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春风吹又生的站岗小能手

2022-09-22 11:36:35

隆基绿能(601012)：一体化传导降本业绩稳步增长

事件描述隆基绿能公布2022 半年报：报告期内公司营收504.2 亿元，同比+44%，归母净利润64.8 亿元，同比+30%，扣非归母净利润64.0 亿元，同比+31%。事件点评一体化传导降本，收入净利润稳步增长。隆基绿能公布2022 半年报：报告期内公司营收504.2 亿元，同比+44%，归母净利润64.8 亿元，同比+30%，扣非归母净利润64.0 亿元，同比+31%。毛利率18%，同比-5pct，净利率13%，同比-1pct。单季度来看，公司Q2 营收318.2亿元，同比+65%，环

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隆基绿能

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2022-09-22 11:35:58

铂科新材(300811)：软磁粉芯扩产放量芯片电感有望打造增长新引擎

持续推进扩产扩建，软磁粉芯产能有望突破5 万吨2021 年惠东基地的产能已稳步提升至2.5 万吨/年。公司计划今年通过技改进一步扩大惠东基地产能，新增6000 吨；同时发行可转换公司债券募集资金4.3 亿元，用于建设河源生产基地，到完全达产后，预计公司新增产能合计2 万吨。根据计划，2022 年产能将达到3.6 万吨；到2025 年，公司产能预计可达5.1 万吨。产品矩阵丰富，打造第二成长点自研芯片电感已实现小批量生产，公司将加快布局生产线的布局，早日实现量产。公司基于多年来在金属软磁粉末制

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铂科新材

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2022-09-22 11:34:22

众源新材(603527)：非公开发行股票获审通过铜带托盘铝箔盈利能力有望显着增强

事件 2022 年9 月19 日，中国证券监督管理委员会发行审核委员会对公司非公开发行A 股股票的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行A 股股票的申请获得审核通过；对此点评如下：简评公司非公开发行股票募资不超7.3 亿元申请获证监会审核通过2022 年7 月26 日，公司发布《2022 年度非公开发行A 股股票预案（修订稿）》，公司拟向不超过35 名的特定对象非公开发行股票，拟募集资金总额不超过7.3 亿元，募集资金将用于：（1）永杰铜业年产10 万吨高精度铜合金板带及5 万

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众源新材

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2022-09-22 11:33:30

士兰微(600460)：产品结构加速优化充分受益需求爆发

本报告导读：公司产品结构持续优化，随着功率半导体产能的不断释放，其有望充分受益新能源需求爆发。投资要点：维持“增持” 评级，下调目标价至 60.5 元。我们维持 2022-2024 年EPS 预测为1.00、1.21、1.64 元，参考可比公司估值给予其2023 年50XPE，下调目标价至60.5 元，维持“增持”评级。产品结构持续优化，加速导入头部客户。公司加快推动沟槽分离栅SGT-MOS、高压超结MOS、IGBT、高压集成电路等产品在12 寸线上量，并推进硅基氮化镓、碳化硅产品开发和

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士兰微

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2022-09-22 11:32:54

斯达半导(603290)：汽车与光伏双轮驱动未来成长性十足

本报告导读：公司IGBT和SiC产品新技术持续突破，客户定点项目进一步增加，未来将深度受益于光伏储能和新能源车需求高增长。投资要点：维持“增持” 评级，维持目标价 525.98 元。考虑到公司半年报业绩超预期，以及下游光伏和汽车需求高景气，上调盈利预测，预计2022-2024 年EPS 为4.47（前值3.81）、6.25（前值5.26）、8.33（前值7.08）元，维持目标价525.98 元，对应23 年84.15 倍PE，维持增持评级。汽车IGBT和SiC 模块定点项目持续增加，深度

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斯达半导

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2022-09-22 11:32:14

信安世纪(688201)：坚固密码基础增厚安全壁垒

投资亮点首次覆盖信安世纪（688201）给予跑赢行业评级，目标价48.00 元，对应2023年30 倍P/E。理由如下：密码行业方兴未艾，迎来增长拐点。根据中国信通院，2012-2020 年中国商用密码行业市场规模从88.6 亿元增长至466 亿元，CAGR 达30%。密码是数据存储、传输、交易环节中的核心技术底座，2020 年《密码法》正式施行，相关政策标准陆续出台，政策合规要求叠加国密改造需要，推动密码行业进入发展快车道。公司深耕密码技术二十余年，参与制定多项国家和行业标准，具备深厚

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信安世纪

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入彩虹，出楚环、我家。纯属记录，请勿跟买。

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2022-09-21 22:36:41

成交额再创年内新低能源类板块逆势走强

　　9月21日，沪指早盘弱势震荡下探，一度跌1%失守3100点，午后止跌回升一度翻红；深成指盘中跌超1%，创业板指一度跌近2%，午后跌幅有所收窄；两市全天成交6360亿元，再创年内新低，北向资金全天净卖出30亿元。　　盘面上，钠电池概念走势活跃；能源类板块逆势走强，天然气、石油开采板块领涨，胜通能源（001331）、德龙汇能（000593）、海油发展（600968）、贝肯能源（002828）等涨停；航运概念大涨，招商南油（601975）、长航凤凰（000520）、中远海能（600026）涨停；

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中通客车

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2022-09-21 12:47:22

中文在线(300364)：立足数字阅读推进IP开发多渠道布局元宇宙海内外协同发展

投资要点：　　中文在线以内容为基石，立足数字阅读业务，深耕数字内容二十多年。　　公司是国内最大的正版数字内容提供商之一，截至2022年上半年，公司累积数字内容资源超510万种，与600余家版权机构合作，签约知名作家2,000余位，形成原创内容平台矩阵，多维度持续创造优质内容。　　中文在线2017-2021年收入CAGR达13.5%，2020年开始实现归母净利润扭亏为盈。2021年营业收入为11.89亿元，同比增长21.82%；2022H1，公司营收为4.84亿元，同比降低8.5%，主要原因

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中文在线

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2022-09-21 12:38:21

昆仑万维(300418)：核心业务稳健增长盈利能力持续提升

　出海业务高质量增长，盈利能力稳步提升。在外部环境承压背景下，公司经营彰显韧性，2022H1 公司出海业务持续高水平增长，营收同比增长4.39%至16.68 亿元，营收占比提升4.74pct 至74.15%，毛利率同比增长19.66pct 至82.78%，带动公司整体毛利率提升13.62pct 至79.39%。　　若不考虑投资损益和股权激励费用影响，2022H1 公司实现归属于上市公司股东的EBITDA 为5.9 亿元（yoy+50%）。我们看好公司多元业务协同发展，持续深耕海外市场，增厚业绩

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昆仑万维

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2022-09-21 12:37:47

宝立食品(603170)公司事件点评报告：加码轻烹解决方案有望增厚公司业绩

宝立食品发布公告：公司拟以6375 万元收购控股子公司杭州厨房阿芬科技有限公司少数股东持有的25%股权；同时控股子公司厨房阿芬拟以3500 万元收购控股孙公司杭州空刻网络科技有限公司少数股东持有的10%股权。投资要点完成厨房阿芬100%控股，加码轻烹解决方案收购完成后，宝立食品将持有厨房阿芬100%股权，厨房阿芬成为公司全资子公司，同时厨房阿芬直接持有空刻网络的股权将从70%提升至80%，另通过空刻品牌间接持有空刻网络3%股权，合计83%。此次收购将有利于公司对厨房阿芬、空刻网络的控制，进一

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2022-09-21 12:37:04

万科A(000002)：旗下万物云上市在即物业估值有望显性化

事件　　万物云公告拟全球发售约1.167 亿股H 股股份，每股发售价为47.1 港元至52.7 港元，此次IPO 募集资金为55.0 亿港元至61.5 亿港元。　　简评　　物管IPO 认可度高，基石投资者背景强大。万物云每股发售价为47.1港元至52.7 港元，全球发售完成后（假设不行使超额配股权）对应市值549.7 亿港元至615.1 亿港元。假设万物云2022 年实现归母净利润增速达30%，则考虑汇率因素后，发售价对应2022 年PE 估值为22.4 倍至25.1 倍，在港股物业公司中

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万科A

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东方雨虹(002271)：随机而动渠道变革正当时

本篇是我们发布的东方雨虹第三篇深度报告，通过回顾公司过去历次渠道变革过程，论述如何在新一轮行业变革的关键时期，紧抓节点，迅速调整战略方向，把握新机遇。 1、B 端：渠道变革深耕下沉市场，非房业务保障成长逻辑。公司在每次行业变革关键时期及时调整战略方向，为业绩增长不断注入新动力：①基建时代：合作央企建筑公司，基建投资助力公司高速增长。②地产时代：深化与地产公司合作，集采业务做大整体规模。③工建集团时代：整合直销和经销的工程渠道，成立“工建集团”，打破属地界限及各产品线壁垒，占领空白市场空间。④一

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东方雨虹

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安迪苏(600299)：二期投产夯地位内生外延促发展

　　全球领先的动物营养添加剂生产企业。安迪苏专注于研发、生产和销售动物营养添加剂，是全球第二大蛋氨酸生产企业，全球六大维生素A 供应商之一及全球重要动物营养品添加剂领导企业。1）功能性产品：蛋氨酸、维生素A、硫酸铵和硫酸钠；2）特种产品：酶制剂、过瘤胃保护性蛋氨酸、有机硒和益生菌添加剂；3）其他产品：二硫化碳、硫酸和制剂服务等。　　功能性产品：或迎来量价齐升。　　蛋氨酸：是一种必需氨基酸，参与动物体内蛋白质合成，但只能从食物中获取。对禽类、中高产奶牛和鱼类来说是第一限制氨基酸，对猪是第二限制

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杉杉股份(600884)：负极材料+偏光片双核驱动成长长期业绩增量可期

　锂电池负极材料+偏光片龙头，业绩保持高增长。杉杉股份成立于1992 年，是国内第一家上市的服装企业转型为新能源产业领军企业，目前专注于锂电池材料和偏光片的研发、生产和销售。2016-2021 年公司营收CAGR 为30%；归母净利润CAGR 为59%。　　下游应用市场景气度高企，负极材料需求有望高增。我们预计2022 年全球锂电池出货量为800GWh；到2025 年，全球锂电池出货量将达2073GWh。按照1GWh锂电池需要使用1300-1400 吨负极材料计算，我们预计2022-2025

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隆基绿能(601012)：一体化传导降本业绩稳步增长

事件描述隆基绿能公布2022 半年报：报告期内公司营收504.2 亿元，同比+44%，归母净利润64.8 亿元，同比+30%，扣非归母净利润64.0 亿元，同比+31%。事件点评一体化传导降本，收入净利润稳步增长。隆基绿能公布2022 半年报：报告期内公司营收504.2 亿元，同比+44%，归母净利润64.8 亿元，同比+30%，扣非归母净利润64.0 亿元，同比+31%。毛利率18%，同比-5pct，净利率13%，同比-1pct。单季度来看，公司Q2 营收318.2亿元，同比+65%，环

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铂科新材(300811)：软磁粉芯扩产放量芯片电感有望打造增长新引擎

持续推进扩产扩建，软磁粉芯产能有望突破5 万吨2021 年惠东基地的产能已稳步提升至2.5 万吨/年。公司计划今年通过技改进一步扩大惠东基地产能，新增6000 吨；同时发行可转换公司债券募集资金4.3 亿元，用于建设河源生产基地，到完全达产后，预计公司新增产能合计2 万吨。根据计划，2022 年产能将达到3.6 万吨；到2025 年，公司产能预计可达5.1 万吨。产品矩阵丰富，打造第二成长点自研芯片电感已实现小批量生产，公司将加快布局生产线的布局，早日实现量产。公司基于多年来在金属软磁粉末制

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众源新材(603527)：非公开发行股票获审通过铜带托盘铝箔盈利能力有望显着增强

事件 2022 年9 月19 日，中国证券监督管理委员会发行审核委员会对公司非公开发行A 股股票的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行A 股股票的申请获得审核通过；对此点评如下：简评公司非公开发行股票募资不超7.3 亿元申请获证监会审核通过2022 年7 月26 日，公司发布《2022 年度非公开发行A 股股票预案（修订稿）》，公司拟向不超过35 名的特定对象非公开发行股票，拟募集资金总额不超过7.3 亿元，募集资金将用于：（1）永杰铜业年产10 万吨高精度铜合金板带及5 万

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士兰微(600460)：产品结构加速优化充分受益需求爆发

本报告导读：公司产品结构持续优化，随着功率半导体产能的不断释放，其有望充分受益新能源需求爆发。投资要点：维持“增持” 评级，下调目标价至 60.5 元。我们维持 2022-2024 年EPS 预测为1.00、1.21、1.64 元，参考可比公司估值给予其2023 年50XPE，下调目标价至60.5 元，维持“增持”评级。产品结构持续优化，加速导入头部客户。公司加快推动沟槽分离栅SGT-MOS、高压超结MOS、IGBT、高压集成电路等产品在12 寸线上量，并推进硅基氮化镓、碳化硅产品开发和

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斯达半导(603290)：汽车与光伏双轮驱动未来成长性十足

本报告导读：公司IGBT和SiC产品新技术持续突破，客户定点项目进一步增加，未来将深度受益于光伏储能和新能源车需求高增长。投资要点：维持“增持” 评级，维持目标价 525.98 元。考虑到公司半年报业绩超预期，以及下游光伏和汽车需求高景气，上调盈利预测，预计2022-2024 年EPS 为4.47（前值3.81）、6.25（前值5.26）、8.33（前值7.08）元，维持目标价525.98 元，对应23 年84.15 倍PE，维持增持评级。汽车IGBT和SiC 模块定点项目持续增加，深度

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信安世纪(688201)：坚固密码基础增厚安全壁垒

投资亮点首次覆盖信安世纪（688201）给予跑赢行业评级，目标价48.00 元，对应2023年30 倍P/E。理由如下：密码行业方兴未艾，迎来增长拐点。根据中国信通院，2012-2020 年中国商用密码行业市场规模从88.6 亿元增长至466 亿元，CAGR 达30%。密码是数据存储、传输、交易环节中的核心技术底座，2020 年《密码法》正式施行，相关政策标准陆续出台，政策合规要求叠加国密改造需要，推动密码行业进入发展快车道。公司深耕密码技术二十余年，参与制定多项国家和行业标准，具备深厚

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成交额再创年内新低能源类板块逆势走强

　　9月21日，沪指早盘弱势震荡下探，一度跌1%失守3100点，午后止跌回升一度翻红；深成指盘中跌超1%，创业板指一度跌近2%，午后跌幅有所收窄；两市全天成交6360亿元，再创年内新低，北向资金全天净卖出30亿元。　　盘面上，钠电池概念走势活跃；能源类板块逆势走强，天然气、石油开采板块领涨，胜通能源（001331）、德龙汇能（000593）、海油发展（600968）、贝肯能源（002828）等涨停；航运概念大涨，招商南油（601975）、长航凤凰（000520）、中远海能（600026）涨停；

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中文在线(300364)：立足数字阅读推进IP开发多渠道布局元宇宙海内外协同发展

投资要点：　　中文在线以内容为基石，立足数字阅读业务，深耕数字内容二十多年。　　公司是国内最大的正版数字内容提供商之一，截至2022年上半年，公司累积数字内容资源超510万种，与600余家版权机构合作，签约知名作家2,000余位，形成原创内容平台矩阵，多维度持续创造优质内容。　　中文在线2017-2021年收入CAGR达13.5%，2020年开始实现归母净利润扭亏为盈。2021年营业收入为11.89亿元，同比增长21.82%；2022H1，公司营收为4.84亿元，同比降低8.5%，主要原因

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昆仑万维(300418)：核心业务稳健增长盈利能力持续提升

　出海业务高质量增长，盈利能力稳步提升。在外部环境承压背景下，公司经营彰显韧性，2022H1 公司出海业务持续高水平增长，营收同比增长4.39%至16.68 亿元，营收占比提升4.74pct 至74.15%，毛利率同比增长19.66pct 至82.78%，带动公司整体毛利率提升13.62pct 至79.39%。　　若不考虑投资损益和股权激励费用影响，2022H1 公司实现归属于上市公司股东的EBITDA 为5.9 亿元（yoy+50%）。我们看好公司多元业务协同发展，持续深耕海外市场，增厚业绩

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宝立食品(603170)公司事件点评报告：加码轻烹解决方案有望增厚公司业绩

宝立食品发布公告：公司拟以6375 万元收购控股子公司杭州厨房阿芬科技有限公司少数股东持有的25%股权；同时控股子公司厨房阿芬拟以3500 万元收购控股孙公司杭州空刻网络科技有限公司少数股东持有的10%股权。投资要点完成厨房阿芬100%控股，加码轻烹解决方案收购完成后，宝立食品将持有厨房阿芬100%股权，厨房阿芬成为公司全资子公司，同时厨房阿芬直接持有空刻网络的股权将从70%提升至80%，另通过空刻品牌间接持有空刻网络3%股权，合计83%。此次收购将有利于公司对厨房阿芬、空刻网络的控制，进一

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万科A(000002)：旗下万物云上市在即物业估值有望显性化

事件　　万物云公告拟全球发售约1.167 亿股H 股股份，每股发售价为47.1 港元至52.7 港元，此次IPO 募集资金为55.0 亿港元至61.5 亿港元。　　简评　　物管IPO 认可度高，基石投资者背景强大。万物云每股发售价为47.1港元至52.7 港元，全球发售完成后（假设不行使超额配股权）对应市值549.7 亿港元至615.1 亿港元。假设万物云2022 年实现归母净利润增速达30%，则考虑汇率因素后，发售价对应2022 年PE 估值为22.4 倍至25.1 倍，在港股物业公司中

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东方雨虹(002271)：随机而动渠道变革正当时

本篇是我们发布的东方雨虹第三篇深度报告，通过回顾公司过去历次渠道变革过程，论述如何在新一轮行业变革的关键时期，紧抓节点，迅速调整战略方向，把握新机遇。 1、B 端：渠道变革深耕下沉市场，非房业务保障成长逻辑。公司在每次行业变革关键时期及时调整战略方向，为业绩增长不断注入新动力：①基建时代：合作央企建筑公司，基建投资助力公司高速增长。②地产时代：深化与地产公司合作，集采业务做大整体规模。③工建集团时代：整合直销和经销的工程渠道，成立“工建集团”，打破属地界限及各产品线壁垒，占领空白市场空间。④一

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安迪苏(600299)：二期投产夯地位内生外延促发展

　　全球领先的动物营养添加剂生产企业。安迪苏专注于研发、生产和销售动物营养添加剂，是全球第二大蛋氨酸生产企业，全球六大维生素A 供应商之一及全球重要动物营养品添加剂领导企业。1）功能性产品：蛋氨酸、维生素A、硫酸铵和硫酸钠；2）特种产品：酶制剂、过瘤胃保护性蛋氨酸、有机硒和益生菌添加剂；3）其他产品：二硫化碳、硫酸和制剂服务等。　　功能性产品：或迎来量价齐升。　　蛋氨酸：是一种必需氨基酸，参与动物体内蛋白质合成，但只能从食物中获取。对禽类、中高产奶牛和鱼类来说是第一限制氨基酸，对猪是第二限制

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杉杉股份(600884)：负极材料+偏光片双核驱动成长长期业绩增量可期

　锂电池负极材料+偏光片龙头，业绩保持高增长。杉杉股份成立于1992 年，是国内第一家上市的服装企业转型为新能源产业领军企业，目前专注于锂电池材料和偏光片的研发、生产和销售。2016-2021 年公司营收CAGR 为30%；归母净利润CAGR 为59%。　　下游应用市场景气度高企，负极材料需求有望高增。我们预计2022 年全球锂电池出货量为800GWh；到2025 年，全球锂电池出货量将达2073GWh。按照1GWh锂电池需要使用1300-1400 吨负极材料计算，我们预计2022-2025

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春风吹又生的站岗小能手

2022-09-22 11:36:35

隆基绿能(601012)：一体化传导降本业绩稳步增长

事件描述隆基绿能公布2022 半年报：报告期内公司营收504.2 亿元，同比+44%，归母净利润64.8 亿元，同比+30%，扣非归母净利润64.0 亿元，同比+31%。事件点评一体化传导降本，收入净利润稳步增长。隆基绿能公布2022 半年报：报告期内公司营收504.2 亿元，同比+44%，归母净利润64.8 亿元，同比+30%，扣非归母净利润64.0 亿元，同比+31%。毛利率18%，同比-5pct，净利率13%，同比-1pct。单季度来看，公司Q2 营收318.2亿元，同比+65%，环

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隆基绿能

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铂科新材(300811)：软磁粉芯扩产放量芯片电感有望打造增长新引擎

持续推进扩产扩建，软磁粉芯产能有望突破5 万吨2021 年惠东基地的产能已稳步提升至2.5 万吨/年。公司计划今年通过技改进一步扩大惠东基地产能，新增6000 吨；同时发行可转换公司债券募集资金4.3 亿元，用于建设河源生产基地，到完全达产后，预计公司新增产能合计2 万吨。根据计划，2022 年产能将达到3.6 万吨；到2025 年，公司产能预计可达5.1 万吨。产品矩阵丰富，打造第二成长点自研芯片电感已实现小批量生产，公司将加快布局生产线的布局，早日实现量产。公司基于多年来在金属软磁粉末制

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铂科新材

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众源新材(603527)：非公开发行股票获审通过铜带托盘铝箔盈利能力有望显着增强

事件 2022 年9 月19 日，中国证券监督管理委员会发行审核委员会对公司非公开发行A 股股票的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行A 股股票的申请获得审核通过；对此点评如下：简评公司非公开发行股票募资不超7.3 亿元申请获证监会审核通过2022 年7 月26 日，公司发布《2022 年度非公开发行A 股股票预案（修订稿）》，公司拟向不超过35 名的特定对象非公开发行股票，拟募集资金总额不超过7.3 亿元，募集资金将用于：（1）永杰铜业年产10 万吨高精度铜合金板带及5 万

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士兰微(600460)：产品结构加速优化充分受益需求爆发

本报告导读：公司产品结构持续优化，随着功率半导体产能的不断释放，其有望充分受益新能源需求爆发。投资要点：维持“增持” 评级，下调目标价至 60.5 元。我们维持 2022-2024 年EPS 预测为1.00、1.21、1.64 元，参考可比公司估值给予其2023 年50XPE，下调目标价至60.5 元，维持“增持”评级。产品结构持续优化，加速导入头部客户。公司加快推动沟槽分离栅SGT-MOS、高压超结MOS、IGBT、高压集成电路等产品在12 寸线上量，并推进硅基氮化镓、碳化硅产品开发和

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斯达半导(603290)：汽车与光伏双轮驱动未来成长性十足

本报告导读：公司IGBT和SiC产品新技术持续突破，客户定点项目进一步增加，未来将深度受益于光伏储能和新能源车需求高增长。投资要点：维持“增持” 评级，维持目标价 525.98 元。考虑到公司半年报业绩超预期，以及下游光伏和汽车需求高景气，上调盈利预测，预计2022-2024 年EPS 为4.47（前值3.81）、6.25（前值5.26）、8.33（前值7.08）元，维持目标价525.98 元，对应23 年84.15 倍PE，维持增持评级。汽车IGBT和SiC 模块定点项目持续增加，深度

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斯达半导

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信安世纪(688201)：坚固密码基础增厚安全壁垒

投资亮点首次覆盖信安世纪（688201）给予跑赢行业评级，目标价48.00 元，对应2023年30 倍P/E。理由如下：密码行业方兴未艾，迎来增长拐点。根据中国信通院，2012-2020 年中国商用密码行业市场规模从88.6 亿元增长至466 亿元，CAGR 达30%。密码是数据存储、传输、交易环节中的核心技术底座，2020 年《密码法》正式施行，相关政策标准陆续出台，政策合规要求叠加国密改造需要，推动密码行业进入发展快车道。公司深耕密码技术二十余年，参与制定多项国家和行业标准，具备深厚

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信安世纪

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入彩虹，出楚环、我家。纯属记录，请勿跟买。

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成交额再创年内新低能源类板块逆势走强

　　9月21日，沪指早盘弱势震荡下探，一度跌1%失守3100点，午后止跌回升一度翻红；深成指盘中跌超1%，创业板指一度跌近2%，午后跌幅有所收窄；两市全天成交6360亿元，再创年内新低，北向资金全天净卖出30亿元。　　盘面上，钠电池概念走势活跃；能源类板块逆势走强，天然气、石油开采板块领涨，胜通能源（001331）、德龙汇能（000593）、海油发展（600968）、贝肯能源（002828）等涨停；航运概念大涨，招商南油（601975）、长航凤凰（000520）、中远海能（600026）涨停；

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中通客车

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中文在线(300364)：立足数字阅读推进IP开发多渠道布局元宇宙海内外协同发展

投资要点：　　中文在线以内容为基石，立足数字阅读业务，深耕数字内容二十多年。　　公司是国内最大的正版数字内容提供商之一，截至2022年上半年，公司累积数字内容资源超510万种，与600余家版权机构合作，签约知名作家2,000余位，形成原创内容平台矩阵，多维度持续创造优质内容。　　中文在线2017-2021年收入CAGR达13.5%，2020年开始实现归母净利润扭亏为盈。2021年营业收入为11.89亿元，同比增长21.82%；2022H1，公司营收为4.84亿元，同比降低8.5%，主要原因

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中文在线

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2022-09-21 12:38:21

昆仑万维(300418)：核心业务稳健增长盈利能力持续提升

　出海业务高质量增长，盈利能力稳步提升。在外部环境承压背景下，公司经营彰显韧性，2022H1 公司出海业务持续高水平增长，营收同比增长4.39%至16.68 亿元，营收占比提升4.74pct 至74.15%，毛利率同比增长19.66pct 至82.78%，带动公司整体毛利率提升13.62pct 至79.39%。　　若不考虑投资损益和股权激励费用影响，2022H1 公司实现归属于上市公司股东的EBITDA 为5.9 亿元（yoy+50%）。我们看好公司多元业务协同发展，持续深耕海外市场，增厚业绩

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昆仑万维

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宝立食品(603170)公司事件点评报告：加码轻烹解决方案有望增厚公司业绩

宝立食品发布公告：公司拟以6375 万元收购控股子公司杭州厨房阿芬科技有限公司少数股东持有的25%股权；同时控股子公司厨房阿芬拟以3500 万元收购控股孙公司杭州空刻网络科技有限公司少数股东持有的10%股权。投资要点完成厨房阿芬100%控股，加码轻烹解决方案收购完成后，宝立食品将持有厨房阿芬100%股权，厨房阿芬成为公司全资子公司，同时厨房阿芬直接持有空刻网络的股权将从70%提升至80%，另通过空刻品牌间接持有空刻网络3%股权，合计83%。此次收购将有利于公司对厨房阿芬、空刻网络的控制，进一

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宝立食品

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万科A(000002)：旗下万物云上市在即物业估值有望显性化

事件　　万物云公告拟全球发售约1.167 亿股H 股股份，每股发售价为47.1 港元至52.7 港元，此次IPO 募集资金为55.0 亿港元至61.5 亿港元。　　简评　　物管IPO 认可度高，基石投资者背景强大。万物云每股发售价为47.1港元至52.7 港元，全球发售完成后（假设不行使超额配股权）对应市值549.7 亿港元至615.1 亿港元。假设万物云2022 年实现归母净利润增速达30%，则考虑汇率因素后，发售价对应2022 年PE 估值为22.4 倍至25.1 倍，在港股物业公司中

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万科A

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2022-09-21 12:36:30

东方雨虹(002271)：随机而动渠道变革正当时

本篇是我们发布的东方雨虹第三篇深度报告，通过回顾公司过去历次渠道变革过程，论述如何在新一轮行业变革的关键时期，紧抓节点，迅速调整战略方向，把握新机遇。 1、B 端：渠道变革深耕下沉市场，非房业务保障成长逻辑。公司在每次行业变革关键时期及时调整战略方向，为业绩增长不断注入新动力：①基建时代：合作央企建筑公司，基建投资助力公司高速增长。②地产时代：深化与地产公司合作，集采业务做大整体规模。③工建集团时代：整合直销和经销的工程渠道，成立“工建集团”，打破属地界限及各产品线壁垒，占领空白市场空间。④一

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东方雨虹

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2022-09-21 12:35:56

安迪苏(600299)：二期投产夯地位内生外延促发展

　　全球领先的动物营养添加剂生产企业。安迪苏专注于研发、生产和销售动物营养添加剂，是全球第二大蛋氨酸生产企业，全球六大维生素A 供应商之一及全球重要动物营养品添加剂领导企业。1）功能性产品：蛋氨酸、维生素A、硫酸铵和硫酸钠；2）特种产品：酶制剂、过瘤胃保护性蛋氨酸、有机硒和益生菌添加剂；3）其他产品：二硫化碳、硫酸和制剂服务等。　　功能性产品：或迎来量价齐升。　　蛋氨酸：是一种必需氨基酸，参与动物体内蛋白质合成，但只能从食物中获取。对禽类、中高产奶牛和鱼类来说是第一限制氨基酸，对猪是第二限制

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安迪苏

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杉杉股份(600884)：负极材料+偏光片双核驱动成长长期业绩增量可期

　锂电池负极材料+偏光片龙头，业绩保持高增长。杉杉股份成立于1992 年，是国内第一家上市的服装企业转型为新能源产业领军企业，目前专注于锂电池材料和偏光片的研发、生产和销售。2016-2021 年公司营收CAGR 为30%；归母净利润CAGR 为59%。　　下游应用市场景气度高企，负极材料需求有望高增。我们预计2022 年全球锂电池出货量为800GWh；到2025 年，全球锂电池出货量将达2073GWh。按照1GWh锂电池需要使用1300-1400 吨负极材料计算，我们预计2022-2025

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隆基绿能(601012)：一体化传导降本业绩稳步增长

事件描述隆基绿能公布2022 半年报：报告期内公司营收504.2 亿元，同比+44%，归母净利润64.8 亿元，同比+30%，扣非归母净利润64.0 亿元，同比+31%。事件点评一体化传导降本，收入净利润稳步增长。隆基绿能公布2022 半年报：报告期内公司营收504.2 亿元，同比+44%，归母净利润64.8 亿元，同比+30%，扣非归母净利润64.0 亿元，同比+31%。毛利率18%，同比-5pct，净利率13%，同比-1pct。单季度来看，公司Q2 营收318.2亿元，同比+65%，环

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铂科新材(300811)：软磁粉芯扩产放量芯片电感有望打造增长新引擎

持续推进扩产扩建，软磁粉芯产能有望突破5 万吨2021 年惠东基地的产能已稳步提升至2.5 万吨/年。公司计划今年通过技改进一步扩大惠东基地产能，新增6000 吨；同时发行可转换公司债券募集资金4.3 亿元，用于建设河源生产基地，到完全达产后，预计公司新增产能合计2 万吨。根据计划，2022 年产能将达到3.6 万吨；到2025 年，公司产能预计可达5.1 万吨。产品矩阵丰富，打造第二成长点自研芯片电感已实现小批量生产，公司将加快布局生产线的布局，早日实现量产。公司基于多年来在金属软磁粉末制

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众源新材(603527)：非公开发行股票获审通过铜带托盘铝箔盈利能力有望显着增强

事件 2022 年9 月19 日，中国证券监督管理委员会发行审核委员会对公司非公开发行A 股股票的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行A 股股票的申请获得审核通过；对此点评如下：简评公司非公开发行股票募资不超7.3 亿元申请获证监会审核通过2022 年7 月26 日，公司发布《2022 年度非公开发行A 股股票预案（修订稿）》，公司拟向不超过35 名的特定对象非公开发行股票，拟募集资金总额不超过7.3 亿元，募集资金将用于：（1）永杰铜业年产10 万吨高精度铜合金板带及5 万

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士兰微(600460)：产品结构加速优化充分受益需求爆发

本报告导读：公司产品结构持续优化，随着功率半导体产能的不断释放，其有望充分受益新能源需求爆发。投资要点：维持“增持” 评级，下调目标价至 60.5 元。我们维持 2022-2024 年EPS 预测为1.00、1.21、1.64 元，参考可比公司估值给予其2023 年50XPE，下调目标价至60.5 元，维持“增持”评级。产品结构持续优化，加速导入头部客户。公司加快推动沟槽分离栅SGT-MOS、高压超结MOS、IGBT、高压集成电路等产品在12 寸线上量，并推进硅基氮化镓、碳化硅产品开发和

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本报告导读：公司IGBT和SiC产品新技术持续突破，客户定点项目进一步增加，未来将深度受益于光伏储能和新能源车需求高增长。投资要点：维持“增持” 评级，维持目标价 525.98 元。考虑到公司半年报业绩超预期，以及下游光伏和汽车需求高景气，上调盈利预测，预计2022-2024 年EPS 为4.47（前值3.81）、6.25（前值5.26）、8.33（前值7.08）元，维持目标价525.98 元，对应23 年84.15 倍PE，维持增持评级。汽车IGBT和SiC 模块定点项目持续增加，深度

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投资亮点首次覆盖信安世纪（688201）给予跑赢行业评级，目标价48.00 元，对应2023年30 倍P/E。理由如下：密码行业方兴未艾，迎来增长拐点。根据中国信通院，2012-2020 年中国商用密码行业市场规模从88.6 亿元增长至466 亿元，CAGR 达30%。密码是数据存储、传输、交易环节中的核心技术底座，2020 年《密码法》正式施行，相关政策标准陆续出台，政策合规要求叠加国密改造需要，推动密码行业进入发展快车道。公司深耕密码技术二十余年，参与制定多项国家和行业标准，具备深厚

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　　9月21日，沪指早盘弱势震荡下探，一度跌1%失守3100点，午后止跌回升一度翻红；深成指盘中跌超1%，创业板指一度跌近2%，午后跌幅有所收窄；两市全天成交6360亿元，再创年内新低，北向资金全天净卖出30亿元。　　盘面上，钠电池概念走势活跃；能源类板块逆势走强，天然气、石油开采板块领涨，胜通能源（001331）、德龙汇能（000593）、海油发展（600968）、贝肯能源（002828）等涨停；航运概念大涨，招商南油（601975）、长航凤凰（000520）、中远海能（600026）涨停；

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中文在线(300364)：立足数字阅读推进IP开发多渠道布局元宇宙海内外协同发展

投资要点：　　中文在线以内容为基石，立足数字阅读业务，深耕数字内容二十多年。　　公司是国内最大的正版数字内容提供商之一，截至2022年上半年，公司累积数字内容资源超510万种，与600余家版权机构合作，签约知名作家2,000余位，形成原创内容平台矩阵，多维度持续创造优质内容。　　中文在线2017-2021年收入CAGR达13.5%，2020年开始实现归母净利润扭亏为盈。2021年营业收入为11.89亿元，同比增长21.82%；2022H1，公司营收为4.84亿元，同比降低8.5%，主要原因

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昆仑万维(300418)：核心业务稳健增长盈利能力持续提升

　出海业务高质量增长，盈利能力稳步提升。在外部环境承压背景下，公司经营彰显韧性，2022H1 公司出海业务持续高水平增长，营收同比增长4.39%至16.68 亿元，营收占比提升4.74pct 至74.15%，毛利率同比增长19.66pct 至82.78%，带动公司整体毛利率提升13.62pct 至79.39%。　　若不考虑投资损益和股权激励费用影响，2022H1 公司实现归属于上市公司股东的EBITDA 为5.9 亿元（yoy+50%）。我们看好公司多元业务协同发展，持续深耕海外市场，增厚业绩

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宝立食品(603170)公司事件点评报告：加码轻烹解决方案有望增厚公司业绩

宝立食品发布公告：公司拟以6375 万元收购控股子公司杭州厨房阿芬科技有限公司少数股东持有的25%股权；同时控股子公司厨房阿芬拟以3500 万元收购控股孙公司杭州空刻网络科技有限公司少数股东持有的10%股权。投资要点完成厨房阿芬100%控股，加码轻烹解决方案收购完成后，宝立食品将持有厨房阿芬100%股权，厨房阿芬成为公司全资子公司，同时厨房阿芬直接持有空刻网络的股权将从70%提升至80%，另通过空刻品牌间接持有空刻网络3%股权，合计83%。此次收购将有利于公司对厨房阿芬、空刻网络的控制，进一

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万科A(000002)：旗下万物云上市在即物业估值有望显性化

事件　　万物云公告拟全球发售约1.167 亿股H 股股份，每股发售价为47.1 港元至52.7 港元，此次IPO 募集资金为55.0 亿港元至61.5 亿港元。　　简评　　物管IPO 认可度高，基石投资者背景强大。万物云每股发售价为47.1港元至52.7 港元，全球发售完成后（假设不行使超额配股权）对应市值549.7 亿港元至615.1 亿港元。假设万物云2022 年实现归母净利润增速达30%，则考虑汇率因素后，发售价对应2022 年PE 估值为22.4 倍至25.1 倍，在港股物业公司中

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东方雨虹(002271)：随机而动渠道变革正当时

本篇是我们发布的东方雨虹第三篇深度报告，通过回顾公司过去历次渠道变革过程，论述如何在新一轮行业变革的关键时期，紧抓节点，迅速调整战略方向，把握新机遇。 1、B 端：渠道变革深耕下沉市场，非房业务保障成长逻辑。公司在每次行业变革关键时期及时调整战略方向，为业绩增长不断注入新动力：①基建时代：合作央企建筑公司，基建投资助力公司高速增长。②地产时代：深化与地产公司合作，集采业务做大整体规模。③工建集团时代：整合直销和经销的工程渠道，成立“工建集团”，打破属地界限及各产品线壁垒，占领空白市场空间。④一

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安迪苏(600299)：二期投产夯地位内生外延促发展

　　全球领先的动物营养添加剂生产企业。安迪苏专注于研发、生产和销售动物营养添加剂，是全球第二大蛋氨酸生产企业，全球六大维生素A 供应商之一及全球重要动物营养品添加剂领导企业。1）功能性产品：蛋氨酸、维生素A、硫酸铵和硫酸钠；2）特种产品：酶制剂、过瘤胃保护性蛋氨酸、有机硒和益生菌添加剂；3）其他产品：二硫化碳、硫酸和制剂服务等。　　功能性产品：或迎来量价齐升。　　蛋氨酸：是一种必需氨基酸，参与动物体内蛋白质合成，但只能从食物中获取。对禽类、中高产奶牛和鱼类来说是第一限制氨基酸，对猪是第二限制

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杉杉股份(600884)：负极材料+偏光片双核驱动成长长期业绩增量可期

　锂电池负极材料+偏光片龙头，业绩保持高增长。杉杉股份成立于1992 年，是国内第一家上市的服装企业转型为新能源产业领军企业，目前专注于锂电池材料和偏光片的研发、生产和销售。2016-2021 年公司营收CAGR 为30%；归母净利润CAGR 为59%。　　下游应用市场景气度高企，负极材料需求有望高增。我们预计2022 年全球锂电池出货量为800GWh；到2025 年，全球锂电池出货量将达2073GWh。按照1GWh锂电池需要使用1300-1400 吨负极材料计算，我们预计2022-2025

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2022-09-22 11:36:35

隆基绿能(601012)：一体化传导降本业绩稳步增长

事件描述隆基绿能公布2022 半年报：报告期内公司营收504.2 亿元，同比+44%，归母净利润64.8 亿元，同比+30%，扣非归母净利润64.0 亿元，同比+31%。事件点评一体化传导降本，收入净利润稳步增长。隆基绿能公布2022 半年报：报告期内公司营收504.2 亿元，同比+44%，归母净利润64.8 亿元，同比+30%，扣非归母净利润64.0 亿元，同比+31%。毛利率18%，同比-5pct，净利率13%，同比-1pct。单季度来看，公司Q2 营收318.2亿元，同比+65%，环

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隆基绿能

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2022-09-22 11:35:58

铂科新材(300811)：软磁粉芯扩产放量芯片电感有望打造增长新引擎

持续推进扩产扩建，软磁粉芯产能有望突破5 万吨2021 年惠东基地的产能已稳步提升至2.5 万吨/年。公司计划今年通过技改进一步扩大惠东基地产能，新增6000 吨；同时发行可转换公司债券募集资金4.3 亿元，用于建设河源生产基地，到完全达产后，预计公司新增产能合计2 万吨。根据计划，2022 年产能将达到3.6 万吨；到2025 年，公司产能预计可达5.1 万吨。产品矩阵丰富，打造第二成长点自研芯片电感已实现小批量生产，公司将加快布局生产线的布局，早日实现量产。公司基于多年来在金属软磁粉末制

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2022-09-22 11:34:22

众源新材(603527)：非公开发行股票获审通过铜带托盘铝箔盈利能力有望显着增强

事件 2022 年9 月19 日，中国证券监督管理委员会发行审核委员会对公司非公开发行A 股股票的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行A 股股票的申请获得审核通过；对此点评如下：简评公司非公开发行股票募资不超7.3 亿元申请获证监会审核通过2022 年7 月26 日，公司发布《2022 年度非公开发行A 股股票预案（修订稿）》，公司拟向不超过35 名的特定对象非公开发行股票，拟募集资金总额不超过7.3 亿元，募集资金将用于：（1）永杰铜业年产10 万吨高精度铜合金板带及5 万

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众源新材

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2022-09-22 11:33:30

士兰微(600460)：产品结构加速优化充分受益需求爆发

本报告导读：公司产品结构持续优化，随着功率半导体产能的不断释放，其有望充分受益新能源需求爆发。投资要点：维持“增持” 评级，下调目标价至 60.5 元。我们维持 2022-2024 年EPS 预测为1.00、1.21、1.64 元，参考可比公司估值给予其2023 年50XPE，下调目标价至60.5 元，维持“增持”评级。产品结构持续优化，加速导入头部客户。公司加快推动沟槽分离栅SGT-MOS、高压超结MOS、IGBT、高压集成电路等产品在12 寸线上量，并推进硅基氮化镓、碳化硅产品开发和

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士兰微

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2022-09-22 11:32:54

斯达半导(603290)：汽车与光伏双轮驱动未来成长性十足

本报告导读：公司IGBT和SiC产品新技术持续突破，客户定点项目进一步增加，未来将深度受益于光伏储能和新能源车需求高增长。投资要点：维持“增持” 评级，维持目标价 525.98 元。考虑到公司半年报业绩超预期，以及下游光伏和汽车需求高景气，上调盈利预测，预计2022-2024 年EPS 为4.47（前值3.81）、6.25（前值5.26）、8.33（前值7.08）元，维持目标价525.98 元，对应23 年84.15 倍PE，维持增持评级。汽车IGBT和SiC 模块定点项目持续增加，深度

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斯达半导

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2022-09-22 11:32:14

信安世纪(688201)：坚固密码基础增厚安全壁垒

投资亮点首次覆盖信安世纪（688201）给予跑赢行业评级，目标价48.00 元，对应2023年30 倍P/E。理由如下：密码行业方兴未艾，迎来增长拐点。根据中国信通院，2012-2020 年中国商用密码行业市场规模从88.6 亿元增长至466 亿元，CAGR 达30%。密码是数据存储、传输、交易环节中的核心技术底座，2020 年《密码法》正式施行，相关政策标准陆续出台，政策合规要求叠加国密改造需要，推动密码行业进入发展快车道。公司深耕密码技术二十余年，参与制定多项国家和行业标准，具备深厚

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信安世纪

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2022-09-22 09:58:42

入彩虹，出楚环、我家。纯属记录，请勿跟买。

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2022-09-21 22:36:41

成交额再创年内新低能源类板块逆势走强

　　9月21日，沪指早盘弱势震荡下探，一度跌1%失守3100点，午后止跌回升一度翻红；深成指盘中跌超1%，创业板指一度跌近2%，午后跌幅有所收窄；两市全天成交6360亿元，再创年内新低，北向资金全天净卖出30亿元。　　盘面上，钠电池概念走势活跃；能源类板块逆势走强，天然气、石油开采板块领涨，胜通能源（001331）、德龙汇能（000593）、海油发展（600968）、贝肯能源（002828）等涨停；航运概念大涨，招商南油（601975）、长航凤凰（000520）、中远海能（600026）涨停；

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中通客车

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2022-09-21 12:47:22

中文在线(300364)：立足数字阅读推进IP开发多渠道布局元宇宙海内外协同发展

投资要点：　　中文在线以内容为基石，立足数字阅读业务，深耕数字内容二十多年。　　公司是国内最大的正版数字内容提供商之一，截至2022年上半年，公司累积数字内容资源超510万种，与600余家版权机构合作，签约知名作家2,000余位，形成原创内容平台矩阵，多维度持续创造优质内容。　　中文在线2017-2021年收入CAGR达13.5%，2020年开始实现归母净利润扭亏为盈。2021年营业收入为11.89亿元，同比增长21.82%；2022H1，公司营收为4.84亿元，同比降低8.5%，主要原因

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中文在线

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2022-09-21 12:38:21

昆仑万维(300418)：核心业务稳健增长盈利能力持续提升

　出海业务高质量增长，盈利能力稳步提升。在外部环境承压背景下，公司经营彰显韧性，2022H1 公司出海业务持续高水平增长，营收同比增长4.39%至16.68 亿元，营收占比提升4.74pct 至74.15%，毛利率同比增长19.66pct 至82.78%，带动公司整体毛利率提升13.62pct 至79.39%。　　若不考虑投资损益和股权激励费用影响，2022H1 公司实现归属于上市公司股东的EBITDA 为5.9 亿元（yoy+50%）。我们看好公司多元业务协同发展，持续深耕海外市场，增厚业绩

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昆仑万维

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2022-09-21 12:37:47

宝立食品(603170)公司事件点评报告：加码轻烹解决方案有望增厚公司业绩

宝立食品发布公告：公司拟以6375 万元收购控股子公司杭州厨房阿芬科技有限公司少数股东持有的25%股权；同时控股子公司厨房阿芬拟以3500 万元收购控股孙公司杭州空刻网络科技有限公司少数股东持有的10%股权。投资要点完成厨房阿芬100%控股，加码轻烹解决方案收购完成后，宝立食品将持有厨房阿芬100%股权，厨房阿芬成为公司全资子公司，同时厨房阿芬直接持有空刻网络的股权将从70%提升至80%，另通过空刻品牌间接持有空刻网络3%股权，合计83%。此次收购将有利于公司对厨房阿芬、空刻网络的控制，进一

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宝立食品

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2022-09-21 12:37:04

万科A(000002)：旗下万物云上市在即物业估值有望显性化

事件　　万物云公告拟全球发售约1.167 亿股H 股股份，每股发售价为47.1 港元至52.7 港元，此次IPO 募集资金为55.0 亿港元至61.5 亿港元。　　简评　　物管IPO 认可度高，基石投资者背景强大。万物云每股发售价为47.1港元至52.7 港元，全球发售完成后（假设不行使超额配股权）对应市值549.7 亿港元至615.1 亿港元。假设万物云2022 年实现归母净利润增速达30%，则考虑汇率因素后，发售价对应2022 年PE 估值为22.4 倍至25.1 倍，在港股物业公司中

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2022-09-21 12:36:30

东方雨虹(002271)：随机而动渠道变革正当时

本篇是我们发布的东方雨虹第三篇深度报告，通过回顾公司过去历次渠道变革过程，论述如何在新一轮行业变革的关键时期，紧抓节点，迅速调整战略方向，把握新机遇。 1、B 端：渠道变革深耕下沉市场，非房业务保障成长逻辑。公司在每次行业变革关键时期及时调整战略方向，为业绩增长不断注入新动力：①基建时代：合作央企建筑公司，基建投资助力公司高速增长。②地产时代：深化与地产公司合作，集采业务做大整体规模。③工建集团时代：整合直销和经销的工程渠道，成立“工建集团”，打破属地界限及各产品线壁垒，占领空白市场空间。④一

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安迪苏(600299)：二期投产夯地位内生外延促发展

　　全球领先的动物营养添加剂生产企业。安迪苏专注于研发、生产和销售动物营养添加剂，是全球第二大蛋氨酸生产企业，全球六大维生素A 供应商之一及全球重要动物营养品添加剂领导企业。1）功能性产品：蛋氨酸、维生素A、硫酸铵和硫酸钠；2）特种产品：酶制剂、过瘤胃保护性蛋氨酸、有机硒和益生菌添加剂；3）其他产品：二硫化碳、硫酸和制剂服务等。　　功能性产品：或迎来量价齐升。　　蛋氨酸：是一种必需氨基酸，参与动物体内蛋白质合成，但只能从食物中获取。对禽类、中高产奶牛和鱼类来说是第一限制氨基酸，对猪是第二限制

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2022-09-21 12:35:25

杉杉股份(600884)：负极材料+偏光片双核驱动成长长期业绩增量可期

　锂电池负极材料+偏光片龙头，业绩保持高增长。杉杉股份成立于1992 年，是国内第一家上市的服装企业转型为新能源产业领军企业，目前专注于锂电池材料和偏光片的研发、生产和销售。2016-2021 年公司营收CAGR 为30%；归母净利润CAGR 为59%。　　下游应用市场景气度高企，负极材料需求有望高增。我们预计2022 年全球锂电池出货量为800GWh；到2025 年，全球锂电池出货量将达2073GWh。按照1GWh锂电池需要使用1300-1400 吨负极材料计算，我们预计2022-2025

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