基本面综述：1）业绩表现：低基数+投资驱动业绩高增，盈利能力显著改善。23Q1，41家上市券商合计实现归母净利426亿元，yoy+86%，年初以来市场行情转暖，23Q1万得全A指数涨幅较22Q1提升20pct，券商投资收入由22Q1合计亏损21亿元提升至盈利488亿元，23Q1业绩在低基数下实现高增

作为XR设备，首先需要理解世界万物，才能对其进行处理，而在AI赋能下XR具备了通过文字/图像/语音等理解现实的能力，在内容制作成本上有望大幅降低，在使用场景上也会大幅增加。同时基于苹果第一代MR产品有望面世的催化，我们继续强调MR/VR/AR板块机会！ 我们认为，第一代MR的意义在于技术边际及应用拓

AI教育数字人教师：万所职业学院再造N个方直科技方直科技300235：那些你很冒险的梦原创 深圳李宇崇 调研报告分享平台 2023-04-25 17:32 发表于广东 本文来讲一个AI数字人教师的故事，话题要从“慕课”课程讲起。1、慕课MOOC是高校

东吴证券 收入端延续高速增长态势，盈利水平进一步提升。我们选取15家半导体设备行业重点标的【北方华创】【中微公司】【拓荆科技】 【华海清科】【长川科技】【芯源微】【至纯科技】【华峰测控】【盛美上海】【万业企业】【精测电子】【赛腾股份】【微导纳米】【晶升股份】【金海通】。 1）收入端，2022&202

游戏Ⅱ行业点评：AIGC技术和游戏出海驱动下 游戏产业进入新一轮产品周期华安证券股份有限公司 研究员：金荣 日期：2023-05-04　　内地游戏行业已经 进入新一轮的产品周期根据《2022 年中国游戏产业报告》，22 年游戏行业整体承压，22 年中国游戏市场实际销售收入2658.84 亿元，同比下

【申万传媒】现阶段游戏看什么？Q2行业拐点到来，基本面将与AI催化共振，继续强推 昨天加强提示的游戏板块今天继续上攻，重点推荐的【三七】【巨人】表现较强，【恺英】【电魂】【完美】后来居上。重申观点：Q2我们认为是游戏行业迎来拐点的季度（供给起来/基数下去），Q2产品催化和后续业绩节奏变得更

2023年一季度，A股游戏板块33家公司共实现营收223.7亿元，同比下滑6%，实现归母净利润37.7亿元，同比下滑10.4%，实现扣非归母净利润32.1亿元，同比下滑16.3%，经营性现金流19.6亿元，同比基本持平。23Q1游戏板块整体毛利率60.24%,同比基本持平，板块净利率16.86%，同

【中特估的投资逻辑】 ️1、短期逻辑：低利率时代的高分红提升估值 2023年国资委对国企的考核由“两利四率”变成“一利五率”，新增ROE的考核。这将改变国企的行为模式，增加分红来保障ROE的增长；部分盈利稳定、现金流充裕的国企可能加大分红比例，推动估值向上。 ️2、中期逻辑：国企“垄断低价”涨价重估

摘要：AI时代，每种生意都值得重做一遍。 由AI所引发的第四次工业革命，正在以前所未有的力度，重塑人类的生活和工作方式——至少它已经重塑了股市：英伟达和C3.ai等AI产业相关公司今年以来贡献了超过一半的美股涨幅；A股昆仑万维、360、中科曙光等蹭上AI热点的公司，今年以来股价接连翻倍，围绕AI的T

当下AI有2条主线： 1)抓上游数据/版权： 大模型进入混战局面，网信办AI管理办法提“数据及知识产权” 2)抓下游应用： 降低开发者门槛，活跃应用生态。 上游数据/版权/IP 1)文本：中国科传 (万方数据库15%股份，多个专业学科知识库)，中文在线 (超510万种数字内容)、 世纪天鸿 (卡位A

【国海传媒】每次调整都是绝佳买入机会！底部以来持续坚定聚焦推荐游戏板块！行业复苏+新技术趋势+游戏出海，一切才刚刚开始，目标PE 40X！ 【1】目前游戏板块平均估值仅仅20x+，仅仅反应第一阶段政策回暖估值修复，第二阶段行业增速修复，第三阶段产品周期落地业绩释放，将逐步兑现，认知和信心仍在逐渐提升

早盘跨境电商板块大幅上涨，其中安克创新涨18%、焦点科技涨10%，华凯易佰涨12%，吉宏股份涨9%，预计一季报业绩验证，版块增长信心大幅修复~ 我们从去年年底开始强调23年海外刚需、消耗品需求韧性+跨境电商公司盈利能力修复逻辑，近期一季报密集出炉初步验证年初判断：安克Q1净利润+53%，华凯易佰+1

1、今日保险指数大涨，主因中国平安一季度业绩超预期，包括NBV同比+8.8%，净利润同比+48.9%，推动市场聚焦保险一季度业绩超预期的趋势。 2、平安及上市同业公司一季度NBV均有望超预期，推动负债端出现拐点，主要的原因有三个方面：一是疫情放开推动销售场景的恢复，代理人接触客户的场景变多；二是居民

事件：据台媒消息，有经销商透露，近日正式接获美光通知，从5月起DRAM及NAND Flash将不接受低于现阶段行情的询价，意味着美光将不再跟进跌价的要求 1）行业端坚定看好存储大周期级别行情，从终端产品向上游传导，美光预计未来几个月的供需平衡状况将逐步改善，其库存周转天数已经在第二财季见顶。江波龙2

摘要： 模型层集中涌现后，下一阶段AI产业趋势将更多由应用端催化。我们认为，AI投资框架分为算力、模型、应用三层。模型层，去年底至今是国内外大模型持续涌现的阶段，但随着供给增加、技术平权，后续边际催化作用可能逐步收敛；算力层，大模型发展尤其是前期训练对算力的需求提升是直接且快速反应的，因此算力层行情

基本面综述：1）业绩表现：低基数+投资驱动业绩高增，盈利能力显著改善。23Q1，41家上市券商合计实现归母净利426亿元，yoy+86%，年初以来市场行情转暖，23Q1万得全A指数涨幅较22Q1提升20pct，券商投资收入由22Q1合计亏损21亿元提升至盈利488亿元，23Q1业绩在低基数下实现高增

作为XR设备，首先需要理解世界万物，才能对其进行处理，而在AI赋能下XR具备了通过文字/图像/语音等理解现实的能力，在内容制作成本上有望大幅降低，在使用场景上也会大幅增加。同时基于苹果第一代MR产品有望面世的催化，我们继续强调MR/VR/AR板块机会！ 我们认为，第一代MR的意义在于技术边际及应用拓

AI教育数字人教师：万所职业学院再造N个方直科技方直科技300235：那些你很冒险的梦原创 深圳李宇崇 调研报告分享平台 2023-04-25 17:32 发表于广东 本文来讲一个AI数字人教师的故事，话题要从“慕课”课程讲起。1、慕课MOOC是高校

东吴证券 收入端延续高速增长态势，盈利水平进一步提升。我们选取15家半导体设备行业重点标的【北方华创】【中微公司】【拓荆科技】 【华海清科】【长川科技】【芯源微】【至纯科技】【华峰测控】【盛美上海】【万业企业】【精测电子】【赛腾股份】【微导纳米】【晶升股份】【金海通】。 1）收入端，2022&202

游戏Ⅱ行业点评：AIGC技术和游戏出海驱动下 游戏产业进入新一轮产品周期华安证券股份有限公司 研究员：金荣 日期：2023-05-04　　内地游戏行业已经 进入新一轮的产品周期根据《2022 年中国游戏产业报告》，22 年游戏行业整体承压，22 年中国游戏市场实际销售收入2658.84 亿元，同比下

【申万传媒】现阶段游戏看什么？Q2行业拐点到来，基本面将与AI催化共振，继续强推 昨天加强提示的游戏板块今天继续上攻，重点推荐的【三七】【巨人】表现较强，【恺英】【电魂】【完美】后来居上。重申观点：Q2我们认为是游戏行业迎来拐点的季度（供给起来/基数下去），Q2产品催化和后续业绩节奏变得更

2023年一季度，A股游戏板块33家公司共实现营收223.7亿元，同比下滑6%，实现归母净利润37.7亿元，同比下滑10.4%，实现扣非归母净利润32.1亿元，同比下滑16.3%，经营性现金流19.6亿元，同比基本持平。23Q1游戏板块整体毛利率60.24%,同比基本持平，板块净利率16.86%，同

【中特估的投资逻辑】 ️1、短期逻辑：低利率时代的高分红提升估值 2023年国资委对国企的考核由“两利四率”变成“一利五率”，新增ROE的考核。这将改变国企的行为模式，增加分红来保障ROE的增长；部分盈利稳定、现金流充裕的国企可能加大分红比例，推动估值向上。 ️2、中期逻辑：国企“垄断低价”涨价重估

摘要：AI时代，每种生意都值得重做一遍。 由AI所引发的第四次工业革命，正在以前所未有的力度，重塑人类的生活和工作方式——至少它已经重塑了股市：英伟达和C3.ai等AI产业相关公司今年以来贡献了超过一半的美股涨幅；A股昆仑万维、360、中科曙光等蹭上AI热点的公司，今年以来股价接连翻倍，围绕AI的T

当下AI有2条主线： 1)抓上游数据/版权： 大模型进入混战局面，网信办AI管理办法提“数据及知识产权” 2)抓下游应用： 降低开发者门槛，活跃应用生态。 上游数据/版权/IP 1)文本：中国科传 (万方数据库15%股份，多个专业学科知识库)，中文在线 (超510万种数字内容)、 世纪天鸿 (卡位A

【国海传媒】每次调整都是绝佳买入机会！底部以来持续坚定聚焦推荐游戏板块！行业复苏+新技术趋势+游戏出海，一切才刚刚开始，目标PE 40X！ 【1】目前游戏板块平均估值仅仅20x+，仅仅反应第一阶段政策回暖估值修复，第二阶段行业增速修复，第三阶段产品周期落地业绩释放，将逐步兑现，认知和信心仍在逐渐提升

早盘跨境电商板块大幅上涨，其中安克创新涨18%、焦点科技涨10%，华凯易佰涨12%，吉宏股份涨9%，预计一季报业绩验证，版块增长信心大幅修复~ 我们从去年年底开始强调23年海外刚需、消耗品需求韧性+跨境电商公司盈利能力修复逻辑，近期一季报密集出炉初步验证年初判断：安克Q1净利润+53%，华凯易佰+1

1、今日保险指数大涨，主因中国平安一季度业绩超预期，包括NBV同比+8.8%，净利润同比+48.9%，推动市场聚焦保险一季度业绩超预期的趋势。 2、平安及上市同业公司一季度NBV均有望超预期，推动负债端出现拐点，主要的原因有三个方面：一是疫情放开推动销售场景的恢复，代理人接触客户的场景变多；二是居民

事件：据台媒消息，有经销商透露，近日正式接获美光通知，从5月起DRAM及NAND Flash将不接受低于现阶段行情的询价，意味着美光将不再跟进跌价的要求 1）行业端坚定看好存储大周期级别行情，从终端产品向上游传导，美光预计未来几个月的供需平衡状况将逐步改善，其库存周转天数已经在第二财季见顶。江波龙2

摘要： 模型层集中涌现后，下一阶段AI产业趋势将更多由应用端催化。我们认为，AI投资框架分为算力、模型、应用三层。模型层，去年底至今是国内外大模型持续涌现的阶段，但随着供给增加、技术平权，后续边际催化作用可能逐步收敛；算力层，大模型发展尤其是前期训练对算力的需求提升是直接且快速反应的，因此算力层行情

基本面综述：1）业绩表现：低基数+投资驱动业绩高增，盈利能力显著改善。23Q1，41家上市券商合计实现归母净利426亿元，yoy+86%，年初以来市场行情转暖，23Q1万得全A指数涨幅较22Q1提升20pct，券商投资收入由22Q1合计亏损21亿元提升至盈利488亿元，23Q1业绩在低基数下实现高增

作为XR设备，首先需要理解世界万物，才能对其进行处理，而在AI赋能下XR具备了通过文字/图像/语音等理解现实的能力，在内容制作成本上有望大幅降低，在使用场景上也会大幅增加。同时基于苹果第一代MR产品有望面世的催化，我们继续强调MR/VR/AR板块机会！ 我们认为，第一代MR的意义在于技术边际及应用拓

AI教育数字人教师：万所职业学院再造N个方直科技方直科技300235：那些你很冒险的梦原创 深圳李宇崇 调研报告分享平台 2023-04-25 17:32 发表于广东 本文来讲一个AI数字人教师的故事，话题要从“慕课”课程讲起。1、慕课MOOC是高校

东吴证券 收入端延续高速增长态势，盈利水平进一步提升。我们选取15家半导体设备行业重点标的【北方华创】【中微公司】【拓荆科技】 【华海清科】【长川科技】【芯源微】【至纯科技】【华峰测控】【盛美上海】【万业企业】【精测电子】【赛腾股份】【微导纳米】【晶升股份】【金海通】。 1）收入端，2022&202

游戏Ⅱ行业点评：AIGC技术和游戏出海驱动下 游戏产业进入新一轮产品周期华安证券股份有限公司 研究员：金荣 日期：2023-05-04　　内地游戏行业已经 进入新一轮的产品周期根据《2022 年中国游戏产业报告》，22 年游戏行业整体承压，22 年中国游戏市场实际销售收入2658.84 亿元，同比下

【申万传媒】现阶段游戏看什么？Q2行业拐点到来，基本面将与AI催化共振，继续强推 昨天加强提示的游戏板块今天继续上攻，重点推荐的【三七】【巨人】表现较强，【恺英】【电魂】【完美】后来居上。重申观点：Q2我们认为是游戏行业迎来拐点的季度（供给起来/基数下去），Q2产品催化和后续业绩节奏变得更

2023年一季度，A股游戏板块33家公司共实现营收223.7亿元，同比下滑6%，实现归母净利润37.7亿元，同比下滑10.4%，实现扣非归母净利润32.1亿元，同比下滑16.3%，经营性现金流19.6亿元，同比基本持平。23Q1游戏板块整体毛利率60.24%,同比基本持平，板块净利率16.86%，同

【中特估的投资逻辑】 ️1、短期逻辑：低利率时代的高分红提升估值 2023年国资委对国企的考核由“两利四率”变成“一利五率”，新增ROE的考核。这将改变国企的行为模式，增加分红来保障ROE的增长；部分盈利稳定、现金流充裕的国企可能加大分红比例，推动估值向上。 ️2、中期逻辑：国企“垄断低价”涨价重估

摘要：AI时代，每种生意都值得重做一遍。 由AI所引发的第四次工业革命，正在以前所未有的力度，重塑人类的生活和工作方式——至少它已经重塑了股市：英伟达和C3.ai等AI产业相关公司今年以来贡献了超过一半的美股涨幅；A股昆仑万维、360、中科曙光等蹭上AI热点的公司，今年以来股价接连翻倍，围绕AI的T

当下AI有2条主线： 1)抓上游数据/版权： 大模型进入混战局面，网信办AI管理办法提“数据及知识产权” 2)抓下游应用： 降低开发者门槛，活跃应用生态。 上游数据/版权/IP 1)文本：中国科传 (万方数据库15%股份，多个专业学科知识库)，中文在线 (超510万种数字内容)、 世纪天鸿 (卡位A

【国海传媒】每次调整都是绝佳买入机会！底部以来持续坚定聚焦推荐游戏板块！行业复苏+新技术趋势+游戏出海，一切才刚刚开始，目标PE 40X！ 【1】目前游戏板块平均估值仅仅20x+，仅仅反应第一阶段政策回暖估值修复，第二阶段行业增速修复，第三阶段产品周期落地业绩释放，将逐步兑现，认知和信心仍在逐渐提升

早盘跨境电商板块大幅上涨，其中安克创新涨18%、焦点科技涨10%，华凯易佰涨12%，吉宏股份涨9%，预计一季报业绩验证，版块增长信心大幅修复~ 我们从去年年底开始强调23年海外刚需、消耗品需求韧性+跨境电商公司盈利能力修复逻辑，近期一季报密集出炉初步验证年初判断：安克Q1净利润+53%，华凯易佰+1

1、今日保险指数大涨，主因中国平安一季度业绩超预期，包括NBV同比+8.8%，净利润同比+48.9%，推动市场聚焦保险一季度业绩超预期的趋势。 2、平安及上市同业公司一季度NBV均有望超预期，推动负债端出现拐点，主要的原因有三个方面：一是疫情放开推动销售场景的恢复，代理人接触客户的场景变多；二是居民

事件：据台媒消息，有经销商透露，近日正式接获美光通知，从5月起DRAM及NAND Flash将不接受低于现阶段行情的询价，意味着美光将不再跟进跌价的要求 1）行业端坚定看好存储大周期级别行情，从终端产品向上游传导，美光预计未来几个月的供需平衡状况将逐步改善，其库存周转天数已经在第二财季见顶。江波龙2

摘要： 模型层集中涌现后，下一阶段AI产业趋势将更多由应用端催化。我们认为，AI投资框架分为算力、模型、应用三层。模型层，去年底至今是国内外大模型持续涌现的阶段，但随着供给增加、技术平权，后续边际催化作用可能逐步收敛；算力层，大模型发展尤其是前期训练对算力的需求提升是直接且快速反应的，因此算力层行情

基本面综述：1）业绩表现：低基数+投资驱动业绩高增，盈利能力显著改善。23Q1，41家上市券商合计实现归母净利426亿元，yoy+86%，年初以来市场行情转暖，23Q1万得全A指数涨幅较22Q1提升20pct，券商投资收入由22Q1合计亏损21亿元提升至盈利488亿元，23Q1业绩在低基数下实现高增

作为XR设备，首先需要理解世界万物，才能对其进行处理，而在AI赋能下XR具备了通过文字/图像/语音等理解现实的能力，在内容制作成本上有望大幅降低，在使用场景上也会大幅增加。同时基于苹果第一代MR产品有望面世的催化，我们继续强调MR/VR/AR板块机会！ 我们认为，第一代MR的意义在于技术边际及应用拓

AI教育数字人教师：万所职业学院再造N个方直科技方直科技300235：那些你很冒险的梦原创 深圳李宇崇 调研报告分享平台 2023-04-25 17:32 发表于广东 本文来讲一个AI数字人教师的故事，话题要从“慕课”课程讲起。1、慕课MOOC是高校

东吴证券 收入端延续高速增长态势，盈利水平进一步提升。我们选取15家半导体设备行业重点标的【北方华创】【中微公司】【拓荆科技】 【华海清科】【长川科技】【芯源微】【至纯科技】【华峰测控】【盛美上海】【万业企业】【精测电子】【赛腾股份】【微导纳米】【晶升股份】【金海通】。 1）收入端，2022&202

游戏Ⅱ行业点评：AIGC技术和游戏出海驱动下 游戏产业进入新一轮产品周期华安证券股份有限公司 研究员：金荣 日期：2023-05-04　　内地游戏行业已经 进入新一轮的产品周期根据《2022 年中国游戏产业报告》，22 年游戏行业整体承压，22 年中国游戏市场实际销售收入2658.84 亿元，同比下

【申万传媒】现阶段游戏看什么？Q2行业拐点到来，基本面将与AI催化共振，继续强推 昨天加强提示的游戏板块今天继续上攻，重点推荐的【三七】【巨人】表现较强，【恺英】【电魂】【完美】后来居上。重申观点：Q2我们认为是游戏行业迎来拐点的季度（供给起来/基数下去），Q2产品催化和后续业绩节奏变得更

2023年一季度，A股游戏板块33家公司共实现营收223.7亿元，同比下滑6%，实现归母净利润37.7亿元，同比下滑10.4%，实现扣非归母净利润32.1亿元，同比下滑16.3%，经营性现金流19.6亿元，同比基本持平。23Q1游戏板块整体毛利率60.24%,同比基本持平，板块净利率16.86%，同

【中特估的投资逻辑】 ️1、短期逻辑：低利率时代的高分红提升估值 2023年国资委对国企的考核由“两利四率”变成“一利五率”，新增ROE的考核。这将改变国企的行为模式，增加分红来保障ROE的增长；部分盈利稳定、现金流充裕的国企可能加大分红比例，推动估值向上。 ️2、中期逻辑：国企“垄断低价”涨价重估

摘要：AI时代，每种生意都值得重做一遍。 由AI所引发的第四次工业革命，正在以前所未有的力度，重塑人类的生活和工作方式——至少它已经重塑了股市：英伟达和C3.ai等AI产业相关公司今年以来贡献了超过一半的美股涨幅；A股昆仑万维、360、中科曙光等蹭上AI热点的公司，今年以来股价接连翻倍，围绕AI的T

当下AI有2条主线： 1)抓上游数据/版权： 大模型进入混战局面，网信办AI管理办法提“数据及知识产权” 2)抓下游应用： 降低开发者门槛，活跃应用生态。 上游数据/版权/IP 1)文本：中国科传 (万方数据库15%股份，多个专业学科知识库)，中文在线 (超510万种数字内容)、 世纪天鸿 (卡位A

【国海传媒】每次调整都是绝佳买入机会！底部以来持续坚定聚焦推荐游戏板块！行业复苏+新技术趋势+游戏出海，一切才刚刚开始，目标PE 40X！ 【1】目前游戏板块平均估值仅仅20x+，仅仅反应第一阶段政策回暖估值修复，第二阶段行业增速修复，第三阶段产品周期落地业绩释放，将逐步兑现，认知和信心仍在逐渐提升

早盘跨境电商板块大幅上涨，其中安克创新涨18%、焦点科技涨10%，华凯易佰涨12%，吉宏股份涨9%，预计一季报业绩验证，版块增长信心大幅修复~ 我们从去年年底开始强调23年海外刚需、消耗品需求韧性+跨境电商公司盈利能力修复逻辑，近期一季报密集出炉初步验证年初判断：安克Q1净利润+53%，华凯易佰+1

1、今日保险指数大涨，主因中国平安一季度业绩超预期，包括NBV同比+8.8%，净利润同比+48.9%，推动市场聚焦保险一季度业绩超预期的趋势。 2、平安及上市同业公司一季度NBV均有望超预期，推动负债端出现拐点，主要的原因有三个方面：一是疫情放开推动销售场景的恢复，代理人接触客户的场景变多；二是居民

事件：据台媒消息，有经销商透露，近日正式接获美光通知，从5月起DRAM及NAND Flash将不接受低于现阶段行情的询价，意味着美光将不再跟进跌价的要求 1）行业端坚定看好存储大周期级别行情，从终端产品向上游传导，美光预计未来几个月的供需平衡状况将逐步改善，其库存周转天数已经在第二财季见顶。江波龙2

摘要： 模型层集中涌现后，下一阶段AI产业趋势将更多由应用端催化。我们认为，AI投资框架分为算力、模型、应用三层。模型层，去年底至今是国内外大模型持续涌现的阶段，但随着供给增加、技术平权，后续边际催化作用可能逐步收敛；算力层，大模型发展尤其是前期训练对算力的需求提升是直接且快速反应的，因此算力层行情

基本面综述：1）业绩表现：低基数+投资驱动业绩高增，盈利能力显著改善。23Q1，41家上市券商合计实现归母净利426亿元，yoy+86%，年初以来市场行情转暖，23Q1万得全A指数涨幅较22Q1提升20pct，券商投资收入由22Q1合计亏损21亿元提升至盈利488亿元，23Q1业绩在低基数下实现高增

作为XR设备，首先需要理解世界万物，才能对其进行处理，而在AI赋能下XR具备了通过文字/图像/语音等理解现实的能力，在内容制作成本上有望大幅降低，在使用场景上也会大幅增加。同时基于苹果第一代MR产品有望面世的催化，我们继续强调MR/VR/AR板块机会！ 我们认为，第一代MR的意义在于技术边际及应用拓

AI教育数字人教师：万所职业学院再造N个方直科技方直科技300235：那些你很冒险的梦原创 深圳李宇崇 调研报告分享平台 2023-04-25 17:32 发表于广东 本文来讲一个AI数字人教师的故事，话题要从“慕课”课程讲起。1、慕课MOOC是高校

东吴证券 收入端延续高速增长态势，盈利水平进一步提升。我们选取15家半导体设备行业重点标的【北方华创】【中微公司】【拓荆科技】 【华海清科】【长川科技】【芯源微】【至纯科技】【华峰测控】【盛美上海】【万业企业】【精测电子】【赛腾股份】【微导纳米】【晶升股份】【金海通】。 1）收入端，2022&202

游戏Ⅱ行业点评：AIGC技术和游戏出海驱动下 游戏产业进入新一轮产品周期华安证券股份有限公司 研究员：金荣 日期：2023-05-04　　内地游戏行业已经 进入新一轮的产品周期根据《2022 年中国游戏产业报告》，22 年游戏行业整体承压，22 年中国游戏市场实际销售收入2658.84 亿元，同比下

【申万传媒】现阶段游戏看什么？Q2行业拐点到来，基本面将与AI催化共振，继续强推 昨天加强提示的游戏板块今天继续上攻，重点推荐的【三七】【巨人】表现较强，【恺英】【电魂】【完美】后来居上。重申观点：Q2我们认为是游戏行业迎来拐点的季度（供给起来/基数下去），Q2产品催化和后续业绩节奏变得更

2023年一季度，A股游戏板块33家公司共实现营收223.7亿元，同比下滑6%，实现归母净利润37.7亿元，同比下滑10.4%，实现扣非归母净利润32.1亿元，同比下滑16.3%，经营性现金流19.6亿元，同比基本持平。23Q1游戏板块整体毛利率60.24%,同比基本持平，板块净利率16.86%，同

【中特估的投资逻辑】 ️1、短期逻辑：低利率时代的高分红提升估值 2023年国资委对国企的考核由“两利四率”变成“一利五率”，新增ROE的考核。这将改变国企的行为模式，增加分红来保障ROE的增长；部分盈利稳定、现金流充裕的国企可能加大分红比例，推动估值向上。 ️2、中期逻辑：国企“垄断低价”涨价重估

摘要：AI时代，每种生意都值得重做一遍。 由AI所引发的第四次工业革命，正在以前所未有的力度，重塑人类的生活和工作方式——至少它已经重塑了股市：英伟达和C3.ai等AI产业相关公司今年以来贡献了超过一半的美股涨幅；A股昆仑万维、360、中科曙光等蹭上AI热点的公司，今年以来股价接连翻倍，围绕AI的T

当下AI有2条主线： 1)抓上游数据/版权： 大模型进入混战局面，网信办AI管理办法提“数据及知识产权” 2)抓下游应用： 降低开发者门槛，活跃应用生态。 上游数据/版权/IP 1)文本：中国科传 (万方数据库15%股份，多个专业学科知识库)，中文在线 (超510万种数字内容)、 世纪天鸿 (卡位A

【国海传媒】每次调整都是绝佳买入机会！底部以来持续坚定聚焦推荐游戏板块！行业复苏+新技术趋势+游戏出海，一切才刚刚开始，目标PE 40X！ 【1】目前游戏板块平均估值仅仅20x+，仅仅反应第一阶段政策回暖估值修复，第二阶段行业增速修复，第三阶段产品周期落地业绩释放，将逐步兑现，认知和信心仍在逐渐提升

早盘跨境电商板块大幅上涨，其中安克创新涨18%、焦点科技涨10%，华凯易佰涨12%，吉宏股份涨9%，预计一季报业绩验证，版块增长信心大幅修复~ 我们从去年年底开始强调23年海外刚需、消耗品需求韧性+跨境电商公司盈利能力修复逻辑，近期一季报密集出炉初步验证年初判断：安克Q1净利润+53%，华凯易佰+1

1、今日保险指数大涨，主因中国平安一季度业绩超预期，包括NBV同比+8.8%，净利润同比+48.9%，推动市场聚焦保险一季度业绩超预期的趋势。 2、平安及上市同业公司一季度NBV均有望超预期，推动负债端出现拐点，主要的原因有三个方面：一是疫情放开推动销售场景的恢复，代理人接触客户的场景变多；二是居民

事件：据台媒消息，有经销商透露，近日正式接获美光通知，从5月起DRAM及NAND Flash将不接受低于现阶段行情的询价，意味着美光将不再跟进跌价的要求 1）行业端坚定看好存储大周期级别行情，从终端产品向上游传导，美光预计未来几个月的供需平衡状况将逐步改善，其库存周转天数已经在第二财季见顶。江波龙2

摘要： 模型层集中涌现后，下一阶段AI产业趋势将更多由应用端催化。我们认为，AI投资框架分为算力、模型、应用三层。模型层，去年底至今是国内外大模型持续涌现的阶段，但随着供给增加、技术平权，后续边际催化作用可能逐步收敛；算力层，大模型发展尤其是前期训练对算力的需求提升是直接且快速反应的，因此算力层行情