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2022-06-01 08:10:19

医美化妆品

【天风商社 | 医美化妆品】北上复工复产复市消息向好，医美&化妆品需求有望率先修复、疫后维持高成长上海北京均发布复工复产复市消息，情况持续向好。1）6月1日起，上海市将有序恢复住宅小区出入、公共交通运营和机动车通行，取消企业复工复产“白名单”制，有序推动人员聚集型行业具备条件后复工。2）北京市分区分级动态实施社会面防控措施，除封管控区外恢复公交地铁，允许购物商场恢复营业、各类场所限流开放等。我们认为医美、化妆品均为业绩韧性较高的可选消费板块。医美虽二季度疫情下或阶段承压但是需求具有强自发性、

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2022-06-01 08:08:51

【民生电新】《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》等发

5月30日，国务院办公厅转发了国家发改委、能源局联合下发《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，财政部同时印发《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》，就新能源高质量发展、达成双碳目标做出积极指引，相关领域的重点公司有望高度受益。【国电南瑞】二次设备招标份额领先，新一代调度系统价值量增幅较大；特高压直流份额领先，IGBT已在1700V风电变流器应用，并布局800V/600V车规级产品。22/23对应PE为28/24x。【许继电气】国网集招中份额保持稳定，保护、配网等产品在南网已实现突破；

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【申万汽车】车购税减免正式落地，带来行业边际增量弹性

【申万汽车】车购税减免正式落地，带来行业边际增量弹性事件：财政部、税务总局正式发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的通知》，对购置日期在2022年6月1日~12月31日其，且计税价不超过30万元（对应车价约33~34万），2.0L及以下乘用车，减半征收车辆购置税。政策预期差异在哪？ #排量及限价范围均超市场预期。此前多数机构预判政策落地的对象是1.6L以下乘用车，正式政策对象是2.0升，且限定价格是30万元以下，将覆盖市场超93%的燃油车销量。#政策覆盖范围更广，#普惠态度明显。谁会在政策中

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苹果产业链

苹果产业链苹果可能会在2022年6月7~11日的WWDC发布会上推出全新的MR/VR产品。根据披露的商标申请文件显示，realityOS 商标已被注册，这款新品将是苹果自2015年推出Apple Watch以来的第一个主要新产品类别，也预示着苹果正式步入元宇宙领域。智能手机月报，核心观点： 3、4月国内出货量同比大幅下滑，至暗时刻已过，后续可期逐步复苏。根据中国信通院数据，2022年3月国内手机市场总体出货量2146.0万部，同比-40.5%，环比+44.4%；4月国内手机市场总体出货量18

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第三代半导体行业报告（一）：行业解析，千亿级黄金赛道，中国“

作者：胡杨主要观点：发展背景：第三代半导体衬底材料改变引领半导体新时代硅衬底占据主要市场，第三代半导体有望掀起底层材料端革命。第三代半导体材料为氮化镓GaN、碳化硅SiC、氧化锌ZnO、金刚石C等，其中氮化镓GaN、碳化硅SiC为主要代表。在禁带宽度、介电常数、导热率及最高工作温度等方面氮化镓GaN、碳化硅SiC性能更为出色，在5G通信、新能源汽车、光伏等领域头部企业逐步使用第三代半导体。虽然硅（Si）是目前技术最成熟、使用范围最广、市场占比最大的衬底材料，但近年来硅材料的潜力已经开发殆

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能源结构转型系列报告之风能：能源转型进程加速，我国风电行业迎

作者：赵乃迪要点在“碳达峰、碳中和”的大背景下，全球能源转型的进程不断加速：全球气候变化问题日益严峻。为实现《巴黎协定》的气候目标，全球能源格局必须进行深刻的变革。减少与能源相关的二氧化碳排放是能源转型的核心，国际可再生能源机构（IRENA）指出，从现在到2050年，与能源相关的二氧化碳排放量需要每年减少3.5%左右，之后还要继续减少，与当前水平相比，到2050年需要将与能源相关的排放量减少70%。化石燃料是全球能源系统的主要构成部分，也是二氧化碳排放的主要贡献者。将主要的化石燃料转向更清

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双碳战略引领，风电前景向好

作者：申建国风电装机需求不减，上下游企业有望迎业绩与估值双增我国双碳战略引领下，各省市政策端持续利好风电企业，叠加风电平价时代来临，风电经济性日益凸显，上下游企业需求有望高增。据CWEA预测，2025年我国风电累计装机容量有望达655.67GW，21-25年CAGR为17.3%，“十四五”期间年均新增装机70GW以上。我们看好风电行业，首次覆盖禾望电气、运达股份和东方电缆。1）禾望电气：风电变流器龙头，三轮并驱助成长；2）运达股份：行业积淀深厚，市场份额稳增；3）东方电缆：深积淀高壁垒，海缆

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2022-05-25 08:29:11

2022年电动车行业中期策略报告：外因扰动需求，创新演绎主线

作者：开文明，王琎需求韧性强劲，全年仍高增长我们认为疫情和俄乌战争虽对上半年生产和需求有一定扰动，在C端消费崛起的背景下，我们认为需求依然强劲，销量有望在下半年得到找补，预计2022年全球合计约960万，其中，中国、欧洲和美国销量分别约550、251、136万辆，渗透率分别约20%、17%、9%。 CTC/CTB落地，高镍三元、LFP双结构演化特斯拉CTC+4680高镍圆柱电池、比亚迪CTB+刀片LFP电池技术相继落地，配套车型在今年量产。从电池层面，有望催化高镍、LFP的需求，高镍和LF

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白酒行业22年中期投资策略报告：先选确定性，把握阶段性弹性（

作者：杨骥，邱冠华，张潇倩报告导读建议布局两条主线：1）阶段性具备弹性（区域疫后恢复快&业绩短期虽受疫情影响明显但后续具弹性&前期股价超跌），相关标的：舍得酒业、迎驾贡酒、老白干酒等；2）22Q2&中长期具备确定性（具备强经营实力及抗风险能力&业绩驱动力来自成熟单品而非招商&22Q2业绩增速较22Q1仍表现优异等），相关标的：贵州茅台、洋河股份、古井贡酒等。投资要点回顾2020年：疫情中/后，哪些标的业绩确定/弹性强？复盘20年，我们认为高端酒及低端酒疫情期间抗压性强，疫后受益于20

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20220524A股主要指数和行业普跌

1、宏观策略： 20220524A股主要指数和行业普跌 a.下跌因反弹动能衰竭，前期抄底资金兑现收益。 b.经济稳增长政策集中发力后，下一阶段可能进入政策空窗期和基本面验证期。 c.海外仍有负面因素，压制市场风险偏好。全球粮食危机隐忧尚存，美国通胀风险仍处高位。中美关系也面临挑战，半年随着美国中期选举时间到来，中美关系将进入高风险时期。中信证券认为反弹结束，继续进入调整阶段。前期2863的低点反应市场负面情绪，或成为支撑。宏观流动性为微观流动性提供支撑，因此对流动性更为敏感的小盘股和成长风格（

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2022-05-23 05:08:55

@天启33：猴痘认知及概念股总结

根据世界卫生组织资料显示，猴痘是一种罕见的病毒性人畜共患病。猴痘的潜伏期（从感染到出现症状之间的时间间隔）通常为6至16天，但可为5至21天。＊发病期（0-5天）：发热、剧烈头痛、淋巴结病（淋巴结肿大）

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2022-05-23 05:07:20

@无籽西瓜：哪些建筑央国企具备资产注入与分拆潜力？

■国企资产注入与分拆节奏提速，价值有望迎重估。本周国资委召开“深化国有控股上市公司改革争做国企改革三年行动表率专题推进会”，拟“加大优质资产注入上市公司力度，必要的也可单独上市”。1）资产注入上市公司有利于国有资产理顺业务架构，解决同业竞争问题，同时将集团内优势资源集中在上市公司体内，做大上市公司

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2022-05-18 20:40:48

基础化工行业天风问答系列：全球农药行业景气如何？（天风）

作者：唐婕，张峰 2021年及2022年一季度全球八大农化企业经营情况全球农药市场主要集中在跨国公司，八大农化企业合计占全球市场份额的比例超80%（2020年），其中包括四大创制药企业（先正达、拜耳、科迪华、巴斯夫）以及四大仿制药企业（安道麦、UPL、富美实、纽发姆）。 2021年四大创制药企业经营情况：四大创制药企业农化业务主要包括农药和种子业务，2021年各公司营业收入规模均实现同比增长。分业务看，受益于在全球市场的强劲市场需求，除草剂、杀虫剂、杀菌剂业绩整体表现强势，除科迪华杀虫剂业务

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半导体设备行业系列深度报告之一：把握半导体设备国产化大周期

作者：刘凯，王锐要点半导体设备在高端领域被美欧日垄断，是当前及未来国产化重点突破的领域。半导体设备在高端领域处于美欧日垄断状态，“卡脖子”问题突出，是当前及未来国产化重点突破的领域。随着国家扶持力度的不断加大，制造企业与国产设备企业的合作意愿较强，国产化进度加快，半导体设备是未来长周期必选的优质赛道。中国大陆半导体设备销售额全球占比有望从2021年的28%提升到2023年的32%，呈逐年上升的趋势。2020年中国大陆半导体设备销售额为187.2亿美元，同比增长39.2%，占全球半导体设备

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汽车零部件：电驱动深度报告，行业加速扩张，格局持续优化，电驱

作者：徐慧雄电驱动系统技术迭代趋势明确，高功率密度是发展方向。电驱动系统技术迭代，根本目的是为了提高功率密度和效率，从而实现新能车续航里程的增加。目前电机技术迭代的主要路径是扁线，扁线电机通过增加槽满率，可以增加电机的效率、功率密度、散热能力和NVH能力，同时生产自动化程度更高，优势显著。电控技术迭代的主要路径是碳化硅功率器件，整车电压平台从400V升到800V，对功率器件的耐压性提出更高要求，碳化硅功率器件兼具耐高压、小型化、传热性强、低损耗等特点，有望成为未来的主要技术路径。　　电驱动

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【天风商社 | 医美化妆品】北上复工复产复市消息向好，医美&化妆品需求有望率先修复、疫后维持高成长上海北京均发布复工复产复市消息，情况持续向好。1）6月1日起，上海市将有序恢复住宅小区出入、公共交通运营和机动车通行，取消企业复工复产“白名单”制，有序推动人员聚集型行业具备条件后复工。2）北京市分区分级动态实施社会面防控措施，除封管控区外恢复公交地铁，允许购物商场恢复营业、各类场所限流开放等。我们认为医美、化妆品均为业绩韧性较高的可选消费板块。医美虽二季度疫情下或阶段承压但是需求具有强自发性、

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【民生电新】《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》等发

5月30日，国务院办公厅转发了国家发改委、能源局联合下发《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，财政部同时印发《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》，就新能源高质量发展、达成双碳目标做出积极指引，相关领域的重点公司有望高度受益。【国电南瑞】二次设备招标份额领先，新一代调度系统价值量增幅较大；特高压直流份额领先，IGBT已在1700V风电变流器应用，并布局800V/600V车规级产品。22/23对应PE为28/24x。【许继电气】国网集招中份额保持稳定，保护、配网等产品在南网已实现突破；

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【申万汽车】车购税减免正式落地，带来行业边际增量弹性

【申万汽车】车购税减免正式落地，带来行业边际增量弹性事件：财政部、税务总局正式发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的通知》，对购置日期在2022年6月1日~12月31日其，且计税价不超过30万元（对应车价约33~34万），2.0L及以下乘用车，减半征收车辆购置税。政策预期差异在哪？ #排量及限价范围均超市场预期。此前多数机构预判政策落地的对象是1.6L以下乘用车，正式政策对象是2.0升，且限定价格是30万元以下，将覆盖市场超93%的燃油车销量。#政策覆盖范围更广，#普惠态度明显。谁会在政策中

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苹果产业链苹果可能会在2022年6月7~11日的WWDC发布会上推出全新的MR/VR产品。根据披露的商标申请文件显示，realityOS 商标已被注册，这款新品将是苹果自2015年推出Apple Watch以来的第一个主要新产品类别，也预示着苹果正式步入元宇宙领域。智能手机月报，核心观点： 3、4月国内出货量同比大幅下滑，至暗时刻已过，后续可期逐步复苏。根据中国信通院数据，2022年3月国内手机市场总体出货量2146.0万部，同比-40.5%，环比+44.4%；4月国内手机市场总体出货量18

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作者：胡杨主要观点：发展背景：第三代半导体衬底材料改变引领半导体新时代硅衬底占据主要市场，第三代半导体有望掀起底层材料端革命。第三代半导体材料为氮化镓GaN、碳化硅SiC、氧化锌ZnO、金刚石C等，其中氮化镓GaN、碳化硅SiC为主要代表。在禁带宽度、介电常数、导热率及最高工作温度等方面氮化镓GaN、碳化硅SiC性能更为出色，在5G通信、新能源汽车、光伏等领域头部企业逐步使用第三代半导体。虽然硅（Si）是目前技术最成熟、使用范围最广、市场占比最大的衬底材料，但近年来硅材料的潜力已经开发殆

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能源结构转型系列报告之风能：能源转型进程加速，我国风电行业迎

作者：赵乃迪要点在“碳达峰、碳中和”的大背景下，全球能源转型的进程不断加速：全球气候变化问题日益严峻。为实现《巴黎协定》的气候目标，全球能源格局必须进行深刻的变革。减少与能源相关的二氧化碳排放是能源转型的核心，国际可再生能源机构（IRENA）指出，从现在到2050年，与能源相关的二氧化碳排放量需要每年减少3.5%左右，之后还要继续减少，与当前水平相比，到2050年需要将与能源相关的排放量减少70%。化石燃料是全球能源系统的主要构成部分，也是二氧化碳排放的主要贡献者。将主要的化石燃料转向更清

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双碳战略引领，风电前景向好

作者：申建国风电装机需求不减，上下游企业有望迎业绩与估值双增我国双碳战略引领下，各省市政策端持续利好风电企业，叠加风电平价时代来临，风电经济性日益凸显，上下游企业需求有望高增。据CWEA预测，2025年我国风电累计装机容量有望达655.67GW，21-25年CAGR为17.3%，“十四五”期间年均新增装机70GW以上。我们看好风电行业，首次覆盖禾望电气、运达股份和东方电缆。1）禾望电气：风电变流器龙头，三轮并驱助成长；2）运达股份：行业积淀深厚，市场份额稳增；3）东方电缆：深积淀高壁垒，海缆

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作者：开文明，王琎需求韧性强劲，全年仍高增长我们认为疫情和俄乌战争虽对上半年生产和需求有一定扰动，在C端消费崛起的背景下，我们认为需求依然强劲，销量有望在下半年得到找补，预计2022年全球合计约960万，其中，中国、欧洲和美国销量分别约550、251、136万辆，渗透率分别约20%、17%、9%。 CTC/CTB落地，高镍三元、LFP双结构演化特斯拉CTC+4680高镍圆柱电池、比亚迪CTB+刀片LFP电池技术相继落地，配套车型在今年量产。从电池层面，有望催化高镍、LFP的需求，高镍和LF

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作者：杨骥，邱冠华，张潇倩报告导读建议布局两条主线：1）阶段性具备弹性（区域疫后恢复快&业绩短期虽受疫情影响明显但后续具弹性&前期股价超跌），相关标的：舍得酒业、迎驾贡酒、老白干酒等；2）22Q2&中长期具备确定性（具备强经营实力及抗风险能力&业绩驱动力来自成熟单品而非招商&22Q2业绩增速较22Q1仍表现优异等），相关标的：贵州茅台、洋河股份、古井贡酒等。投资要点回顾2020年：疫情中/后，哪些标的业绩确定/弹性强？复盘20年，我们认为高端酒及低端酒疫情期间抗压性强，疫后受益于20

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20220524A股主要指数和行业普跌

1、宏观策略： 20220524A股主要指数和行业普跌 a.下跌因反弹动能衰竭，前期抄底资金兑现收益。 b.经济稳增长政策集中发力后，下一阶段可能进入政策空窗期和基本面验证期。 c.海外仍有负面因素，压制市场风险偏好。全球粮食危机隐忧尚存，美国通胀风险仍处高位。中美关系也面临挑战，半年随着美国中期选举时间到来，中美关系将进入高风险时期。中信证券认为反弹结束，继续进入调整阶段。前期2863的低点反应市场负面情绪，或成为支撑。宏观流动性为微观流动性提供支撑，因此对流动性更为敏感的小盘股和成长风格（

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根据世界卫生组织资料显示，猴痘是一种罕见的病毒性人畜共患病。猴痘的潜伏期（从感染到出现症状之间的时间间隔）通常为6至16天，但可为5至21天。＊发病期（0-5天）：发热、剧烈头痛、淋巴结病（淋巴结肿大）

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■国企资产注入与分拆节奏提速，价值有望迎重估。本周国资委召开“深化国有控股上市公司改革争做国企改革三年行动表率专题推进会”，拟“加大优质资产注入上市公司力度，必要的也可单独上市”。1）资产注入上市公司有利于国有资产理顺业务架构，解决同业竞争问题，同时将集团内优势资源集中在上市公司体内，做大上市公司

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基础化工行业天风问答系列：全球农药行业景气如何？（天风）

作者：唐婕，张峰 2021年及2022年一季度全球八大农化企业经营情况全球农药市场主要集中在跨国公司，八大农化企业合计占全球市场份额的比例超80%（2020年），其中包括四大创制药企业（先正达、拜耳、科迪华、巴斯夫）以及四大仿制药企业（安道麦、UPL、富美实、纽发姆）。 2021年四大创制药企业经营情况：四大创制药企业农化业务主要包括农药和种子业务，2021年各公司营业收入规模均实现同比增长。分业务看，受益于在全球市场的强劲市场需求，除草剂、杀虫剂、杀菌剂业绩整体表现强势，除科迪华杀虫剂业务

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半导体设备行业系列深度报告之一：把握半导体设备国产化大周期

作者：刘凯，王锐要点半导体设备在高端领域被美欧日垄断，是当前及未来国产化重点突破的领域。半导体设备在高端领域处于美欧日垄断状态，“卡脖子”问题突出，是当前及未来国产化重点突破的领域。随着国家扶持力度的不断加大，制造企业与国产设备企业的合作意愿较强，国产化进度加快，半导体设备是未来长周期必选的优质赛道。中国大陆半导体设备销售额全球占比有望从2021年的28%提升到2023年的32%，呈逐年上升的趋势。2020年中国大陆半导体设备销售额为187.2亿美元，同比增长39.2%，占全球半导体设备

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汽车零部件：电驱动深度报告，行业加速扩张，格局持续优化，电驱

作者：徐慧雄电驱动系统技术迭代趋势明确，高功率密度是发展方向。电驱动系统技术迭代，根本目的是为了提高功率密度和效率，从而实现新能车续航里程的增加。目前电机技术迭代的主要路径是扁线，扁线电机通过增加槽满率，可以增加电机的效率、功率密度、散热能力和NVH能力，同时生产自动化程度更高，优势显著。电控技术迭代的主要路径是碳化硅功率器件，整车电压平台从400V升到800V，对功率器件的耐压性提出更高要求，碳化硅功率器件兼具耐高压、小型化、传热性强、低损耗等特点，有望成为未来的主要技术路径。　　电驱动

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【天风商社 | 医美化妆品】北上复工复产复市消息向好，医美&化妆品需求有望率先修复、疫后维持高成长上海北京均发布复工复产复市消息，情况持续向好。1）6月1日起，上海市将有序恢复住宅小区出入、公共交通运营和机动车通行，取消企业复工复产“白名单”制，有序推动人员聚集型行业具备条件后复工。2）北京市分区分级动态实施社会面防控措施，除封管控区外恢复公交地铁，允许购物商场恢复营业、各类场所限流开放等。我们认为医美、化妆品均为业绩韧性较高的可选消费板块。医美虽二季度疫情下或阶段承压但是需求具有强自发性、

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【民生电新】《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》等发

5月30日，国务院办公厅转发了国家发改委、能源局联合下发《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，财政部同时印发《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》，就新能源高质量发展、达成双碳目标做出积极指引，相关领域的重点公司有望高度受益。【国电南瑞】二次设备招标份额领先，新一代调度系统价值量增幅较大；特高压直流份额领先，IGBT已在1700V风电变流器应用，并布局800V/600V车规级产品。22/23对应PE为28/24x。【许继电气】国网集招中份额保持稳定，保护、配网等产品在南网已实现突破；

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【申万汽车】车购税减免正式落地，带来行业边际增量弹性

【申万汽车】车购税减免正式落地，带来行业边际增量弹性事件：财政部、税务总局正式发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的通知》，对购置日期在2022年6月1日~12月31日其，且计税价不超过30万元（对应车价约33~34万），2.0L及以下乘用车，减半征收车辆购置税。政策预期差异在哪？ #排量及限价范围均超市场预期。此前多数机构预判政策落地的对象是1.6L以下乘用车，正式政策对象是2.0升，且限定价格是30万元以下，将覆盖市场超93%的燃油车销量。#政策覆盖范围更广，#普惠态度明显。谁会在政策中

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苹果产业链

苹果产业链苹果可能会在2022年6月7~11日的WWDC发布会上推出全新的MR/VR产品。根据披露的商标申请文件显示，realityOS 商标已被注册，这款新品将是苹果自2015年推出Apple Watch以来的第一个主要新产品类别，也预示着苹果正式步入元宇宙领域。智能手机月报，核心观点： 3、4月国内出货量同比大幅下滑，至暗时刻已过，后续可期逐步复苏。根据中国信通院数据，2022年3月国内手机市场总体出货量2146.0万部，同比-40.5%，环比+44.4%；4月国内手机市场总体出货量18

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第三代半导体行业报告（一）：行业解析，千亿级黄金赛道，中国“

作者：胡杨主要观点：发展背景：第三代半导体衬底材料改变引领半导体新时代硅衬底占据主要市场，第三代半导体有望掀起底层材料端革命。第三代半导体材料为氮化镓GaN、碳化硅SiC、氧化锌ZnO、金刚石C等，其中氮化镓GaN、碳化硅SiC为主要代表。在禁带宽度、介电常数、导热率及最高工作温度等方面氮化镓GaN、碳化硅SiC性能更为出色，在5G通信、新能源汽车、光伏等领域头部企业逐步使用第三代半导体。虽然硅（Si）是目前技术最成熟、使用范围最广、市场占比最大的衬底材料，但近年来硅材料的潜力已经开发殆

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能源结构转型系列报告之风能：能源转型进程加速，我国风电行业迎

作者：赵乃迪要点在“碳达峰、碳中和”的大背景下，全球能源转型的进程不断加速：全球气候变化问题日益严峻。为实现《巴黎协定》的气候目标，全球能源格局必须进行深刻的变革。减少与能源相关的二氧化碳排放是能源转型的核心，国际可再生能源机构（IRENA）指出，从现在到2050年，与能源相关的二氧化碳排放量需要每年减少3.5%左右，之后还要继续减少，与当前水平相比，到2050年需要将与能源相关的排放量减少70%。化石燃料是全球能源系统的主要构成部分，也是二氧化碳排放的主要贡献者。将主要的化石燃料转向更清

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双碳战略引领，风电前景向好

作者：申建国风电装机需求不减，上下游企业有望迎业绩与估值双增我国双碳战略引领下，各省市政策端持续利好风电企业，叠加风电平价时代来临，风电经济性日益凸显，上下游企业需求有望高增。据CWEA预测，2025年我国风电累计装机容量有望达655.67GW，21-25年CAGR为17.3%，“十四五”期间年均新增装机70GW以上。我们看好风电行业，首次覆盖禾望电气、运达股份和东方电缆。1）禾望电气：风电变流器龙头，三轮并驱助成长；2）运达股份：行业积淀深厚，市场份额稳增；3）东方电缆：深积淀高壁垒，海缆

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2022年电动车行业中期策略报告：外因扰动需求，创新演绎主线

作者：开文明，王琎需求韧性强劲，全年仍高增长我们认为疫情和俄乌战争虽对上半年生产和需求有一定扰动，在C端消费崛起的背景下，我们认为需求依然强劲，销量有望在下半年得到找补，预计2022年全球合计约960万，其中，中国、欧洲和美国销量分别约550、251、136万辆，渗透率分别约20%、17%、9%。 CTC/CTB落地，高镍三元、LFP双结构演化特斯拉CTC+4680高镍圆柱电池、比亚迪CTB+刀片LFP电池技术相继落地，配套车型在今年量产。从电池层面，有望催化高镍、LFP的需求，高镍和LF

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白酒行业22年中期投资策略报告：先选确定性，把握阶段性弹性（

作者：杨骥，邱冠华，张潇倩报告导读建议布局两条主线：1）阶段性具备弹性（区域疫后恢复快&业绩短期虽受疫情影响明显但后续具弹性&前期股价超跌），相关标的：舍得酒业、迎驾贡酒、老白干酒等；2）22Q2&中长期具备确定性（具备强经营实力及抗风险能力&业绩驱动力来自成熟单品而非招商&22Q2业绩增速较22Q1仍表现优异等），相关标的：贵州茅台、洋河股份、古井贡酒等。投资要点回顾2020年：疫情中/后，哪些标的业绩确定/弹性强？复盘20年，我们认为高端酒及低端酒疫情期间抗压性强，疫后受益于20

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20220524A股主要指数和行业普跌

1、宏观策略： 20220524A股主要指数和行业普跌 a.下跌因反弹动能衰竭，前期抄底资金兑现收益。 b.经济稳增长政策集中发力后，下一阶段可能进入政策空窗期和基本面验证期。 c.海外仍有负面因素，压制市场风险偏好。全球粮食危机隐忧尚存，美国通胀风险仍处高位。中美关系也面临挑战，半年随着美国中期选举时间到来，中美关系将进入高风险时期。中信证券认为反弹结束，继续进入调整阶段。前期2863的低点反应市场负面情绪，或成为支撑。宏观流动性为微观流动性提供支撑，因此对流动性更为敏感的小盘股和成长风格（

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@天启33：猴痘认知及概念股总结

根据世界卫生组织资料显示，猴痘是一种罕见的病毒性人畜共患病。猴痘的潜伏期（从感染到出现症状之间的时间间隔）通常为6至16天，但可为5至21天。＊发病期（0-5天）：发热、剧烈头痛、淋巴结病（淋巴结肿大）

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2022-05-23 05:07:20

@无籽西瓜：哪些建筑央国企具备资产注入与分拆潜力？

■国企资产注入与分拆节奏提速，价值有望迎重估。本周国资委召开“深化国有控股上市公司改革争做国企改革三年行动表率专题推进会”，拟“加大优质资产注入上市公司力度，必要的也可单独上市”。1）资产注入上市公司有利于国有资产理顺业务架构，解决同业竞争问题，同时将集团内优势资源集中在上市公司体内，做大上市公司

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2022-05-18 20:40:48

基础化工行业天风问答系列：全球农药行业景气如何？（天风）

作者：唐婕，张峰 2021年及2022年一季度全球八大农化企业经营情况全球农药市场主要集中在跨国公司，八大农化企业合计占全球市场份额的比例超80%（2020年），其中包括四大创制药企业（先正达、拜耳、科迪华、巴斯夫）以及四大仿制药企业（安道麦、UPL、富美实、纽发姆）。 2021年四大创制药企业经营情况：四大创制药企业农化业务主要包括农药和种子业务，2021年各公司营业收入规模均实现同比增长。分业务看，受益于在全球市场的强劲市场需求，除草剂、杀虫剂、杀菌剂业绩整体表现强势，除科迪华杀虫剂业务

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2022-05-18 08:05:11

半导体设备行业系列深度报告之一：把握半导体设备国产化大周期

作者：刘凯，王锐要点半导体设备在高端领域被美欧日垄断，是当前及未来国产化重点突破的领域。半导体设备在高端领域处于美欧日垄断状态，“卡脖子”问题突出，是当前及未来国产化重点突破的领域。随着国家扶持力度的不断加大，制造企业与国产设备企业的合作意愿较强，国产化进度加快，半导体设备是未来长周期必选的优质赛道。中国大陆半导体设备销售额全球占比有望从2021年的28%提升到2023年的32%，呈逐年上升的趋势。2020年中国大陆半导体设备销售额为187.2亿美元，同比增长39.2%，占全球半导体设备

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2022-05-18 08:01:45

汽车零部件：电驱动深度报告，行业加速扩张，格局持续优化，电驱

作者：徐慧雄电驱动系统技术迭代趋势明确，高功率密度是发展方向。电驱动系统技术迭代，根本目的是为了提高功率密度和效率，从而实现新能车续航里程的增加。目前电机技术迭代的主要路径是扁线，扁线电机通过增加槽满率，可以增加电机的效率、功率密度、散热能力和NVH能力，同时生产自动化程度更高，优势显著。电控技术迭代的主要路径是碳化硅功率器件，整车电压平台从400V升到800V，对功率器件的耐压性提出更高要求，碳化硅功率器件兼具耐高压、小型化、传热性强、低损耗等特点，有望成为未来的主要技术路径。　　电驱动

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2022-06-01 08:10:19

医美化妆品

【天风商社 | 医美化妆品】北上复工复产复市消息向好，医美&化妆品需求有望率先修复、疫后维持高成长上海北京均发布复工复产复市消息，情况持续向好。1）6月1日起，上海市将有序恢复住宅小区出入、公共交通运营和机动车通行，取消企业复工复产“白名单”制，有序推动人员聚集型行业具备条件后复工。2）北京市分区分级动态实施社会面防控措施，除封管控区外恢复公交地铁，允许购物商场恢复营业、各类场所限流开放等。我们认为医美、化妆品均为业绩韧性较高的可选消费板块。医美虽二季度疫情下或阶段承压但是需求具有强自发性、

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【民生电新】《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》等发

5月30日，国务院办公厅转发了国家发改委、能源局联合下发《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，财政部同时印发《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》，就新能源高质量发展、达成双碳目标做出积极指引，相关领域的重点公司有望高度受益。【国电南瑞】二次设备招标份额领先，新一代调度系统价值量增幅较大；特高压直流份额领先，IGBT已在1700V风电变流器应用，并布局800V/600V车规级产品。22/23对应PE为28/24x。【许继电气】国网集招中份额保持稳定，保护、配网等产品在南网已实现突破；

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【申万汽车】车购税减免正式落地，带来行业边际增量弹性

【申万汽车】车购税减免正式落地，带来行业边际增量弹性事件：财政部、税务总局正式发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的通知》，对购置日期在2022年6月1日~12月31日其，且计税价不超过30万元（对应车价约33~34万），2.0L及以下乘用车，减半征收车辆购置税。政策预期差异在哪？ #排量及限价范围均超市场预期。此前多数机构预判政策落地的对象是1.6L以下乘用车，正式政策对象是2.0升，且限定价格是30万元以下，将覆盖市场超93%的燃油车销量。#政策覆盖范围更广，#普惠态度明显。谁会在政策中

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苹果产业链苹果可能会在2022年6月7~11日的WWDC发布会上推出全新的MR/VR产品。根据披露的商标申请文件显示，realityOS 商标已被注册，这款新品将是苹果自2015年推出Apple Watch以来的第一个主要新产品类别，也预示着苹果正式步入元宇宙领域。智能手机月报，核心观点： 3、4月国内出货量同比大幅下滑，至暗时刻已过，后续可期逐步复苏。根据中国信通院数据，2022年3月国内手机市场总体出货量2146.0万部，同比-40.5%，环比+44.4%；4月国内手机市场总体出货量18

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第三代半导体行业报告（一）：行业解析，千亿级黄金赛道，中国“

作者：胡杨主要观点：发展背景：第三代半导体衬底材料改变引领半导体新时代硅衬底占据主要市场，第三代半导体有望掀起底层材料端革命。第三代半导体材料为氮化镓GaN、碳化硅SiC、氧化锌ZnO、金刚石C等，其中氮化镓GaN、碳化硅SiC为主要代表。在禁带宽度、介电常数、导热率及最高工作温度等方面氮化镓GaN、碳化硅SiC性能更为出色，在5G通信、新能源汽车、光伏等领域头部企业逐步使用第三代半导体。虽然硅（Si）是目前技术最成熟、使用范围最广、市场占比最大的衬底材料，但近年来硅材料的潜力已经开发殆

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能源结构转型系列报告之风能：能源转型进程加速，我国风电行业迎

作者：赵乃迪要点在“碳达峰、碳中和”的大背景下，全球能源转型的进程不断加速：全球气候变化问题日益严峻。为实现《巴黎协定》的气候目标，全球能源格局必须进行深刻的变革。减少与能源相关的二氧化碳排放是能源转型的核心，国际可再生能源机构（IRENA）指出，从现在到2050年，与能源相关的二氧化碳排放量需要每年减少3.5%左右，之后还要继续减少，与当前水平相比，到2050年需要将与能源相关的排放量减少70%。化石燃料是全球能源系统的主要构成部分，也是二氧化碳排放的主要贡献者。将主要的化石燃料转向更清

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双碳战略引领，风电前景向好

作者：申建国风电装机需求不减，上下游企业有望迎业绩与估值双增我国双碳战略引领下，各省市政策端持续利好风电企业，叠加风电平价时代来临，风电经济性日益凸显，上下游企业需求有望高增。据CWEA预测，2025年我国风电累计装机容量有望达655.67GW，21-25年CAGR为17.3%，“十四五”期间年均新增装机70GW以上。我们看好风电行业，首次覆盖禾望电气、运达股份和东方电缆。1）禾望电气：风电变流器龙头，三轮并驱助成长；2）运达股份：行业积淀深厚，市场份额稳增；3）东方电缆：深积淀高壁垒，海缆

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2022年电动车行业中期策略报告：外因扰动需求，创新演绎主线

作者：开文明，王琎需求韧性强劲，全年仍高增长我们认为疫情和俄乌战争虽对上半年生产和需求有一定扰动，在C端消费崛起的背景下，我们认为需求依然强劲，销量有望在下半年得到找补，预计2022年全球合计约960万，其中，中国、欧洲和美国销量分别约550、251、136万辆，渗透率分别约20%、17%、9%。 CTC/CTB落地，高镍三元、LFP双结构演化特斯拉CTC+4680高镍圆柱电池、比亚迪CTB+刀片LFP电池技术相继落地，配套车型在今年量产。从电池层面，有望催化高镍、LFP的需求，高镍和LF

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白酒行业22年中期投资策略报告：先选确定性，把握阶段性弹性（

作者：杨骥，邱冠华，张潇倩报告导读建议布局两条主线：1）阶段性具备弹性（区域疫后恢复快&业绩短期虽受疫情影响明显但后续具弹性&前期股价超跌），相关标的：舍得酒业、迎驾贡酒、老白干酒等；2）22Q2&中长期具备确定性（具备强经营实力及抗风险能力&业绩驱动力来自成熟单品而非招商&22Q2业绩增速较22Q1仍表现优异等），相关标的：贵州茅台、洋河股份、古井贡酒等。投资要点回顾2020年：疫情中/后，哪些标的业绩确定/弹性强？复盘20年，我们认为高端酒及低端酒疫情期间抗压性强，疫后受益于20

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20220524A股主要指数和行业普跌

1、宏观策略： 20220524A股主要指数和行业普跌 a.下跌因反弹动能衰竭，前期抄底资金兑现收益。 b.经济稳增长政策集中发力后，下一阶段可能进入政策空窗期和基本面验证期。 c.海外仍有负面因素，压制市场风险偏好。全球粮食危机隐忧尚存，美国通胀风险仍处高位。中美关系也面临挑战，半年随着美国中期选举时间到来，中美关系将进入高风险时期。中信证券认为反弹结束，继续进入调整阶段。前期2863的低点反应市场负面情绪，或成为支撑。宏观流动性为微观流动性提供支撑，因此对流动性更为敏感的小盘股和成长风格（

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根据世界卫生组织资料显示，猴痘是一种罕见的病毒性人畜共患病。猴痘的潜伏期（从感染到出现症状之间的时间间隔）通常为6至16天，但可为5至21天。＊发病期（0-5天）：发热、剧烈头痛、淋巴结病（淋巴结肿大）

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■国企资产注入与分拆节奏提速，价值有望迎重估。本周国资委召开“深化国有控股上市公司改革争做国企改革三年行动表率专题推进会”，拟“加大优质资产注入上市公司力度，必要的也可单独上市”。1）资产注入上市公司有利于国有资产理顺业务架构，解决同业竞争问题，同时将集团内优势资源集中在上市公司体内，做大上市公司

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基础化工行业天风问答系列：全球农药行业景气如何？（天风）

作者：唐婕，张峰 2021年及2022年一季度全球八大农化企业经营情况全球农药市场主要集中在跨国公司，八大农化企业合计占全球市场份额的比例超80%（2020年），其中包括四大创制药企业（先正达、拜耳、科迪华、巴斯夫）以及四大仿制药企业（安道麦、UPL、富美实、纽发姆）。 2021年四大创制药企业经营情况：四大创制药企业农化业务主要包括农药和种子业务，2021年各公司营业收入规模均实现同比增长。分业务看，受益于在全球市场的强劲市场需求，除草剂、杀虫剂、杀菌剂业绩整体表现强势，除科迪华杀虫剂业务

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半导体设备行业系列深度报告之一：把握半导体设备国产化大周期

作者：刘凯，王锐要点半导体设备在高端领域被美欧日垄断，是当前及未来国产化重点突破的领域。半导体设备在高端领域处于美欧日垄断状态，“卡脖子”问题突出，是当前及未来国产化重点突破的领域。随着国家扶持力度的不断加大，制造企业与国产设备企业的合作意愿较强，国产化进度加快，半导体设备是未来长周期必选的优质赛道。中国大陆半导体设备销售额全球占比有望从2021年的28%提升到2023年的32%，呈逐年上升的趋势。2020年中国大陆半导体设备销售额为187.2亿美元，同比增长39.2%，占全球半导体设备

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汽车零部件：电驱动深度报告，行业加速扩张，格局持续优化，电驱

作者：徐慧雄电驱动系统技术迭代趋势明确，高功率密度是发展方向。电驱动系统技术迭代，根本目的是为了提高功率密度和效率，从而实现新能车续航里程的增加。目前电机技术迭代的主要路径是扁线，扁线电机通过增加槽满率，可以增加电机的效率、功率密度、散热能力和NVH能力，同时生产自动化程度更高，优势显著。电控技术迭代的主要路径是碳化硅功率器件，整车电压平台从400V升到800V，对功率器件的耐压性提出更高要求，碳化硅功率器件兼具耐高压、小型化、传热性强、低损耗等特点，有望成为未来的主要技术路径。　　电驱动

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【天风商社 | 医美化妆品】北上复工复产复市消息向好，医美&化妆品需求有望率先修复、疫后维持高成长上海北京均发布复工复产复市消息，情况持续向好。1）6月1日起，上海市将有序恢复住宅小区出入、公共交通运营和机动车通行，取消企业复工复产“白名单”制，有序推动人员聚集型行业具备条件后复工。2）北京市分区分级动态实施社会面防控措施，除封管控区外恢复公交地铁，允许购物商场恢复营业、各类场所限流开放等。我们认为医美、化妆品均为业绩韧性较高的可选消费板块。医美虽二季度疫情下或阶段承压但是需求具有强自发性、

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5月30日，国务院办公厅转发了国家发改委、能源局联合下发《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，财政部同时印发《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》，就新能源高质量发展、达成双碳目标做出积极指引，相关领域的重点公司有望高度受益。【国电南瑞】二次设备招标份额领先，新一代调度系统价值量增幅较大；特高压直流份额领先，IGBT已在1700V风电变流器应用，并布局800V/600V车规级产品。22/23对应PE为28/24x。【许继电气】国网集招中份额保持稳定，保护、配网等产品在南网已实现突破；

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【申万汽车】车购税减免正式落地，带来行业边际增量弹性

【申万汽车】车购税减免正式落地，带来行业边际增量弹性事件：财政部、税务总局正式发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的通知》，对购置日期在2022年6月1日~12月31日其，且计税价不超过30万元（对应车价约33~34万），2.0L及以下乘用车，减半征收车辆购置税。政策预期差异在哪？ #排量及限价范围均超市场预期。此前多数机构预判政策落地的对象是1.6L以下乘用车，正式政策对象是2.0升，且限定价格是30万元以下，将覆盖市场超93%的燃油车销量。#政策覆盖范围更广，#普惠态度明显。谁会在政策中

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福耀玻璃
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华域汽车
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星宇股份

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2022-06-01 08:05:25

苹果产业链

苹果产业链苹果可能会在2022年6月7~11日的WWDC发布会上推出全新的MR/VR产品。根据披露的商标申请文件显示，realityOS 商标已被注册，这款新品将是苹果自2015年推出Apple Watch以来的第一个主要新产品类别，也预示着苹果正式步入元宇宙领域。智能手机月报，核心观点： 3、4月国内出货量同比大幅下滑，至暗时刻已过，后续可期逐步复苏。根据中国信通院数据，2022年3月国内手机市场总体出货量2146.0万部，同比-40.5%，环比+44.4%；4月国内手机市场总体出货量18

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歌尔股份
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立讯精密

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2022-05-26 08:06:45

第三代半导体行业报告（一）：行业解析，千亿级黄金赛道，中国“

作者：胡杨主要观点：发展背景：第三代半导体衬底材料改变引领半导体新时代硅衬底占据主要市场，第三代半导体有望掀起底层材料端革命。第三代半导体材料为氮化镓GaN、碳化硅SiC、氧化锌ZnO、金刚石C等，其中氮化镓GaN、碳化硅SiC为主要代表。在禁带宽度、介电常数、导热率及最高工作温度等方面氮化镓GaN、碳化硅SiC性能更为出色，在5G通信、新能源汽车、光伏等领域头部企业逐步使用第三代半导体。虽然硅（Si）是目前技术最成熟、使用范围最广、市场占比最大的衬底材料，但近年来硅材料的潜力已经开发殆

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天岳先进
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士兰微
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三安光电

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2022-05-26 08:05:20

能源结构转型系列报告之风能：能源转型进程加速，我国风电行业迎

作者：赵乃迪要点在“碳达峰、碳中和”的大背景下，全球能源转型的进程不断加速：全球气候变化问题日益严峻。为实现《巴黎协定》的气候目标，全球能源格局必须进行深刻的变革。减少与能源相关的二氧化碳排放是能源转型的核心，国际可再生能源机构（IRENA）指出，从现在到2050年，与能源相关的二氧化碳排放量需要每年减少3.5%左右，之后还要继续减少，与当前水平相比，到2050年需要将与能源相关的排放量减少70%。化石燃料是全球能源系统的主要构成部分，也是二氧化碳排放的主要贡献者。将主要的化石燃料转向更清

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吉林化纤
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濮阳惠成

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2022-05-26 08:02:10

双碳战略引领，风电前景向好

作者：申建国风电装机需求不减，上下游企业有望迎业绩与估值双增我国双碳战略引领下，各省市政策端持续利好风电企业，叠加风电平价时代来临，风电经济性日益凸显，上下游企业需求有望高增。据CWEA预测，2025年我国风电累计装机容量有望达655.67GW，21-25年CAGR为17.3%，“十四五”期间年均新增装机70GW以上。我们看好风电行业，首次覆盖禾望电气、运达股份和东方电缆。1）禾望电气：风电变流器龙头，三轮并驱助成长；2）运达股份：行业积淀深厚，市场份额稳增；3）东方电缆：深积淀高壁垒，海缆

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禾望电气
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东方电缆
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运达股份

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2022-05-25 08:29:11

2022年电动车行业中期策略报告：外因扰动需求，创新演绎主线

作者：开文明，王琎需求韧性强劲，全年仍高增长我们认为疫情和俄乌战争虽对上半年生产和需求有一定扰动，在C端消费崛起的背景下，我们认为需求依然强劲，销量有望在下半年得到找补，预计2022年全球合计约960万，其中，中国、欧洲和美国销量分别约550、251、136万辆，渗透率分别约20%、17%、9%。 CTC/CTB落地，高镍三元、LFP双结构演化特斯拉CTC+4680高镍圆柱电池、比亚迪CTB+刀片LFP电池技术相继落地，配套车型在今年量产。从电池层面，有望催化高镍、LFP的需求，高镍和LF

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文灿股份
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沪光股份
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德方纳米

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2022-05-25 08:26:35

白酒行业22年中期投资策略报告：先选确定性，把握阶段性弹性（

作者：杨骥，邱冠华，张潇倩报告导读建议布局两条主线：1）阶段性具备弹性（区域疫后恢复快&业绩短期虽受疫情影响明显但后续具弹性&前期股价超跌），相关标的：舍得酒业、迎驾贡酒、老白干酒等；2）22Q2&中长期具备确定性（具备强经营实力及抗风险能力&业绩驱动力来自成熟单品而非招商&22Q2业绩增速较22Q1仍表现优异等），相关标的：贵州茅台、洋河股份、古井贡酒等。投资要点回顾2020年：疫情中/后，哪些标的业绩确定/弹性强？复盘20年，我们认为高端酒及低端酒疫情期间抗压性强，疫后受益于20

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贵州茅台
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五粮液
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舍得酒业

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2022-05-25 08:22:48

20220524A股主要指数和行业普跌

1、宏观策略： 20220524A股主要指数和行业普跌 a.下跌因反弹动能衰竭，前期抄底资金兑现收益。 b.经济稳增长政策集中发力后，下一阶段可能进入政策空窗期和基本面验证期。 c.海外仍有负面因素，压制市场风险偏好。全球粮食危机隐忧尚存，美国通胀风险仍处高位。中美关系也面临挑战，半年随着美国中期选举时间到来，中美关系将进入高风险时期。中信证券认为反弹结束，继续进入调整阶段。前期2863的低点反应市场负面情绪，或成为支撑。宏观流动性为微观流动性提供支撑，因此对流动性更为敏感的小盘股和成长风格（

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融捷股份
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长城汽车
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长安汽车

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2022-05-23 05:08:55

@天启33：猴痘认知及概念股总结

根据世界卫生组织资料显示，猴痘是一种罕见的病毒性人畜共患病。猴痘的潜伏期（从感染到出现症状之间的时间间隔）通常为6至16天，但可为5至21天。＊发病期（0-5天）：发热、剧烈头痛、淋巴结病（淋巴结肿大）

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2022-05-23 05:07:20

@无籽西瓜：哪些建筑央国企具备资产注入与分拆潜力？

■国企资产注入与分拆节奏提速，价值有望迎重估。本周国资委召开“深化国有控股上市公司改革争做国企改革三年行动表率专题推进会”，拟“加大优质资产注入上市公司力度，必要的也可单独上市”。1）资产注入上市公司有利于国有资产理顺业务架构，解决同业竞争问题，同时将集团内优势资源集中在上市公司体内，做大上市公司

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2022-05-18 20:40:48

基础化工行业天风问答系列：全球农药行业景气如何？（天风）

作者：唐婕，张峰 2021年及2022年一季度全球八大农化企业经营情况全球农药市场主要集中在跨国公司，八大农化企业合计占全球市场份额的比例超80%（2020年），其中包括四大创制药企业（先正达、拜耳、科迪华、巴斯夫）以及四大仿制药企业（安道麦、UPL、富美实、纽发姆）。 2021年四大创制药企业经营情况：四大创制药企业农化业务主要包括农药和种子业务，2021年各公司营业收入规模均实现同比增长。分业务看，受益于在全球市场的强劲市场需求，除草剂、杀虫剂、杀菌剂业绩整体表现强势，除科迪华杀虫剂业务

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新安股份
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扬农化工

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2022-05-18 08:05:11

半导体设备行业系列深度报告之一：把握半导体设备国产化大周期

作者：刘凯，王锐要点半导体设备在高端领域被美欧日垄断，是当前及未来国产化重点突破的领域。半导体设备在高端领域处于美欧日垄断状态，“卡脖子”问题突出，是当前及未来国产化重点突破的领域。随着国家扶持力度的不断加大，制造企业与国产设备企业的合作意愿较强，国产化进度加快，半导体设备是未来长周期必选的优质赛道。中国大陆半导体设备销售额全球占比有望从2021年的28%提升到2023年的32%，呈逐年上升的趋势。2020年中国大陆半导体设备销售额为187.2亿美元，同比增长39.2%，占全球半导体设备

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北方华创
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至纯科技
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盛美上海

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2022-05-18 08:01:45

汽车零部件：电驱动深度报告，行业加速扩张，格局持续优化，电驱

作者：徐慧雄电驱动系统技术迭代趋势明确，高功率密度是发展方向。电驱动系统技术迭代，根本目的是为了提高功率密度和效率，从而实现新能车续航里程的增加。目前电机技术迭代的主要路径是扁线，扁线电机通过增加槽满率，可以增加电机的效率、功率密度、散热能力和NVH能力，同时生产自动化程度更高，优势显著。电控技术迭代的主要路径是碳化硅功率器件，整车电压平台从400V升到800V，对功率器件的耐压性提出更高要求，碳化硅功率器件兼具耐高压、小型化、传热性强、低损耗等特点，有望成为未来的主要技术路径。　　电驱动

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方正电机
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