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中线波段的老韭菜

2023-07-24 17:21:24

【国信证券】绿电行业专题：多重因素边际改善，绿电板块有望迎来修复

成本下降保障收益，新能源成本优势突出。技术进步、规模化应用使得新能源发电成本下降，项目收益率提升，未来技术进步将驱动成本进一步下降；同时，储能系统投资成本下行，也有助于降低新能源投资成本。我们测算了配储比例分别为0%、10%、20%、30%、40%时光伏度电成本分别为0.208、0.240、0.271、0.302、0.333元/kWh，低于当前沿海煤电平均度电成本0.388元/kWh，新能源发电的低成本优势有望保障电力市场化交易与电价调整影响下新能源项目收益率维持在合理水平。负电价或将长期存在

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2023-07-24 17:20:37

【国信证券】高值耗材集采复盘系列一：冠脉支架：从首开国采到接续涨价，有何启示？

冠脉支架国采复盘：从首轮国采到接续采购，政策呈现温和化。高值耗材带量采购一般选择临床用量较大、采购金额较高、临床使用较成熟、市场竞争较充分、同质化水平较高的品种，因此冠脉支架成为首轮国采的品种。2020年11月5日，第一轮国采结果出炉，27进10差额中选，拟中选产品平均降幅92.5%；到2022年11月底接续采购结果落地，申报价格不高于最高有效申报价即可中选，不差额淘汰成为最大亮点，因此中选产品价格平均上涨25.3%，体现了集采温和化的趋势。影响与启示：创新术式兴起，利好国产龙头。1）集采后手

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2023-07-24 09:14:59

【国联电新】金盘科技：干变龙头赋能新业务，储能数字化引领新成长

传统干变、储能扩张、数字化改造共塑公司新发展曲线。渗透率提升+新产能释放+出海加速有望促进公司干变业务高速增长。储能高中低压产品全覆盖，在手订单充足，未来有望通过干变渠道复用打入海外市场。数据化改造对内赋能降本增效，对外输出打造新增长曲线。 Ø 干变变压器出货有望高速增长 21年公司风电干变全球市占率约26%，竞争优势明显。22年至23年6月，我国风电招标规模累计144GW以上，奠定装机高增的基础。能源局明确布置在风机内的变压器应采用干式变压器，内置干变的方案兼具经济、安全、方便运维等优势，渗透

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2023-07-23 22:05:01

【信达证券】微光股份公司深度报告：ECM电机加速替代，伺服电机开拓第二增长曲线

与市场不同的观点：市场担忧公司以微电机为主要产品，附加值不高，缺乏成长性，竞争格局可能恶化。我们认为：1）公司传统产品与ECM电机均处于国内领先位置，ECM替代落后电机趋势明确，公司作为龙头有望充分享受这一行业红利；2）工业自动化智能化方向确定，公司有望在伺服电机复制传统微电机与ECM电机成功路径，受益于工业自动化升级与国产替代两大因素，再现公司在传统产品和ECM电机产品上的优质成本管控能力，在伺服电机市场实现快速增长。国内领先微电机厂商，业绩持续增长。公司深耕微电机行业多年，为细分行业龙头，

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【国海证券】晨光股份（603899）公司深度研究：文具龙头踔厉奋发，一体两翼迈向世界级

一体两翼业务布局，助力营收及净利润持续增长。公司业务包括传统文具、办公用品及文创用品等传统业务（一体）以及晨光科力普办公直销业务和晨光生活馆零售大店业务（两翼）。在一体两翼的业务布局下，公司营业收入实现连续11年正增长，2011年到2022年CAGR达到30.03%。净利润同样连续11年保持增长，2011年到2022年CAGR达到26.52%。其中传统业务仍是公司基本盘，为公司贡献绝大部分净利润。同时公司具有较高的ROE和较低的资产负债率，凸显公司强劲的盈利能力和盈利质量。文具线下消费有望逐步

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2023-07-23 22:03:36

【华西计算机】中科曙光点评报告：AI智算王者迈入高速成长期

2023 年 7 月 21 日公司发布 2023 年半年度业绩快报， 2023 上半年公司预计实现营业收入 54 亿元，预计同比增长 7.33%；预计实现归母净利润 5.44 亿元，预计同比增长 14.94%。分析判断: H1 业绩符合预期， AI 智算王者迈入高速成长期收入端来看， 2023 年 7 月 21 日公司发布 2023 年半年度业绩快报， 2023 上半年预计实现营业收入 54 亿元，预计同比增长 7.33%。利润端来看，公司预计实现归母净利润 5.44 亿元，预计同

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2023-07-23 22:02:21

【国海证券】中科曙光（603019）点评报告：Q2业绩符合预期，“三驾马车”蓄力前行

Q2业绩逆势高增，增速符合我们预期根据快报披露数据测算：2023Q2，公司实现营收31.03亿元，同比增长8.82%；归母净利润4.13亿元，同比增长13.44%；扣非后归母净利润2.69亿元，同比增长15.18%。公司持续专注主营业务，通过加大研发投入，深化营销服务等促进业绩持续增长。我们认为，在上一轮信创替换收尾且传统服务器增速下行之际，公司仍维持了较高的业绩增速，体现出公司持续强化产业链自主可控，提升核心业务竞争力，深耕下游重点市场需求的卓越成效。 “AI+信创+高性能”三驾马车蓄力前

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2023-07-23 22:00:27

【国信证券】直流桩需求持续提升，国内企业加速出海

充电是目前电动车补能的主要方式。电动车补能方式可以分为充电与换电两种，其中换电模式由于站点建设成本高、电池标准尚未统一等因素尚处于早期发展阶段，充电是目前最主要的补能手段。充电桩产业链上游主要为电子、通信产业，包括充电模块、滤波系统、电池维护系统生产企业，产业链中游主要为整桩组装与生产企业，下游为投资运营企业，各个环节市场参与者众多且不同区域竞争格局差异较大。政策鼓励叠加渗透率提升，充电桩需求快速增长。2023年上半年各个主要电动车市场蓬勃发展，中国/欧洲八国/美国电动车渗透率分别达到28.3

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【国海证券】半导体检测行业报告：集成电路国产化加速，第三方检测发展空间广阔

半导体检测可分为前道量检测、后道检测和实验室检测。实验室检测贯穿于半导体全产业链，包括失效分析（FA）、材料分析（MA）、可靠性分析（RA）等。 Labless模式成为半导体检测行业趋势。参考集成电路产业 Fabless+Foundry+OSAT为代表的专业分工模式，第三方实验室检测同样具备经济性、专业性和中立性等优势，Labless模式（“无自建实验室”或“轻实验室”模式）成为行业趋势并逐步受到市场认可。半导体市场在长期中保持高景气，叠加国产替代深化，有望推升半导体检测分析需求，第三方实

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【国盛证券】智能助理：解耦式的生态正在形成

OpenAI推出自定义指令，有望助力智能助理用户端个性化。7月20日，OpenAI官宣了新功能“自定义指令（Custom instructions）”，以便用户可以定制ChatGPT来更好地满足自身需求。该功能将从当日的Plus计划开始提供测试版，并在未来几周内扩展到所有用户。自定义指令允许用户添加希望ChatGPT在生成响应时考虑的首选项或要求。我们认为自定义指令的出现，能助力智能助理更方便实现用户的个性化。当下新闻、短视频等领域的推荐系统通过各种算法向用户推送“千人千面”的个性化信息，帮助用

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【安信证券】存储市场前景向好，先进封装大有可为

倪光南院士主张重视存储产业，AI催化存储迎量价齐升：据科创板日报，中国工程院院士倪光南在2023世界半导体大会上表示，全球各国加快制定国家数据战略，存储技术和产业成为共同关注的战略重点。目前国内算力中心的存力相对不足，不能充分发挥投资效益。中国已经到了全面用半导体存储替代机械存储的时代，由于价格问题这一替代较慢。倪光南院士建议存储设备的政府采购、招标等项目中，应优先支持SSD，不以单一价格指标作为评标依据。据Bussiness Korea报道，由于人工智能需求激增，HBM和DDR5的价格和需求

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【中邮证券】从存力到封力：CoWoS研究框架

投资要点摩尔定律放缓，芯片特征尺寸已接近物理极限，先进封装成为提升芯片性能，延续摩尔定律的重要途径。先进封装是指处于前沿的封装形式和技术，通过优化连接、在同一个封装内集成不同材料、线宽的半导体集成电路和器件等方式，提升集成电路的连接密度和集成度。目前，带有倒装芯片（ FC）结构的封装、晶圆级封装（ WLP）、系统级封装（ SiP）、 2.5D 封装、 3D 封装等均被认为属于先进封装范畴。先进封装增速高于整体封装，2.5D/3D封装增速居先进封装之首。根据 Yole， 2021 年，先

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【浦银国际】从台积电看半导体行业：行业基本面周期下行，AI需求高速增长

台积电二季度业绩略超市场预期。台积电 2Q23 实现营收 4,808亿新台币，同比下降 10%，环比下降 5%。二季度营收主要受到全球整体经济状况下终端客户库存调整的影响，但处于此前指引区间的上限，大致符合市场预期。二季度毛利率 54.1%，同比下降 4.9 个百分点，环比下降 2.2 个百分点，主要反映了较低的产能利用率和较高的电力成本。台积电二季度毛利率高于市场一致预期，也高于此前指引区间的上限，主要是受益于公司严格的成本管控以及汇率的影响。台积电三、四季度收入和毛利率指引略低于

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【国盛证券】华大智造：基因测序仪翘楚扎根核心底层技术，海外拓展加速打开成长空间

如题

华大智造（688114）：基因测序仪翘楚扎根核心底层技术，海外拓展加速打开成长空间.pdf

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通富微电交流纪要202307

业绩预告： 23H1归母亏损1.7-1.98亿，汇兑损益大概损失2.03亿，通富在马来西亚滨城工厂扩产需要借美元贷款，导致美元负债增加。在高性能计算、新能源、汽车电子、存储、显示驱动等领域实现营收增长，积极推动 Chiplet 市场化应用，实现了规模性量产。Q1实现46亿营收，Q2实现53亿营收，环比改善比较多。 Q&A Q1：稼动率展望？ A：应该比Q2还是会增长，大概在80%左右吧。（Q1 大概是 70%，Q2 增长 3-5%） Q2：价格情况？下半年还会降价吗？友商降价抢单情况多吗

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【国信证券】绿电行业专题：多重因素边际改善，绿电板块有望迎来修复

成本下降保障收益，新能源成本优势突出。技术进步、规模化应用使得新能源发电成本下降，项目收益率提升，未来技术进步将驱动成本进一步下降；同时，储能系统投资成本下行，也有助于降低新能源投资成本。我们测算了配储比例分别为0%、10%、20%、30%、40%时光伏度电成本分别为0.208、0.240、0.271、0.302、0.333元/kWh，低于当前沿海煤电平均度电成本0.388元/kWh，新能源发电的低成本优势有望保障电力市场化交易与电价调整影响下新能源项目收益率维持在合理水平。负电价或将长期存在

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【国信证券】高值耗材集采复盘系列一：冠脉支架：从首开国采到接续涨价，有何启示？

冠脉支架国采复盘：从首轮国采到接续采购，政策呈现温和化。高值耗材带量采购一般选择临床用量较大、采购金额较高、临床使用较成熟、市场竞争较充分、同质化水平较高的品种，因此冠脉支架成为首轮国采的品种。2020年11月5日，第一轮国采结果出炉，27进10差额中选，拟中选产品平均降幅92.5%；到2022年11月底接续采购结果落地，申报价格不高于最高有效申报价即可中选，不差额淘汰成为最大亮点，因此中选产品价格平均上涨25.3%，体现了集采温和化的趋势。影响与启示：创新术式兴起，利好国产龙头。1）集采后手

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【国联电新】金盘科技：干变龙头赋能新业务，储能数字化引领新成长

传统干变、储能扩张、数字化改造共塑公司新发展曲线。渗透率提升+新产能释放+出海加速有望促进公司干变业务高速增长。储能高中低压产品全覆盖，在手订单充足，未来有望通过干变渠道复用打入海外市场。数据化改造对内赋能降本增效，对外输出打造新增长曲线。 Ø 干变变压器出货有望高速增长 21年公司风电干变全球市占率约26%，竞争优势明显。22年至23年6月，我国风电招标规模累计144GW以上，奠定装机高增的基础。能源局明确布置在风机内的变压器应采用干式变压器，内置干变的方案兼具经济、安全、方便运维等优势，渗透

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【信达证券】微光股份公司深度报告：ECM电机加速替代，伺服电机开拓第二增长曲线

与市场不同的观点：市场担忧公司以微电机为主要产品，附加值不高，缺乏成长性，竞争格局可能恶化。我们认为：1）公司传统产品与ECM电机均处于国内领先位置，ECM替代落后电机趋势明确，公司作为龙头有望充分享受这一行业红利；2）工业自动化智能化方向确定，公司有望在伺服电机复制传统微电机与ECM电机成功路径，受益于工业自动化升级与国产替代两大因素，再现公司在传统产品和ECM电机产品上的优质成本管控能力，在伺服电机市场实现快速增长。国内领先微电机厂商，业绩持续增长。公司深耕微电机行业多年，为细分行业龙头，

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【国海证券】晨光股份（603899）公司深度研究：文具龙头踔厉奋发，一体两翼迈向世界级

一体两翼业务布局，助力营收及净利润持续增长。公司业务包括传统文具、办公用品及文创用品等传统业务（一体）以及晨光科力普办公直销业务和晨光生活馆零售大店业务（两翼）。在一体两翼的业务布局下，公司营业收入实现连续11年正增长，2011年到2022年CAGR达到30.03%。净利润同样连续11年保持增长，2011年到2022年CAGR达到26.52%。其中传统业务仍是公司基本盘，为公司贡献绝大部分净利润。同时公司具有较高的ROE和较低的资产负债率，凸显公司强劲的盈利能力和盈利质量。文具线下消费有望逐步

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【华西计算机】中科曙光点评报告：AI智算王者迈入高速成长期

2023 年 7 月 21 日公司发布 2023 年半年度业绩快报， 2023 上半年公司预计实现营业收入 54 亿元，预计同比增长 7.33%；预计实现归母净利润 5.44 亿元，预计同比增长 14.94%。分析判断: H1 业绩符合预期， AI 智算王者迈入高速成长期收入端来看， 2023 年 7 月 21 日公司发布 2023 年半年度业绩快报， 2023 上半年预计实现营业收入 54 亿元，预计同比增长 7.33%。利润端来看，公司预计实现归母净利润 5.44 亿元，预计同

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【国海证券】中科曙光（603019）点评报告：Q2业绩符合预期，“三驾马车”蓄力前行

Q2业绩逆势高增，增速符合我们预期根据快报披露数据测算：2023Q2，公司实现营收31.03亿元，同比增长8.82%；归母净利润4.13亿元，同比增长13.44%；扣非后归母净利润2.69亿元，同比增长15.18%。公司持续专注主营业务，通过加大研发投入，深化营销服务等促进业绩持续增长。我们认为，在上一轮信创替换收尾且传统服务器增速下行之际，公司仍维持了较高的业绩增速，体现出公司持续强化产业链自主可控，提升核心业务竞争力，深耕下游重点市场需求的卓越成效。 “AI+信创+高性能”三驾马车蓄力前

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充电是目前电动车补能的主要方式。电动车补能方式可以分为充电与换电两种，其中换电模式由于站点建设成本高、电池标准尚未统一等因素尚处于早期发展阶段，充电是目前最主要的补能手段。充电桩产业链上游主要为电子、通信产业，包括充电模块、滤波系统、电池维护系统生产企业，产业链中游主要为整桩组装与生产企业，下游为投资运营企业，各个环节市场参与者众多且不同区域竞争格局差异较大。政策鼓励叠加渗透率提升，充电桩需求快速增长。2023年上半年各个主要电动车市场蓬勃发展，中国/欧洲八国/美国电动车渗透率分别达到28.3

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【国海证券】半导体检测行业报告：集成电路国产化加速，第三方检测发展空间广阔

半导体检测可分为前道量检测、后道检测和实验室检测。实验室检测贯穿于半导体全产业链，包括失效分析（FA）、材料分析（MA）、可靠性分析（RA）等。 Labless模式成为半导体检测行业趋势。参考集成电路产业 Fabless+Foundry+OSAT为代表的专业分工模式，第三方实验室检测同样具备经济性、专业性和中立性等优势，Labless模式（“无自建实验室”或“轻实验室”模式）成为行业趋势并逐步受到市场认可。半导体市场在长期中保持高景气，叠加国产替代深化，有望推升半导体检测分析需求，第三方实

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OpenAI推出自定义指令，有望助力智能助理用户端个性化。7月20日，OpenAI官宣了新功能“自定义指令（Custom instructions）”，以便用户可以定制ChatGPT来更好地满足自身需求。该功能将从当日的Plus计划开始提供测试版，并在未来几周内扩展到所有用户。自定义指令允许用户添加希望ChatGPT在生成响应时考虑的首选项或要求。我们认为自定义指令的出现，能助力智能助理更方便实现用户的个性化。当下新闻、短视频等领域的推荐系统通过各种算法向用户推送“千人千面”的个性化信息，帮助用

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【安信证券】存储市场前景向好，先进封装大有可为

倪光南院士主张重视存储产业，AI催化存储迎量价齐升：据科创板日报，中国工程院院士倪光南在2023世界半导体大会上表示，全球各国加快制定国家数据战略，存储技术和产业成为共同关注的战略重点。目前国内算力中心的存力相对不足，不能充分发挥投资效益。中国已经到了全面用半导体存储替代机械存储的时代，由于价格问题这一替代较慢。倪光南院士建议存储设备的政府采购、招标等项目中，应优先支持SSD，不以单一价格指标作为评标依据。据Bussiness Korea报道，由于人工智能需求激增，HBM和DDR5的价格和需求

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投资要点摩尔定律放缓，芯片特征尺寸已接近物理极限，先进封装成为提升芯片性能，延续摩尔定律的重要途径。先进封装是指处于前沿的封装形式和技术，通过优化连接、在同一个封装内集成不同材料、线宽的半导体集成电路和器件等方式，提升集成电路的连接密度和集成度。目前，带有倒装芯片（ FC）结构的封装、晶圆级封装（ WLP）、系统级封装（ SiP）、 2.5D 封装、 3D 封装等均被认为属于先进封装范畴。先进封装增速高于整体封装，2.5D/3D封装增速居先进封装之首。根据 Yole， 2021 年，先

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台积电二季度业绩略超市场预期。台积电 2Q23 实现营收 4,808亿新台币，同比下降 10%，环比下降 5%。二季度营收主要受到全球整体经济状况下终端客户库存调整的影响，但处于此前指引区间的上限，大致符合市场预期。二季度毛利率 54.1%，同比下降 4.9 个百分点，环比下降 2.2 个百分点，主要反映了较低的产能利用率和较高的电力成本。台积电二季度毛利率高于市场一致预期，也高于此前指引区间的上限，主要是受益于公司严格的成本管控以及汇率的影响。台积电三、四季度收入和毛利率指引略低于

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业绩预告： 23H1归母亏损1.7-1.98亿，汇兑损益大概损失2.03亿，通富在马来西亚滨城工厂扩产需要借美元贷款，导致美元负债增加。在高性能计算、新能源、汽车电子、存储、显示驱动等领域实现营收增长，积极推动 Chiplet 市场化应用，实现了规模性量产。Q1实现46亿营收，Q2实现53亿营收，环比改善比较多。 Q&A Q1：稼动率展望？ A：应该比Q2还是会增长，大概在80%左右吧。（Q1 大概是 70%，Q2 增长 3-5%） Q2：价格情况？下半年还会降价吗？友商降价抢单情况多吗

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成本下降保障收益，新能源成本优势突出。技术进步、规模化应用使得新能源发电成本下降，项目收益率提升，未来技术进步将驱动成本进一步下降；同时，储能系统投资成本下行，也有助于降低新能源投资成本。我们测算了配储比例分别为0%、10%、20%、30%、40%时光伏度电成本分别为0.208、0.240、0.271、0.302、0.333元/kWh，低于当前沿海煤电平均度电成本0.388元/kWh，新能源发电的低成本优势有望保障电力市场化交易与电价调整影响下新能源项目收益率维持在合理水平。负电价或将长期存在

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【国信证券】高值耗材集采复盘系列一：冠脉支架：从首开国采到接续涨价，有何启示？

冠脉支架国采复盘：从首轮国采到接续采购，政策呈现温和化。高值耗材带量采购一般选择临床用量较大、采购金额较高、临床使用较成熟、市场竞争较充分、同质化水平较高的品种，因此冠脉支架成为首轮国采的品种。2020年11月5日，第一轮国采结果出炉，27进10差额中选，拟中选产品平均降幅92.5%；到2022年11月底接续采购结果落地，申报价格不高于最高有效申报价即可中选，不差额淘汰成为最大亮点，因此中选产品价格平均上涨25.3%，体现了集采温和化的趋势。影响与启示：创新术式兴起，利好国产龙头。1）集采后手

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2023-07-24 09:14:59

【国联电新】金盘科技：干变龙头赋能新业务，储能数字化引领新成长

传统干变、储能扩张、数字化改造共塑公司新发展曲线。渗透率提升+新产能释放+出海加速有望促进公司干变业务高速增长。储能高中低压产品全覆盖，在手订单充足，未来有望通过干变渠道复用打入海外市场。数据化改造对内赋能降本增效，对外输出打造新增长曲线。 Ø 干变变压器出货有望高速增长 21年公司风电干变全球市占率约26%，竞争优势明显。22年至23年6月，我国风电招标规模累计144GW以上，奠定装机高增的基础。能源局明确布置在风机内的变压器应采用干式变压器，内置干变的方案兼具经济、安全、方便运维等优势，渗透

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2023-07-23 22:05:01

【信达证券】微光股份公司深度报告：ECM电机加速替代，伺服电机开拓第二增长曲线

与市场不同的观点：市场担忧公司以微电机为主要产品，附加值不高，缺乏成长性，竞争格局可能恶化。我们认为：1）公司传统产品与ECM电机均处于国内领先位置，ECM替代落后电机趋势明确，公司作为龙头有望充分享受这一行业红利；2）工业自动化智能化方向确定，公司有望在伺服电机复制传统微电机与ECM电机成功路径，受益于工业自动化升级与国产替代两大因素，再现公司在传统产品和ECM电机产品上的优质成本管控能力，在伺服电机市场实现快速增长。国内领先微电机厂商，业绩持续增长。公司深耕微电机行业多年，为细分行业龙头，

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【国海证券】晨光股份（603899）公司深度研究：文具龙头踔厉奋发，一体两翼迈向世界级

一体两翼业务布局，助力营收及净利润持续增长。公司业务包括传统文具、办公用品及文创用品等传统业务（一体）以及晨光科力普办公直销业务和晨光生活馆零售大店业务（两翼）。在一体两翼的业务布局下，公司营业收入实现连续11年正增长，2011年到2022年CAGR达到30.03%。净利润同样连续11年保持增长，2011年到2022年CAGR达到26.52%。其中传统业务仍是公司基本盘，为公司贡献绝大部分净利润。同时公司具有较高的ROE和较低的资产负债率，凸显公司强劲的盈利能力和盈利质量。文具线下消费有望逐步

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中线波段的老韭菜

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【华西计算机】中科曙光点评报告：AI智算王者迈入高速成长期

2023 年 7 月 21 日公司发布 2023 年半年度业绩快报， 2023 上半年公司预计实现营业收入 54 亿元，预计同比增长 7.33%；预计实现归母净利润 5.44 亿元，预计同比增长 14.94%。分析判断: H1 业绩符合预期， AI 智算王者迈入高速成长期收入端来看， 2023 年 7 月 21 日公司发布 2023 年半年度业绩快报， 2023 上半年预计实现营业收入 54 亿元，预计同比增长 7.33%。利润端来看，公司预计实现归母净利润 5.44 亿元，预计同

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中科曙光

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【国海证券】中科曙光（603019）点评报告：Q2业绩符合预期，“三驾马车”蓄力前行

Q2业绩逆势高增，增速符合我们预期根据快报披露数据测算：2023Q2，公司实现营收31.03亿元，同比增长8.82%；归母净利润4.13亿元，同比增长13.44%；扣非后归母净利润2.69亿元，同比增长15.18%。公司持续专注主营业务，通过加大研发投入，深化营销服务等促进业绩持续增长。我们认为，在上一轮信创替换收尾且传统服务器增速下行之际，公司仍维持了较高的业绩增速，体现出公司持续强化产业链自主可控，提升核心业务竞争力，深耕下游重点市场需求的卓越成效。 “AI+信创+高性能”三驾马车蓄力前

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【国信证券】直流桩需求持续提升，国内企业加速出海

充电是目前电动车补能的主要方式。电动车补能方式可以分为充电与换电两种，其中换电模式由于站点建设成本高、电池标准尚未统一等因素尚处于早期发展阶段，充电是目前最主要的补能手段。充电桩产业链上游主要为电子、通信产业，包括充电模块、滤波系统、电池维护系统生产企业，产业链中游主要为整桩组装与生产企业，下游为投资运营企业，各个环节市场参与者众多且不同区域竞争格局差异较大。政策鼓励叠加渗透率提升，充电桩需求快速增长。2023年上半年各个主要电动车市场蓬勃发展，中国/欧洲八国/美国电动车渗透率分别达到28.3

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【国海证券】半导体检测行业报告：集成电路国产化加速，第三方检测发展空间广阔

半导体检测可分为前道量检测、后道检测和实验室检测。实验室检测贯穿于半导体全产业链，包括失效分析（FA）、材料分析（MA）、可靠性分析（RA）等。 Labless模式成为半导体检测行业趋势。参考集成电路产业 Fabless+Foundry+OSAT为代表的专业分工模式，第三方实验室检测同样具备经济性、专业性和中立性等优势，Labless模式（“无自建实验室”或“轻实验室”模式）成为行业趋势并逐步受到市场认可。半导体市场在长期中保持高景气，叠加国产替代深化，有望推升半导体检测分析需求，第三方实

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【国盛证券】智能助理：解耦式的生态正在形成

OpenAI推出自定义指令，有望助力智能助理用户端个性化。7月20日，OpenAI官宣了新功能“自定义指令（Custom instructions）”，以便用户可以定制ChatGPT来更好地满足自身需求。该功能将从当日的Plus计划开始提供测试版，并在未来几周内扩展到所有用户。自定义指令允许用户添加希望ChatGPT在生成响应时考虑的首选项或要求。我们认为自定义指令的出现，能助力智能助理更方便实现用户的个性化。当下新闻、短视频等领域的推荐系统通过各种算法向用户推送“千人千面”的个性化信息，帮助用

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【安信证券】存储市场前景向好，先进封装大有可为

倪光南院士主张重视存储产业，AI催化存储迎量价齐升：据科创板日报，中国工程院院士倪光南在2023世界半导体大会上表示，全球各国加快制定国家数据战略，存储技术和产业成为共同关注的战略重点。目前国内算力中心的存力相对不足，不能充分发挥投资效益。中国已经到了全面用半导体存储替代机械存储的时代，由于价格问题这一替代较慢。倪光南院士建议存储设备的政府采购、招标等项目中，应优先支持SSD，不以单一价格指标作为评标依据。据Bussiness Korea报道，由于人工智能需求激增，HBM和DDR5的价格和需求

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【中邮证券】从存力到封力：CoWoS研究框架

投资要点摩尔定律放缓，芯片特征尺寸已接近物理极限，先进封装成为提升芯片性能，延续摩尔定律的重要途径。先进封装是指处于前沿的封装形式和技术，通过优化连接、在同一个封装内集成不同材料、线宽的半导体集成电路和器件等方式，提升集成电路的连接密度和集成度。目前，带有倒装芯片（ FC）结构的封装、晶圆级封装（ WLP）、系统级封装（ SiP）、 2.5D 封装、 3D 封装等均被认为属于先进封装范畴。先进封装增速高于整体封装，2.5D/3D封装增速居先进封装之首。根据 Yole， 2021 年，先

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【浦银国际】从台积电看半导体行业：行业基本面周期下行，AI需求高速增长

台积电二季度业绩略超市场预期。台积电 2Q23 实现营收 4,808亿新台币，同比下降 10%，环比下降 5%。二季度营收主要受到全球整体经济状况下终端客户库存调整的影响，但处于此前指引区间的上限，大致符合市场预期。二季度毛利率 54.1%，同比下降 4.9 个百分点，环比下降 2.2 个百分点，主要反映了较低的产能利用率和较高的电力成本。台积电二季度毛利率高于市场一致预期，也高于此前指引区间的上限，主要是受益于公司严格的成本管控以及汇率的影响。台积电三、四季度收入和毛利率指引略低于

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【国盛证券】华大智造：基因测序仪翘楚扎根核心底层技术，海外拓展加速打开成长空间

如题

华大智造（688114）：基因测序仪翘楚扎根核心底层技术，海外拓展加速打开成长空间.pdf

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通富微电交流纪要202307

业绩预告： 23H1归母亏损1.7-1.98亿，汇兑损益大概损失2.03亿，通富在马来西亚滨城工厂扩产需要借美元贷款，导致美元负债增加。在高性能计算、新能源、汽车电子、存储、显示驱动等领域实现营收增长，积极推动 Chiplet 市场化应用，实现了规模性量产。Q1实现46亿营收，Q2实现53亿营收，环比改善比较多。 Q&A Q1：稼动率展望？ A：应该比Q2还是会增长，大概在80%左右吧。（Q1 大概是 70%，Q2 增长 3-5%） Q2：价格情况？下半年还会降价吗？友商降价抢单情况多吗

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【国信证券】绿电行业专题：多重因素边际改善，绿电板块有望迎来修复

成本下降保障收益，新能源成本优势突出。技术进步、规模化应用使得新能源发电成本下降，项目收益率提升，未来技术进步将驱动成本进一步下降；同时，储能系统投资成本下行，也有助于降低新能源投资成本。我们测算了配储比例分别为0%、10%、20%、30%、40%时光伏度电成本分别为0.208、0.240、0.271、0.302、0.333元/kWh，低于当前沿海煤电平均度电成本0.388元/kWh，新能源发电的低成本优势有望保障电力市场化交易与电价调整影响下新能源项目收益率维持在合理水平。负电价或将长期存在

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【国信证券】高值耗材集采复盘系列一：冠脉支架：从首开国采到接续涨价，有何启示？

冠脉支架国采复盘：从首轮国采到接续采购，政策呈现温和化。高值耗材带量采购一般选择临床用量较大、采购金额较高、临床使用较成熟、市场竞争较充分、同质化水平较高的品种，因此冠脉支架成为首轮国采的品种。2020年11月5日，第一轮国采结果出炉，27进10差额中选，拟中选产品平均降幅92.5%；到2022年11月底接续采购结果落地，申报价格不高于最高有效申报价即可中选，不差额淘汰成为最大亮点，因此中选产品价格平均上涨25.3%，体现了集采温和化的趋势。影响与启示：创新术式兴起，利好国产龙头。1）集采后手

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【国联电新】金盘科技：干变龙头赋能新业务，储能数字化引领新成长

传统干变、储能扩张、数字化改造共塑公司新发展曲线。渗透率提升+新产能释放+出海加速有望促进公司干变业务高速增长。储能高中低压产品全覆盖，在手订单充足，未来有望通过干变渠道复用打入海外市场。数据化改造对内赋能降本增效，对外输出打造新增长曲线。 Ø 干变变压器出货有望高速增长 21年公司风电干变全球市占率约26%，竞争优势明显。22年至23年6月，我国风电招标规模累计144GW以上，奠定装机高增的基础。能源局明确布置在风机内的变压器应采用干式变压器，内置干变的方案兼具经济、安全、方便运维等优势，渗透

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【信达证券】微光股份公司深度报告：ECM电机加速替代，伺服电机开拓第二增长曲线

与市场不同的观点：市场担忧公司以微电机为主要产品，附加值不高，缺乏成长性，竞争格局可能恶化。我们认为：1）公司传统产品与ECM电机均处于国内领先位置，ECM替代落后电机趋势明确，公司作为龙头有望充分享受这一行业红利；2）工业自动化智能化方向确定，公司有望在伺服电机复制传统微电机与ECM电机成功路径，受益于工业自动化升级与国产替代两大因素，再现公司在传统产品和ECM电机产品上的优质成本管控能力，在伺服电机市场实现快速增长。国内领先微电机厂商，业绩持续增长。公司深耕微电机行业多年，为细分行业龙头，

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【国海证券】晨光股份（603899）公司深度研究：文具龙头踔厉奋发，一体两翼迈向世界级

一体两翼业务布局，助力营收及净利润持续增长。公司业务包括传统文具、办公用品及文创用品等传统业务（一体）以及晨光科力普办公直销业务和晨光生活馆零售大店业务（两翼）。在一体两翼的业务布局下，公司营业收入实现连续11年正增长，2011年到2022年CAGR达到30.03%。净利润同样连续11年保持增长，2011年到2022年CAGR达到26.52%。其中传统业务仍是公司基本盘，为公司贡献绝大部分净利润。同时公司具有较高的ROE和较低的资产负债率，凸显公司强劲的盈利能力和盈利质量。文具线下消费有望逐步

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【华西计算机】中科曙光点评报告：AI智算王者迈入高速成长期

2023 年 7 月 21 日公司发布 2023 年半年度业绩快报， 2023 上半年公司预计实现营业收入 54 亿元，预计同比增长 7.33%；预计实现归母净利润 5.44 亿元，预计同比增长 14.94%。分析判断: H1 业绩符合预期， AI 智算王者迈入高速成长期收入端来看， 2023 年 7 月 21 日公司发布 2023 年半年度业绩快报， 2023 上半年预计实现营业收入 54 亿元，预计同比增长 7.33%。利润端来看，公司预计实现归母净利润 5.44 亿元，预计同

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【国海证券】中科曙光（603019）点评报告：Q2业绩符合预期，“三驾马车”蓄力前行

Q2业绩逆势高增，增速符合我们预期根据快报披露数据测算：2023Q2，公司实现营收31.03亿元，同比增长8.82%；归母净利润4.13亿元，同比增长13.44%；扣非后归母净利润2.69亿元，同比增长15.18%。公司持续专注主营业务，通过加大研发投入，深化营销服务等促进业绩持续增长。我们认为，在上一轮信创替换收尾且传统服务器增速下行之际，公司仍维持了较高的业绩增速，体现出公司持续强化产业链自主可控，提升核心业务竞争力，深耕下游重点市场需求的卓越成效。 “AI+信创+高性能”三驾马车蓄力前

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充电是目前电动车补能的主要方式。电动车补能方式可以分为充电与换电两种，其中换电模式由于站点建设成本高、电池标准尚未统一等因素尚处于早期发展阶段，充电是目前最主要的补能手段。充电桩产业链上游主要为电子、通信产业，包括充电模块、滤波系统、电池维护系统生产企业，产业链中游主要为整桩组装与生产企业，下游为投资运营企业，各个环节市场参与者众多且不同区域竞争格局差异较大。政策鼓励叠加渗透率提升，充电桩需求快速增长。2023年上半年各个主要电动车市场蓬勃发展，中国/欧洲八国/美国电动车渗透率分别达到28.3

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【国海证券】半导体检测行业报告：集成电路国产化加速，第三方检测发展空间广阔

半导体检测可分为前道量检测、后道检测和实验室检测。实验室检测贯穿于半导体全产业链，包括失效分析（FA）、材料分析（MA）、可靠性分析（RA）等。 Labless模式成为半导体检测行业趋势。参考集成电路产业 Fabless+Foundry+OSAT为代表的专业分工模式，第三方实验室检测同样具备经济性、专业性和中立性等优势，Labless模式（“无自建实验室”或“轻实验室”模式）成为行业趋势并逐步受到市场认可。半导体市场在长期中保持高景气，叠加国产替代深化，有望推升半导体检测分析需求，第三方实

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OpenAI推出自定义指令，有望助力智能助理用户端个性化。7月20日，OpenAI官宣了新功能“自定义指令（Custom instructions）”，以便用户可以定制ChatGPT来更好地满足自身需求。该功能将从当日的Plus计划开始提供测试版，并在未来几周内扩展到所有用户。自定义指令允许用户添加希望ChatGPT在生成响应时考虑的首选项或要求。我们认为自定义指令的出现，能助力智能助理更方便实现用户的个性化。当下新闻、短视频等领域的推荐系统通过各种算法向用户推送“千人千面”的个性化信息，帮助用

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【安信证券】存储市场前景向好，先进封装大有可为

倪光南院士主张重视存储产业，AI催化存储迎量价齐升：据科创板日报，中国工程院院士倪光南在2023世界半导体大会上表示，全球各国加快制定国家数据战略，存储技术和产业成为共同关注的战略重点。目前国内算力中心的存力相对不足，不能充分发挥投资效益。中国已经到了全面用半导体存储替代机械存储的时代，由于价格问题这一替代较慢。倪光南院士建议存储设备的政府采购、招标等项目中，应优先支持SSD，不以单一价格指标作为评标依据。据Bussiness Korea报道，由于人工智能需求激增，HBM和DDR5的价格和需求

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投资要点摩尔定律放缓，芯片特征尺寸已接近物理极限，先进封装成为提升芯片性能，延续摩尔定律的重要途径。先进封装是指处于前沿的封装形式和技术，通过优化连接、在同一个封装内集成不同材料、线宽的半导体集成电路和器件等方式，提升集成电路的连接密度和集成度。目前，带有倒装芯片（ FC）结构的封装、晶圆级封装（ WLP）、系统级封装（ SiP）、 2.5D 封装、 3D 封装等均被认为属于先进封装范畴。先进封装增速高于整体封装，2.5D/3D封装增速居先进封装之首。根据 Yole， 2021 年，先

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【浦银国际】从台积电看半导体行业：行业基本面周期下行，AI需求高速增长

台积电二季度业绩略超市场预期。台积电 2Q23 实现营收 4,808亿新台币，同比下降 10%，环比下降 5%。二季度营收主要受到全球整体经济状况下终端客户库存调整的影响，但处于此前指引区间的上限，大致符合市场预期。二季度毛利率 54.1%，同比下降 4.9 个百分点，环比下降 2.2 个百分点，主要反映了较低的产能利用率和较高的电力成本。台积电二季度毛利率高于市场一致预期，也高于此前指引区间的上限，主要是受益于公司严格的成本管控以及汇率的影响。台积电三、四季度收入和毛利率指引略低于

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业绩预告： 23H1归母亏损1.7-1.98亿，汇兑损益大概损失2.03亿，通富在马来西亚滨城工厂扩产需要借美元贷款，导致美元负债增加。在高性能计算、新能源、汽车电子、存储、显示驱动等领域实现营收增长，积极推动 Chiplet 市场化应用，实现了规模性量产。Q1实现46亿营收，Q2实现53亿营收，环比改善比较多。 Q&A Q1：稼动率展望？ A：应该比Q2还是会增长，大概在80%左右吧。（Q1 大概是 70%，Q2 增长 3-5%） Q2：价格情况？下半年还会降价吗？友商降价抢单情况多吗

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成本下降保障收益，新能源成本优势突出。技术进步、规模化应用使得新能源发电成本下降，项目收益率提升，未来技术进步将驱动成本进一步下降；同时，储能系统投资成本下行，也有助于降低新能源投资成本。我们测算了配储比例分别为0%、10%、20%、30%、40%时光伏度电成本分别为0.208、0.240、0.271、0.302、0.333元/kWh，低于当前沿海煤电平均度电成本0.388元/kWh，新能源发电的低成本优势有望保障电力市场化交易与电价调整影响下新能源项目收益率维持在合理水平。负电价或将长期存在

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冠脉支架国采复盘：从首轮国采到接续采购，政策呈现温和化。高值耗材带量采购一般选择临床用量较大、采购金额较高、临床使用较成熟、市场竞争较充分、同质化水平较高的品种，因此冠脉支架成为首轮国采的品种。2020年11月5日，第一轮国采结果出炉，27进10差额中选，拟中选产品平均降幅92.5%；到2022年11月底接续采购结果落地，申报价格不高于最高有效申报价即可中选，不差额淘汰成为最大亮点，因此中选产品价格平均上涨25.3%，体现了集采温和化的趋势。影响与启示：创新术式兴起，利好国产龙头。1）集采后手

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【国联电新】金盘科技：干变龙头赋能新业务，储能数字化引领新成长

传统干变、储能扩张、数字化改造共塑公司新发展曲线。渗透率提升+新产能释放+出海加速有望促进公司干变业务高速增长。储能高中低压产品全覆盖，在手订单充足，未来有望通过干变渠道复用打入海外市场。数据化改造对内赋能降本增效，对外输出打造新增长曲线。 Ø 干变变压器出货有望高速增长 21年公司风电干变全球市占率约26%，竞争优势明显。22年至23年6月，我国风电招标规模累计144GW以上，奠定装机高增的基础。能源局明确布置在风机内的变压器应采用干式变压器，内置干变的方案兼具经济、安全、方便运维等优势，渗透

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金盘科技

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2023-07-23 22:05:01

【信达证券】微光股份公司深度报告：ECM电机加速替代，伺服电机开拓第二增长曲线

与市场不同的观点：市场担忧公司以微电机为主要产品，附加值不高，缺乏成长性，竞争格局可能恶化。我们认为：1）公司传统产品与ECM电机均处于国内领先位置，ECM替代落后电机趋势明确，公司作为龙头有望充分享受这一行业红利；2）工业自动化智能化方向确定，公司有望在伺服电机复制传统微电机与ECM电机成功路径，受益于工业自动化升级与国产替代两大因素，再现公司在传统产品和ECM电机产品上的优质成本管控能力，在伺服电机市场实现快速增长。国内领先微电机厂商，业绩持续增长。公司深耕微电机行业多年，为细分行业龙头，

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微光股份

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2023-07-23 22:04:16

【国海证券】晨光股份（603899）公司深度研究：文具龙头踔厉奋发，一体两翼迈向世界级

一体两翼业务布局，助力营收及净利润持续增长。公司业务包括传统文具、办公用品及文创用品等传统业务（一体）以及晨光科力普办公直销业务和晨光生活馆零售大店业务（两翼）。在一体两翼的业务布局下，公司营业收入实现连续11年正增长，2011年到2022年CAGR达到30.03%。净利润同样连续11年保持增长，2011年到2022年CAGR达到26.52%。其中传统业务仍是公司基本盘，为公司贡献绝大部分净利润。同时公司具有较高的ROE和较低的资产负债率，凸显公司强劲的盈利能力和盈利质量。文具线下消费有望逐步

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晨光股份

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2023-07-23 22:03:36

【华西计算机】中科曙光点评报告：AI智算王者迈入高速成长期

2023 年 7 月 21 日公司发布 2023 年半年度业绩快报， 2023 上半年公司预计实现营业收入 54 亿元，预计同比增长 7.33%；预计实现归母净利润 5.44 亿元，预计同比增长 14.94%。分析判断: H1 业绩符合预期， AI 智算王者迈入高速成长期收入端来看， 2023 年 7 月 21 日公司发布 2023 年半年度业绩快报， 2023 上半年预计实现营业收入 54 亿元，预计同比增长 7.33%。利润端来看，公司预计实现归母净利润 5.44 亿元，预计同

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中科曙光

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2023-07-23 22:02:21

【国海证券】中科曙光（603019）点评报告：Q2业绩符合预期，“三驾马车”蓄力前行

Q2业绩逆势高增，增速符合我们预期根据快报披露数据测算：2023Q2，公司实现营收31.03亿元，同比增长8.82%；归母净利润4.13亿元，同比增长13.44%；扣非后归母净利润2.69亿元，同比增长15.18%。公司持续专注主营业务，通过加大研发投入，深化营销服务等促进业绩持续增长。我们认为，在上一轮信创替换收尾且传统服务器增速下行之际，公司仍维持了较高的业绩增速，体现出公司持续强化产业链自主可控，提升核心业务竞争力，深耕下游重点市场需求的卓越成效。 “AI+信创+高性能”三驾马车蓄力前

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中科曙光

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2023-07-23 22:00:27

【国信证券】直流桩需求持续提升，国内企业加速出海

充电是目前电动车补能的主要方式。电动车补能方式可以分为充电与换电两种，其中换电模式由于站点建设成本高、电池标准尚未统一等因素尚处于早期发展阶段，充电是目前最主要的补能手段。充电桩产业链上游主要为电子、通信产业，包括充电模块、滤波系统、电池维护系统生产企业，产业链中游主要为整桩组装与生产企业，下游为投资运营企业，各个环节市场参与者众多且不同区域竞争格局差异较大。政策鼓励叠加渗透率提升，充电桩需求快速增长。2023年上半年各个主要电动车市场蓬勃发展，中国/欧洲八国/美国电动车渗透率分别达到28.3

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特锐德
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万马股份

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2023-07-23 21:59:08

【国海证券】半导体检测行业报告：集成电路国产化加速，第三方检测发展空间广阔

半导体检测可分为前道量检测、后道检测和实验室检测。实验室检测贯穿于半导体全产业链，包括失效分析（FA）、材料分析（MA）、可靠性分析（RA）等。 Labless模式成为半导体检测行业趋势。参考集成电路产业 Fabless+Foundry+OSAT为代表的专业分工模式，第三方实验室检测同样具备经济性、专业性和中立性等优势，Labless模式（“无自建实验室”或“轻实验室”模式）成为行业趋势并逐步受到市场认可。半导体市场在长期中保持高景气，叠加国产替代深化，有望推升半导体检测分析需求，第三方实

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苏试试验

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2023-07-23 21:57:34

【国盛证券】智能助理：解耦式的生态正在形成

OpenAI推出自定义指令，有望助力智能助理用户端个性化。7月20日，OpenAI官宣了新功能“自定义指令（Custom instructions）”，以便用户可以定制ChatGPT来更好地满足自身需求。该功能将从当日的Plus计划开始提供测试版，并在未来几周内扩展到所有用户。自定义指令允许用户添加希望ChatGPT在生成响应时考虑的首选项或要求。我们认为自定义指令的出现，能助力智能助理更方便实现用户的个性化。当下新闻、短视频等领域的推荐系统通过各种算法向用户推送“千人千面”的个性化信息，帮助用

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漫步者

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2023-07-23 21:56:57

【安信证券】存储市场前景向好，先进封装大有可为

倪光南院士主张重视存储产业，AI催化存储迎量价齐升：据科创板日报，中国工程院院士倪光南在2023世界半导体大会上表示，全球各国加快制定国家数据战略，存储技术和产业成为共同关注的战略重点。目前国内算力中心的存力相对不足，不能充分发挥投资效益。中国已经到了全面用半导体存储替代机械存储的时代，由于价格问题这一替代较慢。倪光南院士建议存储设备的政府采购、招标等项目中，应优先支持SSD，不以单一价格指标作为评标依据。据Bussiness Korea报道，由于人工智能需求激增，HBM和DDR5的价格和需求

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通富微电

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2023-07-22 21:48:56

【中邮证券】从存力到封力：CoWoS研究框架

投资要点摩尔定律放缓，芯片特征尺寸已接近物理极限，先进封装成为提升芯片性能，延续摩尔定律的重要途径。先进封装是指处于前沿的封装形式和技术，通过优化连接、在同一个封装内集成不同材料、线宽的半导体集成电路和器件等方式，提升集成电路的连接密度和集成度。目前，带有倒装芯片（ FC）结构的封装、晶圆级封装（ WLP）、系统级封装（ SiP）、 2.5D 封装、 3D 封装等均被认为属于先进封装范畴。先进封装增速高于整体封装，2.5D/3D封装增速居先进封装之首。根据 Yole， 2021 年，先

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通富微电
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2023-07-22 21:47:56

【浦银国际】从台积电看半导体行业：行业基本面周期下行，AI需求高速增长

台积电二季度业绩略超市场预期。台积电 2Q23 实现营收 4,808亿新台币，同比下降 10%，环比下降 5%。二季度营收主要受到全球整体经济状况下终端客户库存调整的影响，但处于此前指引区间的上限，大致符合市场预期。二季度毛利率 54.1%，同比下降 4.9 个百分点，环比下降 2.2 个百分点，主要反映了较低的产能利用率和较高的电力成本。台积电二季度毛利率高于市场一致预期，也高于此前指引区间的上限，主要是受益于公司严格的成本管控以及汇率的影响。台积电三、四季度收入和毛利率指引略低于

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中芯国际

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2023-07-22 21:46:23

【国盛证券】华大智造：基因测序仪翘楚扎根核心底层技术，海外拓展加速打开成长空间

如题

华大智造（688114）：基因测序仪翘楚扎根核心底层技术，海外拓展加速打开成长空间.pdf

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华大智造

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2023-07-21 20:28:05

通富微电交流纪要202307

业绩预告： 23H1归母亏损1.7-1.98亿，汇兑损益大概损失2.03亿，通富在马来西亚滨城工厂扩产需要借美元贷款，导致美元负债增加。在高性能计算、新能源、汽车电子、存储、显示驱动等领域实现营收增长，积极推动 Chiplet 市场化应用，实现了规模性量产。Q1实现46亿营收，Q2实现53亿营收，环比改善比较多。 Q&A Q1：稼动率展望？ A：应该比Q2还是会增长，大概在80%左右吧。（Q1 大概是 70%，Q2 增长 3-5%） Q2：价格情况？下半年还会降价吗？友商降价抢单情况多吗

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