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春风吹又生的站岗小能手

2022-09-26 15:21:46

传媒互联网周报：TME在港二次上市关注国庆档票房

行业近况本周（9 月19 日~23 日）A股申万传媒指数下跌4.26%，沪深300 下跌1.95%，上证指数下跌1.22%，创业板指下跌2.68%；海外市场恒生指数下跌4.42%，恒生科技指数下跌6.97%，纳斯达克综合指数下跌5.07%。评论稳增长预期逐步建立，关注发展趋势。我们建议关注四条投资主线：1）疫后经济消费逐步复苏，业务回升，关注分众传媒、星期六（遥望网络）、猫眼娱乐、快手、哔哩哔哩；2）市场情绪趋稳，优质内容价值放大，长期配置龙头，关注阅文集团、爱奇艺、芒果超媒、博纳影业、柠

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分众传媒

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春风吹又生的站岗小能手

2022-09-26 15:19:58

如果市场见底新能源汽车优选标的

8 月底以来，锂电新能源车相关标的股价有所回落，部分材料核心标的回落至市盈率20x以下。当前时点，我们认为新能源车行业高景气度仍在持续，有望对板块的估值形成支撑。评论化工组：原材料回落趋势明确，建议关注技术新变化。我们认为3Q22后，大部分锂电材料价格有望从高点开始回落，电池企业毛利有望触底回升。同时，我们认为后续行业将从一味追求产能扩张向追求产能质量提升改变，在这个过程中我们认为需要持续关注技术微进步带来的行业变化。汽车组：估值为锚，市场预期分化剧烈，关注隐含中长期指引的边际催化。虽然当

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越博退
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同飞股份
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浙江世宝

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2022-09-26 15:17:03

家电及相关：制造力强家电产业受益欧盟能源转型

行业近况今年欧盟议会已三次上调2030 可再生能源目标，2030 年可再生能源占总能耗比例提升至45%。欧盟将于下周正式公布“能源系统数字化”计划，要求欧盟在 2030 年前在能源基础设施方面投资5650 亿欧元（约3.93 万亿元人民币），其表示目的在于碳减排以及结束对俄罗斯的石化能源依赖。评论热泵、取暖小家电直接受益：1）根据HARP的统计，2017 年欧盟的锅炉在供暖结构中占比为76%，热泵仅占5%。目前欧洲各国补贴鼓励热泵产品，按照计划，欧洲未来5 年内安装1000 万台热泵，中国

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格力电器

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2022-09-26 15:16:13

汽车及零部件：小鹏G9正式发布;大排量摩托延续高景气

行业近况上周（9 月19 日-9 月23 日）沪深300 指数-1.9%，A股汽车板块-1.3%，跑赢大盘0.6pct，汽车零部件板块-1.8%，跑赢大盘0.1pct。评论小鹏G9 调整配置及售价，产品周期向新而行。小鹏G9 上市两天后重新调整产品命名逻辑和价格配置，降低用户选择难度。调整后，根据CLTC综合工况续航里程及差异化配置，小鹏G9 共包含3 个续航版本、8 款车型，售价在30.99-46.99 万元之间，全系标配800V、XPILOT，除570 Plus外均标配5D音乐座舱。公

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2022-09-23 13:12:13

天赐材料(002709)：提前布局新型电解质材料电解液龙头强者恒强

结论与建议：公司发布可转债募集说明书，预计募集资金34亿元，用于建设新项目和补充流动资金，其中包括建设15.2万吨锂电新材料项目、2万吨双氟磺酰亚胺锂项目、6.2万吨电解质基础材料项目、4.1万吨锂离子电池材料项目（一期）以及6万吨日化基础材料项目（一期）。公司作为电解液龙头企业，纵向深入打造“硫酸-氢氟酸-氟化锂/五氟化磷-六氟磷酸锂-电解液”一体化产业链，不断提高原材料自给率，深化成本护城河；横向研发双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、新型正负极粘结剂、NMP 替换溶剂等新材料，应对锂电产业

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天赐材料

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2022-09-23 13:11:37

中国电建(601669)：公司8月新签合同金额保持较快增长建议“买进”

结论与建议：公司8 月新签项目合同452.78 亿元，YOY+25.4%，MOM+7.6%。其中，能源电力、基础设施、水资源与环境业务分别新签合同238.63 亿元、129.13 亿元和80.55 亿元。1-8 月，公司累计新签项目合同金额为6644.94 亿元，YOY+42.26%。公司是领先的能源电力建设企业，在抽水蓄能施工领域是绝对龙头。同时公司也在推进电力投资运营业务，构建发展新格局。由于传统能源价格高企，新能源转型速度加快，并且在当前经济增长压力下，新基建投资有望加码，我们认为公司

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中国电建

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2022-09-23 13:09:32

电子烟内销市场：过渡期内行业经营调整头部品牌份额有望提升

事项： 9 月21 日，悦刻电子烟商标拥有者雾芯科技（RLX）公布2022 年二季度业绩。自4 月13 日我国电子烟国标正式发布后，4 月15 日生产许可证、批发和零售许可证等指导文件同时出台，全面监管框架基本确立，行业进入过渡期。监管压力下格局的演绎具有较高不确定性，雾芯科技的半年报或对理解行业变局提供一定参考意义。评论：财务梳理： 22Q2 公司实现营收22.3 亿人民币，QoQ+30.3%，环比增长主要系，下游基于对新国标执行后调味产品停止销售的预期，提前备货，同时22Q1 公司深圳

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雾芯科技

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2022-09-23 13:08:16

航宇科技(688239)首次覆盖报告：航发锻造专精特新“小巨人” 进入成长快车道

我们首次覆盖航空发动机锻造专精特新“小巨人”：航宇科技（688239.SH），给予“推荐”评级，主要理由如下：航空环锻件核心供应商，国内国际业务双轮驱动。公司长期致力于航空新材料的应用研究和航空锻件先进制造工艺的研发，是国内为数不多的航空环锻件研产专业化企业，同时也是世界主流航空发动机制造商在亚太地区的主要环锻件供应商之一。航空锻造行业存在明显的市场进入壁垒，公司有长达15 年以上的经验积累，拥有市场先入优势。2018~2021 年，公司营收CAGR 为42.4%；归母净利润CAGR 为78.

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航宇科技

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2022-09-23 13:07:34

银行业上市银行中报业绩解读：分化格局延续江浙成渝中小行业绩与资产质量领跑

上市整体业绩增速放缓，江浙成渝地区中小行继续领先同业 2022H1，上市银行营业收入和归母净利润同比增长4.88%和7.54%，均低于2022Q1。个股分化格局延续，城农商行表现优于国有行和股份行，江浙、成渝地区中小行尤为突出。上半年有13 家和24 家上市银行营业收入和归母净利润增速实现两位数增长，排名靠前的多为江浙成渝地区城农商行。其中，10 家上市银行营收增速超15%；11 家上市银行净利增速超20%，杭州银行、成都银行、江苏银行和无锡银行增速逾3 成，实现领跑。信贷扩张以量补价托底利息

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杭州银行

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2022-09-23 13:06:41

快递8月数据点评：义乌封控影响增速行业单价稳中有升

事件：8 月全国快递服务企业业务完成量94.3 亿件，同比增长4.9%；业务收入完成883.9 亿元，同比增长5.2%。其中，同城业务量完成10.99亿件，同比下降6.4%；异地业务量完成81.62 亿件，同比增长6.6%。点评：疫情导致业务量增速下降，其中义乌8 月件量环比减少约四分之一： 8月行业重点城市义乌受疫情影响较为明显。由于8 月11 日至17 日实行了全域静默管理，义乌8 月件量环比7 月下滑近25%。同时，西部地区部分城市受疫情影响件量也有所下降。疫情导致8 月行业业务量增速

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申通快递

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2022-09-23 13:04:19

电子特气行业2022年中报总结：电子特气业绩大增高成长有望持续

替代加速特气导入下游客户放量，下半年高增长有望持续。俄乌冲突催化国内下游客户对特气认证导入加快，电子特气行业2022H1放量高增长，以华特气体、凯美特气、金宏气体、和远气体为例，2022H1特气+普气合计营收达28.81亿元（+30.66%），合计归母净利达3.39亿元（+30.66%），其中电子特气业务增速高于行业整体，例如华特气体2022H1电子特气营收同比增长达127.57%。随着下半年激光气、氮氧化合物、氟碳类等特气产品加速导入下游客户，特气高增长有望持续。特气价格上涨叠加占比提高，毛

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2022-09-23 13:03:32

东鹏控股(003012)：22上半年增长承压具有“1+N”多品类优势瓷砖品牌

疫情和下游房地产压力使公司22 年上半年收入增长承压。公司22H1 实现收入31.32 亿元，同比下滑13.61%。上半年由于局部疫情反复，公司上海、深圳和西安等销售子公司和营销大区受到影响，同时部分生产基地产能和物流运输也受到影响。此外，下游地产行业流动性压力仍存在，公司对地产业务采取审慎策略，工程渠道收入下降。原材料成本上升压制毛利率，销售费用率和管理费用率提升拖累净利率。公司22H1 实现归属上市公司股东净利润和扣非后归属上市公司股东净利润分别为1.18 亿元和0.84 亿元，分别同比下

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东鹏控股

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2022-09-23 12:59:48

牧原股份(002714)：一如既往表现优异出栏量有望超预期

本报告导读：我们认为，尽管公司低成本优势已处于行业领先地位，但仍存在一定的下降空间，未来随着公司竞争优势的不断加强，公司低成本护城河有望进一步加固。投资要点：维持“增持”评级。由于近期猪价超预期上涨，我们上调 2022 年 EPS 至1.92 元（+0.52），维持2023-2024 年EPS 为5.59 元、4.76 元，给予2023年行业平均16.02 倍PE，维持公司89.55 元目标价，维持“增持”。事件：公司发布2022 年8 月份主产品销售情况简报，8 月公司销售生猪488

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牧原股份

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2022-09-23 12:58:47

卡倍亿(300863)公司深度报告：专业线缆供应商龙头智能电动化驱动新成长

专业汽车线缆供应商，客户结构优质、盈利能力稳定。公司成立30 多年来一直致力于汽车线缆的研发、生产和服务。客户结构优质，公司终端客户涵盖大众、宝马、奔驰、通用、福特、沃尔沃、丰田、日产、本田、荣威、吉利、特斯拉等主机厂；直接客户为矢崎、安波福等线束龙头企业。公司主业为常规线缆，近几年主业由常规线缆拓展至新能源线缆业务，且公司新能源线缆占比呈现逐年提升趋势，由2016 年的7.8%提升至2021年的12.6%。公司近年来扎实主业发展，营收稳步增长，2016 年-2021年营收复合增速为26.4%

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卡倍亿

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2022-09-23 12:57:45

时代电气(688187)：大力扩充IGBT产能获得法雷奥定点项目

事件：公司发布公告，披露子公司中车时代半导体计划在宜兴、株洲投资中低压功率器件产业化建设项目，投资额总计约111亿；同时披露中车时代半导体获得法雷奥的项目定点。功率器件产能大幅度扩充，下游应用场景全方位布局本次对外投资分宜兴和株洲两个项目，其中宜兴项目投资约58亿元，建设周期两年，建成后可新增年产36万片8英寸中低压组件基材的生产能力（基建及公共设施具备72万片/年的生产能力，后续公司或将综合考虑择时启动新的产能建设），产品主要应用于新能源汽车领域；株洲项目投资约53亿元，建设周期两年，可新

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时代电气

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传媒互联网周报：TME在港二次上市关注国庆档票房

行业近况本周（9 月19 日~23 日）A股申万传媒指数下跌4.26%，沪深300 下跌1.95%，上证指数下跌1.22%，创业板指下跌2.68%；海外市场恒生指数下跌4.42%，恒生科技指数下跌6.97%，纳斯达克综合指数下跌5.07%。评论稳增长预期逐步建立，关注发展趋势。我们建议关注四条投资主线：1）疫后经济消费逐步复苏，业务回升，关注分众传媒、星期六（遥望网络）、猫眼娱乐、快手、哔哩哔哩；2）市场情绪趋稳，优质内容价值放大，长期配置龙头，关注阅文集团、爱奇艺、芒果超媒、博纳影业、柠

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如果市场见底新能源汽车优选标的

8 月底以来，锂电新能源车相关标的股价有所回落，部分材料核心标的回落至市盈率20x以下。当前时点，我们认为新能源车行业高景气度仍在持续，有望对板块的估值形成支撑。评论化工组：原材料回落趋势明确，建议关注技术新变化。我们认为3Q22后，大部分锂电材料价格有望从高点开始回落，电池企业毛利有望触底回升。同时，我们认为后续行业将从一味追求产能扩张向追求产能质量提升改变，在这个过程中我们认为需要持续关注技术微进步带来的行业变化。汽车组：估值为锚，市场预期分化剧烈，关注隐含中长期指引的边际催化。虽然当

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家电及相关：制造力强家电产业受益欧盟能源转型

行业近况今年欧盟议会已三次上调2030 可再生能源目标，2030 年可再生能源占总能耗比例提升至45%。欧盟将于下周正式公布“能源系统数字化”计划，要求欧盟在 2030 年前在能源基础设施方面投资5650 亿欧元（约3.93 万亿元人民币），其表示目的在于碳减排以及结束对俄罗斯的石化能源依赖。评论热泵、取暖小家电直接受益：1）根据HARP的统计，2017 年欧盟的锅炉在供暖结构中占比为76%，热泵仅占5%。目前欧洲各国补贴鼓励热泵产品，按照计划，欧洲未来5 年内安装1000 万台热泵，中国

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汽车及零部件：小鹏G9正式发布;大排量摩托延续高景气

行业近况上周（9 月19 日-9 月23 日）沪深300 指数-1.9%，A股汽车板块-1.3%，跑赢大盘0.6pct，汽车零部件板块-1.8%，跑赢大盘0.1pct。评论小鹏G9 调整配置及售价，产品周期向新而行。小鹏G9 上市两天后重新调整产品命名逻辑和价格配置，降低用户选择难度。调整后，根据CLTC综合工况续航里程及差异化配置，小鹏G9 共包含3 个续航版本、8 款车型，售价在30.99-46.99 万元之间，全系标配800V、XPILOT，除570 Plus外均标配5D音乐座舱。公

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天赐材料(002709)：提前布局新型电解质材料电解液龙头强者恒强

结论与建议：公司发布可转债募集说明书，预计募集资金34亿元，用于建设新项目和补充流动资金，其中包括建设15.2万吨锂电新材料项目、2万吨双氟磺酰亚胺锂项目、6.2万吨电解质基础材料项目、4.1万吨锂离子电池材料项目（一期）以及6万吨日化基础材料项目（一期）。公司作为电解液龙头企业，纵向深入打造“硫酸-氢氟酸-氟化锂/五氟化磷-六氟磷酸锂-电解液”一体化产业链，不断提高原材料自给率，深化成本护城河；横向研发双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、新型正负极粘结剂、NMP 替换溶剂等新材料，应对锂电产业

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中国电建(601669)：公司8月新签合同金额保持较快增长建议“买进”

结论与建议：公司8 月新签项目合同452.78 亿元，YOY+25.4%，MOM+7.6%。其中，能源电力、基础设施、水资源与环境业务分别新签合同238.63 亿元、129.13 亿元和80.55 亿元。1-8 月，公司累计新签项目合同金额为6644.94 亿元，YOY+42.26%。公司是领先的能源电力建设企业，在抽水蓄能施工领域是绝对龙头。同时公司也在推进电力投资运营业务，构建发展新格局。由于传统能源价格高企，新能源转型速度加快，并且在当前经济增长压力下，新基建投资有望加码，我们认为公司

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电子烟内销市场：过渡期内行业经营调整头部品牌份额有望提升

事项： 9 月21 日，悦刻电子烟商标拥有者雾芯科技（RLX）公布2022 年二季度业绩。自4 月13 日我国电子烟国标正式发布后，4 月15 日生产许可证、批发和零售许可证等指导文件同时出台，全面监管框架基本确立，行业进入过渡期。监管压力下格局的演绎具有较高不确定性，雾芯科技的半年报或对理解行业变局提供一定参考意义。评论：财务梳理： 22Q2 公司实现营收22.3 亿人民币，QoQ+30.3%，环比增长主要系，下游基于对新国标执行后调味产品停止销售的预期，提前备货，同时22Q1 公司深圳

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航宇科技(688239)首次覆盖报告：航发锻造专精特新“小巨人” 进入成长快车道

我们首次覆盖航空发动机锻造专精特新“小巨人”：航宇科技（688239.SH），给予“推荐”评级，主要理由如下：航空环锻件核心供应商，国内国际业务双轮驱动。公司长期致力于航空新材料的应用研究和航空锻件先进制造工艺的研发，是国内为数不多的航空环锻件研产专业化企业，同时也是世界主流航空发动机制造商在亚太地区的主要环锻件供应商之一。航空锻造行业存在明显的市场进入壁垒，公司有长达15 年以上的经验积累，拥有市场先入优势。2018~2021 年，公司营收CAGR 为42.4%；归母净利润CAGR 为78.

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银行业上市银行中报业绩解读：分化格局延续江浙成渝中小行业绩与资产质量领跑

上市整体业绩增速放缓，江浙成渝地区中小行继续领先同业 2022H1，上市银行营业收入和归母净利润同比增长4.88%和7.54%，均低于2022Q1。个股分化格局延续，城农商行表现优于国有行和股份行，江浙、成渝地区中小行尤为突出。上半年有13 家和24 家上市银行营业收入和归母净利润增速实现两位数增长，排名靠前的多为江浙成渝地区城农商行。其中，10 家上市银行营收增速超15%；11 家上市银行净利增速超20%，杭州银行、成都银行、江苏银行和无锡银行增速逾3 成，实现领跑。信贷扩张以量补价托底利息

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快递8月数据点评：义乌封控影响增速行业单价稳中有升

事件：8 月全国快递服务企业业务完成量94.3 亿件，同比增长4.9%；业务收入完成883.9 亿元，同比增长5.2%。其中，同城业务量完成10.99亿件，同比下降6.4%；异地业务量完成81.62 亿件，同比增长6.6%。点评：疫情导致业务量增速下降，其中义乌8 月件量环比减少约四分之一： 8月行业重点城市义乌受疫情影响较为明显。由于8 月11 日至17 日实行了全域静默管理，义乌8 月件量环比7 月下滑近25%。同时，西部地区部分城市受疫情影响件量也有所下降。疫情导致8 月行业业务量增速

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电子特气行业2022年中报总结：电子特气业绩大增高成长有望持续

替代加速特气导入下游客户放量，下半年高增长有望持续。俄乌冲突催化国内下游客户对特气认证导入加快，电子特气行业2022H1放量高增长，以华特气体、凯美特气、金宏气体、和远气体为例，2022H1特气+普气合计营收达28.81亿元（+30.66%），合计归母净利达3.39亿元（+30.66%），其中电子特气业务增速高于行业整体，例如华特气体2022H1电子特气营收同比增长达127.57%。随着下半年激光气、氮氧化合物、氟碳类等特气产品加速导入下游客户，特气高增长有望持续。特气价格上涨叠加占比提高，毛

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东鹏控股(003012)：22上半年增长承压具有“1+N”多品类优势瓷砖品牌

疫情和下游房地产压力使公司22 年上半年收入增长承压。公司22H1 实现收入31.32 亿元，同比下滑13.61%。上半年由于局部疫情反复，公司上海、深圳和西安等销售子公司和营销大区受到影响，同时部分生产基地产能和物流运输也受到影响。此外，下游地产行业流动性压力仍存在，公司对地产业务采取审慎策略，工程渠道收入下降。原材料成本上升压制毛利率，销售费用率和管理费用率提升拖累净利率。公司22H1 实现归属上市公司股东净利润和扣非后归属上市公司股东净利润分别为1.18 亿元和0.84 亿元，分别同比下

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牧原股份(002714)：一如既往表现优异出栏量有望超预期

本报告导读：我们认为，尽管公司低成本优势已处于行业领先地位，但仍存在一定的下降空间，未来随着公司竞争优势的不断加强，公司低成本护城河有望进一步加固。投资要点：维持“增持”评级。由于近期猪价超预期上涨，我们上调 2022 年 EPS 至1.92 元（+0.52），维持2023-2024 年EPS 为5.59 元、4.76 元，给予2023年行业平均16.02 倍PE，维持公司89.55 元目标价，维持“增持”。事件：公司发布2022 年8 月份主产品销售情况简报，8 月公司销售生猪488

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卡倍亿(300863)公司深度报告：专业线缆供应商龙头智能电动化驱动新成长

专业汽车线缆供应商，客户结构优质、盈利能力稳定。公司成立30 多年来一直致力于汽车线缆的研发、生产和服务。客户结构优质，公司终端客户涵盖大众、宝马、奔驰、通用、福特、沃尔沃、丰田、日产、本田、荣威、吉利、特斯拉等主机厂；直接客户为矢崎、安波福等线束龙头企业。公司主业为常规线缆，近几年主业由常规线缆拓展至新能源线缆业务，且公司新能源线缆占比呈现逐年提升趋势，由2016 年的7.8%提升至2021年的12.6%。公司近年来扎实主业发展，营收稳步增长，2016 年-2021年营收复合增速为26.4%

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2022-09-23 12:57:45

时代电气(688187)：大力扩充IGBT产能获得法雷奥定点项目

事件：公司发布公告，披露子公司中车时代半导体计划在宜兴、株洲投资中低压功率器件产业化建设项目，投资额总计约111亿；同时披露中车时代半导体获得法雷奥的项目定点。功率器件产能大幅度扩充，下游应用场景全方位布局本次对外投资分宜兴和株洲两个项目，其中宜兴项目投资约58亿元，建设周期两年，建成后可新增年产36万片8英寸中低压组件基材的生产能力（基建及公共设施具备72万片/年的生产能力，后续公司或将综合考虑择时启动新的产能建设），产品主要应用于新能源汽车领域；株洲项目投资约53亿元，建设周期两年，可新

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2022-09-26 15:21:46

传媒互联网周报：TME在港二次上市关注国庆档票房

行业近况本周（9 月19 日~23 日）A股申万传媒指数下跌4.26%，沪深300 下跌1.95%，上证指数下跌1.22%，创业板指下跌2.68%；海外市场恒生指数下跌4.42%，恒生科技指数下跌6.97%，纳斯达克综合指数下跌5.07%。评论稳增长预期逐步建立，关注发展趋势。我们建议关注四条投资主线：1）疫后经济消费逐步复苏，业务回升，关注分众传媒、星期六（遥望网络）、猫眼娱乐、快手、哔哩哔哩；2）市场情绪趋稳，优质内容价值放大，长期配置龙头，关注阅文集团、爱奇艺、芒果超媒、博纳影业、柠

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如果市场见底新能源汽车优选标的

8 月底以来，锂电新能源车相关标的股价有所回落，部分材料核心标的回落至市盈率20x以下。当前时点，我们认为新能源车行业高景气度仍在持续，有望对板块的估值形成支撑。评论化工组：原材料回落趋势明确，建议关注技术新变化。我们认为3Q22后，大部分锂电材料价格有望从高点开始回落，电池企业毛利有望触底回升。同时，我们认为后续行业将从一味追求产能扩张向追求产能质量提升改变，在这个过程中我们认为需要持续关注技术微进步带来的行业变化。汽车组：估值为锚，市场预期分化剧烈，关注隐含中长期指引的边际催化。虽然当

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家电及相关：制造力强家电产业受益欧盟能源转型

行业近况今年欧盟议会已三次上调2030 可再生能源目标，2030 年可再生能源占总能耗比例提升至45%。欧盟将于下周正式公布“能源系统数字化”计划，要求欧盟在 2030 年前在能源基础设施方面投资5650 亿欧元（约3.93 万亿元人民币），其表示目的在于碳减排以及结束对俄罗斯的石化能源依赖。评论热泵、取暖小家电直接受益：1）根据HARP的统计，2017 年欧盟的锅炉在供暖结构中占比为76%，热泵仅占5%。目前欧洲各国补贴鼓励热泵产品，按照计划，欧洲未来5 年内安装1000 万台热泵，中国

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汽车及零部件：小鹏G9正式发布;大排量摩托延续高景气

行业近况上周（9 月19 日-9 月23 日）沪深300 指数-1.9%，A股汽车板块-1.3%，跑赢大盘0.6pct，汽车零部件板块-1.8%，跑赢大盘0.1pct。评论小鹏G9 调整配置及售价，产品周期向新而行。小鹏G9 上市两天后重新调整产品命名逻辑和价格配置，降低用户选择难度。调整后，根据CLTC综合工况续航里程及差异化配置，小鹏G9 共包含3 个续航版本、8 款车型，售价在30.99-46.99 万元之间，全系标配800V、XPILOT，除570 Plus外均标配5D音乐座舱。公

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天赐材料(002709)：提前布局新型电解质材料电解液龙头强者恒强

结论与建议：公司发布可转债募集说明书，预计募集资金34亿元，用于建设新项目和补充流动资金，其中包括建设15.2万吨锂电新材料项目、2万吨双氟磺酰亚胺锂项目、6.2万吨电解质基础材料项目、4.1万吨锂离子电池材料项目（一期）以及6万吨日化基础材料项目（一期）。公司作为电解液龙头企业，纵向深入打造“硫酸-氢氟酸-氟化锂/五氟化磷-六氟磷酸锂-电解液”一体化产业链，不断提高原材料自给率，深化成本护城河；横向研发双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、新型正负极粘结剂、NMP 替换溶剂等新材料，应对锂电产业

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中国电建(601669)：公司8月新签合同金额保持较快增长建议“买进”

结论与建议：公司8 月新签项目合同452.78 亿元，YOY+25.4%，MOM+7.6%。其中，能源电力、基础设施、水资源与环境业务分别新签合同238.63 亿元、129.13 亿元和80.55 亿元。1-8 月，公司累计新签项目合同金额为6644.94 亿元，YOY+42.26%。公司是领先的能源电力建设企业，在抽水蓄能施工领域是绝对龙头。同时公司也在推进电力投资运营业务，构建发展新格局。由于传统能源价格高企，新能源转型速度加快，并且在当前经济增长压力下，新基建投资有望加码，我们认为公司

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电子烟内销市场：过渡期内行业经营调整头部品牌份额有望提升

事项： 9 月21 日，悦刻电子烟商标拥有者雾芯科技（RLX）公布2022 年二季度业绩。自4 月13 日我国电子烟国标正式发布后，4 月15 日生产许可证、批发和零售许可证等指导文件同时出台，全面监管框架基本确立，行业进入过渡期。监管压力下格局的演绎具有较高不确定性，雾芯科技的半年报或对理解行业变局提供一定参考意义。评论：财务梳理： 22Q2 公司实现营收22.3 亿人民币，QoQ+30.3%，环比增长主要系，下游基于对新国标执行后调味产品停止销售的预期，提前备货，同时22Q1 公司深圳

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航宇科技(688239)首次覆盖报告：航发锻造专精特新“小巨人” 进入成长快车道

我们首次覆盖航空发动机锻造专精特新“小巨人”：航宇科技（688239.SH），给予“推荐”评级，主要理由如下：航空环锻件核心供应商，国内国际业务双轮驱动。公司长期致力于航空新材料的应用研究和航空锻件先进制造工艺的研发，是国内为数不多的航空环锻件研产专业化企业，同时也是世界主流航空发动机制造商在亚太地区的主要环锻件供应商之一。航空锻造行业存在明显的市场进入壁垒，公司有长达15 年以上的经验积累，拥有市场先入优势。2018~2021 年，公司营收CAGR 为42.4%；归母净利润CAGR 为78.

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银行业上市银行中报业绩解读：分化格局延续江浙成渝中小行业绩与资产质量领跑

上市整体业绩增速放缓，江浙成渝地区中小行继续领先同业 2022H1，上市银行营业收入和归母净利润同比增长4.88%和7.54%，均低于2022Q1。个股分化格局延续，城农商行表现优于国有行和股份行，江浙、成渝地区中小行尤为突出。上半年有13 家和24 家上市银行营业收入和归母净利润增速实现两位数增长，排名靠前的多为江浙成渝地区城农商行。其中，10 家上市银行营收增速超15%；11 家上市银行净利增速超20%，杭州银行、成都银行、江苏银行和无锡银行增速逾3 成，实现领跑。信贷扩张以量补价托底利息

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快递8月数据点评：义乌封控影响增速行业单价稳中有升

事件：8 月全国快递服务企业业务完成量94.3 亿件，同比增长4.9%；业务收入完成883.9 亿元，同比增长5.2%。其中，同城业务量完成10.99亿件，同比下降6.4%；异地业务量完成81.62 亿件，同比增长6.6%。点评：疫情导致业务量增速下降，其中义乌8 月件量环比减少约四分之一： 8月行业重点城市义乌受疫情影响较为明显。由于8 月11 日至17 日实行了全域静默管理，义乌8 月件量环比7 月下滑近25%。同时，西部地区部分城市受疫情影响件量也有所下降。疫情导致8 月行业业务量增速

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电子特气行业2022年中报总结：电子特气业绩大增高成长有望持续

替代加速特气导入下游客户放量，下半年高增长有望持续。俄乌冲突催化国内下游客户对特气认证导入加快，电子特气行业2022H1放量高增长，以华特气体、凯美特气、金宏气体、和远气体为例，2022H1特气+普气合计营收达28.81亿元（+30.66%），合计归母净利达3.39亿元（+30.66%），其中电子特气业务增速高于行业整体，例如华特气体2022H1电子特气营收同比增长达127.57%。随着下半年激光气、氮氧化合物、氟碳类等特气产品加速导入下游客户，特气高增长有望持续。特气价格上涨叠加占比提高，毛

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东鹏控股(003012)：22上半年增长承压具有“1+N”多品类优势瓷砖品牌

疫情和下游房地产压力使公司22 年上半年收入增长承压。公司22H1 实现收入31.32 亿元，同比下滑13.61%。上半年由于局部疫情反复，公司上海、深圳和西安等销售子公司和营销大区受到影响，同时部分生产基地产能和物流运输也受到影响。此外，下游地产行业流动性压力仍存在，公司对地产业务采取审慎策略，工程渠道收入下降。原材料成本上升压制毛利率，销售费用率和管理费用率提升拖累净利率。公司22H1 实现归属上市公司股东净利润和扣非后归属上市公司股东净利润分别为1.18 亿元和0.84 亿元，分别同比下

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2022-09-23 12:59:48

牧原股份(002714)：一如既往表现优异出栏量有望超预期

本报告导读：我们认为，尽管公司低成本优势已处于行业领先地位，但仍存在一定的下降空间，未来随着公司竞争优势的不断加强，公司低成本护城河有望进一步加固。投资要点：维持“增持”评级。由于近期猪价超预期上涨，我们上调 2022 年 EPS 至1.92 元（+0.52），维持2023-2024 年EPS 为5.59 元、4.76 元，给予2023年行业平均16.02 倍PE，维持公司89.55 元目标价，维持“增持”。事件：公司发布2022 年8 月份主产品销售情况简报，8 月公司销售生猪488

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卡倍亿(300863)公司深度报告：专业线缆供应商龙头智能电动化驱动新成长

专业汽车线缆供应商，客户结构优质、盈利能力稳定。公司成立30 多年来一直致力于汽车线缆的研发、生产和服务。客户结构优质，公司终端客户涵盖大众、宝马、奔驰、通用、福特、沃尔沃、丰田、日产、本田、荣威、吉利、特斯拉等主机厂；直接客户为矢崎、安波福等线束龙头企业。公司主业为常规线缆，近几年主业由常规线缆拓展至新能源线缆业务，且公司新能源线缆占比呈现逐年提升趋势，由2016 年的7.8%提升至2021年的12.6%。公司近年来扎实主业发展，营收稳步增长，2016 年-2021年营收复合增速为26.4%

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时代电气(688187)：大力扩充IGBT产能获得法雷奥定点项目

事件：公司发布公告，披露子公司中车时代半导体计划在宜兴、株洲投资中低压功率器件产业化建设项目，投资额总计约111亿；同时披露中车时代半导体获得法雷奥的项目定点。功率器件产能大幅度扩充，下游应用场景全方位布局本次对外投资分宜兴和株洲两个项目，其中宜兴项目投资约58亿元，建设周期两年，建成后可新增年产36万片8英寸中低压组件基材的生产能力（基建及公共设施具备72万片/年的生产能力，后续公司或将综合考虑择时启动新的产能建设），产品主要应用于新能源汽车领域；株洲项目投资约53亿元，建设周期两年，可新

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传媒互联网周报：TME在港二次上市关注国庆档票房

行业近况本周（9 月19 日~23 日）A股申万传媒指数下跌4.26%，沪深300 下跌1.95%，上证指数下跌1.22%，创业板指下跌2.68%；海外市场恒生指数下跌4.42%，恒生科技指数下跌6.97%，纳斯达克综合指数下跌5.07%。评论稳增长预期逐步建立，关注发展趋势。我们建议关注四条投资主线：1）疫后经济消费逐步复苏，业务回升，关注分众传媒、星期六（遥望网络）、猫眼娱乐、快手、哔哩哔哩；2）市场情绪趋稳，优质内容价值放大，长期配置龙头，关注阅文集团、爱奇艺、芒果超媒、博纳影业、柠

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如果市场见底新能源汽车优选标的

8 月底以来，锂电新能源车相关标的股价有所回落，部分材料核心标的回落至市盈率20x以下。当前时点，我们认为新能源车行业高景气度仍在持续，有望对板块的估值形成支撑。评论化工组：原材料回落趋势明确，建议关注技术新变化。我们认为3Q22后，大部分锂电材料价格有望从高点开始回落，电池企业毛利有望触底回升。同时，我们认为后续行业将从一味追求产能扩张向追求产能质量提升改变，在这个过程中我们认为需要持续关注技术微进步带来的行业变化。汽车组：估值为锚，市场预期分化剧烈，关注隐含中长期指引的边际催化。虽然当

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家电及相关：制造力强家电产业受益欧盟能源转型

行业近况今年欧盟议会已三次上调2030 可再生能源目标，2030 年可再生能源占总能耗比例提升至45%。欧盟将于下周正式公布“能源系统数字化”计划，要求欧盟在 2030 年前在能源基础设施方面投资5650 亿欧元（约3.93 万亿元人民币），其表示目的在于碳减排以及结束对俄罗斯的石化能源依赖。评论热泵、取暖小家电直接受益：1）根据HARP的统计，2017 年欧盟的锅炉在供暖结构中占比为76%，热泵仅占5%。目前欧洲各国补贴鼓励热泵产品，按照计划，欧洲未来5 年内安装1000 万台热泵，中国

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汽车及零部件：小鹏G9正式发布;大排量摩托延续高景气

行业近况上周（9 月19 日-9 月23 日）沪深300 指数-1.9%，A股汽车板块-1.3%，跑赢大盘0.6pct，汽车零部件板块-1.8%，跑赢大盘0.1pct。评论小鹏G9 调整配置及售价，产品周期向新而行。小鹏G9 上市两天后重新调整产品命名逻辑和价格配置，降低用户选择难度。调整后，根据CLTC综合工况续航里程及差异化配置，小鹏G9 共包含3 个续航版本、8 款车型，售价在30.99-46.99 万元之间，全系标配800V、XPILOT，除570 Plus外均标配5D音乐座舱。公

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天赐材料(002709)：提前布局新型电解质材料电解液龙头强者恒强

结论与建议：公司发布可转债募集说明书，预计募集资金34亿元，用于建设新项目和补充流动资金，其中包括建设15.2万吨锂电新材料项目、2万吨双氟磺酰亚胺锂项目、6.2万吨电解质基础材料项目、4.1万吨锂离子电池材料项目（一期）以及6万吨日化基础材料项目（一期）。公司作为电解液龙头企业，纵向深入打造“硫酸-氢氟酸-氟化锂/五氟化磷-六氟磷酸锂-电解液”一体化产业链，不断提高原材料自给率，深化成本护城河；横向研发双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、新型正负极粘结剂、NMP 替换溶剂等新材料，应对锂电产业

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中国电建(601669)：公司8月新签合同金额保持较快增长建议“买进”

结论与建议：公司8 月新签项目合同452.78 亿元，YOY+25.4%，MOM+7.6%。其中，能源电力、基础设施、水资源与环境业务分别新签合同238.63 亿元、129.13 亿元和80.55 亿元。1-8 月，公司累计新签项目合同金额为6644.94 亿元，YOY+42.26%。公司是领先的能源电力建设企业，在抽水蓄能施工领域是绝对龙头。同时公司也在推进电力投资运营业务，构建发展新格局。由于传统能源价格高企，新能源转型速度加快，并且在当前经济增长压力下，新基建投资有望加码，我们认为公司

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电子烟内销市场：过渡期内行业经营调整头部品牌份额有望提升

事项： 9 月21 日，悦刻电子烟商标拥有者雾芯科技（RLX）公布2022 年二季度业绩。自4 月13 日我国电子烟国标正式发布后，4 月15 日生产许可证、批发和零售许可证等指导文件同时出台，全面监管框架基本确立，行业进入过渡期。监管压力下格局的演绎具有较高不确定性，雾芯科技的半年报或对理解行业变局提供一定参考意义。评论：财务梳理： 22Q2 公司实现营收22.3 亿人民币，QoQ+30.3%，环比增长主要系，下游基于对新国标执行后调味产品停止销售的预期，提前备货，同时22Q1 公司深圳

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航宇科技(688239)首次覆盖报告：航发锻造专精特新“小巨人” 进入成长快车道

我们首次覆盖航空发动机锻造专精特新“小巨人”：航宇科技（688239.SH），给予“推荐”评级，主要理由如下：航空环锻件核心供应商，国内国际业务双轮驱动。公司长期致力于航空新材料的应用研究和航空锻件先进制造工艺的研发，是国内为数不多的航空环锻件研产专业化企业，同时也是世界主流航空发动机制造商在亚太地区的主要环锻件供应商之一。航空锻造行业存在明显的市场进入壁垒，公司有长达15 年以上的经验积累，拥有市场先入优势。2018~2021 年，公司营收CAGR 为42.4%；归母净利润CAGR 为78.

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银行业上市银行中报业绩解读：分化格局延续江浙成渝中小行业绩与资产质量领跑

上市整体业绩增速放缓，江浙成渝地区中小行继续领先同业 2022H1，上市银行营业收入和归母净利润同比增长4.88%和7.54%，均低于2022Q1。个股分化格局延续，城农商行表现优于国有行和股份行，江浙、成渝地区中小行尤为突出。上半年有13 家和24 家上市银行营业收入和归母净利润增速实现两位数增长，排名靠前的多为江浙成渝地区城农商行。其中，10 家上市银行营收增速超15%；11 家上市银行净利增速超20%，杭州银行、成都银行、江苏银行和无锡银行增速逾3 成，实现领跑。信贷扩张以量补价托底利息

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快递8月数据点评：义乌封控影响增速行业单价稳中有升

事件：8 月全国快递服务企业业务完成量94.3 亿件，同比增长4.9%；业务收入完成883.9 亿元，同比增长5.2%。其中，同城业务量完成10.99亿件，同比下降6.4%；异地业务量完成81.62 亿件，同比增长6.6%。点评：疫情导致业务量增速下降，其中义乌8 月件量环比减少约四分之一： 8月行业重点城市义乌受疫情影响较为明显。由于8 月11 日至17 日实行了全域静默管理，义乌8 月件量环比7 月下滑近25%。同时，西部地区部分城市受疫情影响件量也有所下降。疫情导致8 月行业业务量增速

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电子特气行业2022年中报总结：电子特气业绩大增高成长有望持续

替代加速特气导入下游客户放量，下半年高增长有望持续。俄乌冲突催化国内下游客户对特气认证导入加快，电子特气行业2022H1放量高增长，以华特气体、凯美特气、金宏气体、和远气体为例，2022H1特气+普气合计营收达28.81亿元（+30.66%），合计归母净利达3.39亿元（+30.66%），其中电子特气业务增速高于行业整体，例如华特气体2022H1电子特气营收同比增长达127.57%。随着下半年激光气、氮氧化合物、氟碳类等特气产品加速导入下游客户，特气高增长有望持续。特气价格上涨叠加占比提高，毛

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东鹏控股(003012)：22上半年增长承压具有“1+N”多品类优势瓷砖品牌

疫情和下游房地产压力使公司22 年上半年收入增长承压。公司22H1 实现收入31.32 亿元，同比下滑13.61%。上半年由于局部疫情反复，公司上海、深圳和西安等销售子公司和营销大区受到影响，同时部分生产基地产能和物流运输也受到影响。此外，下游地产行业流动性压力仍存在，公司对地产业务采取审慎策略，工程渠道收入下降。原材料成本上升压制毛利率，销售费用率和管理费用率提升拖累净利率。公司22H1 实现归属上市公司股东净利润和扣非后归属上市公司股东净利润分别为1.18 亿元和0.84 亿元，分别同比下

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2022-09-23 12:59:48

牧原股份(002714)：一如既往表现优异出栏量有望超预期

本报告导读：我们认为，尽管公司低成本优势已处于行业领先地位，但仍存在一定的下降空间，未来随着公司竞争优势的不断加强，公司低成本护城河有望进一步加固。投资要点：维持“增持”评级。由于近期猪价超预期上涨，我们上调 2022 年 EPS 至1.92 元（+0.52），维持2023-2024 年EPS 为5.59 元、4.76 元，给予2023年行业平均16.02 倍PE，维持公司89.55 元目标价，维持“增持”。事件：公司发布2022 年8 月份主产品销售情况简报，8 月公司销售生猪488

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牧原股份

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2022-09-23 12:58:47

卡倍亿(300863)公司深度报告：专业线缆供应商龙头智能电动化驱动新成长

专业汽车线缆供应商，客户结构优质、盈利能力稳定。公司成立30 多年来一直致力于汽车线缆的研发、生产和服务。客户结构优质，公司终端客户涵盖大众、宝马、奔驰、通用、福特、沃尔沃、丰田、日产、本田、荣威、吉利、特斯拉等主机厂；直接客户为矢崎、安波福等线束龙头企业。公司主业为常规线缆，近几年主业由常规线缆拓展至新能源线缆业务，且公司新能源线缆占比呈现逐年提升趋势，由2016 年的7.8%提升至2021年的12.6%。公司近年来扎实主业发展，营收稳步增长，2016 年-2021年营收复合增速为26.4%

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2022-09-23 12:57:45

时代电气(688187)：大力扩充IGBT产能获得法雷奥定点项目

事件：公司发布公告，披露子公司中车时代半导体计划在宜兴、株洲投资中低压功率器件产业化建设项目，投资额总计约111亿；同时披露中车时代半导体获得法雷奥的项目定点。功率器件产能大幅度扩充，下游应用场景全方位布局本次对外投资分宜兴和株洲两个项目，其中宜兴项目投资约58亿元，建设周期两年，建成后可新增年产36万片8英寸中低压组件基材的生产能力（基建及公共设施具备72万片/年的生产能力，后续公司或将综合考虑择时启动新的产能建设），产品主要应用于新能源汽车领域；株洲项目投资约53亿元，建设周期两年，可新

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2022-09-26 15:21:46

传媒互联网周报：TME在港二次上市关注国庆档票房

行业近况本周（9 月19 日~23 日）A股申万传媒指数下跌4.26%，沪深300 下跌1.95%，上证指数下跌1.22%，创业板指下跌2.68%；海外市场恒生指数下跌4.42%，恒生科技指数下跌6.97%，纳斯达克综合指数下跌5.07%。评论稳增长预期逐步建立，关注发展趋势。我们建议关注四条投资主线：1）疫后经济消费逐步复苏，业务回升，关注分众传媒、星期六（遥望网络）、猫眼娱乐、快手、哔哩哔哩；2）市场情绪趋稳，优质内容价值放大，长期配置龙头，关注阅文集团、爱奇艺、芒果超媒、博纳影业、柠

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分众传媒

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2022-09-26 15:19:58

如果市场见底新能源汽车优选标的

8 月底以来，锂电新能源车相关标的股价有所回落，部分材料核心标的回落至市盈率20x以下。当前时点，我们认为新能源车行业高景气度仍在持续，有望对板块的估值形成支撑。评论化工组：原材料回落趋势明确，建议关注技术新变化。我们认为3Q22后，大部分锂电材料价格有望从高点开始回落，电池企业毛利有望触底回升。同时，我们认为后续行业将从一味追求产能扩张向追求产能质量提升改变，在这个过程中我们认为需要持续关注技术微进步带来的行业变化。汽车组：估值为锚，市场预期分化剧烈，关注隐含中长期指引的边际催化。虽然当

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越博退
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2022-09-26 15:17:03

家电及相关：制造力强家电产业受益欧盟能源转型

行业近况今年欧盟议会已三次上调2030 可再生能源目标，2030 年可再生能源占总能耗比例提升至45%。欧盟将于下周正式公布“能源系统数字化”计划，要求欧盟在 2030 年前在能源基础设施方面投资5650 亿欧元（约3.93 万亿元人民币），其表示目的在于碳减排以及结束对俄罗斯的石化能源依赖。评论热泵、取暖小家电直接受益：1）根据HARP的统计，2017 年欧盟的锅炉在供暖结构中占比为76%，热泵仅占5%。目前欧洲各国补贴鼓励热泵产品，按照计划，欧洲未来5 年内安装1000 万台热泵，中国

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格力电器

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2022-09-26 15:16:13

汽车及零部件：小鹏G9正式发布;大排量摩托延续高景气

行业近况上周（9 月19 日-9 月23 日）沪深300 指数-1.9%，A股汽车板块-1.3%，跑赢大盘0.6pct，汽车零部件板块-1.8%，跑赢大盘0.1pct。评论小鹏G9 调整配置及售价，产品周期向新而行。小鹏G9 上市两天后重新调整产品命名逻辑和价格配置，降低用户选择难度。调整后，根据CLTC综合工况续航里程及差异化配置，小鹏G9 共包含3 个续航版本、8 款车型，售价在30.99-46.99 万元之间，全系标配800V、XPILOT，除570 Plus外均标配5D音乐座舱。公

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2022-09-23 13:12:13

天赐材料(002709)：提前布局新型电解质材料电解液龙头强者恒强

结论与建议：公司发布可转债募集说明书，预计募集资金34亿元，用于建设新项目和补充流动资金，其中包括建设15.2万吨锂电新材料项目、2万吨双氟磺酰亚胺锂项目、6.2万吨电解质基础材料项目、4.1万吨锂离子电池材料项目（一期）以及6万吨日化基础材料项目（一期）。公司作为电解液龙头企业，纵向深入打造“硫酸-氢氟酸-氟化锂/五氟化磷-六氟磷酸锂-电解液”一体化产业链，不断提高原材料自给率，深化成本护城河；横向研发双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、新型正负极粘结剂、NMP 替换溶剂等新材料，应对锂电产业

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天赐材料

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2022-09-23 13:11:37

中国电建(601669)：公司8月新签合同金额保持较快增长建议“买进”

结论与建议：公司8 月新签项目合同452.78 亿元，YOY+25.4%，MOM+7.6%。其中，能源电力、基础设施、水资源与环境业务分别新签合同238.63 亿元、129.13 亿元和80.55 亿元。1-8 月，公司累计新签项目合同金额为6644.94 亿元，YOY+42.26%。公司是领先的能源电力建设企业，在抽水蓄能施工领域是绝对龙头。同时公司也在推进电力投资运营业务，构建发展新格局。由于传统能源价格高企，新能源转型速度加快，并且在当前经济增长压力下，新基建投资有望加码，我们认为公司

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中国电建

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2022-09-23 13:09:32

电子烟内销市场：过渡期内行业经营调整头部品牌份额有望提升

事项： 9 月21 日，悦刻电子烟商标拥有者雾芯科技（RLX）公布2022 年二季度业绩。自4 月13 日我国电子烟国标正式发布后，4 月15 日生产许可证、批发和零售许可证等指导文件同时出台，全面监管框架基本确立，行业进入过渡期。监管压力下格局的演绎具有较高不确定性，雾芯科技的半年报或对理解行业变局提供一定参考意义。评论：财务梳理： 22Q2 公司实现营收22.3 亿人民币，QoQ+30.3%，环比增长主要系，下游基于对新国标执行后调味产品停止销售的预期，提前备货，同时22Q1 公司深圳

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雾芯科技

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航宇科技(688239)首次覆盖报告：航发锻造专精特新“小巨人” 进入成长快车道

我们首次覆盖航空发动机锻造专精特新“小巨人”：航宇科技（688239.SH），给予“推荐”评级，主要理由如下：航空环锻件核心供应商，国内国际业务双轮驱动。公司长期致力于航空新材料的应用研究和航空锻件先进制造工艺的研发，是国内为数不多的航空环锻件研产专业化企业，同时也是世界主流航空发动机制造商在亚太地区的主要环锻件供应商之一。航空锻造行业存在明显的市场进入壁垒，公司有长达15 年以上的经验积累，拥有市场先入优势。2018~2021 年，公司营收CAGR 为42.4%；归母净利润CAGR 为78.

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航宇科技

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银行业上市银行中报业绩解读：分化格局延续江浙成渝中小行业绩与资产质量领跑

上市整体业绩增速放缓，江浙成渝地区中小行继续领先同业 2022H1，上市银行营业收入和归母净利润同比增长4.88%和7.54%，均低于2022Q1。个股分化格局延续，城农商行表现优于国有行和股份行，江浙、成渝地区中小行尤为突出。上半年有13 家和24 家上市银行营业收入和归母净利润增速实现两位数增长，排名靠前的多为江浙成渝地区城农商行。其中，10 家上市银行营收增速超15%；11 家上市银行净利增速超20%，杭州银行、成都银行、江苏银行和无锡银行增速逾3 成，实现领跑。信贷扩张以量补价托底利息

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杭州银行

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2022-09-23 13:06:41

快递8月数据点评：义乌封控影响增速行业单价稳中有升

事件：8 月全国快递服务企业业务完成量94.3 亿件，同比增长4.9%；业务收入完成883.9 亿元，同比增长5.2%。其中，同城业务量完成10.99亿件，同比下降6.4%；异地业务量完成81.62 亿件，同比增长6.6%。点评：疫情导致业务量增速下降，其中义乌8 月件量环比减少约四分之一： 8月行业重点城市义乌受疫情影响较为明显。由于8 月11 日至17 日实行了全域静默管理，义乌8 月件量环比7 月下滑近25%。同时，西部地区部分城市受疫情影响件量也有所下降。疫情导致8 月行业业务量增速

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申通快递

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2022-09-23 13:04:19

电子特气行业2022年中报总结：电子特气业绩大增高成长有望持续

替代加速特气导入下游客户放量，下半年高增长有望持续。俄乌冲突催化国内下游客户对特气认证导入加快，电子特气行业2022H1放量高增长，以华特气体、凯美特气、金宏气体、和远气体为例，2022H1特气+普气合计营收达28.81亿元（+30.66%），合计归母净利达3.39亿元（+30.66%），其中电子特气业务增速高于行业整体，例如华特气体2022H1电子特气营收同比增长达127.57%。随着下半年激光气、氮氧化合物、氟碳类等特气产品加速导入下游客户，特气高增长有望持续。特气价格上涨叠加占比提高，毛

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凯美特气

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东鹏控股(003012)：22上半年增长承压具有“1+N”多品类优势瓷砖品牌

疫情和下游房地产压力使公司22 年上半年收入增长承压。公司22H1 实现收入31.32 亿元，同比下滑13.61%。上半年由于局部疫情反复，公司上海、深圳和西安等销售子公司和营销大区受到影响，同时部分生产基地产能和物流运输也受到影响。此外，下游地产行业流动性压力仍存在，公司对地产业务采取审慎策略，工程渠道收入下降。原材料成本上升压制毛利率，销售费用率和管理费用率提升拖累净利率。公司22H1 实现归属上市公司股东净利润和扣非后归属上市公司股东净利润分别为1.18 亿元和0.84 亿元，分别同比下

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东鹏控股

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牧原股份(002714)：一如既往表现优异出栏量有望超预期

本报告导读：我们认为，尽管公司低成本优势已处于行业领先地位，但仍存在一定的下降空间，未来随着公司竞争优势的不断加强，公司低成本护城河有望进一步加固。投资要点：维持“增持”评级。由于近期猪价超预期上涨，我们上调 2022 年 EPS 至1.92 元（+0.52），维持2023-2024 年EPS 为5.59 元、4.76 元，给予2023年行业平均16.02 倍PE，维持公司89.55 元目标价，维持“增持”。事件：公司发布2022 年8 月份主产品销售情况简报，8 月公司销售生猪488

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卡倍亿(300863)公司深度报告：专业线缆供应商龙头智能电动化驱动新成长

专业汽车线缆供应商，客户结构优质、盈利能力稳定。公司成立30 多年来一直致力于汽车线缆的研发、生产和服务。客户结构优质，公司终端客户涵盖大众、宝马、奔驰、通用、福特、沃尔沃、丰田、日产、本田、荣威、吉利、特斯拉等主机厂；直接客户为矢崎、安波福等线束龙头企业。公司主业为常规线缆，近几年主业由常规线缆拓展至新能源线缆业务，且公司新能源线缆占比呈现逐年提升趋势，由2016 年的7.8%提升至2021年的12.6%。公司近年来扎实主业发展，营收稳步增长，2016 年-2021年营收复合增速为26.4%

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时代电气(688187)：大力扩充IGBT产能获得法雷奥定点项目

事件：公司发布公告，披露子公司中车时代半导体计划在宜兴、株洲投资中低压功率器件产业化建设项目，投资额总计约111亿；同时披露中车时代半导体获得法雷奥的项目定点。功率器件产能大幅度扩充，下游应用场景全方位布局本次对外投资分宜兴和株洲两个项目，其中宜兴项目投资约58亿元，建设周期两年，建成后可新增年产36万片8英寸中低压组件基材的生产能力（基建及公共设施具备72万片/年的生产能力，后续公司或将综合考虑择时启动新的产能建设），产品主要应用于新能源汽车领域；株洲项目投资约53亿元，建设周期两年，可新

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