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春风吹又生的站岗小能手

2022-10-27 10:14:34

青岛啤酒(600600)：内外合力助推Q3量／价／利齐升

Q3 量价齐升，盈利延续较快增长 22Q1-3 营收/归母净利/扣非归母净利291.1/42.7/38.6 亿，同比+8.7%/+18.2%/+20.0%；Q3 营收/归母净利/扣非归母净利98.4/14.1/12.7 亿，同比+16.0%/+18.4%/+20.1%。Q3 量价齐升，主要得益于旺季高温晴热天气多/低基数之下销量同比+10.6%，提价及升级（Q3 中高档产品销量占比同比+0.3pct）带动吨价同比+4.9%；利润端，Q3 成本压力仍存，毛利率同比-0.2pct，销售费用有所增加而

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青岛啤酒

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春风吹又生的站岗小能手

2022-10-27 10:13:48

盐津铺子(002847)中小盘信息更新：战略聚焦和渠道下沉效果显著 Q3业绩维持高增

转型红利逐步兑现，Q3 业绩延续高增公司发布2022 年三季报，前三季度实现营业收入19.70 亿元，同比+21.01%；归母净利润2.19 亿元，同比+182.85%。其中Q3 单季度收入同比增长34.73%至7.60亿元，归母净利润同比增长213.19%至0.90 亿元，业绩接近预告上限。公司自2021Q2 转型后，多品类多品牌全渠道全产业链战略有序推进，在三季度精简KA费用提升费效，业绩延续高增的同时盈利能力企稳，22Q3 净利率同比+6.7pct 至11.80%。我们维持公司2022-

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盐津铺子

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2022-10-27 10:12:52

社会服务&化妆品行业专题研究-双11预售：头部国妆初战告捷

双11 预售头部国妆表现突出本次双11 预售期战线缩短，部分头部美妆国货品牌 “初战告捷”，预售首日销售情况显著高于去年同期。预售前几日销售不代表全周期情况，后续销售仍需持续跟踪，但我们认为一些现象值得投资者用更长期/更乐观的态度看待：1）头部国货品牌在销售榜单中排名继续靠前；2）大单品带动国妆产品力持续提升；3）头部国货产品价格带已经不低，与外资品牌下限逐渐靠近，这意味着国货与外资或将有更多“巷战”，但也意味着消费者为更高价格带国货买单意愿增强，国妆开发包装设计/配方/原料升级的产品将有更充

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若羽臣

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2022-10-27 10:09:54

恩华药业(002262)：业绩增长提速即将迎来创新药周期

存量风险出清+新品快速放量，维持买入评级公司10/26 发布22 年三季报，1-3Q22 实现营收31.2 亿元（+7.9%yoy），归母净利润7.4 亿元（+10.3%yoy），扣非归母净利润7.4 亿元（+9.7%yoy），其中3Q22 营收11.2 亿元（+9.0%yoy），归母净利润2.9 亿元（+12.4%yoy），扣非归母净利润3.0 亿元（+12.5%yoy）。22 年为公司转折之年，考虑到多款管制类麻醉新品放量，集采影响逐渐消退，1 类新药TRV130 获批在即，基本面持续向好

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恩华药业

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2022-10-27 10:09:03

首旅酒店(600258)深度报告：老牌酒店集团沉潜蓄力静待利润弹性释放

公司概况：国内第三大酒店集团，实现多品牌布局。公司为国内规模排行第三的酒店头部公司，截至2022H1，开业酒店5941 家，客房数47.3 万间，2021年在酒店业整体中的市占率为3.4%。公司股东为北京国有的综合性休闲文旅消费企业首旅集团，实控人为北京市政府。公司早年业务较为多元，除酒店外还涵盖会展、旅游等板块；2012 年后通过收并购和资产剥离，业务聚焦至酒店板块；2016 年合并如家后进入高速发展阶段；2017 年后酒店业务持续深化，打造了多品牌矩阵，当前拥有近40 个品牌，实现对不同客群

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首旅酒店

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2022-10-18 18:34:00

市场进入题材炒作模式

隔夜美股大幅上涨，但A股情绪未被有效带动，略微高开后就全天展开窄幅震荡，A股三大指数收盘涨跌不一，成交额跌破8千亿关口，较前两日市场有所缩量。盘面上，权重股表现低迷，而题材板块却轮番活跃，近期市场风口的医药医疗板块虽然内部有所分化，但整体保持强势，而短线资金也被相关信息刺激，顺势流转至储能板块继续炒作。从资金数据来看，北向资金除14日当天大涨出现流入外，近期持续多日呈现净流出的情况，这对于缺乏增量资金的市场来说，又进一步压制了做多的热情。从情绪数据来观察，涨跌家数今日快速回落至2000家左右，反

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国脉科技

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2022-10-18 08:11:00

昨日行情回顾

三大指数集合竞价集体低开，盘中处于窄幅震荡状态，沪指收涨0.42%，创业板指收涨0.03%。两市成交额降低536亿，合计8073亿。1）医药医疗板块分化，大博医疗、双成药业3连板，迪瑞医疗、微电生理、恒久科技、合富中国、安图生物2连板，黄山胶囊、华森制药、卫信康等首板，惠泰医疗、戴维医疗、心脉医疗等涨超15%。预期内的分化，板块整体承接了力度不弱，暂且以低位轮动看待，高度和持续性有待验证。2）科学仪器板块开盘走强，天瑞仪器、莱伯泰科、钢研纳克、禾信仪器、优利德、永新光学、中光学涨停，普源精电、皖

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2022-09-27 11:54:32

广汽集团(601238)：埃安品牌向上传祺影酷上市

　　近日，广汽埃安发布全新Logo“AI 神箭”，并推出全新高端系列-昊铂Hyper及第一款电动跑车Hyper SSR。9 月25 日，广汽传祺全新SUV 影酷正式上市，定价11.98-16.98 万元，其中混动版定价为14.98-16.98 万元。点评如下：　　埃安步入品牌向上通道。广汽埃安成立于2017 年，主打纯电动乘用车市场，2020 年广汽埃安品牌独立运营，定位高端智能电动车品牌。2020-2021 年埃安分别实现销量59543 辆和120155 辆，2021 年增长101.8%；2

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科沃斯(603486)：“科沃斯+添可”双轮驱动研产销一体化打造清洁电器龙头

　报告要点　　概况：中国清洁电器龙头，战略转型效果卓越公司拥有科沃斯和添可两大知名品牌，产品主要包括扫地机器人、擦窗机器人、空气清洁机器人、洗地机、智能烹饪料理机等。按零售额计，2021 年科沃斯品牌扫地机器人在中国市场线上零售额份额为 43.5%，线下零售额份额为86.6%；2021 年添可占据国内线上洗地机市场 69.7%的份额。　　行业：技术升级驱动产品放量，家庭清洁进入新时代我们认为，扫地机器人行业将从核心技术迭代进入产品功能微创新的阶段，将通过已有产品的价格下探和人群拉新，逐步迈向

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科沃斯

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2022-09-27 11:52:14

商业OTA行业深度研究报告：下沉市场空间扩容错位竞争龙头共生

　本篇报告从OTA 商业模式、发展历史、行业趋势出发，探讨了OTA 行业的增长空间、竞争格局及壁垒，并围绕携程集团、同程旅行、美团三大OTA 龙头进行了深入的对比分析，并认为随着互联网流量的逐渐见顶以及疫情加速行业线上化发展，OTA 行业加速渗透市场，下沉市场成为行业中重要的增量空间，用户基本盘、供应链能力、产品与服务成为OTA 企业的护城河，行业资源愈发向头部集中，长期来看三足鼎立的市场格局或将保持稳定，龙头通过错位竞争有望实现高速成长，重点推荐：携程集团、同程旅行、美团。　　在线化率提升驱

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2022-09-27 11:50:45

怡亚通(002183)：受疫情影响业绩短期承压看好22H2利润端弹性机会

　　投资要点　　事件：2022H1 公司收入305.24 亿（-15.44%），归母净利润1.35 亿（-47.53%）；扣非归母净利润1.18 亿（-53.72%）；2022Q2 公司收入164.30 亿（-5.76%），归母净利润0.78 亿（-49.48%）。　　疫情影响下22H1 公司业务短期承压，多措并举奠定后续弹性基础。公司22H1业绩承压主因：受2022H1 深圳、香港、上海、北京等地区（物流总仓及核心业务及服务部门的所在地）疫情影响，公司产业供应链及消费品分销营销等主要业务的

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怡亚通

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2022-09-27 11:50:02

沪指再度走弱向下空间不大

市场热点　　1、稀土永磁　　财联社资讯获悉，随着新能源汽车和人形机器人的需求激增将相继改变高性能钕铁硼永磁材料的供需平衡。国内仅有少数几个生产商具备生产高性能钕铁硼永磁材料的能力。　　高性能钕铁硼永磁材料具有较高的制造工艺壁垒、客户认证壁垒、资金壁垒以及专利壁垒。而这些生产商往往聚焦于某几个领域，在各自的细分市场形成了较强的竞争优势，业内尚未出现垄断巨头。　　稀土价格筑底态势显现，四季度稀土价格有望否极泰来。下游磁材企业有望显著受益于新能源领域需求持续增长，以及磁材价格合同重置，磁材单吨

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川润股份

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2022-09-27 11:44:40

开立医疗(300633)首次覆盖：“彩超+内镜”双轮驱动研发储备丰厚保证长期增长

国内内窥镜行业快速增长，目前主要为外资垄断。2019 年中国软性内窥镜市场规模约53.4 亿元，2015-2019 年复合增速约为16.79%，随着消化道早癌筛查普及和内窥镜新术式开展，未来国内软性内镜市场将继续保持较快增长，预计2025 年将达到81.2 亿元。奥林巴斯、富士胶片、宾得医疗三家日本企业市场占有率合计约为95%，其凭借先发优势和成熟技术优势，占据了国内大部分的市场份额，国产企业中开立医疗、澳华内镜属于行业佼佼者。超声突破百亿规模，中高端彩超进口替代空间广阔。2015 年中国超声

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开立医疗

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新能源汽车行业政策点评：免征购置税政策如期延续行业成长可期

财政部、税务总局、工业和信息化部三部门联合发布关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告，对购置日期在2023 年1 月1 日至2023 年12 月31日期间内的新能源汽车，继续免征车辆购置税，有望继续从政策端推动新能源汽车行业保持高景气增长。长期来看，全球新能源汽车步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉、宁德时代、LG 化学的供应链。事项：2022 年9 月26 日，财政部、税务总局、工业和信息化部发布关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告，对此

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比亚迪

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2022-09-27 11:42:37

轻工制造行业跟踪周报：文化纸再发涨价函家具版块把握低位布局机会

上周行情：轻工制造板块指数下降。2022/9/19 至2022/9/25，上证综指下降1.22%，深证成指下降2.27%，轻工制造指数下降4.32%，在28 个申万行业中排名第25；轻工制造指数、细分行业涨跌幅由高到低分别为：包装印刷（-3.52%）、造纸（-3.77%）和家用轻工（-5.76%）。必选：疫后修复持续推荐晨光股份。晨光股份2022Q2 受上海疫情影响较大，但传统业务降幅低于市场预期体现较强韧性；同时经过上海疫情压力测试后，公司供应链能力进一步提升，可更好应对散发疫情扰动。中长

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顾家家居

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2022-10-27 10:14:34

青岛啤酒(600600)：内外合力助推Q3量／价／利齐升

Q3 量价齐升，盈利延续较快增长 22Q1-3 营收/归母净利/扣非归母净利291.1/42.7/38.6 亿，同比+8.7%/+18.2%/+20.0%；Q3 营收/归母净利/扣非归母净利98.4/14.1/12.7 亿，同比+16.0%/+18.4%/+20.1%。Q3 量价齐升，主要得益于旺季高温晴热天气多/低基数之下销量同比+10.6%，提价及升级（Q3 中高档产品销量占比同比+0.3pct）带动吨价同比+4.9%；利润端，Q3 成本压力仍存，毛利率同比-0.2pct，销售费用有所增加而

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盐津铺子(002847)中小盘信息更新：战略聚焦和渠道下沉效果显著 Q3业绩维持高增

转型红利逐步兑现，Q3 业绩延续高增公司发布2022 年三季报，前三季度实现营业收入19.70 亿元，同比+21.01%；归母净利润2.19 亿元，同比+182.85%。其中Q3 单季度收入同比增长34.73%至7.60亿元，归母净利润同比增长213.19%至0.90 亿元，业绩接近预告上限。公司自2021Q2 转型后，多品类多品牌全渠道全产业链战略有序推进，在三季度精简KA费用提升费效，业绩延续高增的同时盈利能力企稳，22Q3 净利率同比+6.7pct 至11.80%。我们维持公司2022-

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社会服务&化妆品行业专题研究-双11预售：头部国妆初战告捷

双11 预售头部国妆表现突出本次双11 预售期战线缩短，部分头部美妆国货品牌 “初战告捷”，预售首日销售情况显著高于去年同期。预售前几日销售不代表全周期情况，后续销售仍需持续跟踪，但我们认为一些现象值得投资者用更长期/更乐观的态度看待：1）头部国货品牌在销售榜单中排名继续靠前；2）大单品带动国妆产品力持续提升；3）头部国货产品价格带已经不低，与外资品牌下限逐渐靠近，这意味着国货与外资或将有更多“巷战”，但也意味着消费者为更高价格带国货买单意愿增强，国妆开发包装设计/配方/原料升级的产品将有更充

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恩华药业(002262)：业绩增长提速即将迎来创新药周期

存量风险出清+新品快速放量，维持买入评级公司10/26 发布22 年三季报，1-3Q22 实现营收31.2 亿元（+7.9%yoy），归母净利润7.4 亿元（+10.3%yoy），扣非归母净利润7.4 亿元（+9.7%yoy），其中3Q22 营收11.2 亿元（+9.0%yoy），归母净利润2.9 亿元（+12.4%yoy），扣非归母净利润3.0 亿元（+12.5%yoy）。22 年为公司转折之年，考虑到多款管制类麻醉新品放量，集采影响逐渐消退，1 类新药TRV130 获批在即，基本面持续向好

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首旅酒店(600258)深度报告：老牌酒店集团沉潜蓄力静待利润弹性释放

公司概况：国内第三大酒店集团，实现多品牌布局。公司为国内规模排行第三的酒店头部公司，截至2022H1，开业酒店5941 家，客房数47.3 万间，2021年在酒店业整体中的市占率为3.4%。公司股东为北京国有的综合性休闲文旅消费企业首旅集团，实控人为北京市政府。公司早年业务较为多元，除酒店外还涵盖会展、旅游等板块；2012 年后通过收并购和资产剥离，业务聚焦至酒店板块；2016 年合并如家后进入高速发展阶段；2017 年后酒店业务持续深化，打造了多品牌矩阵，当前拥有近40 个品牌，实现对不同客群

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市场进入题材炒作模式

隔夜美股大幅上涨，但A股情绪未被有效带动，略微高开后就全天展开窄幅震荡，A股三大指数收盘涨跌不一，成交额跌破8千亿关口，较前两日市场有所缩量。盘面上，权重股表现低迷，而题材板块却轮番活跃，近期市场风口的医药医疗板块虽然内部有所分化，但整体保持强势，而短线资金也被相关信息刺激，顺势流转至储能板块继续炒作。从资金数据来看，北向资金除14日当天大涨出现流入外，近期持续多日呈现净流出的情况，这对于缺乏增量资金的市场来说，又进一步压制了做多的热情。从情绪数据来观察，涨跌家数今日快速回落至2000家左右，反

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三大指数集合竞价集体低开，盘中处于窄幅震荡状态，沪指收涨0.42%，创业板指收涨0.03%。两市成交额降低536亿，合计8073亿。1）医药医疗板块分化，大博医疗、双成药业3连板，迪瑞医疗、微电生理、恒久科技、合富中国、安图生物2连板，黄山胶囊、华森制药、卫信康等首板，惠泰医疗、戴维医疗、心脉医疗等涨超15%。预期内的分化，板块整体承接了力度不弱，暂且以低位轮动看待，高度和持续性有待验证。2）科学仪器板块开盘走强，天瑞仪器、莱伯泰科、钢研纳克、禾信仪器、优利德、永新光学、中光学涨停，普源精电、皖

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广汽集团(601238)：埃安品牌向上传祺影酷上市

　　近日，广汽埃安发布全新Logo“AI 神箭”，并推出全新高端系列-昊铂Hyper及第一款电动跑车Hyper SSR。9 月25 日，广汽传祺全新SUV 影酷正式上市，定价11.98-16.98 万元，其中混动版定价为14.98-16.98 万元。点评如下：　　埃安步入品牌向上通道。广汽埃安成立于2017 年，主打纯电动乘用车市场，2020 年广汽埃安品牌独立运营，定位高端智能电动车品牌。2020-2021 年埃安分别实现销量59543 辆和120155 辆，2021 年增长101.8%；2

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科沃斯(603486)：“科沃斯+添可”双轮驱动研产销一体化打造清洁电器龙头

　报告要点　　概况：中国清洁电器龙头，战略转型效果卓越公司拥有科沃斯和添可两大知名品牌，产品主要包括扫地机器人、擦窗机器人、空气清洁机器人、洗地机、智能烹饪料理机等。按零售额计，2021 年科沃斯品牌扫地机器人在中国市场线上零售额份额为 43.5%，线下零售额份额为86.6%；2021 年添可占据国内线上洗地机市场 69.7%的份额。　　行业：技术升级驱动产品放量，家庭清洁进入新时代我们认为，扫地机器人行业将从核心技术迭代进入产品功能微创新的阶段，将通过已有产品的价格下探和人群拉新，逐步迈向

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商业OTA行业深度研究报告：下沉市场空间扩容错位竞争龙头共生

　本篇报告从OTA 商业模式、发展历史、行业趋势出发，探讨了OTA 行业的增长空间、竞争格局及壁垒，并围绕携程集团、同程旅行、美团三大OTA 龙头进行了深入的对比分析，并认为随着互联网流量的逐渐见顶以及疫情加速行业线上化发展，OTA 行业加速渗透市场，下沉市场成为行业中重要的增量空间，用户基本盘、供应链能力、产品与服务成为OTA 企业的护城河，行业资源愈发向头部集中，长期来看三足鼎立的市场格局或将保持稳定，龙头通过错位竞争有望实现高速成长，重点推荐：携程集团、同程旅行、美团。　　在线化率提升驱

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怡亚通(002183)：受疫情影响业绩短期承压看好22H2利润端弹性机会

　　投资要点　　事件：2022H1 公司收入305.24 亿（-15.44%），归母净利润1.35 亿（-47.53%）；扣非归母净利润1.18 亿（-53.72%）；2022Q2 公司收入164.30 亿（-5.76%），归母净利润0.78 亿（-49.48%）。　　疫情影响下22H1 公司业务短期承压，多措并举奠定后续弹性基础。公司22H1业绩承压主因：受2022H1 深圳、香港、上海、北京等地区（物流总仓及核心业务及服务部门的所在地）疫情影响，公司产业供应链及消费品分销营销等主要业务的

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沪指再度走弱向下空间不大

市场热点　　1、稀土永磁　　财联社资讯获悉，随着新能源汽车和人形机器人的需求激增将相继改变高性能钕铁硼永磁材料的供需平衡。国内仅有少数几个生产商具备生产高性能钕铁硼永磁材料的能力。　　高性能钕铁硼永磁材料具有较高的制造工艺壁垒、客户认证壁垒、资金壁垒以及专利壁垒。而这些生产商往往聚焦于某几个领域，在各自的细分市场形成了较强的竞争优势，业内尚未出现垄断巨头。　　稀土价格筑底态势显现，四季度稀土价格有望否极泰来。下游磁材企业有望显著受益于新能源领域需求持续增长，以及磁材价格合同重置，磁材单吨

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开立医疗(300633)首次覆盖：“彩超+内镜”双轮驱动研发储备丰厚保证长期增长

国内内窥镜行业快速增长，目前主要为外资垄断。2019 年中国软性内窥镜市场规模约53.4 亿元，2015-2019 年复合增速约为16.79%，随着消化道早癌筛查普及和内窥镜新术式开展，未来国内软性内镜市场将继续保持较快增长，预计2025 年将达到81.2 亿元。奥林巴斯、富士胶片、宾得医疗三家日本企业市场占有率合计约为95%，其凭借先发优势和成熟技术优势，占据了国内大部分的市场份额，国产企业中开立医疗、澳华内镜属于行业佼佼者。超声突破百亿规模，中高端彩超进口替代空间广阔。2015 年中国超声

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新能源汽车行业政策点评：免征购置税政策如期延续行业成长可期

财政部、税务总局、工业和信息化部三部门联合发布关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告，对购置日期在2023 年1 月1 日至2023 年12 月31日期间内的新能源汽车，继续免征车辆购置税，有望继续从政策端推动新能源汽车行业保持高景气增长。长期来看，全球新能源汽车步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉、宁德时代、LG 化学的供应链。事项：2022 年9 月26 日，财政部、税务总局、工业和信息化部发布关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告，对此

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轻工制造行业跟踪周报：文化纸再发涨价函家具版块把握低位布局机会

上周行情：轻工制造板块指数下降。2022/9/19 至2022/9/25，上证综指下降1.22%，深证成指下降2.27%，轻工制造指数下降4.32%，在28 个申万行业中排名第25；轻工制造指数、细分行业涨跌幅由高到低分别为：包装印刷（-3.52%）、造纸（-3.77%）和家用轻工（-5.76%）。必选：疫后修复持续推荐晨光股份。晨光股份2022Q2 受上海疫情影响较大，但传统业务降幅低于市场预期体现较强韧性；同时经过上海疫情压力测试后，公司供应链能力进一步提升，可更好应对散发疫情扰动。中长

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青岛啤酒(600600)：内外合力助推Q3量／价／利齐升

Q3 量价齐升，盈利延续较快增长 22Q1-3 营收/归母净利/扣非归母净利291.1/42.7/38.6 亿，同比+8.7%/+18.2%/+20.0%；Q3 营收/归母净利/扣非归母净利98.4/14.1/12.7 亿，同比+16.0%/+18.4%/+20.1%。Q3 量价齐升，主要得益于旺季高温晴热天气多/低基数之下销量同比+10.6%，提价及升级（Q3 中高档产品销量占比同比+0.3pct）带动吨价同比+4.9%；利润端，Q3 成本压力仍存，毛利率同比-0.2pct，销售费用有所增加而

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盐津铺子(002847)中小盘信息更新：战略聚焦和渠道下沉效果显著 Q3业绩维持高增

转型红利逐步兑现，Q3 业绩延续高增公司发布2022 年三季报，前三季度实现营业收入19.70 亿元，同比+21.01%；归母净利润2.19 亿元，同比+182.85%。其中Q3 单季度收入同比增长34.73%至7.60亿元，归母净利润同比增长213.19%至0.90 亿元，业绩接近预告上限。公司自2021Q2 转型后，多品类多品牌全渠道全产业链战略有序推进，在三季度精简KA费用提升费效，业绩延续高增的同时盈利能力企稳，22Q3 净利率同比+6.7pct 至11.80%。我们维持公司2022-

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社会服务&化妆品行业专题研究-双11预售：头部国妆初战告捷

双11 预售头部国妆表现突出本次双11 预售期战线缩短，部分头部美妆国货品牌 “初战告捷”，预售首日销售情况显著高于去年同期。预售前几日销售不代表全周期情况，后续销售仍需持续跟踪，但我们认为一些现象值得投资者用更长期/更乐观的态度看待：1）头部国货品牌在销售榜单中排名继续靠前；2）大单品带动国妆产品力持续提升；3）头部国货产品价格带已经不低，与外资品牌下限逐渐靠近，这意味着国货与外资或将有更多“巷战”，但也意味着消费者为更高价格带国货买单意愿增强，国妆开发包装设计/配方/原料升级的产品将有更充

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恩华药业(002262)：业绩增长提速即将迎来创新药周期

存量风险出清+新品快速放量，维持买入评级公司10/26 发布22 年三季报，1-3Q22 实现营收31.2 亿元（+7.9%yoy），归母净利润7.4 亿元（+10.3%yoy），扣非归母净利润7.4 亿元（+9.7%yoy），其中3Q22 营收11.2 亿元（+9.0%yoy），归母净利润2.9 亿元（+12.4%yoy），扣非归母净利润3.0 亿元（+12.5%yoy）。22 年为公司转折之年，考虑到多款管制类麻醉新品放量，集采影响逐渐消退，1 类新药TRV130 获批在即，基本面持续向好

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首旅酒店(600258)深度报告：老牌酒店集团沉潜蓄力静待利润弹性释放

公司概况：国内第三大酒店集团，实现多品牌布局。公司为国内规模排行第三的酒店头部公司，截至2022H1，开业酒店5941 家，客房数47.3 万间，2021年在酒店业整体中的市占率为3.4%。公司股东为北京国有的综合性休闲文旅消费企业首旅集团，实控人为北京市政府。公司早年业务较为多元，除酒店外还涵盖会展、旅游等板块；2012 年后通过收并购和资产剥离，业务聚焦至酒店板块；2016 年合并如家后进入高速发展阶段；2017 年后酒店业务持续深化，打造了多品牌矩阵，当前拥有近40 个品牌，实现对不同客群

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2022-10-18 18:34:00

市场进入题材炒作模式

隔夜美股大幅上涨，但A股情绪未被有效带动，略微高开后就全天展开窄幅震荡，A股三大指数收盘涨跌不一，成交额跌破8千亿关口，较前两日市场有所缩量。盘面上，权重股表现低迷，而题材板块却轮番活跃，近期市场风口的医药医疗板块虽然内部有所分化，但整体保持强势，而短线资金也被相关信息刺激，顺势流转至储能板块继续炒作。从资金数据来看，北向资金除14日当天大涨出现流入外，近期持续多日呈现净流出的情况，这对于缺乏增量资金的市场来说，又进一步压制了做多的热情。从情绪数据来观察，涨跌家数今日快速回落至2000家左右，反

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昨日行情回顾

三大指数集合竞价集体低开，盘中处于窄幅震荡状态，沪指收涨0.42%，创业板指收涨0.03%。两市成交额降低536亿，合计8073亿。1）医药医疗板块分化，大博医疗、双成药业3连板，迪瑞医疗、微电生理、恒久科技、合富中国、安图生物2连板，黄山胶囊、华森制药、卫信康等首板，惠泰医疗、戴维医疗、心脉医疗等涨超15%。预期内的分化，板块整体承接了力度不弱，暂且以低位轮动看待，高度和持续性有待验证。2）科学仪器板块开盘走强，天瑞仪器、莱伯泰科、钢研纳克、禾信仪器、优利德、永新光学、中光学涨停，普源精电、皖

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广汽集团(601238)：埃安品牌向上传祺影酷上市

　　近日，广汽埃安发布全新Logo“AI 神箭”，并推出全新高端系列-昊铂Hyper及第一款电动跑车Hyper SSR。9 月25 日，广汽传祺全新SUV 影酷正式上市，定价11.98-16.98 万元，其中混动版定价为14.98-16.98 万元。点评如下：　　埃安步入品牌向上通道。广汽埃安成立于2017 年，主打纯电动乘用车市场，2020 年广汽埃安品牌独立运营，定位高端智能电动车品牌。2020-2021 年埃安分别实现销量59543 辆和120155 辆，2021 年增长101.8%；2

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科沃斯(603486)：“科沃斯+添可”双轮驱动研产销一体化打造清洁电器龙头

　报告要点　　概况：中国清洁电器龙头，战略转型效果卓越公司拥有科沃斯和添可两大知名品牌，产品主要包括扫地机器人、擦窗机器人、空气清洁机器人、洗地机、智能烹饪料理机等。按零售额计，2021 年科沃斯品牌扫地机器人在中国市场线上零售额份额为 43.5%，线下零售额份额为86.6%；2021 年添可占据国内线上洗地机市场 69.7%的份额。　　行业：技术升级驱动产品放量，家庭清洁进入新时代我们认为，扫地机器人行业将从核心技术迭代进入产品功能微创新的阶段，将通过已有产品的价格下探和人群拉新，逐步迈向

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商业OTA行业深度研究报告：下沉市场空间扩容错位竞争龙头共生

　本篇报告从OTA 商业模式、发展历史、行业趋势出发，探讨了OTA 行业的增长空间、竞争格局及壁垒，并围绕携程集团、同程旅行、美团三大OTA 龙头进行了深入的对比分析，并认为随着互联网流量的逐渐见顶以及疫情加速行业线上化发展，OTA 行业加速渗透市场，下沉市场成为行业中重要的增量空间，用户基本盘、供应链能力、产品与服务成为OTA 企业的护城河，行业资源愈发向头部集中，长期来看三足鼎立的市场格局或将保持稳定，龙头通过错位竞争有望实现高速成长，重点推荐：携程集团、同程旅行、美团。　　在线化率提升驱

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怡亚通(002183)：受疫情影响业绩短期承压看好22H2利润端弹性机会

　　投资要点　　事件：2022H1 公司收入305.24 亿（-15.44%），归母净利润1.35 亿（-47.53%）；扣非归母净利润1.18 亿（-53.72%）；2022Q2 公司收入164.30 亿（-5.76%），归母净利润0.78 亿（-49.48%）。　　疫情影响下22H1 公司业务短期承压，多措并举奠定后续弹性基础。公司22H1业绩承压主因：受2022H1 深圳、香港、上海、北京等地区（物流总仓及核心业务及服务部门的所在地）疫情影响，公司产业供应链及消费品分销营销等主要业务的

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2022-09-27 11:50:02

沪指再度走弱向下空间不大

市场热点　　1、稀土永磁　　财联社资讯获悉，随着新能源汽车和人形机器人的需求激增将相继改变高性能钕铁硼永磁材料的供需平衡。国内仅有少数几个生产商具备生产高性能钕铁硼永磁材料的能力。　　高性能钕铁硼永磁材料具有较高的制造工艺壁垒、客户认证壁垒、资金壁垒以及专利壁垒。而这些生产商往往聚焦于某几个领域，在各自的细分市场形成了较强的竞争优势，业内尚未出现垄断巨头。　　稀土价格筑底态势显现，四季度稀土价格有望否极泰来。下游磁材企业有望显著受益于新能源领域需求持续增长，以及磁材价格合同重置，磁材单吨

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2022-09-27 11:44:40

开立医疗(300633)首次覆盖：“彩超+内镜”双轮驱动研发储备丰厚保证长期增长

国内内窥镜行业快速增长，目前主要为外资垄断。2019 年中国软性内窥镜市场规模约53.4 亿元，2015-2019 年复合增速约为16.79%，随着消化道早癌筛查普及和内窥镜新术式开展，未来国内软性内镜市场将继续保持较快增长，预计2025 年将达到81.2 亿元。奥林巴斯、富士胶片、宾得医疗三家日本企业市场占有率合计约为95%，其凭借先发优势和成熟技术优势，占据了国内大部分的市场份额，国产企业中开立医疗、澳华内镜属于行业佼佼者。超声突破百亿规模，中高端彩超进口替代空间广阔。2015 年中国超声

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新能源汽车行业政策点评：免征购置税政策如期延续行业成长可期

财政部、税务总局、工业和信息化部三部门联合发布关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告，对购置日期在2023 年1 月1 日至2023 年12 月31日期间内的新能源汽车，继续免征车辆购置税，有望继续从政策端推动新能源汽车行业保持高景气增长。长期来看，全球新能源汽车步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉、宁德时代、LG 化学的供应链。事项：2022 年9 月26 日，财政部、税务总局、工业和信息化部发布关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告，对此

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轻工制造行业跟踪周报：文化纸再发涨价函家具版块把握低位布局机会

上周行情：轻工制造板块指数下降。2022/9/19 至2022/9/25，上证综指下降1.22%，深证成指下降2.27%，轻工制造指数下降4.32%，在28 个申万行业中排名第25；轻工制造指数、细分行业涨跌幅由高到低分别为：包装印刷（-3.52%）、造纸（-3.77%）和家用轻工（-5.76%）。必选：疫后修复持续推荐晨光股份。晨光股份2022Q2 受上海疫情影响较大，但传统业务降幅低于市场预期体现较强韧性；同时经过上海疫情压力测试后，公司供应链能力进一步提升，可更好应对散发疫情扰动。中长

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青岛啤酒(600600)：内外合力助推Q3量／价／利齐升

Q3 量价齐升，盈利延续较快增长 22Q1-3 营收/归母净利/扣非归母净利291.1/42.7/38.6 亿，同比+8.7%/+18.2%/+20.0%；Q3 营收/归母净利/扣非归母净利98.4/14.1/12.7 亿，同比+16.0%/+18.4%/+20.1%。Q3 量价齐升，主要得益于旺季高温晴热天气多/低基数之下销量同比+10.6%，提价及升级（Q3 中高档产品销量占比同比+0.3pct）带动吨价同比+4.9%；利润端，Q3 成本压力仍存，毛利率同比-0.2pct，销售费用有所增加而

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盐津铺子(002847)中小盘信息更新：战略聚焦和渠道下沉效果显著 Q3业绩维持高增

转型红利逐步兑现，Q3 业绩延续高增公司发布2022 年三季报，前三季度实现营业收入19.70 亿元，同比+21.01%；归母净利润2.19 亿元，同比+182.85%。其中Q3 单季度收入同比增长34.73%至7.60亿元，归母净利润同比增长213.19%至0.90 亿元，业绩接近预告上限。公司自2021Q2 转型后，多品类多品牌全渠道全产业链战略有序推进，在三季度精简KA费用提升费效，业绩延续高增的同时盈利能力企稳，22Q3 净利率同比+6.7pct 至11.80%。我们维持公司2022-

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社会服务&化妆品行业专题研究-双11预售：头部国妆初战告捷

双11 预售头部国妆表现突出本次双11 预售期战线缩短，部分头部美妆国货品牌 “初战告捷”，预售首日销售情况显著高于去年同期。预售前几日销售不代表全周期情况，后续销售仍需持续跟踪，但我们认为一些现象值得投资者用更长期/更乐观的态度看待：1）头部国货品牌在销售榜单中排名继续靠前；2）大单品带动国妆产品力持续提升；3）头部国货产品价格带已经不低，与外资品牌下限逐渐靠近，这意味着国货与外资或将有更多“巷战”，但也意味着消费者为更高价格带国货买单意愿增强，国妆开发包装设计/配方/原料升级的产品将有更充

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恩华药业(002262)：业绩增长提速即将迎来创新药周期

存量风险出清+新品快速放量，维持买入评级公司10/26 发布22 年三季报，1-3Q22 实现营收31.2 亿元（+7.9%yoy），归母净利润7.4 亿元（+10.3%yoy），扣非归母净利润7.4 亿元（+9.7%yoy），其中3Q22 营收11.2 亿元（+9.0%yoy），归母净利润2.9 亿元（+12.4%yoy），扣非归母净利润3.0 亿元（+12.5%yoy）。22 年为公司转折之年，考虑到多款管制类麻醉新品放量，集采影响逐渐消退，1 类新药TRV130 获批在即，基本面持续向好

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首旅酒店(600258)深度报告：老牌酒店集团沉潜蓄力静待利润弹性释放

公司概况：国内第三大酒店集团，实现多品牌布局。公司为国内规模排行第三的酒店头部公司，截至2022H1，开业酒店5941 家，客房数47.3 万间，2021年在酒店业整体中的市占率为3.4%。公司股东为北京国有的综合性休闲文旅消费企业首旅集团，实控人为北京市政府。公司早年业务较为多元，除酒店外还涵盖会展、旅游等板块；2012 年后通过收并购和资产剥离，业务聚焦至酒店板块；2016 年合并如家后进入高速发展阶段；2017 年后酒店业务持续深化，打造了多品牌矩阵，当前拥有近40 个品牌，实现对不同客群

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市场进入题材炒作模式

隔夜美股大幅上涨，但A股情绪未被有效带动，略微高开后就全天展开窄幅震荡，A股三大指数收盘涨跌不一，成交额跌破8千亿关口，较前两日市场有所缩量。盘面上，权重股表现低迷，而题材板块却轮番活跃，近期市场风口的医药医疗板块虽然内部有所分化，但整体保持强势，而短线资金也被相关信息刺激，顺势流转至储能板块继续炒作。从资金数据来看，北向资金除14日当天大涨出现流入外，近期持续多日呈现净流出的情况，这对于缺乏增量资金的市场来说，又进一步压制了做多的热情。从情绪数据来观察，涨跌家数今日快速回落至2000家左右，反

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三大指数集合竞价集体低开，盘中处于窄幅震荡状态，沪指收涨0.42%，创业板指收涨0.03%。两市成交额降低536亿，合计8073亿。1）医药医疗板块分化，大博医疗、双成药业3连板，迪瑞医疗、微电生理、恒久科技、合富中国、安图生物2连板，黄山胶囊、华森制药、卫信康等首板，惠泰医疗、戴维医疗、心脉医疗等涨超15%。预期内的分化，板块整体承接了力度不弱，暂且以低位轮动看待，高度和持续性有待验证。2）科学仪器板块开盘走强，天瑞仪器、莱伯泰科、钢研纳克、禾信仪器、优利德、永新光学、中光学涨停，普源精电、皖

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广汽集团(601238)：埃安品牌向上传祺影酷上市

　　近日，广汽埃安发布全新Logo“AI 神箭”，并推出全新高端系列-昊铂Hyper及第一款电动跑车Hyper SSR。9 月25 日，广汽传祺全新SUV 影酷正式上市，定价11.98-16.98 万元，其中混动版定价为14.98-16.98 万元。点评如下：　　埃安步入品牌向上通道。广汽埃安成立于2017 年，主打纯电动乘用车市场，2020 年广汽埃安品牌独立运营，定位高端智能电动车品牌。2020-2021 年埃安分别实现销量59543 辆和120155 辆，2021 年增长101.8%；2

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科沃斯(603486)：“科沃斯+添可”双轮驱动研产销一体化打造清洁电器龙头

　报告要点　　概况：中国清洁电器龙头，战略转型效果卓越公司拥有科沃斯和添可两大知名品牌，产品主要包括扫地机器人、擦窗机器人、空气清洁机器人、洗地机、智能烹饪料理机等。按零售额计，2021 年科沃斯品牌扫地机器人在中国市场线上零售额份额为 43.5%，线下零售额份额为86.6%；2021 年添可占据国内线上洗地机市场 69.7%的份额。　　行业：技术升级驱动产品放量，家庭清洁进入新时代我们认为，扫地机器人行业将从核心技术迭代进入产品功能微创新的阶段，将通过已有产品的价格下探和人群拉新，逐步迈向

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商业OTA行业深度研究报告：下沉市场空间扩容错位竞争龙头共生

　本篇报告从OTA 商业模式、发展历史、行业趋势出发，探讨了OTA 行业的增长空间、竞争格局及壁垒，并围绕携程集团、同程旅行、美团三大OTA 龙头进行了深入的对比分析，并认为随着互联网流量的逐渐见顶以及疫情加速行业线上化发展，OTA 行业加速渗透市场，下沉市场成为行业中重要的增量空间，用户基本盘、供应链能力、产品与服务成为OTA 企业的护城河，行业资源愈发向头部集中，长期来看三足鼎立的市场格局或将保持稳定，龙头通过错位竞争有望实现高速成长，重点推荐：携程集团、同程旅行、美团。　　在线化率提升驱

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怡亚通(002183)：受疫情影响业绩短期承压看好22H2利润端弹性机会

　　投资要点　　事件：2022H1 公司收入305.24 亿（-15.44%），归母净利润1.35 亿（-47.53%）；扣非归母净利润1.18 亿（-53.72%）；2022Q2 公司收入164.30 亿（-5.76%），归母净利润0.78 亿（-49.48%）。　　疫情影响下22H1 公司业务短期承压，多措并举奠定后续弹性基础。公司22H1业绩承压主因：受2022H1 深圳、香港、上海、北京等地区（物流总仓及核心业务及服务部门的所在地）疫情影响，公司产业供应链及消费品分销营销等主要业务的

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沪指再度走弱向下空间不大

市场热点　　1、稀土永磁　　财联社资讯获悉，随着新能源汽车和人形机器人的需求激增将相继改变高性能钕铁硼永磁材料的供需平衡。国内仅有少数几个生产商具备生产高性能钕铁硼永磁材料的能力。　　高性能钕铁硼永磁材料具有较高的制造工艺壁垒、客户认证壁垒、资金壁垒以及专利壁垒。而这些生产商往往聚焦于某几个领域，在各自的细分市场形成了较强的竞争优势，业内尚未出现垄断巨头。　　稀土价格筑底态势显现，四季度稀土价格有望否极泰来。下游磁材企业有望显著受益于新能源领域需求持续增长，以及磁材价格合同重置，磁材单吨

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开立医疗(300633)首次覆盖：“彩超+内镜”双轮驱动研发储备丰厚保证长期增长

国内内窥镜行业快速增长，目前主要为外资垄断。2019 年中国软性内窥镜市场规模约53.4 亿元，2015-2019 年复合增速约为16.79%，随着消化道早癌筛查普及和内窥镜新术式开展，未来国内软性内镜市场将继续保持较快增长，预计2025 年将达到81.2 亿元。奥林巴斯、富士胶片、宾得医疗三家日本企业市场占有率合计约为95%，其凭借先发优势和成熟技术优势，占据了国内大部分的市场份额，国产企业中开立医疗、澳华内镜属于行业佼佼者。超声突破百亿规模，中高端彩超进口替代空间广阔。2015 年中国超声

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新能源汽车行业政策点评：免征购置税政策如期延续行业成长可期

财政部、税务总局、工业和信息化部三部门联合发布关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告，对购置日期在2023 年1 月1 日至2023 年12 月31日期间内的新能源汽车，继续免征车辆购置税，有望继续从政策端推动新能源汽车行业保持高景气增长。长期来看，全球新能源汽车步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉、宁德时代、LG 化学的供应链。事项：2022 年9 月26 日，财政部、税务总局、工业和信息化部发布关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告，对此

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轻工制造行业跟踪周报：文化纸再发涨价函家具版块把握低位布局机会

上周行情：轻工制造板块指数下降。2022/9/19 至2022/9/25，上证综指下降1.22%，深证成指下降2.27%，轻工制造指数下降4.32%，在28 个申万行业中排名第25；轻工制造指数、细分行业涨跌幅由高到低分别为：包装印刷（-3.52%）、造纸（-3.77%）和家用轻工（-5.76%）。必选：疫后修复持续推荐晨光股份。晨光股份2022Q2 受上海疫情影响较大，但传统业务降幅低于市场预期体现较强韧性；同时经过上海疫情压力测试后，公司供应链能力进一步提升，可更好应对散发疫情扰动。中长

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青岛啤酒(600600)：内外合力助推Q3量／价／利齐升

Q3 量价齐升，盈利延续较快增长 22Q1-3 营收/归母净利/扣非归母净利291.1/42.7/38.6 亿，同比+8.7%/+18.2%/+20.0%；Q3 营收/归母净利/扣非归母净利98.4/14.1/12.7 亿，同比+16.0%/+18.4%/+20.1%。Q3 量价齐升，主要得益于旺季高温晴热天气多/低基数之下销量同比+10.6%，提价及升级（Q3 中高档产品销量占比同比+0.3pct）带动吨价同比+4.9%；利润端，Q3 成本压力仍存，毛利率同比-0.2pct，销售费用有所增加而

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盐津铺子(002847)中小盘信息更新：战略聚焦和渠道下沉效果显著 Q3业绩维持高增

转型红利逐步兑现，Q3 业绩延续高增公司发布2022 年三季报，前三季度实现营业收入19.70 亿元，同比+21.01%；归母净利润2.19 亿元，同比+182.85%。其中Q3 单季度收入同比增长34.73%至7.60亿元，归母净利润同比增长213.19%至0.90 亿元，业绩接近预告上限。公司自2021Q2 转型后，多品类多品牌全渠道全产业链战略有序推进，在三季度精简KA费用提升费效，业绩延续高增的同时盈利能力企稳，22Q3 净利率同比+6.7pct 至11.80%。我们维持公司2022-

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社会服务&化妆品行业专题研究-双11预售：头部国妆初战告捷

双11 预售头部国妆表现突出本次双11 预售期战线缩短，部分头部美妆国货品牌 “初战告捷”，预售首日销售情况显著高于去年同期。预售前几日销售不代表全周期情况，后续销售仍需持续跟踪，但我们认为一些现象值得投资者用更长期/更乐观的态度看待：1）头部国货品牌在销售榜单中排名继续靠前；2）大单品带动国妆产品力持续提升；3）头部国货产品价格带已经不低，与外资品牌下限逐渐靠近，这意味着国货与外资或将有更多“巷战”，但也意味着消费者为更高价格带国货买单意愿增强，国妆开发包装设计/配方/原料升级的产品将有更充

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恩华药业(002262)：业绩增长提速即将迎来创新药周期

存量风险出清+新品快速放量，维持买入评级公司10/26 发布22 年三季报，1-3Q22 实现营收31.2 亿元（+7.9%yoy），归母净利润7.4 亿元（+10.3%yoy），扣非归母净利润7.4 亿元（+9.7%yoy），其中3Q22 营收11.2 亿元（+9.0%yoy），归母净利润2.9 亿元（+12.4%yoy），扣非归母净利润3.0 亿元（+12.5%yoy）。22 年为公司转折之年，考虑到多款管制类麻醉新品放量，集采影响逐渐消退，1 类新药TRV130 获批在即，基本面持续向好

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2022-10-27 10:09:03

首旅酒店(600258)深度报告：老牌酒店集团沉潜蓄力静待利润弹性释放

公司概况：国内第三大酒店集团，实现多品牌布局。公司为国内规模排行第三的酒店头部公司，截至2022H1，开业酒店5941 家，客房数47.3 万间，2021年在酒店业整体中的市占率为3.4%。公司股东为北京国有的综合性休闲文旅消费企业首旅集团，实控人为北京市政府。公司早年业务较为多元，除酒店外还涵盖会展、旅游等板块；2012 年后通过收并购和资产剥离，业务聚焦至酒店板块；2016 年合并如家后进入高速发展阶段；2017 年后酒店业务持续深化，打造了多品牌矩阵，当前拥有近40 个品牌，实现对不同客群

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2022-10-18 18:34:00

市场进入题材炒作模式

隔夜美股大幅上涨，但A股情绪未被有效带动，略微高开后就全天展开窄幅震荡，A股三大指数收盘涨跌不一，成交额跌破8千亿关口，较前两日市场有所缩量。盘面上，权重股表现低迷，而题材板块却轮番活跃，近期市场风口的医药医疗板块虽然内部有所分化，但整体保持强势，而短线资金也被相关信息刺激，顺势流转至储能板块继续炒作。从资金数据来看，北向资金除14日当天大涨出现流入外，近期持续多日呈现净流出的情况，这对于缺乏增量资金的市场来说，又进一步压制了做多的热情。从情绪数据来观察，涨跌家数今日快速回落至2000家左右，反

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2022-10-18 08:11:00

昨日行情回顾

三大指数集合竞价集体低开，盘中处于窄幅震荡状态，沪指收涨0.42%，创业板指收涨0.03%。两市成交额降低536亿，合计8073亿。1）医药医疗板块分化，大博医疗、双成药业3连板，迪瑞医疗、微电生理、恒久科技、合富中国、安图生物2连板，黄山胶囊、华森制药、卫信康等首板，惠泰医疗、戴维医疗、心脉医疗等涨超15%。预期内的分化，板块整体承接了力度不弱，暂且以低位轮动看待，高度和持续性有待验证。2）科学仪器板块开盘走强，天瑞仪器、莱伯泰科、钢研纳克、禾信仪器、优利德、永新光学、中光学涨停，普源精电、皖

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2022-09-27 11:54:32

广汽集团(601238)：埃安品牌向上传祺影酷上市

　　近日，广汽埃安发布全新Logo“AI 神箭”，并推出全新高端系列-昊铂Hyper及第一款电动跑车Hyper SSR。9 月25 日，广汽传祺全新SUV 影酷正式上市，定价11.98-16.98 万元，其中混动版定价为14.98-16.98 万元。点评如下：　　埃安步入品牌向上通道。广汽埃安成立于2017 年，主打纯电动乘用车市场，2020 年广汽埃安品牌独立运营，定位高端智能电动车品牌。2020-2021 年埃安分别实现销量59543 辆和120155 辆，2021 年增长101.8%；2

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2022-09-27 11:53:35

科沃斯(603486)：“科沃斯+添可”双轮驱动研产销一体化打造清洁电器龙头

　报告要点　　概况：中国清洁电器龙头，战略转型效果卓越公司拥有科沃斯和添可两大知名品牌，产品主要包括扫地机器人、擦窗机器人、空气清洁机器人、洗地机、智能烹饪料理机等。按零售额计，2021 年科沃斯品牌扫地机器人在中国市场线上零售额份额为 43.5%，线下零售额份额为86.6%；2021 年添可占据国内线上洗地机市场 69.7%的份额。　　行业：技术升级驱动产品放量，家庭清洁进入新时代我们认为，扫地机器人行业将从核心技术迭代进入产品功能微创新的阶段，将通过已有产品的价格下探和人群拉新，逐步迈向

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商业OTA行业深度研究报告：下沉市场空间扩容错位竞争龙头共生

　本篇报告从OTA 商业模式、发展历史、行业趋势出发，探讨了OTA 行业的增长空间、竞争格局及壁垒，并围绕携程集团、同程旅行、美团三大OTA 龙头进行了深入的对比分析，并认为随着互联网流量的逐渐见顶以及疫情加速行业线上化发展，OTA 行业加速渗透市场，下沉市场成为行业中重要的增量空间，用户基本盘、供应链能力、产品与服务成为OTA 企业的护城河，行业资源愈发向头部集中，长期来看三足鼎立的市场格局或将保持稳定，龙头通过错位竞争有望实现高速成长，重点推荐：携程集团、同程旅行、美团。　　在线化率提升驱

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怡亚通(002183)：受疫情影响业绩短期承压看好22H2利润端弹性机会

　　投资要点　　事件：2022H1 公司收入305.24 亿（-15.44%），归母净利润1.35 亿（-47.53%）；扣非归母净利润1.18 亿（-53.72%）；2022Q2 公司收入164.30 亿（-5.76%），归母净利润0.78 亿（-49.48%）。　　疫情影响下22H1 公司业务短期承压，多措并举奠定后续弹性基础。公司22H1业绩承压主因：受2022H1 深圳、香港、上海、北京等地区（物流总仓及核心业务及服务部门的所在地）疫情影响，公司产业供应链及消费品分销营销等主要业务的

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市场热点　　1、稀土永磁　　财联社资讯获悉，随着新能源汽车和人形机器人的需求激增将相继改变高性能钕铁硼永磁材料的供需平衡。国内仅有少数几个生产商具备生产高性能钕铁硼永磁材料的能力。　　高性能钕铁硼永磁材料具有较高的制造工艺壁垒、客户认证壁垒、资金壁垒以及专利壁垒。而这些生产商往往聚焦于某几个领域，在各自的细分市场形成了较强的竞争优势，业内尚未出现垄断巨头。　　稀土价格筑底态势显现，四季度稀土价格有望否极泰来。下游磁材企业有望显著受益于新能源领域需求持续增长，以及磁材价格合同重置，磁材单吨

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开立医疗(300633)首次覆盖：“彩超+内镜”双轮驱动研发储备丰厚保证长期增长

国内内窥镜行业快速增长，目前主要为外资垄断。2019 年中国软性内窥镜市场规模约53.4 亿元，2015-2019 年复合增速约为16.79%，随着消化道早癌筛查普及和内窥镜新术式开展，未来国内软性内镜市场将继续保持较快增长，预计2025 年将达到81.2 亿元。奥林巴斯、富士胶片、宾得医疗三家日本企业市场占有率合计约为95%，其凭借先发优势和成熟技术优势，占据了国内大部分的市场份额，国产企业中开立医疗、澳华内镜属于行业佼佼者。超声突破百亿规模，中高端彩超进口替代空间广阔。2015 年中国超声

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新能源汽车行业政策点评：免征购置税政策如期延续行业成长可期

财政部、税务总局、工业和信息化部三部门联合发布关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告，对购置日期在2023 年1 月1 日至2023 年12 月31日期间内的新能源汽车，继续免征车辆购置税，有望继续从政策端推动新能源汽车行业保持高景气增长。长期来看，全球新能源汽车步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉、宁德时代、LG 化学的供应链。事项：2022 年9 月26 日，财政部、税务总局、工业和信息化部发布关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告，对此

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轻工制造行业跟踪周报：文化纸再发涨价函家具版块把握低位布局机会

上周行情：轻工制造板块指数下降。2022/9/19 至2022/9/25，上证综指下降1.22%，深证成指下降2.27%，轻工制造指数下降4.32%，在28 个申万行业中排名第25；轻工制造指数、细分行业涨跌幅由高到低分别为：包装印刷（-3.52%）、造纸（-3.77%）和家用轻工（-5.76%）。必选：疫后修复持续推荐晨光股份。晨光股份2022Q2 受上海疫情影响较大，但传统业务降幅低于市场预期体现较强韧性；同时经过上海疫情压力测试后，公司供应链能力进一步提升，可更好应对散发疫情扰动。中长

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