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2021-01-28 13:18:39

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【招商电新】特斯拉Q4业绩简评

1、特斯拉公布2020年业绩，全年公司实现收入、GAAP净利润约315.4、7.2亿美元，营收同比增长28.3%，利润扭亏为盈。其中Q4实现收入、GAAP净利润约107.4、2.7亿美元，同比增长45.5%、157.1%。 2、Q4公司共交付18.1万辆，同比增长61%，其中Model 3/Y交付16.2万辆，同比增长75%；Model S/X交付1.9万辆，同比下滑3%。估算Q4中国市场销售Model 3约5-5.5万辆，美国贡献超过10万辆，均已满产。 3、Q4汽车业务毛利率约24.1%，同

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【宅经济2.0】

🎈【宅经济2.0】倡导春节非必要不回乡，“宅经济2.0”将利好游戏板块&在线视频板块【国金传媒杨晓峰团队】 🌸事件：近日，国家相继推出通知，建议春节非必要不返乡，倡导就地过节。我们预计“宅经济2.0”利好线上娱乐板块：受防控疫情的影响，多地返乡隔离政策多要求返乡后自觉在家隔离7天或以上，非必要不外出等，我们预计1）预计出门减少，隔离政策将带动市民“宅”在家里看视频、打游戏的频次进一步增加；2）中小学生寒假期间，受疫情防控政策将有很多不能够参加线下辅导培训，预计其在线娱乐活动增多；3）关注春节

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【招商电新】部分重点公司更新

【亿纬锂能】 1、公司公告，大股东和公司分别出资15和3亿元参与华友钴业定增。我们分析，主要目的在于锁定上游资源，并且大股东出资金额较大（资金已经到位），决心强。公司三元软包动力电池已经形成10GWh规模，参股的SKI新能源（江苏）也将具备27GWh产能；三元方形具备7.5GWh产能；三元圆柱扩张到6亿颗，约4.3GWh。未来随着订单的大规模增长，公司产能预计仍将扩张，因而提前战略布局。 2、大、小电池齐头并进公司小电池平台已成型，锂原全球第一，圆柱形与微型锂离子都从国内第一奔向全球第一。

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【招商电新】广东省海风地补有望落地

1、据媒体披露，广东省海风地补政策已出台征求意见稿，正式文件尚未落地； https://mp.weixin.qq.com/s/kY2aPgYLpQqkFCPWrCIt5A 2、具体内容：（1）2022、2023年补贴不超2.1GW、2.4GW；（2）2022、2023年单位千瓦补贴1500元、1000元；（3）计划2024年实现平价海风项目并网，2024年起不再补贴；（4）推动6GW平价示范项目，由三家整机企业主导，1GW奖励1亿元至整机企业；（5）计划2021年底，累计海风投产4GW

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【国君军工】紧张局势短期难缓和，行业基本面长期向好

🚩🚩【国君军工】紧张局势短期难缓和，行业基本面长期向好 🚩1月26日中证军工指数大跌6.7%，我们认为下跌非基本面影响，周边紧张局势短期难缓和，行业基本面长期向好，首选航天、航空产业链，重申核心逻辑。 🚩【紧张局势短期难缓和】1）据南海战略态势感知报道，卫星图象确认，美海军“罗斯福”号航母已于1月23日上午10时许，经由巴士海峡进入南海活动，25日航母经过黄岩岛附近。拜登上台后，美航母闪现南海，挑衅意图明显。2）据《环球军事》报道，1月14日，美国提前30年解密了一份由美国国家安全委员会

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【东吴宏观陶川】央行大幅净回笼

【东吴宏观陶川】央行大幅净回笼,DR007一度站上3%,创年内新高。直接导火索:1月26日,央行通过7天逆回购操作投放20亿,但800亿到期量导致单日净回笼780亿。27日和28日分别还有2500亿和2800亿资金到期,恰逢跨月、跨节资金需求上升,银行间市场流动性骤紧。间接诱因:25日晚间央行货币政策委员马骏的讲话给市场泼了冷水”。马骏表示当前某些领域存在泡沫如股市和部分城市的房价,与流动性和杠杆有关,他认为货币政策应适度转向、2021年M2增速在9%左右较为合理(去年12月M2增速为10.

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军工大跌点评!

军工大跌点评! 军事实力跃升是一国高端制造业转型升级的终极体现,我们坚定看好军工基本面未来10年高景气的产业战略机遇期,武器装备加快建设的紧迫需求是确定的,国防科技工业的市场格局又是固定且清晰的，所以不存在所谓的估值陷阱; 展望十四五武器装备采购,大额订单和定金的下达是确定性的,这是由当前新的军品采购制度和军方出于国防安全底线的政治使命所决定的,主机厂亦需要资金扩产能保交付;确保2027年实现建军百年奋斗目标，大国战略，不是以人的意志为转移的，执行层面方向节奏确定; 硬科技行业景气比较优势突出的

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麻醉药专家交流纪要20210125

专家自述各位关注现有麻醉药是否达成了最大满足，临床使用是否有前景？麻醉药物的集采及限制？从大型三甲医院角度看，进口药物在认知上占主流，但国产药物正逐步被接受。医生和患者希望麻醉药物起效快、半衰期短、对呼吸和循环抑制更小，医生越来越关注患者是否舒适，更多地参与到非传统医疗方式中，如配合非手术科室如无痛胃肠镜、分娩镇痛、无痛人流等。 Q&A 1.氢吗啡酮、纳布啡、瑞马唑仑和阿芬太尼这类新型麻醉药的放量曲线如何？医生用新药的动力是什么？氢吗啡酮在满足更好的效果时、并发症更少，在欧美使用非常广泛但

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【国君农业】牧原股份2020年度业绩预告点评

【国君农业】牧原股份2020年度业绩预告点评：利润持续高增长，龙头强者恒强——20210125 事件：公司披露2020年度业绩预告：公司2020年度归母不扣非净利270亿元–290亿元，比上年同期增长341.58%–374.29%。扣非净利（未扣除少数股东损益）300-320亿元，比上年同期增长387.18%-419.65% 点评：业绩符合预期，利润持续高增长。公司单四季度生猪出栏量继续高速增长，2021年生猪有望继续维持高增长。公司单四季度出栏生猪623.4万头（育肥猪485.5万头+仔猪1

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【天风建筑建材】中国巨石交流核心要点20210125

1、市场展望：21年会好于20年（国外显著，国内维持高位）。风电需求海外有增长，国内回撤，但巨石风电计划21年实现小幅增长，增量来自海外及国内海上风电。热塑21年增长确定性高且量最大，11、12月需求反弹非常好，欧日韩美增长非常明显。风电热塑这两块收入占比超60%。电子布销售从11、12月涨价特别快，9、10月还在3块左右徘徊，现在已经破了5块钱，下游需求主要来自汽车家电及工业制造。上一轮高点6.6-6.7。21年供需依然紧张，下半年巨石有一条线投产。投产后7218市占率有望达到15%左右。

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【招商电新】阳光电源：业绩预告符合预期

1、业绩预告符合预期公司发布业绩预增公告，预计 2020年收入 190-200亿元，同增 46-54%，归母净利润 18.5-20.5亿元，同增 107-130%，中值 119%，符合我们预期（归母净利润同增 120%）；其中 Q4收入同增 22-39%，归母净利润同增 94-153%。 2、业绩拆分预计公司 Q4逆变器销量 17-18GW，全年 35GW左右（海外出货 23-24GW），贡献利润 14-15亿元；电站业务贡献利润 3-3.5亿元；储能业务收入 10亿元左右，贡献利润 1-1

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【中金电新曾韬团队】春节排产爆满，春季攻势猛烈！

【中金电新曾韬团队】春节排产爆满，春季攻势猛烈！ 🧲产业链2月持续景气，大部分企业春节不停工维持满产，目前各环节普遍处于加紧备货状态，Q1整体预计可做到环比持平。材料供需格局持续改善，目前碳酸锂、六氟磷酸锂、磷酸铁锂、铜箔等价格持续上涨，部分材料供需紧平衡，。我们预计2021年全球动力电池+电化学储能备货量有望超400GWH。 🧲我们重点看好今年正极环节LFP与高镍的α机会。三元与铁锂本质上是需求分层与对应技术的适配。目前铁锂车型已实现平价叠加今年储能迎来放量元年，磷酸铁锂确定性爆发。而高

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【中泰电新&汽车苏晨团队】隆基股份：2月硅片报价超预期持平

【中泰电新&汽车苏晨团队】隆基股份：2月硅片报价超预期持平，继续重点推荐 1月25日，公司公布硅片报价，G1、M6、M10价格分别为3.15、3.25、3.90元/片，较12月25日报价持平，超预期。我们观点如下：（1）硅片需求旺盛，原辅材料紧张限制供给，供需格局依旧很好：近期辅材价格维持高位显示需求高景气，与此同时国内热场等辅料不足导致单晶硅片产出以及新扩硅片产能略受影响，硅片仍处于供需紧张状态，我们预计当前公司硅片毛利率约29%（G1毛利率比M6高1PCT，硅料涨价影响2PCT）；（2

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【天风电新】日月股份：公司基本面未发生根本变化

【天风电新】日月股份：公司基本面未发生根本变化，看好长期盈利能力 -------------------------------------- 今日公司股价发生异动，收盘跌幅-8.29%，我们认为，近期公司基本面未发生根本变化，盈利能力持续向好，此次异动为近期涨幅较大，资金获利了结所致回调。从行业装机量来看，项目构成上，21年装机量将由2020年延期存量项目+平价大基地+普通平价项目+分散式+老风场迭代项目+海上风电构成。我们预期2021年至少需要对2020量补充20GW，此外，2020年新增

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【招商电子】客观解读立讯337调查，把握错杀后的布局良机！

我们在前期和昨日电话会议中已经表明观点，当前部分媒体为了吸引流量将苹果链、拜登和337联系在一起，其实是张冠李戴，特此客观解读： 1、337调查主要为美国企业为了阻止外国企业进入美国市场所采用的一个常用手段，通常是专利和知识产权纠纷，仍是市场化竞争层次，影响级别明显低于“涉军”和“实体名单”等。过去20年，随着中国企业能力提升逐渐打开美国市场，类似事件非常普遍，仅过去10年就发生了近300宗，涉及新能源、半导体、蜂窝技术、数字电视、OLED、LED、机械、原材料等多个领域；此次安费诺在去年12月

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【招商电新】特斯拉Q4业绩简评

1、特斯拉公布2020年业绩，全年公司实现收入、GAAP净利润约315.4、7.2亿美元，营收同比增长28.3%，利润扭亏为盈。其中Q4实现收入、GAAP净利润约107.4、2.7亿美元，同比增长45.5%、157.1%。 2、Q4公司共交付18.1万辆，同比增长61%，其中Model 3/Y交付16.2万辆，同比增长75%；Model S/X交付1.9万辆，同比下滑3%。估算Q4中国市场销售Model 3约5-5.5万辆，美国贡献超过10万辆，均已满产。 3、Q4汽车业务毛利率约24.1%，同

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🎈【宅经济2.0】倡导春节非必要不回乡，“宅经济2.0”将利好游戏板块&在线视频板块【国金传媒杨晓峰团队】 🌸事件：近日，国家相继推出通知，建议春节非必要不返乡，倡导就地过节。我们预计“宅经济2.0”利好线上娱乐板块：受防控疫情的影响，多地返乡隔离政策多要求返乡后自觉在家隔离7天或以上，非必要不外出等，我们预计1）预计出门减少，隔离政策将带动市民“宅”在家里看视频、打游戏的频次进一步增加；2）中小学生寒假期间，受疫情防控政策将有很多不能够参加线下辅导培训，预计其在线娱乐活动增多；3）关注春节

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【招商电新】部分重点公司更新

【亿纬锂能】 1、公司公告，大股东和公司分别出资15和3亿元参与华友钴业定增。我们分析，主要目的在于锁定上游资源，并且大股东出资金额较大（资金已经到位），决心强。公司三元软包动力电池已经形成10GWh规模，参股的SKI新能源（江苏）也将具备27GWh产能；三元方形具备7.5GWh产能；三元圆柱扩张到6亿颗，约4.3GWh。未来随着订单的大规模增长，公司产能预计仍将扩张，因而提前战略布局。 2、大、小电池齐头并进公司小电池平台已成型，锂原全球第一，圆柱形与微型锂离子都从国内第一奔向全球第一。

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【招商电新】广东省海风地补有望落地

1、据媒体披露，广东省海风地补政策已出台征求意见稿，正式文件尚未落地； https://mp.weixin.qq.com/s/kY2aPgYLpQqkFCPWrCIt5A 2、具体内容：（1）2022、2023年补贴不超2.1GW、2.4GW；（2）2022、2023年单位千瓦补贴1500元、1000元；（3）计划2024年实现平价海风项目并网，2024年起不再补贴；（4）推动6GW平价示范项目，由三家整机企业主导，1GW奖励1亿元至整机企业；（5）计划2021年底，累计海风投产4GW

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【国君军工】紧张局势短期难缓和，行业基本面长期向好

🚩🚩【国君军工】紧张局势短期难缓和，行业基本面长期向好 🚩1月26日中证军工指数大跌6.7%，我们认为下跌非基本面影响，周边紧张局势短期难缓和，行业基本面长期向好，首选航天、航空产业链，重申核心逻辑。 🚩【紧张局势短期难缓和】1）据南海战略态势感知报道，卫星图象确认，美海军“罗斯福”号航母已于1月23日上午10时许，经由巴士海峡进入南海活动，25日航母经过黄岩岛附近。拜登上台后，美航母闪现南海，挑衅意图明显。2）据《环球军事》报道，1月14日，美国提前30年解密了一份由美国国家安全委员会

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【东吴宏观陶川】央行大幅净回笼

【东吴宏观陶川】央行大幅净回笼,DR007一度站上3%,创年内新高。直接导火索:1月26日,央行通过7天逆回购操作投放20亿,但800亿到期量导致单日净回笼780亿。27日和28日分别还有2500亿和2800亿资金到期,恰逢跨月、跨节资金需求上升,银行间市场流动性骤紧。间接诱因:25日晚间央行货币政策委员马骏的讲话给市场泼了冷水”。马骏表示当前某些领域存在泡沫如股市和部分城市的房价,与流动性和杠杆有关,他认为货币政策应适度转向、2021年M2增速在9%左右较为合理(去年12月M2增速为10.

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军工大跌点评! 军事实力跃升是一国高端制造业转型升级的终极体现,我们坚定看好军工基本面未来10年高景气的产业战略机遇期,武器装备加快建设的紧迫需求是确定的,国防科技工业的市场格局又是固定且清晰的，所以不存在所谓的估值陷阱; 展望十四五武器装备采购,大额订单和定金的下达是确定性的,这是由当前新的军品采购制度和军方出于国防安全底线的政治使命所决定的,主机厂亦需要资金扩产能保交付;确保2027年实现建军百年奋斗目标，大国战略，不是以人的意志为转移的，执行层面方向节奏确定; 硬科技行业景气比较优势突出的

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专家自述各位关注现有麻醉药是否达成了最大满足，临床使用是否有前景？麻醉药物的集采及限制？从大型三甲医院角度看，进口药物在认知上占主流，但国产药物正逐步被接受。医生和患者希望麻醉药物起效快、半衰期短、对呼吸和循环抑制更小，医生越来越关注患者是否舒适，更多地参与到非传统医疗方式中，如配合非手术科室如无痛胃肠镜、分娩镇痛、无痛人流等。 Q&A 1.氢吗啡酮、纳布啡、瑞马唑仑和阿芬太尼这类新型麻醉药的放量曲线如何？医生用新药的动力是什么？氢吗啡酮在满足更好的效果时、并发症更少，在欧美使用非常广泛但

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【国君农业】牧原股份2020年度业绩预告点评

【国君农业】牧原股份2020年度业绩预告点评：利润持续高增长，龙头强者恒强——20210125 事件：公司披露2020年度业绩预告：公司2020年度归母不扣非净利270亿元–290亿元，比上年同期增长341.58%–374.29%。扣非净利（未扣除少数股东损益）300-320亿元，比上年同期增长387.18%-419.65% 点评：业绩符合预期，利润持续高增长。公司单四季度生猪出栏量继续高速增长，2021年生猪有望继续维持高增长。公司单四季度出栏生猪623.4万头（育肥猪485.5万头+仔猪1

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1、市场展望：21年会好于20年（国外显著，国内维持高位）。风电需求海外有增长，国内回撤，但巨石风电计划21年实现小幅增长，增量来自海外及国内海上风电。热塑21年增长确定性高且量最大，11、12月需求反弹非常好，欧日韩美增长非常明显。风电热塑这两块收入占比超60%。电子布销售从11、12月涨价特别快，9、10月还在3块左右徘徊，现在已经破了5块钱，下游需求主要来自汽车家电及工业制造。上一轮高点6.6-6.7。21年供需依然紧张，下半年巨石有一条线投产。投产后7218市占率有望达到15%左右。

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【招商电新】阳光电源：业绩预告符合预期

1、业绩预告符合预期公司发布业绩预增公告，预计 2020年收入 190-200亿元，同增 46-54%，归母净利润 18.5-20.5亿元，同增 107-130%，中值 119%，符合我们预期（归母净利润同增 120%）；其中 Q4收入同增 22-39%，归母净利润同增 94-153%。 2、业绩拆分预计公司 Q4逆变器销量 17-18GW，全年 35GW左右（海外出货 23-24GW），贡献利润 14-15亿元；电站业务贡献利润 3-3.5亿元；储能业务收入 10亿元左右，贡献利润 1-1

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【中金电新曾韬团队】春节排产爆满，春季攻势猛烈！ 🧲产业链2月持续景气，大部分企业春节不停工维持满产，目前各环节普遍处于加紧备货状态，Q1整体预计可做到环比持平。材料供需格局持续改善，目前碳酸锂、六氟磷酸锂、磷酸铁锂、铜箔等价格持续上涨，部分材料供需紧平衡，。我们预计2021年全球动力电池+电化学储能备货量有望超400GWH。 🧲我们重点看好今年正极环节LFP与高镍的α机会。三元与铁锂本质上是需求分层与对应技术的适配。目前铁锂车型已实现平价叠加今年储能迎来放量元年，磷酸铁锂确定性爆发。而高

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【中泰电新&汽车苏晨团队】隆基股份：2月硅片报价超预期持平

【中泰电新&汽车苏晨团队】隆基股份：2月硅片报价超预期持平，继续重点推荐 1月25日，公司公布硅片报价，G1、M6、M10价格分别为3.15、3.25、3.90元/片，较12月25日报价持平，超预期。我们观点如下：（1）硅片需求旺盛，原辅材料紧张限制供给，供需格局依旧很好：近期辅材价格维持高位显示需求高景气，与此同时国内热场等辅料不足导致单晶硅片产出以及新扩硅片产能略受影响，硅片仍处于供需紧张状态，我们预计当前公司硅片毛利率约29%（G1毛利率比M6高1PCT，硅料涨价影响2PCT）；（2

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【天风电新】日月股份：公司基本面未发生根本变化

【天风电新】日月股份：公司基本面未发生根本变化，看好长期盈利能力 -------------------------------------- 今日公司股价发生异动，收盘跌幅-8.29%，我们认为，近期公司基本面未发生根本变化，盈利能力持续向好，此次异动为近期涨幅较大，资金获利了结所致回调。从行业装机量来看，项目构成上，21年装机量将由2020年延期存量项目+平价大基地+普通平价项目+分散式+老风场迭代项目+海上风电构成。我们预期2021年至少需要对2020量补充20GW，此外，2020年新增

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我们在前期和昨日电话会议中已经表明观点，当前部分媒体为了吸引流量将苹果链、拜登和337联系在一起，其实是张冠李戴，特此客观解读： 1、337调查主要为美国企业为了阻止外国企业进入美国市场所采用的一个常用手段，通常是专利和知识产权纠纷，仍是市场化竞争层次，影响级别明显低于“涉军”和“实体名单”等。过去20年，随着中国企业能力提升逐渐打开美国市场，类似事件非常普遍，仅过去10年就发生了近300宗，涉及新能源、半导体、蜂窝技术、数字电视、OLED、LED、机械、原材料等多个领域；此次安费诺在去年12月

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【招商电新】特斯拉Q4业绩简评

1、特斯拉公布2020年业绩，全年公司实现收入、GAAP净利润约315.4、7.2亿美元，营收同比增长28.3%，利润扭亏为盈。其中Q4实现收入、GAAP净利润约107.4、2.7亿美元，同比增长45.5%、157.1%。 2、Q4公司共交付18.1万辆，同比增长61%，其中Model 3/Y交付16.2万辆，同比增长75%；Model S/X交付1.9万辆，同比下滑3%。估算Q4中国市场销售Model 3约5-5.5万辆，美国贡献超过10万辆，均已满产。 3、Q4汽车业务毛利率约24.1%，同

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【宅经济2.0】

🎈【宅经济2.0】倡导春节非必要不回乡，“宅经济2.0”将利好游戏板块&在线视频板块【国金传媒杨晓峰团队】 🌸事件：近日，国家相继推出通知，建议春节非必要不返乡，倡导就地过节。我们预计“宅经济2.0”利好线上娱乐板块：受防控疫情的影响，多地返乡隔离政策多要求返乡后自觉在家隔离7天或以上，非必要不外出等，我们预计1）预计出门减少，隔离政策将带动市民“宅”在家里看视频、打游戏的频次进一步增加；2）中小学生寒假期间，受疫情防控政策将有很多不能够参加线下辅导培训，预计其在线娱乐活动增多；3）关注春节

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【招商电新】部分重点公司更新

【亿纬锂能】 1、公司公告，大股东和公司分别出资15和3亿元参与华友钴业定增。我们分析，主要目的在于锁定上游资源，并且大股东出资金额较大（资金已经到位），决心强。公司三元软包动力电池已经形成10GWh规模，参股的SKI新能源（江苏）也将具备27GWh产能；三元方形具备7.5GWh产能；三元圆柱扩张到6亿颗，约4.3GWh。未来随着订单的大规模增长，公司产能预计仍将扩张，因而提前战略布局。 2、大、小电池齐头并进公司小电池平台已成型，锂原全球第一，圆柱形与微型锂离子都从国内第一奔向全球第一。

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【招商电新】广东省海风地补有望落地

1、据媒体披露，广东省海风地补政策已出台征求意见稿，正式文件尚未落地； https://mp.weixin.qq.com/s/kY2aPgYLpQqkFCPWrCIt5A 2、具体内容：（1）2022、2023年补贴不超2.1GW、2.4GW；（2）2022、2023年单位千瓦补贴1500元、1000元；（3）计划2024年实现平价海风项目并网，2024年起不再补贴；（4）推动6GW平价示范项目，由三家整机企业主导，1GW奖励1亿元至整机企业；（5）计划2021年底，累计海风投产4GW

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【国君军工】紧张局势短期难缓和，行业基本面长期向好

🚩🚩【国君军工】紧张局势短期难缓和，行业基本面长期向好 🚩1月26日中证军工指数大跌6.7%，我们认为下跌非基本面影响，周边紧张局势短期难缓和，行业基本面长期向好，首选航天、航空产业链，重申核心逻辑。 🚩【紧张局势短期难缓和】1）据南海战略态势感知报道，卫星图象确认，美海军“罗斯福”号航母已于1月23日上午10时许，经由巴士海峡进入南海活动，25日航母经过黄岩岛附近。拜登上台后，美航母闪现南海，挑衅意图明显。2）据《环球军事》报道，1月14日，美国提前30年解密了一份由美国国家安全委员会

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【东吴宏观陶川】央行大幅净回笼

【东吴宏观陶川】央行大幅净回笼,DR007一度站上3%,创年内新高。直接导火索:1月26日,央行通过7天逆回购操作投放20亿,但800亿到期量导致单日净回笼780亿。27日和28日分别还有2500亿和2800亿资金到期,恰逢跨月、跨节资金需求上升,银行间市场流动性骤紧。间接诱因:25日晚间央行货币政策委员马骏的讲话给市场泼了冷水”。马骏表示当前某些领域存在泡沫如股市和部分城市的房价,与流动性和杠杆有关,他认为货币政策应适度转向、2021年M2增速在9%左右较为合理(去年12月M2增速为10.

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军工大跌点评!

军工大跌点评! 军事实力跃升是一国高端制造业转型升级的终极体现,我们坚定看好军工基本面未来10年高景气的产业战略机遇期,武器装备加快建设的紧迫需求是确定的,国防科技工业的市场格局又是固定且清晰的，所以不存在所谓的估值陷阱; 展望十四五武器装备采购,大额订单和定金的下达是确定性的,这是由当前新的军品采购制度和军方出于国防安全底线的政治使命所决定的,主机厂亦需要资金扩产能保交付;确保2027年实现建军百年奋斗目标，大国战略，不是以人的意志为转移的，执行层面方向节奏确定; 硬科技行业景气比较优势突出的

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麻醉药专家交流纪要20210125

专家自述各位关注现有麻醉药是否达成了最大满足，临床使用是否有前景？麻醉药物的集采及限制？从大型三甲医院角度看，进口药物在认知上占主流，但国产药物正逐步被接受。医生和患者希望麻醉药物起效快、半衰期短、对呼吸和循环抑制更小，医生越来越关注患者是否舒适，更多地参与到非传统医疗方式中，如配合非手术科室如无痛胃肠镜、分娩镇痛、无痛人流等。 Q&A 1.氢吗啡酮、纳布啡、瑞马唑仑和阿芬太尼这类新型麻醉药的放量曲线如何？医生用新药的动力是什么？氢吗啡酮在满足更好的效果时、并发症更少，在欧美使用非常广泛但

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【国君农业】牧原股份2020年度业绩预告点评

【国君农业】牧原股份2020年度业绩预告点评：利润持续高增长，龙头强者恒强——20210125 事件：公司披露2020年度业绩预告：公司2020年度归母不扣非净利270亿元–290亿元，比上年同期增长341.58%–374.29%。扣非净利（未扣除少数股东损益）300-320亿元，比上年同期增长387.18%-419.65% 点评：业绩符合预期，利润持续高增长。公司单四季度生猪出栏量继续高速增长，2021年生猪有望继续维持高增长。公司单四季度出栏生猪623.4万头（育肥猪485.5万头+仔猪1

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【天风建筑建材】中国巨石交流核心要点20210125

1、市场展望：21年会好于20年（国外显著，国内维持高位）。风电需求海外有增长，国内回撤，但巨石风电计划21年实现小幅增长，增量来自海外及国内海上风电。热塑21年增长确定性高且量最大，11、12月需求反弹非常好，欧日韩美增长非常明显。风电热塑这两块收入占比超60%。电子布销售从11、12月涨价特别快，9、10月还在3块左右徘徊，现在已经破了5块钱，下游需求主要来自汽车家电及工业制造。上一轮高点6.6-6.7。21年供需依然紧张，下半年巨石有一条线投产。投产后7218市占率有望达到15%左右。

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【招商电新】阳光电源：业绩预告符合预期

1、业绩预告符合预期公司发布业绩预增公告，预计 2020年收入 190-200亿元，同增 46-54%，归母净利润 18.5-20.5亿元，同增 107-130%，中值 119%，符合我们预期（归母净利润同增 120%）；其中 Q4收入同增 22-39%，归母净利润同增 94-153%。 2、业绩拆分预计公司 Q4逆变器销量 17-18GW，全年 35GW左右（海外出货 23-24GW），贡献利润 14-15亿元；电站业务贡献利润 3-3.5亿元；储能业务收入 10亿元左右，贡献利润 1-1

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【中金电新曾韬团队】春节排产爆满，春季攻势猛烈！

【中金电新曾韬团队】春节排产爆满，春季攻势猛烈！ 🧲产业链2月持续景气，大部分企业春节不停工维持满产，目前各环节普遍处于加紧备货状态，Q1整体预计可做到环比持平。材料供需格局持续改善，目前碳酸锂、六氟磷酸锂、磷酸铁锂、铜箔等价格持续上涨，部分材料供需紧平衡，。我们预计2021年全球动力电池+电化学储能备货量有望超400GWH。 🧲我们重点看好今年正极环节LFP与高镍的α机会。三元与铁锂本质上是需求分层与对应技术的适配。目前铁锂车型已实现平价叠加今年储能迎来放量元年，磷酸铁锂确定性爆发。而高

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【中泰电新&汽车苏晨团队】隆基股份：2月硅片报价超预期持平

【中泰电新&汽车苏晨团队】隆基股份：2月硅片报价超预期持平，继续重点推荐 1月25日，公司公布硅片报价，G1、M6、M10价格分别为3.15、3.25、3.90元/片，较12月25日报价持平，超预期。我们观点如下：（1）硅片需求旺盛，原辅材料紧张限制供给，供需格局依旧很好：近期辅材价格维持高位显示需求高景气，与此同时国内热场等辅料不足导致单晶硅片产出以及新扩硅片产能略受影响，硅片仍处于供需紧张状态，我们预计当前公司硅片毛利率约29%（G1毛利率比M6高1PCT，硅料涨价影响2PCT）；（2

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【天风电新】日月股份：公司基本面未发生根本变化

【天风电新】日月股份：公司基本面未发生根本变化，看好长期盈利能力 -------------------------------------- 今日公司股价发生异动，收盘跌幅-8.29%，我们认为，近期公司基本面未发生根本变化，盈利能力持续向好，此次异动为近期涨幅较大，资金获利了结所致回调。从行业装机量来看，项目构成上，21年装机量将由2020年延期存量项目+平价大基地+普通平价项目+分散式+老风场迭代项目+海上风电构成。我们预期2021年至少需要对2020量补充20GW，此外，2020年新增

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【招商电子】客观解读立讯337调查，把握错杀后的布局良机！

我们在前期和昨日电话会议中已经表明观点，当前部分媒体为了吸引流量将苹果链、拜登和337联系在一起，其实是张冠李戴，特此客观解读： 1、337调查主要为美国企业为了阻止外国企业进入美国市场所采用的一个常用手段，通常是专利和知识产权纠纷，仍是市场化竞争层次，影响级别明显低于“涉军”和“实体名单”等。过去20年，随着中国企业能力提升逐渐打开美国市场，类似事件非常普遍，仅过去10年就发生了近300宗，涉及新能源、半导体、蜂窝技术、数字电视、OLED、LED、机械、原材料等多个领域；此次安费诺在去年12月

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【招商电新】特斯拉Q4业绩简评

1、特斯拉公布2020年业绩，全年公司实现收入、GAAP净利润约315.4、7.2亿美元，营收同比增长28.3%，利润扭亏为盈。其中Q4实现收入、GAAP净利润约107.4、2.7亿美元，同比增长45.5%、157.1%。 2、Q4公司共交付18.1万辆，同比增长61%，其中Model 3/Y交付16.2万辆，同比增长75%；Model S/X交付1.9万辆，同比下滑3%。估算Q4中国市场销售Model 3约5-5.5万辆，美国贡献超过10万辆，均已满产。 3、Q4汽车业务毛利率约24.1%，同

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【宅经济2.0】

🎈【宅经济2.0】倡导春节非必要不回乡，“宅经济2.0”将利好游戏板块&在线视频板块【国金传媒杨晓峰团队】 🌸事件：近日，国家相继推出通知，建议春节非必要不返乡，倡导就地过节。我们预计“宅经济2.0”利好线上娱乐板块：受防控疫情的影响，多地返乡隔离政策多要求返乡后自觉在家隔离7天或以上，非必要不外出等，我们预计1）预计出门减少，隔离政策将带动市民“宅”在家里看视频、打游戏的频次进一步增加；2）中小学生寒假期间，受疫情防控政策将有很多不能够参加线下辅导培训，预计其在线娱乐活动增多；3）关注春节

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【招商电新】部分重点公司更新

【亿纬锂能】 1、公司公告，大股东和公司分别出资15和3亿元参与华友钴业定增。我们分析，主要目的在于锁定上游资源，并且大股东出资金额较大（资金已经到位），决心强。公司三元软包动力电池已经形成10GWh规模，参股的SKI新能源（江苏）也将具备27GWh产能；三元方形具备7.5GWh产能；三元圆柱扩张到6亿颗，约4.3GWh。未来随着订单的大规模增长，公司产能预计仍将扩张，因而提前战略布局。 2、大、小电池齐头并进公司小电池平台已成型，锂原全球第一，圆柱形与微型锂离子都从国内第一奔向全球第一。

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【招商电新】广东省海风地补有望落地

1、据媒体披露，广东省海风地补政策已出台征求意见稿，正式文件尚未落地； https://mp.weixin.qq.com/s/kY2aPgYLpQqkFCPWrCIt5A 2、具体内容：（1）2022、2023年补贴不超2.1GW、2.4GW；（2）2022、2023年单位千瓦补贴1500元、1000元；（3）计划2024年实现平价海风项目并网，2024年起不再补贴；（4）推动6GW平价示范项目，由三家整机企业主导，1GW奖励1亿元至整机企业；（5）计划2021年底，累计海风投产4GW

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【国君军工】紧张局势短期难缓和，行业基本面长期向好

🚩🚩【国君军工】紧张局势短期难缓和，行业基本面长期向好 🚩1月26日中证军工指数大跌6.7%，我们认为下跌非基本面影响，周边紧张局势短期难缓和，行业基本面长期向好，首选航天、航空产业链，重申核心逻辑。 🚩【紧张局势短期难缓和】1）据南海战略态势感知报道，卫星图象确认，美海军“罗斯福”号航母已于1月23日上午10时许，经由巴士海峡进入南海活动，25日航母经过黄岩岛附近。拜登上台后，美航母闪现南海，挑衅意图明显。2）据《环球军事》报道，1月14日，美国提前30年解密了一份由美国国家安全委员会

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【东吴宏观陶川】央行大幅净回笼

【东吴宏观陶川】央行大幅净回笼,DR007一度站上3%,创年内新高。直接导火索:1月26日,央行通过7天逆回购操作投放20亿,但800亿到期量导致单日净回笼780亿。27日和28日分别还有2500亿和2800亿资金到期,恰逢跨月、跨节资金需求上升,银行间市场流动性骤紧。间接诱因:25日晚间央行货币政策委员马骏的讲话给市场泼了冷水”。马骏表示当前某些领域存在泡沫如股市和部分城市的房价,与流动性和杠杆有关,他认为货币政策应适度转向、2021年M2增速在9%左右较为合理(去年12月M2增速为10.

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军工大跌点评! 军事实力跃升是一国高端制造业转型升级的终极体现,我们坚定看好军工基本面未来10年高景气的产业战略机遇期,武器装备加快建设的紧迫需求是确定的,国防科技工业的市场格局又是固定且清晰的，所以不存在所谓的估值陷阱; 展望十四五武器装备采购,大额订单和定金的下达是确定性的,这是由当前新的军品采购制度和军方出于国防安全底线的政治使命所决定的,主机厂亦需要资金扩产能保交付;确保2027年实现建军百年奋斗目标，大国战略，不是以人的意志为转移的，执行层面方向节奏确定; 硬科技行业景气比较优势突出的

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专家自述各位关注现有麻醉药是否达成了最大满足，临床使用是否有前景？麻醉药物的集采及限制？从大型三甲医院角度看，进口药物在认知上占主流，但国产药物正逐步被接受。医生和患者希望麻醉药物起效快、半衰期短、对呼吸和循环抑制更小，医生越来越关注患者是否舒适，更多地参与到非传统医疗方式中，如配合非手术科室如无痛胃肠镜、分娩镇痛、无痛人流等。 Q&A 1.氢吗啡酮、纳布啡、瑞马唑仑和阿芬太尼这类新型麻醉药的放量曲线如何？医生用新药的动力是什么？氢吗啡酮在满足更好的效果时、并发症更少，在欧美使用非常广泛但

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【国君农业】牧原股份2020年度业绩预告点评

【国君农业】牧原股份2020年度业绩预告点评：利润持续高增长，龙头强者恒强——20210125 事件：公司披露2020年度业绩预告：公司2020年度归母不扣非净利270亿元–290亿元，比上年同期增长341.58%–374.29%。扣非净利（未扣除少数股东损益）300-320亿元，比上年同期增长387.18%-419.65% 点评：业绩符合预期，利润持续高增长。公司单四季度生猪出栏量继续高速增长，2021年生猪有望继续维持高增长。公司单四季度出栏生猪623.4万头（育肥猪485.5万头+仔猪1

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【天风建筑建材】中国巨石交流核心要点20210125

1、市场展望：21年会好于20年（国外显著，国内维持高位）。风电需求海外有增长，国内回撤，但巨石风电计划21年实现小幅增长，增量来自海外及国内海上风电。热塑21年增长确定性高且量最大，11、12月需求反弹非常好，欧日韩美增长非常明显。风电热塑这两块收入占比超60%。电子布销售从11、12月涨价特别快，9、10月还在3块左右徘徊，现在已经破了5块钱，下游需求主要来自汽车家电及工业制造。上一轮高点6.6-6.7。21年供需依然紧张，下半年巨石有一条线投产。投产后7218市占率有望达到15%左右。

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【招商电新】阳光电源：业绩预告符合预期

1、业绩预告符合预期公司发布业绩预增公告，预计 2020年收入 190-200亿元，同增 46-54%，归母净利润 18.5-20.5亿元，同增 107-130%，中值 119%，符合我们预期（归母净利润同增 120%）；其中 Q4收入同增 22-39%，归母净利润同增 94-153%。 2、业绩拆分预计公司 Q4逆变器销量 17-18GW，全年 35GW左右（海外出货 23-24GW），贡献利润 14-15亿元；电站业务贡献利润 3-3.5亿元；储能业务收入 10亿元左右，贡献利润 1-1

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【中金电新曾韬团队】春节排产爆满，春季攻势猛烈！

【中金电新曾韬团队】春节排产爆满，春季攻势猛烈！ 🧲产业链2月持续景气，大部分企业春节不停工维持满产，目前各环节普遍处于加紧备货状态，Q1整体预计可做到环比持平。材料供需格局持续改善，目前碳酸锂、六氟磷酸锂、磷酸铁锂、铜箔等价格持续上涨，部分材料供需紧平衡，。我们预计2021年全球动力电池+电化学储能备货量有望超400GWH。 🧲我们重点看好今年正极环节LFP与高镍的α机会。三元与铁锂本质上是需求分层与对应技术的适配。目前铁锂车型已实现平价叠加今年储能迎来放量元年，磷酸铁锂确定性爆发。而高

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【中泰电新&汽车苏晨团队】隆基股份：2月硅片报价超预期持平

【中泰电新&汽车苏晨团队】隆基股份：2月硅片报价超预期持平，继续重点推荐 1月25日，公司公布硅片报价，G1、M6、M10价格分别为3.15、3.25、3.90元/片，较12月25日报价持平，超预期。我们观点如下：（1）硅片需求旺盛，原辅材料紧张限制供给，供需格局依旧很好：近期辅材价格维持高位显示需求高景气，与此同时国内热场等辅料不足导致单晶硅片产出以及新扩硅片产能略受影响，硅片仍处于供需紧张状态，我们预计当前公司硅片毛利率约29%（G1毛利率比M6高1PCT，硅料涨价影响2PCT）；（2

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【天风电新】日月股份：公司基本面未发生根本变化

【天风电新】日月股份：公司基本面未发生根本变化，看好长期盈利能力 -------------------------------------- 今日公司股价发生异动，收盘跌幅-8.29%，我们认为，近期公司基本面未发生根本变化，盈利能力持续向好，此次异动为近期涨幅较大，资金获利了结所致回调。从行业装机量来看，项目构成上，21年装机量将由2020年延期存量项目+平价大基地+普通平价项目+分散式+老风场迭代项目+海上风电构成。我们预期2021年至少需要对2020量补充20GW，此外，2020年新增

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我们在前期和昨日电话会议中已经表明观点，当前部分媒体为了吸引流量将苹果链、拜登和337联系在一起，其实是张冠李戴，特此客观解读： 1、337调查主要为美国企业为了阻止外国企业进入美国市场所采用的一个常用手段，通常是专利和知识产权纠纷，仍是市场化竞争层次，影响级别明显低于“涉军”和“实体名单”等。过去20年，随着中国企业能力提升逐渐打开美国市场，类似事件非常普遍，仅过去10年就发生了近300宗，涉及新能源、半导体、蜂窝技术、数字电视、OLED、LED、机械、原材料等多个领域；此次安费诺在去年12月

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【招商电新】特斯拉Q4业绩简评

1、特斯拉公布2020年业绩，全年公司实现收入、GAAP净利润约315.4、7.2亿美元，营收同比增长28.3%，利润扭亏为盈。其中Q4实现收入、GAAP净利润约107.4、2.7亿美元，同比增长45.5%、157.1%。 2、Q4公司共交付18.1万辆，同比增长61%，其中Model 3/Y交付16.2万辆，同比增长75%；Model S/X交付1.9万辆，同比下滑3%。估算Q4中国市场销售Model 3约5-5.5万辆，美国贡献超过10万辆，均已满产。 3、Q4汽车业务毛利率约24.1%，同

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2021-01-27 12:06:22

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【宅经济2.0】

🎈【宅经济2.0】倡导春节非必要不回乡，“宅经济2.0”将利好游戏板块&在线视频板块【国金传媒杨晓峰团队】 🌸事件：近日，国家相继推出通知，建议春节非必要不返乡，倡导就地过节。我们预计“宅经济2.0”利好线上娱乐板块：受防控疫情的影响，多地返乡隔离政策多要求返乡后自觉在家隔离7天或以上，非必要不外出等，我们预计1）预计出门减少，隔离政策将带动市民“宅”在家里看视频、打游戏的频次进一步增加；2）中小学生寒假期间，受疫情防控政策将有很多不能够参加线下辅导培训，预计其在线娱乐活动增多；3）关注春节

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三七互娱

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2021-01-27 09:43:24

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【招商电新】部分重点公司更新

【亿纬锂能】 1、公司公告，大股东和公司分别出资15和3亿元参与华友钴业定增。我们分析，主要目的在于锁定上游资源，并且大股东出资金额较大（资金已经到位），决心强。公司三元软包动力电池已经形成10GWh规模，参股的SKI新能源（江苏）也将具备27GWh产能；三元方形具备7.5GWh产能；三元圆柱扩张到6亿颗，约4.3GWh。未来随着订单的大规模增长，公司产能预计仍将扩张，因而提前战略布局。 2、大、小电池齐头并进公司小电池平台已成型，锂原全球第一，圆柱形与微型锂离子都从国内第一奔向全球第一。

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【招商电新】广东省海风地补有望落地

1、据媒体披露，广东省海风地补政策已出台征求意见稿，正式文件尚未落地； https://mp.weixin.qq.com/s/kY2aPgYLpQqkFCPWrCIt5A 2、具体内容：（1）2022、2023年补贴不超2.1GW、2.4GW；（2）2022、2023年单位千瓦补贴1500元、1000元；（3）计划2024年实现平价海风项目并网，2024年起不再补贴；（4）推动6GW平价示范项目，由三家整机企业主导，1GW奖励1亿元至整机企业；（5）计划2021年底，累计海风投产4GW

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2021-01-27 09:41:43

【国君军工】紧张局势短期难缓和，行业基本面长期向好

🚩🚩【国君军工】紧张局势短期难缓和，行业基本面长期向好 🚩1月26日中证军工指数大跌6.7%，我们认为下跌非基本面影响，周边紧张局势短期难缓和，行业基本面长期向好，首选航天、航空产业链，重申核心逻辑。 🚩【紧张局势短期难缓和】1）据南海战略态势感知报道，卫星图象确认，美海军“罗斯福”号航母已于1月23日上午10时许，经由巴士海峡进入南海活动，25日航母经过黄岩岛附近。拜登上台后，美航母闪现南海，挑衅意图明显。2）据《环球军事》报道，1月14日，美国提前30年解密了一份由美国国家安全委员会

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【东吴宏观陶川】央行大幅净回笼

【东吴宏观陶川】央行大幅净回笼,DR007一度站上3%,创年内新高。直接导火索:1月26日,央行通过7天逆回购操作投放20亿,但800亿到期量导致单日净回笼780亿。27日和28日分别还有2500亿和2800亿资金到期,恰逢跨月、跨节资金需求上升,银行间市场流动性骤紧。间接诱因:25日晚间央行货币政策委员马骏的讲话给市场泼了冷水”。马骏表示当前某些领域存在泡沫如股市和部分城市的房价,与流动性和杠杆有关,他认为货币政策应适度转向、2021年M2增速在9%左右较为合理(去年12月M2增速为10.

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2021-01-27 00:46:19

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军工大跌点评!

军工大跌点评! 军事实力跃升是一国高端制造业转型升级的终极体现,我们坚定看好军工基本面未来10年高景气的产业战略机遇期,武器装备加快建设的紧迫需求是确定的,国防科技工业的市场格局又是固定且清晰的，所以不存在所谓的估值陷阱; 展望十四五武器装备采购,大额订单和定金的下达是确定性的,这是由当前新的军品采购制度和军方出于国防安全底线的政治使命所决定的,主机厂亦需要资金扩产能保交付;确保2027年实现建军百年奋斗目标，大国战略，不是以人的意志为转移的，执行层面方向节奏确定; 硬科技行业景气比较优势突出的

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麻醉药专家交流纪要20210125

专家自述各位关注现有麻醉药是否达成了最大满足，临床使用是否有前景？麻醉药物的集采及限制？从大型三甲医院角度看，进口药物在认知上占主流，但国产药物正逐步被接受。医生和患者希望麻醉药物起效快、半衰期短、对呼吸和循环抑制更小，医生越来越关注患者是否舒适，更多地参与到非传统医疗方式中，如配合非手术科室如无痛胃肠镜、分娩镇痛、无痛人流等。 Q&A 1.氢吗啡酮、纳布啡、瑞马唑仑和阿芬太尼这类新型麻醉药的放量曲线如何？医生用新药的动力是什么？氢吗啡酮在满足更好的效果时、并发症更少，在欧美使用非常广泛但

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【国君农业】牧原股份2020年度业绩预告点评

【国君农业】牧原股份2020年度业绩预告点评：利润持续高增长，龙头强者恒强——20210125 事件：公司披露2020年度业绩预告：公司2020年度归母不扣非净利270亿元–290亿元，比上年同期增长341.58%–374.29%。扣非净利（未扣除少数股东损益）300-320亿元，比上年同期增长387.18%-419.65% 点评：业绩符合预期，利润持续高增长。公司单四季度生猪出栏量继续高速增长，2021年生猪有望继续维持高增长。公司单四季度出栏生猪623.4万头（育肥猪485.5万头+仔猪1

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【天风建筑建材】中国巨石交流核心要点20210125

1、市场展望：21年会好于20年（国外显著，国内维持高位）。风电需求海外有增长，国内回撤，但巨石风电计划21年实现小幅增长，增量来自海外及国内海上风电。热塑21年增长确定性高且量最大，11、12月需求反弹非常好，欧日韩美增长非常明显。风电热塑这两块收入占比超60%。电子布销售从11、12月涨价特别快，9、10月还在3块左右徘徊，现在已经破了5块钱，下游需求主要来自汽车家电及工业制造。上一轮高点6.6-6.7。21年供需依然紧张，下半年巨石有一条线投产。投产后7218市占率有望达到15%左右。

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【招商电新】阳光电源：业绩预告符合预期

1、业绩预告符合预期公司发布业绩预增公告，预计 2020年收入 190-200亿元，同增 46-54%，归母净利润 18.5-20.5亿元，同增 107-130%，中值 119%，符合我们预期（归母净利润同增 120%）；其中 Q4收入同增 22-39%，归母净利润同增 94-153%。 2、业绩拆分预计公司 Q4逆变器销量 17-18GW，全年 35GW左右（海外出货 23-24GW），贡献利润 14-15亿元；电站业务贡献利润 3-3.5亿元；储能业务收入 10亿元左右，贡献利润 1-1

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【中金电新曾韬团队】春节排产爆满，春季攻势猛烈！

【中金电新曾韬团队】春节排产爆满，春季攻势猛烈！ 🧲产业链2月持续景气，大部分企业春节不停工维持满产，目前各环节普遍处于加紧备货状态，Q1整体预计可做到环比持平。材料供需格局持续改善，目前碳酸锂、六氟磷酸锂、磷酸铁锂、铜箔等价格持续上涨，部分材料供需紧平衡，。我们预计2021年全球动力电池+电化学储能备货量有望超400GWH。 🧲我们重点看好今年正极环节LFP与高镍的α机会。三元与铁锂本质上是需求分层与对应技术的适配。目前铁锂车型已实现平价叠加今年储能迎来放量元年，磷酸铁锂确定性爆发。而高

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【中泰电新&汽车苏晨团队】隆基股份：2月硅片报价超预期持平

【中泰电新&汽车苏晨团队】隆基股份：2月硅片报价超预期持平，继续重点推荐 1月25日，公司公布硅片报价，G1、M6、M10价格分别为3.15、3.25、3.90元/片，较12月25日报价持平，超预期。我们观点如下：（1）硅片需求旺盛，原辅材料紧张限制供给，供需格局依旧很好：近期辅材价格维持高位显示需求高景气，与此同时国内热场等辅料不足导致单晶硅片产出以及新扩硅片产能略受影响，硅片仍处于供需紧张状态，我们预计当前公司硅片毛利率约29%（G1毛利率比M6高1PCT，硅料涨价影响2PCT）；（2

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【天风电新】日月股份：公司基本面未发生根本变化

【天风电新】日月股份：公司基本面未发生根本变化，看好长期盈利能力 -------------------------------------- 今日公司股价发生异动，收盘跌幅-8.29%，我们认为，近期公司基本面未发生根本变化，盈利能力持续向好，此次异动为近期涨幅较大，资金获利了结所致回调。从行业装机量来看，项目构成上，21年装机量将由2020年延期存量项目+平价大基地+普通平价项目+分散式+老风场迭代项目+海上风电构成。我们预期2021年至少需要对2020量补充20GW，此外，2020年新增

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【招商电子】客观解读立讯337调查，把握错杀后的布局良机！

我们在前期和昨日电话会议中已经表明观点，当前部分媒体为了吸引流量将苹果链、拜登和337联系在一起，其实是张冠李戴，特此客观解读： 1、337调查主要为美国企业为了阻止外国企业进入美国市场所采用的一个常用手段，通常是专利和知识产权纠纷，仍是市场化竞争层次，影响级别明显低于“涉军”和“实体名单”等。过去20年，随着中国企业能力提升逐渐打开美国市场，类似事件非常普遍，仅过去10年就发生了近300宗，涉及新能源、半导体、蜂窝技术、数字电视、OLED、LED、机械、原材料等多个领域；此次安费诺在去年12月

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