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2023-06-30 16:44:59

【国海证券】仕净科技（301030）深度报告之二：固碳打开新空间，三方共赢助推广

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仕净科技（301030）深度报告之二：固碳打开新空间，三方共赢助推广.pdf

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【华金证券】兴森科技（002436）：收入规模持续增长，IC载板业务前景可期

行业需求短期承压，PCB业务营收增长平稳：公司是国内知名的印制电路板样板快件、批量板的设计及制造服务商，为该细分领域的龙头企业，在PCB样板、小批量板市场有较强的竞争力和议价能力。在PCB制造方面，公司始终保持领先的多品种与快速交付能力，PCB订单品种数平均25,000种/月，处于行业领先地位。根据CPCA发布的第二十一届中国电子电路行业排行榜，公司在综合PCB百强企业位列第十八名、内资PCB百强企业中位列第七名。受限于行业层面需求不振、竞争加剧的压力，公司2022年整体营收仍然实现个位数增长

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【西部证券】南网科技（688248）：国内大储领军企业，源网荷储多维布局

核心结论以电源清洁化、电网智能化为主线，聚焦两大技术服务+三大智能设备业务。公司技术服务包括储能系统技术服务、试验检测及调试服务，智能设备包括智能配用电设备、智能监测设备、机器人及无人机业务。储能：技术+区位+资源多重核心优势，23年以来已中标超6亿元，远超22年3.25亿元收入。我们预计23年国内新型储能需求18.1GW/41.4GWh，同比+146%/+161%。公司储能业务具备多重优势：1）技术优势：公司聚焦EMS、PACK、模块化储能产品等，完成全球首个电化学储能黑启动、国内最大火储

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【东吴证券】东微半导（688261）：高性能功率器件技术创新引领者，新品放量打开成长天花板

投资要点高性能功率器件技术创新引领者，新品放量打开成长天花板。公司重视底层器件结构创新，持续丰富产品矩阵，目前已覆盖高压超级结MOSFET、中低压屏蔽栅MOSFET、超级硅MOSFET、TGBT、SiC器件等产品。下游应用领域包括以车载、直流充电桩、光伏逆变器、工业及通信电源为代表的工业级应用领域，以及以手机快速充电器、电源为代表的消费电子应用领域。受益新能源市场需求高增，公司营收持续快速增长，22全年、23Q1营收分别为11.2亿元、3.0亿元，同增43%、47%。盈利能力方面，受持续进行技

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【国联证券】通合科技（300491）：充电模块领军企业，受益海内外需求共振

公司深耕电力电子产品二十余年，是我国充电模块领军企业、国内最早进军新能源电源行业的企业之一，现阶段已形成智能电网、新能源汽车、军工装备三大业务板块。充电桩政策加码，国内充电桩建设加速 2023年以来，国内持续出台政策鼓励充电桩建设，2月初八部委明确新增公用桩与公共新能源车比例为1:1的目标；4月末政治局会议强调加快推进充电桩建设；5月初国常会强调适度超前建设充电桩；在需求与政策的共振下，国内充电桩建设加速，我们预计25年国内充电桩市场空间有望突破700亿元，对应22-25年CAGR为50%。

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【中银证券】同有科技（300302）：存储周期见底在即，同有科技受益

全球存储巨头美光营收超预期，存储周期上行。AI发展促需求增加，巨头削减开支带来供需错配，加速存储周期上行的速度。随着存储产业周期变动，同有科技有望核心受益，实现新发展，因此维持增持评级。支撑评级的要点全球存储巨头美光营收超预期，存储周期上行。美光是存储行业全球领导供应商之一，业绩代表了存储行业的产业趋势。美国时间6月28日美股盘后，美光科技公布第三财季收入环比微增：第三季度总收入约为37.5亿美元（华尔街预计36.7亿美元），环增2%，同时毛利率和每股收益也均高于预期；四季度经调整营收37-

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【长城证券】江波龙（301308）：拟购买力成苏州70%股权打造国内+国际存储产业链双循环

事件：公司拟以1.32亿美元购买力成苏州70%股权。江波龙6月27日发布公告，拟以1.32亿美元通过其新设全资子公司收购力成科技股份有限公司（以下简称“力成科技”）全资子公司力成科技（苏州）有限公司（以下简称“力成苏州”）70%股权。本次交易标的公司企业价值估值为1.88亿美元。点评：携手全球最大的第三方存储封测厂商，补足存储芯片封测业务版图。力成科技系中国台湾地区头部封装测试服务厂商，也是全球最大的第三方存储芯片封测厂商1。本次标的公司于2009年成为力成科技的全资子公司，其主要业务包括芯片

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【国海证券】粤电力A（000539）深度报告：火电修复+绿电成长，广东电力龙头业绩拐点已至

粤电力是广东装机规模最大的电力公司，实际控制人为广东省国资委。截至2022年末，公司煤电/气电/水电/风电/光伏控股装机量分别为20.6/6.4/0.1/2.3/0.2GW。2022年公司归母净利润为-30.04亿元，其中，煤电/气电/新能源/本部投资业务分别为-39.5/1.9/3.3/10.4亿元，2023Q1公司归母净利润0.88亿元，扭亏为盈，主要是因为公司平均上网电价同比+8.56%。煤电：业绩有望逐季改善，新增装机注入成长动力。 I.短期：成本向下，电价向上，业绩有望逐季改善。伴随

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【西部证券】振华风光公司点评报告：军用模拟IC核心标的，国产替代拉动业绩高增

公司是军用模拟IC领域的核心供应商，壁垒高筑，竞争格局稳定。模拟IC具有设计门槛高、应用领域广、设计与工艺结合度高的特点。公司前身为国营四四三三厂，在军用模拟IC领域耕耘超40年。国内军用模拟厂商主要为传统军工企业，产品各有侧重，竞争格局较为稳定。我国模拟芯片市场快速增长，已成为全球最大市场。军工电子行业2025年市场规模或突破5000亿人民币。公司做为军工电子信号链领域的头部企业，主要产品型号达到160余款，广泛应用于机载、弹载、舰载、箭载、车载等多个领域，客户达400余家。公司IPO募投项

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【国信证券】国信通信交换机专题：数字经济底座核心网元，受益AI加速发展

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国信通信交换机专题：数字经济底座核心网元，受益AI加速发展.pdf

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【天风证券】办公场景重塑，详解金山办公AI时代的竞争壁垒

1、微软借鉴：C端B端融合，重塑场景，进化模式 AI启发Microsoft365Copilot，打造C端强力型应用，将大语言模型的强大功能与业务数据和Microsoft365应用相结合，为用户实现更大的创造力、更高的生产能力和更强的技能。B端在GPT-4加持下增效提价，赋能各商业应用，通过TEAMS载体，微软正重塑办公场景。AI赋能下，海外应用有望显著提升用户接入和付费。 2、金山趋势：会员体系改革打开C端天花板，B端扩大解决方案产品面 2022年，金山办公在C端订阅业务实现营收20.5亿，同比

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【华创证券】AI、车载新需求有望开启存储新周期：供给侧收紧，需求侧放量

半导体最大细分市场之一，DRAM和NAND Flash为核心品类。半导体存储器是以半导体电路作为媒介的存储器，2022年全球半导体存储器市场规模约1344亿美元，占集成电路市场份额约23%，是仅次于逻辑芯片的第二大半导体细分市场。凭借高存储密度和相对低廉的成本优势，DRAM和NAND Flash成为存储芯片市场核心产品，合计占存储芯片市场份额95%以上。DRAM采取了制程推进和新技术并举的发展思路，3D DRAM、HBM等新兴技术层出不穷；而NAND Flash聚焦3D堆叠技术和架构改良提升存储

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【中银证券】半导体设备零部件行业深度：乘国产替代之东风，各路厂商百家争鸣

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半导体设备零部件行业深度：乘国产替代之东风，各路厂商百家争鸣.pdf

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【安信证券】恰似火电，城燃困境反转可期

与火电的困境反转相似，城燃业绩改善可期：从盈利模式角度来看，我们认为火电与城燃存在一定的相似性：1）从成本端来看，过去两年煤炭和天然气在“双碳”和俄乌冲突双重影响下价格大幅上涨，火电和城燃的成本端都承受巨大的压力；2）从收入端来看，电力和燃气的下游都是经营压力日益增长的工商业企业和存在保障民生要求的居民用户，价格全面疏导存在一定阻力。在电价和煤价双重改善趋势下，上市火电企业的业绩在2023年一季度已经呈现明显的向好趋势。近期，城燃面临购气价格下行和居民气顺价两大因素刺激，我们认为城燃也有望与火

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【华创证券】传媒行业游向更蓝处：看好渠道红利助力泛休闲游戏扩圈、AI技术助力生产效率革新

游戏行业呈现复苏趋势，轻度休闲品类结构性表现突出。游戏行业呈现复苏迹象，收入环比显著改善：在经济回暖和消费复苏、游戏版号发放常态化、新品周期开启、AI技术赋能等多重利好因素共振下，2023年游戏行业景气度持续回升。轻度休闲品类表现较为突出：休闲轻度游戏在下载量和流水方面表现较为优异，“轻度+碎片化体验+耐玩”或是目前爆品轻度游戏底层特征，玩法向多元化发展，并再次受益流量红利。头部新品开始涌现，泛休闲多款爆品新秀产生，存量单品二次增长。 1、以《咸鱼之王》为代表的头部产品流量聚集效应突出，《

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【华金证券】兴森科技（002436）：收入规模持续增长，IC载板业务前景可期

行业需求短期承压，PCB业务营收增长平稳：公司是国内知名的印制电路板样板快件、批量板的设计及制造服务商，为该细分领域的龙头企业，在PCB样板、小批量板市场有较强的竞争力和议价能力。在PCB制造方面，公司始终保持领先的多品种与快速交付能力，PCB订单品种数平均25,000种/月，处于行业领先地位。根据CPCA发布的第二十一届中国电子电路行业排行榜，公司在综合PCB百强企业位列第十八名、内资PCB百强企业中位列第七名。受限于行业层面需求不振、竞争加剧的压力，公司2022年整体营收仍然实现个位数增长

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【西部证券】南网科技（688248）：国内大储领军企业，源网荷储多维布局

核心结论以电源清洁化、电网智能化为主线，聚焦两大技术服务+三大智能设备业务。公司技术服务包括储能系统技术服务、试验检测及调试服务，智能设备包括智能配用电设备、智能监测设备、机器人及无人机业务。储能：技术+区位+资源多重核心优势，23年以来已中标超6亿元，远超22年3.25亿元收入。我们预计23年国内新型储能需求18.1GW/41.4GWh，同比+146%/+161%。公司储能业务具备多重优势：1）技术优势：公司聚焦EMS、PACK、模块化储能产品等，完成全球首个电化学储能黑启动、国内最大火储

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【东吴证券】东微半导（688261）：高性能功率器件技术创新引领者，新品放量打开成长天花板

投资要点高性能功率器件技术创新引领者，新品放量打开成长天花板。公司重视底层器件结构创新，持续丰富产品矩阵，目前已覆盖高压超级结MOSFET、中低压屏蔽栅MOSFET、超级硅MOSFET、TGBT、SiC器件等产品。下游应用领域包括以车载、直流充电桩、光伏逆变器、工业及通信电源为代表的工业级应用领域，以及以手机快速充电器、电源为代表的消费电子应用领域。受益新能源市场需求高增，公司营收持续快速增长，22全年、23Q1营收分别为11.2亿元、3.0亿元，同增43%、47%。盈利能力方面，受持续进行技

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公司深耕电力电子产品二十余年，是我国充电模块领军企业、国内最早进军新能源电源行业的企业之一，现阶段已形成智能电网、新能源汽车、军工装备三大业务板块。充电桩政策加码，国内充电桩建设加速 2023年以来，国内持续出台政策鼓励充电桩建设，2月初八部委明确新增公用桩与公共新能源车比例为1:1的目标；4月末政治局会议强调加快推进充电桩建设；5月初国常会强调适度超前建设充电桩；在需求与政策的共振下，国内充电桩建设加速，我们预计25年国内充电桩市场空间有望突破700亿元，对应22-25年CAGR为50%。

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【中银证券】同有科技（300302）：存储周期见底在即，同有科技受益

全球存储巨头美光营收超预期，存储周期上行。AI发展促需求增加，巨头削减开支带来供需错配，加速存储周期上行的速度。随着存储产业周期变动，同有科技有望核心受益，实现新发展，因此维持增持评级。支撑评级的要点全球存储巨头美光营收超预期，存储周期上行。美光是存储行业全球领导供应商之一，业绩代表了存储行业的产业趋势。美国时间6月28日美股盘后，美光科技公布第三财季收入环比微增：第三季度总收入约为37.5亿美元（华尔街预计36.7亿美元），环增2%，同时毛利率和每股收益也均高于预期；四季度经调整营收37-

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事件：公司拟以1.32亿美元购买力成苏州70%股权。江波龙6月27日发布公告，拟以1.32亿美元通过其新设全资子公司收购力成科技股份有限公司（以下简称“力成科技”）全资子公司力成科技（苏州）有限公司（以下简称“力成苏州”）70%股权。本次交易标的公司企业价值估值为1.88亿美元。点评：携手全球最大的第三方存储封测厂商，补足存储芯片封测业务版图。力成科技系中国台湾地区头部封装测试服务厂商，也是全球最大的第三方存储芯片封测厂商1。本次标的公司于2009年成为力成科技的全资子公司，其主要业务包括芯片

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粤电力是广东装机规模最大的电力公司，实际控制人为广东省国资委。截至2022年末，公司煤电/气电/水电/风电/光伏控股装机量分别为20.6/6.4/0.1/2.3/0.2GW。2022年公司归母净利润为-30.04亿元，其中，煤电/气电/新能源/本部投资业务分别为-39.5/1.9/3.3/10.4亿元，2023Q1公司归母净利润0.88亿元，扭亏为盈，主要是因为公司平均上网电价同比+8.56%。煤电：业绩有望逐季改善，新增装机注入成长动力。 I.短期：成本向下，电价向上，业绩有望逐季改善。伴随

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公司是军用模拟IC领域的核心供应商，壁垒高筑，竞争格局稳定。模拟IC具有设计门槛高、应用领域广、设计与工艺结合度高的特点。公司前身为国营四四三三厂，在军用模拟IC领域耕耘超40年。国内军用模拟厂商主要为传统军工企业，产品各有侧重，竞争格局较为稳定。我国模拟芯片市场快速增长，已成为全球最大市场。军工电子行业2025年市场规模或突破5000亿人民币。公司做为军工电子信号链领域的头部企业，主要产品型号达到160余款，广泛应用于机载、弹载、舰载、箭载、车载等多个领域，客户达400余家。公司IPO募投项

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1、微软借鉴：C端B端融合，重塑场景，进化模式 AI启发Microsoft365Copilot，打造C端强力型应用，将大语言模型的强大功能与业务数据和Microsoft365应用相结合，为用户实现更大的创造力、更高的生产能力和更强的技能。B端在GPT-4加持下增效提价，赋能各商业应用，通过TEAMS载体，微软正重塑办公场景。AI赋能下，海外应用有望显著提升用户接入和付费。 2、金山趋势：会员体系改革打开C端天花板，B端扩大解决方案产品面 2022年，金山办公在C端订阅业务实现营收20.5亿，同比

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半导体最大细分市场之一，DRAM和NAND Flash为核心品类。半导体存储器是以半导体电路作为媒介的存储器，2022年全球半导体存储器市场规模约1344亿美元，占集成电路市场份额约23%，是仅次于逻辑芯片的第二大半导体细分市场。凭借高存储密度和相对低廉的成本优势，DRAM和NAND Flash成为存储芯片市场核心产品，合计占存储芯片市场份额95%以上。DRAM采取了制程推进和新技术并举的发展思路，3D DRAM、HBM等新兴技术层出不穷；而NAND Flash聚焦3D堆叠技术和架构改良提升存储

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与火电的困境反转相似，城燃业绩改善可期：从盈利模式角度来看，我们认为火电与城燃存在一定的相似性：1）从成本端来看，过去两年煤炭和天然气在“双碳”和俄乌冲突双重影响下价格大幅上涨，火电和城燃的成本端都承受巨大的压力；2）从收入端来看，电力和燃气的下游都是经营压力日益增长的工商业企业和存在保障民生要求的居民用户，价格全面疏导存在一定阻力。在电价和煤价双重改善趋势下，上市火电企业的业绩在2023年一季度已经呈现明显的向好趋势。近期，城燃面临购气价格下行和居民气顺价两大因素刺激，我们认为城燃也有望与火

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游戏行业呈现复苏趋势，轻度休闲品类结构性表现突出。游戏行业呈现复苏迹象，收入环比显著改善：在经济回暖和消费复苏、游戏版号发放常态化、新品周期开启、AI技术赋能等多重利好因素共振下，2023年游戏行业景气度持续回升。轻度休闲品类表现较为突出：休闲轻度游戏在下载量和流水方面表现较为优异，“轻度+碎片化体验+耐玩”或是目前爆品轻度游戏底层特征，玩法向多元化发展，并再次受益流量红利。头部新品开始涌现，泛休闲多款爆品新秀产生，存量单品二次增长。 1、以《咸鱼之王》为代表的头部产品流量聚集效应突出，《

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行业需求短期承压，PCB业务营收增长平稳：公司是国内知名的印制电路板样板快件、批量板的设计及制造服务商，为该细分领域的龙头企业，在PCB样板、小批量板市场有较强的竞争力和议价能力。在PCB制造方面，公司始终保持领先的多品种与快速交付能力，PCB订单品种数平均25,000种/月，处于行业领先地位。根据CPCA发布的第二十一届中国电子电路行业排行榜，公司在综合PCB百强企业位列第十八名、内资PCB百强企业中位列第七名。受限于行业层面需求不振、竞争加剧的压力，公司2022年整体营收仍然实现个位数增长

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核心结论以电源清洁化、电网智能化为主线，聚焦两大技术服务+三大智能设备业务。公司技术服务包括储能系统技术服务、试验检测及调试服务，智能设备包括智能配用电设备、智能监测设备、机器人及无人机业务。储能：技术+区位+资源多重核心优势，23年以来已中标超6亿元，远超22年3.25亿元收入。我们预计23年国内新型储能需求18.1GW/41.4GWh，同比+146%/+161%。公司储能业务具备多重优势：1）技术优势：公司聚焦EMS、PACK、模块化储能产品等，完成全球首个电化学储能黑启动、国内最大火储

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【东吴证券】东微半导（688261）：高性能功率器件技术创新引领者，新品放量打开成长天花板

投资要点高性能功率器件技术创新引领者，新品放量打开成长天花板。公司重视底层器件结构创新，持续丰富产品矩阵，目前已覆盖高压超级结MOSFET、中低压屏蔽栅MOSFET、超级硅MOSFET、TGBT、SiC器件等产品。下游应用领域包括以车载、直流充电桩、光伏逆变器、工业及通信电源为代表的工业级应用领域，以及以手机快速充电器、电源为代表的消费电子应用领域。受益新能源市场需求高增，公司营收持续快速增长，22全年、23Q1营收分别为11.2亿元、3.0亿元，同增43%、47%。盈利能力方面，受持续进行技

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【国联证券】通合科技（300491）：充电模块领军企业，受益海内外需求共振

公司深耕电力电子产品二十余年，是我国充电模块领军企业、国内最早进军新能源电源行业的企业之一，现阶段已形成智能电网、新能源汽车、军工装备三大业务板块。充电桩政策加码，国内充电桩建设加速 2023年以来，国内持续出台政策鼓励充电桩建设，2月初八部委明确新增公用桩与公共新能源车比例为1:1的目标；4月末政治局会议强调加快推进充电桩建设；5月初国常会强调适度超前建设充电桩；在需求与政策的共振下，国内充电桩建设加速，我们预计25年国内充电桩市场空间有望突破700亿元，对应22-25年CAGR为50%。

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【中银证券】同有科技（300302）：存储周期见底在即，同有科技受益

全球存储巨头美光营收超预期，存储周期上行。AI发展促需求增加，巨头削减开支带来供需错配，加速存储周期上行的速度。随着存储产业周期变动，同有科技有望核心受益，实现新发展，因此维持增持评级。支撑评级的要点全球存储巨头美光营收超预期，存储周期上行。美光是存储行业全球领导供应商之一，业绩代表了存储行业的产业趋势。美国时间6月28日美股盘后，美光科技公布第三财季收入环比微增：第三季度总收入约为37.5亿美元（华尔街预计36.7亿美元），环增2%，同时毛利率和每股收益也均高于预期；四季度经调整营收37-

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【长城证券】江波龙（301308）：拟购买力成苏州70%股权打造国内+国际存储产业链双循环

事件：公司拟以1.32亿美元购买力成苏州70%股权。江波龙6月27日发布公告，拟以1.32亿美元通过其新设全资子公司收购力成科技股份有限公司（以下简称“力成科技”）全资子公司力成科技（苏州）有限公司（以下简称“力成苏州”）70%股权。本次交易标的公司企业价值估值为1.88亿美元。点评：携手全球最大的第三方存储封测厂商，补足存储芯片封测业务版图。力成科技系中国台湾地区头部封装测试服务厂商，也是全球最大的第三方存储芯片封测厂商1。本次标的公司于2009年成为力成科技的全资子公司，其主要业务包括芯片

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【国海证券】粤电力A（000539）深度报告：火电修复+绿电成长，广东电力龙头业绩拐点已至

粤电力是广东装机规模最大的电力公司，实际控制人为广东省国资委。截至2022年末，公司煤电/气电/水电/风电/光伏控股装机量分别为20.6/6.4/0.1/2.3/0.2GW。2022年公司归母净利润为-30.04亿元，其中，煤电/气电/新能源/本部投资业务分别为-39.5/1.9/3.3/10.4亿元，2023Q1公司归母净利润0.88亿元，扭亏为盈，主要是因为公司平均上网电价同比+8.56%。煤电：业绩有望逐季改善，新增装机注入成长动力。 I.短期：成本向下，电价向上，业绩有望逐季改善。伴随

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【西部证券】振华风光公司点评报告：军用模拟IC核心标的，国产替代拉动业绩高增

公司是军用模拟IC领域的核心供应商，壁垒高筑，竞争格局稳定。模拟IC具有设计门槛高、应用领域广、设计与工艺结合度高的特点。公司前身为国营四四三三厂，在军用模拟IC领域耕耘超40年。国内军用模拟厂商主要为传统军工企业，产品各有侧重，竞争格局较为稳定。我国模拟芯片市场快速增长，已成为全球最大市场。军工电子行业2025年市场规模或突破5000亿人民币。公司做为军工电子信号链领域的头部企业，主要产品型号达到160余款，广泛应用于机载、弹载、舰载、箭载、车载等多个领域，客户达400余家。公司IPO募投项

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【国信证券】国信通信交换机专题：数字经济底座核心网元，受益AI加速发展

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【天风证券】办公场景重塑，详解金山办公AI时代的竞争壁垒

1、微软借鉴：C端B端融合，重塑场景，进化模式 AI启发Microsoft365Copilot，打造C端强力型应用，将大语言模型的强大功能与业务数据和Microsoft365应用相结合，为用户实现更大的创造力、更高的生产能力和更强的技能。B端在GPT-4加持下增效提价，赋能各商业应用，通过TEAMS载体，微软正重塑办公场景。AI赋能下，海外应用有望显著提升用户接入和付费。 2、金山趋势：会员体系改革打开C端天花板，B端扩大解决方案产品面 2022年，金山办公在C端订阅业务实现营收20.5亿，同比

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【华创证券】AI、车载新需求有望开启存储新周期：供给侧收紧，需求侧放量

半导体最大细分市场之一，DRAM和NAND Flash为核心品类。半导体存储器是以半导体电路作为媒介的存储器，2022年全球半导体存储器市场规模约1344亿美元，占集成电路市场份额约23%，是仅次于逻辑芯片的第二大半导体细分市场。凭借高存储密度和相对低廉的成本优势，DRAM和NAND Flash成为存储芯片市场核心产品，合计占存储芯片市场份额95%以上。DRAM采取了制程推进和新技术并举的发展思路，3D DRAM、HBM等新兴技术层出不穷；而NAND Flash聚焦3D堆叠技术和架构改良提升存储

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【中银证券】半导体设备零部件行业深度：乘国产替代之东风，各路厂商百家争鸣

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【安信证券】恰似火电，城燃困境反转可期

与火电的困境反转相似，城燃业绩改善可期：从盈利模式角度来看，我们认为火电与城燃存在一定的相似性：1）从成本端来看，过去两年煤炭和天然气在“双碳”和俄乌冲突双重影响下价格大幅上涨，火电和城燃的成本端都承受巨大的压力；2）从收入端来看，电力和燃气的下游都是经营压力日益增长的工商业企业和存在保障民生要求的居民用户，价格全面疏导存在一定阻力。在电价和煤价双重改善趋势下，上市火电企业的业绩在2023年一季度已经呈现明显的向好趋势。近期，城燃面临购气价格下行和居民气顺价两大因素刺激，我们认为城燃也有望与火

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【华创证券】传媒行业游向更蓝处：看好渠道红利助力泛休闲游戏扩圈、AI技术助力生产效率革新

游戏行业呈现复苏趋势，轻度休闲品类结构性表现突出。游戏行业呈现复苏迹象，收入环比显著改善：在经济回暖和消费复苏、游戏版号发放常态化、新品周期开启、AI技术赋能等多重利好因素共振下，2023年游戏行业景气度持续回升。轻度休闲品类表现较为突出：休闲轻度游戏在下载量和流水方面表现较为优异，“轻度+碎片化体验+耐玩”或是目前爆品轻度游戏底层特征，玩法向多元化发展，并再次受益流量红利。头部新品开始涌现，泛休闲多款爆品新秀产生，存量单品二次增长。 1、以《咸鱼之王》为代表的头部产品流量聚集效应突出，《

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【国海证券】仕净科技（301030）深度报告之二：固碳打开新空间，三方共赢助推广

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【华金证券】兴森科技（002436）：收入规模持续增长，IC载板业务前景可期

行业需求短期承压，PCB业务营收增长平稳：公司是国内知名的印制电路板样板快件、批量板的设计及制造服务商，为该细分领域的龙头企业，在PCB样板、小批量板市场有较强的竞争力和议价能力。在PCB制造方面，公司始终保持领先的多品种与快速交付能力，PCB订单品种数平均25,000种/月，处于行业领先地位。根据CPCA发布的第二十一届中国电子电路行业排行榜，公司在综合PCB百强企业位列第十八名、内资PCB百强企业中位列第七名。受限于行业层面需求不振、竞争加剧的压力，公司2022年整体营收仍然实现个位数增长

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【西部证券】南网科技（688248）：国内大储领军企业，源网荷储多维布局

核心结论以电源清洁化、电网智能化为主线，聚焦两大技术服务+三大智能设备业务。公司技术服务包括储能系统技术服务、试验检测及调试服务，智能设备包括智能配用电设备、智能监测设备、机器人及无人机业务。储能：技术+区位+资源多重核心优势，23年以来已中标超6亿元，远超22年3.25亿元收入。我们预计23年国内新型储能需求18.1GW/41.4GWh，同比+146%/+161%。公司储能业务具备多重优势：1）技术优势：公司聚焦EMS、PACK、模块化储能产品等，完成全球首个电化学储能黑启动、国内最大火储

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【东吴证券】东微半导（688261）：高性能功率器件技术创新引领者，新品放量打开成长天花板

投资要点高性能功率器件技术创新引领者，新品放量打开成长天花板。公司重视底层器件结构创新，持续丰富产品矩阵，目前已覆盖高压超级结MOSFET、中低压屏蔽栅MOSFET、超级硅MOSFET、TGBT、SiC器件等产品。下游应用领域包括以车载、直流充电桩、光伏逆变器、工业及通信电源为代表的工业级应用领域，以及以手机快速充电器、电源为代表的消费电子应用领域。受益新能源市场需求高增，公司营收持续快速增长，22全年、23Q1营收分别为11.2亿元、3.0亿元，同增43%、47%。盈利能力方面，受持续进行技

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【国联证券】通合科技（300491）：充电模块领军企业，受益海内外需求共振

公司深耕电力电子产品二十余年，是我国充电模块领军企业、国内最早进军新能源电源行业的企业之一，现阶段已形成智能电网、新能源汽车、军工装备三大业务板块。充电桩政策加码，国内充电桩建设加速 2023年以来，国内持续出台政策鼓励充电桩建设，2月初八部委明确新增公用桩与公共新能源车比例为1:1的目标；4月末政治局会议强调加快推进充电桩建设；5月初国常会强调适度超前建设充电桩；在需求与政策的共振下，国内充电桩建设加速，我们预计25年国内充电桩市场空间有望突破700亿元，对应22-25年CAGR为50%。

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【中银证券】同有科技（300302）：存储周期见底在即，同有科技受益

全球存储巨头美光营收超预期，存储周期上行。AI发展促需求增加，巨头削减开支带来供需错配，加速存储周期上行的速度。随着存储产业周期变动，同有科技有望核心受益，实现新发展，因此维持增持评级。支撑评级的要点全球存储巨头美光营收超预期，存储周期上行。美光是存储行业全球领导供应商之一，业绩代表了存储行业的产业趋势。美国时间6月28日美股盘后，美光科技公布第三财季收入环比微增：第三季度总收入约为37.5亿美元（华尔街预计36.7亿美元），环增2%，同时毛利率和每股收益也均高于预期；四季度经调整营收37-

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【长城证券】江波龙（301308）：拟购买力成苏州70%股权打造国内+国际存储产业链双循环

事件：公司拟以1.32亿美元购买力成苏州70%股权。江波龙6月27日发布公告，拟以1.32亿美元通过其新设全资子公司收购力成科技股份有限公司（以下简称“力成科技”）全资子公司力成科技（苏州）有限公司（以下简称“力成苏州”）70%股权。本次交易标的公司企业价值估值为1.88亿美元。点评：携手全球最大的第三方存储封测厂商，补足存储芯片封测业务版图。力成科技系中国台湾地区头部封装测试服务厂商，也是全球最大的第三方存储芯片封测厂商1。本次标的公司于2009年成为力成科技的全资子公司，其主要业务包括芯片

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【国海证券】粤电力A（000539）深度报告：火电修复+绿电成长，广东电力龙头业绩拐点已至

粤电力是广东装机规模最大的电力公司，实际控制人为广东省国资委。截至2022年末，公司煤电/气电/水电/风电/光伏控股装机量分别为20.6/6.4/0.1/2.3/0.2GW。2022年公司归母净利润为-30.04亿元，其中，煤电/气电/新能源/本部投资业务分别为-39.5/1.9/3.3/10.4亿元，2023Q1公司归母净利润0.88亿元，扭亏为盈，主要是因为公司平均上网电价同比+8.56%。煤电：业绩有望逐季改善，新增装机注入成长动力。 I.短期：成本向下，电价向上，业绩有望逐季改善。伴随

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公司是军用模拟IC领域的核心供应商，壁垒高筑，竞争格局稳定。模拟IC具有设计门槛高、应用领域广、设计与工艺结合度高的特点。公司前身为国营四四三三厂，在军用模拟IC领域耕耘超40年。国内军用模拟厂商主要为传统军工企业，产品各有侧重，竞争格局较为稳定。我国模拟芯片市场快速增长，已成为全球最大市场。军工电子行业2025年市场规模或突破5000亿人民币。公司做为军工电子信号链领域的头部企业，主要产品型号达到160余款，广泛应用于机载、弹载、舰载、箭载、车载等多个领域，客户达400余家。公司IPO募投项

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1、微软借鉴：C端B端融合，重塑场景，进化模式 AI启发Microsoft365Copilot，打造C端强力型应用，将大语言模型的强大功能与业务数据和Microsoft365应用相结合，为用户实现更大的创造力、更高的生产能力和更强的技能。B端在GPT-4加持下增效提价，赋能各商业应用，通过TEAMS载体，微软正重塑办公场景。AI赋能下，海外应用有望显著提升用户接入和付费。 2、金山趋势：会员体系改革打开C端天花板，B端扩大解决方案产品面 2022年，金山办公在C端订阅业务实现营收20.5亿，同比

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【华创证券】AI、车载新需求有望开启存储新周期：供给侧收紧，需求侧放量

半导体最大细分市场之一，DRAM和NAND Flash为核心品类。半导体存储器是以半导体电路作为媒介的存储器，2022年全球半导体存储器市场规模约1344亿美元，占集成电路市场份额约23%，是仅次于逻辑芯片的第二大半导体细分市场。凭借高存储密度和相对低廉的成本优势，DRAM和NAND Flash成为存储芯片市场核心产品，合计占存储芯片市场份额95%以上。DRAM采取了制程推进和新技术并举的发展思路，3D DRAM、HBM等新兴技术层出不穷；而NAND Flash聚焦3D堆叠技术和架构改良提升存储

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与火电的困境反转相似，城燃业绩改善可期：从盈利模式角度来看，我们认为火电与城燃存在一定的相似性：1）从成本端来看，过去两年煤炭和天然气在“双碳”和俄乌冲突双重影响下价格大幅上涨，火电和城燃的成本端都承受巨大的压力；2）从收入端来看，电力和燃气的下游都是经营压力日益增长的工商业企业和存在保障民生要求的居民用户，价格全面疏导存在一定阻力。在电价和煤价双重改善趋势下，上市火电企业的业绩在2023年一季度已经呈现明显的向好趋势。近期，城燃面临购气价格下行和居民气顺价两大因素刺激，我们认为城燃也有望与火

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【华创证券】传媒行业游向更蓝处：看好渠道红利助力泛休闲游戏扩圈、AI技术助力生产效率革新

游戏行业呈现复苏趋势，轻度休闲品类结构性表现突出。游戏行业呈现复苏迹象，收入环比显著改善：在经济回暖和消费复苏、游戏版号发放常态化、新品周期开启、AI技术赋能等多重利好因素共振下，2023年游戏行业景气度持续回升。轻度休闲品类表现较为突出：休闲轻度游戏在下载量和流水方面表现较为优异，“轻度+碎片化体验+耐玩”或是目前爆品轻度游戏底层特征，玩法向多元化发展，并再次受益流量红利。头部新品开始涌现，泛休闲多款爆品新秀产生，存量单品二次增长。 1、以《咸鱼之王》为代表的头部产品流量聚集效应突出，《

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行业需求短期承压，PCB业务营收增长平稳：公司是国内知名的印制电路板样板快件、批量板的设计及制造服务商，为该细分领域的龙头企业，在PCB样板、小批量板市场有较强的竞争力和议价能力。在PCB制造方面，公司始终保持领先的多品种与快速交付能力，PCB订单品种数平均25,000种/月，处于行业领先地位。根据CPCA发布的第二十一届中国电子电路行业排行榜，公司在综合PCB百强企业位列第十八名、内资PCB百强企业中位列第七名。受限于行业层面需求不振、竞争加剧的压力，公司2022年整体营收仍然实现个位数增长

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核心结论以电源清洁化、电网智能化为主线，聚焦两大技术服务+三大智能设备业务。公司技术服务包括储能系统技术服务、试验检测及调试服务，智能设备包括智能配用电设备、智能监测设备、机器人及无人机业务。储能：技术+区位+资源多重核心优势，23年以来已中标超6亿元，远超22年3.25亿元收入。我们预计23年国内新型储能需求18.1GW/41.4GWh，同比+146%/+161%。公司储能业务具备多重优势：1）技术优势：公司聚焦EMS、PACK、模块化储能产品等，完成全球首个电化学储能黑启动、国内最大火储

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投资要点高性能功率器件技术创新引领者，新品放量打开成长天花板。公司重视底层器件结构创新，持续丰富产品矩阵，目前已覆盖高压超级结MOSFET、中低压屏蔽栅MOSFET、超级硅MOSFET、TGBT、SiC器件等产品。下游应用领域包括以车载、直流充电桩、光伏逆变器、工业及通信电源为代表的工业级应用领域，以及以手机快速充电器、电源为代表的消费电子应用领域。受益新能源市场需求高增，公司营收持续快速增长，22全年、23Q1营收分别为11.2亿元、3.0亿元，同增43%、47%。盈利能力方面，受持续进行技

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公司深耕电力电子产品二十余年，是我国充电模块领军企业、国内最早进军新能源电源行业的企业之一，现阶段已形成智能电网、新能源汽车、军工装备三大业务板块。充电桩政策加码，国内充电桩建设加速 2023年以来，国内持续出台政策鼓励充电桩建设，2月初八部委明确新增公用桩与公共新能源车比例为1:1的目标；4月末政治局会议强调加快推进充电桩建设；5月初国常会强调适度超前建设充电桩；在需求与政策的共振下，国内充电桩建设加速，我们预计25年国内充电桩市场空间有望突破700亿元，对应22-25年CAGR为50%。

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【中银证券】同有科技（300302）：存储周期见底在即，同有科技受益

全球存储巨头美光营收超预期，存储周期上行。AI发展促需求增加，巨头削减开支带来供需错配，加速存储周期上行的速度。随着存储产业周期变动，同有科技有望核心受益，实现新发展，因此维持增持评级。支撑评级的要点全球存储巨头美光营收超预期，存储周期上行。美光是存储行业全球领导供应商之一，业绩代表了存储行业的产业趋势。美国时间6月28日美股盘后，美光科技公布第三财季收入环比微增：第三季度总收入约为37.5亿美元（华尔街预计36.7亿美元），环增2%，同时毛利率和每股收益也均高于预期；四季度经调整营收37-

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同有科技

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2023-06-30 16:34:16

【长城证券】江波龙（301308）：拟购买力成苏州70%股权打造国内+国际存储产业链双循环

事件：公司拟以1.32亿美元购买力成苏州70%股权。江波龙6月27日发布公告，拟以1.32亿美元通过其新设全资子公司收购力成科技股份有限公司（以下简称“力成科技”）全资子公司力成科技（苏州）有限公司（以下简称“力成苏州”）70%股权。本次交易标的公司企业价值估值为1.88亿美元。点评：携手全球最大的第三方存储封测厂商，补足存储芯片封测业务版图。力成科技系中国台湾地区头部封装测试服务厂商，也是全球最大的第三方存储芯片封测厂商1。本次标的公司于2009年成为力成科技的全资子公司，其主要业务包括芯片

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江波龙

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2023-06-30 16:33:33

【国海证券】粤电力A（000539）深度报告：火电修复+绿电成长，广东电力龙头业绩拐点已至

粤电力是广东装机规模最大的电力公司，实际控制人为广东省国资委。截至2022年末，公司煤电/气电/水电/风电/光伏控股装机量分别为20.6/6.4/0.1/2.3/0.2GW。2022年公司归母净利润为-30.04亿元，其中，煤电/气电/新能源/本部投资业务分别为-39.5/1.9/3.3/10.4亿元，2023Q1公司归母净利润0.88亿元，扭亏为盈，主要是因为公司平均上网电价同比+8.56%。煤电：业绩有望逐季改善，新增装机注入成长动力。 I.短期：成本向下，电价向上，业绩有望逐季改善。伴随

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粤电力A

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2023-06-30 16:32:43

【西部证券】振华风光公司点评报告：军用模拟IC核心标的，国产替代拉动业绩高增

公司是军用模拟IC领域的核心供应商，壁垒高筑，竞争格局稳定。模拟IC具有设计门槛高、应用领域广、设计与工艺结合度高的特点。公司前身为国营四四三三厂，在军用模拟IC领域耕耘超40年。国内军用模拟厂商主要为传统军工企业，产品各有侧重，竞争格局较为稳定。我国模拟芯片市场快速增长，已成为全球最大市场。军工电子行业2025年市场规模或突破5000亿人民币。公司做为军工电子信号链领域的头部企业，主要产品型号达到160余款，广泛应用于机载、弹载、舰载、箭载、车载等多个领域，客户达400余家。公司IPO募投项

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振华风光

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2023-06-29 18:12:33

【国信证券】国信通信交换机专题：数字经济底座核心网元，受益AI加速发展

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国信通信交换机专题：数字经济底座核心网元，受益AI加速发展.pdf

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紫光股份
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锐捷网络

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2023-06-29 18:11:14

【天风证券】办公场景重塑，详解金山办公AI时代的竞争壁垒

1、微软借鉴：C端B端融合，重塑场景，进化模式 AI启发Microsoft365Copilot，打造C端强力型应用，将大语言模型的强大功能与业务数据和Microsoft365应用相结合，为用户实现更大的创造力、更高的生产能力和更强的技能。B端在GPT-4加持下增效提价，赋能各商业应用，通过TEAMS载体，微软正重塑办公场景。AI赋能下，海外应用有望显著提升用户接入和付费。 2、金山趋势：会员体系改革打开C端天花板，B端扩大解决方案产品面 2022年，金山办公在C端订阅业务实现营收20.5亿，同比

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金山办公

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2023-06-29 18:10:36

【华创证券】AI、车载新需求有望开启存储新周期：供给侧收紧，需求侧放量

半导体最大细分市场之一，DRAM和NAND Flash为核心品类。半导体存储器是以半导体电路作为媒介的存储器，2022年全球半导体存储器市场规模约1344亿美元，占集成电路市场份额约23%，是仅次于逻辑芯片的第二大半导体细分市场。凭借高存储密度和相对低廉的成本优势，DRAM和NAND Flash成为存储芯片市场核心产品，合计占存储芯片市场份额95%以上。DRAM采取了制程推进和新技术并举的发展思路，3D DRAM、HBM等新兴技术层出不穷；而NAND Flash聚焦3D堆叠技术和架构改良提升存储

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恒烁股份
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深科技

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2023-06-29 18:09:34

【中银证券】半导体设备零部件行业深度：乘国产替代之东风，各路厂商百家争鸣

如题

半导体设备零部件行业深度：乘国产替代之东风，各路厂商百家争鸣.pdf

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富创精密
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2023-06-29 18:07:47

【安信证券】恰似火电，城燃困境反转可期

与火电的困境反转相似，城燃业绩改善可期：从盈利模式角度来看，我们认为火电与城燃存在一定的相似性：1）从成本端来看，过去两年煤炭和天然气在“双碳”和俄乌冲突双重影响下价格大幅上涨，火电和城燃的成本端都承受巨大的压力；2）从收入端来看，电力和燃气的下游都是经营压力日益增长的工商业企业和存在保障民生要求的居民用户，价格全面疏导存在一定阻力。在电价和煤价双重改善趋势下，上市火电企业的业绩在2023年一季度已经呈现明显的向好趋势。近期，城燃面临购气价格下行和居民气顺价两大因素刺激，我们认为城燃也有望与火

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新奥股份
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蓝天燃气
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九丰能源

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2023-06-29 18:06:31

【华创证券】传媒行业游向更蓝处：看好渠道红利助力泛休闲游戏扩圈、AI技术助力生产效率革新

游戏行业呈现复苏趋势，轻度休闲品类结构性表现突出。游戏行业呈现复苏迹象，收入环比显著改善：在经济回暖和消费复苏、游戏版号发放常态化、新品周期开启、AI技术赋能等多重利好因素共振下，2023年游戏行业景气度持续回升。轻度休闲品类表现较为突出：休闲轻度游戏在下载量和流水方面表现较为优异，“轻度+碎片化体验+耐玩”或是目前爆品轻度游戏底层特征，玩法向多元化发展，并再次受益流量红利。头部新品开始涌现，泛休闲多款爆品新秀产生，存量单品二次增长。 1、以《咸鱼之王》为代表的头部产品流量聚集效应突出，《

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神州泰岳
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