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中线波段的老韭菜

2023-07-27 19:58:45

【东财新能源】复合集流体：顶层设计提及新能车安全，继续强call

新能源车多层级安全防护被顶层设计提及。7月25日，工信部和市场监管局提出，坚决遏制新能源汽车安全事故发生，引导行业企业加快高效能电池系统热管理、多层级安全防护等技术研发。新能源车安全是行业健康发展的前提，涉及Pack、热管理、电芯、材料等多层级技术升级，复合集流体可提升安全性，且接近落地，进度有望加速。行业密集催化将至。展望Q3-Q4，行业内各厂商均有获得订单的可能性，且物性测试通过/循环测试通过/获得订单等具体时点来自多家电池厂/材料厂反馈，催化密集；长期看，我们对实验反馈——订单落地——

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宝明科技

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中线波段的老韭菜

2023-07-27 18:50:24

20230725 北方华创交流要点

订单情况：今年平均每个月20亿左右新签订单，上半年综合订单增长超过30%，主要是IC和光伏设备增速较快，LED、面板、三代半领域基本没什么增长。收入结构：23Q1半导体设备构成中，IC+先进封装占比60%，化合物三代半占比5%，光伏占比4%，LED占比4%，零部件(流量计为主)占比5%，剩下的是配件及其他。上半年来看，IC占比更高，光伏占比更低，说明业绩增长核心还是IC设备拉动。产品进展：（1）刻蚀设备：ICP设备处于领先地位，预计逻辑领域ICP份额不会低于国内竞争对手，CCP之后陆续会有

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北方华创

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中线波段的老韭菜

2023-07-27 17:59:53

【华金电子】先进封装带动高端基板需求，国产化亟待突破

投资要点 ►封装基板为芯片与PCB母板之间提供电气连接封装基板由电子线路载体 (基板材料)与铜质电气互连结构 (如电子线路、导通孔等)组成，电气互连结构品质直接影响集成电路信号传输稳定性及可靠性。封装基板更倾向于精密化与微小化，且单位尺寸小于150*150mm，其中线宽/线距是产品核心差异，封装基板最小线宽/线距范围在10~130um，远小于普通多层硬板PCB（50~1000um）。在先进封装领域，封装基板已取代原有引线框架、环氧模塑料、键合金丝等传统材料。先进封装基板主要研究方向有工艺改进、

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兴森科技

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2023-07-27 17:40:26

ToB AI落地进展如何？

1. 企业客户的典型AI需求和痛点 (1) 制造业客户的需求制造业客户主要需求包括机器视觉类的应用和生产类的制造业应用，如设备的预测性维护、基于历史数据的学习、自动补货、自动排产和预测性销量预测等。这些应用在制造业市场中需求量大，但目前机器AI在生产实质方面还与工厂管理者的需求有差距。 (2) B端到C的客户需求 B端到C的客户主要需求包括利用chat和GPT等应用生成面向C的内容，如笔记类应用和客服类应用。这些应用的质量比以前提高了很多，例如OCR的识别准确率比以前高得多，文字识别和纸面转线

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中科创达

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2023-07-27 17:34:27

【东吴计算机】顶点软件：金融信创拐点机遇，以点带面弯道超车

公司概况：国内领先的平台型金融IT服务商：公司成立于1996年，聚焦金融科技行业，主要为证券、期货、大资管、银行、信托、要素市场等提供信息化业务。公司基于自主研发的3大平台，在集中运营、CRM领域处于行业领先，近年来在交易系统等关键领域的信创方面进展也引领行业。公司近年营业收入与利润增长趋势持续，在控人控费的管理下，人均创收、人均创利显著提升，盈利能力有望进一步释放。行业趋势：金融科技投入强化，公司成长空间显著：2023年6月中证协《证券公司网络和信息安全三年提升计划(2023-2025)》要

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顶点软件

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2023-07-27 17:28:52

【中银证券】存储行业深度报告：周期弹性将现，“算力+”拓展边际空间

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东芯股份
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【华金证券】运营商交换机集采落地，数据中心建设加速

投资要点事件：7月26日，中国移动公示了2023年至2024年数据中心交换机产品新建部分集采结果，华为（7.04亿元）、锐捷（5.68亿元）、中兴（4.63亿元）、新华三（4.54亿元）、烽火（1.53亿元）五家企业中标。移动采购翻番，运营商数据中心如预期大发展。5月8日，中国移动启动2023年至2024年（一年期）数据中心交换机产品新建部分集采。公告显示，本次将采购数据中心交换机30660台，采购满足期为1年。根据中国移动采购与招标网，中国移动于2021年10月启动的2022-2023年数

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【西南证券】光芯片：AI时代“芯”核心

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源杰科技
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2023-07-27 17:11:17

【国信证券】同花顺（300033）：互联网金融龙头，AI加速流量变现

同花顺是国内互联网金融龙头，深耕行业近30年。同花顺是国内第一家互联网金融行业的上市公司，以自研行情交易软件起家，最早公司收入主要来自软件销售，后续商业模式逐步转变为通过构建平台积累用户流量，逐步推出增值服务收费。目前公司业务覆盖超过90%国内证券公司，客户范围已扩展至各类金融机构、政府、上市公司等机构客户和广大个人投资者用户。 C端业务：AI丰富产品功能，有望驱动付费率和客单价提升。公司C端业务核心围绕活跃用户数量、客单价和付费率三项指标进行变现，主要包含三个模式：1）提供行情付费软件；2）广

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同花顺

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2023-07-27 17:10:46

【民生证券】联创光电2023年中报点评：业绩符合预期，激光和超导业务快速成长

事件：7月27日，联创光电发布2023年半年报，2023年上半年公司实现营收16.59亿元，同比下降24.75%；实现归母净利润2.15亿元，同比增长20.06%。其中Q2单季度公司实现营收8.70亿元，同比下降12.33%，实现归母净利润1.20亿元，同比增长3.70%。传统主业结构优化，盈利能力改善明显。分产品来看，公司智能控制器系列产品实现营收9.98亿元，同比微降2.98%，公司积极布局及开发泛新能源领域及车规产品市场，新能源汽车电子和工业控制领域产品以及高端光耦产品的生产能力不断提升

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联创光电

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2023-07-26 21:45:01

【国盛证券】智能卫浴专题：渗透率低位、国产替代加速，智能马桶方兴未艾

全球智能马桶加速渗透，成长性突出。根据GII数据，2022-2028年全球智能马桶市场预计从60.9亿美元增长至116.2亿美元（CAGR达11.4%），其中2019-2022年中国智能马桶销量由754万台增长至1006万台（CAGR达10.1%）。1）发达市场：健康意识催化卫浴产品无接触+卫生需求，加速市场扩容。2）新兴市场：品类增长超越整体地产环境，消费属性增强。2021年中国大陆智能马桶保有率为4%，相较日本（90%）、美国（60%）提升空间大。借鉴日本：中国市场潜力突出，集中度提升、加

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箭牌家居

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2023-07-26 21:44:24

【华安证券】工商业储能行业专题报告（二）：盈利模式大拆解，虚拟电厂拓宽收益边界

报告要点合同能源管理是目前较常见的运营模式。工商业储能主要有四种运营模式：合同能源管理、融资租赁+合同能源管理、业主自投资和纯租赁，在市场早期，合同能源管理模式较为常见，即由能源服务方投资购买储能并以能源服务形式提供给用电企业，二者多以85%：15%等比例分享收益，进入市场主流期后，自投资和纯租赁模式或将占有更高比重。峰谷价差拉大，工商储投资收益可观。23年7月共20地峰谷价差高于0.7元/kWh，多地延续峰谷价差扩大趋势。以浙江23年7月工商业单一制电价为例，平均峰谷价差0.7993元/k

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金盘科技

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2023-07-26 21:43:40

【东方财富】商贸零售行业专题研究：供需共振刻画多维曲线，胶原蛋白赛道佳境渐至

【投资要点】胶原蛋白：重组胶原具备量产潜力，产业链中下游系高附加值环节。胶原蛋白约占人体蛋白质总量的30%，参与人体组织器官的修复再生，特有三螺旋结构是其维持生物活性的基础。在工业化制备上，重组胶原蛋白因其病毒传播风险低、序列设计后免疫原性低等优势具备扩产能基础。当前产业链高附加值环节集中在制备加工和终端应用，两大环节厂商净利率15%-30%，其中巨子生物可达40%以上；毛利率约75%-90%，分拆单品毛利率可达80%-95%，商业化前景优。需求端：医用敷料打开市场认知，功效型护肤、医美针剂

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【华泰证券】Q2前瞻：关注AI算力链、电信运营商

2Q23前瞻：运营商延续稳健增长；AI算力链业绩开启兑现以30家A/H通信行业公司为样本，我们预计2Q23通信板块合计归母净利润同比增长9%，剔除三大运营商、中兴通讯、中天科技等权重股后，预计板块归母净利润同比增长4%。细分来看，电信运营商有望延续稳健增长；光通信、通信设备等板块中头部厂商受益于AI算力侧投入加码，预计业绩呈现较高增速；物联网模组、军工通信等板块景气度尚待修复。展望2H23，我们认为全球AI算力侧投资加码有望驱动光通信、云网设备等板块相关厂商业绩进一步兑现；随着下半年或进入军工

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中国移动

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2023-07-26 21:42:14

【信达证券】聊交换机：和AI有什么关系

聊聊交换机：和 AI有什么关系？ 2023年7月25日本期内容提要: Q：什么是协议？ A：网络协议为计算机网络中进行数据交换而建立的规则、标准或约定的集合。法律层面上，OSI 七层协议为国际协议。20世纪80年代，为了规范化计算机之间的通信方式，从而满足开放式网络的需求，OSI（Open System Interconnection）协议被提出，其采用了一种七层网络。事实层面上，TCP/IP协议为国际协议。在OSI七层协议七层模型建立之前，TCP/IP协议簇便已开始运行，且因特网在当时已覆盖

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菲菱科思

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【东财新能源】复合集流体：顶层设计提及新能车安全，继续强call

新能源车多层级安全防护被顶层设计提及。7月25日，工信部和市场监管局提出，坚决遏制新能源汽车安全事故发生，引导行业企业加快高效能电池系统热管理、多层级安全防护等技术研发。新能源车安全是行业健康发展的前提，涉及Pack、热管理、电芯、材料等多层级技术升级，复合集流体可提升安全性，且接近落地，进度有望加速。行业密集催化将至。展望Q3-Q4，行业内各厂商均有获得订单的可能性，且物性测试通过/循环测试通过/获得订单等具体时点来自多家电池厂/材料厂反馈，催化密集；长期看，我们对实验反馈——订单落地——

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20230725 北方华创交流要点

订单情况：今年平均每个月20亿左右新签订单，上半年综合订单增长超过30%，主要是IC和光伏设备增速较快，LED、面板、三代半领域基本没什么增长。收入结构：23Q1半导体设备构成中，IC+先进封装占比60%，化合物三代半占比5%，光伏占比4%，LED占比4%，零部件(流量计为主)占比5%，剩下的是配件及其他。上半年来看，IC占比更高，光伏占比更低，说明业绩增长核心还是IC设备拉动。产品进展：（1）刻蚀设备：ICP设备处于领先地位，预计逻辑领域ICP份额不会低于国内竞争对手，CCP之后陆续会有

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【华金电子】先进封装带动高端基板需求，国产化亟待突破

投资要点 ►封装基板为芯片与PCB母板之间提供电气连接封装基板由电子线路载体 (基板材料)与铜质电气互连结构 (如电子线路、导通孔等)组成，电气互连结构品质直接影响集成电路信号传输稳定性及可靠性。封装基板更倾向于精密化与微小化，且单位尺寸小于150*150mm，其中线宽/线距是产品核心差异，封装基板最小线宽/线距范围在10~130um，远小于普通多层硬板PCB（50~1000um）。在先进封装领域，封装基板已取代原有引线框架、环氧模塑料、键合金丝等传统材料。先进封装基板主要研究方向有工艺改进、

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ToB AI落地进展如何？

1. 企业客户的典型AI需求和痛点 (1) 制造业客户的需求制造业客户主要需求包括机器视觉类的应用和生产类的制造业应用，如设备的预测性维护、基于历史数据的学习、自动补货、自动排产和预测性销量预测等。这些应用在制造业市场中需求量大，但目前机器AI在生产实质方面还与工厂管理者的需求有差距。 (2) B端到C的客户需求 B端到C的客户主要需求包括利用chat和GPT等应用生成面向C的内容，如笔记类应用和客服类应用。这些应用的质量比以前提高了很多，例如OCR的识别准确率比以前高得多，文字识别和纸面转线

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【东吴计算机】顶点软件：金融信创拐点机遇，以点带面弯道超车

公司概况：国内领先的平台型金融IT服务商：公司成立于1996年，聚焦金融科技行业，主要为证券、期货、大资管、银行、信托、要素市场等提供信息化业务。公司基于自主研发的3大平台，在集中运营、CRM领域处于行业领先，近年来在交易系统等关键领域的信创方面进展也引领行业。公司近年营业收入与利润增长趋势持续，在控人控费的管理下，人均创收、人均创利显著提升，盈利能力有望进一步释放。行业趋势：金融科技投入强化，公司成长空间显著：2023年6月中证协《证券公司网络和信息安全三年提升计划(2023-2025)》要

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【中银证券】存储行业深度报告：周期弹性将现，“算力+”拓展边际空间

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【华金证券】运营商交换机集采落地，数据中心建设加速

投资要点事件：7月26日，中国移动公示了2023年至2024年数据中心交换机产品新建部分集采结果，华为（7.04亿元）、锐捷（5.68亿元）、中兴（4.63亿元）、新华三（4.54亿元）、烽火（1.53亿元）五家企业中标。移动采购翻番，运营商数据中心如预期大发展。5月8日，中国移动启动2023年至2024年（一年期）数据中心交换机产品新建部分集采。公告显示，本次将采购数据中心交换机30660台，采购满足期为1年。根据中国移动采购与招标网，中国移动于2021年10月启动的2022-2023年数

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【国信证券】同花顺（300033）：互联网金融龙头，AI加速流量变现

同花顺是国内互联网金融龙头，深耕行业近30年。同花顺是国内第一家互联网金融行业的上市公司，以自研行情交易软件起家，最早公司收入主要来自软件销售，后续商业模式逐步转变为通过构建平台积累用户流量，逐步推出增值服务收费。目前公司业务覆盖超过90%国内证券公司，客户范围已扩展至各类金融机构、政府、上市公司等机构客户和广大个人投资者用户。 C端业务：AI丰富产品功能，有望驱动付费率和客单价提升。公司C端业务核心围绕活跃用户数量、客单价和付费率三项指标进行变现，主要包含三个模式：1）提供行情付费软件；2）广

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【民生证券】联创光电2023年中报点评：业绩符合预期，激光和超导业务快速成长

事件：7月27日，联创光电发布2023年半年报，2023年上半年公司实现营收16.59亿元，同比下降24.75%；实现归母净利润2.15亿元，同比增长20.06%。其中Q2单季度公司实现营收8.70亿元，同比下降12.33%，实现归母净利润1.20亿元，同比增长3.70%。传统主业结构优化，盈利能力改善明显。分产品来看，公司智能控制器系列产品实现营收9.98亿元，同比微降2.98%，公司积极布局及开发泛新能源领域及车规产品市场，新能源汽车电子和工业控制领域产品以及高端光耦产品的生产能力不断提升

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【国盛证券】智能卫浴专题：渗透率低位、国产替代加速，智能马桶方兴未艾

全球智能马桶加速渗透，成长性突出。根据GII数据，2022-2028年全球智能马桶市场预计从60.9亿美元增长至116.2亿美元（CAGR达11.4%），其中2019-2022年中国智能马桶销量由754万台增长至1006万台（CAGR达10.1%）。1）发达市场：健康意识催化卫浴产品无接触+卫生需求，加速市场扩容。2）新兴市场：品类增长超越整体地产环境，消费属性增强。2021年中国大陆智能马桶保有率为4%，相较日本（90%）、美国（60%）提升空间大。借鉴日本：中国市场潜力突出，集中度提升、加

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【华安证券】工商业储能行业专题报告（二）：盈利模式大拆解，虚拟电厂拓宽收益边界

报告要点合同能源管理是目前较常见的运营模式。工商业储能主要有四种运营模式：合同能源管理、融资租赁+合同能源管理、业主自投资和纯租赁，在市场早期，合同能源管理模式较为常见，即由能源服务方投资购买储能并以能源服务形式提供给用电企业，二者多以85%：15%等比例分享收益，进入市场主流期后，自投资和纯租赁模式或将占有更高比重。峰谷价差拉大，工商储投资收益可观。23年7月共20地峰谷价差高于0.7元/kWh，多地延续峰谷价差扩大趋势。以浙江23年7月工商业单一制电价为例，平均峰谷价差0.7993元/k

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【东方财富】商贸零售行业专题研究：供需共振刻画多维曲线，胶原蛋白赛道佳境渐至

【投资要点】胶原蛋白：重组胶原具备量产潜力，产业链中下游系高附加值环节。胶原蛋白约占人体蛋白质总量的30%，参与人体组织器官的修复再生，特有三螺旋结构是其维持生物活性的基础。在工业化制备上，重组胶原蛋白因其病毒传播风险低、序列设计后免疫原性低等优势具备扩产能基础。当前产业链高附加值环节集中在制备加工和终端应用，两大环节厂商净利率15%-30%，其中巨子生物可达40%以上；毛利率约75%-90%，分拆单品毛利率可达80%-95%，商业化前景优。需求端：医用敷料打开市场认知，功效型护肤、医美针剂

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【华泰证券】Q2前瞻：关注AI算力链、电信运营商

2Q23前瞻：运营商延续稳健增长；AI算力链业绩开启兑现以30家A/H通信行业公司为样本，我们预计2Q23通信板块合计归母净利润同比增长9%，剔除三大运营商、中兴通讯、中天科技等权重股后，预计板块归母净利润同比增长4%。细分来看，电信运营商有望延续稳健增长；光通信、通信设备等板块中头部厂商受益于AI算力侧投入加码，预计业绩呈现较高增速；物联网模组、军工通信等板块景气度尚待修复。展望2H23，我们认为全球AI算力侧投资加码有望驱动光通信、云网设备等板块相关厂商业绩进一步兑现；随着下半年或进入军工

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【信达证券】聊交换机：和AI有什么关系

聊聊交换机：和 AI有什么关系？ 2023年7月25日本期内容提要: Q：什么是协议？ A：网络协议为计算机网络中进行数据交换而建立的规则、标准或约定的集合。法律层面上，OSI 七层协议为国际协议。20世纪80年代，为了规范化计算机之间的通信方式，从而满足开放式网络的需求，OSI（Open System Interconnection）协议被提出，其采用了一种七层网络。事实层面上，TCP/IP协议为国际协议。在OSI七层协议七层模型建立之前，TCP/IP协议簇便已开始运行，且因特网在当时已覆盖

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新能源车多层级安全防护被顶层设计提及。7月25日，工信部和市场监管局提出，坚决遏制新能源汽车安全事故发生，引导行业企业加快高效能电池系统热管理、多层级安全防护等技术研发。新能源车安全是行业健康发展的前提，涉及Pack、热管理、电芯、材料等多层级技术升级，复合集流体可提升安全性，且接近落地，进度有望加速。行业密集催化将至。展望Q3-Q4，行业内各厂商均有获得订单的可能性，且物性测试通过/循环测试通过/获得订单等具体时点来自多家电池厂/材料厂反馈，催化密集；长期看，我们对实验反馈——订单落地——

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订单情况：今年平均每个月20亿左右新签订单，上半年综合订单增长超过30%，主要是IC和光伏设备增速较快，LED、面板、三代半领域基本没什么增长。收入结构：23Q1半导体设备构成中，IC+先进封装占比60%，化合物三代半占比5%，光伏占比4%，LED占比4%，零部件(流量计为主)占比5%，剩下的是配件及其他。上半年来看，IC占比更高，光伏占比更低，说明业绩增长核心还是IC设备拉动。产品进展：（1）刻蚀设备：ICP设备处于领先地位，预计逻辑领域ICP份额不会低于国内竞争对手，CCP之后陆续会有

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【华金电子】先进封装带动高端基板需求，国产化亟待突破

投资要点 ►封装基板为芯片与PCB母板之间提供电气连接封装基板由电子线路载体 (基板材料)与铜质电气互连结构 (如电子线路、导通孔等)组成，电气互连结构品质直接影响集成电路信号传输稳定性及可靠性。封装基板更倾向于精密化与微小化，且单位尺寸小于150*150mm，其中线宽/线距是产品核心差异，封装基板最小线宽/线距范围在10~130um，远小于普通多层硬板PCB（50~1000um）。在先进封装领域，封装基板已取代原有引线框架、环氧模塑料、键合金丝等传统材料。先进封装基板主要研究方向有工艺改进、

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ToB AI落地进展如何？

1. 企业客户的典型AI需求和痛点 (1) 制造业客户的需求制造业客户主要需求包括机器视觉类的应用和生产类的制造业应用，如设备的预测性维护、基于历史数据的学习、自动补货、自动排产和预测性销量预测等。这些应用在制造业市场中需求量大，但目前机器AI在生产实质方面还与工厂管理者的需求有差距。 (2) B端到C的客户需求 B端到C的客户主要需求包括利用chat和GPT等应用生成面向C的内容，如笔记类应用和客服类应用。这些应用的质量比以前提高了很多，例如OCR的识别准确率比以前高得多，文字识别和纸面转线

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中科创达

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每年58%

中线波段的老韭菜

2023-07-27 17:34:27

【东吴计算机】顶点软件：金融信创拐点机遇，以点带面弯道超车

公司概况：国内领先的平台型金融IT服务商：公司成立于1996年，聚焦金融科技行业，主要为证券、期货、大资管、银行、信托、要素市场等提供信息化业务。公司基于自主研发的3大平台，在集中运营、CRM领域处于行业领先，近年来在交易系统等关键领域的信创方面进展也引领行业。公司近年营业收入与利润增长趋势持续，在控人控费的管理下，人均创收、人均创利显著提升，盈利能力有望进一步释放。行业趋势：金融科技投入强化，公司成长空间显著：2023年6月中证协《证券公司网络和信息安全三年提升计划(2023-2025)》要

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顶点软件

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【中银证券】存储行业深度报告：周期弹性将现，“算力+”拓展边际空间

如题

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【华金证券】运营商交换机集采落地，数据中心建设加速

投资要点事件：7月26日，中国移动公示了2023年至2024年数据中心交换机产品新建部分集采结果，华为（7.04亿元）、锐捷（5.68亿元）、中兴（4.63亿元）、新华三（4.54亿元）、烽火（1.53亿元）五家企业中标。移动采购翻番，运营商数据中心如预期大发展。5月8日，中国移动启动2023年至2024年（一年期）数据中心交换机产品新建部分集采。公告显示，本次将采购数据中心交换机30660台，采购满足期为1年。根据中国移动采购与招标网，中国移动于2021年10月启动的2022-2023年数

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【西南证券】光芯片：AI时代“芯”核心

如题

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【国信证券】同花顺（300033）：互联网金融龙头，AI加速流量变现

同花顺是国内互联网金融龙头，深耕行业近30年。同花顺是国内第一家互联网金融行业的上市公司，以自研行情交易软件起家，最早公司收入主要来自软件销售，后续商业模式逐步转变为通过构建平台积累用户流量，逐步推出增值服务收费。目前公司业务覆盖超过90%国内证券公司，客户范围已扩展至各类金融机构、政府、上市公司等机构客户和广大个人投资者用户。 C端业务：AI丰富产品功能，有望驱动付费率和客单价提升。公司C端业务核心围绕活跃用户数量、客单价和付费率三项指标进行变现，主要包含三个模式：1）提供行情付费软件；2）广

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同花顺

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【民生证券】联创光电2023年中报点评：业绩符合预期，激光和超导业务快速成长

事件：7月27日，联创光电发布2023年半年报，2023年上半年公司实现营收16.59亿元，同比下降24.75%；实现归母净利润2.15亿元，同比增长20.06%。其中Q2单季度公司实现营收8.70亿元，同比下降12.33%，实现归母净利润1.20亿元，同比增长3.70%。传统主业结构优化，盈利能力改善明显。分产品来看，公司智能控制器系列产品实现营收9.98亿元，同比微降2.98%，公司积极布局及开发泛新能源领域及车规产品市场，新能源汽车电子和工业控制领域产品以及高端光耦产品的生产能力不断提升

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【国盛证券】智能卫浴专题：渗透率低位、国产替代加速，智能马桶方兴未艾

全球智能马桶加速渗透，成长性突出。根据GII数据，2022-2028年全球智能马桶市场预计从60.9亿美元增长至116.2亿美元（CAGR达11.4%），其中2019-2022年中国智能马桶销量由754万台增长至1006万台（CAGR达10.1%）。1）发达市场：健康意识催化卫浴产品无接触+卫生需求，加速市场扩容。2）新兴市场：品类增长超越整体地产环境，消费属性增强。2021年中国大陆智能马桶保有率为4%，相较日本（90%）、美国（60%）提升空间大。借鉴日本：中国市场潜力突出，集中度提升、加

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【华安证券】工商业储能行业专题报告（二）：盈利模式大拆解，虚拟电厂拓宽收益边界

报告要点合同能源管理是目前较常见的运营模式。工商业储能主要有四种运营模式：合同能源管理、融资租赁+合同能源管理、业主自投资和纯租赁，在市场早期，合同能源管理模式较为常见，即由能源服务方投资购买储能并以能源服务形式提供给用电企业，二者多以85%：15%等比例分享收益，进入市场主流期后，自投资和纯租赁模式或将占有更高比重。峰谷价差拉大，工商储投资收益可观。23年7月共20地峰谷价差高于0.7元/kWh，多地延续峰谷价差扩大趋势。以浙江23年7月工商业单一制电价为例，平均峰谷价差0.7993元/k

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【东方财富】商贸零售行业专题研究：供需共振刻画多维曲线，胶原蛋白赛道佳境渐至

【投资要点】胶原蛋白：重组胶原具备量产潜力，产业链中下游系高附加值环节。胶原蛋白约占人体蛋白质总量的30%，参与人体组织器官的修复再生，特有三螺旋结构是其维持生物活性的基础。在工业化制备上，重组胶原蛋白因其病毒传播风险低、序列设计后免疫原性低等优势具备扩产能基础。当前产业链高附加值环节集中在制备加工和终端应用，两大环节厂商净利率15%-30%，其中巨子生物可达40%以上；毛利率约75%-90%，分拆单品毛利率可达80%-95%，商业化前景优。需求端：医用敷料打开市场认知，功效型护肤、医美针剂

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【华泰证券】Q2前瞻：关注AI算力链、电信运营商

2Q23前瞻：运营商延续稳健增长；AI算力链业绩开启兑现以30家A/H通信行业公司为样本，我们预计2Q23通信板块合计归母净利润同比增长9%，剔除三大运营商、中兴通讯、中天科技等权重股后，预计板块归母净利润同比增长4%。细分来看，电信运营商有望延续稳健增长；光通信、通信设备等板块中头部厂商受益于AI算力侧投入加码，预计业绩呈现较高增速；物联网模组、军工通信等板块景气度尚待修复。展望2H23，我们认为全球AI算力侧投资加码有望驱动光通信、云网设备等板块相关厂商业绩进一步兑现；随着下半年或进入军工

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【信达证券】聊交换机：和AI有什么关系

聊聊交换机：和 AI有什么关系？ 2023年7月25日本期内容提要: Q：什么是协议？ A：网络协议为计算机网络中进行数据交换而建立的规则、标准或约定的集合。法律层面上，OSI 七层协议为国际协议。20世纪80年代，为了规范化计算机之间的通信方式，从而满足开放式网络的需求，OSI（Open System Interconnection）协议被提出，其采用了一种七层网络。事实层面上，TCP/IP协议为国际协议。在OSI七层协议七层模型建立之前，TCP/IP协议簇便已开始运行，且因特网在当时已覆盖

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【东财新能源】复合集流体：顶层设计提及新能车安全，继续强call

新能源车多层级安全防护被顶层设计提及。7月25日，工信部和市场监管局提出，坚决遏制新能源汽车安全事故发生，引导行业企业加快高效能电池系统热管理、多层级安全防护等技术研发。新能源车安全是行业健康发展的前提，涉及Pack、热管理、电芯、材料等多层级技术升级，复合集流体可提升安全性，且接近落地，进度有望加速。行业密集催化将至。展望Q3-Q4，行业内各厂商均有获得订单的可能性，且物性测试通过/循环测试通过/获得订单等具体时点来自多家电池厂/材料厂反馈，催化密集；长期看，我们对实验反馈——订单落地——

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20230725 北方华创交流要点

订单情况：今年平均每个月20亿左右新签订单，上半年综合订单增长超过30%，主要是IC和光伏设备增速较快，LED、面板、三代半领域基本没什么增长。收入结构：23Q1半导体设备构成中，IC+先进封装占比60%，化合物三代半占比5%，光伏占比4%，LED占比4%，零部件(流量计为主)占比5%，剩下的是配件及其他。上半年来看，IC占比更高，光伏占比更低，说明业绩增长核心还是IC设备拉动。产品进展：（1）刻蚀设备：ICP设备处于领先地位，预计逻辑领域ICP份额不会低于国内竞争对手，CCP之后陆续会有

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北方华创

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【华金电子】先进封装带动高端基板需求，国产化亟待突破

投资要点 ►封装基板为芯片与PCB母板之间提供电气连接封装基板由电子线路载体 (基板材料)与铜质电气互连结构 (如电子线路、导通孔等)组成，电气互连结构品质直接影响集成电路信号传输稳定性及可靠性。封装基板更倾向于精密化与微小化，且单位尺寸小于150*150mm，其中线宽/线距是产品核心差异，封装基板最小线宽/线距范围在10~130um，远小于普通多层硬板PCB（50~1000um）。在先进封装领域，封装基板已取代原有引线框架、环氧模塑料、键合金丝等传统材料。先进封装基板主要研究方向有工艺改进、

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ToB AI落地进展如何？

1. 企业客户的典型AI需求和痛点 (1) 制造业客户的需求制造业客户主要需求包括机器视觉类的应用和生产类的制造业应用，如设备的预测性维护、基于历史数据的学习、自动补货、自动排产和预测性销量预测等。这些应用在制造业市场中需求量大，但目前机器AI在生产实质方面还与工厂管理者的需求有差距。 (2) B端到C的客户需求 B端到C的客户主要需求包括利用chat和GPT等应用生成面向C的内容，如笔记类应用和客服类应用。这些应用的质量比以前提高了很多，例如OCR的识别准确率比以前高得多，文字识别和纸面转线

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【东吴计算机】顶点软件：金融信创拐点机遇，以点带面弯道超车

公司概况：国内领先的平台型金融IT服务商：公司成立于1996年，聚焦金融科技行业，主要为证券、期货、大资管、银行、信托、要素市场等提供信息化业务。公司基于自主研发的3大平台，在集中运营、CRM领域处于行业领先，近年来在交易系统等关键领域的信创方面进展也引领行业。公司近年营业收入与利润增长趋势持续，在控人控费的管理下，人均创收、人均创利显著提升，盈利能力有望进一步释放。行业趋势：金融科技投入强化，公司成长空间显著：2023年6月中证协《证券公司网络和信息安全三年提升计划(2023-2025)》要

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【中银证券】存储行业深度报告：周期弹性将现，“算力+”拓展边际空间

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【华金证券】运营商交换机集采落地，数据中心建设加速

投资要点事件：7月26日，中国移动公示了2023年至2024年数据中心交换机产品新建部分集采结果，华为（7.04亿元）、锐捷（5.68亿元）、中兴（4.63亿元）、新华三（4.54亿元）、烽火（1.53亿元）五家企业中标。移动采购翻番，运营商数据中心如预期大发展。5月8日，中国移动启动2023年至2024年（一年期）数据中心交换机产品新建部分集采。公告显示，本次将采购数据中心交换机30660台，采购满足期为1年。根据中国移动采购与招标网，中国移动于2021年10月启动的2022-2023年数

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【国信证券】同花顺（300033）：互联网金融龙头，AI加速流量变现

同花顺是国内互联网金融龙头，深耕行业近30年。同花顺是国内第一家互联网金融行业的上市公司，以自研行情交易软件起家，最早公司收入主要来自软件销售，后续商业模式逐步转变为通过构建平台积累用户流量，逐步推出增值服务收费。目前公司业务覆盖超过90%国内证券公司，客户范围已扩展至各类金融机构、政府、上市公司等机构客户和广大个人投资者用户。 C端业务：AI丰富产品功能，有望驱动付费率和客单价提升。公司C端业务核心围绕活跃用户数量、客单价和付费率三项指标进行变现，主要包含三个模式：1）提供行情付费软件；2）广

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【民生证券】联创光电2023年中报点评：业绩符合预期，激光和超导业务快速成长

事件：7月27日，联创光电发布2023年半年报，2023年上半年公司实现营收16.59亿元，同比下降24.75%；实现归母净利润2.15亿元，同比增长20.06%。其中Q2单季度公司实现营收8.70亿元，同比下降12.33%，实现归母净利润1.20亿元，同比增长3.70%。传统主业结构优化，盈利能力改善明显。分产品来看，公司智能控制器系列产品实现营收9.98亿元，同比微降2.98%，公司积极布局及开发泛新能源领域及车规产品市场，新能源汽车电子和工业控制领域产品以及高端光耦产品的生产能力不断提升

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【国盛证券】智能卫浴专题：渗透率低位、国产替代加速，智能马桶方兴未艾

全球智能马桶加速渗透，成长性突出。根据GII数据，2022-2028年全球智能马桶市场预计从60.9亿美元增长至116.2亿美元（CAGR达11.4%），其中2019-2022年中国智能马桶销量由754万台增长至1006万台（CAGR达10.1%）。1）发达市场：健康意识催化卫浴产品无接触+卫生需求，加速市场扩容。2）新兴市场：品类增长超越整体地产环境，消费属性增强。2021年中国大陆智能马桶保有率为4%，相较日本（90%）、美国（60%）提升空间大。借鉴日本：中国市场潜力突出，集中度提升、加

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【华安证券】工商业储能行业专题报告（二）：盈利模式大拆解，虚拟电厂拓宽收益边界

报告要点合同能源管理是目前较常见的运营模式。工商业储能主要有四种运营模式：合同能源管理、融资租赁+合同能源管理、业主自投资和纯租赁，在市场早期，合同能源管理模式较为常见，即由能源服务方投资购买储能并以能源服务形式提供给用电企业，二者多以85%：15%等比例分享收益，进入市场主流期后，自投资和纯租赁模式或将占有更高比重。峰谷价差拉大，工商储投资收益可观。23年7月共20地峰谷价差高于0.7元/kWh，多地延续峰谷价差扩大趋势。以浙江23年7月工商业单一制电价为例，平均峰谷价差0.7993元/k

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【东方财富】商贸零售行业专题研究：供需共振刻画多维曲线，胶原蛋白赛道佳境渐至

【投资要点】胶原蛋白：重组胶原具备量产潜力，产业链中下游系高附加值环节。胶原蛋白约占人体蛋白质总量的30%，参与人体组织器官的修复再生，特有三螺旋结构是其维持生物活性的基础。在工业化制备上，重组胶原蛋白因其病毒传播风险低、序列设计后免疫原性低等优势具备扩产能基础。当前产业链高附加值环节集中在制备加工和终端应用，两大环节厂商净利率15%-30%，其中巨子生物可达40%以上；毛利率约75%-90%，分拆单品毛利率可达80%-95%，商业化前景优。需求端：医用敷料打开市场认知，功效型护肤、医美针剂

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【华泰证券】Q2前瞻：关注AI算力链、电信运营商

2Q23前瞻：运营商延续稳健增长；AI算力链业绩开启兑现以30家A/H通信行业公司为样本，我们预计2Q23通信板块合计归母净利润同比增长9%，剔除三大运营商、中兴通讯、中天科技等权重股后，预计板块归母净利润同比增长4%。细分来看，电信运营商有望延续稳健增长；光通信、通信设备等板块中头部厂商受益于AI算力侧投入加码，预计业绩呈现较高增速；物联网模组、军工通信等板块景气度尚待修复。展望2H23，我们认为全球AI算力侧投资加码有望驱动光通信、云网设备等板块相关厂商业绩进一步兑现；随着下半年或进入军工

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【信达证券】聊交换机：和AI有什么关系

聊聊交换机：和 AI有什么关系？ 2023年7月25日本期内容提要: Q：什么是协议？ A：网络协议为计算机网络中进行数据交换而建立的规则、标准或约定的集合。法律层面上，OSI 七层协议为国际协议。20世纪80年代，为了规范化计算机之间的通信方式，从而满足开放式网络的需求，OSI（Open System Interconnection）协议被提出，其采用了一种七层网络。事实层面上，TCP/IP协议为国际协议。在OSI七层协议七层模型建立之前，TCP/IP协议簇便已开始运行，且因特网在当时已覆盖

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【东财新能源】复合集流体：顶层设计提及新能车安全，继续强call

新能源车多层级安全防护被顶层设计提及。7月25日，工信部和市场监管局提出，坚决遏制新能源汽车安全事故发生，引导行业企业加快高效能电池系统热管理、多层级安全防护等技术研发。新能源车安全是行业健康发展的前提，涉及Pack、热管理、电芯、材料等多层级技术升级，复合集流体可提升安全性，且接近落地，进度有望加速。行业密集催化将至。展望Q3-Q4，行业内各厂商均有获得订单的可能性，且物性测试通过/循环测试通过/获得订单等具体时点来自多家电池厂/材料厂反馈，催化密集；长期看，我们对实验反馈——订单落地——

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20230725 北方华创交流要点

订单情况：今年平均每个月20亿左右新签订单，上半年综合订单增长超过30%，主要是IC和光伏设备增速较快，LED、面板、三代半领域基本没什么增长。收入结构：23Q1半导体设备构成中，IC+先进封装占比60%，化合物三代半占比5%，光伏占比4%，LED占比4%，零部件(流量计为主)占比5%，剩下的是配件及其他。上半年来看，IC占比更高，光伏占比更低，说明业绩增长核心还是IC设备拉动。产品进展：（1）刻蚀设备：ICP设备处于领先地位，预计逻辑领域ICP份额不会低于国内竞争对手，CCP之后陆续会有

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【华金电子】先进封装带动高端基板需求，国产化亟待突破

投资要点 ►封装基板为芯片与PCB母板之间提供电气连接封装基板由电子线路载体 (基板材料)与铜质电气互连结构 (如电子线路、导通孔等)组成，电气互连结构品质直接影响集成电路信号传输稳定性及可靠性。封装基板更倾向于精密化与微小化，且单位尺寸小于150*150mm，其中线宽/线距是产品核心差异，封装基板最小线宽/线距范围在10~130um，远小于普通多层硬板PCB（50~1000um）。在先进封装领域，封装基板已取代原有引线框架、环氧模塑料、键合金丝等传统材料。先进封装基板主要研究方向有工艺改进、

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1. 企业客户的典型AI需求和痛点 (1) 制造业客户的需求制造业客户主要需求包括机器视觉类的应用和生产类的制造业应用，如设备的预测性维护、基于历史数据的学习、自动补货、自动排产和预测性销量预测等。这些应用在制造业市场中需求量大，但目前机器AI在生产实质方面还与工厂管理者的需求有差距。 (2) B端到C的客户需求 B端到C的客户主要需求包括利用chat和GPT等应用生成面向C的内容，如笔记类应用和客服类应用。这些应用的质量比以前提高了很多，例如OCR的识别准确率比以前高得多，文字识别和纸面转线

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公司概况：国内领先的平台型金融IT服务商：公司成立于1996年，聚焦金融科技行业，主要为证券、期货、大资管、银行、信托、要素市场等提供信息化业务。公司基于自主研发的3大平台，在集中运营、CRM领域处于行业领先，近年来在交易系统等关键领域的信创方面进展也引领行业。公司近年营业收入与利润增长趋势持续，在控人控费的管理下，人均创收、人均创利显著提升，盈利能力有望进一步释放。行业趋势：金融科技投入强化，公司成长空间显著：2023年6月中证协《证券公司网络和信息安全三年提升计划(2023-2025)》要

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【华金证券】运营商交换机集采落地，数据中心建设加速

投资要点事件：7月26日，中国移动公示了2023年至2024年数据中心交换机产品新建部分集采结果，华为（7.04亿元）、锐捷（5.68亿元）、中兴（4.63亿元）、新华三（4.54亿元）、烽火（1.53亿元）五家企业中标。移动采购翻番，运营商数据中心如预期大发展。5月8日，中国移动启动2023年至2024年（一年期）数据中心交换机产品新建部分集采。公告显示，本次将采购数据中心交换机30660台，采购满足期为1年。根据中国移动采购与招标网，中国移动于2021年10月启动的2022-2023年数

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紫光股份
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锐捷网络

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2023-07-27 17:27:02

【西南证券】光芯片：AI时代“芯”核心

如题

光芯片：AI时代“芯”核心.pdf

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源杰科技
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长光华芯

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每年58%

中线波段的老韭菜

2023-07-27 17:11:17

【国信证券】同花顺（300033）：互联网金融龙头，AI加速流量变现

同花顺是国内互联网金融龙头，深耕行业近30年。同花顺是国内第一家互联网金融行业的上市公司，以自研行情交易软件起家，最早公司收入主要来自软件销售，后续商业模式逐步转变为通过构建平台积累用户流量，逐步推出增值服务收费。目前公司业务覆盖超过90%国内证券公司，客户范围已扩展至各类金融机构、政府、上市公司等机构客户和广大个人投资者用户。 C端业务：AI丰富产品功能，有望驱动付费率和客单价提升。公司C端业务核心围绕活跃用户数量、客单价和付费率三项指标进行变现，主要包含三个模式：1）提供行情付费软件；2）广

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同花顺

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2023-07-27 17:10:46

【民生证券】联创光电2023年中报点评：业绩符合预期，激光和超导业务快速成长

事件：7月27日，联创光电发布2023年半年报，2023年上半年公司实现营收16.59亿元，同比下降24.75%；实现归母净利润2.15亿元，同比增长20.06%。其中Q2单季度公司实现营收8.70亿元，同比下降12.33%，实现归母净利润1.20亿元，同比增长3.70%。传统主业结构优化，盈利能力改善明显。分产品来看，公司智能控制器系列产品实现营收9.98亿元，同比微降2.98%，公司积极布局及开发泛新能源领域及车规产品市场，新能源汽车电子和工业控制领域产品以及高端光耦产品的生产能力不断提升

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联创光电

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每年58%

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2023-07-26 21:45:01

【国盛证券】智能卫浴专题：渗透率低位、国产替代加速，智能马桶方兴未艾

全球智能马桶加速渗透，成长性突出。根据GII数据，2022-2028年全球智能马桶市场预计从60.9亿美元增长至116.2亿美元（CAGR达11.4%），其中2019-2022年中国智能马桶销量由754万台增长至1006万台（CAGR达10.1%）。1）发达市场：健康意识催化卫浴产品无接触+卫生需求，加速市场扩容。2）新兴市场：品类增长超越整体地产环境，消费属性增强。2021年中国大陆智能马桶保有率为4%，相较日本（90%）、美国（60%）提升空间大。借鉴日本：中国市场潜力突出，集中度提升、加

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箭牌家居

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中线波段的老韭菜

2023-07-26 21:44:24

【华安证券】工商业储能行业专题报告（二）：盈利模式大拆解，虚拟电厂拓宽收益边界

报告要点合同能源管理是目前较常见的运营模式。工商业储能主要有四种运营模式：合同能源管理、融资租赁+合同能源管理、业主自投资和纯租赁，在市场早期，合同能源管理模式较为常见，即由能源服务方投资购买储能并以能源服务形式提供给用电企业，二者多以85%：15%等比例分享收益，进入市场主流期后，自投资和纯租赁模式或将占有更高比重。峰谷价差拉大，工商储投资收益可观。23年7月共20地峰谷价差高于0.7元/kWh，多地延续峰谷价差扩大趋势。以浙江23年7月工商业单一制电价为例，平均峰谷价差0.7993元/k

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金盘科技

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2023-07-26 21:43:40

【东方财富】商贸零售行业专题研究：供需共振刻画多维曲线，胶原蛋白赛道佳境渐至

【投资要点】胶原蛋白：重组胶原具备量产潜力，产业链中下游系高附加值环节。胶原蛋白约占人体蛋白质总量的30%，参与人体组织器官的修复再生，特有三螺旋结构是其维持生物活性的基础。在工业化制备上，重组胶原蛋白因其病毒传播风险低、序列设计后免疫原性低等优势具备扩产能基础。当前产业链高附加值环节集中在制备加工和终端应用，两大环节厂商净利率15%-30%，其中巨子生物可达40%以上；毛利率约75%-90%，分拆单品毛利率可达80%-95%，商业化前景优。需求端：医用敷料打开市场认知，功效型护肤、医美针剂

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巨子生物

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2023-07-26 21:43:10

【华泰证券】Q2前瞻：关注AI算力链、电信运营商

2Q23前瞻：运营商延续稳健增长；AI算力链业绩开启兑现以30家A/H通信行业公司为样本，我们预计2Q23通信板块合计归母净利润同比增长9%，剔除三大运营商、中兴通讯、中天科技等权重股后，预计板块归母净利润同比增长4%。细分来看，电信运营商有望延续稳健增长；光通信、通信设备等板块中头部厂商受益于AI算力侧投入加码，预计业绩呈现较高增速；物联网模组、军工通信等板块景气度尚待修复。展望2H23，我们认为全球AI算力侧投资加码有望驱动光通信、云网设备等板块相关厂商业绩进一步兑现；随着下半年或进入军工

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中国移动

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2023-07-26 21:42:14

【信达证券】聊交换机：和AI有什么关系

聊聊交换机：和 AI有什么关系？ 2023年7月25日本期内容提要: Q：什么是协议？ A：网络协议为计算机网络中进行数据交换而建立的规则、标准或约定的集合。法律层面上，OSI 七层协议为国际协议。20世纪80年代，为了规范化计算机之间的通信方式，从而满足开放式网络的需求，OSI（Open System Interconnection）协议被提出，其采用了一种七层网络。事实层面上，TCP/IP协议为国际协议。在OSI七层协议七层模型建立之前，TCP/IP协议簇便已开始运行，且因特网在当时已覆盖

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菲菱科思

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