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2021-12-21 13:57:15

鸿利智汇交流纪要 2021.12.20

背投的方式应用在AR和MR上，但还没有确定性的量产，试验性的，我们是VR 背光的。 Q：单个VR产品的价格区间和盈利？ 21年都是小的订单，每个月都算样品单，21年收入不会超过1亿元。鸿利显示截止到3季度还是亏损的，如果到了2.53亿元就可以盈利了，22年能实现的。规模化生产后，40%以上的毛利率。 Q：大股东变更后，如何助力？ 2018年进来的，对我们的经营管理还是梳理清楚了，国资背景进来决策也挺好的，因为之前投资有点乱，现在有内部决策委员会来决策。派了两个人过来，人事行政和财务。日常

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鸿利智汇

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2021-12-21 08:05:45

瑞纳智能供热节能系统专家，双碳助力加速成长

一站式供热节能服务专家，高质量快速成长。公司主要从事供热节能产品研发与生产、供热节能方案设计与实施，是集“产品+方案+服务”为一体的智慧供热整体解决方案提供商，目前全国 10 大供热公司已有 6 家是公司客户，行业地位突出、客户资源丰富。区域上，供热大省山东业务占比最大，且全国化业务也已顺利打开。近年来公司整体呈快速增长态势，近三年营收与业绩分别复合增长 37%/63%；2020 年毛利率/净利率/ROE 分别为 56%/31%/39%，盈利能力突出；现金流与净利润匹配度高，盈利质量较

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瑞纳智能

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2021-12-21 08:00:49

司太立造影剂原料药格局奠定，业绩拐点已现

造影剂原料药奠定全球龙头地位。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】碘造影剂全球制剂和原料药公司重合度较高，实现了一体化，其中GEHealthcare占全球造影剂原料药销量最大市场份额。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）司太立深耕行业多年，长期为行业龙头恒瑞医药、正大天晴等供货，2018年收购国内产能第二名的海神制药，2020年定增扩产产能翻倍。国际四大龙头近年来新增产能不多，国内其他几家新增厂家难以顺利进入其供应链，而司太立新增产能较多且

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司太立

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2021-12-21 07:04:44

A股大跌原因找到了！20家基金公司紧急解盘

时间：2021-12-21 00:08 　　临近年终，市场震荡程度明显加大。12月20日，A股市场剧烈波动震荡下跌，沪指下跌1.07%失守3600点，创业板跌幅达2.96%，沪深300指数跌幅也达到1.5%，个股普跌。　　从中信一级行业来看，房地产、建筑、食品饮料行业涨幅居前，电力设备及新能源、传媒、有色金属行业跌幅居前。如电力设备及新能源下跌了4.4%，其他传媒、有色金属、电子、国防军工、煤炭、电力及公用事业、基础化工、消费者服务、石油石化跌幅超2%。　　从概念板块来看，风力发电指数、光伏

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2021-12-21 06:56:48

空气悬架，智能电动优质赛道，国产替代进行时

　天风证券-汽车行业: 　空气悬架的优势：智能化+轻量化，提升驾驶舒适性、操控性及安全性。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】传统汽车悬架系统由弹性元件、减振器、导向机构等部件构成，负责连接汽车车身、底盘与车轮，传递其相互作用的力和扭矩，并缓和路面传来的冲击。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与传统悬架相比，空气悬架结构上最大差异在于弹性元件的升级，并新增电子控制系统及气泵等部件，赋予悬架智能主动调节功能，具有操控稳定、高度可调、质量更轻

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保隆科技
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拓普集团

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2021-12-21 06:53:00

兴业证券-航空发动机锻造行业深度报告

　　我国军用航空发动机经过半个世纪追赶，历经引进、测仿、改进、创新四个阶段，＃近年逐渐迎来历史上最好的发展时期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据航发动力2021年半年报，公司科技研发工作有力推进，三代机工艺不断趋于成熟；四代机关键技术能力大幅提升；五代机预研技术持续突破瓶颈。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前阶段拉动航空发动机配套企业需求的主要为军用航空发动机。据2021年第十三届珠海航展上歼20飞行展示指挥员和运20总师介绍，

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航发动力

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2021-12-20 08:47:29

重磅丨3600亿元的黄金赛道，如何把握半导体材料的投资机会？

2021年10月以来，半导体材料板块最大区间涨幅达17%，全年涨幅高达68%，日均换手率达5.5%。世界半导体贸易统计组织（WSTS）预计2022全球半导体销售规模将达到6000亿美元，根据国际半导体产业协会（SEMI），各机构对于全球2022年半导体销售规模增速的预测均值为9.5%。半导体材料方面，全球市场规模今年有望达到约3600亿元。鉴于中国半导体材料行业当下正处国产化加速期，近几年规模增速高于全球水平，明年有望维持。

重磅丨3600亿元的黄金赛道，如何把握半导体材料的投资机会？

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2021-12-20 07:43:54

中金 | 折叠屏手机：突破手机创新瓶颈，不止于大

12月15日，OPPO发布了其首款折叠屏手机OPPO Find N，成为继三星、华为、小米等之后，又一家进军折叠屏市场的手机厂商。目前折叠屏手机已经基本解决了折痕等技术难题，软件适配也逐渐提升，同时价格下探至7,700元以内。我们认为，折叠屏手机带给消费者的不止于屏幕变大，更在于效率升级和体验优化，我们看好折叠屏手机带来的突破性创新对消费者购机热情的拉动作用。

中金 | 折叠屏手机：突破手机创新瓶颈，不止于大

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电新｜逆周期调节和用电量增长，推动电网电源投资

逆周期调节和用电量增长有望加快推动电网电源投资。中央经济工作会议指出，要推动超前基础设施投资建设和进行逆周期宏观调节；而持续的用电量增长和结构性缺电也对电源和电网的建设提出了更高的要求。电源的投资包括了可再生能源、基荷电源和调峰电源等；电网的投资包括了跨区域输电线路、配网的智能化和信息化，配套的储能设施等。 ▍政策推动，逆周期调节和基础设施建设有望推动电源电网投资。中央经济工作会议指出，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适度超前开展基础设施投资；引导金融机构加大对绿色发展的支持；财政政

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2021-12-20 07:18:50

中国船舶（600150.SH）造船行业龙头企业，穿越周期迎来曙光

核心观点：  中国船舶工业集团公司核心民品主业上市平台。中国船舶在 2020 年资产重组后旗下拥有江南造船厂、外高桥造船、广船国际、中船澄西、中船动力集团 5 家控股子公司，在船舶建造上下产业链均有覆盖。公司的船舶建造业务涵盖军民品，其中民用船包括油轮、散货船、集装箱船等三大主力船型以及超大液化气船、自卸船等特种船。  造船行业穿越下行周期，迎来量价齐升。现有船队中主流船型船龄自上一轮周期后处于长期上升通道中，更新需求涌现；同时近年来环保需求对于原有船舶的更新换代起了助推作用。根

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2021-12-18 22:08:00

新莱应材: 半导体设备关键材料执掌者，业务宽广多点开花

高洁净应用材料知名供应商，食品包材全产业链布局公司产品主要应用于食品饮料、生物医药和真空与电子半导体等需要制程污染控制的领域。2018年公司收购山东碧海100%股权，由此实现从关键部件到集成设备的行业整合。山东碧海可以为液态食品企业提供前处理设备、灌装设备、后段包装设备、施工安装以及无菌包装材料等等在内的一体化服务。公司2021年前三个季度实现营收14.78亿元，同比增长50.83%，净利润为1.21亿元，同比增长92.6%。截至2021年6月底，公司食品类营收4.74亿元，同比增长65.5%

新莱应材: 半导体设备关键材料执掌者，业务宽广多点开花

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2021-12-18 21:46:37

【华创宏观·张瑜团队】专精特新七问七答——“十四五”按图索骥

为什么当下关注专精特新？因为高层极其重视。今年，“专精特新”首次出现在五年规划、中央经济工作会议通稿等重要文件中。此外，11月24日，人民日报刊发文章《刘鹤：必须实现高质量发展》，“高质量发展必须把培育有核心竞争力的优秀企业，作为各类经济政策的重要出发点……大量民营企业要向‘专精特新’方向发展。”。

【华创宏观·张瑜团队】专精特新七问七答——“十四五”按图索骥系列四

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天风2022年度策略·农业｜拥抱周期，播种未来

种植产业链：把握种业重大变革机遇期！ 1）2021年11月12日农业农村部发布关于《农业农村部关于修改部分种业规章的决定（征求意见稿）》，对转基因品种审定及后续生产等流程做出详细指导，政策内容具体详细，审定时间大幅缩短，均超预期，转基因种子商业化正式开启。 2）转基因玉米种子有望达到90%的渗透率，预估将产生近100亿利润规模。我们认为重视研发投入、创新能力强、管理规范特别是转基因技术储备丰富的公司有望较快获得相关资质、提交审定，在未来转基因种业市场取得先发优势。根据我们测算，在渗透率稳定的情况

天风2022年度策略·农业｜拥抱周期，播种未来

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新型电力系统专题1：“十四五”开启直流输电黄金时代

直流输电是新型电力系统的主线之一，将成为“十四五”电网重点投资方向。相较交流输电，（特高压）直流输电具备经济、技术优势（无电容升压效应），尤其适合风光大基地电能送出。预计电网总投资较“十三五”增长约10%，两网合计增长约15%左右。由于我国电网网架日趋完善，供电可靠性普遍较高，电力供应呈现整体宽松态势，从投资额总量看，重现两位数的年化增长率已无可能。在此前提下，应放弃总量仍将大幅度增长的幻想，重视新型电力系统背景下的结构性机会。

新型电力系统专题1：“十四五”开启直流输电黄金时代

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电新｜光伏电池：龙头推进，TOPCon电池产业化或加速

伴随着材料成本下降、技术工艺和设备成熟度不断提升，龙头厂商依托较深的技术积淀，加速布局N型TOPCon电池量产线。在新增和改造的趋势下，我们预计22/23年国内TOPCon电池的产能有望达到40/70GW。预计到2025年TOPCon设备投资额将达122亿元，我们建议关注龙头设备厂商、龙头材料企业和技术领先的一体化企业。

电新｜光伏电池：龙头推进，TOPCon电池产业化或加速

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背投的方式应用在AR和MR上，但还没有确定性的量产，试验性的，我们是VR 背光的。 Q：单个VR产品的价格区间和盈利？ 21年都是小的订单，每个月都算样品单，21年收入不会超过1亿元。鸿利显示截止到3季度还是亏损的，如果到了2.53亿元就可以盈利了，22年能实现的。规模化生产后，40%以上的毛利率。 Q：大股东变更后，如何助力？ 2018年进来的，对我们的经营管理还是梳理清楚了，国资背景进来决策也挺好的，因为之前投资有点乱，现在有内部决策委员会来决策。派了两个人过来，人事行政和财务。日常

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瑞纳智能供热节能系统专家，双碳助力加速成长

一站式供热节能服务专家，高质量快速成长。公司主要从事供热节能产品研发与生产、供热节能方案设计与实施，是集“产品+方案+服务”为一体的智慧供热整体解决方案提供商，目前全国 10 大供热公司已有 6 家是公司客户，行业地位突出、客户资源丰富。区域上，供热大省山东业务占比最大，且全国化业务也已顺利打开。近年来公司整体呈快速增长态势，近三年营收与业绩分别复合增长 37%/63%；2020 年毛利率/净利率/ROE 分别为 56%/31%/39%，盈利能力突出；现金流与净利润匹配度高，盈利质量较

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司太立造影剂原料药格局奠定，业绩拐点已现

造影剂原料药奠定全球龙头地位。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】碘造影剂全球制剂和原料药公司重合度较高，实现了一体化，其中GEHealthcare占全球造影剂原料药销量最大市场份额。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）司太立深耕行业多年，长期为行业龙头恒瑞医药、正大天晴等供货，2018年收购国内产能第二名的海神制药，2020年定增扩产产能翻倍。国际四大龙头近年来新增产能不多，国内其他几家新增厂家难以顺利进入其供应链，而司太立新增产能较多且

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A股大跌原因找到了！20家基金公司紧急解盘

时间：2021-12-21 00:08 　　临近年终，市场震荡程度明显加大。12月20日，A股市场剧烈波动震荡下跌，沪指下跌1.07%失守3600点，创业板跌幅达2.96%，沪深300指数跌幅也达到1.5%，个股普跌。　　从中信一级行业来看，房地产、建筑、食品饮料行业涨幅居前，电力设备及新能源、传媒、有色金属行业跌幅居前。如电力设备及新能源下跌了4.4%，其他传媒、有色金属、电子、国防军工、煤炭、电力及公用事业、基础化工、消费者服务、石油石化跌幅超2%。　　从概念板块来看，风力发电指数、光伏

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空气悬架，智能电动优质赛道，国产替代进行时

　天风证券-汽车行业: 　空气悬架的优势：智能化+轻量化，提升驾驶舒适性、操控性及安全性。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】传统汽车悬架系统由弹性元件、减振器、导向机构等部件构成，负责连接汽车车身、底盘与车轮，传递其相互作用的力和扭矩，并缓和路面传来的冲击。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与传统悬架相比，空气悬架结构上最大差异在于弹性元件的升级，并新增电子控制系统及气泵等部件，赋予悬架智能主动调节功能，具有操控稳定、高度可调、质量更轻

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　　我国军用航空发动机经过半个世纪追赶，历经引进、测仿、改进、创新四个阶段，＃近年逐渐迎来历史上最好的发展时期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据航发动力2021年半年报，公司科技研发工作有力推进，三代机工艺不断趋于成熟；四代机关键技术能力大幅提升；五代机预研技术持续突破瓶颈。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前阶段拉动航空发动机配套企业需求的主要为军用航空发动机。据2021年第十三届珠海航展上歼20飞行展示指挥员和运20总师介绍，

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重磅丨3600亿元的黄金赛道，如何把握半导体材料的投资机会？

2021年10月以来，半导体材料板块最大区间涨幅达17%，全年涨幅高达68%，日均换手率达5.5%。世界半导体贸易统计组织（WSTS）预计2022全球半导体销售规模将达到6000亿美元，根据国际半导体产业协会（SEMI），各机构对于全球2022年半导体销售规模增速的预测均值为9.5%。半导体材料方面，全球市场规模今年有望达到约3600亿元。鉴于中国半导体材料行业当下正处国产化加速期，近几年规模增速高于全球水平，明年有望维持。

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12月15日，OPPO发布了其首款折叠屏手机OPPO Find N，成为继三星、华为、小米等之后，又一家进军折叠屏市场的手机厂商。目前折叠屏手机已经基本解决了折痕等技术难题，软件适配也逐渐提升，同时价格下探至7,700元以内。我们认为，折叠屏手机带给消费者的不止于屏幕变大，更在于效率升级和体验优化，我们看好折叠屏手机带来的突破性创新对消费者购机热情的拉动作用。

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电新｜逆周期调节和用电量增长，推动电网电源投资

逆周期调节和用电量增长有望加快推动电网电源投资。中央经济工作会议指出，要推动超前基础设施投资建设和进行逆周期宏观调节；而持续的用电量增长和结构性缺电也对电源和电网的建设提出了更高的要求。电源的投资包括了可再生能源、基荷电源和调峰电源等；电网的投资包括了跨区域输电线路、配网的智能化和信息化，配套的储能设施等。 ▍政策推动，逆周期调节和基础设施建设有望推动电源电网投资。中央经济工作会议指出，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适度超前开展基础设施投资；引导金融机构加大对绿色发展的支持；财政政

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中国船舶（600150.SH）造船行业龙头企业，穿越周期迎来曙光

核心观点：  中国船舶工业集团公司核心民品主业上市平台。中国船舶在 2020 年资产重组后旗下拥有江南造船厂、外高桥造船、广船国际、中船澄西、中船动力集团 5 家控股子公司，在船舶建造上下产业链均有覆盖。公司的船舶建造业务涵盖军民品，其中民用船包括油轮、散货船、集装箱船等三大主力船型以及超大液化气船、自卸船等特种船。  造船行业穿越下行周期，迎来量价齐升。现有船队中主流船型船龄自上一轮周期后处于长期上升通道中，更新需求涌现；同时近年来环保需求对于原有船舶的更新换代起了助推作用。根

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新莱应材: 半导体设备关键材料执掌者，业务宽广多点开花

高洁净应用材料知名供应商，食品包材全产业链布局公司产品主要应用于食品饮料、生物医药和真空与电子半导体等需要制程污染控制的领域。2018年公司收购山东碧海100%股权，由此实现从关键部件到集成设备的行业整合。山东碧海可以为液态食品企业提供前处理设备、灌装设备、后段包装设备、施工安装以及无菌包装材料等等在内的一体化服务。公司2021年前三个季度实现营收14.78亿元，同比增长50.83%，净利润为1.21亿元，同比增长92.6%。截至2021年6月底，公司食品类营收4.74亿元，同比增长65.5%

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【华创宏观·张瑜团队】专精特新七问七答——“十四五”按图索骥

为什么当下关注专精特新？因为高层极其重视。今年，“专精特新”首次出现在五年规划、中央经济工作会议通稿等重要文件中。此外，11月24日，人民日报刊发文章《刘鹤：必须实现高质量发展》，“高质量发展必须把培育有核心竞争力的优秀企业，作为各类经济政策的重要出发点……大量民营企业要向‘专精特新’方向发展。”。

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种植产业链：把握种业重大变革机遇期！ 1）2021年11月12日农业农村部发布关于《农业农村部关于修改部分种业规章的决定（征求意见稿）》，对转基因品种审定及后续生产等流程做出详细指导，政策内容具体详细，审定时间大幅缩短，均超预期，转基因种子商业化正式开启。 2）转基因玉米种子有望达到90%的渗透率，预估将产生近100亿利润规模。我们认为重视研发投入、创新能力强、管理规范特别是转基因技术储备丰富的公司有望较快获得相关资质、提交审定，在未来转基因种业市场取得先发优势。根据我们测算，在渗透率稳定的情况

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新型电力系统专题1：“十四五”开启直流输电黄金时代

直流输电是新型电力系统的主线之一，将成为“十四五”电网重点投资方向。相较交流输电，（特高压）直流输电具备经济、技术优势（无电容升压效应），尤其适合风光大基地电能送出。预计电网总投资较“十三五”增长约10%，两网合计增长约15%左右。由于我国电网网架日趋完善，供电可靠性普遍较高，电力供应呈现整体宽松态势，从投资额总量看，重现两位数的年化增长率已无可能。在此前提下，应放弃总量仍将大幅度增长的幻想，重视新型电力系统背景下的结构性机会。

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电新｜光伏电池：龙头推进，TOPCon电池产业化或加速

伴随着材料成本下降、技术工艺和设备成熟度不断提升，龙头厂商依托较深的技术积淀，加速布局N型TOPCon电池量产线。在新增和改造的趋势下，我们预计22/23年国内TOPCon电池的产能有望达到40/70GW。预计到2025年TOPCon设备投资额将达122亿元，我们建议关注龙头设备厂商、龙头材料企业和技术领先的一体化企业。

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瑞纳智能供热节能系统专家，双碳助力加速成长

一站式供热节能服务专家，高质量快速成长。公司主要从事供热节能产品研发与生产、供热节能方案设计与实施，是集“产品+方案+服务”为一体的智慧供热整体解决方案提供商，目前全国 10 大供热公司已有 6 家是公司客户，行业地位突出、客户资源丰富。区域上，供热大省山东业务占比最大，且全国化业务也已顺利打开。近年来公司整体呈快速增长态势，近三年营收与业绩分别复合增长 37%/63%；2020 年毛利率/净利率/ROE 分别为 56%/31%/39%，盈利能力突出；现金流与净利润匹配度高，盈利质量较

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司太立造影剂原料药格局奠定，业绩拐点已现

造影剂原料药奠定全球龙头地位。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】碘造影剂全球制剂和原料药公司重合度较高，实现了一体化，其中GEHealthcare占全球造影剂原料药销量最大市场份额。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）司太立深耕行业多年，长期为行业龙头恒瑞医药、正大天晴等供货，2018年收购国内产能第二名的海神制药，2020年定增扩产产能翻倍。国际四大龙头近年来新增产能不多，国内其他几家新增厂家难以顺利进入其供应链，而司太立新增产能较多且

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九九鸟

2021-12-21 07:04:44

A股大跌原因找到了！20家基金公司紧急解盘

时间：2021-12-21 00:08 　　临近年终，市场震荡程度明显加大。12月20日，A股市场剧烈波动震荡下跌，沪指下跌1.07%失守3600点，创业板跌幅达2.96%，沪深300指数跌幅也达到1.5%，个股普跌。　　从中信一级行业来看，房地产、建筑、食品饮料行业涨幅居前，电力设备及新能源、传媒、有色金属行业跌幅居前。如电力设备及新能源下跌了4.4%，其他传媒、有色金属、电子、国防军工、煤炭、电力及公用事业、基础化工、消费者服务、石油石化跌幅超2%。　　从概念板块来看，风力发电指数、光伏

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空气悬架，智能电动优质赛道，国产替代进行时

　天风证券-汽车行业: 　空气悬架的优势：智能化+轻量化，提升驾驶舒适性、操控性及安全性。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】传统汽车悬架系统由弹性元件、减振器、导向机构等部件构成，负责连接汽车车身、底盘与车轮，传递其相互作用的力和扭矩，并缓和路面传来的冲击。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与传统悬架相比，空气悬架结构上最大差异在于弹性元件的升级，并新增电子控制系统及气泵等部件，赋予悬架智能主动调节功能，具有操控稳定、高度可调、质量更轻

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兴业证券-航空发动机锻造行业深度报告

　　我国军用航空发动机经过半个世纪追赶，历经引进、测仿、改进、创新四个阶段，＃近年逐渐迎来历史上最好的发展时期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据航发动力2021年半年报，公司科技研发工作有力推进，三代机工艺不断趋于成熟；四代机关键技术能力大幅提升；五代机预研技术持续突破瓶颈。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前阶段拉动航空发动机配套企业需求的主要为军用航空发动机。据2021年第十三届珠海航展上歼20飞行展示指挥员和运20总师介绍，

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2021-12-20 08:47:29

重磅丨3600亿元的黄金赛道，如何把握半导体材料的投资机会？

2021年10月以来，半导体材料板块最大区间涨幅达17%，全年涨幅高达68%，日均换手率达5.5%。世界半导体贸易统计组织（WSTS）预计2022全球半导体销售规模将达到6000亿美元，根据国际半导体产业协会（SEMI），各机构对于全球2022年半导体销售规模增速的预测均值为9.5%。半导体材料方面，全球市场规模今年有望达到约3600亿元。鉴于中国半导体材料行业当下正处国产化加速期，近几年规模增速高于全球水平，明年有望维持。

重磅丨3600亿元的黄金赛道，如何把握半导体材料的投资机会？

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中金 | 折叠屏手机：突破手机创新瓶颈，不止于大

12月15日，OPPO发布了其首款折叠屏手机OPPO Find N，成为继三星、华为、小米等之后，又一家进军折叠屏市场的手机厂商。目前折叠屏手机已经基本解决了折痕等技术难题，软件适配也逐渐提升，同时价格下探至7,700元以内。我们认为，折叠屏手机带给消费者的不止于屏幕变大，更在于效率升级和体验优化，我们看好折叠屏手机带来的突破性创新对消费者购机热情的拉动作用。

中金 | 折叠屏手机：突破手机创新瓶颈，不止于大

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电新｜逆周期调节和用电量增长，推动电网电源投资

逆周期调节和用电量增长有望加快推动电网电源投资。中央经济工作会议指出，要推动超前基础设施投资建设和进行逆周期宏观调节；而持续的用电量增长和结构性缺电也对电源和电网的建设提出了更高的要求。电源的投资包括了可再生能源、基荷电源和调峰电源等；电网的投资包括了跨区域输电线路、配网的智能化和信息化，配套的储能设施等。 ▍政策推动，逆周期调节和基础设施建设有望推动电源电网投资。中央经济工作会议指出，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适度超前开展基础设施投资；引导金融机构加大对绿色发展的支持；财政政

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中国船舶（600150.SH）造船行业龙头企业，穿越周期迎来曙光

核心观点：  中国船舶工业集团公司核心民品主业上市平台。中国船舶在 2020 年资产重组后旗下拥有江南造船厂、外高桥造船、广船国际、中船澄西、中船动力集团 5 家控股子公司，在船舶建造上下产业链均有覆盖。公司的船舶建造业务涵盖军民品，其中民用船包括油轮、散货船、集装箱船等三大主力船型以及超大液化气船、自卸船等特种船。  造船行业穿越下行周期，迎来量价齐升。现有船队中主流船型船龄自上一轮周期后处于长期上升通道中，更新需求涌现；同时近年来环保需求对于原有船舶的更新换代起了助推作用。根

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新莱应材: 半导体设备关键材料执掌者，业务宽广多点开花

高洁净应用材料知名供应商，食品包材全产业链布局公司产品主要应用于食品饮料、生物医药和真空与电子半导体等需要制程污染控制的领域。2018年公司收购山东碧海100%股权，由此实现从关键部件到集成设备的行业整合。山东碧海可以为液态食品企业提供前处理设备、灌装设备、后段包装设备、施工安装以及无菌包装材料等等在内的一体化服务。公司2021年前三个季度实现营收14.78亿元，同比增长50.83%，净利润为1.21亿元，同比增长92.6%。截至2021年6月底，公司食品类营收4.74亿元，同比增长65.5%

新莱应材: 半导体设备关键材料执掌者，业务宽广多点开花

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【华创宏观·张瑜团队】专精特新七问七答——“十四五”按图索骥

为什么当下关注专精特新？因为高层极其重视。今年，“专精特新”首次出现在五年规划、中央经济工作会议通稿等重要文件中。此外，11月24日，人民日报刊发文章《刘鹤：必须实现高质量发展》，“高质量发展必须把培育有核心竞争力的优秀企业，作为各类经济政策的重要出发点……大量民营企业要向‘专精特新’方向发展。”。

【华创宏观·张瑜团队】专精特新七问七答——“十四五”按图索骥系列四

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天风2022年度策略·农业｜拥抱周期，播种未来

种植产业链：把握种业重大变革机遇期！ 1）2021年11月12日农业农村部发布关于《农业农村部关于修改部分种业规章的决定（征求意见稿）》，对转基因品种审定及后续生产等流程做出详细指导，政策内容具体详细，审定时间大幅缩短，均超预期，转基因种子商业化正式开启。 2）转基因玉米种子有望达到90%的渗透率，预估将产生近100亿利润规模。我们认为重视研发投入、创新能力强、管理规范特别是转基因技术储备丰富的公司有望较快获得相关资质、提交审定，在未来转基因种业市场取得先发优势。根据我们测算，在渗透率稳定的情况

天风2022年度策略·农业｜拥抱周期，播种未来

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新型电力系统专题1：“十四五”开启直流输电黄金时代

直流输电是新型电力系统的主线之一，将成为“十四五”电网重点投资方向。相较交流输电，（特高压）直流输电具备经济、技术优势（无电容升压效应），尤其适合风光大基地电能送出。预计电网总投资较“十三五”增长约10%，两网合计增长约15%左右。由于我国电网网架日趋完善，供电可靠性普遍较高，电力供应呈现整体宽松态势，从投资额总量看，重现两位数的年化增长率已无可能。在此前提下，应放弃总量仍将大幅度增长的幻想，重视新型电力系统背景下的结构性机会。

新型电力系统专题1：“十四五”开启直流输电黄金时代

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电新｜光伏电池：龙头推进，TOPCon电池产业化或加速

伴随着材料成本下降、技术工艺和设备成熟度不断提升，龙头厂商依托较深的技术积淀，加速布局N型TOPCon电池量产线。在新增和改造的趋势下，我们预计22/23年国内TOPCon电池的产能有望达到40/70GW。预计到2025年TOPCon设备投资额将达122亿元，我们建议关注龙头设备厂商、龙头材料企业和技术领先的一体化企业。

电新｜光伏电池：龙头推进，TOPCon电池产业化或加速

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鸿利智汇交流纪要 2021.12.20

背投的方式应用在AR和MR上，但还没有确定性的量产，试验性的，我们是VR 背光的。 Q：单个VR产品的价格区间和盈利？ 21年都是小的订单，每个月都算样品单，21年收入不会超过1亿元。鸿利显示截止到3季度还是亏损的，如果到了2.53亿元就可以盈利了，22年能实现的。规模化生产后，40%以上的毛利率。 Q：大股东变更后，如何助力？ 2018年进来的，对我们的经营管理还是梳理清楚了，国资背景进来决策也挺好的，因为之前投资有点乱，现在有内部决策委员会来决策。派了两个人过来，人事行政和财务。日常

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瑞纳智能供热节能系统专家，双碳助力加速成长

一站式供热节能服务专家，高质量快速成长。公司主要从事供热节能产品研发与生产、供热节能方案设计与实施，是集“产品+方案+服务”为一体的智慧供热整体解决方案提供商，目前全国 10 大供热公司已有 6 家是公司客户，行业地位突出、客户资源丰富。区域上，供热大省山东业务占比最大，且全国化业务也已顺利打开。近年来公司整体呈快速增长态势，近三年营收与业绩分别复合增长 37%/63%；2020 年毛利率/净利率/ROE 分别为 56%/31%/39%，盈利能力突出；现金流与净利润匹配度高，盈利质量较

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司太立造影剂原料药格局奠定，业绩拐点已现

造影剂原料药奠定全球龙头地位。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】碘造影剂全球制剂和原料药公司重合度较高，实现了一体化，其中GEHealthcare占全球造影剂原料药销量最大市场份额。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）司太立深耕行业多年，长期为行业龙头恒瑞医药、正大天晴等供货，2018年收购国内产能第二名的海神制药，2020年定增扩产产能翻倍。国际四大龙头近年来新增产能不多，国内其他几家新增厂家难以顺利进入其供应链，而司太立新增产能较多且

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A股大跌原因找到了！20家基金公司紧急解盘

时间：2021-12-21 00:08 　　临近年终，市场震荡程度明显加大。12月20日，A股市场剧烈波动震荡下跌，沪指下跌1.07%失守3600点，创业板跌幅达2.96%，沪深300指数跌幅也达到1.5%，个股普跌。　　从中信一级行业来看，房地产、建筑、食品饮料行业涨幅居前，电力设备及新能源、传媒、有色金属行业跌幅居前。如电力设备及新能源下跌了4.4%，其他传媒、有色金属、电子、国防军工、煤炭、电力及公用事业、基础化工、消费者服务、石油石化跌幅超2%。　　从概念板块来看，风力发电指数、光伏

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空气悬架，智能电动优质赛道，国产替代进行时

　天风证券-汽车行业: 　空气悬架的优势：智能化+轻量化，提升驾驶舒适性、操控性及安全性。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】传统汽车悬架系统由弹性元件、减振器、导向机构等部件构成，负责连接汽车车身、底盘与车轮，传递其相互作用的力和扭矩，并缓和路面传来的冲击。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与传统悬架相比，空气悬架结构上最大差异在于弹性元件的升级，并新增电子控制系统及气泵等部件，赋予悬架智能主动调节功能，具有操控稳定、高度可调、质量更轻

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兴业证券-航空发动机锻造行业深度报告

　　我国军用航空发动机经过半个世纪追赶，历经引进、测仿、改进、创新四个阶段，＃近年逐渐迎来历史上最好的发展时期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据航发动力2021年半年报，公司科技研发工作有力推进，三代机工艺不断趋于成熟；四代机关键技术能力大幅提升；五代机预研技术持续突破瓶颈。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前阶段拉动航空发动机配套企业需求的主要为军用航空发动机。据2021年第十三届珠海航展上歼20飞行展示指挥员和运20总师介绍，

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重磅丨3600亿元的黄金赛道，如何把握半导体材料的投资机会？

2021年10月以来，半导体材料板块最大区间涨幅达17%，全年涨幅高达68%，日均换手率达5.5%。世界半导体贸易统计组织（WSTS）预计2022全球半导体销售规模将达到6000亿美元，根据国际半导体产业协会（SEMI），各机构对于全球2022年半导体销售规模增速的预测均值为9.5%。半导体材料方面，全球市场规模今年有望达到约3600亿元。鉴于中国半导体材料行业当下正处国产化加速期，近几年规模增速高于全球水平，明年有望维持。

重磅丨3600亿元的黄金赛道，如何把握半导体材料的投资机会？

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12月15日，OPPO发布了其首款折叠屏手机OPPO Find N，成为继三星、华为、小米等之后，又一家进军折叠屏市场的手机厂商。目前折叠屏手机已经基本解决了折痕等技术难题，软件适配也逐渐提升，同时价格下探至7,700元以内。我们认为，折叠屏手机带给消费者的不止于屏幕变大，更在于效率升级和体验优化，我们看好折叠屏手机带来的突破性创新对消费者购机热情的拉动作用。

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电新｜逆周期调节和用电量增长，推动电网电源投资

逆周期调节和用电量增长有望加快推动电网电源投资。中央经济工作会议指出，要推动超前基础设施投资建设和进行逆周期宏观调节；而持续的用电量增长和结构性缺电也对电源和电网的建设提出了更高的要求。电源的投资包括了可再生能源、基荷电源和调峰电源等；电网的投资包括了跨区域输电线路、配网的智能化和信息化，配套的储能设施等。 ▍政策推动，逆周期调节和基础设施建设有望推动电源电网投资。中央经济工作会议指出，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适度超前开展基础设施投资；引导金融机构加大对绿色发展的支持；财政政

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中国船舶（600150.SH）造船行业龙头企业，穿越周期迎来曙光

核心观点：  中国船舶工业集团公司核心民品主业上市平台。中国船舶在 2020 年资产重组后旗下拥有江南造船厂、外高桥造船、广船国际、中船澄西、中船动力集团 5 家控股子公司，在船舶建造上下产业链均有覆盖。公司的船舶建造业务涵盖军民品，其中民用船包括油轮、散货船、集装箱船等三大主力船型以及超大液化气船、自卸船等特种船。  造船行业穿越下行周期，迎来量价齐升。现有船队中主流船型船龄自上一轮周期后处于长期上升通道中，更新需求涌现；同时近年来环保需求对于原有船舶的更新换代起了助推作用。根

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新莱应材: 半导体设备关键材料执掌者，业务宽广多点开花

高洁净应用材料知名供应商，食品包材全产业链布局公司产品主要应用于食品饮料、生物医药和真空与电子半导体等需要制程污染控制的领域。2018年公司收购山东碧海100%股权，由此实现从关键部件到集成设备的行业整合。山东碧海可以为液态食品企业提供前处理设备、灌装设备、后段包装设备、施工安装以及无菌包装材料等等在内的一体化服务。公司2021年前三个季度实现营收14.78亿元，同比增长50.83%，净利润为1.21亿元，同比增长92.6%。截至2021年6月底，公司食品类营收4.74亿元，同比增长65.5%

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【华创宏观·张瑜团队】专精特新七问七答——“十四五”按图索骥

为什么当下关注专精特新？因为高层极其重视。今年，“专精特新”首次出现在五年规划、中央经济工作会议通稿等重要文件中。此外，11月24日，人民日报刊发文章《刘鹤：必须实现高质量发展》，“高质量发展必须把培育有核心竞争力的优秀企业，作为各类经济政策的重要出发点……大量民营企业要向‘专精特新’方向发展。”。

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种植产业链：把握种业重大变革机遇期！ 1）2021年11月12日农业农村部发布关于《农业农村部关于修改部分种业规章的决定（征求意见稿）》，对转基因品种审定及后续生产等流程做出详细指导，政策内容具体详细，审定时间大幅缩短，均超预期，转基因种子商业化正式开启。 2）转基因玉米种子有望达到90%的渗透率，预估将产生近100亿利润规模。我们认为重视研发投入、创新能力强、管理规范特别是转基因技术储备丰富的公司有望较快获得相关资质、提交审定，在未来转基因种业市场取得先发优势。根据我们测算，在渗透率稳定的情况

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新型电力系统专题1：“十四五”开启直流输电黄金时代

直流输电是新型电力系统的主线之一，将成为“十四五”电网重点投资方向。相较交流输电，（特高压）直流输电具备经济、技术优势（无电容升压效应），尤其适合风光大基地电能送出。预计电网总投资较“十三五”增长约10%，两网合计增长约15%左右。由于我国电网网架日趋完善，供电可靠性普遍较高，电力供应呈现整体宽松态势，从投资额总量看，重现两位数的年化增长率已无可能。在此前提下，应放弃总量仍将大幅度增长的幻想，重视新型电力系统背景下的结构性机会。

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电新｜光伏电池：龙头推进，TOPCon电池产业化或加速

伴随着材料成本下降、技术工艺和设备成熟度不断提升，龙头厂商依托较深的技术积淀，加速布局N型TOPCon电池量产线。在新增和改造的趋势下，我们预计22/23年国内TOPCon电池的产能有望达到40/70GW。预计到2025年TOPCon设备投资额将达122亿元，我们建议关注龙头设备厂商、龙头材料企业和技术领先的一体化企业。

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鸿利智汇交流纪要 2021.12.20

背投的方式应用在AR和MR上，但还没有确定性的量产，试验性的，我们是VR 背光的。 Q：单个VR产品的价格区间和盈利？ 21年都是小的订单，每个月都算样品单，21年收入不会超过1亿元。鸿利显示截止到3季度还是亏损的，如果到了2.53亿元就可以盈利了，22年能实现的。规模化生产后，40%以上的毛利率。 Q：大股东变更后，如何助力？ 2018年进来的，对我们的经营管理还是梳理清楚了，国资背景进来决策也挺好的，因为之前投资有点乱，现在有内部决策委员会来决策。派了两个人过来，人事行政和财务。日常

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瑞纳智能供热节能系统专家，双碳助力加速成长

一站式供热节能服务专家，高质量快速成长。公司主要从事供热节能产品研发与生产、供热节能方案设计与实施，是集“产品+方案+服务”为一体的智慧供热整体解决方案提供商，目前全国 10 大供热公司已有 6 家是公司客户，行业地位突出、客户资源丰富。区域上，供热大省山东业务占比最大，且全国化业务也已顺利打开。近年来公司整体呈快速增长态势，近三年营收与业绩分别复合增长 37%/63%；2020 年毛利率/净利率/ROE 分别为 56%/31%/39%，盈利能力突出；现金流与净利润匹配度高，盈利质量较

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造影剂原料药奠定全球龙头地位。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】碘造影剂全球制剂和原料药公司重合度较高，实现了一体化，其中GEHealthcare占全球造影剂原料药销量最大市场份额。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）司太立深耕行业多年，长期为行业龙头恒瑞医药、正大天晴等供货，2018年收购国内产能第二名的海神制药，2020年定增扩产产能翻倍。国际四大龙头近年来新增产能不多，国内其他几家新增厂家难以顺利进入其供应链，而司太立新增产能较多且

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A股大跌原因找到了！20家基金公司紧急解盘

时间：2021-12-21 00:08 　　临近年终，市场震荡程度明显加大。12月20日，A股市场剧烈波动震荡下跌，沪指下跌1.07%失守3600点，创业板跌幅达2.96%，沪深300指数跌幅也达到1.5%，个股普跌。　　从中信一级行业来看，房地产、建筑、食品饮料行业涨幅居前，电力设备及新能源、传媒、有色金属行业跌幅居前。如电力设备及新能源下跌了4.4%，其他传媒、有色金属、电子、国防军工、煤炭、电力及公用事业、基础化工、消费者服务、石油石化跌幅超2%。　　从概念板块来看，风力发电指数、光伏

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空气悬架，智能电动优质赛道，国产替代进行时

　天风证券-汽车行业: 　空气悬架的优势：智能化+轻量化，提升驾驶舒适性、操控性及安全性。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】传统汽车悬架系统由弹性元件、减振器、导向机构等部件构成，负责连接汽车车身、底盘与车轮，传递其相互作用的力和扭矩，并缓和路面传来的冲击。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与传统悬架相比，空气悬架结构上最大差异在于弹性元件的升级，并新增电子控制系统及气泵等部件，赋予悬架智能主动调节功能，具有操控稳定、高度可调、质量更轻

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保隆科技
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拓普集团

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九九鸟

2021-12-21 06:53:00

兴业证券-航空发动机锻造行业深度报告

　　我国军用航空发动机经过半个世纪追赶，历经引进、测仿、改进、创新四个阶段，＃近年逐渐迎来历史上最好的发展时期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据航发动力2021年半年报，公司科技研发工作有力推进，三代机工艺不断趋于成熟；四代机关键技术能力大幅提升；五代机预研技术持续突破瓶颈。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前阶段拉动航空发动机配套企业需求的主要为军用航空发动机。据2021年第十三届珠海航展上歼20飞行展示指挥员和运20总师介绍，

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航发动力

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九九鸟

2021-12-20 08:47:29

重磅丨3600亿元的黄金赛道，如何把握半导体材料的投资机会？

2021年10月以来，半导体材料板块最大区间涨幅达17%，全年涨幅高达68%，日均换手率达5.5%。世界半导体贸易统计组织（WSTS）预计2022全球半导体销售规模将达到6000亿美元，根据国际半导体产业协会（SEMI），各机构对于全球2022年半导体销售规模增速的预测均值为9.5%。半导体材料方面，全球市场规模今年有望达到约3600亿元。鉴于中国半导体材料行业当下正处国产化加速期，近几年规模增速高于全球水平，明年有望维持。

重磅丨3600亿元的黄金赛道，如何把握半导体材料的投资机会？

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隆基绿能

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九九鸟

2021-12-20 07:43:54

中金 | 折叠屏手机：突破手机创新瓶颈，不止于大

12月15日，OPPO发布了其首款折叠屏手机OPPO Find N，成为继三星、华为、小米等之后，又一家进军折叠屏市场的手机厂商。目前折叠屏手机已经基本解决了折痕等技术难题，软件适配也逐渐提升，同时价格下探至7,700元以内。我们认为，折叠屏手机带给消费者的不止于屏幕变大，更在于效率升级和体验优化，我们看好折叠屏手机带来的突破性创新对消费者购机热情的拉动作用。

中金 | 折叠屏手机：突破手机创新瓶颈，不止于大

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京东方A
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凯盛科技
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长盈精密

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九九鸟

2021-12-20 07:33:11

电新｜逆周期调节和用电量增长，推动电网电源投资

逆周期调节和用电量增长有望加快推动电网电源投资。中央经济工作会议指出，要推动超前基础设施投资建设和进行逆周期宏观调节；而持续的用电量增长和结构性缺电也对电源和电网的建设提出了更高的要求。电源的投资包括了可再生能源、基荷电源和调峰电源等；电网的投资包括了跨区域输电线路、配网的智能化和信息化，配套的储能设施等。 ▍政策推动，逆周期调节和基础设施建设有望推动电源电网投资。中央经济工作会议指出，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适度超前开展基础设施投资；引导金融机构加大对绿色发展的支持；财政政

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国电南瑞
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许继电气
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中国西电
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平高电气
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特变电工

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九九鸟

2021-12-20 07:18:50

中国船舶（600150.SH）造船行业龙头企业，穿越周期迎来曙光

核心观点：  中国船舶工业集团公司核心民品主业上市平台。中国船舶在 2020 年资产重组后旗下拥有江南造船厂、外高桥造船、广船国际、中船澄西、中船动力集团 5 家控股子公司，在船舶建造上下产业链均有覆盖。公司的船舶建造业务涵盖军民品，其中民用船包括油轮、散货船、集装箱船等三大主力船型以及超大液化气船、自卸船等特种船。  造船行业穿越下行周期，迎来量价齐升。现有船队中主流船型船龄自上一轮周期后处于长期上升通道中，更新需求涌现；同时近年来环保需求对于原有船舶的更新换代起了助推作用。根

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中国船舶

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九九鸟

2021-12-18 22:08:00

新莱应材: 半导体设备关键材料执掌者，业务宽广多点开花

高洁净应用材料知名供应商，食品包材全产业链布局公司产品主要应用于食品饮料、生物医药和真空与电子半导体等需要制程污染控制的领域。2018年公司收购山东碧海100%股权，由此实现从关键部件到集成设备的行业整合。山东碧海可以为液态食品企业提供前处理设备、灌装设备、后段包装设备、施工安装以及无菌包装材料等等在内的一体化服务。公司2021年前三个季度实现营收14.78亿元，同比增长50.83%，净利润为1.21亿元，同比增长92.6%。截至2021年6月底，公司食品类营收4.74亿元，同比增长65.5%

新莱应材: 半导体设备关键材料执掌者，业务宽广多点开花

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新莱应材

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九九鸟

2021-12-18 21:46:37

【华创宏观·张瑜团队】专精特新七问七答——“十四五”按图索骥

为什么当下关注专精特新？因为高层极其重视。今年，“专精特新”首次出现在五年规划、中央经济工作会议通稿等重要文件中。此外，11月24日，人民日报刊发文章《刘鹤：必须实现高质量发展》，“高质量发展必须把培育有核心竞争力的优秀企业，作为各类经济政策的重要出发点……大量民营企业要向‘专精特新’方向发展。”。

【华创宏观·张瑜团队】专精特新七问七答——“十四五”按图索骥系列四

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锐明技术

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九九鸟

2021-12-17 08:54:17

天风2022年度策略·农业｜拥抱周期，播种未来

种植产业链：把握种业重大变革机遇期！ 1）2021年11月12日农业农村部发布关于《农业农村部关于修改部分种业规章的决定（征求意见稿）》，对转基因品种审定及后续生产等流程做出详细指导，政策内容具体详细，审定时间大幅缩短，均超预期，转基因种子商业化正式开启。 2）转基因玉米种子有望达到90%的渗透率，预估将产生近100亿利润规模。我们认为重视研发投入、创新能力强、管理规范特别是转基因技术储备丰富的公司有望较快获得相关资质、提交审定，在未来转基因种业市场取得先发优势。根据我们测算，在渗透率稳定的情况

天风2022年度策略·农业｜拥抱周期，播种未来

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隆平高科

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九九鸟

2021-12-17 08:53:09

新型电力系统专题1：“十四五”开启直流输电黄金时代

直流输电是新型电力系统的主线之一，将成为“十四五”电网重点投资方向。相较交流输电，（特高压）直流输电具备经济、技术优势（无电容升压效应），尤其适合风光大基地电能送出。预计电网总投资较“十三五”增长约10%，两网合计增长约15%左右。由于我国电网网架日趋完善，供电可靠性普遍较高，电力供应呈现整体宽松态势，从投资额总量看，重现两位数的年化增长率已无可能。在此前提下，应放弃总量仍将大幅度增长的幻想，重视新型电力系统背景下的结构性机会。

新型电力系统专题1：“十四五”开启直流输电黄金时代

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国电南瑞

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九九鸟

2021-12-17 08:51:25

电新｜光伏电池：龙头推进，TOPCon电池产业化或加速

伴随着材料成本下降、技术工艺和设备成熟度不断提升，龙头厂商依托较深的技术积淀，加速布局N型TOPCon电池量产线。在新增和改造的趋势下，我们预计22/23年国内TOPCon电池的产能有望达到40/70GW。预计到2025年TOPCon设备投资额将达122亿元，我们建议关注龙头设备厂商、龙头材料企业和技术领先的一体化企业。

电新｜光伏电池：龙头推进，TOPCon电池产业化或加速

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隆基绿能

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