低估值高增速的饲料-食品全产业链龙头 ——禾丰股份首次覆盖报告投资要点： 首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司 2022~2024 年 EPS 分别为0.52/0.97/1.63 元，给予目标价 16.12 元，首次覆盖给予“增持”评级。 饲料行业集中度提升，禽畜养殖盈利边际向好。1）随着

韭公上看到兴业和西南证券都在推荐天能股份，今天看了公司资料，预期差很大。在储能已经给到今年80-100x估值的行情下，一个正儿八经今年底7gwh，25年30gwh的公司居然还没启动。叠加爱玛科技等两轮电动车客户今年已经涨了3倍，下游景气度非常高，天能又是两轮电动车爱玛、雅迪的核心供应商，业绩增速50

1、  业绩：公司一季度净利润同比增长35%。毛利率40%，净利率30%。在国内中高端冷镦成形装备市场基本没有对手。下游行业新能源车+光伏+风电增速最快：新能源车增速45%，风电增速87%，光伏增速70% 2、  产能：目前产能利用率超100%，公司募投产能将在7-8月密集释放

必易微是国内模拟及数模混合的集成电路设计企业，公司主要产品集中在电源管理芯片。公司业务分三部分：一是公司成立初期的起步业务--LED驱动照明，去年占到总营收50%左右；二是家电及IoT电源管理芯片的领域，目前国内知名家电龙头企业都已配套，包括美的、海尔、格力、小米、松下等，占到公司整体业务的20%左

今天公社上有多篇文章介绍了新风口污水处理厂+光伏的组合，这绝非是空穴来风的概念炒作，而是已经大范围在污水厂中得到了大力发展。比如圣元环保的分布式发电项目。光伏+水务想象空间巨大，实现了“发电自用+余电上网+光伏补贴+税收优惠”，具体逻辑可参考韭公上的这篇文章：公路光伏之后，下一个风口：污水处理+光伏

公司2022H1预计实现归母净利润26.0-28.0亿元，同比增加 184.38%-206.25%；Q2单季度预计实现归母净利润15.57-17.57亿元，同比增长155%，环比增长65%，再创历史新高。同时，二季度计提了2.38亿股权激励费用，还原后同比增速200%，环比接近翻倍。 公司

东土科技：产品覆盖工业底层软硬件，提供工业互联网核心软硬件产品及解决方案。其中，新兴业务如工业软件、工业控制服务器产品实力出众，尤其值得关注。 公司今年6月发布了最新的股权激励计划，考核目标今年1亿利润，23年1.5亿，24年2.24亿。复合增速50%+。我们采用分部估值法，给予公司 22 年目标市

广发证券调研纪要：东威科技近期基本面有重大变化，建议重点关注，新增重大推荐1. PCB镀铜设备：传统业务。技术领先，PCB镀铜设备国内市占率第一，占比50%左右。下游面向PCB行业，增长一般，主要来自于更新的增长，公司下游客户当前在不断更新中，毛利率保持较好。2. 锂电镀铜设备：核心看点。目前国内唯

合康新能依托美的快速崛起的欧洲户储玩家1、国内储能：今年1.5-2亿 智能微电网加储能，今年主要为工厂服务；6月份国华能源战略合作，接触外部采购商后，预计会全年增长。国内智能微电网加储能，明年3亿后面翻倍增长。2、海外户储：1亿收入户用储能一体机（上半年欧洲4000w-5000w），明年几亿规模，而

1.       公司一季度业绩受疫情和俄乌冲突影响，有所下降。展望二季度环比增速预计转正，具体数字要等半年报。但二季度比一季度好是肯定的。下半年比上半年好，目前没有下修全年业绩预期。上海解封后物流和发货畅通，之前积压的订单加速发货。公司2

低估值高增速的饲料-食品全产业链龙头 ——禾丰股份首次覆盖报告投资要点： 首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司 2022~2024 年 EPS 分别为0.52/0.97/1.63 元，给予目标价 16.12 元，首次覆盖给予“增持”评级。 饲料行业集中度提升，禽畜养殖盈利边际向好。1）随着

韭公上看到兴业和西南证券都在推荐天能股份，今天看了公司资料，预期差很大。在储能已经给到今年80-100x估值的行情下，一个正儿八经今年底7gwh，25年30gwh的公司居然还没启动。叠加爱玛科技等两轮电动车客户今年已经涨了3倍，下游景气度非常高，天能又是两轮电动车爱玛、雅迪的核心供应商，业绩增速50

1、  业绩：公司一季度净利润同比增长35%。毛利率40%，净利率30%。在国内中高端冷镦成形装备市场基本没有对手。下游行业新能源车+光伏+风电增速最快：新能源车增速45%，风电增速87%，光伏增速70% 2、  产能：目前产能利用率超100%，公司募投产能将在7-8月密集释放

必易微是国内模拟及数模混合的集成电路设计企业，公司主要产品集中在电源管理芯片。公司业务分三部分：一是公司成立初期的起步业务--LED驱动照明，去年占到总营收50%左右；二是家电及IoT电源管理芯片的领域，目前国内知名家电龙头企业都已配套，包括美的、海尔、格力、小米、松下等，占到公司整体业务的20%左

今天公社上有多篇文章介绍了新风口污水处理厂+光伏的组合，这绝非是空穴来风的概念炒作，而是已经大范围在污水厂中得到了大力发展。比如圣元环保的分布式发电项目。光伏+水务想象空间巨大，实现了“发电自用+余电上网+光伏补贴+税收优惠”，具体逻辑可参考韭公上的这篇文章：公路光伏之后，下一个风口：污水处理+光伏

公司2022H1预计实现归母净利润26.0-28.0亿元，同比增加 184.38%-206.25%；Q2单季度预计实现归母净利润15.57-17.57亿元，同比增长155%，环比增长65%，再创历史新高。同时，二季度计提了2.38亿股权激励费用，还原后同比增速200%，环比接近翻倍。 公司

东土科技：产品覆盖工业底层软硬件，提供工业互联网核心软硬件产品及解决方案。其中，新兴业务如工业软件、工业控制服务器产品实力出众，尤其值得关注。 公司今年6月发布了最新的股权激励计划，考核目标今年1亿利润，23年1.5亿，24年2.24亿。复合增速50%+。我们采用分部估值法，给予公司 22 年目标市

广发证券调研纪要：东威科技近期基本面有重大变化，建议重点关注，新增重大推荐1. PCB镀铜设备：传统业务。技术领先，PCB镀铜设备国内市占率第一，占比50%左右。下游面向PCB行业，增长一般，主要来自于更新的增长，公司下游客户当前在不断更新中，毛利率保持较好。2. 锂电镀铜设备：核心看点。目前国内唯

合康新能依托美的快速崛起的欧洲户储玩家1、国内储能：今年1.5-2亿 智能微电网加储能，今年主要为工厂服务；6月份国华能源战略合作，接触外部采购商后，预计会全年增长。国内智能微电网加储能，明年3亿后面翻倍增长。2、海外户储：1亿收入户用储能一体机（上半年欧洲4000w-5000w），明年几亿规模，而

1.       公司一季度业绩受疫情和俄乌冲突影响，有所下降。展望二季度环比增速预计转正，具体数字要等半年报。但二季度比一季度好是肯定的。下半年比上半年好，目前没有下修全年业绩预期。上海解封后物流和发货畅通，之前积压的订单加速发货。公司2

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韭公上看到兴业和西南证券都在推荐天能股份，今天看了公司资料，预期差很大。在储能已经给到今年80-100x估值的行情下，一个正儿八经今年底7gwh，25年30gwh的公司居然还没启动。叠加爱玛科技等两轮电动车客户今年已经涨了3倍，下游景气度非常高，天能又是两轮电动车爱玛、雅迪的核心供应商，业绩增速50

1、  业绩：公司一季度净利润同比增长35%。毛利率40%，净利率30%。在国内中高端冷镦成形装备市场基本没有对手。下游行业新能源车+光伏+风电增速最快：新能源车增速45%，风电增速87%，光伏增速70% 2、  产能：目前产能利用率超100%，公司募投产能将在7-8月密集释放

必易微是国内模拟及数模混合的集成电路设计企业，公司主要产品集中在电源管理芯片。公司业务分三部分：一是公司成立初期的起步业务--LED驱动照明，去年占到总营收50%左右；二是家电及IoT电源管理芯片的领域，目前国内知名家电龙头企业都已配套，包括美的、海尔、格力、小米、松下等，占到公司整体业务的20%左

今天公社上有多篇文章介绍了新风口污水处理厂+光伏的组合，这绝非是空穴来风的概念炒作，而是已经大范围在污水厂中得到了大力发展。比如圣元环保的分布式发电项目。光伏+水务想象空间巨大，实现了“发电自用+余电上网+光伏补贴+税收优惠”，具体逻辑可参考韭公上的这篇文章：公路光伏之后，下一个风口：污水处理+光伏

公司2022H1预计实现归母净利润26.0-28.0亿元，同比增加 184.38%-206.25%；Q2单季度预计实现归母净利润15.57-17.57亿元，同比增长155%，环比增长65%，再创历史新高。同时，二季度计提了2.38亿股权激励费用，还原后同比增速200%，环比接近翻倍。 公司

东土科技：产品覆盖工业底层软硬件，提供工业互联网核心软硬件产品及解决方案。其中，新兴业务如工业软件、工业控制服务器产品实力出众，尤其值得关注。 公司今年6月发布了最新的股权激励计划，考核目标今年1亿利润，23年1.5亿，24年2.24亿。复合增速50%+。我们采用分部估值法，给予公司 22 年目标市

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合康新能依托美的快速崛起的欧洲户储玩家1、国内储能：今年1.5-2亿 智能微电网加储能，今年主要为工厂服务；6月份国华能源战略合作，接触外部采购商后，预计会全年增长。国内智能微电网加储能，明年3亿后面翻倍增长。2、海外户储：1亿收入户用储能一体机（上半年欧洲4000w-5000w），明年几亿规模，而

1.       公司一季度业绩受疫情和俄乌冲突影响，有所下降。展望二季度环比增速预计转正，具体数字要等半年报。但二季度比一季度好是肯定的。下半年比上半年好，目前没有下修全年业绩预期。上海解封后物流和发货畅通，之前积压的订单加速发货。公司2

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韭公上看到兴业和西南证券都在推荐天能股份，今天看了公司资料，预期差很大。在储能已经给到今年80-100x估值的行情下，一个正儿八经今年底7gwh，25年30gwh的公司居然还没启动。叠加爱玛科技等两轮电动车客户今年已经涨了3倍，下游景气度非常高，天能又是两轮电动车爱玛、雅迪的核心供应商，业绩增速50

1、  业绩：公司一季度净利润同比增长35%。毛利率40%，净利率30%。在国内中高端冷镦成形装备市场基本没有对手。下游行业新能源车+光伏+风电增速最快：新能源车增速45%，风电增速87%，光伏增速70% 2、  产能：目前产能利用率超100%，公司募投产能将在7-8月密集释放

必易微是国内模拟及数模混合的集成电路设计企业，公司主要产品集中在电源管理芯片。公司业务分三部分：一是公司成立初期的起步业务--LED驱动照明，去年占到总营收50%左右；二是家电及IoT电源管理芯片的领域，目前国内知名家电龙头企业都已配套，包括美的、海尔、格力、小米、松下等，占到公司整体业务的20%左

今天公社上有多篇文章介绍了新风口污水处理厂+光伏的组合，这绝非是空穴来风的概念炒作，而是已经大范围在污水厂中得到了大力发展。比如圣元环保的分布式发电项目。光伏+水务想象空间巨大，实现了“发电自用+余电上网+光伏补贴+税收优惠”，具体逻辑可参考韭公上的这篇文章：公路光伏之后，下一个风口：污水处理+光伏

公司2022H1预计实现归母净利润26.0-28.0亿元，同比增加 184.38%-206.25%；Q2单季度预计实现归母净利润15.57-17.57亿元，同比增长155%，环比增长65%，再创历史新高。同时，二季度计提了2.38亿股权激励费用，还原后同比增速200%，环比接近翻倍。 公司

东土科技：产品覆盖工业底层软硬件，提供工业互联网核心软硬件产品及解决方案。其中，新兴业务如工业软件、工业控制服务器产品实力出众，尤其值得关注。 公司今年6月发布了最新的股权激励计划，考核目标今年1亿利润，23年1.5亿，24年2.24亿。复合增速50%+。我们采用分部估值法，给予公司 22 年目标市

广发证券调研纪要：东威科技近期基本面有重大变化，建议重点关注，新增重大推荐1. PCB镀铜设备：传统业务。技术领先，PCB镀铜设备国内市占率第一，占比50%左右。下游面向PCB行业，增长一般，主要来自于更新的增长，公司下游客户当前在不断更新中，毛利率保持较好。2. 锂电镀铜设备：核心看点。目前国内唯

合康新能依托美的快速崛起的欧洲户储玩家1、国内储能：今年1.5-2亿 智能微电网加储能，今年主要为工厂服务；6月份国华能源战略合作，接触外部采购商后，预计会全年增长。国内智能微电网加储能，明年3亿后面翻倍增长。2、海外户储：1亿收入户用储能一体机（上半年欧洲4000w-5000w），明年几亿规模，而

1.       公司一季度业绩受疫情和俄乌冲突影响，有所下降。展望二季度环比增速预计转正，具体数字要等半年报。但二季度比一季度好是肯定的。下半年比上半年好，目前没有下修全年业绩预期。上海解封后物流和发货畅通，之前积压的订单加速发货。公司2

低估值高增速的饲料-食品全产业链龙头 ——禾丰股份首次覆盖报告投资要点： 首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司 2022~2024 年 EPS 分别为0.52/0.97/1.63 元，给予目标价 16.12 元，首次覆盖给予“增持”评级。 饲料行业集中度提升，禽畜养殖盈利边际向好。1）随着

韭公上看到兴业和西南证券都在推荐天能股份，今天看了公司资料，预期差很大。在储能已经给到今年80-100x估值的行情下，一个正儿八经今年底7gwh，25年30gwh的公司居然还没启动。叠加爱玛科技等两轮电动车客户今年已经涨了3倍，下游景气度非常高，天能又是两轮电动车爱玛、雅迪的核心供应商，业绩增速50

1、  业绩：公司一季度净利润同比增长35%。毛利率40%，净利率30%。在国内中高端冷镦成形装备市场基本没有对手。下游行业新能源车+光伏+风电增速最快：新能源车增速45%，风电增速87%，光伏增速70% 2、  产能：目前产能利用率超100%，公司募投产能将在7-8月密集释放

必易微是国内模拟及数模混合的集成电路设计企业，公司主要产品集中在电源管理芯片。公司业务分三部分：一是公司成立初期的起步业务--LED驱动照明，去年占到总营收50%左右；二是家电及IoT电源管理芯片的领域，目前国内知名家电龙头企业都已配套，包括美的、海尔、格力、小米、松下等，占到公司整体业务的20%左

今天公社上有多篇文章介绍了新风口污水处理厂+光伏的组合，这绝非是空穴来风的概念炒作，而是已经大范围在污水厂中得到了大力发展。比如圣元环保的分布式发电项目。光伏+水务想象空间巨大，实现了“发电自用+余电上网+光伏补贴+税收优惠”，具体逻辑可参考韭公上的这篇文章：公路光伏之后，下一个风口：污水处理+光伏

公司2022H1预计实现归母净利润26.0-28.0亿元，同比增加 184.38%-206.25%；Q2单季度预计实现归母净利润15.57-17.57亿元，同比增长155%，环比增长65%，再创历史新高。同时，二季度计提了2.38亿股权激励费用，还原后同比增速200%，环比接近翻倍。 公司

东土科技：产品覆盖工业底层软硬件，提供工业互联网核心软硬件产品及解决方案。其中，新兴业务如工业软件、工业控制服务器产品实力出众，尤其值得关注。 公司今年6月发布了最新的股权激励计划，考核目标今年1亿利润，23年1.5亿，24年2.24亿。复合增速50%+。我们采用分部估值法，给予公司 22 年目标市

广发证券调研纪要：东威科技近期基本面有重大变化，建议重点关注，新增重大推荐1. PCB镀铜设备：传统业务。技术领先，PCB镀铜设备国内市占率第一，占比50%左右。下游面向PCB行业，增长一般，主要来自于更新的增长，公司下游客户当前在不断更新中，毛利率保持较好。2. 锂电镀铜设备：核心看点。目前国内唯

合康新能依托美的快速崛起的欧洲户储玩家1、国内储能：今年1.5-2亿 智能微电网加储能，今年主要为工厂服务；6月份国华能源战略合作，接触外部采购商后，预计会全年增长。国内智能微电网加储能，明年3亿后面翻倍增长。2、海外户储：1亿收入户用储能一体机（上半年欧洲4000w-5000w），明年几亿规模，而

1.       公司一季度业绩受疫情和俄乌冲突影响，有所下降。展望二季度环比增速预计转正，具体数字要等半年报。但二季度比一季度好是肯定的。下半年比上半年好，目前没有下修全年业绩预期。上海解封后物流和发货畅通，之前积压的订单加速发货。公司2