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2022-02-25 07:57:10

高锂价为何难有高供给？

■回顾上一轮锂价周期，2016-2019 年锂价高位上触 18 万/吨。  从主要锂资源供应来看，（1）期间澳矿产能扩张迅速。2016 年西澳在产的成熟矿山仅有 Greenbushes 一家。2017 年 Mt Cattlin、Mt Marion 投产，成熟锂精矿矿山增至 3 家。2018 年，Pilbara、Altura、Bald Hill 锂精矿逐步投产，成熟锂精矿矿山增至 6 家。2019 年，大型锂矿 Wodgina 投产，但因行业景气度下行于当年 11 月停产维修。（2）海外

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2022-02-25 07:51:12

【策略甜点35】对比2014年，乌克兰冲突各阶段中大类资产表

近期俄罗斯和乌克兰两国关系是市场关注的焦点。据新华社消息，2月21日俄罗斯总统普京签署命令，承认乌克兰东部的“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”，令持续紧张的乌克兰局势再度升级，地区局势将向何处去引发国际社会高度关注。我们在《区域冲突期间大类资产如何反应？-20220125》中回顾了历史上区域冲突期间全球大类资产的表现，可以发现国际冲突事件即便发生，拉长时间看对大类资产的实际影响也较为有限（请见表2）。本篇报告将在此基础上，以2014年乌克兰冲突为例，回顾区域冲突的不同阶段大类资产表现

【策略甜点35】对比2014年，乌克兰冲突各阶段中大类资产表现如何？（海通杨锦、荀玉根）

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2022-02-24 07:20:57

迈瑞医疗：强者恒强，下个十年星辰大海

　我们首次覆盖迈瑞医疗（300760.CH），给予“买入”评级，目标价390.0元。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为医疗器械板块龙头及为数不多有能力涉及高端市场的国内医疗器械标的，迈瑞契合“好赛道、好公司、好估值、好时机”的选股框架。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司股价由2021年高点至今已下跌36%，除受到医药板块整体估值回调影响外，主要由于市场担忧迈瑞在器械集采政策环境下增长的确定性降低。与目前主流观点不同，我们认为，集

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2022-02-23 13:08:16

农林牧渔：一号文件发布，强调“粮食安全”是底线，有望带来哪些投资机会？

　　2月22日，《中共中央国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》即2022年中央一号文件发布。　　1、农业农村地位显著，“粮食安全”是底线　　今年的一号文件是2000年以来第19个指导“三农”工作的一号文件。文件将“守住保障国家粮食安全”提升到“底线”的高度，全文5次提到“粮食安全”,“坚持中国人的饭碗任何时候都要牢牢端在自己手中，饭碗主要装中国粮”、“确保粮食播种面积稳定、产量保持在1.3万亿斤以上”并强调粮食安全党政同责、强化粮食库存动态监管、落实粮食节约行动方案，粮食

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2022-02-23 11:09:28

中金：长风破浪，游戏出海扬帆远航

全球游戏市场移动化进程加速，渗透率存在明显提升空间。中国手游厂商竞争力提升，政策鼓励掘金全球机遇。出海尚处发展初期，研运力及适应性有待增强。

中金：长风破浪，游戏出海扬帆远航

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2022-02-23 10:49:05

科达利海外工厂放量可期，4680打开新增长空间

　　科达利是电池精密结构件龙头，深度绑定宁德时代、中航锂电、亿纬锂能等国内头部电池企业，并先后拓展特斯拉、LG化学等海外优质客户。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司凭借领先的工艺水平、排他的设备采购、规模降本能力，有望保持在动力电池结构件市场的领先地位。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短期看，公司在欧洲德国、匈牙利、瑞典投建的生产基地有望在近两年陆续释放产能；长期看，4680电池有望成为公司的新增长点。　　▍全球动力电池结构件龙

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“一支烟”视角解构 HNB：产品内驱为核，政策规范踔厉前行基本结论

 减害&产品力验证下，新型烟草革命加速演进，我们对行业长期渗透空间保持乐观。根据欧睿数据，HNB（加热不燃烧）市场规模从 2017 年的 55.5 亿美元提升至 2021 年的 262.3 亿美元，复合增速 46.2%。产品与技术角度，我们从“一支烟”的构成角度出发，通过构建产品评估分析框架，探讨 HNB 产品的技术迭代空间与技术壁垒形成机制。 ①从行业格局演绎角度，国际烟草巨头对 HNB&雾化电子烟方面均进行了布局，当前全球雾化电子烟已走向格局集中；在原料属性、产品力、渠道所构建的

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2022-02-22 12:31:22

避险情绪升温！金贵银业领衔黄金股爆发依米康3连板！东数西算概念“强者恒强”

时间：2022-02-22 11:23:08来源：东方财富研究中心　　第一时间传递A股市场资讯，观察行情走向，把握涨跌逻辑，挖掘投资机会。　　避险情绪升温黄金概念股发力走高金贵银业等多股涨停　　黄金概念股22日盘中发力走高，截至发稿，曼卡龙涨逾11%，金贵银业、济南高新、益民集团、登云股份等涨停，西部黄金、金一文化、湖南黄金、恒邦股份、赤峰黄金、山东黄金等均上扬。　　消息面上，据央视新闻报道，当地时间2月21日，俄罗斯总统普京签署承认顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国的总统令，并

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2022-02-22 12:20:15

国君零售 | 天然钻石供不应求，培育钻石景气向上

双周要点回顾：上两周培育钻石板块未停牌股票中，金一文化+34.74%涨幅最高；曼卡龙涨幅+23.12%，黄河旋风涨幅+16.87%，周大福涨幅+16.02%。培育钻石上游生产商涨幅明显，主要由于1月印度中游培育钻石进出口数据持续向好，海外需求确定性仍在持续验证；同时，受益国内黄金珠宝岁末年初处于动销旺季，同期高基数下销售表现超预期，下游黄金珠宝渠道品牌股价出现较大幅度上涨。

国君零售 | 天然钻石供不应求，培育钻石景气向上

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2022-02-22 11:28:28

电子：ADAS加速渗透，车载光学黄金大赛道

　　受益于汽车智能化、信息化，车载光学多品类升级加速。得益于汽车智能化进程的加速，作为汽车之“眼”，以车载CIS、车载摄像头、车载激光雷达为代表车载传感器赛道发展迅速。同时由于汽车智能化所带来的多信息交互需求，使得车载HUD、智能车灯等车载光学细分领域也迎来升级。　　全球ADAS渗透率加速，预计2025年全球仅有14%车辆不具备ADAS。根据Roland Berger研究预测，预计到2025年全球所有地区40%车辆具有L1级功能，L2及更高的功能车辆占比将达到45%，在全球范围内将仅有14%的

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2022-02-22 08:02:46

数字新基建前景广阔，海底数据中心海南示范项目开工

事件：2 月 11 日，海兰信海南海底数据中心示范工程项目首个海底数据舱在天津港保税区临港特种设备制造场地开工建造，标志着全球首个商用海底数据中心正式进入工程建设阶段。海南示范工程项目正式开建，后续将向沿海地区加速推广。海南海底数据中心示范工程项目由北京海兰信数据科技股份有限公司及其下属控股公司海兰云联合海南省国资委在海南省三亚市进行投资建设。其中，公司负责海底数据中心产品关键核心技术突破、产品研制以及海底数据中心的运营和市场推广。本次开工的数据舱应用水深超过 20 米，整体结构

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“东数西算”只是“开胃菜”，迎接数字经济政策红利

“东数西算”工程启动，数据中心“新基建”再次加码。2 月 18 日，国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等 8 地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了 10 个国家数据中心集群。至此，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。十大国家数据中心集群纳入规划，西南地区发展潜力凸显。国务院印发的《“十四五”数字经济发展规划》提出，到 2025 年数字经济核心产业增加

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2022-02-21 07:55:08

“东数西算”工程全面启动网络建设+绿色节能为核心要义

全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。近日，国家发改委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了10个国家数据中心集群。“东数西算” 是通过构建数据中心、云计算、大数据一体化的新型算力网络体系，将东部算力需求有序引导到西部，优化数据中心建设布局，促进东西部协同联动。短中长期三大因素驱动数字经济稳步发展。短期，政策驱动建设信息网络基础设施，

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永兴材料纪要

业绩∶前三季度营收实现49 亿，同比增长了35%，归母净利润5.5亿，同比增长了116%。特钢这块实现销量 23.3万吨，营业收入42亿，归母净利润3.3亿;锂电销量8158吨，营业收入6.6亿，归母净利润2.2亿。Q3 特钢销量8万吨，归母净利润1.37亿，其中包括上海新太永康的股权处置收益有3000万元的收入。锂电这块，碳酸锂销量 2635吨，实现营业收入2.7 亿，归母净利润1.1亿，碳酸锂营收实现2.42亿。第四季度初步预测，锂电，我们的碳酸锂第四季度价格上涨幅度比较大，含税单价在 18

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2022-02-20 17:31:02

最全“东数西算”投资指南数字经济时代的“南水北调”来了！

时间：2022-02-20 09:08:38来源：财联社　　作为数字经济的核心基础设施，数据中心正迎来新一轮发展契机。　　“东数西算”工程于近日正式全面启动，计划在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、贵州、内蒙古、甘肃、宁夏8地布局建设全国一体化算力网络国家枢纽节点，并规划10个国家数据中心集群。国内数据中心产业链上下游企业均有望受益。　　多名数据中心业内人士告诉记者，东数西算的影响是长期的，会加大西部数据中心布局和利用率，也将直接拉动通信网络的建设投入。　　与此同时，挑战也与机遇并存。

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高锂价为何难有高供给？

■回顾上一轮锂价周期，2016-2019 年锂价高位上触 18 万/吨。  从主要锂资源供应来看，（1）期间澳矿产能扩张迅速。2016 年西澳在产的成熟矿山仅有 Greenbushes 一家。2017 年 Mt Cattlin、Mt Marion 投产，成熟锂精矿矿山增至 3 家。2018 年，Pilbara、Altura、Bald Hill 锂精矿逐步投产，成熟锂精矿矿山增至 6 家。2019 年，大型锂矿 Wodgina 投产，但因行业景气度下行于当年 11 月停产维修。（2）海外

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【策略甜点35】对比2014年，乌克兰冲突各阶段中大类资产表

近期俄罗斯和乌克兰两国关系是市场关注的焦点。据新华社消息，2月21日俄罗斯总统普京签署命令，承认乌克兰东部的“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”，令持续紧张的乌克兰局势再度升级，地区局势将向何处去引发国际社会高度关注。我们在《区域冲突期间大类资产如何反应？-20220125》中回顾了历史上区域冲突期间全球大类资产的表现，可以发现国际冲突事件即便发生，拉长时间看对大类资产的实际影响也较为有限（请见表2）。本篇报告将在此基础上，以2014年乌克兰冲突为例，回顾区域冲突的不同阶段大类资产表现

【策略甜点35】对比2014年，乌克兰冲突各阶段中大类资产表现如何？（海通杨锦、荀玉根）

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　我们首次覆盖迈瑞医疗（300760.CH），给予“买入”评级，目标价390.0元。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为医疗器械板块龙头及为数不多有能力涉及高端市场的国内医疗器械标的，迈瑞契合“好赛道、好公司、好估值、好时机”的选股框架。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司股价由2021年高点至今已下跌36%，除受到医药板块整体估值回调影响外，主要由于市场担忧迈瑞在器械集采政策环境下增长的确定性降低。与目前主流观点不同，我们认为，集

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农林牧渔：一号文件发布，强调“粮食安全”是底线，有望带来哪些投资机会？

　　2月22日，《中共中央国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》即2022年中央一号文件发布。　　1、农业农村地位显著，“粮食安全”是底线　　今年的一号文件是2000年以来第19个指导“三农”工作的一号文件。文件将“守住保障国家粮食安全”提升到“底线”的高度，全文5次提到“粮食安全”,“坚持中国人的饭碗任何时候都要牢牢端在自己手中，饭碗主要装中国粮”、“确保粮食播种面积稳定、产量保持在1.3万亿斤以上”并强调粮食安全党政同责、强化粮食库存动态监管、落实粮食节约行动方案，粮食

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全球游戏市场移动化进程加速，渗透率存在明显提升空间。中国手游厂商竞争力提升，政策鼓励掘金全球机遇。出海尚处发展初期，研运力及适应性有待增强。

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“一支烟”视角解构 HNB：产品内驱为核，政策规范踔厉前行基本结论

 减害&产品力验证下，新型烟草革命加速演进，我们对行业长期渗透空间保持乐观。根据欧睿数据，HNB（加热不燃烧）市场规模从 2017 年的 55.5 亿美元提升至 2021 年的 262.3 亿美元，复合增速 46.2%。产品与技术角度，我们从“一支烟”的构成角度出发，通过构建产品评估分析框架，探讨 HNB 产品的技术迭代空间与技术壁垒形成机制。 ①从行业格局演绎角度，国际烟草巨头对 HNB&雾化电子烟方面均进行了布局，当前全球雾化电子烟已走向格局集中；在原料属性、产品力、渠道所构建的

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避险情绪升温！金贵银业领衔黄金股爆发依米康3连板！东数西算概念“强者恒强”

时间：2022-02-22 11:23:08来源：东方财富研究中心　　第一时间传递A股市场资讯，观察行情走向，把握涨跌逻辑，挖掘投资机会。　　避险情绪升温黄金概念股发力走高金贵银业等多股涨停　　黄金概念股22日盘中发力走高，截至发稿，曼卡龙涨逾11%，金贵银业、济南高新、益民集团、登云股份等涨停，西部黄金、金一文化、湖南黄金、恒邦股份、赤峰黄金、山东黄金等均上扬。　　消息面上，据央视新闻报道，当地时间2月21日，俄罗斯总统普京签署承认顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国的总统令，并

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国君零售 | 天然钻石供不应求，培育钻石景气向上

双周要点回顾：上两周培育钻石板块未停牌股票中，金一文化+34.74%涨幅最高；曼卡龙涨幅+23.12%，黄河旋风涨幅+16.87%，周大福涨幅+16.02%。培育钻石上游生产商涨幅明显，主要由于1月印度中游培育钻石进出口数据持续向好，海外需求确定性仍在持续验证；同时，受益国内黄金珠宝岁末年初处于动销旺季，同期高基数下销售表现超预期，下游黄金珠宝渠道品牌股价出现较大幅度上涨。

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电子：ADAS加速渗透，车载光学黄金大赛道

　　受益于汽车智能化、信息化，车载光学多品类升级加速。得益于汽车智能化进程的加速，作为汽车之“眼”，以车载CIS、车载摄像头、车载激光雷达为代表车载传感器赛道发展迅速。同时由于汽车智能化所带来的多信息交互需求，使得车载HUD、智能车灯等车载光学细分领域也迎来升级。　　全球ADAS渗透率加速，预计2025年全球仅有14%车辆不具备ADAS。根据Roland Berger研究预测，预计到2025年全球所有地区40%车辆具有L1级功能，L2及更高的功能车辆占比将达到45%，在全球范围内将仅有14%的

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数字新基建前景广阔，海底数据中心海南示范项目开工

事件：2 月 11 日，海兰信海南海底数据中心示范工程项目首个海底数据舱在天津港保税区临港特种设备制造场地开工建造，标志着全球首个商用海底数据中心正式进入工程建设阶段。海南示范工程项目正式开建，后续将向沿海地区加速推广。海南海底数据中心示范工程项目由北京海兰信数据科技股份有限公司及其下属控股公司海兰云联合海南省国资委在海南省三亚市进行投资建设。其中，公司负责海底数据中心产品关键核心技术突破、产品研制以及海底数据中心的运营和市场推广。本次开工的数据舱应用水深超过 20 米，整体结构

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“东数西算”只是“开胃菜”，迎接数字经济政策红利

“东数西算”工程启动，数据中心“新基建”再次加码。2 月 18 日，国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等 8 地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了 10 个国家数据中心集群。至此，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。十大国家数据中心集群纳入规划，西南地区发展潜力凸显。国务院印发的《“十四五”数字经济发展规划》提出，到 2025 年数字经济核心产业增加

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全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。近日，国家发改委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了10个国家数据中心集群。“东数西算” 是通过构建数据中心、云计算、大数据一体化的新型算力网络体系，将东部算力需求有序引导到西部，优化数据中心建设布局，促进东西部协同联动。短中长期三大因素驱动数字经济稳步发展。短期，政策驱动建设信息网络基础设施，

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业绩∶前三季度营收实现49 亿，同比增长了35%，归母净利润5.5亿，同比增长了116%。特钢这块实现销量 23.3万吨，营业收入42亿，归母净利润3.3亿;锂电销量8158吨，营业收入6.6亿，归母净利润2.2亿。Q3 特钢销量8万吨，归母净利润1.37亿，其中包括上海新太永康的股权处置收益有3000万元的收入。锂电这块，碳酸锂销量 2635吨，实现营业收入2.7 亿，归母净利润1.1亿，碳酸锂营收实现2.42亿。第四季度初步预测，锂电，我们的碳酸锂第四季度价格上涨幅度比较大，含税单价在 18

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最全“东数西算”投资指南数字经济时代的“南水北调”来了！

时间：2022-02-20 09:08:38来源：财联社　　作为数字经济的核心基础设施，数据中心正迎来新一轮发展契机。　　“东数西算”工程于近日正式全面启动，计划在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、贵州、内蒙古、甘肃、宁夏8地布局建设全国一体化算力网络国家枢纽节点，并规划10个国家数据中心集群。国内数据中心产业链上下游企业均有望受益。　　多名数据中心业内人士告诉记者，东数西算的影响是长期的，会加大西部数据中心布局和利用率，也将直接拉动通信网络的建设投入。　　与此同时，挑战也与机遇并存。

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■回顾上一轮锂价周期，2016-2019 年锂价高位上触 18 万/吨。  从主要锂资源供应来看，（1）期间澳矿产能扩张迅速。2016 年西澳在产的成熟矿山仅有 Greenbushes 一家。2017 年 Mt Cattlin、Mt Marion 投产，成熟锂精矿矿山增至 3 家。2018 年，Pilbara、Altura、Bald Hill 锂精矿逐步投产，成熟锂精矿矿山增至 6 家。2019 年，大型锂矿 Wodgina 投产，但因行业景气度下行于当年 11 月停产维修。（2）海外

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【策略甜点35】对比2014年，乌克兰冲突各阶段中大类资产表

近期俄罗斯和乌克兰两国关系是市场关注的焦点。据新华社消息，2月21日俄罗斯总统普京签署命令，承认乌克兰东部的“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”，令持续紧张的乌克兰局势再度升级，地区局势将向何处去引发国际社会高度关注。我们在《区域冲突期间大类资产如何反应？-20220125》中回顾了历史上区域冲突期间全球大类资产的表现，可以发现国际冲突事件即便发生，拉长时间看对大类资产的实际影响也较为有限（请见表2）。本篇报告将在此基础上，以2014年乌克兰冲突为例，回顾区域冲突的不同阶段大类资产表现

【策略甜点35】对比2014年，乌克兰冲突各阶段中大类资产表现如何？（海通杨锦、荀玉根）

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迈瑞医疗：强者恒强，下个十年星辰大海

　我们首次覆盖迈瑞医疗（300760.CH），给予“买入”评级，目标价390.0元。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为医疗器械板块龙头及为数不多有能力涉及高端市场的国内医疗器械标的，迈瑞契合“好赛道、好公司、好估值、好时机”的选股框架。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司股价由2021年高点至今已下跌36%，除受到医药板块整体估值回调影响外，主要由于市场担忧迈瑞在器械集采政策环境下增长的确定性降低。与目前主流观点不同，我们认为，集

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迈瑞医疗

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农林牧渔：一号文件发布，强调“粮食安全”是底线，有望带来哪些投资机会？

　　2月22日，《中共中央国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》即2022年中央一号文件发布。　　1、农业农村地位显著，“粮食安全”是底线　　今年的一号文件是2000年以来第19个指导“三农”工作的一号文件。文件将“守住保障国家粮食安全”提升到“底线”的高度，全文5次提到“粮食安全”,“坚持中国人的饭碗任何时候都要牢牢端在自己手中，饭碗主要装中国粮”、“确保粮食播种面积稳定、产量保持在1.3万亿斤以上”并强调粮食安全党政同责、强化粮食库存动态监管、落实粮食节约行动方案，粮食

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中金：长风破浪，游戏出海扬帆远航

全球游戏市场移动化进程加速，渗透率存在明显提升空间。中国手游厂商竞争力提升，政策鼓励掘金全球机遇。出海尚处发展初期，研运力及适应性有待增强。

中金：长风破浪，游戏出海扬帆远航

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2022-02-23 10:49:05

科达利海外工厂放量可期，4680打开新增长空间

　　科达利是电池精密结构件龙头，深度绑定宁德时代、中航锂电、亿纬锂能等国内头部电池企业，并先后拓展特斯拉、LG化学等海外优质客户。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司凭借领先的工艺水平、排他的设备采购、规模降本能力，有望保持在动力电池结构件市场的领先地位。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短期看，公司在欧洲德国、匈牙利、瑞典投建的生产基地有望在近两年陆续释放产能；长期看，4680电池有望成为公司的新增长点。　　▍全球动力电池结构件龙

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“一支烟”视角解构 HNB：产品内驱为核，政策规范踔厉前行基本结论

 减害&产品力验证下，新型烟草革命加速演进，我们对行业长期渗透空间保持乐观。根据欧睿数据，HNB（加热不燃烧）市场规模从 2017 年的 55.5 亿美元提升至 2021 年的 262.3 亿美元，复合增速 46.2%。产品与技术角度，我们从“一支烟”的构成角度出发，通过构建产品评估分析框架，探讨 HNB 产品的技术迭代空间与技术壁垒形成机制。 ①从行业格局演绎角度，国际烟草巨头对 HNB&雾化电子烟方面均进行了布局，当前全球雾化电子烟已走向格局集中；在原料属性、产品力、渠道所构建的

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避险情绪升温！金贵银业领衔黄金股爆发依米康3连板！东数西算概念“强者恒强”

时间：2022-02-22 11:23:08来源：东方财富研究中心　　第一时间传递A股市场资讯，观察行情走向，把握涨跌逻辑，挖掘投资机会。　　避险情绪升温黄金概念股发力走高金贵银业等多股涨停　　黄金概念股22日盘中发力走高，截至发稿，曼卡龙涨逾11%，金贵银业、济南高新、益民集团、登云股份等涨停，西部黄金、金一文化、湖南黄金、恒邦股份、赤峰黄金、山东黄金等均上扬。　　消息面上，据央视新闻报道，当地时间2月21日，俄罗斯总统普京签署承认顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国的总统令，并

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国君零售 | 天然钻石供不应求，培育钻石景气向上

双周要点回顾：上两周培育钻石板块未停牌股票中，金一文化+34.74%涨幅最高；曼卡龙涨幅+23.12%，黄河旋风涨幅+16.87%，周大福涨幅+16.02%。培育钻石上游生产商涨幅明显，主要由于1月印度中游培育钻石进出口数据持续向好，海外需求确定性仍在持续验证；同时，受益国内黄金珠宝岁末年初处于动销旺季，同期高基数下销售表现超预期，下游黄金珠宝渠道品牌股价出现较大幅度上涨。

国君零售 | 天然钻石供不应求，培育钻石景气向上

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电子：ADAS加速渗透，车载光学黄金大赛道

　　受益于汽车智能化、信息化，车载光学多品类升级加速。得益于汽车智能化进程的加速，作为汽车之“眼”，以车载CIS、车载摄像头、车载激光雷达为代表车载传感器赛道发展迅速。同时由于汽车智能化所带来的多信息交互需求，使得车载HUD、智能车灯等车载光学细分领域也迎来升级。　　全球ADAS渗透率加速，预计2025年全球仅有14%车辆不具备ADAS。根据Roland Berger研究预测，预计到2025年全球所有地区40%车辆具有L1级功能，L2及更高的功能车辆占比将达到45%，在全球范围内将仅有14%的

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数字新基建前景广阔，海底数据中心海南示范项目开工

事件：2 月 11 日，海兰信海南海底数据中心示范工程项目首个海底数据舱在天津港保税区临港特种设备制造场地开工建造，标志着全球首个商用海底数据中心正式进入工程建设阶段。海南示范工程项目正式开建，后续将向沿海地区加速推广。海南海底数据中心示范工程项目由北京海兰信数据科技股份有限公司及其下属控股公司海兰云联合海南省国资委在海南省三亚市进行投资建设。其中，公司负责海底数据中心产品关键核心技术突破、产品研制以及海底数据中心的运营和市场推广。本次开工的数据舱应用水深超过 20 米，整体结构

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“东数西算”只是“开胃菜”，迎接数字经济政策红利

“东数西算”工程启动，数据中心“新基建”再次加码。2 月 18 日，国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等 8 地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了 10 个国家数据中心集群。至此，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。十大国家数据中心集群纳入规划，西南地区发展潜力凸显。国务院印发的《“十四五”数字经济发展规划》提出，到 2025 年数字经济核心产业增加

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“东数西算”工程全面启动网络建设+绿色节能为核心要义

全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。近日，国家发改委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了10个国家数据中心集群。“东数西算” 是通过构建数据中心、云计算、大数据一体化的新型算力网络体系，将东部算力需求有序引导到西部，优化数据中心建设布局，促进东西部协同联动。短中长期三大因素驱动数字经济稳步发展。短期，政策驱动建设信息网络基础设施，

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永兴材料纪要

业绩∶前三季度营收实现49 亿，同比增长了35%，归母净利润5.5亿，同比增长了116%。特钢这块实现销量 23.3万吨，营业收入42亿，归母净利润3.3亿;锂电销量8158吨，营业收入6.6亿，归母净利润2.2亿。Q3 特钢销量8万吨，归母净利润1.37亿，其中包括上海新太永康的股权处置收益有3000万元的收入。锂电这块，碳酸锂销量 2635吨，实现营业收入2.7 亿，归母净利润1.1亿，碳酸锂营收实现2.42亿。第四季度初步预测，锂电，我们的碳酸锂第四季度价格上涨幅度比较大，含税单价在 18

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最全“东数西算”投资指南数字经济时代的“南水北调”来了！

时间：2022-02-20 09:08:38来源：财联社　　作为数字经济的核心基础设施，数据中心正迎来新一轮发展契机。　　“东数西算”工程于近日正式全面启动，计划在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、贵州、内蒙古、甘肃、宁夏8地布局建设全国一体化算力网络国家枢纽节点，并规划10个国家数据中心集群。国内数据中心产业链上下游企业均有望受益。　　多名数据中心业内人士告诉记者，东数西算的影响是长期的，会加大西部数据中心布局和利用率，也将直接拉动通信网络的建设投入。　　与此同时，挑战也与机遇并存。

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高锂价为何难有高供给？

■回顾上一轮锂价周期，2016-2019 年锂价高位上触 18 万/吨。  从主要锂资源供应来看，（1）期间澳矿产能扩张迅速。2016 年西澳在产的成熟矿山仅有 Greenbushes 一家。2017 年 Mt Cattlin、Mt Marion 投产，成熟锂精矿矿山增至 3 家。2018 年，Pilbara、Altura、Bald Hill 锂精矿逐步投产，成熟锂精矿矿山增至 6 家。2019 年，大型锂矿 Wodgina 投产，但因行业景气度下行于当年 11 月停产维修。（2）海外

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【策略甜点35】对比2014年，乌克兰冲突各阶段中大类资产表

近期俄罗斯和乌克兰两国关系是市场关注的焦点。据新华社消息，2月21日俄罗斯总统普京签署命令，承认乌克兰东部的“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”，令持续紧张的乌克兰局势再度升级，地区局势将向何处去引发国际社会高度关注。我们在《区域冲突期间大类资产如何反应？-20220125》中回顾了历史上区域冲突期间全球大类资产的表现，可以发现国际冲突事件即便发生，拉长时间看对大类资产的实际影响也较为有限（请见表2）。本篇报告将在此基础上，以2014年乌克兰冲突为例，回顾区域冲突的不同阶段大类资产表现

【策略甜点35】对比2014年，乌克兰冲突各阶段中大类资产表现如何？（海通杨锦、荀玉根）

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迈瑞医疗：强者恒强，下个十年星辰大海

　我们首次覆盖迈瑞医疗（300760.CH），给予“买入”评级，目标价390.0元。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为医疗器械板块龙头及为数不多有能力涉及高端市场的国内医疗器械标的，迈瑞契合“好赛道、好公司、好估值、好时机”的选股框架。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司股价由2021年高点至今已下跌36%，除受到医药板块整体估值回调影响外，主要由于市场担忧迈瑞在器械集采政策环境下增长的确定性降低。与目前主流观点不同，我们认为，集

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农林牧渔：一号文件发布，强调“粮食安全”是底线，有望带来哪些投资机会？

　　2月22日，《中共中央国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》即2022年中央一号文件发布。　　1、农业农村地位显著，“粮食安全”是底线　　今年的一号文件是2000年以来第19个指导“三农”工作的一号文件。文件将“守住保障国家粮食安全”提升到“底线”的高度，全文5次提到“粮食安全”,“坚持中国人的饭碗任何时候都要牢牢端在自己手中，饭碗主要装中国粮”、“确保粮食播种面积稳定、产量保持在1.3万亿斤以上”并强调粮食安全党政同责、强化粮食库存动态监管、落实粮食节约行动方案，粮食

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中金：长风破浪，游戏出海扬帆远航

全球游戏市场移动化进程加速，渗透率存在明显提升空间。中国手游厂商竞争力提升，政策鼓励掘金全球机遇。出海尚处发展初期，研运力及适应性有待增强。

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科达利海外工厂放量可期，4680打开新增长空间

　　科达利是电池精密结构件龙头，深度绑定宁德时代、中航锂电、亿纬锂能等国内头部电池企业，并先后拓展特斯拉、LG化学等海外优质客户。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司凭借领先的工艺水平、排他的设备采购、规模降本能力，有望保持在动力电池结构件市场的领先地位。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短期看，公司在欧洲德国、匈牙利、瑞典投建的生产基地有望在近两年陆续释放产能；长期看，4680电池有望成为公司的新增长点。　　▍全球动力电池结构件龙

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“一支烟”视角解构 HNB：产品内驱为核，政策规范踔厉前行基本结论

 减害&产品力验证下，新型烟草革命加速演进，我们对行业长期渗透空间保持乐观。根据欧睿数据，HNB（加热不燃烧）市场规模从 2017 年的 55.5 亿美元提升至 2021 年的 262.3 亿美元，复合增速 46.2%。产品与技术角度，我们从“一支烟”的构成角度出发，通过构建产品评估分析框架，探讨 HNB 产品的技术迭代空间与技术壁垒形成机制。 ①从行业格局演绎角度，国际烟草巨头对 HNB&雾化电子烟方面均进行了布局，当前全球雾化电子烟已走向格局集中；在原料属性、产品力、渠道所构建的

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避险情绪升温！金贵银业领衔黄金股爆发依米康3连板！东数西算概念“强者恒强”

时间：2022-02-22 11:23:08来源：东方财富研究中心　　第一时间传递A股市场资讯，观察行情走向，把握涨跌逻辑，挖掘投资机会。　　避险情绪升温黄金概念股发力走高金贵银业等多股涨停　　黄金概念股22日盘中发力走高，截至发稿，曼卡龙涨逾11%，金贵银业、济南高新、益民集团、登云股份等涨停，西部黄金、金一文化、湖南黄金、恒邦股份、赤峰黄金、山东黄金等均上扬。　　消息面上，据央视新闻报道，当地时间2月21日，俄罗斯总统普京签署承认顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国的总统令，并

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国君零售 | 天然钻石供不应求，培育钻石景气向上

双周要点回顾：上两周培育钻石板块未停牌股票中，金一文化+34.74%涨幅最高；曼卡龙涨幅+23.12%，黄河旋风涨幅+16.87%，周大福涨幅+16.02%。培育钻石上游生产商涨幅明显，主要由于1月印度中游培育钻石进出口数据持续向好，海外需求确定性仍在持续验证；同时，受益国内黄金珠宝岁末年初处于动销旺季，同期高基数下销售表现超预期，下游黄金珠宝渠道品牌股价出现较大幅度上涨。

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电子：ADAS加速渗透，车载光学黄金大赛道

　　受益于汽车智能化、信息化，车载光学多品类升级加速。得益于汽车智能化进程的加速，作为汽车之“眼”，以车载CIS、车载摄像头、车载激光雷达为代表车载传感器赛道发展迅速。同时由于汽车智能化所带来的多信息交互需求，使得车载HUD、智能车灯等车载光学细分领域也迎来升级。　　全球ADAS渗透率加速，预计2025年全球仅有14%车辆不具备ADAS。根据Roland Berger研究预测，预计到2025年全球所有地区40%车辆具有L1级功能，L2及更高的功能车辆占比将达到45%，在全球范围内将仅有14%的

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数字新基建前景广阔，海底数据中心海南示范项目开工

事件：2 月 11 日，海兰信海南海底数据中心示范工程项目首个海底数据舱在天津港保税区临港特种设备制造场地开工建造，标志着全球首个商用海底数据中心正式进入工程建设阶段。海南示范工程项目正式开建，后续将向沿海地区加速推广。海南海底数据中心示范工程项目由北京海兰信数据科技股份有限公司及其下属控股公司海兰云联合海南省国资委在海南省三亚市进行投资建设。其中，公司负责海底数据中心产品关键核心技术突破、产品研制以及海底数据中心的运营和市场推广。本次开工的数据舱应用水深超过 20 米，整体结构

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“东数西算”只是“开胃菜”，迎接数字经济政策红利

“东数西算”工程启动，数据中心“新基建”再次加码。2 月 18 日，国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等 8 地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了 10 个国家数据中心集群。至此，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。十大国家数据中心集群纳入规划，西南地区发展潜力凸显。国务院印发的《“十四五”数字经济发展规划》提出，到 2025 年数字经济核心产业增加

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“东数西算”工程全面启动网络建设+绿色节能为核心要义

全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。近日，国家发改委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了10个国家数据中心集群。“东数西算” 是通过构建数据中心、云计算、大数据一体化的新型算力网络体系，将东部算力需求有序引导到西部，优化数据中心建设布局，促进东西部协同联动。短中长期三大因素驱动数字经济稳步发展。短期，政策驱动建设信息网络基础设施，

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永兴材料纪要

业绩∶前三季度营收实现49 亿，同比增长了35%，归母净利润5.5亿，同比增长了116%。特钢这块实现销量 23.3万吨，营业收入42亿，归母净利润3.3亿;锂电销量8158吨，营业收入6.6亿，归母净利润2.2亿。Q3 特钢销量8万吨，归母净利润1.37亿，其中包括上海新太永康的股权处置收益有3000万元的收入。锂电这块，碳酸锂销量 2635吨，实现营业收入2.7 亿，归母净利润1.1亿，碳酸锂营收实现2.42亿。第四季度初步预测，锂电，我们的碳酸锂第四季度价格上涨幅度比较大，含税单价在 18

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最全“东数西算”投资指南数字经济时代的“南水北调”来了！

时间：2022-02-20 09:08:38来源：财联社　　作为数字经济的核心基础设施，数据中心正迎来新一轮发展契机。　　“东数西算”工程于近日正式全面启动，计划在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、贵州、内蒙古、甘肃、宁夏8地布局建设全国一体化算力网络国家枢纽节点，并规划10个国家数据中心集群。国内数据中心产业链上下游企业均有望受益。　　多名数据中心业内人士告诉记者，东数西算的影响是长期的，会加大西部数据中心布局和利用率，也将直接拉动通信网络的建设投入。　　与此同时，挑战也与机遇并存。

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高锂价为何难有高供给？

■回顾上一轮锂价周期，2016-2019 年锂价高位上触 18 万/吨。  从主要锂资源供应来看，（1）期间澳矿产能扩张迅速。2016 年西澳在产的成熟矿山仅有 Greenbushes 一家。2017 年 Mt Cattlin、Mt Marion 投产，成熟锂精矿矿山增至 3 家。2018 年，Pilbara、Altura、Bald Hill 锂精矿逐步投产，成熟锂精矿矿山增至 6 家。2019 年，大型锂矿 Wodgina 投产，但因行业景气度下行于当年 11 月停产维修。（2）海外

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【策略甜点35】对比2014年，乌克兰冲突各阶段中大类资产表

近期俄罗斯和乌克兰两国关系是市场关注的焦点。据新华社消息，2月21日俄罗斯总统普京签署命令，承认乌克兰东部的“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”，令持续紧张的乌克兰局势再度升级，地区局势将向何处去引发国际社会高度关注。我们在《区域冲突期间大类资产如何反应？-20220125》中回顾了历史上区域冲突期间全球大类资产的表现，可以发现国际冲突事件即便发生，拉长时间看对大类资产的实际影响也较为有限（请见表2）。本篇报告将在此基础上，以2014年乌克兰冲突为例，回顾区域冲突的不同阶段大类资产表现

【策略甜点35】对比2014年，乌克兰冲突各阶段中大类资产表现如何？（海通杨锦、荀玉根）

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农林牧渔：一号文件发布，强调“粮食安全”是底线，有望带来哪些投资机会？

　　2月22日，《中共中央国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》即2022年中央一号文件发布。　　1、农业农村地位显著，“粮食安全”是底线　　今年的一号文件是2000年以来第19个指导“三农”工作的一号文件。文件将“守住保障国家粮食安全”提升到“底线”的高度，全文5次提到“粮食安全”,“坚持中国人的饭碗任何时候都要牢牢端在自己手中，饭碗主要装中国粮”、“确保粮食播种面积稳定、产量保持在1.3万亿斤以上”并强调粮食安全党政同责、强化粮食库存动态监管、落实粮食节约行动方案，粮食

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全球游戏市场移动化进程加速，渗透率存在明显提升空间。中国手游厂商竞争力提升，政策鼓励掘金全球机遇。出海尚处发展初期，研运力及适应性有待增强。

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九九鸟

2022-02-23 10:49:05

科达利海外工厂放量可期，4680打开新增长空间

　　科达利是电池精密结构件龙头，深度绑定宁德时代、中航锂电、亿纬锂能等国内头部电池企业，并先后拓展特斯拉、LG化学等海外优质客户。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司凭借领先的工艺水平、排他的设备采购、规模降本能力，有望保持在动力电池结构件市场的领先地位。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短期看，公司在欧洲德国、匈牙利、瑞典投建的生产基地有望在近两年陆续释放产能；长期看，4680电池有望成为公司的新增长点。　　▍全球动力电池结构件龙

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科达利

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九九鸟

2022-02-23 07:27:33

“一支烟”视角解构 HNB：产品内驱为核，政策规范踔厉前行基本结论

 减害&产品力验证下，新型烟草革命加速演进，我们对行业长期渗透空间保持乐观。根据欧睿数据，HNB（加热不燃烧）市场规模从 2017 年的 55.5 亿美元提升至 2021 年的 262.3 亿美元，复合增速 46.2%。产品与技术角度，我们从“一支烟”的构成角度出发，通过构建产品评估分析框架，探讨 HNB 产品的技术迭代空间与技术壁垒形成机制。 ①从行业格局演绎角度，国际烟草巨头对 HNB&雾化电子烟方面均进行了布局，当前全球雾化电子烟已走向格局集中；在原料属性、产品力、渠道所构建的

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劲嘉股份

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九九鸟

2022-02-22 12:31:22

避险情绪升温！金贵银业领衔黄金股爆发依米康3连板！东数西算概念“强者恒强”

时间：2022-02-22 11:23:08来源：东方财富研究中心　　第一时间传递A股市场资讯，观察行情走向，把握涨跌逻辑，挖掘投资机会。　　避险情绪升温黄金概念股发力走高金贵银业等多股涨停　　黄金概念股22日盘中发力走高，截至发稿，曼卡龙涨逾11%，金贵银业、济南高新、益民集团、登云股份等涨停，西部黄金、金一文化、湖南黄金、恒邦股份、赤峰黄金、山东黄金等均上扬。　　消息面上，据央视新闻报道，当地时间2月21日，俄罗斯总统普京签署承认顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国的总统令，并

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湖南白银

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九九鸟

2022-02-22 12:20:15

国君零售 | 天然钻石供不应求，培育钻石景气向上

双周要点回顾：上两周培育钻石板块未停牌股票中，金一文化+34.74%涨幅最高；曼卡龙涨幅+23.12%，黄河旋风涨幅+16.87%，周大福涨幅+16.02%。培育钻石上游生产商涨幅明显，主要由于1月印度中游培育钻石进出口数据持续向好，海外需求确定性仍在持续验证；同时，受益国内黄金珠宝岁末年初处于动销旺季，同期高基数下销售表现超预期，下游黄金珠宝渠道品牌股价出现较大幅度上涨。

国君零售 | 天然钻石供不应求，培育钻石景气向上

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ST金一

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九九鸟

2022-02-22 11:28:28

电子：ADAS加速渗透，车载光学黄金大赛道

　　受益于汽车智能化、信息化，车载光学多品类升级加速。得益于汽车智能化进程的加速，作为汽车之“眼”，以车载CIS、车载摄像头、车载激光雷达为代表车载传感器赛道发展迅速。同时由于汽车智能化所带来的多信息交互需求，使得车载HUD、智能车灯等车载光学细分领域也迎来升级。　　全球ADAS渗透率加速，预计2025年全球仅有14%车辆不具备ADAS。根据Roland Berger研究预测，预计到2025年全球所有地区40%车辆具有L1级功能，L2及更高的功能车辆占比将达到45%，在全球范围内将仅有14%的

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韦尔股份
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永新光学

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九九鸟

2022-02-22 08:02:46

数字新基建前景广阔，海底数据中心海南示范项目开工

事件：2 月 11 日，海兰信海南海底数据中心示范工程项目首个海底数据舱在天津港保税区临港特种设备制造场地开工建造，标志着全球首个商用海底数据中心正式进入工程建设阶段。海南示范工程项目正式开建，后续将向沿海地区加速推广。海南海底数据中心示范工程项目由北京海兰信数据科技股份有限公司及其下属控股公司海兰云联合海南省国资委在海南省三亚市进行投资建设。其中，公司负责海底数据中心产品关键核心技术突破、产品研制以及海底数据中心的运营和市场推广。本次开工的数据舱应用水深超过 20 米，整体结构

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海兰信

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九九鸟

2022-02-22 07:33:29

“东数西算”只是“开胃菜”，迎接数字经济政策红利

“东数西算”工程启动，数据中心“新基建”再次加码。2 月 18 日，国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等 8 地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了 10 个国家数据中心集群。至此，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。十大国家数据中心集群纳入规划，西南地区发展潜力凸显。国务院印发的《“十四五”数字经济发展规划》提出，到 2025 年数字经济核心产业增加

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东方通
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创意信息
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海兰信
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中科曙光

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九九鸟

2022-02-21 07:55:08

“东数西算”工程全面启动网络建设+绿色节能为核心要义

全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。近日，国家发改委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了10个国家数据中心集群。“东数西算” 是通过构建数据中心、云计算、大数据一体化的新型算力网络体系，将东部算力需求有序引导到西部，优化数据中心建设布局，促进东西部协同联动。短中长期三大因素驱动数字经济稳步发展。短期，政策驱动建设信息网络基础设施，

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九九鸟

2022-02-21 07:40:21

永兴材料纪要

业绩∶前三季度营收实现49 亿，同比增长了35%，归母净利润5.5亿，同比增长了116%。特钢这块实现销量 23.3万吨，营业收入42亿，归母净利润3.3亿;锂电销量8158吨，营业收入6.6亿，归母净利润2.2亿。Q3 特钢销量8万吨，归母净利润1.37亿，其中包括上海新太永康的股权处置收益有3000万元的收入。锂电这块，碳酸锂销量 2635吨，实现营业收入2.7 亿，归母净利润1.1亿，碳酸锂营收实现2.42亿。第四季度初步预测，锂电，我们的碳酸锂第四季度价格上涨幅度比较大，含税单价在 18

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永兴材料

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九九鸟

2022-02-20 17:31:02

最全“东数西算”投资指南数字经济时代的“南水北调”来了！

时间：2022-02-20 09:08:38来源：财联社　　作为数字经济的核心基础设施，数据中心正迎来新一轮发展契机。　　“东数西算”工程于近日正式全面启动，计划在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、贵州、内蒙古、甘肃、宁夏8地布局建设全国一体化算力网络国家枢纽节点，并规划10个国家数据中心集群。国内数据中心产业链上下游企业均有望受益。　　多名数据中心业内人士告诉记者，东数西算的影响是长期的，会加大西部数据中心布局和利用率，也将直接拉动通信网络的建设投入。　　与此同时，挑战也与机遇并存。

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