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2021-09-15 08:56:56

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煤炭能源转化升级，走绿色低碳发展道路

平安证券-煤炭开采行业点评:煤炭能源转化升级，走绿色低碳发展道路新华社报道，9月13日上午，习总书记来到国家能源集团榆林化工有限公司考察，走进中心控制室、来到项目现场，了解煤炭综合利用等情况。他强调，能源产业要继续发展，否则不足以支撑国家现代化。煤炭能源发展要转化升级，走绿色低碳发展的道路。这样既不会超出资源、能源、环境的极限，又有利于实现碳达峰、碳中和目标，适应建设人类命运共同体的要求，把我们的地球家园呵护好。平安观点: 能源产业要继续发展，否则不足以支撑国家现代化。能源是工业的粮食，

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人工关节集采中选率92％！从支架到关节，集采发生了哪些变化？

本次采购共有48家企业参与本次集采，最终44家中选，中选率92%。拟中选髋关节平均价格从3.5万元下降至7000元左右，膝关节平均价格从3.2万元下降至5000元左右，平均降价82%。

人工关节集采中选率92％！从支架到关节，集采发生了哪些变化？

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威高骨科

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[华安医药]关节集采靴子落地，淘汰率低、价格理性超预期

[华安医药]关节集采靴子落地，淘汰率低、价格理性超预期 (1)价格,比较理性，外资凶猛,以A组为例: . 陶陶: 6000-9200元，爱康威高春立均中标，爱康最低约6200元。半陶: 4500-7300元，爱康威高微创均中标，史赛克价格最低为4500元，强生7300元为最高。金聚: 4300-7850元，威高爱康均中标，捷迈最低为4300元，微创最高5200元。 (2)中标情况:威高、爱康、微创、春立、大博迈瑞均不同程度中标，上市公司表现可圈可点，具体中标情况如下: 金属聚乙烯 A

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爱康医疗

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光伏整县推进名单公布，维持户用赛道重点推荐！

【安信电新】光伏整县推进名单公布，维持户用赛道重点推荐！ 1、 9月14日，国家能源局公布了全国整县推进试点的申报情况。其中： 1）总规模：全国31省、市、自治区（含新疆兵团）共报送试点县（区、市）676县，高于之前预期的22省，按照每县250MW计算，总规模接近170GW。全国约2856个县级单位，此次676个县申报示范县，约占全国的24%，主要分布在东南部分布式发展好的省份，报送量超预期。 2）节奏：2023年之前达到公共机构、工商业厂房、农村屋顶建成光伏发电的比例分别达到50%、40%、3

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正泰电器

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整县推进名单出炉，户用装机有望加速

【国盛电新】整县推进名单出炉，户用装机有望加速事件：国家能源局综合司公布整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点名单各省报送试点县676个，充分挖掘分布式资源，推动能源转型。各省积极响应整县推进试点工作，共报送试点县676个，全部列入开发试点名单，其中山东、河南、江苏报送数量最多，分别为70、66、59个。区别于集中式光伏电站布局集中在西部地区，整县推进有望充分挖掘中东部地区的分布式光伏资源，加速推动能源转型。设定2023年考核节点，整县开发或将迎来加速，光伏装机有望超预期。通知中明确，2

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美国电子钱包崛起对银行卡支付体系的影响几何?

伴随着美国电子钱包的快速崛起，其对银行卡支付体系带来了深远影响。建议关注美国头部支付公司PayPal（未覆盖）/Square（未覆盖）、“先买后付”电子钱包Klarna（未上市）/Afterpay（已被Square收购）/Affirm（未覆盖）、美国四方清算卡组织Visa（未覆盖）/Mastercard（未覆盖）、以及全球金融科技标杆蚂蚁集团（未上市）

有道云笔记

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平安银行

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三一重工近况更新

[中金机械]三一重工近况更新大家好, 我们近期与三一重工工管理层进行了基本面更新交流，就公司的数字化、智能化、电动化等趋势进行了交流，核心要点如下: 1)公司.上半年研发投入拆分:新机型+零部件研发47%，电动化、智能化占比33%，国际化占比7%，其他前沿技术13%; 2)数字化生产带动中期成本下降:根据现有智能工厂项目测算，生产人员减少大致提升毛利率3ppt; 同时材料利用率提升，对毛利率有2ppt左右提升;此外，WMS系统带来存货周转率提升65%，资金成本减少>5亿元以上; 3)电动化道路

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三一重工

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天然气价格暴涨10倍！长达1200公里的“能源大动脉”建成！

9月10日，俄罗斯天然气工业股份公司对外宣布，“北溪-2”天然气管道全段铺设完成。作为俄罗斯对外输送天然气的重要通道，“北溪-2”自2015年立项，到2021年完成，中间经历了诸多波折。

天然气价格暴涨10倍！长达1200公里的“能源大动脉”建成！有何深远意义？

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广汇能源

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强烈推荐新能源上游最后的莫西干人—铜！

【有色】强烈推荐新能源上游最后的莫西干人—铜！一、从中长期基本面看，铜有望进入未来十年的结构性牛市从供需层面看，碳中和不仅驱动能源结构的变革，同时也将极大地推动电气化的进程。铜作为最好的导电材料，有望受益于此趋势。我们认为，清洁能源铜需求即新能源车、光伏、风电和储能等四大领域的蓬勃成长，有望驱动全球铜市未来十年进入结构性牛市。需求端，预计2021-2030年铜需求CAGR为3.3%，其中清洁能源铜需求增速贡献为1%。2021年清洁能源用铜量136万吨，总需求占比仅为5.6%；2030年清洁

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铜陵有色

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关于云南省能耗双控政策点评

【华创有色】关于云南省能耗双控政策点评政策：持续做好绿色铝行业生产管控，确保绿色铝企业9-12月份月均产量不高于8月份。点评：截止2021年8月，云南建成产能415万吨，占全国产能9.6%；其中受限电影响，在产产能295万吨，开工率仅为70%。政策出现前，市场普遍预期受限电影响的产能将于9月底逐渐复产，根据政策最新规定，预计停产产能年底前大概率不会复产，涉及产量损失为36.47万吨。投资建议： “碳中和”背景下，“高能耗，高碳排放”的电解铝供给将持续受到压制，叠加产能天花板的限制，电解

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合盛硅业

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基建下的周期，或才是开始——策略周聚焦

基建下的周期，或才是开始——策略周聚焦一、十年复盘： 1⃣时滞：财政-基建-稳增长。近十年逆周期调控经验，财政发力后3个月，基建投资触底回升，此后6-12个月托底经济作用显现。 2⃣股价：3-4个月上行周期。非经济快速下行及震荡市中，财政/专项债发力后，基建板块股价如建筑、建材、公用事业、交运、机械、钢铁，开启3-4个月的上行周期，此后大概率维持盘整。 3⃣特例：基建发力能否引致股价上行，需考虑对经济托底效果，历史上单边熊市下表现较差，如2011-2012、2018年。二、基建下的周期，或才

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中国中冶

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“十四五”及“双碳”目标元年，电力行业的变革才刚刚开始

【长江证券电力公用张韦华团队】“十四五”及“双碳”目标元年，电力行业的变革才刚刚开始自上上周起，电力板块终于迎来“隧道尽头的光”，我们年初以来在“拥抱碳中和”系列报告中反复强调的推荐逻辑逐步兑现，这轮电力行情从何而来？三大逻辑催化： 1、国家明确电价机制，目的在于还原电力商品属性，电价加速改革的预期升温，目前已有内蒙、宁夏、上海等多地放开电价不能上浮的限制，后续预计会有更多省份跟进，在当前的供需环境和煤炭成本下电价中枢大概率上移，火电将逐步实现从“逆周期”属性到“公用事业”属性的转变； 2、

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山西汾酒：省内动销向好，产品结构持续提升

【国金食品-白酒跟踪】山西汾酒：省内动销向好，产品结构持续提升我们近期对汾酒省内渠道进行调研，反馈如下：销售情况：省内8月底已达到去年全年的量，所有的产品线动销向好。价盘：今年渠道利润率居历史高位，玻汾、青花实现顺价（至少5-8%），整体量价齐升。库存：4月起严格实行配额制，依据库存调整发货节奏，经销商月初进货出货（库存15%），月末消化后库存5%。烟酒店、终端库存低，渠道平均库存从原来的15%降至10%。青花复兴版：计划8-11月在全国集中力量开展攻坚战，省内上半年实现2-3万箱，4

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山西汾酒

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新能源运营商-第四届风能开发企业领导人座谈会点评

【环保公用】继续强烈推荐新能源运营商-第四届风能开发企业领导人座谈会点评事件：9月10日，在第四届风能开发企业领导人座谈会上，国家能源局新能源和可再生能源司副司长王大鹏表示：1、在“三北”地区着力提升外送和就地消纳能力，优化风电基地化、规范化开发；2、在西南地区结合水电的开发，统筹推进水、风、光综合基地开发；3、在中东南地区重点推进“千乡万村驭风计划”等；4、在东部沿海地区积极推动海上风电集群化开发；5、在风能资源优质地区有序实施老旧风电场升级改造，提升风能资源的利用效率。新能源增速预期提高

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华能国际

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六问六答话电力∶把握涨价预期与风光进阶

在经济稳健增长与用能电气化的支撑下，2020年底以来全社会用电量增速持续超预期，而供给端的主力电源煤电面临结构性压缩以及高煤价下的亏损与出力意愿受限，因此导致限电现象愈演愈烈。在“电价上涨&保障力度增强”与“电价不调整&限电"的组合中，政策优先级开始转向电价上涨，并在近期对2019年底即出台的涨电价机制予以全面背书。

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煤炭能源转化升级，走绿色低碳发展道路

平安证券-煤炭开采行业点评:煤炭能源转化升级，走绿色低碳发展道路新华社报道，9月13日上午，习总书记来到国家能源集团榆林化工有限公司考察，走进中心控制室、来到项目现场，了解煤炭综合利用等情况。他强调，能源产业要继续发展，否则不足以支撑国家现代化。煤炭能源发展要转化升级，走绿色低碳发展的道路。这样既不会超出资源、能源、环境的极限，又有利于实现碳达峰、碳中和目标，适应建设人类命运共同体的要求，把我们的地球家园呵护好。平安观点: 能源产业要继续发展，否则不足以支撑国家现代化。能源是工业的粮食，

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人工关节集采中选率92％！从支架到关节，集采发生了哪些变化？

本次采购共有48家企业参与本次集采，最终44家中选，中选率92%。拟中选髋关节平均价格从3.5万元下降至7000元左右，膝关节平均价格从3.2万元下降至5000元左右，平均降价82%。

人工关节集采中选率92％！从支架到关节，集采发生了哪些变化？

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[华安医药]关节集采靴子落地，淘汰率低、价格理性超预期

[华安医药]关节集采靴子落地，淘汰率低、价格理性超预期 (1)价格,比较理性，外资凶猛,以A组为例: . 陶陶: 6000-9200元，爱康威高春立均中标，爱康最低约6200元。半陶: 4500-7300元，爱康威高微创均中标，史赛克价格最低为4500元，强生7300元为最高。金聚: 4300-7850元，威高爱康均中标，捷迈最低为4300元，微创最高5200元。 (2)中标情况:威高、爱康、微创、春立、大博迈瑞均不同程度中标，上市公司表现可圈可点，具体中标情况如下: 金属聚乙烯 A

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光伏整县推进名单公布，维持户用赛道重点推荐！

【安信电新】光伏整县推进名单公布，维持户用赛道重点推荐！ 1、 9月14日，国家能源局公布了全国整县推进试点的申报情况。其中： 1）总规模：全国31省、市、自治区（含新疆兵团）共报送试点县（区、市）676县，高于之前预期的22省，按照每县250MW计算，总规模接近170GW。全国约2856个县级单位，此次676个县申报示范县，约占全国的24%，主要分布在东南部分布式发展好的省份，报送量超预期。 2）节奏：2023年之前达到公共机构、工商业厂房、农村屋顶建成光伏发电的比例分别达到50%、40%、3

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整县推进名单出炉，户用装机有望加速

【国盛电新】整县推进名单出炉，户用装机有望加速事件：国家能源局综合司公布整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点名单各省报送试点县676个，充分挖掘分布式资源，推动能源转型。各省积极响应整县推进试点工作，共报送试点县676个，全部列入开发试点名单，其中山东、河南、江苏报送数量最多，分别为70、66、59个。区别于集中式光伏电站布局集中在西部地区，整县推进有望充分挖掘中东部地区的分布式光伏资源，加速推动能源转型。设定2023年考核节点，整县开发或将迎来加速，光伏装机有望超预期。通知中明确，2

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美国电子钱包崛起对银行卡支付体系的影响几何?

伴随着美国电子钱包的快速崛起，其对银行卡支付体系带来了深远影响。建议关注美国头部支付公司PayPal（未覆盖）/Square（未覆盖）、“先买后付”电子钱包Klarna（未上市）/Afterpay（已被Square收购）/Affirm（未覆盖）、美国四方清算卡组织Visa（未覆盖）/Mastercard（未覆盖）、以及全球金融科技标杆蚂蚁集团（未上市）

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三一重工近况更新

[中金机械]三一重工近况更新大家好, 我们近期与三一重工工管理层进行了基本面更新交流，就公司的数字化、智能化、电动化等趋势进行了交流，核心要点如下: 1)公司.上半年研发投入拆分:新机型+零部件研发47%，电动化、智能化占比33%，国际化占比7%，其他前沿技术13%; 2)数字化生产带动中期成本下降:根据现有智能工厂项目测算，生产人员减少大致提升毛利率3ppt; 同时材料利用率提升，对毛利率有2ppt左右提升;此外，WMS系统带来存货周转率提升65%，资金成本减少>5亿元以上; 3)电动化道路

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天然气价格暴涨10倍！长达1200公里的“能源大动脉”建成！

9月10日，俄罗斯天然气工业股份公司对外宣布，“北溪-2”天然气管道全段铺设完成。作为俄罗斯对外输送天然气的重要通道，“北溪-2”自2015年立项，到2021年完成，中间经历了诸多波折。

天然气价格暴涨10倍！长达1200公里的“能源大动脉”建成！有何深远意义？

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强烈推荐新能源上游最后的莫西干人—铜！

【有色】强烈推荐新能源上游最后的莫西干人—铜！一、从中长期基本面看，铜有望进入未来十年的结构性牛市从供需层面看，碳中和不仅驱动能源结构的变革，同时也将极大地推动电气化的进程。铜作为最好的导电材料，有望受益于此趋势。我们认为，清洁能源铜需求即新能源车、光伏、风电和储能等四大领域的蓬勃成长，有望驱动全球铜市未来十年进入结构性牛市。需求端，预计2021-2030年铜需求CAGR为3.3%，其中清洁能源铜需求增速贡献为1%。2021年清洁能源用铜量136万吨，总需求占比仅为5.6%；2030年清洁

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关于云南省能耗双控政策点评

【华创有色】关于云南省能耗双控政策点评政策：持续做好绿色铝行业生产管控，确保绿色铝企业9-12月份月均产量不高于8月份。点评：截止2021年8月，云南建成产能415万吨，占全国产能9.6%；其中受限电影响，在产产能295万吨，开工率仅为70%。政策出现前，市场普遍预期受限电影响的产能将于9月底逐渐复产，根据政策最新规定，预计停产产能年底前大概率不会复产，涉及产量损失为36.47万吨。投资建议： “碳中和”背景下，“高能耗，高碳排放”的电解铝供给将持续受到压制，叠加产能天花板的限制，电解

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基建下的周期，或才是开始——策略周聚焦

基建下的周期，或才是开始——策略周聚焦一、十年复盘： 1⃣时滞：财政-基建-稳增长。近十年逆周期调控经验，财政发力后3个月，基建投资触底回升，此后6-12个月托底经济作用显现。 2⃣股价：3-4个月上行周期。非经济快速下行及震荡市中，财政/专项债发力后，基建板块股价如建筑、建材、公用事业、交运、机械、钢铁，开启3-4个月的上行周期，此后大概率维持盘整。 3⃣特例：基建发力能否引致股价上行，需考虑对经济托底效果，历史上单边熊市下表现较差，如2011-2012、2018年。二、基建下的周期，或才

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“十四五”及“双碳”目标元年，电力行业的变革才刚刚开始

【长江证券电力公用张韦华团队】“十四五”及“双碳”目标元年，电力行业的变革才刚刚开始自上上周起，电力板块终于迎来“隧道尽头的光”，我们年初以来在“拥抱碳中和”系列报告中反复强调的推荐逻辑逐步兑现，这轮电力行情从何而来？三大逻辑催化： 1、国家明确电价机制，目的在于还原电力商品属性，电价加速改革的预期升温，目前已有内蒙、宁夏、上海等多地放开电价不能上浮的限制，后续预计会有更多省份跟进，在当前的供需环境和煤炭成本下电价中枢大概率上移，火电将逐步实现从“逆周期”属性到“公用事业”属性的转变； 2、

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山西汾酒：省内动销向好，产品结构持续提升

【国金食品-白酒跟踪】山西汾酒：省内动销向好，产品结构持续提升我们近期对汾酒省内渠道进行调研，反馈如下：销售情况：省内8月底已达到去年全年的量，所有的产品线动销向好。价盘：今年渠道利润率居历史高位，玻汾、青花实现顺价（至少5-8%），整体量价齐升。库存：4月起严格实行配额制，依据库存调整发货节奏，经销商月初进货出货（库存15%），月末消化后库存5%。烟酒店、终端库存低，渠道平均库存从原来的15%降至10%。青花复兴版：计划8-11月在全国集中力量开展攻坚战，省内上半年实现2-3万箱，4

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【环保公用】继续强烈推荐新能源运营商-第四届风能开发企业领导人座谈会点评事件：9月10日，在第四届风能开发企业领导人座谈会上，国家能源局新能源和可再生能源司副司长王大鹏表示：1、在“三北”地区着力提升外送和就地消纳能力，优化风电基地化、规范化开发；2、在西南地区结合水电的开发，统筹推进水、风、光综合基地开发；3、在中东南地区重点推进“千乡万村驭风计划”等；4、在东部沿海地区积极推动海上风电集群化开发；5、在风能资源优质地区有序实施老旧风电场升级改造，提升风能资源的利用效率。新能源增速预期提高

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六问六答话电力∶把握涨价预期与风光进阶

在经济稳健增长与用能电气化的支撑下，2020年底以来全社会用电量增速持续超预期，而供给端的主力电源煤电面临结构性压缩以及高煤价下的亏损与出力意愿受限，因此导致限电现象愈演愈烈。在“电价上涨&保障力度增强”与“电价不调整&限电"的组合中，政策优先级开始转向电价上涨，并在近期对2019年底即出台的涨电价机制予以全面背书。

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平安证券-煤炭开采行业点评:煤炭能源转化升级，走绿色低碳发展道路新华社报道，9月13日上午，习总书记来到国家能源集团榆林化工有限公司考察，走进中心控制室、来到项目现场，了解煤炭综合利用等情况。他强调，能源产业要继续发展，否则不足以支撑国家现代化。煤炭能源发展要转化升级，走绿色低碳发展的道路。这样既不会超出资源、能源、环境的极限，又有利于实现碳达峰、碳中和目标，适应建设人类命运共同体的要求，把我们的地球家园呵护好。平安观点: 能源产业要继续发展，否则不足以支撑国家现代化。能源是工业的粮食，

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[华安医药]关节集采靴子落地，淘汰率低、价格理性超预期

[华安医药]关节集采靴子落地，淘汰率低、价格理性超预期 (1)价格,比较理性，外资凶猛,以A组为例: . 陶陶: 6000-9200元，爱康威高春立均中标，爱康最低约6200元。半陶: 4500-7300元，爱康威高微创均中标，史赛克价格最低为4500元，强生7300元为最高。金聚: 4300-7850元，威高爱康均中标，捷迈最低为4300元，微创最高5200元。 (2)中标情况:威高、爱康、微创、春立、大博迈瑞均不同程度中标，上市公司表现可圈可点，具体中标情况如下: 金属聚乙烯 A

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爱康医疗

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王小明

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光伏整县推进名单公布，维持户用赛道重点推荐！

【安信电新】光伏整县推进名单公布，维持户用赛道重点推荐！ 1、 9月14日，国家能源局公布了全国整县推进试点的申报情况。其中： 1）总规模：全国31省、市、自治区（含新疆兵团）共报送试点县（区、市）676县，高于之前预期的22省，按照每县250MW计算，总规模接近170GW。全国约2856个县级单位，此次676个县申报示范县，约占全国的24%，主要分布在东南部分布式发展好的省份，报送量超预期。 2）节奏：2023年之前达到公共机构、工商业厂房、农村屋顶建成光伏发电的比例分别达到50%、40%、3

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正泰电器

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王小明

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整县推进名单出炉，户用装机有望加速

【国盛电新】整县推进名单出炉，户用装机有望加速事件：国家能源局综合司公布整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点名单各省报送试点县676个，充分挖掘分布式资源，推动能源转型。各省积极响应整县推进试点工作，共报送试点县676个，全部列入开发试点名单，其中山东、河南、江苏报送数量最多，分别为70、66、59个。区别于集中式光伏电站布局集中在西部地区，整县推进有望充分挖掘中东部地区的分布式光伏资源，加速推动能源转型。设定2023年考核节点，整县开发或将迎来加速，光伏装机有望超预期。通知中明确，2

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正泰电器

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王小明

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美国电子钱包崛起对银行卡支付体系的影响几何?

伴随着美国电子钱包的快速崛起，其对银行卡支付体系带来了深远影响。建议关注美国头部支付公司PayPal（未覆盖）/Square（未覆盖）、“先买后付”电子钱包Klarna（未上市）/Afterpay（已被Square收购）/Affirm（未覆盖）、美国四方清算卡组织Visa（未覆盖）/Mastercard（未覆盖）、以及全球金融科技标杆蚂蚁集团（未上市）

有道云笔记

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平安银行

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王小明

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三一重工近况更新

[中金机械]三一重工近况更新大家好, 我们近期与三一重工工管理层进行了基本面更新交流，就公司的数字化、智能化、电动化等趋势进行了交流，核心要点如下: 1)公司.上半年研发投入拆分:新机型+零部件研发47%，电动化、智能化占比33%，国际化占比7%，其他前沿技术13%; 2)数字化生产带动中期成本下降:根据现有智能工厂项目测算，生产人员减少大致提升毛利率3ppt; 同时材料利用率提升，对毛利率有2ppt左右提升;此外，WMS系统带来存货周转率提升65%，资金成本减少>5亿元以上; 3)电动化道路

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三一重工

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王小明

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天然气价格暴涨10倍！长达1200公里的“能源大动脉”建成！

9月10日，俄罗斯天然气工业股份公司对外宣布，“北溪-2”天然气管道全段铺设完成。作为俄罗斯对外输送天然气的重要通道，“北溪-2”自2015年立项，到2021年完成，中间经历了诸多波折。

天然气价格暴涨10倍！长达1200公里的“能源大动脉”建成！有何深远意义？

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广汇能源

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强烈推荐新能源上游最后的莫西干人—铜！

【有色】强烈推荐新能源上游最后的莫西干人—铜！一、从中长期基本面看，铜有望进入未来十年的结构性牛市从供需层面看，碳中和不仅驱动能源结构的变革，同时也将极大地推动电气化的进程。铜作为最好的导电材料，有望受益于此趋势。我们认为，清洁能源铜需求即新能源车、光伏、风电和储能等四大领域的蓬勃成长，有望驱动全球铜市未来十年进入结构性牛市。需求端，预计2021-2030年铜需求CAGR为3.3%，其中清洁能源铜需求增速贡献为1%。2021年清洁能源用铜量136万吨，总需求占比仅为5.6%；2030年清洁

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铜陵有色

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关于云南省能耗双控政策点评

【华创有色】关于云南省能耗双控政策点评政策：持续做好绿色铝行业生产管控，确保绿色铝企业9-12月份月均产量不高于8月份。点评：截止2021年8月，云南建成产能415万吨，占全国产能9.6%；其中受限电影响，在产产能295万吨，开工率仅为70%。政策出现前，市场普遍预期受限电影响的产能将于9月底逐渐复产，根据政策最新规定，预计停产产能年底前大概率不会复产，涉及产量损失为36.47万吨。投资建议： “碳中和”背景下，“高能耗，高碳排放”的电解铝供给将持续受到压制，叠加产能天花板的限制，电解

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合盛硅业

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王小明

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基建下的周期，或才是开始——策略周聚焦

基建下的周期，或才是开始——策略周聚焦一、十年复盘： 1⃣时滞：财政-基建-稳增长。近十年逆周期调控经验，财政发力后3个月，基建投资触底回升，此后6-12个月托底经济作用显现。 2⃣股价：3-4个月上行周期。非经济快速下行及震荡市中，财政/专项债发力后，基建板块股价如建筑、建材、公用事业、交运、机械、钢铁，开启3-4个月的上行周期，此后大概率维持盘整。 3⃣特例：基建发力能否引致股价上行，需考虑对经济托底效果，历史上单边熊市下表现较差，如2011-2012、2018年。二、基建下的周期，或才

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中国中冶

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“十四五”及“双碳”目标元年，电力行业的变革才刚刚开始

【长江证券电力公用张韦华团队】“十四五”及“双碳”目标元年，电力行业的变革才刚刚开始自上上周起，电力板块终于迎来“隧道尽头的光”，我们年初以来在“拥抱碳中和”系列报告中反复强调的推荐逻辑逐步兑现，这轮电力行情从何而来？三大逻辑催化： 1、国家明确电价机制，目的在于还原电力商品属性，电价加速改革的预期升温，目前已有内蒙、宁夏、上海等多地放开电价不能上浮的限制，后续预计会有更多省份跟进，在当前的供需环境和煤炭成本下电价中枢大概率上移，火电将逐步实现从“逆周期”属性到“公用事业”属性的转变； 2、

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山西汾酒：省内动销向好，产品结构持续提升

【国金食品-白酒跟踪】山西汾酒：省内动销向好，产品结构持续提升我们近期对汾酒省内渠道进行调研，反馈如下：销售情况：省内8月底已达到去年全年的量，所有的产品线动销向好。价盘：今年渠道利润率居历史高位，玻汾、青花实现顺价（至少5-8%），整体量价齐升。库存：4月起严格实行配额制，依据库存调整发货节奏，经销商月初进货出货（库存15%），月末消化后库存5%。烟酒店、终端库存低，渠道平均库存从原来的15%降至10%。青花复兴版：计划8-11月在全国集中力量开展攻坚战，省内上半年实现2-3万箱，4

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山西汾酒

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新能源运营商-第四届风能开发企业领导人座谈会点评

【环保公用】继续强烈推荐新能源运营商-第四届风能开发企业领导人座谈会点评事件：9月10日，在第四届风能开发企业领导人座谈会上，国家能源局新能源和可再生能源司副司长王大鹏表示：1、在“三北”地区着力提升外送和就地消纳能力，优化风电基地化、规范化开发；2、在西南地区结合水电的开发，统筹推进水、风、光综合基地开发；3、在中东南地区重点推进“千乡万村驭风计划”等；4、在东部沿海地区积极推动海上风电集群化开发；5、在风能资源优质地区有序实施老旧风电场升级改造，提升风能资源的利用效率。新能源增速预期提高

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华能国际

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王小明

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六问六答话电力∶把握涨价预期与风光进阶

在经济稳健增长与用能电气化的支撑下，2020年底以来全社会用电量增速持续超预期，而供给端的主力电源煤电面临结构性压缩以及高煤价下的亏损与出力意愿受限，因此导致限电现象愈演愈烈。在“电价上涨&保障力度增强”与“电价不调整&限电"的组合中，政策优先级开始转向电价上涨，并在近期对2019年底即出台的涨电价机制予以全面背书。

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煤炭能源转化升级，走绿色低碳发展道路

平安证券-煤炭开采行业点评:煤炭能源转化升级，走绿色低碳发展道路新华社报道，9月13日上午，习总书记来到国家能源集团榆林化工有限公司考察，走进中心控制室、来到项目现场，了解煤炭综合利用等情况。他强调，能源产业要继续发展，否则不足以支撑国家现代化。煤炭能源发展要转化升级，走绿色低碳发展的道路。这样既不会超出资源、能源、环境的极限，又有利于实现碳达峰、碳中和目标，适应建设人类命运共同体的要求，把我们的地球家园呵护好。平安观点: 能源产业要继续发展，否则不足以支撑国家现代化。能源是工业的粮食，

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人工关节集采中选率92％！从支架到关节，集采发生了哪些变化？

本次采购共有48家企业参与本次集采，最终44家中选，中选率92%。拟中选髋关节平均价格从3.5万元下降至7000元左右，膝关节平均价格从3.2万元下降至5000元左右，平均降价82%。

人工关节集采中选率92％！从支架到关节，集采发生了哪些变化？

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威高骨科

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王小明

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[华安医药]关节集采靴子落地，淘汰率低、价格理性超预期

[华安医药]关节集采靴子落地，淘汰率低、价格理性超预期 (1)价格,比较理性，外资凶猛,以A组为例: . 陶陶: 6000-9200元，爱康威高春立均中标，爱康最低约6200元。半陶: 4500-7300元，爱康威高微创均中标，史赛克价格最低为4500元，强生7300元为最高。金聚: 4300-7850元，威高爱康均中标，捷迈最低为4300元，微创最高5200元。 (2)中标情况:威高、爱康、微创、春立、大博迈瑞均不同程度中标，上市公司表现可圈可点，具体中标情况如下: 金属聚乙烯 A

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光伏整县推进名单公布，维持户用赛道重点推荐！

【安信电新】光伏整县推进名单公布，维持户用赛道重点推荐！ 1、 9月14日，国家能源局公布了全国整县推进试点的申报情况。其中： 1）总规模：全国31省、市、自治区（含新疆兵团）共报送试点县（区、市）676县，高于之前预期的22省，按照每县250MW计算，总规模接近170GW。全国约2856个县级单位，此次676个县申报示范县，约占全国的24%，主要分布在东南部分布式发展好的省份，报送量超预期。 2）节奏：2023年之前达到公共机构、工商业厂房、农村屋顶建成光伏发电的比例分别达到50%、40%、3

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整县推进名单出炉，户用装机有望加速

【国盛电新】整县推进名单出炉，户用装机有望加速事件：国家能源局综合司公布整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点名单各省报送试点县676个，充分挖掘分布式资源，推动能源转型。各省积极响应整县推进试点工作，共报送试点县676个，全部列入开发试点名单，其中山东、河南、江苏报送数量最多，分别为70、66、59个。区别于集中式光伏电站布局集中在西部地区，整县推进有望充分挖掘中东部地区的分布式光伏资源，加速推动能源转型。设定2023年考核节点，整县开发或将迎来加速，光伏装机有望超预期。通知中明确，2

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美国电子钱包崛起对银行卡支付体系的影响几何?

伴随着美国电子钱包的快速崛起，其对银行卡支付体系带来了深远影响。建议关注美国头部支付公司PayPal（未覆盖）/Square（未覆盖）、“先买后付”电子钱包Klarna（未上市）/Afterpay（已被Square收购）/Affirm（未覆盖）、美国四方清算卡组织Visa（未覆盖）/Mastercard（未覆盖）、以及全球金融科技标杆蚂蚁集团（未上市）

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三一重工近况更新

[中金机械]三一重工近况更新大家好, 我们近期与三一重工工管理层进行了基本面更新交流，就公司的数字化、智能化、电动化等趋势进行了交流，核心要点如下: 1)公司.上半年研发投入拆分:新机型+零部件研发47%，电动化、智能化占比33%，国际化占比7%，其他前沿技术13%; 2)数字化生产带动中期成本下降:根据现有智能工厂项目测算，生产人员减少大致提升毛利率3ppt; 同时材料利用率提升，对毛利率有2ppt左右提升;此外，WMS系统带来存货周转率提升65%，资金成本减少>5亿元以上; 3)电动化道路

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天然气价格暴涨10倍！长达1200公里的“能源大动脉”建成！

9月10日，俄罗斯天然气工业股份公司对外宣布，“北溪-2”天然气管道全段铺设完成。作为俄罗斯对外输送天然气的重要通道，“北溪-2”自2015年立项，到2021年完成，中间经历了诸多波折。

天然气价格暴涨10倍！长达1200公里的“能源大动脉”建成！有何深远意义？

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强烈推荐新能源上游最后的莫西干人—铜！

【有色】强烈推荐新能源上游最后的莫西干人—铜！一、从中长期基本面看，铜有望进入未来十年的结构性牛市从供需层面看，碳中和不仅驱动能源结构的变革，同时也将极大地推动电气化的进程。铜作为最好的导电材料，有望受益于此趋势。我们认为，清洁能源铜需求即新能源车、光伏、风电和储能等四大领域的蓬勃成长，有望驱动全球铜市未来十年进入结构性牛市。需求端，预计2021-2030年铜需求CAGR为3.3%，其中清洁能源铜需求增速贡献为1%。2021年清洁能源用铜量136万吨，总需求占比仅为5.6%；2030年清洁

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关于云南省能耗双控政策点评

【华创有色】关于云南省能耗双控政策点评政策：持续做好绿色铝行业生产管控，确保绿色铝企业9-12月份月均产量不高于8月份。点评：截止2021年8月，云南建成产能415万吨，占全国产能9.6%；其中受限电影响，在产产能295万吨，开工率仅为70%。政策出现前，市场普遍预期受限电影响的产能将于9月底逐渐复产，根据政策最新规定，预计停产产能年底前大概率不会复产，涉及产量损失为36.47万吨。投资建议： “碳中和”背景下，“高能耗，高碳排放”的电解铝供给将持续受到压制，叠加产能天花板的限制，电解

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基建下的周期，或才是开始——策略周聚焦

基建下的周期，或才是开始——策略周聚焦一、十年复盘： 1⃣时滞：财政-基建-稳增长。近十年逆周期调控经验，财政发力后3个月，基建投资触底回升，此后6-12个月托底经济作用显现。 2⃣股价：3-4个月上行周期。非经济快速下行及震荡市中，财政/专项债发力后，基建板块股价如建筑、建材、公用事业、交运、机械、钢铁，开启3-4个月的上行周期，此后大概率维持盘整。 3⃣特例：基建发力能否引致股价上行，需考虑对经济托底效果，历史上单边熊市下表现较差，如2011-2012、2018年。二、基建下的周期，或才

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“十四五”及“双碳”目标元年，电力行业的变革才刚刚开始

【长江证券电力公用张韦华团队】“十四五”及“双碳”目标元年，电力行业的变革才刚刚开始自上上周起，电力板块终于迎来“隧道尽头的光”，我们年初以来在“拥抱碳中和”系列报告中反复强调的推荐逻辑逐步兑现，这轮电力行情从何而来？三大逻辑催化： 1、国家明确电价机制，目的在于还原电力商品属性，电价加速改革的预期升温，目前已有内蒙、宁夏、上海等多地放开电价不能上浮的限制，后续预计会有更多省份跟进，在当前的供需环境和煤炭成本下电价中枢大概率上移，火电将逐步实现从“逆周期”属性到“公用事业”属性的转变； 2、

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山西汾酒：省内动销向好，产品结构持续提升

【国金食品-白酒跟踪】山西汾酒：省内动销向好，产品结构持续提升我们近期对汾酒省内渠道进行调研，反馈如下：销售情况：省内8月底已达到去年全年的量，所有的产品线动销向好。价盘：今年渠道利润率居历史高位，玻汾、青花实现顺价（至少5-8%），整体量价齐升。库存：4月起严格实行配额制，依据库存调整发货节奏，经销商月初进货出货（库存15%），月末消化后库存5%。烟酒店、终端库存低，渠道平均库存从原来的15%降至10%。青花复兴版：计划8-11月在全国集中力量开展攻坚战，省内上半年实现2-3万箱，4

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新能源运营商-第四届风能开发企业领导人座谈会点评

【环保公用】继续强烈推荐新能源运营商-第四届风能开发企业领导人座谈会点评事件：9月10日，在第四届风能开发企业领导人座谈会上，国家能源局新能源和可再生能源司副司长王大鹏表示：1、在“三北”地区着力提升外送和就地消纳能力，优化风电基地化、规范化开发；2、在西南地区结合水电的开发，统筹推进水、风、光综合基地开发；3、在中东南地区重点推进“千乡万村驭风计划”等；4、在东部沿海地区积极推动海上风电集群化开发；5、在风能资源优质地区有序实施老旧风电场升级改造，提升风能资源的利用效率。新能源增速预期提高

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六问六答话电力∶把握涨价预期与风光进阶

在经济稳健增长与用能电气化的支撑下，2020年底以来全社会用电量增速持续超预期，而供给端的主力电源煤电面临结构性压缩以及高煤价下的亏损与出力意愿受限，因此导致限电现象愈演愈烈。在“电价上涨&保障力度增强”与“电价不调整&限电"的组合中，政策优先级开始转向电价上涨，并在近期对2019年底即出台的涨电价机制予以全面背书。

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煤炭能源转化升级，走绿色低碳发展道路

平安证券-煤炭开采行业点评:煤炭能源转化升级，走绿色低碳发展道路新华社报道，9月13日上午，习总书记来到国家能源集团榆林化工有限公司考察，走进中心控制室、来到项目现场，了解煤炭综合利用等情况。他强调，能源产业要继续发展，否则不足以支撑国家现代化。煤炭能源发展要转化升级，走绿色低碳发展的道路。这样既不会超出资源、能源、环境的极限，又有利于实现碳达峰、碳中和目标，适应建设人类命运共同体的要求，把我们的地球家园呵护好。平安观点: 能源产业要继续发展，否则不足以支撑国家现代化。能源是工业的粮食，

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人工关节集采中选率92％！从支架到关节，集采发生了哪些变化？

本次采购共有48家企业参与本次集采，最终44家中选，中选率92%。拟中选髋关节平均价格从3.5万元下降至7000元左右，膝关节平均价格从3.2万元下降至5000元左右，平均降价82%。

人工关节集采中选率92％！从支架到关节，集采发生了哪些变化？

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[华安医药]关节集采靴子落地，淘汰率低、价格理性超预期

[华安医药]关节集采靴子落地，淘汰率低、价格理性超预期 (1)价格,比较理性，外资凶猛,以A组为例: . 陶陶: 6000-9200元，爱康威高春立均中标，爱康最低约6200元。半陶: 4500-7300元，爱康威高微创均中标，史赛克价格最低为4500元，强生7300元为最高。金聚: 4300-7850元，威高爱康均中标，捷迈最低为4300元，微创最高5200元。 (2)中标情况:威高、爱康、微创、春立、大博迈瑞均不同程度中标，上市公司表现可圈可点，具体中标情况如下: 金属聚乙烯 A

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光伏整县推进名单公布，维持户用赛道重点推荐！

【安信电新】光伏整县推进名单公布，维持户用赛道重点推荐！ 1、 9月14日，国家能源局公布了全国整县推进试点的申报情况。其中： 1）总规模：全国31省、市、自治区（含新疆兵团）共报送试点县（区、市）676县，高于之前预期的22省，按照每县250MW计算，总规模接近170GW。全国约2856个县级单位，此次676个县申报示范县，约占全国的24%，主要分布在东南部分布式发展好的省份，报送量超预期。 2）节奏：2023年之前达到公共机构、工商业厂房、农村屋顶建成光伏发电的比例分别达到50%、40%、3

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整县推进名单出炉，户用装机有望加速

【国盛电新】整县推进名单出炉，户用装机有望加速事件：国家能源局综合司公布整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点名单各省报送试点县676个，充分挖掘分布式资源，推动能源转型。各省积极响应整县推进试点工作，共报送试点县676个，全部列入开发试点名单，其中山东、河南、江苏报送数量最多，分别为70、66、59个。区别于集中式光伏电站布局集中在西部地区，整县推进有望充分挖掘中东部地区的分布式光伏资源，加速推动能源转型。设定2023年考核节点，整县开发或将迎来加速，光伏装机有望超预期。通知中明确，2

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正泰电器

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王小明

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2021-09-14 13:27:10

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美国电子钱包崛起对银行卡支付体系的影响几何?

伴随着美国电子钱包的快速崛起，其对银行卡支付体系带来了深远影响。建议关注美国头部支付公司PayPal（未覆盖）/Square（未覆盖）、“先买后付”电子钱包Klarna（未上市）/Afterpay（已被Square收购）/Affirm（未覆盖）、美国四方清算卡组织Visa（未覆盖）/Mastercard（未覆盖）、以及全球金融科技标杆蚂蚁集团（未上市）

有道云笔记

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平安银行

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王小明

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2021-09-14 13:23:23

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三一重工近况更新

[中金机械]三一重工近况更新大家好, 我们近期与三一重工工管理层进行了基本面更新交流，就公司的数字化、智能化、电动化等趋势进行了交流，核心要点如下: 1)公司.上半年研发投入拆分:新机型+零部件研发47%，电动化、智能化占比33%，国际化占比7%，其他前沿技术13%; 2)数字化生产带动中期成本下降:根据现有智能工厂项目测算，生产人员减少大致提升毛利率3ppt; 同时材料利用率提升，对毛利率有2ppt左右提升;此外，WMS系统带来存货周转率提升65%，资金成本减少>5亿元以上; 3)电动化道路

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三一重工

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王小明

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2021-09-14 08:55:00

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天然气价格暴涨10倍！长达1200公里的“能源大动脉”建成！

9月10日，俄罗斯天然气工业股份公司对外宣布，“北溪-2”天然气管道全段铺设完成。作为俄罗斯对外输送天然气的重要通道，“北溪-2”自2015年立项，到2021年完成，中间经历了诸多波折。

天然气价格暴涨10倍！长达1200公里的“能源大动脉”建成！有何深远意义？

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广汇能源

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王小明

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2021-09-13 20:46:58

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强烈推荐新能源上游最后的莫西干人—铜！

【有色】强烈推荐新能源上游最后的莫西干人—铜！一、从中长期基本面看，铜有望进入未来十年的结构性牛市从供需层面看，碳中和不仅驱动能源结构的变革，同时也将极大地推动电气化的进程。铜作为最好的导电材料，有望受益于此趋势。我们认为，清洁能源铜需求即新能源车、光伏、风电和储能等四大领域的蓬勃成长，有望驱动全球铜市未来十年进入结构性牛市。需求端，预计2021-2030年铜需求CAGR为3.3%，其中清洁能源铜需求增速贡献为1%。2021年清洁能源用铜量136万吨，总需求占比仅为5.6%；2030年清洁

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铜陵有色

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王小明

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2021-09-13 20:42:58

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关于云南省能耗双控政策点评

【华创有色】关于云南省能耗双控政策点评政策：持续做好绿色铝行业生产管控，确保绿色铝企业9-12月份月均产量不高于8月份。点评：截止2021年8月，云南建成产能415万吨，占全国产能9.6%；其中受限电影响，在产产能295万吨，开工率仅为70%。政策出现前，市场普遍预期受限电影响的产能将于9月底逐渐复产，根据政策最新规定，预计停产产能年底前大概率不会复产，涉及产量损失为36.47万吨。投资建议： “碳中和”背景下，“高能耗，高碳排放”的电解铝供给将持续受到压制，叠加产能天花板的限制，电解

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合盛硅业

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王小明

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2021-09-13 08:41:51

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基建下的周期，或才是开始——策略周聚焦

基建下的周期，或才是开始——策略周聚焦一、十年复盘： 1⃣时滞：财政-基建-稳增长。近十年逆周期调控经验，财政发力后3个月，基建投资触底回升，此后6-12个月托底经济作用显现。 2⃣股价：3-4个月上行周期。非经济快速下行及震荡市中，财政/专项债发力后，基建板块股价如建筑、建材、公用事业、交运、机械、钢铁，开启3-4个月的上行周期，此后大概率维持盘整。 3⃣特例：基建发力能否引致股价上行，需考虑对经济托底效果，历史上单边熊市下表现较差，如2011-2012、2018年。二、基建下的周期，或才

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中国中冶

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王小明

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2021-09-13 08:39:23

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“十四五”及“双碳”目标元年，电力行业的变革才刚刚开始

【长江证券电力公用张韦华团队】“十四五”及“双碳”目标元年，电力行业的变革才刚刚开始自上上周起，电力板块终于迎来“隧道尽头的光”，我们年初以来在“拥抱碳中和”系列报告中反复强调的推荐逻辑逐步兑现，这轮电力行情从何而来？三大逻辑催化： 1、国家明确电价机制，目的在于还原电力商品属性，电价加速改革的预期升温，目前已有内蒙、宁夏、上海等多地放开电价不能上浮的限制，后续预计会有更多省份跟进，在当前的供需环境和煤炭成本下电价中枢大概率上移，火电将逐步实现从“逆周期”属性到“公用事业”属性的转变； 2、

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三峡水利

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王小明

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2021-09-13 08:37:58

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山西汾酒：省内动销向好，产品结构持续提升

【国金食品-白酒跟踪】山西汾酒：省内动销向好，产品结构持续提升我们近期对汾酒省内渠道进行调研，反馈如下：销售情况：省内8月底已达到去年全年的量，所有的产品线动销向好。价盘：今年渠道利润率居历史高位，玻汾、青花实现顺价（至少5-8%），整体量价齐升。库存：4月起严格实行配额制，依据库存调整发货节奏，经销商月初进货出货（库存15%），月末消化后库存5%。烟酒店、终端库存低，渠道平均库存从原来的15%降至10%。青花复兴版：计划8-11月在全国集中力量开展攻坚战，省内上半年实现2-3万箱，4

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山西汾酒

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王小明

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2021-09-13 08:36:55

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新能源运营商-第四届风能开发企业领导人座谈会点评

【环保公用】继续强烈推荐新能源运营商-第四届风能开发企业领导人座谈会点评事件：9月10日，在第四届风能开发企业领导人座谈会上，国家能源局新能源和可再生能源司副司长王大鹏表示：1、在“三北”地区着力提升外送和就地消纳能力，优化风电基地化、规范化开发；2、在西南地区结合水电的开发，统筹推进水、风、光综合基地开发；3、在中东南地区重点推进“千乡万村驭风计划”等；4、在东部沿海地区积极推动海上风电集群化开发；5、在风能资源优质地区有序实施老旧风电场升级改造，提升风能资源的利用效率。新能源增速预期提高

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华能国际

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王小明

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2021-09-12 19:32:17

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六问六答话电力∶把握涨价预期与风光进阶

在经济稳健增长与用能电气化的支撑下，2020年底以来全社会用电量增速持续超预期，而供给端的主力电源煤电面临结构性压缩以及高煤价下的亏损与出力意愿受限，因此导致限电现象愈演愈烈。在“电价上涨&保障力度增强”与“电价不调整&限电"的组合中，政策优先级开始转向电价上涨，并在近期对2019年底即出台的涨电价机制予以全面背书。

有道云笔记

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华能国际

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