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2022-11-16 15:01:27

计算机行业信创新时代系列深度报告操作系统篇：谁是少年中国“微

操作系统行业：巨头主导，国产力量不断进取。桌面操作系统市场的主导位力量是Windows，服务器操作系统则以Linux为主。经过三十多年的发展，国内操作系统从“可用”到“好用”，软件生态持续升级，国产化进程不断推进。国产化紧迫性：CentOS停服趋势已定，国产化势在必行。CentOS将于2024年6月30日停止服务，将对现行操作系统的安全性造成重大打击，势必造成服务器操作系统的迁移浪潮，合规要求、迁移成本、安全性需求将成为重要考虑因素，国产替代已经是势在必行。针对CentOS的停服，国产操作系统

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2022-11-09 12:51:56

[这波操作很溜]

@1.03N次方：万亿肝病赛道的隐形冠军——福瑞股份

[烟花][红包]当前时点为什么要重点推荐福瑞股份：[太阳]1）风格切换：经历了两个多月的反弹，赛道股普遍涨幅在100%，累计了大量获利盘，6月社融数据超预期增长在盘面上提前反应，随着cpi与ppi剪刀差收窄，通胀抬头趋势逐渐显现，货币放水预计将会见顶回落，市场风格将高低切换，医药消费等防御性板块投资

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涨老师

2022-11-09 12:37:06

@我敢吹你敢买吗：福瑞股份—目录已更新，NASH赛道的九安医疗

催化剂：国内相关指南的陆续更新，目前使用的是2018年指南、今年三季度Q3海外重磅药物、400亿美金的超级赛道，静待卖方研报。 NASH的市场有多大？NASH即非酒精性脂肪性肝炎，在欧美，每4个人中有一个得脂肪肝，每3~4个脂肪肝患者中会有一个得NASH。2018年波士顿咨询的

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涨老师

2022-11-08 07:09:14

胶原蛋白行业深度报告：析胶原机理，观应用蓝海（国君）

本报告导读：　　近期巨子生物港股上市，我们从胶原蛋白基础的性质及技术入手，探讨原料、敷料、功效护肤、医美应用空间及竞争要素，全面深入解构胶原产业链投资机会。　　摘要：　　近期巨子生物港股上市，胶原蛋白性质优、应用广，行业资本化加速下迎来发展机遇，受益标的：巨子生物，建议增持：华熙生物、丸美股份、若羽臣；同时我们认为美护板块标的扩容有望催化情绪，建议增持：组织效率凸显、大单品爆发的珀莱雅；受益功效护肤红利、有望高速增长的贝泰妮；以及存在边际改善预期的青松股份、鲁商发展、上海家化、水羊股

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2022-11-08 07:07:57

环保行业深度报告·安全系列研究1：被忽略的强逻辑，双碳环保显

大会报告强调供应链、能源、粮食、资源等安全保障，关注双碳环保产业安全系列投资机遇。报告中强调推进国家安全体系和能力现代化，提及确保粮食、能源资源、重要产业链供应链安全，强化资源等安全保障体系建设。1）产业链供应链安全：关键环节自主可控，关注①在关键产业国产化率提升的过程中，配套环境治理技术提供方受益；②技术攻关下自身赛道国产化率提升。如半导体产业链（电子特气、半导体清洗设备）、高端装备（科学仪器等）国产化。2）能源安全：固本强基&有序替代，关注新型能源体系建设下新能源产业（光伏治理、氢能）、火电

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2022-11-07 21:36:28

通用设备行业深度报告：通用制造业踏上复苏之路（民生）

信贷周期：宽松融资环境，激活实体经济活力。从M1-M2，M1，企业中长期贷款看到制造业景气度提升的端倪。M1-M2差值：目前处于底部区域有向上的迹象。M1指标：去年11月份以来，M1向上增长，按照领先一年来判断目前具有景气度提升的可能性；企业中长期贷款：企业中长期贷款2000年之后呈现周期性，3~4年为一个周期，目前处于周期底部，在2022年五月份开始上行，且已经上行4个月左右，处于谷底反弹的位置。库存周期：主动去库接近尾声，即将转入复苏阶段。2000年以来，经历六轮库存周期，周期长度为3~4

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新能源汽车行业：迎接需求拐点，充电桩出海正当时（广发）

核心观点中美欧需求共振，充电桩行业迈入新阶段。充电桩作为新能源汽车发展的关键基础设施，经历十年探索期后步入发展新阶段。中国：新能源汽车渗透率超预期、车桩比下行、利用率提升驱动充电桩需求放量，中石油、中石化等传统能源央企加速入局、光储充新模式有望贡献新增量；政策端各地充电桩规划饱满，注重运营效率保障行业盈利能力。欧洲：目前欧洲市场仍以小于22kW中低速充电桩为主，充电基础设施发展薄弱，BP、道达尔相继提出充电桩建设目标，运营商加码与补贴驱动下多场景充电桩建设提速。美国：联邦政府提出75亿美元支持

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2022-11-07 21:33:53

模具，大型一体压铸的技术核心（信达）

新能源车带动铸造模具需求高增。模具为强迫金属或非金属成型的工具，是工业生产中必不可少的工艺装备，汽车零部件是模具的主要应用领域之一。新能源汽车轻量化为大势所趋，带动铝合金行业持续增长，我们预计汽车铝材总规模从2021年的1870亿元增长至2030年的3292亿元，年复合增速为10%。铸造是最主要的汽车铝加工工艺，铝加工有望带动压铸模具需求增长。　　一体压铸带动原材料、压铸机、压铸岛、模具全方位升级。一体压铸技术趋势明确，有望带动新能源车进一步降本。一体压铸技术有望带动压铸机和厂房大型化升级、

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2022-11-07 21:33:04

国六标准升级行业深度报告：国六标准全面落地，尾气处理千亿市场

国六标准已在全国范围实施，尾气处理技术升级势不可挡。自2021年7月1日起，全国范围重型柴油车开始执行国六a限值要求；自2023年7月1日起，全国范围轻型柴油车及重型柴油车排放标准将进一步提升至国六b。新国六标准大幅收严，各项尾气排放限值均有显著降低，相较国五阶段新增了对轻型车颗粒物数量和氧化亚氮、重型柴油车与天然气车颗粒物数量和氨气等污染物的排放要求。在国五排放标准阶段，汽油车尾气处理采用TWC的方案，柴油车主要采用DOC+cDPF、SCR、DOC+SCR组合等方案，天然气车主要采用GOC方案

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2022-11-07 21:31:50

市场底部的催化剂有哪些？（国海）

1、2008年以来A股市场共经历了9次具有代表性的底部，根据性质的不同，可以分为三类讨论，分别为大底反转型、熊市反弹型以及由牛市中急跌形成的阶段性底部。自2008年以来A股市场共经历了9次具有代表性的底部，其中2008年11月、2012年12月、2016年1月和2018年Q4为大底反转型，市场在触底后由熊转牛；2012年1月、2015年8月和2022年4月为熊市反弹型，市场在短暂回升后再度回落至新低；2010年7月和2020年2-3月为牛市中急跌形成的阶段性底部，市场在短暂回调后回升至新高，上行

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2022-11-04 09:03:39

比亚迪：十月销量数据点评（安信）

事件：比亚迪公布了2022年十月的销售数据，当月共计销售新能源乘用车21.75万辆，同比增长了144.7%、环比增长了8.23%。十月销量表现优异：公司2022年十月共计销售新能源乘用车21.75万辆，同比增长144.7%、环比增长8.23%，再次创新历史新高。其中纯电车型销量为10.32万辆，环比增长8.65%；插电式混动车型销量为11.44万辆，环比增长7.86%。整体来看公司十月的销量表现优异，同时展现出了三大经营亮点： 1）高端车型销量占比提升：2022年十月比亚迪汉共销售31614

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比亚迪

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2022-11-04 08:53:30

复合铜箔专题：产业化进程显著加速，替代传统铜箔空间广阔（中信

复合铜箔作为电池负极集流体具有安全性高、成本低、提升电池质量能量密度等优点，替代传统铜箔大势所趋，乐观预计2025年替代空间超290亿元。近期产业链各环节公司动作频频，其中设备端订单明显加速，基膜端向下游延伸趋势明显，制造端新建产线计划增多，产业化进程显著加速。站在当前时点，我们建议关注的产业链相关机会的顺序为：设备类公司>一体化基膜厂商>进度领先的制造厂商。我们认为核心受益标的包括：东威科技、双星新材、宝明科技、方邦股份、万顺新材等。复合铜箔相较于传统铜箔安全性更高、成本更低、重量更轻，替代

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2022-11-04 08:50:48

新能源汽车产业链行业深度报告：解决消费者核心需求，寻找动力电

换购需求的增长带来新能源车渗透率提升的新动力，补短板是新能源车后续放量的重要逻辑。目前中国已经进入存量乘用车的大规模置换周期，处于换购需求加速增长的前夜。按照燃油车10~15年的使用寿命来看，2010-2017年购置的乘用车即将进入置换期，其间年平均销量达到1700万辆，是2005-2009年平均规模的近3倍，因此未来5年乘用车换购需求将加速增长。相比首购用户，换购用户对新能源车的接受度更高，2022年至今的购买比例达到33%，远高于首购用户的15%，换购需求的增长将带动新能源车销量的持续提升。

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2022-10-24 08:14:54

底部反转行情特征（方正）

本文系统研究了2000年以来A股历次底部反转行情特征，包括2005年12月、2008年11月、2012年12月、2016年2月和2018年12月等。详细分析了行情的表观特征与内在逻辑。我们认为，当前时点下A股行情底部反转机会已经出现，主要逻辑包括：第一，核心逻辑是PPI同比增速已降至0.9%，出口同比增速也在向0回落，我们到了本轮盈利下行周期的尾声（类似2019年初）。第二，从统计规律看，A股历次熊转牛，第一波行情（2-3个月时间），指数上涨幅度大概有30%左右，全部发生在当年11月到次年

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2022-10-24 08:13:46

汇率变化如何影响股票市场？（国海）

核心要点： 1、回顾2015年“811汇改”以来的6轮人民币快速贬值时期，引发汇率大幅贬值的原因主要有两个，一是中美经济周期以及货币政策的错位，例如2016年以及2022年，二是风险事件的冲击，例如2018与2019年。 2、在人民币快速贬值时期，跨境资金对于国债的增持规模以及北向资金的净流入规模多会减少，国债利率或出现阶段性的被动上行，但整体多处于下行趋势。 3、人民币快速贬值对于股票市场的影响多为流动性与风险偏好的冲击，贬值速率是影响市场表现的主要因素。根据过往经验，市场底多同步或领先于汇率

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计算机行业信创新时代系列深度报告操作系统篇：谁是少年中国“微

操作系统行业：巨头主导，国产力量不断进取。桌面操作系统市场的主导位力量是Windows，服务器操作系统则以Linux为主。经过三十多年的发展，国内操作系统从“可用”到“好用”，软件生态持续升级，国产化进程不断推进。国产化紧迫性：CentOS停服趋势已定，国产化势在必行。CentOS将于2024年6月30日停止服务，将对现行操作系统的安全性造成重大打击，势必造成服务器操作系统的迁移浪潮，合规要求、迁移成本、安全性需求将成为重要考虑因素，国产替代已经是势在必行。针对CentOS的停服，国产操作系统

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[烟花][红包]当前时点为什么要重点推荐福瑞股份：[太阳]1）风格切换：经历了两个多月的反弹，赛道股普遍涨幅在100%，累计了大量获利盘，6月社融数据超预期增长在盘面上提前反应，随着cpi与ppi剪刀差收窄，通胀抬头趋势逐渐显现，货币放水预计将会见顶回落，市场风格将高低切换，医药消费等防御性板块投资

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催化剂：国内相关指南的陆续更新，目前使用的是2018年指南、今年三季度Q3海外重磅药物、400亿美金的超级赛道，静待卖方研报。 NASH的市场有多大？NASH即非酒精性脂肪性肝炎，在欧美，每4个人中有一个得脂肪肝，每3~4个脂肪肝患者中会有一个得NASH。2018年波士顿咨询的

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胶原蛋白行业深度报告：析胶原机理，观应用蓝海（国君）

本报告导读：　　近期巨子生物港股上市，我们从胶原蛋白基础的性质及技术入手，探讨原料、敷料、功效护肤、医美应用空间及竞争要素，全面深入解构胶原产业链投资机会。　　摘要：　　近期巨子生物港股上市，胶原蛋白性质优、应用广，行业资本化加速下迎来发展机遇，受益标的：巨子生物，建议增持：华熙生物、丸美股份、若羽臣；同时我们认为美护板块标的扩容有望催化情绪，建议增持：组织效率凸显、大单品爆发的珀莱雅；受益功效护肤红利、有望高速增长的贝泰妮；以及存在边际改善预期的青松股份、鲁商发展、上海家化、水羊股

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环保行业深度报告·安全系列研究1：被忽略的强逻辑，双碳环保显

大会报告强调供应链、能源、粮食、资源等安全保障，关注双碳环保产业安全系列投资机遇。报告中强调推进国家安全体系和能力现代化，提及确保粮食、能源资源、重要产业链供应链安全，强化资源等安全保障体系建设。1）产业链供应链安全：关键环节自主可控，关注①在关键产业国产化率提升的过程中，配套环境治理技术提供方受益；②技术攻关下自身赛道国产化率提升。如半导体产业链（电子特气、半导体清洗设备）、高端装备（科学仪器等）国产化。2）能源安全：固本强基&有序替代，关注新型能源体系建设下新能源产业（光伏治理、氢能）、火电

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信贷周期：宽松融资环境，激活实体经济活力。从M1-M2，M1，企业中长期贷款看到制造业景气度提升的端倪。M1-M2差值：目前处于底部区域有向上的迹象。M1指标：去年11月份以来，M1向上增长，按照领先一年来判断目前具有景气度提升的可能性；企业中长期贷款：企业中长期贷款2000年之后呈现周期性，3~4年为一个周期，目前处于周期底部，在2022年五月份开始上行，且已经上行4个月左右，处于谷底反弹的位置。库存周期：主动去库接近尾声，即将转入复苏阶段。2000年以来，经历六轮库存周期，周期长度为3~4

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新能源汽车行业：迎接需求拐点，充电桩出海正当时（广发）

核心观点中美欧需求共振，充电桩行业迈入新阶段。充电桩作为新能源汽车发展的关键基础设施，经历十年探索期后步入发展新阶段。中国：新能源汽车渗透率超预期、车桩比下行、利用率提升驱动充电桩需求放量，中石油、中石化等传统能源央企加速入局、光储充新模式有望贡献新增量；政策端各地充电桩规划饱满，注重运营效率保障行业盈利能力。欧洲：目前欧洲市场仍以小于22kW中低速充电桩为主，充电基础设施发展薄弱，BP、道达尔相继提出充电桩建设目标，运营商加码与补贴驱动下多场景充电桩建设提速。美国：联邦政府提出75亿美元支持

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模具，大型一体压铸的技术核心（信达）

新能源车带动铸造模具需求高增。模具为强迫金属或非金属成型的工具，是工业生产中必不可少的工艺装备，汽车零部件是模具的主要应用领域之一。新能源汽车轻量化为大势所趋，带动铝合金行业持续增长，我们预计汽车铝材总规模从2021年的1870亿元增长至2030年的3292亿元，年复合增速为10%。铸造是最主要的汽车铝加工工艺，铝加工有望带动压铸模具需求增长。　　一体压铸带动原材料、压铸机、压铸岛、模具全方位升级。一体压铸技术趋势明确，有望带动新能源车进一步降本。一体压铸技术有望带动压铸机和厂房大型化升级、

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国六标准升级行业深度报告：国六标准全面落地，尾气处理千亿市场

国六标准已在全国范围实施，尾气处理技术升级势不可挡。自2021年7月1日起，全国范围重型柴油车开始执行国六a限值要求；自2023年7月1日起，全国范围轻型柴油车及重型柴油车排放标准将进一步提升至国六b。新国六标准大幅收严，各项尾气排放限值均有显著降低，相较国五阶段新增了对轻型车颗粒物数量和氧化亚氮、重型柴油车与天然气车颗粒物数量和氨气等污染物的排放要求。在国五排放标准阶段，汽油车尾气处理采用TWC的方案，柴油车主要采用DOC+cDPF、SCR、DOC+SCR组合等方案，天然气车主要采用GOC方案

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1、2008年以来A股市场共经历了9次具有代表性的底部，根据性质的不同，可以分为三类讨论，分别为大底反转型、熊市反弹型以及由牛市中急跌形成的阶段性底部。自2008年以来A股市场共经历了9次具有代表性的底部，其中2008年11月、2012年12月、2016年1月和2018年Q4为大底反转型，市场在触底后由熊转牛；2012年1月、2015年8月和2022年4月为熊市反弹型，市场在短暂回升后再度回落至新低；2010年7月和2020年2-3月为牛市中急跌形成的阶段性底部，市场在短暂回调后回升至新高，上行

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事件：比亚迪公布了2022年十月的销售数据，当月共计销售新能源乘用车21.75万辆，同比增长了144.7%、环比增长了8.23%。十月销量表现优异：公司2022年十月共计销售新能源乘用车21.75万辆，同比增长144.7%、环比增长8.23%，再次创新历史新高。其中纯电车型销量为10.32万辆，环比增长8.65%；插电式混动车型销量为11.44万辆，环比增长7.86%。整体来看公司十月的销量表现优异，同时展现出了三大经营亮点： 1）高端车型销量占比提升：2022年十月比亚迪汉共销售31614

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复合铜箔专题：产业化进程显著加速，替代传统铜箔空间广阔（中信

复合铜箔作为电池负极集流体具有安全性高、成本低、提升电池质量能量密度等优点，替代传统铜箔大势所趋，乐观预计2025年替代空间超290亿元。近期产业链各环节公司动作频频，其中设备端订单明显加速，基膜端向下游延伸趋势明显，制造端新建产线计划增多，产业化进程显著加速。站在当前时点，我们建议关注的产业链相关机会的顺序为：设备类公司>一体化基膜厂商>进度领先的制造厂商。我们认为核心受益标的包括：东威科技、双星新材、宝明科技、方邦股份、万顺新材等。复合铜箔相较于传统铜箔安全性更高、成本更低、重量更轻，替代

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新能源汽车产业链行业深度报告：解决消费者核心需求，寻找动力电

换购需求的增长带来新能源车渗透率提升的新动力，补短板是新能源车后续放量的重要逻辑。目前中国已经进入存量乘用车的大规模置换周期，处于换购需求加速增长的前夜。按照燃油车10~15年的使用寿命来看，2010-2017年购置的乘用车即将进入置换期，其间年平均销量达到1700万辆，是2005-2009年平均规模的近3倍，因此未来5年乘用车换购需求将加速增长。相比首购用户，换购用户对新能源车的接受度更高，2022年至今的购买比例达到33%，远高于首购用户的15%，换购需求的增长将带动新能源车销量的持续提升。

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底部反转行情特征（方正）

本文系统研究了2000年以来A股历次底部反转行情特征，包括2005年12月、2008年11月、2012年12月、2016年2月和2018年12月等。详细分析了行情的表观特征与内在逻辑。我们认为，当前时点下A股行情底部反转机会已经出现，主要逻辑包括：第一，核心逻辑是PPI同比增速已降至0.9%，出口同比增速也在向0回落，我们到了本轮盈利下行周期的尾声（类似2019年初）。第二，从统计规律看，A股历次熊转牛，第一波行情（2-3个月时间），指数上涨幅度大概有30%左右，全部发生在当年11月到次年

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汇率变化如何影响股票市场？（国海）

核心要点： 1、回顾2015年“811汇改”以来的6轮人民币快速贬值时期，引发汇率大幅贬值的原因主要有两个，一是中美经济周期以及货币政策的错位，例如2016年以及2022年，二是风险事件的冲击，例如2018与2019年。 2、在人民币快速贬值时期，跨境资金对于国债的增持规模以及北向资金的净流入规模多会减少，国债利率或出现阶段性的被动上行，但整体多处于下行趋势。 3、人民币快速贬值对于股票市场的影响多为流动性与风险偏好的冲击，贬值速率是影响市场表现的主要因素。根据过往经验，市场底多同步或领先于汇率

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@我敢吹你敢买吗：福瑞股份—目录已更新，NASH赛道的九安医疗

催化剂：国内相关指南的陆续更新，目前使用的是2018年指南、今年三季度Q3海外重磅药物、400亿美金的超级赛道，静待卖方研报。 NASH的市场有多大？NASH即非酒精性脂肪性肝炎，在欧美，每4个人中有一个得脂肪肝，每3~4个脂肪肝患者中会有一个得NASH。2018年波士顿咨询的

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2022-11-08 07:09:14

胶原蛋白行业深度报告：析胶原机理，观应用蓝海（国君）

本报告导读：　　近期巨子生物港股上市，我们从胶原蛋白基础的性质及技术入手，探讨原料、敷料、功效护肤、医美应用空间及竞争要素，全面深入解构胶原产业链投资机会。　　摘要：　　近期巨子生物港股上市，胶原蛋白性质优、应用广，行业资本化加速下迎来发展机遇，受益标的：巨子生物，建议增持：华熙生物、丸美股份、若羽臣；同时我们认为美护板块标的扩容有望催化情绪，建议增持：组织效率凸显、大单品爆发的珀莱雅；受益功效护肤红利、有望高速增长的贝泰妮；以及存在边际改善预期的青松股份、鲁商发展、上海家化、水羊股

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2022-11-08 07:07:57

环保行业深度报告·安全系列研究1：被忽略的强逻辑，双碳环保显

大会报告强调供应链、能源、粮食、资源等安全保障，关注双碳环保产业安全系列投资机遇。报告中强调推进国家安全体系和能力现代化，提及确保粮食、能源资源、重要产业链供应链安全，强化资源等安全保障体系建设。1）产业链供应链安全：关键环节自主可控，关注①在关键产业国产化率提升的过程中，配套环境治理技术提供方受益；②技术攻关下自身赛道国产化率提升。如半导体产业链（电子特气、半导体清洗设备）、高端装备（科学仪器等）国产化。2）能源安全：固本强基&有序替代，关注新型能源体系建设下新能源产业（光伏治理、氢能）、火电

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2022-11-07 21:36:28

通用设备行业深度报告：通用制造业踏上复苏之路（民生）

信贷周期：宽松融资环境，激活实体经济活力。从M1-M2，M1，企业中长期贷款看到制造业景气度提升的端倪。M1-M2差值：目前处于底部区域有向上的迹象。M1指标：去年11月份以来，M1向上增长，按照领先一年来判断目前具有景气度提升的可能性；企业中长期贷款：企业中长期贷款2000年之后呈现周期性，3~4年为一个周期，目前处于周期底部，在2022年五月份开始上行，且已经上行4个月左右，处于谷底反弹的位置。库存周期：主动去库接近尾声，即将转入复苏阶段。2000年以来，经历六轮库存周期，周期长度为3~4

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新能源汽车行业：迎接需求拐点，充电桩出海正当时（广发）

核心观点中美欧需求共振，充电桩行业迈入新阶段。充电桩作为新能源汽车发展的关键基础设施，经历十年探索期后步入发展新阶段。中国：新能源汽车渗透率超预期、车桩比下行、利用率提升驱动充电桩需求放量，中石油、中石化等传统能源央企加速入局、光储充新模式有望贡献新增量；政策端各地充电桩规划饱满，注重运营效率保障行业盈利能力。欧洲：目前欧洲市场仍以小于22kW中低速充电桩为主，充电基础设施发展薄弱，BP、道达尔相继提出充电桩建设目标，运营商加码与补贴驱动下多场景充电桩建设提速。美国：联邦政府提出75亿美元支持

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2022-11-07 21:33:53

模具，大型一体压铸的技术核心（信达）

新能源车带动铸造模具需求高增。模具为强迫金属或非金属成型的工具，是工业生产中必不可少的工艺装备，汽车零部件是模具的主要应用领域之一。新能源汽车轻量化为大势所趋，带动铝合金行业持续增长，我们预计汽车铝材总规模从2021年的1870亿元增长至2030年的3292亿元，年复合增速为10%。铸造是最主要的汽车铝加工工艺，铝加工有望带动压铸模具需求增长。　　一体压铸带动原材料、压铸机、压铸岛、模具全方位升级。一体压铸技术趋势明确，有望带动新能源车进一步降本。一体压铸技术有望带动压铸机和厂房大型化升级、

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国六标准升级行业深度报告：国六标准全面落地，尾气处理千亿市场

国六标准已在全国范围实施，尾气处理技术升级势不可挡。自2021年7月1日起，全国范围重型柴油车开始执行国六a限值要求；自2023年7月1日起，全国范围轻型柴油车及重型柴油车排放标准将进一步提升至国六b。新国六标准大幅收严，各项尾气排放限值均有显著降低，相较国五阶段新增了对轻型车颗粒物数量和氧化亚氮、重型柴油车与天然气车颗粒物数量和氨气等污染物的排放要求。在国五排放标准阶段，汽油车尾气处理采用TWC的方案，柴油车主要采用DOC+cDPF、SCR、DOC+SCR组合等方案，天然气车主要采用GOC方案

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2022-11-07 21:31:50

市场底部的催化剂有哪些？（国海）

1、2008年以来A股市场共经历了9次具有代表性的底部，根据性质的不同，可以分为三类讨论，分别为大底反转型、熊市反弹型以及由牛市中急跌形成的阶段性底部。自2008年以来A股市场共经历了9次具有代表性的底部，其中2008年11月、2012年12月、2016年1月和2018年Q4为大底反转型，市场在触底后由熊转牛；2012年1月、2015年8月和2022年4月为熊市反弹型，市场在短暂回升后再度回落至新低；2010年7月和2020年2-3月为牛市中急跌形成的阶段性底部，市场在短暂回调后回升至新高，上行

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2022-11-04 09:03:39

比亚迪：十月销量数据点评（安信）

事件：比亚迪公布了2022年十月的销售数据，当月共计销售新能源乘用车21.75万辆，同比增长了144.7%、环比增长了8.23%。十月销量表现优异：公司2022年十月共计销售新能源乘用车21.75万辆，同比增长144.7%、环比增长8.23%，再次创新历史新高。其中纯电车型销量为10.32万辆，环比增长8.65%；插电式混动车型销量为11.44万辆，环比增长7.86%。整体来看公司十月的销量表现优异，同时展现出了三大经营亮点： 1）高端车型销量占比提升：2022年十月比亚迪汉共销售31614

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2022-11-04 08:53:30

复合铜箔专题：产业化进程显著加速，替代传统铜箔空间广阔（中信

复合铜箔作为电池负极集流体具有安全性高、成本低、提升电池质量能量密度等优点，替代传统铜箔大势所趋，乐观预计2025年替代空间超290亿元。近期产业链各环节公司动作频频，其中设备端订单明显加速，基膜端向下游延伸趋势明显，制造端新建产线计划增多，产业化进程显著加速。站在当前时点，我们建议关注的产业链相关机会的顺序为：设备类公司>一体化基膜厂商>进度领先的制造厂商。我们认为核心受益标的包括：东威科技、双星新材、宝明科技、方邦股份、万顺新材等。复合铜箔相较于传统铜箔安全性更高、成本更低、重量更轻，替代

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2022-11-04 08:50:48

新能源汽车产业链行业深度报告：解决消费者核心需求，寻找动力电

换购需求的增长带来新能源车渗透率提升的新动力，补短板是新能源车后续放量的重要逻辑。目前中国已经进入存量乘用车的大规模置换周期，处于换购需求加速增长的前夜。按照燃油车10~15年的使用寿命来看，2010-2017年购置的乘用车即将进入置换期，其间年平均销量达到1700万辆，是2005-2009年平均规模的近3倍，因此未来5年乘用车换购需求将加速增长。相比首购用户，换购用户对新能源车的接受度更高，2022年至今的购买比例达到33%，远高于首购用户的15%，换购需求的增长将带动新能源车销量的持续提升。

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2022-10-24 08:14:54

底部反转行情特征（方正）

本文系统研究了2000年以来A股历次底部反转行情特征，包括2005年12月、2008年11月、2012年12月、2016年2月和2018年12月等。详细分析了行情的表观特征与内在逻辑。我们认为，当前时点下A股行情底部反转机会已经出现，主要逻辑包括：第一，核心逻辑是PPI同比增速已降至0.9%，出口同比增速也在向0回落，我们到了本轮盈利下行周期的尾声（类似2019年初）。第二，从统计规律看，A股历次熊转牛，第一波行情（2-3个月时间），指数上涨幅度大概有30%左右，全部发生在当年11月到次年

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2022-10-24 08:13:46

汇率变化如何影响股票市场？（国海）

核心要点： 1、回顾2015年“811汇改”以来的6轮人民币快速贬值时期，引发汇率大幅贬值的原因主要有两个，一是中美经济周期以及货币政策的错位，例如2016年以及2022年，二是风险事件的冲击，例如2018与2019年。 2、在人民币快速贬值时期，跨境资金对于国债的增持规模以及北向资金的净流入规模多会减少，国债利率或出现阶段性的被动上行，但整体多处于下行趋势。 3、人民币快速贬值对于股票市场的影响多为流动性与风险偏好的冲击，贬值速率是影响市场表现的主要因素。根据过往经验，市场底多同步或领先于汇率

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2022-11-16 15:01:27

计算机行业信创新时代系列深度报告操作系统篇：谁是少年中国“微

操作系统行业：巨头主导，国产力量不断进取。桌面操作系统市场的主导位力量是Windows，服务器操作系统则以Linux为主。经过三十多年的发展，国内操作系统从“可用”到“好用”，软件生态持续升级，国产化进程不断推进。国产化紧迫性：CentOS停服趋势已定，国产化势在必行。CentOS将于2024年6月30日停止服务，将对现行操作系统的安全性造成重大打击，势必造成服务器操作系统的迁移浪潮，合规要求、迁移成本、安全性需求将成为重要考虑因素，国产替代已经是势在必行。针对CentOS的停服，国产操作系统

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[这波操作很溜]

@1.03N次方：万亿肝病赛道的隐形冠军——福瑞股份

[烟花][红包]当前时点为什么要重点推荐福瑞股份：[太阳]1）风格切换：经历了两个多月的反弹，赛道股普遍涨幅在100%，累计了大量获利盘，6月社融数据超预期增长在盘面上提前反应，随着cpi与ppi剪刀差收窄，通胀抬头趋势逐渐显现，货币放水预计将会见顶回落，市场风格将高低切换，医药消费等防御性板块投资

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@我敢吹你敢买吗：福瑞股份—目录已更新，NASH赛道的九安医疗

催化剂：国内相关指南的陆续更新，目前使用的是2018年指南、今年三季度Q3海外重磅药物、400亿美金的超级赛道，静待卖方研报。 NASH的市场有多大？NASH即非酒精性脂肪性肝炎，在欧美，每4个人中有一个得脂肪肝，每3~4个脂肪肝患者中会有一个得NASH。2018年波士顿咨询的

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胶原蛋白行业深度报告：析胶原机理，观应用蓝海（国君）

本报告导读：　　近期巨子生物港股上市，我们从胶原蛋白基础的性质及技术入手，探讨原料、敷料、功效护肤、医美应用空间及竞争要素，全面深入解构胶原产业链投资机会。　　摘要：　　近期巨子生物港股上市，胶原蛋白性质优、应用广，行业资本化加速下迎来发展机遇，受益标的：巨子生物，建议增持：华熙生物、丸美股份、若羽臣；同时我们认为美护板块标的扩容有望催化情绪，建议增持：组织效率凸显、大单品爆发的珀莱雅；受益功效护肤红利、有望高速增长的贝泰妮；以及存在边际改善预期的青松股份、鲁商发展、上海家化、水羊股

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环保行业深度报告·安全系列研究1：被忽略的强逻辑，双碳环保显

大会报告强调供应链、能源、粮食、资源等安全保障，关注双碳环保产业安全系列投资机遇。报告中强调推进国家安全体系和能力现代化，提及确保粮食、能源资源、重要产业链供应链安全，强化资源等安全保障体系建设。1）产业链供应链安全：关键环节自主可控，关注①在关键产业国产化率提升的过程中，配套环境治理技术提供方受益；②技术攻关下自身赛道国产化率提升。如半导体产业链（电子特气、半导体清洗设备）、高端装备（科学仪器等）国产化。2）能源安全：固本强基&有序替代，关注新型能源体系建设下新能源产业（光伏治理、氢能）、火电

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通用设备行业深度报告：通用制造业踏上复苏之路（民生）

信贷周期：宽松融资环境，激活实体经济活力。从M1-M2，M1，企业中长期贷款看到制造业景气度提升的端倪。M1-M2差值：目前处于底部区域有向上的迹象。M1指标：去年11月份以来，M1向上增长，按照领先一年来判断目前具有景气度提升的可能性；企业中长期贷款：企业中长期贷款2000年之后呈现周期性，3~4年为一个周期，目前处于周期底部，在2022年五月份开始上行，且已经上行4个月左右，处于谷底反弹的位置。库存周期：主动去库接近尾声，即将转入复苏阶段。2000年以来，经历六轮库存周期，周期长度为3~4

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新能源汽车行业：迎接需求拐点，充电桩出海正当时（广发）

核心观点中美欧需求共振，充电桩行业迈入新阶段。充电桩作为新能源汽车发展的关键基础设施，经历十年探索期后步入发展新阶段。中国：新能源汽车渗透率超预期、车桩比下行、利用率提升驱动充电桩需求放量，中石油、中石化等传统能源央企加速入局、光储充新模式有望贡献新增量；政策端各地充电桩规划饱满，注重运营效率保障行业盈利能力。欧洲：目前欧洲市场仍以小于22kW中低速充电桩为主，充电基础设施发展薄弱，BP、道达尔相继提出充电桩建设目标，运营商加码与补贴驱动下多场景充电桩建设提速。美国：联邦政府提出75亿美元支持

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模具，大型一体压铸的技术核心（信达）

新能源车带动铸造模具需求高增。模具为强迫金属或非金属成型的工具，是工业生产中必不可少的工艺装备，汽车零部件是模具的主要应用领域之一。新能源汽车轻量化为大势所趋，带动铝合金行业持续增长，我们预计汽车铝材总规模从2021年的1870亿元增长至2030年的3292亿元，年复合增速为10%。铸造是最主要的汽车铝加工工艺，铝加工有望带动压铸模具需求增长。　　一体压铸带动原材料、压铸机、压铸岛、模具全方位升级。一体压铸技术趋势明确，有望带动新能源车进一步降本。一体压铸技术有望带动压铸机和厂房大型化升级、

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国六标准升级行业深度报告：国六标准全面落地，尾气处理千亿市场

国六标准已在全国范围实施，尾气处理技术升级势不可挡。自2021年7月1日起，全国范围重型柴油车开始执行国六a限值要求；自2023年7月1日起，全国范围轻型柴油车及重型柴油车排放标准将进一步提升至国六b。新国六标准大幅收严，各项尾气排放限值均有显著降低，相较国五阶段新增了对轻型车颗粒物数量和氧化亚氮、重型柴油车与天然气车颗粒物数量和氨气等污染物的排放要求。在国五排放标准阶段，汽油车尾气处理采用TWC的方案，柴油车主要采用DOC+cDPF、SCR、DOC+SCR组合等方案，天然气车主要采用GOC方案

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1、2008年以来A股市场共经历了9次具有代表性的底部，根据性质的不同，可以分为三类讨论，分别为大底反转型、熊市反弹型以及由牛市中急跌形成的阶段性底部。自2008年以来A股市场共经历了9次具有代表性的底部，其中2008年11月、2012年12月、2016年1月和2018年Q4为大底反转型，市场在触底后由熊转牛；2012年1月、2015年8月和2022年4月为熊市反弹型，市场在短暂回升后再度回落至新低；2010年7月和2020年2-3月为牛市中急跌形成的阶段性底部，市场在短暂回调后回升至新高，上行

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事件：比亚迪公布了2022年十月的销售数据，当月共计销售新能源乘用车21.75万辆，同比增长了144.7%、环比增长了8.23%。十月销量表现优异：公司2022年十月共计销售新能源乘用车21.75万辆，同比增长144.7%、环比增长8.23%，再次创新历史新高。其中纯电车型销量为10.32万辆，环比增长8.65%；插电式混动车型销量为11.44万辆，环比增长7.86%。整体来看公司十月的销量表现优异，同时展现出了三大经营亮点： 1）高端车型销量占比提升：2022年十月比亚迪汉共销售31614

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复合铜箔专题：产业化进程显著加速，替代传统铜箔空间广阔（中信

复合铜箔作为电池负极集流体具有安全性高、成本低、提升电池质量能量密度等优点，替代传统铜箔大势所趋，乐观预计2025年替代空间超290亿元。近期产业链各环节公司动作频频，其中设备端订单明显加速，基膜端向下游延伸趋势明显，制造端新建产线计划增多，产业化进程显著加速。站在当前时点，我们建议关注的产业链相关机会的顺序为：设备类公司>一体化基膜厂商>进度领先的制造厂商。我们认为核心受益标的包括：东威科技、双星新材、宝明科技、方邦股份、万顺新材等。复合铜箔相较于传统铜箔安全性更高、成本更低、重量更轻，替代

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新能源汽车产业链行业深度报告：解决消费者核心需求，寻找动力电

换购需求的增长带来新能源车渗透率提升的新动力，补短板是新能源车后续放量的重要逻辑。目前中国已经进入存量乘用车的大规模置换周期，处于换购需求加速增长的前夜。按照燃油车10~15年的使用寿命来看，2010-2017年购置的乘用车即将进入置换期，其间年平均销量达到1700万辆，是2005-2009年平均规模的近3倍，因此未来5年乘用车换购需求将加速增长。相比首购用户，换购用户对新能源车的接受度更高，2022年至今的购买比例达到33%，远高于首购用户的15%，换购需求的增长将带动新能源车销量的持续提升。

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底部反转行情特征（方正）

本文系统研究了2000年以来A股历次底部反转行情特征，包括2005年12月、2008年11月、2012年12月、2016年2月和2018年12月等。详细分析了行情的表观特征与内在逻辑。我们认为，当前时点下A股行情底部反转机会已经出现，主要逻辑包括：第一，核心逻辑是PPI同比增速已降至0.9%，出口同比增速也在向0回落，我们到了本轮盈利下行周期的尾声（类似2019年初）。第二，从统计规律看，A股历次熊转牛，第一波行情（2-3个月时间），指数上涨幅度大概有30%左右，全部发生在当年11月到次年

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汇率变化如何影响股票市场？（国海）

核心要点： 1、回顾2015年“811汇改”以来的6轮人民币快速贬值时期，引发汇率大幅贬值的原因主要有两个，一是中美经济周期以及货币政策的错位，例如2016年以及2022年，二是风险事件的冲击，例如2018与2019年。 2、在人民币快速贬值时期，跨境资金对于国债的增持规模以及北向资金的净流入规模多会减少，国债利率或出现阶段性的被动上行，但整体多处于下行趋势。 3、人民币快速贬值对于股票市场的影响多为流动性与风险偏好的冲击，贬值速率是影响市场表现的主要因素。根据过往经验，市场底多同步或领先于汇率

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计算机行业信创新时代系列深度报告操作系统篇：谁是少年中国“微

操作系统行业：巨头主导，国产力量不断进取。桌面操作系统市场的主导位力量是Windows，服务器操作系统则以Linux为主。经过三十多年的发展，国内操作系统从“可用”到“好用”，软件生态持续升级，国产化进程不断推进。国产化紧迫性：CentOS停服趋势已定，国产化势在必行。CentOS将于2024年6月30日停止服务，将对现行操作系统的安全性造成重大打击，势必造成服务器操作系统的迁移浪潮，合规要求、迁移成本、安全性需求将成为重要考虑因素，国产替代已经是势在必行。针对CentOS的停服，国产操作系统

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[烟花][红包]当前时点为什么要重点推荐福瑞股份：[太阳]1）风格切换：经历了两个多月的反弹，赛道股普遍涨幅在100%，累计了大量获利盘，6月社融数据超预期增长在盘面上提前反应，随着cpi与ppi剪刀差收窄，通胀抬头趋势逐渐显现，货币放水预计将会见顶回落，市场风格将高低切换，医药消费等防御性板块投资

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本报告导读：　　近期巨子生物港股上市，我们从胶原蛋白基础的性质及技术入手，探讨原料、敷料、功效护肤、医美应用空间及竞争要素，全面深入解构胶原产业链投资机会。　　摘要：　　近期巨子生物港股上市，胶原蛋白性质优、应用广，行业资本化加速下迎来发展机遇，受益标的：巨子生物，建议增持：华熙生物、丸美股份、若羽臣；同时我们认为美护板块标的扩容有望催化情绪，建议增持：组织效率凸显、大单品爆发的珀莱雅；受益功效护肤红利、有望高速增长的贝泰妮；以及存在边际改善预期的青松股份、鲁商发展、上海家化、水羊股

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2022-11-08 07:07:57

环保行业深度报告·安全系列研究1：被忽略的强逻辑，双碳环保显

大会报告强调供应链、能源、粮食、资源等安全保障，关注双碳环保产业安全系列投资机遇。报告中强调推进国家安全体系和能力现代化，提及确保粮食、能源资源、重要产业链供应链安全，强化资源等安全保障体系建设。1）产业链供应链安全：关键环节自主可控，关注①在关键产业国产化率提升的过程中，配套环境治理技术提供方受益；②技术攻关下自身赛道国产化率提升。如半导体产业链（电子特气、半导体清洗设备）、高端装备（科学仪器等）国产化。2）能源安全：固本强基&有序替代，关注新型能源体系建设下新能源产业（光伏治理、氢能）、火电

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凯美特气
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景津装备

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涨老师

2022-11-07 21:36:28

通用设备行业深度报告：通用制造业踏上复苏之路（民生）

信贷周期：宽松融资环境，激活实体经济活力。从M1-M2，M1，企业中长期贷款看到制造业景气度提升的端倪。M1-M2差值：目前处于底部区域有向上的迹象。M1指标：去年11月份以来，M1向上增长，按照领先一年来判断目前具有景气度提升的可能性；企业中长期贷款：企业中长期贷款2000年之后呈现周期性，3~4年为一个周期，目前处于周期底部，在2022年五月份开始上行，且已经上行4个月左右，处于谷底反弹的位置。库存周期：主动去库接近尾声，即将转入复苏阶段。2000年以来，经历六轮库存周期，周期长度为3~4

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海天精工
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杭氧股份

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涨老师

2022-11-07 21:35:26

新能源汽车行业：迎接需求拐点，充电桩出海正当时（广发）

核心观点中美欧需求共振，充电桩行业迈入新阶段。充电桩作为新能源汽车发展的关键基础设施，经历十年探索期后步入发展新阶段。中国：新能源汽车渗透率超预期、车桩比下行、利用率提升驱动充电桩需求放量，中石油、中石化等传统能源央企加速入局、光储充新模式有望贡献新增量；政策端各地充电桩规划饱满，注重运营效率保障行业盈利能力。欧洲：目前欧洲市场仍以小于22kW中低速充电桩为主，充电基础设施发展薄弱，BP、道达尔相继提出充电桩建设目标，运营商加码与补贴驱动下多场景充电桩建设提速。美国：联邦政府提出75亿美元支持

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盛弘股份
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绿能慧充

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涨老师

2022-11-07 21:33:53

模具，大型一体压铸的技术核心（信达）

新能源车带动铸造模具需求高增。模具为强迫金属或非金属成型的工具，是工业生产中必不可少的工艺装备，汽车零部件是模具的主要应用领域之一。新能源汽车轻量化为大势所趋，带动铝合金行业持续增长，我们预计汽车铝材总规模从2021年的1870亿元增长至2030年的3292亿元，年复合增速为10%。铸造是最主要的汽车铝加工工艺，铝加工有望带动压铸模具需求增长。　　一体压铸带动原材料、压铸机、压铸岛、模具全方位升级。一体压铸技术趋势明确，有望带动新能源车进一步降本。一体压铸技术有望带动压铸机和厂房大型化升级、

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旭升集团

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涨老师

2022-11-07 21:33:04

国六标准升级行业深度报告：国六标准全面落地，尾气处理千亿市场

国六标准已在全国范围实施，尾气处理技术升级势不可挡。自2021年7月1日起，全国范围重型柴油车开始执行国六a限值要求；自2023年7月1日起，全国范围轻型柴油车及重型柴油车排放标准将进一步提升至国六b。新国六标准大幅收严，各项尾气排放限值均有显著降低，相较国五阶段新增了对轻型车颗粒物数量和氧化亚氮、重型柴油车与天然气车颗粒物数量和氨气等污染物的排放要求。在国五排放标准阶段，汽油车尾气处理采用TWC的方案，柴油车主要采用DOC+cDPF、SCR、DOC+SCR组合等方案，天然气车主要采用GOC方案

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奥福环保
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国瓷材料
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中自科技

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2022-11-07 21:31:50

市场底部的催化剂有哪些？（国海）

1、2008年以来A股市场共经历了9次具有代表性的底部，根据性质的不同，可以分为三类讨论，分别为大底反转型、熊市反弹型以及由牛市中急跌形成的阶段性底部。自2008年以来A股市场共经历了9次具有代表性的底部，其中2008年11月、2012年12月、2016年1月和2018年Q4为大底反转型，市场在触底后由熊转牛；2012年1月、2015年8月和2022年4月为熊市反弹型，市场在短暂回升后再度回落至新低；2010年7月和2020年2-3月为牛市中急跌形成的阶段性底部，市场在短暂回调后回升至新高，上行

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贵州茅台

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2022-11-04 09:03:39

比亚迪：十月销量数据点评（安信）

事件：比亚迪公布了2022年十月的销售数据，当月共计销售新能源乘用车21.75万辆，同比增长了144.7%、环比增长了8.23%。十月销量表现优异：公司2022年十月共计销售新能源乘用车21.75万辆，同比增长144.7%、环比增长8.23%，再次创新历史新高。其中纯电车型销量为10.32万辆，环比增长8.65%；插电式混动车型销量为11.44万辆，环比增长7.86%。整体来看公司十月的销量表现优异，同时展现出了三大经营亮点： 1）高端车型销量占比提升：2022年十月比亚迪汉共销售31614

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比亚迪

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2022-11-04 08:53:30

复合铜箔专题：产业化进程显著加速，替代传统铜箔空间广阔（中信

复合铜箔作为电池负极集流体具有安全性高、成本低、提升电池质量能量密度等优点，替代传统铜箔大势所趋，乐观预计2025年替代空间超290亿元。近期产业链各环节公司动作频频，其中设备端订单明显加速，基膜端向下游延伸趋势明显，制造端新建产线计划增多，产业化进程显著加速。站在当前时点，我们建议关注的产业链相关机会的顺序为：设备类公司>一体化基膜厂商>进度领先的制造厂商。我们认为核心受益标的包括：东威科技、双星新材、宝明科技、方邦股份、万顺新材等。复合铜箔相较于传统铜箔安全性更高、成本更低、重量更轻，替代

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宝明科技

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2022-11-04 08:50:48

新能源汽车产业链行业深度报告：解决消费者核心需求，寻找动力电

换购需求的增长带来新能源车渗透率提升的新动力，补短板是新能源车后续放量的重要逻辑。目前中国已经进入存量乘用车的大规模置换周期，处于换购需求加速增长的前夜。按照燃油车10~15年的使用寿命来看，2010-2017年购置的乘用车即将进入置换期，其间年平均销量达到1700万辆，是2005-2009年平均规模的近3倍，因此未来5年乘用车换购需求将加速增长。相比首购用户，换购用户对新能源车的接受度更高，2022年至今的购买比例达到33%，远高于首购用户的15%，换购需求的增长将带动新能源车销量的持续提升。

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比亚迪

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2022-10-24 08:14:54

底部反转行情特征（方正）

本文系统研究了2000年以来A股历次底部反转行情特征，包括2005年12月、2008年11月、2012年12月、2016年2月和2018年12月等。详细分析了行情的表观特征与内在逻辑。我们认为，当前时点下A股行情底部反转机会已经出现，主要逻辑包括：第一，核心逻辑是PPI同比增速已降至0.9%，出口同比增速也在向0回落，我们到了本轮盈利下行周期的尾声（类似2019年初）。第二，从统计规律看，A股历次熊转牛，第一波行情（2-3个月时间），指数上涨幅度大概有30%左右，全部发生在当年11月到次年

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中国平安

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涨老师

2022-10-24 08:13:46

汇率变化如何影响股票市场？（国海）

核心要点： 1、回顾2015年“811汇改”以来的6轮人民币快速贬值时期，引发汇率大幅贬值的原因主要有两个，一是中美经济周期以及货币政策的错位，例如2016年以及2022年，二是风险事件的冲击，例如2018与2019年。 2、在人民币快速贬值时期，跨境资金对于国债的增持规模以及北向资金的净流入规模多会减少，国债利率或出现阶段性的被动上行，但整体多处于下行趋势。 3、人民币快速贬值对于股票市场的影响多为流动性与风险偏好的冲击，贬值速率是影响市场表现的主要因素。根据过往经验，市场底多同步或领先于汇率

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平安银行

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