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2023-01-11 09:03:03
汽车行业:新能车发展“跨越鸿沟”,快充趋势渐起(东北)
作者:周颖 从创新扩散理论出发,快充是国内市场新能车产品迭代重要方向。根据美国社会学家罗杰斯的创新扩散理论,新技术或产品在生命周期不同阶段吸引不同受众,不同受众群体占总人数的比例服从正态分布。早期主要依靠新技术吸引创新者,在经过这个阶段后,则需要扩展基数更大的早期大多数群体;杰弗里摩尔在1991年提出,多数企业在成功吸引创新者和早期接受者后,在扩展早期多数群体时极易落入“鸿沟”,主要原因为不同于创新者对技术的追求,早期多数群体更看重产品的实用性,更容易接受不改变使用习惯的新产品。新能车和传统燃油
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2023-01-11 09:02:20
新型电力系统系列之三:泛储能需求无忧,电化学一马当先(广发)
作者:陈子坤,纪成炜,陈昕 电力保供和新能源消纳压力同步加大。适应新型电力系统发展,调频、调峰、备用是关键,三类调节的时间尺度不同,因而灵活性资源(即泛储能,包括储能、火电等类储能及需求侧响应等)也需要多维度配置。 从产业发展看趋势:(1)调频:电化学储能最具增长潜力。(2)调峰:在典型调峰情景(5小时下调峰+2小时上调峰)下,锂电池储能、抽水蓄能、火电灵活性改造(顶峰能力充足,无需新建装机)、火电灵活性改造(顶峰能力不足,新建火电仅用于顶峰发电)调峰成本比为1:1.48:0.72:
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2023-01-11 09:01:17
HUD行业专题:好风凭借力,汽车电子龙头借力HUD展翅高飞(
作者: 施毅 导读 汽车电子龙头地位稳固,在持续巩固汽车电子、精密压铸基本盘情况下,HUD等业务步入快速增长期,长期发展看好。 投资要点 HUD行业概况: 2021年中国HUD渗透率仅5.4%,市场规模仅18.3亿元,随着技术成熟和市场认知建立,未来几年将实现市场规模的快速增长。当前W-HUD是主角,向AR-HUD增量市场转型是大势所趋。影像源占HUD成本近50%,其TFT因成本与体积优势是当前主流,但DLP凭借解决AR-HUD的成像质量、耐高温性和设备体积三元悖论将成未来主流。消费者对HUD付
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2023-01-11 08:38:11
储能行业2023年投资策略:未来已来
作者: 尹沿技 主要观点: 产业链百花齐放,龙头企业持续发力 根据储能行业的发展特点,目前形成了以磷酸铁锂电池储能为主要路线,钠电池快速优化形成部分替代,多种电池路线补充的发展格局。随着对户储及大储需求的增加,储能电池技术成熟度将进一步提升,电池成本有望降低。整体储能电池行业集中度高,龙头企业占据市场份额大。 储能变流器业务快速成长,增量发展空间广阔 目前,变流器出货量持续高增,其中微型逆变器占比较大。变流器中游主要提供各个应用场景适配的储能变流器,但未出现绝对龙头。随着国内大型储能放量与海外大
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风电行业2023年度投资策略报告:好风凭借力,景气终有时(安
作者:王哲宇 需求端:2023年风电行业否极泰来,景气度有望明显提升 “至暗时刻”已过,2023年风电行业否极泰来。2020-2022年风电板块连续三年跑输电力设备行业整体涨幅,业绩兑现度低是导致风电板块走势偏弱的重要原因。2022年疫情、供应链等因素拖累海内外风电项目建设进度,产业链整体盈利承压,但站在当前的时间节点,我们认为行业最艰难的时刻已经过去,2023年景气度有望明显提升。 2023年国内装机提速,2024年海外需求接力。1)国内:在双碳目标以及项目自身经济性的驱使下,国内风电行业已步
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2023-01-11 08:33:48
CES 2023,巨头汇集,汽车智能化加速(华西)
作者: 崔琰 总结:下一代智能移动终端智能化进程加速 2023年CES展于1月5日至8日举办,近年来伴随智能电动汽车行业发展,车企、零部件厂商、科技公司对于其最新车载技术的展示成为CES展会的重要看点,正起到智能电动汽车行业风向标作用。总体来看,2023年展会新技术展示主要侧重自动驾驶、智能座舱、智能出行等,智能汽车作为下一代智能移动终端的发展趋势逐步明确,智能化进程呈现加速趋势。 从技术/产业趋势两方面维度,2023年展会主要呈现以下特点:1)技术维度上,集中式EE架构(舱驾融合)、车云协同有
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快充深度报告(二):快充蓄势待发,海外充电桩建设加速正当时
作者: 武浩,张鹏 本期核心观点 直流快充电桩占比持续提升,大功率充电桩成发展趋势。新能源车充电桩按照充电方式可以分为直流充电桩和交流充电桩,以中国数据为例,私人充电桩占主导地位,公共充电桩中直流快充充电桩占比为35.7%,占比有所提升。随着高压高倍率车型渗透率逐渐提升,充电桩逐渐向大功率方向演进,充电模块从20kw向20kw、30kw、40kw多元化规格发展,大功率充电桩+液冷有望成为未来充电桩的发展趋势。 国内车桩比逐年降低,高压快充趋势显现。我国充电桩行业经过数十年的发展,进入高速发展期,
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@韭菜推土机:政策转向!出境游放开可期——众信旅游,ST凯撒
2023年口罩有可能会逐步放开,甚至全面放开。(个人估计明年3月份前后会逐步放开,当然这个时间窗口我是瞎猜的)三年期间最惨的是什么行业,毫无疑问是出境游。以众信、凯撒为例,疫情前每年出境游能贡献100亿的收入,疫情后直接降为0,受的打击足够大。从最近政策的变化情况来看,管控的边际放松是大趋势。旅游,
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2022-12-20 08:22:33
工控电机,国产替代加速,消费级机器人有望带来百亿级增量(开源
作者:孟鹏飞,熊亚威 电动机是机械的动力源,国内工业控制级电机市场规模约300亿元 电动机(下称,电机)是将电能转化为机械能的电磁装置。本篇报告重点研究技术壁垒更高、产品价值量以及利润水平相对更高的工业控制级电机,包括伺服电机(2021年国内约250亿元市场)以及步进电机(2021年全球约200亿元市场、国内约50亿元市场),统称为工业控制级电机。 具备规模效应或在下游新兴市场具备先发优势的工控电机企业盈利能力更强 观海外,创新型电机企业如瑞士Maxon集团凭借超高的技术、客户壁垒拥有产品高利润
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能源开采行业2023年度策略:从“能源危机”到“解决危机”(
作者:张樨樨 本轮能源危机会以什么形态结束?需求抑制和供给释放两方面配合。天然气的有效增量供给或将集中在2025-2027年释放;石油供给考虑到碳中和的影响,可能温和缓慢的释放供给。这一过程中,资本开支的增加是必不可少的。如果参考1970s的油价走势,能源危机可能不会戛然而止,而是逐步淡出。2023年行业逻辑主线从“能源危机”逐渐转向“解决能源危机”。投资方面,2023年可能是从上游油公司切换至油服,并逐步底部关注炼化的一年。 1)油服:2022量的拐点,2023价格拐点。2011-2013年曾
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2022-12-20 08:20:17
2023年年度报告:2023年,新时代“朱格拉周期”元年(国
作者:赵伟,杨飞,马洁莹 2023年,“非经济因素”干扰弱化,“回归”将成宏观关键词;经济“东升西降”,资产配置优选“中国股市+美国债市”。眼下,国内经济预期已过度悲观;2023年政治新起点,或将是新时代“朱格拉周期”启动元年。 2022年,乱花迷人眼?政治周期轮回,经济周期错位 2022年,“非经济因素”干扰过大加剧经济波动,经济金融环境极不稳定,以至大家开始习惯以“乱纪元”描述当下;其中,尤以中国基本面的超常规回落、海外金融环境的超常规收紧,最具代表。国内而言,疫情影响下流通速度的压降导致经
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2022-12-20 08:19:23
锑,我国优势稀缺资源,颇具潜力的光伏金属(天风)
作者: 杨诚笑,王小芃 锑:我国优势稀有金属,长期价格中枢有望抬升 锑是我国优势稀有金属,其产物多以添加剂形式参与工业制造,因而被称为“工业味精”。锑金属也因其具有战略、能源、难以回收等属性,早期便实行保护性开采管理,近年供应偏紧。多年来锑需求平稳增长,近两年光伏行业为锑开拓了在光伏玻璃澄清剂领域的增量需求。供需共振叠加资金炒作,锑价正处第三轮上涨周期。展望未来,在矿山成本逐年增加、资源储量逐年减少与需求仍将稳定增长的共同作用下,锑价中枢有望继续抬升。 供应端:资源前景严峻,供给高度紧张 从现有
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2022-12-20 08:12:51
中央经济工作会议解读:干经济,但必须高质量,在无人问津时做好
作者:刘晨明,李如娟,许向真 一、15-16日,中央经济工作会议召开部署下一阶段工作。我们理解如下: 1)稳增长&高质量发展:短期政策天平在向经济工作倾斜,明年大概率是稳增长加码的一年,但大方向上不会重复过去的模式(老基建+地产强刺激),对于增长质量将有着更高的要求。 2)高质量发展的应有之意在于“内需”和“安全”,即扩大内需(内循环动能)+产业结构升级(技术要素赋能、供应链安全)。 3)关于扩大内需,二十以来将“扩大内需”置于供给侧之前,是一个关键变化。内需=消费+有效投资+产业链升级(高质量
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医药行业2023年度策略报告:行业泡沫出清,关注中药、疫后复
作者: 叶寅,倪亦道,韩盟盟 平安观点: 2022年回顾:行业泡沫基本出清。年初至今,申万医药生物指数下跌16.8%,跑赢沪深300指数2.9个百分点。年初至今,医药生物板块估值为25.74倍(TTM,整体法剔除负值),低于10年平均估值30.2%;医药生物板块对于全部A股(剔除金融)的估值溢价率为36.75%。无论是绝对估值还是溢价率,都接近10年来的最低点。2022Q3,全基金医药生物仓位占比仅9.55%,同比下降3.70个百分点,环比下降0.69个百分点。而扣除指数基以及医药相关主题基后医
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复合铜箔量产在即,提升电池安全性能(财信)
作者:周策 复合铜箔具有高安全性、低成本、高能量密度的优势。复合铜箔是指在塑料薄膜PET等材质表面上采用磁控溅射等方式,将铜均匀地镀在基材表面从而制作而成的新型材料。当电池发生内短路时,复合集流体中间的高分子材料层会融化并发生断路效应,可以抑制短路电流从而控制电池热失控,从根本上解决了电芯爆炸起火的问题。复合铜箔的成本仅为传统铜箔的65%,具有低成本的优势。复合集流体重量比纯金属集流体降低50%-80%,从而电池能量密度能够提升5%-10%。 复合铜箔市场年复合增速达360%。我们预
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汽车行业:新能车发展“跨越鸿沟”,快充趋势渐起(东北)
作者:周颖 从创新扩散理论出发,快充是国内市场新能车产品迭代重要方向。根据美国社会学家罗杰斯的创新扩散理论,新技术或产品在生命周期不同阶段吸引不同受众,不同受众群体占总人数的比例服从正态分布。早期主要依靠新技术吸引创新者,在经过这个阶段后,则需要扩展基数更大的早期大多数群体;杰弗里摩尔在1991年提出,多数企业在成功吸引创新者和早期接受者后,在扩展早期多数群体时极易落入“鸿沟”,主要原因为不同于创新者对技术的追求,早期多数群体更看重产品的实用性,更容易接受不改变使用习惯的新产品。新能车和传统燃油
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新型电力系统系列之三:泛储能需求无忧,电化学一马当先(广发)
作者:陈子坤,纪成炜,陈昕 电力保供和新能源消纳压力同步加大。适应新型电力系统发展,调频、调峰、备用是关键,三类调节的时间尺度不同,因而灵活性资源(即泛储能,包括储能、火电等类储能及需求侧响应等)也需要多维度配置。 从产业发展看趋势:(1)调频:电化学储能最具增长潜力。(2)调峰:在典型调峰情景(5小时下调峰+2小时上调峰)下,锂电池储能、抽水蓄能、火电灵活性改造(顶峰能力充足,无需新建装机)、火电灵活性改造(顶峰能力不足,新建火电仅用于顶峰发电)调峰成本比为1:1.48:0.72:
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HUD行业专题:好风凭借力,汽车电子龙头借力HUD展翅高飞(
作者: 施毅 导读 汽车电子龙头地位稳固,在持续巩固汽车电子、精密压铸基本盘情况下,HUD等业务步入快速增长期,长期发展看好。 投资要点 HUD行业概况: 2021年中国HUD渗透率仅5.4%,市场规模仅18.3亿元,随着技术成熟和市场认知建立,未来几年将实现市场规模的快速增长。当前W-HUD是主角,向AR-HUD增量市场转型是大势所趋。影像源占HUD成本近50%,其TFT因成本与体积优势是当前主流,但DLP凭借解决AR-HUD的成像质量、耐高温性和设备体积三元悖论将成未来主流。消费者对HUD付
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储能行业2023年投资策略:未来已来
作者: 尹沿技 主要观点: 产业链百花齐放,龙头企业持续发力 根据储能行业的发展特点,目前形成了以磷酸铁锂电池储能为主要路线,钠电池快速优化形成部分替代,多种电池路线补充的发展格局。随着对户储及大储需求的增加,储能电池技术成熟度将进一步提升,电池成本有望降低。整体储能电池行业集中度高,龙头企业占据市场份额大。 储能变流器业务快速成长,增量发展空间广阔 目前,变流器出货量持续高增,其中微型逆变器占比较大。变流器中游主要提供各个应用场景适配的储能变流器,但未出现绝对龙头。随着国内大型储能放量与海外大
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风电行业2023年度投资策略报告:好风凭借力,景气终有时(安
作者:王哲宇 需求端:2023年风电行业否极泰来,景气度有望明显提升 “至暗时刻”已过,2023年风电行业否极泰来。2020-2022年风电板块连续三年跑输电力设备行业整体涨幅,业绩兑现度低是导致风电板块走势偏弱的重要原因。2022年疫情、供应链等因素拖累海内外风电项目建设进度,产业链整体盈利承压,但站在当前的时间节点,我们认为行业最艰难的时刻已经过去,2023年景气度有望明显提升。 2023年国内装机提速,2024年海外需求接力。1)国内:在双碳目标以及项目自身经济性的驱使下,国内风电行业已步
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CES 2023,巨头汇集,汽车智能化加速(华西)
作者: 崔琰 总结:下一代智能移动终端智能化进程加速 2023年CES展于1月5日至8日举办,近年来伴随智能电动汽车行业发展,车企、零部件厂商、科技公司对于其最新车载技术的展示成为CES展会的重要看点,正起到智能电动汽车行业风向标作用。总体来看,2023年展会新技术展示主要侧重自动驾驶、智能座舱、智能出行等,智能汽车作为下一代智能移动终端的发展趋势逐步明确,智能化进程呈现加速趋势。 从技术/产业趋势两方面维度,2023年展会主要呈现以下特点:1)技术维度上,集中式EE架构(舱驾融合)、车云协同有
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快充深度报告(二):快充蓄势待发,海外充电桩建设加速正当时
作者: 武浩,张鹏 本期核心观点 直流快充电桩占比持续提升,大功率充电桩成发展趋势。新能源车充电桩按照充电方式可以分为直流充电桩和交流充电桩,以中国数据为例,私人充电桩占主导地位,公共充电桩中直流快充充电桩占比为35.7%,占比有所提升。随着高压高倍率车型渗透率逐渐提升,充电桩逐渐向大功率方向演进,充电模块从20kw向20kw、30kw、40kw多元化规格发展,大功率充电桩+液冷有望成为未来充电桩的发展趋势。 国内车桩比逐年降低,高压快充趋势显现。我国充电桩行业经过数十年的发展,进入高速发展期,
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@韭菜推土机:政策转向!出境游放开可期——众信旅游,ST凯撒
2023年口罩有可能会逐步放开,甚至全面放开。(个人估计明年3月份前后会逐步放开,当然这个时间窗口我是瞎猜的)三年期间最惨的是什么行业,毫无疑问是出境游。以众信、凯撒为例,疫情前每年出境游能贡献100亿的收入,疫情后直接降为0,受的打击足够大。从最近政策的变化情况来看,管控的边际放松是大趋势。旅游,
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工控电机,国产替代加速,消费级机器人有望带来百亿级增量(开源
作者:孟鹏飞,熊亚威 电动机是机械的动力源,国内工业控制级电机市场规模约300亿元 电动机(下称,电机)是将电能转化为机械能的电磁装置。本篇报告重点研究技术壁垒更高、产品价值量以及利润水平相对更高的工业控制级电机,包括伺服电机(2021年国内约250亿元市场)以及步进电机(2021年全球约200亿元市场、国内约50亿元市场),统称为工业控制级电机。 具备规模效应或在下游新兴市场具备先发优势的工控电机企业盈利能力更强 观海外,创新型电机企业如瑞士Maxon集团凭借超高的技术、客户壁垒拥有产品高利润
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能源开采行业2023年度策略:从“能源危机”到“解决危机”(
作者:张樨樨 本轮能源危机会以什么形态结束?需求抑制和供给释放两方面配合。天然气的有效增量供给或将集中在2025-2027年释放;石油供给考虑到碳中和的影响,可能温和缓慢的释放供给。这一过程中,资本开支的增加是必不可少的。如果参考1970s的油价走势,能源危机可能不会戛然而止,而是逐步淡出。2023年行业逻辑主线从“能源危机”逐渐转向“解决能源危机”。投资方面,2023年可能是从上游油公司切换至油服,并逐步底部关注炼化的一年。 1)油服:2022量的拐点,2023价格拐点。2011-2013年曾
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2023年年度报告:2023年,新时代“朱格拉周期”元年(国
作者:赵伟,杨飞,马洁莹 2023年,“非经济因素”干扰弱化,“回归”将成宏观关键词;经济“东升西降”,资产配置优选“中国股市+美国债市”。眼下,国内经济预期已过度悲观;2023年政治新起点,或将是新时代“朱格拉周期”启动元年。 2022年,乱花迷人眼?政治周期轮回,经济周期错位 2022年,“非经济因素”干扰过大加剧经济波动,经济金融环境极不稳定,以至大家开始习惯以“乱纪元”描述当下;其中,尤以中国基本面的超常规回落、海外金融环境的超常规收紧,最具代表。国内而言,疫情影响下流通速度的压降导致经
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锑,我国优势稀缺资源,颇具潜力的光伏金属(天风)
作者: 杨诚笑,王小芃 锑:我国优势稀有金属,长期价格中枢有望抬升 锑是我国优势稀有金属,其产物多以添加剂形式参与工业制造,因而被称为“工业味精”。锑金属也因其具有战略、能源、难以回收等属性,早期便实行保护性开采管理,近年供应偏紧。多年来锑需求平稳增长,近两年光伏行业为锑开拓了在光伏玻璃澄清剂领域的增量需求。供需共振叠加资金炒作,锑价正处第三轮上涨周期。展望未来,在矿山成本逐年增加、资源储量逐年减少与需求仍将稳定增长的共同作用下,锑价中枢有望继续抬升。 供应端:资源前景严峻,供给高度紧张 从现有
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中央经济工作会议解读:干经济,但必须高质量,在无人问津时做好
作者:刘晨明,李如娟,许向真 一、15-16日,中央经济工作会议召开部署下一阶段工作。我们理解如下: 1)稳增长&高质量发展:短期政策天平在向经济工作倾斜,明年大概率是稳增长加码的一年,但大方向上不会重复过去的模式(老基建+地产强刺激),对于增长质量将有着更高的要求。 2)高质量发展的应有之意在于“内需”和“安全”,即扩大内需(内循环动能)+产业结构升级(技术要素赋能、供应链安全)。 3)关于扩大内需,二十以来将“扩大内需”置于供给侧之前,是一个关键变化。内需=消费+有效投资+产业链升级(高质量
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医药行业2023年度策略报告:行业泡沫出清,关注中药、疫后复
作者: 叶寅,倪亦道,韩盟盟 平安观点: 2022年回顾:行业泡沫基本出清。年初至今,申万医药生物指数下跌16.8%,跑赢沪深300指数2.9个百分点。年初至今,医药生物板块估值为25.74倍(TTM,整体法剔除负值),低于10年平均估值30.2%;医药生物板块对于全部A股(剔除金融)的估值溢价率为36.75%。无论是绝对估值还是溢价率,都接近10年来的最低点。2022Q3,全基金医药生物仓位占比仅9.55%,同比下降3.70个百分点,环比下降0.69个百分点。而扣除指数基以及医药相关主题基后医
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复合铜箔量产在即,提升电池安全性能(财信)
作者:周策 复合铜箔具有高安全性、低成本、高能量密度的优势。复合铜箔是指在塑料薄膜PET等材质表面上采用磁控溅射等方式,将铜均匀地镀在基材表面从而制作而成的新型材料。当电池发生内短路时,复合集流体中间的高分子材料层会融化并发生断路效应,可以抑制短路电流从而控制电池热失控,从根本上解决了电芯爆炸起火的问题。复合铜箔的成本仅为传统铜箔的65%,具有低成本的优势。复合集流体重量比纯金属集流体降低50%-80%,从而电池能量密度能够提升5%-10%。 复合铜箔市场年复合增速达360%。我们预
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汽车行业:新能车发展“跨越鸿沟”,快充趋势渐起(东北)
作者:周颖 从创新扩散理论出发,快充是国内市场新能车产品迭代重要方向。根据美国社会学家罗杰斯的创新扩散理论,新技术或产品在生命周期不同阶段吸引不同受众,不同受众群体占总人数的比例服从正态分布。早期主要依靠新技术吸引创新者,在经过这个阶段后,则需要扩展基数更大的早期大多数群体;杰弗里摩尔在1991年提出,多数企业在成功吸引创新者和早期接受者后,在扩展早期多数群体时极易落入“鸿沟”,主要原因为不同于创新者对技术的追求,早期多数群体更看重产品的实用性,更容易接受不改变使用习惯的新产品。新能车和传统燃油
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新型电力系统系列之三:泛储能需求无忧,电化学一马当先(广发)
作者:陈子坤,纪成炜,陈昕 电力保供和新能源消纳压力同步加大。适应新型电力系统发展,调频、调峰、备用是关键,三类调节的时间尺度不同,因而灵活性资源(即泛储能,包括储能、火电等类储能及需求侧响应等)也需要多维度配置。 从产业发展看趋势:(1)调频:电化学储能最具增长潜力。(2)调峰:在典型调峰情景(5小时下调峰+2小时上调峰)下,锂电池储能、抽水蓄能、火电灵活性改造(顶峰能力充足,无需新建装机)、火电灵活性改造(顶峰能力不足,新建火电仅用于顶峰发电)调峰成本比为1:1.48:0.72:
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HUD行业专题:好风凭借力,汽车电子龙头借力HUD展翅高飞(
作者: 施毅 导读 汽车电子龙头地位稳固,在持续巩固汽车电子、精密压铸基本盘情况下,HUD等业务步入快速增长期,长期发展看好。 投资要点 HUD行业概况: 2021年中国HUD渗透率仅5.4%,市场规模仅18.3亿元,随着技术成熟和市场认知建立,未来几年将实现市场规模的快速增长。当前W-HUD是主角,向AR-HUD增量市场转型是大势所趋。影像源占HUD成本近50%,其TFT因成本与体积优势是当前主流,但DLP凭借解决AR-HUD的成像质量、耐高温性和设备体积三元悖论将成未来主流。消费者对HUD付
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储能行业2023年投资策略:未来已来
作者: 尹沿技 主要观点: 产业链百花齐放,龙头企业持续发力 根据储能行业的发展特点,目前形成了以磷酸铁锂电池储能为主要路线,钠电池快速优化形成部分替代,多种电池路线补充的发展格局。随着对户储及大储需求的增加,储能电池技术成熟度将进一步提升,电池成本有望降低。整体储能电池行业集中度高,龙头企业占据市场份额大。 储能变流器业务快速成长,增量发展空间广阔 目前,变流器出货量持续高增,其中微型逆变器占比较大。变流器中游主要提供各个应用场景适配的储能变流器,但未出现绝对龙头。随着国内大型储能放量与海外大
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风电行业2023年度投资策略报告:好风凭借力,景气终有时(安
作者:王哲宇 需求端:2023年风电行业否极泰来,景气度有望明显提升 “至暗时刻”已过,2023年风电行业否极泰来。2020-2022年风电板块连续三年跑输电力设备行业整体涨幅,业绩兑现度低是导致风电板块走势偏弱的重要原因。2022年疫情、供应链等因素拖累海内外风电项目建设进度,产业链整体盈利承压,但站在当前的时间节点,我们认为行业最艰难的时刻已经过去,2023年景气度有望明显提升。 2023年国内装机提速,2024年海外需求接力。1)国内:在双碳目标以及项目自身经济性的驱使下,国内风电行业已步
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CES 2023,巨头汇集,汽车智能化加速(华西)
作者: 崔琰 总结:下一代智能移动终端智能化进程加速 2023年CES展于1月5日至8日举办,近年来伴随智能电动汽车行业发展,车企、零部件厂商、科技公司对于其最新车载技术的展示成为CES展会的重要看点,正起到智能电动汽车行业风向标作用。总体来看,2023年展会新技术展示主要侧重自动驾驶、智能座舱、智能出行等,智能汽车作为下一代智能移动终端的发展趋势逐步明确,智能化进程呈现加速趋势。 从技术/产业趋势两方面维度,2023年展会主要呈现以下特点:1)技术维度上,集中式EE架构(舱驾融合)、车云协同有
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快充深度报告(二):快充蓄势待发,海外充电桩建设加速正当时
作者: 武浩,张鹏 本期核心观点 直流快充电桩占比持续提升,大功率充电桩成发展趋势。新能源车充电桩按照充电方式可以分为直流充电桩和交流充电桩,以中国数据为例,私人充电桩占主导地位,公共充电桩中直流快充充电桩占比为35.7%,占比有所提升。随着高压高倍率车型渗透率逐渐提升,充电桩逐渐向大功率方向演进,充电模块从20kw向20kw、30kw、40kw多元化规格发展,大功率充电桩+液冷有望成为未来充电桩的发展趋势。 国内车桩比逐年降低,高压快充趋势显现。我国充电桩行业经过数十年的发展,进入高速发展期,
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@韭菜推土机:政策转向!出境游放开可期——众信旅游,ST凯撒
2023年口罩有可能会逐步放开,甚至全面放开。(个人估计明年3月份前后会逐步放开,当然这个时间窗口我是瞎猜的)三年期间最惨的是什么行业,毫无疑问是出境游。以众信、凯撒为例,疫情前每年出境游能贡献100亿的收入,疫情后直接降为0,受的打击足够大。从最近政策的变化情况来看,管控的边际放松是大趋势。旅游,
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工控电机,国产替代加速,消费级机器人有望带来百亿级增量(开源
作者:孟鹏飞,熊亚威 电动机是机械的动力源,国内工业控制级电机市场规模约300亿元 电动机(下称,电机)是将电能转化为机械能的电磁装置。本篇报告重点研究技术壁垒更高、产品价值量以及利润水平相对更高的工业控制级电机,包括伺服电机(2021年国内约250亿元市场)以及步进电机(2021年全球约200亿元市场、国内约50亿元市场),统称为工业控制级电机。 具备规模效应或在下游新兴市场具备先发优势的工控电机企业盈利能力更强 观海外,创新型电机企业如瑞士Maxon集团凭借超高的技术、客户壁垒拥有产品高利润
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能源开采行业2023年度策略:从“能源危机”到“解决危机”(
作者:张樨樨 本轮能源危机会以什么形态结束?需求抑制和供给释放两方面配合。天然气的有效增量供给或将集中在2025-2027年释放;石油供给考虑到碳中和的影响,可能温和缓慢的释放供给。这一过程中,资本开支的增加是必不可少的。如果参考1970s的油价走势,能源危机可能不会戛然而止,而是逐步淡出。2023年行业逻辑主线从“能源危机”逐渐转向“解决能源危机”。投资方面,2023年可能是从上游油公司切换至油服,并逐步底部关注炼化的一年。 1)油服:2022量的拐点,2023价格拐点。2011-2013年曾
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2023年年度报告:2023年,新时代“朱格拉周期”元年(国
作者:赵伟,杨飞,马洁莹 2023年,“非经济因素”干扰弱化,“回归”将成宏观关键词;经济“东升西降”,资产配置优选“中国股市+美国债市”。眼下,国内经济预期已过度悲观;2023年政治新起点,或将是新时代“朱格拉周期”启动元年。 2022年,乱花迷人眼?政治周期轮回,经济周期错位 2022年,“非经济因素”干扰过大加剧经济波动,经济金融环境极不稳定,以至大家开始习惯以“乱纪元”描述当下;其中,尤以中国基本面的超常规回落、海外金融环境的超常规收紧,最具代表。国内而言,疫情影响下流通速度的压降导致经
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锑,我国优势稀缺资源,颇具潜力的光伏金属(天风)
作者: 杨诚笑,王小芃 锑:我国优势稀有金属,长期价格中枢有望抬升 锑是我国优势稀有金属,其产物多以添加剂形式参与工业制造,因而被称为“工业味精”。锑金属也因其具有战略、能源、难以回收等属性,早期便实行保护性开采管理,近年供应偏紧。多年来锑需求平稳增长,近两年光伏行业为锑开拓了在光伏玻璃澄清剂领域的增量需求。供需共振叠加资金炒作,锑价正处第三轮上涨周期。展望未来,在矿山成本逐年增加、资源储量逐年减少与需求仍将稳定增长的共同作用下,锑价中枢有望继续抬升。 供应端:资源前景严峻,供给高度紧张 从现有
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中央经济工作会议解读:干经济,但必须高质量,在无人问津时做好
作者:刘晨明,李如娟,许向真 一、15-16日,中央经济工作会议召开部署下一阶段工作。我们理解如下: 1)稳增长&高质量发展:短期政策天平在向经济工作倾斜,明年大概率是稳增长加码的一年,但大方向上不会重复过去的模式(老基建+地产强刺激),对于增长质量将有着更高的要求。 2)高质量发展的应有之意在于“内需”和“安全”,即扩大内需(内循环动能)+产业结构升级(技术要素赋能、供应链安全)。 3)关于扩大内需,二十以来将“扩大内需”置于供给侧之前,是一个关键变化。内需=消费+有效投资+产业链升级(高质量
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医药行业2023年度策略报告:行业泡沫出清,关注中药、疫后复
作者: 叶寅,倪亦道,韩盟盟 平安观点: 2022年回顾:行业泡沫基本出清。年初至今,申万医药生物指数下跌16.8%,跑赢沪深300指数2.9个百分点。年初至今,医药生物板块估值为25.74倍(TTM,整体法剔除负值),低于10年平均估值30.2%;医药生物板块对于全部A股(剔除金融)的估值溢价率为36.75%。无论是绝对估值还是溢价率,都接近10年来的最低点。2022Q3,全基金医药生物仓位占比仅9.55%,同比下降3.70个百分点,环比下降0.69个百分点。而扣除指数基以及医药相关主题基后医
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复合铜箔量产在即,提升电池安全性能(财信)
作者:周策 复合铜箔具有高安全性、低成本、高能量密度的优势。复合铜箔是指在塑料薄膜PET等材质表面上采用磁控溅射等方式,将铜均匀地镀在基材表面从而制作而成的新型材料。当电池发生内短路时,复合集流体中间的高分子材料层会融化并发生断路效应,可以抑制短路电流从而控制电池热失控,从根本上解决了电芯爆炸起火的问题。复合铜箔的成本仅为传统铜箔的65%,具有低成本的优势。复合集流体重量比纯金属集流体降低50%-80%,从而电池能量密度能够提升5%-10%。 复合铜箔市场年复合增速达360%。我们预
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汽车行业:新能车发展“跨越鸿沟”,快充趋势渐起(东北)
作者:周颖 从创新扩散理论出发,快充是国内市场新能车产品迭代重要方向。根据美国社会学家罗杰斯的创新扩散理论,新技术或产品在生命周期不同阶段吸引不同受众,不同受众群体占总人数的比例服从正态分布。早期主要依靠新技术吸引创新者,在经过这个阶段后,则需要扩展基数更大的早期大多数群体;杰弗里摩尔在1991年提出,多数企业在成功吸引创新者和早期接受者后,在扩展早期多数群体时极易落入“鸿沟”,主要原因为不同于创新者对技术的追求,早期多数群体更看重产品的实用性,更容易接受不改变使用习惯的新产品。新能车和传统燃油
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新型电力系统系列之三:泛储能需求无忧,电化学一马当先(广发)
作者:陈子坤,纪成炜,陈昕 电力保供和新能源消纳压力同步加大。适应新型电力系统发展,调频、调峰、备用是关键,三类调节的时间尺度不同,因而灵活性资源(即泛储能,包括储能、火电等类储能及需求侧响应等)也需要多维度配置。 从产业发展看趋势:(1)调频:电化学储能最具增长潜力。(2)调峰:在典型调峰情景(5小时下调峰+2小时上调峰)下,锂电池储能、抽水蓄能、火电灵活性改造(顶峰能力充足,无需新建装机)、火电灵活性改造(顶峰能力不足,新建火电仅用于顶峰发电)调峰成本比为1:1.48:0.72:
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HUD行业专题:好风凭借力,汽车电子龙头借力HUD展翅高飞(
作者: 施毅 导读 汽车电子龙头地位稳固,在持续巩固汽车电子、精密压铸基本盘情况下,HUD等业务步入快速增长期,长期发展看好。 投资要点 HUD行业概况: 2021年中国HUD渗透率仅5.4%,市场规模仅18.3亿元,随着技术成熟和市场认知建立,未来几年将实现市场规模的快速增长。当前W-HUD是主角,向AR-HUD增量市场转型是大势所趋。影像源占HUD成本近50%,其TFT因成本与体积优势是当前主流,但DLP凭借解决AR-HUD的成像质量、耐高温性和设备体积三元悖论将成未来主流。消费者对HUD付
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储能行业2023年投资策略:未来已来
作者: 尹沿技 主要观点: 产业链百花齐放,龙头企业持续发力 根据储能行业的发展特点,目前形成了以磷酸铁锂电池储能为主要路线,钠电池快速优化形成部分替代,多种电池路线补充的发展格局。随着对户储及大储需求的增加,储能电池技术成熟度将进一步提升,电池成本有望降低。整体储能电池行业集中度高,龙头企业占据市场份额大。 储能变流器业务快速成长,增量发展空间广阔 目前,变流器出货量持续高增,其中微型逆变器占比较大。变流器中游主要提供各个应用场景适配的储能变流器,但未出现绝对龙头。随着国内大型储能放量与海外大
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风电行业2023年度投资策略报告:好风凭借力,景气终有时(安
作者:王哲宇 需求端:2023年风电行业否极泰来,景气度有望明显提升 “至暗时刻”已过,2023年风电行业否极泰来。2020-2022年风电板块连续三年跑输电力设备行业整体涨幅,业绩兑现度低是导致风电板块走势偏弱的重要原因。2022年疫情、供应链等因素拖累海内外风电项目建设进度,产业链整体盈利承压,但站在当前的时间节点,我们认为行业最艰难的时刻已经过去,2023年景气度有望明显提升。 2023年国内装机提速,2024年海外需求接力。1)国内:在双碳目标以及项目自身经济性的驱使下,国内风电行业已步
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CES 2023,巨头汇集,汽车智能化加速(华西)
作者: 崔琰 总结:下一代智能移动终端智能化进程加速 2023年CES展于1月5日至8日举办,近年来伴随智能电动汽车行业发展,车企、零部件厂商、科技公司对于其最新车载技术的展示成为CES展会的重要看点,正起到智能电动汽车行业风向标作用。总体来看,2023年展会新技术展示主要侧重自动驾驶、智能座舱、智能出行等,智能汽车作为下一代智能移动终端的发展趋势逐步明确,智能化进程呈现加速趋势。 从技术/产业趋势两方面维度,2023年展会主要呈现以下特点:1)技术维度上,集中式EE架构(舱驾融合)、车云协同有
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快充深度报告(二):快充蓄势待发,海外充电桩建设加速正当时
作者: 武浩,张鹏 本期核心观点 直流快充电桩占比持续提升,大功率充电桩成发展趋势。新能源车充电桩按照充电方式可以分为直流充电桩和交流充电桩,以中国数据为例,私人充电桩占主导地位,公共充电桩中直流快充充电桩占比为35.7%,占比有所提升。随着高压高倍率车型渗透率逐渐提升,充电桩逐渐向大功率方向演进,充电模块从20kw向20kw、30kw、40kw多元化规格发展,大功率充电桩+液冷有望成为未来充电桩的发展趋势。 国内车桩比逐年降低,高压快充趋势显现。我国充电桩行业经过数十年的发展,进入高速发展期,
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@韭菜推土机:政策转向!出境游放开可期——众信旅游,ST凯撒
2023年口罩有可能会逐步放开,甚至全面放开。(个人估计明年3月份前后会逐步放开,当然这个时间窗口我是瞎猜的)三年期间最惨的是什么行业,毫无疑问是出境游。以众信、凯撒为例,疫情前每年出境游能贡献100亿的收入,疫情后直接降为0,受的打击足够大。从最近政策的变化情况来看,管控的边际放松是大趋势。旅游,
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工控电机,国产替代加速,消费级机器人有望带来百亿级增量(开源
作者:孟鹏飞,熊亚威 电动机是机械的动力源,国内工业控制级电机市场规模约300亿元 电动机(下称,电机)是将电能转化为机械能的电磁装置。本篇报告重点研究技术壁垒更高、产品价值量以及利润水平相对更高的工业控制级电机,包括伺服电机(2021年国内约250亿元市场)以及步进电机(2021年全球约200亿元市场、国内约50亿元市场),统称为工业控制级电机。 具备规模效应或在下游新兴市场具备先发优势的工控电机企业盈利能力更强 观海外,创新型电机企业如瑞士Maxon集团凭借超高的技术、客户壁垒拥有产品高利润
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能源开采行业2023年度策略:从“能源危机”到“解决危机”(
作者:张樨樨 本轮能源危机会以什么形态结束?需求抑制和供给释放两方面配合。天然气的有效增量供给或将集中在2025-2027年释放;石油供给考虑到碳中和的影响,可能温和缓慢的释放供给。这一过程中,资本开支的增加是必不可少的。如果参考1970s的油价走势,能源危机可能不会戛然而止,而是逐步淡出。2023年行业逻辑主线从“能源危机”逐渐转向“解决能源危机”。投资方面,2023年可能是从上游油公司切换至油服,并逐步底部关注炼化的一年。 1)油服:2022量的拐点,2023价格拐点。2011-2013年曾
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2023年年度报告:2023年,新时代“朱格拉周期”元年(国
作者:赵伟,杨飞,马洁莹 2023年,“非经济因素”干扰弱化,“回归”将成宏观关键词;经济“东升西降”,资产配置优选“中国股市+美国债市”。眼下,国内经济预期已过度悲观;2023年政治新起点,或将是新时代“朱格拉周期”启动元年。 2022年,乱花迷人眼?政治周期轮回,经济周期错位 2022年,“非经济因素”干扰过大加剧经济波动,经济金融环境极不稳定,以至大家开始习惯以“乱纪元”描述当下;其中,尤以中国基本面的超常规回落、海外金融环境的超常规收紧,最具代表。国内而言,疫情影响下流通速度的压降导致经
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锑,我国优势稀缺资源,颇具潜力的光伏金属(天风)
作者: 杨诚笑,王小芃 锑:我国优势稀有金属,长期价格中枢有望抬升 锑是我国优势稀有金属,其产物多以添加剂形式参与工业制造,因而被称为“工业味精”。锑金属也因其具有战略、能源、难以回收等属性,早期便实行保护性开采管理,近年供应偏紧。多年来锑需求平稳增长,近两年光伏行业为锑开拓了在光伏玻璃澄清剂领域的增量需求。供需共振叠加资金炒作,锑价正处第三轮上涨周期。展望未来,在矿山成本逐年增加、资源储量逐年减少与需求仍将稳定增长的共同作用下,锑价中枢有望继续抬升。 供应端:资源前景严峻,供给高度紧张 从现有
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中央经济工作会议解读:干经济,但必须高质量,在无人问津时做好
作者:刘晨明,李如娟,许向真 一、15-16日,中央经济工作会议召开部署下一阶段工作。我们理解如下: 1)稳增长&高质量发展:短期政策天平在向经济工作倾斜,明年大概率是稳增长加码的一年,但大方向上不会重复过去的模式(老基建+地产强刺激),对于增长质量将有着更高的要求。 2)高质量发展的应有之意在于“内需”和“安全”,即扩大内需(内循环动能)+产业结构升级(技术要素赋能、供应链安全)。 3)关于扩大内需,二十以来将“扩大内需”置于供给侧之前,是一个关键变化。内需=消费+有效投资+产业链升级(高质量
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医药行业2023年度策略报告:行业泡沫出清,关注中药、疫后复
作者: 叶寅,倪亦道,韩盟盟 平安观点: 2022年回顾:行业泡沫基本出清。年初至今,申万医药生物指数下跌16.8%,跑赢沪深300指数2.9个百分点。年初至今,医药生物板块估值为25.74倍(TTM,整体法剔除负值),低于10年平均估值30.2%;医药生物板块对于全部A股(剔除金融)的估值溢价率为36.75%。无论是绝对估值还是溢价率,都接近10年来的最低点。2022Q3,全基金医药生物仓位占比仅9.55%,同比下降3.70个百分点,环比下降0.69个百分点。而扣除指数基以及医药相关主题基后医
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复合铜箔量产在即,提升电池安全性能(财信)
作者:周策 复合铜箔具有高安全性、低成本、高能量密度的优势。复合铜箔是指在塑料薄膜PET等材质表面上采用磁控溅射等方式,将铜均匀地镀在基材表面从而制作而成的新型材料。当电池发生内短路时,复合集流体中间的高分子材料层会融化并发生断路效应,可以抑制短路电流从而控制电池热失控,从根本上解决了电芯爆炸起火的问题。复合铜箔的成本仅为传统铜箔的65%,具有低成本的优势。复合集流体重量比纯金属集流体降低50%-80%,从而电池能量密度能够提升5%-10%。 复合铜箔市场年复合增速达360%。我们预
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汽车行业:新能车发展“跨越鸿沟”,快充趋势渐起(东北)
作者:周颖 从创新扩散理论出发,快充是国内市场新能车产品迭代重要方向。根据美国社会学家罗杰斯的创新扩散理论,新技术或产品在生命周期不同阶段吸引不同受众,不同受众群体占总人数的比例服从正态分布。早期主要依靠新技术吸引创新者,在经过这个阶段后,则需要扩展基数更大的早期大多数群体;杰弗里摩尔在1991年提出,多数企业在成功吸引创新者和早期接受者后,在扩展早期多数群体时极易落入“鸿沟”,主要原因为不同于创新者对技术的追求,早期多数群体更看重产品的实用性,更容易接受不改变使用习惯的新产品。新能车和传统燃油
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新型电力系统系列之三:泛储能需求无忧,电化学一马当先(广发)
作者:陈子坤,纪成炜,陈昕 电力保供和新能源消纳压力同步加大。适应新型电力系统发展,调频、调峰、备用是关键,三类调节的时间尺度不同,因而灵活性资源(即泛储能,包括储能、火电等类储能及需求侧响应等)也需要多维度配置。 从产业发展看趋势:(1)调频:电化学储能最具增长潜力。(2)调峰:在典型调峰情景(5小时下调峰+2小时上调峰)下,锂电池储能、抽水蓄能、火电灵活性改造(顶峰能力充足,无需新建装机)、火电灵活性改造(顶峰能力不足,新建火电仅用于顶峰发电)调峰成本比为1:1.48:0.72:
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HUD行业专题:好风凭借力,汽车电子龙头借力HUD展翅高飞(
作者: 施毅 导读 汽车电子龙头地位稳固,在持续巩固汽车电子、精密压铸基本盘情况下,HUD等业务步入快速增长期,长期发展看好。 投资要点 HUD行业概况: 2021年中国HUD渗透率仅5.4%,市场规模仅18.3亿元,随着技术成熟和市场认知建立,未来几年将实现市场规模的快速增长。当前W-HUD是主角,向AR-HUD增量市场转型是大势所趋。影像源占HUD成本近50%,其TFT因成本与体积优势是当前主流,但DLP凭借解决AR-HUD的成像质量、耐高温性和设备体积三元悖论将成未来主流。消费者对HUD付
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华阳集团
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2023-01-11 08:38:11
储能行业2023年投资策略:未来已来
作者: 尹沿技 主要观点: 产业链百花齐放,龙头企业持续发力 根据储能行业的发展特点,目前形成了以磷酸铁锂电池储能为主要路线,钠电池快速优化形成部分替代,多种电池路线补充的发展格局。随着对户储及大储需求的增加,储能电池技术成熟度将进一步提升,电池成本有望降低。整体储能电池行业集中度高,龙头企业占据市场份额大。 储能变流器业务快速成长,增量发展空间广阔 目前,变流器出货量持续高增,其中微型逆变器占比较大。变流器中游主要提供各个应用场景适配的储能变流器,但未出现绝对龙头。随着国内大型储能放量与海外大
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德业股份
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青鸟消防
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2023-01-11 08:35:48
风电行业2023年度投资策略报告:好风凭借力,景气终有时(安
作者:王哲宇 需求端:2023年风电行业否极泰来,景气度有望明显提升 “至暗时刻”已过,2023年风电行业否极泰来。2020-2022年风电板块连续三年跑输电力设备行业整体涨幅,业绩兑现度低是导致风电板块走势偏弱的重要原因。2022年疫情、供应链等因素拖累海内外风电项目建设进度,产业链整体盈利承压,但站在当前的时间节点,我们认为行业最艰难的时刻已经过去,2023年景气度有望明显提升。 2023年国内装机提速,2024年海外需求接力。1)国内:在双碳目标以及项目自身经济性的驱使下,国内风电行业已步
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东方电缆
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大金重工
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2023-01-11 08:33:48
CES 2023,巨头汇集,汽车智能化加速(华西)
作者: 崔琰 总结:下一代智能移动终端智能化进程加速 2023年CES展于1月5日至8日举办,近年来伴随智能电动汽车行业发展,车企、零部件厂商、科技公司对于其最新车载技术的展示成为CES展会的重要看点,正起到智能电动汽车行业风向标作用。总体来看,2023年展会新技术展示主要侧重自动驾驶、智能座舱、智能出行等,智能汽车作为下一代智能移动终端的发展趋势逐步明确,智能化进程呈现加速趋势。 从技术/产业趋势两方面维度,2023年展会主要呈现以下特点:1)技术维度上,集中式EE架构(舱驾融合)、车云协同有
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长安汽车
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赛力斯
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2023-01-11 08:32:26
快充深度报告(二):快充蓄势待发,海外充电桩建设加速正当时
作者: 武浩,张鹏 本期核心观点 直流快充电桩占比持续提升,大功率充电桩成发展趋势。新能源车充电桩按照充电方式可以分为直流充电桩和交流充电桩,以中国数据为例,私人充电桩占主导地位,公共充电桩中直流快充充电桩占比为35.7%,占比有所提升。随着高压高倍率车型渗透率逐渐提升,充电桩逐渐向大功率方向演进,充电模块从20kw向20kw、30kw、40kw多元化规格发展,大功率充电桩+液冷有望成为未来充电桩的发展趋势。 国内车桩比逐年降低,高压快充趋势显现。我国充电桩行业经过数十年的发展,进入高速发展期,
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盛弘股份
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特锐德
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2022-12-21 09:54:06
勤💧🤲
@韭菜推土机:政策转向!出境游放开可期——众信旅游,ST凯撒
2023年口罩有可能会逐步放开,甚至全面放开。(个人估计明年3月份前后会逐步放开,当然这个时间窗口我是瞎猜的)三年期间最惨的是什么行业,毫无疑问是出境游。以众信、凯撒为例,疫情前每年出境游能贡献100亿的收入,疫情后直接降为0,受的打击足够大。从最近政策的变化情况来看,管控的边际放松是大趋势。旅游,
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2022-12-20 08:22:33
工控电机,国产替代加速,消费级机器人有望带来百亿级增量(开源
作者:孟鹏飞,熊亚威 电动机是机械的动力源,国内工业控制级电机市场规模约300亿元 电动机(下称,电机)是将电能转化为机械能的电磁装置。本篇报告重点研究技术壁垒更高、产品价值量以及利润水平相对更高的工业控制级电机,包括伺服电机(2021年国内约250亿元市场)以及步进电机(2021年全球约200亿元市场、国内约50亿元市场),统称为工业控制级电机。 具备规模效应或在下游新兴市场具备先发优势的工控电机企业盈利能力更强 观海外,创新型电机企业如瑞士Maxon集团凭借超高的技术、客户壁垒拥有产品高利润
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鸣志电器
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2022-12-20 08:21:25
能源开采行业2023年度策略:从“能源危机”到“解决危机”(
作者:张樨樨 本轮能源危机会以什么形态结束?需求抑制和供给释放两方面配合。天然气的有效增量供给或将集中在2025-2027年释放;石油供给考虑到碳中和的影响,可能温和缓慢的释放供给。这一过程中,资本开支的增加是必不可少的。如果参考1970s的油价走势,能源危机可能不会戛然而止,而是逐步淡出。2023年行业逻辑主线从“能源危机”逐渐转向“解决能源危机”。投资方面,2023年可能是从上游油公司切换至油服,并逐步底部关注炼化的一年。 1)油服:2022量的拐点,2023价格拐点。2011-2013年曾
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中海油服
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2022-12-20 08:20:17
2023年年度报告:2023年,新时代“朱格拉周期”元年(国
作者:赵伟,杨飞,马洁莹 2023年,“非经济因素”干扰弱化,“回归”将成宏观关键词;经济“东升西降”,资产配置优选“中国股市+美国债市”。眼下,国内经济预期已过度悲观;2023年政治新起点,或将是新时代“朱格拉周期”启动元年。 2022年,乱花迷人眼?政治周期轮回,经济周期错位 2022年,“非经济因素”干扰过大加剧经济波动,经济金融环境极不稳定,以至大家开始习惯以“乱纪元”描述当下;其中,尤以中国基本面的超常规回落、海外金融环境的超常规收紧,最具代表。国内而言,疫情影响下流通速度的压降导致经
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贵州茅台
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2022-12-20 08:19:23
锑,我国优势稀缺资源,颇具潜力的光伏金属(天风)
作者: 杨诚笑,王小芃 锑:我国优势稀有金属,长期价格中枢有望抬升 锑是我国优势稀有金属,其产物多以添加剂形式参与工业制造,因而被称为“工业味精”。锑金属也因其具有战略、能源、难以回收等属性,早期便实行保护性开采管理,近年供应偏紧。多年来锑需求平稳增长,近两年光伏行业为锑开拓了在光伏玻璃澄清剂领域的增量需求。供需共振叠加资金炒作,锑价正处第三轮上涨周期。展望未来,在矿山成本逐年增加、资源储量逐年减少与需求仍将稳定增长的共同作用下,锑价中枢有望继续抬升。 供应端:资源前景严峻,供给高度紧张 从现有
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华钰矿业
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湖南黄金
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2022-12-20 08:12:51
中央经济工作会议解读:干经济,但必须高质量,在无人问津时做好
作者:刘晨明,李如娟,许向真 一、15-16日,中央经济工作会议召开部署下一阶段工作。我们理解如下: 1)稳增长&高质量发展:短期政策天平在向经济工作倾斜,明年大概率是稳增长加码的一年,但大方向上不会重复过去的模式(老基建+地产强刺激),对于增长质量将有着更高的要求。 2)高质量发展的应有之意在于“内需”和“安全”,即扩大内需(内循环动能)+产业结构升级(技术要素赋能、供应链安全)。 3)关于扩大内需,二十以来将“扩大内需”置于供给侧之前,是一个关键变化。内需=消费+有效投资+产业链升级(高质量
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悦心健康
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2022-12-13 08:57:40
医药行业2023年度策略报告:行业泡沫出清,关注中药、疫后复
作者: 叶寅,倪亦道,韩盟盟 平安观点: 2022年回顾:行业泡沫基本出清。年初至今,申万医药生物指数下跌16.8%,跑赢沪深300指数2.9个百分点。年初至今,医药生物板块估值为25.74倍(TTM,整体法剔除负值),低于10年平均估值30.2%;医药生物板块对于全部A股(剔除金融)的估值溢价率为36.75%。无论是绝对估值还是溢价率,都接近10年来的最低点。2022Q3,全基金医药生物仓位占比仅9.55%,同比下降3.70个百分点,环比下降0.69个百分点。而扣除指数基以及医药相关主题基后医
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凯莱英
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2022-12-13 08:54:59
复合铜箔量产在即,提升电池安全性能(财信)
作者:周策 复合铜箔具有高安全性、低成本、高能量密度的优势。复合铜箔是指在塑料薄膜PET等材质表面上采用磁控溅射等方式,将铜均匀地镀在基材表面从而制作而成的新型材料。当电池发生内短路时,复合集流体中间的高分子材料层会融化并发生断路效应,可以抑制短路电流从而控制电池热失控,从根本上解决了电芯爆炸起火的问题。复合铜箔的成本仅为传统铜箔的65%,具有低成本的优势。复合集流体重量比纯金属集流体降低50%-80%,从而电池能量密度能够提升5%-10%。 复合铜箔市场年复合增速达360%。我们预
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宝明科技
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