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半导体周期畅游手册使用说明：1）需要对半导体有一定基础，不是科普文；2）国内半导体实业水平和海外有差距是客观事实，但对于投资尤其是A股，是另外一件事，两件事不要揉到一起； 1. 转速最快的电风扇半导体周期一般3年一个循环，不仅来的快，而且幅度大，在过去的17年里，一共经历了5轮，翻看美股半

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我们于【两周前】【首家提示】半导体板块将迎来库存周期拐点，强Call芯片设计。现已成为市场一致认知，相关个股表现上佳。在此我们将行业逻辑与核心个股概述如下: 前期需求不振，相关公司业绩+库存表现承压; 近期不少下游市场已有边际好转，库存将于 Q4开始去化，虽然景气度全面复苏仍待明年中，但优质标的可提

布局行业复苏，重视芯片设计结构化行情 （1）半导体板块处于5年估值低点，估值继续向下风险较小，建议摒弃短期拐点思维，重视中期确定性。行业整体有望在23Q1-Q2逐步触底，参考21年上一轮景气上行周期呈现出明显结构化特征，这一轮芯片设计板块依然会呈现出分化以及渐次传导特征。 （2）前期美国制裁、半导体

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