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今天被套的半棵韭菜

2023-02-08 16:15:46

【天风电新】中来股份：光伏背板为基底，TOPCon和分布式提速可期-0208

🌼分布式EPC布局已久，深度绑定国电投助力市占率提升公司分布式布局已久，业务覆盖范围已经扩展到18个省市500多个区县；整县推进下，公司加速跑马圈地，并与央国企达成合作，借助国资平台实现轻资产高周转的盈利模式。公司当前在手订单预计有10GW+，22年国央企开发户用分布式受到IRR考核的影响项目落地较少，而23年为整县推进的考核节点，预计产业链降价后户用分布式有望快速上量。量：预计市占率21H1 5%（测算值）→23年10%；利：受益于上游降价，23年单位盈利有望实现0.25元/w+。 🌼

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中来股份

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今天被套的半棵韭菜

2023-02-08 16:15:04

【当前买猪周期，我们买的是什么？】

猪周期投资大致分三个阶段，第一阶段：行业产能去化阶段；第二阶段：猪价迎来拐点阶段；第三阶段：个股阿尔法阶段。在非洲猪瘟超级猪周期引发板块史诗级行情之前，大部分投资者买的还是第二个阶段，即买猪价拐点。而18-20年超级猪周期之后，板块的投资时点明显提前，并且从过去养殖股走势演绎来看：在第一个阶段买，在第二个阶段卖，似乎是更好的选择。因此，我们需要厘清：当前猪周期投资，我们买的是什么？有人说，买的是猪价上涨？有人说：买的是产能去化？买猪价的，猪价和养殖股走势是正相关的。买产能去化逻辑的，猪价和养

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今天被套的半棵韭菜

2023-02-08 16:14:25

【招商电新】安孚科技：定增有望落地，储能业务将快速发展

1、全年业绩符合预期 2022年公司预计实现归母净利润7800-8800万元，同比扭亏，扣非净利润6000-7000万元，同比扭亏。考虑到上半年亚锦股权分两次并入上市公司，业绩确认的比例较低，同时收购亚锦后财务费用+部分库存计提带来的成本摊销较高，实际业绩符合预期。2022年公司合计收购亚锦科技51%股权，穿透至南孚电池对应的并表比例约22.7%。2022年亚锦科技预计实现归母净利润约6.4-6.6亿元，同比增长527%-547%，超额完成与上市公司的对赌协议业绩6.16亿元目标，略超预期。 2

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安孚科技

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2023-02-08 16:13:52

【46系大圆柱设备】规模化量产拐点已现，大圆柱电池产能规划全梳理-2023.02.07

近期国内外主要电池厂在大圆柱电池的生产节拍与良率方面均取得不俗进展，46系大圆柱电池在经济性方面相较于18/21系小圆柱电池已初具优势。特斯拉、比克等国内外动力电池厂纷纷加大46系大圆柱电池的产能规划，2023年将成为大圆柱电池大规模扩产元年。我们预计国内外主要动力电池企业在2022-2025年规划的46系大圆柱电池总产能分别达10、51、122、234GWh，CAGR为186%，总规划已达464GWh；预计2023全年46系大圆柱电池设备招标量有望达到20~30GWh，相关锂电设备企业有望率

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联赢激光
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2023-02-08 16:10:57

慕思股份调研要点

市场空间：床垫800亿元，床架700亿元，合计1500亿元：以14亿人口计算，60%的城市化率，10年换一次，2人一张床垫，一年床垫的存量更换需求就有4200万张的存量空间，终端售价2000元计算，每年的需求在800亿以上，其中中高端占比预计在20%。集中度：美国CR5 65%以上，第一名20%以上；国内CR5不到20%，公司不到5%，未来行业产品的需求结构或为倒三角，中高端占主导下，公司更为受益。竞争优势：1）定位中高端，现金流充沛，对上下游产业链有议价能力，2）数字化智能化产线已经铺开，

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慕思股份

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2023-02-08 16:07:13

【长江电新】光伏：硅料价格或见高点，本轮博弈接近尾声，继续强烈看好光伏！

事件：根据调研了解，本周硅料主流成交价格在24万/吨左右，前期出货量较少的硅料头部企业，已经开始陆续签单发货。 1、本轮产业链价格上涨主要源于：1）需求强韧性，组件2月排产淡季环比提升10%；2）硅料企业库存策略，品质优成本低的龙头惜售。前者以组件投标价格1.7-1.75元/W推算，支撑硅料价格上涨至17-19万元/吨左右，后者或是硅料价格近期20万/吨+的主要因素。当前随着龙头库存策略的转变，本轮产业链价格博弈接近尾声，短期硅料价格预计小幅回落。 2、相对稳定的产业链价格有利于下游需求的启动。

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隆基绿能
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天合光能

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今天被套的半棵韭菜

2023-02-08 16:06:38

#TCO玻璃，离线和在线镀膜的技术之争？

#TCO玻璃，离线和在线镀膜的技术之争？今天我们走访了全国排名前列的离线镀膜设备厂家，核心观点： ️离线镀膜可生产tco玻璃用于钙钛矿电池； ️离线降本空间大于在线，更适合电池厂大规模生产。要点如下： 1）离线镀膜TCO玻璃有批量供应薄膜电池厂家，平整度、导电率指标和在线镀膜不会有很大差异，理论上也能供应给钙钛矿电池厂家，因目前薄膜电池需求量不大，离线工艺成本高于在线。 2）理论上离线镀膜具备更大的降本空间，在线镀膜成本的规模效应不明显。历史上lowe玻璃也经历了过在线到离线的技术迭代，核心是

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北玻股份

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2023-02-08 16:05:22

浙商国防【中航西飞】第一期股权激励首次授予，提振军用运输机龙头长期发展信心

【事件】2月7日公司向第一期限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票，以13.45元/股授予261名激励对象共计1311.6万股，占拟授予总数的80%。 1⃣ 首期股权激励首次授予顺利通过，高管与骨干员工与公司发展深度绑定，确保公司长期发展目标顺利实现。 2⃣ 公司为军用运输机、轰炸机龙头，业绩稳健释放利好行业整体市场化发展。运油20作为运20衍生型，有望打开公司军用运输机第二增长曲线。 3⃣ 民品业务：公司是C919最大机体结构供应商。C919订单突破1000架，C919年产量将达150架

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中航西飞

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2023-02-08 16:02:38

光伏主产业链排产&库存变化跟踪_20230208

光伏主产业链排产&库存变化跟踪_20230208 排产： 1）因预期节后需求恢复，1月电池片、组件稼动率回调，硅片稼动率较低点显著恢复，但因拉晶生产周期较长产出尚未明显增长。 2）随节后需求逐步明确，预计2月各环节稼动率恢复到较高水平，但考虑到2月自然天数较少，预计产出增幅小于稼动率增幅，预期2月硅料/硅片/电池片/组件开工率环比-2.15PCT/+5.92PCT/+3.8PCT/+4.72PCT至94.6%/69.6%/85.1%/63.8%。库存变化（基于产业链上下游产量估算）：硅料环节

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2023-02-08 16:02:04

【AX金属】赣锋锂业：赛力斯-SERES-5将装载公司电池上市，固态电池商业化提速

【AX金属】赣锋锂业：赛力斯-SERES-5将装载公司电池上市，固态电池商业化提速事件：据赣锋锂电公众号消息，继此前首批搭载赣锋锂电固态电池的50辆东风E70电动车完成交付，搭载赣锋锂电三元固液混合锂离子电池的纯电动SUV赛力斯-SERES-5规划于2023年上市。赣锋锂电与赛力斯集团将围绕固态电池装车应用展开深度合作，为用户带来更安全、更高续航、更智能的出行体验。赣锋锂电正逐步提升至第二代固态电池 √公司主推氧化物技术路线，第一、二代均为半固态电池，其中二代固态电池能量密度将达到400Wh

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赣锋锂业

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2023-01-06 13:40:40

移动4320万机顶盒招标落地，【国科微】方案约占30%-40%份额，重点关注

移动4320万机顶盒招标落地，【国科微】方案约占30%-40%份额，重点关注 1. 国科微继承了之前小海思的iptv产品线，海思后端团队21年有二十多人加入，未来小海思不会涉及iptv产品，国科微在客户端的份额有望持续提升，继承小海思之前的份额（公司是纯国产方案） 2. 业绩预期：23年预计大约50-60e营收，8-10%净利率，22Q4预期环比持平，23Q1有iptv大单交付影响环比增长，全年乐观看6e

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国科微

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2023-01-04 12:26:07

【国盛轻工】再论家居和造纸配置价值

🧧国内陆续进入疫后复苏，节奏存在博弈和平衡，但中期复苏确定性强，且稳增长经济压力下刺激有望加码，内需或呈现先低后高走势；海外地缘冲突延续，通胀、衰退和复苏交织，需求不确定性更甚。当前阶段，布局国内顺周期资产成为上乘之选。消费、造纸等和国内经济关联度较高，优选兼具复苏&成长标的，地产预期反转、零售家居估值向上弹性更大，造纸困境反转、盈利修复弹性更大。家居：23H1家居配置价值类似22H1，兼具稳增长（地产复苏）和消费复苏预期。不同的在于，1）地产商安全边际提高、竣工修复确定强，投资和销售在政策

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2023-01-04 12:19:03

生物育种产业化临近，行业变革正式开启

1. 产业化进展提速 1）随着品种审定等政策逐步落地，我国种业正式进入生物育种商业化新时代。 2）预计23年实际种植面积增幅较大，彰显国家加速推进产业化决心和力度。 3）预计23年制种面积将大幅高于22年，确保次年渗透率高增，强化5年渗透率快速达峰90%逻辑。 4）安全证书和品种审定陆续落地，产品矩阵形成，为今后大规模产业化奠定更坚实的品种基础。 2. 投资策略切换 1）品审落地后，资本市场关注度将迅速切换至23年新制种面积。这将决定大规模产业化推进力度，及板块高增确定性。建议密切关注，加大配置

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大北农
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2023-01-04 12:18:08

【智飞生物】价值严重低估！复苏+重估，持续坚定推荐！——2023年年度重点标的之一！

1、复苏：2022年，各大城市不间断封控，影响了疫苗的接种，也影响了部分批签发节奏。2023年有望迎来全面恢复！海外疫苗也经历了同样的过程。 2、重估：2022年，几件负向事件，集中冲击，都体现在当下估值中，现在是股价底部，预期底部，估值底部，明年业绩确定，是中长期布局比较好的时点。暂不考虑新冠，22年65%+增长，22-23年19X和14X，低位低估值高增长，历史辨识度高，公司管理团队优秀，销售平台价值突出。多个产品处于临床III期尾声或者报产，四价流感、二倍体狂苗、23价肺炎等22年申报生产

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智飞生物

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2023-01-04 12:17:20

【兴证电子】三环集团：库存拐点已现，上行周期起点，继续重点推荐

MLCC公司国巨、华新科、禾伸堂和材料公司勤凯11月均迎来环比增长，符合我们10月行业深度报告判断，板块库存见底后迎来一段修复行情，原厂稼动率逐步回升，主动去库存向被动去库存过渡，明年初将会看到更加健康的库存指标（低于平均水平）。明年如果需求回升，有望进入新一轮上行周期。三环集团近况更新：1）MLCC业务进展持续超预期，产能300亿/月左右，车规开始批量，上半年高容占比超过20%，全年有望超过30%，Q4开始明显回升；2）浆料业务环比也有回升；3）基片、PKG、插芯业务开始企稳。 2020年全

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三环集团

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【天风电新】中来股份：光伏背板为基底，TOPCon和分布式提速可期-0208

🌼分布式EPC布局已久，深度绑定国电投助力市占率提升公司分布式布局已久，业务覆盖范围已经扩展到18个省市500多个区县；整县推进下，公司加速跑马圈地，并与央国企达成合作，借助国资平台实现轻资产高周转的盈利模式。公司当前在手订单预计有10GW+，22年国央企开发户用分布式受到IRR考核的影响项目落地较少，而23年为整县推进的考核节点，预计产业链降价后户用分布式有望快速上量。量：预计市占率21H1 5%（测算值）→23年10%；利：受益于上游降价，23年单位盈利有望实现0.25元/w+。 🌼

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【当前买猪周期，我们买的是什么？】

猪周期投资大致分三个阶段，第一阶段：行业产能去化阶段；第二阶段：猪价迎来拐点阶段；第三阶段：个股阿尔法阶段。在非洲猪瘟超级猪周期引发板块史诗级行情之前，大部分投资者买的还是第二个阶段，即买猪价拐点。而18-20年超级猪周期之后，板块的投资时点明显提前，并且从过去养殖股走势演绎来看：在第一个阶段买，在第二个阶段卖，似乎是更好的选择。因此，我们需要厘清：当前猪周期投资，我们买的是什么？有人说，买的是猪价上涨？有人说：买的是产能去化？买猪价的，猪价和养殖股走势是正相关的。买产能去化逻辑的，猪价和养

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【招商电新】安孚科技：定增有望落地，储能业务将快速发展

1、全年业绩符合预期 2022年公司预计实现归母净利润7800-8800万元，同比扭亏，扣非净利润6000-7000万元，同比扭亏。考虑到上半年亚锦股权分两次并入上市公司，业绩确认的比例较低，同时收购亚锦后财务费用+部分库存计提带来的成本摊销较高，实际业绩符合预期。2022年公司合计收购亚锦科技51%股权，穿透至南孚电池对应的并表比例约22.7%。2022年亚锦科技预计实现归母净利润约6.4-6.6亿元，同比增长527%-547%，超额完成与上市公司的对赌协议业绩6.16亿元目标，略超预期。 2

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【46系大圆柱设备】规模化量产拐点已现，大圆柱电池产能规划全梳理-2023.02.07

近期国内外主要电池厂在大圆柱电池的生产节拍与良率方面均取得不俗进展，46系大圆柱电池在经济性方面相较于18/21系小圆柱电池已初具优势。特斯拉、比克等国内外动力电池厂纷纷加大46系大圆柱电池的产能规划，2023年将成为大圆柱电池大规模扩产元年。我们预计国内外主要动力电池企业在2022-2025年规划的46系大圆柱电池总产能分别达10、51、122、234GWh，CAGR为186%，总规划已达464GWh；预计2023全年46系大圆柱电池设备招标量有望达到20~30GWh，相关锂电设备企业有望率

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慕思股份调研要点

市场空间：床垫800亿元，床架700亿元，合计1500亿元：以14亿人口计算，60%的城市化率，10年换一次，2人一张床垫，一年床垫的存量更换需求就有4200万张的存量空间，终端售价2000元计算，每年的需求在800亿以上，其中中高端占比预计在20%。集中度：美国CR5 65%以上，第一名20%以上；国内CR5不到20%，公司不到5%，未来行业产品的需求结构或为倒三角，中高端占主导下，公司更为受益。竞争优势：1）定位中高端，现金流充沛，对上下游产业链有议价能力，2）数字化智能化产线已经铺开，

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【长江电新】光伏：硅料价格或见高点，本轮博弈接近尾声，继续强烈看好光伏！

事件：根据调研了解，本周硅料主流成交价格在24万/吨左右，前期出货量较少的硅料头部企业，已经开始陆续签单发货。 1、本轮产业链价格上涨主要源于：1）需求强韧性，组件2月排产淡季环比提升10%；2）硅料企业库存策略，品质优成本低的龙头惜售。前者以组件投标价格1.7-1.75元/W推算，支撑硅料价格上涨至17-19万元/吨左右，后者或是硅料价格近期20万/吨+的主要因素。当前随着龙头库存策略的转变，本轮产业链价格博弈接近尾声，短期硅料价格预计小幅回落。 2、相对稳定的产业链价格有利于下游需求的启动。

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#TCO玻璃，离线和在线镀膜的技术之争？

#TCO玻璃，离线和在线镀膜的技术之争？今天我们走访了全国排名前列的离线镀膜设备厂家，核心观点： ️离线镀膜可生产tco玻璃用于钙钛矿电池； ️离线降本空间大于在线，更适合电池厂大规模生产。要点如下： 1）离线镀膜TCO玻璃有批量供应薄膜电池厂家，平整度、导电率指标和在线镀膜不会有很大差异，理论上也能供应给钙钛矿电池厂家，因目前薄膜电池需求量不大，离线工艺成本高于在线。 2）理论上离线镀膜具备更大的降本空间，在线镀膜成本的规模效应不明显。历史上lowe玻璃也经历了过在线到离线的技术迭代，核心是

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浙商国防【中航西飞】第一期股权激励首次授予，提振军用运输机龙头长期发展信心

【事件】2月7日公司向第一期限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票，以13.45元/股授予261名激励对象共计1311.6万股，占拟授予总数的80%。 1⃣ 首期股权激励首次授予顺利通过，高管与骨干员工与公司发展深度绑定，确保公司长期发展目标顺利实现。 2⃣ 公司为军用运输机、轰炸机龙头，业绩稳健释放利好行业整体市场化发展。运油20作为运20衍生型，有望打开公司军用运输机第二增长曲线。 3⃣ 民品业务：公司是C919最大机体结构供应商。C919订单突破1000架，C919年产量将达150架

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光伏主产业链排产&库存变化跟踪_20230208

光伏主产业链排产&库存变化跟踪_20230208 排产： 1）因预期节后需求恢复，1月电池片、组件稼动率回调，硅片稼动率较低点显著恢复，但因拉晶生产周期较长产出尚未明显增长。 2）随节后需求逐步明确，预计2月各环节稼动率恢复到较高水平，但考虑到2月自然天数较少，预计产出增幅小于稼动率增幅，预期2月硅料/硅片/电池片/组件开工率环比-2.15PCT/+5.92PCT/+3.8PCT/+4.72PCT至94.6%/69.6%/85.1%/63.8%。库存变化（基于产业链上下游产量估算）：硅料环节

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【AX金属】赣锋锂业：赛力斯-SERES-5将装载公司电池上市，固态电池商业化提速

【AX金属】赣锋锂业：赛力斯-SERES-5将装载公司电池上市，固态电池商业化提速事件：据赣锋锂电公众号消息，继此前首批搭载赣锋锂电固态电池的50辆东风E70电动车完成交付，搭载赣锋锂电三元固液混合锂离子电池的纯电动SUV赛力斯-SERES-5规划于2023年上市。赣锋锂电与赛力斯集团将围绕固态电池装车应用展开深度合作，为用户带来更安全、更高续航、更智能的出行体验。赣锋锂电正逐步提升至第二代固态电池 √公司主推氧化物技术路线，第一、二代均为半固态电池，其中二代固态电池能量密度将达到400Wh

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移动4320万机顶盒招标落地，【国科微】方案约占30%-40%份额，重点关注

移动4320万机顶盒招标落地，【国科微】方案约占30%-40%份额，重点关注 1. 国科微继承了之前小海思的iptv产品线，海思后端团队21年有二十多人加入，未来小海思不会涉及iptv产品，国科微在客户端的份额有望持续提升，继承小海思之前的份额（公司是纯国产方案） 2. 业绩预期：23年预计大约50-60e营收，8-10%净利率，22Q4预期环比持平，23Q1有iptv大单交付影响环比增长，全年乐观看6e

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【国盛轻工】再论家居和造纸配置价值

🧧国内陆续进入疫后复苏，节奏存在博弈和平衡，但中期复苏确定性强，且稳增长经济压力下刺激有望加码，内需或呈现先低后高走势；海外地缘冲突延续，通胀、衰退和复苏交织，需求不确定性更甚。当前阶段，布局国内顺周期资产成为上乘之选。消费、造纸等和国内经济关联度较高，优选兼具复苏&成长标的，地产预期反转、零售家居估值向上弹性更大，造纸困境反转、盈利修复弹性更大。家居：23H1家居配置价值类似22H1，兼具稳增长（地产复苏）和消费复苏预期。不同的在于，1）地产商安全边际提高、竣工修复确定强，投资和销售在政策

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生物育种产业化临近，行业变革正式开启

1. 产业化进展提速 1）随着品种审定等政策逐步落地，我国种业正式进入生物育种商业化新时代。 2）预计23年实际种植面积增幅较大，彰显国家加速推进产业化决心和力度。 3）预计23年制种面积将大幅高于22年，确保次年渗透率高增，强化5年渗透率快速达峰90%逻辑。 4）安全证书和品种审定陆续落地，产品矩阵形成，为今后大规模产业化奠定更坚实的品种基础。 2. 投资策略切换 1）品审落地后，资本市场关注度将迅速切换至23年新制种面积。这将决定大规模产业化推进力度，及板块高增确定性。建议密切关注，加大配置

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【智飞生物】价值严重低估！复苏+重估，持续坚定推荐！——2023年年度重点标的之一！

1、复苏：2022年，各大城市不间断封控，影响了疫苗的接种，也影响了部分批签发节奏。2023年有望迎来全面恢复！海外疫苗也经历了同样的过程。 2、重估：2022年，几件负向事件，集中冲击，都体现在当下估值中，现在是股价底部，预期底部，估值底部，明年业绩确定，是中长期布局比较好的时点。暂不考虑新冠，22年65%+增长，22-23年19X和14X，低位低估值高增长，历史辨识度高，公司管理团队优秀，销售平台价值突出。多个产品处于临床III期尾声或者报产，四价流感、二倍体狂苗、23价肺炎等22年申报生产

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2023-01-04 12:17:20

【兴证电子】三环集团：库存拐点已现，上行周期起点，继续重点推荐

MLCC公司国巨、华新科、禾伸堂和材料公司勤凯11月均迎来环比增长，符合我们10月行业深度报告判断，板块库存见底后迎来一段修复行情，原厂稼动率逐步回升，主动去库存向被动去库存过渡，明年初将会看到更加健康的库存指标（低于平均水平）。明年如果需求回升，有望进入新一轮上行周期。三环集团近况更新：1）MLCC业务进展持续超预期，产能300亿/月左右，车规开始批量，上半年高容占比超过20%，全年有望超过30%，Q4开始明显回升；2）浆料业务环比也有回升；3）基片、PKG、插芯业务开始企稳。 2020年全

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2023-02-08 16:15:46

【天风电新】中来股份：光伏背板为基底，TOPCon和分布式提速可期-0208

🌼分布式EPC布局已久，深度绑定国电投助力市占率提升公司分布式布局已久，业务覆盖范围已经扩展到18个省市500多个区县；整县推进下，公司加速跑马圈地，并与央国企达成合作，借助国资平台实现轻资产高周转的盈利模式。公司当前在手订单预计有10GW+，22年国央企开发户用分布式受到IRR考核的影响项目落地较少，而23年为整县推进的考核节点，预计产业链降价后户用分布式有望快速上量。量：预计市占率21H1 5%（测算值）→23年10%；利：受益于上游降价，23年单位盈利有望实现0.25元/w+。 🌼

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2023-02-08 16:15:04

【当前买猪周期，我们买的是什么？】

猪周期投资大致分三个阶段，第一阶段：行业产能去化阶段；第二阶段：猪价迎来拐点阶段；第三阶段：个股阿尔法阶段。在非洲猪瘟超级猪周期引发板块史诗级行情之前，大部分投资者买的还是第二个阶段，即买猪价拐点。而18-20年超级猪周期之后，板块的投资时点明显提前，并且从过去养殖股走势演绎来看：在第一个阶段买，在第二个阶段卖，似乎是更好的选择。因此，我们需要厘清：当前猪周期投资，我们买的是什么？有人说，买的是猪价上涨？有人说：买的是产能去化？买猪价的，猪价和养殖股走势是正相关的。买产能去化逻辑的，猪价和养

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2023-02-08 16:14:25

【招商电新】安孚科技：定增有望落地，储能业务将快速发展

1、全年业绩符合预期 2022年公司预计实现归母净利润7800-8800万元，同比扭亏，扣非净利润6000-7000万元，同比扭亏。考虑到上半年亚锦股权分两次并入上市公司，业绩确认的比例较低，同时收购亚锦后财务费用+部分库存计提带来的成本摊销较高，实际业绩符合预期。2022年公司合计收购亚锦科技51%股权，穿透至南孚电池对应的并表比例约22.7%。2022年亚锦科技预计实现归母净利润约6.4-6.6亿元，同比增长527%-547%，超额完成与上市公司的对赌协议业绩6.16亿元目标，略超预期。 2

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2023-02-08 16:13:52

【46系大圆柱设备】规模化量产拐点已现，大圆柱电池产能规划全梳理-2023.02.07

近期国内外主要电池厂在大圆柱电池的生产节拍与良率方面均取得不俗进展，46系大圆柱电池在经济性方面相较于18/21系小圆柱电池已初具优势。特斯拉、比克等国内外动力电池厂纷纷加大46系大圆柱电池的产能规划，2023年将成为大圆柱电池大规模扩产元年。我们预计国内外主要动力电池企业在2022-2025年规划的46系大圆柱电池总产能分别达10、51、122、234GWh，CAGR为186%，总规划已达464GWh；预计2023全年46系大圆柱电池设备招标量有望达到20~30GWh，相关锂电设备企业有望率

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2023-02-08 16:10:57

慕思股份调研要点

市场空间：床垫800亿元，床架700亿元，合计1500亿元：以14亿人口计算，60%的城市化率，10年换一次，2人一张床垫，一年床垫的存量更换需求就有4200万张的存量空间，终端售价2000元计算，每年的需求在800亿以上，其中中高端占比预计在20%。集中度：美国CR5 65%以上，第一名20%以上；国内CR5不到20%，公司不到5%，未来行业产品的需求结构或为倒三角，中高端占主导下，公司更为受益。竞争优势：1）定位中高端，现金流充沛，对上下游产业链有议价能力，2）数字化智能化产线已经铺开，

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2023-02-08 16:07:13

【长江电新】光伏：硅料价格或见高点，本轮博弈接近尾声，继续强烈看好光伏！

事件：根据调研了解，本周硅料主流成交价格在24万/吨左右，前期出货量较少的硅料头部企业，已经开始陆续签单发货。 1、本轮产业链价格上涨主要源于：1）需求强韧性，组件2月排产淡季环比提升10%；2）硅料企业库存策略，品质优成本低的龙头惜售。前者以组件投标价格1.7-1.75元/W推算，支撑硅料价格上涨至17-19万元/吨左右，后者或是硅料价格近期20万/吨+的主要因素。当前随着龙头库存策略的转变，本轮产业链价格博弈接近尾声，短期硅料价格预计小幅回落。 2、相对稳定的产业链价格有利于下游需求的启动。

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2023-02-08 16:06:38

#TCO玻璃，离线和在线镀膜的技术之争？

#TCO玻璃，离线和在线镀膜的技术之争？今天我们走访了全国排名前列的离线镀膜设备厂家，核心观点： ️离线镀膜可生产tco玻璃用于钙钛矿电池； ️离线降本空间大于在线，更适合电池厂大规模生产。要点如下： 1）离线镀膜TCO玻璃有批量供应薄膜电池厂家，平整度、导电率指标和在线镀膜不会有很大差异，理论上也能供应给钙钛矿电池厂家，因目前薄膜电池需求量不大，离线工艺成本高于在线。 2）理论上离线镀膜具备更大的降本空间，在线镀膜成本的规模效应不明显。历史上lowe玻璃也经历了过在线到离线的技术迭代，核心是

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浙商国防【中航西飞】第一期股权激励首次授予，提振军用运输机龙头长期发展信心

【事件】2月7日公司向第一期限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票，以13.45元/股授予261名激励对象共计1311.6万股，占拟授予总数的80%。 1⃣ 首期股权激励首次授予顺利通过，高管与骨干员工与公司发展深度绑定，确保公司长期发展目标顺利实现。 2⃣ 公司为军用运输机、轰炸机龙头，业绩稳健释放利好行业整体市场化发展。运油20作为运20衍生型，有望打开公司军用运输机第二增长曲线。 3⃣ 民品业务：公司是C919最大机体结构供应商。C919订单突破1000架，C919年产量将达150架

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2023-02-08 16:02:38

光伏主产业链排产&库存变化跟踪_20230208

光伏主产业链排产&库存变化跟踪_20230208 排产： 1）因预期节后需求恢复，1月电池片、组件稼动率回调，硅片稼动率较低点显著恢复，但因拉晶生产周期较长产出尚未明显增长。 2）随节后需求逐步明确，预计2月各环节稼动率恢复到较高水平，但考虑到2月自然天数较少，预计产出增幅小于稼动率增幅，预期2月硅料/硅片/电池片/组件开工率环比-2.15PCT/+5.92PCT/+3.8PCT/+4.72PCT至94.6%/69.6%/85.1%/63.8%。库存变化（基于产业链上下游产量估算）：硅料环节

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2023-02-08 16:02:04

【AX金属】赣锋锂业：赛力斯-SERES-5将装载公司电池上市，固态电池商业化提速

【AX金属】赣锋锂业：赛力斯-SERES-5将装载公司电池上市，固态电池商业化提速事件：据赣锋锂电公众号消息，继此前首批搭载赣锋锂电固态电池的50辆东风E70电动车完成交付，搭载赣锋锂电三元固液混合锂离子电池的纯电动SUV赛力斯-SERES-5规划于2023年上市。赣锋锂电与赛力斯集团将围绕固态电池装车应用展开深度合作，为用户带来更安全、更高续航、更智能的出行体验。赣锋锂电正逐步提升至第二代固态电池 √公司主推氧化物技术路线，第一、二代均为半固态电池，其中二代固态电池能量密度将达到400Wh

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2023-01-06 13:40:40

移动4320万机顶盒招标落地，【国科微】方案约占30%-40%份额，重点关注

移动4320万机顶盒招标落地，【国科微】方案约占30%-40%份额，重点关注 1. 国科微继承了之前小海思的iptv产品线，海思后端团队21年有二十多人加入，未来小海思不会涉及iptv产品，国科微在客户端的份额有望持续提升，继承小海思之前的份额（公司是纯国产方案） 2. 业绩预期：23年预计大约50-60e营收，8-10%净利率，22Q4预期环比持平，23Q1有iptv大单交付影响环比增长，全年乐观看6e

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【国盛轻工】再论家居和造纸配置价值

🧧国内陆续进入疫后复苏，节奏存在博弈和平衡，但中期复苏确定性强，且稳增长经济压力下刺激有望加码，内需或呈现先低后高走势；海外地缘冲突延续，通胀、衰退和复苏交织，需求不确定性更甚。当前阶段，布局国内顺周期资产成为上乘之选。消费、造纸等和国内经济关联度较高，优选兼具复苏&成长标的，地产预期反转、零售家居估值向上弹性更大，造纸困境反转、盈利修复弹性更大。家居：23H1家居配置价值类似22H1，兼具稳增长（地产复苏）和消费复苏预期。不同的在于，1）地产商安全边际提高、竣工修复确定强，投资和销售在政策

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2023-01-04 12:19:03

生物育种产业化临近，行业变革正式开启

1. 产业化进展提速 1）随着品种审定等政策逐步落地，我国种业正式进入生物育种商业化新时代。 2）预计23年实际种植面积增幅较大，彰显国家加速推进产业化决心和力度。 3）预计23年制种面积将大幅高于22年，确保次年渗透率高增，强化5年渗透率快速达峰90%逻辑。 4）安全证书和品种审定陆续落地，产品矩阵形成，为今后大规模产业化奠定更坚实的品种基础。 2. 投资策略切换 1）品审落地后，资本市场关注度将迅速切换至23年新制种面积。这将决定大规模产业化推进力度，及板块高增确定性。建议密切关注，加大配置

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【智飞生物】价值严重低估！复苏+重估，持续坚定推荐！——2023年年度重点标的之一！

1、复苏：2022年，各大城市不间断封控，影响了疫苗的接种，也影响了部分批签发节奏。2023年有望迎来全面恢复！海外疫苗也经历了同样的过程。 2、重估：2022年，几件负向事件，集中冲击，都体现在当下估值中，现在是股价底部，预期底部，估值底部，明年业绩确定，是中长期布局比较好的时点。暂不考虑新冠，22年65%+增长，22-23年19X和14X，低位低估值高增长，历史辨识度高，公司管理团队优秀，销售平台价值突出。多个产品处于临床III期尾声或者报产，四价流感、二倍体狂苗、23价肺炎等22年申报生产

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【兴证电子】三环集团：库存拐点已现，上行周期起点，继续重点推荐

MLCC公司国巨、华新科、禾伸堂和材料公司勤凯11月均迎来环比增长，符合我们10月行业深度报告判断，板块库存见底后迎来一段修复行情，原厂稼动率逐步回升，主动去库存向被动去库存过渡，明年初将会看到更加健康的库存指标（低于平均水平）。明年如果需求回升，有望进入新一轮上行周期。三环集团近况更新：1）MLCC业务进展持续超预期，产能300亿/月左右，车规开始批量，上半年高容占比超过20%，全年有望超过30%，Q4开始明显回升；2）浆料业务环比也有回升；3）基片、PKG、插芯业务开始企稳。 2020年全

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【天风电新】中来股份：光伏背板为基底，TOPCon和分布式提速可期-0208

🌼分布式EPC布局已久，深度绑定国电投助力市占率提升公司分布式布局已久，业务覆盖范围已经扩展到18个省市500多个区县；整县推进下，公司加速跑马圈地，并与央国企达成合作，借助国资平台实现轻资产高周转的盈利模式。公司当前在手订单预计有10GW+，22年国央企开发户用分布式受到IRR考核的影响项目落地较少，而23年为整县推进的考核节点，预计产业链降价后户用分布式有望快速上量。量：预计市占率21H1 5%（测算值）→23年10%；利：受益于上游降价，23年单位盈利有望实现0.25元/w+。 🌼

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【当前买猪周期，我们买的是什么？】

猪周期投资大致分三个阶段，第一阶段：行业产能去化阶段；第二阶段：猪价迎来拐点阶段；第三阶段：个股阿尔法阶段。在非洲猪瘟超级猪周期引发板块史诗级行情之前，大部分投资者买的还是第二个阶段，即买猪价拐点。而18-20年超级猪周期之后，板块的投资时点明显提前，并且从过去养殖股走势演绎来看：在第一个阶段买，在第二个阶段卖，似乎是更好的选择。因此，我们需要厘清：当前猪周期投资，我们买的是什么？有人说，买的是猪价上涨？有人说：买的是产能去化？买猪价的，猪价和养殖股走势是正相关的。买产能去化逻辑的，猪价和养

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【招商电新】安孚科技：定增有望落地，储能业务将快速发展

1、全年业绩符合预期 2022年公司预计实现归母净利润7800-8800万元，同比扭亏，扣非净利润6000-7000万元，同比扭亏。考虑到上半年亚锦股权分两次并入上市公司，业绩确认的比例较低，同时收购亚锦后财务费用+部分库存计提带来的成本摊销较高，实际业绩符合预期。2022年公司合计收购亚锦科技51%股权，穿透至南孚电池对应的并表比例约22.7%。2022年亚锦科技预计实现归母净利润约6.4-6.6亿元，同比增长527%-547%，超额完成与上市公司的对赌协议业绩6.16亿元目标，略超预期。 2

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【46系大圆柱设备】规模化量产拐点已现，大圆柱电池产能规划全梳理-2023.02.07

近期国内外主要电池厂在大圆柱电池的生产节拍与良率方面均取得不俗进展，46系大圆柱电池在经济性方面相较于18/21系小圆柱电池已初具优势。特斯拉、比克等国内外动力电池厂纷纷加大46系大圆柱电池的产能规划，2023年将成为大圆柱电池大规模扩产元年。我们预计国内外主要动力电池企业在2022-2025年规划的46系大圆柱电池总产能分别达10、51、122、234GWh，CAGR为186%，总规划已达464GWh；预计2023全年46系大圆柱电池设备招标量有望达到20~30GWh，相关锂电设备企业有望率

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慕思股份调研要点

市场空间：床垫800亿元，床架700亿元，合计1500亿元：以14亿人口计算，60%的城市化率，10年换一次，2人一张床垫，一年床垫的存量更换需求就有4200万张的存量空间，终端售价2000元计算，每年的需求在800亿以上，其中中高端占比预计在20%。集中度：美国CR5 65%以上，第一名20%以上；国内CR5不到20%，公司不到5%，未来行业产品的需求结构或为倒三角，中高端占主导下，公司更为受益。竞争优势：1）定位中高端，现金流充沛，对上下游产业链有议价能力，2）数字化智能化产线已经铺开，

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【长江电新】光伏：硅料价格或见高点，本轮博弈接近尾声，继续强烈看好光伏！

事件：根据调研了解，本周硅料主流成交价格在24万/吨左右，前期出货量较少的硅料头部企业，已经开始陆续签单发货。 1、本轮产业链价格上涨主要源于：1）需求强韧性，组件2月排产淡季环比提升10%；2）硅料企业库存策略，品质优成本低的龙头惜售。前者以组件投标价格1.7-1.75元/W推算，支撑硅料价格上涨至17-19万元/吨左右，后者或是硅料价格近期20万/吨+的主要因素。当前随着龙头库存策略的转变，本轮产业链价格博弈接近尾声，短期硅料价格预计小幅回落。 2、相对稳定的产业链价格有利于下游需求的启动。

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#TCO玻璃，离线和在线镀膜的技术之争？

#TCO玻璃，离线和在线镀膜的技术之争？今天我们走访了全国排名前列的离线镀膜设备厂家，核心观点： ️离线镀膜可生产tco玻璃用于钙钛矿电池； ️离线降本空间大于在线，更适合电池厂大规模生产。要点如下： 1）离线镀膜TCO玻璃有批量供应薄膜电池厂家，平整度、导电率指标和在线镀膜不会有很大差异，理论上也能供应给钙钛矿电池厂家，因目前薄膜电池需求量不大，离线工艺成本高于在线。 2）理论上离线镀膜具备更大的降本空间，在线镀膜成本的规模效应不明显。历史上lowe玻璃也经历了过在线到离线的技术迭代，核心是

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浙商国防【中航西飞】第一期股权激励首次授予，提振军用运输机龙头长期发展信心

【事件】2月7日公司向第一期限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票，以13.45元/股授予261名激励对象共计1311.6万股，占拟授予总数的80%。 1⃣ 首期股权激励首次授予顺利通过，高管与骨干员工与公司发展深度绑定，确保公司长期发展目标顺利实现。 2⃣ 公司为军用运输机、轰炸机龙头，业绩稳健释放利好行业整体市场化发展。运油20作为运20衍生型，有望打开公司军用运输机第二增长曲线。 3⃣ 民品业务：公司是C919最大机体结构供应商。C919订单突破1000架，C919年产量将达150架

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光伏主产业链排产&库存变化跟踪_20230208

光伏主产业链排产&库存变化跟踪_20230208 排产： 1）因预期节后需求恢复，1月电池片、组件稼动率回调，硅片稼动率较低点显著恢复，但因拉晶生产周期较长产出尚未明显增长。 2）随节后需求逐步明确，预计2月各环节稼动率恢复到较高水平，但考虑到2月自然天数较少，预计产出增幅小于稼动率增幅，预期2月硅料/硅片/电池片/组件开工率环比-2.15PCT/+5.92PCT/+3.8PCT/+4.72PCT至94.6%/69.6%/85.1%/63.8%。库存变化（基于产业链上下游产量估算）：硅料环节

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【AX金属】赣锋锂业：赛力斯-SERES-5将装载公司电池上市，固态电池商业化提速

【AX金属】赣锋锂业：赛力斯-SERES-5将装载公司电池上市，固态电池商业化提速事件：据赣锋锂电公众号消息，继此前首批搭载赣锋锂电固态电池的50辆东风E70电动车完成交付，搭载赣锋锂电三元固液混合锂离子电池的纯电动SUV赛力斯-SERES-5规划于2023年上市。赣锋锂电与赛力斯集团将围绕固态电池装车应用展开深度合作，为用户带来更安全、更高续航、更智能的出行体验。赣锋锂电正逐步提升至第二代固态电池 √公司主推氧化物技术路线，第一、二代均为半固态电池，其中二代固态电池能量密度将达到400Wh

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移动4320万机顶盒招标落地，【国科微】方案约占30%-40%份额，重点关注

移动4320万机顶盒招标落地，【国科微】方案约占30%-40%份额，重点关注 1. 国科微继承了之前小海思的iptv产品线，海思后端团队21年有二十多人加入，未来小海思不会涉及iptv产品，国科微在客户端的份额有望持续提升，继承小海思之前的份额（公司是纯国产方案） 2. 业绩预期：23年预计大约50-60e营收，8-10%净利率，22Q4预期环比持平，23Q1有iptv大单交付影响环比增长，全年乐观看6e

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【国盛轻工】再论家居和造纸配置价值

🧧国内陆续进入疫后复苏，节奏存在博弈和平衡，但中期复苏确定性强，且稳增长经济压力下刺激有望加码，内需或呈现先低后高走势；海外地缘冲突延续，通胀、衰退和复苏交织，需求不确定性更甚。当前阶段，布局国内顺周期资产成为上乘之选。消费、造纸等和国内经济关联度较高，优选兼具复苏&成长标的，地产预期反转、零售家居估值向上弹性更大，造纸困境反转、盈利修复弹性更大。家居：23H1家居配置价值类似22H1，兼具稳增长（地产复苏）和消费复苏预期。不同的在于，1）地产商安全边际提高、竣工修复确定强，投资和销售在政策

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生物育种产业化临近，行业变革正式开启

1. 产业化进展提速 1）随着品种审定等政策逐步落地，我国种业正式进入生物育种商业化新时代。 2）预计23年实际种植面积增幅较大，彰显国家加速推进产业化决心和力度。 3）预计23年制种面积将大幅高于22年，确保次年渗透率高增，强化5年渗透率快速达峰90%逻辑。 4）安全证书和品种审定陆续落地，产品矩阵形成，为今后大规模产业化奠定更坚实的品种基础。 2. 投资策略切换 1）品审落地后，资本市场关注度将迅速切换至23年新制种面积。这将决定大规模产业化推进力度，及板块高增确定性。建议密切关注，加大配置

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大北农
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2023-01-04 12:18:08

【智飞生物】价值严重低估！复苏+重估，持续坚定推荐！——2023年年度重点标的之一！

1、复苏：2022年，各大城市不间断封控，影响了疫苗的接种，也影响了部分批签发节奏。2023年有望迎来全面恢复！海外疫苗也经历了同样的过程。 2、重估：2022年，几件负向事件，集中冲击，都体现在当下估值中，现在是股价底部，预期底部，估值底部，明年业绩确定，是中长期布局比较好的时点。暂不考虑新冠，22年65%+增长，22-23年19X和14X，低位低估值高增长，历史辨识度高，公司管理团队优秀，销售平台价值突出。多个产品处于临床III期尾声或者报产，四价流感、二倍体狂苗、23价肺炎等22年申报生产

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智飞生物

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2023-01-04 12:17:20

【兴证电子】三环集团：库存拐点已现，上行周期起点，继续重点推荐

MLCC公司国巨、华新科、禾伸堂和材料公司勤凯11月均迎来环比增长，符合我们10月行业深度报告判断，板块库存见底后迎来一段修复行情，原厂稼动率逐步回升，主动去库存向被动去库存过渡，明年初将会看到更加健康的库存指标（低于平均水平）。明年如果需求回升，有望进入新一轮上行周期。三环集团近况更新：1）MLCC业务进展持续超预期，产能300亿/月左右，车规开始批量，上半年高容占比超过20%，全年有望超过30%，Q4开始明显回升；2）浆料业务环比也有回升；3）基片、PKG、插芯业务开始企稳。 2020年全

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三环集团

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2023-02-08 16:15:46

【天风电新】中来股份：光伏背板为基底，TOPCon和分布式提速可期-0208

🌼分布式EPC布局已久，深度绑定国电投助力市占率提升公司分布式布局已久，业务覆盖范围已经扩展到18个省市500多个区县；整县推进下，公司加速跑马圈地，并与央国企达成合作，借助国资平台实现轻资产高周转的盈利模式。公司当前在手订单预计有10GW+，22年国央企开发户用分布式受到IRR考核的影响项目落地较少，而23年为整县推进的考核节点，预计产业链降价后户用分布式有望快速上量。量：预计市占率21H1 5%（测算值）→23年10%；利：受益于上游降价，23年单位盈利有望实现0.25元/w+。 🌼

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中来股份

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2023-02-08 16:15:04

【当前买猪周期，我们买的是什么？】

猪周期投资大致分三个阶段，第一阶段：行业产能去化阶段；第二阶段：猪价迎来拐点阶段；第三阶段：个股阿尔法阶段。在非洲猪瘟超级猪周期引发板块史诗级行情之前，大部分投资者买的还是第二个阶段，即买猪价拐点。而18-20年超级猪周期之后，板块的投资时点明显提前，并且从过去养殖股走势演绎来看：在第一个阶段买，在第二个阶段卖，似乎是更好的选择。因此，我们需要厘清：当前猪周期投资，我们买的是什么？有人说，买的是猪价上涨？有人说：买的是产能去化？买猪价的，猪价和养殖股走势是正相关的。买产能去化逻辑的，猪价和养

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牧原股份
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2023-02-08 16:14:25

【招商电新】安孚科技：定增有望落地，储能业务将快速发展

1、全年业绩符合预期 2022年公司预计实现归母净利润7800-8800万元，同比扭亏，扣非净利润6000-7000万元，同比扭亏。考虑到上半年亚锦股权分两次并入上市公司，业绩确认的比例较低，同时收购亚锦后财务费用+部分库存计提带来的成本摊销较高，实际业绩符合预期。2022年公司合计收购亚锦科技51%股权，穿透至南孚电池对应的并表比例约22.7%。2022年亚锦科技预计实现归母净利润约6.4-6.6亿元，同比增长527%-547%，超额完成与上市公司的对赌协议业绩6.16亿元目标，略超预期。 2

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安孚科技

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2023-02-08 16:13:52

【46系大圆柱设备】规模化量产拐点已现，大圆柱电池产能规划全梳理-2023.02.07

近期国内外主要电池厂在大圆柱电池的生产节拍与良率方面均取得不俗进展，46系大圆柱电池在经济性方面相较于18/21系小圆柱电池已初具优势。特斯拉、比克等国内外动力电池厂纷纷加大46系大圆柱电池的产能规划，2023年将成为大圆柱电池大规模扩产元年。我们预计国内外主要动力电池企业在2022-2025年规划的46系大圆柱电池总产能分别达10、51、122、234GWh，CAGR为186%，总规划已达464GWh；预计2023全年46系大圆柱电池设备招标量有望达到20~30GWh，相关锂电设备企业有望率

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联赢激光
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斯莱克

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2023-02-08 16:10:57

慕思股份调研要点

市场空间：床垫800亿元，床架700亿元，合计1500亿元：以14亿人口计算，60%的城市化率，10年换一次，2人一张床垫，一年床垫的存量更换需求就有4200万张的存量空间，终端售价2000元计算，每年的需求在800亿以上，其中中高端占比预计在20%。集中度：美国CR5 65%以上，第一名20%以上；国内CR5不到20%，公司不到5%，未来行业产品的需求结构或为倒三角，中高端占主导下，公司更为受益。竞争优势：1）定位中高端，现金流充沛，对上下游产业链有议价能力，2）数字化智能化产线已经铺开，

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慕思股份

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2023-02-08 16:07:13

【长江电新】光伏：硅料价格或见高点，本轮博弈接近尾声，继续强烈看好光伏！

事件：根据调研了解，本周硅料主流成交价格在24万/吨左右，前期出货量较少的硅料头部企业，已经开始陆续签单发货。 1、本轮产业链价格上涨主要源于：1）需求强韧性，组件2月排产淡季环比提升10%；2）硅料企业库存策略，品质优成本低的龙头惜售。前者以组件投标价格1.7-1.75元/W推算，支撑硅料价格上涨至17-19万元/吨左右，后者或是硅料价格近期20万/吨+的主要因素。当前随着龙头库存策略的转变，本轮产业链价格博弈接近尾声，短期硅料价格预计小幅回落。 2、相对稳定的产业链价格有利于下游需求的启动。

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隆基绿能
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天合光能

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2023-02-08 16:06:38

#TCO玻璃，离线和在线镀膜的技术之争？

#TCO玻璃，离线和在线镀膜的技术之争？今天我们走访了全国排名前列的离线镀膜设备厂家，核心观点： ️离线镀膜可生产tco玻璃用于钙钛矿电池； ️离线降本空间大于在线，更适合电池厂大规模生产。要点如下： 1）离线镀膜TCO玻璃有批量供应薄膜电池厂家，平整度、导电率指标和在线镀膜不会有很大差异，理论上也能供应给钙钛矿电池厂家，因目前薄膜电池需求量不大，离线工艺成本高于在线。 2）理论上离线镀膜具备更大的降本空间，在线镀膜成本的规模效应不明显。历史上lowe玻璃也经历了过在线到离线的技术迭代，核心是

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北玻股份

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2023-02-08 16:05:22

浙商国防【中航西飞】第一期股权激励首次授予，提振军用运输机龙头长期发展信心

【事件】2月7日公司向第一期限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票，以13.45元/股授予261名激励对象共计1311.6万股，占拟授予总数的80%。 1⃣ 首期股权激励首次授予顺利通过，高管与骨干员工与公司发展深度绑定，确保公司长期发展目标顺利实现。 2⃣ 公司为军用运输机、轰炸机龙头，业绩稳健释放利好行业整体市场化发展。运油20作为运20衍生型，有望打开公司军用运输机第二增长曲线。 3⃣ 民品业务：公司是C919最大机体结构供应商。C919订单突破1000架，C919年产量将达150架

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中航西飞

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2023-02-08 16:02:38

光伏主产业链排产&库存变化跟踪_20230208

光伏主产业链排产&库存变化跟踪_20230208 排产： 1）因预期节后需求恢复，1月电池片、组件稼动率回调，硅片稼动率较低点显著恢复，但因拉晶生产周期较长产出尚未明显增长。 2）随节后需求逐步明确，预计2月各环节稼动率恢复到较高水平，但考虑到2月自然天数较少，预计产出增幅小于稼动率增幅，预期2月硅料/硅片/电池片/组件开工率环比-2.15PCT/+5.92PCT/+3.8PCT/+4.72PCT至94.6%/69.6%/85.1%/63.8%。库存变化（基于产业链上下游产量估算）：硅料环节

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2023-02-08 16:02:04

【AX金属】赣锋锂业：赛力斯-SERES-5将装载公司电池上市，固态电池商业化提速

【AX金属】赣锋锂业：赛力斯-SERES-5将装载公司电池上市，固态电池商业化提速事件：据赣锋锂电公众号消息，继此前首批搭载赣锋锂电固态电池的50辆东风E70电动车完成交付，搭载赣锋锂电三元固液混合锂离子电池的纯电动SUV赛力斯-SERES-5规划于2023年上市。赣锋锂电与赛力斯集团将围绕固态电池装车应用展开深度合作，为用户带来更安全、更高续航、更智能的出行体验。赣锋锂电正逐步提升至第二代固态电池 √公司主推氧化物技术路线，第一、二代均为半固态电池，其中二代固态电池能量密度将达到400Wh

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2023-01-06 13:40:40

移动4320万机顶盒招标落地，【国科微】方案约占30%-40%份额，重点关注

移动4320万机顶盒招标落地，【国科微】方案约占30%-40%份额，重点关注 1. 国科微继承了之前小海思的iptv产品线，海思后端团队21年有二十多人加入，未来小海思不会涉及iptv产品，国科微在客户端的份额有望持续提升，继承小海思之前的份额（公司是纯国产方案） 2. 业绩预期：23年预计大约50-60e营收，8-10%净利率，22Q4预期环比持平，23Q1有iptv大单交付影响环比增长，全年乐观看6e

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2023-01-04 12:26:07

【国盛轻工】再论家居和造纸配置价值

🧧国内陆续进入疫后复苏，节奏存在博弈和平衡，但中期复苏确定性强，且稳增长经济压力下刺激有望加码，内需或呈现先低后高走势；海外地缘冲突延续，通胀、衰退和复苏交织，需求不确定性更甚。当前阶段，布局国内顺周期资产成为上乘之选。消费、造纸等和国内经济关联度较高，优选兼具复苏&成长标的，地产预期反转、零售家居估值向上弹性更大，造纸困境反转、盈利修复弹性更大。家居：23H1家居配置价值类似22H1，兼具稳增长（地产复苏）和消费复苏预期。不同的在于，1）地产商安全边际提高、竣工修复确定强，投资和销售在政策

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五洲特纸
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生物育种产业化临近，行业变革正式开启

1. 产业化进展提速 1）随着品种审定等政策逐步落地，我国种业正式进入生物育种商业化新时代。 2）预计23年实际种植面积增幅较大，彰显国家加速推进产业化决心和力度。 3）预计23年制种面积将大幅高于22年，确保次年渗透率高增，强化5年渗透率快速达峰90%逻辑。 4）安全证书和品种审定陆续落地，产品矩阵形成，为今后大规模产业化奠定更坚实的品种基础。 2. 投资策略切换 1）品审落地后，资本市场关注度将迅速切换至23年新制种面积。这将决定大规模产业化推进力度，及板块高增确定性。建议密切关注，加大配置

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今天被套的半棵韭菜

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【智飞生物】价值严重低估！复苏+重估，持续坚定推荐！——2023年年度重点标的之一！

1、复苏：2022年，各大城市不间断封控，影响了疫苗的接种，也影响了部分批签发节奏。2023年有望迎来全面恢复！海外疫苗也经历了同样的过程。 2、重估：2022年，几件负向事件，集中冲击，都体现在当下估值中，现在是股价底部，预期底部，估值底部，明年业绩确定，是中长期布局比较好的时点。暂不考虑新冠，22年65%+增长，22-23年19X和14X，低位低估值高增长，历史辨识度高，公司管理团队优秀，销售平台价值突出。多个产品处于临床III期尾声或者报产，四价流感、二倍体狂苗、23价肺炎等22年申报生产

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2023-01-04 12:17:20

【兴证电子】三环集团：库存拐点已现，上行周期起点，继续重点推荐

MLCC公司国巨、华新科、禾伸堂和材料公司勤凯11月均迎来环比增长，符合我们10月行业深度报告判断，板块库存见底后迎来一段修复行情，原厂稼动率逐步回升，主动去库存向被动去库存过渡，明年初将会看到更加健康的库存指标（低于平均水平）。明年如果需求回升，有望进入新一轮上行周期。三环集团近况更新：1）MLCC业务进展持续超预期，产能300亿/月左右，车规开始批量，上半年高容占比超过20%，全年有望超过30%，Q4开始明显回升；2）浆料业务环比也有回升；3）基片、PKG、插芯业务开始企稳。 2020年全

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