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2021-05-31 07:30:52

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【国盛食品-专题】皖苏白酒草根调研反馈

二季度随着天气转暖，白酒行业进入消费淡季，但从各个酒企的举措来看，虽是淡季但总体呈现出淡季不淡的现象。据此，本周我们走访了合肥和南京白酒渠道，实地调研苏皖两地省会城市白酒动销情况，合肥和南京作为安徽和江苏两大白酒重镇的省会城市，其各项指标具备一定代表意义，以下为本次调研的具体情况。

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贵州茅台

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【广发电新】新能源汽车：把握全产业链高景气β下的顶级α

【广发电新】新能源汽车：把握全产业链高景气β下的顶级α 2021年5月27日宁德时代与天赐材料签约六氟磷酸锂1.5万吨对应电解液采购量，至2022年6月30日，预付款6.75亿元，对应12万吨电解液，约12个月120GWh，单月10GWh，以天赐材料6040原则，即单一客户占比不超过40%、大客户份额不超过60%，可推算6月后宁德时代单月出货约17GWh。我们此前预估6月后宁德时代将有增量产能50GWh，排产环比提升50%，带动6-7月排产超预期，随着7-8月需求超预期、8月中报超预期，新能源汽

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天赐材料
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2021-05-30 19:31:53

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美洲锂业CEO 最新采访：对满足日益增长的锂需求充满信心

【海通金属】美洲锂业CEO Jon Evans最新采访：公司对满足日益增长的锂需求充满信心经过约十年的规划，美洲锂业有两个新的锂项目准备上线，分别是阿根廷的Cauchari-Olaroz锂盐湖项目和美国内华达州的Thacker Pass锂矿项目。2021年锂价飙升，交通行业脱碳力度加大，电池级锂盐很快就会供不应求。

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赣锋锂业

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2021-05-30 08:47:51

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【华创轻工纺服】周大生股东大会交流

按照传统的开店模式，公司做过模拟，大概是七八千家，未来门店作用会削弱。未来由于互联网的作用，品牌的经营模式会改变，线下店的角色可能会发生变化，不会再用开店数来衡量未来发展空间，可能更多的会去看线上线下立体的控制效率、控制力度。

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周大生

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【安信食品】今世缘调研交流0528

1、V3增长势能乐观：今年V3的销售增速比V9快，销售体量已经跟V9比较接近，V3目前市场势能令人满意，预计将来会逐步成长为一个大单品。 2、V9酒质突出：消售反馈好，是因为至尊款由15年以上的年份酒勾调，商务款为10年。但公司在宣传上没有突出年份酒的概念，主要因为：1）公司产品定位文化酒，旨在通过企业文化去做消费者宣传教育，2）相比物质层面的宣传，更注重大家的饮酒感受，3）产品年份不是确定的，比如现在商务款是10年年份，以后可能年份更长。 3、新四开终端价目标：各地区会略有不同，基本上450~

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今世缘

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【海通计算机】大华股份最新交流0529

人工智能这个行业一定是不错的，就看行业里面老一老二怎么做，包括海康其实都是低估的我们出来的产品都是全球性竞争的产品，单独一个公司利润指标已经超过了历史上任何一个时期，这还是叠加了各种关税、制裁等等。关键还是公司能不能做得到，组织力够不够，以及研发投入能否持续跟上。这两个能跟上，未来就没有问题。而且和普通电子制造公司差距会越来越大，目前的估值和市场认知度还是一个电子制造公司。

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【国金证券】阻容感专家会0527

风华现在220亿/月，原本预计6月份有新产出，原计划0201多一些，根据现在下游情况估计0402、0603、0805为主。处于芯片供应问题，新产能开出可能会有延迟。目前产能构成：0201设定目标20亿、但有部分调为0603,0402大概30-40亿，0603大概30亿,0805大概30亿，1206大概15-20亿（部分高容高压）。手机之前有跟华为合作，未来会跟荣耀合作。目前手机类还是二线，没有直供到品牌商，通过oem厂供，占比5%不到。

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风华高科

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海康威视现场调研纪要

三个BG方面，SMBG在价格压力方面最大，因为所在市场产品同质化程度高，主要是卖硬件产品，原材料价格的波动更容易传导过来。最近半年，渠道端价格确实有上涨。PBG和EBG业务的原材料成本在解决方案的成本中占比较低，价格也会上涨，但调价相对缓和，不会很快地反应在销售价格上。

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海康威视

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【东吴食品饮料】洋河渠道交流0526

公司整体：去年销售端350亿，今年预计超过400亿；销售内部考核目标5%，实际增速应该在10%以上；

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洋河股份

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【东吴食品】山西汾酒渠道交流纪要

核心内容： 1、目标：整体控量，今年目标接近200亿。去年上海2.4亿，今年3.5亿，明年目标5亿，未来三到五年要把3.5亿增长到10亿。认为二季度也会超预期，估计上海二季度增速环比会高于一季度。 2、上海情况：流通渠道最多，大约占40%（包括餐饮），上海青花占整体60%左右 3、股权激励：依据核心岗位进行激励。解禁是40%，高层有5万股。

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山西汾酒

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【东吴食品】晨光生物交流纪要0526

行业是朝阳行业，下游是食品饮料，保健品，药品，化妆品，调味品。到2025年规模能达到600亿美元，复合增长率为15%。产品第一梯队：第一品种辣椒红色素已经占到 2/3全球，单品10亿收入；第二个品种是辣椒精，14年的时候达到全球第一，占全球40%份额；叶黄素成为第三个世界第一，目前市场份额36%。第二梯队：花椒提取物和花椒精油，19年已经做到一个多亿，去年全球第一；甜菊糖，去年6000万， 100+%增长.今年预计也会增长的比较快。第三梯队：动保领域，工业大麻。

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晨光生物

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【东吴证券】绝味食品交流纪要0526

Q1情况同店营收恢复，和19年2-3个点缺口，高势能不太好，其他增长，1-2月疫情反复，去年开始低端可选萎缩，消费者心理问题，单店和19年比12个点下滑，毛利率比较优秀，34个点，还原运输费37%。

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绝味食品

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2021-05-30 08:31:37

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【中金互联网】美团2021年第一季度业绩电话会议纪要

2021年1Q取得了不错业绩，总收入370亿元，121%yoy，中国政府抗击疫情成效好，因此1Q业绩强劲复苏。因为我们加大了投资，经营亏损扩大，adj EBITDA亏损24亿元，现金及现金等价物178亿元，短期投资353亿元，交易用户数5.693亿，活跃商家710万，每交易用户的交易笔数也有大幅提升，各业务板块取得很好进展。

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美团-W

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【长江建材】坤彩科技交流0528

公司创立于1999年，珠光材料产销量全球第一，2020年销量2万吨。十四五发展规划，珠光材料8万吨（含税价格4万元/吨），氯化钛白100万吨（含税价格2.5万元/吨），氯化铁80万吨（部分铁去做磷酸铁锂，含税价格2.5万元/吨），纳米和功能二氧化钛3万吨（含税价格16万元/吨），磷酸铁锂10万吨（含税价格3.5万元/吨），磷酸铁30万吨（含税价格1.3万元/吨）。全球只有一家企业日本石原在生产纳米二氧化钛。

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坤彩科技

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金山办公交流纪要0528

订阅业务长期空间：1）MAU有很大空间，主要来自PC端WPS，目前我们只有1.94亿用户，中国潜在空间是4-5亿。我们PC不做预装，因此都是用户自主选用我们的产品；2）付费率很大提升空间，20%的付费肯定不会是我们的天花板，我们是功能型的产品，而且微软365在国内是全收费的。 ● 信创的影响。节奏看政策执行情况，Q2会有部分量，大量还是会在下半年。从去年的情况来看，60% YoY license增速里面，排除信创影响，organic增速还是有20-30%，主要是企业里面员工用户数量的增加。 ●

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金山办公

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【国盛食品-专题】皖苏白酒草根调研反馈

二季度随着天气转暖，白酒行业进入消费淡季，但从各个酒企的举措来看，虽是淡季但总体呈现出淡季不淡的现象。据此，本周我们走访了合肥和南京白酒渠道，实地调研苏皖两地省会城市白酒动销情况，合肥和南京作为安徽和江苏两大白酒重镇的省会城市，其各项指标具备一定代表意义，以下为本次调研的具体情况。

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【广发电新】新能源汽车：把握全产业链高景气β下的顶级α

【广发电新】新能源汽车：把握全产业链高景气β下的顶级α 2021年5月27日宁德时代与天赐材料签约六氟磷酸锂1.5万吨对应电解液采购量，至2022年6月30日，预付款6.75亿元，对应12万吨电解液，约12个月120GWh，单月10GWh，以天赐材料6040原则，即单一客户占比不超过40%、大客户份额不超过60%，可推算6月后宁德时代单月出货约17GWh。我们此前预估6月后宁德时代将有增量产能50GWh，排产环比提升50%，带动6-7月排产超预期，随着7-8月需求超预期、8月中报超预期，新能源汽

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美洲锂业CEO 最新采访：对满足日益增长的锂需求充满信心

【海通金属】美洲锂业CEO Jon Evans最新采访：公司对满足日益增长的锂需求充满信心经过约十年的规划，美洲锂业有两个新的锂项目准备上线，分别是阿根廷的Cauchari-Olaroz锂盐湖项目和美国内华达州的Thacker Pass锂矿项目。2021年锂价飙升，交通行业脱碳力度加大，电池级锂盐很快就会供不应求。

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【华创轻工纺服】周大生股东大会交流

按照传统的开店模式，公司做过模拟，大概是七八千家，未来门店作用会削弱。未来由于互联网的作用，品牌的经营模式会改变，线下店的角色可能会发生变化，不会再用开店数来衡量未来发展空间，可能更多的会去看线上线下立体的控制效率、控制力度。

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【安信食品】今世缘调研交流0528

1、V3增长势能乐观：今年V3的销售增速比V9快，销售体量已经跟V9比较接近，V3目前市场势能令人满意，预计将来会逐步成长为一个大单品。 2、V9酒质突出：消售反馈好，是因为至尊款由15年以上的年份酒勾调，商务款为10年。但公司在宣传上没有突出年份酒的概念，主要因为：1）公司产品定位文化酒，旨在通过企业文化去做消费者宣传教育，2）相比物质层面的宣传，更注重大家的饮酒感受，3）产品年份不是确定的，比如现在商务款是10年年份，以后可能年份更长。 3、新四开终端价目标：各地区会略有不同，基本上450~

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人工智能这个行业一定是不错的，就看行业里面老一老二怎么做，包括海康其实都是低估的我们出来的产品都是全球性竞争的产品，单独一个公司利润指标已经超过了历史上任何一个时期，这还是叠加了各种关税、制裁等等。关键还是公司能不能做得到，组织力够不够，以及研发投入能否持续跟上。这两个能跟上，未来就没有问题。而且和普通电子制造公司差距会越来越大，目前的估值和市场认知度还是一个电子制造公司。

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【国金证券】阻容感专家会0527

风华现在220亿/月，原本预计6月份有新产出，原计划0201多一些，根据现在下游情况估计0402、0603、0805为主。处于芯片供应问题，新产能开出可能会有延迟。目前产能构成：0201设定目标20亿、但有部分调为0603,0402大概30-40亿，0603大概30亿,0805大概30亿，1206大概15-20亿（部分高容高压）。手机之前有跟华为合作，未来会跟荣耀合作。目前手机类还是二线，没有直供到品牌商，通过oem厂供，占比5%不到。

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三个BG方面，SMBG在价格压力方面最大，因为所在市场产品同质化程度高，主要是卖硬件产品，原材料价格的波动更容易传导过来。最近半年，渠道端价格确实有上涨。PBG和EBG业务的原材料成本在解决方案的成本中占比较低，价格也会上涨，但调价相对缓和，不会很快地反应在销售价格上。

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【东吴食品饮料】洋河渠道交流0526

公司整体：去年销售端350亿，今年预计超过400亿；销售内部考核目标5%，实际增速应该在10%以上；

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【东吴食品】山西汾酒渠道交流纪要

核心内容： 1、目标：整体控量，今年目标接近200亿。去年上海2.4亿，今年3.5亿，明年目标5亿，未来三到五年要把3.5亿增长到10亿。认为二季度也会超预期，估计上海二季度增速环比会高于一季度。 2、上海情况：流通渠道最多，大约占40%（包括餐饮），上海青花占整体60%左右 3、股权激励：依据核心岗位进行激励。解禁是40%，高层有5万股。

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行业是朝阳行业，下游是食品饮料，保健品，药品，化妆品，调味品。到2025年规模能达到600亿美元，复合增长率为15%。产品第一梯队：第一品种辣椒红色素已经占到 2/3全球，单品10亿收入；第二个品种是辣椒精，14年的时候达到全球第一，占全球40%份额；叶黄素成为第三个世界第一，目前市场份额36%。第二梯队：花椒提取物和花椒精油，19年已经做到一个多亿，去年全球第一；甜菊糖，去年6000万， 100+%增长.今年预计也会增长的比较快。第三梯队：动保领域，工业大麻。

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【东吴证券】绝味食品交流纪要0526

Q1情况同店营收恢复，和19年2-3个点缺口，高势能不太好，其他增长，1-2月疫情反复，去年开始低端可选萎缩，消费者心理问题，单店和19年比12个点下滑，毛利率比较优秀，34个点，还原运输费37%。

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2021年1Q取得了不错业绩，总收入370亿元，121%yoy，中国政府抗击疫情成效好，因此1Q业绩强劲复苏。因为我们加大了投资，经营亏损扩大，adj EBITDA亏损24亿元，现金及现金等价物178亿元，短期投资353亿元，交易用户数5.693亿，活跃商家710万，每交易用户的交易笔数也有大幅提升，各业务板块取得很好进展。

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公司创立于1999年，珠光材料产销量全球第一，2020年销量2万吨。十四五发展规划，珠光材料8万吨（含税价格4万元/吨），氯化钛白100万吨（含税价格2.5万元/吨），氯化铁80万吨（部分铁去做磷酸铁锂，含税价格2.5万元/吨），纳米和功能二氧化钛3万吨（含税价格16万元/吨），磷酸铁锂10万吨（含税价格3.5万元/吨），磷酸铁30万吨（含税价格1.3万元/吨）。全球只有一家企业日本石原在生产纳米二氧化钛。

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订阅业务长期空间：1）MAU有很大空间，主要来自PC端WPS，目前我们只有1.94亿用户，中国潜在空间是4-5亿。我们PC不做预装，因此都是用户自主选用我们的产品；2）付费率很大提升空间，20%的付费肯定不会是我们的天花板，我们是功能型的产品，而且微软365在国内是全收费的。 ● 信创的影响。节奏看政策执行情况，Q2会有部分量，大量还是会在下半年。从去年的情况来看，60% YoY license增速里面，排除信创影响，organic增速还是有20-30%，主要是企业里面员工用户数量的增加。 ●

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二季度随着天气转暖，白酒行业进入消费淡季，但从各个酒企的举措来看，虽是淡季但总体呈现出淡季不淡的现象。据此，本周我们走访了合肥和南京白酒渠道，实地调研苏皖两地省会城市白酒动销情况，合肥和南京作为安徽和江苏两大白酒重镇的省会城市，其各项指标具备一定代表意义，以下为本次调研的具体情况。

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【广发电新】新能源汽车：把握全产业链高景气β下的顶级α 2021年5月27日宁德时代与天赐材料签约六氟磷酸锂1.5万吨对应电解液采购量，至2022年6月30日，预付款6.75亿元，对应12万吨电解液，约12个月120GWh，单月10GWh，以天赐材料6040原则，即单一客户占比不超过40%、大客户份额不超过60%，可推算6月后宁德时代单月出货约17GWh。我们此前预估6月后宁德时代将有增量产能50GWh，排产环比提升50%，带动6-7月排产超预期，随着7-8月需求超预期、8月中报超预期，新能源汽

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【海通金属】美洲锂业CEO Jon Evans最新采访：公司对满足日益增长的锂需求充满信心经过约十年的规划，美洲锂业有两个新的锂项目准备上线，分别是阿根廷的Cauchari-Olaroz锂盐湖项目和美国内华达州的Thacker Pass锂矿项目。2021年锂价飙升，交通行业脱碳力度加大，电池级锂盐很快就会供不应求。

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按照传统的开店模式，公司做过模拟，大概是七八千家，未来门店作用会削弱。未来由于互联网的作用，品牌的经营模式会改变，线下店的角色可能会发生变化，不会再用开店数来衡量未来发展空间，可能更多的会去看线上线下立体的控制效率、控制力度。

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1、V3增长势能乐观：今年V3的销售增速比V9快，销售体量已经跟V9比较接近，V3目前市场势能令人满意，预计将来会逐步成长为一个大单品。 2、V9酒质突出：消售反馈好，是因为至尊款由15年以上的年份酒勾调，商务款为10年。但公司在宣传上没有突出年份酒的概念，主要因为：1）公司产品定位文化酒，旨在通过企业文化去做消费者宣传教育，2）相比物质层面的宣传，更注重大家的饮酒感受，3）产品年份不是确定的，比如现在商务款是10年年份，以后可能年份更长。 3、新四开终端价目标：各地区会略有不同，基本上450~

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人工智能这个行业一定是不错的，就看行业里面老一老二怎么做，包括海康其实都是低估的我们出来的产品都是全球性竞争的产品，单独一个公司利润指标已经超过了历史上任何一个时期，这还是叠加了各种关税、制裁等等。关键还是公司能不能做得到，组织力够不够，以及研发投入能否持续跟上。这两个能跟上，未来就没有问题。而且和普通电子制造公司差距会越来越大，目前的估值和市场认知度还是一个电子制造公司。

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风华现在220亿/月，原本预计6月份有新产出，原计划0201多一些，根据现在下游情况估计0402、0603、0805为主。处于芯片供应问题，新产能开出可能会有延迟。目前产能构成：0201设定目标20亿、但有部分调为0603,0402大概30-40亿，0603大概30亿,0805大概30亿，1206大概15-20亿（部分高容高压）。手机之前有跟华为合作，未来会跟荣耀合作。目前手机类还是二线，没有直供到品牌商，通过oem厂供，占比5%不到。

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海康威视现场调研纪要

三个BG方面，SMBG在价格压力方面最大，因为所在市场产品同质化程度高，主要是卖硬件产品，原材料价格的波动更容易传导过来。最近半年，渠道端价格确实有上涨。PBG和EBG业务的原材料成本在解决方案的成本中占比较低，价格也会上涨，但调价相对缓和，不会很快地反应在销售价格上。

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海康威视

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王小明

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2021-05-30 08:35:05

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【东吴食品饮料】洋河渠道交流0526

公司整体：去年销售端350亿，今年预计超过400亿；销售内部考核目标5%，实际增速应该在10%以上；

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洋河股份

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王小明

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【东吴食品】山西汾酒渠道交流纪要

核心内容： 1、目标：整体控量，今年目标接近200亿。去年上海2.4亿，今年3.5亿，明年目标5亿，未来三到五年要把3.5亿增长到10亿。认为二季度也会超预期，估计上海二季度增速环比会高于一季度。 2、上海情况：流通渠道最多，大约占40%（包括餐饮），上海青花占整体60%左右 3、股权激励：依据核心岗位进行激励。解禁是40%，高层有5万股。

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山西汾酒

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2021-05-30 08:33:30

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【东吴食品】晨光生物交流纪要0526

行业是朝阳行业，下游是食品饮料，保健品，药品，化妆品，调味品。到2025年规模能达到600亿美元，复合增长率为15%。产品第一梯队：第一品种辣椒红色素已经占到 2/3全球，单品10亿收入；第二个品种是辣椒精，14年的时候达到全球第一，占全球40%份额；叶黄素成为第三个世界第一，目前市场份额36%。第二梯队：花椒提取物和花椒精油，19年已经做到一个多亿，去年全球第一；甜菊糖，去年6000万， 100+%增长.今年预计也会增长的比较快。第三梯队：动保领域，工业大麻。

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晨光生物

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王小明

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【东吴证券】绝味食品交流纪要0526

Q1情况同店营收恢复，和19年2-3个点缺口，高势能不太好，其他增长，1-2月疫情反复，去年开始低端可选萎缩，消费者心理问题，单店和19年比12个点下滑，毛利率比较优秀，34个点，还原运输费37%。

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绝味食品

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王小明

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2021-05-30 08:31:37

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【中金互联网】美团2021年第一季度业绩电话会议纪要

2021年1Q取得了不错业绩，总收入370亿元，121%yoy，中国政府抗击疫情成效好，因此1Q业绩强劲复苏。因为我们加大了投资，经营亏损扩大，adj EBITDA亏损24亿元，现金及现金等价物178亿元，短期投资353亿元，交易用户数5.693亿，活跃商家710万，每交易用户的交易笔数也有大幅提升，各业务板块取得很好进展。

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美团-W

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王小明

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【长江建材】坤彩科技交流0528

公司创立于1999年，珠光材料产销量全球第一，2020年销量2万吨。十四五发展规划，珠光材料8万吨（含税价格4万元/吨），氯化钛白100万吨（含税价格2.5万元/吨），氯化铁80万吨（部分铁去做磷酸铁锂，含税价格2.5万元/吨），纳米和功能二氧化钛3万吨（含税价格16万元/吨），磷酸铁锂10万吨（含税价格3.5万元/吨），磷酸铁30万吨（含税价格1.3万元/吨）。全球只有一家企业日本石原在生产纳米二氧化钛。

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坤彩科技

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金山办公交流纪要0528

订阅业务长期空间：1）MAU有很大空间，主要来自PC端WPS，目前我们只有1.94亿用户，中国潜在空间是4-5亿。我们PC不做预装，因此都是用户自主选用我们的产品；2）付费率很大提升空间，20%的付费肯定不会是我们的天花板，我们是功能型的产品，而且微软365在国内是全收费的。 ● 信创的影响。节奏看政策执行情况，Q2会有部分量，大量还是会在下半年。从去年的情况来看，60% YoY license增速里面，排除信创影响，organic增速还是有20-30%，主要是企业里面员工用户数量的增加。 ●

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金山办公

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【国盛食品-专题】皖苏白酒草根调研反馈

二季度随着天气转暖，白酒行业进入消费淡季，但从各个酒企的举措来看，虽是淡季但总体呈现出淡季不淡的现象。据此，本周我们走访了合肥和南京白酒渠道，实地调研苏皖两地省会城市白酒动销情况，合肥和南京作为安徽和江苏两大白酒重镇的省会城市，其各项指标具备一定代表意义，以下为本次调研的具体情况。

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贵州茅台

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【广发电新】新能源汽车：把握全产业链高景气β下的顶级α

【广发电新】新能源汽车：把握全产业链高景气β下的顶级α 2021年5月27日宁德时代与天赐材料签约六氟磷酸锂1.5万吨对应电解液采购量，至2022年6月30日，预付款6.75亿元，对应12万吨电解液，约12个月120GWh，单月10GWh，以天赐材料6040原则，即单一客户占比不超过40%、大客户份额不超过60%，可推算6月后宁德时代单月出货约17GWh。我们此前预估6月后宁德时代将有增量产能50GWh，排产环比提升50%，带动6-7月排产超预期，随着7-8月需求超预期、8月中报超预期，新能源汽

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天赐材料
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恩捷股份
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宁德时代

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美洲锂业CEO 最新采访：对满足日益增长的锂需求充满信心

【海通金属】美洲锂业CEO Jon Evans最新采访：公司对满足日益增长的锂需求充满信心经过约十年的规划，美洲锂业有两个新的锂项目准备上线，分别是阿根廷的Cauchari-Olaroz锂盐湖项目和美国内华达州的Thacker Pass锂矿项目。2021年锂价飙升，交通行业脱碳力度加大，电池级锂盐很快就会供不应求。

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赣锋锂业

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【华创轻工纺服】周大生股东大会交流

按照传统的开店模式，公司做过模拟，大概是七八千家，未来门店作用会削弱。未来由于互联网的作用，品牌的经营模式会改变，线下店的角色可能会发生变化，不会再用开店数来衡量未来发展空间，可能更多的会去看线上线下立体的控制效率、控制力度。

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周大生

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【安信食品】今世缘调研交流0528

1、V3增长势能乐观：今年V3的销售增速比V9快，销售体量已经跟V9比较接近，V3目前市场势能令人满意，预计将来会逐步成长为一个大单品。 2、V9酒质突出：消售反馈好，是因为至尊款由15年以上的年份酒勾调，商务款为10年。但公司在宣传上没有突出年份酒的概念，主要因为：1）公司产品定位文化酒，旨在通过企业文化去做消费者宣传教育，2）相比物质层面的宣传，更注重大家的饮酒感受，3）产品年份不是确定的，比如现在商务款是10年年份，以后可能年份更长。 3、新四开终端价目标：各地区会略有不同，基本上450~

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今世缘

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【海通计算机】大华股份最新交流0529

人工智能这个行业一定是不错的，就看行业里面老一老二怎么做，包括海康其实都是低估的我们出来的产品都是全球性竞争的产品，单独一个公司利润指标已经超过了历史上任何一个时期，这还是叠加了各种关税、制裁等等。关键还是公司能不能做得到，组织力够不够，以及研发投入能否持续跟上。这两个能跟上，未来就没有问题。而且和普通电子制造公司差距会越来越大，目前的估值和市场认知度还是一个电子制造公司。

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大华股份

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【国金证券】阻容感专家会0527

风华现在220亿/月，原本预计6月份有新产出，原计划0201多一些，根据现在下游情况估计0402、0603、0805为主。处于芯片供应问题，新产能开出可能会有延迟。目前产能构成：0201设定目标20亿、但有部分调为0603,0402大概30-40亿，0603大概30亿,0805大概30亿，1206大概15-20亿（部分高容高压）。手机之前有跟华为合作，未来会跟荣耀合作。目前手机类还是二线，没有直供到品牌商，通过oem厂供，占比5%不到。

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风华高科

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海康威视现场调研纪要

三个BG方面，SMBG在价格压力方面最大，因为所在市场产品同质化程度高，主要是卖硬件产品，原材料价格的波动更容易传导过来。最近半年，渠道端价格确实有上涨。PBG和EBG业务的原材料成本在解决方案的成本中占比较低，价格也会上涨，但调价相对缓和，不会很快地反应在销售价格上。

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【东吴食品饮料】洋河渠道交流0526

公司整体：去年销售端350亿，今年预计超过400亿；销售内部考核目标5%，实际增速应该在10%以上；

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【东吴食品】山西汾酒渠道交流纪要

核心内容： 1、目标：整体控量，今年目标接近200亿。去年上海2.4亿，今年3.5亿，明年目标5亿，未来三到五年要把3.5亿增长到10亿。认为二季度也会超预期，估计上海二季度增速环比会高于一季度。 2、上海情况：流通渠道最多，大约占40%（包括餐饮），上海青花占整体60%左右 3、股权激励：依据核心岗位进行激励。解禁是40%，高层有5万股。

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【东吴食品】晨光生物交流纪要0526

行业是朝阳行业，下游是食品饮料，保健品，药品，化妆品，调味品。到2025年规模能达到600亿美元，复合增长率为15%。产品第一梯队：第一品种辣椒红色素已经占到 2/3全球，单品10亿收入；第二个品种是辣椒精，14年的时候达到全球第一，占全球40%份额；叶黄素成为第三个世界第一，目前市场份额36%。第二梯队：花椒提取物和花椒精油，19年已经做到一个多亿，去年全球第一；甜菊糖，去年6000万， 100+%增长.今年预计也会增长的比较快。第三梯队：动保领域，工业大麻。

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【东吴证券】绝味食品交流纪要0526

Q1情况同店营收恢复，和19年2-3个点缺口，高势能不太好，其他增长，1-2月疫情反复，去年开始低端可选萎缩，消费者心理问题，单店和19年比12个点下滑，毛利率比较优秀，34个点，还原运输费37%。

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【中金互联网】美团2021年第一季度业绩电话会议纪要

2021年1Q取得了不错业绩，总收入370亿元，121%yoy，中国政府抗击疫情成效好，因此1Q业绩强劲复苏。因为我们加大了投资，经营亏损扩大，adj EBITDA亏损24亿元，现金及现金等价物178亿元，短期投资353亿元，交易用户数5.693亿，活跃商家710万，每交易用户的交易笔数也有大幅提升，各业务板块取得很好进展。

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【长江建材】坤彩科技交流0528

公司创立于1999年，珠光材料产销量全球第一，2020年销量2万吨。十四五发展规划，珠光材料8万吨（含税价格4万元/吨），氯化钛白100万吨（含税价格2.5万元/吨），氯化铁80万吨（部分铁去做磷酸铁锂，含税价格2.5万元/吨），纳米和功能二氧化钛3万吨（含税价格16万元/吨），磷酸铁锂10万吨（含税价格3.5万元/吨），磷酸铁30万吨（含税价格1.3万元/吨）。全球只有一家企业日本石原在生产纳米二氧化钛。

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金山办公交流纪要0528

订阅业务长期空间：1）MAU有很大空间，主要来自PC端WPS，目前我们只有1.94亿用户，中国潜在空间是4-5亿。我们PC不做预装，因此都是用户自主选用我们的产品；2）付费率很大提升空间，20%的付费肯定不会是我们的天花板，我们是功能型的产品，而且微软365在国内是全收费的。 ● 信创的影响。节奏看政策执行情况，Q2会有部分量，大量还是会在下半年。从去年的情况来看，60% YoY license增速里面，排除信创影响，organic增速还是有20-30%，主要是企业里面员工用户数量的增加。 ●

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【国盛食品-专题】皖苏白酒草根调研反馈

二季度随着天气转暖，白酒行业进入消费淡季，但从各个酒企的举措来看，虽是淡季但总体呈现出淡季不淡的现象。据此，本周我们走访了合肥和南京白酒渠道，实地调研苏皖两地省会城市白酒动销情况，合肥和南京作为安徽和江苏两大白酒重镇的省会城市，其各项指标具备一定代表意义，以下为本次调研的具体情况。

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【广发电新】新能源汽车：把握全产业链高景气β下的顶级α

【广发电新】新能源汽车：把握全产业链高景气β下的顶级α 2021年5月27日宁德时代与天赐材料签约六氟磷酸锂1.5万吨对应电解液采购量，至2022年6月30日，预付款6.75亿元，对应12万吨电解液，约12个月120GWh，单月10GWh，以天赐材料6040原则，即单一客户占比不超过40%、大客户份额不超过60%，可推算6月后宁德时代单月出货约17GWh。我们此前预估6月后宁德时代将有增量产能50GWh，排产环比提升50%，带动6-7月排产超预期，随着7-8月需求超预期、8月中报超预期，新能源汽

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美洲锂业CEO 最新采访：对满足日益增长的锂需求充满信心

【海通金属】美洲锂业CEO Jon Evans最新采访：公司对满足日益增长的锂需求充满信心经过约十年的规划，美洲锂业有两个新的锂项目准备上线，分别是阿根廷的Cauchari-Olaroz锂盐湖项目和美国内华达州的Thacker Pass锂矿项目。2021年锂价飙升，交通行业脱碳力度加大，电池级锂盐很快就会供不应求。

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【华创轻工纺服】周大生股东大会交流

按照传统的开店模式，公司做过模拟，大概是七八千家，未来门店作用会削弱。未来由于互联网的作用，品牌的经营模式会改变，线下店的角色可能会发生变化，不会再用开店数来衡量未来发展空间，可能更多的会去看线上线下立体的控制效率、控制力度。

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1、V3增长势能乐观：今年V3的销售增速比V9快，销售体量已经跟V9比较接近，V3目前市场势能令人满意，预计将来会逐步成长为一个大单品。 2、V9酒质突出：消售反馈好，是因为至尊款由15年以上的年份酒勾调，商务款为10年。但公司在宣传上没有突出年份酒的概念，主要因为：1）公司产品定位文化酒，旨在通过企业文化去做消费者宣传教育，2）相比物质层面的宣传，更注重大家的饮酒感受，3）产品年份不是确定的，比如现在商务款是10年年份，以后可能年份更长。 3、新四开终端价目标：各地区会略有不同，基本上450~

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【海通计算机】大华股份最新交流0529

人工智能这个行业一定是不错的，就看行业里面老一老二怎么做，包括海康其实都是低估的我们出来的产品都是全球性竞争的产品，单独一个公司利润指标已经超过了历史上任何一个时期，这还是叠加了各种关税、制裁等等。关键还是公司能不能做得到，组织力够不够，以及研发投入能否持续跟上。这两个能跟上，未来就没有问题。而且和普通电子制造公司差距会越来越大，目前的估值和市场认知度还是一个电子制造公司。

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【国金证券】阻容感专家会0527

风华现在220亿/月，原本预计6月份有新产出，原计划0201多一些，根据现在下游情况估计0402、0603、0805为主。处于芯片供应问题，新产能开出可能会有延迟。目前产能构成：0201设定目标20亿、但有部分调为0603,0402大概30-40亿，0603大概30亿,0805大概30亿，1206大概15-20亿（部分高容高压）。手机之前有跟华为合作，未来会跟荣耀合作。目前手机类还是二线，没有直供到品牌商，通过oem厂供，占比5%不到。

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三个BG方面，SMBG在价格压力方面最大，因为所在市场产品同质化程度高，主要是卖硬件产品，原材料价格的波动更容易传导过来。最近半年，渠道端价格确实有上涨。PBG和EBG业务的原材料成本在解决方案的成本中占比较低，价格也会上涨，但调价相对缓和，不会很快地反应在销售价格上。

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公司整体：去年销售端350亿，今年预计超过400亿；销售内部考核目标5%，实际增速应该在10%以上；

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【东吴食品】山西汾酒渠道交流纪要

核心内容： 1、目标：整体控量，今年目标接近200亿。去年上海2.4亿，今年3.5亿，明年目标5亿，未来三到五年要把3.5亿增长到10亿。认为二季度也会超预期，估计上海二季度增速环比会高于一季度。 2、上海情况：流通渠道最多，大约占40%（包括餐饮），上海青花占整体60%左右 3、股权激励：依据核心岗位进行激励。解禁是40%，高层有5万股。

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【东吴食品】晨光生物交流纪要0526

行业是朝阳行业，下游是食品饮料，保健品，药品，化妆品，调味品。到2025年规模能达到600亿美元，复合增长率为15%。产品第一梯队：第一品种辣椒红色素已经占到 2/3全球，单品10亿收入；第二个品种是辣椒精，14年的时候达到全球第一，占全球40%份额；叶黄素成为第三个世界第一，目前市场份额36%。第二梯队：花椒提取物和花椒精油，19年已经做到一个多亿，去年全球第一；甜菊糖，去年6000万， 100+%增长.今年预计也会增长的比较快。第三梯队：动保领域，工业大麻。

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【东吴证券】绝味食品交流纪要0526

Q1情况同店营收恢复，和19年2-3个点缺口，高势能不太好，其他增长，1-2月疫情反复，去年开始低端可选萎缩，消费者心理问题，单店和19年比12个点下滑，毛利率比较优秀，34个点，还原运输费37%。

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【中金互联网】美团2021年第一季度业绩电话会议纪要

2021年1Q取得了不错业绩，总收入370亿元，121%yoy，中国政府抗击疫情成效好，因此1Q业绩强劲复苏。因为我们加大了投资，经营亏损扩大，adj EBITDA亏损24亿元，现金及现金等价物178亿元，短期投资353亿元，交易用户数5.693亿，活跃商家710万，每交易用户的交易笔数也有大幅提升，各业务板块取得很好进展。

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【长江建材】坤彩科技交流0528

公司创立于1999年，珠光材料产销量全球第一，2020年销量2万吨。十四五发展规划，珠光材料8万吨（含税价格4万元/吨），氯化钛白100万吨（含税价格2.5万元/吨），氯化铁80万吨（部分铁去做磷酸铁锂，含税价格2.5万元/吨），纳米和功能二氧化钛3万吨（含税价格16万元/吨），磷酸铁锂10万吨（含税价格3.5万元/吨），磷酸铁30万吨（含税价格1.3万元/吨）。全球只有一家企业日本石原在生产纳米二氧化钛。

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订阅业务长期空间：1）MAU有很大空间，主要来自PC端WPS，目前我们只有1.94亿用户，中国潜在空间是4-5亿。我们PC不做预装，因此都是用户自主选用我们的产品；2）付费率很大提升空间，20%的付费肯定不会是我们的天花板，我们是功能型的产品，而且微软365在国内是全收费的。 ● 信创的影响。节奏看政策执行情况，Q2会有部分量，大量还是会在下半年。从去年的情况来看，60% YoY license增速里面，排除信创影响，organic增速还是有20-30%，主要是企业里面员工用户数量的增加。 ●

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