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2021-03-09 08:07:52

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【国君农业】正邦科技2月出栏点评

【国君农业】正邦科技2月出栏点评：出栏量维持高增长，全年出栏预计坐稳行业第二事件：正邦公布2月份出栏月报，销售生猪75.36万头（其中仔猪23.66万头，商品猪51.70万头），环比下降4.21%，同比增长119.91%；育肥出栏均价25.52元/kg，均重127.44kg。点评：出栏量、质优于行业平均水平。2月出栏同比维持翻倍以上增长，环比略下滑4.21%，仔猪出栏比例有所增加，出栏均价相比行业平均有所下滑，出栏均重表现持续优秀。在去末年初行业普遍受到新一轮疫情冲击的背景下，近月出栏普遍

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正邦科技

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2021-03-09 08:06:48

牵手杰士邦推出玻尿酸安全套，以研发为核心开启健康美丽新领域

近日，华熙生物牵手杰士邦推出玻尿酸安全套，将玻尿酸作为润滑剂应用在安全套产品中，使玻尿酸应用领域再下一城。玻尿酸被添加在安全套中最早出现在日本，目前日本市场上的大部分计生健康用品都已采用玻尿酸作为润滑材料。使用具有优异保湿性、润滑性、安全性的玻尿酸替代传统安全套润滑剂硅油，将让消费者在试用体验上更加舒适与安全。同时，本次与杰士邦的联名是继公司与Wonderlab共同推出透明质酸软糖后的第二次跨界合作，我们认为公司未来将持续挖掘与其他终端公司的合作机会，在C端领域持续发出透明质酸原料龙头地位强声。

牵手杰士邦推出玻尿酸安全套，以研发为核心开启健康美丽新领域

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华熙生物

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【中泰电新&汽车】容百科技21Q1业绩预告点评：高镍产品单吨盈利恢复，21Q1业绩符合预期

【中泰电新&汽车】容百科技21Q1业绩预告点评：高镍产品单吨盈利恢复，21Q1业绩符合预期 🏀事件：公司发布21Q1业绩预告，预计实现归母净利润0.9-1.2亿元，yoy+256.75%-375.66%。 👉盈利能力修复，公司21Q1业绩符合预期。公司预计21Q1实现归母净利润0.9-1.2亿元，yoy+256.75%-375.66%；扣非净利润0.7-1亿元，yoy+177.73%-296.76%，主要系主流车企加速布局高镍电池技术路线，带动高镍材料市场需求提升，叠加公司产能利用率提升，盈

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容百科技

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岳阳林纸交流要点20210308

产能规划：（1）公司目前拥有造纸产能100万吨。（2）未来五年，自建产能将增加100-150万吨，包括50万吨文化纸、50万吨包装纸（含20-30万吨特种包装纸），另有50万吨纸机待定，视市场情况选择投产文化纸或包装纸；通过资产租赁、股权并购、托管方式增加200万吨左右造纸产能。（3）未来五年，纸浆自建产能将增加50万吨，其中化机浆由20万吨增至30万吨，化学浆由10万吨增至40万吨。（4）未来五年后预期总的纸产能将达到500-600万吨，自产浆250-300万吨。中国纸业战略规划十四五末期营收

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岳阳林纸

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【东吴零售社服】水羊股份（御家汇）战略升级发布会深度实录

美妆行业迎来新品牌创业风口：从面子到里子的增长，身体护理增速超60%，美容仪器增速超70%，涂抹式面膜增速超250%，而御泥坊就是，去年涂抹式面膜整体销量超2亿，成为涂抹式面膜第一品牌。还有一些有意思的赛道，比如男色经济，男性用户占比3成，男士粉底/睫毛膏等增速超180%，爱美不分男女。还有比如这个孕期彩妆，还是要美，去年天猫美妆精致妈妈的年消费超过600亿，孕期彩妆增速超70%。

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【中信建投化工】粘胶短纤及多产品线向好，三友、中泰年化业绩估算已达约40亿，持续推荐

【中信建投化工】粘胶短纤及多产品线向好，三友、中泰年化业绩估算已达约40亿，持续推荐 🌟粘胶短纤：我们此前发布行业深度报告，认为粘短区别于大多数子行业，正处于产能周期拐点，有望迎来1-2年景气周期。需求端看，纺服需求复苏是后疫情时代主线；供给端看，经过2年漫长行业谷底，行业约15%产能已退出行业，行业或迎来系统性的供需错配。当前价格不足16000，仍有较大向上空间。 🌟PVC：景气有望持续，碳中和的重点受益品种。近年来PVC内需蓬勃增长，快于供给增速，行业景气明显超预期，当前价格重返8000

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【国盛郑震湘团队】韦尔股份：行业供需差或持续到2022年底，平台化持续扩张强者恒强！

【国盛郑震湘团队】韦尔股份：行业供需差或持续到2022年底，平台化持续扩张强者恒强！公司发布2020年业绩快报，全年实现营收195.48亿元，同比增长43.4%。归母净利润达27.05亿元（贴近指引中值，指引24.5~29.5亿元），同比大幅增长480.96%，净利率13.8%，较2019年提升10.4%。扣非净利润22.20亿元，增幅达564.23%。单四季度归母净利润9.79亿元，单季同比增长196.1%。 2021Q1有望延续四季度高成长趋势，行业景气度提速，有望再超预期！公司研发转化率

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【油价】沙特遇袭！地缘政治溢价！再次提示【三桶油】和【油服】！——沙特遇袭事件对油价影响的点评【光大石化化工赵乃迪/吴裕团队】

【油价】沙特遇袭！地缘政治溢价！再次提示【三桶油】和【油服】！——沙特遇袭事件对油价影响的点评【光大石化化工赵乃迪/吴裕团队】 [礼物]事件：当地时间3月7日晚，位于沙特东部的宰赫兰市上空传出巨大爆炸声。外媒称，胡塞武装加强了对沙特的袭击，最新这一次袭击是自2019年9月以来，针对沙特石油设施的最严重的一起袭击。 💝【我们的观点】 [玫瑰]1、沙特原油重镇遇袭，2019年9月以来针对沙特最严重袭击本次遇袭的宰赫兰市是沙特东部石油重镇，也是世界最大石油公司——沙特阿美石油公司的总部所在地，而拉

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中国石化强势归来，公司价值被严重低估！【光大石化化工】

中国石化强势归来，公司价值被严重低估！【光大石化化工赵乃迪/吴裕团队】公司整体价值被严重低估——中国石化销售公司真实盈利能力测算我们假设销售公司成品油直销分销平进平出，额外盈利均来自于零售端。在内购兑现率为30%的情况下，较之于2019年，公司每吨汽油能多挣350元，柴油能多挣23元/吨，总共能为公司增加167亿元的净利润，即中石化销售公司真实的净利润为397亿元，盈利能力十分可观。在给定销售公司13倍PE的情况下，我们看到中石化剔除销售公司之后的市值仅为1103亿，结合公司剔除销售公司后的

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核心企业1Q业绩前瞻，农化周期再起-【中金化工】

上周基础化工板块下跌1.5%，沪深300指数下跌1.4%，基础化工板块跑输大盘0.1个百分点，涨跌幅居于所有板块第24位。上周WTI原油价格涨7.5%，布伦特原油价格上涨4.9%。化工品价格涨幅居前：液氯、PTMEG、PC、六氟磷酸锂、电子纱；跌幅居前：甲醇、辛醇、正丁醇、聚合MDI、天然橡胶。

核心企业1Q业绩前瞻，农化周期再起-【中金化工】2021030

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招商月度消费20210307

白酒基本面超过节前预期，主要是流动性以及资金回调超过预期，目前看，比较关心估值如何看：通过两个维度，DCF和相对估值： DCF：大家比较关心十年期美债上行，上行1%，回调10%左右，只考虑永续部分，如果wacc 10%，永续2%，回调约9%，回调20%以上，大家对折现率的上行引发的回调情绪是放大的；假设也考虑预测，春节后是非常良信的基本面，后续整个板块有上调EPS的潜力，基本面的正反馈被淹没，是正向的；

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用友网络纪要20210305

今年国内股票市场出现了大幅波动，给持续关注股票的投资者带来了一定压力和困扰，公司董事会和管理层高度重视，为有效应对股票市场波动，提振市场信心，积极回馈和保障广大投资者利益，结合公司实际情况，公司审议通过了集中竞价回购股份方案。回购金额不低于6亿，不超过10亿。既保持了市场的领先水平，也与公司行业地位和市值规模匹配，兼顾公司资金状况，接下来会全力按回购金额上限开展实施。

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【东吴策略姚佩】春节后路演交流与反思

投资者反馈对Q1宏观基本面的预期，普遍来自基于经济潜在增速的测算，必然造成实际公布数据与预期出现较大偏离，刚刚公布的出口数据即是例证。基期、假期因素使得短期经济数据出现较大噪音，难以准确认知，对此统计部门也有提示（统计局副局长春节前采访表示对21年经济形势保持一份清醒，不能高估基期效应）。

【东吴策略姚佩】春节后路演交流与反思

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【海通计算机】两会关注各类新场景的新IT需求

2021年3月5日，全国十三届全国人大四次会议在北京召开，总理的政府工作报告强调了对依靠创新推动实体经济高质量发展的重视，促进科技创新与实体经济深度融合, 更好发挥创新驱动发展作用。我们认为，“十四五”将是数字化战略的转型建设关键阶段，软件产品有望在“十四五”获得更大的重视与更高的占比，软件行业各细分领域增速有望进一步提升。

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【中金必选】白酒已进入价值布局区间

春节后市场波动加大，白酒板块下跌明显。但行业基本面仍然健康、向好，我们预计龙头公司今年业绩仍将保持稳健增长，并持续看好头部酒企长期发展趋势。

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【国君农业】正邦科技2月出栏点评

【国君农业】正邦科技2月出栏点评：出栏量维持高增长，全年出栏预计坐稳行业第二事件：正邦公布2月份出栏月报，销售生猪75.36万头（其中仔猪23.66万头，商品猪51.70万头），环比下降4.21%，同比增长119.91%；育肥出栏均价25.52元/kg，均重127.44kg。点评：出栏量、质优于行业平均水平。2月出栏同比维持翻倍以上增长，环比略下滑4.21%，仔猪出栏比例有所增加，出栏均价相比行业平均有所下滑，出栏均重表现持续优秀。在去末年初行业普遍受到新一轮疫情冲击的背景下，近月出栏普遍

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牵手杰士邦推出玻尿酸安全套，以研发为核心开启健康美丽新领域

近日，华熙生物牵手杰士邦推出玻尿酸安全套，将玻尿酸作为润滑剂应用在安全套产品中，使玻尿酸应用领域再下一城。玻尿酸被添加在安全套中最早出现在日本，目前日本市场上的大部分计生健康用品都已采用玻尿酸作为润滑材料。使用具有优异保湿性、润滑性、安全性的玻尿酸替代传统安全套润滑剂硅油，将让消费者在试用体验上更加舒适与安全。同时，本次与杰士邦的联名是继公司与Wonderlab共同推出透明质酸软糖后的第二次跨界合作，我们认为公司未来将持续挖掘与其他终端公司的合作机会，在C端领域持续发出透明质酸原料龙头地位强声。

牵手杰士邦推出玻尿酸安全套，以研发为核心开启健康美丽新领域

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【中泰电新&汽车】容百科技21Q1业绩预告点评：高镍产品单吨盈利恢复，21Q1业绩符合预期

【中泰电新&汽车】容百科技21Q1业绩预告点评：高镍产品单吨盈利恢复，21Q1业绩符合预期 🏀事件：公司发布21Q1业绩预告，预计实现归母净利润0.9-1.2亿元，yoy+256.75%-375.66%。 👉盈利能力修复，公司21Q1业绩符合预期。公司预计21Q1实现归母净利润0.9-1.2亿元，yoy+256.75%-375.66%；扣非净利润0.7-1亿元，yoy+177.73%-296.76%，主要系主流车企加速布局高镍电池技术路线，带动高镍材料市场需求提升，叠加公司产能利用率提升，盈

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岳阳林纸交流要点20210308

产能规划：（1）公司目前拥有造纸产能100万吨。（2）未来五年，自建产能将增加100-150万吨，包括50万吨文化纸、50万吨包装纸（含20-30万吨特种包装纸），另有50万吨纸机待定，视市场情况选择投产文化纸或包装纸；通过资产租赁、股权并购、托管方式增加200万吨左右造纸产能。（3）未来五年，纸浆自建产能将增加50万吨，其中化机浆由20万吨增至30万吨，化学浆由10万吨增至40万吨。（4）未来五年后预期总的纸产能将达到500-600万吨，自产浆250-300万吨。中国纸业战略规划十四五末期营收

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【东吴零售社服】水羊股份（御家汇）战略升级发布会深度实录

美妆行业迎来新品牌创业风口：从面子到里子的增长，身体护理增速超60%，美容仪器增速超70%，涂抹式面膜增速超250%，而御泥坊就是，去年涂抹式面膜整体销量超2亿，成为涂抹式面膜第一品牌。还有一些有意思的赛道，比如男色经济，男性用户占比3成，男士粉底/睫毛膏等增速超180%，爱美不分男女。还有比如这个孕期彩妆，还是要美，去年天猫美妆精致妈妈的年消费超过600亿，孕期彩妆增速超70%。

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【中信建投化工】粘胶短纤及多产品线向好，三友、中泰年化业绩估算已达约40亿，持续推荐

【中信建投化工】粘胶短纤及多产品线向好，三友、中泰年化业绩估算已达约40亿，持续推荐 🌟粘胶短纤：我们此前发布行业深度报告，认为粘短区别于大多数子行业，正处于产能周期拐点，有望迎来1-2年景气周期。需求端看，纺服需求复苏是后疫情时代主线；供给端看，经过2年漫长行业谷底，行业约15%产能已退出行业，行业或迎来系统性的供需错配。当前价格不足16000，仍有较大向上空间。 🌟PVC：景气有望持续，碳中和的重点受益品种。近年来PVC内需蓬勃增长，快于供给增速，行业景气明显超预期，当前价格重返8000

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【国盛郑震湘团队】韦尔股份：行业供需差或持续到2022年底，平台化持续扩张强者恒强！

【国盛郑震湘团队】韦尔股份：行业供需差或持续到2022年底，平台化持续扩张强者恒强！公司发布2020年业绩快报，全年实现营收195.48亿元，同比增长43.4%。归母净利润达27.05亿元（贴近指引中值，指引24.5~29.5亿元），同比大幅增长480.96%，净利率13.8%，较2019年提升10.4%。扣非净利润22.20亿元，增幅达564.23%。单四季度归母净利润9.79亿元，单季同比增长196.1%。 2021Q1有望延续四季度高成长趋势，行业景气度提速，有望再超预期！公司研发转化率

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【油价】沙特遇袭！地缘政治溢价！再次提示【三桶油】和【油服】！——沙特遇袭事件对油价影响的点评【光大石化化工赵乃迪/吴裕团队】

【油价】沙特遇袭！地缘政治溢价！再次提示【三桶油】和【油服】！——沙特遇袭事件对油价影响的点评【光大石化化工赵乃迪/吴裕团队】 [礼物]事件：当地时间3月7日晚，位于沙特东部的宰赫兰市上空传出巨大爆炸声。外媒称，胡塞武装加强了对沙特的袭击，最新这一次袭击是自2019年9月以来，针对沙特石油设施的最严重的一起袭击。 💝【我们的观点】 [玫瑰]1、沙特原油重镇遇袭，2019年9月以来针对沙特最严重袭击本次遇袭的宰赫兰市是沙特东部石油重镇，也是世界最大石油公司——沙特阿美石油公司的总部所在地，而拉

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中国石化强势归来，公司价值被严重低估！【光大石化化工】

中国石化强势归来，公司价值被严重低估！【光大石化化工赵乃迪/吴裕团队】公司整体价值被严重低估——中国石化销售公司真实盈利能力测算我们假设销售公司成品油直销分销平进平出，额外盈利均来自于零售端。在内购兑现率为30%的情况下，较之于2019年，公司每吨汽油能多挣350元，柴油能多挣23元/吨，总共能为公司增加167亿元的净利润，即中石化销售公司真实的净利润为397亿元，盈利能力十分可观。在给定销售公司13倍PE的情况下，我们看到中石化剔除销售公司之后的市值仅为1103亿，结合公司剔除销售公司后的

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核心企业1Q业绩前瞻，农化周期再起-【中金化工】

上周基础化工板块下跌1.5%，沪深300指数下跌1.4%，基础化工板块跑输大盘0.1个百分点，涨跌幅居于所有板块第24位。上周WTI原油价格涨7.5%，布伦特原油价格上涨4.9%。化工品价格涨幅居前：液氯、PTMEG、PC、六氟磷酸锂、电子纱；跌幅居前：甲醇、辛醇、正丁醇、聚合MDI、天然橡胶。

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白酒基本面超过节前预期，主要是流动性以及资金回调超过预期，目前看，比较关心估值如何看：通过两个维度，DCF和相对估值： DCF：大家比较关心十年期美债上行，上行1%，回调10%左右，只考虑永续部分，如果wacc 10%，永续2%，回调约9%，回调20%以上，大家对折现率的上行引发的回调情绪是放大的；假设也考虑预测，春节后是非常良信的基本面，后续整个板块有上调EPS的潜力，基本面的正反馈被淹没，是正向的；

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今年国内股票市场出现了大幅波动，给持续关注股票的投资者带来了一定压力和困扰，公司董事会和管理层高度重视，为有效应对股票市场波动，提振市场信心，积极回馈和保障广大投资者利益，结合公司实际情况，公司审议通过了集中竞价回购股份方案。回购金额不低于6亿，不超过10亿。既保持了市场的领先水平，也与公司行业地位和市值规模匹配，兼顾公司资金状况，接下来会全力按回购金额上限开展实施。

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投资者反馈对Q1宏观基本面的预期，普遍来自基于经济潜在增速的测算，必然造成实际公布数据与预期出现较大偏离，刚刚公布的出口数据即是例证。基期、假期因素使得短期经济数据出现较大噪音，难以准确认知，对此统计部门也有提示（统计局副局长春节前采访表示对21年经济形势保持一份清醒，不能高估基期效应）。

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【海通计算机】两会关注各类新场景的新IT需求

2021年3月5日，全国十三届全国人大四次会议在北京召开，总理的政府工作报告强调了对依靠创新推动实体经济高质量发展的重视，促进科技创新与实体经济深度融合, 更好发挥创新驱动发展作用。我们认为，“十四五”将是数字化战略的转型建设关键阶段，软件产品有望在“十四五”获得更大的重视与更高的占比，软件行业各细分领域增速有望进一步提升。

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【中金必选】白酒已进入价值布局区间

春节后市场波动加大，白酒板块下跌明显。但行业基本面仍然健康、向好，我们预计龙头公司今年业绩仍将保持稳健增长，并持续看好头部酒企长期发展趋势。

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【国君农业】正邦科技2月出栏点评

【国君农业】正邦科技2月出栏点评：出栏量维持高增长，全年出栏预计坐稳行业第二事件：正邦公布2月份出栏月报，销售生猪75.36万头（其中仔猪23.66万头，商品猪51.70万头），环比下降4.21%，同比增长119.91%；育肥出栏均价25.52元/kg，均重127.44kg。点评：出栏量、质优于行业平均水平。2月出栏同比维持翻倍以上增长，环比略下滑4.21%，仔猪出栏比例有所增加，出栏均价相比行业平均有所下滑，出栏均重表现持续优秀。在去末年初行业普遍受到新一轮疫情冲击的背景下，近月出栏普遍

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牵手杰士邦推出玻尿酸安全套，以研发为核心开启健康美丽新领域

近日，华熙生物牵手杰士邦推出玻尿酸安全套，将玻尿酸作为润滑剂应用在安全套产品中，使玻尿酸应用领域再下一城。玻尿酸被添加在安全套中最早出现在日本，目前日本市场上的大部分计生健康用品都已采用玻尿酸作为润滑材料。使用具有优异保湿性、润滑性、安全性的玻尿酸替代传统安全套润滑剂硅油，将让消费者在试用体验上更加舒适与安全。同时，本次与杰士邦的联名是继公司与Wonderlab共同推出透明质酸软糖后的第二次跨界合作，我们认为公司未来将持续挖掘与其他终端公司的合作机会，在C端领域持续发出透明质酸原料龙头地位强声。

牵手杰士邦推出玻尿酸安全套，以研发为核心开启健康美丽新领域

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华熙生物

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王小明

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【中泰电新&汽车】容百科技21Q1业绩预告点评：高镍产品单吨盈利恢复，21Q1业绩符合预期

【中泰电新&汽车】容百科技21Q1业绩预告点评：高镍产品单吨盈利恢复，21Q1业绩符合预期 🏀事件：公司发布21Q1业绩预告，预计实现归母净利润0.9-1.2亿元，yoy+256.75%-375.66%。 👉盈利能力修复，公司21Q1业绩符合预期。公司预计21Q1实现归母净利润0.9-1.2亿元，yoy+256.75%-375.66%；扣非净利润0.7-1亿元，yoy+177.73%-296.76%，主要系主流车企加速布局高镍电池技术路线，带动高镍材料市场需求提升，叠加公司产能利用率提升，盈

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容百科技

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王小明

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岳阳林纸交流要点20210308

产能规划：（1）公司目前拥有造纸产能100万吨。（2）未来五年，自建产能将增加100-150万吨，包括50万吨文化纸、50万吨包装纸（含20-30万吨特种包装纸），另有50万吨纸机待定，视市场情况选择投产文化纸或包装纸；通过资产租赁、股权并购、托管方式增加200万吨左右造纸产能。（3）未来五年，纸浆自建产能将增加50万吨，其中化机浆由20万吨增至30万吨，化学浆由10万吨增至40万吨。（4）未来五年后预期总的纸产能将达到500-600万吨，自产浆250-300万吨。中国纸业战略规划十四五末期营收

有道云笔记

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岳阳林纸

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王小明

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【东吴零售社服】水羊股份（御家汇）战略升级发布会深度实录

美妆行业迎来新品牌创业风口：从面子到里子的增长，身体护理增速超60%，美容仪器增速超70%，涂抹式面膜增速超250%，而御泥坊就是，去年涂抹式面膜整体销量超2亿，成为涂抹式面膜第一品牌。还有一些有意思的赛道，比如男色经济，男性用户占比3成，男士粉底/睫毛膏等增速超180%，爱美不分男女。还有比如这个孕期彩妆，还是要美，去年天猫美妆精致妈妈的年消费超过600亿，孕期彩妆增速超70%。

有道云笔记

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水羊股份

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【中信建投化工】粘胶短纤及多产品线向好，三友、中泰年化业绩估算已达约40亿，持续推荐

【中信建投化工】粘胶短纤及多产品线向好，三友、中泰年化业绩估算已达约40亿，持续推荐 🌟粘胶短纤：我们此前发布行业深度报告，认为粘短区别于大多数子行业，正处于产能周期拐点，有望迎来1-2年景气周期。需求端看，纺服需求复苏是后疫情时代主线；供给端看，经过2年漫长行业谷底，行业约15%产能已退出行业，行业或迎来系统性的供需错配。当前价格不足16000，仍有较大向上空间。 🌟PVC：景气有望持续，碳中和的重点受益品种。近年来PVC内需蓬勃增长，快于供给增速，行业景气明显超预期，当前价格重返8000

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【国盛郑震湘团队】韦尔股份：行业供需差或持续到2022年底，平台化持续扩张强者恒强！

【国盛郑震湘团队】韦尔股份：行业供需差或持续到2022年底，平台化持续扩张强者恒强！公司发布2020年业绩快报，全年实现营收195.48亿元，同比增长43.4%。归母净利润达27.05亿元（贴近指引中值，指引24.5~29.5亿元），同比大幅增长480.96%，净利率13.8%，较2019年提升10.4%。扣非净利润22.20亿元，增幅达564.23%。单四季度归母净利润9.79亿元，单季同比增长196.1%。 2021Q1有望延续四季度高成长趋势，行业景气度提速，有望再超预期！公司研发转化率

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王小明

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【油价】沙特遇袭！地缘政治溢价！再次提示【三桶油】和【油服】！——沙特遇袭事件对油价影响的点评【光大石化化工赵乃迪/吴裕团队】

【油价】沙特遇袭！地缘政治溢价！再次提示【三桶油】和【油服】！——沙特遇袭事件对油价影响的点评【光大石化化工赵乃迪/吴裕团队】 [礼物]事件：当地时间3月7日晚，位于沙特东部的宰赫兰市上空传出巨大爆炸声。外媒称，胡塞武装加强了对沙特的袭击，最新这一次袭击是自2019年9月以来，针对沙特石油设施的最严重的一起袭击。 💝【我们的观点】 [玫瑰]1、沙特原油重镇遇袭，2019年9月以来针对沙特最严重袭击本次遇袭的宰赫兰市是沙特东部石油重镇，也是世界最大石油公司——沙特阿美石油公司的总部所在地，而拉

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中国石化强势归来，公司价值被严重低估！【光大石化化工】

中国石化强势归来，公司价值被严重低估！【光大石化化工赵乃迪/吴裕团队】公司整体价值被严重低估——中国石化销售公司真实盈利能力测算我们假设销售公司成品油直销分销平进平出，额外盈利均来自于零售端。在内购兑现率为30%的情况下，较之于2019年，公司每吨汽油能多挣350元，柴油能多挣23元/吨，总共能为公司增加167亿元的净利润，即中石化销售公司真实的净利润为397亿元，盈利能力十分可观。在给定销售公司13倍PE的情况下，我们看到中石化剔除销售公司之后的市值仅为1103亿，结合公司剔除销售公司后的

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核心企业1Q业绩前瞻，农化周期再起-【中金化工】

上周基础化工板块下跌1.5%，沪深300指数下跌1.4%，基础化工板块跑输大盘0.1个百分点，涨跌幅居于所有板块第24位。上周WTI原油价格涨7.5%，布伦特原油价格上涨4.9%。化工品价格涨幅居前：液氯、PTMEG、PC、六氟磷酸锂、电子纱；跌幅居前：甲醇、辛醇、正丁醇、聚合MDI、天然橡胶。

核心企业1Q业绩前瞻，农化周期再起-【中金化工】2021030

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招商月度消费20210307

白酒基本面超过节前预期，主要是流动性以及资金回调超过预期，目前看，比较关心估值如何看：通过两个维度，DCF和相对估值： DCF：大家比较关心十年期美债上行，上行1%，回调10%左右，只考虑永续部分，如果wacc 10%，永续2%，回调约9%，回调20%以上，大家对折现率的上行引发的回调情绪是放大的；假设也考虑预测，春节后是非常良信的基本面，后续整个板块有上调EPS的潜力，基本面的正反馈被淹没，是正向的；

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用友网络纪要20210305

今年国内股票市场出现了大幅波动，给持续关注股票的投资者带来了一定压力和困扰，公司董事会和管理层高度重视，为有效应对股票市场波动，提振市场信心，积极回馈和保障广大投资者利益，结合公司实际情况，公司审议通过了集中竞价回购股份方案。回购金额不低于6亿，不超过10亿。既保持了市场的领先水平，也与公司行业地位和市值规模匹配，兼顾公司资金状况，接下来会全力按回购金额上限开展实施。

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【东吴策略姚佩】春节后路演交流与反思

投资者反馈对Q1宏观基本面的预期，普遍来自基于经济潜在增速的测算，必然造成实际公布数据与预期出现较大偏离，刚刚公布的出口数据即是例证。基期、假期因素使得短期经济数据出现较大噪音，难以准确认知，对此统计部门也有提示（统计局副局长春节前采访表示对21年经济形势保持一份清醒，不能高估基期效应）。

【东吴策略姚佩】春节后路演交流与反思

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【海通计算机】两会关注各类新场景的新IT需求

2021年3月5日，全国十三届全国人大四次会议在北京召开，总理的政府工作报告强调了对依靠创新推动实体经济高质量发展的重视，促进科技创新与实体经济深度融合, 更好发挥创新驱动发展作用。我们认为，“十四五”将是数字化战略的转型建设关键阶段，软件产品有望在“十四五”获得更大的重视与更高的占比，软件行业各细分领域增速有望进一步提升。

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【中金必选】白酒已进入价值布局区间

春节后市场波动加大，白酒板块下跌明显。但行业基本面仍然健康、向好，我们预计龙头公司今年业绩仍将保持稳健增长，并持续看好头部酒企长期发展趋势。

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【国君农业】正邦科技2月出栏点评

【国君农业】正邦科技2月出栏点评：出栏量维持高增长，全年出栏预计坐稳行业第二事件：正邦公布2月份出栏月报，销售生猪75.36万头（其中仔猪23.66万头，商品猪51.70万头），环比下降4.21%，同比增长119.91%；育肥出栏均价25.52元/kg，均重127.44kg。点评：出栏量、质优于行业平均水平。2月出栏同比维持翻倍以上增长，环比略下滑4.21%，仔猪出栏比例有所增加，出栏均价相比行业平均有所下滑，出栏均重表现持续优秀。在去末年初行业普遍受到新一轮疫情冲击的背景下，近月出栏普遍

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2021-03-09 08:06:48

牵手杰士邦推出玻尿酸安全套，以研发为核心开启健康美丽新领域

近日，华熙生物牵手杰士邦推出玻尿酸安全套，将玻尿酸作为润滑剂应用在安全套产品中，使玻尿酸应用领域再下一城。玻尿酸被添加在安全套中最早出现在日本，目前日本市场上的大部分计生健康用品都已采用玻尿酸作为润滑材料。使用具有优异保湿性、润滑性、安全性的玻尿酸替代传统安全套润滑剂硅油，将让消费者在试用体验上更加舒适与安全。同时，本次与杰士邦的联名是继公司与Wonderlab共同推出透明质酸软糖后的第二次跨界合作，我们认为公司未来将持续挖掘与其他终端公司的合作机会，在C端领域持续发出透明质酸原料龙头地位强声。

牵手杰士邦推出玻尿酸安全套，以研发为核心开启健康美丽新领域

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【中泰电新&汽车】容百科技21Q1业绩预告点评：高镍产品单吨盈利恢复，21Q1业绩符合预期

【中泰电新&汽车】容百科技21Q1业绩预告点评：高镍产品单吨盈利恢复，21Q1业绩符合预期 🏀事件：公司发布21Q1业绩预告，预计实现归母净利润0.9-1.2亿元，yoy+256.75%-375.66%。 👉盈利能力修复，公司21Q1业绩符合预期。公司预计21Q1实现归母净利润0.9-1.2亿元，yoy+256.75%-375.66%；扣非净利润0.7-1亿元，yoy+177.73%-296.76%，主要系主流车企加速布局高镍电池技术路线，带动高镍材料市场需求提升，叠加公司产能利用率提升，盈

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岳阳林纸交流要点20210308

产能规划：（1）公司目前拥有造纸产能100万吨。（2）未来五年，自建产能将增加100-150万吨，包括50万吨文化纸、50万吨包装纸（含20-30万吨特种包装纸），另有50万吨纸机待定，视市场情况选择投产文化纸或包装纸；通过资产租赁、股权并购、托管方式增加200万吨左右造纸产能。（3）未来五年，纸浆自建产能将增加50万吨，其中化机浆由20万吨增至30万吨，化学浆由10万吨增至40万吨。（4）未来五年后预期总的纸产能将达到500-600万吨，自产浆250-300万吨。中国纸业战略规划十四五末期营收

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【东吴零售社服】水羊股份（御家汇）战略升级发布会深度实录

美妆行业迎来新品牌创业风口：从面子到里子的增长，身体护理增速超60%，美容仪器增速超70%，涂抹式面膜增速超250%，而御泥坊就是，去年涂抹式面膜整体销量超2亿，成为涂抹式面膜第一品牌。还有一些有意思的赛道，比如男色经济，男性用户占比3成，男士粉底/睫毛膏等增速超180%，爱美不分男女。还有比如这个孕期彩妆，还是要美，去年天猫美妆精致妈妈的年消费超过600亿，孕期彩妆增速超70%。

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【中信建投化工】粘胶短纤及多产品线向好，三友、中泰年化业绩估算已达约40亿，持续推荐

【中信建投化工】粘胶短纤及多产品线向好，三友、中泰年化业绩估算已达约40亿，持续推荐 🌟粘胶短纤：我们此前发布行业深度报告，认为粘短区别于大多数子行业，正处于产能周期拐点，有望迎来1-2年景气周期。需求端看，纺服需求复苏是后疫情时代主线；供给端看，经过2年漫长行业谷底，行业约15%产能已退出行业，行业或迎来系统性的供需错配。当前价格不足16000，仍有较大向上空间。 🌟PVC：景气有望持续，碳中和的重点受益品种。近年来PVC内需蓬勃增长，快于供给增速，行业景气明显超预期，当前价格重返8000

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【国盛郑震湘团队】韦尔股份：行业供需差或持续到2022年底，平台化持续扩张强者恒强！

【国盛郑震湘团队】韦尔股份：行业供需差或持续到2022年底，平台化持续扩张强者恒强！公司发布2020年业绩快报，全年实现营收195.48亿元，同比增长43.4%。归母净利润达27.05亿元（贴近指引中值，指引24.5~29.5亿元），同比大幅增长480.96%，净利率13.8%，较2019年提升10.4%。扣非净利润22.20亿元，增幅达564.23%。单四季度归母净利润9.79亿元，单季同比增长196.1%。 2021Q1有望延续四季度高成长趋势，行业景气度提速，有望再超预期！公司研发转化率

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【油价】沙特遇袭！地缘政治溢价！再次提示【三桶油】和【油服】！——沙特遇袭事件对油价影响的点评【光大石化化工赵乃迪/吴裕团队】

【油价】沙特遇袭！地缘政治溢价！再次提示【三桶油】和【油服】！——沙特遇袭事件对油价影响的点评【光大石化化工赵乃迪/吴裕团队】 [礼物]事件：当地时间3月7日晚，位于沙特东部的宰赫兰市上空传出巨大爆炸声。外媒称，胡塞武装加强了对沙特的袭击，最新这一次袭击是自2019年9月以来，针对沙特石油设施的最严重的一起袭击。 💝【我们的观点】 [玫瑰]1、沙特原油重镇遇袭，2019年9月以来针对沙特最严重袭击本次遇袭的宰赫兰市是沙特东部石油重镇，也是世界最大石油公司——沙特阿美石油公司的总部所在地，而拉

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中国石化强势归来，公司价值被严重低估！【光大石化化工】

中国石化强势归来，公司价值被严重低估！【光大石化化工赵乃迪/吴裕团队】公司整体价值被严重低估——中国石化销售公司真实盈利能力测算我们假设销售公司成品油直销分销平进平出，额外盈利均来自于零售端。在内购兑现率为30%的情况下，较之于2019年，公司每吨汽油能多挣350元，柴油能多挣23元/吨，总共能为公司增加167亿元的净利润，即中石化销售公司真实的净利润为397亿元，盈利能力十分可观。在给定销售公司13倍PE的情况下，我们看到中石化剔除销售公司之后的市值仅为1103亿，结合公司剔除销售公司后的

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核心企业1Q业绩前瞻，农化周期再起-【中金化工】

上周基础化工板块下跌1.5%，沪深300指数下跌1.4%，基础化工板块跑输大盘0.1个百分点，涨跌幅居于所有板块第24位。上周WTI原油价格涨7.5%，布伦特原油价格上涨4.9%。化工品价格涨幅居前：液氯、PTMEG、PC、六氟磷酸锂、电子纱；跌幅居前：甲醇、辛醇、正丁醇、聚合MDI、天然橡胶。

核心企业1Q业绩前瞻，农化周期再起-【中金化工】2021030

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白酒基本面超过节前预期，主要是流动性以及资金回调超过预期，目前看，比较关心估值如何看：通过两个维度，DCF和相对估值： DCF：大家比较关心十年期美债上行，上行1%，回调10%左右，只考虑永续部分，如果wacc 10%，永续2%，回调约9%，回调20%以上，大家对折现率的上行引发的回调情绪是放大的；假设也考虑预测，春节后是非常良信的基本面，后续整个板块有上调EPS的潜力，基本面的正反馈被淹没，是正向的；

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今年国内股票市场出现了大幅波动，给持续关注股票的投资者带来了一定压力和困扰，公司董事会和管理层高度重视，为有效应对股票市场波动，提振市场信心，积极回馈和保障广大投资者利益，结合公司实际情况，公司审议通过了集中竞价回购股份方案。回购金额不低于6亿，不超过10亿。既保持了市场的领先水平，也与公司行业地位和市值规模匹配，兼顾公司资金状况，接下来会全力按回购金额上限开展实施。

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【东吴策略姚佩】春节后路演交流与反思

投资者反馈对Q1宏观基本面的预期，普遍来自基于经济潜在增速的测算，必然造成实际公布数据与预期出现较大偏离，刚刚公布的出口数据即是例证。基期、假期因素使得短期经济数据出现较大噪音，难以准确认知，对此统计部门也有提示（统计局副局长春节前采访表示对21年经济形势保持一份清醒，不能高估基期效应）。

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【海通计算机】两会关注各类新场景的新IT需求

2021年3月5日，全国十三届全国人大四次会议在北京召开，总理的政府工作报告强调了对依靠创新推动实体经济高质量发展的重视，促进科技创新与实体经济深度融合, 更好发挥创新驱动发展作用。我们认为，“十四五”将是数字化战略的转型建设关键阶段，软件产品有望在“十四五”获得更大的重视与更高的占比，软件行业各细分领域增速有望进一步提升。

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【中金必选】白酒已进入价值布局区间

春节后市场波动加大，白酒板块下跌明显。但行业基本面仍然健康、向好，我们预计龙头公司今年业绩仍将保持稳健增长，并持续看好头部酒企长期发展趋势。

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【国君农业】正邦科技2月出栏点评

【国君农业】正邦科技2月出栏点评：出栏量维持高增长，全年出栏预计坐稳行业第二事件：正邦公布2月份出栏月报，销售生猪75.36万头（其中仔猪23.66万头，商品猪51.70万头），环比下降4.21%，同比增长119.91%；育肥出栏均价25.52元/kg，均重127.44kg。点评：出栏量、质优于行业平均水平。2月出栏同比维持翻倍以上增长，环比略下滑4.21%，仔猪出栏比例有所增加，出栏均价相比行业平均有所下滑，出栏均重表现持续优秀。在去末年初行业普遍受到新一轮疫情冲击的背景下，近月出栏普遍

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牵手杰士邦推出玻尿酸安全套，以研发为核心开启健康美丽新领域

近日，华熙生物牵手杰士邦推出玻尿酸安全套，将玻尿酸作为润滑剂应用在安全套产品中，使玻尿酸应用领域再下一城。玻尿酸被添加在安全套中最早出现在日本，目前日本市场上的大部分计生健康用品都已采用玻尿酸作为润滑材料。使用具有优异保湿性、润滑性、安全性的玻尿酸替代传统安全套润滑剂硅油，将让消费者在试用体验上更加舒适与安全。同时，本次与杰士邦的联名是继公司与Wonderlab共同推出透明质酸软糖后的第二次跨界合作，我们认为公司未来将持续挖掘与其他终端公司的合作机会，在C端领域持续发出透明质酸原料龙头地位强声。

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【中泰电新&汽车】容百科技21Q1业绩预告点评：高镍产品单吨盈利恢复，21Q1业绩符合预期

【中泰电新&汽车】容百科技21Q1业绩预告点评：高镍产品单吨盈利恢复，21Q1业绩符合预期 🏀事件：公司发布21Q1业绩预告，预计实现归母净利润0.9-1.2亿元，yoy+256.75%-375.66%。 👉盈利能力修复，公司21Q1业绩符合预期。公司预计21Q1实现归母净利润0.9-1.2亿元，yoy+256.75%-375.66%；扣非净利润0.7-1亿元，yoy+177.73%-296.76%，主要系主流车企加速布局高镍电池技术路线，带动高镍材料市场需求提升，叠加公司产能利用率提升，盈

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容百科技

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王小明

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2021-03-08 22:49:03

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岳阳林纸交流要点20210308

产能规划：（1）公司目前拥有造纸产能100万吨。（2）未来五年，自建产能将增加100-150万吨，包括50万吨文化纸、50万吨包装纸（含20-30万吨特种包装纸），另有50万吨纸机待定，视市场情况选择投产文化纸或包装纸；通过资产租赁、股权并购、托管方式增加200万吨左右造纸产能。（3）未来五年，纸浆自建产能将增加50万吨，其中化机浆由20万吨增至30万吨，化学浆由10万吨增至40万吨。（4）未来五年后预期总的纸产能将达到500-600万吨，自产浆250-300万吨。中国纸业战略规划十四五末期营收

有道云笔记

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岳阳林纸

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王小明

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2021-03-08 21:58:27

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【东吴零售社服】水羊股份（御家汇）战略升级发布会深度实录

美妆行业迎来新品牌创业风口：从面子到里子的增长，身体护理增速超60%，美容仪器增速超70%，涂抹式面膜增速超250%，而御泥坊就是，去年涂抹式面膜整体销量超2亿，成为涂抹式面膜第一品牌。还有一些有意思的赛道，比如男色经济，男性用户占比3成，男士粉底/睫毛膏等增速超180%，爱美不分男女。还有比如这个孕期彩妆，还是要美，去年天猫美妆精致妈妈的年消费超过600亿，孕期彩妆增速超70%。

有道云笔记

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水羊股份

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王小明

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2021-03-08 21:55:45

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【中信建投化工】粘胶短纤及多产品线向好，三友、中泰年化业绩估算已达约40亿，持续推荐

【中信建投化工】粘胶短纤及多产品线向好，三友、中泰年化业绩估算已达约40亿，持续推荐 🌟粘胶短纤：我们此前发布行业深度报告，认为粘短区别于大多数子行业，正处于产能周期拐点，有望迎来1-2年景气周期。需求端看，纺服需求复苏是后疫情时代主线；供给端看，经过2年漫长行业谷底，行业约15%产能已退出行业，行业或迎来系统性的供需错配。当前价格不足16000，仍有较大向上空间。 🌟PVC：景气有望持续，碳中和的重点受益品种。近年来PVC内需蓬勃增长，快于供给增速，行业景气明显超预期，当前价格重返8000

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ST中泰
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三友化工

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王小明

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2021-03-08 16:20:07

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【国盛郑震湘团队】韦尔股份：行业供需差或持续到2022年底，平台化持续扩张强者恒强！

【国盛郑震湘团队】韦尔股份：行业供需差或持续到2022年底，平台化持续扩张强者恒强！公司发布2020年业绩快报，全年实现营收195.48亿元，同比增长43.4%。归母净利润达27.05亿元（贴近指引中值，指引24.5~29.5亿元），同比大幅增长480.96%，净利率13.8%，较2019年提升10.4%。扣非净利润22.20亿元，增幅达564.23%。单四季度归母净利润9.79亿元，单季同比增长196.1%。 2021Q1有望延续四季度高成长趋势，行业景气度提速，有望再超预期！公司研发转化率

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韦尔股份

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王小明

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2021-03-08 14:05:04

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【油价】沙特遇袭！地缘政治溢价！再次提示【三桶油】和【油服】！——沙特遇袭事件对油价影响的点评【光大石化化工赵乃迪/吴裕团队】

【油价】沙特遇袭！地缘政治溢价！再次提示【三桶油】和【油服】！——沙特遇袭事件对油价影响的点评【光大石化化工赵乃迪/吴裕团队】 [礼物]事件：当地时间3月7日晚，位于沙特东部的宰赫兰市上空传出巨大爆炸声。外媒称，胡塞武装加强了对沙特的袭击，最新这一次袭击是自2019年9月以来，针对沙特石油设施的最严重的一起袭击。 💝【我们的观点】 [玫瑰]1、沙特原油重镇遇袭，2019年9月以来针对沙特最严重袭击本次遇袭的宰赫兰市是沙特东部石油重镇，也是世界最大石油公司——沙特阿美石油公司的总部所在地，而拉

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中国石油
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中国石化

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王小明

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2021-03-08 14:02:48

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中国石化强势归来，公司价值被严重低估！【光大石化化工】

中国石化强势归来，公司价值被严重低估！【光大石化化工赵乃迪/吴裕团队】公司整体价值被严重低估——中国石化销售公司真实盈利能力测算我们假设销售公司成品油直销分销平进平出，额外盈利均来自于零售端。在内购兑现率为30%的情况下，较之于2019年，公司每吨汽油能多挣350元，柴油能多挣23元/吨，总共能为公司增加167亿元的净利润，即中石化销售公司真实的净利润为397亿元，盈利能力十分可观。在给定销售公司13倍PE的情况下，我们看到中石化剔除销售公司之后的市值仅为1103亿，结合公司剔除销售公司后的

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中国石化

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王小明

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2021-03-08 10:39:56

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核心企业1Q业绩前瞻，农化周期再起-【中金化工】

上周基础化工板块下跌1.5%，沪深300指数下跌1.4%，基础化工板块跑输大盘0.1个百分点，涨跌幅居于所有板块第24位。上周WTI原油价格涨7.5%，布伦特原油价格上涨4.9%。化工品价格涨幅居前：液氯、PTMEG、PC、六氟磷酸锂、电子纱；跌幅居前：甲醇、辛醇、正丁醇、聚合MDI、天然橡胶。

核心企业1Q业绩前瞻，农化周期再起-【中金化工】2021030

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华鲁恒升

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王小明

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2021-03-08 10:37:06

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招商月度消费20210307

白酒基本面超过节前预期，主要是流动性以及资金回调超过预期，目前看，比较关心估值如何看：通过两个维度，DCF和相对估值： DCF：大家比较关心十年期美债上行，上行1%，回调10%左右，只考虑永续部分，如果wacc 10%，永续2%，回调约9%，回调20%以上，大家对折现率的上行引发的回调情绪是放大的；假设也考虑预测，春节后是非常良信的基本面，后续整个板块有上调EPS的潜力，基本面的正反馈被淹没，是正向的；

招商月度消费20210307

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贵州茅台

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王小明

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2021-03-08 10:21:20

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用友网络纪要20210305

今年国内股票市场出现了大幅波动，给持续关注股票的投资者带来了一定压力和困扰，公司董事会和管理层高度重视，为有效应对股票市场波动，提振市场信心，积极回馈和保障广大投资者利益，结合公司实际情况，公司审议通过了集中竞价回购股份方案。回购金额不低于6亿，不超过10亿。既保持了市场的领先水平，也与公司行业地位和市值规模匹配，兼顾公司资金状况，接下来会全力按回购金额上限开展实施。

用友网络纪要20210305

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用友网络

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王小明

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2021-03-08 10:12:26

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【东吴策略姚佩】春节后路演交流与反思

投资者反馈对Q1宏观基本面的预期，普遍来自基于经济潜在增速的测算，必然造成实际公布数据与预期出现较大偏离，刚刚公布的出口数据即是例证。基期、假期因素使得短期经济数据出现较大噪音，难以准确认知，对此统计部门也有提示（统计局副局长春节前采访表示对21年经济形势保持一份清醒，不能高估基期效应）。

【东吴策略姚佩】春节后路演交流与反思

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贵州茅台

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王小明

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2021-03-08 08:31:58

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【海通计算机】两会关注各类新场景的新IT需求

2021年3月5日，全国十三届全国人大四次会议在北京召开，总理的政府工作报告强调了对依靠创新推动实体经济高质量发展的重视，促进科技创新与实体经济深度融合, 更好发挥创新驱动发展作用。我们认为，“十四五”将是数字化战略的转型建设关键阶段，软件产品有望在“十四五”获得更大的重视与更高的占比，软件行业各细分领域增速有望进一步提升。

有道云笔记

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安恒信息
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深信服
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奇安信
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海康威视

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王小明

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2021-03-08 08:30:08

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【中金必选】白酒已进入价值布局区间

春节后市场波动加大，白酒板块下跌明显。但行业基本面仍然健康、向好，我们预计龙头公司今年业绩仍将保持稳健增长，并持续看好头部酒企长期发展趋势。

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贵州茅台
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五粮液

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