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2021-03-12 08:07:20

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【东吴医药朱国广团队】长春高新（000661）动态点评

长春高新金赛Q4超预期，百克业绩快速增长，当前位置坚定推荐长春高新，21年生长激素有望持续超预期，公司长期发展逻辑坚定看好，当前估值极具性价比，坚定维持买入评级！【东吴医药朱国广团队】长春高新（000661）动态点评【业绩简况】 2020年收入85.76亿（+16.3%），净利润30.47亿（+71.6%）；单Q4收入21.78亿（+12.8%），利润7.86亿（+47.1%）。【四大核心子公司拆分】 1）金赛药业：2020年收入58.03亿（+20.3%），净利润27.60亿（+39.7

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长春高新

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2021-03-12 08:05:39

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【中信食品薛缘团队】2月阿里系线上数据点评—春节刺激休闲食品反弹，飞鹤等龙头表现亮眼

2021年2月，膳食营养补充剂增速放缓，部分龙头表现亮眼；休闲食品行业受益春节，销售额实现同比增长，坚果品类表现强劲；乳制品行业恢复双位数增长，飞鹤表现亮眼；酒类整体增速明显反弹；饮料行业线上渠道延续高增；调味品线上增速放缓，春节催化下具备送礼属性的行业整体表现较为优异。

有道云笔记

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三只松鼠
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五粮液

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2021-03-11 13:44:00

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【国信社服】豆神教育大跌点评20210311

事件：3月11日早盘豆神教育最多下跌14% 起因：北京朝阳区、昌平区、海淀区等陆续下发《关于继续做好我区中小学学科类培训机构、外语语言能力培训机构及与中高考高度相关的学科类培训机构停止线下培训和集体活动的通知》，《关于开展校外培训机构联合检查》，暂停3月线下培训机构复课。点评： 1、北京线下地区4月复课节奏预计会继续延后：受区域疫情复发扰动，北京地区教培机构寒假课均以线上模式开展，本次政策出台后预计线下复课节奏继续延后。 2、经营跟踪：2021年1月语文现金收款3800万（2020Q1 为48

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豆神教育

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【长江通信于海宁团队】运营商系列深度四：

【长江通信于海宁团队】运营商系列深度四：三大拐点迎机遇，三大视角鉴估值 ——————————————————— 🔥重申运营商行业的三大拐点 [NO]2019年政策拐点：存量博弈终结，竞争迈向竞合瓶颈：人口红利逐步见顶，流量红利快速消化，份额考核机制促成行业充分竞争。转折：2019Q3行业迎来重大变革，政策“由紧至松”，行业回归理性竞争：1) 取消“不限量”套餐；2) 取消市场份额考核；3) 联通和电信5G开启共建共享。 2020年经营拐点：基本面持续反转，新动能蓄势待发反转：收入侧，202

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中国联通

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20210310光伏电站EPC专家

五大电力都要转型，华能、大唐，大幅削减煤电、增加新能源。华电目标每年15gw风光、光伏占比更高。六省份已经公布的今年装机量27gw，其中23gw是五大四小+地方国企能源公司项目 IRR下调，业主重点考察容量、其他风险，对收益率的要求明显放款。去年IRR 到8%是国企的红线，去年最低也没有突破7%的。今年100MW以上的国企项目，选址、光照条件较好的情况下，可以降到6.5%、比如三峡的部分项目。平价时代，现金流回报是很透明的，国企融资能力强、容忍更低的收益率。民营企业收益率太低就退出了。

20210310光伏电站EPC专家

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贵州茅台

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2021-03-11 13:42:05

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【天风商社】上海家化2021春季策略会纪要：

20Q3-4盈利能力恢复、经营质量指标都有较大改善，收入同比略有下降是在消化了4亿元库存的状态下，所以20年消化了大量历史遗留问题。21年会延续改善的思路，总结去年举措弥补不足。看21年电商淘宝等数据有不可比的因素，去年同期做了超头直播，玉泽大量依赖超头直播，收入增速快但是但是盈利能力下降。对电商业务做了调整，优化超头直播比例，去年玉泽一半收入靠超头直播，到去年年底已经降低到25%，剩下75%靠常态的店销销售，这样更稳定、盈利能力更好。玉泽今年2月同比数据是下降的，主要还是因为和去年春节错峰，

【天风商社】上海家化2021春季策略会纪要：以消费者为中心梳理品牌进阶渠道，降本增效效果持续显现

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上海家化

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【申万互联网传媒】分众传媒快评：在线教育广告主占比不高

【申万互联网传媒】分众传媒快评：在线教育广告主占比不高，客户结构较为均衡健康，无须过分担心两会期间，教培行业竞争激烈被指贩卖焦虑，昨天北京教委下发文件暂停线下教培，引发市场对在线教育广告投放担忧。我们认为： 1）2020年，公司在线教育广告收入占比预计不足10%，目前公司在线教育广告订单没有变化，未来在线教育广告投放计划是否变化保持跟踪。 2）需求端看，分众广告主结构较2017-2019年优化明显。2020年可明显看到分众大客户的行业分布更加多元化，除在线教育外，新的增长驱动还包括：稳健增长的

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分众传媒

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2021-03-11 12:49:53

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[东吴汽车黄细里团队]汽车板块观点重申0311

[东吴汽车黄细里团队]汽车板块观点重申0311 近期汽车板块调整主要原因: 1 )美国天气原因导致芯片紧缺周期拉长。 2 )原材料价格上涨带来对汽车产业链成本.上升的担忧。3 )跟随市场调整,其是涨幅多且估值高的品种。 2月主流车企产销快讯将披露完毕,剔除噪音的扰动,我们认为: 2月数据总体尚可,缺芯的影响已经体现。2021年2月累计同比2019年(同比2020年没有意义)实现同比正增长是:长城+本田+丰田。同比负增长幅度小于15%是:吉利+比亚迪+广汽自主+上汽自主。同比负增长幅度高于15%

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德赛西威
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中国汽研
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创新药重点关注：恒瑞医药、信达生物、康方生物等！

创新药重点关注：恒瑞医药、信达生物、康方生物等！【东吴医药朱国广团队-创新药部分观点总结】创新药大时代开启，优质Biotech引领国产创新药出海！核心观点 2018年药品集采及医保价格谈判开启，腾笼换鸟政策正式实施，倒逼国内药企加强创新，医保给予创新药相对较高的溢价，但出海实现品种的国际化仍然是创新药企业成长的必然一环。虽然创新药的竞争也逐渐加剧，但是一批优质的Biotech也随之出现，借助港交所18A和科创板登陆二级市场，实现从药品研发、临床开发、商业化的完整操作。当下创新药不应把估值作为

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康龙化成

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【国君化妆品】重点推荐：青松股份-业绩拐点，价值低估！

【国君化妆品】重点推荐：青松股份-业绩拐点，价值低估！ Q1化妆品有望快速增长，国际客户有望继续突破，估值优势凸显！诺斯贝尔2021年Q1订单趋势向好，预计将实现高增长，面膜ODM龙头地位稳固，护肤品业务快速增长，产品创新能力行业领先。国际品牌和新锐品牌占比持续提升，与宝洁、联合利华、资生堂、爱茉莉太平洋等国际客户，完美日记、花西子、半亩花田等新锐品牌不断深化合作。公司当前股价对应2021年仅18X PE，对应化妆品代工业务仅22X PE，估值远低于化妆品行业平均估值，目标价27.7元，重点布局

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青松股份

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极米科技发布新品H3S，新增七大功能，验证产品迭代能力

【天风商社】极米科技发布新品H3S，新增七大功能，升级五大功能，验证产品迭代能力 ■极米H3S全面开启预售，预售时间为3月9日-3月15日，首发时间为3月16日-3月18日。极米H3S强大超前，具备全新光机、全新芯片、全新功能。 ■极米H3具备以下特点： 1900ANSI流明（高亮度1080P全高清）、8秒开机、全自动梯形校正、全局无感对焦、哈曼卡顿音响、新一代运动补偿、X-VUE画质引擎、HDR10+HLG，“沙蜥”散热系统，漫反射护眼。 ■对比极米H3，极米H3S新增了以下功能：画面智能避

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极米科技

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重回一线石化化工龙头-中金公司石化化工组电话会议纪要

线的石化化工龙头股经过这一轮调整，是不是到了重新买入的阶段？第一个我们想探讨的是周期的位置，现在整体化工品的价格走势处于什么位置？从我们这两周跟投资者的交流来看，大家比较担心的是重演2011年一季度的情况。我们想从2方面情况来帮助大家理解当前所处的阶段

有道云笔记

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龙佰集团
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万华化学

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【兴证建材】水泥可能优先纳入全国碳交易市场

【兴证建材】水泥可能优先纳入全国碳交易市场，深远变革利好格局，龙头率先受益根据新浪财经：水泥、电解铝行业将可能优先纳入全国碳交易市场。除电力已纳入外，石化、化工、建材、钢铁、有色金属、造纸、航空剩余七大行业，将在“顺利对接、平稳过渡”的基调下逐步纳入全国碳市场。尚未被纳入全国市场的行业将继续在试点市场进行交易。全国碳交易市场今年2月正式“开市”。生态环境部印发的《碳排放权交易管理办法（试行）》启动施行。按照要求，企业年度温室气体排放量达到2.6万吨二氧化碳当量，折合能源消费量约1万吨标煤，即

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海螺水泥

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市场调整之下关注玻纤行业强劲基本面，继续强call巨石、长海

继原纱节前淡季超预期上涨之后，近日山玻、邢台金牛、OC、巨石等厂家继续上调粗纱或电子纱价格，行业景气度仍在上行。目前无碱粗纱均价已经超过2015年高点，电子布价格翻倍有余，行业库存仍在下降，2021产能冲击不到10个点。外需加速恢复，供需紧平衡，涨价仍可期。

市场调整之下关注玻纤行业强劲基本面，继续强call巨石、长海

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南微医学交流纪要20210310

2020年营收13.2亿，净利润2.6亿（除股权激励，疫情负面影响，加大研发投入） 2021年股权激励目标：营收17.5亿，净利润4.3亿，增速比2019年都在30%+。

有道云笔记

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南微医学

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【东吴医药朱国广团队】长春高新（000661）动态点评

长春高新金赛Q4超预期，百克业绩快速增长，当前位置坚定推荐长春高新，21年生长激素有望持续超预期，公司长期发展逻辑坚定看好，当前估值极具性价比，坚定维持买入评级！【东吴医药朱国广团队】长春高新（000661）动态点评【业绩简况】 2020年收入85.76亿（+16.3%），净利润30.47亿（+71.6%）；单Q4收入21.78亿（+12.8%），利润7.86亿（+47.1%）。【四大核心子公司拆分】 1）金赛药业：2020年收入58.03亿（+20.3%），净利润27.60亿（+39.7

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【中信食品薛缘团队】2月阿里系线上数据点评—春节刺激休闲食品反弹，飞鹤等龙头表现亮眼

2021年2月，膳食营养补充剂增速放缓，部分龙头表现亮眼；休闲食品行业受益春节，销售额实现同比增长，坚果品类表现强劲；乳制品行业恢复双位数增长，飞鹤表现亮眼；酒类整体增速明显反弹；饮料行业线上渠道延续高增；调味品线上增速放缓，春节催化下具备送礼属性的行业整体表现较为优异。

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【国信社服】豆神教育大跌点评20210311

事件：3月11日早盘豆神教育最多下跌14% 起因：北京朝阳区、昌平区、海淀区等陆续下发《关于继续做好我区中小学学科类培训机构、外语语言能力培训机构及与中高考高度相关的学科类培训机构停止线下培训和集体活动的通知》，《关于开展校外培训机构联合检查》，暂停3月线下培训机构复课。点评： 1、北京线下地区4月复课节奏预计会继续延后：受区域疫情复发扰动，北京地区教培机构寒假课均以线上模式开展，本次政策出台后预计线下复课节奏继续延后。 2、经营跟踪：2021年1月语文现金收款3800万（2020Q1 为48

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【长江通信于海宁团队】运营商系列深度四：

【长江通信于海宁团队】运营商系列深度四：三大拐点迎机遇，三大视角鉴估值 ——————————————————— 🔥重申运营商行业的三大拐点 [NO]2019年政策拐点：存量博弈终结，竞争迈向竞合瓶颈：人口红利逐步见顶，流量红利快速消化，份额考核机制促成行业充分竞争。转折：2019Q3行业迎来重大变革，政策“由紧至松”，行业回归理性竞争：1) 取消“不限量”套餐；2) 取消市场份额考核；3) 联通和电信5G开启共建共享。 2020年经营拐点：基本面持续反转，新动能蓄势待发反转：收入侧，202

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20210310光伏电站EPC专家

五大电力都要转型，华能、大唐，大幅削减煤电、增加新能源。华电目标每年15gw风光、光伏占比更高。六省份已经公布的今年装机量27gw，其中23gw是五大四小+地方国企能源公司项目 IRR下调，业主重点考察容量、其他风险，对收益率的要求明显放款。去年IRR 到8%是国企的红线，去年最低也没有突破7%的。今年100MW以上的国企项目，选址、光照条件较好的情况下，可以降到6.5%、比如三峡的部分项目。平价时代，现金流回报是很透明的，国企融资能力强、容忍更低的收益率。民营企业收益率太低就退出了。

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【天风商社】上海家化2021春季策略会纪要：

20Q3-4盈利能力恢复、经营质量指标都有较大改善，收入同比略有下降是在消化了4亿元库存的状态下，所以20年消化了大量历史遗留问题。21年会延续改善的思路，总结去年举措弥补不足。看21年电商淘宝等数据有不可比的因素，去年同期做了超头直播，玉泽大量依赖超头直播，收入增速快但是但是盈利能力下降。对电商业务做了调整，优化超头直播比例，去年玉泽一半收入靠超头直播，到去年年底已经降低到25%，剩下75%靠常态的店销销售，这样更稳定、盈利能力更好。玉泽今年2月同比数据是下降的，主要还是因为和去年春节错峰，

【天风商社】上海家化2021春季策略会纪要：以消费者为中心梳理品牌进阶渠道，降本增效效果持续显现

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【申万互联网传媒】分众传媒快评：在线教育广告主占比不高

【申万互联网传媒】分众传媒快评：在线教育广告主占比不高，客户结构较为均衡健康，无须过分担心两会期间，教培行业竞争激烈被指贩卖焦虑，昨天北京教委下发文件暂停线下教培，引发市场对在线教育广告投放担忧。我们认为： 1）2020年，公司在线教育广告收入占比预计不足10%，目前公司在线教育广告订单没有变化，未来在线教育广告投放计划是否变化保持跟踪。 2）需求端看，分众广告主结构较2017-2019年优化明显。2020年可明显看到分众大客户的行业分布更加多元化，除在线教育外，新的增长驱动还包括：稳健增长的

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[东吴汽车黄细里团队]汽车板块观点重申0311

[东吴汽车黄细里团队]汽车板块观点重申0311 近期汽车板块调整主要原因: 1 )美国天气原因导致芯片紧缺周期拉长。 2 )原材料价格上涨带来对汽车产业链成本.上升的担忧。3 )跟随市场调整,其是涨幅多且估值高的品种。 2月主流车企产销快讯将披露完毕,剔除噪音的扰动,我们认为: 2月数据总体尚可,缺芯的影响已经体现。2021年2月累计同比2019年(同比2020年没有意义)实现同比正增长是:长城+本田+丰田。同比负增长幅度小于15%是:吉利+比亚迪+广汽自主+上汽自主。同比负增长幅度高于15%

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创新药重点关注：恒瑞医药、信达生物、康方生物等！

创新药重点关注：恒瑞医药、信达生物、康方生物等！【东吴医药朱国广团队-创新药部分观点总结】创新药大时代开启，优质Biotech引领国产创新药出海！核心观点 2018年药品集采及医保价格谈判开启，腾笼换鸟政策正式实施，倒逼国内药企加强创新，医保给予创新药相对较高的溢价，但出海实现品种的国际化仍然是创新药企业成长的必然一环。虽然创新药的竞争也逐渐加剧，但是一批优质的Biotech也随之出现，借助港交所18A和科创板登陆二级市场，实现从药品研发、临床开发、商业化的完整操作。当下创新药不应把估值作为

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【国君化妆品】重点推荐：青松股份-业绩拐点，价值低估！

【国君化妆品】重点推荐：青松股份-业绩拐点，价值低估！ Q1化妆品有望快速增长，国际客户有望继续突破，估值优势凸显！诺斯贝尔2021年Q1订单趋势向好，预计将实现高增长，面膜ODM龙头地位稳固，护肤品业务快速增长，产品创新能力行业领先。国际品牌和新锐品牌占比持续提升，与宝洁、联合利华、资生堂、爱茉莉太平洋等国际客户，完美日记、花西子、半亩花田等新锐品牌不断深化合作。公司当前股价对应2021年仅18X PE，对应化妆品代工业务仅22X PE，估值远低于化妆品行业平均估值，目标价27.7元，重点布局

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极米科技发布新品H3S，新增七大功能，验证产品迭代能力

【天风商社】极米科技发布新品H3S，新增七大功能，升级五大功能，验证产品迭代能力 ■极米H3S全面开启预售，预售时间为3月9日-3月15日，首发时间为3月16日-3月18日。极米H3S强大超前，具备全新光机、全新芯片、全新功能。 ■极米H3具备以下特点： 1900ANSI流明（高亮度1080P全高清）、8秒开机、全自动梯形校正、全局无感对焦、哈曼卡顿音响、新一代运动补偿、X-VUE画质引擎、HDR10+HLG，“沙蜥”散热系统，漫反射护眼。 ■对比极米H3，极米H3S新增了以下功能：画面智能避

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重回一线石化化工龙头-中金公司石化化工组电话会议纪要

线的石化化工龙头股经过这一轮调整，是不是到了重新买入的阶段？第一个我们想探讨的是周期的位置，现在整体化工品的价格走势处于什么位置？从我们这两周跟投资者的交流来看，大家比较担心的是重演2011年一季度的情况。我们想从2方面情况来帮助大家理解当前所处的阶段

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【兴证建材】水泥可能优先纳入全国碳交易市场

【兴证建材】水泥可能优先纳入全国碳交易市场，深远变革利好格局，龙头率先受益根据新浪财经：水泥、电解铝行业将可能优先纳入全国碳交易市场。除电力已纳入外，石化、化工、建材、钢铁、有色金属、造纸、航空剩余七大行业，将在“顺利对接、平稳过渡”的基调下逐步纳入全国碳市场。尚未被纳入全国市场的行业将继续在试点市场进行交易。全国碳交易市场今年2月正式“开市”。生态环境部印发的《碳排放权交易管理办法（试行）》启动施行。按照要求，企业年度温室气体排放量达到2.6万吨二氧化碳当量，折合能源消费量约1万吨标煤，即

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市场调整之下关注玻纤行业强劲基本面，继续强call巨石、长海

继原纱节前淡季超预期上涨之后，近日山玻、邢台金牛、OC、巨石等厂家继续上调粗纱或电子纱价格，行业景气度仍在上行。目前无碱粗纱均价已经超过2015年高点，电子布价格翻倍有余，行业库存仍在下降，2021产能冲击不到10个点。外需加速恢复，供需紧平衡，涨价仍可期。

市场调整之下关注玻纤行业强劲基本面，继续强call巨石、长海

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南微医学交流纪要20210310

2020年营收13.2亿，净利润2.6亿（除股权激励，疫情负面影响，加大研发投入） 2021年股权激励目标：营收17.5亿，净利润4.3亿，增速比2019年都在30%+。

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【东吴医药朱国广团队】长春高新（000661）动态点评

长春高新金赛Q4超预期，百克业绩快速增长，当前位置坚定推荐长春高新，21年生长激素有望持续超预期，公司长期发展逻辑坚定看好，当前估值极具性价比，坚定维持买入评级！【东吴医药朱国广团队】长春高新（000661）动态点评【业绩简况】 2020年收入85.76亿（+16.3%），净利润30.47亿（+71.6%）；单Q4收入21.78亿（+12.8%），利润7.86亿（+47.1%）。【四大核心子公司拆分】 1）金赛药业：2020年收入58.03亿（+20.3%），净利润27.60亿（+39.7

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【中信食品薛缘团队】2月阿里系线上数据点评—春节刺激休闲食品反弹，飞鹤等龙头表现亮眼

2021年2月，膳食营养补充剂增速放缓，部分龙头表现亮眼；休闲食品行业受益春节，销售额实现同比增长，坚果品类表现强劲；乳制品行业恢复双位数增长，飞鹤表现亮眼；酒类整体增速明显反弹；饮料行业线上渠道延续高增；调味品线上增速放缓，春节催化下具备送礼属性的行业整体表现较为优异。

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1.52
王小明

长线持有

2021-03-11 13:44:00

受限

【国信社服】豆神教育大跌点评20210311

事件：3月11日早盘豆神教育最多下跌14% 起因：北京朝阳区、昌平区、海淀区等陆续下发《关于继续做好我区中小学学科类培训机构、外语语言能力培训机构及与中高考高度相关的学科类培训机构停止线下培训和集体活动的通知》，《关于开展校外培训机构联合检查》，暂停3月线下培训机构复课。点评： 1、北京线下地区4月复课节奏预计会继续延后：受区域疫情复发扰动，北京地区教培机构寒假课均以线上模式开展，本次政策出台后预计线下复课节奏继续延后。 2、经营跟踪：2021年1月语文现金收款3800万（2020Q1 为48

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豆神教育

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31.88
王小明

长线持有

2021-03-11 13:43:33

受限

【长江通信于海宁团队】运营商系列深度四：

【长江通信于海宁团队】运营商系列深度四：三大拐点迎机遇，三大视角鉴估值 ——————————————————— 🔥重申运营商行业的三大拐点 [NO]2019年政策拐点：存量博弈终结，竞争迈向竞合瓶颈：人口红利逐步见顶，流量红利快速消化，份额考核机制促成行业充分竞争。转折：2019Q3行业迎来重大变革，政策“由紧至松”，行业回归理性竞争：1) 取消“不限量”套餐；2) 取消市场份额考核；3) 联通和电信5G开启共建共享。 2020年经营拐点：基本面持续反转，新动能蓄势待发反转：收入侧，202

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中国联通

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王小明

长线持有

2021-03-11 13:42:58

受限

20210310光伏电站EPC专家

五大电力都要转型，华能、大唐，大幅削减煤电、增加新能源。华电目标每年15gw风光、光伏占比更高。六省份已经公布的今年装机量27gw，其中23gw是五大四小+地方国企能源公司项目 IRR下调，业主重点考察容量、其他风险，对收益率的要求明显放款。去年IRR 到8%是国企的红线，去年最低也没有突破7%的。今年100MW以上的国企项目，选址、光照条件较好的情况下，可以降到6.5%、比如三峡的部分项目。平价时代，现金流回报是很透明的，国企融资能力强、容忍更低的收益率。民营企业收益率太低就退出了。

20210310光伏电站EPC专家

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贵州茅台

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2.17
王小明

长线持有

2021-03-11 13:42:05

受限

【天风商社】上海家化2021春季策略会纪要：

20Q3-4盈利能力恢复、经营质量指标都有较大改善，收入同比略有下降是在消化了4亿元库存的状态下，所以20年消化了大量历史遗留问题。21年会延续改善的思路，总结去年举措弥补不足。看21年电商淘宝等数据有不可比的因素，去年同期做了超头直播，玉泽大量依赖超头直播，收入增速快但是但是盈利能力下降。对电商业务做了调整，优化超头直播比例，去年玉泽一半收入靠超头直播，到去年年底已经降低到25%，剩下75%靠常态的店销销售，这样更稳定、盈利能力更好。玉泽今年2月同比数据是下降的，主要还是因为和去年春节错峰，

【天风商社】上海家化2021春季策略会纪要：以消费者为中心梳理品牌进阶渠道，降本增效效果持续显现

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上海家化

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王小明

长线持有

2021-03-11 13:41:26

受限

【申万互联网传媒】分众传媒快评：在线教育广告主占比不高

【申万互联网传媒】分众传媒快评：在线教育广告主占比不高，客户结构较为均衡健康，无须过分担心两会期间，教培行业竞争激烈被指贩卖焦虑，昨天北京教委下发文件暂停线下教培，引发市场对在线教育广告投放担忧。我们认为： 1）2020年，公司在线教育广告收入占比预计不足10%，目前公司在线教育广告订单没有变化，未来在线教育广告投放计划是否变化保持跟踪。 2）需求端看，分众广告主结构较2017-2019年优化明显。2020年可明显看到分众大客户的行业分布更加多元化，除在线教育外，新的增长驱动还包括：稳健增长的

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分众传媒

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5.19
王小明

长线持有

2021-03-11 12:49:53

受限

[东吴汽车黄细里团队]汽车板块观点重申0311

[东吴汽车黄细里团队]汽车板块观点重申0311 近期汽车板块调整主要原因: 1 )美国天气原因导致芯片紧缺周期拉长。 2 )原材料价格上涨带来对汽车产业链成本.上升的担忧。3 )跟随市场调整,其是涨幅多且估值高的品种。 2月主流车企产销快讯将披露完毕,剔除噪音的扰动,我们认为: 2月数据总体尚可,缺芯的影响已经体现。2021年2月累计同比2019年(同比2020年没有意义)实现同比正增长是:长城+本田+丰田。同比负增长幅度小于15%是:吉利+比亚迪+广汽自主+上汽自主。同比负增长幅度高于15%

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德赛西威
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中国汽研
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长城汽车

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王小明

长线持有

2021-03-11 11:25:10

受限

创新药重点关注：恒瑞医药、信达生物、康方生物等！

创新药重点关注：恒瑞医药、信达生物、康方生物等！【东吴医药朱国广团队-创新药部分观点总结】创新药大时代开启，优质Biotech引领国产创新药出海！核心观点 2018年药品集采及医保价格谈判开启，腾笼换鸟政策正式实施，倒逼国内药企加强创新，医保给予创新药相对较高的溢价，但出海实现品种的国际化仍然是创新药企业成长的必然一环。虽然创新药的竞争也逐渐加剧，但是一批优质的Biotech也随之出现，借助港交所18A和科创板登陆二级市场，实现从药品研发、临床开发、商业化的完整操作。当下创新药不应把估值作为

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康龙化成

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王小明

长线持有

2021-03-11 10:33:16

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【国君化妆品】重点推荐：青松股份-业绩拐点，价值低估！

【国君化妆品】重点推荐：青松股份-业绩拐点，价值低估！ Q1化妆品有望快速增长，国际客户有望继续突破，估值优势凸显！诺斯贝尔2021年Q1订单趋势向好，预计将实现高增长，面膜ODM龙头地位稳固，护肤品业务快速增长，产品创新能力行业领先。国际品牌和新锐品牌占比持续提升，与宝洁、联合利华、资生堂、爱茉莉太平洋等国际客户，完美日记、花西子、半亩花田等新锐品牌不断深化合作。公司当前股价对应2021年仅18X PE，对应化妆品代工业务仅22X PE，估值远低于化妆品行业平均估值，目标价27.7元，重点布局

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青松股份

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王小明

长线持有

2021-03-11 10:10:16

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极米科技发布新品H3S，新增七大功能，验证产品迭代能力

【天风商社】极米科技发布新品H3S，新增七大功能，升级五大功能，验证产品迭代能力 ■极米H3S全面开启预售，预售时间为3月9日-3月15日，首发时间为3月16日-3月18日。极米H3S强大超前，具备全新光机、全新芯片、全新功能。 ■极米H3具备以下特点： 1900ANSI流明（高亮度1080P全高清）、8秒开机、全自动梯形校正、全局无感对焦、哈曼卡顿音响、新一代运动补偿、X-VUE画质引擎、HDR10+HLG，“沙蜥”散热系统，漫反射护眼。 ■对比极米H3，极米H3S新增了以下功能：画面智能避

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极米科技

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王小明

长线持有

2021-03-11 08:57:40

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重回一线石化化工龙头-中金公司石化化工组电话会议纪要

线的石化化工龙头股经过这一轮调整，是不是到了重新买入的阶段？第一个我们想探讨的是周期的位置，现在整体化工品的价格走势处于什么位置？从我们这两周跟投资者的交流来看，大家比较担心的是重演2011年一季度的情况。我们想从2方面情况来帮助大家理解当前所处的阶段

有道云笔记

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龙佰集团
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万华化学

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王小明

长线持有

2021-03-11 08:07:48

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【兴证建材】水泥可能优先纳入全国碳交易市场

【兴证建材】水泥可能优先纳入全国碳交易市场，深远变革利好格局，龙头率先受益根据新浪财经：水泥、电解铝行业将可能优先纳入全国碳交易市场。除电力已纳入外，石化、化工、建材、钢铁、有色金属、造纸、航空剩余七大行业，将在“顺利对接、平稳过渡”的基调下逐步纳入全国碳市场。尚未被纳入全国市场的行业将继续在试点市场进行交易。全国碳交易市场今年2月正式“开市”。生态环境部印发的《碳排放权交易管理办法（试行）》启动施行。按照要求，企业年度温室气体排放量达到2.6万吨二氧化碳当量，折合能源消费量约1万吨标煤，即

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海螺水泥

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王小明

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2021-03-11 08:03:44

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市场调整之下关注玻纤行业强劲基本面，继续强call巨石、长海

继原纱节前淡季超预期上涨之后，近日山玻、邢台金牛、OC、巨石等厂家继续上调粗纱或电子纱价格，行业景气度仍在上行。目前无碱粗纱均价已经超过2015年高点，电子布价格翻倍有余，行业库存仍在下降，2021产能冲击不到10个点。外需加速恢复，供需紧平衡，涨价仍可期。

市场调整之下关注玻纤行业强劲基本面，继续强call巨石、长海

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中国巨石

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王小明

长线持有

2021-03-10 23:28:23

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南微医学交流纪要20210310

2020年营收13.2亿，净利润2.6亿（除股权激励，疫情负面影响，加大研发投入） 2021年股权激励目标：营收17.5亿，净利润4.3亿，增速比2019年都在30%+。

有道云笔记

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南微医学

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王小明

长线持有

2021-03-12 08:07:20

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【东吴医药朱国广团队】长春高新（000661）动态点评

长春高新金赛Q4超预期，百克业绩快速增长，当前位置坚定推荐长春高新，21年生长激素有望持续超预期，公司长期发展逻辑坚定看好，当前估值极具性价比，坚定维持买入评级！【东吴医药朱国广团队】长春高新（000661）动态点评【业绩简况】 2020年收入85.76亿（+16.3%），净利润30.47亿（+71.6%）；单Q4收入21.78亿（+12.8%），利润7.86亿（+47.1%）。【四大核心子公司拆分】 1）金赛药业：2020年收入58.03亿（+20.3%），净利润27.60亿（+39.7

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长春高新

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王小明

长线持有

2021-03-12 08:05:39

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【中信食品薛缘团队】2月阿里系线上数据点评—春节刺激休闲食品反弹，飞鹤等龙头表现亮眼

2021年2月，膳食营养补充剂增速放缓，部分龙头表现亮眼；休闲食品行业受益春节，销售额实现同比增长，坚果品类表现强劲；乳制品行业恢复双位数增长，飞鹤表现亮眼；酒类整体增速明显反弹；饮料行业线上渠道延续高增；调味品线上增速放缓，春节催化下具备送礼属性的行业整体表现较为优异。

有道云笔记

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三只松鼠
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五粮液

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王小明

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2021-03-11 13:44:00

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【国信社服】豆神教育大跌点评20210311

事件：3月11日早盘豆神教育最多下跌14% 起因：北京朝阳区、昌平区、海淀区等陆续下发《关于继续做好我区中小学学科类培训机构、外语语言能力培训机构及与中高考高度相关的学科类培训机构停止线下培训和集体活动的通知》，《关于开展校外培训机构联合检查》，暂停3月线下培训机构复课。点评： 1、北京线下地区4月复课节奏预计会继续延后：受区域疫情复发扰动，北京地区教培机构寒假课均以线上模式开展，本次政策出台后预计线下复课节奏继续延后。 2、经营跟踪：2021年1月语文现金收款3800万（2020Q1 为48

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豆神教育

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王小明

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2021-03-11 13:43:33

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【长江通信于海宁团队】运营商系列深度四：

【长江通信于海宁团队】运营商系列深度四：三大拐点迎机遇，三大视角鉴估值 ——————————————————— 🔥重申运营商行业的三大拐点 [NO]2019年政策拐点：存量博弈终结，竞争迈向竞合瓶颈：人口红利逐步见顶，流量红利快速消化，份额考核机制促成行业充分竞争。转折：2019Q3行业迎来重大变革，政策“由紧至松”，行业回归理性竞争：1) 取消“不限量”套餐；2) 取消市场份额考核；3) 联通和电信5G开启共建共享。 2020年经营拐点：基本面持续反转，新动能蓄势待发反转：收入侧，202

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中国联通

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王小明

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20210310光伏电站EPC专家

五大电力都要转型，华能、大唐，大幅削减煤电、增加新能源。华电目标每年15gw风光、光伏占比更高。六省份已经公布的今年装机量27gw，其中23gw是五大四小+地方国企能源公司项目 IRR下调，业主重点考察容量、其他风险，对收益率的要求明显放款。去年IRR 到8%是国企的红线，去年最低也没有突破7%的。今年100MW以上的国企项目，选址、光照条件较好的情况下，可以降到6.5%、比如三峡的部分项目。平价时代，现金流回报是很透明的，国企融资能力强、容忍更低的收益率。民营企业收益率太低就退出了。

20210310光伏电站EPC专家

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贵州茅台

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王小明

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2021-03-11 13:42:05

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【天风商社】上海家化2021春季策略会纪要：

20Q3-4盈利能力恢复、经营质量指标都有较大改善，收入同比略有下降是在消化了4亿元库存的状态下，所以20年消化了大量历史遗留问题。21年会延续改善的思路，总结去年举措弥补不足。看21年电商淘宝等数据有不可比的因素，去年同期做了超头直播，玉泽大量依赖超头直播，收入增速快但是但是盈利能力下降。对电商业务做了调整，优化超头直播比例，去年玉泽一半收入靠超头直播，到去年年底已经降低到25%，剩下75%靠常态的店销销售，这样更稳定、盈利能力更好。玉泽今年2月同比数据是下降的，主要还是因为和去年春节错峰，

【天风商社】上海家化2021春季策略会纪要：以消费者为中心梳理品牌进阶渠道，降本增效效果持续显现

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上海家化

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王小明

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2021-03-11 13:41:26

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【申万互联网传媒】分众传媒快评：在线教育广告主占比不高

【申万互联网传媒】分众传媒快评：在线教育广告主占比不高，客户结构较为均衡健康，无须过分担心两会期间，教培行业竞争激烈被指贩卖焦虑，昨天北京教委下发文件暂停线下教培，引发市场对在线教育广告投放担忧。我们认为： 1）2020年，公司在线教育广告收入占比预计不足10%，目前公司在线教育广告订单没有变化，未来在线教育广告投放计划是否变化保持跟踪。 2）需求端看，分众广告主结构较2017-2019年优化明显。2020年可明显看到分众大客户的行业分布更加多元化，除在线教育外，新的增长驱动还包括：稳健增长的

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分众传媒

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王小明

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[东吴汽车黄细里团队]汽车板块观点重申0311

[东吴汽车黄细里团队]汽车板块观点重申0311 近期汽车板块调整主要原因: 1 )美国天气原因导致芯片紧缺周期拉长。 2 )原材料价格上涨带来对汽车产业链成本.上升的担忧。3 )跟随市场调整,其是涨幅多且估值高的品种。 2月主流车企产销快讯将披露完毕,剔除噪音的扰动,我们认为: 2月数据总体尚可,缺芯的影响已经体现。2021年2月累计同比2019年(同比2020年没有意义)实现同比正增长是:长城+本田+丰田。同比负增长幅度小于15%是:吉利+比亚迪+广汽自主+上汽自主。同比负增长幅度高于15%

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王小明

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创新药重点关注：恒瑞医药、信达生物、康方生物等！

创新药重点关注：恒瑞医药、信达生物、康方生物等！【东吴医药朱国广团队-创新药部分观点总结】创新药大时代开启，优质Biotech引领国产创新药出海！核心观点 2018年药品集采及医保价格谈判开启，腾笼换鸟政策正式实施，倒逼国内药企加强创新，医保给予创新药相对较高的溢价，但出海实现品种的国际化仍然是创新药企业成长的必然一环。虽然创新药的竞争也逐渐加剧，但是一批优质的Biotech也随之出现，借助港交所18A和科创板登陆二级市场，实现从药品研发、临床开发、商业化的完整操作。当下创新药不应把估值作为

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康龙化成

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王小明

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2021-03-11 10:33:16

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【国君化妆品】重点推荐：青松股份-业绩拐点，价值低估！

【国君化妆品】重点推荐：青松股份-业绩拐点，价值低估！ Q1化妆品有望快速增长，国际客户有望继续突破，估值优势凸显！诺斯贝尔2021年Q1订单趋势向好，预计将实现高增长，面膜ODM龙头地位稳固，护肤品业务快速增长，产品创新能力行业领先。国际品牌和新锐品牌占比持续提升，与宝洁、联合利华、资生堂、爱茉莉太平洋等国际客户，完美日记、花西子、半亩花田等新锐品牌不断深化合作。公司当前股价对应2021年仅18X PE，对应化妆品代工业务仅22X PE，估值远低于化妆品行业平均估值，目标价27.7元，重点布局

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王小明

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2021-03-11 10:10:16

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极米科技发布新品H3S，新增七大功能，验证产品迭代能力

【天风商社】极米科技发布新品H3S，新增七大功能，升级五大功能，验证产品迭代能力 ■极米H3S全面开启预售，预售时间为3月9日-3月15日，首发时间为3月16日-3月18日。极米H3S强大超前，具备全新光机、全新芯片、全新功能。 ■极米H3具备以下特点： 1900ANSI流明（高亮度1080P全高清）、8秒开机、全自动梯形校正、全局无感对焦、哈曼卡顿音响、新一代运动补偿、X-VUE画质引擎、HDR10+HLG，“沙蜥”散热系统，漫反射护眼。 ■对比极米H3，极米H3S新增了以下功能：画面智能避

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极米科技

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重回一线石化化工龙头-中金公司石化化工组电话会议纪要

线的石化化工龙头股经过这一轮调整，是不是到了重新买入的阶段？第一个我们想探讨的是周期的位置，现在整体化工品的价格走势处于什么位置？从我们这两周跟投资者的交流来看，大家比较担心的是重演2011年一季度的情况。我们想从2方面情况来帮助大家理解当前所处的阶段

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【兴证建材】水泥可能优先纳入全国碳交易市场

【兴证建材】水泥可能优先纳入全国碳交易市场，深远变革利好格局，龙头率先受益根据新浪财经：水泥、电解铝行业将可能优先纳入全国碳交易市场。除电力已纳入外，石化、化工、建材、钢铁、有色金属、造纸、航空剩余七大行业，将在“顺利对接、平稳过渡”的基调下逐步纳入全国碳市场。尚未被纳入全国市场的行业将继续在试点市场进行交易。全国碳交易市场今年2月正式“开市”。生态环境部印发的《碳排放权交易管理办法（试行）》启动施行。按照要求，企业年度温室气体排放量达到2.6万吨二氧化碳当量，折合能源消费量约1万吨标煤，即

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市场调整之下关注玻纤行业强劲基本面，继续强call巨石、长海

继原纱节前淡季超预期上涨之后，近日山玻、邢台金牛、OC、巨石等厂家继续上调粗纱或电子纱价格，行业景气度仍在上行。目前无碱粗纱均价已经超过2015年高点，电子布价格翻倍有余，行业库存仍在下降，2021产能冲击不到10个点。外需加速恢复，供需紧平衡，涨价仍可期。

市场调整之下关注玻纤行业强劲基本面，继续强call巨石、长海

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南微医学交流纪要20210310

2020年营收13.2亿，净利润2.6亿（除股权激励，疫情负面影响，加大研发投入） 2021年股权激励目标：营收17.5亿，净利润4.3亿，增速比2019年都在30%+。

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【东吴医药朱国广团队】长春高新（000661）动态点评

长春高新金赛Q4超预期，百克业绩快速增长，当前位置坚定推荐长春高新，21年生长激素有望持续超预期，公司长期发展逻辑坚定看好，当前估值极具性价比，坚定维持买入评级！【东吴医药朱国广团队】长春高新（000661）动态点评【业绩简况】 2020年收入85.76亿（+16.3%），净利润30.47亿（+71.6%）；单Q4收入21.78亿（+12.8%），利润7.86亿（+47.1%）。【四大核心子公司拆分】 1）金赛药业：2020年收入58.03亿（+20.3%），净利润27.60亿（+39.7

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长春高新

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【中信食品薛缘团队】2月阿里系线上数据点评—春节刺激休闲食品反弹，飞鹤等龙头表现亮眼

2021年2月，膳食营养补充剂增速放缓，部分龙头表现亮眼；休闲食品行业受益春节，销售额实现同比增长，坚果品类表现强劲；乳制品行业恢复双位数增长，飞鹤表现亮眼；酒类整体增速明显反弹；饮料行业线上渠道延续高增；调味品线上增速放缓，春节催化下具备送礼属性的行业整体表现较为优异。

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【国信社服】豆神教育大跌点评20210311

事件：3月11日早盘豆神教育最多下跌14% 起因：北京朝阳区、昌平区、海淀区等陆续下发《关于继续做好我区中小学学科类培训机构、外语语言能力培训机构及与中高考高度相关的学科类培训机构停止线下培训和集体活动的通知》，《关于开展校外培训机构联合检查》，暂停3月线下培训机构复课。点评： 1、北京线下地区4月复课节奏预计会继续延后：受区域疫情复发扰动，北京地区教培机构寒假课均以线上模式开展，本次政策出台后预计线下复课节奏继续延后。 2、经营跟踪：2021年1月语文现金收款3800万（2020Q1 为48

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【长江通信于海宁团队】运营商系列深度四：

【长江通信于海宁团队】运营商系列深度四：三大拐点迎机遇，三大视角鉴估值 ——————————————————— 🔥重申运营商行业的三大拐点 [NO]2019年政策拐点：存量博弈终结，竞争迈向竞合瓶颈：人口红利逐步见顶，流量红利快速消化，份额考核机制促成行业充分竞争。转折：2019Q3行业迎来重大变革，政策“由紧至松”，行业回归理性竞争：1) 取消“不限量”套餐；2) 取消市场份额考核；3) 联通和电信5G开启共建共享。 2020年经营拐点：基本面持续反转，新动能蓄势待发反转：收入侧，202

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王小明

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2021-03-11 13:42:58

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20210310光伏电站EPC专家

五大电力都要转型，华能、大唐，大幅削减煤电、增加新能源。华电目标每年15gw风光、光伏占比更高。六省份已经公布的今年装机量27gw，其中23gw是五大四小+地方国企能源公司项目 IRR下调，业主重点考察容量、其他风险，对收益率的要求明显放款。去年IRR 到8%是国企的红线，去年最低也没有突破7%的。今年100MW以上的国企项目，选址、光照条件较好的情况下，可以降到6.5%、比如三峡的部分项目。平价时代，现金流回报是很透明的，国企融资能力强、容忍更低的收益率。民营企业收益率太低就退出了。

20210310光伏电站EPC专家

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贵州茅台

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王小明

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2021-03-11 13:42:05

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【天风商社】上海家化2021春季策略会纪要：

20Q3-4盈利能力恢复、经营质量指标都有较大改善，收入同比略有下降是在消化了4亿元库存的状态下，所以20年消化了大量历史遗留问题。21年会延续改善的思路，总结去年举措弥补不足。看21年电商淘宝等数据有不可比的因素，去年同期做了超头直播，玉泽大量依赖超头直播，收入增速快但是但是盈利能力下降。对电商业务做了调整，优化超头直播比例，去年玉泽一半收入靠超头直播，到去年年底已经降低到25%，剩下75%靠常态的店销销售，这样更稳定、盈利能力更好。玉泽今年2月同比数据是下降的，主要还是因为和去年春节错峰，

【天风商社】上海家化2021春季策略会纪要：以消费者为中心梳理品牌进阶渠道，降本增效效果持续显现

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上海家化

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2021-03-11 13:41:26

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【申万互联网传媒】分众传媒快评：在线教育广告主占比不高

【申万互联网传媒】分众传媒快评：在线教育广告主占比不高，客户结构较为均衡健康，无须过分担心两会期间，教培行业竞争激烈被指贩卖焦虑，昨天北京教委下发文件暂停线下教培，引发市场对在线教育广告投放担忧。我们认为： 1）2020年，公司在线教育广告收入占比预计不足10%，目前公司在线教育广告订单没有变化，未来在线教育广告投放计划是否变化保持跟踪。 2）需求端看，分众广告主结构较2017-2019年优化明显。2020年可明显看到分众大客户的行业分布更加多元化，除在线教育外，新的增长驱动还包括：稳健增长的

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分众传媒

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2021-03-11 12:49:53

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[东吴汽车黄细里团队]汽车板块观点重申0311

[东吴汽车黄细里团队]汽车板块观点重申0311 近期汽车板块调整主要原因: 1 )美国天气原因导致芯片紧缺周期拉长。 2 )原材料价格上涨带来对汽车产业链成本.上升的担忧。3 )跟随市场调整,其是涨幅多且估值高的品种。 2月主流车企产销快讯将披露完毕,剔除噪音的扰动,我们认为: 2月数据总体尚可,缺芯的影响已经体现。2021年2月累计同比2019年(同比2020年没有意义)实现同比正增长是:长城+本田+丰田。同比负增长幅度小于15%是:吉利+比亚迪+广汽自主+上汽自主。同比负增长幅度高于15%

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德赛西威
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中国汽研
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长城汽车

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王小明

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2021-03-11 11:25:10

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创新药重点关注：恒瑞医药、信达生物、康方生物等！

创新药重点关注：恒瑞医药、信达生物、康方生物等！【东吴医药朱国广团队-创新药部分观点总结】创新药大时代开启，优质Biotech引领国产创新药出海！核心观点 2018年药品集采及医保价格谈判开启，腾笼换鸟政策正式实施，倒逼国内药企加强创新，医保给予创新药相对较高的溢价，但出海实现品种的国际化仍然是创新药企业成长的必然一环。虽然创新药的竞争也逐渐加剧，但是一批优质的Biotech也随之出现，借助港交所18A和科创板登陆二级市场，实现从药品研发、临床开发、商业化的完整操作。当下创新药不应把估值作为

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康龙化成

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2021-03-11 10:33:16

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【国君化妆品】重点推荐：青松股份-业绩拐点，价值低估！

【国君化妆品】重点推荐：青松股份-业绩拐点，价值低估！ Q1化妆品有望快速增长，国际客户有望继续突破，估值优势凸显！诺斯贝尔2021年Q1订单趋势向好，预计将实现高增长，面膜ODM龙头地位稳固，护肤品业务快速增长，产品创新能力行业领先。国际品牌和新锐品牌占比持续提升，与宝洁、联合利华、资生堂、爱茉莉太平洋等国际客户，完美日记、花西子、半亩花田等新锐品牌不断深化合作。公司当前股价对应2021年仅18X PE，对应化妆品代工业务仅22X PE，估值远低于化妆品行业平均估值，目标价27.7元，重点布局

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青松股份

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王小明

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2021-03-11 10:10:16

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极米科技发布新品H3S，新增七大功能，验证产品迭代能力

【天风商社】极米科技发布新品H3S，新增七大功能，升级五大功能，验证产品迭代能力 ■极米H3S全面开启预售，预售时间为3月9日-3月15日，首发时间为3月16日-3月18日。极米H3S强大超前，具备全新光机、全新芯片、全新功能。 ■极米H3具备以下特点： 1900ANSI流明（高亮度1080P全高清）、8秒开机、全自动梯形校正、全局无感对焦、哈曼卡顿音响、新一代运动补偿、X-VUE画质引擎、HDR10+HLG，“沙蜥”散热系统，漫反射护眼。 ■对比极米H3，极米H3S新增了以下功能：画面智能避

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极米科技

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2021-03-11 08:57:40

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重回一线石化化工龙头-中金公司石化化工组电话会议纪要

线的石化化工龙头股经过这一轮调整，是不是到了重新买入的阶段？第一个我们想探讨的是周期的位置，现在整体化工品的价格走势处于什么位置？从我们这两周跟投资者的交流来看，大家比较担心的是重演2011年一季度的情况。我们想从2方面情况来帮助大家理解当前所处的阶段

有道云笔记

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龙佰集团
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万华化学

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2021-03-11 08:07:48

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【兴证建材】水泥可能优先纳入全国碳交易市场

【兴证建材】水泥可能优先纳入全国碳交易市场，深远变革利好格局，龙头率先受益根据新浪财经：水泥、电解铝行业将可能优先纳入全国碳交易市场。除电力已纳入外，石化、化工、建材、钢铁、有色金属、造纸、航空剩余七大行业，将在“顺利对接、平稳过渡”的基调下逐步纳入全国碳市场。尚未被纳入全国市场的行业将继续在试点市场进行交易。全国碳交易市场今年2月正式“开市”。生态环境部印发的《碳排放权交易管理办法（试行）》启动施行。按照要求，企业年度温室气体排放量达到2.6万吨二氧化碳当量，折合能源消费量约1万吨标煤，即

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海螺水泥

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2021-03-11 08:03:44

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市场调整之下关注玻纤行业强劲基本面，继续强call巨石、长海

继原纱节前淡季超预期上涨之后，近日山玻、邢台金牛、OC、巨石等厂家继续上调粗纱或电子纱价格，行业景气度仍在上行。目前无碱粗纱均价已经超过2015年高点，电子布价格翻倍有余，行业库存仍在下降，2021产能冲击不到10个点。外需加速恢复，供需紧平衡，涨价仍可期。

市场调整之下关注玻纤行业强劲基本面，继续强call巨石、长海

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中国巨石

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王小明

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2021-03-10 23:28:23

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南微医学交流纪要20210310

2020年营收13.2亿，净利润2.6亿（除股权激励，疫情负面影响，加大研发投入） 2021年股权激励目标：营收17.5亿，净利润4.3亿，增速比2019年都在30%+。

有道云笔记

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南微医学

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