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2024-12-25 21:33:26

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@伏白的交易笔记：DAC铜缆进阶：AEC有源铜缆产业进程及个股梳理

一. 铜连接技术迭代2024年GTC大会，英伟达发布了全新GPU芯片GB200、配套NVL72机柜架构，将铜连接引入柜内连接方案。高速铜缆在数据中心短距离传输场景下，其在散热效率、信号传输、成本、功耗方面拥有显著优势。传统铜缆方案主要为DAC直连铜缆，随着传输速率、损耗、距离的要求提升，出现了ACC

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2024-12-24 22:58:24

关于铜连接的分析

关于铜连接的分析：铜连接现在由3个因数驱动： 1.豆包带动的国产算力需求； 2.端口速率从单通道56G向112G/224G演进，铜缆传输速率也将朝224G发展； 3.电缆连接分为DAC、ACC、AEC，而近期AEC比较火；三个逻辑下，有两个标的是核心：【沃尔核材】+【兆龙互联】；沃尔核材最核心，因为【沃尔核材】近期实现了224G铜缆的突破，是业内速度进展最快的，神宇股份在技术进度上慢于沃尔；豆包购买铜连接也是找安费诺买，间接li好沃尔。而在AEC技术上，现在做的比较好的是：安费诺+Cr

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重点关注智驾硬件+海外（而非国内）AEC互联新需求两大方向【

重点关注智驾硬件+海外（而非国内）AEC互联新需求两大方向【东吴TMT张良卫/李博韦】【智驾】：激光雷达推荐底部挖掘的速腾聚创，建议关注美股禾赛科技（分别126、123亿港币市值vs图达通117亿港币），智驾域控推荐比亚迪电子，智驾芯片推荐地平线、黑芝麻智能【海外AEC互联】：海外需求才是主要矛盾，关注兆龙互连、博创科技、瑞可达（海外AEC链出货已久且拐点显现，海外四大云厂24Q3合计资本开支600+亿美元 vs 国内热门大厂今年***亿、明年****亿人民币，）具体分析欢迎进一步交流[咖

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2024-12-23 19:18:38

兆龙互联大涨13%+原因

兆龙互联大涨13%+原因： 1、Credo业绩大超预期。公司业绩驱动主要来自AEC超预期放量。随着核心大客户XAI和微软等都将有源AEC导入AI服务器解决方案，公司来自大客户的AEC收入占比均超过10% 2、有源AEC最大预期差：AI集群对高性能、大带宽连接需求增加，AEC需求大幅提升，目前单GPU对应AEC为2个，单机柜60个，预计该数字未来将扩张4倍，即单GPU对应8个AEC，单机柜240个 3、国内A股AEC布局最完善的是【兆龙互联】。公司主业高速DAC线缆，两年前开始布局有源AEC，目前

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2024-12-23 01:47:12

有源铜缆

【有源铜缆】核心要点：竞争格局：1）全球AEC市场排名靠前的是安费诺和莫仕等老牌企业，安费诺市占率在40%以上，莫仕占比约20%左右。2）国产厂商主要是兆龙、瑞可达、新易盛和立讯。价格及成本拆解：1）AEC产品按速率区分价格，800G的价格一根线大概在1300元左右，按机柜中8根线测算，价值量在1万元出头。2）AEC产品成本中，cable占比约60%，接头（主要是Retimer芯片相关）占28%左右，剩余10%以上为其他耗材。市场空间：AEC将在未来2- 3年内完成对DAC的替换，市场空间预

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重点关注智驾硬件+海外算力互联新需求两大方向【东吴TMT张良

重点关注智驾硬件+海外算力互联新需求两大方向【东吴TMT张良卫/李博韦】 #事件：智驾： 1、根据HiEV信息，比亚迪在其2025年500万台级的排产规划中，60 - 70%要搭载高速NOA起步的智驾系统，希望高速NOA能覆盖到10 - 15万级的车型，HiEV还透露”2024年比亚迪在20万元以上的产品，包括汉、海豹、海狮等，已经实现了可选装带激光雷达的高阶智驾系统，不过与2025年的计划相比，比亚迪2024年的智驾量产只能算‘小试牛刀’“ 2、【又一家激光雷达企业图达通将上市】根据12月2

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2024-12-22 10:59:18

字节基建招标动态及市场展望（12月19日）

字节基建招标动态及市场展望（12月19日）近期，字节的基建项目备受业界关注，其招标活动也在稳步展开。由于内容繁多，我将分批次进行更新，以便大家及时了解最新进展。首先，关于字节的招标计划，下个月将启动dac的招标工作，而aec的招标则预计在Q1至Q2的某个时间段进行。明年，字节还将继续招标光模块。从目前的预测来看，dac和aec的招标数量相当可观，主要集中在25年下半年至26年上半年，数量级达到了X00,0000-KK起步（数一数，共有6个0，X接近9），尽管最终落地数量可能会有所折扣，但预计

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兆龙互连： AEC后续有望大量应用于以太网接入侧（包括推理和训练架构），CREDO是核心芯片供应商，已收到亚马逊和微软大量需求。公司是credo铜缆核心合作伙伴，已收到大幅提升产能需求，预计四季度开始加速出货，明年2.5-3亿利润，后续有翻倍空间。

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海外厂商业绩与指引屡超预期,关注推理侧ASIC、网络、AEC

海外厂商业绩与指引屡超预期,关注推理侧ASIC、网络、AEC与DCI 事件:12月以来,Broadcom、Marvell、Credo与Ciena等海外重点硬件厂商业绩与指引屡超预期,推理侧ASIC与网络增量空间广阔、AEC产业趋势不断强化,DCI景气度持续,国内厂商有望持续受益。 Broadcom:AI收入超预期,指引未来三年AIXPU与网络发展前景广阔 FY24公司AI相关收入达122亿美元(yoy+220%,此前指引全年120亿美元),主要系AIXPU与网络收入增长强劲所致。公司指引后续超大

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2024-12-18 04:12:29

ASIC+AEC前景愈明，关注AI算力与互联机会【东吴TMT

ASIC+AEC前景愈明，关注AI算力与互联机会【东吴TMT团队张良卫/李博韦】 1、12月3日Marvell宣布同亚马逊达成一份为期5年的协议，期间Marvell将向亚马逊提供定制AEC、DSP、PCIe Retimer、DCI光模块等互联产品； 2、12月3日，亚马逊发布AWS Trn2 UltraServer，其由4台16卡Trn2服务器互连组成 3、博通在业绩会上给出仅考虑了3家大客户情况下，2027年AI业务（ASIC+网络）有600-900亿美元潜在收入空间的预期；投资建议： #博

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【国君通信】关于AEC市场的测算和分析 20241212

【国君通信】关于AEC市场的测算和分析 20241212 [庆祝]格局：现在明确有需求量的是MSFT(400G、800G）和AWS（800G），谷歌测试进行量的forecast仍需展望，xAI、Oracle也有类似项目推进；credo这边基本测试都通过，比较早；Marvell、Asteralab、博通等芯片进度会相对慢些，但也都配合安费诺、旭创、新易盛等厂商在积极导入价格的话：800G AEC（其实是两个铁头+线缆）大概400-500美金，客制化约300美金；400G AEC可能是150美金。

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【招商通信】ASIC开放生态利好短距互联AEC需求增量

【招商通信】ASIC开放生态利好短距互联AEC需求增量自研ASIC开放生态利好网络配件的健康发展,互联需求从scaleout到scaleup,短距互联等AEC方式显著增量。 AEC适用于数据中心短距及高速传输,较DAC在电缆两端增加Retimer芯片增强、调制信号,实现更长距离传输,铜缆更细,更易布线。海外厂商积极采用铜缆方案,目前微软/AWS/XAI需求较大,Google进行测试,TPUServer与ToRswitch直连采用AEC。国内厂商也将逐步引入AEC。随ASIC自研芯片比例提升,

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#利亚德##首发经济# AI新方向——3D全息投影卡牌

#利亚德##首发经济# AI新方向——3D全息投影卡牌豆包内部的神秘卡牌项目，3D全息投影版“小马宝莉”卡，首批IP已签约不少品牌，明年1Q左右发布。利亚德是光学投影部分核心供应商，售价500+，成本在200元左右，利亚德供货的光学部分占成本一半以上。形式：基座+卡牌，基座单价500，单包盲盒形式销售卡牌（定价未知）。每张卡牌内部有NFC芯片，对应不同人物，卡牌放在基座下面才会投影出相应人物，真正实现封面看不出的内容的盲盒，刺激购买粘性。卡牌投影后形成动态人物形象，并背后对接豆包AI语音交互

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罗曼股份涨停原因

罗曼股份涨停原因公司于9月已完成对海外顶尖MR内容公司Holovis的收购，锁定对价仅0.52XPS，未来公司的MR内容新业务进入全球化加速期落地期，也从景观照明单主业，跨越到国际一线IP沉浸式体验业务供应商。我们认为本次收购完成后，公司将启动全球客户市场资源、全球体验设计研发资源全方位整合，加速拓展境内外文旅市场，实现公司产业链上下游及全球化布局，24Q4 Holovis实现并表后，也将为公司带来新增业绩贡献。 Holovis拥有独家HOLOTRAC技术及计算机视觉和AI系统，提供复杂的行为

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[太阳]【Credo】业绩指引超市场预期

[太阳]【Credo】业绩指引超市场预期 [玫瑰]#Credo：单季度收入0.72亿美金（环比+26%，超0.65-0.68亿指引区间）；毛利率63.2%，偏指引上限。 [太阳]预计下一财季收入1.15-1.25亿美金（环比中位数+67%）。 1、AEC产品持续放量，AWS/MS 之外第三家开始放量；推出7m的800G AEC。 2、光学DSP业务放量，客户加速导入。完成单通道200G 3nm设计。 3、Retimer、MacSec等业务向好。 [拳头]持续重点推荐：MaxLinear/Cre

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@伏白的交易笔记：DAC铜缆进阶：AEC有源铜缆产业进程及个股梳理

一. 铜连接技术迭代2024年GTC大会，英伟达发布了全新GPU芯片GB200、配套NVL72机柜架构，将铜连接引入柜内连接方案。高速铜缆在数据中心短距离传输场景下，其在散热效率、信号传输、成本、功耗方面拥有显著优势。传统铜缆方案主要为DAC直连铜缆，随着传输速率、损耗、距离的要求提升，出现了ACC

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关于铜连接的分析

关于铜连接的分析：铜连接现在由3个因数驱动： 1.豆包带动的国产算力需求； 2.端口速率从单通道56G向112G/224G演进，铜缆传输速率也将朝224G发展； 3.电缆连接分为DAC、ACC、AEC，而近期AEC比较火；三个逻辑下，有两个标的是核心：【沃尔核材】+【兆龙互联】；沃尔核材最核心，因为【沃尔核材】近期实现了224G铜缆的突破，是业内速度进展最快的，神宇股份在技术进度上慢于沃尔；豆包购买铜连接也是找安费诺买，间接li好沃尔。而在AEC技术上，现在做的比较好的是：安费诺+Cr

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重点关注智驾硬件+海外（而非国内）AEC互联新需求两大方向【东吴TMT张良卫/李博韦】【智驾】：激光雷达推荐底部挖掘的速腾聚创，建议关注美股禾赛科技（分别126、123亿港币市值vs图达通117亿港币），智驾域控推荐比亚迪电子，智驾芯片推荐地平线、黑芝麻智能【海外AEC互联】：海外需求才是主要矛盾，关注兆龙互连、博创科技、瑞可达（海外AEC链出货已久且拐点显现，海外四大云厂24Q3合计资本开支600+亿美元 vs 国内热门大厂今年***亿、明年****亿人民币，）具体分析欢迎进一步交流[咖

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兆龙互联大涨13%+原因

兆龙互联大涨13%+原因： 1、Credo业绩大超预期。公司业绩驱动主要来自AEC超预期放量。随着核心大客户XAI和微软等都将有源AEC导入AI服务器解决方案，公司来自大客户的AEC收入占比均超过10% 2、有源AEC最大预期差：AI集群对高性能、大带宽连接需求增加，AEC需求大幅提升，目前单GPU对应AEC为2个，单机柜60个，预计该数字未来将扩张4倍，即单GPU对应8个AEC，单机柜240个 3、国内A股AEC布局最完善的是【兆龙互联】。公司主业高速DAC线缆，两年前开始布局有源AEC，目前

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有源铜缆

【有源铜缆】核心要点：竞争格局：1）全球AEC市场排名靠前的是安费诺和莫仕等老牌企业，安费诺市占率在40%以上，莫仕占比约20%左右。2）国产厂商主要是兆龙、瑞可达、新易盛和立讯。价格及成本拆解：1）AEC产品按速率区分价格，800G的价格一根线大概在1300元左右，按机柜中8根线测算，价值量在1万元出头。2）AEC产品成本中，cable占比约60%，接头（主要是Retimer芯片相关）占28%左右，剩余10%以上为其他耗材。市场空间：AEC将在未来2- 3年内完成对DAC的替换，市场空间预

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重点关注智驾硬件+海外算力互联新需求两大方向【东吴TMT张良

重点关注智驾硬件+海外算力互联新需求两大方向【东吴TMT张良卫/李博韦】 #事件：智驾： 1、根据HiEV信息，比亚迪在其2025年500万台级的排产规划中，60 - 70%要搭载高速NOA起步的智驾系统，希望高速NOA能覆盖到10 - 15万级的车型，HiEV还透露”2024年比亚迪在20万元以上的产品，包括汉、海豹、海狮等，已经实现了可选装带激光雷达的高阶智驾系统，不过与2025年的计划相比，比亚迪2024年的智驾量产只能算‘小试牛刀’“ 2、【又一家激光雷达企业图达通将上市】根据12月2

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字节基建招标动态及市场展望（12月19日）

字节基建招标动态及市场展望（12月19日）近期，字节的基建项目备受业界关注，其招标活动也在稳步展开。由于内容繁多，我将分批次进行更新，以便大家及时了解最新进展。首先，关于字节的招标计划，下个月将启动dac的招标工作，而aec的招标则预计在Q1至Q2的某个时间段进行。明年，字节还将继续招标光模块。从目前的预测来看，dac和aec的招标数量相当可观，主要集中在25年下半年至26年上半年，数量级达到了X00,0000-KK起步（数一数，共有6个0，X接近9），尽管最终落地数量可能会有所折扣，但预计

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兆龙互连： AEC后续有望大量应用于以太网接入侧（包括推理和训练架构），CREDO是核心芯片供应商，已收到亚马逊和微软大量需求。公司是credo铜缆核心合作伙伴，已收到大幅提升产能需求，预计四季度开始加速出货，明年2.5-3亿利润，后续有翻倍空间。

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海外厂商业绩与指引屡超预期,关注推理侧ASIC、网络、AEC

海外厂商业绩与指引屡超预期,关注推理侧ASIC、网络、AEC与DCI 事件:12月以来,Broadcom、Marvell、Credo与Ciena等海外重点硬件厂商业绩与指引屡超预期,推理侧ASIC与网络增量空间广阔、AEC产业趋势不断强化,DCI景气度持续,国内厂商有望持续受益。 Broadcom:AI收入超预期,指引未来三年AIXPU与网络发展前景广阔 FY24公司AI相关收入达122亿美元(yoy+220%,此前指引全年120亿美元),主要系AIXPU与网络收入增长强劲所致。公司指引后续超大

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ASIC+AEC前景愈明，关注AI算力与互联机会【东吴TMT

ASIC+AEC前景愈明，关注AI算力与互联机会【东吴TMT团队张良卫/李博韦】 1、12月3日Marvell宣布同亚马逊达成一份为期5年的协议，期间Marvell将向亚马逊提供定制AEC、DSP、PCIe Retimer、DCI光模块等互联产品； 2、12月3日，亚马逊发布AWS Trn2 UltraServer，其由4台16卡Trn2服务器互连组成 3、博通在业绩会上给出仅考虑了3家大客户情况下，2027年AI业务（ASIC+网络）有600-900亿美元潜在收入空间的预期；投资建议： #博

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【国君通信】关于AEC市场的测算和分析 20241212

【国君通信】关于AEC市场的测算和分析 20241212 [庆祝]格局：现在明确有需求量的是MSFT(400G、800G）和AWS（800G），谷歌测试进行量的forecast仍需展望，xAI、Oracle也有类似项目推进；credo这边基本测试都通过，比较早；Marvell、Asteralab、博通等芯片进度会相对慢些，但也都配合安费诺、旭创、新易盛等厂商在积极导入价格的话：800G AEC（其实是两个铁头+线缆）大概400-500美金，客制化约300美金；400G AEC可能是150美金。

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【招商通信】ASIC开放生态利好短距互联AEC需求增量

【招商通信】ASIC开放生态利好短距互联AEC需求增量自研ASIC开放生态利好网络配件的健康发展,互联需求从scaleout到scaleup,短距互联等AEC方式显著增量。 AEC适用于数据中心短距及高速传输,较DAC在电缆两端增加Retimer芯片增强、调制信号,实现更长距离传输,铜缆更细,更易布线。海外厂商积极采用铜缆方案,目前微软/AWS/XAI需求较大,Google进行测试,TPUServer与ToRswitch直连采用AEC。国内厂商也将逐步引入AEC。随ASIC自研芯片比例提升,

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#利亚德##首发经济# AI新方向——3D全息投影卡牌

#利亚德##首发经济# AI新方向——3D全息投影卡牌豆包内部的神秘卡牌项目，3D全息投影版“小马宝莉”卡，首批IP已签约不少品牌，明年1Q左右发布。利亚德是光学投影部分核心供应商，售价500+，成本在200元左右，利亚德供货的光学部分占成本一半以上。形式：基座+卡牌，基座单价500，单包盲盒形式销售卡牌（定价未知）。每张卡牌内部有NFC芯片，对应不同人物，卡牌放在基座下面才会投影出相应人物，真正实现封面看不出的内容的盲盒，刺激购买粘性。卡牌投影后形成动态人物形象，并背后对接豆包AI语音交互

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罗曼股份涨停原因

罗曼股份涨停原因公司于9月已完成对海外顶尖MR内容公司Holovis的收购，锁定对价仅0.52XPS，未来公司的MR内容新业务进入全球化加速期落地期，也从景观照明单主业，跨越到国际一线IP沉浸式体验业务供应商。我们认为本次收购完成后，公司将启动全球客户市场资源、全球体验设计研发资源全方位整合，加速拓展境内外文旅市场，实现公司产业链上下游及全球化布局，24Q4 Holovis实现并表后，也将为公司带来新增业绩贡献。 Holovis拥有独家HOLOTRAC技术及计算机视觉和AI系统，提供复杂的行为

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[太阳]【Credo】业绩指引超市场预期

[太阳]【Credo】业绩指引超市场预期 [玫瑰]#Credo：单季度收入0.72亿美金（环比+26%，超0.65-0.68亿指引区间）；毛利率63.2%，偏指引上限。 [太阳]预计下一财季收入1.15-1.25亿美金（环比中位数+67%）。 1、AEC产品持续放量，AWS/MS 之外第三家开始放量；推出7m的800G AEC。 2、光学DSP业务放量，客户加速导入。完成单通道200G 3nm设计。 3、Retimer、MacSec等业务向好。 [拳头]持续重点推荐：MaxLinear/Cre

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重点关注智驾硬件+海外（而非国内）AEC互联新需求两大方向【东吴TMT张良卫/李博韦】【智驾】：激光雷达推荐底部挖掘的速腾聚创，建议关注美股禾赛科技（分别126、123亿港币市值vs图达通117亿港币），智驾域控推荐比亚迪电子，智驾芯片推荐地平线、黑芝麻智能【海外AEC互联】：海外需求才是主要矛盾，关注兆龙互连、博创科技、瑞可达（海外AEC链出货已久且拐点显现，海外四大云厂24Q3合计资本开支600+亿美元 vs 国内热门大厂今年***亿、明年****亿人民币，）具体分析欢迎进一步交流[咖

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2024-12-23 19:18:38

兆龙互联大涨13%+原因

兆龙互联大涨13%+原因： 1、Credo业绩大超预期。公司业绩驱动主要来自AEC超预期放量。随着核心大客户XAI和微软等都将有源AEC导入AI服务器解决方案，公司来自大客户的AEC收入占比均超过10% 2、有源AEC最大预期差：AI集群对高性能、大带宽连接需求增加，AEC需求大幅提升，目前单GPU对应AEC为2个，单机柜60个，预计该数字未来将扩张4倍，即单GPU对应8个AEC，单机柜240个 3、国内A股AEC布局最完善的是【兆龙互联】。公司主业高速DAC线缆，两年前开始布局有源AEC，目前

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2024-12-23 01:47:12

有源铜缆

【有源铜缆】核心要点：竞争格局：1）全球AEC市场排名靠前的是安费诺和莫仕等老牌企业，安费诺市占率在40%以上，莫仕占比约20%左右。2）国产厂商主要是兆龙、瑞可达、新易盛和立讯。价格及成本拆解：1）AEC产品按速率区分价格，800G的价格一根线大概在1300元左右，按机柜中8根线测算，价值量在1万元出头。2）AEC产品成本中，cable占比约60%，接头（主要是Retimer芯片相关）占28%左右，剩余10%以上为其他耗材。市场空间：AEC将在未来2- 3年内完成对DAC的替换，市场空间预

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2024-12-22 18:01:29

重点关注智驾硬件+海外算力互联新需求两大方向【东吴TMT张良

重点关注智驾硬件+海外算力互联新需求两大方向【东吴TMT张良卫/李博韦】 #事件：智驾： 1、根据HiEV信息，比亚迪在其2025年500万台级的排产规划中，60 - 70%要搭载高速NOA起步的智驾系统，希望高速NOA能覆盖到10 - 15万级的车型，HiEV还透露”2024年比亚迪在20万元以上的产品，包括汉、海豹、海狮等，已经实现了可选装带激光雷达的高阶智驾系统，不过与2025年的计划相比，比亚迪2024年的智驾量产只能算‘小试牛刀’“ 2、【又一家激光雷达企业图达通将上市】根据12月2

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字节基建招标动态及市场展望（12月19日）

字节基建招标动态及市场展望（12月19日）近期，字节的基建项目备受业界关注，其招标活动也在稳步展开。由于内容繁多，我将分批次进行更新，以便大家及时了解最新进展。首先，关于字节的招标计划，下个月将启动dac的招标工作，而aec的招标则预计在Q1至Q2的某个时间段进行。明年，字节还将继续招标光模块。从目前的预测来看，dac和aec的招标数量相当可观，主要集中在25年下半年至26年上半年，数量级达到了X00,0000-KK起步（数一数，共有6个0，X接近9），尽管最终落地数量可能会有所折扣，但预计

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兆龙互连

兆龙互连： AEC后续有望大量应用于以太网接入侧（包括推理和训练架构），CREDO是核心芯片供应商，已收到亚马逊和微软大量需求。公司是credo铜缆核心合作伙伴，已收到大幅提升产能需求，预计四季度开始加速出货，明年2.5-3亿利润，后续有翻倍空间。

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海外厂商业绩与指引屡超预期,关注推理侧ASIC、网络、AEC

海外厂商业绩与指引屡超预期,关注推理侧ASIC、网络、AEC与DCI 事件:12月以来,Broadcom、Marvell、Credo与Ciena等海外重点硬件厂商业绩与指引屡超预期,推理侧ASIC与网络增量空间广阔、AEC产业趋势不断强化,DCI景气度持续,国内厂商有望持续受益。 Broadcom:AI收入超预期,指引未来三年AIXPU与网络发展前景广阔 FY24公司AI相关收入达122亿美元(yoy+220%,此前指引全年120亿美元),主要系AIXPU与网络收入增长强劲所致。公司指引后续超大

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ASIC+AEC前景愈明，关注AI算力与互联机会【东吴TMT

ASIC+AEC前景愈明，关注AI算力与互联机会【东吴TMT团队张良卫/李博韦】 1、12月3日Marvell宣布同亚马逊达成一份为期5年的协议，期间Marvell将向亚马逊提供定制AEC、DSP、PCIe Retimer、DCI光模块等互联产品； 2、12月3日，亚马逊发布AWS Trn2 UltraServer，其由4台16卡Trn2服务器互连组成 3、博通在业绩会上给出仅考虑了3家大客户情况下，2027年AI业务（ASIC+网络）有600-900亿美元潜在收入空间的预期；投资建议： #博

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【国君通信】关于AEC市场的测算和分析 20241212

【国君通信】关于AEC市场的测算和分析 20241212 [庆祝]格局：现在明确有需求量的是MSFT(400G、800G）和AWS（800G），谷歌测试进行量的forecast仍需展望，xAI、Oracle也有类似项目推进；credo这边基本测试都通过，比较早；Marvell、Asteralab、博通等芯片进度会相对慢些，但也都配合安费诺、旭创、新易盛等厂商在积极导入价格的话：800G AEC（其实是两个铁头+线缆）大概400-500美金，客制化约300美金；400G AEC可能是150美金。

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【招商通信】ASIC开放生态利好短距互联AEC需求增量

【招商通信】ASIC开放生态利好短距互联AEC需求增量自研ASIC开放生态利好网络配件的健康发展,互联需求从scaleout到scaleup,短距互联等AEC方式显著增量。 AEC适用于数据中心短距及高速传输,较DAC在电缆两端增加Retimer芯片增强、调制信号,实现更长距离传输,铜缆更细,更易布线。海外厂商积极采用铜缆方案,目前微软/AWS/XAI需求较大,Google进行测试,TPUServer与ToRswitch直连采用AEC。国内厂商也将逐步引入AEC。随ASIC自研芯片比例提升,

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#利亚德##首发经济# AI新方向——3D全息投影卡牌

#利亚德##首发经济# AI新方向——3D全息投影卡牌豆包内部的神秘卡牌项目，3D全息投影版“小马宝莉”卡，首批IP已签约不少品牌，明年1Q左右发布。利亚德是光学投影部分核心供应商，售价500+，成本在200元左右，利亚德供货的光学部分占成本一半以上。形式：基座+卡牌，基座单价500，单包盲盒形式销售卡牌（定价未知）。每张卡牌内部有NFC芯片，对应不同人物，卡牌放在基座下面才会投影出相应人物，真正实现封面看不出的内容的盲盒，刺激购买粘性。卡牌投影后形成动态人物形象，并背后对接豆包AI语音交互

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罗曼股份涨停原因

罗曼股份涨停原因公司于9月已完成对海外顶尖MR内容公司Holovis的收购，锁定对价仅0.52XPS，未来公司的MR内容新业务进入全球化加速期落地期，也从景观照明单主业，跨越到国际一线IP沉浸式体验业务供应商。我们认为本次收购完成后，公司将启动全球客户市场资源、全球体验设计研发资源全方位整合，加速拓展境内外文旅市场，实现公司产业链上下游及全球化布局，24Q4 Holovis实现并表后，也将为公司带来新增业绩贡献。 Holovis拥有独家HOLOTRAC技术及计算机视觉和AI系统，提供复杂的行为

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[太阳]【Credo】业绩指引超市场预期

[太阳]【Credo】业绩指引超市场预期 [玫瑰]#Credo：单季度收入0.72亿美金（环比+26%，超0.65-0.68亿指引区间）；毛利率63.2%，偏指引上限。 [太阳]预计下一财季收入1.15-1.25亿美金（环比中位数+67%）。 1、AEC产品持续放量，AWS/MS 之外第三家开始放量；推出7m的800G AEC。 2、光学DSP业务放量，客户加速导入。完成单通道200G 3nm设计。 3、Retimer、MacSec等业务向好。 [拳头]持续重点推荐：MaxLinear/Cre

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@伏白的交易笔记：DAC铜缆进阶：AEC有源铜缆产业进程及个股梳理

一. 铜连接技术迭代2024年GTC大会，英伟达发布了全新GPU芯片GB200、配套NVL72机柜架构，将铜连接引入柜内连接方案。高速铜缆在数据中心短距离传输场景下，其在散热效率、信号传输、成本、功耗方面拥有显著优势。传统铜缆方案主要为DAC直连铜缆，随着传输速率、损耗、距离的要求提升，出现了ACC

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关于铜连接的分析

关于铜连接的分析：铜连接现在由3个因数驱动： 1.豆包带动的国产算力需求； 2.端口速率从单通道56G向112G/224G演进，铜缆传输速率也将朝224G发展； 3.电缆连接分为DAC、ACC、AEC，而近期AEC比较火；三个逻辑下，有两个标的是核心：【沃尔核材】+【兆龙互联】；沃尔核材最核心，因为【沃尔核材】近期实现了224G铜缆的突破，是业内速度进展最快的，神宇股份在技术进度上慢于沃尔；豆包购买铜连接也是找安费诺买，间接li好沃尔。而在AEC技术上，现在做的比较好的是：安费诺+Cr

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重点关注智驾硬件+海外（而非国内）AEC互联新需求两大方向【

重点关注智驾硬件+海外（而非国内）AEC互联新需求两大方向【东吴TMT张良卫/李博韦】【智驾】：激光雷达推荐底部挖掘的速腾聚创，建议关注美股禾赛科技（分别126、123亿港币市值vs图达通117亿港币），智驾域控推荐比亚迪电子，智驾芯片推荐地平线、黑芝麻智能【海外AEC互联】：海外需求才是主要矛盾，关注兆龙互连、博创科技、瑞可达（海外AEC链出货已久且拐点显现，海外四大云厂24Q3合计资本开支600+亿美元 vs 国内热门大厂今年***亿、明年****亿人民币，）具体分析欢迎进一步交流[咖

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兆龙互联大涨13%+原因

兆龙互联大涨13%+原因： 1、Credo业绩大超预期。公司业绩驱动主要来自AEC超预期放量。随着核心大客户XAI和微软等都将有源AEC导入AI服务器解决方案，公司来自大客户的AEC收入占比均超过10% 2、有源AEC最大预期差：AI集群对高性能、大带宽连接需求增加，AEC需求大幅提升，目前单GPU对应AEC为2个，单机柜60个，预计该数字未来将扩张4倍，即单GPU对应8个AEC，单机柜240个 3、国内A股AEC布局最完善的是【兆龙互联】。公司主业高速DAC线缆，两年前开始布局有源AEC，目前

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有源铜缆

【有源铜缆】核心要点：竞争格局：1）全球AEC市场排名靠前的是安费诺和莫仕等老牌企业，安费诺市占率在40%以上，莫仕占比约20%左右。2）国产厂商主要是兆龙、瑞可达、新易盛和立讯。价格及成本拆解：1）AEC产品按速率区分价格，800G的价格一根线大概在1300元左右，按机柜中8根线测算，价值量在1万元出头。2）AEC产品成本中，cable占比约60%，接头（主要是Retimer芯片相关）占28%左右，剩余10%以上为其他耗材。市场空间：AEC将在未来2- 3年内完成对DAC的替换，市场空间预

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重点关注智驾硬件+海外算力互联新需求两大方向【东吴TMT张良

重点关注智驾硬件+海外算力互联新需求两大方向【东吴TMT张良卫/李博韦】 #事件：智驾： 1、根据HiEV信息，比亚迪在其2025年500万台级的排产规划中，60 - 70%要搭载高速NOA起步的智驾系统，希望高速NOA能覆盖到10 - 15万级的车型，HiEV还透露”2024年比亚迪在20万元以上的产品，包括汉、海豹、海狮等，已经实现了可选装带激光雷达的高阶智驾系统，不过与2025年的计划相比，比亚迪2024年的智驾量产只能算‘小试牛刀’“ 2、【又一家激光雷达企业图达通将上市】根据12月2

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字节基建招标动态及市场展望（12月19日）

字节基建招标动态及市场展望（12月19日）近期，字节的基建项目备受业界关注，其招标活动也在稳步展开。由于内容繁多，我将分批次进行更新，以便大家及时了解最新进展。首先，关于字节的招标计划，下个月将启动dac的招标工作，而aec的招标则预计在Q1至Q2的某个时间段进行。明年，字节还将继续招标光模块。从目前的预测来看，dac和aec的招标数量相当可观，主要集中在25年下半年至26年上半年，数量级达到了X00,0000-KK起步（数一数，共有6个0，X接近9），尽管最终落地数量可能会有所折扣，但预计

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兆龙互连： AEC后续有望大量应用于以太网接入侧（包括推理和训练架构），CREDO是核心芯片供应商，已收到亚马逊和微软大量需求。公司是credo铜缆核心合作伙伴，已收到大幅提升产能需求，预计四季度开始加速出货，明年2.5-3亿利润，后续有翻倍空间。

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海外厂商业绩与指引屡超预期,关注推理侧ASIC、网络、AEC

海外厂商业绩与指引屡超预期,关注推理侧ASIC、网络、AEC与DCI 事件:12月以来,Broadcom、Marvell、Credo与Ciena等海外重点硬件厂商业绩与指引屡超预期,推理侧ASIC与网络增量空间广阔、AEC产业趋势不断强化,DCI景气度持续,国内厂商有望持续受益。 Broadcom:AI收入超预期,指引未来三年AIXPU与网络发展前景广阔 FY24公司AI相关收入达122亿美元(yoy+220%,此前指引全年120亿美元),主要系AIXPU与网络收入增长强劲所致。公司指引后续超大

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ASIC+AEC前景愈明，关注AI算力与互联机会【东吴TMT

ASIC+AEC前景愈明，关注AI算力与互联机会【东吴TMT团队张良卫/李博韦】 1、12月3日Marvell宣布同亚马逊达成一份为期5年的协议，期间Marvell将向亚马逊提供定制AEC、DSP、PCIe Retimer、DCI光模块等互联产品； 2、12月3日，亚马逊发布AWS Trn2 UltraServer，其由4台16卡Trn2服务器互连组成 3、博通在业绩会上给出仅考虑了3家大客户情况下，2027年AI业务（ASIC+网络）有600-900亿美元潜在收入空间的预期；投资建议： #博

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【国君通信】关于AEC市场的测算和分析 20241212

【国君通信】关于AEC市场的测算和分析 20241212 [庆祝]格局：现在明确有需求量的是MSFT(400G、800G）和AWS（800G），谷歌测试进行量的forecast仍需展望，xAI、Oracle也有类似项目推进；credo这边基本测试都通过，比较早；Marvell、Asteralab、博通等芯片进度会相对慢些，但也都配合安费诺、旭创、新易盛等厂商在积极导入价格的话：800G AEC（其实是两个铁头+线缆）大概400-500美金，客制化约300美金；400G AEC可能是150美金。

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【招商通信】ASIC开放生态利好短距互联AEC需求增量

【招商通信】ASIC开放生态利好短距互联AEC需求增量自研ASIC开放生态利好网络配件的健康发展,互联需求从scaleout到scaleup,短距互联等AEC方式显著增量。 AEC适用于数据中心短距及高速传输,较DAC在电缆两端增加Retimer芯片增强、调制信号,实现更长距离传输,铜缆更细,更易布线。海外厂商积极采用铜缆方案,目前微软/AWS/XAI需求较大,Google进行测试,TPUServer与ToRswitch直连采用AEC。国内厂商也将逐步引入AEC。随ASIC自研芯片比例提升,

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#利亚德##首发经济# AI新方向——3D全息投影卡牌豆包内部的神秘卡牌项目，3D全息投影版“小马宝莉”卡，首批IP已签约不少品牌，明年1Q左右发布。利亚德是光学投影部分核心供应商，售价500+，成本在200元左右，利亚德供货的光学部分占成本一半以上。形式：基座+卡牌，基座单价500，单包盲盒形式销售卡牌（定价未知）。每张卡牌内部有NFC芯片，对应不同人物，卡牌放在基座下面才会投影出相应人物，真正实现封面看不出的内容的盲盒，刺激购买粘性。卡牌投影后形成动态人物形象，并背后对接豆包AI语音交互

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罗曼股份涨停原因

罗曼股份涨停原因公司于9月已完成对海外顶尖MR内容公司Holovis的收购，锁定对价仅0.52XPS，未来公司的MR内容新业务进入全球化加速期落地期，也从景观照明单主业，跨越到国际一线IP沉浸式体验业务供应商。我们认为本次收购完成后，公司将启动全球客户市场资源、全球体验设计研发资源全方位整合，加速拓展境内外文旅市场，实现公司产业链上下游及全球化布局，24Q4 Holovis实现并表后，也将为公司带来新增业绩贡献。 Holovis拥有独家HOLOTRAC技术及计算机视觉和AI系统，提供复杂的行为

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[太阳]【Credo】业绩指引超市场预期

[太阳]【Credo】业绩指引超市场预期 [玫瑰]#Credo：单季度收入0.72亿美金（环比+26%，超0.65-0.68亿指引区间）；毛利率63.2%，偏指引上限。 [太阳]预计下一财季收入1.15-1.25亿美金（环比中位数+67%）。 1、AEC产品持续放量，AWS/MS 之外第三家开始放量；推出7m的800G AEC。 2、光学DSP业务放量，客户加速导入。完成单通道200G 3nm设计。 3、Retimer、MacSec等业务向好。 [拳头]持续重点推荐：MaxLinear/Cre

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一. 铜连接技术迭代2024年GTC大会，英伟达发布了全新GPU芯片GB200、配套NVL72机柜架构，将铜连接引入柜内连接方案。高速铜缆在数据中心短距离传输场景下，其在散热效率、信号传输、成本、功耗方面拥有显著优势。传统铜缆方案主要为DAC直连铜缆，随着传输速率、损耗、距离的要求提升，出现了ACC

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关于铜连接的分析：铜连接现在由3个因数驱动： 1.豆包带动的国产算力需求； 2.端口速率从单通道56G向112G/224G演进，铜缆传输速率也将朝224G发展； 3.电缆连接分为DAC、ACC、AEC，而近期AEC比较火；三个逻辑下，有两个标的是核心：【沃尔核材】+【兆龙互联】；沃尔核材最核心，因为【沃尔核材】近期实现了224G铜缆的突破，是业内速度进展最快的，神宇股份在技术进度上慢于沃尔；豆包购买铜连接也是找安费诺买，间接li好沃尔。而在AEC技术上，现在做的比较好的是：安费诺+Cr

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重点关注智驾硬件+海外（而非国内）AEC互联新需求两大方向【

重点关注智驾硬件+海外（而非国内）AEC互联新需求两大方向【东吴TMT张良卫/李博韦】【智驾】：激光雷达推荐底部挖掘的速腾聚创，建议关注美股禾赛科技（分别126、123亿港币市值vs图达通117亿港币），智驾域控推荐比亚迪电子，智驾芯片推荐地平线、黑芝麻智能【海外AEC互联】：海外需求才是主要矛盾，关注兆龙互连、博创科技、瑞可达（海外AEC链出货已久且拐点显现，海外四大云厂24Q3合计资本开支600+亿美元 vs 国内热门大厂今年***亿、明年****亿人民币，）具体分析欢迎进一步交流[咖

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兆龙互联大涨13%+原因

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【有源铜缆】核心要点：竞争格局：1）全球AEC市场排名靠前的是安费诺和莫仕等老牌企业，安费诺市占率在40%以上，莫仕占比约20%左右。2）国产厂商主要是兆龙、瑞可达、新易盛和立讯。价格及成本拆解：1）AEC产品按速率区分价格，800G的价格一根线大概在1300元左右，按机柜中8根线测算，价值量在1万元出头。2）AEC产品成本中，cable占比约60%，接头（主要是Retimer芯片相关）占28%左右，剩余10%以上为其他耗材。市场空间：AEC将在未来2- 3年内完成对DAC的替换，市场空间预

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重点关注智驾硬件+海外算力互联新需求两大方向【东吴TMT张良

重点关注智驾硬件+海外算力互联新需求两大方向【东吴TMT张良卫/李博韦】 #事件：智驾： 1、根据HiEV信息，比亚迪在其2025年500万台级的排产规划中，60 - 70%要搭载高速NOA起步的智驾系统，希望高速NOA能覆盖到10 - 15万级的车型，HiEV还透露”2024年比亚迪在20万元以上的产品，包括汉、海豹、海狮等，已经实现了可选装带激光雷达的高阶智驾系统，不过与2025年的计划相比，比亚迪2024年的智驾量产只能算‘小试牛刀’“ 2、【又一家激光雷达企业图达通将上市】根据12月2

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2024-12-22 10:59:18

字节基建招标动态及市场展望（12月19日）

字节基建招标动态及市场展望（12月19日）近期，字节的基建项目备受业界关注，其招标活动也在稳步展开。由于内容繁多，我将分批次进行更新，以便大家及时了解最新进展。首先，关于字节的招标计划，下个月将启动dac的招标工作，而aec的招标则预计在Q1至Q2的某个时间段进行。明年，字节还将继续招标光模块。从目前的预测来看，dac和aec的招标数量相当可观，主要集中在25年下半年至26年上半年，数量级达到了X00,0000-KK起步（数一数，共有6个0，X接近9），尽管最终落地数量可能会有所折扣，但预计

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2024-12-18 21:20:18

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兆龙互连： AEC后续有望大量应用于以太网接入侧（包括推理和训练架构），CREDO是核心芯片供应商，已收到亚马逊和微软大量需求。公司是credo铜缆核心合作伙伴，已收到大幅提升产能需求，预计四季度开始加速出货，明年2.5-3亿利润，后续有翻倍空间。

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2024-12-18 18:06:35

海外厂商业绩与指引屡超预期,关注推理侧ASIC、网络、AEC

海外厂商业绩与指引屡超预期,关注推理侧ASIC、网络、AEC与DCI 事件:12月以来,Broadcom、Marvell、Credo与Ciena等海外重点硬件厂商业绩与指引屡超预期,推理侧ASIC与网络增量空间广阔、AEC产业趋势不断强化,DCI景气度持续,国内厂商有望持续受益。 Broadcom:AI收入超预期,指引未来三年AIXPU与网络发展前景广阔 FY24公司AI相关收入达122亿美元(yoy+220%,此前指引全年120亿美元),主要系AIXPU与网络收入增长强劲所致。公司指引后续超大

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2024-12-18 04:12:29

ASIC+AEC前景愈明，关注AI算力与互联机会【东吴TMT

ASIC+AEC前景愈明，关注AI算力与互联机会【东吴TMT团队张良卫/李博韦】 1、12月3日Marvell宣布同亚马逊达成一份为期5年的协议，期间Marvell将向亚马逊提供定制AEC、DSP、PCIe Retimer、DCI光模块等互联产品； 2、12月3日，亚马逊发布AWS Trn2 UltraServer，其由4台16卡Trn2服务器互连组成 3、博通在业绩会上给出仅考虑了3家大客户情况下，2027年AI业务（ASIC+网络）有600-900亿美元潜在收入空间的预期；投资建议： #博

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2024-12-17 05:53:26

【国君通信】关于AEC市场的测算和分析 20241212

【国君通信】关于AEC市场的测算和分析 20241212 [庆祝]格局：现在明确有需求量的是MSFT(400G、800G）和AWS（800G），谷歌测试进行量的forecast仍需展望，xAI、Oracle也有类似项目推进；credo这边基本测试都通过，比较早；Marvell、Asteralab、博通等芯片进度会相对慢些，但也都配合安费诺、旭创、新易盛等厂商在积极导入价格的话：800G AEC（其实是两个铁头+线缆）大概400-500美金，客制化约300美金；400G AEC可能是150美金。

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2024-12-17 05:51:21

【招商通信】ASIC开放生态利好短距互联AEC需求增量

【招商通信】ASIC开放生态利好短距互联AEC需求增量自研ASIC开放生态利好网络配件的健康发展,互联需求从scaleout到scaleup,短距互联等AEC方式显著增量。 AEC适用于数据中心短距及高速传输,较DAC在电缆两端增加Retimer芯片增强、调制信号,实现更长距离传输,铜缆更细,更易布线。海外厂商积极采用铜缆方案,目前微软/AWS/XAI需求较大,Google进行测试,TPUServer与ToRswitch直连采用AEC。国内厂商也将逐步引入AEC。随ASIC自研芯片比例提升,

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2024-12-16 19:09:58

#利亚德##首发经济# AI新方向——3D全息投影卡牌

#利亚德##首发经济# AI新方向——3D全息投影卡牌豆包内部的神秘卡牌项目，3D全息投影版“小马宝莉”卡，首批IP已签约不少品牌，明年1Q左右发布。利亚德是光学投影部分核心供应商，售价500+，成本在200元左右，利亚德供货的光学部分占成本一半以上。形式：基座+卡牌，基座单价500，单包盲盒形式销售卡牌（定价未知）。每张卡牌内部有NFC芯片，对应不同人物，卡牌放在基座下面才会投影出相应人物，真正实现封面看不出的内容的盲盒，刺激购买粘性。卡牌投影后形成动态人物形象，并背后对接豆包AI语音交互

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2024-12-16 19:01:21

罗曼股份涨停原因

罗曼股份涨停原因公司于9月已完成对海外顶尖MR内容公司Holovis的收购，锁定对价仅0.52XPS，未来公司的MR内容新业务进入全球化加速期落地期，也从景观照明单主业，跨越到国际一线IP沉浸式体验业务供应商。我们认为本次收购完成后，公司将启动全球客户市场资源、全球体验设计研发资源全方位整合，加速拓展境内外文旅市场，实现公司产业链上下游及全球化布局，24Q4 Holovis实现并表后，也将为公司带来新增业绩贡献。 Holovis拥有独家HOLOTRAC技术及计算机视觉和AI系统，提供复杂的行为

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2024-12-16 18:24:48

[太阳]【Credo】业绩指引超市场预期

[太阳]【Credo】业绩指引超市场预期 [玫瑰]#Credo：单季度收入0.72亿美金（环比+26%，超0.65-0.68亿指引区间）；毛利率63.2%，偏指引上限。 [太阳]预计下一财季收入1.15-1.25亿美金（环比中位数+67%）。 1、AEC产品持续放量，AWS/MS 之外第三家开始放量；推出7m的800G AEC。 2、光学DSP业务放量，客户加速导入。完成单通道200G 3nm设计。 3、Retimer、MacSec等业务向好。 [拳头]持续重点推荐：MaxLinear/Cre

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