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无师自通的老司机

2021-11-28 20:23:49

2022年汽车行业年度策略报告：国产化、新能源、智能化

　　从2021-2022年，乘用车销量稳步增长，零部件企业业绩拐点明显　　2021年：乘用车销量稳步增长，新能源车边际贡献较大，自主品牌继续持续崛起，原材料、运费等对部分公司业绩影响较大；2022年：整车厂&渠道补库存叠加新能源车的高速增长，乘用车销量有望继续稳步增长，随着成本端的边际改善，零部件企业的业绩拐点特征明显　　2022年乘用车beta机会延续，alpha机会更强　　2022年乘用车板块的beta机会仍会延续，尤其是在补库存阶段，考虑到边际改善的斜率问题我们的判断是零部件的机会大

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伯特利
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拓普集团
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星宇股份

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无师自通的老司机

2021-11-28 20:15:13

机械设备行业电动汽车换电行业深度：换电模式确定性增强。

换电模式概述——节约时间，降低成本，彻底解决里程焦虑电动汽车换电模式是指通过集中型充电站对大量电池进行集中存储、集中充电、统一配送，并在电池配送站内对电动汽车进行电池更换服务；或者通过换电站集电池充电、物流、调配、以及换电服务于一体。换电模式具备能源补给时间短、消费者购车成本低、延长电池使用寿命、换电站用地面积小、提高报废电池回收率等优点。电动汽车换电模式按照服务的汽车类型可以大体分为商用车换电站和乘用车换电站。商用车多为营运车辆，尤其对于长途客、货车而言，“里程焦虑”是新能源商用车推广过程

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协鑫能科
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山东威达
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瀚川智能

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6.80
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无师自通的老司机

2021-10-09 22:21:01

光伏玻璃价格及企业成本分化展望（天风）

光伏玻璃较为典型工业品（标准化程度较高，不同企业同类产品价格几乎没有差异），我们认为阶段性供需关系是影响光伏玻璃价格变化方向的核心因素；同时价格在长尾光伏玻璃制造企业全成本甚至现金成本所决定。类似其他工业品行业，库存变化可为判断价格变化的相对可靠的前瞻指标之一，其受阶段性供需关系影响，价格水平反映行业现阶段所处景气位置。 21Q2-3或为价格偏底部位置，大幅上行概率或较小，后续供需或好于预期需求端：中长期来看，一方面“双碳”成为国家战略为“十四五”光伏发展节奏提速。CPIA预计20-25年中国

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南玻A
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旗滨集团
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福莱特玻璃
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信义光能
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福莱特

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无师自通的老司机

2021-08-24 08:42:13

工业母机值得拥有

@兼听则明：【精华收藏】数控机床深度解析：国之重器工业母机”

机床与其他机器的主要区别在于，机床是制造机器的机器，同时也是制造机床本身的机器，因此机床又被称为“工业母机”或“工具机”。机床为装备制造业提供生产设备，凡是对加工精度要求较高，表面粗糙度要求较细的零部件都需要通过机床加工。因此机床在制造业和国民经济发展中具有举足轻重的地位。随着电子信息技

81 赞同-75 评论

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无师自通的老司机

2021-08-16 09:04:32

氢能源产业链深度梳理

@韭菜斌：氢能产业链全景深度梳理

氢能：“21世纪的终极能源” 国际能源转型一直沿着从高碳到低碳、从低密度到高密度的路径进行，而被誉为“21世纪的终极能源”的氢气是目前公认的最为理想的能量载体和清洁能源提供者。氢能是一种清洁、高效、安全、可持续的二次能源，可通过多种途径获取。且符合我国碳减排大战略，同时有利于解决我国能源安

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无师自通的老司机

2021-08-10 08:44:19

浙商机械邱世梁||王华君挖掘机7月销量小幅下滑；持续推荐

投资要点： 7月挖机销量1.7万台，同比下降9%，较6月降幅扩大；1-7月增长27% 7月挖掘机销量1.7万台，同比下降9%，其中国内1.2万台，同比下滑24%；出口5016台，同比增长76%，低于市场预期。之前CME预测7月挖机销量同比下滑3%，其中国内同比下滑20%，出口销量增速93%，7月国内增速和出口增速均低于预期。如果和2019年相比，2021年7月销量比2019年7月销量增长40%，两年复合增长19%。 2021年1-7月挖掘机销量同比增速分别为：97%，205%，60%，3%，-

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恒立液压
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三一重工

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无师自通的老司机

2021-07-29 08:08:25

【华西军工】图南股份：稀缺的军用高温合金精铸件标的

1. 高温合金是军用新材料优质赛道，核心受益于航空发动机放量。高温合金伴随航空发动机发展而来，同时又对航空发动机性能具有重要影响：预计“十四五”期间我国军用航空发动机对高温合金需求量约为95310吨，年均19062吨；未来20年我国商用航空发动机对高温合金需求量约为905300吨，年均45270吨。此外，高温合金也是火箭发动机、舰船燃气轮机核心部件的关键用材：航天方面，每年液体火箭发动机对高温合金需求量约为1233吨；舰船方面，每年军用舰船燃气轮机对高温合金需求量约为1456吨。 2. 从熔炼

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钢研高纳
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图南股份

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2021-07-15 08:05:00

【通信】深度研究：十年沉淀，5G+AI时代万物互联&万物智能

1、未来是万物互联&万物智能黄金十年，市场空间可观物联网市场规模超万亿，未来仍存广阔市场空间。目前中国物联网市场规模已超过2万亿元人民币，同比增速持续维持在20%以上，同时IDC预计2025年全球物联网市场规模达到1.1万亿美元。物联网市场规模的快速增长主要来源于：（1）AIoT科技大方向，未来规模高速增长。预计2022年AIoT市场达到7509亿元，2018年-2022年复合增长率达到30.5%。（2）5G为基，物联网连接数持续快速增长。物联网连接数预计在2019-2025年将以21%C

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移为通信
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广和通

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无师自通的老司机

2021-07-13 21:36:49

碳纤维行业深度报告：碳纤维，高成长、广空间的新材料优质赛道

本期内容提要碳纤维是航空航天新装备必选的材料“黑金”，行业技术壁垒高，产品附加值大。1）碳纤维质量轻，强度大，兼具抗疲劳、耐腐蚀特点，作为航空航天材料可使结构质量减轻30%-40%；2）高端碳纤维生产难度大、成本高，原丝生产是核心，碳化氧化是关键，各环节精度、温度和时间的控制都将影响最终成品质量；3）据江苏恒神招股书统计，碳纤维产业链下游产品附加值更高，航空领域碳纤维复材价格达8000元/公斤，较原丝翻200倍。如何降本增效：提高各环节工艺，批量化生产将带来规模效应，显著降低生产成本。1）碳

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中简科技
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光威复材

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无师自通的老司机

2021-06-23 08:08:23

受限

韦尔股份（603501）：估值低位，料中长期手机、汽车领域

韦尔股份（603501）：估值低位，料中长期手机、汽车领域竞争力将提升，持续推荐。(中信证券) ▍手机摄像头增长边际放缓，但高阶产品需求仍在，公司在小像素尺寸布局上处于领先态势。随着手机终端逐步集成多摄配置，手机摄像头增速边际放缓，我们预计2021-2023年全球手机端cis出货量分别达52/57/62亿颗。然高端产品（如40M及以上）需求相对强劲，主要源于: 1）部分智能手机采取高像素多摄配置，如OPPO FindX3（50M+50M）、vivo X60 Pro+（50M+48M）； 2）高

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卓胜微
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无师自通的老司机

2021-06-17 20:07:42

半导体行业： 2030，国产替代和后摩尔时代机会（华泰）

半导体2030投资主线：国产替代和后摩尔时代我们认为，国产替代和半导体技术发展进入后摩尔时代是未来十年半导体行业投资的两条主线。受地缘政治影响，我们认为全球半导体行业的生产中心未来会从中国台湾一级集中走向全球分散布局。发展制造，设备，材料等核心环节，避免“卡脖子”问题是未来中国半导体行业重要发展路线。另一方面，半导体制造有望在2022年步入2nm时代，这之后的演进路线目前仍然是未知数。异构计算，Chiplet，先进封装等后摩尔时代技术可能成为支撑Ai、云计算、自动驾驶等半导体行业持续发展的动力

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北方华创
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无师自通的老司机

2021-05-26 23:17:42

汽车行业2021年下半年投资策略

汽车行业2021年下半年投资策略：智能化浪潮来临，关注格局重塑者（中信）未来5年的替换周期的到来将为行业带来有效的需求增量，汽车行业正在智能电动的变革浪潮中迎来重启。随着科技巨头的进入，智能化的军备竞赛即将开启，行业格局正处于重塑的前夜。建议关注：（1）具有优秀产品定义能力和全栈自研能力的乘用车企业重塑格局的机会，（2）符合智能化趋势同时具备全球替代能力的优质零部件企业持续扩张和产品升级的机会。　　总量：需求复苏趋势明确，乘用车替换大周期渐行渐近。新冠疫情催生的出行刚需激发了2020年下半

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德赛西威
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长城汽车
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无师自通的老司机

2021-05-18 21:29:40

电子行业深度研究：虚拟显示第二春，电子创新新战场（天风）

随着苹果等巨头加速布局入场+终端硬件迭代发力+技术提升痛点解决+创新应用多点开花逐步起量+5G加速建设，看好XR(VR/AR/MR)行业迅速成长。虚拟显示(XR)市场风起云涌，多家巨头将发布新产品，苹果预计2022年下半年入场。近期新XR产品包括1）混合现实MR: 苹果2022年预计将推出一款MR产品，为一体式设备，搭载眼球追踪系统，Micro OLED屏幕，可能使用体全息光栅波导技术。苹果在近眼显示、感知交互、硬件技术等皆有布局储备助用户得到更优产品体验。2）增强现实AR: Magic Le

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水晶光电
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无师自通的老司机

2021-05-18 21:25:35

半导体行业：MCU缺货超预期，需求支撑国内企业量价齐升（天风

我们每周对半导体行业的思考进行梳理，从产业链上下游的交叉验证，从多维度看待行业的视角，提炼出最契合投资主线的逻辑和判断。　　回归到基本面，国产替代+成长性是当下时点半导体板块的核心逻辑。随着全球半导体需求持续高涨，供不应求的格局有望至少持续到年底，市场有望随着景气度的持续进一步上修半导体板块全年业绩预期。在下游需求持续旺盛，供不应求带动景气持续向上的背景下，除了本身行业高成长外，国内半导体企业具备国产替代不可逆的机遇。　　缺芯涨价扩大，下游需求驱动国产MCU快速发展。国内MCU在汽车+工

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中微公司

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无师自通的老司机

2021-05-18 21:22:09

受限

有色行业：对后续锂市场的三个判断（中泰）

投资要点当前碳酸锂价格上涨至9万元/吨，粗颗粒氢氧化锂上涨至8.6万元/吨，锂精矿价格上涨至600美元/吨以上。资源端扩建节奏如何？后续锂价走势如何判断？判断1：资源端扩建缓慢，锂精矿延续短缺。1）西澳锂辉石矿山：2019年下半年以来，高成本西澳矿山开始出现关停及减产等事件，Alita、Wodgina、Altura矿山先后关停，锂精矿在产企业也从7家锐减至4家，且基本被包销完毕，西澳矿山资本开支强度低于预期，在产矿山普遍无大规模扩产规划，关停矿山亦没有出现复产动作；2）国内锂辉石矿山：目前在

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2022年汽车行业年度策略报告：国产化、新能源、智能化

　　从2021-2022年，乘用车销量稳步增长，零部件企业业绩拐点明显　　2021年：乘用车销量稳步增长，新能源车边际贡献较大，自主品牌继续持续崛起，原材料、运费等对部分公司业绩影响较大；2022年：整车厂&渠道补库存叠加新能源车的高速增长，乘用车销量有望继续稳步增长，随着成本端的边际改善，零部件企业的业绩拐点特征明显　　2022年乘用车beta机会延续，alpha机会更强　　2022年乘用车板块的beta机会仍会延续，尤其是在补库存阶段，考虑到边际改善的斜率问题我们的判断是零部件的机会大

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机械设备行业电动汽车换电行业深度：换电模式确定性增强。

换电模式概述——节约时间，降低成本，彻底解决里程焦虑电动汽车换电模式是指通过集中型充电站对大量电池进行集中存储、集中充电、统一配送，并在电池配送站内对电动汽车进行电池更换服务；或者通过换电站集电池充电、物流、调配、以及换电服务于一体。换电模式具备能源补给时间短、消费者购车成本低、延长电池使用寿命、换电站用地面积小、提高报废电池回收率等优点。电动汽车换电模式按照服务的汽车类型可以大体分为商用车换电站和乘用车换电站。商用车多为营运车辆，尤其对于长途客、货车而言，“里程焦虑”是新能源商用车推广过程

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光伏玻璃价格及企业成本分化展望（天风）

光伏玻璃较为典型工业品（标准化程度较高，不同企业同类产品价格几乎没有差异），我们认为阶段性供需关系是影响光伏玻璃价格变化方向的核心因素；同时价格在长尾光伏玻璃制造企业全成本甚至现金成本所决定。类似其他工业品行业，库存变化可为判断价格变化的相对可靠的前瞻指标之一，其受阶段性供需关系影响，价格水平反映行业现阶段所处景气位置。 21Q2-3或为价格偏底部位置，大幅上行概率或较小，后续供需或好于预期需求端：中长期来看，一方面“双碳”成为国家战略为“十四五”光伏发展节奏提速。CPIA预计20-25年中国

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工业母机值得拥有

@兼听则明：【精华收藏】数控机床深度解析：国之重器工业母机”

机床与其他机器的主要区别在于，机床是制造机器的机器，同时也是制造机床本身的机器，因此机床又被称为“工业母机”或“工具机”。机床为装备制造业提供生产设备，凡是对加工精度要求较高，表面粗糙度要求较细的零部件都需要通过机床加工。因此机床在制造业和国民经济发展中具有举足轻重的地位。随着电子信息技

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氢能源产业链深度梳理

@韭菜斌：氢能产业链全景深度梳理

氢能：“21世纪的终极能源” 国际能源转型一直沿着从高碳到低碳、从低密度到高密度的路径进行，而被誉为“21世纪的终极能源”的氢气是目前公认的最为理想的能量载体和清洁能源提供者。氢能是一种清洁、高效、安全、可持续的二次能源，可通过多种途径获取。且符合我国碳减排大战略，同时有利于解决我国能源安

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浙商机械邱世梁||王华君挖掘机7月销量小幅下滑；持续推荐

投资要点： 7月挖机销量1.7万台，同比下降9%，较6月降幅扩大；1-7月增长27% 7月挖掘机销量1.7万台，同比下降9%，其中国内1.2万台，同比下滑24%；出口5016台，同比增长76%，低于市场预期。之前CME预测7月挖机销量同比下滑3%，其中国内同比下滑20%，出口销量增速93%，7月国内增速和出口增速均低于预期。如果和2019年相比，2021年7月销量比2019年7月销量增长40%，两年复合增长19%。 2021年1-7月挖掘机销量同比增速分别为：97%，205%，60%，3%，-

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【华西军工】图南股份：稀缺的军用高温合金精铸件标的

1. 高温合金是军用新材料优质赛道，核心受益于航空发动机放量。高温合金伴随航空发动机发展而来，同时又对航空发动机性能具有重要影响：预计“十四五”期间我国军用航空发动机对高温合金需求量约为95310吨，年均19062吨；未来20年我国商用航空发动机对高温合金需求量约为905300吨，年均45270吨。此外，高温合金也是火箭发动机、舰船燃气轮机核心部件的关键用材：航天方面，每年液体火箭发动机对高温合金需求量约为1233吨；舰船方面，每年军用舰船燃气轮机对高温合金需求量约为1456吨。 2. 从熔炼

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【通信】深度研究：十年沉淀，5G+AI时代万物互联&万物智能

1、未来是万物互联&万物智能黄金十年，市场空间可观物联网市场规模超万亿，未来仍存广阔市场空间。目前中国物联网市场规模已超过2万亿元人民币，同比增速持续维持在20%以上，同时IDC预计2025年全球物联网市场规模达到1.1万亿美元。物联网市场规模的快速增长主要来源于：（1）AIoT科技大方向，未来规模高速增长。预计2022年AIoT市场达到7509亿元，2018年-2022年复合增长率达到30.5%。（2）5G为基，物联网连接数持续快速增长。物联网连接数预计在2019-2025年将以21%C

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碳纤维行业深度报告：碳纤维，高成长、广空间的新材料优质赛道

本期内容提要碳纤维是航空航天新装备必选的材料“黑金”，行业技术壁垒高，产品附加值大。1）碳纤维质量轻，强度大，兼具抗疲劳、耐腐蚀特点，作为航空航天材料可使结构质量减轻30%-40%；2）高端碳纤维生产难度大、成本高，原丝生产是核心，碳化氧化是关键，各环节精度、温度和时间的控制都将影响最终成品质量；3）据江苏恒神招股书统计，碳纤维产业链下游产品附加值更高，航空领域碳纤维复材价格达8000元/公斤，较原丝翻200倍。如何降本增效：提高各环节工艺，批量化生产将带来规模效应，显著降低生产成本。1）碳

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韦尔股份（603501）：估值低位，料中长期手机、汽车领域

韦尔股份（603501）：估值低位，料中长期手机、汽车领域竞争力将提升，持续推荐。(中信证券) ▍手机摄像头增长边际放缓，但高阶产品需求仍在，公司在小像素尺寸布局上处于领先态势。随着手机终端逐步集成多摄配置，手机摄像头增速边际放缓，我们预计2021-2023年全球手机端cis出货量分别达52/57/62亿颗。然高端产品（如40M及以上）需求相对强劲，主要源于: 1）部分智能手机采取高像素多摄配置，如OPPO FindX3（50M+50M）、vivo X60 Pro+（50M+48M）； 2）高

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半导体行业： 2030，国产替代和后摩尔时代机会（华泰）

半导体2030投资主线：国产替代和后摩尔时代我们认为，国产替代和半导体技术发展进入后摩尔时代是未来十年半导体行业投资的两条主线。受地缘政治影响，我们认为全球半导体行业的生产中心未来会从中国台湾一级集中走向全球分散布局。发展制造，设备，材料等核心环节，避免“卡脖子”问题是未来中国半导体行业重要发展路线。另一方面，半导体制造有望在2022年步入2nm时代，这之后的演进路线目前仍然是未知数。异构计算，Chiplet，先进封装等后摩尔时代技术可能成为支撑Ai、云计算、自动驾驶等半导体行业持续发展的动力

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汽车行业2021年下半年投资策略

汽车行业2021年下半年投资策略：智能化浪潮来临，关注格局重塑者（中信）未来5年的替换周期的到来将为行业带来有效的需求增量，汽车行业正在智能电动的变革浪潮中迎来重启。随着科技巨头的进入，智能化的军备竞赛即将开启，行业格局正处于重塑的前夜。建议关注：（1）具有优秀产品定义能力和全栈自研能力的乘用车企业重塑格局的机会，（2）符合智能化趋势同时具备全球替代能力的优质零部件企业持续扩张和产品升级的机会。　　总量：需求复苏趋势明确，乘用车替换大周期渐行渐近。新冠疫情催生的出行刚需激发了2020年下半

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随着苹果等巨头加速布局入场+终端硬件迭代发力+技术提升痛点解决+创新应用多点开花逐步起量+5G加速建设，看好XR(VR/AR/MR)行业迅速成长。虚拟显示(XR)市场风起云涌，多家巨头将发布新产品，苹果预计2022年下半年入场。近期新XR产品包括1）混合现实MR: 苹果2022年预计将推出一款MR产品，为一体式设备，搭载眼球追踪系统，Micro OLED屏幕，可能使用体全息光栅波导技术。苹果在近眼显示、感知交互、硬件技术等皆有布局储备助用户得到更优产品体验。2）增强现实AR: Magic Le

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我们每周对半导体行业的思考进行梳理，从产业链上下游的交叉验证，从多维度看待行业的视角，提炼出最契合投资主线的逻辑和判断。　　回归到基本面，国产替代+成长性是当下时点半导体板块的核心逻辑。随着全球半导体需求持续高涨，供不应求的格局有望至少持续到年底，市场有望随着景气度的持续进一步上修半导体板块全年业绩预期。在下游需求持续旺盛，供不应求带动景气持续向上的背景下，除了本身行业高成长外，国内半导体企业具备国产替代不可逆的机遇。　　缺芯涨价扩大，下游需求驱动国产MCU快速发展。国内MCU在汽车+工

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有色行业：对后续锂市场的三个判断（中泰）

投资要点当前碳酸锂价格上涨至9万元/吨，粗颗粒氢氧化锂上涨至8.6万元/吨，锂精矿价格上涨至600美元/吨以上。资源端扩建节奏如何？后续锂价走势如何判断？判断1：资源端扩建缓慢，锂精矿延续短缺。1）西澳锂辉石矿山：2019年下半年以来，高成本西澳矿山开始出现关停及减产等事件，Alita、Wodgina、Altura矿山先后关停，锂精矿在产企业也从7家锐减至4家，且基本被包销完毕，西澳矿山资本开支强度低于预期，在产矿山普遍无大规模扩产规划，关停矿山亦没有出现复产动作；2）国内锂辉石矿山：目前在

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2022年汽车行业年度策略报告：国产化、新能源、智能化

　　从2021-2022年，乘用车销量稳步增长，零部件企业业绩拐点明显　　2021年：乘用车销量稳步增长，新能源车边际贡献较大，自主品牌继续持续崛起，原材料、运费等对部分公司业绩影响较大；2022年：整车厂&渠道补库存叠加新能源车的高速增长，乘用车销量有望继续稳步增长，随着成本端的边际改善，零部件企业的业绩拐点特征明显　　2022年乘用车beta机会延续，alpha机会更强　　2022年乘用车板块的beta机会仍会延续，尤其是在补库存阶段，考虑到边际改善的斜率问题我们的判断是零部件的机会大

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伯特利
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拓普集团
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2021-11-28 20:15:13

机械设备行业电动汽车换电行业深度：换电模式确定性增强。

换电模式概述——节约时间，降低成本，彻底解决里程焦虑电动汽车换电模式是指通过集中型充电站对大量电池进行集中存储、集中充电、统一配送，并在电池配送站内对电动汽车进行电池更换服务；或者通过换电站集电池充电、物流、调配、以及换电服务于一体。换电模式具备能源补给时间短、消费者购车成本低、延长电池使用寿命、换电站用地面积小、提高报废电池回收率等优点。电动汽车换电模式按照服务的汽车类型可以大体分为商用车换电站和乘用车换电站。商用车多为营运车辆，尤其对于长途客、货车而言，“里程焦虑”是新能源商用车推广过程

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协鑫能科
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山东威达
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瀚川智能

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2021-10-09 22:21:01

光伏玻璃价格及企业成本分化展望（天风）

光伏玻璃较为典型工业品（标准化程度较高，不同企业同类产品价格几乎没有差异），我们认为阶段性供需关系是影响光伏玻璃价格变化方向的核心因素；同时价格在长尾光伏玻璃制造企业全成本甚至现金成本所决定。类似其他工业品行业，库存变化可为判断价格变化的相对可靠的前瞻指标之一，其受阶段性供需关系影响，价格水平反映行业现阶段所处景气位置。 21Q2-3或为价格偏底部位置，大幅上行概率或较小，后续供需或好于预期需求端：中长期来看，一方面“双碳”成为国家战略为“十四五”光伏发展节奏提速。CPIA预计20-25年中国

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南玻A
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旗滨集团
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福莱特

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2021-08-24 08:42:13

工业母机值得拥有

@兼听则明：【精华收藏】数控机床深度解析：国之重器工业母机”

机床与其他机器的主要区别在于，机床是制造机器的机器，同时也是制造机床本身的机器，因此机床又被称为“工业母机”或“工具机”。机床为装备制造业提供生产设备，凡是对加工精度要求较高，表面粗糙度要求较细的零部件都需要通过机床加工。因此机床在制造业和国民经济发展中具有举足轻重的地位。随着电子信息技

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2021-08-16 09:04:32

氢能源产业链深度梳理

@韭菜斌：氢能产业链全景深度梳理

氢能：“21世纪的终极能源” 国际能源转型一直沿着从高碳到低碳、从低密度到高密度的路径进行，而被誉为“21世纪的终极能源”的氢气是目前公认的最为理想的能量载体和清洁能源提供者。氢能是一种清洁、高效、安全、可持续的二次能源，可通过多种途径获取。且符合我国碳减排大战略，同时有利于解决我国能源安

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2021-08-10 08:44:19

浙商机械邱世梁||王华君挖掘机7月销量小幅下滑；持续推荐

投资要点： 7月挖机销量1.7万台，同比下降9%，较6月降幅扩大；1-7月增长27% 7月挖掘机销量1.7万台，同比下降9%，其中国内1.2万台，同比下滑24%；出口5016台，同比增长76%，低于市场预期。之前CME预测7月挖机销量同比下滑3%，其中国内同比下滑20%，出口销量增速93%，7月国内增速和出口增速均低于预期。如果和2019年相比，2021年7月销量比2019年7月销量增长40%，两年复合增长19%。 2021年1-7月挖掘机销量同比增速分别为：97%，205%，60%，3%，-

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2021-07-29 08:08:25

【华西军工】图南股份：稀缺的军用高温合金精铸件标的

1. 高温合金是军用新材料优质赛道，核心受益于航空发动机放量。高温合金伴随航空发动机发展而来，同时又对航空发动机性能具有重要影响：预计“十四五”期间我国军用航空发动机对高温合金需求量约为95310吨，年均19062吨；未来20年我国商用航空发动机对高温合金需求量约为905300吨，年均45270吨。此外，高温合金也是火箭发动机、舰船燃气轮机核心部件的关键用材：航天方面，每年液体火箭发动机对高温合金需求量约为1233吨；舰船方面，每年军用舰船燃气轮机对高温合金需求量约为1456吨。 2. 从熔炼

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图南股份

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2021-07-15 08:05:00

【通信】深度研究：十年沉淀，5G+AI时代万物互联&万物智能

1、未来是万物互联&万物智能黄金十年，市场空间可观物联网市场规模超万亿，未来仍存广阔市场空间。目前中国物联网市场规模已超过2万亿元人民币，同比增速持续维持在20%以上，同时IDC预计2025年全球物联网市场规模达到1.1万亿美元。物联网市场规模的快速增长主要来源于：（1）AIoT科技大方向，未来规模高速增长。预计2022年AIoT市场达到7509亿元，2018年-2022年复合增长率达到30.5%。（2）5G为基，物联网连接数持续快速增长。物联网连接数预计在2019-2025年将以21%C

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移为通信
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广和通

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2021-07-13 21:36:49

碳纤维行业深度报告：碳纤维，高成长、广空间的新材料优质赛道

本期内容提要碳纤维是航空航天新装备必选的材料“黑金”，行业技术壁垒高，产品附加值大。1）碳纤维质量轻，强度大，兼具抗疲劳、耐腐蚀特点，作为航空航天材料可使结构质量减轻30%-40%；2）高端碳纤维生产难度大、成本高，原丝生产是核心，碳化氧化是关键，各环节精度、温度和时间的控制都将影响最终成品质量；3）据江苏恒神招股书统计，碳纤维产业链下游产品附加值更高，航空领域碳纤维复材价格达8000元/公斤，较原丝翻200倍。如何降本增效：提高各环节工艺，批量化生产将带来规模效应，显著降低生产成本。1）碳

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中简科技
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2021-06-23 08:08:23

受限

韦尔股份（603501）：估值低位，料中长期手机、汽车领域

韦尔股份（603501）：估值低位，料中长期手机、汽车领域竞争力将提升，持续推荐。(中信证券) ▍手机摄像头增长边际放缓，但高阶产品需求仍在，公司在小像素尺寸布局上处于领先态势。随着手机终端逐步集成多摄配置，手机摄像头增速边际放缓，我们预计2021-2023年全球手机端cis出货量分别达52/57/62亿颗。然高端产品（如40M及以上）需求相对强劲，主要源于: 1）部分智能手机采取高像素多摄配置，如OPPO FindX3（50M+50M）、vivo X60 Pro+（50M+48M）； 2）高

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2021-06-17 20:07:42

半导体行业： 2030，国产替代和后摩尔时代机会（华泰）

半导体2030投资主线：国产替代和后摩尔时代我们认为，国产替代和半导体技术发展进入后摩尔时代是未来十年半导体行业投资的两条主线。受地缘政治影响，我们认为全球半导体行业的生产中心未来会从中国台湾一级集中走向全球分散布局。发展制造，设备，材料等核心环节，避免“卡脖子”问题是未来中国半导体行业重要发展路线。另一方面，半导体制造有望在2022年步入2nm时代，这之后的演进路线目前仍然是未知数。异构计算，Chiplet，先进封装等后摩尔时代技术可能成为支撑Ai、云计算、自动驾驶等半导体行业持续发展的动力

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北方华创
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2021-05-26 23:17:42

汽车行业2021年下半年投资策略

汽车行业2021年下半年投资策略：智能化浪潮来临，关注格局重塑者（中信）未来5年的替换周期的到来将为行业带来有效的需求增量，汽车行业正在智能电动的变革浪潮中迎来重启。随着科技巨头的进入，智能化的军备竞赛即将开启，行业格局正处于重塑的前夜。建议关注：（1）具有优秀产品定义能力和全栈自研能力的乘用车企业重塑格局的机会，（2）符合智能化趋势同时具备全球替代能力的优质零部件企业持续扩张和产品升级的机会。　　总量：需求复苏趋势明确，乘用车替换大周期渐行渐近。新冠疫情催生的出行刚需激发了2020年下半

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德赛西威
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2021-05-18 21:29:40

电子行业深度研究：虚拟显示第二春，电子创新新战场（天风）

随着苹果等巨头加速布局入场+终端硬件迭代发力+技术提升痛点解决+创新应用多点开花逐步起量+5G加速建设，看好XR(VR/AR/MR)行业迅速成长。虚拟显示(XR)市场风起云涌，多家巨头将发布新产品，苹果预计2022年下半年入场。近期新XR产品包括1）混合现实MR: 苹果2022年预计将推出一款MR产品，为一体式设备，搭载眼球追踪系统，Micro OLED屏幕，可能使用体全息光栅波导技术。苹果在近眼显示、感知交互、硬件技术等皆有布局储备助用户得到更优产品体验。2）增强现实AR: Magic Le

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半导体行业：MCU缺货超预期，需求支撑国内企业量价齐升（天风

我们每周对半导体行业的思考进行梳理，从产业链上下游的交叉验证，从多维度看待行业的视角，提炼出最契合投资主线的逻辑和判断。　　回归到基本面，国产替代+成长性是当下时点半导体板块的核心逻辑。随着全球半导体需求持续高涨，供不应求的格局有望至少持续到年底，市场有望随着景气度的持续进一步上修半导体板块全年业绩预期。在下游需求持续旺盛，供不应求带动景气持续向上的背景下，除了本身行业高成长外，国内半导体企业具备国产替代不可逆的机遇。　　缺芯涨价扩大，下游需求驱动国产MCU快速发展。国内MCU在汽车+工

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中微公司

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有色行业：对后续锂市场的三个判断（中泰）

投资要点当前碳酸锂价格上涨至9万元/吨，粗颗粒氢氧化锂上涨至8.6万元/吨，锂精矿价格上涨至600美元/吨以上。资源端扩建节奏如何？后续锂价走势如何判断？判断1：资源端扩建缓慢，锂精矿延续短缺。1）西澳锂辉石矿山：2019年下半年以来，高成本西澳矿山开始出现关停及减产等事件，Alita、Wodgina、Altura矿山先后关停，锂精矿在产企业也从7家锐减至4家，且基本被包销完毕，西澳矿山资本开支强度低于预期，在产矿山普遍无大规模扩产规划，关停矿山亦没有出现复产动作；2）国内锂辉石矿山：目前在

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2022年汽车行业年度策略报告：国产化、新能源、智能化

　　从2021-2022年，乘用车销量稳步增长，零部件企业业绩拐点明显　　2021年：乘用车销量稳步增长，新能源车边际贡献较大，自主品牌继续持续崛起，原材料、运费等对部分公司业绩影响较大；2022年：整车厂&渠道补库存叠加新能源车的高速增长，乘用车销量有望继续稳步增长，随着成本端的边际改善，零部件企业的业绩拐点特征明显　　2022年乘用车beta机会延续，alpha机会更强　　2022年乘用车板块的beta机会仍会延续，尤其是在补库存阶段，考虑到边际改善的斜率问题我们的判断是零部件的机会大

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机械设备行业电动汽车换电行业深度：换电模式确定性增强。

换电模式概述——节约时间，降低成本，彻底解决里程焦虑电动汽车换电模式是指通过集中型充电站对大量电池进行集中存储、集中充电、统一配送，并在电池配送站内对电动汽车进行电池更换服务；或者通过换电站集电池充电、物流、调配、以及换电服务于一体。换电模式具备能源补给时间短、消费者购车成本低、延长电池使用寿命、换电站用地面积小、提高报废电池回收率等优点。电动汽车换电模式按照服务的汽车类型可以大体分为商用车换电站和乘用车换电站。商用车多为营运车辆，尤其对于长途客、货车而言，“里程焦虑”是新能源商用车推广过程

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光伏玻璃价格及企业成本分化展望（天风）

光伏玻璃较为典型工业品（标准化程度较高，不同企业同类产品价格几乎没有差异），我们认为阶段性供需关系是影响光伏玻璃价格变化方向的核心因素；同时价格在长尾光伏玻璃制造企业全成本甚至现金成本所决定。类似其他工业品行业，库存变化可为判断价格变化的相对可靠的前瞻指标之一，其受阶段性供需关系影响，价格水平反映行业现阶段所处景气位置。 21Q2-3或为价格偏底部位置，大幅上行概率或较小，后续供需或好于预期需求端：中长期来看，一方面“双碳”成为国家战略为“十四五”光伏发展节奏提速。CPIA预计20-25年中国

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工业母机值得拥有

@兼听则明：【精华收藏】数控机床深度解析：国之重器工业母机”

机床与其他机器的主要区别在于，机床是制造机器的机器，同时也是制造机床本身的机器，因此机床又被称为“工业母机”或“工具机”。机床为装备制造业提供生产设备，凡是对加工精度要求较高，表面粗糙度要求较细的零部件都需要通过机床加工。因此机床在制造业和国民经济发展中具有举足轻重的地位。随着电子信息技

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氢能源产业链深度梳理

@韭菜斌：氢能产业链全景深度梳理

氢能：“21世纪的终极能源” 国际能源转型一直沿着从高碳到低碳、从低密度到高密度的路径进行，而被誉为“21世纪的终极能源”的氢气是目前公认的最为理想的能量载体和清洁能源提供者。氢能是一种清洁、高效、安全、可持续的二次能源，可通过多种途径获取。且符合我国碳减排大战略，同时有利于解决我国能源安

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浙商机械邱世梁||王华君挖掘机7月销量小幅下滑；持续推荐

投资要点： 7月挖机销量1.7万台，同比下降9%，较6月降幅扩大；1-7月增长27% 7月挖掘机销量1.7万台，同比下降9%，其中国内1.2万台，同比下滑24%；出口5016台，同比增长76%，低于市场预期。之前CME预测7月挖机销量同比下滑3%，其中国内同比下滑20%，出口销量增速93%，7月国内增速和出口增速均低于预期。如果和2019年相比，2021年7月销量比2019年7月销量增长40%，两年复合增长19%。 2021年1-7月挖掘机销量同比增速分别为：97%，205%，60%，3%，-

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【华西军工】图南股份：稀缺的军用高温合金精铸件标的

1. 高温合金是军用新材料优质赛道，核心受益于航空发动机放量。高温合金伴随航空发动机发展而来，同时又对航空发动机性能具有重要影响：预计“十四五”期间我国军用航空发动机对高温合金需求量约为95310吨，年均19062吨；未来20年我国商用航空发动机对高温合金需求量约为905300吨，年均45270吨。此外，高温合金也是火箭发动机、舰船燃气轮机核心部件的关键用材：航天方面，每年液体火箭发动机对高温合金需求量约为1233吨；舰船方面，每年军用舰船燃气轮机对高温合金需求量约为1456吨。 2. 从熔炼

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【通信】深度研究：十年沉淀，5G+AI时代万物互联&万物智能

1、未来是万物互联&万物智能黄金十年，市场空间可观物联网市场规模超万亿，未来仍存广阔市场空间。目前中国物联网市场规模已超过2万亿元人民币，同比增速持续维持在20%以上，同时IDC预计2025年全球物联网市场规模达到1.1万亿美元。物联网市场规模的快速增长主要来源于：（1）AIoT科技大方向，未来规模高速增长。预计2022年AIoT市场达到7509亿元，2018年-2022年复合增长率达到30.5%。（2）5G为基，物联网连接数持续快速增长。物联网连接数预计在2019-2025年将以21%C

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碳纤维行业深度报告：碳纤维，高成长、广空间的新材料优质赛道

本期内容提要碳纤维是航空航天新装备必选的材料“黑金”，行业技术壁垒高，产品附加值大。1）碳纤维质量轻，强度大，兼具抗疲劳、耐腐蚀特点，作为航空航天材料可使结构质量减轻30%-40%；2）高端碳纤维生产难度大、成本高，原丝生产是核心，碳化氧化是关键，各环节精度、温度和时间的控制都将影响最终成品质量；3）据江苏恒神招股书统计，碳纤维产业链下游产品附加值更高，航空领域碳纤维复材价格达8000元/公斤，较原丝翻200倍。如何降本增效：提高各环节工艺，批量化生产将带来规模效应，显著降低生产成本。1）碳

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韦尔股份（603501）：估值低位，料中长期手机、汽车领域

韦尔股份（603501）：估值低位，料中长期手机、汽车领域竞争力将提升，持续推荐。(中信证券) ▍手机摄像头增长边际放缓，但高阶产品需求仍在，公司在小像素尺寸布局上处于领先态势。随着手机终端逐步集成多摄配置，手机摄像头增速边际放缓，我们预计2021-2023年全球手机端cis出货量分别达52/57/62亿颗。然高端产品（如40M及以上）需求相对强劲，主要源于: 1）部分智能手机采取高像素多摄配置，如OPPO FindX3（50M+50M）、vivo X60 Pro+（50M+48M）； 2）高

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半导体行业： 2030，国产替代和后摩尔时代机会（华泰）

半导体2030投资主线：国产替代和后摩尔时代我们认为，国产替代和半导体技术发展进入后摩尔时代是未来十年半导体行业投资的两条主线。受地缘政治影响，我们认为全球半导体行业的生产中心未来会从中国台湾一级集中走向全球分散布局。发展制造，设备，材料等核心环节，避免“卡脖子”问题是未来中国半导体行业重要发展路线。另一方面，半导体制造有望在2022年步入2nm时代，这之后的演进路线目前仍然是未知数。异构计算，Chiplet，先进封装等后摩尔时代技术可能成为支撑Ai、云计算、自动驾驶等半导体行业持续发展的动力

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汽车行业2021年下半年投资策略

汽车行业2021年下半年投资策略：智能化浪潮来临，关注格局重塑者（中信）未来5年的替换周期的到来将为行业带来有效的需求增量，汽车行业正在智能电动的变革浪潮中迎来重启。随着科技巨头的进入，智能化的军备竞赛即将开启，行业格局正处于重塑的前夜。建议关注：（1）具有优秀产品定义能力和全栈自研能力的乘用车企业重塑格局的机会，（2）符合智能化趋势同时具备全球替代能力的优质零部件企业持续扩张和产品升级的机会。　　总量：需求复苏趋势明确，乘用车替换大周期渐行渐近。新冠疫情催生的出行刚需激发了2020年下半

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随着苹果等巨头加速布局入场+终端硬件迭代发力+技术提升痛点解决+创新应用多点开花逐步起量+5G加速建设，看好XR(VR/AR/MR)行业迅速成长。虚拟显示(XR)市场风起云涌，多家巨头将发布新产品，苹果预计2022年下半年入场。近期新XR产品包括1）混合现实MR: 苹果2022年预计将推出一款MR产品，为一体式设备，搭载眼球追踪系统，Micro OLED屏幕，可能使用体全息光栅波导技术。苹果在近眼显示、感知交互、硬件技术等皆有布局储备助用户得到更优产品体验。2）增强现实AR: Magic Le

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半导体行业：MCU缺货超预期，需求支撑国内企业量价齐升（天风

我们每周对半导体行业的思考进行梳理，从产业链上下游的交叉验证，从多维度看待行业的视角，提炼出最契合投资主线的逻辑和判断。　　回归到基本面，国产替代+成长性是当下时点半导体板块的核心逻辑。随着全球半导体需求持续高涨，供不应求的格局有望至少持续到年底，市场有望随着景气度的持续进一步上修半导体板块全年业绩预期。在下游需求持续旺盛，供不应求带动景气持续向上的背景下，除了本身行业高成长外，国内半导体企业具备国产替代不可逆的机遇。　　缺芯涨价扩大，下游需求驱动国产MCU快速发展。国内MCU在汽车+工

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有色行业：对后续锂市场的三个判断（中泰）

投资要点当前碳酸锂价格上涨至9万元/吨，粗颗粒氢氧化锂上涨至8.6万元/吨，锂精矿价格上涨至600美元/吨以上。资源端扩建节奏如何？后续锂价走势如何判断？判断1：资源端扩建缓慢，锂精矿延续短缺。1）西澳锂辉石矿山：2019年下半年以来，高成本西澳矿山开始出现关停及减产等事件，Alita、Wodgina、Altura矿山先后关停，锂精矿在产企业也从7家锐减至4家，且基本被包销完毕，西澳矿山资本开支强度低于预期，在产矿山普遍无大规模扩产规划，关停矿山亦没有出现复产动作；2）国内锂辉石矿山：目前在

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2021-11-28 20:23:49

2022年汽车行业年度策略报告：国产化、新能源、智能化

　　从2021-2022年，乘用车销量稳步增长，零部件企业业绩拐点明显　　2021年：乘用车销量稳步增长，新能源车边际贡献较大，自主品牌继续持续崛起，原材料、运费等对部分公司业绩影响较大；2022年：整车厂&渠道补库存叠加新能源车的高速增长，乘用车销量有望继续稳步增长，随着成本端的边际改善，零部件企业的业绩拐点特征明显　　2022年乘用车beta机会延续，alpha机会更强　　2022年乘用车板块的beta机会仍会延续，尤其是在补库存阶段，考虑到边际改善的斜率问题我们的判断是零部件的机会大

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伯特利
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拓普集团
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星宇股份

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2021-11-28 20:15:13

机械设备行业电动汽车换电行业深度：换电模式确定性增强。

换电模式概述——节约时间，降低成本，彻底解决里程焦虑电动汽车换电模式是指通过集中型充电站对大量电池进行集中存储、集中充电、统一配送，并在电池配送站内对电动汽车进行电池更换服务；或者通过换电站集电池充电、物流、调配、以及换电服务于一体。换电模式具备能源补给时间短、消费者购车成本低、延长电池使用寿命、换电站用地面积小、提高报废电池回收率等优点。电动汽车换电模式按照服务的汽车类型可以大体分为商用车换电站和乘用车换电站。商用车多为营运车辆，尤其对于长途客、货车而言，“里程焦虑”是新能源商用车推广过程

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协鑫能科
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山东威达
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瀚川智能

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2021-10-09 22:21:01

光伏玻璃价格及企业成本分化展望（天风）

光伏玻璃较为典型工业品（标准化程度较高，不同企业同类产品价格几乎没有差异），我们认为阶段性供需关系是影响光伏玻璃价格变化方向的核心因素；同时价格在长尾光伏玻璃制造企业全成本甚至现金成本所决定。类似其他工业品行业，库存变化可为判断价格变化的相对可靠的前瞻指标之一，其受阶段性供需关系影响，价格水平反映行业现阶段所处景气位置。 21Q2-3或为价格偏底部位置，大幅上行概率或较小，后续供需或好于预期需求端：中长期来看，一方面“双碳”成为国家战略为“十四五”光伏发展节奏提速。CPIA预计20-25年中国

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南玻A
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旗滨集团
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福莱特玻璃
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信义光能
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福莱特

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2021-08-24 08:42:13

工业母机值得拥有

@兼听则明：【精华收藏】数控机床深度解析：国之重器工业母机”

机床与其他机器的主要区别在于，机床是制造机器的机器，同时也是制造机床本身的机器，因此机床又被称为“工业母机”或“工具机”。机床为装备制造业提供生产设备，凡是对加工精度要求较高，表面粗糙度要求较细的零部件都需要通过机床加工。因此机床在制造业和国民经济发展中具有举足轻重的地位。随着电子信息技

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2021-08-16 09:04:32

氢能源产业链深度梳理

@韭菜斌：氢能产业链全景深度梳理

氢能：“21世纪的终极能源” 国际能源转型一直沿着从高碳到低碳、从低密度到高密度的路径进行，而被誉为“21世纪的终极能源”的氢气是目前公认的最为理想的能量载体和清洁能源提供者。氢能是一种清洁、高效、安全、可持续的二次能源，可通过多种途径获取。且符合我国碳减排大战略，同时有利于解决我国能源安

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2021-08-10 08:44:19

浙商机械邱世梁||王华君挖掘机7月销量小幅下滑；持续推荐

投资要点： 7月挖机销量1.7万台，同比下降9%，较6月降幅扩大；1-7月增长27% 7月挖掘机销量1.7万台，同比下降9%，其中国内1.2万台，同比下滑24%；出口5016台，同比增长76%，低于市场预期。之前CME预测7月挖机销量同比下滑3%，其中国内同比下滑20%，出口销量增速93%，7月国内增速和出口增速均低于预期。如果和2019年相比，2021年7月销量比2019年7月销量增长40%，两年复合增长19%。 2021年1-7月挖掘机销量同比增速分别为：97%，205%，60%，3%，-

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恒立液压
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三一重工

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2021-07-29 08:08:25

【华西军工】图南股份：稀缺的军用高温合金精铸件标的

1. 高温合金是军用新材料优质赛道，核心受益于航空发动机放量。高温合金伴随航空发动机发展而来，同时又对航空发动机性能具有重要影响：预计“十四五”期间我国军用航空发动机对高温合金需求量约为95310吨，年均19062吨；未来20年我国商用航空发动机对高温合金需求量约为905300吨，年均45270吨。此外，高温合金也是火箭发动机、舰船燃气轮机核心部件的关键用材：航天方面，每年液体火箭发动机对高温合金需求量约为1233吨；舰船方面，每年军用舰船燃气轮机对高温合金需求量约为1456吨。 2. 从熔炼

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钢研高纳
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图南股份

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2021-07-15 08:05:00

【通信】深度研究：十年沉淀，5G+AI时代万物互联&万物智能

1、未来是万物互联&万物智能黄金十年，市场空间可观物联网市场规模超万亿，未来仍存广阔市场空间。目前中国物联网市场规模已超过2万亿元人民币，同比增速持续维持在20%以上，同时IDC预计2025年全球物联网市场规模达到1.1万亿美元。物联网市场规模的快速增长主要来源于：（1）AIoT科技大方向，未来规模高速增长。预计2022年AIoT市场达到7509亿元，2018年-2022年复合增长率达到30.5%。（2）5G为基，物联网连接数持续快速增长。物联网连接数预计在2019-2025年将以21%C

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移为通信
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广和通

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2021-07-13 21:36:49

碳纤维行业深度报告：碳纤维，高成长、广空间的新材料优质赛道

本期内容提要碳纤维是航空航天新装备必选的材料“黑金”，行业技术壁垒高，产品附加值大。1）碳纤维质量轻，强度大，兼具抗疲劳、耐腐蚀特点，作为航空航天材料可使结构质量减轻30%-40%；2）高端碳纤维生产难度大、成本高，原丝生产是核心，碳化氧化是关键，各环节精度、温度和时间的控制都将影响最终成品质量；3）据江苏恒神招股书统计，碳纤维产业链下游产品附加值更高，航空领域碳纤维复材价格达8000元/公斤，较原丝翻200倍。如何降本增效：提高各环节工艺，批量化生产将带来规模效应，显著降低生产成本。1）碳

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中简科技
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光威复材

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2021-06-23 08:08:23

受限

韦尔股份（603501）：估值低位，料中长期手机、汽车领域

韦尔股份（603501）：估值低位，料中长期手机、汽车领域竞争力将提升，持续推荐。(中信证券) ▍手机摄像头增长边际放缓，但高阶产品需求仍在，公司在小像素尺寸布局上处于领先态势。随着手机终端逐步集成多摄配置，手机摄像头增速边际放缓，我们预计2021-2023年全球手机端cis出货量分别达52/57/62亿颗。然高端产品（如40M及以上）需求相对强劲，主要源于: 1）部分智能手机采取高像素多摄配置，如OPPO FindX3（50M+50M）、vivo X60 Pro+（50M+48M）； 2）高

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卓胜微
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韦尔股份

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2021-06-17 20:07:42

半导体行业： 2030，国产替代和后摩尔时代机会（华泰）

半导体2030投资主线：国产替代和后摩尔时代我们认为，国产替代和半导体技术发展进入后摩尔时代是未来十年半导体行业投资的两条主线。受地缘政治影响，我们认为全球半导体行业的生产中心未来会从中国台湾一级集中走向全球分散布局。发展制造，设备，材料等核心环节，避免“卡脖子”问题是未来中国半导体行业重要发展路线。另一方面，半导体制造有望在2022年步入2nm时代，这之后的演进路线目前仍然是未知数。异构计算，Chiplet，先进封装等后摩尔时代技术可能成为支撑Ai、云计算、自动驾驶等半导体行业持续发展的动力

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北方华创
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卓胜微
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韦尔股份

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2021-05-26 23:17:42

汽车行业2021年下半年投资策略

汽车行业2021年下半年投资策略：智能化浪潮来临，关注格局重塑者（中信）未来5年的替换周期的到来将为行业带来有效的需求增量，汽车行业正在智能电动的变革浪潮中迎来重启。随着科技巨头的进入，智能化的军备竞赛即将开启，行业格局正处于重塑的前夜。建议关注：（1）具有优秀产品定义能力和全栈自研能力的乘用车企业重塑格局的机会，（2）符合智能化趋势同时具备全球替代能力的优质零部件企业持续扩张和产品升级的机会。　　总量：需求复苏趋势明确，乘用车替换大周期渐行渐近。新冠疫情催生的出行刚需激发了2020年下半

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德赛西威
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长城汽车
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长安汽车

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2021-05-18 21:29:40

电子行业深度研究：虚拟显示第二春，电子创新新战场（天风）

随着苹果等巨头加速布局入场+终端硬件迭代发力+技术提升痛点解决+创新应用多点开花逐步起量+5G加速建设，看好XR(VR/AR/MR)行业迅速成长。虚拟显示(XR)市场风起云涌，多家巨头将发布新产品，苹果预计2022年下半年入场。近期新XR产品包括1）混合现实MR: 苹果2022年预计将推出一款MR产品，为一体式设备，搭载眼球追踪系统，Micro OLED屏幕，可能使用体全息光栅波导技术。苹果在近眼显示、感知交互、硬件技术等皆有布局储备助用户得到更优产品体验。2）增强现实AR: Magic Le

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水晶光电
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全志科技
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歌尔股份

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2021-05-18 21:25:35

半导体行业：MCU缺货超预期，需求支撑国内企业量价齐升（天风

我们每周对半导体行业的思考进行梳理，从产业链上下游的交叉验证，从多维度看待行业的视角，提炼出最契合投资主线的逻辑和判断。　　回归到基本面，国产替代+成长性是当下时点半导体板块的核心逻辑。随着全球半导体需求持续高涨，供不应求的格局有望至少持续到年底，市场有望随着景气度的持续进一步上修半导体板块全年业绩预期。在下游需求持续旺盛，供不应求带动景气持续向上的背景下，除了本身行业高成长外，国内半导体企业具备国产替代不可逆的机遇。　　缺芯涨价扩大，下游需求驱动国产MCU快速发展。国内MCU在汽车+工

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华峰测控
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圣邦股份
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韦尔股份
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中微公司

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2021-05-18 21:22:09

受限

有色行业：对后续锂市场的三个判断（中泰）

投资要点当前碳酸锂价格上涨至9万元/吨，粗颗粒氢氧化锂上涨至8.6万元/吨，锂精矿价格上涨至600美元/吨以上。资源端扩建节奏如何？后续锂价走势如何判断？判断1：资源端扩建缓慢，锂精矿延续短缺。1）西澳锂辉石矿山：2019年下半年以来，高成本西澳矿山开始出现关停及减产等事件，Alita、Wodgina、Altura矿山先后关停，锂精矿在产企业也从7家锐减至4家，且基本被包销完毕，西澳矿山资本开支强度低于预期，在产矿山普遍无大规模扩产规划，关停矿山亦没有出现复产动作；2）国内锂辉石矿山：目前在

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天齐锂业
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融捷股份

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