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2022-02-15 10:25:55

悲观情绪带来极佳机会，关注上游及新冠治疗药领域

 行情回顾：本周申万医药生物板块指数下滑 2.7%，较沪深 300 指数跑输 3.6%，医药板块在申万行业分类中排名倒数第三，生物制品表现相对较好+2.2%，医疗服务表现最差-11.1%；医药涨幅前五为亚辉龙（+37.9%）、*ST 华塑（+15.1%）、楚天科技（+14.8%）、智飞生物（+14.3%）、ST 国医（+12.9%）。  行业政策及动态：1）国家药监局批准辉瑞小分子新冠应急使用：用于治疗成人伴有进展为重症高风险因素的轻至中度新型冠状病毒肺炎（COVID-19）患者；2

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博腾股份

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2022-02-14 22:51:30

冯柳：如何做研究研究有边际效益问题，要找效益大的

研究有边际效益问题，要找效益大的地方投入，不同阶段有不同的研究要求，大部分时候只要同步于市场进行理解就可以了，但被市场多频次演绎后，就得在市场认识的基础上进行超越、要和市场比深度和远度，极端共识区域就得尽量找市场认识的相反点、要和市场比角度，这几个层次的难度是递进的，所以要有阶段认识能力相辅助才容易进行

冯柳：如何做研究 研究有边际效益问题，要找效益大的地方投入，不同阶段有不同的研究要求，大部分时候只要同步于市场进行理解就可以了，但被市场多... - 雪球

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2022-02-14 22:26:43

立讯精密造车：苹果代工厂的焦虑和自救

多元化，是自救的长期路径；选择智能电动车，是对行业发展基本面的趋势判断；携手奇瑞，是一个中规中矩的选择 2004年成立的立讯精密（002475，SZ），以生产销售连接器起家，后来全面发展到电脑互联网手机产品的精密组件代工业务，由于是苹果生态链上的重要龙头公司，这家公司一度是中国资本市场的宠儿。 2月11日，立讯精密发布了一则公告，坐实了行业内流传已久的一个传言。公告称，立讯精密与奇瑞控股、奇瑞新能源、奇瑞汽车股份有限公司（上述公司以下统称为奇瑞集团）在奇瑞汽车的总部安徽芜湖共同签署了一份《战略合

立讯精密造车：苹果代工厂的焦虑和自救

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立讯精密

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2022-02-14 18:20:14

中航高科(600862)卡位航空复材产业链核心中游，军民市场共驱高增长

　　投资要点　　中航高科：航空复合材料龙头，新材料板块过去 5 年高成长　　1) 公司主要从事航空新材料/高端智能装备研发制造，在航空碳纤维复材预浸料环节具极高市占率，2020 年航空新材料营收占比 93%、毛利占比 99%。　　2) 近年来营收波动增长，与业务范围调整等有关。旗下中航复材（复材业务核心平台）过去 5 年营收复合增速 20%、归母净利复合增速 31%。　　复材产业链附加值高，公司卡位核心中游，预浸料营收占国内同类企业 9 成　　1) 碳纤维复材发源于美日，中国企业长期追

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2022-02-14 18:15:15

赣锋锂业（002460.SZ）垂直整合的锂生态系统，新周期率先实现大规模资本开支

闭环锂生态系统，构建全球多元化锂资源布局公司是全球领先的锂生态企业，目前已经形成垂直整合的业务模式，业务贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及退役锂电池综合回收利用。冶炼端：公司现有锂盐产能-电池级碳酸锂4.3万吨/年，电池级氢氧化锂8.1万吨/年，金属锂2000吨/年。资源端：公司已在全球范围内实现多元化锂资源布局-①澳洲Mt Marion项目50%股权；②澳洲Pilbara公司6.15%股权；③澳洲Core Lithium锂矿每年7.5万吨的包销权，且拟参股C

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2022-02-14 10:39:59

私募研究：望正资产自去年12月中旬开始调降仓位，

一、市场的短期风险第一个风险是赛道股的筹码过于集中，同时这些赛道股的景气度下降，市场在担心今年会不会是一个休整的年份。第二个风险是对房地产的担心。这两个风险实际上都是类似的，一个是实体经济，中国的实体经济过度的被地产绑架，非常集中；一个是机构筹码，也有点过分集中。。任何事物过于集中之后，它一旦反过来，形成的向下压力和杀伤力还是要谨慎的。向上的时候都是一路冲，地产过去十几年都一路向上，各种政策各种办法有着很好的呵护支持。这几年赛道股也是一路向上，现在反过来形成了向下的压力。二、市场的中长期

私募研究：望正资产 自去年12月中旬开始调降仓位，从9成以上陆续调降至5成多 一、 市场的短期风险 第一个风险是赛道股的筹码过于集中，同时这些赛道股的景气度下降，市场在担心今年会不会是一个休整的年份... - 雪球

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2022-02-14 10:28:42

绝对估值是结构性熊市的避风良港——成长股与周期股的估值思考&

牛市主要是股票估值吹泡泡的过程。熊市则是股票估值挤泡沫，压估值的过程。。牛市和熊市无论对周期股还是成长股都是公平的怎么理解绝对估值？

绝对估值是结构性熊市的避风良港——成长股与周期股的估值思考 一、牛市主要是股票估值吹泡泡的过程。 对于绝大部分股票来讲，在牛市中股价的上涨主要来自于拨估值， 利润涨一倍，股价可能涨... - 雪球

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2022-02-14 10:04:07

广联达：造价、施工、设计业务齐发力，打造数字建筑平台服务龙头

数字造价：云转型成效显著，迎来业绩兑现期。公司自2017年起开始造价云转型，2021年最后四个地区进行转型，截止至2021年上半年，2017年和2018年转型地区的转化率>85%，续费率>80%；2019年转型地区转化率、续费率均>85%；2020年转型地区转化率达到70%，续费率>85%；2021年新转型地区的转化率>40%，成效显著。公司收费模式由传统的软件销售（一次性销售软件费+后续升级服务费）转变为按年收费的SaaS模式，相关收入由一次确认转变为按服务期间分期确认，因此转型期利润承压。

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九九鸟

2022-02-14 09:03:51

博腾股份(300363)新签订辉瑞 6.81 亿美元大订单，将显著增厚 2022 年业绩

[事件概述 ] 公司收到跨国药企辉瑞旗下 Pfizer Ireland Pharmaceuticals 的新一批《采购订单》，公司将为其提供合同定制研发生产（CDMO）服务。截止 2022 年 2 月 11 日，公司新获得订单金额合计 6.81 亿美元，目前订单已生效，且订单交付时间为 2022 年。分析判断: ► 新签订辉瑞 6.81 亿美元大订单，将显著增厚 2022 年业绩公司在 2021 年 11 月 30 日获得某跨国药企合计订单金额 2.17 亿美元的基础上，再次公告新

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2022-02-14 07:58:20

迎接锂行业的黄金十年（报告出品方/分析师：国泰君

需求端：星辰大海，成就“锂”想。2020 年 11 月，《新能源汽车产业发展规划（2021—2035 年）》，提出“到 2025年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的 20%左右、纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化，燃料电池汽车实现商业化应用”等目标。并给予购车补贴、加强充电、换电基础设施等配套政策支持

迎接锂行业的黄金十年 （报告出品方/分析师：国泰君安证券 李鹏飞 于嘉懿 宁紫微） 1. 需求端：星辰大海，成就“锂”想 1.1. 电动车：渗... - 雪球

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2022-02-13 14:34:33

代理起家锤炼营销能力，自研产品打造第二生长曲线

　　智飞生物(300122) 　　“自研+代理”打造丰富疫苗产品管线，双轮驱动公司业绩高速增长。　　公司依托充裕的研发资金投入及强大的营销团队打造了丰富的“自研”+“代理”人用非免疫规划疫苗产品管线，其中有6款自研产品：ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、b型流感嗜血杆菌结合疫苗、注射用母牛分枝杆菌、重组结核杆菌融合蛋白（EC）以及2021年获批紧急使用的重组新冠疫苗；5款代理产品：HPV4（酿酒酵母）、HPV9（酿酒酵母）、口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗（Ve

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弃赛道择中小，机构新宠有迹可循

虎年开市以来，以宁德时代为代表的赛道股持续下跌，部分中小市值股票受到资金追捧。中国证券报记者以机构调研以及近期披露的股东信息为切入点观察发现，在市场风格变幻之下，基金、券商等机构资金的投资偏好以及布局思路出现一定变化。一些中小市值股票以及对应的相关细分领域甚至冷门赛道，开始成为机构资金“寻猎”的方向。

弃赛道择中小，机构新宠有迹可循

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【国君社服刘越男】度假酒店专题：度假游大时代乘风起，精雕细琢

旅游内循环度假酒店需求端爆发增长，但度假酒店与商务酒店区别很大，稳态终局将会是有限集中，推荐综合集团布局度假酒店完善产品以及度假酒店走向综合化。投资要点看好综合酒店布局度假市场，以及度假酒店向综合集团发展。中国度假酒店市场受益旅游内循环，需求端爆发式增长，但供给侧道阻且长；度假酒店市场稳态格局将会是整体分散，有限集中。推荐头部综合酒店集团多渠道布局度假市场，以及度假酒店向综合性酒店集团发展的投资机会，推荐标的：君亭酒店、华住酒店、锦江酒店、首旅酒店。度假酒店乘风起，空间、模型、财务结构大不

【国君社服刘越男】度假酒店专题：度假游大时代乘风起，精雕细琢布局增量市场

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环旭电子（601231.SH）2021 年业绩快报点评：重点

事件：公司发布2021年业绩快报，实现营收553.00亿元，同比+ 15.94%；实现归母净利润18.58亿元，同比+ 6.81%。业绩略好于市场预期，工业及车电业务增长较快。强化内部管理，抵消缺料等因素带来的不利影响。车电业务有望高速增长。投资建议：我们预测公司2021-23年营收为552.99/655.60/756.33亿元，归母净利为18.58/24.74/31.51亿元，维持“买入”评级。风险提示：终端需求不及预期、客户SiP业务方案推迟、行业竞争加剧。

环旭电子（601231.SH）2021 年业绩快报点评：重点发力 Power Module，车电类业务有望高速增长

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A股的“市场底”还有多远？| 2022年2月大类资产配置建议

稳增长政策等待发力，逢低增配中国权益。当前，我国正处于“稳”的政策基调明朗化、但景气度下行态势尚未扭转的过渡阶段。从时间上看，按照历史上的经济周期演变规律，从所谓“政策底”到“景气底”通常有2-3个季度的过渡期，而“市场底”会在两者之间出现（2008、2012、2014年均是如此）。当前中证800指数比本轮调整前的高点（2021年12月）低8%，较历史高点（2021年2月）则低16%，幅度与近年来A股几次调整的幅度接近（2019年2季度、2020年1季度等），但如果经济景气恢复较慢，也可能还有一

A股的“市场底”还有多远？| 2022年2月大类资产配置建议

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悲观情绪带来极佳机会，关注上游及新冠治疗药领域

 行情回顾：本周申万医药生物板块指数下滑 2.7%，较沪深 300 指数跑输 3.6%，医药板块在申万行业分类中排名倒数第三，生物制品表现相对较好+2.2%，医疗服务表现最差-11.1%；医药涨幅前五为亚辉龙（+37.9%）、*ST 华塑（+15.1%）、楚天科技（+14.8%）、智飞生物（+14.3%）、ST 国医（+12.9%）。  行业政策及动态：1）国家药监局批准辉瑞小分子新冠应急使用：用于治疗成人伴有进展为重症高风险因素的轻至中度新型冠状病毒肺炎（COVID-19）患者；2

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冯柳：如何做研究研究有边际效益问题，要找效益大的

研究有边际效益问题，要找效益大的地方投入，不同阶段有不同的研究要求，大部分时候只要同步于市场进行理解就可以了，但被市场多频次演绎后，就得在市场认识的基础上进行超越、要和市场比深度和远度，极端共识区域就得尽量找市场认识的相反点、要和市场比角度，这几个层次的难度是递进的，所以要有阶段认识能力相辅助才容易进行

冯柳：如何做研究 研究有边际效益问题，要找效益大的地方投入，不同阶段有不同的研究要求，大部分时候只要同步于市场进行理解就可以了，但被市场多... - 雪球

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立讯精密造车：苹果代工厂的焦虑和自救

多元化，是自救的长期路径；选择智能电动车，是对行业发展基本面的趋势判断；携手奇瑞，是一个中规中矩的选择 2004年成立的立讯精密（002475，SZ），以生产销售连接器起家，后来全面发展到电脑互联网手机产品的精密组件代工业务，由于是苹果生态链上的重要龙头公司，这家公司一度是中国资本市场的宠儿。 2月11日，立讯精密发布了一则公告，坐实了行业内流传已久的一个传言。公告称，立讯精密与奇瑞控股、奇瑞新能源、奇瑞汽车股份有限公司（上述公司以下统称为奇瑞集团）在奇瑞汽车的总部安徽芜湖共同签署了一份《战略合

立讯精密造车：苹果代工厂的焦虑和自救

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中航高科(600862)卡位航空复材产业链核心中游，军民市场共驱高增长

　　投资要点　　中航高科：航空复合材料龙头，新材料板块过去 5 年高成长　　1) 公司主要从事航空新材料/高端智能装备研发制造，在航空碳纤维复材预浸料环节具极高市占率，2020 年航空新材料营收占比 93%、毛利占比 99%。　　2) 近年来营收波动增长，与业务范围调整等有关。旗下中航复材（复材业务核心平台）过去 5 年营收复合增速 20%、归母净利复合增速 31%。　　复材产业链附加值高，公司卡位核心中游，预浸料营收占国内同类企业 9 成　　1) 碳纤维复材发源于美日，中国企业长期追

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赣锋锂业（002460.SZ）垂直整合的锂生态系统，新周期率先实现大规模资本开支

闭环锂生态系统，构建全球多元化锂资源布局公司是全球领先的锂生态企业，目前已经形成垂直整合的业务模式，业务贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及退役锂电池综合回收利用。冶炼端：公司现有锂盐产能-电池级碳酸锂4.3万吨/年，电池级氢氧化锂8.1万吨/年，金属锂2000吨/年。资源端：公司已在全球范围内实现多元化锂资源布局-①澳洲Mt Marion项目50%股权；②澳洲Pilbara公司6.15%股权；③澳洲Core Lithium锂矿每年7.5万吨的包销权，且拟参股C

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私募研究：望正资产自去年12月中旬开始调降仓位，

一、市场的短期风险第一个风险是赛道股的筹码过于集中，同时这些赛道股的景气度下降，市场在担心今年会不会是一个休整的年份。第二个风险是对房地产的担心。这两个风险实际上都是类似的，一个是实体经济，中国的实体经济过度的被地产绑架，非常集中；一个是机构筹码，也有点过分集中。。任何事物过于集中之后，它一旦反过来，形成的向下压力和杀伤力还是要谨慎的。向上的时候都是一路冲，地产过去十几年都一路向上，各种政策各种办法有着很好的呵护支持。这几年赛道股也是一路向上，现在反过来形成了向下的压力。二、市场的中长期

私募研究：望正资产 自去年12月中旬开始调降仓位，从9成以上陆续调降至5成多 一、 市场的短期风险 第一个风险是赛道股的筹码过于集中，同时这些赛道股的景气度下降，市场在担心今年会不会是一个休整的年份... - 雪球

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绝对估值是结构性熊市的避风良港——成长股与周期股的估值思考&

牛市主要是股票估值吹泡泡的过程。熊市则是股票估值挤泡沫，压估值的过程。。牛市和熊市无论对周期股还是成长股都是公平的怎么理解绝对估值？

绝对估值是结构性熊市的避风良港——成长股与周期股的估值思考 一、牛市主要是股票估值吹泡泡的过程。 对于绝大部分股票来讲，在牛市中股价的上涨主要来自于拨估值， 利润涨一倍，股价可能涨... - 雪球

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广联达：造价、施工、设计业务齐发力，打造数字建筑平台服务龙头

数字造价：云转型成效显著，迎来业绩兑现期。公司自2017年起开始造价云转型，2021年最后四个地区进行转型，截止至2021年上半年，2017年和2018年转型地区的转化率>85%，续费率>80%；2019年转型地区转化率、续费率均>85%；2020年转型地区转化率达到70%，续费率>85%；2021年新转型地区的转化率>40%，成效显著。公司收费模式由传统的软件销售（一次性销售软件费+后续升级服务费）转变为按年收费的SaaS模式，相关收入由一次确认转变为按服务期间分期确认，因此转型期利润承压。

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博腾股份(300363)新签订辉瑞 6.81 亿美元大订单，将显著增厚 2022 年业绩

[事件概述 ] 公司收到跨国药企辉瑞旗下 Pfizer Ireland Pharmaceuticals 的新一批《采购订单》，公司将为其提供合同定制研发生产（CDMO）服务。截止 2022 年 2 月 11 日，公司新获得订单金额合计 6.81 亿美元，目前订单已生效，且订单交付时间为 2022 年。分析判断: ► 新签订辉瑞 6.81 亿美元大订单，将显著增厚 2022 年业绩公司在 2021 年 11 月 30 日获得某跨国药企合计订单金额 2.17 亿美元的基础上，再次公告新

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迎接锂行业的黄金十年（报告出品方/分析师：国泰君

需求端：星辰大海，成就“锂”想。2020 年 11 月，《新能源汽车产业发展规划（2021—2035 年）》，提出“到 2025年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的 20%左右、纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化，燃料电池汽车实现商业化应用”等目标。并给予购车补贴、加强充电、换电基础设施等配套政策支持

迎接锂行业的黄金十年 （报告出品方/分析师：国泰君安证券 李鹏飞 于嘉懿 宁紫微） 1. 需求端：星辰大海，成就“锂”想 1.1. 电动车：渗... - 雪球

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代理起家锤炼营销能力，自研产品打造第二生长曲线

　　智飞生物(300122) 　　“自研+代理”打造丰富疫苗产品管线，双轮驱动公司业绩高速增长。　　公司依托充裕的研发资金投入及强大的营销团队打造了丰富的“自研”+“代理”人用非免疫规划疫苗产品管线，其中有6款自研产品：ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、b型流感嗜血杆菌结合疫苗、注射用母牛分枝杆菌、重组结核杆菌融合蛋白（EC）以及2021年获批紧急使用的重组新冠疫苗；5款代理产品：HPV4（酿酒酵母）、HPV9（酿酒酵母）、口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗（Ve

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弃赛道择中小，机构新宠有迹可循

虎年开市以来，以宁德时代为代表的赛道股持续下跌，部分中小市值股票受到资金追捧。中国证券报记者以机构调研以及近期披露的股东信息为切入点观察发现，在市场风格变幻之下，基金、券商等机构资金的投资偏好以及布局思路出现一定变化。一些中小市值股票以及对应的相关细分领域甚至冷门赛道，开始成为机构资金“寻猎”的方向。

弃赛道择中小，机构新宠有迹可循

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【国君社服刘越男】度假酒店专题：度假游大时代乘风起，精雕细琢

旅游内循环度假酒店需求端爆发增长，但度假酒店与商务酒店区别很大，稳态终局将会是有限集中，推荐综合集团布局度假酒店完善产品以及度假酒店走向综合化。投资要点看好综合酒店布局度假市场，以及度假酒店向综合集团发展。中国度假酒店市场受益旅游内循环，需求端爆发式增长，但供给侧道阻且长；度假酒店市场稳态格局将会是整体分散，有限集中。推荐头部综合酒店集团多渠道布局度假市场，以及度假酒店向综合性酒店集团发展的投资机会，推荐标的：君亭酒店、华住酒店、锦江酒店、首旅酒店。度假酒店乘风起，空间、模型、财务结构大不

【国君社服刘越男】度假酒店专题：度假游大时代乘风起，精雕细琢布局增量市场

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环旭电子（601231.SH）2021 年业绩快报点评：重点

事件：公司发布2021年业绩快报，实现营收553.00亿元，同比+ 15.94%；实现归母净利润18.58亿元，同比+ 6.81%。业绩略好于市场预期，工业及车电业务增长较快。强化内部管理，抵消缺料等因素带来的不利影响。车电业务有望高速增长。投资建议：我们预测公司2021-23年营收为552.99/655.60/756.33亿元，归母净利为18.58/24.74/31.51亿元，维持“买入”评级。风险提示：终端需求不及预期、客户SiP业务方案推迟、行业竞争加剧。

环旭电子（601231.SH）2021 年业绩快报点评：重点发力 Power Module，车电类业务有望高速增长

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A股的“市场底”还有多远？| 2022年2月大类资产配置建议

稳增长政策等待发力，逢低增配中国权益。当前，我国正处于“稳”的政策基调明朗化、但景气度下行态势尚未扭转的过渡阶段。从时间上看，按照历史上的经济周期演变规律，从所谓“政策底”到“景气底”通常有2-3个季度的过渡期，而“市场底”会在两者之间出现（2008、2012、2014年均是如此）。当前中证800指数比本轮调整前的高点（2021年12月）低8%，较历史高点（2021年2月）则低16%，幅度与近年来A股几次调整的幅度接近（2019年2季度、2020年1季度等），但如果经济景气恢复较慢，也可能还有一

A股的“市场底”还有多远？| 2022年2月大类资产配置建议

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悲观情绪带来极佳机会，关注上游及新冠治疗药领域

 行情回顾：本周申万医药生物板块指数下滑 2.7%，较沪深 300 指数跑输 3.6%，医药板块在申万行业分类中排名倒数第三，生物制品表现相对较好+2.2%，医疗服务表现最差-11.1%；医药涨幅前五为亚辉龙（+37.9%）、*ST 华塑（+15.1%）、楚天科技（+14.8%）、智飞生物（+14.3%）、ST 国医（+12.9%）。  行业政策及动态：1）国家药监局批准辉瑞小分子新冠应急使用：用于治疗成人伴有进展为重症高风险因素的轻至中度新型冠状病毒肺炎（COVID-19）患者；2

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博腾股份

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2022-02-14 22:51:30

冯柳：如何做研究研究有边际效益问题，要找效益大的

研究有边际效益问题，要找效益大的地方投入，不同阶段有不同的研究要求，大部分时候只要同步于市场进行理解就可以了，但被市场多频次演绎后，就得在市场认识的基础上进行超越、要和市场比深度和远度，极端共识区域就得尽量找市场认识的相反点、要和市场比角度，这几个层次的难度是递进的，所以要有阶段认识能力相辅助才容易进行

冯柳：如何做研究 研究有边际效益问题，要找效益大的地方投入，不同阶段有不同的研究要求，大部分时候只要同步于市场进行理解就可以了，但被市场多... - 雪球

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2022-02-14 22:26:43

立讯精密造车：苹果代工厂的焦虑和自救

多元化，是自救的长期路径；选择智能电动车，是对行业发展基本面的趋势判断；携手奇瑞，是一个中规中矩的选择 2004年成立的立讯精密（002475，SZ），以生产销售连接器起家，后来全面发展到电脑互联网手机产品的精密组件代工业务，由于是苹果生态链上的重要龙头公司，这家公司一度是中国资本市场的宠儿。 2月11日，立讯精密发布了一则公告，坐实了行业内流传已久的一个传言。公告称，立讯精密与奇瑞控股、奇瑞新能源、奇瑞汽车股份有限公司（上述公司以下统称为奇瑞集团）在奇瑞汽车的总部安徽芜湖共同签署了一份《战略合

立讯精密造车：苹果代工厂的焦虑和自救

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立讯精密

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2022-02-14 18:20:14

中航高科(600862)卡位航空复材产业链核心中游，军民市场共驱高增长

　　投资要点　　中航高科：航空复合材料龙头，新材料板块过去 5 年高成长　　1) 公司主要从事航空新材料/高端智能装备研发制造，在航空碳纤维复材预浸料环节具极高市占率，2020 年航空新材料营收占比 93%、毛利占比 99%。　　2) 近年来营收波动增长，与业务范围调整等有关。旗下中航复材（复材业务核心平台）过去 5 年营收复合增速 20%、归母净利复合增速 31%。　　复材产业链附加值高，公司卡位核心中游，预浸料营收占国内同类企业 9 成　　1) 碳纤维复材发源于美日，中国企业长期追

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2022-02-14 18:15:15

赣锋锂业（002460.SZ）垂直整合的锂生态系统，新周期率先实现大规模资本开支

闭环锂生态系统，构建全球多元化锂资源布局公司是全球领先的锂生态企业，目前已经形成垂直整合的业务模式，业务贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及退役锂电池综合回收利用。冶炼端：公司现有锂盐产能-电池级碳酸锂4.3万吨/年，电池级氢氧化锂8.1万吨/年，金属锂2000吨/年。资源端：公司已在全球范围内实现多元化锂资源布局-①澳洲Mt Marion项目50%股权；②澳洲Pilbara公司6.15%股权；③澳洲Core Lithium锂矿每年7.5万吨的包销权，且拟参股C

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私募研究：望正资产自去年12月中旬开始调降仓位，

一、市场的短期风险第一个风险是赛道股的筹码过于集中，同时这些赛道股的景气度下降，市场在担心今年会不会是一个休整的年份。第二个风险是对房地产的担心。这两个风险实际上都是类似的，一个是实体经济，中国的实体经济过度的被地产绑架，非常集中；一个是机构筹码，也有点过分集中。。任何事物过于集中之后，它一旦反过来，形成的向下压力和杀伤力还是要谨慎的。向上的时候都是一路冲，地产过去十几年都一路向上，各种政策各种办法有着很好的呵护支持。这几年赛道股也是一路向上，现在反过来形成了向下的压力。二、市场的中长期

私募研究：望正资产 自去年12月中旬开始调降仓位，从9成以上陆续调降至5成多 一、 市场的短期风险 第一个风险是赛道股的筹码过于集中，同时这些赛道股的景气度下降，市场在担心今年会不会是一个休整的年份... - 雪球

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绝对估值是结构性熊市的避风良港——成长股与周期股的估值思考&

牛市主要是股票估值吹泡泡的过程。熊市则是股票估值挤泡沫，压估值的过程。。牛市和熊市无论对周期股还是成长股都是公平的怎么理解绝对估值？

绝对估值是结构性熊市的避风良港——成长股与周期股的估值思考 一、牛市主要是股票估值吹泡泡的过程。 对于绝大部分股票来讲，在牛市中股价的上涨主要来自于拨估值， 利润涨一倍，股价可能涨... - 雪球

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2022-02-14 10:04:07

广联达：造价、施工、设计业务齐发力，打造数字建筑平台服务龙头

数字造价：云转型成效显著，迎来业绩兑现期。公司自2017年起开始造价云转型，2021年最后四个地区进行转型，截止至2021年上半年，2017年和2018年转型地区的转化率>85%，续费率>80%；2019年转型地区转化率、续费率均>85%；2020年转型地区转化率达到70%，续费率>85%；2021年新转型地区的转化率>40%，成效显著。公司收费模式由传统的软件销售（一次性销售软件费+后续升级服务费）转变为按年收费的SaaS模式，相关收入由一次确认转变为按服务期间分期确认，因此转型期利润承压。

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2022-02-14 09:03:51

博腾股份(300363)新签订辉瑞 6.81 亿美元大订单，将显著增厚 2022 年业绩

[事件概述 ] 公司收到跨国药企辉瑞旗下 Pfizer Ireland Pharmaceuticals 的新一批《采购订单》，公司将为其提供合同定制研发生产（CDMO）服务。截止 2022 年 2 月 11 日，公司新获得订单金额合计 6.81 亿美元，目前订单已生效，且订单交付时间为 2022 年。分析判断: ► 新签订辉瑞 6.81 亿美元大订单，将显著增厚 2022 年业绩公司在 2021 年 11 月 30 日获得某跨国药企合计订单金额 2.17 亿美元的基础上，再次公告新

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2022-02-14 07:58:20

迎接锂行业的黄金十年（报告出品方/分析师：国泰君

需求端：星辰大海，成就“锂”想。2020 年 11 月，《新能源汽车产业发展规划（2021—2035 年）》，提出“到 2025年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的 20%左右、纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化，燃料电池汽车实现商业化应用”等目标。并给予购车补贴、加强充电、换电基础设施等配套政策支持

迎接锂行业的黄金十年 （报告出品方/分析师：国泰君安证券 李鹏飞 于嘉懿 宁紫微） 1. 需求端：星辰大海，成就“锂”想 1.1. 电动车：渗... - 雪球

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代理起家锤炼营销能力，自研产品打造第二生长曲线

　　智飞生物(300122) 　　“自研+代理”打造丰富疫苗产品管线，双轮驱动公司业绩高速增长。　　公司依托充裕的研发资金投入及强大的营销团队打造了丰富的“自研”+“代理”人用非免疫规划疫苗产品管线，其中有6款自研产品：ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、b型流感嗜血杆菌结合疫苗、注射用母牛分枝杆菌、重组结核杆菌融合蛋白（EC）以及2021年获批紧急使用的重组新冠疫苗；5款代理产品：HPV4（酿酒酵母）、HPV9（酿酒酵母）、口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗（Ve

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弃赛道择中小，机构新宠有迹可循

虎年开市以来，以宁德时代为代表的赛道股持续下跌，部分中小市值股票受到资金追捧。中国证券报记者以机构调研以及近期披露的股东信息为切入点观察发现，在市场风格变幻之下，基金、券商等机构资金的投资偏好以及布局思路出现一定变化。一些中小市值股票以及对应的相关细分领域甚至冷门赛道，开始成为机构资金“寻猎”的方向。

弃赛道择中小，机构新宠有迹可循

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【国君社服刘越男】度假酒店专题：度假游大时代乘风起，精雕细琢

旅游内循环度假酒店需求端爆发增长，但度假酒店与商务酒店区别很大，稳态终局将会是有限集中，推荐综合集团布局度假酒店完善产品以及度假酒店走向综合化。投资要点看好综合酒店布局度假市场，以及度假酒店向综合集团发展。中国度假酒店市场受益旅游内循环，需求端爆发式增长，但供给侧道阻且长；度假酒店市场稳态格局将会是整体分散，有限集中。推荐头部综合酒店集团多渠道布局度假市场，以及度假酒店向综合性酒店集团发展的投资机会，推荐标的：君亭酒店、华住酒店、锦江酒店、首旅酒店。度假酒店乘风起，空间、模型、财务结构大不

【国君社服刘越男】度假酒店专题：度假游大时代乘风起，精雕细琢布局增量市场

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2022-02-13 14:06:42

环旭电子（601231.SH）2021 年业绩快报点评：重点

事件：公司发布2021年业绩快报，实现营收553.00亿元，同比+ 15.94%；实现归母净利润18.58亿元，同比+ 6.81%。业绩略好于市场预期，工业及车电业务增长较快。强化内部管理，抵消缺料等因素带来的不利影响。车电业务有望高速增长。投资建议：我们预测公司2021-23年营收为552.99/655.60/756.33亿元，归母净利为18.58/24.74/31.51亿元，维持“买入”评级。风险提示：终端需求不及预期、客户SiP业务方案推迟、行业竞争加剧。

环旭电子（601231.SH）2021 年业绩快报点评：重点发力 Power Module，车电类业务有望高速增长

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A股的“市场底”还有多远？| 2022年2月大类资产配置建议

稳增长政策等待发力，逢低增配中国权益。当前，我国正处于“稳”的政策基调明朗化、但景气度下行态势尚未扭转的过渡阶段。从时间上看，按照历史上的经济周期演变规律，从所谓“政策底”到“景气底”通常有2-3个季度的过渡期，而“市场底”会在两者之间出现（2008、2012、2014年均是如此）。当前中证800指数比本轮调整前的高点（2021年12月）低8%，较历史高点（2021年2月）则低16%，幅度与近年来A股几次调整的幅度接近（2019年2季度、2020年1季度等），但如果经济景气恢复较慢，也可能还有一

A股的“市场底”还有多远？| 2022年2月大类资产配置建议

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2022-02-15 10:25:55

悲观情绪带来极佳机会，关注上游及新冠治疗药领域

 行情回顾：本周申万医药生物板块指数下滑 2.7%，较沪深 300 指数跑输 3.6%，医药板块在申万行业分类中排名倒数第三，生物制品表现相对较好+2.2%，医疗服务表现最差-11.1%；医药涨幅前五为亚辉龙（+37.9%）、*ST 华塑（+15.1%）、楚天科技（+14.8%）、智飞生物（+14.3%）、ST 国医（+12.9%）。  行业政策及动态：1）国家药监局批准辉瑞小分子新冠应急使用：用于治疗成人伴有进展为重症高风险因素的轻至中度新型冠状病毒肺炎（COVID-19）患者；2

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冯柳：如何做研究研究有边际效益问题，要找效益大的

研究有边际效益问题，要找效益大的地方投入，不同阶段有不同的研究要求，大部分时候只要同步于市场进行理解就可以了，但被市场多频次演绎后，就得在市场认识的基础上进行超越、要和市场比深度和远度，极端共识区域就得尽量找市场认识的相反点、要和市场比角度，这几个层次的难度是递进的，所以要有阶段认识能力相辅助才容易进行

冯柳：如何做研究 研究有边际效益问题，要找效益大的地方投入，不同阶段有不同的研究要求，大部分时候只要同步于市场进行理解就可以了，但被市场多... - 雪球

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立讯精密造车：苹果代工厂的焦虑和自救

多元化，是自救的长期路径；选择智能电动车，是对行业发展基本面的趋势判断；携手奇瑞，是一个中规中矩的选择 2004年成立的立讯精密（002475，SZ），以生产销售连接器起家，后来全面发展到电脑互联网手机产品的精密组件代工业务，由于是苹果生态链上的重要龙头公司，这家公司一度是中国资本市场的宠儿。 2月11日，立讯精密发布了一则公告，坐实了行业内流传已久的一个传言。公告称，立讯精密与奇瑞控股、奇瑞新能源、奇瑞汽车股份有限公司（上述公司以下统称为奇瑞集团）在奇瑞汽车的总部安徽芜湖共同签署了一份《战略合

立讯精密造车：苹果代工厂的焦虑和自救

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中航高科(600862)卡位航空复材产业链核心中游，军民市场共驱高增长

　　投资要点　　中航高科：航空复合材料龙头，新材料板块过去 5 年高成长　　1) 公司主要从事航空新材料/高端智能装备研发制造，在航空碳纤维复材预浸料环节具极高市占率，2020 年航空新材料营收占比 93%、毛利占比 99%。　　2) 近年来营收波动增长，与业务范围调整等有关。旗下中航复材（复材业务核心平台）过去 5 年营收复合增速 20%、归母净利复合增速 31%。　　复材产业链附加值高，公司卡位核心中游，预浸料营收占国内同类企业 9 成　　1) 碳纤维复材发源于美日，中国企业长期追

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赣锋锂业（002460.SZ）垂直整合的锂生态系统，新周期率先实现大规模资本开支

闭环锂生态系统，构建全球多元化锂资源布局公司是全球领先的锂生态企业，目前已经形成垂直整合的业务模式，业务贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及退役锂电池综合回收利用。冶炼端：公司现有锂盐产能-电池级碳酸锂4.3万吨/年，电池级氢氧化锂8.1万吨/年，金属锂2000吨/年。资源端：公司已在全球范围内实现多元化锂资源布局-①澳洲Mt Marion项目50%股权；②澳洲Pilbara公司6.15%股权；③澳洲Core Lithium锂矿每年7.5万吨的包销权，且拟参股C

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私募研究：望正资产自去年12月中旬开始调降仓位，

一、市场的短期风险第一个风险是赛道股的筹码过于集中，同时这些赛道股的景气度下降，市场在担心今年会不会是一个休整的年份。第二个风险是对房地产的担心。这两个风险实际上都是类似的，一个是实体经济，中国的实体经济过度的被地产绑架，非常集中；一个是机构筹码，也有点过分集中。。任何事物过于集中之后，它一旦反过来，形成的向下压力和杀伤力还是要谨慎的。向上的时候都是一路冲，地产过去十几年都一路向上，各种政策各种办法有着很好的呵护支持。这几年赛道股也是一路向上，现在反过来形成了向下的压力。二、市场的中长期

私募研究：望正资产 自去年12月中旬开始调降仓位，从9成以上陆续调降至5成多 一、 市场的短期风险 第一个风险是赛道股的筹码过于集中，同时这些赛道股的景气度下降，市场在担心今年会不会是一个休整的年份... - 雪球

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绝对估值是结构性熊市的避风良港——成长股与周期股的估值思考&

牛市主要是股票估值吹泡泡的过程。熊市则是股票估值挤泡沫，压估值的过程。。牛市和熊市无论对周期股还是成长股都是公平的怎么理解绝对估值？

绝对估值是结构性熊市的避风良港——成长股与周期股的估值思考 一、牛市主要是股票估值吹泡泡的过程。 对于绝大部分股票来讲，在牛市中股价的上涨主要来自于拨估值， 利润涨一倍，股价可能涨... - 雪球

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广联达：造价、施工、设计业务齐发力，打造数字建筑平台服务龙头

数字造价：云转型成效显著，迎来业绩兑现期。公司自2017年起开始造价云转型，2021年最后四个地区进行转型，截止至2021年上半年，2017年和2018年转型地区的转化率>85%，续费率>80%；2019年转型地区转化率、续费率均>85%；2020年转型地区转化率达到70%，续费率>85%；2021年新转型地区的转化率>40%，成效显著。公司收费模式由传统的软件销售（一次性销售软件费+后续升级服务费）转变为按年收费的SaaS模式，相关收入由一次确认转变为按服务期间分期确认，因此转型期利润承压。

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博腾股份(300363)新签订辉瑞 6.81 亿美元大订单，将显著增厚 2022 年业绩

[事件概述 ] 公司收到跨国药企辉瑞旗下 Pfizer Ireland Pharmaceuticals 的新一批《采购订单》，公司将为其提供合同定制研发生产（CDMO）服务。截止 2022 年 2 月 11 日，公司新获得订单金额合计 6.81 亿美元，目前订单已生效，且订单交付时间为 2022 年。分析判断: ► 新签订辉瑞 6.81 亿美元大订单，将显著增厚 2022 年业绩公司在 2021 年 11 月 30 日获得某跨国药企合计订单金额 2.17 亿美元的基础上，再次公告新

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迎接锂行业的黄金十年（报告出品方/分析师：国泰君

需求端：星辰大海，成就“锂”想。2020 年 11 月，《新能源汽车产业发展规划（2021—2035 年）》，提出“到 2025年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的 20%左右、纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化，燃料电池汽车实现商业化应用”等目标。并给予购车补贴、加强充电、换电基础设施等配套政策支持

迎接锂行业的黄金十年 （报告出品方/分析师：国泰君安证券 李鹏飞 于嘉懿 宁紫微） 1. 需求端：星辰大海，成就“锂”想 1.1. 电动车：渗... - 雪球

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代理起家锤炼营销能力，自研产品打造第二生长曲线

　　智飞生物(300122) 　　“自研+代理”打造丰富疫苗产品管线，双轮驱动公司业绩高速增长。　　公司依托充裕的研发资金投入及强大的营销团队打造了丰富的“自研”+“代理”人用非免疫规划疫苗产品管线，其中有6款自研产品：ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、b型流感嗜血杆菌结合疫苗、注射用母牛分枝杆菌、重组结核杆菌融合蛋白（EC）以及2021年获批紧急使用的重组新冠疫苗；5款代理产品：HPV4（酿酒酵母）、HPV9（酿酒酵母）、口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗（Ve

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弃赛道择中小，机构新宠有迹可循

虎年开市以来，以宁德时代为代表的赛道股持续下跌，部分中小市值股票受到资金追捧。中国证券报记者以机构调研以及近期披露的股东信息为切入点观察发现，在市场风格变幻之下，基金、券商等机构资金的投资偏好以及布局思路出现一定变化。一些中小市值股票以及对应的相关细分领域甚至冷门赛道，开始成为机构资金“寻猎”的方向。

弃赛道择中小，机构新宠有迹可循

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【国君社服刘越男】度假酒店专题：度假游大时代乘风起，精雕细琢

旅游内循环度假酒店需求端爆发增长，但度假酒店与商务酒店区别很大，稳态终局将会是有限集中，推荐综合集团布局度假酒店完善产品以及度假酒店走向综合化。投资要点看好综合酒店布局度假市场，以及度假酒店向综合集团发展。中国度假酒店市场受益旅游内循环，需求端爆发式增长，但供给侧道阻且长；度假酒店市场稳态格局将会是整体分散，有限集中。推荐头部综合酒店集团多渠道布局度假市场，以及度假酒店向综合性酒店集团发展的投资机会，推荐标的：君亭酒店、华住酒店、锦江酒店、首旅酒店。度假酒店乘风起，空间、模型、财务结构大不

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环旭电子（601231.SH）2021 年业绩快报点评：重点

事件：公司发布2021年业绩快报，实现营收553.00亿元，同比+ 15.94%；实现归母净利润18.58亿元，同比+ 6.81%。业绩略好于市场预期，工业及车电业务增长较快。强化内部管理，抵消缺料等因素带来的不利影响。车电业务有望高速增长。投资建议：我们预测公司2021-23年营收为552.99/655.60/756.33亿元，归母净利为18.58/24.74/31.51亿元，维持“买入”评级。风险提示：终端需求不及预期、客户SiP业务方案推迟、行业竞争加剧。

环旭电子（601231.SH）2021 年业绩快报点评：重点发力 Power Module，车电类业务有望高速增长

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A股的“市场底”还有多远？| 2022年2月大类资产配置建议

稳增长政策等待发力，逢低增配中国权益。当前，我国正处于“稳”的政策基调明朗化、但景气度下行态势尚未扭转的过渡阶段。从时间上看，按照历史上的经济周期演变规律，从所谓“政策底”到“景气底”通常有2-3个季度的过渡期，而“市场底”会在两者之间出现（2008、2012、2014年均是如此）。当前中证800指数比本轮调整前的高点（2021年12月）低8%，较历史高点（2021年2月）则低16%，幅度与近年来A股几次调整的幅度接近（2019年2季度、2020年1季度等），但如果经济景气恢复较慢，也可能还有一

A股的“市场底”还有多远？| 2022年2月大类资产配置建议

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悲观情绪带来极佳机会，关注上游及新冠治疗药领域

 行情回顾：本周申万医药生物板块指数下滑 2.7%，较沪深 300 指数跑输 3.6%，医药板块在申万行业分类中排名倒数第三，生物制品表现相对较好+2.2%，医疗服务表现最差-11.1%；医药涨幅前五为亚辉龙（+37.9%）、*ST 华塑（+15.1%）、楚天科技（+14.8%）、智飞生物（+14.3%）、ST 国医（+12.9%）。  行业政策及动态：1）国家药监局批准辉瑞小分子新冠应急使用：用于治疗成人伴有进展为重症高风险因素的轻至中度新型冠状病毒肺炎（COVID-19）患者；2

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博腾股份

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九九鸟

2022-02-14 22:51:30

冯柳：如何做研究研究有边际效益问题，要找效益大的

研究有边际效益问题，要找效益大的地方投入，不同阶段有不同的研究要求，大部分时候只要同步于市场进行理解就可以了，但被市场多频次演绎后，就得在市场认识的基础上进行超越、要和市场比深度和远度，极端共识区域就得尽量找市场认识的相反点、要和市场比角度，这几个层次的难度是递进的，所以要有阶段认识能力相辅助才容易进行

冯柳：如何做研究 研究有边际效益问题，要找效益大的地方投入，不同阶段有不同的研究要求，大部分时候只要同步于市场进行理解就可以了，但被市场多... - 雪球

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中国平安

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九九鸟

2022-02-14 22:26:43

立讯精密造车：苹果代工厂的焦虑和自救

多元化，是自救的长期路径；选择智能电动车，是对行业发展基本面的趋势判断；携手奇瑞，是一个中规中矩的选择 2004年成立的立讯精密（002475，SZ），以生产销售连接器起家，后来全面发展到电脑互联网手机产品的精密组件代工业务，由于是苹果生态链上的重要龙头公司，这家公司一度是中国资本市场的宠儿。 2月11日，立讯精密发布了一则公告，坐实了行业内流传已久的一个传言。公告称，立讯精密与奇瑞控股、奇瑞新能源、奇瑞汽车股份有限公司（上述公司以下统称为奇瑞集团）在奇瑞汽车的总部安徽芜湖共同签署了一份《战略合

立讯精密造车：苹果代工厂的焦虑和自救

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立讯精密

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2.20
九九鸟

2022-02-14 18:20:14

中航高科(600862)卡位航空复材产业链核心中游，军民市场共驱高增长

　　投资要点　　中航高科：航空复合材料龙头，新材料板块过去 5 年高成长　　1) 公司主要从事航空新材料/高端智能装备研发制造，在航空碳纤维复材预浸料环节具极高市占率，2020 年航空新材料营收占比 93%、毛利占比 99%。　　2) 近年来营收波动增长，与业务范围调整等有关。旗下中航复材（复材业务核心平台）过去 5 年营收复合增速 20%、归母净利复合增速 31%。　　复材产业链附加值高，公司卡位核心中游，预浸料营收占国内同类企业 9 成　　1) 碳纤维复材发源于美日，中国企业长期追

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中航高科

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九九鸟

2022-02-14 18:15:15

赣锋锂业（002460.SZ）垂直整合的锂生态系统，新周期率先实现大规模资本开支

闭环锂生态系统，构建全球多元化锂资源布局公司是全球领先的锂生态企业，目前已经形成垂直整合的业务模式，业务贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及退役锂电池综合回收利用。冶炼端：公司现有锂盐产能-电池级碳酸锂4.3万吨/年，电池级氢氧化锂8.1万吨/年，金属锂2000吨/年。资源端：公司已在全球范围内实现多元化锂资源布局-①澳洲Mt Marion项目50%股权；②澳洲Pilbara公司6.15%股权；③澳洲Core Lithium锂矿每年7.5万吨的包销权，且拟参股C

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赣锋锂业

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九九鸟

2022-02-14 10:39:59

私募研究：望正资产自去年12月中旬开始调降仓位，

一、市场的短期风险第一个风险是赛道股的筹码过于集中，同时这些赛道股的景气度下降，市场在担心今年会不会是一个休整的年份。第二个风险是对房地产的担心。这两个风险实际上都是类似的，一个是实体经济，中国的实体经济过度的被地产绑架，非常集中；一个是机构筹码，也有点过分集中。。任何事物过于集中之后，它一旦反过来，形成的向下压力和杀伤力还是要谨慎的。向上的时候都是一路冲，地产过去十几年都一路向上，各种政策各种办法有着很好的呵护支持。这几年赛道股也是一路向上，现在反过来形成了向下的压力。二、市场的中长期

私募研究：望正资产 自去年12月中旬开始调降仓位，从9成以上陆续调降至5成多 一、 市场的短期风险 第一个风险是赛道股的筹码过于集中，同时这些赛道股的景气度下降，市场在担心今年会不会是一个休整的年份... - 雪球

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宁德时代

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九九鸟

2022-02-14 10:28:42

绝对估值是结构性熊市的避风良港——成长股与周期股的估值思考&

牛市主要是股票估值吹泡泡的过程。熊市则是股票估值挤泡沫，压估值的过程。。牛市和熊市无论对周期股还是成长股都是公平的怎么理解绝对估值？

绝对估值是结构性熊市的避风良港——成长股与周期股的估值思考 一、牛市主要是股票估值吹泡泡的过程。 对于绝大部分股票来讲，在牛市中股价的上涨主要来自于拨估值， 利润涨一倍，股价可能涨... - 雪球

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贵州茅台
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宁德时代

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九九鸟

2022-02-14 10:04:07

广联达：造价、施工、设计业务齐发力，打造数字建筑平台服务龙头

数字造价：云转型成效显著，迎来业绩兑现期。公司自2017年起开始造价云转型，2021年最后四个地区进行转型，截止至2021年上半年，2017年和2018年转型地区的转化率>85%，续费率>80%；2019年转型地区转化率、续费率均>85%；2020年转型地区转化率达到70%，续费率>85%；2021年新转型地区的转化率>40%，成效显著。公司收费模式由传统的软件销售（一次性销售软件费+后续升级服务费）转变为按年收费的SaaS模式，相关收入由一次确认转变为按服务期间分期确认，因此转型期利润承压。

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2022-02-14 09:03:51

博腾股份(300363)新签订辉瑞 6.81 亿美元大订单，将显著增厚 2022 年业绩

[事件概述 ] 公司收到跨国药企辉瑞旗下 Pfizer Ireland Pharmaceuticals 的新一批《采购订单》，公司将为其提供合同定制研发生产（CDMO）服务。截止 2022 年 2 月 11 日，公司新获得订单金额合计 6.81 亿美元，目前订单已生效，且订单交付时间为 2022 年。分析判断: ► 新签订辉瑞 6.81 亿美元大订单，将显著增厚 2022 年业绩公司在 2021 年 11 月 30 日获得某跨国药企合计订单金额 2.17 亿美元的基础上，再次公告新

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博腾股份

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九九鸟

2022-02-14 07:58:20

迎接锂行业的黄金十年（报告出品方/分析师：国泰君

需求端：星辰大海，成就“锂”想。2020 年 11 月，《新能源汽车产业发展规划（2021—2035 年）》，提出“到 2025年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的 20%左右、纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化，燃料电池汽车实现商业化应用”等目标。并给予购车补贴、加强充电、换电基础设施等配套政策支持

迎接锂行业的黄金十年 （报告出品方/分析师：国泰君安证券 李鹏飞 于嘉懿 宁紫微） 1. 需求端：星辰大海，成就“锂”想 1.1. 电动车：渗... - 雪球

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永兴材料
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江特电机
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2022-02-13 14:34:33

代理起家锤炼营销能力，自研产品打造第二生长曲线

　　智飞生物(300122) 　　“自研+代理”打造丰富疫苗产品管线，双轮驱动公司业绩高速增长。　　公司依托充裕的研发资金投入及强大的营销团队打造了丰富的“自研”+“代理”人用非免疫规划疫苗产品管线，其中有6款自研产品：ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、b型流感嗜血杆菌结合疫苗、注射用母牛分枝杆菌、重组结核杆菌融合蛋白（EC）以及2021年获批紧急使用的重组新冠疫苗；5款代理产品：HPV4（酿酒酵母）、HPV9（酿酒酵母）、口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗（Ve

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智飞生物

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九九鸟

2022-02-13 14:31:44

弃赛道择中小，机构新宠有迹可循

虎年开市以来，以宁德时代为代表的赛道股持续下跌，部分中小市值股票受到资金追捧。中国证券报记者以机构调研以及近期披露的股东信息为切入点观察发现，在市场风格变幻之下，基金、券商等机构资金的投资偏好以及布局思路出现一定变化。一些中小市值股票以及对应的相关细分领域甚至冷门赛道，开始成为机构资金“寻猎”的方向。

弃赛道择中小，机构新宠有迹可循

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芯能科技
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九九鸟

2022-02-13 14:15:05

【国君社服刘越男】度假酒店专题：度假游大时代乘风起，精雕细琢

旅游内循环度假酒店需求端爆发增长，但度假酒店与商务酒店区别很大，稳态终局将会是有限集中，推荐综合集团布局度假酒店完善产品以及度假酒店走向综合化。投资要点看好综合酒店布局度假市场，以及度假酒店向综合集团发展。中国度假酒店市场受益旅游内循环，需求端爆发式增长，但供给侧道阻且长；度假酒店市场稳态格局将会是整体分散，有限集中。推荐头部综合酒店集团多渠道布局度假市场，以及度假酒店向综合性酒店集团发展的投资机会，推荐标的：君亭酒店、华住酒店、锦江酒店、首旅酒店。度假酒店乘风起，空间、模型、财务结构大不

【国君社服刘越男】度假酒店专题：度假游大时代乘风起，精雕细琢布局增量市场

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君亭酒店
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九九鸟

2022-02-13 14:06:42

环旭电子（601231.SH）2021 年业绩快报点评：重点

事件：公司发布2021年业绩快报，实现营收553.00亿元，同比+ 15.94%；实现归母净利润18.58亿元，同比+ 6.81%。业绩略好于市场预期，工业及车电业务增长较快。强化内部管理，抵消缺料等因素带来的不利影响。车电业务有望高速增长。投资建议：我们预测公司2021-23年营收为552.99/655.60/756.33亿元，归母净利为18.58/24.74/31.51亿元，维持“买入”评级。风险提示：终端需求不及预期、客户SiP业务方案推迟、行业竞争加剧。

环旭电子（601231.SH）2021 年业绩快报点评：重点发力 Power Module，车电类业务有望高速增长

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环旭电子

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九九鸟

2022-02-12 13:39:52

A股的“市场底”还有多远？| 2022年2月大类资产配置建议

稳增长政策等待发力，逢低增配中国权益。当前，我国正处于“稳”的政策基调明朗化、但景气度下行态势尚未扭转的过渡阶段。从时间上看，按照历史上的经济周期演变规律，从所谓“政策底”到“景气底”通常有2-3个季度的过渡期，而“市场底”会在两者之间出现（2008、2012、2014年均是如此）。当前中证800指数比本轮调整前的高点（2021年12月）低8%，较历史高点（2021年2月）则低16%，幅度与近年来A股几次调整的幅度接近（2019年2季度、2020年1季度等），但如果经济景气恢复较慢，也可能还有一

A股的“市场底”还有多远？| 2022年2月大类资产配置建议

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