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周期合伙人

和其光，同其尘，与周期共舞。（全网同名周期合伙人）

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-20 18:31:18

机器人：电新和AI都不敢唱空的板块

@周期合伙人：讲下科技方向接下来的思路

短期光模块无疑在加速，原因是从一周以前就开始不断出现的加单催化，这里我认为几个大的北美客户，比如微软和谷歌，这一轮的加单高峰期是过了，短期难有更大催化，接下来的关注点应该在其他几家巨头的进展上，比如Amazon、三星、Meta等。国内的产业链环节里，之前提到的路径全部都在如期开展，今天更多是情绪上的

13 赞同-14 评论

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-20 10:49:35

昨天腾讯的发布会本质上并没有推出任何大模型，更像是云服务产品推介会不少人在担心腾讯或者以后其他大厂的大模型会影响科大讯飞的星火，我是觉得现在还远远未到要讨论竞争格局的时候，毕竟彼此间都还在0-1，更何况讯飞有背景加持，已经得到官方确认（副组长），最终跑出来的确定性早已到了100%，就看大模型企业应该给多少市值了。而这个问题，参考搜索引擎、文旅平台、游戏等等，他们仅仅是大模型的生态之一，所以大模型企业的市值天花板也许会出乎意料的高，更何况现阶段没人能说得清大模型以后在推理侧还能玩出什么花。早

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6

1.70
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-19 22:50:48

今天见面还挺超预期的，短暂缓和下，可以展望的一些机会

1. 国产5G大概率稳了买高通的芯片，出货量上限打开，不再受限于SMIC产能 2.众多公司，在台积电的流片会迎来缓和期比如H的AI芯片（映射拓维信息）、寒武纪、燧原科技（映射弘信电子)等等 3. 情绪上短期或许会影响前道设备双方很清楚，核心矛盾没有解决，目前仅仅只是时间未定的短暂缓和，所以能说出“国产化不搞了“这句话的人，应该是从头到尾就没看懂过行业逻辑。而前道设备是半导体所有细分里情怀权重最高的细分，遇到一点催化就容易暴涨，最近这段时间因为一些不可描述的原因，基本已经没办法获悉任何信息

S
汉商集团
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弘信电子
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拓维信息
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寒武纪

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6.36
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-19 11:40:34

国产算力（寒武纪、弘信电子）是接下来的汇聚点

从盘面特征看：地产消费链、电新，这两大吸金板块的核心变量没有发生任何改变，上周基于ZC博弈和情绪修复涨幅挺大，但向后地产消费链的投资者仍旧没有扭转宏观预期，电车和光伏的供需格局还是看不到反转的迹象，主线还是TMT。而AI里，一直分为北美算力和国内算力。北美算力前两周显著加速，原因是各类加单的催化（已全部发过），客观看，短期英伟达加单的主要驱动力来自微软和谷歌，边际上最近难有更大的催化，追高可能比较难受，有持仓还可以继续飞，后续关注点在三星、Meta、Amazon的东西，下半年大概率还会有加

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弘信电子
S
寒武纪
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科大讯飞

6

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11

9.20
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-18 12:42:25

存储芯片近况

1.库存趋势目前2023年第二季度DRAM的总库存量在6个月左右，结合出现在去年第三和第四季度的最大库存量，市场呈现出一个慢慢去库存的周期。依据各大厂商目前纷纷减产以及DRAM各大需求的回暖情况，我们判断到2023第三或第四季度的时候，DRAM的库存量会趋近于正常水平。 2.价格趋势以DDR48Gb(1Gx8)为例，现货价格在1.38-1.70美金之间，平均1.5美金左右。相较于2020年左右的水准，价格几乎腰斩。2020年DRAM制品的利润率在50%-55%,现在的价格已经将利润率全部跌完

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深科技
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澜起科技
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兆易创新

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10.26
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-18 10:54:42

光模块/AI芯片/AI服务器出货量展望

光模块/AI芯片/AI服务器出货量展望核心要点： 1）截止目前，AH算力卡明年合计出货量370万张，10月份英伟达还会更新一次指引； 2) AI服务器今年增速80%，明年60% 3）光芯片-光模块存在产能不足的现象，正在积极扩充 S中际旭创(sz300308）S S工业富联(sh601138）S S寒武纪(sh688256）S 出货和节奏：英伟达的卡全年125-130w张（纯A100），整个ai服务器训练增加比较多，今年A100为主，A800今年供应还是比较大的问题的，预计今年A800在今年

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中际旭创
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工业富联
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寒武纪

9

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1.62
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-17 16:31:36

调研精选：服务器液冷（中科曙光）

要点以下观点来自行业资深专家： 1.液冷白皮书主要是两部分内容。第一部分介绍了对液冷的需求情况，过去的存量机柜主要是风冷，现在因为PUE原因需要改造；第二部分是希望引入第三方液冷厂商，起到一个降低成本的效果。 2.数据中心的液冷评价指标主要看三个：PUE、系统安全性和在线维护。不同行业侧重点略有不同，但PUE一般都是最重要的。 3.关于液冷的成本，基本上是每千瓦风冷/冷板/单相浸没/双相浸没对应6000/10000/12000/15000元。浸没式技术虽然成本贵一点，但是能够提升算力功率，并节

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中科曙光
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浪潮信息
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高澜股份

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6.68
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-16 22:14:56

朦胧的成长股最美

太多人问光模块的估值怎么看或者还要涨到哪，说下我的观点。 1）要解决这个问题，首先得判断：明年AH100算力卡的增速是多少？ A/H 100芯片的出货量预期从年初的几十万颗调整到英伟达二季报指引的140万颗，这周再次上调到200万颗，本质原因是大模型的发展是斜率未知的二次函数，未来多模态究竟会发展成什么样、还有多少互联网大厂会入局、再往后的推理侧又会有哪些应用，这一切都是未知数。在这些变量全都未知的情况下，没人可以精确判断英伟达接下来还会不会加单，而所有硬件类公司（光模块、PCB、光芯片等等）

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中际旭创
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天孚通信
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剑桥科技

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周期合伙人

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2023-06-16 22:14:24

朦胧的成长股最美

太多人问光模块的估值怎么看或者还要涨到哪，说下我的观点。 1）要解决这个问题，首先得判断：明年AH100算力卡的增速是多少？ A/H 100芯片的出货量预期从年初的几十万颗调整到英伟达二季报指引的140万颗，这周再次上调到200万颗，本质原因是大模型的发展是斜率未知的二次函数，未来多模态究竟会发展成什么样、还有多少互联网大厂会入局、再往后的推理侧又会有哪些应用，这一切都是未知数。在这些变量全都未知的情况下，没人可以精确判断英伟达接下来还会不会加单，而所有硬件类公司（光模块、PCB、光芯片等等）

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中际旭创
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天孚通信
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剑桥科技

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6.39
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-16 18:42:54

腾讯大模型投资线条挖掘

周五盘后已经可以确认腾讯将于下周一举行“行业大模型及只能应用技术峰会“，作为国内互联网TOP1，腾讯拥有顶级的流量入口和生态，必然不会错过这场AI的盛宴。 S世纪华通(sz002602）S S寒武纪(sh688256）S S腾讯控股(00700）S 1. 腾讯大模型的进展 1）首先在单模态NLP领域，其实水平已经还可以，至少不比国内的差，比如和科大讯飞、百度、阿里相应的模型进行基准测试，表现都可以持平或得分略高。但目前的基本测试主要是基于中文的单模态测试，学界也没有出来更严格意义上的新的评价机制

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寒武纪
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ST华通
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腾讯控股

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19.19
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-16 12:00:36

今天早上的各类催化

1. 会见比尔盖茨这个规格比老马高太多，这周末那谁过来大概率都不会见，AI的情绪被点燃。 2. 中际旭创的业绩不清楚咱也不敢乱说，反正传的数字特别夸张。 3. 美光在西安扩产明显的ZZ行为，先出钱扩产示好，毕竟这么大一块市场还是想卖。据目前的情况来看，美光扩产的这个规模其实算很小，而且是封测，更多侧重点在我们已经突破的地方，根据西安厂的反馈，美光目前的产量已经大幅下滑。 4. 国产5G 略昨天说过，现在的核心变量没有发生改变，电新我不评价了。光模块的话，上游的光芯片和薄膜铌酸锂，相对会有

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中际旭创
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科大讯飞
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深科技

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7.20
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-16 00:44:28

讲下科技方向接下来的思路

短期光模块无疑在加速，原因是从一周以前就开始不断出现的加单催化，这里我认为几个大的北美客户，比如微软和谷歌，这一轮的加单高峰期是过了，短期难有更大催化，接下来的关注点应该在其他几家巨头的进展上，比如Amazon、三星、Meta等。国内的产业链环节里，之前提到的路径全部都在如期开展，今天更多是情绪上的冲击，目前市场并没有把国内算力和北美链条分开，实际上两者目前关联度很低，包括大模型也是类似的逻辑。北美链这里，如果没持仓，短期参与难度会很大；国内链相对好一些，因为大的催化还都没出现，但由于市场目

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鸣志电器
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科大讯飞
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江苏雷利

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10.38
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-15 19:04:56

AI服务器出货量确认上修 & 预期差整理

1. 算力芯片出货量拆分 A100：今年出货130-140万颗，明年持平 H100：今年出货50万颗，明年至少在200万颗以上和上周五小作文称400万颗相比，出入不大，算是实锤了。那么按照训练侧8卡/台，大致可以得出服务器以及板卡代工的量，计算器也就能按了。 2. 价格明年主要放量的就是H100，目前渠道上散单已经接近30万人民币，大的互联网厂拿货是20万左右，普通客户是23-24万。 3. 反推互联网厂商的大模型进展海外两家血拼的巨头，微软和谷歌，量极大，最近加单的信息已经比较透明，就

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中际旭创
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工业富联
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剑桥科技

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28.38
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-15 18:01:08

从今天的盘面看，根本性变量并没有扭转，表现最好的新能源是昨晚到今早各类事件落地后，市场整体偏好修复的行为，持续性和空间不好判断，而且从周期节点看，光伏和新能源也还在景气度下行阶段，先当个反弹。另外，今天走的最强的人形机器人本质也是“AI+“思路的延续，辨识度最高的是鸣志电器和江苏雷利，个人认为持续性也许会好过电新，是否参与看个人风偏。短期看，相对偏独立的国产5G还好，算力硬件这几天可能相对难受，但视为正常调整，而非结束。 S科大讯飞(sz002230）S S鸣志电器(sh603728）S S

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-15 09:14:57

昨晚美联储议息会议要点

1. 本次维持利率不变 2. 下半年终端利率预期上修至+50bp，此前为+25bp 3. 鲍威尔称为了达到2%的通胀目标将不择手段（Whatever it takes），美股最近顶着加息持续上涨，一方面是AI为首的科技权重带动指数，另一方面则是美股投资者正在逐渐price-in“没有衰退的加息周期”。英伟达又历史新高了，也不知道对方有没有补缺口这种说法，如果没有的话，有人愿意给他们提示下风险吗？ S科大讯飞(sz002230）S S弘信电子(sz300657）S S英伟达公司(NVDA）S

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周期合伙人

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2023-06-20 18:31:18

机器人：电新和AI都不敢唱空的板块

@周期合伙人：讲下科技方向接下来的思路

短期光模块无疑在加速，原因是从一周以前就开始不断出现的加单催化，这里我认为几个大的北美客户，比如微软和谷歌，这一轮的加单高峰期是过了，短期难有更大催化，接下来的关注点应该在其他几家巨头的进展上，比如Amazon、三星、Meta等。国内的产业链环节里，之前提到的路径全部都在如期开展，今天更多是情绪上的

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2023-06-20 10:49:35

昨天腾讯的发布会本质上并没有推出任何大模型，更像是云服务产品推介会不少人在担心腾讯或者以后其他大厂的大模型会影响科大讯飞的星火，我是觉得现在还远远未到要讨论竞争格局的时候，毕竟彼此间都还在0-1，更何况讯飞有背景加持，已经得到官方确认（副组长），最终跑出来的确定性早已到了100%，就看大模型企业应该给多少市值了。而这个问题，参考搜索引擎、文旅平台、游戏等等，他们仅仅是大模型的生态之一，所以大模型企业的市值天花板也许会出乎意料的高，更何况现阶段没人能说得清大模型以后在推理侧还能玩出什么花。早

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今天见面还挺超预期的，短暂缓和下，可以展望的一些机会

1. 国产5G大概率稳了买高通的芯片，出货量上限打开，不再受限于SMIC产能 2.众多公司，在台积电的流片会迎来缓和期比如H的AI芯片（映射拓维信息）、寒武纪、燧原科技（映射弘信电子)等等 3. 情绪上短期或许会影响前道设备双方很清楚，核心矛盾没有解决，目前仅仅只是时间未定的短暂缓和，所以能说出“国产化不搞了“这句话的人，应该是从头到尾就没看懂过行业逻辑。而前道设备是半导体所有细分里情怀权重最高的细分，遇到一点催化就容易暴涨，最近这段时间因为一些不可描述的原因，基本已经没办法获悉任何信息

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国产算力（寒武纪、弘信电子）是接下来的汇聚点

从盘面特征看：地产消费链、电新，这两大吸金板块的核心变量没有发生任何改变，上周基于ZC博弈和情绪修复涨幅挺大，但向后地产消费链的投资者仍旧没有扭转宏观预期，电车和光伏的供需格局还是看不到反转的迹象，主线还是TMT。而AI里，一直分为北美算力和国内算力。北美算力前两周显著加速，原因是各类加单的催化（已全部发过），客观看，短期英伟达加单的主要驱动力来自微软和谷歌，边际上最近难有更大的催化，追高可能比较难受，有持仓还可以继续飞，后续关注点在三星、Meta、Amazon的东西，下半年大概率还会有加

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存储芯片近况

1.库存趋势目前2023年第二季度DRAM的总库存量在6个月左右，结合出现在去年第三和第四季度的最大库存量，市场呈现出一个慢慢去库存的周期。依据各大厂商目前纷纷减产以及DRAM各大需求的回暖情况，我们判断到2023第三或第四季度的时候，DRAM的库存量会趋近于正常水平。 2.价格趋势以DDR48Gb(1Gx8)为例，现货价格在1.38-1.70美金之间，平均1.5美金左右。相较于2020年左右的水准，价格几乎腰斩。2020年DRAM制品的利润率在50%-55%,现在的价格已经将利润率全部跌完

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光模块/AI芯片/AI服务器出货量展望

光模块/AI芯片/AI服务器出货量展望核心要点： 1）截止目前，AH算力卡明年合计出货量370万张，10月份英伟达还会更新一次指引； 2) AI服务器今年增速80%，明年60% 3）光芯片-光模块存在产能不足的现象，正在积极扩充 S中际旭创(sz300308）S S工业富联(sh601138）S S寒武纪(sh688256）S 出货和节奏：英伟达的卡全年125-130w张（纯A100），整个ai服务器训练增加比较多，今年A100为主，A800今年供应还是比较大的问题的，预计今年A800在今年

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调研精选：服务器液冷（中科曙光）

要点以下观点来自行业资深专家： 1.液冷白皮书主要是两部分内容。第一部分介绍了对液冷的需求情况，过去的存量机柜主要是风冷，现在因为PUE原因需要改造；第二部分是希望引入第三方液冷厂商，起到一个降低成本的效果。 2.数据中心的液冷评价指标主要看三个：PUE、系统安全性和在线维护。不同行业侧重点略有不同，但PUE一般都是最重要的。 3.关于液冷的成本，基本上是每千瓦风冷/冷板/单相浸没/双相浸没对应6000/10000/12000/15000元。浸没式技术虽然成本贵一点，但是能够提升算力功率，并节

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朦胧的成长股最美

太多人问光模块的估值怎么看或者还要涨到哪，说下我的观点。 1）要解决这个问题，首先得判断：明年AH100算力卡的增速是多少？ A/H 100芯片的出货量预期从年初的几十万颗调整到英伟达二季报指引的140万颗，这周再次上调到200万颗，本质原因是大模型的发展是斜率未知的二次函数，未来多模态究竟会发展成什么样、还有多少互联网大厂会入局、再往后的推理侧又会有哪些应用，这一切都是未知数。在这些变量全都未知的情况下，没人可以精确判断英伟达接下来还会不会加单，而所有硬件类公司（光模块、PCB、光芯片等等）

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太多人问光模块的估值怎么看或者还要涨到哪，说下我的观点。 1）要解决这个问题，首先得判断：明年AH100算力卡的增速是多少？ A/H 100芯片的出货量预期从年初的几十万颗调整到英伟达二季报指引的140万颗，这周再次上调到200万颗，本质原因是大模型的发展是斜率未知的二次函数，未来多模态究竟会发展成什么样、还有多少互联网大厂会入局、再往后的推理侧又会有哪些应用，这一切都是未知数。在这些变量全都未知的情况下，没人可以精确判断英伟达接下来还会不会加单，而所有硬件类公司（光模块、PCB、光芯片等等）

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腾讯大模型投资线条挖掘

周五盘后已经可以确认腾讯将于下周一举行“行业大模型及只能应用技术峰会“，作为国内互联网TOP1，腾讯拥有顶级的流量入口和生态，必然不会错过这场AI的盛宴。 S世纪华通(sz002602）S S寒武纪(sh688256）S S腾讯控股(00700）S 1. 腾讯大模型的进展 1）首先在单模态NLP领域，其实水平已经还可以，至少不比国内的差，比如和科大讯飞、百度、阿里相应的模型进行基准测试，表现都可以持平或得分略高。但目前的基本测试主要是基于中文的单模态测试，学界也没有出来更严格意义上的新的评价机制

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今天早上的各类催化

1. 会见比尔盖茨这个规格比老马高太多，这周末那谁过来大概率都不会见，AI的情绪被点燃。 2. 中际旭创的业绩不清楚咱也不敢乱说，反正传的数字特别夸张。 3. 美光在西安扩产明显的ZZ行为，先出钱扩产示好，毕竟这么大一块市场还是想卖。据目前的情况来看，美光扩产的这个规模其实算很小，而且是封测，更多侧重点在我们已经突破的地方，根据西安厂的反馈，美光目前的产量已经大幅下滑。 4. 国产5G 略昨天说过，现在的核心变量没有发生改变，电新我不评价了。光模块的话，上游的光芯片和薄膜铌酸锂，相对会有

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讲下科技方向接下来的思路

短期光模块无疑在加速，原因是从一周以前就开始不断出现的加单催化，这里我认为几个大的北美客户，比如微软和谷歌，这一轮的加单高峰期是过了，短期难有更大催化，接下来的关注点应该在其他几家巨头的进展上，比如Amazon、三星、Meta等。国内的产业链环节里，之前提到的路径全部都在如期开展，今天更多是情绪上的冲击，目前市场并没有把国内算力和北美链条分开，实际上两者目前关联度很低，包括大模型也是类似的逻辑。北美链这里，如果没持仓，短期参与难度会很大；国内链相对好一些，因为大的催化还都没出现，但由于市场目

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AI服务器出货量确认上修 & 预期差整理

1. 算力芯片出货量拆分 A100：今年出货130-140万颗，明年持平 H100：今年出货50万颗，明年至少在200万颗以上和上周五小作文称400万颗相比，出入不大，算是实锤了。那么按照训练侧8卡/台，大致可以得出服务器以及板卡代工的量，计算器也就能按了。 2. 价格明年主要放量的就是H100，目前渠道上散单已经接近30万人民币，大的互联网厂拿货是20万左右，普通客户是23-24万。 3. 反推互联网厂商的大模型进展海外两家血拼的巨头，微软和谷歌，量极大，最近加单的信息已经比较透明，就

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从今天的盘面看，根本性变量并没有扭转，表现最好的新能源是昨晚到今早各类事件落地后，市场整体偏好修复的行为，持续性和空间不好判断，而且从周期节点看，光伏和新能源也还在景气度下行阶段，先当个反弹。另外，今天走的最强的人形机器人本质也是“AI+“思路的延续，辨识度最高的是鸣志电器和江苏雷利，个人认为持续性也许会好过电新，是否参与看个人风偏。短期看，相对偏独立的国产5G还好，算力硬件这几天可能相对难受，但视为正常调整，而非结束。 S科大讯飞(sz002230）S S鸣志电器(sh603728）S S

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昨晚美联储议息会议要点

1. 本次维持利率不变 2. 下半年终端利率预期上修至+50bp，此前为+25bp 3. 鲍威尔称为了达到2%的通胀目标将不择手段（Whatever it takes），美股最近顶着加息持续上涨，一方面是AI为首的科技权重带动指数，另一方面则是美股投资者正在逐渐price-in“没有衰退的加息周期”。英伟达又历史新高了，也不知道对方有没有补缺口这种说法，如果没有的话，有人愿意给他们提示下风险吗？ S科大讯飞(sz002230）S S弘信电子(sz300657）S S英伟达公司(NVDA）S

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短期光模块无疑在加速，原因是从一周以前就开始不断出现的加单催化，这里我认为几个大的北美客户，比如微软和谷歌，这一轮的加单高峰期是过了，短期难有更大催化，接下来的关注点应该在其他几家巨头的进展上，比如Amazon、三星、Meta等。国内的产业链环节里，之前提到的路径全部都在如期开展，今天更多是情绪上的

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满仓搞的大户

2023-06-20 10:49:35

昨天腾讯的发布会本质上并没有推出任何大模型，更像是云服务产品推介会不少人在担心腾讯或者以后其他大厂的大模型会影响科大讯飞的星火，我是觉得现在还远远未到要讨论竞争格局的时候，毕竟彼此间都还在0-1，更何况讯飞有背景加持，已经得到官方确认（副组长），最终跑出来的确定性早已到了100%，就看大模型企业应该给多少市值了。而这个问题，参考搜索引擎、文旅平台、游戏等等，他们仅仅是大模型的生态之一，所以大模型企业的市值天花板也许会出乎意料的高，更何况现阶段没人能说得清大模型以后在推理侧还能玩出什么花。早

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6

1.70
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-19 22:50:48

今天见面还挺超预期的，短暂缓和下，可以展望的一些机会

1. 国产5G大概率稳了买高通的芯片，出货量上限打开，不再受限于SMIC产能 2.众多公司，在台积电的流片会迎来缓和期比如H的AI芯片（映射拓维信息）、寒武纪、燧原科技（映射弘信电子)等等 3. 情绪上短期或许会影响前道设备双方很清楚，核心矛盾没有解决，目前仅仅只是时间未定的短暂缓和，所以能说出“国产化不搞了“这句话的人，应该是从头到尾就没看懂过行业逻辑。而前道设备是半导体所有细分里情怀权重最高的细分，遇到一点催化就容易暴涨，最近这段时间因为一些不可描述的原因，基本已经没办法获悉任何信息

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汉商集团
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弘信电子
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拓维信息
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寒武纪

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6.36
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-19 11:40:34

国产算力（寒武纪、弘信电子）是接下来的汇聚点

从盘面特征看：地产消费链、电新，这两大吸金板块的核心变量没有发生任何改变，上周基于ZC博弈和情绪修复涨幅挺大，但向后地产消费链的投资者仍旧没有扭转宏观预期，电车和光伏的供需格局还是看不到反转的迹象，主线还是TMT。而AI里，一直分为北美算力和国内算力。北美算力前两周显著加速，原因是各类加单的催化（已全部发过），客观看，短期英伟达加单的主要驱动力来自微软和谷歌，边际上最近难有更大的催化，追高可能比较难受，有持仓还可以继续飞，后续关注点在三星、Meta、Amazon的东西，下半年大概率还会有加

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弘信电子
S
寒武纪
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科大讯飞

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9.20
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-18 12:42:25

存储芯片近况

1.库存趋势目前2023年第二季度DRAM的总库存量在6个月左右，结合出现在去年第三和第四季度的最大库存量，市场呈现出一个慢慢去库存的周期。依据各大厂商目前纷纷减产以及DRAM各大需求的回暖情况，我们判断到2023第三或第四季度的时候，DRAM的库存量会趋近于正常水平。 2.价格趋势以DDR48Gb(1Gx8)为例，现货价格在1.38-1.70美金之间，平均1.5美金左右。相较于2020年左右的水准，价格几乎腰斩。2020年DRAM制品的利润率在50%-55%,现在的价格已经将利润率全部跌完

S
深科技
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澜起科技
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兆易创新

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10.26
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-18 10:54:42

光模块/AI芯片/AI服务器出货量展望

光模块/AI芯片/AI服务器出货量展望核心要点： 1）截止目前，AH算力卡明年合计出货量370万张，10月份英伟达还会更新一次指引； 2) AI服务器今年增速80%，明年60% 3）光芯片-光模块存在产能不足的现象，正在积极扩充 S中际旭创(sz300308）S S工业富联(sh601138）S S寒武纪(sh688256）S 出货和节奏：英伟达的卡全年125-130w张（纯A100），整个ai服务器训练增加比较多，今年A100为主，A800今年供应还是比较大的问题的，预计今年A800在今年

S
中际旭创
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工业富联
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寒武纪

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1.62
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-17 16:31:36

调研精选：服务器液冷（中科曙光）

要点以下观点来自行业资深专家： 1.液冷白皮书主要是两部分内容。第一部分介绍了对液冷的需求情况，过去的存量机柜主要是风冷，现在因为PUE原因需要改造；第二部分是希望引入第三方液冷厂商，起到一个降低成本的效果。 2.数据中心的液冷评价指标主要看三个：PUE、系统安全性和在线维护。不同行业侧重点略有不同，但PUE一般都是最重要的。 3.关于液冷的成本，基本上是每千瓦风冷/冷板/单相浸没/双相浸没对应6000/10000/12000/15000元。浸没式技术虽然成本贵一点，但是能够提升算力功率，并节

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中科曙光
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浪潮信息
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高澜股份

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6.68
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-16 22:14:56

朦胧的成长股最美

太多人问光模块的估值怎么看或者还要涨到哪，说下我的观点。 1）要解决这个问题，首先得判断：明年AH100算力卡的增速是多少？ A/H 100芯片的出货量预期从年初的几十万颗调整到英伟达二季报指引的140万颗，这周再次上调到200万颗，本质原因是大模型的发展是斜率未知的二次函数，未来多模态究竟会发展成什么样、还有多少互联网大厂会入局、再往后的推理侧又会有哪些应用，这一切都是未知数。在这些变量全都未知的情况下，没人可以精确判断英伟达接下来还会不会加单，而所有硬件类公司（光模块、PCB、光芯片等等）

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中际旭创
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天孚通信
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剑桥科技

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周期合伙人

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朦胧的成长股最美

太多人问光模块的估值怎么看或者还要涨到哪，说下我的观点。 1）要解决这个问题，首先得判断：明年AH100算力卡的增速是多少？ A/H 100芯片的出货量预期从年初的几十万颗调整到英伟达二季报指引的140万颗，这周再次上调到200万颗，本质原因是大模型的发展是斜率未知的二次函数，未来多模态究竟会发展成什么样、还有多少互联网大厂会入局、再往后的推理侧又会有哪些应用，这一切都是未知数。在这些变量全都未知的情况下，没人可以精确判断英伟达接下来还会不会加单，而所有硬件类公司（光模块、PCB、光芯片等等）

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中际旭创
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天孚通信
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剑桥科技

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周期合伙人

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2023-06-16 18:42:54

腾讯大模型投资线条挖掘

周五盘后已经可以确认腾讯将于下周一举行“行业大模型及只能应用技术峰会“，作为国内互联网TOP1，腾讯拥有顶级的流量入口和生态，必然不会错过这场AI的盛宴。 S世纪华通(sz002602）S S寒武纪(sh688256）S S腾讯控股(00700）S 1. 腾讯大模型的进展 1）首先在单模态NLP领域，其实水平已经还可以，至少不比国内的差，比如和科大讯飞、百度、阿里相应的模型进行基准测试，表现都可以持平或得分略高。但目前的基本测试主要是基于中文的单模态测试，学界也没有出来更严格意义上的新的评价机制

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寒武纪
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ST华通
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腾讯控股

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19.19
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-16 12:00:36

今天早上的各类催化

1. 会见比尔盖茨这个规格比老马高太多，这周末那谁过来大概率都不会见，AI的情绪被点燃。 2. 中际旭创的业绩不清楚咱也不敢乱说，反正传的数字特别夸张。 3. 美光在西安扩产明显的ZZ行为，先出钱扩产示好，毕竟这么大一块市场还是想卖。据目前的情况来看，美光扩产的这个规模其实算很小，而且是封测，更多侧重点在我们已经突破的地方，根据西安厂的反馈，美光目前的产量已经大幅下滑。 4. 国产5G 略昨天说过，现在的核心变量没有发生改变，电新我不评价了。光模块的话，上游的光芯片和薄膜铌酸锂，相对会有

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中际旭创
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科大讯飞
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深科技

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7.20
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-16 00:44:28

讲下科技方向接下来的思路

短期光模块无疑在加速，原因是从一周以前就开始不断出现的加单催化，这里我认为几个大的北美客户，比如微软和谷歌，这一轮的加单高峰期是过了，短期难有更大催化，接下来的关注点应该在其他几家巨头的进展上，比如Amazon、三星、Meta等。国内的产业链环节里，之前提到的路径全部都在如期开展，今天更多是情绪上的冲击，目前市场并没有把国内算力和北美链条分开，实际上两者目前关联度很低，包括大模型也是类似的逻辑。北美链这里，如果没持仓，短期参与难度会很大；国内链相对好一些，因为大的催化还都没出现，但由于市场目

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鸣志电器
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科大讯飞
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江苏雷利

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10.38
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-15 19:04:56

AI服务器出货量确认上修 & 预期差整理

1. 算力芯片出货量拆分 A100：今年出货130-140万颗，明年持平 H100：今年出货50万颗，明年至少在200万颗以上和上周五小作文称400万颗相比，出入不大，算是实锤了。那么按照训练侧8卡/台，大致可以得出服务器以及板卡代工的量，计算器也就能按了。 2. 价格明年主要放量的就是H100，目前渠道上散单已经接近30万人民币，大的互联网厂拿货是20万左右，普通客户是23-24万。 3. 反推互联网厂商的大模型进展海外两家血拼的巨头，微软和谷歌，量极大，最近加单的信息已经比较透明，就

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中际旭创
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工业富联
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剑桥科技

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28.38
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-15 18:01:08

从今天的盘面看，根本性变量并没有扭转，表现最好的新能源是昨晚到今早各类事件落地后，市场整体偏好修复的行为，持续性和空间不好判断，而且从周期节点看，光伏和新能源也还在景气度下行阶段，先当个反弹。另外，今天走的最强的人形机器人本质也是“AI+“思路的延续，辨识度最高的是鸣志电器和江苏雷利，个人认为持续性也许会好过电新，是否参与看个人风偏。短期看，相对偏独立的国产5G还好，算力硬件这几天可能相对难受，但视为正常调整，而非结束。 S科大讯飞(sz002230）S S鸣志电器(sh603728）S S

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-15 09:14:57

昨晚美联储议息会议要点

1. 本次维持利率不变 2. 下半年终端利率预期上修至+50bp，此前为+25bp 3. 鲍威尔称为了达到2%的通胀目标将不择手段（Whatever it takes），美股最近顶着加息持续上涨，一方面是AI为首的科技权重带动指数，另一方面则是美股投资者正在逐渐price-in“没有衰退的加息周期”。英伟达又历史新高了，也不知道对方有没有补缺口这种说法，如果没有的话，有人愿意给他们提示下风险吗？ S科大讯飞(sz002230）S S弘信电子(sz300657）S S英伟达公司(NVDA）S

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-20 18:31:18

机器人：电新和AI都不敢唱空的板块

@周期合伙人：讲下科技方向接下来的思路

短期光模块无疑在加速，原因是从一周以前就开始不断出现的加单催化，这里我认为几个大的北美客户，比如微软和谷歌，这一轮的加单高峰期是过了，短期难有更大催化，接下来的关注点应该在其他几家巨头的进展上，比如Amazon、三星、Meta等。国内的产业链环节里，之前提到的路径全部都在如期开展，今天更多是情绪上的

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昨天腾讯的发布会本质上并没有推出任何大模型，更像是云服务产品推介会不少人在担心腾讯或者以后其他大厂的大模型会影响科大讯飞的星火，我是觉得现在还远远未到要讨论竞争格局的时候，毕竟彼此间都还在0-1，更何况讯飞有背景加持，已经得到官方确认（副组长），最终跑出来的确定性早已到了100%，就看大模型企业应该给多少市值了。而这个问题，参考搜索引擎、文旅平台、游戏等等，他们仅仅是大模型的生态之一，所以大模型企业的市值天花板也许会出乎意料的高，更何况现阶段没人能说得清大模型以后在推理侧还能玩出什么花。早

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今天见面还挺超预期的，短暂缓和下，可以展望的一些机会

1. 国产5G大概率稳了买高通的芯片，出货量上限打开，不再受限于SMIC产能 2.众多公司，在台积电的流片会迎来缓和期比如H的AI芯片（映射拓维信息）、寒武纪、燧原科技（映射弘信电子)等等 3. 情绪上短期或许会影响前道设备双方很清楚，核心矛盾没有解决，目前仅仅只是时间未定的短暂缓和，所以能说出“国产化不搞了“这句话的人，应该是从头到尾就没看懂过行业逻辑。而前道设备是半导体所有细分里情怀权重最高的细分，遇到一点催化就容易暴涨，最近这段时间因为一些不可描述的原因，基本已经没办法获悉任何信息

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国产算力（寒武纪、弘信电子）是接下来的汇聚点

从盘面特征看：地产消费链、电新，这两大吸金板块的核心变量没有发生任何改变，上周基于ZC博弈和情绪修复涨幅挺大，但向后地产消费链的投资者仍旧没有扭转宏观预期，电车和光伏的供需格局还是看不到反转的迹象，主线还是TMT。而AI里，一直分为北美算力和国内算力。北美算力前两周显著加速，原因是各类加单的催化（已全部发过），客观看，短期英伟达加单的主要驱动力来自微软和谷歌，边际上最近难有更大的催化，追高可能比较难受，有持仓还可以继续飞，后续关注点在三星、Meta、Amazon的东西，下半年大概率还会有加

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存储芯片近况

1.库存趋势目前2023年第二季度DRAM的总库存量在6个月左右，结合出现在去年第三和第四季度的最大库存量，市场呈现出一个慢慢去库存的周期。依据各大厂商目前纷纷减产以及DRAM各大需求的回暖情况，我们判断到2023第三或第四季度的时候，DRAM的库存量会趋近于正常水平。 2.价格趋势以DDR48Gb(1Gx8)为例，现货价格在1.38-1.70美金之间，平均1.5美金左右。相较于2020年左右的水准，价格几乎腰斩。2020年DRAM制品的利润率在50%-55%,现在的价格已经将利润率全部跌完

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光模块/AI芯片/AI服务器出货量展望

光模块/AI芯片/AI服务器出货量展望核心要点： 1）截止目前，AH算力卡明年合计出货量370万张，10月份英伟达还会更新一次指引； 2) AI服务器今年增速80%，明年60% 3）光芯片-光模块存在产能不足的现象，正在积极扩充 S中际旭创(sz300308）S S工业富联(sh601138）S S寒武纪(sh688256）S 出货和节奏：英伟达的卡全年125-130w张（纯A100），整个ai服务器训练增加比较多，今年A100为主，A800今年供应还是比较大的问题的，预计今年A800在今年

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调研精选：服务器液冷（中科曙光）

要点以下观点来自行业资深专家： 1.液冷白皮书主要是两部分内容。第一部分介绍了对液冷的需求情况，过去的存量机柜主要是风冷，现在因为PUE原因需要改造；第二部分是希望引入第三方液冷厂商，起到一个降低成本的效果。 2.数据中心的液冷评价指标主要看三个：PUE、系统安全性和在线维护。不同行业侧重点略有不同，但PUE一般都是最重要的。 3.关于液冷的成本，基本上是每千瓦风冷/冷板/单相浸没/双相浸没对应6000/10000/12000/15000元。浸没式技术虽然成本贵一点，但是能够提升算力功率，并节

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太多人问光模块的估值怎么看或者还要涨到哪，说下我的观点。 1）要解决这个问题，首先得判断：明年AH100算力卡的增速是多少？ A/H 100芯片的出货量预期从年初的几十万颗调整到英伟达二季报指引的140万颗，这周再次上调到200万颗，本质原因是大模型的发展是斜率未知的二次函数，未来多模态究竟会发展成什么样、还有多少互联网大厂会入局、再往后的推理侧又会有哪些应用，这一切都是未知数。在这些变量全都未知的情况下，没人可以精确判断英伟达接下来还会不会加单，而所有硬件类公司（光模块、PCB、光芯片等等）

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太多人问光模块的估值怎么看或者还要涨到哪，说下我的观点。 1）要解决这个问题，首先得判断：明年AH100算力卡的增速是多少？ A/H 100芯片的出货量预期从年初的几十万颗调整到英伟达二季报指引的140万颗，这周再次上调到200万颗，本质原因是大模型的发展是斜率未知的二次函数，未来多模态究竟会发展成什么样、还有多少互联网大厂会入局、再往后的推理侧又会有哪些应用，这一切都是未知数。在这些变量全都未知的情况下，没人可以精确判断英伟达接下来还会不会加单，而所有硬件类公司（光模块、PCB、光芯片等等）

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腾讯大模型投资线条挖掘

周五盘后已经可以确认腾讯将于下周一举行“行业大模型及只能应用技术峰会“，作为国内互联网TOP1，腾讯拥有顶级的流量入口和生态，必然不会错过这场AI的盛宴。 S世纪华通(sz002602）S S寒武纪(sh688256）S S腾讯控股(00700）S 1. 腾讯大模型的进展 1）首先在单模态NLP领域，其实水平已经还可以，至少不比国内的差，比如和科大讯飞、百度、阿里相应的模型进行基准测试，表现都可以持平或得分略高。但目前的基本测试主要是基于中文的单模态测试，学界也没有出来更严格意义上的新的评价机制

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1. 会见比尔盖茨这个规格比老马高太多，这周末那谁过来大概率都不会见，AI的情绪被点燃。 2. 中际旭创的业绩不清楚咱也不敢乱说，反正传的数字特别夸张。 3. 美光在西安扩产明显的ZZ行为，先出钱扩产示好，毕竟这么大一块市场还是想卖。据目前的情况来看，美光扩产的这个规模其实算很小，而且是封测，更多侧重点在我们已经突破的地方，根据西安厂的反馈，美光目前的产量已经大幅下滑。 4. 国产5G 略昨天说过，现在的核心变量没有发生改变，电新我不评价了。光模块的话，上游的光芯片和薄膜铌酸锂，相对会有

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讲下科技方向接下来的思路

短期光模块无疑在加速，原因是从一周以前就开始不断出现的加单催化，这里我认为几个大的北美客户，比如微软和谷歌，这一轮的加单高峰期是过了，短期难有更大催化，接下来的关注点应该在其他几家巨头的进展上，比如Amazon、三星、Meta等。国内的产业链环节里，之前提到的路径全部都在如期开展，今天更多是情绪上的冲击，目前市场并没有把国内算力和北美链条分开，实际上两者目前关联度很低，包括大模型也是类似的逻辑。北美链这里，如果没持仓，短期参与难度会很大；国内链相对好一些，因为大的催化还都没出现，但由于市场目

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1. 算力芯片出货量拆分 A100：今年出货130-140万颗，明年持平 H100：今年出货50万颗，明年至少在200万颗以上和上周五小作文称400万颗相比，出入不大，算是实锤了。那么按照训练侧8卡/台，大致可以得出服务器以及板卡代工的量，计算器也就能按了。 2. 价格明年主要放量的就是H100，目前渠道上散单已经接近30万人民币，大的互联网厂拿货是20万左右，普通客户是23-24万。 3. 反推互联网厂商的大模型进展海外两家血拼的巨头，微软和谷歌，量极大，最近加单的信息已经比较透明，就

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从今天的盘面看，根本性变量并没有扭转，表现最好的新能源是昨晚到今早各类事件落地后，市场整体偏好修复的行为，持续性和空间不好判断，而且从周期节点看，光伏和新能源也还在景气度下行阶段，先当个反弹。另外，今天走的最强的人形机器人本质也是“AI+“思路的延续，辨识度最高的是鸣志电器和江苏雷利，个人认为持续性也许会好过电新，是否参与看个人风偏。短期看，相对偏独立的国产5G还好，算力硬件这几天可能相对难受，但视为正常调整，而非结束。 S科大讯飞(sz002230）S S鸣志电器(sh603728）S S

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昨晚美联储议息会议要点

1. 本次维持利率不变 2. 下半年终端利率预期上修至+50bp，此前为+25bp 3. 鲍威尔称为了达到2%的通胀目标将不择手段（Whatever it takes），美股最近顶着加息持续上涨，一方面是AI为首的科技权重带动指数，另一方面则是美股投资者正在逐渐price-in“没有衰退的加息周期”。英伟达又历史新高了，也不知道对方有没有补缺口这种说法，如果没有的话，有人愿意给他们提示下风险吗？ S科大讯飞(sz002230）S S弘信电子(sz300657）S S英伟达公司(NVDA）S

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短期光模块无疑在加速，原因是从一周以前就开始不断出现的加单催化，这里我认为几个大的北美客户，比如微软和谷歌，这一轮的加单高峰期是过了，短期难有更大催化，接下来的关注点应该在其他几家巨头的进展上，比如Amazon、三星、Meta等。国内的产业链环节里，之前提到的路径全部都在如期开展，今天更多是情绪上的

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今天见面还挺超预期的，短暂缓和下，可以展望的一些机会

1. 国产5G大概率稳了买高通的芯片，出货量上限打开，不再受限于SMIC产能 2.众多公司，在台积电的流片会迎来缓和期比如H的AI芯片（映射拓维信息）、寒武纪、燧原科技（映射弘信电子)等等 3. 情绪上短期或许会影响前道设备双方很清楚，核心矛盾没有解决，目前仅仅只是时间未定的短暂缓和，所以能说出“国产化不搞了“这句话的人，应该是从头到尾就没看懂过行业逻辑。而前道设备是半导体所有细分里情怀权重最高的细分，遇到一点催化就容易暴涨，最近这段时间因为一些不可描述的原因，基本已经没办法获悉任何信息

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汉商集团
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弘信电子
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拓维信息
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寒武纪

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-19 11:40:34

国产算力（寒武纪、弘信电子）是接下来的汇聚点

从盘面特征看：地产消费链、电新，这两大吸金板块的核心变量没有发生任何改变，上周基于ZC博弈和情绪修复涨幅挺大，但向后地产消费链的投资者仍旧没有扭转宏观预期，电车和光伏的供需格局还是看不到反转的迹象，主线还是TMT。而AI里，一直分为北美算力和国内算力。北美算力前两周显著加速，原因是各类加单的催化（已全部发过），客观看，短期英伟达加单的主要驱动力来自微软和谷歌，边际上最近难有更大的催化，追高可能比较难受，有持仓还可以继续飞，后续关注点在三星、Meta、Amazon的东西，下半年大概率还会有加

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弘信电子
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寒武纪
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科大讯飞

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周期合伙人

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2023-06-18 12:42:25

存储芯片近况

1.库存趋势目前2023年第二季度DRAM的总库存量在6个月左右，结合出现在去年第三和第四季度的最大库存量，市场呈现出一个慢慢去库存的周期。依据各大厂商目前纷纷减产以及DRAM各大需求的回暖情况，我们判断到2023第三或第四季度的时候，DRAM的库存量会趋近于正常水平。 2.价格趋势以DDR48Gb(1Gx8)为例，现货价格在1.38-1.70美金之间，平均1.5美金左右。相较于2020年左右的水准，价格几乎腰斩。2020年DRAM制品的利润率在50%-55%,现在的价格已经将利润率全部跌完

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深科技
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澜起科技
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兆易创新

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2023-06-18 10:54:42

光模块/AI芯片/AI服务器出货量展望

光模块/AI芯片/AI服务器出货量展望核心要点： 1）截止目前，AH算力卡明年合计出货量370万张，10月份英伟达还会更新一次指引； 2) AI服务器今年增速80%，明年60% 3）光芯片-光模块存在产能不足的现象，正在积极扩充 S中际旭创(sz300308）S S工业富联(sh601138）S S寒武纪(sh688256）S 出货和节奏：英伟达的卡全年125-130w张（纯A100），整个ai服务器训练增加比较多，今年A100为主，A800今年供应还是比较大的问题的，预计今年A800在今年

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中际旭创
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工业富联
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寒武纪

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2023-06-17 16:31:36

调研精选：服务器液冷（中科曙光）

要点以下观点来自行业资深专家： 1.液冷白皮书主要是两部分内容。第一部分介绍了对液冷的需求情况，过去的存量机柜主要是风冷，现在因为PUE原因需要改造；第二部分是希望引入第三方液冷厂商，起到一个降低成本的效果。 2.数据中心的液冷评价指标主要看三个：PUE、系统安全性和在线维护。不同行业侧重点略有不同，但PUE一般都是最重要的。 3.关于液冷的成本，基本上是每千瓦风冷/冷板/单相浸没/双相浸没对应6000/10000/12000/15000元。浸没式技术虽然成本贵一点，但是能够提升算力功率，并节

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中科曙光
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浪潮信息
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高澜股份

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周期合伙人

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2023-06-16 22:14:56

朦胧的成长股最美

太多人问光模块的估值怎么看或者还要涨到哪，说下我的观点。 1）要解决这个问题，首先得判断：明年AH100算力卡的增速是多少？ A/H 100芯片的出货量预期从年初的几十万颗调整到英伟达二季报指引的140万颗，这周再次上调到200万颗，本质原因是大模型的发展是斜率未知的二次函数，未来多模态究竟会发展成什么样、还有多少互联网大厂会入局、再往后的推理侧又会有哪些应用，这一切都是未知数。在这些变量全都未知的情况下，没人可以精确判断英伟达接下来还会不会加单，而所有硬件类公司（光模块、PCB、光芯片等等）

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中际旭创
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天孚通信
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剑桥科技

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-16 22:14:24

朦胧的成长股最美

太多人问光模块的估值怎么看或者还要涨到哪，说下我的观点。 1）要解决这个问题，首先得判断：明年AH100算力卡的增速是多少？ A/H 100芯片的出货量预期从年初的几十万颗调整到英伟达二季报指引的140万颗，这周再次上调到200万颗，本质原因是大模型的发展是斜率未知的二次函数，未来多模态究竟会发展成什么样、还有多少互联网大厂会入局、再往后的推理侧又会有哪些应用，这一切都是未知数。在这些变量全都未知的情况下，没人可以精确判断英伟达接下来还会不会加单，而所有硬件类公司（光模块、PCB、光芯片等等）

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中际旭创
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天孚通信
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剑桥科技

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周期合伙人

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2023-06-16 18:42:54

腾讯大模型投资线条挖掘

周五盘后已经可以确认腾讯将于下周一举行“行业大模型及只能应用技术峰会“，作为国内互联网TOP1，腾讯拥有顶级的流量入口和生态，必然不会错过这场AI的盛宴。 S世纪华通(sz002602）S S寒武纪(sh688256）S S腾讯控股(00700）S 1. 腾讯大模型的进展 1）首先在单模态NLP领域，其实水平已经还可以，至少不比国内的差，比如和科大讯飞、百度、阿里相应的模型进行基准测试，表现都可以持平或得分略高。但目前的基本测试主要是基于中文的单模态测试，学界也没有出来更严格意义上的新的评价机制

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寒武纪
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ST华通
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腾讯控股

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2023-06-16 12:00:36

今天早上的各类催化

1. 会见比尔盖茨这个规格比老马高太多，这周末那谁过来大概率都不会见，AI的情绪被点燃。 2. 中际旭创的业绩不清楚咱也不敢乱说，反正传的数字特别夸张。 3. 美光在西安扩产明显的ZZ行为，先出钱扩产示好，毕竟这么大一块市场还是想卖。据目前的情况来看，美光扩产的这个规模其实算很小，而且是封测，更多侧重点在我们已经突破的地方，根据西安厂的反馈，美光目前的产量已经大幅下滑。 4. 国产5G 略昨天说过，现在的核心变量没有发生改变，电新我不评价了。光模块的话，上游的光芯片和薄膜铌酸锂，相对会有

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中际旭创
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科大讯飞
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深科技

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2023-06-16 00:44:28

讲下科技方向接下来的思路

短期光模块无疑在加速，原因是从一周以前就开始不断出现的加单催化，这里我认为几个大的北美客户，比如微软和谷歌，这一轮的加单高峰期是过了，短期难有更大催化，接下来的关注点应该在其他几家巨头的进展上，比如Amazon、三星、Meta等。国内的产业链环节里，之前提到的路径全部都在如期开展，今天更多是情绪上的冲击，目前市场并没有把国内算力和北美链条分开，实际上两者目前关联度很低，包括大模型也是类似的逻辑。北美链这里，如果没持仓，短期参与难度会很大；国内链相对好一些，因为大的催化还都没出现，但由于市场目

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鸣志电器
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科大讯飞
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江苏雷利

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周期合伙人

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2023-06-15 19:04:56

AI服务器出货量确认上修 & 预期差整理

1. 算力芯片出货量拆分 A100：今年出货130-140万颗，明年持平 H100：今年出货50万颗，明年至少在200万颗以上和上周五小作文称400万颗相比，出入不大，算是实锤了。那么按照训练侧8卡/台，大致可以得出服务器以及板卡代工的量，计算器也就能按了。 2. 价格明年主要放量的就是H100，目前渠道上散单已经接近30万人民币，大的互联网厂拿货是20万左右，普通客户是23-24万。 3. 反推互联网厂商的大模型进展海外两家血拼的巨头，微软和谷歌，量极大，最近加单的信息已经比较透明，就

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中际旭创
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工业富联
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剑桥科技

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28.38
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-15 18:01:08

从今天的盘面看，根本性变量并没有扭转，表现最好的新能源是昨晚到今早各类事件落地后，市场整体偏好修复的行为，持续性和空间不好判断，而且从周期节点看，光伏和新能源也还在景气度下行阶段，先当个反弹。另外，今天走的最强的人形机器人本质也是“AI+“思路的延续，辨识度最高的是鸣志电器和江苏雷利，个人认为持续性也许会好过电新，是否参与看个人风偏。短期看，相对偏独立的国产5G还好，算力硬件这几天可能相对难受，但视为正常调整，而非结束。 S科大讯飞(sz002230）S S鸣志电器(sh603728）S S

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周期合伙人

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2023-06-15 09:14:57

昨晚美联储议息会议要点

1. 本次维持利率不变 2. 下半年终端利率预期上修至+50bp，此前为+25bp 3. 鲍威尔称为了达到2%的通胀目标将不择手段（Whatever it takes），美股最近顶着加息持续上涨，一方面是AI为首的科技权重带动指数，另一方面则是美股投资者正在逐渐price-in“没有衰退的加息周期”。英伟达又历史新高了，也不知道对方有没有补缺口这种说法，如果没有的话，有人愿意给他们提示下风险吗？ S科大讯飞(sz002230）S S弘信电子(sz300657）S S英伟达公司(NVDA）S

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