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2022-12-05 08:14:45

国防军工行业2023年投资策略：国防、军贸、民用，他们都有美

经历波动，行业估值再次处于阶段性低位：至2022年11月29日收盘，国防军工（SW）在22年下跌21.73%，跑赢沪深300指数0.37个百分点。在31个SW一级行业中，国防军工（SW）2022年涨幅排名第24。2022年前三季度，130家核心业务涉及军工领域的上市公司实现营业收入同比增长12.16%，归母净利润同比增长6.79%。目前板块估值处于近10年的低位。板块内22年股价表现排名靠前的上市公司多归属于航空、信息化及电子等细分领域。国际形势、装备更新升级、国产化替代是国防军工行业长期发展

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振华科技

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涨老师

2022-12-05 08:13:45

中小盘2023年度投资策略：智能汽车——格局之变与发展之机（

作者：任浪百年格局孕育发展良机 2022年智能化强势崛起，诸多新品牌新车型闪亮登场，汽车行业迎来百年不遇发展良机。特斯拉诞生以来，电动汽车行业的三电系统、车身制造、供应链体系、渠道体系均脱胎换骨。以电子电气架构升级为基础的智能化变革让汽车不再是一个纯粹的硬件终端，成为了可以持续进化的智能终端。全球巨头纷纷切入共襄盛举，本土玩家亦在浪潮中崛起。我们基于技术难度壁垒和消费者感知度构建四象限智能化投资体系，各象限的各个环节均存在相应投资机会。配置与体验并重，汽车智能化行稳致远配置和体验并重，智能

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德赛西威

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涨老师

2022-12-05 08:12:48

制造产业2023年投资策略：聚力复苏，重视安全（中信证券）

作者：纪敏，刘海博，付宸硕等全球能源危机及美联储引发的加息潮料将持续推动全球制造业发生变革，欧洲制造业或将向中国及新兴经济体转移，美国衰退预期加剧，我国仍是全球制造业的中流砥柱。在此背景下，消费筑底回升及设备投资稳定增长有望支撑中游制造各板块周期复苏及景气延续，然而外需下滑及重视安全问题将成为制造产业结构分化的变数。建议关注受外需影响较小、自主安全可控的制造业板块，其周期复苏及景气延续趋势有望成为2023年制造产业贯穿全年的投资主线。 2022年回顾：全球经济云谲波诡，中国制造中流砥柱。202

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老板电器

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2022-12-05 08:11:18

电子行业2023年投资策略：复苏与渗透（广发）

作者：许兴军，王亮，耿正等展望2023年，我们认为“复苏”和“渗透”是电子行业绕不开的两个关键词。复苏是指经历了周期下行库存水位下降后，有望在23Q2迎来补库存需求，而23H2终端需求也可能会随着宏观的边际改善逐步回暖，迎来真实需求的复苏。渗透是指全球科技创新推动产品升级渗透率提升和国产替代推动国产化率提升。复苏：周期指标边际改善，行业需求有望回暖。复苏逻辑下，我们看好整个行业的周期性复苏机会。半导体是电子行业的核心，我们复盘了2016-2019年的半导体行业周期，并推演了2019-2022

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2022-12-05 08:10:37

2023年A股年度策略展望：破晓（广发）

作者：戴康，郑恺，曹柳龙等大类资产：“紧缩+衰退”共振逐步切向“衰退”交易。23年随着美国核心通胀“实质性的拐点”得到验证，美国经济衰退压力进一步凸显，大类资产将逐步切向“衰退”交易，美债利率筑顶回落，美元偏强震荡，大宗商品下行压力仍大，美股“杀业绩”最后一跌后将反弹。大势研判：AH破晓，港股牛市，A股修复市。我们11.10发布《破晓，AH股光明就在前方》提出“复合政策底”框架下，国内政策底已在11月再度夯实，海外政策底出现，AH破晓。11.13发布《港股“天亮了”》提出“19年以来我们做出

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2022-12-02 14:12:37

@牛市1788：HJT行业进展的思考

观点总结：1、为何2022年TOPCon产业进展较快？主要系（1）TOPCon是在PERC路线上的延伸，产业链配套更加成熟。TOPCon与之前的PERC是在一条主赛道上，TOPCon是在PERC工序的基础上，增加了隧穿氧化层和多晶硅层制备环节，只需对原有扩散炉和PECVD进行改造，或者购置LPCVD

13 赞同-5 评论

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2022-12-01 08:40:05

国防军工行业航空发动机深度报告：太行天下脊，当惊世界殊（中航

作者：张超航空发动机行业供需共振，进入收获期近年来，多款国产战鹰接连官宣换装国产发动机。2022年第十四届中国航展上，歼-20飞行员更是透露参加此次航展的歼-20已全部换装“中国心”。多型战斗机、运输机陆续接连换装，证明了我国国产发动机已具备了稳定、可靠的产品，具备了大规模列装的条件。过去较长时间，航空发动机技术是制约我国航空业发展的一-大短板。经过66年的发展历程，国产航空发动机从仿制、改进改型到独立设计制造,走过了艰辛的发展道路,也取得了长足的进步。在军用航空发动机方面，我国基本形成

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2022-11-30 08:23:53

食品行业2023年投资策略：基本面有望明显改善，23年戴维斯

作者：王永锋，刘景瑜，方一苇社零数据有待回暖，食品板块基本面有望同步改善。复盘疫情与社零数据，我国本土新冠肺炎当日新增人数明显增加时期，我国社零数据呈现同比下滑态势：22年3-5月新冠肺炎确诊病例增加，社会消费品零售总额当月同比分别下滑3.53%/11.10%/6.70%。其中餐饮收入下滑明显，3-5月同比下滑16.38%/22.70%/21.10%，主要系严格封控限制人员流动从而抑制餐饮消费需求。目前管控政策科学性精准性提升，预计23年人流量及消费能力有望企稳回升。据wind一致预测，23年

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立高食品

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2022-11-30 08:22:49

中国2023展望：冬去春来（高盛）

作者：惠山，王丽生，魏美琪等在经历了一个充满挑战性的2022年之后，我们预计，中国GDP增速将从今年的3.0%加速至明年的4.5%，原因是中国可能退出动态清零新冠病例政策，我们认为这将在三月份的“两会”不久后开始。中国的重新开放意味着强劲的消费反弹、核心通胀走强以及在2023年周期性政策逐步正常化。在全年增速加快的背后，明年中国经济很可能呈现出明显的“两半”。我们的增长预测在上半年明显低于市场预期，但在下半年显著高于市场预期。这是因为我们认为中国重新开放的初始阶段可能对增长不利，届时将会有新

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涨老师

2022-11-30 08:22:03

大储行业深度报告：征程万里风正劲，奋楫扬帆破浪行（信达）

新型电力系统建设推进，大储黄金赛道正起步。全球各国落地“双碳”战略规划，能源转型迎来关键节点，随着新能源发电/装机占比提升，新型电力系统建设加速推进。储能可以解决新能源发展带来的系统问题：发/用电的时间错配、优化电能质量，保障电网安全。因此储能在电力系统中具有刚性需求。从储能类型来看，抽水蓄能目前为储能主体，但电化学储能具有性能优势，更适合新型电力系统，而且受益新能源车产业链快速发展，因此电化学储能为当下最优解。我国新型储能2021年累计装机5.73GW，同比增长75%，但储能占风光总装机的比例

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青鸟消防

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涨老师

2022-11-29 08:52:51

钠电池材料系列之二：正极材料量产在即，三大线路齐头并进（华安

钠电池从0到1，正极材料2026年需求有望超30万吨 2026年全球钠电池正极材料需求有望超过30万吨。由于钠离子电池不断实现技术突破，综合性能不断提升，叠加碳酸锂价格处于高位，钠离子电池成本优势凸显，其产业化进程正在加速推进，2023年有望成为钠离子电池放量的元年。我们预计2026年全球钠离子电池需求将达到123.7GWh，正极材料作为钠电池核心材料之一，成本占比高达26%，2026年全球需求有望超30万吨，未来三年复合增速超200%。钠电池正极材料层状氧化物路线有望率先实现产业化。材料选择

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振华新材
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当升科技

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涨老师

2022-11-29 08:13:01

房地产行业重大事件点评：转向性政策持续演绎，股权融资全面放开

事项：事项：11月28日，证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问，调整优化涉房企业5项股权融资措施。国信地产观点：证监会通过本次答记者问，明确支持和放开了房地产企业的重组上市和再融资需求，政策出现全面转向，且放开程度高。至此，继信贷、债权融资放开后，“第三支箭”股权融资的放开也已落地。此次政策的出台，为房企后续融资创造了更加宽松的空间。我们认为，自“金融16条”后，地产板块在后续较长的时间内，政策面、舆论面都将处于一个极度宽松的周期，后续不排除有更多供给端、需求端的政策

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保利发展

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涨老师

2022-11-28 08:21:48

汽车行业2023年度投资策略：产业链竞争格局重塑，催生更多阿

核心观点未来有望诞生全球范围内竞争实力强的整车和零部件公司。大报告提出：“推动经济社会发展绿色化、低碳化是实现高质量发展的关键环节”。新能源车是汽车产业低碳化、绿色化发展的重要方向之一，中国新能源乘用车市场增长迅速，国内自主品牌及新势力已在新能源乘用车领域有望逐步实现对合资及外资品牌的弯道超车。2022年1-9月国内自主品牌及新势力新能源乘用车销量在全球新能源乘用车市场份额超过50%。电动化、智能化成为新能源车核心竞争领域，产业链竞争格局有望重塑，未来有望诞生在全球范围内具有竞争力的整车及零部

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星宇股份

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2022-11-28 08:19:35

电力设备及新能源行业2023年度投资策略：风电光伏演绎新逻辑

光伏：预期硅料产能大幅释放，辅材、逆变器和运营商环节有望受益。硅料价格展现松动信号，后续有望进入跌价周期。光伏终端成本下降，带动集中式光伏电站、整县推进和分布式光伏需求提升。我们认为硅料跌价是供给增量导致，也是整个产业共同的期待，在这个情景下，光伏电站运营商新投电站成本下降，年投建规模提升，量利提升；辅材环节，胶膜、玻璃、支架等量升利稳，逆变器尤其微逆体现量的弹性，上述环节有望受益。其中因21年组件价格处于高位，价格敏感性相对较低的分布式装机份额较高，但长维度结合分布式光伏能源精细度优势，后续占

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芯能科技

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2022-11-28 08:18:34

风格大逆转？（天风策略）

今年以来A股市场属于什么风格？答：没有风格，轮动很快，博弈剧烈。年初至今，跌幅最小的两个宽基指数，分别是红利指数（-0.11%）、国证2000（-13.82%）。前者代表高股息的大盘价值，后者代表100亿市值以下的小盘成长。而更夸张的是，过程演绎的十分复杂，国证2000今年的最大回撤达到34%，低点发生在今年4月；而红利指数今年的最大回撤达到18%，低点发生在今年10月。如果再从细分行业来看，今年各个板块之间的轮动和博弈更加让人难以把握。总体上看，今年以来每个阶段领涨的板块，煤炭和5

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2022-12-05 08:14:45

国防军工行业2023年投资策略：国防、军贸、民用，他们都有美

经历波动，行业估值再次处于阶段性低位：至2022年11月29日收盘，国防军工（SW）在22年下跌21.73%，跑赢沪深300指数0.37个百分点。在31个SW一级行业中，国防军工（SW）2022年涨幅排名第24。2022年前三季度，130家核心业务涉及军工领域的上市公司实现营业收入同比增长12.16%，归母净利润同比增长6.79%。目前板块估值处于近10年的低位。板块内22年股价表现排名靠前的上市公司多归属于航空、信息化及电子等细分领域。国际形势、装备更新升级、国产化替代是国防军工行业长期发展

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中小盘2023年度投资策略：智能汽车——格局之变与发展之机（

作者：任浪百年格局孕育发展良机 2022年智能化强势崛起，诸多新品牌新车型闪亮登场，汽车行业迎来百年不遇发展良机。特斯拉诞生以来，电动汽车行业的三电系统、车身制造、供应链体系、渠道体系均脱胎换骨。以电子电气架构升级为基础的智能化变革让汽车不再是一个纯粹的硬件终端，成为了可以持续进化的智能终端。全球巨头纷纷切入共襄盛举，本土玩家亦在浪潮中崛起。我们基于技术难度壁垒和消费者感知度构建四象限智能化投资体系，各象限的各个环节均存在相应投资机会。配置与体验并重，汽车智能化行稳致远配置和体验并重，智能

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制造产业2023年投资策略：聚力复苏，重视安全（中信证券）

作者：纪敏，刘海博，付宸硕等全球能源危机及美联储引发的加息潮料将持续推动全球制造业发生变革，欧洲制造业或将向中国及新兴经济体转移，美国衰退预期加剧，我国仍是全球制造业的中流砥柱。在此背景下，消费筑底回升及设备投资稳定增长有望支撑中游制造各板块周期复苏及景气延续，然而外需下滑及重视安全问题将成为制造产业结构分化的变数。建议关注受外需影响较小、自主安全可控的制造业板块，其周期复苏及景气延续趋势有望成为2023年制造产业贯穿全年的投资主线。 2022年回顾：全球经济云谲波诡，中国制造中流砥柱。202

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电子行业2023年投资策略：复苏与渗透（广发）

作者：许兴军，王亮，耿正等展望2023年，我们认为“复苏”和“渗透”是电子行业绕不开的两个关键词。复苏是指经历了周期下行库存水位下降后，有望在23Q2迎来补库存需求，而23H2终端需求也可能会随着宏观的边际改善逐步回暖，迎来真实需求的复苏。渗透是指全球科技创新推动产品升级渗透率提升和国产替代推动国产化率提升。复苏：周期指标边际改善，行业需求有望回暖。复苏逻辑下，我们看好整个行业的周期性复苏机会。半导体是电子行业的核心，我们复盘了2016-2019年的半导体行业周期，并推演了2019-2022

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作者：戴康，郑恺，曹柳龙等大类资产：“紧缩+衰退”共振逐步切向“衰退”交易。23年随着美国核心通胀“实质性的拐点”得到验证，美国经济衰退压力进一步凸显，大类资产将逐步切向“衰退”交易，美债利率筑顶回落，美元偏强震荡，大宗商品下行压力仍大，美股“杀业绩”最后一跌后将反弹。大势研判：AH破晓，港股牛市，A股修复市。我们11.10发布《破晓，AH股光明就在前方》提出“复合政策底”框架下，国内政策底已在11月再度夯实，海外政策底出现，AH破晓。11.13发布《港股“天亮了”》提出“19年以来我们做出

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观点总结：1、为何2022年TOPCon产业进展较快？主要系（1）TOPCon是在PERC路线上的延伸，产业链配套更加成熟。TOPCon与之前的PERC是在一条主赛道上，TOPCon是在PERC工序的基础上，增加了隧穿氧化层和多晶硅层制备环节，只需对原有扩散炉和PECVD进行改造，或者购置LPCVD

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国防军工行业航空发动机深度报告：太行天下脊，当惊世界殊（中航

作者：张超航空发动机行业供需共振，进入收获期近年来，多款国产战鹰接连官宣换装国产发动机。2022年第十四届中国航展上，歼-20飞行员更是透露参加此次航展的歼-20已全部换装“中国心”。多型战斗机、运输机陆续接连换装，证明了我国国产发动机已具备了稳定、可靠的产品，具备了大规模列装的条件。过去较长时间，航空发动机技术是制约我国航空业发展的一-大短板。经过66年的发展历程，国产航空发动机从仿制、改进改型到独立设计制造,走过了艰辛的发展道路,也取得了长足的进步。在军用航空发动机方面，我国基本形成

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食品行业2023年投资策略：基本面有望明显改善，23年戴维斯

作者：王永锋，刘景瑜，方一苇社零数据有待回暖，食品板块基本面有望同步改善。复盘疫情与社零数据，我国本土新冠肺炎当日新增人数明显增加时期，我国社零数据呈现同比下滑态势：22年3-5月新冠肺炎确诊病例增加，社会消费品零售总额当月同比分别下滑3.53%/11.10%/6.70%。其中餐饮收入下滑明显，3-5月同比下滑16.38%/22.70%/21.10%，主要系严格封控限制人员流动从而抑制餐饮消费需求。目前管控政策科学性精准性提升，预计23年人流量及消费能力有望企稳回升。据wind一致预测，23年

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中国2023展望：冬去春来（高盛）

作者：惠山，王丽生，魏美琪等在经历了一个充满挑战性的2022年之后，我们预计，中国GDP增速将从今年的3.0%加速至明年的4.5%，原因是中国可能退出动态清零新冠病例政策，我们认为这将在三月份的“两会”不久后开始。中国的重新开放意味着强劲的消费反弹、核心通胀走强以及在2023年周期性政策逐步正常化。在全年增速加快的背后，明年中国经济很可能呈现出明显的“两半”。我们的增长预测在上半年明显低于市场预期，但在下半年显著高于市场预期。这是因为我们认为中国重新开放的初始阶段可能对增长不利，届时将会有新

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大储行业深度报告：征程万里风正劲，奋楫扬帆破浪行（信达）

新型电力系统建设推进，大储黄金赛道正起步。全球各国落地“双碳”战略规划，能源转型迎来关键节点，随着新能源发电/装机占比提升，新型电力系统建设加速推进。储能可以解决新能源发展带来的系统问题：发/用电的时间错配、优化电能质量，保障电网安全。因此储能在电力系统中具有刚性需求。从储能类型来看，抽水蓄能目前为储能主体，但电化学储能具有性能优势，更适合新型电力系统，而且受益新能源车产业链快速发展，因此电化学储能为当下最优解。我国新型储能2021年累计装机5.73GW，同比增长75%，但储能占风光总装机的比例

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钠电池材料系列之二：正极材料量产在即，三大线路齐头并进（华安

钠电池从0到1，正极材料2026年需求有望超30万吨 2026年全球钠电池正极材料需求有望超过30万吨。由于钠离子电池不断实现技术突破，综合性能不断提升，叠加碳酸锂价格处于高位，钠离子电池成本优势凸显，其产业化进程正在加速推进，2023年有望成为钠离子电池放量的元年。我们预计2026年全球钠离子电池需求将达到123.7GWh，正极材料作为钠电池核心材料之一，成本占比高达26%，2026年全球需求有望超30万吨，未来三年复合增速超200%。钠电池正极材料层状氧化物路线有望率先实现产业化。材料选择

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房地产行业重大事件点评：转向性政策持续演绎，股权融资全面放开

事项：事项：11月28日，证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问，调整优化涉房企业5项股权融资措施。国信地产观点：证监会通过本次答记者问，明确支持和放开了房地产企业的重组上市和再融资需求，政策出现全面转向，且放开程度高。至此，继信贷、债权融资放开后，“第三支箭”股权融资的放开也已落地。此次政策的出台，为房企后续融资创造了更加宽松的空间。我们认为，自“金融16条”后，地产板块在后续较长的时间内，政策面、舆论面都将处于一个极度宽松的周期，后续不排除有更多供给端、需求端的政策

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汽车行业2023年度投资策略：产业链竞争格局重塑，催生更多阿

核心观点未来有望诞生全球范围内竞争实力强的整车和零部件公司。大报告提出：“推动经济社会发展绿色化、低碳化是实现高质量发展的关键环节”。新能源车是汽车产业低碳化、绿色化发展的重要方向之一，中国新能源乘用车市场增长迅速，国内自主品牌及新势力已在新能源乘用车领域有望逐步实现对合资及外资品牌的弯道超车。2022年1-9月国内自主品牌及新势力新能源乘用车销量在全球新能源乘用车市场份额超过50%。电动化、智能化成为新能源车核心竞争领域，产业链竞争格局有望重塑，未来有望诞生在全球范围内具有竞争力的整车及零部

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电力设备及新能源行业2023年度投资策略：风电光伏演绎新逻辑

光伏：预期硅料产能大幅释放，辅材、逆变器和运营商环节有望受益。硅料价格展现松动信号，后续有望进入跌价周期。光伏终端成本下降，带动集中式光伏电站、整县推进和分布式光伏需求提升。我们认为硅料跌价是供给增量导致，也是整个产业共同的期待，在这个情景下，光伏电站运营商新投电站成本下降，年投建规模提升，量利提升；辅材环节，胶膜、玻璃、支架等量升利稳，逆变器尤其微逆体现量的弹性，上述环节有望受益。其中因21年组件价格处于高位，价格敏感性相对较低的分布式装机份额较高，但长维度结合分布式光伏能源精细度优势，后续占

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风格大逆转？（天风策略）

今年以来A股市场属于什么风格？答：没有风格，轮动很快，博弈剧烈。年初至今，跌幅最小的两个宽基指数，分别是红利指数（-0.11%）、国证2000（-13.82%）。前者代表高股息的大盘价值，后者代表100亿市值以下的小盘成长。而更夸张的是，过程演绎的十分复杂，国证2000今年的最大回撤达到34%，低点发生在今年4月；而红利指数今年的最大回撤达到18%，低点发生在今年10月。如果再从细分行业来看，今年各个板块之间的轮动和博弈更加让人难以把握。总体上看，今年以来每个阶段领涨的板块，煤炭和5

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国防军工行业2023年投资策略：国防、军贸、民用，他们都有美

经历波动，行业估值再次处于阶段性低位：至2022年11月29日收盘，国防军工（SW）在22年下跌21.73%，跑赢沪深300指数0.37个百分点。在31个SW一级行业中，国防军工（SW）2022年涨幅排名第24。2022年前三季度，130家核心业务涉及军工领域的上市公司实现营业收入同比增长12.16%，归母净利润同比增长6.79%。目前板块估值处于近10年的低位。板块内22年股价表现排名靠前的上市公司多归属于航空、信息化及电子等细分领域。国际形势、装备更新升级、国产化替代是国防军工行业长期发展

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中小盘2023年度投资策略：智能汽车——格局之变与发展之机（

作者：任浪百年格局孕育发展良机 2022年智能化强势崛起，诸多新品牌新车型闪亮登场，汽车行业迎来百年不遇发展良机。特斯拉诞生以来，电动汽车行业的三电系统、车身制造、供应链体系、渠道体系均脱胎换骨。以电子电气架构升级为基础的智能化变革让汽车不再是一个纯粹的硬件终端，成为了可以持续进化的智能终端。全球巨头纷纷切入共襄盛举，本土玩家亦在浪潮中崛起。我们基于技术难度壁垒和消费者感知度构建四象限智能化投资体系，各象限的各个环节均存在相应投资机会。配置与体验并重，汽车智能化行稳致远配置和体验并重，智能

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2022-12-05 08:12:48

制造产业2023年投资策略：聚力复苏，重视安全（中信证券）

作者：纪敏，刘海博，付宸硕等全球能源危机及美联储引发的加息潮料将持续推动全球制造业发生变革，欧洲制造业或将向中国及新兴经济体转移，美国衰退预期加剧，我国仍是全球制造业的中流砥柱。在此背景下，消费筑底回升及设备投资稳定增长有望支撑中游制造各板块周期复苏及景气延续，然而外需下滑及重视安全问题将成为制造产业结构分化的变数。建议关注受外需影响较小、自主安全可控的制造业板块，其周期复苏及景气延续趋势有望成为2023年制造产业贯穿全年的投资主线。 2022年回顾：全球经济云谲波诡，中国制造中流砥柱。202

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2022-12-05 08:11:18

电子行业2023年投资策略：复苏与渗透（广发）

作者：许兴军，王亮，耿正等展望2023年，我们认为“复苏”和“渗透”是电子行业绕不开的两个关键词。复苏是指经历了周期下行库存水位下降后，有望在23Q2迎来补库存需求，而23H2终端需求也可能会随着宏观的边际改善逐步回暖，迎来真实需求的复苏。渗透是指全球科技创新推动产品升级渗透率提升和国产替代推动国产化率提升。复苏：周期指标边际改善，行业需求有望回暖。复苏逻辑下，我们看好整个行业的周期性复苏机会。半导体是电子行业的核心，我们复盘了2016-2019年的半导体行业周期，并推演了2019-2022

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2022-12-05 08:10:37

2023年A股年度策略展望：破晓（广发）

作者：戴康，郑恺，曹柳龙等大类资产：“紧缩+衰退”共振逐步切向“衰退”交易。23年随着美国核心通胀“实质性的拐点”得到验证，美国经济衰退压力进一步凸显，大类资产将逐步切向“衰退”交易，美债利率筑顶回落，美元偏强震荡，大宗商品下行压力仍大，美股“杀业绩”最后一跌后将反弹。大势研判：AH破晓，港股牛市，A股修复市。我们11.10发布《破晓，AH股光明就在前方》提出“复合政策底”框架下，国内政策底已在11月再度夯实，海外政策底出现，AH破晓。11.13发布《港股“天亮了”》提出“19年以来我们做出

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2022-12-02 14:12:37

@牛市1788：HJT行业进展的思考

观点总结：1、为何2022年TOPCon产业进展较快？主要系（1）TOPCon是在PERC路线上的延伸，产业链配套更加成熟。TOPCon与之前的PERC是在一条主赛道上，TOPCon是在PERC工序的基础上，增加了隧穿氧化层和多晶硅层制备环节，只需对原有扩散炉和PECVD进行改造，或者购置LPCVD

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2022-12-01 08:40:05

国防军工行业航空发动机深度报告：太行天下脊，当惊世界殊（中航

作者：张超航空发动机行业供需共振，进入收获期近年来，多款国产战鹰接连官宣换装国产发动机。2022年第十四届中国航展上，歼-20飞行员更是透露参加此次航展的歼-20已全部换装“中国心”。多型战斗机、运输机陆续接连换装，证明了我国国产发动机已具备了稳定、可靠的产品，具备了大规模列装的条件。过去较长时间，航空发动机技术是制约我国航空业发展的一-大短板。经过66年的发展历程，国产航空发动机从仿制、改进改型到独立设计制造,走过了艰辛的发展道路,也取得了长足的进步。在军用航空发动机方面，我国基本形成

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2022-11-30 08:23:53

食品行业2023年投资策略：基本面有望明显改善，23年戴维斯

作者：王永锋，刘景瑜，方一苇社零数据有待回暖，食品板块基本面有望同步改善。复盘疫情与社零数据，我国本土新冠肺炎当日新增人数明显增加时期，我国社零数据呈现同比下滑态势：22年3-5月新冠肺炎确诊病例增加，社会消费品零售总额当月同比分别下滑3.53%/11.10%/6.70%。其中餐饮收入下滑明显，3-5月同比下滑16.38%/22.70%/21.10%，主要系严格封控限制人员流动从而抑制餐饮消费需求。目前管控政策科学性精准性提升，预计23年人流量及消费能力有望企稳回升。据wind一致预测，23年

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2022-11-30 08:22:49

中国2023展望：冬去春来（高盛）

作者：惠山，王丽生，魏美琪等在经历了一个充满挑战性的2022年之后，我们预计，中国GDP增速将从今年的3.0%加速至明年的4.5%，原因是中国可能退出动态清零新冠病例政策，我们认为这将在三月份的“两会”不久后开始。中国的重新开放意味着强劲的消费反弹、核心通胀走强以及在2023年周期性政策逐步正常化。在全年增速加快的背后，明年中国经济很可能呈现出明显的“两半”。我们的增长预测在上半年明显低于市场预期，但在下半年显著高于市场预期。这是因为我们认为中国重新开放的初始阶段可能对增长不利，届时将会有新

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2022-11-30 08:22:03

大储行业深度报告：征程万里风正劲，奋楫扬帆破浪行（信达）

新型电力系统建设推进，大储黄金赛道正起步。全球各国落地“双碳”战略规划，能源转型迎来关键节点，随着新能源发电/装机占比提升，新型电力系统建设加速推进。储能可以解决新能源发展带来的系统问题：发/用电的时间错配、优化电能质量，保障电网安全。因此储能在电力系统中具有刚性需求。从储能类型来看，抽水蓄能目前为储能主体，但电化学储能具有性能优势，更适合新型电力系统，而且受益新能源车产业链快速发展，因此电化学储能为当下最优解。我国新型储能2021年累计装机5.73GW，同比增长75%，但储能占风光总装机的比例

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2022-11-29 08:52:51

钠电池材料系列之二：正极材料量产在即，三大线路齐头并进（华安

钠电池从0到1，正极材料2026年需求有望超30万吨 2026年全球钠电池正极材料需求有望超过30万吨。由于钠离子电池不断实现技术突破，综合性能不断提升，叠加碳酸锂价格处于高位，钠离子电池成本优势凸显，其产业化进程正在加速推进，2023年有望成为钠离子电池放量的元年。我们预计2026年全球钠离子电池需求将达到123.7GWh，正极材料作为钠电池核心材料之一，成本占比高达26%，2026年全球需求有望超30万吨，未来三年复合增速超200%。钠电池正极材料层状氧化物路线有望率先实现产业化。材料选择

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2022-11-29 08:13:01

房地产行业重大事件点评：转向性政策持续演绎，股权融资全面放开

事项：事项：11月28日，证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问，调整优化涉房企业5项股权融资措施。国信地产观点：证监会通过本次答记者问，明确支持和放开了房地产企业的重组上市和再融资需求，政策出现全面转向，且放开程度高。至此，继信贷、债权融资放开后，“第三支箭”股权融资的放开也已落地。此次政策的出台，为房企后续融资创造了更加宽松的空间。我们认为，自“金融16条”后，地产板块在后续较长的时间内，政策面、舆论面都将处于一个极度宽松的周期，后续不排除有更多供给端、需求端的政策

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2022-11-28 08:21:48

汽车行业2023年度投资策略：产业链竞争格局重塑，催生更多阿

核心观点未来有望诞生全球范围内竞争实力强的整车和零部件公司。大报告提出：“推动经济社会发展绿色化、低碳化是实现高质量发展的关键环节”。新能源车是汽车产业低碳化、绿色化发展的重要方向之一，中国新能源乘用车市场增长迅速，国内自主品牌及新势力已在新能源乘用车领域有望逐步实现对合资及外资品牌的弯道超车。2022年1-9月国内自主品牌及新势力新能源乘用车销量在全球新能源乘用车市场份额超过50%。电动化、智能化成为新能源车核心竞争领域，产业链竞争格局有望重塑，未来有望诞生在全球范围内具有竞争力的整车及零部

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2022-11-28 08:19:35

电力设备及新能源行业2023年度投资策略：风电光伏演绎新逻辑

光伏：预期硅料产能大幅释放，辅材、逆变器和运营商环节有望受益。硅料价格展现松动信号，后续有望进入跌价周期。光伏终端成本下降，带动集中式光伏电站、整县推进和分布式光伏需求提升。我们认为硅料跌价是供给增量导致，也是整个产业共同的期待，在这个情景下，光伏电站运营商新投电站成本下降，年投建规模提升，量利提升；辅材环节，胶膜、玻璃、支架等量升利稳，逆变器尤其微逆体现量的弹性，上述环节有望受益。其中因21年组件价格处于高位，价格敏感性相对较低的分布式装机份额较高，但长维度结合分布式光伏能源精细度优势，后续占

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风格大逆转？（天风策略）

今年以来A股市场属于什么风格？答：没有风格，轮动很快，博弈剧烈。年初至今，跌幅最小的两个宽基指数，分别是红利指数（-0.11%）、国证2000（-13.82%）。前者代表高股息的大盘价值，后者代表100亿市值以下的小盘成长。而更夸张的是，过程演绎的十分复杂，国证2000今年的最大回撤达到34%，低点发生在今年4月；而红利指数今年的最大回撤达到18%，低点发生在今年10月。如果再从细分行业来看，今年各个板块之间的轮动和博弈更加让人难以把握。总体上看，今年以来每个阶段领涨的板块，煤炭和5

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2022-12-05 08:14:45

国防军工行业2023年投资策略：国防、军贸、民用，他们都有美

经历波动，行业估值再次处于阶段性低位：至2022年11月29日收盘，国防军工（SW）在22年下跌21.73%，跑赢沪深300指数0.37个百分点。在31个SW一级行业中，国防军工（SW）2022年涨幅排名第24。2022年前三季度，130家核心业务涉及军工领域的上市公司实现营业收入同比增长12.16%，归母净利润同比增长6.79%。目前板块估值处于近10年的低位。板块内22年股价表现排名靠前的上市公司多归属于航空、信息化及电子等细分领域。国际形势、装备更新升级、国产化替代是国防军工行业长期发展

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中小盘2023年度投资策略：智能汽车——格局之变与发展之机（

作者：任浪百年格局孕育发展良机 2022年智能化强势崛起，诸多新品牌新车型闪亮登场，汽车行业迎来百年不遇发展良机。特斯拉诞生以来，电动汽车行业的三电系统、车身制造、供应链体系、渠道体系均脱胎换骨。以电子电气架构升级为基础的智能化变革让汽车不再是一个纯粹的硬件终端，成为了可以持续进化的智能终端。全球巨头纷纷切入共襄盛举，本土玩家亦在浪潮中崛起。我们基于技术难度壁垒和消费者感知度构建四象限智能化投资体系，各象限的各个环节均存在相应投资机会。配置与体验并重，汽车智能化行稳致远配置和体验并重，智能

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制造产业2023年投资策略：聚力复苏，重视安全（中信证券）

作者：纪敏，刘海博，付宸硕等全球能源危机及美联储引发的加息潮料将持续推动全球制造业发生变革，欧洲制造业或将向中国及新兴经济体转移，美国衰退预期加剧，我国仍是全球制造业的中流砥柱。在此背景下，消费筑底回升及设备投资稳定增长有望支撑中游制造各板块周期复苏及景气延续，然而外需下滑及重视安全问题将成为制造产业结构分化的变数。建议关注受外需影响较小、自主安全可控的制造业板块，其周期复苏及景气延续趋势有望成为2023年制造产业贯穿全年的投资主线。 2022年回顾：全球经济云谲波诡，中国制造中流砥柱。202

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电子行业2023年投资策略：复苏与渗透（广发）

作者：许兴军，王亮，耿正等展望2023年，我们认为“复苏”和“渗透”是电子行业绕不开的两个关键词。复苏是指经历了周期下行库存水位下降后，有望在23Q2迎来补库存需求，而23H2终端需求也可能会随着宏观的边际改善逐步回暖，迎来真实需求的复苏。渗透是指全球科技创新推动产品升级渗透率提升和国产替代推动国产化率提升。复苏：周期指标边际改善，行业需求有望回暖。复苏逻辑下，我们看好整个行业的周期性复苏机会。半导体是电子行业的核心，我们复盘了2016-2019年的半导体行业周期，并推演了2019-2022

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2023年A股年度策略展望：破晓（广发）

作者：戴康，郑恺，曹柳龙等大类资产：“紧缩+衰退”共振逐步切向“衰退”交易。23年随着美国核心通胀“实质性的拐点”得到验证，美国经济衰退压力进一步凸显，大类资产将逐步切向“衰退”交易，美债利率筑顶回落，美元偏强震荡，大宗商品下行压力仍大，美股“杀业绩”最后一跌后将反弹。大势研判：AH破晓，港股牛市，A股修复市。我们11.10发布《破晓，AH股光明就在前方》提出“复合政策底”框架下，国内政策底已在11月再度夯实，海外政策底出现，AH破晓。11.13发布《港股“天亮了”》提出“19年以来我们做出

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观点总结：1、为何2022年TOPCon产业进展较快？主要系（1）TOPCon是在PERC路线上的延伸，产业链配套更加成熟。TOPCon与之前的PERC是在一条主赛道上，TOPCon是在PERC工序的基础上，增加了隧穿氧化层和多晶硅层制备环节，只需对原有扩散炉和PECVD进行改造，或者购置LPCVD

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国防军工行业航空发动机深度报告：太行天下脊，当惊世界殊（中航

作者：张超航空发动机行业供需共振，进入收获期近年来，多款国产战鹰接连官宣换装国产发动机。2022年第十四届中国航展上，歼-20飞行员更是透露参加此次航展的歼-20已全部换装“中国心”。多型战斗机、运输机陆续接连换装，证明了我国国产发动机已具备了稳定、可靠的产品，具备了大规模列装的条件。过去较长时间，航空发动机技术是制约我国航空业发展的一-大短板。经过66年的发展历程，国产航空发动机从仿制、改进改型到独立设计制造,走过了艰辛的发展道路,也取得了长足的进步。在军用航空发动机方面，我国基本形成

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作者：王永锋，刘景瑜，方一苇社零数据有待回暖，食品板块基本面有望同步改善。复盘疫情与社零数据，我国本土新冠肺炎当日新增人数明显增加时期，我国社零数据呈现同比下滑态势：22年3-5月新冠肺炎确诊病例增加，社会消费品零售总额当月同比分别下滑3.53%/11.10%/6.70%。其中餐饮收入下滑明显，3-5月同比下滑16.38%/22.70%/21.10%，主要系严格封控限制人员流动从而抑制餐饮消费需求。目前管控政策科学性精准性提升，预计23年人流量及消费能力有望企稳回升。据wind一致预测，23年

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作者：惠山，王丽生，魏美琪等在经历了一个充满挑战性的2022年之后，我们预计，中国GDP增速将从今年的3.0%加速至明年的4.5%，原因是中国可能退出动态清零新冠病例政策，我们认为这将在三月份的“两会”不久后开始。中国的重新开放意味着强劲的消费反弹、核心通胀走强以及在2023年周期性政策逐步正常化。在全年增速加快的背后，明年中国经济很可能呈现出明显的“两半”。我们的增长预测在上半年明显低于市场预期，但在下半年显著高于市场预期。这是因为我们认为中国重新开放的初始阶段可能对增长不利，届时将会有新

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大储行业深度报告：征程万里风正劲，奋楫扬帆破浪行（信达）

新型电力系统建设推进，大储黄金赛道正起步。全球各国落地“双碳”战略规划，能源转型迎来关键节点，随着新能源发电/装机占比提升，新型电力系统建设加速推进。储能可以解决新能源发展带来的系统问题：发/用电的时间错配、优化电能质量，保障电网安全。因此储能在电力系统中具有刚性需求。从储能类型来看，抽水蓄能目前为储能主体，但电化学储能具有性能优势，更适合新型电力系统，而且受益新能源车产业链快速发展，因此电化学储能为当下最优解。我国新型储能2021年累计装机5.73GW，同比增长75%，但储能占风光总装机的比例

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钠电池材料系列之二：正极材料量产在即，三大线路齐头并进（华安

钠电池从0到1，正极材料2026年需求有望超30万吨 2026年全球钠电池正极材料需求有望超过30万吨。由于钠离子电池不断实现技术突破，综合性能不断提升，叠加碳酸锂价格处于高位，钠离子电池成本优势凸显，其产业化进程正在加速推进，2023年有望成为钠离子电池放量的元年。我们预计2026年全球钠离子电池需求将达到123.7GWh，正极材料作为钠电池核心材料之一，成本占比高达26%，2026年全球需求有望超30万吨，未来三年复合增速超200%。钠电池正极材料层状氧化物路线有望率先实现产业化。材料选择

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房地产行业重大事件点评：转向性政策持续演绎，股权融资全面放开

事项：事项：11月28日，证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问，调整优化涉房企业5项股权融资措施。国信地产观点：证监会通过本次答记者问，明确支持和放开了房地产企业的重组上市和再融资需求，政策出现全面转向，且放开程度高。至此，继信贷、债权融资放开后，“第三支箭”股权融资的放开也已落地。此次政策的出台，为房企后续融资创造了更加宽松的空间。我们认为，自“金融16条”后，地产板块在后续较长的时间内，政策面、舆论面都将处于一个极度宽松的周期，后续不排除有更多供给端、需求端的政策

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汽车行业2023年度投资策略：产业链竞争格局重塑，催生更多阿

核心观点未来有望诞生全球范围内竞争实力强的整车和零部件公司。大报告提出：“推动经济社会发展绿色化、低碳化是实现高质量发展的关键环节”。新能源车是汽车产业低碳化、绿色化发展的重要方向之一，中国新能源乘用车市场增长迅速，国内自主品牌及新势力已在新能源乘用车领域有望逐步实现对合资及外资品牌的弯道超车。2022年1-9月国内自主品牌及新势力新能源乘用车销量在全球新能源乘用车市场份额超过50%。电动化、智能化成为新能源车核心竞争领域，产业链竞争格局有望重塑，未来有望诞生在全球范围内具有竞争力的整车及零部

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电力设备及新能源行业2023年度投资策略：风电光伏演绎新逻辑

光伏：预期硅料产能大幅释放，辅材、逆变器和运营商环节有望受益。硅料价格展现松动信号，后续有望进入跌价周期。光伏终端成本下降，带动集中式光伏电站、整县推进和分布式光伏需求提升。我们认为硅料跌价是供给增量导致，也是整个产业共同的期待，在这个情景下，光伏电站运营商新投电站成本下降，年投建规模提升，量利提升；辅材环节，胶膜、玻璃、支架等量升利稳，逆变器尤其微逆体现量的弹性，上述环节有望受益。其中因21年组件价格处于高位，价格敏感性相对较低的分布式装机份额较高，但长维度结合分布式光伏能源精细度优势，后续占

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风格大逆转？（天风策略）

今年以来A股市场属于什么风格？答：没有风格，轮动很快，博弈剧烈。年初至今，跌幅最小的两个宽基指数，分别是红利指数（-0.11%）、国证2000（-13.82%）。前者代表高股息的大盘价值，后者代表100亿市值以下的小盘成长。而更夸张的是，过程演绎的十分复杂，国证2000今年的最大回撤达到34%，低点发生在今年4月；而红利指数今年的最大回撤达到18%，低点发生在今年10月。如果再从细分行业来看，今年各个板块之间的轮动和博弈更加让人难以把握。总体上看，今年以来每个阶段领涨的板块，煤炭和5

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国防军工行业2023年投资策略：国防、军贸、民用，他们都有美

经历波动，行业估值再次处于阶段性低位：至2022年11月29日收盘，国防军工（SW）在22年下跌21.73%，跑赢沪深300指数0.37个百分点。在31个SW一级行业中，国防军工（SW）2022年涨幅排名第24。2022年前三季度，130家核心业务涉及军工领域的上市公司实现营业收入同比增长12.16%，归母净利润同比增长6.79%。目前板块估值处于近10年的低位。板块内22年股价表现排名靠前的上市公司多归属于航空、信息化及电子等细分领域。国际形势、装备更新升级、国产化替代是国防军工行业长期发展

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中小盘2023年度投资策略：智能汽车——格局之变与发展之机（

作者：任浪百年格局孕育发展良机 2022年智能化强势崛起，诸多新品牌新车型闪亮登场，汽车行业迎来百年不遇发展良机。特斯拉诞生以来，电动汽车行业的三电系统、车身制造、供应链体系、渠道体系均脱胎换骨。以电子电气架构升级为基础的智能化变革让汽车不再是一个纯粹的硬件终端，成为了可以持续进化的智能终端。全球巨头纷纷切入共襄盛举，本土玩家亦在浪潮中崛起。我们基于技术难度壁垒和消费者感知度构建四象限智能化投资体系，各象限的各个环节均存在相应投资机会。配置与体验并重，汽车智能化行稳致远配置和体验并重，智能

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制造产业2023年投资策略：聚力复苏，重视安全（中信证券）

作者：纪敏，刘海博，付宸硕等全球能源危机及美联储引发的加息潮料将持续推动全球制造业发生变革，欧洲制造业或将向中国及新兴经济体转移，美国衰退预期加剧，我国仍是全球制造业的中流砥柱。在此背景下，消费筑底回升及设备投资稳定增长有望支撑中游制造各板块周期复苏及景气延续，然而外需下滑及重视安全问题将成为制造产业结构分化的变数。建议关注受外需影响较小、自主安全可控的制造业板块，其周期复苏及景气延续趋势有望成为2023年制造产业贯穿全年的投资主线。 2022年回顾：全球经济云谲波诡，中国制造中流砥柱。202

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电子行业2023年投资策略：复苏与渗透（广发）

作者：许兴军，王亮，耿正等展望2023年，我们认为“复苏”和“渗透”是电子行业绕不开的两个关键词。复苏是指经历了周期下行库存水位下降后，有望在23Q2迎来补库存需求，而23H2终端需求也可能会随着宏观的边际改善逐步回暖，迎来真实需求的复苏。渗透是指全球科技创新推动产品升级渗透率提升和国产替代推动国产化率提升。复苏：周期指标边际改善，行业需求有望回暖。复苏逻辑下，我们看好整个行业的周期性复苏机会。半导体是电子行业的核心，我们复盘了2016-2019年的半导体行业周期，并推演了2019-2022

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2023年A股年度策略展望：破晓（广发）

作者：戴康，郑恺，曹柳龙等大类资产：“紧缩+衰退”共振逐步切向“衰退”交易。23年随着美国核心通胀“实质性的拐点”得到验证，美国经济衰退压力进一步凸显，大类资产将逐步切向“衰退”交易，美债利率筑顶回落，美元偏强震荡，大宗商品下行压力仍大，美股“杀业绩”最后一跌后将反弹。大势研判：AH破晓，港股牛市，A股修复市。我们11.10发布《破晓，AH股光明就在前方》提出“复合政策底”框架下，国内政策底已在11月再度夯实，海外政策底出现，AH破晓。11.13发布《港股“天亮了”》提出“19年以来我们做出

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贵州茅台

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2022-12-02 14:12:37

@牛市1788：HJT行业进展的思考

观点总结：1、为何2022年TOPCon产业进展较快？主要系（1）TOPCon是在PERC路线上的延伸，产业链配套更加成熟。TOPCon与之前的PERC是在一条主赛道上，TOPCon是在PERC工序的基础上，增加了隧穿氧化层和多晶硅层制备环节，只需对原有扩散炉和PECVD进行改造，或者购置LPCVD

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2022-12-01 08:40:05

国防军工行业航空发动机深度报告：太行天下脊，当惊世界殊（中航

作者：张超航空发动机行业供需共振，进入收获期近年来，多款国产战鹰接连官宣换装国产发动机。2022年第十四届中国航展上，歼-20飞行员更是透露参加此次航展的歼-20已全部换装“中国心”。多型战斗机、运输机陆续接连换装，证明了我国国产发动机已具备了稳定、可靠的产品，具备了大规模列装的条件。过去较长时间，航空发动机技术是制约我国航空业发展的一-大短板。经过66年的发展历程，国产航空发动机从仿制、改进改型到独立设计制造,走过了艰辛的发展道路,也取得了长足的进步。在军用航空发动机方面，我国基本形成

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钢研高纳
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西部超导

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2022-11-30 08:23:53

食品行业2023年投资策略：基本面有望明显改善，23年戴维斯

作者：王永锋，刘景瑜，方一苇社零数据有待回暖，食品板块基本面有望同步改善。复盘疫情与社零数据，我国本土新冠肺炎当日新增人数明显增加时期，我国社零数据呈现同比下滑态势：22年3-5月新冠肺炎确诊病例增加，社会消费品零售总额当月同比分别下滑3.53%/11.10%/6.70%。其中餐饮收入下滑明显，3-5月同比下滑16.38%/22.70%/21.10%，主要系严格封控限制人员流动从而抑制餐饮消费需求。目前管控政策科学性精准性提升，预计23年人流量及消费能力有望企稳回升。据wind一致预测，23年

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立高食品

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2022-11-30 08:22:49

中国2023展望：冬去春来（高盛）

作者：惠山，王丽生，魏美琪等在经历了一个充满挑战性的2022年之后，我们预计，中国GDP增速将从今年的3.0%加速至明年的4.5%，原因是中国可能退出动态清零新冠病例政策，我们认为这将在三月份的“两会”不久后开始。中国的重新开放意味着强劲的消费反弹、核心通胀走强以及在2023年周期性政策逐步正常化。在全年增速加快的背后，明年中国经济很可能呈现出明显的“两半”。我们的增长预测在上半年明显低于市场预期，但在下半年显著高于市场预期。这是因为我们认为中国重新开放的初始阶段可能对增长不利，届时将会有新

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2022-11-30 08:22:03

大储行业深度报告：征程万里风正劲，奋楫扬帆破浪行（信达）

新型电力系统建设推进，大储黄金赛道正起步。全球各国落地“双碳”战略规划，能源转型迎来关键节点，随着新能源发电/装机占比提升，新型电力系统建设加速推进。储能可以解决新能源发展带来的系统问题：发/用电的时间错配、优化电能质量，保障电网安全。因此储能在电力系统中具有刚性需求。从储能类型来看，抽水蓄能目前为储能主体，但电化学储能具有性能优势，更适合新型电力系统，而且受益新能源车产业链快速发展，因此电化学储能为当下最优解。我国新型储能2021年累计装机5.73GW，同比增长75%，但储能占风光总装机的比例

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青鸟消防

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2022-11-29 08:52:51

钠电池材料系列之二：正极材料量产在即，三大线路齐头并进（华安

钠电池从0到1，正极材料2026年需求有望超30万吨 2026年全球钠电池正极材料需求有望超过30万吨。由于钠离子电池不断实现技术突破，综合性能不断提升，叠加碳酸锂价格处于高位，钠离子电池成本优势凸显，其产业化进程正在加速推进，2023年有望成为钠离子电池放量的元年。我们预计2026年全球钠离子电池需求将达到123.7GWh，正极材料作为钠电池核心材料之一，成本占比高达26%，2026年全球需求有望超30万吨，未来三年复合增速超200%。钠电池正极材料层状氧化物路线有望率先实现产业化。材料选择

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振华新材
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当升科技

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2022-11-29 08:13:01

房地产行业重大事件点评：转向性政策持续演绎，股权融资全面放开

事项：事项：11月28日，证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问，调整优化涉房企业5项股权融资措施。国信地产观点：证监会通过本次答记者问，明确支持和放开了房地产企业的重组上市和再融资需求，政策出现全面转向，且放开程度高。至此，继信贷、债权融资放开后，“第三支箭”股权融资的放开也已落地。此次政策的出台，为房企后续融资创造了更加宽松的空间。我们认为，自“金融16条”后，地产板块在后续较长的时间内，政策面、舆论面都将处于一个极度宽松的周期，后续不排除有更多供给端、需求端的政策

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保利发展

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2022-11-28 08:21:48

汽车行业2023年度投资策略：产业链竞争格局重塑，催生更多阿

核心观点未来有望诞生全球范围内竞争实力强的整车和零部件公司。大报告提出：“推动经济社会发展绿色化、低碳化是实现高质量发展的关键环节”。新能源车是汽车产业低碳化、绿色化发展的重要方向之一，中国新能源乘用车市场增长迅速，国内自主品牌及新势力已在新能源乘用车领域有望逐步实现对合资及外资品牌的弯道超车。2022年1-9月国内自主品牌及新势力新能源乘用车销量在全球新能源乘用车市场份额超过50%。电动化、智能化成为新能源车核心竞争领域，产业链竞争格局有望重塑，未来有望诞生在全球范围内具有竞争力的整车及零部

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星宇股份

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2022-11-28 08:19:35

电力设备及新能源行业2023年度投资策略：风电光伏演绎新逻辑

光伏：预期硅料产能大幅释放，辅材、逆变器和运营商环节有望受益。硅料价格展现松动信号，后续有望进入跌价周期。光伏终端成本下降，带动集中式光伏电站、整县推进和分布式光伏需求提升。我们认为硅料跌价是供给增量导致，也是整个产业共同的期待，在这个情景下，光伏电站运营商新投电站成本下降，年投建规模提升，量利提升；辅材环节，胶膜、玻璃、支架等量升利稳，逆变器尤其微逆体现量的弹性，上述环节有望受益。其中因21年组件价格处于高位，价格敏感性相对较低的分布式装机份额较高，但长维度结合分布式光伏能源精细度优势，后续占

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芯能科技

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2022-11-28 08:18:34

风格大逆转？（天风策略）

今年以来A股市场属于什么风格？答：没有风格，轮动很快，博弈剧烈。年初至今，跌幅最小的两个宽基指数，分别是红利指数（-0.11%）、国证2000（-13.82%）。前者代表高股息的大盘价值，后者代表100亿市值以下的小盘成长。而更夸张的是，过程演绎的十分复杂，国证2000今年的最大回撤达到34%，低点发生在今年4月；而红利指数今年的最大回撤达到18%，低点发生在今年10月。如果再从细分行业来看，今年各个板块之间的轮动和博弈更加让人难以把握。总体上看，今年以来每个阶段领涨的板块，煤炭和5

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