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2020-11-10 18:39:43

【中信建投化工】继续强推11月金股扬农化工

【中信建投化工】继续强推11月金股扬农化工：利空已落地，项目正放量，正是配置时（我们近期刚去调研，欢迎沟通交流） 1. 扬农化工年初反弹到5月份以后一直震荡至今，盖因年初市场对先正达上市以及对扬农化工带来的协同存在乐观预期，之后预期逐步回归理性后股价震荡，9-10月份市场一直担心汇兑损失以及淡季对原业绩的影响，如今随着业绩落地，利空逐步释放。 2. 由于环保的边际放松以及需求的前期下滑，公司菊酯价格距离14-15年历史底部已经一步之遥，价格向下空间几无，而Q4季度伴随需求旺季以及农产品价格上涨带

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扬农化工

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【中国巨石】需求逻辑的暴力验证，千亿巨石可期

（国君建材鲍雁辛赵晨阳）20201110

【中国巨石】需求逻辑的暴力验证，千亿巨石可期（国君建材鲍雁辛赵晨阳）20201110

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中国巨石

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【长江钢铁有色|王鹤涛团队】

【长江钢铁有色|王鹤涛团队】钴行业跟踪系列之三：抽丝剥茧看需求当前时点为什么我们重点拆分钴的需求？钴是窄周期高弹性的品种，在过往的两轮大行情中，爆发式的新兴需求都是驱动价格暴涨的核心因素。钴的长期需求趋势是市场最关心的问题。本篇报告将聚焦钴需求，抽丝剥茧对各领域的需求情况进行全面的分析与预测。 2021年钴需求将迎增速拐点，新能源动力电池为未来5年增长引擎不同于市场对于电池无钴化的担忧，我们认为在电动化浪潮+5G换机潮的双轮推动下，全球钴需求有望于2021年迎来需求增速拐点；叠加当前处于供

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华友钴业

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【东北证券基础化工】本月金股——合盛硅业

【东北证券基础化工】本月金股——合盛硅业：硅产业链景气，弹性大兼具成长性；同时关注有机硅弹性品种新安、兴发我们从6月19日底部已建议布局新安股份，无论有机硅和草甘膦在当时弱宏观时期预判存在涨价预期。9月初，我们组织合盛硅业交流会议，判断工业硅和有机硅拐点已现，硅基龙头存在市场预期差，三季报逐步验证当时逻辑，并点评重申有机硅和工业硅已经景气上行，随后组织工业硅和有机硅的专家会议，强调硅产业链景气有望持续，行业盈利将逐步改善，底部提早布局行业龙头，硅产业链景气的逻辑目前正在逐步验证和强化。疫情致

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2020-11-10 13:03:37

复星医药电话会议

【复星电话会：可以期待辉瑞、BioNTech新冠疫苗保护时间超过6个月】中国药监局规定，上市新冠疫苗最好能提供1年及以上的保护，至少提供6个月的保护。对此，复星医药全球研发中心总裁回爱民解释称，并不是指需对三期试验受试者进行6个月的监测记录才可申请上市，接种第二针7天后无严重不良反应即可申请上市。至于新冠疫苗的保护时间，我们可以期待新冠疫苗的保护时间超出最低限度6个月。我们之所以需要每年接种流感疫苗，并不是因为抗体一年后就消失了，而是流感病毒每年都会变异。（新浪财经）

复星医药电话会议-20201110(1).docx

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复星医药

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【天风商社】复苏预期+疫苗预期+低基数助推可选消费发力

【天风商社】复苏预期+疫苗预期+低基数助推可选消费发力，细分赛道配置推荐站在当前关键时点远眺，我们认为未来三个季度可选消费优于必选。①中国及全球经济稳健复苏，经济实体将受益于出口、商品销售和服务业的持续回暖。中国PMI指数连续连续8个月处于扩张区间，市场活跃度持续提升。10月制造业PMI指数为51.4%，环比回落0.1pct；非制造业PMI指数为56.2%，环比提升0.3pct。美国大选落地，中美贸易摩擦趋于缓和，全球经济稳健向好，海外资金有望回流改善资金环境。②疫苗落地降低市场担忧情绪，助

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【中信医药】当下位置强烈看好低估值的上海医药

【中信医药】当下位置强烈看好低估值的上海医药，后年仅10倍PE-业绩逐渐修复，疫苗进口分销龙头企业公司总体业务逐步恢复。2020年前三季度，公司实现营收1,403.23亿元，同比基本持平；其中医药工业173.70亿元，同比-1.77%；医药商业实现收入1,229.53亿元，同比+0.01%。归母净利润36.02亿元，同比+5.97%；其中医药工业主营业务贡献利润16.32亿元，同比+5.99%；医药商业主营业务贡献利润17.49亿元，同比+14.99%；参股企业贡献利润7.85亿元，同比-2.

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【中泰宏观梁中华】疫苗改变了什么？哪些资产会反转？

【中泰宏观梁中华】疫苗改变了什么？哪些资产会反转？ 1.疫苗是解决疫情的根本办法。只有医学上真正战胜了病毒，才能根本解决疫情对经济的干扰问题。仅仅靠严格的防控是不够的，不仅对经济影响大，而且一旦稍有放开，就会有新增病例的风险。 2. 海外经济有望更早更快的恢复。从6月份以来，美国先后经历了第二波、第三波疫情爆发，欧洲第二波疫情也更加凶猛。欧美的模式要想完全控住疫情其实是非常困难的。而有了疫苗后，有助于欧美疫情防控，经济有希望更早更快的复苏。 3. 海外宽松力度和时间会收敛。目前欧美经济距离

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智飞生物

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【国金化工&新材料】继续推荐凯赛生物

【国金化工&新材料】继续推荐凯赛生物：打造生物基聚酰胺平台，分享尼龙行业千亿市场核心逻辑：①公司打造生物基聚酰胺平台，有望分享尼龙行业千亿市场份额；②生物基戊二胺有望产业化，打破二元胺原料受限格局；③长链二元酸丰富延伸公司生物基聚酰胺产业链；④募投项目助力公司未来成长。我国尼龙66进口依存度高、行业发展受限，生物基聚酰胺原料自主可控，有望解决尼龙66原料依赖进口的瓶颈。生物基聚酰胺56相比尼龙66性能更加优异、成本更低且更加环保，生物基聚酰胺56已开启对尼龙66及尼龙6的替代进程，公司10万

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【天风商社】复苏预期+疫苗预期+低基数助推可选消费发力

【天风商社】复苏预期+疫苗预期+低基数助推可选消费发力，细分赛道配置推荐站在当前关键时点远眺，我们认为未来三个季度可选消费优于必选。①中国及全球经济稳健复苏，经济实体将受益于出口、商品销售和服务业的持续回暖。中国PMI指数连续连续8个月处于扩张区间，市场活跃度持续提升。10月制造业PMI指数为51.4%，环比回落0.1pct；非制造业PMI指数为56.2%，环比提升0.3pct。美国大选落地，中美贸易摩擦趋于缓和，全球经济稳健向好，海外资金有望回流改善资金环境。②疫苗落地降低市场担忧情绪，助

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2020-11-10 09:18:42

新冠疫苗喜讯传来，化工第二波行情进行中

【光•大化工裘孝锋团队】事件：周一晚间，美国制药巨头辉瑞公司和德国生物技术公司BioNTech公布的疫苗试验后期数据显示，疫苗阻止了90%的新冠感染。消息公布后，欧美风险资产纷纷大幅飙升。我们的评论如下：第一、在9月20日的电话会议中，我们明确指出化工存在第二波机会。为什么会做这样的一个判断？这一轮全球经济的下滑主要是新冠疫情的冲击。从中国的情况来看，一旦摆脱疫情，经济在短时间内就会迅速的反弹。目前来看，疫苗有望在11-12月份出来。跟市场预期显著不同的是，我们认为不需要等群体免疫之后，经

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【东吴电新】国内10月销量超预期

【东吴电新】国内10月销量超预期，销量、排产、业绩三重拐点陆续验证，持续推荐电动车板块！ 10月电动车销量同环比向上，创新高。据乘联会数据，10月新能源乘用车销量突破14.4万辆，同比+119.8%，环比+15.9%，创近两年新高，1-10月累计78万辆，同比-7%，跌幅进一步缩窄。我们预计11-12月国内新车型持续发力，叠加抢装效应，预计全年新能源乘用车累计近115万辆，同比+8%，新能源车合计达125万辆，同比微增。21年tob端需求恢复，新车型MY、ID4放量，销量达到170-180万辆，

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海通石化：需求恢复，盈利改善

海通石化：需求恢复，盈利改善 🔖油价大涨。11月9日，布伦特油价上涨2.95美元至42.4美元/桶，主要受下游需求有望恢复所推动。 🔖2020年全球原油需求预计下降900万桶/日（约占总需求10%）；随着需求逐步恢复，2021年油价有望震荡回升，我们预计2021年油价区间40-60美元/桶。 🔖投资机会。（1）经济复苏，下游需求回暖有望推动中游化工品价格与价差扩大；油价上涨将进一步推动化工品盈利改善。（2）民营炼化板块。炼化一体化项目受益于油价上涨；聚酯业务受益于下游纺织服装出口回暖，关注

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中海油服
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【兴证电子】世运电路深度：

行业复苏叠加电动化、智能化加速，国内汽车板龙头迎快速成长

【兴证电子】世运电路深度：行业复苏叠加电动化、智能化加速，国内汽车板龙头迎快速成长

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【中金科技】德赛电池：

苹果电池迎来旺季，国企改革成效可期

【中金科技】德赛电池：苹果电池迎来旺季，国企改革成效可期

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【中信建投化工】继续强推11月金股扬农化工

【中信建投化工】继续强推11月金股扬农化工：利空已落地，项目正放量，正是配置时（我们近期刚去调研，欢迎沟通交流） 1. 扬农化工年初反弹到5月份以后一直震荡至今，盖因年初市场对先正达上市以及对扬农化工带来的协同存在乐观预期，之后预期逐步回归理性后股价震荡，9-10月份市场一直担心汇兑损失以及淡季对原业绩的影响，如今随着业绩落地，利空逐步释放。 2. 由于环保的边际放松以及需求的前期下滑，公司菊酯价格距离14-15年历史底部已经一步之遥，价格向下空间几无，而Q4季度伴随需求旺季以及农产品价格上涨带

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【中国巨石】需求逻辑的暴力验证，千亿巨石可期

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【长江钢铁有色|王鹤涛团队】

【长江钢铁有色|王鹤涛团队】钴行业跟踪系列之三：抽丝剥茧看需求当前时点为什么我们重点拆分钴的需求？钴是窄周期高弹性的品种，在过往的两轮大行情中，爆发式的新兴需求都是驱动价格暴涨的核心因素。钴的长期需求趋势是市场最关心的问题。本篇报告将聚焦钴需求，抽丝剥茧对各领域的需求情况进行全面的分析与预测。 2021年钴需求将迎增速拐点，新能源动力电池为未来5年增长引擎不同于市场对于电池无钴化的担忧，我们认为在电动化浪潮+5G换机潮的双轮推动下，全球钴需求有望于2021年迎来需求增速拐点；叠加当前处于供

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【东北证券基础化工】本月金股——合盛硅业

【东北证券基础化工】本月金股——合盛硅业：硅产业链景气，弹性大兼具成长性；同时关注有机硅弹性品种新安、兴发我们从6月19日底部已建议布局新安股份，无论有机硅和草甘膦在当时弱宏观时期预判存在涨价预期。9月初，我们组织合盛硅业交流会议，判断工业硅和有机硅拐点已现，硅基龙头存在市场预期差，三季报逐步验证当时逻辑，并点评重申有机硅和工业硅已经景气上行，随后组织工业硅和有机硅的专家会议，强调硅产业链景气有望持续，行业盈利将逐步改善，底部提早布局行业龙头，硅产业链景气的逻辑目前正在逐步验证和强化。疫情致

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【复星电话会：可以期待辉瑞、BioNTech新冠疫苗保护时间超过6个月】中国药监局规定，上市新冠疫苗最好能提供1年及以上的保护，至少提供6个月的保护。对此，复星医药全球研发中心总裁回爱民解释称，并不是指需对三期试验受试者进行6个月的监测记录才可申请上市，接种第二针7天后无严重不良反应即可申请上市。至于新冠疫苗的保护时间，我们可以期待新冠疫苗的保护时间超出最低限度6个月。我们之所以需要每年接种流感疫苗，并不是因为抗体一年后就消失了，而是流感病毒每年都会变异。（新浪财经）

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【天风商社】复苏预期+疫苗预期+低基数助推可选消费发力

【天风商社】复苏预期+疫苗预期+低基数助推可选消费发力，细分赛道配置推荐站在当前关键时点远眺，我们认为未来三个季度可选消费优于必选。①中国及全球经济稳健复苏，经济实体将受益于出口、商品销售和服务业的持续回暖。中国PMI指数连续连续8个月处于扩张区间，市场活跃度持续提升。10月制造业PMI指数为51.4%，环比回落0.1pct；非制造业PMI指数为56.2%，环比提升0.3pct。美国大选落地，中美贸易摩擦趋于缓和，全球经济稳健向好，海外资金有望回流改善资金环境。②疫苗落地降低市场担忧情绪，助

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【中信医药】当下位置强烈看好低估值的上海医药

【中信医药】当下位置强烈看好低估值的上海医药，后年仅10倍PE-业绩逐渐修复，疫苗进口分销龙头企业公司总体业务逐步恢复。2020年前三季度，公司实现营收1,403.23亿元，同比基本持平；其中医药工业173.70亿元，同比-1.77%；医药商业实现收入1,229.53亿元，同比+0.01%。归母净利润36.02亿元，同比+5.97%；其中医药工业主营业务贡献利润16.32亿元，同比+5.99%；医药商业主营业务贡献利润17.49亿元，同比+14.99%；参股企业贡献利润7.85亿元，同比-2.

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【中泰宏观梁中华】疫苗改变了什么？哪些资产会反转？

【中泰宏观梁中华】疫苗改变了什么？哪些资产会反转？ 1.疫苗是解决疫情的根本办法。只有医学上真正战胜了病毒，才能根本解决疫情对经济的干扰问题。仅仅靠严格的防控是不够的，不仅对经济影响大，而且一旦稍有放开，就会有新增病例的风险。 2. 海外经济有望更早更快的恢复。从6月份以来，美国先后经历了第二波、第三波疫情爆发，欧洲第二波疫情也更加凶猛。欧美的模式要想完全控住疫情其实是非常困难的。而有了疫苗后，有助于欧美疫情防控，经济有希望更早更快的复苏。 3. 海外宽松力度和时间会收敛。目前欧美经济距离

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【国金化工&新材料】继续推荐凯赛生物

【国金化工&新材料】继续推荐凯赛生物：打造生物基聚酰胺平台，分享尼龙行业千亿市场核心逻辑：①公司打造生物基聚酰胺平台，有望分享尼龙行业千亿市场份额；②生物基戊二胺有望产业化，打破二元胺原料受限格局；③长链二元酸丰富延伸公司生物基聚酰胺产业链；④募投项目助力公司未来成长。我国尼龙66进口依存度高、行业发展受限，生物基聚酰胺原料自主可控，有望解决尼龙66原料依赖进口的瓶颈。生物基聚酰胺56相比尼龙66性能更加优异、成本更低且更加环保，生物基聚酰胺56已开启对尼龙66及尼龙6的替代进程，公司10万

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【天风商社】复苏预期+疫苗预期+低基数助推可选消费发力

【天风商社】复苏预期+疫苗预期+低基数助推可选消费发力，细分赛道配置推荐站在当前关键时点远眺，我们认为未来三个季度可选消费优于必选。①中国及全球经济稳健复苏，经济实体将受益于出口、商品销售和服务业的持续回暖。中国PMI指数连续连续8个月处于扩张区间，市场活跃度持续提升。10月制造业PMI指数为51.4%，环比回落0.1pct；非制造业PMI指数为56.2%，环比提升0.3pct。美国大选落地，中美贸易摩擦趋于缓和，全球经济稳健向好，海外资金有望回流改善资金环境。②疫苗落地降低市场担忧情绪，助

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【光•大化工裘孝锋团队】事件：周一晚间，美国制药巨头辉瑞公司和德国生物技术公司BioNTech公布的疫苗试验后期数据显示，疫苗阻止了90%的新冠感染。消息公布后，欧美风险资产纷纷大幅飙升。我们的评论如下：第一、在9月20日的电话会议中，我们明确指出化工存在第二波机会。为什么会做这样的一个判断？这一轮全球经济的下滑主要是新冠疫情的冲击。从中国的情况来看，一旦摆脱疫情，经济在短时间内就会迅速的反弹。目前来看，疫苗有望在11-12月份出来。跟市场预期显著不同的是，我们认为不需要等群体免疫之后，经

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【东吴电新】国内10月销量超预期

【东吴电新】国内10月销量超预期，销量、排产、业绩三重拐点陆续验证，持续推荐电动车板块！ 10月电动车销量同环比向上，创新高。据乘联会数据，10月新能源乘用车销量突破14.4万辆，同比+119.8%，环比+15.9%，创近两年新高，1-10月累计78万辆，同比-7%，跌幅进一步缩窄。我们预计11-12月国内新车型持续发力，叠加抢装效应，预计全年新能源乘用车累计近115万辆，同比+8%，新能源车合计达125万辆，同比微增。21年tob端需求恢复，新车型MY、ID4放量，销量达到170-180万辆，

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海通石化：需求恢复，盈利改善

海通石化：需求恢复，盈利改善 🔖油价大涨。11月9日，布伦特油价上涨2.95美元至42.4美元/桶，主要受下游需求有望恢复所推动。 🔖2020年全球原油需求预计下降900万桶/日（约占总需求10%）；随着需求逐步恢复，2021年油价有望震荡回升，我们预计2021年油价区间40-60美元/桶。 🔖投资机会。（1）经济复苏，下游需求回暖有望推动中游化工品价格与价差扩大；油价上涨将进一步推动化工品盈利改善。（2）民营炼化板块。炼化一体化项目受益于油价上涨；聚酯业务受益于下游纺织服装出口回暖，关注

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【兴证电子】世运电路深度：

行业复苏叠加电动化、智能化加速，国内汽车板龙头迎快速成长

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【东北证券基础化工】本月金股——合盛硅业：硅产业链景气，弹性大兼具成长性；同时关注有机硅弹性品种新安、兴发我们从6月19日底部已建议布局新安股份，无论有机硅和草甘膦在当时弱宏观时期预判存在涨价预期。9月初，我们组织合盛硅业交流会议，判断工业硅和有机硅拐点已现，硅基龙头存在市场预期差，三季报逐步验证当时逻辑，并点评重申有机硅和工业硅已经景气上行，随后组织工业硅和有机硅的专家会议，强调硅产业链景气有望持续，行业盈利将逐步改善，底部提早布局行业龙头，硅产业链景气的逻辑目前正在逐步验证和强化。疫情致

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【复星电话会：可以期待辉瑞、BioNTech新冠疫苗保护时间超过6个月】中国药监局规定，上市新冠疫苗最好能提供1年及以上的保护，至少提供6个月的保护。对此，复星医药全球研发中心总裁回爱民解释称，并不是指需对三期试验受试者进行6个月的监测记录才可申请上市，接种第二针7天后无严重不良反应即可申请上市。至于新冠疫苗的保护时间，我们可以期待新冠疫苗的保护时间超出最低限度6个月。我们之所以需要每年接种流感疫苗，并不是因为抗体一年后就消失了，而是流感病毒每年都会变异。（新浪财经）

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王小明

长线持有

2020-11-10 12:46:08

【天风商社】复苏预期+疫苗预期+低基数助推可选消费发力

【天风商社】复苏预期+疫苗预期+低基数助推可选消费发力，细分赛道配置推荐站在当前关键时点远眺，我们认为未来三个季度可选消费优于必选。①中国及全球经济稳健复苏，经济实体将受益于出口、商品销售和服务业的持续回暖。中国PMI指数连续连续8个月处于扩张区间，市场活跃度持续提升。10月制造业PMI指数为51.4%，环比回落0.1pct；非制造业PMI指数为56.2%，环比提升0.3pct。美国大选落地，中美贸易摩擦趋于缓和，全球经济稳健向好，海外资金有望回流改善资金环境。②疫苗落地降低市场担忧情绪，助

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王小明

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2020-11-10 10:42:00

【中信医药】当下位置强烈看好低估值的上海医药

【中信医药】当下位置强烈看好低估值的上海医药，后年仅10倍PE-业绩逐渐修复，疫苗进口分销龙头企业公司总体业务逐步恢复。2020年前三季度，公司实现营收1,403.23亿元，同比基本持平；其中医药工业173.70亿元，同比-1.77%；医药商业实现收入1,229.53亿元，同比+0.01%。归母净利润36.02亿元，同比+5.97%；其中医药工业主营业务贡献利润16.32亿元，同比+5.99%；医药商业主营业务贡献利润17.49亿元，同比+14.99%；参股企业贡献利润7.85亿元，同比-2.

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上海医药

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王小明

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2020-11-10 10:40:57

【中泰宏观梁中华】疫苗改变了什么？哪些资产会反转？

【中泰宏观梁中华】疫苗改变了什么？哪些资产会反转？ 1.疫苗是解决疫情的根本办法。只有医学上真正战胜了病毒，才能根本解决疫情对经济的干扰问题。仅仅靠严格的防控是不够的，不仅对经济影响大，而且一旦稍有放开，就会有新增病例的风险。 2. 海外经济有望更早更快的恢复。从6月份以来，美国先后经历了第二波、第三波疫情爆发，欧洲第二波疫情也更加凶猛。欧美的模式要想完全控住疫情其实是非常困难的。而有了疫苗后，有助于欧美疫情防控，经济有希望更早更快的复苏。 3. 海外宽松力度和时间会收敛。目前欧美经济距离

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智飞生物

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王小明

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2020-11-10 10:40:30

【国金化工&新材料】继续推荐凯赛生物

【国金化工&新材料】继续推荐凯赛生物：打造生物基聚酰胺平台，分享尼龙行业千亿市场核心逻辑：①公司打造生物基聚酰胺平台，有望分享尼龙行业千亿市场份额；②生物基戊二胺有望产业化，打破二元胺原料受限格局；③长链二元酸丰富延伸公司生物基聚酰胺产业链；④募投项目助力公司未来成长。我国尼龙66进口依存度高、行业发展受限，生物基聚酰胺原料自主可控，有望解决尼龙66原料依赖进口的瓶颈。生物基聚酰胺56相比尼龙66性能更加优异、成本更低且更加环保，生物基聚酰胺56已开启对尼龙66及尼龙6的替代进程，公司10万

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【天风商社】复苏预期+疫苗预期+低基数助推可选消费发力

【天风商社】复苏预期+疫苗预期+低基数助推可选消费发力，细分赛道配置推荐站在当前关键时点远眺，我们认为未来三个季度可选消费优于必选。①中国及全球经济稳健复苏，经济实体将受益于出口、商品销售和服务业的持续回暖。中国PMI指数连续连续8个月处于扩张区间，市场活跃度持续提升。10月制造业PMI指数为51.4%，环比回落0.1pct；非制造业PMI指数为56.2%，环比提升0.3pct。美国大选落地，中美贸易摩擦趋于缓和，全球经济稳健向好，海外资金有望回流改善资金环境。②疫苗落地降低市场担忧情绪，助

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广州酒家

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2020-11-10 09:18:42

新冠疫苗喜讯传来，化工第二波行情进行中

【光•大化工裘孝锋团队】事件：周一晚间，美国制药巨头辉瑞公司和德国生物技术公司BioNTech公布的疫苗试验后期数据显示，疫苗阻止了90%的新冠感染。消息公布后，欧美风险资产纷纷大幅飙升。我们的评论如下：第一、在9月20日的电话会议中，我们明确指出化工存在第二波机会。为什么会做这样的一个判断？这一轮全球经济的下滑主要是新冠疫情的冲击。从中国的情况来看，一旦摆脱疫情，经济在短时间内就会迅速的反弹。目前来看，疫苗有望在11-12月份出来。跟市场预期显著不同的是，我们认为不需要等群体免疫之后，经

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鲁西化工

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王小明

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【东吴电新】国内10月销量超预期

【东吴电新】国内10月销量超预期，销量、排产、业绩三重拐点陆续验证，持续推荐电动车板块！ 10月电动车销量同环比向上，创新高。据乘联会数据，10月新能源乘用车销量突破14.4万辆，同比+119.8%，环比+15.9%，创近两年新高，1-10月累计78万辆，同比-7%，跌幅进一步缩窄。我们预计11-12月国内新车型持续发力，叠加抢装效应，预计全年新能源乘用车累计近115万辆，同比+8%，新能源车合计达125万辆，同比微增。21年tob端需求恢复，新车型MY、ID4放量，销量达到170-180万辆，

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海通石化：需求恢复，盈利改善

海通石化：需求恢复，盈利改善 🔖油价大涨。11月9日，布伦特油价上涨2.95美元至42.4美元/桶，主要受下游需求有望恢复所推动。 🔖2020年全球原油需求预计下降900万桶/日（约占总需求10%）；随着需求逐步恢复，2021年油价有望震荡回升，我们预计2021年油价区间40-60美元/桶。 🔖投资机会。（1）经济复苏，下游需求回暖有望推动中游化工品价格与价差扩大；油价上涨将进一步推动化工品盈利改善。（2）民营炼化板块。炼化一体化项目受益于油价上涨；聚酯业务受益于下游纺织服装出口回暖，关注

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中海油服
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王小明

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2020-11-10 09:11:35

【兴证电子】世运电路深度：

行业复苏叠加电动化、智能化加速，国内汽车板龙头迎快速成长

【兴证电子】世运电路深度：行业复苏叠加电动化、智能化加速，国内汽车板龙头迎快速成长

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世运电路

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王小明

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【中金科技】德赛电池：

苹果电池迎来旺季，国企改革成效可期

【中金科技】德赛电池：苹果电池迎来旺季，国企改革成效可期

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德赛电池

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王小明

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2020-11-10 18:39:43

【中信建投化工】继续强推11月金股扬农化工

【中信建投化工】继续强推11月金股扬农化工：利空已落地，项目正放量，正是配置时（我们近期刚去调研，欢迎沟通交流） 1. 扬农化工年初反弹到5月份以后一直震荡至今，盖因年初市场对先正达上市以及对扬农化工带来的协同存在乐观预期，之后预期逐步回归理性后股价震荡，9-10月份市场一直担心汇兑损失以及淡季对原业绩的影响，如今随着业绩落地，利空逐步释放。 2. 由于环保的边际放松以及需求的前期下滑，公司菊酯价格距离14-15年历史底部已经一步之遥，价格向下空间几无，而Q4季度伴随需求旺季以及农产品价格上涨带

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扬农化工

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王小明

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2020-11-10 18:37:09

【中国巨石】需求逻辑的暴力验证，千亿巨石可期

（国君建材鲍雁辛赵晨阳）20201110

【中国巨石】需求逻辑的暴力验证，千亿巨石可期（国君建材鲍雁辛赵晨阳）20201110

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中国巨石

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王小明

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2020-11-10 18:36:34

【长江钢铁有色|王鹤涛团队】

【长江钢铁有色|王鹤涛团队】钴行业跟踪系列之三：抽丝剥茧看需求当前时点为什么我们重点拆分钴的需求？钴是窄周期高弹性的品种，在过往的两轮大行情中，爆发式的新兴需求都是驱动价格暴涨的核心因素。钴的长期需求趋势是市场最关心的问题。本篇报告将聚焦钴需求，抽丝剥茧对各领域的需求情况进行全面的分析与预测。 2021年钴需求将迎增速拐点，新能源动力电池为未来5年增长引擎不同于市场对于电池无钴化的担忧，我们认为在电动化浪潮+5G换机潮的双轮推动下，全球钴需求有望于2021年迎来需求增速拐点；叠加当前处于供

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华友钴业

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王小明

长线持有

2020-11-10 14:18:54

【东北证券基础化工】本月金股——合盛硅业

【东北证券基础化工】本月金股——合盛硅业：硅产业链景气，弹性大兼具成长性；同时关注有机硅弹性品种新安、兴发我们从6月19日底部已建议布局新安股份，无论有机硅和草甘膦在当时弱宏观时期预判存在涨价预期。9月初，我们组织合盛硅业交流会议，判断工业硅和有机硅拐点已现，硅基龙头存在市场预期差，三季报逐步验证当时逻辑，并点评重申有机硅和工业硅已经景气上行，随后组织工业硅和有机硅的专家会议，强调硅产业链景气有望持续，行业盈利将逐步改善，底部提早布局行业龙头，硅产业链景气的逻辑目前正在逐步验证和强化。疫情致

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合盛硅业

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王小明

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2020-11-10 13:03:37

复星医药电话会议

【复星电话会：可以期待辉瑞、BioNTech新冠疫苗保护时间超过6个月】中国药监局规定，上市新冠疫苗最好能提供1年及以上的保护，至少提供6个月的保护。对此，复星医药全球研发中心总裁回爱民解释称，并不是指需对三期试验受试者进行6个月的监测记录才可申请上市，接种第二针7天后无严重不良反应即可申请上市。至于新冠疫苗的保护时间，我们可以期待新冠疫苗的保护时间超出最低限度6个月。我们之所以需要每年接种流感疫苗，并不是因为抗体一年后就消失了，而是流感病毒每年都会变异。（新浪财经）

复星医药电话会议-20201110(1).docx

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复星医药

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【天风商社】复苏预期+疫苗预期+低基数助推可选消费发力

【天风商社】复苏预期+疫苗预期+低基数助推可选消费发力，细分赛道配置推荐站在当前关键时点远眺，我们认为未来三个季度可选消费优于必选。①中国及全球经济稳健复苏，经济实体将受益于出口、商品销售和服务业的持续回暖。中国PMI指数连续连续8个月处于扩张区间，市场活跃度持续提升。10月制造业PMI指数为51.4%，环比回落0.1pct；非制造业PMI指数为56.2%，环比提升0.3pct。美国大选落地，中美贸易摩擦趋于缓和，全球经济稳健向好，海外资金有望回流改善资金环境。②疫苗落地降低市场担忧情绪，助

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【中信医药】当下位置强烈看好低估值的上海医药

【中信医药】当下位置强烈看好低估值的上海医药，后年仅10倍PE-业绩逐渐修复，疫苗进口分销龙头企业公司总体业务逐步恢复。2020年前三季度，公司实现营收1,403.23亿元，同比基本持平；其中医药工业173.70亿元，同比-1.77%；医药商业实现收入1,229.53亿元，同比+0.01%。归母净利润36.02亿元，同比+5.97%；其中医药工业主营业务贡献利润16.32亿元，同比+5.99%；医药商业主营业务贡献利润17.49亿元，同比+14.99%；参股企业贡献利润7.85亿元，同比-2.

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【中泰宏观梁中华】疫苗改变了什么？哪些资产会反转？

【中泰宏观梁中华】疫苗改变了什么？哪些资产会反转？ 1.疫苗是解决疫情的根本办法。只有医学上真正战胜了病毒，才能根本解决疫情对经济的干扰问题。仅仅靠严格的防控是不够的，不仅对经济影响大，而且一旦稍有放开，就会有新增病例的风险。 2. 海外经济有望更早更快的恢复。从6月份以来，美国先后经历了第二波、第三波疫情爆发，欧洲第二波疫情也更加凶猛。欧美的模式要想完全控住疫情其实是非常困难的。而有了疫苗后，有助于欧美疫情防控，经济有希望更早更快的复苏。 3. 海外宽松力度和时间会收敛。目前欧美经济距离

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【国金化工&新材料】继续推荐凯赛生物

【国金化工&新材料】继续推荐凯赛生物：打造生物基聚酰胺平台，分享尼龙行业千亿市场核心逻辑：①公司打造生物基聚酰胺平台，有望分享尼龙行业千亿市场份额；②生物基戊二胺有望产业化，打破二元胺原料受限格局；③长链二元酸丰富延伸公司生物基聚酰胺产业链；④募投项目助力公司未来成长。我国尼龙66进口依存度高、行业发展受限，生物基聚酰胺原料自主可控，有望解决尼龙66原料依赖进口的瓶颈。生物基聚酰胺56相比尼龙66性能更加优异、成本更低且更加环保，生物基聚酰胺56已开启对尼龙66及尼龙6的替代进程，公司10万

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【天风商社】复苏预期+疫苗预期+低基数助推可选消费发力

【天风商社】复苏预期+疫苗预期+低基数助推可选消费发力，细分赛道配置推荐站在当前关键时点远眺，我们认为未来三个季度可选消费优于必选。①中国及全球经济稳健复苏，经济实体将受益于出口、商品销售和服务业的持续回暖。中国PMI指数连续连续8个月处于扩张区间，市场活跃度持续提升。10月制造业PMI指数为51.4%，环比回落0.1pct；非制造业PMI指数为56.2%，环比提升0.3pct。美国大选落地，中美贸易摩擦趋于缓和，全球经济稳健向好，海外资金有望回流改善资金环境。②疫苗落地降低市场担忧情绪，助

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新冠疫苗喜讯传来，化工第二波行情进行中

【光•大化工裘孝锋团队】事件：周一晚间，美国制药巨头辉瑞公司和德国生物技术公司BioNTech公布的疫苗试验后期数据显示，疫苗阻止了90%的新冠感染。消息公布后，欧美风险资产纷纷大幅飙升。我们的评论如下：第一、在9月20日的电话会议中，我们明确指出化工存在第二波机会。为什么会做这样的一个判断？这一轮全球经济的下滑主要是新冠疫情的冲击。从中国的情况来看，一旦摆脱疫情，经济在短时间内就会迅速的反弹。目前来看，疫苗有望在11-12月份出来。跟市场预期显著不同的是，我们认为不需要等群体免疫之后，经

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【东吴电新】国内10月销量超预期

【东吴电新】国内10月销量超预期，销量、排产、业绩三重拐点陆续验证，持续推荐电动车板块！ 10月电动车销量同环比向上，创新高。据乘联会数据，10月新能源乘用车销量突破14.4万辆，同比+119.8%，环比+15.9%，创近两年新高，1-10月累计78万辆，同比-7%，跌幅进一步缩窄。我们预计11-12月国内新车型持续发力，叠加抢装效应，预计全年新能源乘用车累计近115万辆，同比+8%，新能源车合计达125万辆，同比微增。21年tob端需求恢复，新车型MY、ID4放量，销量达到170-180万辆，

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海通石化：需求恢复，盈利改善

海通石化：需求恢复，盈利改善 🔖油价大涨。11月9日，布伦特油价上涨2.95美元至42.4美元/桶，主要受下游需求有望恢复所推动。 🔖2020年全球原油需求预计下降900万桶/日（约占总需求10%）；随着需求逐步恢复，2021年油价有望震荡回升，我们预计2021年油价区间40-60美元/桶。 🔖投资机会。（1）经济复苏，下游需求回暖有望推动中游化工品价格与价差扩大；油价上涨将进一步推动化工品盈利改善。（2）民营炼化板块。炼化一体化项目受益于油价上涨；聚酯业务受益于下游纺织服装出口回暖，关注

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【兴证电子】世运电路深度：

行业复苏叠加电动化、智能化加速，国内汽车板龙头迎快速成长

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【中金科技】德赛电池：

苹果电池迎来旺季，国企改革成效可期

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【中信建投化工】继续强推11月金股扬农化工

【中信建投化工】继续强推11月金股扬农化工：利空已落地，项目正放量，正是配置时（我们近期刚去调研，欢迎沟通交流） 1. 扬农化工年初反弹到5月份以后一直震荡至今，盖因年初市场对先正达上市以及对扬农化工带来的协同存在乐观预期，之后预期逐步回归理性后股价震荡，9-10月份市场一直担心汇兑损失以及淡季对原业绩的影响，如今随着业绩落地，利空逐步释放。 2. 由于环保的边际放松以及需求的前期下滑，公司菊酯价格距离14-15年历史底部已经一步之遥，价格向下空间几无，而Q4季度伴随需求旺季以及农产品价格上涨带

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【中国巨石】需求逻辑的暴力验证，千亿巨石可期

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【中国巨石】需求逻辑的暴力验证，千亿巨石可期（国君建材鲍雁辛赵晨阳）20201110

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【长江钢铁有色|王鹤涛团队】

【长江钢铁有色|王鹤涛团队】钴行业跟踪系列之三：抽丝剥茧看需求当前时点为什么我们重点拆分钴的需求？钴是窄周期高弹性的品种，在过往的两轮大行情中，爆发式的新兴需求都是驱动价格暴涨的核心因素。钴的长期需求趋势是市场最关心的问题。本篇报告将聚焦钴需求，抽丝剥茧对各领域的需求情况进行全面的分析与预测。 2021年钴需求将迎增速拐点，新能源动力电池为未来5年增长引擎不同于市场对于电池无钴化的担忧，我们认为在电动化浪潮+5G换机潮的双轮推动下，全球钴需求有望于2021年迎来需求增速拐点；叠加当前处于供

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【东北证券基础化工】本月金股——合盛硅业

【东北证券基础化工】本月金股——合盛硅业：硅产业链景气，弹性大兼具成长性；同时关注有机硅弹性品种新安、兴发我们从6月19日底部已建议布局新安股份，无论有机硅和草甘膦在当时弱宏观时期预判存在涨价预期。9月初，我们组织合盛硅业交流会议，判断工业硅和有机硅拐点已现，硅基龙头存在市场预期差，三季报逐步验证当时逻辑，并点评重申有机硅和工业硅已经景气上行，随后组织工业硅和有机硅的专家会议，强调硅产业链景气有望持续，行业盈利将逐步改善，底部提早布局行业龙头，硅产业链景气的逻辑目前正在逐步验证和强化。疫情致

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【复星电话会：可以期待辉瑞、BioNTech新冠疫苗保护时间超过6个月】中国药监局规定，上市新冠疫苗最好能提供1年及以上的保护，至少提供6个月的保护。对此，复星医药全球研发中心总裁回爱民解释称，并不是指需对三期试验受试者进行6个月的监测记录才可申请上市，接种第二针7天后无严重不良反应即可申请上市。至于新冠疫苗的保护时间，我们可以期待新冠疫苗的保护时间超出最低限度6个月。我们之所以需要每年接种流感疫苗，并不是因为抗体一年后就消失了，而是流感病毒每年都会变异。（新浪财经）

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【天风商社】复苏预期+疫苗预期+低基数助推可选消费发力，细分赛道配置推荐站在当前关键时点远眺，我们认为未来三个季度可选消费优于必选。①中国及全球经济稳健复苏，经济实体将受益于出口、商品销售和服务业的持续回暖。中国PMI指数连续连续8个月处于扩张区间，市场活跃度持续提升。10月制造业PMI指数为51.4%，环比回落0.1pct；非制造业PMI指数为56.2%，环比提升0.3pct。美国大选落地，中美贸易摩擦趋于缓和，全球经济稳健向好，海外资金有望回流改善资金环境。②疫苗落地降低市场担忧情绪，助

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【中信医药】当下位置强烈看好低估值的上海医药

【中信医药】当下位置强烈看好低估值的上海医药，后年仅10倍PE-业绩逐渐修复，疫苗进口分销龙头企业公司总体业务逐步恢复。2020年前三季度，公司实现营收1,403.23亿元，同比基本持平；其中医药工业173.70亿元，同比-1.77%；医药商业实现收入1,229.53亿元，同比+0.01%。归母净利润36.02亿元，同比+5.97%；其中医药工业主营业务贡献利润16.32亿元，同比+5.99%；医药商业主营业务贡献利润17.49亿元，同比+14.99%；参股企业贡献利润7.85亿元，同比-2.

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【中泰宏观梁中华】疫苗改变了什么？哪些资产会反转？

【中泰宏观梁中华】疫苗改变了什么？哪些资产会反转？ 1.疫苗是解决疫情的根本办法。只有医学上真正战胜了病毒，才能根本解决疫情对经济的干扰问题。仅仅靠严格的防控是不够的，不仅对经济影响大，而且一旦稍有放开，就会有新增病例的风险。 2. 海外经济有望更早更快的恢复。从6月份以来，美国先后经历了第二波、第三波疫情爆发，欧洲第二波疫情也更加凶猛。欧美的模式要想完全控住疫情其实是非常困难的。而有了疫苗后，有助于欧美疫情防控，经济有希望更早更快的复苏。 3. 海外宽松力度和时间会收敛。目前欧美经济距离

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【国金化工&新材料】继续推荐凯赛生物

【国金化工&新材料】继续推荐凯赛生物：打造生物基聚酰胺平台，分享尼龙行业千亿市场核心逻辑：①公司打造生物基聚酰胺平台，有望分享尼龙行业千亿市场份额；②生物基戊二胺有望产业化，打破二元胺原料受限格局；③长链二元酸丰富延伸公司生物基聚酰胺产业链；④募投项目助力公司未来成长。我国尼龙66进口依存度高、行业发展受限，生物基聚酰胺原料自主可控，有望解决尼龙66原料依赖进口的瓶颈。生物基聚酰胺56相比尼龙66性能更加优异、成本更低且更加环保，生物基聚酰胺56已开启对尼龙66及尼龙6的替代进程，公司10万

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2020-11-10 10:06:55

【天风商社】复苏预期+疫苗预期+低基数助推可选消费发力

【天风商社】复苏预期+疫苗预期+低基数助推可选消费发力，细分赛道配置推荐站在当前关键时点远眺，我们认为未来三个季度可选消费优于必选。①中国及全球经济稳健复苏，经济实体将受益于出口、商品销售和服务业的持续回暖。中国PMI指数连续连续8个月处于扩张区间，市场活跃度持续提升。10月制造业PMI指数为51.4%，环比回落0.1pct；非制造业PMI指数为56.2%，环比提升0.3pct。美国大选落地，中美贸易摩擦趋于缓和，全球经济稳健向好，海外资金有望回流改善资金环境。②疫苗落地降低市场担忧情绪，助

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广州酒家

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王小明

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2020-11-10 09:18:42

新冠疫苗喜讯传来，化工第二波行情进行中

【光•大化工裘孝锋团队】事件：周一晚间，美国制药巨头辉瑞公司和德国生物技术公司BioNTech公布的疫苗试验后期数据显示，疫苗阻止了90%的新冠感染。消息公布后，欧美风险资产纷纷大幅飙升。我们的评论如下：第一、在9月20日的电话会议中，我们明确指出化工存在第二波机会。为什么会做这样的一个判断？这一轮全球经济的下滑主要是新冠疫情的冲击。从中国的情况来看，一旦摆脱疫情，经济在短时间内就会迅速的反弹。目前来看，疫苗有望在11-12月份出来。跟市场预期显著不同的是，我们认为不需要等群体免疫之后，经

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鲁西化工

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王小明

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2020-11-10 09:18:07

【东吴电新】国内10月销量超预期

【东吴电新】国内10月销量超预期，销量、排产、业绩三重拐点陆续验证，持续推荐电动车板块！ 10月电动车销量同环比向上，创新高。据乘联会数据，10月新能源乘用车销量突破14.4万辆，同比+119.8%，环比+15.9%，创近两年新高，1-10月累计78万辆，同比-7%，跌幅进一步缩窄。我们预计11-12月国内新车型持续发力，叠加抢装效应，预计全年新能源乘用车累计近115万辆，同比+8%，新能源车合计达125万辆，同比微增。21年tob端需求恢复，新车型MY、ID4放量，销量达到170-180万辆，

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赣锋锂业

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王小明

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2020-11-10 09:16:08

海通石化：需求恢复，盈利改善

海通石化：需求恢复，盈利改善 🔖油价大涨。11月9日，布伦特油价上涨2.95美元至42.4美元/桶，主要受下游需求有望恢复所推动。 🔖2020年全球原油需求预计下降900万桶/日（约占总需求10%）；随着需求逐步恢复，2021年油价有望震荡回升，我们预计2021年油价区间40-60美元/桶。 🔖投资机会。（1）经济复苏，下游需求回暖有望推动中游化工品价格与价差扩大；油价上涨将进一步推动化工品盈利改善。（2）民营炼化板块。炼化一体化项目受益于油价上涨；聚酯业务受益于下游纺织服装出口回暖，关注

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中海油服
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杰瑞股份

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王小明

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2020-11-10 09:11:35

【兴证电子】世运电路深度：

行业复苏叠加电动化、智能化加速，国内汽车板龙头迎快速成长

【兴证电子】世运电路深度：行业复苏叠加电动化、智能化加速，国内汽车板龙头迎快速成长

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世运电路

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王小明

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2020-11-10 09:09:44

【中金科技】德赛电池：

苹果电池迎来旺季，国企改革成效可期

【中金科技】德赛电池：苹果电池迎来旺季，国企改革成效可期

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德赛电池

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