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2022-08-25 08:40:38

传媒互联网行业及海外VRAR深度报告：拐点已至，抓紧趋势

VR/AR设备是元宇宙的入口，内容应用与技术双驱动，推动VR/AR产品迭代升级。对于元宇宙未来的发展，我们认为会有两条发展路径，一是以VR为代表的沉浸式宇宙，二是以AR为代表的虚拟与现实交互式宇宙。VR/AR受到内容应用与技术双重驱动因素影响。技术方面，虚拟（增强）现实技术的成熟度逐渐进入了稳步爬坡复苏期。虚拟（增强）现实技术可以分为五大类：近眼显示、感知交互、网络传输、渲染计算与内容制作。其中，影响终端设备体验的关键技术，在过去两年都取得了重大突破，目前已经被主流设备采用。例如由内向外追踪定位

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2022-08-25 08:39:20

机械设备行业深度报告：从CyberOne看人形机器人行业发展

2022年8月12日小米发布人形机器人CyberOne，产品亮点突出同时存在很大优化空间，距离商业化应用距离较远。国内人形机器人产业处于初级阶段，但随着自动驾驶技术的持续迭代和科技生态巨头纷纷布局，人形机器人产业化进程有望加速，我们建议重点关注四类相关标的：产业链核心零部件优势厂商、机器视觉赛道龙头公司、人工智能赛道核心标的、系统集成及整机优质企业。投资要点小米发布CyberOne，全尺寸人形机器人商业化已在路上 1）小米发布CyberOne，产品亮点突出未来可期；2）人形机器人形成三大路线

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2022-08-19 07:04:41

电力设备行业深度报告：三重渗透率递进，微型逆变器空间广阔

微型逆变器市场持续扩大，国产企业有望突围随着户用光伏渗透率的提升和电站直流侧安全标准的建立，具备更安全和更高效特性的微型逆变器有望得到更加广泛的运用。根据我们的测算，到2025年全球微型逆变器市场空间将超过450亿元。同时，国产微逆变器厂商有望凭借产品性价比和精准的渠道布局，复刻传统逆变器品牌的国产替代之路。受益标的：禾迈股份、昱能科技、德业股份。微型逆变器：户用光伏电站的绝佳选择微型逆变器是光伏第一性原理降本增效的绝佳体现。降本端，微型逆变器具备组件级快速关断功能和组件级运维能力，降低光

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2022-08-19 07:03:14

钒电池行业报告系列二：共享储能模式有望加速钒电池装机（光大）

共享储能模式兴起。共享储能模式是指由第三方投资建设的集中式大型独立储能电站，除了满足自身电站需求外，也为其它新能源电站提供服务。共享储能的模式将分散的电源侧、电网侧、用户侧储能资源进行整合，并交由电网进行统一协调，降低了新能源电站的弃电量，并参与电力辅助服务市场，提高了储能资源利用率和电网系统的调节能力，也促进了储能形成独立的辅助服务提供商的身份。政策大力支持共享储能发展。近年来，从国家到地方均出台了一系列政策支持共享储能模式的探索发展，在补偿考核方面给予共享储能新能源发电项目优先考虑，鼓励共

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EVA行业深度报告：光伏行业高景气，EVA供需结构有望维持紧

EVA性能优异，广泛应用于光伏胶膜、发泡鞋材、电线电缆等领域 EVA是一种由乙烯和醋酸乙烯经共聚反应制得的复合材料。EVA是乙烯重要的下游产品之一，是继高密度聚乙烯、低密度聚乙烯和线性低密度聚乙烯之后的第四大乙烯系列聚合物。由于具备良好的柔韧性、抗冲击强度、耐环境应力、热密封性、抗老化性及抗臭氧强度，被广泛应用于光伏胶膜、发泡鞋材、电线电缆、热熔胶、涂覆料、农膜等领域。随着光伏发电产业在我国的快速发展，2021年光伏胶膜已成为我国EVA消费量最大的应用领域。根据中国石化集团经济技术研究院数据：2

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2022-08-18 08:01:34

家用电器行业：多维度解析热泵行业成长动力

热泵节能优势突出，仅用1/4的能量撬动热量转移热泵的原理是利用少量电能实现热量转移。在输出的全部能效中，有1/4的能量来自于电力，3/4的能量来自于环境，产品节能优势突出。相较于其他取暖方式，空气源热泵的一次能源耗能仅为电锅炉的27%、燃煤锅炉的49%、燃气锅炉的59%。除了采暖，热泵还具备热水、制冷等功能。随着碳减排方案的推进，我国热泵销量从2010年的69万台提升至2020年的183万台，CAGR为10%。在2021年国内227亿元的销售额中，内外销占比分别为79%和21%。内销上，两联供

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计算机行业：半导体产业基石，中国EDA迎国产替代机遇

EDA行业支撑半导体发展 EDA行业处于半导体产业链上游，贯穿制造、设计、封测等环节。根据ESDAlliance统计，2021年全球EDA市场规模为132.75亿美元，同比增长15.77%。受益于半导体产业向中国转移的趋势，中国EDA市场规模实现较快增长。根据中国半导体行业协会预测，2025年中国EDA市场规模将达到184.9亿元，2020-2025年年均复合增速为14.71%。 EDA行业壁垒较高、市场集中度较高 EDA行业主要受技术驱动，具有较高的技术、人才储备、用户协同、资金规模等壁垒，市

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碳化硅行业深度报告：多应用驱动供给缺口巨大，碳化硅产业链加速

第三代半导体在高频高压场景优势明显，碳化硅为核心材料。第三代半导体材料具有禁带宽度大，具有击穿电场高、热导率高、电子饱和速率高、抗辐射能力强等特点，在高频、高压、高温等工作场景中，有易散热、小体积、低能耗、高功率等明显优势。碳化硅已成为目前应用最广、市占率最高的第三代半导体材料，碳化硅器件全球市场规模超过10亿美元。多应用领域驱动需求爆发，供给侧缺口巨大。碳化硅器件在电动汽车、光电新能源、轨道交通等领域均存在广泛应用前景。碳化硅市场快速增长的两大驱动力：1）新能源汽车加速渗透，800V高压快充

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电子行业：MCU是机器人核心控制芯片，特斯拉有望开启仿生机器

机器人市场空间开阔，下游应用广泛机器人可代替或协助人类完成各种工作，机器人除了广泛应用于制造业领域外，还应用于资源勘探开发、救灾排险、医疗服务、家庭娱乐、军事和航天等其他领域。机器人是工业及非产业界的重要生产和服务性设备，也是先进制造技术领域不可缺少的自动化设备。据波士顿咨询公司研究报告显示，全球机器人市场规模预计将在未来10年内增长近10倍，到2030年全球机器人市场规模将达1600亿至2600亿美元。特斯拉机器人即将问世，国内产业链受益明显传统的工业机器人中，上游零部件中减速器占比35

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2022-08-14 13:59:35

机器人专题报告系列一：谐波减速器专题，机器人核心零部件，国产

研究背景：2022年6月21日，马斯克宣布将于今年9月30日推出Tesla Bot“Optimus（擎天柱）”原型机，马斯克也公开宣称：2022年，“擎天柱”的产品开发优先于特斯拉一些即将推出的车型，第一版机器人有望在2023年投入生产。我们认为该产品的发布可能引爆人形机器人产业链，一旦该产品成为现象级的新品，将带来整个产业链的投资机会。而能否成为现象级新品，我们认为核心还是看技术降本。从我们测算的特斯拉人形机器人成本构成来看：肢体活动关节执行器/运动控制+处理器/肢体骨骼/手部关节执行器/其他

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2022-08-14 13:57:17

汽车行业深度报告：域控制器，汽车电子电气架构演进下的黄金赛道

域控制器是汽车电子电气架构集成化过程中的产物。智能化功能的日渐增加使得汽车电子架构必将迈向中央集成，特斯拉引领此变革，其它车企正进行整车电子架构的快速迭代，整车架构演进与多核异构大算力芯片催生域控制器这一黄金赛道。　　车辆电子架构集成度越来越高，域控制器将从经典的五域走向三域并最终走向整车中央计算平台。在此过程中域控制器的功能集成度、算力需求、软硬件复杂度将呈指数级增长。座舱域与智驾域凸显品牌差异度，是当前车企率先部署的域，2021年行泊一体域控制器不到40万套，1H22座舱域控制器搭载量约

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2022-08-14 13:55:54

电子行业折叠手机深度报告：折叠显示开启消费电子形态创新新纪元

折叠屏成为消费电子趋势性创新方向，铰链、UTG、OLED细分赛道有望孕育新蓝海。2022年以来荣耀、vivo相继发布旗下首款折叠手机，标志着头部安卓品牌已全部切入折叠屏市场；8月三星发布ZFold 4/ZFlip 4、小米发布Mix Fold 2新品，推动折叠屏技术进入“实用”阶段。根据DSCC数据，2021年全球折叠屏手机出货量798万部(YoY: 254%)，预计2026年出货量将达到5468万部(21-26年CAGR: 47%)，高增长驱动力来源于：1)折叠屏打破各类电子终端的物理形态局限

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2022-08-14 13:53:33

半导体与半导体生产设备行业Chiplet技术：成长新至，换道

Chiplet是什么：复杂问题的简单化——大芯片的分解设计&制造摩尔定律自从7nm工艺节点以后发展速度逐步放缓，如何突破限制继续推进芯片性能提升、成本降低成为了半导体行业技术发展的核心关注点，当前部分龙头已采用Chiplet+先进封装的形式推进产品技术迭代。其中，Chiplet（芯粒）是一种可平衡计算性能与成本，提高设计灵活度，且提升IP模块经济性和复用性的新技术之一，本质是IP核芯片化的小芯粒，将大芯片（SoC）分解为单独的小、预先在工艺线上生产好的、实现特定功能的芯片裸片，再将这些模块化的

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游戏行业：XR助推游戏产业革命，新技术，新体验，新增长（天风

XR技术持续迭代，行业深度发展。近年来人类的交互方式由2D交互逐渐向更具效率的3D交互转变。3D视觉交互系统则取决于虚拟现实（VR）、增强现实（AR）和混合现实（MR）的发展，这些技术统称为“扩展现实”（XR）。VR游戏指利用计算机模拟产生一个三维空间虚拟世界，使玩家在逼真虚拟环境下能自由与该空间事物进行互动的模拟游戏。AR游戏是通过电脑技术，将虚拟信息应用至真实世界，使真实的环境和虚拟的显示实时叠加到同一个画面或空间存在。MR游戏则是VR游戏与AR游戏的结合。　　 XR硬件出货量不断提升，V

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电池铝箔深度报告（三）：扩产难度超预期，供不应求格局或将长期

本篇报告对电池铝箔供需情况进行重新梳理，预计2022-2023年国内电池铝箔均保持供应紧张的格局，供应缺口-3.07/-2.05万吨。紧张的供应与微薄的行业平均净利形成鲜明对比，新一轮加工费普涨是全行业的呼声。电池铝箔主要用作电池集流体，无论何种封装路线，锂电池的正极、钠电池的正负极均使用电池铝箔。根据实际调研数据，每GWh三元电池需要电池铝箔300-450吨，每GWh磷酸铁锂电池需要400-600吨，每Gwh钠电池800-1000吨，电池铝箔的需求量在钠电池领域较锂电池翻倍。上调2025年

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传媒互联网行业及海外VRAR深度报告：拐点已至，抓紧趋势

VR/AR设备是元宇宙的入口，内容应用与技术双驱动，推动VR/AR产品迭代升级。对于元宇宙未来的发展，我们认为会有两条发展路径，一是以VR为代表的沉浸式宇宙，二是以AR为代表的虚拟与现实交互式宇宙。VR/AR受到内容应用与技术双重驱动因素影响。技术方面，虚拟（增强）现实技术的成熟度逐渐进入了稳步爬坡复苏期。虚拟（增强）现实技术可以分为五大类：近眼显示、感知交互、网络传输、渲染计算与内容制作。其中，影响终端设备体验的关键技术，在过去两年都取得了重大突破，目前已经被主流设备采用。例如由内向外追踪定位

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机械设备行业深度报告：从CyberOne看人形机器人行业发展

2022年8月12日小米发布人形机器人CyberOne，产品亮点突出同时存在很大优化空间，距离商业化应用距离较远。国内人形机器人产业处于初级阶段，但随着自动驾驶技术的持续迭代和科技生态巨头纷纷布局，人形机器人产业化进程有望加速，我们建议重点关注四类相关标的：产业链核心零部件优势厂商、机器视觉赛道龙头公司、人工智能赛道核心标的、系统集成及整机优质企业。投资要点小米发布CyberOne，全尺寸人形机器人商业化已在路上 1）小米发布CyberOne，产品亮点突出未来可期；2）人形机器人形成三大路线

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电力设备行业深度报告：三重渗透率递进，微型逆变器空间广阔

微型逆变器市场持续扩大，国产企业有望突围随着户用光伏渗透率的提升和电站直流侧安全标准的建立，具备更安全和更高效特性的微型逆变器有望得到更加广泛的运用。根据我们的测算，到2025年全球微型逆变器市场空间将超过450亿元。同时，国产微逆变器厂商有望凭借产品性价比和精准的渠道布局，复刻传统逆变器品牌的国产替代之路。受益标的：禾迈股份、昱能科技、德业股份。微型逆变器：户用光伏电站的绝佳选择微型逆变器是光伏第一性原理降本增效的绝佳体现。降本端，微型逆变器具备组件级快速关断功能和组件级运维能力，降低光

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钒电池行业报告系列二：共享储能模式有望加速钒电池装机（光大）

共享储能模式兴起。共享储能模式是指由第三方投资建设的集中式大型独立储能电站，除了满足自身电站需求外，也为其它新能源电站提供服务。共享储能的模式将分散的电源侧、电网侧、用户侧储能资源进行整合，并交由电网进行统一协调，降低了新能源电站的弃电量，并参与电力辅助服务市场，提高了储能资源利用率和电网系统的调节能力，也促进了储能形成独立的辅助服务提供商的身份。政策大力支持共享储能发展。近年来，从国家到地方均出台了一系列政策支持共享储能模式的探索发展，在补偿考核方面给予共享储能新能源发电项目优先考虑，鼓励共

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EVA行业深度报告：光伏行业高景气，EVA供需结构有望维持紧

EVA性能优异，广泛应用于光伏胶膜、发泡鞋材、电线电缆等领域 EVA是一种由乙烯和醋酸乙烯经共聚反应制得的复合材料。EVA是乙烯重要的下游产品之一，是继高密度聚乙烯、低密度聚乙烯和线性低密度聚乙烯之后的第四大乙烯系列聚合物。由于具备良好的柔韧性、抗冲击强度、耐环境应力、热密封性、抗老化性及抗臭氧强度，被广泛应用于光伏胶膜、发泡鞋材、电线电缆、热熔胶、涂覆料、农膜等领域。随着光伏发电产业在我国的快速发展，2021年光伏胶膜已成为我国EVA消费量最大的应用领域。根据中国石化集团经济技术研究院数据：2

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家用电器行业：多维度解析热泵行业成长动力

热泵节能优势突出，仅用1/4的能量撬动热量转移热泵的原理是利用少量电能实现热量转移。在输出的全部能效中，有1/4的能量来自于电力，3/4的能量来自于环境，产品节能优势突出。相较于其他取暖方式，空气源热泵的一次能源耗能仅为电锅炉的27%、燃煤锅炉的49%、燃气锅炉的59%。除了采暖，热泵还具备热水、制冷等功能。随着碳减排方案的推进，我国热泵销量从2010年的69万台提升至2020年的183万台，CAGR为10%。在2021年国内227亿元的销售额中，内外销占比分别为79%和21%。内销上，两联供

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计算机行业：半导体产业基石，中国EDA迎国产替代机遇

EDA行业支撑半导体发展 EDA行业处于半导体产业链上游，贯穿制造、设计、封测等环节。根据ESDAlliance统计，2021年全球EDA市场规模为132.75亿美元，同比增长15.77%。受益于半导体产业向中国转移的趋势，中国EDA市场规模实现较快增长。根据中国半导体行业协会预测，2025年中国EDA市场规模将达到184.9亿元，2020-2025年年均复合增速为14.71%。 EDA行业壁垒较高、市场集中度较高 EDA行业主要受技术驱动，具有较高的技术、人才储备、用户协同、资金规模等壁垒，市

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碳化硅行业深度报告：多应用驱动供给缺口巨大，碳化硅产业链加速

第三代半导体在高频高压场景优势明显，碳化硅为核心材料。第三代半导体材料具有禁带宽度大，具有击穿电场高、热导率高、电子饱和速率高、抗辐射能力强等特点，在高频、高压、高温等工作场景中，有易散热、小体积、低能耗、高功率等明显优势。碳化硅已成为目前应用最广、市占率最高的第三代半导体材料，碳化硅器件全球市场规模超过10亿美元。多应用领域驱动需求爆发，供给侧缺口巨大。碳化硅器件在电动汽车、光电新能源、轨道交通等领域均存在广泛应用前景。碳化硅市场快速增长的两大驱动力：1）新能源汽车加速渗透，800V高压快充

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电子行业：MCU是机器人核心控制芯片，特斯拉有望开启仿生机器

机器人市场空间开阔，下游应用广泛机器人可代替或协助人类完成各种工作，机器人除了广泛应用于制造业领域外，还应用于资源勘探开发、救灾排险、医疗服务、家庭娱乐、军事和航天等其他领域。机器人是工业及非产业界的重要生产和服务性设备，也是先进制造技术领域不可缺少的自动化设备。据波士顿咨询公司研究报告显示，全球机器人市场规模预计将在未来10年内增长近10倍，到2030年全球机器人市场规模将达1600亿至2600亿美元。特斯拉机器人即将问世，国内产业链受益明显传统的工业机器人中，上游零部件中减速器占比35

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研究背景：2022年6月21日，马斯克宣布将于今年9月30日推出Tesla Bot“Optimus（擎天柱）”原型机，马斯克也公开宣称：2022年，“擎天柱”的产品开发优先于特斯拉一些即将推出的车型，第一版机器人有望在2023年投入生产。我们认为该产品的发布可能引爆人形机器人产业链，一旦该产品成为现象级的新品，将带来整个产业链的投资机会。而能否成为现象级新品，我们认为核心还是看技术降本。从我们测算的特斯拉人形机器人成本构成来看：肢体活动关节执行器/运动控制+处理器/肢体骨骼/手部关节执行器/其他

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汽车行业深度报告：域控制器，汽车电子电气架构演进下的黄金赛道

域控制器是汽车电子电气架构集成化过程中的产物。智能化功能的日渐增加使得汽车电子架构必将迈向中央集成，特斯拉引领此变革，其它车企正进行整车电子架构的快速迭代，整车架构演进与多核异构大算力芯片催生域控制器这一黄金赛道。　　车辆电子架构集成度越来越高，域控制器将从经典的五域走向三域并最终走向整车中央计算平台。在此过程中域控制器的功能集成度、算力需求、软硬件复杂度将呈指数级增长。座舱域与智驾域凸显品牌差异度，是当前车企率先部署的域，2021年行泊一体域控制器不到40万套，1H22座舱域控制器搭载量约

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折叠屏成为消费电子趋势性创新方向，铰链、UTG、OLED细分赛道有望孕育新蓝海。2022年以来荣耀、vivo相继发布旗下首款折叠手机，标志着头部安卓品牌已全部切入折叠屏市场；8月三星发布ZFold 4/ZFlip 4、小米发布Mix Fold 2新品，推动折叠屏技术进入“实用”阶段。根据DSCC数据，2021年全球折叠屏手机出货量798万部(YoY: 254%)，预计2026年出货量将达到5468万部(21-26年CAGR: 47%)，高增长驱动力来源于：1)折叠屏打破各类电子终端的物理形态局限

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半导体与半导体生产设备行业Chiplet技术：成长新至，换道

Chiplet是什么：复杂问题的简单化——大芯片的分解设计&制造摩尔定律自从7nm工艺节点以后发展速度逐步放缓，如何突破限制继续推进芯片性能提升、成本降低成为了半导体行业技术发展的核心关注点，当前部分龙头已采用Chiplet+先进封装的形式推进产品技术迭代。其中，Chiplet（芯粒）是一种可平衡计算性能与成本，提高设计灵活度，且提升IP模块经济性和复用性的新技术之一，本质是IP核芯片化的小芯粒，将大芯片（SoC）分解为单独的小、预先在工艺线上生产好的、实现特定功能的芯片裸片，再将这些模块化的

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游戏行业：XR助推游戏产业革命，新技术，新体验，新增长（天风

XR技术持续迭代，行业深度发展。近年来人类的交互方式由2D交互逐渐向更具效率的3D交互转变。3D视觉交互系统则取决于虚拟现实（VR）、增强现实（AR）和混合现实（MR）的发展，这些技术统称为“扩展现实”（XR）。VR游戏指利用计算机模拟产生一个三维空间虚拟世界，使玩家在逼真虚拟环境下能自由与该空间事物进行互动的模拟游戏。AR游戏是通过电脑技术，将虚拟信息应用至真实世界，使真实的环境和虚拟的显示实时叠加到同一个画面或空间存在。MR游戏则是VR游戏与AR游戏的结合。　　 XR硬件出货量不断提升，V

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电池铝箔深度报告（三）：扩产难度超预期，供不应求格局或将长期

本篇报告对电池铝箔供需情况进行重新梳理，预计2022-2023年国内电池铝箔均保持供应紧张的格局，供应缺口-3.07/-2.05万吨。紧张的供应与微薄的行业平均净利形成鲜明对比，新一轮加工费普涨是全行业的呼声。电池铝箔主要用作电池集流体，无论何种封装路线，锂电池的正极、钠电池的正负极均使用电池铝箔。根据实际调研数据，每GWh三元电池需要电池铝箔300-450吨，每GWh磷酸铁锂电池需要400-600吨，每Gwh钠电池800-1000吨，电池铝箔的需求量在钠电池领域较锂电池翻倍。上调2025年

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VR/AR设备是元宇宙的入口，内容应用与技术双驱动，推动VR/AR产品迭代升级。对于元宇宙未来的发展，我们认为会有两条发展路径，一是以VR为代表的沉浸式宇宙，二是以AR为代表的虚拟与现实交互式宇宙。VR/AR受到内容应用与技术双重驱动因素影响。技术方面，虚拟（增强）现实技术的成熟度逐渐进入了稳步爬坡复苏期。虚拟（增强）现实技术可以分为五大类：近眼显示、感知交互、网络传输、渲染计算与内容制作。其中，影响终端设备体验的关键技术，在过去两年都取得了重大突破，目前已经被主流设备采用。例如由内向外追踪定位

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机械设备行业深度报告：从CyberOne看人形机器人行业发展

2022年8月12日小米发布人形机器人CyberOne，产品亮点突出同时存在很大优化空间，距离商业化应用距离较远。国内人形机器人产业处于初级阶段，但随着自动驾驶技术的持续迭代和科技生态巨头纷纷布局，人形机器人产业化进程有望加速，我们建议重点关注四类相关标的：产业链核心零部件优势厂商、机器视觉赛道龙头公司、人工智能赛道核心标的、系统集成及整机优质企业。投资要点小米发布CyberOne，全尺寸人形机器人商业化已在路上 1）小米发布CyberOne，产品亮点突出未来可期；2）人形机器人形成三大路线

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2022-08-19 07:04:41

电力设备行业深度报告：三重渗透率递进，微型逆变器空间广阔

微型逆变器市场持续扩大，国产企业有望突围随着户用光伏渗透率的提升和电站直流侧安全标准的建立，具备更安全和更高效特性的微型逆变器有望得到更加广泛的运用。根据我们的测算，到2025年全球微型逆变器市场空间将超过450亿元。同时，国产微逆变器厂商有望凭借产品性价比和精准的渠道布局，复刻传统逆变器品牌的国产替代之路。受益标的：禾迈股份、昱能科技、德业股份。微型逆变器：户用光伏电站的绝佳选择微型逆变器是光伏第一性原理降本增效的绝佳体现。降本端，微型逆变器具备组件级快速关断功能和组件级运维能力，降低光

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钒电池行业报告系列二：共享储能模式有望加速钒电池装机（光大）

共享储能模式兴起。共享储能模式是指由第三方投资建设的集中式大型独立储能电站，除了满足自身电站需求外，也为其它新能源电站提供服务。共享储能的模式将分散的电源侧、电网侧、用户侧储能资源进行整合，并交由电网进行统一协调，降低了新能源电站的弃电量，并参与电力辅助服务市场，提高了储能资源利用率和电网系统的调节能力，也促进了储能形成独立的辅助服务提供商的身份。政策大力支持共享储能发展。近年来，从国家到地方均出台了一系列政策支持共享储能模式的探索发展，在补偿考核方面给予共享储能新能源发电项目优先考虑，鼓励共

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EVA行业深度报告：光伏行业高景气，EVA供需结构有望维持紧

EVA性能优异，广泛应用于光伏胶膜、发泡鞋材、电线电缆等领域 EVA是一种由乙烯和醋酸乙烯经共聚反应制得的复合材料。EVA是乙烯重要的下游产品之一，是继高密度聚乙烯、低密度聚乙烯和线性低密度聚乙烯之后的第四大乙烯系列聚合物。由于具备良好的柔韧性、抗冲击强度、耐环境应力、热密封性、抗老化性及抗臭氧强度，被广泛应用于光伏胶膜、发泡鞋材、电线电缆、热熔胶、涂覆料、农膜等领域。随着光伏发电产业在我国的快速发展，2021年光伏胶膜已成为我国EVA消费量最大的应用领域。根据中国石化集团经济技术研究院数据：2

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家用电器行业：多维度解析热泵行业成长动力

热泵节能优势突出，仅用1/4的能量撬动热量转移热泵的原理是利用少量电能实现热量转移。在输出的全部能效中，有1/4的能量来自于电力，3/4的能量来自于环境，产品节能优势突出。相较于其他取暖方式，空气源热泵的一次能源耗能仅为电锅炉的27%、燃煤锅炉的49%、燃气锅炉的59%。除了采暖，热泵还具备热水、制冷等功能。随着碳减排方案的推进，我国热泵销量从2010年的69万台提升至2020年的183万台，CAGR为10%。在2021年国内227亿元的销售额中，内外销占比分别为79%和21%。内销上，两联供

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计算机行业：半导体产业基石，中国EDA迎国产替代机遇

EDA行业支撑半导体发展 EDA行业处于半导体产业链上游，贯穿制造、设计、封测等环节。根据ESDAlliance统计，2021年全球EDA市场规模为132.75亿美元，同比增长15.77%。受益于半导体产业向中国转移的趋势，中国EDA市场规模实现较快增长。根据中国半导体行业协会预测，2025年中国EDA市场规模将达到184.9亿元，2020-2025年年均复合增速为14.71%。 EDA行业壁垒较高、市场集中度较高 EDA行业主要受技术驱动，具有较高的技术、人才储备、用户协同、资金规模等壁垒，市

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碳化硅行业深度报告：多应用驱动供给缺口巨大，碳化硅产业链加速

第三代半导体在高频高压场景优势明显，碳化硅为核心材料。第三代半导体材料具有禁带宽度大，具有击穿电场高、热导率高、电子饱和速率高、抗辐射能力强等特点，在高频、高压、高温等工作场景中，有易散热、小体积、低能耗、高功率等明显优势。碳化硅已成为目前应用最广、市占率最高的第三代半导体材料，碳化硅器件全球市场规模超过10亿美元。多应用领域驱动需求爆发，供给侧缺口巨大。碳化硅器件在电动汽车、光电新能源、轨道交通等领域均存在广泛应用前景。碳化硅市场快速增长的两大驱动力：1）新能源汽车加速渗透，800V高压快充

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电子行业：MCU是机器人核心控制芯片，特斯拉有望开启仿生机器

机器人市场空间开阔，下游应用广泛机器人可代替或协助人类完成各种工作，机器人除了广泛应用于制造业领域外，还应用于资源勘探开发、救灾排险、医疗服务、家庭娱乐、军事和航天等其他领域。机器人是工业及非产业界的重要生产和服务性设备，也是先进制造技术领域不可缺少的自动化设备。据波士顿咨询公司研究报告显示，全球机器人市场规模预计将在未来10年内增长近10倍，到2030年全球机器人市场规模将达1600亿至2600亿美元。特斯拉机器人即将问世，国内产业链受益明显传统的工业机器人中，上游零部件中减速器占比35

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机器人专题报告系列一：谐波减速器专题，机器人核心零部件，国产

研究背景：2022年6月21日，马斯克宣布将于今年9月30日推出Tesla Bot“Optimus（擎天柱）”原型机，马斯克也公开宣称：2022年，“擎天柱”的产品开发优先于特斯拉一些即将推出的车型，第一版机器人有望在2023年投入生产。我们认为该产品的发布可能引爆人形机器人产业链，一旦该产品成为现象级的新品，将带来整个产业链的投资机会。而能否成为现象级新品，我们认为核心还是看技术降本。从我们测算的特斯拉人形机器人成本构成来看：肢体活动关节执行器/运动控制+处理器/肢体骨骼/手部关节执行器/其他

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汽车行业深度报告：域控制器，汽车电子电气架构演进下的黄金赛道

域控制器是汽车电子电气架构集成化过程中的产物。智能化功能的日渐增加使得汽车电子架构必将迈向中央集成，特斯拉引领此变革，其它车企正进行整车电子架构的快速迭代，整车架构演进与多核异构大算力芯片催生域控制器这一黄金赛道。　　车辆电子架构集成度越来越高，域控制器将从经典的五域走向三域并最终走向整车中央计算平台。在此过程中域控制器的功能集成度、算力需求、软硬件复杂度将呈指数级增长。座舱域与智驾域凸显品牌差异度，是当前车企率先部署的域，2021年行泊一体域控制器不到40万套，1H22座舱域控制器搭载量约

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电子行业折叠手机深度报告：折叠显示开启消费电子形态创新新纪元

折叠屏成为消费电子趋势性创新方向，铰链、UTG、OLED细分赛道有望孕育新蓝海。2022年以来荣耀、vivo相继发布旗下首款折叠手机，标志着头部安卓品牌已全部切入折叠屏市场；8月三星发布ZFold 4/ZFlip 4、小米发布Mix Fold 2新品，推动折叠屏技术进入“实用”阶段。根据DSCC数据，2021年全球折叠屏手机出货量798万部(YoY: 254%)，预计2026年出货量将达到5468万部(21-26年CAGR: 47%)，高增长驱动力来源于：1)折叠屏打破各类电子终端的物理形态局限

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2022-08-14 13:53:33

半导体与半导体生产设备行业Chiplet技术：成长新至，换道

Chiplet是什么：复杂问题的简单化——大芯片的分解设计&制造摩尔定律自从7nm工艺节点以后发展速度逐步放缓，如何突破限制继续推进芯片性能提升、成本降低成为了半导体行业技术发展的核心关注点，当前部分龙头已采用Chiplet+先进封装的形式推进产品技术迭代。其中，Chiplet（芯粒）是一种可平衡计算性能与成本，提高设计灵活度，且提升IP模块经济性和复用性的新技术之一，本质是IP核芯片化的小芯粒，将大芯片（SoC）分解为单独的小、预先在工艺线上生产好的、实现特定功能的芯片裸片，再将这些模块化的

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游戏行业：XR助推游戏产业革命，新技术，新体验，新增长（天风

XR技术持续迭代，行业深度发展。近年来人类的交互方式由2D交互逐渐向更具效率的3D交互转变。3D视觉交互系统则取决于虚拟现实（VR）、增强现实（AR）和混合现实（MR）的发展，这些技术统称为“扩展现实”（XR）。VR游戏指利用计算机模拟产生一个三维空间虚拟世界，使玩家在逼真虚拟环境下能自由与该空间事物进行互动的模拟游戏。AR游戏是通过电脑技术，将虚拟信息应用至真实世界，使真实的环境和虚拟的显示实时叠加到同一个画面或空间存在。MR游戏则是VR游戏与AR游戏的结合。　　 XR硬件出货量不断提升，V

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电池铝箔深度报告（三）：扩产难度超预期，供不应求格局或将长期

本篇报告对电池铝箔供需情况进行重新梳理，预计2022-2023年国内电池铝箔均保持供应紧张的格局，供应缺口-3.07/-2.05万吨。紧张的供应与微薄的行业平均净利形成鲜明对比，新一轮加工费普涨是全行业的呼声。电池铝箔主要用作电池集流体，无论何种封装路线，锂电池的正极、钠电池的正负极均使用电池铝箔。根据实际调研数据，每GWh三元电池需要电池铝箔300-450吨，每GWh磷酸铁锂电池需要400-600吨，每Gwh钠电池800-1000吨，电池铝箔的需求量在钠电池领域较锂电池翻倍。上调2025年

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2022-08-25 08:40:38

传媒互联网行业及海外VRAR深度报告：拐点已至，抓紧趋势

VR/AR设备是元宇宙的入口，内容应用与技术双驱动，推动VR/AR产品迭代升级。对于元宇宙未来的发展，我们认为会有两条发展路径，一是以VR为代表的沉浸式宇宙，二是以AR为代表的虚拟与现实交互式宇宙。VR/AR受到内容应用与技术双重驱动因素影响。技术方面，虚拟（增强）现实技术的成熟度逐渐进入了稳步爬坡复苏期。虚拟（增强）现实技术可以分为五大类：近眼显示、感知交互、网络传输、渲染计算与内容制作。其中，影响终端设备体验的关键技术，在过去两年都取得了重大突破，目前已经被主流设备采用。例如由内向外追踪定位

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机械设备行业深度报告：从CyberOne看人形机器人行业发展

2022年8月12日小米发布人形机器人CyberOne，产品亮点突出同时存在很大优化空间，距离商业化应用距离较远。国内人形机器人产业处于初级阶段，但随着自动驾驶技术的持续迭代和科技生态巨头纷纷布局，人形机器人产业化进程有望加速，我们建议重点关注四类相关标的：产业链核心零部件优势厂商、机器视觉赛道龙头公司、人工智能赛道核心标的、系统集成及整机优质企业。投资要点小米发布CyberOne，全尺寸人形机器人商业化已在路上 1）小米发布CyberOne，产品亮点突出未来可期；2）人形机器人形成三大路线

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电力设备行业深度报告：三重渗透率递进，微型逆变器空间广阔

微型逆变器市场持续扩大，国产企业有望突围随着户用光伏渗透率的提升和电站直流侧安全标准的建立，具备更安全和更高效特性的微型逆变器有望得到更加广泛的运用。根据我们的测算，到2025年全球微型逆变器市场空间将超过450亿元。同时，国产微逆变器厂商有望凭借产品性价比和精准的渠道布局，复刻传统逆变器品牌的国产替代之路。受益标的：禾迈股份、昱能科技、德业股份。微型逆变器：户用光伏电站的绝佳选择微型逆变器是光伏第一性原理降本增效的绝佳体现。降本端，微型逆变器具备组件级快速关断功能和组件级运维能力，降低光

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钒电池行业报告系列二：共享储能模式有望加速钒电池装机（光大）

共享储能模式兴起。共享储能模式是指由第三方投资建设的集中式大型独立储能电站，除了满足自身电站需求外，也为其它新能源电站提供服务。共享储能的模式将分散的电源侧、电网侧、用户侧储能资源进行整合，并交由电网进行统一协调，降低了新能源电站的弃电量，并参与电力辅助服务市场，提高了储能资源利用率和电网系统的调节能力，也促进了储能形成独立的辅助服务提供商的身份。政策大力支持共享储能发展。近年来，从国家到地方均出台了一系列政策支持共享储能模式的探索发展，在补偿考核方面给予共享储能新能源发电项目优先考虑，鼓励共

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EVA行业深度报告：光伏行业高景气，EVA供需结构有望维持紧

EVA性能优异，广泛应用于光伏胶膜、发泡鞋材、电线电缆等领域 EVA是一种由乙烯和醋酸乙烯经共聚反应制得的复合材料。EVA是乙烯重要的下游产品之一，是继高密度聚乙烯、低密度聚乙烯和线性低密度聚乙烯之后的第四大乙烯系列聚合物。由于具备良好的柔韧性、抗冲击强度、耐环境应力、热密封性、抗老化性及抗臭氧强度，被广泛应用于光伏胶膜、发泡鞋材、电线电缆、热熔胶、涂覆料、农膜等领域。随着光伏发电产业在我国的快速发展，2021年光伏胶膜已成为我国EVA消费量最大的应用领域。根据中国石化集团经济技术研究院数据：2

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家用电器行业：多维度解析热泵行业成长动力

热泵节能优势突出，仅用1/4的能量撬动热量转移热泵的原理是利用少量电能实现热量转移。在输出的全部能效中，有1/4的能量来自于电力，3/4的能量来自于环境，产品节能优势突出。相较于其他取暖方式，空气源热泵的一次能源耗能仅为电锅炉的27%、燃煤锅炉的49%、燃气锅炉的59%。除了采暖，热泵还具备热水、制冷等功能。随着碳减排方案的推进，我国热泵销量从2010年的69万台提升至2020年的183万台，CAGR为10%。在2021年国内227亿元的销售额中，内外销占比分别为79%和21%。内销上，两联供

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计算机行业：半导体产业基石，中国EDA迎国产替代机遇

EDA行业支撑半导体发展 EDA行业处于半导体产业链上游，贯穿制造、设计、封测等环节。根据ESDAlliance统计，2021年全球EDA市场规模为132.75亿美元，同比增长15.77%。受益于半导体产业向中国转移的趋势，中国EDA市场规模实现较快增长。根据中国半导体行业协会预测，2025年中国EDA市场规模将达到184.9亿元，2020-2025年年均复合增速为14.71%。 EDA行业壁垒较高、市场集中度较高 EDA行业主要受技术驱动，具有较高的技术、人才储备、用户协同、资金规模等壁垒，市

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碳化硅行业深度报告：多应用驱动供给缺口巨大，碳化硅产业链加速

第三代半导体在高频高压场景优势明显，碳化硅为核心材料。第三代半导体材料具有禁带宽度大，具有击穿电场高、热导率高、电子饱和速率高、抗辐射能力强等特点，在高频、高压、高温等工作场景中，有易散热、小体积、低能耗、高功率等明显优势。碳化硅已成为目前应用最广、市占率最高的第三代半导体材料，碳化硅器件全球市场规模超过10亿美元。多应用领域驱动需求爆发，供给侧缺口巨大。碳化硅器件在电动汽车、光电新能源、轨道交通等领域均存在广泛应用前景。碳化硅市场快速增长的两大驱动力：1）新能源汽车加速渗透，800V高压快充

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电子行业：MCU是机器人核心控制芯片，特斯拉有望开启仿生机器

机器人市场空间开阔，下游应用广泛机器人可代替或协助人类完成各种工作，机器人除了广泛应用于制造业领域外，还应用于资源勘探开发、救灾排险、医疗服务、家庭娱乐、军事和航天等其他领域。机器人是工业及非产业界的重要生产和服务性设备，也是先进制造技术领域不可缺少的自动化设备。据波士顿咨询公司研究报告显示，全球机器人市场规模预计将在未来10年内增长近10倍，到2030年全球机器人市场规模将达1600亿至2600亿美元。特斯拉机器人即将问世，国内产业链受益明显传统的工业机器人中，上游零部件中减速器占比35

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研究背景：2022年6月21日，马斯克宣布将于今年9月30日推出Tesla Bot“Optimus（擎天柱）”原型机，马斯克也公开宣称：2022年，“擎天柱”的产品开发优先于特斯拉一些即将推出的车型，第一版机器人有望在2023年投入生产。我们认为该产品的发布可能引爆人形机器人产业链，一旦该产品成为现象级的新品，将带来整个产业链的投资机会。而能否成为现象级新品，我们认为核心还是看技术降本。从我们测算的特斯拉人形机器人成本构成来看：肢体活动关节执行器/运动控制+处理器/肢体骨骼/手部关节执行器/其他

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汽车行业深度报告：域控制器，汽车电子电气架构演进下的黄金赛道

域控制器是汽车电子电气架构集成化过程中的产物。智能化功能的日渐增加使得汽车电子架构必将迈向中央集成，特斯拉引领此变革，其它车企正进行整车电子架构的快速迭代，整车架构演进与多核异构大算力芯片催生域控制器这一黄金赛道。　　车辆电子架构集成度越来越高，域控制器将从经典的五域走向三域并最终走向整车中央计算平台。在此过程中域控制器的功能集成度、算力需求、软硬件复杂度将呈指数级增长。座舱域与智驾域凸显品牌差异度，是当前车企率先部署的域，2021年行泊一体域控制器不到40万套，1H22座舱域控制器搭载量约

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电子行业折叠手机深度报告：折叠显示开启消费电子形态创新新纪元

折叠屏成为消费电子趋势性创新方向，铰链、UTG、OLED细分赛道有望孕育新蓝海。2022年以来荣耀、vivo相继发布旗下首款折叠手机，标志着头部安卓品牌已全部切入折叠屏市场；8月三星发布ZFold 4/ZFlip 4、小米发布Mix Fold 2新品，推动折叠屏技术进入“实用”阶段。根据DSCC数据，2021年全球折叠屏手机出货量798万部(YoY: 254%)，预计2026年出货量将达到5468万部(21-26年CAGR: 47%)，高增长驱动力来源于：1)折叠屏打破各类电子终端的物理形态局限

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半导体与半导体生产设备行业Chiplet技术：成长新至，换道

Chiplet是什么：复杂问题的简单化——大芯片的分解设计&制造摩尔定律自从7nm工艺节点以后发展速度逐步放缓，如何突破限制继续推进芯片性能提升、成本降低成为了半导体行业技术发展的核心关注点，当前部分龙头已采用Chiplet+先进封装的形式推进产品技术迭代。其中，Chiplet（芯粒）是一种可平衡计算性能与成本，提高设计灵活度，且提升IP模块经济性和复用性的新技术之一，本质是IP核芯片化的小芯粒，将大芯片（SoC）分解为单独的小、预先在工艺线上生产好的、实现特定功能的芯片裸片，再将这些模块化的

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游戏行业：XR助推游戏产业革命，新技术，新体验，新增长（天风

XR技术持续迭代，行业深度发展。近年来人类的交互方式由2D交互逐渐向更具效率的3D交互转变。3D视觉交互系统则取决于虚拟现实（VR）、增强现实（AR）和混合现实（MR）的发展，这些技术统称为“扩展现实”（XR）。VR游戏指利用计算机模拟产生一个三维空间虚拟世界，使玩家在逼真虚拟环境下能自由与该空间事物进行互动的模拟游戏。AR游戏是通过电脑技术，将虚拟信息应用至真实世界，使真实的环境和虚拟的显示实时叠加到同一个画面或空间存在。MR游戏则是VR游戏与AR游戏的结合。　　 XR硬件出货量不断提升，V

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电池铝箔深度报告（三）：扩产难度超预期，供不应求格局或将长期

本篇报告对电池铝箔供需情况进行重新梳理，预计2022-2023年国内电池铝箔均保持供应紧张的格局，供应缺口-3.07/-2.05万吨。紧张的供应与微薄的行业平均净利形成鲜明对比，新一轮加工费普涨是全行业的呼声。电池铝箔主要用作电池集流体，无论何种封装路线，锂电池的正极、钠电池的正负极均使用电池铝箔。根据实际调研数据，每GWh三元电池需要电池铝箔300-450吨，每GWh磷酸铁锂电池需要400-600吨，每Gwh钠电池800-1000吨，电池铝箔的需求量在钠电池领域较锂电池翻倍。上调2025年

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传媒互联网行业及海外VRAR深度报告：拐点已至，抓紧趋势

VR/AR设备是元宇宙的入口，内容应用与技术双驱动，推动VR/AR产品迭代升级。对于元宇宙未来的发展，我们认为会有两条发展路径，一是以VR为代表的沉浸式宇宙，二是以AR为代表的虚拟与现实交互式宇宙。VR/AR受到内容应用与技术双重驱动因素影响。技术方面，虚拟（增强）现实技术的成熟度逐渐进入了稳步爬坡复苏期。虚拟（增强）现实技术可以分为五大类：近眼显示、感知交互、网络传输、渲染计算与内容制作。其中，影响终端设备体验的关键技术，在过去两年都取得了重大突破，目前已经被主流设备采用。例如由内向外追踪定位

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2022年8月12日小米发布人形机器人CyberOne，产品亮点突出同时存在很大优化空间，距离商业化应用距离较远。国内人形机器人产业处于初级阶段，但随着自动驾驶技术的持续迭代和科技生态巨头纷纷布局，人形机器人产业化进程有望加速，我们建议重点关注四类相关标的：产业链核心零部件优势厂商、机器视觉赛道龙头公司、人工智能赛道核心标的、系统集成及整机优质企业。投资要点小米发布CyberOne，全尺寸人形机器人商业化已在路上 1）小米发布CyberOne，产品亮点突出未来可期；2）人形机器人形成三大路线

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电力设备行业深度报告：三重渗透率递进，微型逆变器空间广阔

微型逆变器市场持续扩大，国产企业有望突围随着户用光伏渗透率的提升和电站直流侧安全标准的建立，具备更安全和更高效特性的微型逆变器有望得到更加广泛的运用。根据我们的测算，到2025年全球微型逆变器市场空间将超过450亿元。同时，国产微逆变器厂商有望凭借产品性价比和精准的渠道布局，复刻传统逆变器品牌的国产替代之路。受益标的：禾迈股份、昱能科技、德业股份。微型逆变器：户用光伏电站的绝佳选择微型逆变器是光伏第一性原理降本增效的绝佳体现。降本端，微型逆变器具备组件级快速关断功能和组件级运维能力，降低光

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昱能科技
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禾迈股份

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2022-08-19 07:03:14

钒电池行业报告系列二：共享储能模式有望加速钒电池装机（光大）

共享储能模式兴起。共享储能模式是指由第三方投资建设的集中式大型独立储能电站，除了满足自身电站需求外，也为其它新能源电站提供服务。共享储能的模式将分散的电源侧、电网侧、用户侧储能资源进行整合，并交由电网进行统一协调，降低了新能源电站的弃电量，并参与电力辅助服务市场，提高了储能资源利用率和电网系统的调节能力，也促进了储能形成独立的辅助服务提供商的身份。政策大力支持共享储能发展。近年来，从国家到地方均出台了一系列政策支持共享储能模式的探索发展，在补偿考核方面给予共享储能新能源发电项目优先考虑，鼓励共

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钒钛股份
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中核钛白

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2022-08-19 07:01:52

EVA行业深度报告：光伏行业高景气，EVA供需结构有望维持紧

EVA性能优异，广泛应用于光伏胶膜、发泡鞋材、电线电缆等领域 EVA是一种由乙烯和醋酸乙烯经共聚反应制得的复合材料。EVA是乙烯重要的下游产品之一，是继高密度聚乙烯、低密度聚乙烯和线性低密度聚乙烯之后的第四大乙烯系列聚合物。由于具备良好的柔韧性、抗冲击强度、耐环境应力、热密封性、抗老化性及抗臭氧强度，被广泛应用于光伏胶膜、发泡鞋材、电线电缆、热熔胶、涂覆料、农膜等领域。随着光伏发电产业在我国的快速发展，2021年光伏胶膜已成为我国EVA消费量最大的应用领域。根据中国石化集团经济技术研究院数据：2

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东方盛虹
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联泓新科
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荣盛石化

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2022-08-18 08:01:34

家用电器行业：多维度解析热泵行业成长动力

热泵节能优势突出，仅用1/4的能量撬动热量转移热泵的原理是利用少量电能实现热量转移。在输出的全部能效中，有1/4的能量来自于电力，3/4的能量来自于环境，产品节能优势突出。相较于其他取暖方式，空气源热泵的一次能源耗能仅为电锅炉的27%、燃煤锅炉的49%、燃气锅炉的59%。除了采暖，热泵还具备热水、制冷等功能。随着碳减排方案的推进，我国热泵销量从2010年的69万台提升至2020年的183万台，CAGR为10%。在2021年国内227亿元的销售额中，内外销占比分别为79%和21%。内销上，两联供

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海尔智家
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美的集团

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2022-08-18 08:00:14

计算机行业：半导体产业基石，中国EDA迎国产替代机遇

EDA行业支撑半导体发展 EDA行业处于半导体产业链上游，贯穿制造、设计、封测等环节。根据ESDAlliance统计，2021年全球EDA市场规模为132.75亿美元，同比增长15.77%。受益于半导体产业向中国转移的趋势，中国EDA市场规模实现较快增长。根据中国半导体行业协会预测，2025年中国EDA市场规模将达到184.9亿元，2020-2025年年均复合增速为14.71%。 EDA行业壁垒较高、市场集中度较高 EDA行业主要受技术驱动，具有较高的技术、人才储备、用户协同、资金规模等壁垒，市

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华大九天
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概伦电子

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2022-08-18 07:59:14

碳化硅行业深度报告：多应用驱动供给缺口巨大，碳化硅产业链加速

第三代半导体在高频高压场景优势明显，碳化硅为核心材料。第三代半导体材料具有禁带宽度大，具有击穿电场高、热导率高、电子饱和速率高、抗辐射能力强等特点，在高频、高压、高温等工作场景中，有易散热、小体积、低能耗、高功率等明显优势。碳化硅已成为目前应用最广、市占率最高的第三代半导体材料，碳化硅器件全球市场规模超过10亿美元。多应用领域驱动需求爆发，供给侧缺口巨大。碳化硅器件在电动汽车、光电新能源、轨道交通等领域均存在广泛应用前景。碳化硅市场快速增长的两大驱动力：1）新能源汽车加速渗透，800V高压快充

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北方华创
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三安光电

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2022-08-18 07:58:11

电子行业：MCU是机器人核心控制芯片，特斯拉有望开启仿生机器

机器人市场空间开阔，下游应用广泛机器人可代替或协助人类完成各种工作，机器人除了广泛应用于制造业领域外，还应用于资源勘探开发、救灾排险、医疗服务、家庭娱乐、军事和航天等其他领域。机器人是工业及非产业界的重要生产和服务性设备，也是先进制造技术领域不可缺少的自动化设备。据波士顿咨询公司研究报告显示，全球机器人市场规模预计将在未来10年内增长近10倍，到2030年全球机器人市场规模将达1600亿至2600亿美元。特斯拉机器人即将问世，国内产业链受益明显传统的工业机器人中，上游零部件中减速器占比35

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兆易创新

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2022-08-14 13:59:35

机器人专题报告系列一：谐波减速器专题，机器人核心零部件，国产

研究背景：2022年6月21日，马斯克宣布将于今年9月30日推出Tesla Bot“Optimus（擎天柱）”原型机，马斯克也公开宣称：2022年，“擎天柱”的产品开发优先于特斯拉一些即将推出的车型，第一版机器人有望在2023年投入生产。我们认为该产品的发布可能引爆人形机器人产业链，一旦该产品成为现象级的新品，将带来整个产业链的投资机会。而能否成为现象级新品，我们认为核心还是看技术降本。从我们测算的特斯拉人形机器人成本构成来看：肢体活动关节执行器/运动控制+处理器/肢体骨骼/手部关节执行器/其他

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绿的谐波
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双环传动

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2022-08-14 13:57:17

汽车行业深度报告：域控制器，汽车电子电气架构演进下的黄金赛道

域控制器是汽车电子电气架构集成化过程中的产物。智能化功能的日渐增加使得汽车电子架构必将迈向中央集成，特斯拉引领此变革，其它车企正进行整车电子架构的快速迭代，整车架构演进与多核异构大算力芯片催生域控制器这一黄金赛道。　　车辆电子架构集成度越来越高，域控制器将从经典的五域走向三域并最终走向整车中央计算平台。在此过程中域控制器的功能集成度、算力需求、软硬件复杂度将呈指数级增长。座舱域与智驾域凸显品牌差异度，是当前车企率先部署的域，2021年行泊一体域控制器不到40万套，1H22座舱域控制器搭载量约

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中科创达
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华阳集团

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2022-08-14 13:55:54

电子行业折叠手机深度报告：折叠显示开启消费电子形态创新新纪元

折叠屏成为消费电子趋势性创新方向，铰链、UTG、OLED细分赛道有望孕育新蓝海。2022年以来荣耀、vivo相继发布旗下首款折叠手机，标志着头部安卓品牌已全部切入折叠屏市场；8月三星发布ZFold 4/ZFlip 4、小米发布Mix Fold 2新品，推动折叠屏技术进入“实用”阶段。根据DSCC数据，2021年全球折叠屏手机出货量798万部(YoY: 254%)，预计2026年出货量将达到5468万部(21-26年CAGR: 47%)，高增长驱动力来源于：1)折叠屏打破各类电子终端的物理形态局限

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精研科技
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福蓉科技

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2022-08-14 13:53:33

半导体与半导体生产设备行业Chiplet技术：成长新至，换道

Chiplet是什么：复杂问题的简单化——大芯片的分解设计&制造摩尔定律自从7nm工艺节点以后发展速度逐步放缓，如何突破限制继续推进芯片性能提升、成本降低成为了半导体行业技术发展的核心关注点，当前部分龙头已采用Chiplet+先进封装的形式推进产品技术迭代。其中，Chiplet（芯粒）是一种可平衡计算性能与成本，提高设计灵活度，且提升IP模块经济性和复用性的新技术之一，本质是IP核芯片化的小芯粒，将大芯片（SoC）分解为单独的小、预先在工艺线上生产好的、实现特定功能的芯片裸片，再将这些模块化的

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兴森科技
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芯原股份

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2022-08-14 13:52:33

游戏行业：XR助推游戏产业革命，新技术，新体验，新增长（天风

XR技术持续迭代，行业深度发展。近年来人类的交互方式由2D交互逐渐向更具效率的3D交互转变。3D视觉交互系统则取决于虚拟现实（VR）、增强现实（AR）和混合现实（MR）的发展，这些技术统称为“扩展现实”（XR）。VR游戏指利用计算机模拟产生一个三维空间虚拟世界，使玩家在逼真虚拟环境下能自由与该空间事物进行互动的模拟游戏。AR游戏是通过电脑技术，将虚拟信息应用至真实世界，使真实的环境和虚拟的显示实时叠加到同一个画面或空间存在。MR游戏则是VR游戏与AR游戏的结合。　　 XR硬件出货量不断提升，V

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三七互娱
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完美世界

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2022-08-09 09:00:22

电池铝箔深度报告（三）：扩产难度超预期，供不应求格局或将长期

本篇报告对电池铝箔供需情况进行重新梳理，预计2022-2023年国内电池铝箔均保持供应紧张的格局，供应缺口-3.07/-2.05万吨。紧张的供应与微薄的行业平均净利形成鲜明对比，新一轮加工费普涨是全行业的呼声。电池铝箔主要用作电池集流体，无论何种封装路线，锂电池的正极、钠电池的正负极均使用电池铝箔。根据实际调研数据，每GWh三元电池需要电池铝箔300-450吨，每GWh磷酸铁锂电池需要400-600吨，每Gwh钠电池800-1000吨，电池铝箔的需求量在钠电池领域较锂电池翻倍。上调2025年

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东阳光
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南山铝业

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