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Cash is king

长线持有的老司机

2021-04-07 08:30:24

康龙化成2020年业绩符合预期，年报点评。

事件：公司发布2020年年报，实现营业收入51.34亿元（+36.64% YOY），归母净利润11.72亿元（+114.25% YOY），扣非归母净利润8.01亿元（+58.51% YOY），业绩符合市场预期。主营业务强劲增长，盈利能力持续提升 2020年，公司主营业务实现强劲增长。1）实验室服务：实现收入32.63亿元（+37.1% YOY），生物科学服务进入发展快车道，其收入贡献率提升至41.3%，员工数量达到5685人（相比2019年增加1384人）。公司北京地区增加22500平米实验

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康龙化成
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康龙化成

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6.53
Cash is king

长线持有的老司机

2021-04-06 08:17:35

【电子】供需失衡驱动价格持续上涨，核心关注三环集团和风华高科

MLCC现涨价潮：MLCC是世界上用量最大、发展最快的片式元件之一，其主要优点为体积小、频率范围宽、寿命长、成本低 MLCC广泛用于各类电子产品，其中增长最快的下游包括智能手机、汽车电子和可穿戴设备等。目前电容、电阻、电感都进入供货紧张的状态。三星、国巨、华新科均公告上调MLCC出厂价格。大陆厂商虽暂未全面调高价格，但交期已在延长。从分产品来看：（1）超微型01005以下产品率先涨价，主要由于村田在苹果手机中的快速拉货；（2）超大容量由于5G手机出货增加也出现供货紧张和价格上涨的情况；（3）04

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三环集团
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风华高科

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长线持有的老司机

2021-04-05 23:04:50

私密

受限

新洁能：从MOSFET到IGBT，进击的功率半导体设计龙头

概要公司是国内领先的功率半导体设计公司。公司主营业务为MOSFET、IGBT等半导体芯片和功率器件的研发设计及销售，公司是国内最早同时拥有沟槽型功率MOSFET、超结功率MOSFET、屏蔽栅功率MOSFET及IGBT四大产品平台的本土企业之一，主要晶圆代工厂为华虹宏力。 2018年中美贸易摩擦与中兴华为事件，国产替代加速。基于供应链安全性考虑，国内越来越多的下游企业开始采购国产半导体分立器件产品。首先在功率半导体公司现有的产品结构中，进口替代是加速的；其次，在一些中高端领域市场，下游客户对国产

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新洁能

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Cash is king

长线持有的老司机

2021-04-05 21:25:57

安信汽车长城汽车：营收创历史新高，业绩符合预期

事件公司发布年报，2020年公司实现营业总收入1033.08亿元，同比增长7.38%，实现归母净利润53.62亿元，同比大幅上涨19.25%。其中Q4公司实现营业收入411.64亿元，同比大幅上涨22.39%，实现归母净利润27.75亿元，同比大幅上涨75.71%。点评 ■营收创历史新高，销量结构升级，单车售价上涨。2020年公司实现营业总收入1033.08亿元，创历史新高，同比增长7.38%，全年公司实现总销量111.59万辆，同比增长5.41%，营收增幅大于销量增幅，原因在于2020年公

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长城汽车

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Cash is king

长线持有的老司机

2021-04-05 18:48:26

光伏玻璃4月价格下调，后续签单有望恢复

投资建议政策支持力度加大，深圳印发新能源汽车推广方案，要求“十四五”期间全市新增注册汽车(不包含置换更新)中新能源汽车比重达60%左右。至2025年，全市新能源汽车保有量达到100万辆左右，累计建成公共和专用网络快速充电桩4.3万个左右，基础网络慢速充电桩79万个左右。政策推广力度加大，行业高增形势确定，利好新能源汽车产业链长期发展；造车新势力3月数据发布，同比增速均超200%。3月蔚来/小鹏/理想交付量7257/ 5102/ 4900辆，分别环增30.1%/129.5%/113.0%，同增3

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隆基绿能
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宁德时代

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长线持有的老司机

2021-04-04 19:19:42

歌尔股份2020年年报点评(中信建投)

歌尔股份(002241):2020年报点评：VR/AR行业明显提速，公司长期增长动能强劲事件：2020年营业收入577亿，同比增长64%，实现归母净利润28.5亿元，同比增长122%。一、2020年分业务表现：智能硬件收入超出预期，未来将成为公司重要成长驱动力 1、智能声学整机：公司份额持续提升，新品发布有望催化需求智能声学整机业务营收266亿元，同比增长79.95%，毛利率14.9%，同比提升2.21pct。收入增长的主要原因是A客户TWS耳机带来的增量，毛利增长的主要原因是公司“零整协

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歌尔股份

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2021-04-04 12:34:26

天风.4月十大金股

注意：再好的逻辑、预期，也需要择时、择股。以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，请勿跟风买卖！

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中顺洁柔
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深信服
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腾讯控股

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长线持有的老司机

2021-04-04 00:33:14

纪要｜中环股份电话会纪要0402

光伏业务： 1、目前是否有减产：公司目前硅片没有因为硅料问题减产。 2、混用好坏料影响硅片质量问题：混用好坏料的做法公司从几年前就开始做了，这几年还在不断提升混料工艺和技术，并且期间客户没有反馈质量问题；最近混料的做法只是以前的延续，所以目前硅片仍然没有任何质量问题。 3、应对硅料紧缺的对策：1、混料；2、提高硅料利用率；3、公司一直和上游供应商保持着良好合作关系，并且今年的硅料采购早有布局，只是很多采购不做公告而已。中环今年硅料需求已经在去年都定完了。 4、对硅料走势判断：认为多晶硅不

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TCL中环

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12.59
Cash is king

长线持有的老司机

2021-04-03 13:22:37

吉比特《问道》长线运营延续出色表现，重磅新游有望增厚公司业绩

事件：吉比特公布2020全年业绩。2020年实现营收27.4亿元，同比增长26.4%，归母净利润10.5亿元，同比增长29.3%，经营现金流15.3亿元，同比增长18.2%。拟向全体股东每10股派发现金股利120元，分红率达82.4%。点评：公司收入增长主要由《问道手游》及新游《最强蜗牛》（港澳台版）、《魔渊之刃》等上线带动所致 1）公司营业成本同比增长87.0%至3.8亿元：公司为青瓷数码研发并运营的《最强蜗牛》提供推广服务，推广支出计入成本；游戏授权金摊销增加；2Q20起外部研发商的游

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吉比特

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5.85
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长线持有的老司机

2021-04-03 13:16:02

航发动力主营业务收入增速持续提升，看好未来发展(王锐)

事件：公司发布2020年度报告，全年实现营业收入286.33亿元，同比增长13.57%；实现归母净利润11.46亿元，同比增长6.37%；实现扣非归母净利润8.72亿元，同比增长11.65%。公司2020年度拟向全体股东每10股派1.30元（含税）。点评：国防建设对于先进发动机的需求使公司收入、业绩保持稳定的增长趋势。军机发动机的更新换代以及军、民用新型航空发动机的研制使公司发展可以长期看好。主业实现较快增长，外贸业务受疫情影响明显 2020年公司主营业务三大板块中，航空发动机及衍生产品

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航发动力

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6.15
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长线持有的老司机

2021-04-03 00:22:59

私密

受限

纪要｜把握半导体板块布局良机电话会纪要0402

最新观点：去年三季度开始，全球经济进入快速复苏期，过去2~3个季度A股电子行业股价表现偏弱，投资机会主要集中于顺周期的电子大宗品，如功率器件、被动元器件、PCB和面板行业等，这些行业产品的通用性较高，并且不少产品具备良好的价格弹性，在顺周期阶段中能有优异表现。我们认为半导体的价格传导具有长鞭效应，功率器件最先受益，经济复苏后产能紧张，最早从去年3季度开始已经开始释放利润；第二波受益为被动元器件，其产能扩张相对容易，上游价格波动性较好，表现较好的包括顺络电子、三环集团等；第三波受益的是覆铜板，

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卓胜微
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韦尔股份

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9.65
Cash is king

长线持有的老司机

2021-04-02 00:36:41

私密

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纪要｜半导体电话会纪要0401

1、电子上游涨价有几波。第一波比较受益的是半导体，新洁能股价启动较快。第二波比较受益的是被动元器件公司，顺络电子、江海股份、三环集团等。第三波受益的是覆铜板CCL行业，去年三季度原材料就开始上涨了，ccl公司去年下半年压力挺大的，今年1季度开始利润剪刀差转正，ccl价格在继续的在涨。根据媒体报道中芯国际4月份又开始提价。 2、这次缺货跟以前比确实缺得比较严重，十几年实业经验没有看到这么大范围缺货，涵盖范围很广，各种产线和制程。第二个是大家都懵了，为什么会缺。以前的缺货是某个行业突然爆发，大家

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卓胜微
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士兰微
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韦尔股份

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11.20
Cash is king

长线持有的老司机

2021-04-01 22:22:16

四月卖方金股汇总一览

注意：再好的逻辑、预期，也需要择时、择股。以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，请勿跟风买卖！

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中国平安
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宁德时代
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3.05
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长线持有的老司机

2021-04-01 20:45:02

私密

受限

光伏双剑客

电气设备行业深度报告：硅料紧平衡下，光伏产业链利润重新分配（首创）核心观点硅料供需持续偏紧，下半年涨价动力依然强劲。硅料位于光伏产业链的上游，资金和技术壁垒高、产能扩产周期长，意味着一旦紧缺需要通过较长时期的等待才会有新产能释放去平衡供求关系。在硅料需求方面，我们认为2021年光伏新增装机需求将超170GW，对应硅料需求将达到57.65万吨/年。在供给方面，2021年底全球硅料名义产能67.4万吨，由于新增产能还需进行产能爬坡，且大部分均在年底投产，对2021年硅料产出贡献有限，因此2021

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隆基绿能
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长线持有的老司机

2021-04-01 08:17:55

受限

毛利提升带动业绩增长，超级混动放量可期—(邵将/杨耀先）

事件：公司发布2020年年报：2020年公司实现营业收入1565.98亿元（同比+22.59%），实现归母净利润42.34亿元（同比+162.67%），归母扣非净利润29.54亿元（同比+1181.50%）。同时，公司预告1Q21实现归母净利润2~3亿元（同比+77.56% ~+116.34%）。点评：手机和汽车相关业务板块毛利增厚是2020年业绩增长主源 2020年公司归母净利润同比增长26亿元至42.3亿元。利润表科目同比变动较为显著的项目：毛利同比+95.3亿元、研发费用同比+18.

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比亚迪股份
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比亚迪

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康龙化成2020年业绩符合预期，年报点评。

事件：公司发布2020年年报，实现营业收入51.34亿元（+36.64% YOY），归母净利润11.72亿元（+114.25% YOY），扣非归母净利润8.01亿元（+58.51% YOY），业绩符合市场预期。主营业务强劲增长，盈利能力持续提升 2020年，公司主营业务实现强劲增长。1）实验室服务：实现收入32.63亿元（+37.1% YOY），生物科学服务进入发展快车道，其收入贡献率提升至41.3%，员工数量达到5685人（相比2019年增加1384人）。公司北京地区增加22500平米实验

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【电子】供需失衡驱动价格持续上涨，核心关注三环集团和风华高科

MLCC现涨价潮：MLCC是世界上用量最大、发展最快的片式元件之一，其主要优点为体积小、频率范围宽、寿命长、成本低 MLCC广泛用于各类电子产品，其中增长最快的下游包括智能手机、汽车电子和可穿戴设备等。目前电容、电阻、电感都进入供货紧张的状态。三星、国巨、华新科均公告上调MLCC出厂价格。大陆厂商虽暂未全面调高价格，但交期已在延长。从分产品来看：（1）超微型01005以下产品率先涨价，主要由于村田在苹果手机中的快速拉货；（2）超大容量由于5G手机出货增加也出现供货紧张和价格上涨的情况；（3）04

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新洁能：从MOSFET到IGBT，进击的功率半导体设计龙头

概要公司是国内领先的功率半导体设计公司。公司主营业务为MOSFET、IGBT等半导体芯片和功率器件的研发设计及销售，公司是国内最早同时拥有沟槽型功率MOSFET、超结功率MOSFET、屏蔽栅功率MOSFET及IGBT四大产品平台的本土企业之一，主要晶圆代工厂为华虹宏力。 2018年中美贸易摩擦与中兴华为事件，国产替代加速。基于供应链安全性考虑，国内越来越多的下游企业开始采购国产半导体分立器件产品。首先在功率半导体公司现有的产品结构中，进口替代是加速的；其次，在一些中高端领域市场，下游客户对国产

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安信汽车长城汽车：营收创历史新高，业绩符合预期

事件公司发布年报，2020年公司实现营业总收入1033.08亿元，同比增长7.38%，实现归母净利润53.62亿元，同比大幅上涨19.25%。其中Q4公司实现营业收入411.64亿元，同比大幅上涨22.39%，实现归母净利润27.75亿元，同比大幅上涨75.71%。点评 ■营收创历史新高，销量结构升级，单车售价上涨。2020年公司实现营业总收入1033.08亿元，创历史新高，同比增长7.38%，全年公司实现总销量111.59万辆，同比增长5.41%，营收增幅大于销量增幅，原因在于2020年公

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光伏玻璃4月价格下调，后续签单有望恢复

投资建议政策支持力度加大，深圳印发新能源汽车推广方案，要求“十四五”期间全市新增注册汽车(不包含置换更新)中新能源汽车比重达60%左右。至2025年，全市新能源汽车保有量达到100万辆左右，累计建成公共和专用网络快速充电桩4.3万个左右，基础网络慢速充电桩79万个左右。政策推广力度加大，行业高增形势确定，利好新能源汽车产业链长期发展；造车新势力3月数据发布，同比增速均超200%。3月蔚来/小鹏/理想交付量7257/ 5102/ 4900辆，分别环增30.1%/129.5%/113.0%，同增3

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歌尔股份2020年年报点评(中信建投)

歌尔股份(002241):2020年报点评：VR/AR行业明显提速，公司长期增长动能强劲事件：2020年营业收入577亿，同比增长64%，实现归母净利润28.5亿元，同比增长122%。一、2020年分业务表现：智能硬件收入超出预期，未来将成为公司重要成长驱动力 1、智能声学整机：公司份额持续提升，新品发布有望催化需求智能声学整机业务营收266亿元，同比增长79.95%，毛利率14.9%，同比提升2.21pct。收入增长的主要原因是A客户TWS耳机带来的增量，毛利增长的主要原因是公司“零整协

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光伏业务： 1、目前是否有减产：公司目前硅片没有因为硅料问题减产。 2、混用好坏料影响硅片质量问题：混用好坏料的做法公司从几年前就开始做了，这几年还在不断提升混料工艺和技术，并且期间客户没有反馈质量问题；最近混料的做法只是以前的延续，所以目前硅片仍然没有任何质量问题。 3、应对硅料紧缺的对策：1、混料；2、提高硅料利用率；3、公司一直和上游供应商保持着良好合作关系，并且今年的硅料采购早有布局，只是很多采购不做公告而已。中环今年硅料需求已经在去年都定完了。 4、对硅料走势判断：认为多晶硅不

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吉比特《问道》长线运营延续出色表现，重磅新游有望增厚公司业绩

事件：吉比特公布2020全年业绩。2020年实现营收27.4亿元，同比增长26.4%，归母净利润10.5亿元，同比增长29.3%，经营现金流15.3亿元，同比增长18.2%。拟向全体股东每10股派发现金股利120元，分红率达82.4%。点评：公司收入增长主要由《问道手游》及新游《最强蜗牛》（港澳台版）、《魔渊之刃》等上线带动所致 1）公司营业成本同比增长87.0%至3.8亿元：公司为青瓷数码研发并运营的《最强蜗牛》提供推广服务，推广支出计入成本；游戏授权金摊销增加；2Q20起外部研发商的游

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航发动力主营业务收入增速持续提升，看好未来发展(王锐)

事件：公司发布2020年度报告，全年实现营业收入286.33亿元，同比增长13.57%；实现归母净利润11.46亿元，同比增长6.37%；实现扣非归母净利润8.72亿元，同比增长11.65%。公司2020年度拟向全体股东每10股派1.30元（含税）。点评：国防建设对于先进发动机的需求使公司收入、业绩保持稳定的增长趋势。军机发动机的更新换代以及军、民用新型航空发动机的研制使公司发展可以长期看好。主业实现较快增长，外贸业务受疫情影响明显 2020年公司主营业务三大板块中，航空发动机及衍生产品

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纪要｜把握半导体板块布局良机电话会纪要0402

最新观点：去年三季度开始，全球经济进入快速复苏期，过去2~3个季度A股电子行业股价表现偏弱，投资机会主要集中于顺周期的电子大宗品，如功率器件、被动元器件、PCB和面板行业等，这些行业产品的通用性较高，并且不少产品具备良好的价格弹性，在顺周期阶段中能有优异表现。我们认为半导体的价格传导具有长鞭效应，功率器件最先受益，经济复苏后产能紧张，最早从去年3季度开始已经开始释放利润；第二波受益为被动元器件，其产能扩张相对容易，上游价格波动性较好，表现较好的包括顺络电子、三环集团等；第三波受益的是覆铜板，

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1、电子上游涨价有几波。第一波比较受益的是半导体，新洁能股价启动较快。第二波比较受益的是被动元器件公司，顺络电子、江海股份、三环集团等。第三波受益的是覆铜板CCL行业，去年三季度原材料就开始上涨了，ccl公司去年下半年压力挺大的，今年1季度开始利润剪刀差转正，ccl价格在继续的在涨。根据媒体报道中芯国际4月份又开始提价。 2、这次缺货跟以前比确实缺得比较严重，十几年实业经验没有看到这么大范围缺货，涵盖范围很广，各种产线和制程。第二个是大家都懵了，为什么会缺。以前的缺货是某个行业突然爆发，大家

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电气设备行业深度报告：硅料紧平衡下，光伏产业链利润重新分配（首创）核心观点硅料供需持续偏紧，下半年涨价动力依然强劲。硅料位于光伏产业链的上游，资金和技术壁垒高、产能扩产周期长，意味着一旦紧缺需要通过较长时期的等待才会有新产能释放去平衡供求关系。在硅料需求方面，我们认为2021年光伏新增装机需求将超170GW，对应硅料需求将达到57.65万吨/年。在供给方面，2021年底全球硅料名义产能67.4万吨，由于新增产能还需进行产能爬坡，且大部分均在年底投产，对2021年硅料产出贡献有限，因此2021

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毛利提升带动业绩增长，超级混动放量可期—(邵将/杨耀先）

事件：公司发布2020年年报：2020年公司实现营业收入1565.98亿元（同比+22.59%），实现归母净利润42.34亿元（同比+162.67%），归母扣非净利润29.54亿元（同比+1181.50%）。同时，公司预告1Q21实现归母净利润2~3亿元（同比+77.56% ~+116.34%）。点评：手机和汽车相关业务板块毛利增厚是2020年业绩增长主源 2020年公司归母净利润同比增长26亿元至42.3亿元。利润表科目同比变动较为显著的项目：毛利同比+95.3亿元、研发费用同比+18.

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2021-04-07 08:30:24

康龙化成2020年业绩符合预期，年报点评。

事件：公司发布2020年年报，实现营业收入51.34亿元（+36.64% YOY），归母净利润11.72亿元（+114.25% YOY），扣非归母净利润8.01亿元（+58.51% YOY），业绩符合市场预期。主营业务强劲增长，盈利能力持续提升 2020年，公司主营业务实现强劲增长。1）实验室服务：实现收入32.63亿元（+37.1% YOY），生物科学服务进入发展快车道，其收入贡献率提升至41.3%，员工数量达到5685人（相比2019年增加1384人）。公司北京地区增加22500平米实验

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康龙化成
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康龙化成

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6.53
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长线持有的老司机

2021-04-06 08:17:35

【电子】供需失衡驱动价格持续上涨，核心关注三环集团和风华高科

MLCC现涨价潮：MLCC是世界上用量最大、发展最快的片式元件之一，其主要优点为体积小、频率范围宽、寿命长、成本低 MLCC广泛用于各类电子产品，其中增长最快的下游包括智能手机、汽车电子和可穿戴设备等。目前电容、电阻、电感都进入供货紧张的状态。三星、国巨、华新科均公告上调MLCC出厂价格。大陆厂商虽暂未全面调高价格，但交期已在延长。从分产品来看：（1）超微型01005以下产品率先涨价，主要由于村田在苹果手机中的快速拉货；（2）超大容量由于5G手机出货增加也出现供货紧张和价格上涨的情况；（3）04

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三环集团
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风华高科

1

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60.95
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2021-04-05 23:04:50

私密

受限

新洁能：从MOSFET到IGBT，进击的功率半导体设计龙头

概要公司是国内领先的功率半导体设计公司。公司主营业务为MOSFET、IGBT等半导体芯片和功率器件的研发设计及销售，公司是国内最早同时拥有沟槽型功率MOSFET、超结功率MOSFET、屏蔽栅功率MOSFET及IGBT四大产品平台的本土企业之一，主要晶圆代工厂为华虹宏力。 2018年中美贸易摩擦与中兴华为事件，国产替代加速。基于供应链安全性考虑，国内越来越多的下游企业开始采购国产半导体分立器件产品。首先在功率半导体公司现有的产品结构中，进口替代是加速的；其次，在一些中高端领域市场，下游客户对国产

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新洁能

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5.80
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2021-04-05 21:25:57

安信汽车长城汽车：营收创历史新高，业绩符合预期

事件公司发布年报，2020年公司实现营业总收入1033.08亿元，同比增长7.38%，实现归母净利润53.62亿元，同比大幅上涨19.25%。其中Q4公司实现营业收入411.64亿元，同比大幅上涨22.39%，实现归母净利润27.75亿元，同比大幅上涨75.71%。点评 ■营收创历史新高，销量结构升级，单车售价上涨。2020年公司实现营业总收入1033.08亿元，创历史新高，同比增长7.38%，全年公司实现总销量111.59万辆，同比增长5.41%，营收增幅大于销量增幅，原因在于2020年公

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长城汽车

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5.38
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2021-04-05 18:48:26

光伏玻璃4月价格下调，后续签单有望恢复

投资建议政策支持力度加大，深圳印发新能源汽车推广方案，要求“十四五”期间全市新增注册汽车(不包含置换更新)中新能源汽车比重达60%左右。至2025年，全市新能源汽车保有量达到100万辆左右，累计建成公共和专用网络快速充电桩4.3万个左右，基础网络慢速充电桩79万个左右。政策推广力度加大，行业高增形势确定，利好新能源汽车产业链长期发展；造车新势力3月数据发布，同比增速均超200%。3月蔚来/小鹏/理想交付量7257/ 5102/ 4900辆，分别环增30.1%/129.5%/113.0%，同增3

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隆基绿能
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5.60
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2021-04-04 19:19:42

歌尔股份2020年年报点评(中信建投)

歌尔股份(002241):2020年报点评：VR/AR行业明显提速，公司长期增长动能强劲事件：2020年营业收入577亿，同比增长64%，实现归母净利润28.5亿元，同比增长122%。一、2020年分业务表现：智能硬件收入超出预期，未来将成为公司重要成长驱动力 1、智能声学整机：公司份额持续提升，新品发布有望催化需求智能声学整机业务营收266亿元，同比增长79.95%，毛利率14.9%，同比提升2.21pct。收入增长的主要原因是A客户TWS耳机带来的增量，毛利增长的主要原因是公司“零整协

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歌尔股份

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22.75
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2021-04-04 12:34:26

天风.4月十大金股

注意：再好的逻辑、预期，也需要择时、择股。以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，请勿跟风买卖！

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中顺洁柔
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深信服
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腾讯控股

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3.38
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2021-04-04 00:33:14

纪要｜中环股份电话会纪要0402

光伏业务： 1、目前是否有减产：公司目前硅片没有因为硅料问题减产。 2、混用好坏料影响硅片质量问题：混用好坏料的做法公司从几年前就开始做了，这几年还在不断提升混料工艺和技术，并且期间客户没有反馈质量问题；最近混料的做法只是以前的延续，所以目前硅片仍然没有任何质量问题。 3、应对硅料紧缺的对策：1、混料；2、提高硅料利用率；3、公司一直和上游供应商保持着良好合作关系，并且今年的硅料采购早有布局，只是很多采购不做公告而已。中环今年硅料需求已经在去年都定完了。 4、对硅料走势判断：认为多晶硅不

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TCL中环

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12.59
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2021-04-03 13:22:37

吉比特《问道》长线运营延续出色表现，重磅新游有望增厚公司业绩

事件：吉比特公布2020全年业绩。2020年实现营收27.4亿元，同比增长26.4%，归母净利润10.5亿元，同比增长29.3%，经营现金流15.3亿元，同比增长18.2%。拟向全体股东每10股派发现金股利120元，分红率达82.4%。点评：公司收入增长主要由《问道手游》及新游《最强蜗牛》（港澳台版）、《魔渊之刃》等上线带动所致 1）公司营业成本同比增长87.0%至3.8亿元：公司为青瓷数码研发并运营的《最强蜗牛》提供推广服务，推广支出计入成本；游戏授权金摊销增加；2Q20起外部研发商的游

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吉比特

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5.85
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2021-04-03 13:16:02

航发动力主营业务收入增速持续提升，看好未来发展(王锐)

事件：公司发布2020年度报告，全年实现营业收入286.33亿元，同比增长13.57%；实现归母净利润11.46亿元，同比增长6.37%；实现扣非归母净利润8.72亿元，同比增长11.65%。公司2020年度拟向全体股东每10股派1.30元（含税）。点评：国防建设对于先进发动机的需求使公司收入、业绩保持稳定的增长趋势。军机发动机的更新换代以及军、民用新型航空发动机的研制使公司发展可以长期看好。主业实现较快增长，外贸业务受疫情影响明显 2020年公司主营业务三大板块中，航空发动机及衍生产品

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航发动力

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6.15
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2021-04-03 00:22:59

私密

受限

纪要｜把握半导体板块布局良机电话会纪要0402

最新观点：去年三季度开始，全球经济进入快速复苏期，过去2~3个季度A股电子行业股价表现偏弱，投资机会主要集中于顺周期的电子大宗品，如功率器件、被动元器件、PCB和面板行业等，这些行业产品的通用性较高，并且不少产品具备良好的价格弹性，在顺周期阶段中能有优异表现。我们认为半导体的价格传导具有长鞭效应，功率器件最先受益，经济复苏后产能紧张，最早从去年3季度开始已经开始释放利润；第二波受益为被动元器件，其产能扩张相对容易，上游价格波动性较好，表现较好的包括顺络电子、三环集团等；第三波受益的是覆铜板，

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卓胜微
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韦尔股份

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9.65
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2021-04-02 00:36:41

私密

受限

纪要｜半导体电话会纪要0401

1、电子上游涨价有几波。第一波比较受益的是半导体，新洁能股价启动较快。第二波比较受益的是被动元器件公司，顺络电子、江海股份、三环集团等。第三波受益的是覆铜板CCL行业，去年三季度原材料就开始上涨了，ccl公司去年下半年压力挺大的，今年1季度开始利润剪刀差转正，ccl价格在继续的在涨。根据媒体报道中芯国际4月份又开始提价。 2、这次缺货跟以前比确实缺得比较严重，十几年实业经验没有看到这么大范围缺货，涵盖范围很广，各种产线和制程。第二个是大家都懵了，为什么会缺。以前的缺货是某个行业突然爆发，大家

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士兰微
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韦尔股份

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11.20
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2021-04-01 22:22:16

四月卖方金股汇总一览

注意：再好的逻辑、预期，也需要择时、择股。以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，请勿跟风买卖！

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中国平安
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宁德时代
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贵州茅台

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3.05
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2021-04-01 20:45:02

私密

受限

光伏双剑客

电气设备行业深度报告：硅料紧平衡下，光伏产业链利润重新分配（首创）核心观点硅料供需持续偏紧，下半年涨价动力依然强劲。硅料位于光伏产业链的上游，资金和技术壁垒高、产能扩产周期长，意味着一旦紧缺需要通过较长时期的等待才会有新产能释放去平衡供求关系。在硅料需求方面，我们认为2021年光伏新增装机需求将超170GW，对应硅料需求将达到57.65万吨/年。在供给方面，2021年底全球硅料名义产能67.4万吨，由于新增产能还需进行产能爬坡，且大部分均在年底投产，对2021年硅料产出贡献有限，因此2021

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隆基绿能
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2021-04-01 08:17:55

受限

毛利提升带动业绩增长，超级混动放量可期—(邵将/杨耀先）

事件：公司发布2020年年报：2020年公司实现营业收入1565.98亿元（同比+22.59%），实现归母净利润42.34亿元（同比+162.67%），归母扣非净利润29.54亿元（同比+1181.50%）。同时，公司预告1Q21实现归母净利润2~3亿元（同比+77.56% ~+116.34%）。点评：手机和汽车相关业务板块毛利增厚是2020年业绩增长主源 2020年公司归母净利润同比增长26亿元至42.3亿元。利润表科目同比变动较为显著的项目：毛利同比+95.3亿元、研发费用同比+18.

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比亚迪股份
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比亚迪

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2021-04-07 08:30:24

康龙化成2020年业绩符合预期，年报点评。

事件：公司发布2020年年报，实现营业收入51.34亿元（+36.64% YOY），归母净利润11.72亿元（+114.25% YOY），扣非归母净利润8.01亿元（+58.51% YOY），业绩符合市场预期。主营业务强劲增长，盈利能力持续提升 2020年，公司主营业务实现强劲增长。1）实验室服务：实现收入32.63亿元（+37.1% YOY），生物科学服务进入发展快车道，其收入贡献率提升至41.3%，员工数量达到5685人（相比2019年增加1384人）。公司北京地区增加22500平米实验

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【电子】供需失衡驱动价格持续上涨，核心关注三环集团和风华高科

MLCC现涨价潮：MLCC是世界上用量最大、发展最快的片式元件之一，其主要优点为体积小、频率范围宽、寿命长、成本低 MLCC广泛用于各类电子产品，其中增长最快的下游包括智能手机、汽车电子和可穿戴设备等。目前电容、电阻、电感都进入供货紧张的状态。三星、国巨、华新科均公告上调MLCC出厂价格。大陆厂商虽暂未全面调高价格，但交期已在延长。从分产品来看：（1）超微型01005以下产品率先涨价，主要由于村田在苹果手机中的快速拉货；（2）超大容量由于5G手机出货增加也出现供货紧张和价格上涨的情况；（3）04

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新洁能：从MOSFET到IGBT，进击的功率半导体设计龙头

概要公司是国内领先的功率半导体设计公司。公司主营业务为MOSFET、IGBT等半导体芯片和功率器件的研发设计及销售，公司是国内最早同时拥有沟槽型功率MOSFET、超结功率MOSFET、屏蔽栅功率MOSFET及IGBT四大产品平台的本土企业之一，主要晶圆代工厂为华虹宏力。 2018年中美贸易摩擦与中兴华为事件，国产替代加速。基于供应链安全性考虑，国内越来越多的下游企业开始采购国产半导体分立器件产品。首先在功率半导体公司现有的产品结构中，进口替代是加速的；其次，在一些中高端领域市场，下游客户对国产

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安信汽车长城汽车：营收创历史新高，业绩符合预期

事件公司发布年报，2020年公司实现营业总收入1033.08亿元，同比增长7.38%，实现归母净利润53.62亿元，同比大幅上涨19.25%。其中Q4公司实现营业收入411.64亿元，同比大幅上涨22.39%，实现归母净利润27.75亿元，同比大幅上涨75.71%。点评 ■营收创历史新高，销量结构升级，单车售价上涨。2020年公司实现营业总收入1033.08亿元，创历史新高，同比增长7.38%，全年公司实现总销量111.59万辆，同比增长5.41%，营收增幅大于销量增幅，原因在于2020年公

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光伏玻璃4月价格下调，后续签单有望恢复

投资建议政策支持力度加大，深圳印发新能源汽车推广方案，要求“十四五”期间全市新增注册汽车(不包含置换更新)中新能源汽车比重达60%左右。至2025年，全市新能源汽车保有量达到100万辆左右，累计建成公共和专用网络快速充电桩4.3万个左右，基础网络慢速充电桩79万个左右。政策推广力度加大，行业高增形势确定，利好新能源汽车产业链长期发展；造车新势力3月数据发布，同比增速均超200%。3月蔚来/小鹏/理想交付量7257/ 5102/ 4900辆，分别环增30.1%/129.5%/113.0%，同增3

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歌尔股份2020年年报点评(中信建投)

歌尔股份(002241):2020年报点评：VR/AR行业明显提速，公司长期增长动能强劲事件：2020年营业收入577亿，同比增长64%，实现归母净利润28.5亿元，同比增长122%。一、2020年分业务表现：智能硬件收入超出预期，未来将成为公司重要成长驱动力 1、智能声学整机：公司份额持续提升，新品发布有望催化需求智能声学整机业务营收266亿元，同比增长79.95%，毛利率14.9%，同比提升2.21pct。收入增长的主要原因是A客户TWS耳机带来的增量，毛利增长的主要原因是公司“零整协

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注意：再好的逻辑、预期，也需要择时、择股。以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，请勿跟风买卖！

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纪要｜中环股份电话会纪要0402

光伏业务： 1、目前是否有减产：公司目前硅片没有因为硅料问题减产。 2、混用好坏料影响硅片质量问题：混用好坏料的做法公司从几年前就开始做了，这几年还在不断提升混料工艺和技术，并且期间客户没有反馈质量问题；最近混料的做法只是以前的延续，所以目前硅片仍然没有任何质量问题。 3、应对硅料紧缺的对策：1、混料；2、提高硅料利用率；3、公司一直和上游供应商保持着良好合作关系，并且今年的硅料采购早有布局，只是很多采购不做公告而已。中环今年硅料需求已经在去年都定完了。 4、对硅料走势判断：认为多晶硅不

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吉比特《问道》长线运营延续出色表现，重磅新游有望增厚公司业绩

事件：吉比特公布2020全年业绩。2020年实现营收27.4亿元，同比增长26.4%，归母净利润10.5亿元，同比增长29.3%，经营现金流15.3亿元，同比增长18.2%。拟向全体股东每10股派发现金股利120元，分红率达82.4%。点评：公司收入增长主要由《问道手游》及新游《最强蜗牛》（港澳台版）、《魔渊之刃》等上线带动所致 1）公司营业成本同比增长87.0%至3.8亿元：公司为青瓷数码研发并运营的《最强蜗牛》提供推广服务，推广支出计入成本；游戏授权金摊销增加；2Q20起外部研发商的游

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航发动力主营业务收入增速持续提升，看好未来发展(王锐)

事件：公司发布2020年度报告，全年实现营业收入286.33亿元，同比增长13.57%；实现归母净利润11.46亿元，同比增长6.37%；实现扣非归母净利润8.72亿元，同比增长11.65%。公司2020年度拟向全体股东每10股派1.30元（含税）。点评：国防建设对于先进发动机的需求使公司收入、业绩保持稳定的增长趋势。军机发动机的更新换代以及军、民用新型航空发动机的研制使公司发展可以长期看好。主业实现较快增长，外贸业务受疫情影响明显 2020年公司主营业务三大板块中，航空发动机及衍生产品

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纪要｜把握半导体板块布局良机电话会纪要0402

最新观点：去年三季度开始，全球经济进入快速复苏期，过去2~3个季度A股电子行业股价表现偏弱，投资机会主要集中于顺周期的电子大宗品，如功率器件、被动元器件、PCB和面板行业等，这些行业产品的通用性较高，并且不少产品具备良好的价格弹性，在顺周期阶段中能有优异表现。我们认为半导体的价格传导具有长鞭效应，功率器件最先受益，经济复苏后产能紧张，最早从去年3季度开始已经开始释放利润；第二波受益为被动元器件，其产能扩张相对容易，上游价格波动性较好，表现较好的包括顺络电子、三环集团等；第三波受益的是覆铜板，

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纪要｜半导体电话会纪要0401

1、电子上游涨价有几波。第一波比较受益的是半导体，新洁能股价启动较快。第二波比较受益的是被动元器件公司，顺络电子、江海股份、三环集团等。第三波受益的是覆铜板CCL行业，去年三季度原材料就开始上涨了，ccl公司去年下半年压力挺大的，今年1季度开始利润剪刀差转正，ccl价格在继续的在涨。根据媒体报道中芯国际4月份又开始提价。 2、这次缺货跟以前比确实缺得比较严重，十几年实业经验没有看到这么大范围缺货，涵盖范围很广，各种产线和制程。第二个是大家都懵了，为什么会缺。以前的缺货是某个行业突然爆发，大家

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电气设备行业深度报告：硅料紧平衡下，光伏产业链利润重新分配（首创）核心观点硅料供需持续偏紧，下半年涨价动力依然强劲。硅料位于光伏产业链的上游，资金和技术壁垒高、产能扩产周期长，意味着一旦紧缺需要通过较长时期的等待才会有新产能释放去平衡供求关系。在硅料需求方面，我们认为2021年光伏新增装机需求将超170GW，对应硅料需求将达到57.65万吨/年。在供给方面，2021年底全球硅料名义产能67.4万吨，由于新增产能还需进行产能爬坡，且大部分均在年底投产，对2021年硅料产出贡献有限，因此2021

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毛利提升带动业绩增长，超级混动放量可期—(邵将/杨耀先）

事件：公司发布2020年年报：2020年公司实现营业收入1565.98亿元（同比+22.59%），实现归母净利润42.34亿元（同比+162.67%），归母扣非净利润29.54亿元（同比+1181.50%）。同时，公司预告1Q21实现归母净利润2~3亿元（同比+77.56% ~+116.34%）。点评：手机和汽车相关业务板块毛利增厚是2020年业绩增长主源 2020年公司归母净利润同比增长26亿元至42.3亿元。利润表科目同比变动较为显著的项目：毛利同比+95.3亿元、研发费用同比+18.

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事件：公司发布2020年年报，实现营业收入51.34亿元（+36.64% YOY），归母净利润11.72亿元（+114.25% YOY），扣非归母净利润8.01亿元（+58.51% YOY），业绩符合市场预期。主营业务强劲增长，盈利能力持续提升 2020年，公司主营业务实现强劲增长。1）实验室服务：实现收入32.63亿元（+37.1% YOY），生物科学服务进入发展快车道，其收入贡献率提升至41.3%，员工数量达到5685人（相比2019年增加1384人）。公司北京地区增加22500平米实验

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2021-04-06 08:17:35

【电子】供需失衡驱动价格持续上涨，核心关注三环集团和风华高科

MLCC现涨价潮：MLCC是世界上用量最大、发展最快的片式元件之一，其主要优点为体积小、频率范围宽、寿命长、成本低 MLCC广泛用于各类电子产品，其中增长最快的下游包括智能手机、汽车电子和可穿戴设备等。目前电容、电阻、电感都进入供货紧张的状态。三星、国巨、华新科均公告上调MLCC出厂价格。大陆厂商虽暂未全面调高价格，但交期已在延长。从分产品来看：（1）超微型01005以下产品率先涨价，主要由于村田在苹果手机中的快速拉货；（2）超大容量由于5G手机出货增加也出现供货紧张和价格上涨的情况；（3）04

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三环集团
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风华高科

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2021-04-05 23:04:50

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新洁能：从MOSFET到IGBT，进击的功率半导体设计龙头

概要公司是国内领先的功率半导体设计公司。公司主营业务为MOSFET、IGBT等半导体芯片和功率器件的研发设计及销售，公司是国内最早同时拥有沟槽型功率MOSFET、超结功率MOSFET、屏蔽栅功率MOSFET及IGBT四大产品平台的本土企业之一，主要晶圆代工厂为华虹宏力。 2018年中美贸易摩擦与中兴华为事件，国产替代加速。基于供应链安全性考虑，国内越来越多的下游企业开始采购国产半导体分立器件产品。首先在功率半导体公司现有的产品结构中，进口替代是加速的；其次，在一些中高端领域市场，下游客户对国产

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新洁能

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2021-04-05 21:25:57

安信汽车长城汽车：营收创历史新高，业绩符合预期

事件公司发布年报，2020年公司实现营业总收入1033.08亿元，同比增长7.38%，实现归母净利润53.62亿元，同比大幅上涨19.25%。其中Q4公司实现营业收入411.64亿元，同比大幅上涨22.39%，实现归母净利润27.75亿元，同比大幅上涨75.71%。点评 ■营收创历史新高，销量结构升级，单车售价上涨。2020年公司实现营业总收入1033.08亿元，创历史新高，同比增长7.38%，全年公司实现总销量111.59万辆，同比增长5.41%，营收增幅大于销量增幅，原因在于2020年公

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长城汽车

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2021-04-05 18:48:26

光伏玻璃4月价格下调，后续签单有望恢复

投资建议政策支持力度加大，深圳印发新能源汽车推广方案，要求“十四五”期间全市新增注册汽车(不包含置换更新)中新能源汽车比重达60%左右。至2025年，全市新能源汽车保有量达到100万辆左右，累计建成公共和专用网络快速充电桩4.3万个左右，基础网络慢速充电桩79万个左右。政策推广力度加大，行业高增形势确定，利好新能源汽车产业链长期发展；造车新势力3月数据发布，同比增速均超200%。3月蔚来/小鹏/理想交付量7257/ 5102/ 4900辆，分别环增30.1%/129.5%/113.0%，同增3

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隆基绿能
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宁德时代

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2021-04-04 19:19:42

歌尔股份2020年年报点评(中信建投)

歌尔股份(002241):2020年报点评：VR/AR行业明显提速，公司长期增长动能强劲事件：2020年营业收入577亿，同比增长64%，实现归母净利润28.5亿元，同比增长122%。一、2020年分业务表现：智能硬件收入超出预期，未来将成为公司重要成长驱动力 1、智能声学整机：公司份额持续提升，新品发布有望催化需求智能声学整机业务营收266亿元，同比增长79.95%，毛利率14.9%，同比提升2.21pct。收入增长的主要原因是A客户TWS耳机带来的增量，毛利增长的主要原因是公司“零整协

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歌尔股份

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2021-04-04 12:34:26

天风.4月十大金股

注意：再好的逻辑、预期，也需要择时、择股。以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，请勿跟风买卖！

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中顺洁柔
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腾讯控股

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2021-04-04 00:33:14

纪要｜中环股份电话会纪要0402

光伏业务： 1、目前是否有减产：公司目前硅片没有因为硅料问题减产。 2、混用好坏料影响硅片质量问题：混用好坏料的做法公司从几年前就开始做了，这几年还在不断提升混料工艺和技术，并且期间客户没有反馈质量问题；最近混料的做法只是以前的延续，所以目前硅片仍然没有任何质量问题。 3、应对硅料紧缺的对策：1、混料；2、提高硅料利用率；3、公司一直和上游供应商保持着良好合作关系，并且今年的硅料采购早有布局，只是很多采购不做公告而已。中环今年硅料需求已经在去年都定完了。 4、对硅料走势判断：认为多晶硅不

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TCL中环

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2021-04-03 13:22:37

吉比特《问道》长线运营延续出色表现，重磅新游有望增厚公司业绩

事件：吉比特公布2020全年业绩。2020年实现营收27.4亿元，同比增长26.4%，归母净利润10.5亿元，同比增长29.3%，经营现金流15.3亿元，同比增长18.2%。拟向全体股东每10股派发现金股利120元，分红率达82.4%。点评：公司收入增长主要由《问道手游》及新游《最强蜗牛》（港澳台版）、《魔渊之刃》等上线带动所致 1）公司营业成本同比增长87.0%至3.8亿元：公司为青瓷数码研发并运营的《最强蜗牛》提供推广服务，推广支出计入成本；游戏授权金摊销增加；2Q20起外部研发商的游

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吉比特

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2021-04-03 13:16:02

航发动力主营业务收入增速持续提升，看好未来发展(王锐)

事件：公司发布2020年度报告，全年实现营业收入286.33亿元，同比增长13.57%；实现归母净利润11.46亿元，同比增长6.37%；实现扣非归母净利润8.72亿元，同比增长11.65%。公司2020年度拟向全体股东每10股派1.30元（含税）。点评：国防建设对于先进发动机的需求使公司收入、业绩保持稳定的增长趋势。军机发动机的更新换代以及军、民用新型航空发动机的研制使公司发展可以长期看好。主业实现较快增长，外贸业务受疫情影响明显 2020年公司主营业务三大板块中，航空发动机及衍生产品

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航发动力

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2021-04-03 00:22:59

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纪要｜把握半导体板块布局良机电话会纪要0402

最新观点：去年三季度开始，全球经济进入快速复苏期，过去2~3个季度A股电子行业股价表现偏弱，投资机会主要集中于顺周期的电子大宗品，如功率器件、被动元器件、PCB和面板行业等，这些行业产品的通用性较高，并且不少产品具备良好的价格弹性，在顺周期阶段中能有优异表现。我们认为半导体的价格传导具有长鞭效应，功率器件最先受益，经济复苏后产能紧张，最早从去年3季度开始已经开始释放利润；第二波受益为被动元器件，其产能扩张相对容易，上游价格波动性较好，表现较好的包括顺络电子、三环集团等；第三波受益的是覆铜板，

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卓胜微
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韦尔股份

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2021-04-02 00:36:41

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纪要｜半导体电话会纪要0401

1、电子上游涨价有几波。第一波比较受益的是半导体，新洁能股价启动较快。第二波比较受益的是被动元器件公司，顺络电子、江海股份、三环集团等。第三波受益的是覆铜板CCL行业，去年三季度原材料就开始上涨了，ccl公司去年下半年压力挺大的，今年1季度开始利润剪刀差转正，ccl价格在继续的在涨。根据媒体报道中芯国际4月份又开始提价。 2、这次缺货跟以前比确实缺得比较严重，十几年实业经验没有看到这么大范围缺货，涵盖范围很广，各种产线和制程。第二个是大家都懵了，为什么会缺。以前的缺货是某个行业突然爆发，大家

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卓胜微
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士兰微
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韦尔股份

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2021-04-01 22:22:16

四月卖方金股汇总一览

注意：再好的逻辑、预期，也需要择时、择股。以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，请勿跟风买卖！

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中国平安
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2021-04-01 20:45:02

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光伏双剑客

电气设备行业深度报告：硅料紧平衡下，光伏产业链利润重新分配（首创）核心观点硅料供需持续偏紧，下半年涨价动力依然强劲。硅料位于光伏产业链的上游，资金和技术壁垒高、产能扩产周期长，意味着一旦紧缺需要通过较长时期的等待才会有新产能释放去平衡供求关系。在硅料需求方面，我们认为2021年光伏新增装机需求将超170GW，对应硅料需求将达到57.65万吨/年。在供给方面，2021年底全球硅料名义产能67.4万吨，由于新增产能还需进行产能爬坡，且大部分均在年底投产，对2021年硅料产出贡献有限，因此2021

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通威股份

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2021-04-01 08:17:55

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毛利提升带动业绩增长，超级混动放量可期—(邵将/杨耀先）

事件：公司发布2020年年报：2020年公司实现营业收入1565.98亿元（同比+22.59%），实现归母净利润42.34亿元（同比+162.67%），归母扣非净利润29.54亿元（同比+1181.50%）。同时，公司预告1Q21实现归母净利润2~3亿元（同比+77.56% ~+116.34%）。点评：手机和汽车相关业务板块毛利增厚是2020年业绩增长主源 2020年公司归母净利润同比增长26亿元至42.3亿元。利润表科目同比变动较为显著的项目：毛利同比+95.3亿元、研发费用同比+18.

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比亚迪股份
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