2023年口罩有可能会逐步放开，甚至全面放开。(个人估计明年3月份前后会逐步放开，当然这个时间窗口我是瞎猜的)三年期间最惨的是什么行业，毫无疑问是出境游。以众信、凯撒为例，疫情前每年出境游能贡献100亿的收入，疫情后直接降为0，受的打击足够大。从最近政策的变化情况来看，管控的边际放松是大趋势。旅游，

1、2023年更有利于股市表现：中国经济复苏（GDP5%左右）、通胀温和+下半年PPI回升推动利润改善+库存上行周期+中外经济对比有利人民币汇率企稳走强、资金稳定+财政、准财政与货币政策力度更大。2024年中美经济共振向上。 2、短期看，房地产政策放松是最重要主线。我们判断房地产、建筑、金融、建

四季度以来的风格切换，本质上是因为：熊转牛第一波上涨，估值修复比业绩改善更重要。熊转牛第一波上涨的特点，一是前一轮熊市里面超跌的板块表现强。二是弹性大的板块更容易表现。熊转牛的第一波上涨，主要关注前期表现弱的板块估值修复的弹性。和今年4月底到7月份的上涨相比，这一次可能并不会完全是偏成长类的板块上涨

2023年口罩有可能会逐步放开，甚至全面放开。(个人估计明年3月份前后会逐步放开，当然这个时间窗口我是瞎猜的)三年期间最惨的是什么行业，毫无疑问是出境游。以众信、凯撒为例，疫情前每年出境游能贡献100亿的收入，疫情后直接降为0，受的打击足够大。从最近政策的变化情况来看，管控的边际放松是大趋势。旅游，

1、2023年更有利于股市表现：中国经济复苏（GDP5%左右）、通胀温和+下半年PPI回升推动利润改善+库存上行周期+中外经济对比有利人民币汇率企稳走强、资金稳定+财政、准财政与货币政策力度更大。2024年中美经济共振向上。 2、短期看，房地产政策放松是最重要主线。我们判断房地产、建筑、金融、建

四季度以来的风格切换，本质上是因为：熊转牛第一波上涨，估值修复比业绩改善更重要。熊转牛第一波上涨的特点，一是前一轮熊市里面超跌的板块表现强。二是弹性大的板块更容易表现。熊转牛的第一波上涨，主要关注前期表现弱的板块估值修复的弹性。和今年4月底到7月份的上涨相比，这一次可能并不会完全是偏成长类的板块上涨

2023年口罩有可能会逐步放开，甚至全面放开。(个人估计明年3月份前后会逐步放开，当然这个时间窗口我是瞎猜的)三年期间最惨的是什么行业，毫无疑问是出境游。以众信、凯撒为例，疫情前每年出境游能贡献100亿的收入，疫情后直接降为0，受的打击足够大。从最近政策的变化情况来看，管控的边际放松是大趋势。旅游，

1、2023年更有利于股市表现：中国经济复苏（GDP5%左右）、通胀温和+下半年PPI回升推动利润改善+库存上行周期+中外经济对比有利人民币汇率企稳走强、资金稳定+财政、准财政与货币政策力度更大。2024年中美经济共振向上。 2、短期看，房地产政策放松是最重要主线。我们判断房地产、建筑、金融、建

四季度以来的风格切换，本质上是因为：熊转牛第一波上涨，估值修复比业绩改善更重要。熊转牛第一波上涨的特点，一是前一轮熊市里面超跌的板块表现强。二是弹性大的板块更容易表现。熊转牛的第一波上涨，主要关注前期表现弱的板块估值修复的弹性。和今年4月底到7月份的上涨相比，这一次可能并不会完全是偏成长类的板块上涨

2023年口罩有可能会逐步放开，甚至全面放开。(个人估计明年3月份前后会逐步放开，当然这个时间窗口我是瞎猜的)三年期间最惨的是什么行业，毫无疑问是出境游。以众信、凯撒为例，疫情前每年出境游能贡献100亿的收入，疫情后直接降为0，受的打击足够大。从最近政策的变化情况来看，管控的边际放松是大趋势。旅游，

1、2023年更有利于股市表现：中国经济复苏（GDP5%左右）、通胀温和+下半年PPI回升推动利润改善+库存上行周期+中外经济对比有利人民币汇率企稳走强、资金稳定+财政、准财政与货币政策力度更大。2024年中美经济共振向上。 2、短期看，房地产政策放松是最重要主线。我们判断房地产、建筑、金融、建

四季度以来的风格切换，本质上是因为：熊转牛第一波上涨，估值修复比业绩改善更重要。熊转牛第一波上涨的特点，一是前一轮熊市里面超跌的板块表现强。二是弹性大的板块更容易表现。熊转牛的第一波上涨，主要关注前期表现弱的板块估值修复的弹性。和今年4月底到7月份的上涨相比，这一次可能并不会完全是偏成长类的板块上涨

2023年口罩有可能会逐步放开，甚至全面放开。(个人估计明年3月份前后会逐步放开，当然这个时间窗口我是瞎猜的)三年期间最惨的是什么行业，毫无疑问是出境游。以众信、凯撒为例，疫情前每年出境游能贡献100亿的收入，疫情后直接降为0，受的打击足够大。从最近政策的变化情况来看，管控的边际放松是大趋势。旅游，

1、2023年更有利于股市表现：中国经济复苏（GDP5%左右）、通胀温和+下半年PPI回升推动利润改善+库存上行周期+中外经济对比有利人民币汇率企稳走强、资金稳定+财政、准财政与货币政策力度更大。2024年中美经济共振向上。 2、短期看，房地产政策放松是最重要主线。我们判断房地产、建筑、金融、建

四季度以来的风格切换，本质上是因为：熊转牛第一波上涨，估值修复比业绩改善更重要。熊转牛第一波上涨的特点，一是前一轮熊市里面超跌的板块表现强。二是弹性大的板块更容易表现。熊转牛的第一波上涨，主要关注前期表现弱的板块估值修复的弹性。和今年4月底到7月份的上涨相比，这一次可能并不会完全是偏成长类的板块上涨