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航行五百年

2020-12-15 10:52:40

20201214日归纳回顾（退市规则）

/导读：文字的内容包括了作者的思考、笔记以及摘录了部分优秀同行的观点。所有文章都是为了作者隔段时间之后有记录可查，不作为推荐或者建议。投资有风险，入市须谨慎。/ 1、沪深交易所：连续20个交易日每日股票收盘总市值均低于人民币3亿元；面值退市标准明确为“1元退市”；扣非前/后净利润为负且营收低于1亿元将被ST，连续两年，终止上市；过去3年虚增利润、净利润每年平均金额均超当年相应数据的100%，且总额超10亿元；或资产负债表各科目过去3年虚假记载金额合计数额超净资产50%，且总额超过10亿元；面值退

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古井贡酒
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华邦健康
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TCL科技

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林语默

航行五百年

2020-12-14 17:10:51

民营口腔医疗服务龙头——通策医疗

/导读：本文专注于分析优质上市公司的基本面和传播价值投资的理念。文字的内容包括了作者的思考、笔记以及摘录了部分优秀同行的观点。所有文章都是为了作者隔段时间之后有记录可查，不作为推荐或者建议。投资有风险，入市须谨慎。/ 公司主营业务为医疗服务、产品销售和其他。2019年医疗服务收入的17.91亿元中，有17.8亿元来自口腔医疗服务收入，剩下的1100万元来自辅助生殖医疗服务；产品销售主要是牙科材料和设备等产品。所以公司收入的大头主要是口腔医疗服务，其他可暂时忽略。公司采用“区域总院+分院”的商业

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通策医疗

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林语默

航行五百年

2020-12-14 08:58:50

转折与转向——逐句解读12.11政治局会议【国盛宏观熊园】

事件：2020年12月11日，政治局召开会议，分析研究2020年经济工作。核心结论：我国经济形势不错，2021年政策稳中渐退、并很可能是监管大年，“该查的查、该防的防”；关注首提“需求侧改革”，核心是扩大内需、有三个抓手。

转折与转向——逐句解读12.11政治局会议【国盛宏观熊园】

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贵州茅台

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林语默

航行五百年

2020-12-11 10:00:19

舌下脱敏药物龙头——我武生物

公司主营治疗过敏性鼻炎、过敏性哮喘的创新药研发，是目前国内唯一一家生产标准化舌下脱敏药物的公司，这也是公司强大护城河的地方。因为脱敏治疗早在1998年世界卫生组织在《WHO变应原免疫治疗意见书》中明确指出，脱敏治疗是唯一可以影响过敏性疾病自然进程的治疗方法。通俗讲就是疗效可持续，整个人产生抗体了，以后可能就不复发了，是目前唯一可以根治过敏性鼻炎的疗法。而所谓舌下脱敏药物是指将脱敏液滴于舌下，使其慢慢吸引，1-3分钟后咽下。 ALK公司、Allergopharma公司也是国内做脱敏治疗的，但是他们

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我武生物

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林语默

航行五百年

2020-12-04 17:21:08

医美行业龙头——爱美客

公司自主研发的产品主要针对面部、颈部褶皱皮肤的修复，主要面向医疗机构的整形外科、美容外科、皮肤科等科室。主要产品逸美（面部、颈部褶皱皮肤修复）、宝尼达（国内首款含PVA微球的注射材料）、爱芙莱（国内首款含利多卡因的注射材料）、嗨体（颈纹修复，国内唯一获批企业）、逸美一加一（新型复合注射材料）、紧恋（面部埋植线）等，均以透明质酸钠为主要基材。根据招股说明书显示：2019年爱美客六款玻尿酸相关制品平均单位成本仅为30.76元，而平均毛利率却达92.63％。毛利率堪比白酒，就拿净利率来说，也达到50

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爱美客

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林语默

航行五百年

2020-12-02 14:51:20

人工晶状体龙头——爱博医疗

公司主要产品覆盖手术和视光两大领域，主要针对白内障和屈光不正这两大类造成致盲和视力障碍的主要眼科疾病，其中手术领域的核心产品为人工晶状体，视光领域的核心产品为角膜塑形镜，以及围绕这两项核心产品研发生产的一系列配套产品。

人工晶状体龙头——爱博医疗

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爱博医疗

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林语默

航行五百年

2020-12-01 13:03:04

面板价格大涨，行业景气持续！

11月下旬TV面板价格延续上涨，行业景气度持续向好：11月下旬，65寸、55寸、43寸、32寸价格分别为215美元、164美元、106美元、60美元，相比11月上旬分别上涨1.4%、2.5%、2.9%、3.4%，相比6月上旬的低点分别上涨31.1%、59.2%、58.2%、87.5%，此次液晶电视面板价格大涨得益于TV面板采购需求快速恢复以及供给端的收缩，TV面板产能持续紧张。考虑到下游需求的复苏以及韩厂退出LCD面板带来的产能收缩，面板供需关系持续改善，预计在2021年年中之前面板仍将维持高位

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TCL科技
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林语默

航行五百年

2020-11-30 15:27:29

李迅雷：公募基金超高业绩能否持续——兼谈明年市场特征

据统计，年初至今，所有偏股型公募基金的收益率中位数达到36.8%，这也是公募基金2010年以来的最高回报率了。反观2019年，偏股型基金的中位数也达到了35%，连续两年的超高增长，究竟是大盘的贡献还是基金经理们投资水平提升的贡献，或者其他原因？本文试作分析，并探讨一下2021年的资本市场变化特征。

李迅雷：公募基金超高业绩能否持续——兼谈明年市场特征

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林语默

航行五百年

2020-11-30 13:36:19

灰犀牛，值得投资者人重视的风险源

《灰犀牛：如何应对大概率危机》是2017年2月中信出版社出版的中译图书，作者是米歇尔·渥克。译者是王丽云。黑天鹅大家都知道是不可预知的事件突然发生，如911事件、2016年英国脱欧事件等等。而灰犀牛则是我们已经看到或本应该注意到的风险，但却被我们轻视或忽视，结果发生后产生的影响或结果远远超出我们之前的预判或认识，这个就是灰犀牛，具体大的譬如是2008年美国的次贷危机、小到二级市场财务造假的康美药业等等。全书行文表达的核心思想，就是我们要重视风险、识别风险、躲避风险。而如何意识风险，我认为主要

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兴业银行

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林语默

航行五百年

2020-11-27 10:34:58

海龟交易法，交易人必看的经典书

这本书讲的是位名叫理查德丹尼斯的传奇交易大师，从几千美元翻了整整十万倍到几亿美元，他认为他的交易系统是成功的，而且是可以复制的。为了证明他的想法是正确的，专门招收一批来自各行各业的新手来做实验，这个计划就叫做海龟计划（13个人）。结果是随后的四年，他们取得年均复利80%的收益。当然，写这本书的作者就是这计划中最成功的人之一。本书主要是在阐述“买、仓位、卖”交易中最核心的三要素，依托的核心策略是趋势投资，买票核心理论“买强去弱、分批建仓、分散投资”；卖票核心依据“趋势走弱逐步降仓、趋势破位清仓”

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三一重工

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林语默

航行五百年

2020-11-27 08:46:27

眼科行业龙头——爱尔眼科

爱尔眼科公司主营各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜。具体项目根据官网来看，主要是近视手术、白内障、小儿眼科、近视防控、青光眼、眼底病、泪道疾病、角膜及眼表、眼整形美容。目前医疗网络已遍及中国大陆、中国台港澳（1.17%）、欧洲（9.48%）、美国（0.55%）、东南亚（1.84%），奠定了全球发展的战略格局。 2019年世界卫生研究报告指出，全球近视人数约有14亿，其他眼病患者约有3.14亿，而全球人口数量是77.5亿，意味着眼疾患者占到总人数的22%，平均十个人有两个患者。其中有不少的

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林语默

航行五百年

2020-11-26 10:50:07

角膜塑形镜龙头——欧普康视

欧普康视主营业务为非手术视力矫正，主营产品是角膜塑形镜，也是市场上所说的“OK”镜。这种隐形眼镜本身没有度数，采用特殊逆几何形态的硬性高透氧性角膜塑形镜片，利用镜片与角膜之间泪液层的分布不均匀产生的流体力学效应以及眼睑对镜片中央的压力来改变角膜的几何状态，使眼球中央变平，眼轴缩短，从而使得近视患者在取下镜片后的一段时间内角膜仍可以维持其改变后的形状，从而暂时降低甚至消除近视的度数。用户睡觉时配戴，起床后摘下，可以拥有一个完整白天的清晰裸眼视力。公司主要目标客群为8-18岁的青少年。商业模式：

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欧普康视

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林语默

航行五百年

2020-09-23 10:32:20

低估值板块——银行

银行业务主要分为三大块：收储、放贷、投行；通俗讲就是低息纳储，把钱拿到之后，只干一件事，放贷赚利息。不管是向企业输血，还是个人消费贷、信用贷，甚至是房产抵押贷，按揭，甚至是同行拆借，等等，都是以赚利差为目的。目前市场上银行放贷的年化绝大多数是在10-24%点，妥妥的金钱罐。所以，银行本质上是一个非常不错的赛道。银行放贷多少，这个跟央妈的管控有关。货币收紧，放贷规模就缩小，货币放松，放贷规模就增加。而货币取向更多是取决于经济情况，在中国往往是逆周期调节。经济比较困难时，货币会相对宽松，经济比较好

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20201214日归纳回顾（退市规则）

/导读：文字的内容包括了作者的思考、笔记以及摘录了部分优秀同行的观点。所有文章都是为了作者隔段时间之后有记录可查，不作为推荐或者建议。投资有风险，入市须谨慎。/ 1、沪深交易所：连续20个交易日每日股票收盘总市值均低于人民币3亿元；面值退市标准明确为“1元退市”；扣非前/后净利润为负且营收低于1亿元将被ST，连续两年，终止上市；过去3年虚增利润、净利润每年平均金额均超当年相应数据的100%，且总额超10亿元；或资产负债表各科目过去3年虚假记载金额合计数额超净资产50%，且总额超过10亿元；面值退

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民营口腔医疗服务龙头——通策医疗

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转折与转向——逐句解读12.11政治局会议【国盛宏观熊园】

事件：2020年12月11日，政治局召开会议，分析研究2020年经济工作。核心结论：我国经济形势不错，2021年政策稳中渐退、并很可能是监管大年，“该查的查、该防的防”；关注首提“需求侧改革”，核心是扩大内需、有三个抓手。

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舌下脱敏药物龙头——我武生物

公司主营治疗过敏性鼻炎、过敏性哮喘的创新药研发，是目前国内唯一一家生产标准化舌下脱敏药物的公司，这也是公司强大护城河的地方。因为脱敏治疗早在1998年世界卫生组织在《WHO变应原免疫治疗意见书》中明确指出，脱敏治疗是唯一可以影响过敏性疾病自然进程的治疗方法。通俗讲就是疗效可持续，整个人产生抗体了，以后可能就不复发了，是目前唯一可以根治过敏性鼻炎的疗法。而所谓舌下脱敏药物是指将脱敏液滴于舌下，使其慢慢吸引，1-3分钟后咽下。 ALK公司、Allergopharma公司也是国内做脱敏治疗的，但是他们

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公司自主研发的产品主要针对面部、颈部褶皱皮肤的修复，主要面向医疗机构的整形外科、美容外科、皮肤科等科室。主要产品逸美（面部、颈部褶皱皮肤修复）、宝尼达（国内首款含PVA微球的注射材料）、爱芙莱（国内首款含利多卡因的注射材料）、嗨体（颈纹修复，国内唯一获批企业）、逸美一加一（新型复合注射材料）、紧恋（面部埋植线）等，均以透明质酸钠为主要基材。根据招股说明书显示：2019年爱美客六款玻尿酸相关制品平均单位成本仅为30.76元，而平均毛利率却达92.63％。毛利率堪比白酒，就拿净利率来说，也达到50

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公司主要产品覆盖手术和视光两大领域，主要针对白内障和屈光不正这两大类造成致盲和视力障碍的主要眼科疾病，其中手术领域的核心产品为人工晶状体，视光领域的核心产品为角膜塑形镜，以及围绕这两项核心产品研发生产的一系列配套产品。

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面板价格大涨，行业景气持续！

11月下旬TV面板价格延续上涨，行业景气度持续向好：11月下旬，65寸、55寸、43寸、32寸价格分别为215美元、164美元、106美元、60美元，相比11月上旬分别上涨1.4%、2.5%、2.9%、3.4%，相比6月上旬的低点分别上涨31.1%、59.2%、58.2%、87.5%，此次液晶电视面板价格大涨得益于TV面板采购需求快速恢复以及供给端的收缩，TV面板产能持续紧张。考虑到下游需求的复苏以及韩厂退出LCD面板带来的产能收缩，面板供需关系持续改善，预计在2021年年中之前面板仍将维持高位

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据统计，年初至今，所有偏股型公募基金的收益率中位数达到36.8%，这也是公募基金2010年以来的最高回报率了。反观2019年，偏股型基金的中位数也达到了35%，连续两年的超高增长，究竟是大盘的贡献还是基金经理们投资水平提升的贡献，或者其他原因？本文试作分析，并探讨一下2021年的资本市场变化特征。

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灰犀牛，值得投资者人重视的风险源

《灰犀牛：如何应对大概率危机》是2017年2月中信出版社出版的中译图书，作者是米歇尔·渥克。译者是王丽云。黑天鹅大家都知道是不可预知的事件突然发生，如911事件、2016年英国脱欧事件等等。而灰犀牛则是我们已经看到或本应该注意到的风险，但却被我们轻视或忽视，结果发生后产生的影响或结果远远超出我们之前的预判或认识，这个就是灰犀牛，具体大的譬如是2008年美国的次贷危机、小到二级市场财务造假的康美药业等等。全书行文表达的核心思想，就是我们要重视风险、识别风险、躲避风险。而如何意识风险，我认为主要

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海龟交易法，交易人必看的经典书

这本书讲的是位名叫理查德丹尼斯的传奇交易大师，从几千美元翻了整整十万倍到几亿美元，他认为他的交易系统是成功的，而且是可以复制的。为了证明他的想法是正确的，专门招收一批来自各行各业的新手来做实验，这个计划就叫做海龟计划（13个人）。结果是随后的四年，他们取得年均复利80%的收益。当然，写这本书的作者就是这计划中最成功的人之一。本书主要是在阐述“买、仓位、卖”交易中最核心的三要素，依托的核心策略是趋势投资，买票核心理论“买强去弱、分批建仓、分散投资”；卖票核心依据“趋势走弱逐步降仓、趋势破位清仓”

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眼科行业龙头——爱尔眼科

爱尔眼科公司主营各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜。具体项目根据官网来看，主要是近视手术、白内障、小儿眼科、近视防控、青光眼、眼底病、泪道疾病、角膜及眼表、眼整形美容。目前医疗网络已遍及中国大陆、中国台港澳（1.17%）、欧洲（9.48%）、美国（0.55%）、东南亚（1.84%），奠定了全球发展的战略格局。 2019年世界卫生研究报告指出，全球近视人数约有14亿，其他眼病患者约有3.14亿，而全球人口数量是77.5亿，意味着眼疾患者占到总人数的22%，平均十个人有两个患者。其中有不少的

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角膜塑形镜龙头——欧普康视

欧普康视主营业务为非手术视力矫正，主营产品是角膜塑形镜，也是市场上所说的“OK”镜。这种隐形眼镜本身没有度数，采用特殊逆几何形态的硬性高透氧性角膜塑形镜片，利用镜片与角膜之间泪液层的分布不均匀产生的流体力学效应以及眼睑对镜片中央的压力来改变角膜的几何状态，使眼球中央变平，眼轴缩短，从而使得近视患者在取下镜片后的一段时间内角膜仍可以维持其改变后的形状，从而暂时降低甚至消除近视的度数。用户睡觉时配戴，起床后摘下，可以拥有一个完整白天的清晰裸眼视力。公司主要目标客群为8-18岁的青少年。商业模式：

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低估值板块——银行

银行业务主要分为三大块：收储、放贷、投行；通俗讲就是低息纳储，把钱拿到之后，只干一件事，放贷赚利息。不管是向企业输血，还是个人消费贷、信用贷，甚至是房产抵押贷，按揭，甚至是同行拆借，等等，都是以赚利差为目的。目前市场上银行放贷的年化绝大多数是在10-24%点，妥妥的金钱罐。所以，银行本质上是一个非常不错的赛道。银行放贷多少，这个跟央妈的管控有关。货币收紧，放贷规模就缩小，货币放松，放贷规模就增加。而货币取向更多是取决于经济情况，在中国往往是逆周期调节。经济比较困难时，货币会相对宽松，经济比较好

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事件：2020年12月11日，政治局召开会议，分析研究2020年经济工作。核心结论：我国经济形势不错，2021年政策稳中渐退、并很可能是监管大年，“该查的查、该防的防”；关注首提“需求侧改革”，核心是扩大内需、有三个抓手。

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公司主营治疗过敏性鼻炎、过敏性哮喘的创新药研发，是目前国内唯一一家生产标准化舌下脱敏药物的公司，这也是公司强大护城河的地方。因为脱敏治疗早在1998年世界卫生组织在《WHO变应原免疫治疗意见书》中明确指出，脱敏治疗是唯一可以影响过敏性疾病自然进程的治疗方法。通俗讲就是疗效可持续，整个人产生抗体了，以后可能就不复发了，是目前唯一可以根治过敏性鼻炎的疗法。而所谓舌下脱敏药物是指将脱敏液滴于舌下，使其慢慢吸引，1-3分钟后咽下。 ALK公司、Allergopharma公司也是国内做脱敏治疗的，但是他们

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公司自主研发的产品主要针对面部、颈部褶皱皮肤的修复，主要面向医疗机构的整形外科、美容外科、皮肤科等科室。主要产品逸美（面部、颈部褶皱皮肤修复）、宝尼达（国内首款含PVA微球的注射材料）、爱芙莱（国内首款含利多卡因的注射材料）、嗨体（颈纹修复，国内唯一获批企业）、逸美一加一（新型复合注射材料）、紧恋（面部埋植线）等，均以透明质酸钠为主要基材。根据招股说明书显示：2019年爱美客六款玻尿酸相关制品平均单位成本仅为30.76元，而平均毛利率却达92.63％。毛利率堪比白酒，就拿净利率来说，也达到50

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公司主要产品覆盖手术和视光两大领域，主要针对白内障和屈光不正这两大类造成致盲和视力障碍的主要眼科疾病，其中手术领域的核心产品为人工晶状体，视光领域的核心产品为角膜塑形镜，以及围绕这两项核心产品研发生产的一系列配套产品。

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面板价格大涨，行业景气持续！

11月下旬TV面板价格延续上涨，行业景气度持续向好：11月下旬，65寸、55寸、43寸、32寸价格分别为215美元、164美元、106美元、60美元，相比11月上旬分别上涨1.4%、2.5%、2.9%、3.4%，相比6月上旬的低点分别上涨31.1%、59.2%、58.2%、87.5%，此次液晶电视面板价格大涨得益于TV面板采购需求快速恢复以及供给端的收缩，TV面板产能持续紧张。考虑到下游需求的复苏以及韩厂退出LCD面板带来的产能收缩，面板供需关系持续改善，预计在2021年年中之前面板仍将维持高位

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李迅雷：公募基金超高业绩能否持续——兼谈明年市场特征

据统计，年初至今，所有偏股型公募基金的收益率中位数达到36.8%，这也是公募基金2010年以来的最高回报率了。反观2019年，偏股型基金的中位数也达到了35%，连续两年的超高增长，究竟是大盘的贡献还是基金经理们投资水平提升的贡献，或者其他原因？本文试作分析，并探讨一下2021年的资本市场变化特征。

李迅雷：公募基金超高业绩能否持续——兼谈明年市场特征

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五粮液

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15.08
林语默

航行五百年

2020-11-30 13:36:19

灰犀牛，值得投资者人重视的风险源

《灰犀牛：如何应对大概率危机》是2017年2月中信出版社出版的中译图书，作者是米歇尔·渥克。译者是王丽云。黑天鹅大家都知道是不可预知的事件突然发生，如911事件、2016年英国脱欧事件等等。而灰犀牛则是我们已经看到或本应该注意到的风险，但却被我们轻视或忽视，结果发生后产生的影响或结果远远超出我们之前的预判或认识，这个就是灰犀牛，具体大的譬如是2008年美国的次贷危机、小到二级市场财务造假的康美药业等等。全书行文表达的核心思想，就是我们要重视风险、识别风险、躲避风险。而如何意识风险，我认为主要

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兴业银行

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3.69
林语默

航行五百年

2020-11-27 10:34:58

海龟交易法，交易人必看的经典书

这本书讲的是位名叫理查德丹尼斯的传奇交易大师，从几千美元翻了整整十万倍到几亿美元，他认为他的交易系统是成功的，而且是可以复制的。为了证明他的想法是正确的，专门招收一批来自各行各业的新手来做实验，这个计划就叫做海龟计划（13个人）。结果是随后的四年，他们取得年均复利80%的收益。当然，写这本书的作者就是这计划中最成功的人之一。本书主要是在阐述“买、仓位、卖”交易中最核心的三要素，依托的核心策略是趋势投资，买票核心理论“买强去弱、分批建仓、分散投资”；卖票核心依据“趋势走弱逐步降仓、趋势破位清仓”

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三一重工

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林语默

航行五百年

2020-11-27 08:46:27

眼科行业龙头——爱尔眼科

爱尔眼科公司主营各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜。具体项目根据官网来看，主要是近视手术、白内障、小儿眼科、近视防控、青光眼、眼底病、泪道疾病、角膜及眼表、眼整形美容。目前医疗网络已遍及中国大陆、中国台港澳（1.17%）、欧洲（9.48%）、美国（0.55%）、东南亚（1.84%），奠定了全球发展的战略格局。 2019年世界卫生研究报告指出，全球近视人数约有14亿，其他眼病患者约有3.14亿，而全球人口数量是77.5亿，意味着眼疾患者占到总人数的22%，平均十个人有两个患者。其中有不少的

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爱尔眼科
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爱博医疗
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欧普康视

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林语默

航行五百年

2020-11-26 10:50:07

角膜塑形镜龙头——欧普康视

欧普康视主营业务为非手术视力矫正，主营产品是角膜塑形镜，也是市场上所说的“OK”镜。这种隐形眼镜本身没有度数，采用特殊逆几何形态的硬性高透氧性角膜塑形镜片，利用镜片与角膜之间泪液层的分布不均匀产生的流体力学效应以及眼睑对镜片中央的压力来改变角膜的几何状态，使眼球中央变平，眼轴缩短，从而使得近视患者在取下镜片后的一段时间内角膜仍可以维持其改变后的形状，从而暂时降低甚至消除近视的度数。用户睡觉时配戴，起床后摘下，可以拥有一个完整白天的清晰裸眼视力。公司主要目标客群为8-18岁的青少年。商业模式：

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欧普康视

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林语默

航行五百年

2020-09-23 10:32:20

低估值板块——银行

银行业务主要分为三大块：收储、放贷、投行；通俗讲就是低息纳储，把钱拿到之后，只干一件事，放贷赚利息。不管是向企业输血，还是个人消费贷、信用贷，甚至是房产抵押贷，按揭，甚至是同行拆借，等等，都是以赚利差为目的。目前市场上银行放贷的年化绝大多数是在10-24%点，妥妥的金钱罐。所以，银行本质上是一个非常不错的赛道。银行放贷多少，这个跟央妈的管控有关。货币收紧，放贷规模就缩小，货币放松，放贷规模就增加。而货币取向更多是取决于经济情况，在中国往往是逆周期调节。经济比较困难时，货币会相对宽松，经济比较好

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林语默

航行五百年

2020-12-15 10:52:40

20201214日归纳回顾（退市规则）

/导读：文字的内容包括了作者的思考、笔记以及摘录了部分优秀同行的观点。所有文章都是为了作者隔段时间之后有记录可查，不作为推荐或者建议。投资有风险，入市须谨慎。/ 1、沪深交易所：连续20个交易日每日股票收盘总市值均低于人民币3亿元；面值退市标准明确为“1元退市”；扣非前/后净利润为负且营收低于1亿元将被ST，连续两年，终止上市；过去3年虚增利润、净利润每年平均金额均超当年相应数据的100%，且总额超10亿元；或资产负债表各科目过去3年虚假记载金额合计数额超净资产50%，且总额超过10亿元；面值退

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古井贡酒
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林语默

航行五百年

2020-12-14 17:10:51

民营口腔医疗服务龙头——通策医疗

/导读：本文专注于分析优质上市公司的基本面和传播价值投资的理念。文字的内容包括了作者的思考、笔记以及摘录了部分优秀同行的观点。所有文章都是为了作者隔段时间之后有记录可查，不作为推荐或者建议。投资有风险，入市须谨慎。/ 公司主营业务为医疗服务、产品销售和其他。2019年医疗服务收入的17.91亿元中，有17.8亿元来自口腔医疗服务收入，剩下的1100万元来自辅助生殖医疗服务；产品销售主要是牙科材料和设备等产品。所以公司收入的大头主要是口腔医疗服务，其他可暂时忽略。公司采用“区域总院+分院”的商业

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通策医疗

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林语默

航行五百年

2020-12-14 08:58:50

转折与转向——逐句解读12.11政治局会议【国盛宏观熊园】

事件：2020年12月11日，政治局召开会议，分析研究2020年经济工作。核心结论：我国经济形势不错，2021年政策稳中渐退、并很可能是监管大年，“该查的查、该防的防”；关注首提“需求侧改革”，核心是扩大内需、有三个抓手。

转折与转向——逐句解读12.11政治局会议【国盛宏观熊园】

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贵州茅台

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林语默

航行五百年

2020-12-11 10:00:19

舌下脱敏药物龙头——我武生物

公司主营治疗过敏性鼻炎、过敏性哮喘的创新药研发，是目前国内唯一一家生产标准化舌下脱敏药物的公司，这也是公司强大护城河的地方。因为脱敏治疗早在1998年世界卫生组织在《WHO变应原免疫治疗意见书》中明确指出，脱敏治疗是唯一可以影响过敏性疾病自然进程的治疗方法。通俗讲就是疗效可持续，整个人产生抗体了，以后可能就不复发了，是目前唯一可以根治过敏性鼻炎的疗法。而所谓舌下脱敏药物是指将脱敏液滴于舌下，使其慢慢吸引，1-3分钟后咽下。 ALK公司、Allergopharma公司也是国内做脱敏治疗的，但是他们

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我武生物

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林语默

航行五百年

2020-12-04 17:21:08

医美行业龙头——爱美客

公司自主研发的产品主要针对面部、颈部褶皱皮肤的修复，主要面向医疗机构的整形外科、美容外科、皮肤科等科室。主要产品逸美（面部、颈部褶皱皮肤修复）、宝尼达（国内首款含PVA微球的注射材料）、爱芙莱（国内首款含利多卡因的注射材料）、嗨体（颈纹修复，国内唯一获批企业）、逸美一加一（新型复合注射材料）、紧恋（面部埋植线）等，均以透明质酸钠为主要基材。根据招股说明书显示：2019年爱美客六款玻尿酸相关制品平均单位成本仅为30.76元，而平均毛利率却达92.63％。毛利率堪比白酒，就拿净利率来说，也达到50

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爱美客

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林语默

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2020-12-02 14:51:20

人工晶状体龙头——爱博医疗

公司主要产品覆盖手术和视光两大领域，主要针对白内障和屈光不正这两大类造成致盲和视力障碍的主要眼科疾病，其中手术领域的核心产品为人工晶状体，视光领域的核心产品为角膜塑形镜，以及围绕这两项核心产品研发生产的一系列配套产品。

人工晶状体龙头——爱博医疗

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林语默

航行五百年

2020-12-01 13:03:04

面板价格大涨，行业景气持续！

11月下旬TV面板价格延续上涨，行业景气度持续向好：11月下旬，65寸、55寸、43寸、32寸价格分别为215美元、164美元、106美元、60美元，相比11月上旬分别上涨1.4%、2.5%、2.9%、3.4%，相比6月上旬的低点分别上涨31.1%、59.2%、58.2%、87.5%，此次液晶电视面板价格大涨得益于TV面板采购需求快速恢复以及供给端的收缩，TV面板产能持续紧张。考虑到下游需求的复苏以及韩厂退出LCD面板带来的产能收缩，面板供需关系持续改善，预计在2021年年中之前面板仍将维持高位

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2020-11-30 15:27:29

李迅雷：公募基金超高业绩能否持续——兼谈明年市场特征

据统计，年初至今，所有偏股型公募基金的收益率中位数达到36.8%，这也是公募基金2010年以来的最高回报率了。反观2019年，偏股型基金的中位数也达到了35%，连续两年的超高增长，究竟是大盘的贡献还是基金经理们投资水平提升的贡献，或者其他原因？本文试作分析，并探讨一下2021年的资本市场变化特征。

李迅雷：公募基金超高业绩能否持续——兼谈明年市场特征

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2020-11-30 13:36:19

灰犀牛，值得投资者人重视的风险源

《灰犀牛：如何应对大概率危机》是2017年2月中信出版社出版的中译图书，作者是米歇尔·渥克。译者是王丽云。黑天鹅大家都知道是不可预知的事件突然发生，如911事件、2016年英国脱欧事件等等。而灰犀牛则是我们已经看到或本应该注意到的风险，但却被我们轻视或忽视，结果发生后产生的影响或结果远远超出我们之前的预判或认识，这个就是灰犀牛，具体大的譬如是2008年美国的次贷危机、小到二级市场财务造假的康美药业等等。全书行文表达的核心思想，就是我们要重视风险、识别风险、躲避风险。而如何意识风险，我认为主要

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2020-11-27 10:34:58

海龟交易法，交易人必看的经典书

这本书讲的是位名叫理查德丹尼斯的传奇交易大师，从几千美元翻了整整十万倍到几亿美元，他认为他的交易系统是成功的，而且是可以复制的。为了证明他的想法是正确的，专门招收一批来自各行各业的新手来做实验，这个计划就叫做海龟计划（13个人）。结果是随后的四年，他们取得年均复利80%的收益。当然，写这本书的作者就是这计划中最成功的人之一。本书主要是在阐述“买、仓位、卖”交易中最核心的三要素，依托的核心策略是趋势投资，买票核心理论“买强去弱、分批建仓、分散投资”；卖票核心依据“趋势走弱逐步降仓、趋势破位清仓”

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眼科行业龙头——爱尔眼科

爱尔眼科公司主营各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜。具体项目根据官网来看，主要是近视手术、白内障、小儿眼科、近视防控、青光眼、眼底病、泪道疾病、角膜及眼表、眼整形美容。目前医疗网络已遍及中国大陆、中国台港澳（1.17%）、欧洲（9.48%）、美国（0.55%）、东南亚（1.84%），奠定了全球发展的战略格局。 2019年世界卫生研究报告指出，全球近视人数约有14亿，其他眼病患者约有3.14亿，而全球人口数量是77.5亿，意味着眼疾患者占到总人数的22%，平均十个人有两个患者。其中有不少的

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角膜塑形镜龙头——欧普康视

欧普康视主营业务为非手术视力矫正，主营产品是角膜塑形镜，也是市场上所说的“OK”镜。这种隐形眼镜本身没有度数，采用特殊逆几何形态的硬性高透氧性角膜塑形镜片，利用镜片与角膜之间泪液层的分布不均匀产生的流体力学效应以及眼睑对镜片中央的压力来改变角膜的几何状态，使眼球中央变平，眼轴缩短，从而使得近视患者在取下镜片后的一段时间内角膜仍可以维持其改变后的形状，从而暂时降低甚至消除近视的度数。用户睡觉时配戴，起床后摘下，可以拥有一个完整白天的清晰裸眼视力。公司主要目标客群为8-18岁的青少年。商业模式：

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低估值板块——银行

银行业务主要分为三大块：收储、放贷、投行；通俗讲就是低息纳储，把钱拿到之后，只干一件事，放贷赚利息。不管是向企业输血，还是个人消费贷、信用贷，甚至是房产抵押贷，按揭，甚至是同行拆借，等等，都是以赚利差为目的。目前市场上银行放贷的年化绝大多数是在10-24%点，妥妥的金钱罐。所以，银行本质上是一个非常不错的赛道。银行放贷多少，这个跟央妈的管控有关。货币收紧，放贷规模就缩小，货币放松，放贷规模就增加。而货币取向更多是取决于经济情况，在中国往往是逆周期调节。经济比较困难时，货币会相对宽松，经济比较好

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20201214日归纳回顾（退市规则）

/导读：文字的内容包括了作者的思考、笔记以及摘录了部分优秀同行的观点。所有文章都是为了作者隔段时间之后有记录可查，不作为推荐或者建议。投资有风险，入市须谨慎。/ 1、沪深交易所：连续20个交易日每日股票收盘总市值均低于人民币3亿元；面值退市标准明确为“1元退市”；扣非前/后净利润为负且营收低于1亿元将被ST，连续两年，终止上市；过去3年虚增利润、净利润每年平均金额均超当年相应数据的100%，且总额超10亿元；或资产负债表各科目过去3年虚假记载金额合计数额超净资产50%，且总额超过10亿元；面值退

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民营口腔医疗服务龙头——通策医疗

/导读：本文专注于分析优质上市公司的基本面和传播价值投资的理念。文字的内容包括了作者的思考、笔记以及摘录了部分优秀同行的观点。所有文章都是为了作者隔段时间之后有记录可查，不作为推荐或者建议。投资有风险，入市须谨慎。/ 公司主营业务为医疗服务、产品销售和其他。2019年医疗服务收入的17.91亿元中，有17.8亿元来自口腔医疗服务收入，剩下的1100万元来自辅助生殖医疗服务；产品销售主要是牙科材料和设备等产品。所以公司收入的大头主要是口腔医疗服务，其他可暂时忽略。公司采用“区域总院+分院”的商业

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转折与转向——逐句解读12.11政治局会议【国盛宏观熊园】

事件：2020年12月11日，政治局召开会议，分析研究2020年经济工作。核心结论：我国经济形势不错，2021年政策稳中渐退、并很可能是监管大年，“该查的查、该防的防”；关注首提“需求侧改革”，核心是扩大内需、有三个抓手。

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舌下脱敏药物龙头——我武生物

公司主营治疗过敏性鼻炎、过敏性哮喘的创新药研发，是目前国内唯一一家生产标准化舌下脱敏药物的公司，这也是公司强大护城河的地方。因为脱敏治疗早在1998年世界卫生组织在《WHO变应原免疫治疗意见书》中明确指出，脱敏治疗是唯一可以影响过敏性疾病自然进程的治疗方法。通俗讲就是疗效可持续，整个人产生抗体了，以后可能就不复发了，是目前唯一可以根治过敏性鼻炎的疗法。而所谓舌下脱敏药物是指将脱敏液滴于舌下，使其慢慢吸引，1-3分钟后咽下。 ALK公司、Allergopharma公司也是国内做脱敏治疗的，但是他们

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医美行业龙头——爱美客

公司自主研发的产品主要针对面部、颈部褶皱皮肤的修复，主要面向医疗机构的整形外科、美容外科、皮肤科等科室。主要产品逸美（面部、颈部褶皱皮肤修复）、宝尼达（国内首款含PVA微球的注射材料）、爱芙莱（国内首款含利多卡因的注射材料）、嗨体（颈纹修复，国内唯一获批企业）、逸美一加一（新型复合注射材料）、紧恋（面部埋植线）等，均以透明质酸钠为主要基材。根据招股说明书显示：2019年爱美客六款玻尿酸相关制品平均单位成本仅为30.76元，而平均毛利率却达92.63％。毛利率堪比白酒，就拿净利率来说，也达到50

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公司主要产品覆盖手术和视光两大领域，主要针对白内障和屈光不正这两大类造成致盲和视力障碍的主要眼科疾病，其中手术领域的核心产品为人工晶状体，视光领域的核心产品为角膜塑形镜，以及围绕这两项核心产品研发生产的一系列配套产品。

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面板价格大涨，行业景气持续！

11月下旬TV面板价格延续上涨，行业景气度持续向好：11月下旬，65寸、55寸、43寸、32寸价格分别为215美元、164美元、106美元、60美元，相比11月上旬分别上涨1.4%、2.5%、2.9%、3.4%，相比6月上旬的低点分别上涨31.1%、59.2%、58.2%、87.5%，此次液晶电视面板价格大涨得益于TV面板采购需求快速恢复以及供给端的收缩，TV面板产能持续紧张。考虑到下游需求的复苏以及韩厂退出LCD面板带来的产能收缩，面板供需关系持续改善，预计在2021年年中之前面板仍将维持高位

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据统计，年初至今，所有偏股型公募基金的收益率中位数达到36.8%，这也是公募基金2010年以来的最高回报率了。反观2019年，偏股型基金的中位数也达到了35%，连续两年的超高增长，究竟是大盘的贡献还是基金经理们投资水平提升的贡献，或者其他原因？本文试作分析，并探讨一下2021年的资本市场变化特征。

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灰犀牛，值得投资者人重视的风险源

《灰犀牛：如何应对大概率危机》是2017年2月中信出版社出版的中译图书，作者是米歇尔·渥克。译者是王丽云。黑天鹅大家都知道是不可预知的事件突然发生，如911事件、2016年英国脱欧事件等等。而灰犀牛则是我们已经看到或本应该注意到的风险，但却被我们轻视或忽视，结果发生后产生的影响或结果远远超出我们之前的预判或认识，这个就是灰犀牛，具体大的譬如是2008年美国的次贷危机、小到二级市场财务造假的康美药业等等。全书行文表达的核心思想，就是我们要重视风险、识别风险、躲避风险。而如何意识风险，我认为主要

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海龟交易法，交易人必看的经典书

这本书讲的是位名叫理查德丹尼斯的传奇交易大师，从几千美元翻了整整十万倍到几亿美元，他认为他的交易系统是成功的，而且是可以复制的。为了证明他的想法是正确的，专门招收一批来自各行各业的新手来做实验，这个计划就叫做海龟计划（13个人）。结果是随后的四年，他们取得年均复利80%的收益。当然，写这本书的作者就是这计划中最成功的人之一。本书主要是在阐述“买、仓位、卖”交易中最核心的三要素，依托的核心策略是趋势投资，买票核心理论“买强去弱、分批建仓、分散投资”；卖票核心依据“趋势走弱逐步降仓、趋势破位清仓”

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眼科行业龙头——爱尔眼科

爱尔眼科公司主营各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜。具体项目根据官网来看，主要是近视手术、白内障、小儿眼科、近视防控、青光眼、眼底病、泪道疾病、角膜及眼表、眼整形美容。目前医疗网络已遍及中国大陆、中国台港澳（1.17%）、欧洲（9.48%）、美国（0.55%）、东南亚（1.84%），奠定了全球发展的战略格局。 2019年世界卫生研究报告指出，全球近视人数约有14亿，其他眼病患者约有3.14亿，而全球人口数量是77.5亿，意味着眼疾患者占到总人数的22%，平均十个人有两个患者。其中有不少的

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角膜塑形镜龙头——欧普康视

欧普康视主营业务为非手术视力矫正，主营产品是角膜塑形镜，也是市场上所说的“OK”镜。这种隐形眼镜本身没有度数，采用特殊逆几何形态的硬性高透氧性角膜塑形镜片，利用镜片与角膜之间泪液层的分布不均匀产生的流体力学效应以及眼睑对镜片中央的压力来改变角膜的几何状态，使眼球中央变平，眼轴缩短，从而使得近视患者在取下镜片后的一段时间内角膜仍可以维持其改变后的形状，从而暂时降低甚至消除近视的度数。用户睡觉时配戴，起床后摘下，可以拥有一个完整白天的清晰裸眼视力。公司主要目标客群为8-18岁的青少年。商业模式：

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低估值板块——银行

银行业务主要分为三大块：收储、放贷、投行；通俗讲就是低息纳储，把钱拿到之后，只干一件事，放贷赚利息。不管是向企业输血，还是个人消费贷、信用贷，甚至是房产抵押贷，按揭，甚至是同行拆借，等等，都是以赚利差为目的。目前市场上银行放贷的年化绝大多数是在10-24%点，妥妥的金钱罐。所以，银行本质上是一个非常不错的赛道。银行放贷多少，这个跟央妈的管控有关。货币收紧，放贷规模就缩小，货币放松，放贷规模就增加。而货币取向更多是取决于经济情况，在中国往往是逆周期调节。经济比较困难时，货币会相对宽松，经济比较好

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