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今天被套的半棵韭菜

2022-11-27 16:42:10

【华福电新】钠电深度报告亮点：多场景培育实现产业正循环，重视“变革”与“切换”环节

#高锂价是短期驱动，资源安全是发展内核锂盐价格持续上探，且资源区位分布不均。低成本、储量丰富的钠盐，意味着成本中长期具备充足下探空间。出于短期降本和长期资源战略储备考量，发展钠电是确定性方向而不是短期博弈手段。 #不仅仅是“备选方案”：低温性能优越，快充无损耗。钠电前期发展相对滞后是由于早期未发现储钠能力强的负极，在当前持续加大研发力度、量产技改后，能量密度和循环差距有望逐步缩窄。相比LFP，钠电安全性、低温性能、无损倍率性能更佳，实际上是“互补”方案。 #量产元年即将开启，可预见应用场景丰

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传艺科技
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维科技术

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今天被套的半棵韭菜

2022-11-27 16:41:31

【民生通信】运营商迎来大涨，中国联通/中国移动/中国电信盘中分别涨停/5.1%/3.5%

发力产业合作，持续强化数字经济布局:11月初，联通公告拟与混改股东之一的腾讯新设合营企业，聚焦内容分发网络CDN和边缘计算业务。京东与上海移动签署战略合作协议，将开展平台型智慧城市、数字政府、数据中心/云计算/大数据、通信及国际化业务、智慧家庭等领域的创新合作。业务层面基本面改善显著，估值有望重塑:政策层面不再强调提速降费，竞争摆脱价格战深化价值经营;资本开支整体企稳持续推进结构优化;传统业务ARPU值企稳回升，云计算、IDC、边缘计算等领域优势资源突出，产业互联网等新兴领域业务构筑核心增长引

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中国联通
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中国移动

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今天被套的半棵韭菜

2022-11-27 16:40:26

【硅料专家交流核心要点】

【价格】硅料价格下降已持续两周，下跌幅度在2000-3000元每吨。下个月的价格谈判是关键时期，我们觉得在12月中下旬，价格才会有一定的下降。悲观来看，明年均价在10-15万。具体看，一季度到15万，二季度到10万，然后三、四季度在10万上下波动。明年的市场会呈现不同产品的价格会拉得大一些，新进入者的产品质量比较差，进而价格会更低一些。【产量】 11月约9万吨万吨，明年一季度月均超10万吨，二季度合计超35万吨。在明年350GW的装机量下，国内硅料需求量在130万吨，上半年产量在65万

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隆基绿能

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今天被套的半棵韭菜

2022-11-27 16:39:43

【欧洲能源危机电价暴涨，欧盟新能效标准即将实施，导致VIP板出口企业四季度订单爆发】

领导好，我们建议当下重点关注VIP板行业，行业有较大短期催化和中期催化。欧洲能源危机导致电价暴涨，对更节能冰箱需求大幅增加真空绝热板Vacuum Insulation Panel（简称 VIP）是一种高效的节能环保绝热材料，主要用于家用电器（冰箱、冷柜等）和冷链物流等领域。冰箱采用VIP板隔热可以节能10%～30%，并且增加有效容积20%-30%。采用VIP隔热，除了经济意义外，还有冰箱重量轻，体积小的优点。2022年欧洲能源危机导致欧洲电价暴涨，欧洲市场对高能效标准、更加节能省电的冰箱需求大

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再升科技
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赛特新材

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2022-11-27 16:38:10

【光大电新|殷中枢团队】特高压是刚需吗？

新能源大基地建设加速推进，电力空间平衡的需求和挑战增大。“十四五”期间，九大清洁能源基地与风电光伏大基地规划装机6.65亿千瓦和2亿千瓦，预计跨区跨省电力流将由2019年的2.2亿千瓦增大到2025年的3.6亿千瓦，其中跨区电力流2.4亿千瓦。大基地“新能源+火电”配套方案将有效改善送出通道经济效益。通道送端典型的电源配套方案为新能源1000-1300万千瓦、煤电400万千瓦、新型储能150-200万千瓦，配建特高压直流典型输送容量为800万千瓦，在可再生能源输送电量占比50%时，可将特高压投

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国电南瑞
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许继电气
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2022-11-27 16:37:14

银轮股份：加深与宁德合作，助力开拓新需求+实现全球化配套【国金电车】

事件：公司公告，公司与宁德时代签订战略合作协议，打造电池冷却板、铜铝巴、铝压铸件、CTC集成模块、储能柜冷却系统等全生命周期合作模式。 🌟公司与宁德合作进一步加深，将有利于： 1、开拓新应用场景：有助于公司深耕麒麟电池（水冷板价值量翻倍）、储能等场景的新需求； 2、实现全球化配套：公司将与宁德共同开发海外项目合作模式，实现全球化配套。 🌟公司新能源业务客户结构优质。1）公司直接+间接供应大客户3000元左右，未来有望继续拓展供应份额，其他头部造车新势力基本覆盖；2）公司为宁德供应水冷板，受

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银轮股份

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2022-11-27 16:36:08

钠电体系梳理

【正极】未定型 ·普鲁士白：和容百合作，150-160Wh/kg，1+k圈 ·层状氧化物：和振华合作，铁酸钠，120-130Wh/kg，2k~3k圈，3-4k圈（温和放电倍率 0.2-0.3C） ·聚阴离子材料：未作测试，类似于磷酸盐材料，材料比较稳定，寿命比较高，导电性能差，成本高 ·价格：中科海纳会低（Cu/Fe锰酸钠，预计15万元/吨）；C：普鲁士白和层状氧化物 20万元/吨 ·单耗：单GWh对应2600-2700吨。 *专家认为正极厂具备先发优势：虽然设备通用，但是参数调控需要时间积累。

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传艺科技
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维科技术

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2022-11-27 16:35:33

【开源策略团队】构建市场风格“投资时钟”：分合二十年启示

沪深300、中证1000分别代表大盘价值与中小盘成长。分合二十年：大盘价值与小盘成长起落史。复盘近二十年大盘价值与中小盘成长表现，大部分时间里具有较高的同向性，但亦出现过明显的分化行情。具体来看：（1）回溯史上六轮同步上涨行情：中证1000往往更具弹性；（2）回溯史上五轮同步调整行情：沪深300往往更具韧性；（3）沪深300上涨、中证1000下跌：中证1000受到估值约束、贴现率上行及信用收缩等因素的拖累趋于下跌；（4）沪深300下跌、中证1000上涨：历史上共出现3次，中证1000受益于成长

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德银嘉实沪深300指数ETF

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2022-11-27 16:34:59

先导智能：推出量产型无主栅串焊设备，平台化公司全面进击【长江机械&电新】

事件：根据公司微信公众号，公司推出量产型无主栅串焊设备LDHJ7200T，量产效率大于6800片/小时，电池片厚度薄至100um，支持0BB无主栅串焊。点评： 1、首推无主栅设备领跑行业。无主栅技术采用印刷固化胶，通过金属线与各栅线固化定位后，实现电池片串联，替代原有的主栅银浆与焊带的焊接，从而降本增效。无主栅技术是新一代电池技术提效降本的关键，具有低银浆成本、超薄电池厚度、组件功率提高、适用Topcon/HJT等N型电池工艺等显著优势。公司行业首推无主栅串焊设备，无副栅印刷，省略原主栅和印刷

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先导智能

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2022-11-27 16:34:24

【天风建材鲍荣富】凯盛科技调研要点1125

#UTG 技术方面：目前200微米原片进行减薄，三星给国内厂商提供的方案柔性oled+cover（600微米）。一次成型高铝玻璃原片，技术门槛高，未来几年有优势。成本低于二次成型（良率损失最大的环节为减薄），叠层变自动化（提高加工效率、良率）。客户方面：华星光电（模组通过测试，年底之前进资源池），维信诺，终端OPPO进度较快、vivo小米刚开始，满产300万片/年。明年多数客户重点放在折叠手机，华为荣耀的国产化意愿比较强，目前终端更看好小内折。最迟明年底，UTG用在最外层。产线进展：二期主体

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凯盛科技

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2022-11-27 16:33:46

【国君宏观】降准降息行至半程——央行全面降准点评（20221125）

1、此次全面降准，用意何在？此次降准落地与前期提及降准间隔较短，为国常会提及“适时适度降准”之后2日落地，属于落地时点较快的“降准”，侧面印证稳经济加码的迫切性。本次降准“一石三鸟”，一是缓解资金面压力；二是释放信号，稳定政策预期；三是降金融机构资金成本，促进实体经济支持力度。流动性对冲方面，12月份MLF有5000亿的到期量，元旦跨年期间资金缺口加大，叠加前期资金价格抬升，此次降准释放5000亿元，可以有效起到流动性补充作用。稳预期方面，近期多重因素导致债券市场波动加大，降准在一定程度上缓

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青岛银行

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今天被套的半棵韭菜

2022-11-27 16:33:04

为什么要关注电力现货市场的推进？

因为他会打开新型电力系统的价值封印，让新技术有激励，让新模式有空间，让牛逼的公司有利润。周五发布的《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》，基本可以看做全面现货的号角，电力现货市场会逐渐成为各省标配。他的意义，在于打通新型电力系统的商业经络，盘活整个生态。举三个例子：储能、虚拟电厂和新能源功率预测。储能的价值空间会扩大，因为现货市场会把不同时段价格的波动性充分体现出来。蒙西试点，价格6月最高峰时顶到了1.71元/度，是当地燃煤基准价的5倍；而同时还存在大量风电大发的0价时段，因此最后结算均价与

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宁德时代
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朗新集团
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国能日新

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2022-11-27 16:31:38

本周电子组路演调研反馈20221126

1. 声光电科：短期回调主要是投资者看到下周一的解禁，我们问了中微半导，明确不卖，公司那边反馈本次解禁的几个自然人目前和公司没有联系，不清楚意向，但从盘面来看，短期解禁已经对公司股价造成了短期抛压，我们认为下周解禁如果回调应该是加仓时机，基于以下几点原因：1. 公司是h复苏最受益标的，随着h芯片产能解决，明年旗舰机1500w出货，后年有望恢复到4000w，h晶圆厂的收购和扩产是催化剂；2. 四季度业绩好，受到北斗短报文四季度开始销售影响，四季度有望做到前三季度总和；3. 年底电科系资产处于活跃期

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电科芯片
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中科蓝讯
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圣晖集成

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2022-11-27 16:30:54

【第四次全面降准推动房企融资环境不断改善，继续看好地产板块】

降准后地产销售和A股地产指数表现： 1）基本面表现情况：通过比照2008年、2015年两轮全面降准周期可以看到，两轮全面降准之后行业销售均存在恢复，持续时间在1年左右。而2018年第四轮降准周期主要为定向降准，2011年第二轮和2019年第五轮降准周期叠加了调控而行业受益均有限。 2021年7月启动的第六轮降准周期目前已经达到第四次，且2022年12月5日即将启动的第四次降准不仅属于全面降准，而且行业政策面已经处于持续放松阶段，因此我们认为此次降准行为对未来行业资金面和销售有望产生一定积极影响，

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滨江集团
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保利发展

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2022-11-27 16:30:20

浙商机械【风电设备】2023年度策略：海风产业链、国产替代。

️核心逻辑：量增、替代、降本。 ️量：“十四五”风电年均新增装机容量为”十三五”的2倍，年均投资额为“十三五”的1.4倍 1）新增装机增长较快：“十四五”风电年均新增装机64GW，22-25年新增装机CAGR为17%； 2）海上风电是亮点：“十四五”风电累计投资超过8000亿元，年均1612亿元；其中海风年均投资533亿元，22-25年CAGR为26%。 ️价：风机价格下降趋势。2022年9月份风机月度公开投标均价相较于年初下降约13%。 ️成本：风机大型化，供应商的国产化持续降本空间。投资建

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新强联
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东方电缆

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【华福电新】钠电深度报告亮点：多场景培育实现产业正循环，重视“变革”与“切换”环节

#高锂价是短期驱动，资源安全是发展内核锂盐价格持续上探，且资源区位分布不均。低成本、储量丰富的钠盐，意味着成本中长期具备充足下探空间。出于短期降本和长期资源战略储备考量，发展钠电是确定性方向而不是短期博弈手段。 #不仅仅是“备选方案”：低温性能优越，快充无损耗。钠电前期发展相对滞后是由于早期未发现储钠能力强的负极，在当前持续加大研发力度、量产技改后，能量密度和循环差距有望逐步缩窄。相比LFP，钠电安全性、低温性能、无损倍率性能更佳，实际上是“互补”方案。 #量产元年即将开启，可预见应用场景丰

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【民生通信】运营商迎来大涨，中国联通/中国移动/中国电信盘中分别涨停/5.1%/3.5%

发力产业合作，持续强化数字经济布局:11月初，联通公告拟与混改股东之一的腾讯新设合营企业，聚焦内容分发网络CDN和边缘计算业务。京东与上海移动签署战略合作协议，将开展平台型智慧城市、数字政府、数据中心/云计算/大数据、通信及国际化业务、智慧家庭等领域的创新合作。业务层面基本面改善显著，估值有望重塑:政策层面不再强调提速降费，竞争摆脱价格战深化价值经营;资本开支整体企稳持续推进结构优化;传统业务ARPU值企稳回升，云计算、IDC、边缘计算等领域优势资源突出，产业互联网等新兴领域业务构筑核心增长引

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【硅料专家交流核心要点】

【价格】硅料价格下降已持续两周，下跌幅度在2000-3000元每吨。下个月的价格谈判是关键时期，我们觉得在12月中下旬，价格才会有一定的下降。悲观来看，明年均价在10-15万。具体看，一季度到15万，二季度到10万，然后三、四季度在10万上下波动。明年的市场会呈现不同产品的价格会拉得大一些，新进入者的产品质量比较差，进而价格会更低一些。【产量】 11月约9万吨万吨，明年一季度月均超10万吨，二季度合计超35万吨。在明年350GW的装机量下，国内硅料需求量在130万吨，上半年产量在65万

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【欧洲能源危机电价暴涨，欧盟新能效标准即将实施，导致VIP板出口企业四季度订单爆发】

领导好，我们建议当下重点关注VIP板行业，行业有较大短期催化和中期催化。欧洲能源危机导致电价暴涨，对更节能冰箱需求大幅增加真空绝热板Vacuum Insulation Panel（简称 VIP）是一种高效的节能环保绝热材料，主要用于家用电器（冰箱、冷柜等）和冷链物流等领域。冰箱采用VIP板隔热可以节能10%～30%，并且增加有效容积20%-30%。采用VIP隔热，除了经济意义外，还有冰箱重量轻，体积小的优点。2022年欧洲能源危机导致欧洲电价暴涨，欧洲市场对高能效标准、更加节能省电的冰箱需求大

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新能源大基地建设加速推进，电力空间平衡的需求和挑战增大。“十四五”期间，九大清洁能源基地与风电光伏大基地规划装机6.65亿千瓦和2亿千瓦，预计跨区跨省电力流将由2019年的2.2亿千瓦增大到2025年的3.6亿千瓦，其中跨区电力流2.4亿千瓦。大基地“新能源+火电”配套方案将有效改善送出通道经济效益。通道送端典型的电源配套方案为新能源1000-1300万千瓦、煤电400万千瓦、新型储能150-200万千瓦，配建特高压直流典型输送容量为800万千瓦，在可再生能源输送电量占比50%时，可将特高压投

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银轮股份：加深与宁德合作，助力开拓新需求+实现全球化配套【国金电车】

事件：公司公告，公司与宁德时代签订战略合作协议，打造电池冷却板、铜铝巴、铝压铸件、CTC集成模块、储能柜冷却系统等全生命周期合作模式。 🌟公司与宁德合作进一步加深，将有利于： 1、开拓新应用场景：有助于公司深耕麒麟电池（水冷板价值量翻倍）、储能等场景的新需求； 2、实现全球化配套：公司将与宁德共同开发海外项目合作模式，实现全球化配套。 🌟公司新能源业务客户结构优质。1）公司直接+间接供应大客户3000元左右，未来有望继续拓展供应份额，其他头部造车新势力基本覆盖；2）公司为宁德供应水冷板，受

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【正极】未定型 ·普鲁士白：和容百合作，150-160Wh/kg，1+k圈 ·层状氧化物：和振华合作，铁酸钠，120-130Wh/kg，2k~3k圈，3-4k圈（温和放电倍率 0.2-0.3C） ·聚阴离子材料：未作测试，类似于磷酸盐材料，材料比较稳定，寿命比较高，导电性能差，成本高 ·价格：中科海纳会低（Cu/Fe锰酸钠，预计15万元/吨）；C：普鲁士白和层状氧化物 20万元/吨 ·单耗：单GWh对应2600-2700吨。 *专家认为正极厂具备先发优势：虽然设备通用，但是参数调控需要时间积累。

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【开源策略团队】构建市场风格“投资时钟”：分合二十年启示

沪深300、中证1000分别代表大盘价值与中小盘成长。分合二十年：大盘价值与小盘成长起落史。复盘近二十年大盘价值与中小盘成长表现，大部分时间里具有较高的同向性，但亦出现过明显的分化行情。具体来看：（1）回溯史上六轮同步上涨行情：中证1000往往更具弹性；（2）回溯史上五轮同步调整行情：沪深300往往更具韧性；（3）沪深300上涨、中证1000下跌：中证1000受到估值约束、贴现率上行及信用收缩等因素的拖累趋于下跌；（4）沪深300下跌、中证1000上涨：历史上共出现3次，中证1000受益于成长

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先导智能：推出量产型无主栅串焊设备，平台化公司全面进击【长江机械&电新】

事件：根据公司微信公众号，公司推出量产型无主栅串焊设备LDHJ7200T，量产效率大于6800片/小时，电池片厚度薄至100um，支持0BB无主栅串焊。点评： 1、首推无主栅设备领跑行业。无主栅技术采用印刷固化胶，通过金属线与各栅线固化定位后，实现电池片串联，替代原有的主栅银浆与焊带的焊接，从而降本增效。无主栅技术是新一代电池技术提效降本的关键，具有低银浆成本、超薄电池厚度、组件功率提高、适用Topcon/HJT等N型电池工艺等显著优势。公司行业首推无主栅串焊设备，无副栅印刷，省略原主栅和印刷

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【天风建材鲍荣富】凯盛科技调研要点1125

#UTG 技术方面：目前200微米原片进行减薄，三星给国内厂商提供的方案柔性oled+cover（600微米）。一次成型高铝玻璃原片，技术门槛高，未来几年有优势。成本低于二次成型（良率损失最大的环节为减薄），叠层变自动化（提高加工效率、良率）。客户方面：华星光电（模组通过测试，年底之前进资源池），维信诺，终端OPPO进度较快、vivo小米刚开始，满产300万片/年。明年多数客户重点放在折叠手机，华为荣耀的国产化意愿比较强，目前终端更看好小内折。最迟明年底，UTG用在最外层。产线进展：二期主体

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【国君宏观】降准降息行至半程——央行全面降准点评（20221125）

1、此次全面降准，用意何在？此次降准落地与前期提及降准间隔较短，为国常会提及“适时适度降准”之后2日落地，属于落地时点较快的“降准”，侧面印证稳经济加码的迫切性。本次降准“一石三鸟”，一是缓解资金面压力；二是释放信号，稳定政策预期；三是降金融机构资金成本，促进实体经济支持力度。流动性对冲方面，12月份MLF有5000亿的到期量，元旦跨年期间资金缺口加大，叠加前期资金价格抬升，此次降准释放5000亿元，可以有效起到流动性补充作用。稳预期方面，近期多重因素导致债券市场波动加大，降准在一定程度上缓

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为什么要关注电力现货市场的推进？

因为他会打开新型电力系统的价值封印，让新技术有激励，让新模式有空间，让牛逼的公司有利润。周五发布的《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》，基本可以看做全面现货的号角，电力现货市场会逐渐成为各省标配。他的意义，在于打通新型电力系统的商业经络，盘活整个生态。举三个例子：储能、虚拟电厂和新能源功率预测。储能的价值空间会扩大，因为现货市场会把不同时段价格的波动性充分体现出来。蒙西试点，价格6月最高峰时顶到了1.71元/度，是当地燃煤基准价的5倍；而同时还存在大量风电大发的0价时段，因此最后结算均价与

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本周电子组路演调研反馈20221126

1. 声光电科：短期回调主要是投资者看到下周一的解禁，我们问了中微半导，明确不卖，公司那边反馈本次解禁的几个自然人目前和公司没有联系，不清楚意向，但从盘面来看，短期解禁已经对公司股价造成了短期抛压，我们认为下周解禁如果回调应该是加仓时机，基于以下几点原因：1. 公司是h复苏最受益标的，随着h芯片产能解决，明年旗舰机1500w出货，后年有望恢复到4000w，h晶圆厂的收购和扩产是催化剂；2. 四季度业绩好，受到北斗短报文四季度开始销售影响，四季度有望做到前三季度总和；3. 年底电科系资产处于活跃期

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【第四次全面降准推动房企融资环境不断改善，继续看好地产板块】

降准后地产销售和A股地产指数表现： 1）基本面表现情况：通过比照2008年、2015年两轮全面降准周期可以看到，两轮全面降准之后行业销售均存在恢复，持续时间在1年左右。而2018年第四轮降准周期主要为定向降准，2011年第二轮和2019年第五轮降准周期叠加了调控而行业受益均有限。 2021年7月启动的第六轮降准周期目前已经达到第四次，且2022年12月5日即将启动的第四次降准不仅属于全面降准，而且行业政策面已经处于持续放松阶段，因此我们认为此次降准行为对未来行业资金面和销售有望产生一定积极影响，

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今天被套的半棵韭菜

2022-11-27 16:30:20

浙商机械【风电设备】2023年度策略：海风产业链、国产替代。

️核心逻辑：量增、替代、降本。 ️量：“十四五”风电年均新增装机容量为”十三五”的2倍，年均投资额为“十三五”的1.4倍 1）新增装机增长较快：“十四五”风电年均新增装机64GW，22-25年新增装机CAGR为17%； 2）海上风电是亮点：“十四五”风电累计投资超过8000亿元，年均1612亿元；其中海风年均投资533亿元，22-25年CAGR为26%。 ️价：风机价格下降趋势。2022年9月份风机月度公开投标均价相较于年初下降约13%。 ️成本：风机大型化，供应商的国产化持续降本空间。投资建

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2022-11-27 16:42:10

【华福电新】钠电深度报告亮点：多场景培育实现产业正循环，重视“变革”与“切换”环节

#高锂价是短期驱动，资源安全是发展内核锂盐价格持续上探，且资源区位分布不均。低成本、储量丰富的钠盐，意味着成本中长期具备充足下探空间。出于短期降本和长期资源战略储备考量，发展钠电是确定性方向而不是短期博弈手段。 #不仅仅是“备选方案”：低温性能优越，快充无损耗。钠电前期发展相对滞后是由于早期未发现储钠能力强的负极，在当前持续加大研发力度、量产技改后，能量密度和循环差距有望逐步缩窄。相比LFP，钠电安全性、低温性能、无损倍率性能更佳，实际上是“互补”方案。 #量产元年即将开启，可预见应用场景丰

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2022-11-27 16:41:31

【民生通信】运营商迎来大涨，中国联通/中国移动/中国电信盘中分别涨停/5.1%/3.5%

发力产业合作，持续强化数字经济布局:11月初，联通公告拟与混改股东之一的腾讯新设合营企业，聚焦内容分发网络CDN和边缘计算业务。京东与上海移动签署战略合作协议，将开展平台型智慧城市、数字政府、数据中心/云计算/大数据、通信及国际化业务、智慧家庭等领域的创新合作。业务层面基本面改善显著，估值有望重塑:政策层面不再强调提速降费，竞争摆脱价格战深化价值经营;资本开支整体企稳持续推进结构优化;传统业务ARPU值企稳回升，云计算、IDC、边缘计算等领域优势资源突出，产业互联网等新兴领域业务构筑核心增长引

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2022-11-27 16:40:26

【硅料专家交流核心要点】

【价格】硅料价格下降已持续两周，下跌幅度在2000-3000元每吨。下个月的价格谈判是关键时期，我们觉得在12月中下旬，价格才会有一定的下降。悲观来看，明年均价在10-15万。具体看，一季度到15万，二季度到10万，然后三、四季度在10万上下波动。明年的市场会呈现不同产品的价格会拉得大一些，新进入者的产品质量比较差，进而价格会更低一些。【产量】 11月约9万吨万吨，明年一季度月均超10万吨，二季度合计超35万吨。在明年350GW的装机量下，国内硅料需求量在130万吨，上半年产量在65万

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【欧洲能源危机电价暴涨，欧盟新能效标准即将实施，导致VIP板出口企业四季度订单爆发】

领导好，我们建议当下重点关注VIP板行业，行业有较大短期催化和中期催化。欧洲能源危机导致电价暴涨，对更节能冰箱需求大幅增加真空绝热板Vacuum Insulation Panel（简称 VIP）是一种高效的节能环保绝热材料，主要用于家用电器（冰箱、冷柜等）和冷链物流等领域。冰箱采用VIP板隔热可以节能10%～30%，并且增加有效容积20%-30%。采用VIP隔热，除了经济意义外，还有冰箱重量轻，体积小的优点。2022年欧洲能源危机导致欧洲电价暴涨，欧洲市场对高能效标准、更加节能省电的冰箱需求大

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【光大电新|殷中枢团队】特高压是刚需吗？

新能源大基地建设加速推进，电力空间平衡的需求和挑战增大。“十四五”期间，九大清洁能源基地与风电光伏大基地规划装机6.65亿千瓦和2亿千瓦，预计跨区跨省电力流将由2019年的2.2亿千瓦增大到2025年的3.6亿千瓦，其中跨区电力流2.4亿千瓦。大基地“新能源+火电”配套方案将有效改善送出通道经济效益。通道送端典型的电源配套方案为新能源1000-1300万千瓦、煤电400万千瓦、新型储能150-200万千瓦，配建特高压直流典型输送容量为800万千瓦，在可再生能源输送电量占比50%时，可将特高压投

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2022-11-27 16:37:14

银轮股份：加深与宁德合作，助力开拓新需求+实现全球化配套【国金电车】

事件：公司公告，公司与宁德时代签订战略合作协议，打造电池冷却板、铜铝巴、铝压铸件、CTC集成模块、储能柜冷却系统等全生命周期合作模式。 🌟公司与宁德合作进一步加深，将有利于： 1、开拓新应用场景：有助于公司深耕麒麟电池（水冷板价值量翻倍）、储能等场景的新需求； 2、实现全球化配套：公司将与宁德共同开发海外项目合作模式，实现全球化配套。 🌟公司新能源业务客户结构优质。1）公司直接+间接供应大客户3000元左右，未来有望继续拓展供应份额，其他头部造车新势力基本覆盖；2）公司为宁德供应水冷板，受

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钠电体系梳理

【正极】未定型 ·普鲁士白：和容百合作，150-160Wh/kg，1+k圈 ·层状氧化物：和振华合作，铁酸钠，120-130Wh/kg，2k~3k圈，3-4k圈（温和放电倍率 0.2-0.3C） ·聚阴离子材料：未作测试，类似于磷酸盐材料，材料比较稳定，寿命比较高，导电性能差，成本高 ·价格：中科海纳会低（Cu/Fe锰酸钠，预计15万元/吨）；C：普鲁士白和层状氧化物 20万元/吨 ·单耗：单GWh对应2600-2700吨。 *专家认为正极厂具备先发优势：虽然设备通用，但是参数调控需要时间积累。

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【开源策略团队】构建市场风格“投资时钟”：分合二十年启示

沪深300、中证1000分别代表大盘价值与中小盘成长。分合二十年：大盘价值与小盘成长起落史。复盘近二十年大盘价值与中小盘成长表现，大部分时间里具有较高的同向性，但亦出现过明显的分化行情。具体来看：（1）回溯史上六轮同步上涨行情：中证1000往往更具弹性；（2）回溯史上五轮同步调整行情：沪深300往往更具韧性；（3）沪深300上涨、中证1000下跌：中证1000受到估值约束、贴现率上行及信用收缩等因素的拖累趋于下跌；（4）沪深300下跌、中证1000上涨：历史上共出现3次，中证1000受益于成长

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先导智能：推出量产型无主栅串焊设备，平台化公司全面进击【长江机械&电新】

事件：根据公司微信公众号，公司推出量产型无主栅串焊设备LDHJ7200T，量产效率大于6800片/小时，电池片厚度薄至100um，支持0BB无主栅串焊。点评： 1、首推无主栅设备领跑行业。无主栅技术采用印刷固化胶，通过金属线与各栅线固化定位后，实现电池片串联，替代原有的主栅银浆与焊带的焊接，从而降本增效。无主栅技术是新一代电池技术提效降本的关键，具有低银浆成本、超薄电池厚度、组件功率提高、适用Topcon/HJT等N型电池工艺等显著优势。公司行业首推无主栅串焊设备，无副栅印刷，省略原主栅和印刷

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【天风建材鲍荣富】凯盛科技调研要点1125

#UTG 技术方面：目前200微米原片进行减薄，三星给国内厂商提供的方案柔性oled+cover（600微米）。一次成型高铝玻璃原片，技术门槛高，未来几年有优势。成本低于二次成型（良率损失最大的环节为减薄），叠层变自动化（提高加工效率、良率）。客户方面：华星光电（模组通过测试，年底之前进资源池），维信诺，终端OPPO进度较快、vivo小米刚开始，满产300万片/年。明年多数客户重点放在折叠手机，华为荣耀的国产化意愿比较强，目前终端更看好小内折。最迟明年底，UTG用在最外层。产线进展：二期主体

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2022-11-27 16:33:46

【国君宏观】降准降息行至半程——央行全面降准点评（20221125）

1、此次全面降准，用意何在？此次降准落地与前期提及降准间隔较短，为国常会提及“适时适度降准”之后2日落地，属于落地时点较快的“降准”，侧面印证稳经济加码的迫切性。本次降准“一石三鸟”，一是缓解资金面压力；二是释放信号，稳定政策预期；三是降金融机构资金成本，促进实体经济支持力度。流动性对冲方面，12月份MLF有5000亿的到期量，元旦跨年期间资金缺口加大，叠加前期资金价格抬升，此次降准释放5000亿元，可以有效起到流动性补充作用。稳预期方面，近期多重因素导致债券市场波动加大，降准在一定程度上缓

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青岛银行

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今天被套的半棵韭菜

2022-11-27 16:33:04

为什么要关注电力现货市场的推进？

因为他会打开新型电力系统的价值封印，让新技术有激励，让新模式有空间，让牛逼的公司有利润。周五发布的《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》，基本可以看做全面现货的号角，电力现货市场会逐渐成为各省标配。他的意义，在于打通新型电力系统的商业经络，盘活整个生态。举三个例子：储能、虚拟电厂和新能源功率预测。储能的价值空间会扩大，因为现货市场会把不同时段价格的波动性充分体现出来。蒙西试点，价格6月最高峰时顶到了1.71元/度，是当地燃煤基准价的5倍；而同时还存在大量风电大发的0价时段，因此最后结算均价与

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本周电子组路演调研反馈20221126

1. 声光电科：短期回调主要是投资者看到下周一的解禁，我们问了中微半导，明确不卖，公司那边反馈本次解禁的几个自然人目前和公司没有联系，不清楚意向，但从盘面来看，短期解禁已经对公司股价造成了短期抛压，我们认为下周解禁如果回调应该是加仓时机，基于以下几点原因：1. 公司是h复苏最受益标的，随着h芯片产能解决，明年旗舰机1500w出货，后年有望恢复到4000w，h晶圆厂的收购和扩产是催化剂；2. 四季度业绩好，受到北斗短报文四季度开始销售影响，四季度有望做到前三季度总和；3. 年底电科系资产处于活跃期

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2022-11-27 16:30:54

【第四次全面降准推动房企融资环境不断改善，继续看好地产板块】

降准后地产销售和A股地产指数表现： 1）基本面表现情况：通过比照2008年、2015年两轮全面降准周期可以看到，两轮全面降准之后行业销售均存在恢复，持续时间在1年左右。而2018年第四轮降准周期主要为定向降准，2011年第二轮和2019年第五轮降准周期叠加了调控而行业受益均有限。 2021年7月启动的第六轮降准周期目前已经达到第四次，且2022年12月5日即将启动的第四次降准不仅属于全面降准，而且行业政策面已经处于持续放松阶段，因此我们认为此次降准行为对未来行业资金面和销售有望产生一定积极影响，

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浙商机械【风电设备】2023年度策略：海风产业链、国产替代。

️核心逻辑：量增、替代、降本。 ️量：“十四五”风电年均新增装机容量为”十三五”的2倍，年均投资额为“十三五”的1.4倍 1）新增装机增长较快：“十四五”风电年均新增装机64GW，22-25年新增装机CAGR为17%； 2）海上风电是亮点：“十四五”风电累计投资超过8000亿元，年均1612亿元；其中海风年均投资533亿元，22-25年CAGR为26%。 ️价：风机价格下降趋势。2022年9月份风机月度公开投标均价相较于年初下降约13%。 ️成本：风机大型化，供应商的国产化持续降本空间。投资建

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【华福电新】钠电深度报告亮点：多场景培育实现产业正循环，重视“变革”与“切换”环节

#高锂价是短期驱动，资源安全是发展内核锂盐价格持续上探，且资源区位分布不均。低成本、储量丰富的钠盐，意味着成本中长期具备充足下探空间。出于短期降本和长期资源战略储备考量，发展钠电是确定性方向而不是短期博弈手段。 #不仅仅是“备选方案”：低温性能优越，快充无损耗。钠电前期发展相对滞后是由于早期未发现储钠能力强的负极，在当前持续加大研发力度、量产技改后，能量密度和循环差距有望逐步缩窄。相比LFP，钠电安全性、低温性能、无损倍率性能更佳，实际上是“互补”方案。 #量产元年即将开启，可预见应用场景丰

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【民生通信】运营商迎来大涨，中国联通/中国移动/中国电信盘中分别涨停/5.1%/3.5%

发力产业合作，持续强化数字经济布局:11月初，联通公告拟与混改股东之一的腾讯新设合营企业，聚焦内容分发网络CDN和边缘计算业务。京东与上海移动签署战略合作协议，将开展平台型智慧城市、数字政府、数据中心/云计算/大数据、通信及国际化业务、智慧家庭等领域的创新合作。业务层面基本面改善显著，估值有望重塑:政策层面不再强调提速降费，竞争摆脱价格战深化价值经营;资本开支整体企稳持续推进结构优化;传统业务ARPU值企稳回升，云计算、IDC、边缘计算等领域优势资源突出，产业互联网等新兴领域业务构筑核心增长引

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【硅料专家交流核心要点】

【价格】硅料价格下降已持续两周，下跌幅度在2000-3000元每吨。下个月的价格谈判是关键时期，我们觉得在12月中下旬，价格才会有一定的下降。悲观来看，明年均价在10-15万。具体看，一季度到15万，二季度到10万，然后三、四季度在10万上下波动。明年的市场会呈现不同产品的价格会拉得大一些，新进入者的产品质量比较差，进而价格会更低一些。【产量】 11月约9万吨万吨，明年一季度月均超10万吨，二季度合计超35万吨。在明年350GW的装机量下，国内硅料需求量在130万吨，上半年产量在65万

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【欧洲能源危机电价暴涨，欧盟新能效标准即将实施，导致VIP板出口企业四季度订单爆发】

领导好，我们建议当下重点关注VIP板行业，行业有较大短期催化和中期催化。欧洲能源危机导致电价暴涨，对更节能冰箱需求大幅增加真空绝热板Vacuum Insulation Panel（简称 VIP）是一种高效的节能环保绝热材料，主要用于家用电器（冰箱、冷柜等）和冷链物流等领域。冰箱采用VIP板隔热可以节能10%～30%，并且增加有效容积20%-30%。采用VIP隔热，除了经济意义外，还有冰箱重量轻，体积小的优点。2022年欧洲能源危机导致欧洲电价暴涨，欧洲市场对高能效标准、更加节能省电的冰箱需求大

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【光大电新|殷中枢团队】特高压是刚需吗？

新能源大基地建设加速推进，电力空间平衡的需求和挑战增大。“十四五”期间，九大清洁能源基地与风电光伏大基地规划装机6.65亿千瓦和2亿千瓦，预计跨区跨省电力流将由2019年的2.2亿千瓦增大到2025年的3.6亿千瓦，其中跨区电力流2.4亿千瓦。大基地“新能源+火电”配套方案将有效改善送出通道经济效益。通道送端典型的电源配套方案为新能源1000-1300万千瓦、煤电400万千瓦、新型储能150-200万千瓦，配建特高压直流典型输送容量为800万千瓦，在可再生能源输送电量占比50%时，可将特高压投

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银轮股份：加深与宁德合作，助力开拓新需求+实现全球化配套【国金电车】

事件：公司公告，公司与宁德时代签订战略合作协议，打造电池冷却板、铜铝巴、铝压铸件、CTC集成模块、储能柜冷却系统等全生命周期合作模式。 🌟公司与宁德合作进一步加深，将有利于： 1、开拓新应用场景：有助于公司深耕麒麟电池（水冷板价值量翻倍）、储能等场景的新需求； 2、实现全球化配套：公司将与宁德共同开发海外项目合作模式，实现全球化配套。 🌟公司新能源业务客户结构优质。1）公司直接+间接供应大客户3000元左右，未来有望继续拓展供应份额，其他头部造车新势力基本覆盖；2）公司为宁德供应水冷板，受

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【正极】未定型 ·普鲁士白：和容百合作，150-160Wh/kg，1+k圈 ·层状氧化物：和振华合作，铁酸钠，120-130Wh/kg，2k~3k圈，3-4k圈（温和放电倍率 0.2-0.3C） ·聚阴离子材料：未作测试，类似于磷酸盐材料，材料比较稳定，寿命比较高，导电性能差，成本高 ·价格：中科海纳会低（Cu/Fe锰酸钠，预计15万元/吨）；C：普鲁士白和层状氧化物 20万元/吨 ·单耗：单GWh对应2600-2700吨。 *专家认为正极厂具备先发优势：虽然设备通用，但是参数调控需要时间积累。

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【开源策略团队】构建市场风格“投资时钟”：分合二十年启示

沪深300、中证1000分别代表大盘价值与中小盘成长。分合二十年：大盘价值与小盘成长起落史。复盘近二十年大盘价值与中小盘成长表现，大部分时间里具有较高的同向性，但亦出现过明显的分化行情。具体来看：（1）回溯史上六轮同步上涨行情：中证1000往往更具弹性；（2）回溯史上五轮同步调整行情：沪深300往往更具韧性；（3）沪深300上涨、中证1000下跌：中证1000受到估值约束、贴现率上行及信用收缩等因素的拖累趋于下跌；（4）沪深300下跌、中证1000上涨：历史上共出现3次，中证1000受益于成长

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先导智能：推出量产型无主栅串焊设备，平台化公司全面进击【长江机械&电新】

事件：根据公司微信公众号，公司推出量产型无主栅串焊设备LDHJ7200T，量产效率大于6800片/小时，电池片厚度薄至100um，支持0BB无主栅串焊。点评： 1、首推无主栅设备领跑行业。无主栅技术采用印刷固化胶，通过金属线与各栅线固化定位后，实现电池片串联，替代原有的主栅银浆与焊带的焊接，从而降本增效。无主栅技术是新一代电池技术提效降本的关键，具有低银浆成本、超薄电池厚度、组件功率提高、适用Topcon/HJT等N型电池工艺等显著优势。公司行业首推无主栅串焊设备，无副栅印刷，省略原主栅和印刷

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【天风建材鲍荣富】凯盛科技调研要点1125

#UTG 技术方面：目前200微米原片进行减薄，三星给国内厂商提供的方案柔性oled+cover（600微米）。一次成型高铝玻璃原片，技术门槛高，未来几年有优势。成本低于二次成型（良率损失最大的环节为减薄），叠层变自动化（提高加工效率、良率）。客户方面：华星光电（模组通过测试，年底之前进资源池），维信诺，终端OPPO进度较快、vivo小米刚开始，满产300万片/年。明年多数客户重点放在折叠手机，华为荣耀的国产化意愿比较强，目前终端更看好小内折。最迟明年底，UTG用在最外层。产线进展：二期主体

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【国君宏观】降准降息行至半程——央行全面降准点评（20221125）

1、此次全面降准，用意何在？此次降准落地与前期提及降准间隔较短，为国常会提及“适时适度降准”之后2日落地，属于落地时点较快的“降准”，侧面印证稳经济加码的迫切性。本次降准“一石三鸟”，一是缓解资金面压力；二是释放信号，稳定政策预期；三是降金融机构资金成本，促进实体经济支持力度。流动性对冲方面，12月份MLF有5000亿的到期量，元旦跨年期间资金缺口加大，叠加前期资金价格抬升，此次降准释放5000亿元，可以有效起到流动性补充作用。稳预期方面，近期多重因素导致债券市场波动加大，降准在一定程度上缓

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为什么要关注电力现货市场的推进？

因为他会打开新型电力系统的价值封印，让新技术有激励，让新模式有空间，让牛逼的公司有利润。周五发布的《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》，基本可以看做全面现货的号角，电力现货市场会逐渐成为各省标配。他的意义，在于打通新型电力系统的商业经络，盘活整个生态。举三个例子：储能、虚拟电厂和新能源功率预测。储能的价值空间会扩大，因为现货市场会把不同时段价格的波动性充分体现出来。蒙西试点，价格6月最高峰时顶到了1.71元/度，是当地燃煤基准价的5倍；而同时还存在大量风电大发的0价时段，因此最后结算均价与

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1. 声光电科：短期回调主要是投资者看到下周一的解禁，我们问了中微半导，明确不卖，公司那边反馈本次解禁的几个自然人目前和公司没有联系，不清楚意向，但从盘面来看，短期解禁已经对公司股价造成了短期抛压，我们认为下周解禁如果回调应该是加仓时机，基于以下几点原因：1. 公司是h复苏最受益标的，随着h芯片产能解决，明年旗舰机1500w出货，后年有望恢复到4000w，h晶圆厂的收购和扩产是催化剂；2. 四季度业绩好，受到北斗短报文四季度开始销售影响，四季度有望做到前三季度总和；3. 年底电科系资产处于活跃期

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今天被套的半棵韭菜

2022-11-27 16:30:54

【第四次全面降准推动房企融资环境不断改善，继续看好地产板块】

降准后地产销售和A股地产指数表现： 1）基本面表现情况：通过比照2008年、2015年两轮全面降准周期可以看到，两轮全面降准之后行业销售均存在恢复，持续时间在1年左右。而2018年第四轮降准周期主要为定向降准，2011年第二轮和2019年第五轮降准周期叠加了调控而行业受益均有限。 2021年7月启动的第六轮降准周期目前已经达到第四次，且2022年12月5日即将启动的第四次降准不仅属于全面降准，而且行业政策面已经处于持续放松阶段，因此我们认为此次降准行为对未来行业资金面和销售有望产生一定积极影响，

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滨江集团
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保利发展

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2022-11-27 16:30:20

浙商机械【风电设备】2023年度策略：海风产业链、国产替代。

️核心逻辑：量增、替代、降本。 ️量：“十四五”风电年均新增装机容量为”十三五”的2倍，年均投资额为“十三五”的1.4倍 1）新增装机增长较快：“十四五”风电年均新增装机64GW，22-25年新增装机CAGR为17%； 2）海上风电是亮点：“十四五”风电累计投资超过8000亿元，年均1612亿元；其中海风年均投资533亿元，22-25年CAGR为26%。 ️价：风机价格下降趋势。2022年9月份风机月度公开投标均价相较于年初下降约13%。 ️成本：风机大型化，供应商的国产化持续降本空间。投资建

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东方电缆

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2022-11-27 16:42:10

【华福电新】钠电深度报告亮点：多场景培育实现产业正循环，重视“变革”与“切换”环节

#高锂价是短期驱动，资源安全是发展内核锂盐价格持续上探，且资源区位分布不均。低成本、储量丰富的钠盐，意味着成本中长期具备充足下探空间。出于短期降本和长期资源战略储备考量，发展钠电是确定性方向而不是短期博弈手段。 #不仅仅是“备选方案”：低温性能优越，快充无损耗。钠电前期发展相对滞后是由于早期未发现储钠能力强的负极，在当前持续加大研发力度、量产技改后，能量密度和循环差距有望逐步缩窄。相比LFP，钠电安全性、低温性能、无损倍率性能更佳，实际上是“互补”方案。 #量产元年即将开启，可预见应用场景丰

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传艺科技
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维科技术

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2022-11-27 16:41:31

【民生通信】运营商迎来大涨，中国联通/中国移动/中国电信盘中分别涨停/5.1%/3.5%

发力产业合作，持续强化数字经济布局:11月初，联通公告拟与混改股东之一的腾讯新设合营企业，聚焦内容分发网络CDN和边缘计算业务。京东与上海移动签署战略合作协议，将开展平台型智慧城市、数字政府、数据中心/云计算/大数据、通信及国际化业务、智慧家庭等领域的创新合作。业务层面基本面改善显著，估值有望重塑:政策层面不再强调提速降费，竞争摆脱价格战深化价值经营;资本开支整体企稳持续推进结构优化;传统业务ARPU值企稳回升，云计算、IDC、边缘计算等领域优势资源突出，产业互联网等新兴领域业务构筑核心增长引

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2022-11-27 16:40:26

【硅料专家交流核心要点】

【价格】硅料价格下降已持续两周，下跌幅度在2000-3000元每吨。下个月的价格谈判是关键时期，我们觉得在12月中下旬，价格才会有一定的下降。悲观来看，明年均价在10-15万。具体看，一季度到15万，二季度到10万，然后三、四季度在10万上下波动。明年的市场会呈现不同产品的价格会拉得大一些，新进入者的产品质量比较差，进而价格会更低一些。【产量】 11月约9万吨万吨，明年一季度月均超10万吨，二季度合计超35万吨。在明年350GW的装机量下，国内硅料需求量在130万吨，上半年产量在65万

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隆基绿能

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2022-11-27 16:39:43

【欧洲能源危机电价暴涨，欧盟新能效标准即将实施，导致VIP板出口企业四季度订单爆发】

领导好，我们建议当下重点关注VIP板行业，行业有较大短期催化和中期催化。欧洲能源危机导致电价暴涨，对更节能冰箱需求大幅增加真空绝热板Vacuum Insulation Panel（简称 VIP）是一种高效的节能环保绝热材料，主要用于家用电器（冰箱、冷柜等）和冷链物流等领域。冰箱采用VIP板隔热可以节能10%～30%，并且增加有效容积20%-30%。采用VIP隔热，除了经济意义外，还有冰箱重量轻，体积小的优点。2022年欧洲能源危机导致欧洲电价暴涨，欧洲市场对高能效标准、更加节能省电的冰箱需求大

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再升科技
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赛特新材

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2022-11-27 16:38:10

【光大电新|殷中枢团队】特高压是刚需吗？

新能源大基地建设加速推进，电力空间平衡的需求和挑战增大。“十四五”期间，九大清洁能源基地与风电光伏大基地规划装机6.65亿千瓦和2亿千瓦，预计跨区跨省电力流将由2019年的2.2亿千瓦增大到2025年的3.6亿千瓦，其中跨区电力流2.4亿千瓦。大基地“新能源+火电”配套方案将有效改善送出通道经济效益。通道送端典型的电源配套方案为新能源1000-1300万千瓦、煤电400万千瓦、新型储能150-200万千瓦，配建特高压直流典型输送容量为800万千瓦，在可再生能源输送电量占比50%时，可将特高压投

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国电南瑞
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许继电气
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派瑞股份

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2022-11-27 16:37:14

银轮股份：加深与宁德合作，助力开拓新需求+实现全球化配套【国金电车】

事件：公司公告，公司与宁德时代签订战略合作协议，打造电池冷却板、铜铝巴、铝压铸件、CTC集成模块、储能柜冷却系统等全生命周期合作模式。 🌟公司与宁德合作进一步加深，将有利于： 1、开拓新应用场景：有助于公司深耕麒麟电池（水冷板价值量翻倍）、储能等场景的新需求； 2、实现全球化配套：公司将与宁德共同开发海外项目合作模式，实现全球化配套。 🌟公司新能源业务客户结构优质。1）公司直接+间接供应大客户3000元左右，未来有望继续拓展供应份额，其他头部造车新势力基本覆盖；2）公司为宁德供应水冷板，受

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银轮股份

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2022-11-27 16:36:08

钠电体系梳理

【正极】未定型 ·普鲁士白：和容百合作，150-160Wh/kg，1+k圈 ·层状氧化物：和振华合作，铁酸钠，120-130Wh/kg，2k~3k圈，3-4k圈（温和放电倍率 0.2-0.3C） ·聚阴离子材料：未作测试，类似于磷酸盐材料，材料比较稳定，寿命比较高，导电性能差，成本高 ·价格：中科海纳会低（Cu/Fe锰酸钠，预计15万元/吨）；C：普鲁士白和层状氧化物 20万元/吨 ·单耗：单GWh对应2600-2700吨。 *专家认为正极厂具备先发优势：虽然设备通用，但是参数调控需要时间积累。

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2022-11-27 16:35:33

【开源策略团队】构建市场风格“投资时钟”：分合二十年启示

沪深300、中证1000分别代表大盘价值与中小盘成长。分合二十年：大盘价值与小盘成长起落史。复盘近二十年大盘价值与中小盘成长表现，大部分时间里具有较高的同向性，但亦出现过明显的分化行情。具体来看：（1）回溯史上六轮同步上涨行情：中证1000往往更具弹性；（2）回溯史上五轮同步调整行情：沪深300往往更具韧性；（3）沪深300上涨、中证1000下跌：中证1000受到估值约束、贴现率上行及信用收缩等因素的拖累趋于下跌；（4）沪深300下跌、中证1000上涨：历史上共出现3次，中证1000受益于成长

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德银嘉实沪深300指数ETF

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2022-11-27 16:34:59

先导智能：推出量产型无主栅串焊设备，平台化公司全面进击【长江机械&电新】

事件：根据公司微信公众号，公司推出量产型无主栅串焊设备LDHJ7200T，量产效率大于6800片/小时，电池片厚度薄至100um，支持0BB无主栅串焊。点评： 1、首推无主栅设备领跑行业。无主栅技术采用印刷固化胶，通过金属线与各栅线固化定位后，实现电池片串联，替代原有的主栅银浆与焊带的焊接，从而降本增效。无主栅技术是新一代电池技术提效降本的关键，具有低银浆成本、超薄电池厚度、组件功率提高、适用Topcon/HJT等N型电池工艺等显著优势。公司行业首推无主栅串焊设备，无副栅印刷，省略原主栅和印刷

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先导智能

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2022-11-27 16:34:24

【天风建材鲍荣富】凯盛科技调研要点1125

#UTG 技术方面：目前200微米原片进行减薄，三星给国内厂商提供的方案柔性oled+cover（600微米）。一次成型高铝玻璃原片，技术门槛高，未来几年有优势。成本低于二次成型（良率损失最大的环节为减薄），叠层变自动化（提高加工效率、良率）。客户方面：华星光电（模组通过测试，年底之前进资源池），维信诺，终端OPPO进度较快、vivo小米刚开始，满产300万片/年。明年多数客户重点放在折叠手机，华为荣耀的国产化意愿比较强，目前终端更看好小内折。最迟明年底，UTG用在最外层。产线进展：二期主体

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凯盛科技

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2022-11-27 16:33:46

【国君宏观】降准降息行至半程——央行全面降准点评（20221125）

1、此次全面降准，用意何在？此次降准落地与前期提及降准间隔较短，为国常会提及“适时适度降准”之后2日落地，属于落地时点较快的“降准”，侧面印证稳经济加码的迫切性。本次降准“一石三鸟”，一是缓解资金面压力；二是释放信号，稳定政策预期；三是降金融机构资金成本，促进实体经济支持力度。流动性对冲方面，12月份MLF有5000亿的到期量，元旦跨年期间资金缺口加大，叠加前期资金价格抬升，此次降准释放5000亿元，可以有效起到流动性补充作用。稳预期方面，近期多重因素导致债券市场波动加大，降准在一定程度上缓

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青岛银行

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2022-11-27 16:33:04

为什么要关注电力现货市场的推进？

因为他会打开新型电力系统的价值封印，让新技术有激励，让新模式有空间，让牛逼的公司有利润。周五发布的《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》，基本可以看做全面现货的号角，电力现货市场会逐渐成为各省标配。他的意义，在于打通新型电力系统的商业经络，盘活整个生态。举三个例子：储能、虚拟电厂和新能源功率预测。储能的价值空间会扩大，因为现货市场会把不同时段价格的波动性充分体现出来。蒙西试点，价格6月最高峰时顶到了1.71元/度，是当地燃煤基准价的5倍；而同时还存在大量风电大发的0价时段，因此最后结算均价与

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宁德时代
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朗新集团
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国能日新

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2022-11-27 16:31:38

本周电子组路演调研反馈20221126

1. 声光电科：短期回调主要是投资者看到下周一的解禁，我们问了中微半导，明确不卖，公司那边反馈本次解禁的几个自然人目前和公司没有联系，不清楚意向，但从盘面来看，短期解禁已经对公司股价造成了短期抛压，我们认为下周解禁如果回调应该是加仓时机，基于以下几点原因：1. 公司是h复苏最受益标的，随着h芯片产能解决，明年旗舰机1500w出货，后年有望恢复到4000w，h晶圆厂的收购和扩产是催化剂；2. 四季度业绩好，受到北斗短报文四季度开始销售影响，四季度有望做到前三季度总和；3. 年底电科系资产处于活跃期

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电科芯片
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中科蓝讯
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2022-11-27 16:30:54

【第四次全面降准推动房企融资环境不断改善，继续看好地产板块】

降准后地产销售和A股地产指数表现： 1）基本面表现情况：通过比照2008年、2015年两轮全面降准周期可以看到，两轮全面降准之后行业销售均存在恢复，持续时间在1年左右。而2018年第四轮降准周期主要为定向降准，2011年第二轮和2019年第五轮降准周期叠加了调控而行业受益均有限。 2021年7月启动的第六轮降准周期目前已经达到第四次，且2022年12月5日即将启动的第四次降准不仅属于全面降准，而且行业政策面已经处于持续放松阶段，因此我们认为此次降准行为对未来行业资金面和销售有望产生一定积极影响，

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2022-11-27 16:30:20

浙商机械【风电设备】2023年度策略：海风产业链、国产替代。

️核心逻辑：量增、替代、降本。 ️量：“十四五”风电年均新增装机容量为”十三五”的2倍，年均投资额为“十三五”的1.4倍 1）新增装机增长较快：“十四五”风电年均新增装机64GW，22-25年新增装机CAGR为17%； 2）海上风电是亮点：“十四五”风电累计投资超过8000亿元，年均1612亿元；其中海风年均投资533亿元，22-25年CAGR为26%。 ️价：风机价格下降趋势。2022年9月份风机月度公开投标均价相较于年初下降约13%。 ️成本：风机大型化，供应商的国产化持续降本空间。投资建

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