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2023-01-18 10:12:00

【天风电新】结构件企业市场关心问题更新-0117

🌼盈利能力差异分工艺来看，工艺的附加值不同带来毛利率差异，根据铭利达招股书披露，压铸毛利率（22-30%）>冲压（22-24%）>注塑（18-20%）；分行业来看，新能车业务主要涉及压铸和冲压，光储逆变器外壳海外主流是注塑，国内主流是压铸，散热器结构件主要是型材冲压，从毛利率来看，新能车（20-22%）>光储（18-20%），铭利达光储客户主要为海外SEDG、Enphase，毛利率好于国内；铭利达压铸占比较高，预计22年压铸占比50%左右，祥鑫以型材冲压为主，铭利达整体毛利率比祥鑫略高2

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2023-01-18 10:11:35

【东财新能源】传特斯拉欲印尼建厂，特斯拉大涨7%

根据彭博社和路透社近日报道，特斯拉即将达成一项初步协议，以在印尼建厂，年产能100万辆。彭博社称，印尼投资部长证实了该国与商特斯拉之间的谈判，并透露项目的谈判仍在进行中。我们认为特斯拉印尼建厂落地概率较大，主要原因：经过俄乌战争和中国疫情分别对其德国和中国汽车厂的冲击后，特斯拉有通过不同国家的产能布局来分散外部风险的动力和诉求。印尼在镍和钴等动力电池金属原材料资源方面具有优势。2021年印尼镍矿年产量为100万金属吨左右，占全球总产量37.0%，是全球第一大镍供应国。由于钴和镍有伴生关系，

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2023-01-18 10:09:13

【中邮有色新材料】利空出尽，锂板块拐点显现有望反弹

利空基本出尽，锂盐过剩正常波动。预计2023年1月国内碳酸锂国内碳酸锂过剩约0.6万吨，相比于2022年最高过剩1.9万吨，最高短缺1.4万吨，属于正常的月度上下游错配。虽然当前锂市场经历着春节放假和电动车传统淡季的双重压力，市场成交惨淡，但我们认为目前行业利空基本已出尽，拐点已经出现。下游降价促销，高锂价得到巩固。在下游特斯拉、问界、小鹏等降价促销的带动下，新能源汽车销量有望继续保持高增长。随着节后补库以及新订单的放量，以及盐湖尚未恢复，我们认为2-3月锂盐有望再度回到紧平衡状态。目前无锡盘

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2023-01-17 23:54:17

【长江电子】六部门发布能源电子产业发展！重点关注新能源上游元

1月17日工信部等六部门发布《工业和信息化部等六部门关于推动能源电子产业发展的指导意见》，强调能源电子是实施制造强国和网络强国战略的重要内容，是实现碳达峰碳中和目标的中坚力量，对于能源电子对能源产业的智能化和效率提升提出了更高的要求，我们梳理了其中值得重点关注的电子元器件相关政策： 1、智能组件及逆变器：发展具有优化消除阴影遮挡功率损失、失配损失、消除热斑、智能控制关断、智能光照跟踪、实时监测运行等功能的【智能光伏组件】产品，提升光伏组件轻质化、柔性化、智能化水平。开发【新型高效率和高可靠性逆变

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2023-01-17 17:00:17

🧧青海省发文推进盐湖产业基地建设，强调原卤提锂技术颠覆性📈

❗事件：在青海省人民政府办公厅日前印发、并将于2023年1月25日开始执行的《青海省加快推进世界级盐湖产业基地建设、促进盐湖产业高质量发展若干措施》中，提出推进锂盐扩规提质，完善高镁锂比盐湖卤水提锂生产工艺，突破原始卤水提锂颠覆性技术，提升盐湖卤水提锂综合回收率，释放现有碳酸锂装置产能。 1⃣万里石原卤提锂技术全球领先，锂资源总利用率在85%以上，成本优势明显。公司提锂工艺适用资源广泛，核心锰钛系吸附剂具有吸附容量高（达到6~30mg/g）、吸附解吸时间短（1小时内）等优点，远高于主流吸附法使用

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2023-01-17 16:59:44

【海通银行】平安银行22年业绩快报点评：业绩稳定高增，逾期贷款占比下降

投资要点：平安银行发布年度业绩快报，22年全年营收同比增长6.2%，归母净利润同比增25.3%。加权平均净资产收益率较21年提升1.51pct至12.36%。【利润增速预计仍在股份行首位】业绩快报显示，平安银行22Q4单季度归母净利润同比增长22.4%，保持在20%以上。我们预计平安银行利润增速仍将位列股份行首位。【实际资产质量稳定，不良与拨备的计提偏审慎】22年末平安银行不良率较22Q3环比降提升2bps至1.05%，22年末拨备覆盖率为290.28%，与22Q3基本持平。但我们认为平安银

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平安银行

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2023-01-17 16:58:58

隔膜专家交流核心要点更新

1、欧克与冠力合作评价：①造纸设备与隔膜设备零部件近30%重叠，欧克于造纸设备积累丰富实力与经验，切入第二曲线锂电隔膜设备业务具备天然优势；②本次合作，冠力对欧克100%赋能，欧克具备多年设备能力，而冠力具备较强隔膜工艺，双方合作研发国产锂电隔膜设备具备可行性。 2、国产设备具备成长空间：①设备国产化具备可行性：以国产设备先行者—中科华联为例，受产能瓶颈限制产线以自供为主，目前已获得C认证并预计于23年交付5亿平。国产设备生产隔膜产品进入国内一线电池厂，标志着隔膜设备国产化势在必行；②中科华联现

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欧克科技

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2023-01-17 16:58:23

【天风机械】凯尔达最新进展更新0117

1、公司22年12月机器人销量环比明显提升； 2、生产线建设如期进行，核心设备高精度加工中心年后开始安装； 3、公司加大自制机器人比例并加大库存，为23年市场预期需求做准备。既往事件解读： 1、董事长侯总卸任兼任总经理一职后，重心放在研发和战略并购等事宜，考虑到公司在手现金较多且和日本研发团队渊源颇深，后续基于发展的战略规划看点颇多。新任总经理徐总系公司培养，擅长营销和市场等工作，符合公司产品得到认可并大力拓展市场发展阶段定位，看好公司管理层分工协作。 2、公司经营现金流良好，且在手现金超过8

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【天风机械】伊之密：注塑&压铸双轮驱动的模压成型设备领军企业，大型一体压铸机带来业务增量

注塑机：公司系国内注塑机龙头，注塑机营收占比超70%。2022年上半年行业景气度低迷的背景下，营收仍然有网实现同比正向增长（电动系列增长超150%，二板注塑机增长超50%）。 2、订单方面，四季度订单同环比提升10%左右，行业复苏趋势已经初显，12月订单收到疫情影响有所放缓，但是同比仍为增加。 3、毛利率方面，2022年三季度开始原材料价格下降，考虑到备货，预计在23年Q1开始正式体现，23年毛利率有望达到33%左右两侧。压铸机： 1、公司进行产品线切换，低端产品去库存预计在2023年一季度

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伊之密

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2023-01-17 16:57:43

【东吴电新】微逆格局渗透率双重α，23~25年成长确定性最强细分赛道！

#微逆板块当期低估值高成长：近期，市场风格切换叠加市场对23年及24年欧洲市场及户储市场增长的持续性有分歧，微逆板块大幅回调。我们认为：1）欧洲天然气及电力现货价格自22年9月高点开始回落，但从新增订单来看，目前微逆及储能逆变器新增订单强劲，并未受此影响，可见产业趋势一旦确立，成长持续性极强；2）当前估值估值回落至30倍左右，23年出货量增长普遍150% ，24年有望持续翻倍，当前位置大幅低估，强烈推荐！ #微逆23~25年成长确定性来源于渗透率及格局两大α： 1）渗透率提升：我们预计22年全

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【华创电新】管桩观点更新：⚡量利拐点将至，正是配置良机

➡沉桩作业一般为海上风场施工的第一步，桩基需要在开工前后陆续交付到机位点。因此管桩交付量和节奏与开工施工节奏高度相关。桩基比海缆晚招标，但却比海缆早确认收入。 ➡管桩是按项目招标，定价模式按中厚板成本加工费。相较于给主机厂供货的零部件，成本管控和定价更灵活。而加工费则根据加工效率定价，受排产工期和工艺制造难度的影响。 ➡此前我们讨论到海风22-25年并网预测是4/10/15/20gw。在并网的基础上，预计23年开工量12-14gw，24年开工量18-20gw。站在当下看管桩，23年每个季

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海力风电
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2023-01-17 16:56:36

【天风通信】盛路通信（002446）《关于公司提起诉讼的公告》事件点评

事件：公司于1月16日发布《关于公司提起诉讼的公告》。公司于20年向被告人转让合正电子100%股权、享有的全部债券及业绩补偿权利，交易对价为4.8亿元。由于截至目前被告人仅支付7800万元，公司提起诉讼追讨4.02元欠款及1596.06万元违约金。 [玫瑰]合正电子相关信用减值有望转回，预计对公司利润产生积极影响此次诉讼主要关于2020年上市公司出售合正电子100%股权事项。公司已分别在2020年度和2021年度对被告人罗剑平、郭依勤逾期债务计提了信用减值损失共计37,111.16万元。案件如

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盛路通信

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2023-01-17 16:56:18

【招商电新】隆基绿能：发布投资协议公告

1、公司发布《关于签订陕西省西咸新区年产100GW单晶硅片及50GW单晶电池项目投资协议的公告》，与陕西省西咸新区开发建设管理委员会、陕西省西咸新区泾河新城管理委员会于2023年1月17日在西安签订投资合作协议； 2、具体内容： a）100GW硅片 50GW电池； b）地点：西咸新区泾河新城 c）时间安排：建设期18个月，分期建设，各期投产时间不超过6个月，达产时间不超过24个月； d）投资额尚未确定，需根据项目实施计划召开董事会，以内部有权机构审批的金额为准； e）丙方（隆基绿能）租赁乙方（陕

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隆基绿能

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【西部电新】海内外户储景气度稳中有进，MLPE方案渗透率持续提升

1⃣欧洲户储渗透率仍有望提升，23年需求景气度有望延续。2022年，欧洲户储需求虽受俄乌矛盾催化，但整体光储发展仍处于相对初期阶段，渗透率不及10%，其中新能源先驱德国光储渗透率也仅达10%。未来新能源配储趋势渐显，欧洲户储需求仍有较大空间。出货量角度看，2022年欧洲组串储能出货约40-50万台，其中储能23万台，组串17万台。我们预计2023年欧洲储能出货量75万台左右，同比 226%，组串50万台左右，同比 194%，整体合计5GW左右。全球角度看，我们预计2022年国内主流生产商户储

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【兴证电子】三环集团：库存去化效果显著，站在新一轮上行周期起点，持续重点推荐

MLCC公司国巨、华新科、禾伸堂和材料公司勤凯11月均迎来环比增长（12月疫情影响略微回落），符合我们10月行业深度报告判断，板块库存见底后迎来一段修复行情，原厂稼动率逐步回升，主动去库存向被动去库存过渡，上半年将会看到更加健康的库存指标（低于平均水平）。今年如果需求回升，有望进入新一轮上行周期。三环集团近况更新：1）MLCC业务进展持续超预期，产能300亿/月左右，车规开始批量，上半年高容占比超过20%，全年有望超过30%，Q4开始明显回升；2）浆料业务环比也有回升；3）基片、PKG、插芯业

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三环集团

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【天风电新】结构件企业市场关心问题更新-0117

🌼盈利能力差异分工艺来看，工艺的附加值不同带来毛利率差异，根据铭利达招股书披露，压铸毛利率（22-30%）>冲压（22-24%）>注塑（18-20%）；分行业来看，新能车业务主要涉及压铸和冲压，光储逆变器外壳海外主流是注塑，国内主流是压铸，散热器结构件主要是型材冲压，从毛利率来看，新能车（20-22%）>光储（18-20%），铭利达光储客户主要为海外SEDG、Enphase，毛利率好于国内；铭利达压铸占比较高，预计22年压铸占比50%左右，祥鑫以型材冲压为主，铭利达整体毛利率比祥鑫略高2

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【东财新能源】传特斯拉欲印尼建厂，特斯拉大涨7%

根据彭博社和路透社近日报道，特斯拉即将达成一项初步协议，以在印尼建厂，年产能100万辆。彭博社称，印尼投资部长证实了该国与商特斯拉之间的谈判，并透露项目的谈判仍在进行中。我们认为特斯拉印尼建厂落地概率较大，主要原因：经过俄乌战争和中国疫情分别对其德国和中国汽车厂的冲击后，特斯拉有通过不同国家的产能布局来分散外部风险的动力和诉求。印尼在镍和钴等动力电池金属原材料资源方面具有优势。2021年印尼镍矿年产量为100万金属吨左右，占全球总产量37.0%，是全球第一大镍供应国。由于钴和镍有伴生关系，

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【中邮有色新材料】利空出尽，锂板块拐点显现有望反弹

利空基本出尽，锂盐过剩正常波动。预计2023年1月国内碳酸锂国内碳酸锂过剩约0.6万吨，相比于2022年最高过剩1.9万吨，最高短缺1.4万吨，属于正常的月度上下游错配。虽然当前锂市场经历着春节放假和电动车传统淡季的双重压力，市场成交惨淡，但我们认为目前行业利空基本已出尽，拐点已经出现。下游降价促销，高锂价得到巩固。在下游特斯拉、问界、小鹏等降价促销的带动下，新能源汽车销量有望继续保持高增长。随着节后补库以及新订单的放量，以及盐湖尚未恢复，我们认为2-3月锂盐有望再度回到紧平衡状态。目前无锡盘

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【长江电子】六部门发布能源电子产业发展！重点关注新能源上游元

1月17日工信部等六部门发布《工业和信息化部等六部门关于推动能源电子产业发展的指导意见》，强调能源电子是实施制造强国和网络强国战略的重要内容，是实现碳达峰碳中和目标的中坚力量，对于能源电子对能源产业的智能化和效率提升提出了更高的要求，我们梳理了其中值得重点关注的电子元器件相关政策： 1、智能组件及逆变器：发展具有优化消除阴影遮挡功率损失、失配损失、消除热斑、智能控制关断、智能光照跟踪、实时监测运行等功能的【智能光伏组件】产品，提升光伏组件轻质化、柔性化、智能化水平。开发【新型高效率和高可靠性逆变

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🧧青海省发文推进盐湖产业基地建设，强调原卤提锂技术颠覆性📈

❗事件：在青海省人民政府办公厅日前印发、并将于2023年1月25日开始执行的《青海省加快推进世界级盐湖产业基地建设、促进盐湖产业高质量发展若干措施》中，提出推进锂盐扩规提质，完善高镁锂比盐湖卤水提锂生产工艺，突破原始卤水提锂颠覆性技术，提升盐湖卤水提锂综合回收率，释放现有碳酸锂装置产能。 1⃣万里石原卤提锂技术全球领先，锂资源总利用率在85%以上，成本优势明显。公司提锂工艺适用资源广泛，核心锰钛系吸附剂具有吸附容量高（达到6~30mg/g）、吸附解吸时间短（1小时内）等优点，远高于主流吸附法使用

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【海通银行】平安银行22年业绩快报点评：业绩稳定高增，逾期贷款占比下降

投资要点：平安银行发布年度业绩快报，22年全年营收同比增长6.2%，归母净利润同比增25.3%。加权平均净资产收益率较21年提升1.51pct至12.36%。【利润增速预计仍在股份行首位】业绩快报显示，平安银行22Q4单季度归母净利润同比增长22.4%，保持在20%以上。我们预计平安银行利润增速仍将位列股份行首位。【实际资产质量稳定，不良与拨备的计提偏审慎】22年末平安银行不良率较22Q3环比降提升2bps至1.05%，22年末拨备覆盖率为290.28%，与22Q3基本持平。但我们认为平安银

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1、欧克与冠力合作评价：①造纸设备与隔膜设备零部件近30%重叠，欧克于造纸设备积累丰富实力与经验，切入第二曲线锂电隔膜设备业务具备天然优势；②本次合作，冠力对欧克100%赋能，欧克具备多年设备能力，而冠力具备较强隔膜工艺，双方合作研发国产锂电隔膜设备具备可行性。 2、国产设备具备成长空间：①设备国产化具备可行性：以国产设备先行者—中科华联为例，受产能瓶颈限制产线以自供为主，目前已获得C认证并预计于23年交付5亿平。国产设备生产隔膜产品进入国内一线电池厂，标志着隔膜设备国产化势在必行；②中科华联现

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【天风机械】凯尔达最新进展更新0117

1、公司22年12月机器人销量环比明显提升； 2、生产线建设如期进行，核心设备高精度加工中心年后开始安装； 3、公司加大自制机器人比例并加大库存，为23年市场预期需求做准备。既往事件解读： 1、董事长侯总卸任兼任总经理一职后，重心放在研发和战略并购等事宜，考虑到公司在手现金较多且和日本研发团队渊源颇深，后续基于发展的战略规划看点颇多。新任总经理徐总系公司培养，擅长营销和市场等工作，符合公司产品得到认可并大力拓展市场发展阶段定位，看好公司管理层分工协作。 2、公司经营现金流良好，且在手现金超过8

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【天风机械】伊之密：注塑&压铸双轮驱动的模压成型设备领军企业，大型一体压铸机带来业务增量

注塑机：公司系国内注塑机龙头，注塑机营收占比超70%。2022年上半年行业景气度低迷的背景下，营收仍然有网实现同比正向增长（电动系列增长超150%，二板注塑机增长超50%）。 2、订单方面，四季度订单同环比提升10%左右，行业复苏趋势已经初显，12月订单收到疫情影响有所放缓，但是同比仍为增加。 3、毛利率方面，2022年三季度开始原材料价格下降，考虑到备货，预计在23年Q1开始正式体现，23年毛利率有望达到33%左右两侧。压铸机： 1、公司进行产品线切换，低端产品去库存预计在2023年一季度

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【东吴电新】微逆格局渗透率双重α，23~25年成长确定性最强细分赛道！

#微逆板块当期低估值高成长：近期，市场风格切换叠加市场对23年及24年欧洲市场及户储市场增长的持续性有分歧，微逆板块大幅回调。我们认为：1）欧洲天然气及电力现货价格自22年9月高点开始回落，但从新增订单来看，目前微逆及储能逆变器新增订单强劲，并未受此影响，可见产业趋势一旦确立，成长持续性极强；2）当前估值估值回落至30倍左右，23年出货量增长普遍150% ，24年有望持续翻倍，当前位置大幅低估，强烈推荐！ #微逆23~25年成长确定性来源于渗透率及格局两大α： 1）渗透率提升：我们预计22年全

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【华创电新】管桩观点更新：⚡量利拐点将至，正是配置良机

➡沉桩作业一般为海上风场施工的第一步，桩基需要在开工前后陆续交付到机位点。因此管桩交付量和节奏与开工施工节奏高度相关。桩基比海缆晚招标，但却比海缆早确认收入。 ➡管桩是按项目招标，定价模式按中厚板成本加工费。相较于给主机厂供货的零部件，成本管控和定价更灵活。而加工费则根据加工效率定价，受排产工期和工艺制造难度的影响。 ➡此前我们讨论到海风22-25年并网预测是4/10/15/20gw。在并网的基础上，预计23年开工量12-14gw，24年开工量18-20gw。站在当下看管桩，23年每个季

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【天风通信】盛路通信（002446）《关于公司提起诉讼的公告》事件点评

事件：公司于1月16日发布《关于公司提起诉讼的公告》。公司于20年向被告人转让合正电子100%股权、享有的全部债券及业绩补偿权利，交易对价为4.8亿元。由于截至目前被告人仅支付7800万元，公司提起诉讼追讨4.02元欠款及1596.06万元违约金。 [玫瑰]合正电子相关信用减值有望转回，预计对公司利润产生积极影响此次诉讼主要关于2020年上市公司出售合正电子100%股权事项。公司已分别在2020年度和2021年度对被告人罗剑平、郭依勤逾期债务计提了信用减值损失共计37,111.16万元。案件如

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【招商电新】隆基绿能：发布投资协议公告

1、公司发布《关于签订陕西省西咸新区年产100GW单晶硅片及50GW单晶电池项目投资协议的公告》，与陕西省西咸新区开发建设管理委员会、陕西省西咸新区泾河新城管理委员会于2023年1月17日在西安签订投资合作协议； 2、具体内容： a）100GW硅片 50GW电池； b）地点：西咸新区泾河新城 c）时间安排：建设期18个月，分期建设，各期投产时间不超过6个月，达产时间不超过24个月； d）投资额尚未确定，需根据项目实施计划召开董事会，以内部有权机构审批的金额为准； e）丙方（隆基绿能）租赁乙方（陕

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【西部电新】海内外户储景气度稳中有进，MLPE方案渗透率持续提升

1⃣欧洲户储渗透率仍有望提升，23年需求景气度有望延续。2022年，欧洲户储需求虽受俄乌矛盾催化，但整体光储发展仍处于相对初期阶段，渗透率不及10%，其中新能源先驱德国光储渗透率也仅达10%。未来新能源配储趋势渐显，欧洲户储需求仍有较大空间。出货量角度看，2022年欧洲组串储能出货约40-50万台，其中储能23万台，组串17万台。我们预计2023年欧洲储能出货量75万台左右，同比 226%，组串50万台左右，同比 194%，整体合计5GW左右。全球角度看，我们预计2022年国内主流生产商户储

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【兴证电子】三环集团：库存去化效果显著，站在新一轮上行周期起点，持续重点推荐

MLCC公司国巨、华新科、禾伸堂和材料公司勤凯11月均迎来环比增长（12月疫情影响略微回落），符合我们10月行业深度报告判断，板块库存见底后迎来一段修复行情，原厂稼动率逐步回升，主动去库存向被动去库存过渡，上半年将会看到更加健康的库存指标（低于平均水平）。今年如果需求回升，有望进入新一轮上行周期。三环集团近况更新：1）MLCC业务进展持续超预期，产能300亿/月左右，车规开始批量，上半年高容占比超过20%，全年有望超过30%，Q4开始明显回升；2）浆料业务环比也有回升；3）基片、PKG、插芯业

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2023-01-18 10:12:00

【天风电新】结构件企业市场关心问题更新-0117

🌼盈利能力差异分工艺来看，工艺的附加值不同带来毛利率差异，根据铭利达招股书披露，压铸毛利率（22-30%）>冲压（22-24%）>注塑（18-20%）；分行业来看，新能车业务主要涉及压铸和冲压，光储逆变器外壳海外主流是注塑，国内主流是压铸，散热器结构件主要是型材冲压，从毛利率来看，新能车（20-22%）>光储（18-20%），铭利达光储客户主要为海外SEDG、Enphase，毛利率好于国内；铭利达压铸占比较高，预计22年压铸占比50%左右，祥鑫以型材冲压为主，铭利达整体毛利率比祥鑫略高2

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【东财新能源】传特斯拉欲印尼建厂，特斯拉大涨7%

根据彭博社和路透社近日报道，特斯拉即将达成一项初步协议，以在印尼建厂，年产能100万辆。彭博社称，印尼投资部长证实了该国与商特斯拉之间的谈判，并透露项目的谈判仍在进行中。我们认为特斯拉印尼建厂落地概率较大，主要原因：经过俄乌战争和中国疫情分别对其德国和中国汽车厂的冲击后，特斯拉有通过不同国家的产能布局来分散外部风险的动力和诉求。印尼在镍和钴等动力电池金属原材料资源方面具有优势。2021年印尼镍矿年产量为100万金属吨左右，占全球总产量37.0%，是全球第一大镍供应国。由于钴和镍有伴生关系，

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2023-01-18 10:09:13

【中邮有色新材料】利空出尽，锂板块拐点显现有望反弹

利空基本出尽，锂盐过剩正常波动。预计2023年1月国内碳酸锂国内碳酸锂过剩约0.6万吨，相比于2022年最高过剩1.9万吨，最高短缺1.4万吨，属于正常的月度上下游错配。虽然当前锂市场经历着春节放假和电动车传统淡季的双重压力，市场成交惨淡，但我们认为目前行业利空基本已出尽，拐点已经出现。下游降价促销，高锂价得到巩固。在下游特斯拉、问界、小鹏等降价促销的带动下，新能源汽车销量有望继续保持高增长。随着节后补库以及新订单的放量，以及盐湖尚未恢复，我们认为2-3月锂盐有望再度回到紧平衡状态。目前无锡盘

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2023-01-17 23:54:17

【长江电子】六部门发布能源电子产业发展！重点关注新能源上游元

1月17日工信部等六部门发布《工业和信息化部等六部门关于推动能源电子产业发展的指导意见》，强调能源电子是实施制造强国和网络强国战略的重要内容，是实现碳达峰碳中和目标的中坚力量，对于能源电子对能源产业的智能化和效率提升提出了更高的要求，我们梳理了其中值得重点关注的电子元器件相关政策： 1、智能组件及逆变器：发展具有优化消除阴影遮挡功率损失、失配损失、消除热斑、智能控制关断、智能光照跟踪、实时监测运行等功能的【智能光伏组件】产品，提升光伏组件轻质化、柔性化、智能化水平。开发【新型高效率和高可靠性逆变

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🧧青海省发文推进盐湖产业基地建设，强调原卤提锂技术颠覆性📈

❗事件：在青海省人民政府办公厅日前印发、并将于2023年1月25日开始执行的《青海省加快推进世界级盐湖产业基地建设、促进盐湖产业高质量发展若干措施》中，提出推进锂盐扩规提质，完善高镁锂比盐湖卤水提锂生产工艺，突破原始卤水提锂颠覆性技术，提升盐湖卤水提锂综合回收率，释放现有碳酸锂装置产能。 1⃣万里石原卤提锂技术全球领先，锂资源总利用率在85%以上，成本优势明显。公司提锂工艺适用资源广泛，核心锰钛系吸附剂具有吸附容量高（达到6~30mg/g）、吸附解吸时间短（1小时内）等优点，远高于主流吸附法使用

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【海通银行】平安银行22年业绩快报点评：业绩稳定高增，逾期贷款占比下降

投资要点：平安银行发布年度业绩快报，22年全年营收同比增长6.2%，归母净利润同比增25.3%。加权平均净资产收益率较21年提升1.51pct至12.36%。【利润增速预计仍在股份行首位】业绩快报显示，平安银行22Q4单季度归母净利润同比增长22.4%，保持在20%以上。我们预计平安银行利润增速仍将位列股份行首位。【实际资产质量稳定，不良与拨备的计提偏审慎】22年末平安银行不良率较22Q3环比降提升2bps至1.05%，22年末拨备覆盖率为290.28%，与22Q3基本持平。但我们认为平安银

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隔膜专家交流核心要点更新

1、欧克与冠力合作评价：①造纸设备与隔膜设备零部件近30%重叠，欧克于造纸设备积累丰富实力与经验，切入第二曲线锂电隔膜设备业务具备天然优势；②本次合作，冠力对欧克100%赋能，欧克具备多年设备能力，而冠力具备较强隔膜工艺，双方合作研发国产锂电隔膜设备具备可行性。 2、国产设备具备成长空间：①设备国产化具备可行性：以国产设备先行者—中科华联为例，受产能瓶颈限制产线以自供为主，目前已获得C认证并预计于23年交付5亿平。国产设备生产隔膜产品进入国内一线电池厂，标志着隔膜设备国产化势在必行；②中科华联现

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【天风机械】凯尔达最新进展更新0117

1、公司22年12月机器人销量环比明显提升； 2、生产线建设如期进行，核心设备高精度加工中心年后开始安装； 3、公司加大自制机器人比例并加大库存，为23年市场预期需求做准备。既往事件解读： 1、董事长侯总卸任兼任总经理一职后，重心放在研发和战略并购等事宜，考虑到公司在手现金较多且和日本研发团队渊源颇深，后续基于发展的战略规划看点颇多。新任总经理徐总系公司培养，擅长营销和市场等工作，符合公司产品得到认可并大力拓展市场发展阶段定位，看好公司管理层分工协作。 2、公司经营现金流良好，且在手现金超过8

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【天风机械】伊之密：注塑&压铸双轮驱动的模压成型设备领军企业，大型一体压铸机带来业务增量

注塑机：公司系国内注塑机龙头，注塑机营收占比超70%。2022年上半年行业景气度低迷的背景下，营收仍然有网实现同比正向增长（电动系列增长超150%，二板注塑机增长超50%）。 2、订单方面，四季度订单同环比提升10%左右，行业复苏趋势已经初显，12月订单收到疫情影响有所放缓，但是同比仍为增加。 3、毛利率方面，2022年三季度开始原材料价格下降，考虑到备货，预计在23年Q1开始正式体现，23年毛利率有望达到33%左右两侧。压铸机： 1、公司进行产品线切换，低端产品去库存预计在2023年一季度

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【东吴电新】微逆格局渗透率双重α，23~25年成长确定性最强细分赛道！

#微逆板块当期低估值高成长：近期，市场风格切换叠加市场对23年及24年欧洲市场及户储市场增长的持续性有分歧，微逆板块大幅回调。我们认为：1）欧洲天然气及电力现货价格自22年9月高点开始回落，但从新增订单来看，目前微逆及储能逆变器新增订单强劲，并未受此影响，可见产业趋势一旦确立，成长持续性极强；2）当前估值估值回落至30倍左右，23年出货量增长普遍150% ，24年有望持续翻倍，当前位置大幅低估，强烈推荐！ #微逆23~25年成长确定性来源于渗透率及格局两大α： 1）渗透率提升：我们预计22年全

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【华创电新】管桩观点更新：⚡量利拐点将至，正是配置良机

➡沉桩作业一般为海上风场施工的第一步，桩基需要在开工前后陆续交付到机位点。因此管桩交付量和节奏与开工施工节奏高度相关。桩基比海缆晚招标，但却比海缆早确认收入。 ➡管桩是按项目招标，定价模式按中厚板成本加工费。相较于给主机厂供货的零部件，成本管控和定价更灵活。而加工费则根据加工效率定价，受排产工期和工艺制造难度的影响。 ➡此前我们讨论到海风22-25年并网预测是4/10/15/20gw。在并网的基础上，预计23年开工量12-14gw，24年开工量18-20gw。站在当下看管桩，23年每个季

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【天风通信】盛路通信（002446）《关于公司提起诉讼的公告》事件点评

事件：公司于1月16日发布《关于公司提起诉讼的公告》。公司于20年向被告人转让合正电子100%股权、享有的全部债券及业绩补偿权利，交易对价为4.8亿元。由于截至目前被告人仅支付7800万元，公司提起诉讼追讨4.02元欠款及1596.06万元违约金。 [玫瑰]合正电子相关信用减值有望转回，预计对公司利润产生积极影响此次诉讼主要关于2020年上市公司出售合正电子100%股权事项。公司已分别在2020年度和2021年度对被告人罗剑平、郭依勤逾期债务计提了信用减值损失共计37,111.16万元。案件如

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【招商电新】隆基绿能：发布投资协议公告

1、公司发布《关于签订陕西省西咸新区年产100GW单晶硅片及50GW单晶电池项目投资协议的公告》，与陕西省西咸新区开发建设管理委员会、陕西省西咸新区泾河新城管理委员会于2023年1月17日在西安签订投资合作协议； 2、具体内容： a）100GW硅片 50GW电池； b）地点：西咸新区泾河新城 c）时间安排：建设期18个月，分期建设，各期投产时间不超过6个月，达产时间不超过24个月； d）投资额尚未确定，需根据项目实施计划召开董事会，以内部有权机构审批的金额为准； e）丙方（隆基绿能）租赁乙方（陕

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【西部电新】海内外户储景气度稳中有进，MLPE方案渗透率持续提升

1⃣欧洲户储渗透率仍有望提升，23年需求景气度有望延续。2022年，欧洲户储需求虽受俄乌矛盾催化，但整体光储发展仍处于相对初期阶段，渗透率不及10%，其中新能源先驱德国光储渗透率也仅达10%。未来新能源配储趋势渐显，欧洲户储需求仍有较大空间。出货量角度看，2022年欧洲组串储能出货约40-50万台，其中储能23万台，组串17万台。我们预计2023年欧洲储能出货量75万台左右，同比 226%，组串50万台左右，同比 194%，整体合计5GW左右。全球角度看，我们预计2022年国内主流生产商户储

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【兴证电子】三环集团：库存去化效果显著，站在新一轮上行周期起点，持续重点推荐

MLCC公司国巨、华新科、禾伸堂和材料公司勤凯11月均迎来环比增长（12月疫情影响略微回落），符合我们10月行业深度报告判断，板块库存见底后迎来一段修复行情，原厂稼动率逐步回升，主动去库存向被动去库存过渡，上半年将会看到更加健康的库存指标（低于平均水平）。今年如果需求回升，有望进入新一轮上行周期。三环集团近况更新：1）MLCC业务进展持续超预期，产能300亿/月左右，车规开始批量，上半年高容占比超过20%，全年有望超过30%，Q4开始明显回升；2）浆料业务环比也有回升；3）基片、PKG、插芯业

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【天风电新】结构件企业市场关心问题更新-0117

🌼盈利能力差异分工艺来看，工艺的附加值不同带来毛利率差异，根据铭利达招股书披露，压铸毛利率（22-30%）>冲压（22-24%）>注塑（18-20%）；分行业来看，新能车业务主要涉及压铸和冲压，光储逆变器外壳海外主流是注塑，国内主流是压铸，散热器结构件主要是型材冲压，从毛利率来看，新能车（20-22%）>光储（18-20%），铭利达光储客户主要为海外SEDG、Enphase，毛利率好于国内；铭利达压铸占比较高，预计22年压铸占比50%左右，祥鑫以型材冲压为主，铭利达整体毛利率比祥鑫略高2

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【东财新能源】传特斯拉欲印尼建厂，特斯拉大涨7%

根据彭博社和路透社近日报道，特斯拉即将达成一项初步协议，以在印尼建厂，年产能100万辆。彭博社称，印尼投资部长证实了该国与商特斯拉之间的谈判，并透露项目的谈判仍在进行中。我们认为特斯拉印尼建厂落地概率较大，主要原因：经过俄乌战争和中国疫情分别对其德国和中国汽车厂的冲击后，特斯拉有通过不同国家的产能布局来分散外部风险的动力和诉求。印尼在镍和钴等动力电池金属原材料资源方面具有优势。2021年印尼镍矿年产量为100万金属吨左右，占全球总产量37.0%，是全球第一大镍供应国。由于钴和镍有伴生关系，

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【中邮有色新材料】利空出尽，锂板块拐点显现有望反弹

利空基本出尽，锂盐过剩正常波动。预计2023年1月国内碳酸锂国内碳酸锂过剩约0.6万吨，相比于2022年最高过剩1.9万吨，最高短缺1.4万吨，属于正常的月度上下游错配。虽然当前锂市场经历着春节放假和电动车传统淡季的双重压力，市场成交惨淡，但我们认为目前行业利空基本已出尽，拐点已经出现。下游降价促销，高锂价得到巩固。在下游特斯拉、问界、小鹏等降价促销的带动下，新能源汽车销量有望继续保持高增长。随着节后补库以及新订单的放量，以及盐湖尚未恢复，我们认为2-3月锂盐有望再度回到紧平衡状态。目前无锡盘

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【长江电子】六部门发布能源电子产业发展！重点关注新能源上游元

1月17日工信部等六部门发布《工业和信息化部等六部门关于推动能源电子产业发展的指导意见》，强调能源电子是实施制造强国和网络强国战略的重要内容，是实现碳达峰碳中和目标的中坚力量，对于能源电子对能源产业的智能化和效率提升提出了更高的要求，我们梳理了其中值得重点关注的电子元器件相关政策： 1、智能组件及逆变器：发展具有优化消除阴影遮挡功率损失、失配损失、消除热斑、智能控制关断、智能光照跟踪、实时监测运行等功能的【智能光伏组件】产品，提升光伏组件轻质化、柔性化、智能化水平。开发【新型高效率和高可靠性逆变

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🧧青海省发文推进盐湖产业基地建设，强调原卤提锂技术颠覆性📈

❗事件：在青海省人民政府办公厅日前印发、并将于2023年1月25日开始执行的《青海省加快推进世界级盐湖产业基地建设、促进盐湖产业高质量发展若干措施》中，提出推进锂盐扩规提质，完善高镁锂比盐湖卤水提锂生产工艺，突破原始卤水提锂颠覆性技术，提升盐湖卤水提锂综合回收率，释放现有碳酸锂装置产能。 1⃣万里石原卤提锂技术全球领先，锂资源总利用率在85%以上，成本优势明显。公司提锂工艺适用资源广泛，核心锰钛系吸附剂具有吸附容量高（达到6~30mg/g）、吸附解吸时间短（1小时内）等优点，远高于主流吸附法使用

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【海通银行】平安银行22年业绩快报点评：业绩稳定高增，逾期贷款占比下降

投资要点：平安银行发布年度业绩快报，22年全年营收同比增长6.2%，归母净利润同比增25.3%。加权平均净资产收益率较21年提升1.51pct至12.36%。【利润增速预计仍在股份行首位】业绩快报显示，平安银行22Q4单季度归母净利润同比增长22.4%，保持在20%以上。我们预计平安银行利润增速仍将位列股份行首位。【实际资产质量稳定，不良与拨备的计提偏审慎】22年末平安银行不良率较22Q3环比降提升2bps至1.05%，22年末拨备覆盖率为290.28%，与22Q3基本持平。但我们认为平安银

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1、欧克与冠力合作评价：①造纸设备与隔膜设备零部件近30%重叠，欧克于造纸设备积累丰富实力与经验，切入第二曲线锂电隔膜设备业务具备天然优势；②本次合作，冠力对欧克100%赋能，欧克具备多年设备能力，而冠力具备较强隔膜工艺，双方合作研发国产锂电隔膜设备具备可行性。 2、国产设备具备成长空间：①设备国产化具备可行性：以国产设备先行者—中科华联为例，受产能瓶颈限制产线以自供为主，目前已获得C认证并预计于23年交付5亿平。国产设备生产隔膜产品进入国内一线电池厂，标志着隔膜设备国产化势在必行；②中科华联现

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【天风机械】凯尔达最新进展更新0117

1、公司22年12月机器人销量环比明显提升； 2、生产线建设如期进行，核心设备高精度加工中心年后开始安装； 3、公司加大自制机器人比例并加大库存，为23年市场预期需求做准备。既往事件解读： 1、董事长侯总卸任兼任总经理一职后，重心放在研发和战略并购等事宜，考虑到公司在手现金较多且和日本研发团队渊源颇深，后续基于发展的战略规划看点颇多。新任总经理徐总系公司培养，擅长营销和市场等工作，符合公司产品得到认可并大力拓展市场发展阶段定位，看好公司管理层分工协作。 2、公司经营现金流良好，且在手现金超过8

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【天风机械】伊之密：注塑&压铸双轮驱动的模压成型设备领军企业，大型一体压铸机带来业务增量

注塑机：公司系国内注塑机龙头，注塑机营收占比超70%。2022年上半年行业景气度低迷的背景下，营收仍然有网实现同比正向增长（电动系列增长超150%，二板注塑机增长超50%）。 2、订单方面，四季度订单同环比提升10%左右，行业复苏趋势已经初显，12月订单收到疫情影响有所放缓，但是同比仍为增加。 3、毛利率方面，2022年三季度开始原材料价格下降，考虑到备货，预计在23年Q1开始正式体现，23年毛利率有望达到33%左右两侧。压铸机： 1、公司进行产品线切换，低端产品去库存预计在2023年一季度

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【东吴电新】微逆格局渗透率双重α，23~25年成长确定性最强细分赛道！

#微逆板块当期低估值高成长：近期，市场风格切换叠加市场对23年及24年欧洲市场及户储市场增长的持续性有分歧，微逆板块大幅回调。我们认为：1）欧洲天然气及电力现货价格自22年9月高点开始回落，但从新增订单来看，目前微逆及储能逆变器新增订单强劲，并未受此影响，可见产业趋势一旦确立，成长持续性极强；2）当前估值估值回落至30倍左右，23年出货量增长普遍150% ，24年有望持续翻倍，当前位置大幅低估，强烈推荐！ #微逆23~25年成长确定性来源于渗透率及格局两大α： 1）渗透率提升：我们预计22年全

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【华创电新】管桩观点更新：⚡量利拐点将至，正是配置良机

➡沉桩作业一般为海上风场施工的第一步，桩基需要在开工前后陆续交付到机位点。因此管桩交付量和节奏与开工施工节奏高度相关。桩基比海缆晚招标，但却比海缆早确认收入。 ➡管桩是按项目招标，定价模式按中厚板成本加工费。相较于给主机厂供货的零部件，成本管控和定价更灵活。而加工费则根据加工效率定价，受排产工期和工艺制造难度的影响。 ➡此前我们讨论到海风22-25年并网预测是4/10/15/20gw。在并网的基础上，预计23年开工量12-14gw，24年开工量18-20gw。站在当下看管桩，23年每个季

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【天风通信】盛路通信（002446）《关于公司提起诉讼的公告》事件点评

事件：公司于1月16日发布《关于公司提起诉讼的公告》。公司于20年向被告人转让合正电子100%股权、享有的全部债券及业绩补偿权利，交易对价为4.8亿元。由于截至目前被告人仅支付7800万元，公司提起诉讼追讨4.02元欠款及1596.06万元违约金。 [玫瑰]合正电子相关信用减值有望转回，预计对公司利润产生积极影响此次诉讼主要关于2020年上市公司出售合正电子100%股权事项。公司已分别在2020年度和2021年度对被告人罗剑平、郭依勤逾期债务计提了信用减值损失共计37,111.16万元。案件如

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2023-01-17 16:56:18

【招商电新】隆基绿能：发布投资协议公告

1、公司发布《关于签订陕西省西咸新区年产100GW单晶硅片及50GW单晶电池项目投资协议的公告》，与陕西省西咸新区开发建设管理委员会、陕西省西咸新区泾河新城管理委员会于2023年1月17日在西安签订投资合作协议； 2、具体内容： a）100GW硅片 50GW电池； b）地点：西咸新区泾河新城 c）时间安排：建设期18个月，分期建设，各期投产时间不超过6个月，达产时间不超过24个月； d）投资额尚未确定，需根据项目实施计划召开董事会，以内部有权机构审批的金额为准； e）丙方（隆基绿能）租赁乙方（陕

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隆基绿能

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2023-01-17 16:55:58

【西部电新】海内外户储景气度稳中有进，MLPE方案渗透率持续提升

1⃣欧洲户储渗透率仍有望提升，23年需求景气度有望延续。2022年，欧洲户储需求虽受俄乌矛盾催化，但整体光储发展仍处于相对初期阶段，渗透率不及10%，其中新能源先驱德国光储渗透率也仅达10%。未来新能源配储趋势渐显，欧洲户储需求仍有较大空间。出货量角度看，2022年欧洲组串储能出货约40-50万台，其中储能23万台，组串17万台。我们预计2023年欧洲储能出货量75万台左右，同比 226%，组串50万台左右，同比 194%，整体合计5GW左右。全球角度看，我们预计2022年国内主流生产商户储

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德业股份
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昱能科技
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2023-01-17 14:13:39

【兴证电子】三环集团：库存去化效果显著，站在新一轮上行周期起点，持续重点推荐

MLCC公司国巨、华新科、禾伸堂和材料公司勤凯11月均迎来环比增长（12月疫情影响略微回落），符合我们10月行业深度报告判断，板块库存见底后迎来一段修复行情，原厂稼动率逐步回升，主动去库存向被动去库存过渡，上半年将会看到更加健康的库存指标（低于平均水平）。今年如果需求回升，有望进入新一轮上行周期。三环集团近况更新：1）MLCC业务进展持续超预期，产能300亿/月左右，车规开始批量，上半年高容占比超过20%，全年有望超过30%，Q4开始明显回升；2）浆料业务环比也有回升；3）基片、PKG、插芯业

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三环集团

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2023-01-18 10:12:00

【天风电新】结构件企业市场关心问题更新-0117

🌼盈利能力差异分工艺来看，工艺的附加值不同带来毛利率差异，根据铭利达招股书披露，压铸毛利率（22-30%）>冲压（22-24%）>注塑（18-20%）；分行业来看，新能车业务主要涉及压铸和冲压，光储逆变器外壳海外主流是注塑，国内主流是压铸，散热器结构件主要是型材冲压，从毛利率来看，新能车（20-22%）>光储（18-20%），铭利达光储客户主要为海外SEDG、Enphase，毛利率好于国内；铭利达压铸占比较高，预计22年压铸占比50%左右，祥鑫以型材冲压为主，铭利达整体毛利率比祥鑫略高2

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祥鑫科技
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铭利达
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科达利

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2023-01-18 10:11:35

【东财新能源】传特斯拉欲印尼建厂，特斯拉大涨7%

根据彭博社和路透社近日报道，特斯拉即将达成一项初步协议，以在印尼建厂，年产能100万辆。彭博社称，印尼投资部长证实了该国与商特斯拉之间的谈判，并透露项目的谈判仍在进行中。我们认为特斯拉印尼建厂落地概率较大，主要原因：经过俄乌战争和中国疫情分别对其德国和中国汽车厂的冲击后，特斯拉有通过不同国家的产能布局来分散外部风险的动力和诉求。印尼在镍和钴等动力电池金属原材料资源方面具有优势。2021年印尼镍矿年产量为100万金属吨左右，占全球总产量37.0%，是全球第一大镍供应国。由于钴和镍有伴生关系，

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宁德时代

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2023-01-18 10:09:13

【中邮有色新材料】利空出尽，锂板块拐点显现有望反弹

利空基本出尽，锂盐过剩正常波动。预计2023年1月国内碳酸锂国内碳酸锂过剩约0.6万吨，相比于2022年最高过剩1.9万吨，最高短缺1.4万吨，属于正常的月度上下游错配。虽然当前锂市场经历着春节放假和电动车传统淡季的双重压力，市场成交惨淡，但我们认为目前行业利空基本已出尽，拐点已经出现。下游降价促销，高锂价得到巩固。在下游特斯拉、问界、小鹏等降价促销的带动下，新能源汽车销量有望继续保持高增长。随着节后补库以及新订单的放量，以及盐湖尚未恢复，我们认为2-3月锂盐有望再度回到紧平衡状态。目前无锡盘

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中矿资源
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盐湖股份
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天齐锂业

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2023-01-17 23:54:17

【长江电子】六部门发布能源电子产业发展！重点关注新能源上游元

1月17日工信部等六部门发布《工业和信息化部等六部门关于推动能源电子产业发展的指导意见》，强调能源电子是实施制造强国和网络强国战略的重要内容，是实现碳达峰碳中和目标的中坚力量，对于能源电子对能源产业的智能化和效率提升提出了更高的要求，我们梳理了其中值得重点关注的电子元器件相关政策： 1、智能组件及逆变器：发展具有优化消除阴影遮挡功率损失、失配损失、消除热斑、智能控制关断、智能光照跟踪、实时监测运行等功能的【智能光伏组件】产品，提升光伏组件轻质化、柔性化、智能化水平。开发【新型高效率和高可靠性逆变

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三安光电
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斯达半导

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2023-01-17 17:00:17

🧧青海省发文推进盐湖产业基地建设，强调原卤提锂技术颠覆性📈

❗事件：在青海省人民政府办公厅日前印发、并将于2023年1月25日开始执行的《青海省加快推进世界级盐湖产业基地建设、促进盐湖产业高质量发展若干措施》中，提出推进锂盐扩规提质，完善高镁锂比盐湖卤水提锂生产工艺，突破原始卤水提锂颠覆性技术，提升盐湖卤水提锂综合回收率，释放现有碳酸锂装置产能。 1⃣万里石原卤提锂技术全球领先，锂资源总利用率在85%以上，成本优势明显。公司提锂工艺适用资源广泛，核心锰钛系吸附剂具有吸附容量高（达到6~30mg/g）、吸附解吸时间短（1小时内）等优点，远高于主流吸附法使用

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盐湖股份

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2023-01-17 16:59:44

【海通银行】平安银行22年业绩快报点评：业绩稳定高增，逾期贷款占比下降

投资要点：平安银行发布年度业绩快报，22年全年营收同比增长6.2%，归母净利润同比增25.3%。加权平均净资产收益率较21年提升1.51pct至12.36%。【利润增速预计仍在股份行首位】业绩快报显示，平安银行22Q4单季度归母净利润同比增长22.4%，保持在20%以上。我们预计平安银行利润增速仍将位列股份行首位。【实际资产质量稳定，不良与拨备的计提偏审慎】22年末平安银行不良率较22Q3环比降提升2bps至1.05%，22年末拨备覆盖率为290.28%，与22Q3基本持平。但我们认为平安银

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平安银行

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2023-01-17 16:58:58

隔膜专家交流核心要点更新

1、欧克与冠力合作评价：①造纸设备与隔膜设备零部件近30%重叠，欧克于造纸设备积累丰富实力与经验，切入第二曲线锂电隔膜设备业务具备天然优势；②本次合作，冠力对欧克100%赋能，欧克具备多年设备能力，而冠力具备较强隔膜工艺，双方合作研发国产锂电隔膜设备具备可行性。 2、国产设备具备成长空间：①设备国产化具备可行性：以国产设备先行者—中科华联为例，受产能瓶颈限制产线以自供为主，目前已获得C认证并预计于23年交付5亿平。国产设备生产隔膜产品进入国内一线电池厂，标志着隔膜设备国产化势在必行；②中科华联现

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欧克科技

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2023-01-17 16:58:23

【天风机械】凯尔达最新进展更新0117

1、公司22年12月机器人销量环比明显提升； 2、生产线建设如期进行，核心设备高精度加工中心年后开始安装； 3、公司加大自制机器人比例并加大库存，为23年市场预期需求做准备。既往事件解读： 1、董事长侯总卸任兼任总经理一职后，重心放在研发和战略并购等事宜，考虑到公司在手现金较多且和日本研发团队渊源颇深，后续基于发展的战略规划看点颇多。新任总经理徐总系公司培养，擅长营销和市场等工作，符合公司产品得到认可并大力拓展市场发展阶段定位，看好公司管理层分工协作。 2、公司经营现金流良好，且在手现金超过8

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凯尔达

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2023-01-17 16:58:03

【天风机械】伊之密：注塑&压铸双轮驱动的模压成型设备领军企业，大型一体压铸机带来业务增量

注塑机：公司系国内注塑机龙头，注塑机营收占比超70%。2022年上半年行业景气度低迷的背景下，营收仍然有网实现同比正向增长（电动系列增长超150%，二板注塑机增长超50%）。 2、订单方面，四季度订单同环比提升10%左右，行业复苏趋势已经初显，12月订单收到疫情影响有所放缓，但是同比仍为增加。 3、毛利率方面，2022年三季度开始原材料价格下降，考虑到备货，预计在23年Q1开始正式体现，23年毛利率有望达到33%左右两侧。压铸机： 1、公司进行产品线切换，低端产品去库存预计在2023年一季度

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伊之密

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2023-01-17 16:57:43

【东吴电新】微逆格局渗透率双重α，23~25年成长确定性最强细分赛道！

#微逆板块当期低估值高成长：近期，市场风格切换叠加市场对23年及24年欧洲市场及户储市场增长的持续性有分歧，微逆板块大幅回调。我们认为：1）欧洲天然气及电力现货价格自22年9月高点开始回落，但从新增订单来看，目前微逆及储能逆变器新增订单强劲，并未受此影响，可见产业趋势一旦确立，成长持续性极强；2）当前估值估值回落至30倍左右，23年出货量增长普遍150% ，24年有望持续翻倍，当前位置大幅低估，强烈推荐！ #微逆23~25年成长确定性来源于渗透率及格局两大α： 1）渗透率提升：我们预计22年全

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禾迈股份
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昱能科技
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德业股份

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2023-01-17 16:57:00

【华创电新】管桩观点更新：⚡量利拐点将至，正是配置良机

➡沉桩作业一般为海上风场施工的第一步，桩基需要在开工前后陆续交付到机位点。因此管桩交付量和节奏与开工施工节奏高度相关。桩基比海缆晚招标，但却比海缆早确认收入。 ➡管桩是按项目招标，定价模式按中厚板成本加工费。相较于给主机厂供货的零部件，成本管控和定价更灵活。而加工费则根据加工效率定价，受排产工期和工艺制造难度的影响。 ➡此前我们讨论到海风22-25年并网预测是4/10/15/20gw。在并网的基础上，预计23年开工量12-14gw，24年开工量18-20gw。站在当下看管桩，23年每个季

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海力风电
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大金重工

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2023-01-17 16:56:36

【天风通信】盛路通信（002446）《关于公司提起诉讼的公告》事件点评

事件：公司于1月16日发布《关于公司提起诉讼的公告》。公司于20年向被告人转让合正电子100%股权、享有的全部债券及业绩补偿权利，交易对价为4.8亿元。由于截至目前被告人仅支付7800万元，公司提起诉讼追讨4.02元欠款及1596.06万元违约金。 [玫瑰]合正电子相关信用减值有望转回，预计对公司利润产生积极影响此次诉讼主要关于2020年上市公司出售合正电子100%股权事项。公司已分别在2020年度和2021年度对被告人罗剑平、郭依勤逾期债务计提了信用减值损失共计37,111.16万元。案件如

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盛路通信

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【招商电新】隆基绿能：发布投资协议公告

1、公司发布《关于签订陕西省西咸新区年产100GW单晶硅片及50GW单晶电池项目投资协议的公告》，与陕西省西咸新区开发建设管理委员会、陕西省西咸新区泾河新城管理委员会于2023年1月17日在西安签订投资合作协议； 2、具体内容： a）100GW硅片 50GW电池； b）地点：西咸新区泾河新城 c）时间安排：建设期18个月，分期建设，各期投产时间不超过6个月，达产时间不超过24个月； d）投资额尚未确定，需根据项目实施计划召开董事会，以内部有权机构审批的金额为准； e）丙方（隆基绿能）租赁乙方（陕

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【西部电新】海内外户储景气度稳中有进，MLPE方案渗透率持续提升

1⃣欧洲户储渗透率仍有望提升，23年需求景气度有望延续。2022年，欧洲户储需求虽受俄乌矛盾催化，但整体光储发展仍处于相对初期阶段，渗透率不及10%，其中新能源先驱德国光储渗透率也仅达10%。未来新能源配储趋势渐显，欧洲户储需求仍有较大空间。出货量角度看，2022年欧洲组串储能出货约40-50万台，其中储能23万台，组串17万台。我们预计2023年欧洲储能出货量75万台左右，同比 226%，组串50万台左右，同比 194%，整体合计5GW左右。全球角度看，我们预计2022年国内主流生产商户储

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【兴证电子】三环集团：库存去化效果显著，站在新一轮上行周期起点，持续重点推荐

MLCC公司国巨、华新科、禾伸堂和材料公司勤凯11月均迎来环比增长（12月疫情影响略微回落），符合我们10月行业深度报告判断，板块库存见底后迎来一段修复行情，原厂稼动率逐步回升，主动去库存向被动去库存过渡，上半年将会看到更加健康的库存指标（低于平均水平）。今年如果需求回升，有望进入新一轮上行周期。三环集团近况更新：1）MLCC业务进展持续超预期，产能300亿/月左右，车规开始批量，上半年高容占比超过20%，全年有望超过30%，Q4开始明显回升；2）浆料业务环比也有回升；3）基片、PKG、插芯业

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