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2022-08-06 15:57:30

电子行业深度报告：国内半导体前道设备厂商对比研究

核心观点国内半导体设备行业穿越周期，成长为核心特征。市场担忧半导体行业景气度下行，考虑到：1）在新兴技术驱动下半导体中长期需求乐观，且国内芯片制造产能全球占比低；2）国产化率提升为当前设备核心增长逻辑，份额非线性加速提升带来高增长，我们认为国内半导体设备行业成长属性无虞。本报告从产品覆盖度、技术竞争力、在手订单及业绩等多维度分析对比国内半导体设备厂商竞争力及成长性，整体来看，细分龙头厂商已实现初步导入，技术水平/工艺覆盖度有望快速提升，完成0到1向1到N的转变，有望加速放量。份额加速提升逻辑

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2022-08-06 15:56:37

新兴光伏电池行业专题研究（一）：龙头引领下的量产元年，N型向

电池升级事关全局，降损提效马不停蹄，多技术并行或将开启。 1）技术迭代频繁是光伏全产业链的突出特点，究其根本动力都在于降低度电成本，提升这种能源形式的经济性和竞争力，电池转换效率则可发挥全局性的关键作用，也是未来进一步降本的关键，随终端发电系统场景的多元化发展和成熟存量产业配套的日渐庞大，多种技术并行或成未来趋势。 2）从光伏发电的原理来看，对于主流的晶硅电池，衬底硅片的特性是效率与成本的一项核心决定因素，P/N导电型则是硅片最基本的特性，当前来看，无论是长期占据主导地位的P型硅片还是快速发展的

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2022-08-06 15:55:25

全球产业链的演进路径展望与重构风险评估（招商）

我国出口崛起和长期繁荣的基础：1）历史的进程：外部环境发生变化，我国对外政策适时优化调整、引进技术，对内改革开放；2）全球化演变：历经英美→日德→四小龙-四小虎多轮变迁，世纪交替之际中国成为最大尚未充分开发的劳动力市场；3）深厚的内功：在人口红利阶段持续高强度投资教育、基础设施和科学技术，从而在后人口红利时代实现教育红利、基础设施优势和技术进步。近年新变化和后疫情时代的演进路径：劳动力成本上升和商品再通胀使我国出口份额在2015年第一次见顶，过去两年的防疫优势令份额二次提升，而今又面临回落。行

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2022-08-06 15:54:15

中国台湾经济2022：形势与问题

摘要台湾问题因民族弱乱而产生,必将随着民族复兴而解决。这是中华民族历史演进大势所决定的，更是全体中华儿女的共同意志。近期，美国国会众议长窜访﹐台海和平稳定遭到严重破坏。2021年10月国务院台办副主任刘军川指出,统一后台湾的经济发展将得到充分增进﹐台湾的财政收入尽可用于改善民生。当前有必要加深对中国台湾的理解﹐尤其是对台湾地区经济财政的理解。本文重点解答以下问题:中国台湾地区经济总体情况如何？产业发展如何？居民就业及生活处于何种水平？台湾地区财政税收和金融市场分别有哪些特征？ 1、从经济总量看

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电子行业深度报告：国内半导体前道设备厂商对比研究（东方）

国内半导体设备行业穿越周期，成长为核心特征。市场担忧半导体行业景气度下行，考虑到：1）在新兴技术驱动下半导体中长期需求乐观，且国内芯片制造产能全球占比低；2）国产化率提升为当前设备核心增长逻辑，份额非线性加速提升带来高增长，我们认为国内半导体设备行业成长属性无虞。本报告从产品覆盖度、技术竞争力、在手订单及业绩等多维度分析对比国内半导体设备厂商竞争力及成长性，整体来看，细分龙头厂商已实现初步导入，技术水平/工艺覆盖度有望快速提升，完成0到1向1到N的转变，有望加速放量。份额加速提升逻辑持续兑现，

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基础化工行业：锂电材料坡长雪厚，关注格局较好的细分材料（国金

行业观点 “双碳”政策下新能源汽车步入高速发展期，动力电池出货量有望随之实现高速增长，预计未来几年需求的复合增速接近50%，能够对上游关键的原料辅材起到强力带动作用。作为主流导电剂的导电炭黑和正极粘结剂的PVDF需求将受益于新能源板块，同步实现高速增长。考虑到行业本身具备较高的技术门槛和建设认证周期，锂电级导电炭黑产品格局相对较好，可以较长时间维持竞争格局，国内企业有望具有较为充分的国产替代窗口期；锂电级PVDF需要技术和客户认证，新增产能规划相对较多，但短期内仍难以进行大批量锂电级PVDF供应

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碳碳复材行业深度报告：高成长性优质赛道，百舸争流成本为王

光伏热场供需逐步宽松，成本为王。1）特点：光伏热场是用在硅片拉晶过程中的耗材，主要包括热场四大件：坩埚、导流筒、保温筒、加热器等。碳/碳复材性价比高、安全性强，适应大尺寸单晶热场制备，对等静压石墨材料形成替代，20年碳/碳热场四大件渗透率分别约95%、60%、55%、5%。随着热场系统大型化以及N型硅片渗透率提升，碳/碳复材渗透率有望继续提升。2）供需：在硅片环节产能快速扩张、碳/碳复材尺寸大型化以及渗透率不断提升下，我们预计22-23年碳碳热场需求分别为6625、9199吨，YoY+42.6%

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光伏玻璃，追光人，全力奔跑（民生）

光伏玻璃：不是穿成长外衣的周期行业光伏玻璃是光伏组件主要辅材，在组件中提供高透光率及保护性能，目前超白压延玻璃为主流生产工艺。我们认为，光伏玻璃行业供给端周期属性强，需求端高成长：（1）判断光伏玻璃价格，仍然套用供需关系公式。复盘近5年光伏玻璃冷修情况，光伏玻璃价格低时，企业冷修意愿确有增强。产能政策扮演重要角色，2020年12月产能投放政策从“一刀切”转向适当宽松，核心原因在于供需错配。不再列入产能置换后，光伏玻璃产能投放提速。2021-2022年行业新进入者包括旗滨、金晶、重庆武骏、安徽燕

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@技术鬼才大飞哥：汽车零部件两大分支：一体化压铸&热管理，全产业链整理（附股）

一、一体化压铸2020年特斯拉提出用一体压铸取代传统冲压焊接工艺，相较于传统冲压+焊接工艺，一体压铸通过先进的真空高压压铸工艺实现多个铝合金零部件的一体化成型，可以显著提高生产效率，降低成本。2021年蔚来、小鹏等造车新势力积极跟进，2022年沃尔沃、一汽、长安等传统车厂也开始跟进，一体压铸趋势渐明

88 赞同-58 评论

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2022-07-31 11:57:36

计算机行业深度报告：智能驾驶系列报告之一，智能时代，域控先行

报告导读汽车智能化时代，汽车电子架构必然向域控制演进。基于功能划分的五大域控制器，将会随着汽车智能化加速，迎来市场需求的爆发。投资要点智能化时代，汽车电子架构向域控制演进汽车智能化趋势加速，车企积极布局智能化业务。传统分布式架构难以满足下一代智能汽车的需求，正向域控制架构演进。基于功能划分出五大域，不同域之间差异较大，座舱域与自动驾驶域门槛高、价值量大，已成为现阶段行业竞争的焦点。座舱域控制器率先落地，市场发展迅速智能座舱集成仪表、多屏联动、HUD等复杂功能，构建第三生活空间，而座舱

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2022-07-31 11:56:32

有色金属行业深度报告：铝箔，消费、新能源需求共振下的精细新材

报告导读铝箔是一种铝压延材，通常将厚度小于0.2mm的铝材产品称为铝箔，主要用于包装、家用、家电、电子通讯、交通运输、印刷、化工、建材、装饰等行业。是加工工序最多、厚度最小、难度最大的铝材产品铝箔按照用途可分包装箔、空调箔、电子箔、电池箔四种主要种类。投资要点需求拉动，铝箔进入高景气周期 2021年铝加工材产量为3953万吨，同比+5.8%。其中铝箔产量合计455万吨，而2012年仅为252万吨，年均复合增长率达到6.8%，远高于铝压延行业平均增速。近期包装箔、电子箔和电池箔的需求旺盛，

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医药行业mRNA产业链深度报告：第三代核酸疫苗技术颠覆性创新

mRNA技术疫苗弯道超车，颠覆全球疫苗产业格局；Omicron毒株或将引导新冠疫情泛流感化，mRNA疫苗序贯接种加强针有效率保持领先；核酸序列修饰和递送载体构成mRNA疫苗核心研发壁垒，上游酶原料国产替代空间广阔。我们预测新冠mRNA疫苗2022年市场规模有望达到460亿美元，非新冠mRNA市场规模有望在2025年达到281亿美元，mRNA产业链市场前景广阔；建议关注智飞生物（重组蛋白新冠疫苗EUA，入股深信生物布局新一代mRNA疫苗技术）、康希诺（A/H）（单针腺病毒载体新冠疫苗获批放量，mR

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基础化工行业专题研究：氢能产业已开启商业化进程，清氢社会，碳

本篇报告作为我们氢能领域的首篇报告，主要分析了当前我国氢能产业各主要环节的经济性，从现状出发，展望未来氢能产业的发展趋势。氢能产业已初步迈入商业化阶段发展氢能产业有其必要性，有助于促成我国顺利达成双碳目标、降低能源对外依存度、增强能源体系的灵活性。当前中央和地方政府密集出台氢能产业支持政策，“制、储、运、用”成为氢能产业发展的四大环节。从全球来看，发展氢能产业也已成为众多国家的发力方向，部分欧美国家走在发展前列。展望未来，可再生能源电解水制氢成本或将显著降低，化石能源制氢将逐渐被可再生能源

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化学制品行业：给甜蜜一次选择，代糖行业深度研究（天风）

本篇行业深度报告对甜味剂行业的发展历史、行业驱动因素、未来发展空间及各个品种的代糖进行了详细介绍。我们认为代糖行业2030年有望取代传统糖消费近30%市场空间，以2020年为基数，10年年化复合增长率超过10%；在各个代糖品种中，化学合成甜味剂占总甜度近70%份额，三氯蔗糖作为主力军发展趋势良好，天然甜味剂市占率有望提升至30%以上，其中生物发酵糖中赤藓糖醇、阿洛酮糖具备快速成长潜力，植物提取糖中甜菊糖苷具备较大成长潜力。代糖的发展史是各个驱动力交织促进的历史我们将代糖行业发展总结为四个阶段

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光纤光缆龙头的转型之路 ——海缆之后会是什么？

光纤光缆龙头，为何纷纷寻求转型？复盘光纤光缆行业发展史，我们认为供需错配导致了行业呈现出较强的周期性，过去三年经历了一轮残酷的去产能周期：15-18年4G+FTTx大规模建设拉动需求高增，光棒厂商扩产、中小厂商入局，19年4G建设完成，5G尚未规模商用，需求下滑，叠加产能释放行业竞争加剧，供过于求背景下光纤光缆集采价格迅速下降，2020年降至谷底，国内三家拥有光棒自研技术的龙头公司营收增长也一定程度受到影响，纷纷积极寻求第二增长曲线。与陆缆和光纤光缆相比，为什么海缆竞争格局和成长性更好？由

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电子行业深度报告：国内半导体前道设备厂商对比研究

核心观点国内半导体设备行业穿越周期，成长为核心特征。市场担忧半导体行业景气度下行，考虑到：1）在新兴技术驱动下半导体中长期需求乐观，且国内芯片制造产能全球占比低；2）国产化率提升为当前设备核心增长逻辑，份额非线性加速提升带来高增长，我们认为国内半导体设备行业成长属性无虞。本报告从产品覆盖度、技术竞争力、在手订单及业绩等多维度分析对比国内半导体设备厂商竞争力及成长性，整体来看，细分龙头厂商已实现初步导入，技术水平/工艺覆盖度有望快速提升，完成0到1向1到N的转变，有望加速放量。份额加速提升逻辑

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新兴光伏电池行业专题研究（一）：龙头引领下的量产元年，N型向

电池升级事关全局，降损提效马不停蹄，多技术并行或将开启。 1）技术迭代频繁是光伏全产业链的突出特点，究其根本动力都在于降低度电成本，提升这种能源形式的经济性和竞争力，电池转换效率则可发挥全局性的关键作用，也是未来进一步降本的关键，随终端发电系统场景的多元化发展和成熟存量产业配套的日渐庞大，多种技术并行或成未来趋势。 2）从光伏发电的原理来看，对于主流的晶硅电池，衬底硅片的特性是效率与成本的一项核心决定因素，P/N导电型则是硅片最基本的特性，当前来看，无论是长期占据主导地位的P型硅片还是快速发展的

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全球产业链的演进路径展望与重构风险评估（招商）

我国出口崛起和长期繁荣的基础：1）历史的进程：外部环境发生变化，我国对外政策适时优化调整、引进技术，对内改革开放；2）全球化演变：历经英美→日德→四小龙-四小虎多轮变迁，世纪交替之际中国成为最大尚未充分开发的劳动力市场；3）深厚的内功：在人口红利阶段持续高强度投资教育、基础设施和科学技术，从而在后人口红利时代实现教育红利、基础设施优势和技术进步。近年新变化和后疫情时代的演进路径：劳动力成本上升和商品再通胀使我国出口份额在2015年第一次见顶，过去两年的防疫优势令份额二次提升，而今又面临回落。行

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中国台湾经济2022：形势与问题

摘要台湾问题因民族弱乱而产生,必将随着民族复兴而解决。这是中华民族历史演进大势所决定的，更是全体中华儿女的共同意志。近期，美国国会众议长窜访﹐台海和平稳定遭到严重破坏。2021年10月国务院台办副主任刘军川指出,统一后台湾的经济发展将得到充分增进﹐台湾的财政收入尽可用于改善民生。当前有必要加深对中国台湾的理解﹐尤其是对台湾地区经济财政的理解。本文重点解答以下问题:中国台湾地区经济总体情况如何？产业发展如何？居民就业及生活处于何种水平？台湾地区财政税收和金融市场分别有哪些特征？ 1、从经济总量看

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电子行业深度报告：国内半导体前道设备厂商对比研究（东方）

国内半导体设备行业穿越周期，成长为核心特征。市场担忧半导体行业景气度下行，考虑到：1）在新兴技术驱动下半导体中长期需求乐观，且国内芯片制造产能全球占比低；2）国产化率提升为当前设备核心增长逻辑，份额非线性加速提升带来高增长，我们认为国内半导体设备行业成长属性无虞。本报告从产品覆盖度、技术竞争力、在手订单及业绩等多维度分析对比国内半导体设备厂商竞争力及成长性，整体来看，细分龙头厂商已实现初步导入，技术水平/工艺覆盖度有望快速提升，完成0到1向1到N的转变，有望加速放量。份额加速提升逻辑持续兑现，

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基础化工行业：锂电材料坡长雪厚，关注格局较好的细分材料（国金

行业观点 “双碳”政策下新能源汽车步入高速发展期，动力电池出货量有望随之实现高速增长，预计未来几年需求的复合增速接近50%，能够对上游关键的原料辅材起到强力带动作用。作为主流导电剂的导电炭黑和正极粘结剂的PVDF需求将受益于新能源板块，同步实现高速增长。考虑到行业本身具备较高的技术门槛和建设认证周期，锂电级导电炭黑产品格局相对较好，可以较长时间维持竞争格局，国内企业有望具有较为充分的国产替代窗口期；锂电级PVDF需要技术和客户认证，新增产能规划相对较多，但短期内仍难以进行大批量锂电级PVDF供应

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碳碳复材行业深度报告：高成长性优质赛道，百舸争流成本为王

光伏热场供需逐步宽松，成本为王。1）特点：光伏热场是用在硅片拉晶过程中的耗材，主要包括热场四大件：坩埚、导流筒、保温筒、加热器等。碳/碳复材性价比高、安全性强，适应大尺寸单晶热场制备，对等静压石墨材料形成替代，20年碳/碳热场四大件渗透率分别约95%、60%、55%、5%。随着热场系统大型化以及N型硅片渗透率提升，碳/碳复材渗透率有望继续提升。2）供需：在硅片环节产能快速扩张、碳/碳复材尺寸大型化以及渗透率不断提升下，我们预计22-23年碳碳热场需求分别为6625、9199吨，YoY+42.6%

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光伏玻璃：不是穿成长外衣的周期行业光伏玻璃是光伏组件主要辅材，在组件中提供高透光率及保护性能，目前超白压延玻璃为主流生产工艺。我们认为，光伏玻璃行业供给端周期属性强，需求端高成长：（1）判断光伏玻璃价格，仍然套用供需关系公式。复盘近5年光伏玻璃冷修情况，光伏玻璃价格低时，企业冷修意愿确有增强。产能政策扮演重要角色，2020年12月产能投放政策从“一刀切”转向适当宽松，核心原因在于供需错配。不再列入产能置换后，光伏玻璃产能投放提速。2021-2022年行业新进入者包括旗滨、金晶、重庆武骏、安徽燕

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一、一体化压铸2020年特斯拉提出用一体压铸取代传统冲压焊接工艺，相较于传统冲压+焊接工艺，一体压铸通过先进的真空高压压铸工艺实现多个铝合金零部件的一体化成型，可以显著提高生产效率，降低成本。2021年蔚来、小鹏等造车新势力积极跟进，2022年沃尔沃、一汽、长安等传统车厂也开始跟进，一体压铸趋势渐明

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计算机行业深度报告：智能驾驶系列报告之一，智能时代，域控先行

报告导读汽车智能化时代，汽车电子架构必然向域控制演进。基于功能划分的五大域控制器，将会随着汽车智能化加速，迎来市场需求的爆发。投资要点智能化时代，汽车电子架构向域控制演进汽车智能化趋势加速，车企积极布局智能化业务。传统分布式架构难以满足下一代智能汽车的需求，正向域控制架构演进。基于功能划分出五大域，不同域之间差异较大，座舱域与自动驾驶域门槛高、价值量大，已成为现阶段行业竞争的焦点。座舱域控制器率先落地，市场发展迅速智能座舱集成仪表、多屏联动、HUD等复杂功能，构建第三生活空间，而座舱

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报告导读铝箔是一种铝压延材，通常将厚度小于0.2mm的铝材产品称为铝箔，主要用于包装、家用、家电、电子通讯、交通运输、印刷、化工、建材、装饰等行业。是加工工序最多、厚度最小、难度最大的铝材产品铝箔按照用途可分包装箔、空调箔、电子箔、电池箔四种主要种类。投资要点需求拉动，铝箔进入高景气周期 2021年铝加工材产量为3953万吨，同比+5.8%。其中铝箔产量合计455万吨，而2012年仅为252万吨，年均复合增长率达到6.8%，远高于铝压延行业平均增速。近期包装箔、电子箔和电池箔的需求旺盛，

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mRNA技术疫苗弯道超车，颠覆全球疫苗产业格局；Omicron毒株或将引导新冠疫情泛流感化，mRNA疫苗序贯接种加强针有效率保持领先；核酸序列修饰和递送载体构成mRNA疫苗核心研发壁垒，上游酶原料国产替代空间广阔。我们预测新冠mRNA疫苗2022年市场规模有望达到460亿美元，非新冠mRNA市场规模有望在2025年达到281亿美元，mRNA产业链市场前景广阔；建议关注智飞生物（重组蛋白新冠疫苗EUA，入股深信生物布局新一代mRNA疫苗技术）、康希诺（A/H）（单针腺病毒载体新冠疫苗获批放量，mR

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本篇报告作为我们氢能领域的首篇报告，主要分析了当前我国氢能产业各主要环节的经济性，从现状出发，展望未来氢能产业的发展趋势。氢能产业已初步迈入商业化阶段发展氢能产业有其必要性，有助于促成我国顺利达成双碳目标、降低能源对外依存度、增强能源体系的灵活性。当前中央和地方政府密集出台氢能产业支持政策，“制、储、运、用”成为氢能产业发展的四大环节。从全球来看，发展氢能产业也已成为众多国家的发力方向，部分欧美国家走在发展前列。展望未来，可再生能源电解水制氢成本或将显著降低，化石能源制氢将逐渐被可再生能源

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本篇行业深度报告对甜味剂行业的发展历史、行业驱动因素、未来发展空间及各个品种的代糖进行了详细介绍。我们认为代糖行业2030年有望取代传统糖消费近30%市场空间，以2020年为基数，10年年化复合增长率超过10%；在各个代糖品种中，化学合成甜味剂占总甜度近70%份额，三氯蔗糖作为主力军发展趋势良好，天然甜味剂市占率有望提升至30%以上，其中生物发酵糖中赤藓糖醇、阿洛酮糖具备快速成长潜力，植物提取糖中甜菊糖苷具备较大成长潜力。代糖的发展史是各个驱动力交织促进的历史我们将代糖行业发展总结为四个阶段

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光纤光缆龙头的转型之路 ——海缆之后会是什么？

光纤光缆龙头，为何纷纷寻求转型？复盘光纤光缆行业发展史，我们认为供需错配导致了行业呈现出较强的周期性，过去三年经历了一轮残酷的去产能周期：15-18年4G+FTTx大规模建设拉动需求高增，光棒厂商扩产、中小厂商入局，19年4G建设完成，5G尚未规模商用，需求下滑，叠加产能释放行业竞争加剧，供过于求背景下光纤光缆集采价格迅速下降，2020年降至谷底，国内三家拥有光棒自研技术的龙头公司营收增长也一定程度受到影响，纷纷积极寻求第二增长曲线。与陆缆和光纤光缆相比，为什么海缆竞争格局和成长性更好？由

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核心观点国内半导体设备行业穿越周期，成长为核心特征。市场担忧半导体行业景气度下行，考虑到：1）在新兴技术驱动下半导体中长期需求乐观，且国内芯片制造产能全球占比低；2）国产化率提升为当前设备核心增长逻辑，份额非线性加速提升带来高增长，我们认为国内半导体设备行业成长属性无虞。本报告从产品覆盖度、技术竞争力、在手订单及业绩等多维度分析对比国内半导体设备厂商竞争力及成长性，整体来看，细分龙头厂商已实现初步导入，技术水平/工艺覆盖度有望快速提升，完成0到1向1到N的转变，有望加速放量。份额加速提升逻辑

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新兴光伏电池行业专题研究（一）：龙头引领下的量产元年，N型向

电池升级事关全局，降损提效马不停蹄，多技术并行或将开启。 1）技术迭代频繁是光伏全产业链的突出特点，究其根本动力都在于降低度电成本，提升这种能源形式的经济性和竞争力，电池转换效率则可发挥全局性的关键作用，也是未来进一步降本的关键，随终端发电系统场景的多元化发展和成熟存量产业配套的日渐庞大，多种技术并行或成未来趋势。 2）从光伏发电的原理来看，对于主流的晶硅电池，衬底硅片的特性是效率与成本的一项核心决定因素，P/N导电型则是硅片最基本的特性，当前来看，无论是长期占据主导地位的P型硅片还是快速发展的

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全球产业链的演进路径展望与重构风险评估（招商）

我国出口崛起和长期繁荣的基础：1）历史的进程：外部环境发生变化，我国对外政策适时优化调整、引进技术，对内改革开放；2）全球化演变：历经英美→日德→四小龙-四小虎多轮变迁，世纪交替之际中国成为最大尚未充分开发的劳动力市场；3）深厚的内功：在人口红利阶段持续高强度投资教育、基础设施和科学技术，从而在后人口红利时代实现教育红利、基础设施优势和技术进步。近年新变化和后疫情时代的演进路径：劳动力成本上升和商品再通胀使我国出口份额在2015年第一次见顶，过去两年的防疫优势令份额二次提升，而今又面临回落。行

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中国台湾经济2022：形势与问题

摘要台湾问题因民族弱乱而产生,必将随着民族复兴而解决。这是中华民族历史演进大势所决定的，更是全体中华儿女的共同意志。近期，美国国会众议长窜访﹐台海和平稳定遭到严重破坏。2021年10月国务院台办副主任刘军川指出,统一后台湾的经济发展将得到充分增进﹐台湾的财政收入尽可用于改善民生。当前有必要加深对中国台湾的理解﹐尤其是对台湾地区经济财政的理解。本文重点解答以下问题:中国台湾地区经济总体情况如何？产业发展如何？居民就业及生活处于何种水平？台湾地区财政税收和金融市场分别有哪些特征？ 1、从经济总量看

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电子行业深度报告：国内半导体前道设备厂商对比研究（东方）

国内半导体设备行业穿越周期，成长为核心特征。市场担忧半导体行业景气度下行，考虑到：1）在新兴技术驱动下半导体中长期需求乐观，且国内芯片制造产能全球占比低；2）国产化率提升为当前设备核心增长逻辑，份额非线性加速提升带来高增长，我们认为国内半导体设备行业成长属性无虞。本报告从产品覆盖度、技术竞争力、在手订单及业绩等多维度分析对比国内半导体设备厂商竞争力及成长性，整体来看，细分龙头厂商已实现初步导入，技术水平/工艺覆盖度有望快速提升，完成0到1向1到N的转变，有望加速放量。份额加速提升逻辑持续兑现，

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基础化工行业：锂电材料坡长雪厚，关注格局较好的细分材料（国金

行业观点 “双碳”政策下新能源汽车步入高速发展期，动力电池出货量有望随之实现高速增长，预计未来几年需求的复合增速接近50%，能够对上游关键的原料辅材起到强力带动作用。作为主流导电剂的导电炭黑和正极粘结剂的PVDF需求将受益于新能源板块，同步实现高速增长。考虑到行业本身具备较高的技术门槛和建设认证周期，锂电级导电炭黑产品格局相对较好，可以较长时间维持竞争格局，国内企业有望具有较为充分的国产替代窗口期；锂电级PVDF需要技术和客户认证，新增产能规划相对较多，但短期内仍难以进行大批量锂电级PVDF供应

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碳碳复材行业深度报告：高成长性优质赛道，百舸争流成本为王

光伏热场供需逐步宽松，成本为王。1）特点：光伏热场是用在硅片拉晶过程中的耗材，主要包括热场四大件：坩埚、导流筒、保温筒、加热器等。碳/碳复材性价比高、安全性强，适应大尺寸单晶热场制备，对等静压石墨材料形成替代，20年碳/碳热场四大件渗透率分别约95%、60%、55%、5%。随着热场系统大型化以及N型硅片渗透率提升，碳/碳复材渗透率有望继续提升。2）供需：在硅片环节产能快速扩张、碳/碳复材尺寸大型化以及渗透率不断提升下，我们预计22-23年碳碳热场需求分别为6625、9199吨，YoY+42.6%

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光伏玻璃，追光人，全力奔跑（民生）

光伏玻璃：不是穿成长外衣的周期行业光伏玻璃是光伏组件主要辅材，在组件中提供高透光率及保护性能，目前超白压延玻璃为主流生产工艺。我们认为，光伏玻璃行业供给端周期属性强，需求端高成长：（1）判断光伏玻璃价格，仍然套用供需关系公式。复盘近5年光伏玻璃冷修情况，光伏玻璃价格低时，企业冷修意愿确有增强。产能政策扮演重要角色，2020年12月产能投放政策从“一刀切”转向适当宽松，核心原因在于供需错配。不再列入产能置换后，光伏玻璃产能投放提速。2021-2022年行业新进入者包括旗滨、金晶、重庆武骏、安徽燕

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@技术鬼才大飞哥：汽车零部件两大分支：一体化压铸&热管理，全产业链整理（附股）

一、一体化压铸2020年特斯拉提出用一体压铸取代传统冲压焊接工艺，相较于传统冲压+焊接工艺，一体压铸通过先进的真空高压压铸工艺实现多个铝合金零部件的一体化成型，可以显著提高生产效率，降低成本。2021年蔚来、小鹏等造车新势力积极跟进，2022年沃尔沃、一汽、长安等传统车厂也开始跟进，一体压铸趋势渐明

88 赞同-58 评论

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计算机行业深度报告：智能驾驶系列报告之一，智能时代，域控先行

报告导读汽车智能化时代，汽车电子架构必然向域控制演进。基于功能划分的五大域控制器，将会随着汽车智能化加速，迎来市场需求的爆发。投资要点智能化时代，汽车电子架构向域控制演进汽车智能化趋势加速，车企积极布局智能化业务。传统分布式架构难以满足下一代智能汽车的需求，正向域控制架构演进。基于功能划分出五大域，不同域之间差异较大，座舱域与自动驾驶域门槛高、价值量大，已成为现阶段行业竞争的焦点。座舱域控制器率先落地，市场发展迅速智能座舱集成仪表、多屏联动、HUD等复杂功能，构建第三生活空间，而座舱

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有色金属行业深度报告：铝箔，消费、新能源需求共振下的精细新材

报告导读铝箔是一种铝压延材，通常将厚度小于0.2mm的铝材产品称为铝箔，主要用于包装、家用、家电、电子通讯、交通运输、印刷、化工、建材、装饰等行业。是加工工序最多、厚度最小、难度最大的铝材产品铝箔按照用途可分包装箔、空调箔、电子箔、电池箔四种主要种类。投资要点需求拉动，铝箔进入高景气周期 2021年铝加工材产量为3953万吨，同比+5.8%。其中铝箔产量合计455万吨，而2012年仅为252万吨，年均复合增长率达到6.8%，远高于铝压延行业平均增速。近期包装箔、电子箔和电池箔的需求旺盛，

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医药行业mRNA产业链深度报告：第三代核酸疫苗技术颠覆性创新

mRNA技术疫苗弯道超车，颠覆全球疫苗产业格局；Omicron毒株或将引导新冠疫情泛流感化，mRNA疫苗序贯接种加强针有效率保持领先；核酸序列修饰和递送载体构成mRNA疫苗核心研发壁垒，上游酶原料国产替代空间广阔。我们预测新冠mRNA疫苗2022年市场规模有望达到460亿美元，非新冠mRNA市场规模有望在2025年达到281亿美元，mRNA产业链市场前景广阔；建议关注智飞生物（重组蛋白新冠疫苗EUA，入股深信生物布局新一代mRNA疫苗技术）、康希诺（A/H）（单针腺病毒载体新冠疫苗获批放量，mR

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基础化工行业专题研究：氢能产业已开启商业化进程，清氢社会，碳

本篇报告作为我们氢能领域的首篇报告，主要分析了当前我国氢能产业各主要环节的经济性，从现状出发，展望未来氢能产业的发展趋势。氢能产业已初步迈入商业化阶段发展氢能产业有其必要性，有助于促成我国顺利达成双碳目标、降低能源对外依存度、增强能源体系的灵活性。当前中央和地方政府密集出台氢能产业支持政策，“制、储、运、用”成为氢能产业发展的四大环节。从全球来看，发展氢能产业也已成为众多国家的发力方向，部分欧美国家走在发展前列。展望未来，可再生能源电解水制氢成本或将显著降低，化石能源制氢将逐渐被可再生能源

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化学制品行业：给甜蜜一次选择，代糖行业深度研究（天风）

本篇行业深度报告对甜味剂行业的发展历史、行业驱动因素、未来发展空间及各个品种的代糖进行了详细介绍。我们认为代糖行业2030年有望取代传统糖消费近30%市场空间，以2020年为基数，10年年化复合增长率超过10%；在各个代糖品种中，化学合成甜味剂占总甜度近70%份额，三氯蔗糖作为主力军发展趋势良好，天然甜味剂市占率有望提升至30%以上，其中生物发酵糖中赤藓糖醇、阿洛酮糖具备快速成长潜力，植物提取糖中甜菊糖苷具备较大成长潜力。代糖的发展史是各个驱动力交织促进的历史我们将代糖行业发展总结为四个阶段

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光纤光缆龙头的转型之路 ——海缆之后会是什么？

光纤光缆龙头，为何纷纷寻求转型？复盘光纤光缆行业发展史，我们认为供需错配导致了行业呈现出较强的周期性，过去三年经历了一轮残酷的去产能周期：15-18年4G+FTTx大规模建设拉动需求高增，光棒厂商扩产、中小厂商入局，19年4G建设完成，5G尚未规模商用，需求下滑，叠加产能释放行业竞争加剧，供过于求背景下光纤光缆集采价格迅速下降，2020年降至谷底，国内三家拥有光棒自研技术的龙头公司营收增长也一定程度受到影响，纷纷积极寻求第二增长曲线。与陆缆和光纤光缆相比，为什么海缆竞争格局和成长性更好？由

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电子行业深度报告：国内半导体前道设备厂商对比研究

核心观点国内半导体设备行业穿越周期，成长为核心特征。市场担忧半导体行业景气度下行，考虑到：1）在新兴技术驱动下半导体中长期需求乐观，且国内芯片制造产能全球占比低；2）国产化率提升为当前设备核心增长逻辑，份额非线性加速提升带来高增长，我们认为国内半导体设备行业成长属性无虞。本报告从产品覆盖度、技术竞争力、在手订单及业绩等多维度分析对比国内半导体设备厂商竞争力及成长性，整体来看，细分龙头厂商已实现初步导入，技术水平/工艺覆盖度有望快速提升，完成0到1向1到N的转变，有望加速放量。份额加速提升逻辑

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新兴光伏电池行业专题研究（一）：龙头引领下的量产元年，N型向

电池升级事关全局，降损提效马不停蹄，多技术并行或将开启。 1）技术迭代频繁是光伏全产业链的突出特点，究其根本动力都在于降低度电成本，提升这种能源形式的经济性和竞争力，电池转换效率则可发挥全局性的关键作用，也是未来进一步降本的关键，随终端发电系统场景的多元化发展和成熟存量产业配套的日渐庞大，多种技术并行或成未来趋势。 2）从光伏发电的原理来看，对于主流的晶硅电池，衬底硅片的特性是效率与成本的一项核心决定因素，P/N导电型则是硅片最基本的特性，当前来看，无论是长期占据主导地位的P型硅片还是快速发展的

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全球产业链的演进路径展望与重构风险评估（招商）

我国出口崛起和长期繁荣的基础：1）历史的进程：外部环境发生变化，我国对外政策适时优化调整、引进技术，对内改革开放；2）全球化演变：历经英美→日德→四小龙-四小虎多轮变迁，世纪交替之际中国成为最大尚未充分开发的劳动力市场；3）深厚的内功：在人口红利阶段持续高强度投资教育、基础设施和科学技术，从而在后人口红利时代实现教育红利、基础设施优势和技术进步。近年新变化和后疫情时代的演进路径：劳动力成本上升和商品再通胀使我国出口份额在2015年第一次见顶，过去两年的防疫优势令份额二次提升，而今又面临回落。行

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中国台湾经济2022：形势与问题

摘要台湾问题因民族弱乱而产生,必将随着民族复兴而解决。这是中华民族历史演进大势所决定的，更是全体中华儿女的共同意志。近期，美国国会众议长窜访﹐台海和平稳定遭到严重破坏。2021年10月国务院台办副主任刘军川指出,统一后台湾的经济发展将得到充分增进﹐台湾的财政收入尽可用于改善民生。当前有必要加深对中国台湾的理解﹐尤其是对台湾地区经济财政的理解。本文重点解答以下问题:中国台湾地区经济总体情况如何？产业发展如何？居民就业及生活处于何种水平？台湾地区财政税收和金融市场分别有哪些特征？ 1、从经济总量看

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电子行业深度报告：国内半导体前道设备厂商对比研究（东方）

国内半导体设备行业穿越周期，成长为核心特征。市场担忧半导体行业景气度下行，考虑到：1）在新兴技术驱动下半导体中长期需求乐观，且国内芯片制造产能全球占比低；2）国产化率提升为当前设备核心增长逻辑，份额非线性加速提升带来高增长，我们认为国内半导体设备行业成长属性无虞。本报告从产品覆盖度、技术竞争力、在手订单及业绩等多维度分析对比国内半导体设备厂商竞争力及成长性，整体来看，细分龙头厂商已实现初步导入，技术水平/工艺覆盖度有望快速提升，完成0到1向1到N的转变，有望加速放量。份额加速提升逻辑持续兑现，

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基础化工行业：锂电材料坡长雪厚，关注格局较好的细分材料（国金

行业观点 “双碳”政策下新能源汽车步入高速发展期，动力电池出货量有望随之实现高速增长，预计未来几年需求的复合增速接近50%，能够对上游关键的原料辅材起到强力带动作用。作为主流导电剂的导电炭黑和正极粘结剂的PVDF需求将受益于新能源板块，同步实现高速增长。考虑到行业本身具备较高的技术门槛和建设认证周期，锂电级导电炭黑产品格局相对较好，可以较长时间维持竞争格局，国内企业有望具有较为充分的国产替代窗口期；锂电级PVDF需要技术和客户认证，新增产能规划相对较多，但短期内仍难以进行大批量锂电级PVDF供应

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碳碳复材行业深度报告：高成长性优质赛道，百舸争流成本为王

光伏热场供需逐步宽松，成本为王。1）特点：光伏热场是用在硅片拉晶过程中的耗材，主要包括热场四大件：坩埚、导流筒、保温筒、加热器等。碳/碳复材性价比高、安全性强，适应大尺寸单晶热场制备，对等静压石墨材料形成替代，20年碳/碳热场四大件渗透率分别约95%、60%、55%、5%。随着热场系统大型化以及N型硅片渗透率提升，碳/碳复材渗透率有望继续提升。2）供需：在硅片环节产能快速扩张、碳/碳复材尺寸大型化以及渗透率不断提升下，我们预计22-23年碳碳热场需求分别为6625、9199吨，YoY+42.6%

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光伏玻璃，追光人，全力奔跑（民生）

光伏玻璃：不是穿成长外衣的周期行业光伏玻璃是光伏组件主要辅材，在组件中提供高透光率及保护性能，目前超白压延玻璃为主流生产工艺。我们认为，光伏玻璃行业供给端周期属性强，需求端高成长：（1）判断光伏玻璃价格，仍然套用供需关系公式。复盘近5年光伏玻璃冷修情况，光伏玻璃价格低时，企业冷修意愿确有增强。产能政策扮演重要角色，2020年12月产能投放政策从“一刀切”转向适当宽松，核心原因在于供需错配。不再列入产能置换后，光伏玻璃产能投放提速。2021-2022年行业新进入者包括旗滨、金晶、重庆武骏、安徽燕

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一、一体化压铸2020年特斯拉提出用一体压铸取代传统冲压焊接工艺，相较于传统冲压+焊接工艺，一体压铸通过先进的真空高压压铸工艺实现多个铝合金零部件的一体化成型，可以显著提高生产效率，降低成本。2021年蔚来、小鹏等造车新势力积极跟进，2022年沃尔沃、一汽、长安等传统车厂也开始跟进，一体压铸趋势渐明

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计算机行业深度报告：智能驾驶系列报告之一，智能时代，域控先行

报告导读汽车智能化时代，汽车电子架构必然向域控制演进。基于功能划分的五大域控制器，将会随着汽车智能化加速，迎来市场需求的爆发。投资要点智能化时代，汽车电子架构向域控制演进汽车智能化趋势加速，车企积极布局智能化业务。传统分布式架构难以满足下一代智能汽车的需求，正向域控制架构演进。基于功能划分出五大域，不同域之间差异较大，座舱域与自动驾驶域门槛高、价值量大，已成为现阶段行业竞争的焦点。座舱域控制器率先落地，市场发展迅速智能座舱集成仪表、多屏联动、HUD等复杂功能，构建第三生活空间，而座舱

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有色金属行业深度报告：铝箔，消费、新能源需求共振下的精细新材

报告导读铝箔是一种铝压延材，通常将厚度小于0.2mm的铝材产品称为铝箔，主要用于包装、家用、家电、电子通讯、交通运输、印刷、化工、建材、装饰等行业。是加工工序最多、厚度最小、难度最大的铝材产品铝箔按照用途可分包装箔、空调箔、电子箔、电池箔四种主要种类。投资要点需求拉动，铝箔进入高景气周期 2021年铝加工材产量为3953万吨，同比+5.8%。其中铝箔产量合计455万吨，而2012年仅为252万吨，年均复合增长率达到6.8%，远高于铝压延行业平均增速。近期包装箔、电子箔和电池箔的需求旺盛，

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医药行业mRNA产业链深度报告：第三代核酸疫苗技术颠覆性创新

mRNA技术疫苗弯道超车，颠覆全球疫苗产业格局；Omicron毒株或将引导新冠疫情泛流感化，mRNA疫苗序贯接种加强针有效率保持领先；核酸序列修饰和递送载体构成mRNA疫苗核心研发壁垒，上游酶原料国产替代空间广阔。我们预测新冠mRNA疫苗2022年市场规模有望达到460亿美元，非新冠mRNA市场规模有望在2025年达到281亿美元，mRNA产业链市场前景广阔；建议关注智飞生物（重组蛋白新冠疫苗EUA，入股深信生物布局新一代mRNA疫苗技术）、康希诺（A/H）（单针腺病毒载体新冠疫苗获批放量，mR

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基础化工行业专题研究：氢能产业已开启商业化进程，清氢社会，碳

本篇报告作为我们氢能领域的首篇报告，主要分析了当前我国氢能产业各主要环节的经济性，从现状出发，展望未来氢能产业的发展趋势。氢能产业已初步迈入商业化阶段发展氢能产业有其必要性，有助于促成我国顺利达成双碳目标、降低能源对外依存度、增强能源体系的灵活性。当前中央和地方政府密集出台氢能产业支持政策，“制、储、运、用”成为氢能产业发展的四大环节。从全球来看，发展氢能产业也已成为众多国家的发力方向，部分欧美国家走在发展前列。展望未来，可再生能源电解水制氢成本或将显著降低，化石能源制氢将逐渐被可再生能源

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本篇行业深度报告对甜味剂行业的发展历史、行业驱动因素、未来发展空间及各个品种的代糖进行了详细介绍。我们认为代糖行业2030年有望取代传统糖消费近30%市场空间，以2020年为基数，10年年化复合增长率超过10%；在各个代糖品种中，化学合成甜味剂占总甜度近70%份额，三氯蔗糖作为主力军发展趋势良好，天然甜味剂市占率有望提升至30%以上，其中生物发酵糖中赤藓糖醇、阿洛酮糖具备快速成长潜力，植物提取糖中甜菊糖苷具备较大成长潜力。代糖的发展史是各个驱动力交织促进的历史我们将代糖行业发展总结为四个阶段

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光纤光缆龙头的转型之路 ——海缆之后会是什么？

光纤光缆龙头，为何纷纷寻求转型？复盘光纤光缆行业发展史，我们认为供需错配导致了行业呈现出较强的周期性，过去三年经历了一轮残酷的去产能周期：15-18年4G+FTTx大规模建设拉动需求高增，光棒厂商扩产、中小厂商入局，19年4G建设完成，5G尚未规模商用，需求下滑，叠加产能释放行业竞争加剧，供过于求背景下光纤光缆集采价格迅速下降，2020年降至谷底，国内三家拥有光棒自研技术的龙头公司营收增长也一定程度受到影响，纷纷积极寻求第二增长曲线。与陆缆和光纤光缆相比，为什么海缆竞争格局和成长性更好？由

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电子行业深度报告：国内半导体前道设备厂商对比研究

核心观点国内半导体设备行业穿越周期，成长为核心特征。市场担忧半导体行业景气度下行，考虑到：1）在新兴技术驱动下半导体中长期需求乐观，且国内芯片制造产能全球占比低；2）国产化率提升为当前设备核心增长逻辑，份额非线性加速提升带来高增长，我们认为国内半导体设备行业成长属性无虞。本报告从产品覆盖度、技术竞争力、在手订单及业绩等多维度分析对比国内半导体设备厂商竞争力及成长性，整体来看，细分龙头厂商已实现初步导入，技术水平/工艺覆盖度有望快速提升，完成0到1向1到N的转变，有望加速放量。份额加速提升逻辑

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新兴光伏电池行业专题研究（一）：龙头引领下的量产元年，N型向

电池升级事关全局，降损提效马不停蹄，多技术并行或将开启。 1）技术迭代频繁是光伏全产业链的突出特点，究其根本动力都在于降低度电成本，提升这种能源形式的经济性和竞争力，电池转换效率则可发挥全局性的关键作用，也是未来进一步降本的关键，随终端发电系统场景的多元化发展和成熟存量产业配套的日渐庞大，多种技术并行或成未来趋势。 2）从光伏发电的原理来看，对于主流的晶硅电池，衬底硅片的特性是效率与成本的一项核心决定因素，P/N导电型则是硅片最基本的特性，当前来看，无论是长期占据主导地位的P型硅片还是快速发展的

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2022-08-06 15:55:25

全球产业链的演进路径展望与重构风险评估（招商）

我国出口崛起和长期繁荣的基础：1）历史的进程：外部环境发生变化，我国对外政策适时优化调整、引进技术，对内改革开放；2）全球化演变：历经英美→日德→四小龙-四小虎多轮变迁，世纪交替之际中国成为最大尚未充分开发的劳动力市场；3）深厚的内功：在人口红利阶段持续高强度投资教育、基础设施和科学技术，从而在后人口红利时代实现教育红利、基础设施优势和技术进步。近年新变化和后疫情时代的演进路径：劳动力成本上升和商品再通胀使我国出口份额在2015年第一次见顶，过去两年的防疫优势令份额二次提升，而今又面临回落。行

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中远海控

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2022-08-06 15:54:15

中国台湾经济2022：形势与问题

摘要台湾问题因民族弱乱而产生,必将随着民族复兴而解决。这是中华民族历史演进大势所决定的，更是全体中华儿女的共同意志。近期，美国国会众议长窜访﹐台海和平稳定遭到严重破坏。2021年10月国务院台办副主任刘军川指出,统一后台湾的经济发展将得到充分增进﹐台湾的财政收入尽可用于改善民生。当前有必要加深对中国台湾的理解﹐尤其是对台湾地区经济财政的理解。本文重点解答以下问题:中国台湾地区经济总体情况如何？产业发展如何？居民就业及生活处于何种水平？台湾地区财政税收和金融市场分别有哪些特征？ 1、从经济总量看

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平安银行

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2022-08-04 09:22:51

电子行业深度报告：国内半导体前道设备厂商对比研究（东方）

国内半导体设备行业穿越周期，成长为核心特征。市场担忧半导体行业景气度下行，考虑到：1）在新兴技术驱动下半导体中长期需求乐观，且国内芯片制造产能全球占比低；2）国产化率提升为当前设备核心增长逻辑，份额非线性加速提升带来高增长，我们认为国内半导体设备行业成长属性无虞。本报告从产品覆盖度、技术竞争力、在手订单及业绩等多维度分析对比国内半导体设备厂商竞争力及成长性，整体来看，细分龙头厂商已实现初步导入，技术水平/工艺覆盖度有望快速提升，完成0到1向1到N的转变，有望加速放量。份额加速提升逻辑持续兑现，

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芯源微
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盛美上海
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北方华创

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2022-08-04 09:21:42

基础化工行业：锂电材料坡长雪厚，关注格局较好的细分材料（国金

行业观点 “双碳”政策下新能源汽车步入高速发展期，动力电池出货量有望随之实现高速增长，预计未来几年需求的复合增速接近50%，能够对上游关键的原料辅材起到强力带动作用。作为主流导电剂的导电炭黑和正极粘结剂的PVDF需求将受益于新能源板块，同步实现高速增长。考虑到行业本身具备较高的技术门槛和建设认证周期，锂电级导电炭黑产品格局相对较好，可以较长时间维持竞争格局，国内企业有望具有较为充分的国产替代窗口期；锂电级PVDF需要技术和客户认证，新增产能规划相对较多，但短期内仍难以进行大批量锂电级PVDF供应

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东岳集团
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巨化股份
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金石资源

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2022-08-04 09:19:55

碳碳复材行业深度报告：高成长性优质赛道，百舸争流成本为王

光伏热场供需逐步宽松，成本为王。1）特点：光伏热场是用在硅片拉晶过程中的耗材，主要包括热场四大件：坩埚、导流筒、保温筒、加热器等。碳/碳复材性价比高、安全性强，适应大尺寸单晶热场制备，对等静压石墨材料形成替代，20年碳/碳热场四大件渗透率分别约95%、60%、55%、5%。随着热场系统大型化以及N型硅片渗透率提升，碳/碳复材渗透率有望继续提升。2）供需：在硅片环节产能快速扩张、碳/碳复材尺寸大型化以及渗透率不断提升下，我们预计22-23年碳碳热场需求分别为6625、9199吨，YoY+42.6%

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金博股份
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天宜上佳
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楚江新材

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2022-08-04 09:18:46

光伏玻璃，追光人，全力奔跑（民生）

光伏玻璃：不是穿成长外衣的周期行业光伏玻璃是光伏组件主要辅材，在组件中提供高透光率及保护性能，目前超白压延玻璃为主流生产工艺。我们认为，光伏玻璃行业供给端周期属性强，需求端高成长：（1）判断光伏玻璃价格，仍然套用供需关系公式。复盘近5年光伏玻璃冷修情况，光伏玻璃价格低时，企业冷修意愿确有增强。产能政策扮演重要角色，2020年12月产能投放政策从“一刀切”转向适当宽松，核心原因在于供需错配。不再列入产能置换后，光伏玻璃产能投放提速。2021-2022年行业新进入者包括旗滨、金晶、重庆武骏、安徽燕

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旗滨集团
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金晶科技

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2022-07-31 20:58:42

@技术鬼才大飞哥：汽车零部件两大分支：一体化压铸&热管理，全产业链整理（附股）

一、一体化压铸2020年特斯拉提出用一体压铸取代传统冲压焊接工艺，相较于传统冲压+焊接工艺，一体压铸通过先进的真空高压压铸工艺实现多个铝合金零部件的一体化成型，可以显著提高生产效率，降低成本。2021年蔚来、小鹏等造车新势力积极跟进，2022年沃尔沃、一汽、长安等传统车厂也开始跟进，一体压铸趋势渐明

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2022-07-31 11:57:36

计算机行业深度报告：智能驾驶系列报告之一，智能时代，域控先行

报告导读汽车智能化时代，汽车电子架构必然向域控制演进。基于功能划分的五大域控制器，将会随着汽车智能化加速，迎来市场需求的爆发。投资要点智能化时代，汽车电子架构向域控制演进汽车智能化趋势加速，车企积极布局智能化业务。传统分布式架构难以满足下一代智能汽车的需求，正向域控制架构演进。基于功能划分出五大域，不同域之间差异较大，座舱域与自动驾驶域门槛高、价值量大，已成为现阶段行业竞争的焦点。座舱域控制器率先落地，市场发展迅速智能座舱集成仪表、多屏联动、HUD等复杂功能，构建第三生活空间，而座舱

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德赛西威
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中科创达

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2022-07-31 11:56:32

有色金属行业深度报告：铝箔，消费、新能源需求共振下的精细新材

报告导读铝箔是一种铝压延材，通常将厚度小于0.2mm的铝材产品称为铝箔，主要用于包装、家用、家电、电子通讯、交通运输、印刷、化工、建材、装饰等行业。是加工工序最多、厚度最小、难度最大的铝材产品铝箔按照用途可分包装箔、空调箔、电子箔、电池箔四种主要种类。投资要点需求拉动，铝箔进入高景气周期 2021年铝加工材产量为3953万吨，同比+5.8%。其中铝箔产量合计455万吨，而2012年仅为252万吨，年均复合增长率达到6.8%，远高于铝压延行业平均增速。近期包装箔、电子箔和电池箔的需求旺盛，

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鼎胜新材
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万顺新材

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2022-07-31 11:55:18

医药行业mRNA产业链深度报告：第三代核酸疫苗技术颠覆性创新

mRNA技术疫苗弯道超车，颠覆全球疫苗产业格局；Omicron毒株或将引导新冠疫情泛流感化，mRNA疫苗序贯接种加强针有效率保持领先；核酸序列修饰和递送载体构成mRNA疫苗核心研发壁垒，上游酶原料国产替代空间广阔。我们预测新冠mRNA疫苗2022年市场规模有望达到460亿美元，非新冠mRNA市场规模有望在2025年达到281亿美元，mRNA产业链市场前景广阔；建议关注智飞生物（重组蛋白新冠疫苗EUA，入股深信生物布局新一代mRNA疫苗技术）、康希诺（A/H）（单针腺病毒载体新冠疫苗获批放量，mR

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智飞生物
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诺唯赞

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2022-07-31 11:53:14

基础化工行业专题研究：氢能产业已开启商业化进程，清氢社会，碳

本篇报告作为我们氢能领域的首篇报告，主要分析了当前我国氢能产业各主要环节的经济性，从现状出发，展望未来氢能产业的发展趋势。氢能产业已初步迈入商业化阶段发展氢能产业有其必要性，有助于促成我国顺利达成双碳目标、降低能源对外依存度、增强能源体系的灵活性。当前中央和地方政府密集出台氢能产业支持政策，“制、储、运、用”成为氢能产业发展的四大环节。从全球来看，发展氢能产业也已成为众多国家的发力方向，部分欧美国家走在发展前列。展望未来，可再生能源电解水制氢成本或将显著降低，化石能源制氢将逐渐被可再生能源

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宝丰能源
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金宏气体

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2022-07-31 11:49:47

化学制品行业：给甜蜜一次选择，代糖行业深度研究（天风）

本篇行业深度报告对甜味剂行业的发展历史、行业驱动因素、未来发展空间及各个品种的代糖进行了详细介绍。我们认为代糖行业2030年有望取代传统糖消费近30%市场空间，以2020年为基数，10年年化复合增长率超过10%；在各个代糖品种中，化学合成甜味剂占总甜度近70%份额，三氯蔗糖作为主力军发展趋势良好，天然甜味剂市占率有望提升至30%以上，其中生物发酵糖中赤藓糖醇、阿洛酮糖具备快速成长潜力，植物提取糖中甜菊糖苷具备较大成长潜力。代糖的发展史是各个驱动力交织促进的历史我们将代糖行业发展总结为四个阶段

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金禾实业
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保龄宝
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莱茵生物

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2022-07-31 11:48:19

光纤光缆龙头的转型之路 ——海缆之后会是什么？

光纤光缆龙头，为何纷纷寻求转型？复盘光纤光缆行业发展史，我们认为供需错配导致了行业呈现出较强的周期性，过去三年经历了一轮残酷的去产能周期：15-18年4G+FTTx大规模建设拉动需求高增，光棒厂商扩产、中小厂商入局，19年4G建设完成，5G尚未规模商用，需求下滑，叠加产能释放行业竞争加剧，供过于求背景下光纤光缆集采价格迅速下降，2020年降至谷底，国内三家拥有光棒自研技术的龙头公司营收增长也一定程度受到影响，纷纷积极寻求第二增长曲线。与陆缆和光纤光缆相比，为什么海缆竞争格局和成长性更好？由

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汉缆股份
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太阳电缆
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亚星锚链

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