠电池！

[玫瑰]国内最大的三家钠电池：中科海纳，宁德时代，钠创新能源，对应上市公司：华阳股份，宁德，浙江医药。宁德时代循环次数3000次+，使用场景为与锂电池掺杂使用M3P动力电池，华阳股份（中科海纳）循环次数4500次；传艺科技循环次数4000次，钠创新能源（浙江医药）循环次数已做到5000+次，并有了10000次的专利，而循环次数达到10000万左右才具备商业价值。 [玫瑰]钠电池安全性、高低温、快充性能更优异，钠离子储量为锂储量420倍，存量丰富、价格低廉，产业链规模化配套情况下理论Bom成本较锂

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浙江医药

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2022-07-18 08:47:15

兆易创新（603986.SH）2022年中报业绩预告点评—工业汽车拉动结构升级，录得逆势亮

∎核心观点：公司发布2022年中报业绩预告，归母净利润略超市场预期，主要系受益于MCU国产替代趋势持续，公司工业、汽车市场强势发力；同时自研DRAM产品大批量出货，开启新成长曲线；NOR Flash业务聚焦大容量、高毛利市场，优化产品结构。我们持续看好公司在物联网、工业和汽车电子赛道的成长潜力，认为公司是有望从国内一流的芯片设计企业走向国际知名，按照2022年40倍PE，给予目标价183元，维持“买入”评级。 ∎公司预计22H1归母净利润/扣非净利润分别同比+93.46%/+97.31%。公司发

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兆易创新

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2022-07-18 08:44:22

腾讯控股（00700.HK）2022年二季度业绩前瞻—2Q业绩承压，宏观经济恢复

∎核心观点：我们预测公司22Q2实现营收1,320亿元（YoY-4.6%），Non-IFRS净利润250亿元（YoY-26.6%）。公司22Q2业绩主要系局部地区疫情反复以及宏观经济增速下行导致，但公司核心业务仍保持较强竞争优势。预计随着宏观经济恢复、疫情得到有效控制，公司各项业务营收有望逐步恢复。我们认为当前公司股价已进入价值投资区间，随着宏观经济企稳、视频号商业化加速推进、新游戏陆续上线，公司业绩有望逐步恢复增长。维持“买入”评级。 ∎22 Q2业绩前瞻：我们预测公司22Q2实现营收1,32

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腾讯控股

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华海清科2022年半年报预告点评

事件：公司发布预告，预计 2022 年半年度收入为 6.8亿至 7.5亿元，同比增长 131.60%至 155.44%，归属于母公司所有者的净利润为1.7亿元至 1.95亿元，同比增长 140.99%至 176.43%，收入及归母净利润区间均高于此前预告（此前预告2022H1收入5.5-7亿，归母净利润1.4-1.8亿元）我们点评如下： [咖啡]受益于CMP设备在下游晶圆厂快速放量，收入大幅增长； -- 公司单2季度收入3.32-4.02亿元，中位数3.67亿元，同比增长110.9%，继续保持

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【安信电子|芯片法案梳理】美国芯片法案取得进展，以提升美国芯片产业竞争力

[太阳]事件：据路透社报道，7月20日，在美国参议院本周二的初步投票中，以64票赞成、34票反对的结果通过了一项程序性措施，为下周末之前参众两院可能投票通过“芯片法案”奠定了基础。法案主要内容为强化美国本土的芯片工厂建设，以提升市场竞争力，具体措施包括520亿美元的补贴和投资税收抵免。 [太阳]历程回顾：2020年6月，众议院提出；2020年12月，纳入《2021财年国防授权法案》；2021年6月，作为《创新与竞争法》的部分通过；2022年2月，作为《竞争法》的部分通过；2022年上半年，预期谈

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520亿美元芯片法案快评

🌇【520亿美元芯片法案快评】7月20日路透社消息称，美参议院初步投票通过了包括520亿美元(约人民币3500亿元)配套补贴的芯片法案，最终的法案细则仍待谈判敲定。在美参议院版本的法案草案中，明确要求获得该法案补贴的半导体企业，在未来10年内禁止在中国大陆新建或扩建先进制程的半导体工厂，若该草案通过或将使得海外龙头晶圆厂在国内投资受阻。 🐬地缘因素已是全球半导体产业动态发展中不可回避之处，持续关注中国半导体产业上游-底层国产化——IC设备制程升级+零部件/耗材国产化提速‼ 🌇产业链重点公司

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双星新材纪要

$双星新材(SZ002585)$ 贴一下昨天金美会议的大体内容，我相信大多数人不知道pet镀铜进展这么快，前景这么明确： 1、宁德前几年提到过永不起火的电池，指的就是PET镀铜技术，PET镀铜对电池安全性提升非常大 2、未来肯定100%替代，宁德目前对金美的说法是，有多少合格产品就用多少 3、金美目前在手订单20GW，明年产能达到10-25GW，2024年达到40GW，单GW扩产的设备成本约6000万—1亿 4、PET镀铜目前没有很大的技术瓶颈，高电压、快充可以通过增加铜层厚度解决，现在镀铜1微

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【海通】6月国内逆变器出口额破45亿，增67.9%

6月全国逆变器出口额47.4亿元，同比增67.9%，环比增24.5%，1-6月累计出口203.5亿元，累计同比增46.6%：以美元计，6月出口7.1亿美元，同比增63.1%，环比增20.6%，1-6月累计出口31.6亿美元，同比增47.3%。分出货省份来看： 6月浙江（锦浪德业禾迈昱能艾罗）出口10.1亿元，同比增121%，环比大增65%，1-6月稳定高增长，1-6月累计出口41.8亿元，同比增102%； 6月广东（科士达及华为及古瑞瓦特、首航、外资）出口23.4亿元，同比增71%，环比增17%

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【中信前瞻/汽车/新能源汽车】特斯拉22Q2业绩交流会速递

[庆祝]【财务数据】 1、22Q2公司汽车收入146亿美元，环比-13%；汽车业务毛利率（含积分）为27.9%，环比-5.0pcts 2、22Q2公司交付量为25.47万辆，单车平均售价5.73万美元（环比增加0.29万美元）；单车净利润0.89万美元（环比下降0.18万美元） 3、22Q2公司总收入169亿美元，环比-10%，同比+42%；毛利率25.0%，环比-4.1pcts 4、22Q2公司归母净利润22.59亿美元，环比-32%，同比+98%；归母净利率13.3%，环比-4.4pcts

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【国君计算机李沐华团队】持续推荐智能汽车板块：

智能座舱、自动驾驶两主线掘金政策带动6月汽车销量快速复苏，汽车电动化、智能化是大势所趋。随着购置税减征以及刺激汽车消费的地方性政策陆续落地，6月乘用车销量呈现快速复苏趋势，零售销量194万辆（同增22.6%），批发销量219万辆（同增42.3%）。新能源车企表现更加抢眼，6月比亚迪交付13.4万辆创历史新高（同增224.0%），蔚小理交付量分别达12961、15295、13024辆，同增60.3%、133.0%、68.9%。作为汽车新能源化的下一站，汽车智能化将成为最强主线，可沿智能座舱、自动

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【浙商医药|孙建】CXO：后新冠时代的全球布局，能力升级迎来投资窗口期！！

【事件】 7月19日，药明康德及药明生物分别宣布在未来十年累计分别投资20亿新元（约合14.3亿美元）于新加坡建立研发和生产基地。【与前不同】我们始终强调从【供给端】的逻辑看CXO，强调每家公司自身发展的周期性，我们历次报告对资本开支、毛利率（格局）、现金流（议价）等方面的分析可见一斑，而CXO公司估值更应该关注新业务、新产能带来的天花板提升，此次药明康德及药明生物的大规模长期投资再一次让我们看到本土CXO在全球化布局上再加码，产业升级、一体化多角度服务能力正在为我们带来优质布局窗口。【核

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基本面量化系列—碳中和季度跟踪专题（2022Q2）—光伏持续维持高景气，关注储能边际变化

∎ 核心观点：投资建议：在碳中和战略背景下，能源转型相关赛道成为市场关注热点。基于政策文本量化与基本面的定性挖掘，我们在碳中和领域围绕风电、光伏、储能与氢能构建了季度赛道配置策略，从 2018 年至今实现超额收益 188.56%，绝对年化收益率为 42.3%（基准的绝对年化收益率为 22.0%）。面向 3Q2022，推荐关注受益增量政策红利与装机需求稳步上行的光伏，与受益分布式能源建设与政策边际上升显著的储能。 ∎ 从 2022Q2 政策力度横向对比看：综合顶层政策变化和区域基本面支撑情况，我

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金属行业钒深度报告—储能领域消费扩容，钒价或率先受益

∎核心观点：钒液流电池是大功率、大容量和长时储能的理想技术路线，未来有望实现装机量的快速增长。乐观场景下，2030年全球钒用量有望在2021年基础上翻一番。钒的供应端则受到钢铁行业去产能和环保等因素显著增长缓慢，钒行业未来或出现显著的供应缺口，引发价格大幅上涨。首次覆盖钒行业并给予“强于大市”评级，建议关注钒产品产能处于全球领先水平的河钢股份。 ∎新型储能技术快速渗透，钒液流电池发展前景广阔。钒液流电池将不同价态的钒离子溶液分别作为正负极的活性物质的新型储能装置，具有安全性好、寿命长、功率和容量

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[猪头]继续重点推荐生猪养殖板块【天风农业】

🔥1、【猪周期怎么看？】 ■1）能繁数据如何解读？从样本点分布及覆盖面来看，国家数据样本点最全、覆盖面最广，长期来看仍是最能反映行业真实产能变动的数据，但其本身样本结构和区域划分原因仍可能导致其出现阶段性失真。2021年6月至2022年4月期间，农业农村部数据累计去化约9%；咨询机构数据以涌益咨询、卓创来看，其累计去化幅度分别约15 %和12%；同时根据天风6月200+份调查问卷显示，57%受访养殖户能繁母猪存栏较高点去化幅度超10%。因此根据多方数据验证及行业草根调研数据综合反馈，本轮周期

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【逆变器跟踪点评：锦浪科技看似符合预期，实则超预期】

1、公司Q2预告归母利润2.4亿，看似符合预期，其实超越预期，因为 4-5月受疫情上海清关等影响量比较一般，6月单月与4+5月基本相当。相当于6月单月已经做到1.2亿左右，而7-9月相较6月更好，环比 2、公司后续增长的亮点为光储机，光储机单台价值量相较普通的光伏并网机高出一倍，单台利润高出2倍 3、预计22年全球家储逆变器市场出货350万套(考虑50万寶买不到并网逆变器或电池直接买光储逆变器的)，23年家储市场700万套。预计锦浪的份额可以做到20 4、至于器件够不够，目前供应链普遍反

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[庆祝]浙江医药（参股浙江钠创）：领先一线，最具商用价值的储能钠电池！

[玫瑰]国内最大的三家钠电池：中科海纳，宁德时代，钠创新能源，对应上市公司：华阳股份，宁德，浙江医药。宁德时代循环次数3000次+，使用场景为与锂电池掺杂使用M3P动力电池，华阳股份（中科海纳）循环次数4500次；传艺科技循环次数4000次，钠创新能源（浙江医药）循环次数已做到5000+次，并有了10000次的专利，而循环次数达到10000万左右才具备商业价值。 [玫瑰]钠电池安全性、高低温、快充性能更优异，钠离子储量为锂储量420倍，存量丰富、价格低廉，产业链规模化配套情况下理论Bom成本较锂

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2022-07-18 08:47:15

兆易创新（603986.SH）2022年中报业绩预告点评—工业汽车拉动结构升级，录得逆势亮

∎核心观点：公司发布2022年中报业绩预告，归母净利润略超市场预期，主要系受益于MCU国产替代趋势持续，公司工业、汽车市场强势发力；同时自研DRAM产品大批量出货，开启新成长曲线；NOR Flash业务聚焦大容量、高毛利市场，优化产品结构。我们持续看好公司在物联网、工业和汽车电子赛道的成长潜力，认为公司是有望从国内一流的芯片设计企业走向国际知名，按照2022年40倍PE，给予目标价183元，维持“买入”评级。 ∎公司预计22H1归母净利润/扣非净利润分别同比+93.46%/+97.31%。公司发

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兆易创新

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2022-07-18 08:44:22

腾讯控股（00700.HK）2022年二季度业绩前瞻—2Q业绩承压，宏观经济恢复

∎核心观点：我们预测公司22Q2实现营收1,320亿元（YoY-4.6%），Non-IFRS净利润250亿元（YoY-26.6%）。公司22Q2业绩主要系局部地区疫情反复以及宏观经济增速下行导致，但公司核心业务仍保持较强竞争优势。预计随着宏观经济恢复、疫情得到有效控制，公司各项业务营收有望逐步恢复。我们认为当前公司股价已进入价值投资区间，随着宏观经济企稳、视频号商业化加速推进、新游戏陆续上线，公司业绩有望逐步恢复增长。维持“买入”评级。 ∎22 Q2业绩前瞻：我们预测公司22Q2实现营收1,32

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腾讯控股

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知行合一

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2022-07-22 08:31:55

华海清科2022年半年报预告点评

事件：公司发布预告，预计 2022 年半年度收入为 6.8亿至 7.5亿元，同比增长 131.60%至 155.44%，归属于母公司所有者的净利润为1.7亿元至 1.95亿元，同比增长 140.99%至 176.43%，收入及归母净利润区间均高于此前预告（此前预告2022H1收入5.5-7亿，归母净利润1.4-1.8亿元）我们点评如下： [咖啡]受益于CMP设备在下游晶圆厂快速放量，收入大幅增长； -- 公司单2季度收入3.32-4.02亿元，中位数3.67亿元，同比增长110.9%，继续保持

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华海清科

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2022-07-21 14:58:43

【安信电子|芯片法案梳理】美国芯片法案取得进展，以提升美国芯片产业竞争力

[太阳]事件：据路透社报道，7月20日，在美国参议院本周二的初步投票中，以64票赞成、34票反对的结果通过了一项程序性措施，为下周末之前参众两院可能投票通过“芯片法案”奠定了基础。法案主要内容为强化美国本土的芯片工厂建设，以提升市场竞争力，具体措施包括520亿美元的补贴和投资税收抵免。 [太阳]历程回顾：2020年6月，众议院提出；2020年12月，纳入《2021财年国防授权法案》；2021年6月，作为《创新与竞争法》的部分通过；2022年2月，作为《竞争法》的部分通过；2022年上半年，预期谈

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中微公司
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北方华创

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2022-07-21 09:06:14

520亿美元芯片法案快评

🌇【520亿美元芯片法案快评】7月20日路透社消息称，美参议院初步投票通过了包括520亿美元(约人民币3500亿元)配套补贴的芯片法案，最终的法案细则仍待谈判敲定。在美参议院版本的法案草案中，明确要求获得该法案补贴的半导体企业，在未来10年内禁止在中国大陆新建或扩建先进制程的半导体工厂，若该草案通过或将使得海外龙头晶圆厂在国内投资受阻。 🐬地缘因素已是全球半导体产业动态发展中不可回避之处，持续关注中国半导体产业上游-底层国产化——IC设备制程升级+零部件/耗材国产化提速‼ 🌇产业链重点公司

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北方华创
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芯源微
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江丰电子

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2022-07-21 08:29:13

双星新材纪要

$双星新材(SZ002585)$ 贴一下昨天金美会议的大体内容，我相信大多数人不知道pet镀铜进展这么快，前景这么明确： 1、宁德前几年提到过永不起火的电池，指的就是PET镀铜技术，PET镀铜对电池安全性提升非常大 2、未来肯定100%替代，宁德目前对金美的说法是，有多少合格产品就用多少 3、金美目前在手订单20GW，明年产能达到10-25GW，2024年达到40GW，单GW扩产的设备成本约6000万—1亿 4、PET镀铜目前没有很大的技术瓶颈，高电压、快充可以通过增加铜层厚度解决，现在镀铜1微

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双星新材

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2022-07-21 08:23:10

【海通】6月国内逆变器出口额破45亿，增67.9%

6月全国逆变器出口额47.4亿元，同比增67.9%，环比增24.5%，1-6月累计出口203.5亿元，累计同比增46.6%：以美元计，6月出口7.1亿美元，同比增63.1%，环比增20.6%，1-6月累计出口31.6亿美元，同比增47.3%。分出货省份来看： 6月浙江（锦浪德业禾迈昱能艾罗）出口10.1亿元，同比增121%，环比大增65%，1-6月稳定高增长，1-6月累计出口41.8亿元，同比增102%； 6月广东（科士达及华为及古瑞瓦特、首航、外资）出口23.4亿元，同比增71%，环比增17%

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锦浪科技
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科士达

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2022-07-21 08:22:18

【中信前瞻/汽车/新能源汽车】特斯拉22Q2业绩交流会速递

[庆祝]【财务数据】 1、22Q2公司汽车收入146亿美元，环比-13%；汽车业务毛利率（含积分）为27.9%，环比-5.0pcts 2、22Q2公司交付量为25.47万辆，单车平均售价5.73万美元（环比增加0.29万美元）；单车净利润0.89万美元（环比下降0.18万美元） 3、22Q2公司总收入169亿美元，环比-10%，同比+42%；毛利率25.0%，环比-4.1pcts 4、22Q2公司归母净利润22.59亿美元，环比-32%，同比+98%；归母净利率13.3%，环比-4.4pcts

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2022-07-20 09:10:21

【国君计算机李沐华团队】持续推荐智能汽车板块：

智能座舱、自动驾驶两主线掘金政策带动6月汽车销量快速复苏，汽车电动化、智能化是大势所趋。随着购置税减征以及刺激汽车消费的地方性政策陆续落地，6月乘用车销量呈现快速复苏趋势，零售销量194万辆（同增22.6%），批发销量219万辆（同增42.3%）。新能源车企表现更加抢眼，6月比亚迪交付13.4万辆创历史新高（同增224.0%），蔚小理交付量分别达12961、15295、13024辆，同增60.3%、133.0%、68.9%。作为汽车新能源化的下一站，汽车智能化将成为最强主线，可沿智能座舱、自动

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经纬恒润

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2022-07-20 08:38:25

【浙商医药|孙建】CXO：后新冠时代的全球布局，能力升级迎来投资窗口期！！

【事件】 7月19日，药明康德及药明生物分别宣布在未来十年累计分别投资20亿新元（约合14.3亿美元）于新加坡建立研发和生产基地。【与前不同】我们始终强调从【供给端】的逻辑看CXO，强调每家公司自身发展的周期性，我们历次报告对资本开支、毛利率（格局）、现金流（议价）等方面的分析可见一斑，而CXO公司估值更应该关注新业务、新产能带来的天花板提升，此次药明康德及药明生物的大规模长期投资再一次让我们看到本土CXO在全球化布局上再加码，产业升级、一体化多角度服务能力正在为我们带来优质布局窗口。【核

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中线波段的散户

2022-07-20 08:35:51

基本面量化系列—碳中和季度跟踪专题（2022Q2）—光伏持续维持高景气，关注储能边际变化

∎ 核心观点：投资建议：在碳中和战略背景下，能源转型相关赛道成为市场关注热点。基于政策文本量化与基本面的定性挖掘，我们在碳中和领域围绕风电、光伏、储能与氢能构建了季度赛道配置策略，从 2018 年至今实现超额收益 188.56%，绝对年化收益率为 42.3%（基准的绝对年化收益率为 22.0%）。面向 3Q2022，推荐关注受益增量政策红利与装机需求稳步上行的光伏，与受益分布式能源建设与政策边际上升显著的储能。 ∎ 从 2022Q2 政策力度横向对比看：综合顶层政策变化和区域基本面支撑情况，我

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派能科技
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亿华通

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2022-07-20 08:30:41

金属行业钒深度报告—储能领域消费扩容，钒价或率先受益

∎核心观点：钒液流电池是大功率、大容量和长时储能的理想技术路线，未来有望实现装机量的快速增长。乐观场景下，2030年全球钒用量有望在2021年基础上翻一番。钒的供应端则受到钢铁行业去产能和环保等因素显著增长缓慢，钒行业未来或出现显著的供应缺口，引发价格大幅上涨。首次覆盖钒行业并给予“强于大市”评级，建议关注钒产品产能处于全球领先水平的河钢股份。 ∎新型储能技术快速渗透，钒液流电池发展前景广阔。钒液流电池将不同价态的钒离子溶液分别作为正负极的活性物质的新型储能装置，具有安全性好、寿命长、功率和容量

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2022-07-19 11:27:32

[猪头]继续重点推荐生猪养殖板块【天风农业】

🔥1、【猪周期怎么看？】 ■1）能繁数据如何解读？从样本点分布及覆盖面来看，国家数据样本点最全、覆盖面最广，长期来看仍是最能反映行业真实产能变动的数据，但其本身样本结构和区域划分原因仍可能导致其出现阶段性失真。2021年6月至2022年4月期间，农业农村部数据累计去化约9%；咨询机构数据以涌益咨询、卓创来看，其累计去化幅度分别约15 %和12%；同时根据天风6月200+份调查问卷显示，57%受访养殖户能繁母猪存栏较高点去化幅度超10%。因此根据多方数据验证及行业草根调研数据综合反馈，本轮周期

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牧原股份
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2022-07-19 08:58:16

【逆变器跟踪点评：锦浪科技看似符合预期，实则超预期】

1、公司Q2预告归母利润2.4亿，看似符合预期，其实超越预期，因为 4-5月受疫情上海清关等影响量比较一般，6月单月与4+5月基本相当。相当于6月单月已经做到1.2亿左右，而7-9月相较6月更好，环比 2、公司后续增长的亮点为光储机，光储机单台价值量相较普通的光伏并网机高出一倍，单台利润高出2倍 3、预计22年全球家储逆变器市场出货350万套(考虑50万寶买不到并网逆变器或电池直接买光储逆变器的)，23年家储市场700万套。预计锦浪的份额可以做到20 4、至于器件够不够，目前供应链普遍反

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锦浪科技

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2022-07-19 08:57:01

[庆祝]浙江医药（参股浙江钠创）：领先一线，最具商用价值的储能钠电池！

[玫瑰]国内最大的三家钠电池：中科海纳，宁德时代，钠创新能源，对应上市公司：华阳股份，宁德，浙江医药。宁德时代循环次数3000次+，使用场景为与锂电池掺杂使用M3P动力电池，华阳股份（中科海纳）循环次数4500次；传艺科技循环次数4000次，钠创新能源（浙江医药）循环次数已做到5000+次，并有了10000次的专利，而循环次数达到10000万左右才具备商业价值。 [玫瑰]钠电池安全性、高低温、快充性能更优异，钠离子储量为锂储量420倍，存量丰富、价格低廉，产业链规模化配套情况下理论Bom成本较锂

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浙江医药

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2022-07-18 08:47:15

兆易创新（603986.SH）2022年中报业绩预告点评—工业汽车拉动结构升级，录得逆势亮

∎核心观点：公司发布2022年中报业绩预告，归母净利润略超市场预期，主要系受益于MCU国产替代趋势持续，公司工业、汽车市场强势发力；同时自研DRAM产品大批量出货，开启新成长曲线；NOR Flash业务聚焦大容量、高毛利市场，优化产品结构。我们持续看好公司在物联网、工业和汽车电子赛道的成长潜力，认为公司是有望从国内一流的芯片设计企业走向国际知名，按照2022年40倍PE，给予目标价183元，维持“买入”评级。 ∎公司预计22H1归母净利润/扣非净利润分别同比+93.46%/+97.31%。公司发

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兆易创新

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1.27
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中线波段的散户

2022-07-18 08:44:22

腾讯控股（00700.HK）2022年二季度业绩前瞻—2Q业绩承压，宏观经济恢复

∎核心观点：我们预测公司22Q2实现营收1,320亿元（YoY-4.6%），Non-IFRS净利润250亿元（YoY-26.6%）。公司22Q2业绩主要系局部地区疫情反复以及宏观经济增速下行导致，但公司核心业务仍保持较强竞争优势。预计随着宏观经济恢复、疫情得到有效控制，公司各项业务营收有望逐步恢复。我们认为当前公司股价已进入价值投资区间，随着宏观经济企稳、视频号商业化加速推进、新游戏陆续上线，公司业绩有望逐步恢复增长。维持“买入”评级。 ∎22 Q2业绩前瞻：我们预测公司22Q2实现营收1,32

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腾讯控股

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2022-07-22 08:31:55

华海清科2022年半年报预告点评

事件：公司发布预告，预计 2022 年半年度收入为 6.8亿至 7.5亿元，同比增长 131.60%至 155.44%，归属于母公司所有者的净利润为1.7亿元至 1.95亿元，同比增长 140.99%至 176.43%，收入及归母净利润区间均高于此前预告（此前预告2022H1收入5.5-7亿，归母净利润1.4-1.8亿元）我们点评如下： [咖啡]受益于CMP设备在下游晶圆厂快速放量，收入大幅增长； -- 公司单2季度收入3.32-4.02亿元，中位数3.67亿元，同比增长110.9%，继续保持

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2022-07-21 14:58:43

【安信电子|芯片法案梳理】美国芯片法案取得进展，以提升美国芯片产业竞争力

[太阳]事件：据路透社报道，7月20日，在美国参议院本周二的初步投票中，以64票赞成、34票反对的结果通过了一项程序性措施，为下周末之前参众两院可能投票通过“芯片法案”奠定了基础。法案主要内容为强化美国本土的芯片工厂建设，以提升市场竞争力，具体措施包括520亿美元的补贴和投资税收抵免。 [太阳]历程回顾：2020年6月，众议院提出；2020年12月，纳入《2021财年国防授权法案》；2021年6月，作为《创新与竞争法》的部分通过；2022年2月，作为《竞争法》的部分通过；2022年上半年，预期谈

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北方华创

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2022-07-21 09:06:14

520亿美元芯片法案快评

🌇【520亿美元芯片法案快评】7月20日路透社消息称，美参议院初步投票通过了包括520亿美元(约人民币3500亿元)配套补贴的芯片法案，最终的法案细则仍待谈判敲定。在美参议院版本的法案草案中，明确要求获得该法案补贴的半导体企业，在未来10年内禁止在中国大陆新建或扩建先进制程的半导体工厂，若该草案通过或将使得海外龙头晶圆厂在国内投资受阻。 🐬地缘因素已是全球半导体产业动态发展中不可回避之处，持续关注中国半导体产业上游-底层国产化——IC设备制程升级+零部件/耗材国产化提速‼ 🌇产业链重点公司

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北方华创
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双星新材纪要

$双星新材(SZ002585)$ 贴一下昨天金美会议的大体内容，我相信大多数人不知道pet镀铜进展这么快，前景这么明确： 1、宁德前几年提到过永不起火的电池，指的就是PET镀铜技术，PET镀铜对电池安全性提升非常大 2、未来肯定100%替代，宁德目前对金美的说法是，有多少合格产品就用多少 3、金美目前在手订单20GW，明年产能达到10-25GW，2024年达到40GW，单GW扩产的设备成本约6000万—1亿 4、PET镀铜目前没有很大的技术瓶颈，高电压、快充可以通过增加铜层厚度解决，现在镀铜1微

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2022-07-21 08:23:10

【海通】6月国内逆变器出口额破45亿，增67.9%

6月全国逆变器出口额47.4亿元，同比增67.9%，环比增24.5%，1-6月累计出口203.5亿元，累计同比增46.6%：以美元计，6月出口7.1亿美元，同比增63.1%，环比增20.6%，1-6月累计出口31.6亿美元，同比增47.3%。分出货省份来看： 6月浙江（锦浪德业禾迈昱能艾罗）出口10.1亿元，同比增121%，环比大增65%，1-6月稳定高增长，1-6月累计出口41.8亿元，同比增102%； 6月广东（科士达及华为及古瑞瓦特、首航、外资）出口23.4亿元，同比增71%，环比增17%

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锦浪科技
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2022-07-21 08:22:18

【中信前瞻/汽车/新能源汽车】特斯拉22Q2业绩交流会速递

[庆祝]【财务数据】 1、22Q2公司汽车收入146亿美元，环比-13%；汽车业务毛利率（含积分）为27.9%，环比-5.0pcts 2、22Q2公司交付量为25.47万辆，单车平均售价5.73万美元（环比增加0.29万美元）；单车净利润0.89万美元（环比下降0.18万美元） 3、22Q2公司总收入169亿美元，环比-10%，同比+42%；毛利率25.0%，环比-4.1pcts 4、22Q2公司归母净利润22.59亿美元，环比-32%，同比+98%；归母净利率13.3%，环比-4.4pcts

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2022-07-20 09:10:21

【国君计算机李沐华团队】持续推荐智能汽车板块：

智能座舱、自动驾驶两主线掘金政策带动6月汽车销量快速复苏，汽车电动化、智能化是大势所趋。随着购置税减征以及刺激汽车消费的地方性政策陆续落地，6月乘用车销量呈现快速复苏趋势，零售销量194万辆（同增22.6%），批发销量219万辆（同增42.3%）。新能源车企表现更加抢眼，6月比亚迪交付13.4万辆创历史新高（同增224.0%），蔚小理交付量分别达12961、15295、13024辆，同增60.3%、133.0%、68.9%。作为汽车新能源化的下一站，汽车智能化将成为最强主线，可沿智能座舱、自动

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【浙商医药|孙建】CXO：后新冠时代的全球布局，能力升级迎来投资窗口期！！

【事件】 7月19日，药明康德及药明生物分别宣布在未来十年累计分别投资20亿新元（约合14.3亿美元）于新加坡建立研发和生产基地。【与前不同】我们始终强调从【供给端】的逻辑看CXO，强调每家公司自身发展的周期性，我们历次报告对资本开支、毛利率（格局）、现金流（议价）等方面的分析可见一斑，而CXO公司估值更应该关注新业务、新产能带来的天花板提升，此次药明康德及药明生物的大规模长期投资再一次让我们看到本土CXO在全球化布局上再加码，产业升级、一体化多角度服务能力正在为我们带来优质布局窗口。【核

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基本面量化系列—碳中和季度跟踪专题（2022Q2）—光伏持续维持高景气，关注储能边际变化

∎ 核心观点：投资建议：在碳中和战略背景下，能源转型相关赛道成为市场关注热点。基于政策文本量化与基本面的定性挖掘，我们在碳中和领域围绕风电、光伏、储能与氢能构建了季度赛道配置策略，从 2018 年至今实现超额收益 188.56%，绝对年化收益率为 42.3%（基准的绝对年化收益率为 22.0%）。面向 3Q2022，推荐关注受益增量政策红利与装机需求稳步上行的光伏，与受益分布式能源建设与政策边际上升显著的储能。 ∎ 从 2022Q2 政策力度横向对比看：综合顶层政策变化和区域基本面支撑情况，我

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金属行业钒深度报告—储能领域消费扩容，钒价或率先受益

∎核心观点：钒液流电池是大功率、大容量和长时储能的理想技术路线，未来有望实现装机量的快速增长。乐观场景下，2030年全球钒用量有望在2021年基础上翻一番。钒的供应端则受到钢铁行业去产能和环保等因素显著增长缓慢，钒行业未来或出现显著的供应缺口，引发价格大幅上涨。首次覆盖钒行业并给予“强于大市”评级，建议关注钒产品产能处于全球领先水平的河钢股份。 ∎新型储能技术快速渗透，钒液流电池发展前景广阔。钒液流电池将不同价态的钒离子溶液分别作为正负极的活性物质的新型储能装置，具有安全性好、寿命长、功率和容量

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[猪头]继续重点推荐生猪养殖板块【天风农业】

🔥1、【猪周期怎么看？】 ■1）能繁数据如何解读？从样本点分布及覆盖面来看，国家数据样本点最全、覆盖面最广，长期来看仍是最能反映行业真实产能变动的数据，但其本身样本结构和区域划分原因仍可能导致其出现阶段性失真。2021年6月至2022年4月期间，农业农村部数据累计去化约9%；咨询机构数据以涌益咨询、卓创来看，其累计去化幅度分别约15 %和12%；同时根据天风6月200+份调查问卷显示，57%受访养殖户能繁母猪存栏较高点去化幅度超10%。因此根据多方数据验证及行业草根调研数据综合反馈，本轮周期

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【逆变器跟踪点评：锦浪科技看似符合预期，实则超预期】

1、公司Q2预告归母利润2.4亿，看似符合预期，其实超越预期，因为 4-5月受疫情上海清关等影响量比较一般，6月单月与4+5月基本相当。相当于6月单月已经做到1.2亿左右，而7-9月相较6月更好，环比 2、公司后续增长的亮点为光储机，光储机单台价值量相较普通的光伏并网机高出一倍，单台利润高出2倍 3、预计22年全球家储逆变器市场出货350万套(考虑50万寶买不到并网逆变器或电池直接买光储逆变器的)，23年家储市场700万套。预计锦浪的份额可以做到20 4、至于器件够不够，目前供应链普遍反

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2022-07-19 08:57:01

[庆祝]浙江医药（参股浙江钠创）：领先一线，最具商用价值的储能钠电池！

[玫瑰]国内最大的三家钠电池：中科海纳，宁德时代，钠创新能源，对应上市公司：华阳股份，宁德，浙江医药。宁德时代循环次数3000次+，使用场景为与锂电池掺杂使用M3P动力电池，华阳股份（中科海纳）循环次数4500次；传艺科技循环次数4000次，钠创新能源（浙江医药）循环次数已做到5000+次，并有了10000次的专利，而循环次数达到10000万左右才具备商业价值。 [玫瑰]钠电池安全性、高低温、快充性能更优异，钠离子储量为锂储量420倍，存量丰富、价格低廉，产业链规模化配套情况下理论Bom成本较锂

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浙江医药

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2022-07-18 08:47:15

兆易创新（603986.SH）2022年中报业绩预告点评—工业汽车拉动结构升级，录得逆势亮

∎核心观点：公司发布2022年中报业绩预告，归母净利润略超市场预期，主要系受益于MCU国产替代趋势持续，公司工业、汽车市场强势发力；同时自研DRAM产品大批量出货，开启新成长曲线；NOR Flash业务聚焦大容量、高毛利市场，优化产品结构。我们持续看好公司在物联网、工业和汽车电子赛道的成长潜力，认为公司是有望从国内一流的芯片设计企业走向国际知名，按照2022年40倍PE，给予目标价183元，维持“买入”评级。 ∎公司预计22H1归母净利润/扣非净利润分别同比+93.46%/+97.31%。公司发

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兆易创新

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2022-07-18 08:44:22

腾讯控股（00700.HK）2022年二季度业绩前瞻—2Q业绩承压，宏观经济恢复

∎核心观点：我们预测公司22Q2实现营收1,320亿元（YoY-4.6%），Non-IFRS净利润250亿元（YoY-26.6%）。公司22Q2业绩主要系局部地区疫情反复以及宏观经济增速下行导致，但公司核心业务仍保持较强竞争优势。预计随着宏观经济恢复、疫情得到有效控制，公司各项业务营收有望逐步恢复。我们认为当前公司股价已进入价值投资区间，随着宏观经济企稳、视频号商业化加速推进、新游戏陆续上线，公司业绩有望逐步恢复增长。维持“买入”评级。 ∎22 Q2业绩前瞻：我们预测公司22Q2实现营收1,32

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腾讯控股

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2022-07-22 08:31:55

华海清科2022年半年报预告点评

事件：公司发布预告，预计 2022 年半年度收入为 6.8亿至 7.5亿元，同比增长 131.60%至 155.44%，归属于母公司所有者的净利润为1.7亿元至 1.95亿元，同比增长 140.99%至 176.43%，收入及归母净利润区间均高于此前预告（此前预告2022H1收入5.5-7亿，归母净利润1.4-1.8亿元）我们点评如下： [咖啡]受益于CMP设备在下游晶圆厂快速放量，收入大幅增长； -- 公司单2季度收入3.32-4.02亿元，中位数3.67亿元，同比增长110.9%，继续保持

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华海清科

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2022-07-21 14:58:43

【安信电子|芯片法案梳理】美国芯片法案取得进展，以提升美国芯片产业竞争力

[太阳]事件：据路透社报道，7月20日，在美国参议院本周二的初步投票中，以64票赞成、34票反对的结果通过了一项程序性措施，为下周末之前参众两院可能投票通过“芯片法案”奠定了基础。法案主要内容为强化美国本土的芯片工厂建设，以提升市场竞争力，具体措施包括520亿美元的补贴和投资税收抵免。 [太阳]历程回顾：2020年6月，众议院提出；2020年12月，纳入《2021财年国防授权法案》；2021年6月，作为《创新与竞争法》的部分通过；2022年2月，作为《竞争法》的部分通过；2022年上半年，预期谈

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中微公司
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北方华创

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2022-07-21 09:06:14

520亿美元芯片法案快评

🌇【520亿美元芯片法案快评】7月20日路透社消息称，美参议院初步投票通过了包括520亿美元(约人民币3500亿元)配套补贴的芯片法案，最终的法案细则仍待谈判敲定。在美参议院版本的法案草案中，明确要求获得该法案补贴的半导体企业，在未来10年内禁止在中国大陆新建或扩建先进制程的半导体工厂，若该草案通过或将使得海外龙头晶圆厂在国内投资受阻。 🐬地缘因素已是全球半导体产业动态发展中不可回避之处，持续关注中国半导体产业上游-底层国产化——IC设备制程升级+零部件/耗材国产化提速‼ 🌇产业链重点公司

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北方华创
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芯源微
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江丰电子

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2022-07-21 08:29:13

双星新材纪要

$双星新材(SZ002585)$ 贴一下昨天金美会议的大体内容，我相信大多数人不知道pet镀铜进展这么快，前景这么明确： 1、宁德前几年提到过永不起火的电池，指的就是PET镀铜技术，PET镀铜对电池安全性提升非常大 2、未来肯定100%替代，宁德目前对金美的说法是，有多少合格产品就用多少 3、金美目前在手订单20GW，明年产能达到10-25GW，2024年达到40GW，单GW扩产的设备成本约6000万—1亿 4、PET镀铜目前没有很大的技术瓶颈，高电压、快充可以通过增加铜层厚度解决，现在镀铜1微

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双星新材

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2022-07-21 08:23:10

【海通】6月国内逆变器出口额破45亿，增67.9%

6月全国逆变器出口额47.4亿元，同比增67.9%，环比增24.5%，1-6月累计出口203.5亿元，累计同比增46.6%：以美元计，6月出口7.1亿美元，同比增63.1%，环比增20.6%，1-6月累计出口31.6亿美元，同比增47.3%。分出货省份来看： 6月浙江（锦浪德业禾迈昱能艾罗）出口10.1亿元，同比增121%，环比大增65%，1-6月稳定高增长，1-6月累计出口41.8亿元，同比增102%； 6月广东（科士达及华为及古瑞瓦特、首航、外资）出口23.4亿元，同比增71%，环比增17%

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锦浪科技
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科士达

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2022-07-21 08:22:18

【中信前瞻/汽车/新能源汽车】特斯拉22Q2业绩交流会速递

[庆祝]【财务数据】 1、22Q2公司汽车收入146亿美元，环比-13%；汽车业务毛利率（含积分）为27.9%，环比-5.0pcts 2、22Q2公司交付量为25.47万辆，单车平均售价5.73万美元（环比增加0.29万美元）；单车净利润0.89万美元（环比下降0.18万美元） 3、22Q2公司总收入169亿美元，环比-10%，同比+42%；毛利率25.0%，环比-4.1pcts 4、22Q2公司归母净利润22.59亿美元，环比-32%，同比+98%；归母净利率13.3%，环比-4.4pcts

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特斯拉

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2022-07-20 09:10:21

【国君计算机李沐华团队】持续推荐智能汽车板块：

智能座舱、自动驾驶两主线掘金政策带动6月汽车销量快速复苏，汽车电动化、智能化是大势所趋。随着购置税减征以及刺激汽车消费的地方性政策陆续落地，6月乘用车销量呈现快速复苏趋势，零售销量194万辆（同增22.6%），批发销量219万辆（同增42.3%）。新能源车企表现更加抢眼，6月比亚迪交付13.4万辆创历史新高（同增224.0%），蔚小理交付量分别达12961、15295、13024辆，同增60.3%、133.0%、68.9%。作为汽车新能源化的下一站，汽车智能化将成为最强主线，可沿智能座舱、自动

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经纬恒润

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2022-07-20 08:38:25

【浙商医药|孙建】CXO：后新冠时代的全球布局，能力升级迎来投资窗口期！！

【事件】 7月19日，药明康德及药明生物分别宣布在未来十年累计分别投资20亿新元（约合14.3亿美元）于新加坡建立研发和生产基地。【与前不同】我们始终强调从【供给端】的逻辑看CXO，强调每家公司自身发展的周期性，我们历次报告对资本开支、毛利率（格局）、现金流（议价）等方面的分析可见一斑，而CXO公司估值更应该关注新业务、新产能带来的天花板提升，此次药明康德及药明生物的大规模长期投资再一次让我们看到本土CXO在全球化布局上再加码，产业升级、一体化多角度服务能力正在为我们带来优质布局窗口。【核

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昭衍新药
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凯莱英

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2022-07-20 08:35:51

基本面量化系列—碳中和季度跟踪专题（2022Q2）—光伏持续维持高景气，关注储能边际变化

∎ 核心观点：投资建议：在碳中和战略背景下，能源转型相关赛道成为市场关注热点。基于政策文本量化与基本面的定性挖掘，我们在碳中和领域围绕风电、光伏、储能与氢能构建了季度赛道配置策略，从 2018 年至今实现超额收益 188.56%，绝对年化收益率为 42.3%（基准的绝对年化收益率为 22.0%）。面向 3Q2022，推荐关注受益增量政策红利与装机需求稳步上行的光伏，与受益分布式能源建设与政策边际上升显著的储能。 ∎ 从 2022Q2 政策力度横向对比看：综合顶层政策变化和区域基本面支撑情况，我

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派能科技
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固德威
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亿华通

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2022-07-20 08:30:41

金属行业钒深度报告—储能领域消费扩容，钒价或率先受益

∎核心观点：钒液流电池是大功率、大容量和长时储能的理想技术路线，未来有望实现装机量的快速增长。乐观场景下，2030年全球钒用量有望在2021年基础上翻一番。钒的供应端则受到钢铁行业去产能和环保等因素显著增长缓慢，钒行业未来或出现显著的供应缺口，引发价格大幅上涨。首次覆盖钒行业并给予“强于大市”评级，建议关注钒产品产能处于全球领先水平的河钢股份。 ∎新型储能技术快速渗透，钒液流电池发展前景广阔。钒液流电池将不同价态的钒离子溶液分别作为正负极的活性物质的新型储能装置，具有安全性好、寿命长、功率和容量

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杭钢股份
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龙佰集团

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2022-07-19 11:27:32

[猪头]继续重点推荐生猪养殖板块【天风农业】

🔥1、【猪周期怎么看？】 ■1）能繁数据如何解读？从样本点分布及覆盖面来看，国家数据样本点最全、覆盖面最广，长期来看仍是最能反映行业真实产能变动的数据，但其本身样本结构和区域划分原因仍可能导致其出现阶段性失真。2021年6月至2022年4月期间，农业农村部数据累计去化约9%；咨询机构数据以涌益咨询、卓创来看，其累计去化幅度分别约15 %和12%；同时根据天风6月200+份调查问卷显示，57%受访养殖户能繁母猪存栏较高点去化幅度超10%。因此根据多方数据验证及行业草根调研数据综合反馈，本轮周期

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牧原股份
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2022-07-19 08:58:16

【逆变器跟踪点评：锦浪科技看似符合预期，实则超预期】

1、公司Q2预告归母利润2.4亿，看似符合预期，其实超越预期，因为 4-5月受疫情上海清关等影响量比较一般，6月单月与4+5月基本相当。相当于6月单月已经做到1.2亿左右，而7-9月相较6月更好，环比 2、公司后续增长的亮点为光储机，光储机单台价值量相较普通的光伏并网机高出一倍，单台利润高出2倍 3、预计22年全球家储逆变器市场出货350万套(考虑50万寶买不到并网逆变器或电池直接买光储逆变器的)，23年家储市场700万套。预计锦浪的份额可以做到20 4、至于器件够不够，目前供应链普遍反

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锦浪科技

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2022-07-19 08:57:01

[庆祝]浙江医药（参股浙江钠创）：领先一线，最具商用价值的储能钠电池！

[玫瑰]国内最大的三家钠电池：中科海纳，宁德时代，钠创新能源，对应上市公司：华阳股份，宁德，浙江医药。宁德时代循环次数3000次+，使用场景为与锂电池掺杂使用M3P动力电池，华阳股份（中科海纳）循环次数4500次；传艺科技循环次数4000次，钠创新能源（浙江医药）循环次数已做到5000+次，并有了10000次的专利，而循环次数达到10000万左右才具备商业价值。 [玫瑰]钠电池安全性、高低温、快充性能更优异，钠离子储量为锂储量420倍，存量丰富、价格低廉，产业链规模化配套情况下理论Bom成本较锂

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兆易创新（603986.SH）2022年中报业绩预告点评—工业汽车拉动结构升级，录得逆势亮

∎核心观点：公司发布2022年中报业绩预告，归母净利润略超市场预期，主要系受益于MCU国产替代趋势持续，公司工业、汽车市场强势发力；同时自研DRAM产品大批量出货，开启新成长曲线；NOR Flash业务聚焦大容量、高毛利市场，优化产品结构。我们持续看好公司在物联网、工业和汽车电子赛道的成长潜力，认为公司是有望从国内一流的芯片设计企业走向国际知名，按照2022年40倍PE，给予目标价183元，维持“买入”评级。 ∎公司预计22H1归母净利润/扣非净利润分别同比+93.46%/+97.31%。公司发

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2022-07-18 08:44:22

腾讯控股（00700.HK）2022年二季度业绩前瞻—2Q业绩承压，宏观经济恢复

∎核心观点：我们预测公司22Q2实现营收1,320亿元（YoY-4.6%），Non-IFRS净利润250亿元（YoY-26.6%）。公司22Q2业绩主要系局部地区疫情反复以及宏观经济增速下行导致，但公司核心业务仍保持较强竞争优势。预计随着宏观经济恢复、疫情得到有效控制，公司各项业务营收有望逐步恢复。我们认为当前公司股价已进入价值投资区间，随着宏观经济企稳、视频号商业化加速推进、新游戏陆续上线，公司业绩有望逐步恢复增长。维持“买入”评级。 ∎22 Q2业绩前瞻：我们预测公司22Q2实现营收1,32

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