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2020-10-22 07:04:18

“十四五”前瞻系列之二：迎来政策风口，“新消费”如何起飞？（海通姜超）

投资要点：新消费：消费行业的“互联网+”。新消费的“新”主要来自于以网络等为代表的现代信息技术对于消费的升级改造，并给消费行业带来深刻变化。一是消费场景的转变（在哪儿买？）。过去的消费活动仅仅发生在线下，而互联网的兴起使得线上消费成为可能。这也让部分过去的不可贸易品也有了成为可贸易品的机会。新消费也并非仅是线下向线上的单向转移，而是两者更深层次的融合。此外，除去商品消费，医疗、教育等服务类消费也能够在线上实现。二是消费信息的扩容（买什么？）。在信息的搜集和评估过程中，互联网具有传统线下消费难以

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平安银行

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2020-10-22 06:56:43

中航高科-600862-新材料推荐：首次覆盖航空复材龙头，看好产业链核心“枢纽” 2020-10-21 尹会伟，孔令鑫

　　投资亮点　　首次覆盖中航高科（600862）给予跑赢行业评级，目标价30.92元，对应2022年55x P/E。理由如下：　　技术国内领先，且处于产业链“枢纽”位置。公司2019年完成房地产业务退出，目前已形成“航空新材料为主，高端装备制造为辅”业务格局。公司深耕航空复材领域多年，拥有国家级先进复合材料重点实验室，荣获多项国家级奖项，在生产工艺和产业规模上处于国内领先水平，有较高的技术壁垒。同时，公司具有特有的渠道优势，控股股东航空工业集团是我国航空装备的主要供应商，公司在碳纤维复材产业

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中航高科

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2020-10-22 06:54:21

派克新材-605123-高端精密锻件制造核心供应商，军民航空/航天多轮驱动迎来高景气放量 2020-10-21 李鲁靖，邹润芳，许利天

　国产锻件核心供应商，募投项目深入布局航空/航天/船舶高端精密锻件制造领域　　公司为国内少数几家可供应航空/航天/舰船等高端领域环形锻件的高新技术企业，主营产品涵盖辗制环形锻件、自由锻件、精密模锻件等各类金属锻件，拥有包括锻造工艺、热处理工艺、性能检测等在内的完整锻件制造流程，具备跨行业、多规格、大中小批量等多种类型业务的承接能力。先后承担了工信部工业强基工程、科工局军品配套科研、大飞机材料专项等科技及产业化项目。此外，公司拟公开发行人民币普通股2,700万股，引进7000T自由锻液压机、精密

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派克新材

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2020-10-22 06:49:53

下一个五年风口在哪里，要素配置视角看十四五主线（天风策略）

一、几个重要时间节点：1）10月29日十九届五中全会公报阐述十四五规划主旨；2）11月初中共中央关于十四五规划的建议稿全文发布；3）明年3月中旬人大会议审议通过，十四五规划全文发布；4）明年后续发布十四五战略新兴产业规划。二、五年规划及战略新兴产业规划发布前后市场表现：十二五和十三五规划发布前后市场情绪都有所提振，但由于两次都处于弱市中，因此持续性不强。两次战略新兴产业规划发布之后市场表现都比较低迷，一方面与当时的市场环境有关，另一方面也与市场预期、利好兑现有关，5G、新材料等都在战略规划发

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平安银行

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2020-10-22 06:35:31

华懋科技-603306-安全气囊龙头，行业空间稳中有升 2020-10-21 邓学

华懋科技是国内安全气囊布领域的龙头企业。公司成立于2002年，长期专注于汽车安全领域，2005年具备安全气囊布规模化生产能力，是国内较早实现安全气囊布规模商业化生产的企业之一，2014年在主板上市，主营安全气囊布和安全气囊袋。　　车市低迷致业绩增长停滞，行业复苏有望带动业务恢复。2019年汽车行业下滑趋势加剧，2020年全行业亦受到疫情影响，公司20H1分别实现营收净利3.5亿、0.8亿元，同比下降19.6%、19.5%；但汽车购置需求于疫情过后有所恢复，Q2业绩增速转正，未来有望伴随行业复苏

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华懋科技

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2020-10-21 17:55:50

银河证券-华贸物流-603128-航空货运价格高位运行利好空代业务，看好跨境电商物流业务未来成长性 10.21

1．事件　　10月20日，公司发布2020年3季报业绩：2020年前3季度，公司实现营业收入98.15亿元，同比增长35.81%；归属母公司净利润4.04亿元，同比增长57.88%；扣非归母净利润3.95亿元，同比增长54.51%。　　2．我们的分析与判断　　（一）新冠疫情下，受益于空运海运价格上涨利好及跨境电商物流发展，2020年1-3季度营收增速超35%，归母净利润增速达58%。　　公司主营业务包括国际空海铁货运代理、跨境电商物流、国际工程物流、国际仓储物流、其他国际综合物流服务，以

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华贸物流

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2020-10-21 17:30:04

有道云笔记

【国君纺服】出口专题之纺织专家电话会议纪要：疫情下海外纺织制造订单回流，量价齐升利好业绩增长

有道云笔记

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鲁泰A

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飞扬168

2020-10-21 17:22:47

【华泰电新】爱旭股份2020年三季报交流20201020

出席：董事长陈总；董秘沈总；财务总监熊总三季报主要经营情况：三季度市场转好，效率提升，大尺寸供不应求而且越发紧张。总资产120亿，净资产54亿，资产结构进一步完善。前三季度实现营收62.56亿，同比+49.5%；归母净利润3.74亿元，同比-24.9%。其中Q3营收25.61亿，同比+90.7%，环比+38%；归母净利润2.37亿元，同比+265%，环比+316%。预计四季度比三季度更好。三季度出货量3.5GW左右，前三季度8.8GW，同比增长100%；四季度较三季度还有30%以上增长。到

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爱旭股份

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飞扬168

2020-10-21 05:29:10

燃气行业今冬展望

【燃气行业今冬展望】近期市场关于燃气冬供的讨论较多，我们对行业供需关系、潜在冷冬的影响、以及中游市场化改革的影响进行了深度分析。结论1：考虑到供给储运能力的全面提升，即使在冷冬的情景下，今冬燃气行业也基本不存在供需缺口，保供无忧。结论2：每年11月的需求对气温最敏感，11月气温每同比偏冷1摄氏度，需求增速提升10个百分点。如果确实发生冷冬，需求的额外提升将驱动上游气价上行，上游气源商优先受益；下游城燃受益于顺价机制，也有望在相对稳定的价差下充分享受需求提升。结论3：中游市场化改革有望推动

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深圳燃气

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飞扬168

2020-10-21 05:27:49

三七互娱调整已到位，积极布局游戏龙头！

【东吴传媒互联网张良卫团队】三七互娱调整已到位，积极布局游戏龙头！ 1、7月份高点以来调整幅度达到30%以上，行业和公司成长逻辑并没有变化，短期业绩波动不影响其核心价值，从估值的角度来看已调整至2021年20X估值附近，当前位置性价比非常高，把握积极布局机会。 2、发行能力是其核心优势，竞争优势显著；同时研发实力逐步提升，研究产品多元化逐步体现，多品类产品储备充足产品储备充足，公司业务边界持续扩张及其自我进化能力持续得到验证，积极把握买入机会。风险提示：产品上线延期风险；行业政策监管趋严风险

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2020-10-20 13:19:11

捷佳伟创交流纪要

https://note.youdao.com/ynoteshare1/mobile.html?id=1472ea56d8ec8a1fc4655a3200c8a0d9&type=note#/

捷佳伟创

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捷佳伟创

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飞扬168

2020-10-20 12:26:17

【国君纺服郝帅】出口投资不容错过，三季度业绩有望迎最大改善

http://note.youdao.com/noteshare?id=531d5d4f479c8d58c7b3fcab7bcd8344

有道云笔记

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百隆东方

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飞扬168

2020-10-20 07:26:04

兼论货币政策退出的条件与信号，莫道君行早，风景这边独好！（海通姜超）

投资要点：二次疫情凶猛，但不可怕。疫情发展对于各国而言存在两个阶段，第一阶段表现为死亡病例随着确诊病例的增加而同步大幅上升，但第二阶段，死亡人数随确诊病例上升幅度明显减缓。近来欧美等海外发达国家疫情有所反扑，但死亡人数提升不高，疫情进入第二阶段。疫情对于经济增长的拖累主要在于限制人口的流动，第二阶段死亡率稳定乃至下降使得限制措施可以更为弹性。从当前欧美国家情况来看，相比于第一阶段而言，对于人口流行性的限制更加缓和，给经济带来的影响更小。全球经济复苏，并不均衡。疫情过后全球经济并非均衡复苏，相

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飞扬168

2020-10-19 20:48:22

中金化工】化纤产业链景气上行专家解读系列

系列一：涤纶涨价正当时时间：2020年10月19日星期一专家：国内大型聚酯厂市场部雷老师专家介绍：受到特朗普出院消息，原油价提振；同时，墨西哥湾195万桶/天产能关闭，促使油价上涨。需求端，下游订单增加，市场气氛提振。因此，叠加原油价格上涨，导致聚酯不管是切片还是涤纶长丝，价格持续上涨，PTA周环比上涨105元，MEG周环比上涨240元。 PTA开工负荷87%，社会库存周环比下降1.8万吨，MEG开工负荷下降0.3pct，社会库存上升1.2万吨。聚酯开工负荷90.1%，周环比下降0.5p

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【天风电新】拓普集团20Q3业绩点评

事件：Q3公司收入17.6亿元，同比增长32%，归母利润1.71亿元，同比增长35%，扣非净利润1.61亿元，同比增长38%。经营活动现金净流量2.98亿元，同比增长32%。【表观看公司Q3业绩符合预期，但如果不考虑2000万的汇兑损益，公司三季度业绩实际超预期。】 Q3毛利率为26.1%，同比略降0.3Pct，环比提升1.4Pct，净利率为9.9%，同比持平，环比增长2.4Pct。Q3期间费用率为14%，环比下降1.2Pct，同比下降0.8Pct。费用率下降与毛利率提升主要是随着收入快速放量

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“十四五”前瞻系列之二：迎来政策风口，“新消费”如何起飞？（海通姜超）

投资要点：新消费：消费行业的“互联网+”。新消费的“新”主要来自于以网络等为代表的现代信息技术对于消费的升级改造，并给消费行业带来深刻变化。一是消费场景的转变（在哪儿买？）。过去的消费活动仅仅发生在线下，而互联网的兴起使得线上消费成为可能。这也让部分过去的不可贸易品也有了成为可贸易品的机会。新消费也并非仅是线下向线上的单向转移，而是两者更深层次的融合。此外，除去商品消费，医疗、教育等服务类消费也能够在线上实现。二是消费信息的扩容（买什么？）。在信息的搜集和评估过程中，互联网具有传统线下消费难以

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中航高科-600862-新材料推荐：首次覆盖航空复材龙头，看好产业链核心“枢纽” 2020-10-21 尹会伟，孔令鑫

　　投资亮点　　首次覆盖中航高科（600862）给予跑赢行业评级，目标价30.92元，对应2022年55x P/E。理由如下：　　技术国内领先，且处于产业链“枢纽”位置。公司2019年完成房地产业务退出，目前已形成“航空新材料为主，高端装备制造为辅”业务格局。公司深耕航空复材领域多年，拥有国家级先进复合材料重点实验室，荣获多项国家级奖项，在生产工艺和产业规模上处于国内领先水平，有较高的技术壁垒。同时，公司具有特有的渠道优势，控股股东航空工业集团是我国航空装备的主要供应商，公司在碳纤维复材产业

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派克新材-605123-高端精密锻件制造核心供应商，军民航空/航天多轮驱动迎来高景气放量 2020-10-21 李鲁靖，邹润芳，许利天

　国产锻件核心供应商，募投项目深入布局航空/航天/船舶高端精密锻件制造领域　　公司为国内少数几家可供应航空/航天/舰船等高端领域环形锻件的高新技术企业，主营产品涵盖辗制环形锻件、自由锻件、精密模锻件等各类金属锻件，拥有包括锻造工艺、热处理工艺、性能检测等在内的完整锻件制造流程，具备跨行业、多规格、大中小批量等多种类型业务的承接能力。先后承担了工信部工业强基工程、科工局军品配套科研、大飞机材料专项等科技及产业化项目。此外，公司拟公开发行人民币普通股2,700万股，引进7000T自由锻液压机、精密

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一、几个重要时间节点：1）10月29日十九届五中全会公报阐述十四五规划主旨；2）11月初中共中央关于十四五规划的建议稿全文发布；3）明年3月中旬人大会议审议通过，十四五规划全文发布；4）明年后续发布十四五战略新兴产业规划。二、五年规划及战略新兴产业规划发布前后市场表现：十二五和十三五规划发布前后市场情绪都有所提振，但由于两次都处于弱市中，因此持续性不强。两次战略新兴产业规划发布之后市场表现都比较低迷，一方面与当时的市场环境有关，另一方面也与市场预期、利好兑现有关，5G、新材料等都在战略规划发

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华懋科技-603306-安全气囊龙头，行业空间稳中有升 2020-10-21 邓学

华懋科技是国内安全气囊布领域的龙头企业。公司成立于2002年，长期专注于汽车安全领域，2005年具备安全气囊布规模化生产能力，是国内较早实现安全气囊布规模商业化生产的企业之一，2014年在主板上市，主营安全气囊布和安全气囊袋。　　车市低迷致业绩增长停滞，行业复苏有望带动业务恢复。2019年汽车行业下滑趋势加剧，2020年全行业亦受到疫情影响，公司20H1分别实现营收净利3.5亿、0.8亿元，同比下降19.6%、19.5%；但汽车购置需求于疫情过后有所恢复，Q2业绩增速转正，未来有望伴随行业复苏

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1．事件　　10月20日，公司发布2020年3季报业绩：2020年前3季度，公司实现营业收入98.15亿元，同比增长35.81%；归属母公司净利润4.04亿元，同比增长57.88%；扣非归母净利润3.95亿元，同比增长54.51%。　　2．我们的分析与判断　　（一）新冠疫情下，受益于空运海运价格上涨利好及跨境电商物流发展，2020年1-3季度营收增速超35%，归母净利润增速达58%。　　公司主营业务包括国际空海铁货运代理、跨境电商物流、国际工程物流、国际仓储物流、其他国际综合物流服务，以

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出席：董事长陈总；董秘沈总；财务总监熊总三季报主要经营情况：三季度市场转好，效率提升，大尺寸供不应求而且越发紧张。总资产120亿，净资产54亿，资产结构进一步完善。前三季度实现营收62.56亿，同比+49.5%；归母净利润3.74亿元，同比-24.9%。其中Q3营收25.61亿，同比+90.7%，环比+38%；归母净利润2.37亿元，同比+265%，环比+316%。预计四季度比三季度更好。三季度出货量3.5GW左右，前三季度8.8GW，同比增长100%；四季度较三季度还有30%以上增长。到

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【燃气行业今冬展望】近期市场关于燃气冬供的讨论较多，我们对行业供需关系、潜在冷冬的影响、以及中游市场化改革的影响进行了深度分析。结论1：考虑到供给储运能力的全面提升，即使在冷冬的情景下，今冬燃气行业也基本不存在供需缺口，保供无忧。结论2：每年11月的需求对气温最敏感，11月气温每同比偏冷1摄氏度，需求增速提升10个百分点。如果确实发生冷冬，需求的额外提升将驱动上游气价上行，上游气源商优先受益；下游城燃受益于顺价机制，也有望在相对稳定的价差下充分享受需求提升。结论3：中游市场化改革有望推动

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【东吴传媒互联网张良卫团队】三七互娱调整已到位，积极布局游戏龙头！ 1、7月份高点以来调整幅度达到30%以上，行业和公司成长逻辑并没有变化，短期业绩波动不影响其核心价值，从估值的角度来看已调整至2021年20X估值附近，当前位置性价比非常高，把握积极布局机会。 2、发行能力是其核心优势，竞争优势显著；同时研发实力逐步提升，研究产品多元化逐步体现，多品类产品储备充足产品储备充足，公司业务边界持续扩张及其自我进化能力持续得到验证，积极把握买入机会。风险提示：产品上线延期风险；行业政策监管趋严风险

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【天风电新】拓普集团20Q3业绩点评

事件：Q3公司收入17.6亿元，同比增长32%，归母利润1.71亿元，同比增长35%，扣非净利润1.61亿元，同比增长38%。经营活动现金净流量2.98亿元，同比增长32%。【表观看公司Q3业绩符合预期，但如果不考虑2000万的汇兑损益，公司三季度业绩实际超预期。】 Q3毛利率为26.1%，同比略降0.3Pct，环比提升1.4Pct，净利率为9.9%，同比持平，环比增长2.4Pct。Q3期间费用率为14%，环比下降1.2Pct，同比下降0.8Pct。费用率下降与毛利率提升主要是随着收入快速放量

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投资要点：新消费：消费行业的“互联网+”。新消费的“新”主要来自于以网络等为代表的现代信息技术对于消费的升级改造，并给消费行业带来深刻变化。一是消费场景的转变（在哪儿买？）。过去的消费活动仅仅发生在线下，而互联网的兴起使得线上消费成为可能。这也让部分过去的不可贸易品也有了成为可贸易品的机会。新消费也并非仅是线下向线上的单向转移，而是两者更深层次的融合。此外，除去商品消费，医疗、教育等服务类消费也能够在线上实现。二是消费信息的扩容（买什么？）。在信息的搜集和评估过程中，互联网具有传统线下消费难以

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　　投资亮点　　首次覆盖中航高科（600862）给予跑赢行业评级，目标价30.92元，对应2022年55x P/E。理由如下：　　技术国内领先，且处于产业链“枢纽”位置。公司2019年完成房地产业务退出，目前已形成“航空新材料为主，高端装备制造为辅”业务格局。公司深耕航空复材领域多年，拥有国家级先进复合材料重点实验室，荣获多项国家级奖项，在生产工艺和产业规模上处于国内领先水平，有较高的技术壁垒。同时，公司具有特有的渠道优势，控股股东航空工业集团是我国航空装备的主要供应商，公司在碳纤维复材产业

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　国产锻件核心供应商，募投项目深入布局航空/航天/船舶高端精密锻件制造领域　　公司为国内少数几家可供应航空/航天/舰船等高端领域环形锻件的高新技术企业，主营产品涵盖辗制环形锻件、自由锻件、精密模锻件等各类金属锻件，拥有包括锻造工艺、热处理工艺、性能检测等在内的完整锻件制造流程，具备跨行业、多规格、大中小批量等多种类型业务的承接能力。先后承担了工信部工业强基工程、科工局军品配套科研、大飞机材料专项等科技及产业化项目。此外，公司拟公开发行人民币普通股2,700万股，引进7000T自由锻液压机、精密

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一、几个重要时间节点：1）10月29日十九届五中全会公报阐述十四五规划主旨；2）11月初中共中央关于十四五规划的建议稿全文发布；3）明年3月中旬人大会议审议通过，十四五规划全文发布；4）明年后续发布十四五战略新兴产业规划。二、五年规划及战略新兴产业规划发布前后市场表现：十二五和十三五规划发布前后市场情绪都有所提振，但由于两次都处于弱市中，因此持续性不强。两次战略新兴产业规划发布之后市场表现都比较低迷，一方面与当时的市场环境有关，另一方面也与市场预期、利好兑现有关，5G、新材料等都在战略规划发

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飞扬168

2020-10-22 06:35:31

华懋科技-603306-安全气囊龙头，行业空间稳中有升 2020-10-21 邓学

华懋科技是国内安全气囊布领域的龙头企业。公司成立于2002年，长期专注于汽车安全领域，2005年具备安全气囊布规模化生产能力，是国内较早实现安全气囊布规模商业化生产的企业之一，2014年在主板上市，主营安全气囊布和安全气囊袋。　　车市低迷致业绩增长停滞，行业复苏有望带动业务恢复。2019年汽车行业下滑趋势加剧，2020年全行业亦受到疫情影响，公司20H1分别实现营收净利3.5亿、0.8亿元，同比下降19.6%、19.5%；但汽车购置需求于疫情过后有所恢复，Q2业绩增速转正，未来有望伴随行业复苏

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银河证券-华贸物流-603128-航空货运价格高位运行利好空代业务，看好跨境电商物流业务未来成长性 10.21

1．事件　　10月20日，公司发布2020年3季报业绩：2020年前3季度，公司实现营业收入98.15亿元，同比增长35.81%；归属母公司净利润4.04亿元，同比增长57.88%；扣非归母净利润3.95亿元，同比增长54.51%。　　2．我们的分析与判断　　（一）新冠疫情下，受益于空运海运价格上涨利好及跨境电商物流发展，2020年1-3季度营收增速超35%，归母净利润增速达58%。　　公司主营业务包括国际空海铁货运代理、跨境电商物流、国际工程物流、国际仓储物流、其他国际综合物流服务，以

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有道云笔记

【国君纺服】出口专题之纺织专家电话会议纪要：疫情下海外纺织制造订单回流，量价齐升利好业绩增长

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【华泰电新】爱旭股份2020年三季报交流20201020

出席：董事长陈总；董秘沈总；财务总监熊总三季报主要经营情况：三季度市场转好，效率提升，大尺寸供不应求而且越发紧张。总资产120亿，净资产54亿，资产结构进一步完善。前三季度实现营收62.56亿，同比+49.5%；归母净利润3.74亿元，同比-24.9%。其中Q3营收25.61亿，同比+90.7%，环比+38%；归母净利润2.37亿元，同比+265%，环比+316%。预计四季度比三季度更好。三季度出货量3.5GW左右，前三季度8.8GW，同比增长100%；四季度较三季度还有30%以上增长。到

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燃气行业今冬展望

【燃气行业今冬展望】近期市场关于燃气冬供的讨论较多，我们对行业供需关系、潜在冷冬的影响、以及中游市场化改革的影响进行了深度分析。结论1：考虑到供给储运能力的全面提升，即使在冷冬的情景下，今冬燃气行业也基本不存在供需缺口，保供无忧。结论2：每年11月的需求对气温最敏感，11月气温每同比偏冷1摄氏度，需求增速提升10个百分点。如果确实发生冷冬，需求的额外提升将驱动上游气价上行，上游气源商优先受益；下游城燃受益于顺价机制，也有望在相对稳定的价差下充分享受需求提升。结论3：中游市场化改革有望推动

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三七互娱调整已到位，积极布局游戏龙头！

【东吴传媒互联网张良卫团队】三七互娱调整已到位，积极布局游戏龙头！ 1、7月份高点以来调整幅度达到30%以上，行业和公司成长逻辑并没有变化，短期业绩波动不影响其核心价值，从估值的角度来看已调整至2021年20X估值附近，当前位置性价比非常高，把握积极布局机会。 2、发行能力是其核心优势，竞争优势显著；同时研发实力逐步提升，研究产品多元化逐步体现，多品类产品储备充足产品储备充足，公司业务边界持续扩张及其自我进化能力持续得到验证，积极把握买入机会。风险提示：产品上线延期风险；行业政策监管趋严风险

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捷佳伟创交流纪要

https://note.youdao.com/ynoteshare1/mobile.html?id=1472ea56d8ec8a1fc4655a3200c8a0d9&type=note#/

捷佳伟创

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捷佳伟创

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2020-10-20 12:26:17

【国君纺服郝帅】出口投资不容错过，三季度业绩有望迎最大改善

http://note.youdao.com/noteshare?id=531d5d4f479c8d58c7b3fcab7bcd8344

有道云笔记

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百隆东方

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2020-10-20 07:26:04

兼论货币政策退出的条件与信号，莫道君行早，风景这边独好！（海通姜超）

投资要点：二次疫情凶猛，但不可怕。疫情发展对于各国而言存在两个阶段，第一阶段表现为死亡病例随着确诊病例的增加而同步大幅上升，但第二阶段，死亡人数随确诊病例上升幅度明显减缓。近来欧美等海外发达国家疫情有所反扑，但死亡人数提升不高，疫情进入第二阶段。疫情对于经济增长的拖累主要在于限制人口的流动，第二阶段死亡率稳定乃至下降使得限制措施可以更为弹性。从当前欧美国家情况来看，相比于第一阶段而言，对于人口流行性的限制更加缓和，给经济带来的影响更小。全球经济复苏，并不均衡。疫情过后全球经济并非均衡复苏，相

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中金化工】化纤产业链景气上行专家解读系列

系列一：涤纶涨价正当时时间：2020年10月19日星期一专家：国内大型聚酯厂市场部雷老师专家介绍：受到特朗普出院消息，原油价提振；同时，墨西哥湾195万桶/天产能关闭，促使油价上涨。需求端，下游订单增加，市场气氛提振。因此，叠加原油价格上涨，导致聚酯不管是切片还是涤纶长丝，价格持续上涨，PTA周环比上涨105元，MEG周环比上涨240元。 PTA开工负荷87%，社会库存周环比下降1.8万吨，MEG开工负荷下降0.3pct，社会库存上升1.2万吨。聚酯开工负荷90.1%，周环比下降0.5p

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【天风电新】拓普集团20Q3业绩点评

事件：Q3公司收入17.6亿元，同比增长32%，归母利润1.71亿元，同比增长35%，扣非净利润1.61亿元，同比增长38%。经营活动现金净流量2.98亿元，同比增长32%。【表观看公司Q3业绩符合预期，但如果不考虑2000万的汇兑损益，公司三季度业绩实际超预期。】 Q3毛利率为26.1%，同比略降0.3Pct，环比提升1.4Pct，净利率为9.9%，同比持平，环比增长2.4Pct。Q3期间费用率为14%，环比下降1.2Pct，同比下降0.8Pct。费用率下降与毛利率提升主要是随着收入快速放量

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“十四五”前瞻系列之二：迎来政策风口，“新消费”如何起飞？（海通姜超）

投资要点：新消费：消费行业的“互联网+”。新消费的“新”主要来自于以网络等为代表的现代信息技术对于消费的升级改造，并给消费行业带来深刻变化。一是消费场景的转变（在哪儿买？）。过去的消费活动仅仅发生在线下，而互联网的兴起使得线上消费成为可能。这也让部分过去的不可贸易品也有了成为可贸易品的机会。新消费也并非仅是线下向线上的单向转移，而是两者更深层次的融合。此外，除去商品消费，医疗、教育等服务类消费也能够在线上实现。二是消费信息的扩容（买什么？）。在信息的搜集和评估过程中，互联网具有传统线下消费难以

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中航高科-600862-新材料推荐：首次覆盖航空复材龙头，看好产业链核心“枢纽” 2020-10-21 尹会伟，孔令鑫

　　投资亮点　　首次覆盖中航高科（600862）给予跑赢行业评级，目标价30.92元，对应2022年55x P/E。理由如下：　　技术国内领先，且处于产业链“枢纽”位置。公司2019年完成房地产业务退出，目前已形成“航空新材料为主，高端装备制造为辅”业务格局。公司深耕航空复材领域多年，拥有国家级先进复合材料重点实验室，荣获多项国家级奖项，在生产工艺和产业规模上处于国内领先水平，有较高的技术壁垒。同时，公司具有特有的渠道优势，控股股东航空工业集团是我国航空装备的主要供应商，公司在碳纤维复材产业

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派克新材-605123-高端精密锻件制造核心供应商，军民航空/航天多轮驱动迎来高景气放量 2020-10-21 李鲁靖，邹润芳，许利天

　国产锻件核心供应商，募投项目深入布局航空/航天/船舶高端精密锻件制造领域　　公司为国内少数几家可供应航空/航天/舰船等高端领域环形锻件的高新技术企业，主营产品涵盖辗制环形锻件、自由锻件、精密模锻件等各类金属锻件，拥有包括锻造工艺、热处理工艺、性能检测等在内的完整锻件制造流程，具备跨行业、多规格、大中小批量等多种类型业务的承接能力。先后承担了工信部工业强基工程、科工局军品配套科研、大飞机材料专项等科技及产业化项目。此外，公司拟公开发行人民币普通股2,700万股，引进7000T自由锻液压机、精密

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下一个五年风口在哪里，要素配置视角看十四五主线（天风策略）

一、几个重要时间节点：1）10月29日十九届五中全会公报阐述十四五规划主旨；2）11月初中共中央关于十四五规划的建议稿全文发布；3）明年3月中旬人大会议审议通过，十四五规划全文发布；4）明年后续发布十四五战略新兴产业规划。二、五年规划及战略新兴产业规划发布前后市场表现：十二五和十三五规划发布前后市场情绪都有所提振，但由于两次都处于弱市中，因此持续性不强。两次战略新兴产业规划发布之后市场表现都比较低迷，一方面与当时的市场环境有关，另一方面也与市场预期、利好兑现有关，5G、新材料等都在战略规划发

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华懋科技-603306-安全气囊龙头，行业空间稳中有升 2020-10-21 邓学

华懋科技是国内安全气囊布领域的龙头企业。公司成立于2002年，长期专注于汽车安全领域，2005年具备安全气囊布规模化生产能力，是国内较早实现安全气囊布规模商业化生产的企业之一，2014年在主板上市，主营安全气囊布和安全气囊袋。　　车市低迷致业绩增长停滞，行业复苏有望带动业务恢复。2019年汽车行业下滑趋势加剧，2020年全行业亦受到疫情影响，公司20H1分别实现营收净利3.5亿、0.8亿元，同比下降19.6%、19.5%；但汽车购置需求于疫情过后有所恢复，Q2业绩增速转正，未来有望伴随行业复苏

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银河证券-华贸物流-603128-航空货运价格高位运行利好空代业务，看好跨境电商物流业务未来成长性 10.21

1．事件　　10月20日，公司发布2020年3季报业绩：2020年前3季度，公司实现营业收入98.15亿元，同比增长35.81%；归属母公司净利润4.04亿元，同比增长57.88%；扣非归母净利润3.95亿元，同比增长54.51%。　　2．我们的分析与判断　　（一）新冠疫情下，受益于空运海运价格上涨利好及跨境电商物流发展，2020年1-3季度营收增速超35%，归母净利润增速达58%。　　公司主营业务包括国际空海铁货运代理、跨境电商物流、国际工程物流、国际仓储物流、其他国际综合物流服务，以

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出席：董事长陈总；董秘沈总；财务总监熊总三季报主要经营情况：三季度市场转好，效率提升，大尺寸供不应求而且越发紧张。总资产120亿，净资产54亿，资产结构进一步完善。前三季度实现营收62.56亿，同比+49.5%；归母净利润3.74亿元，同比-24.9%。其中Q3营收25.61亿，同比+90.7%，环比+38%；归母净利润2.37亿元，同比+265%，环比+316%。预计四季度比三季度更好。三季度出货量3.5GW左右，前三季度8.8GW，同比增长100%；四季度较三季度还有30%以上增长。到

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【燃气行业今冬展望】近期市场关于燃气冬供的讨论较多，我们对行业供需关系、潜在冷冬的影响、以及中游市场化改革的影响进行了深度分析。结论1：考虑到供给储运能力的全面提升，即使在冷冬的情景下，今冬燃气行业也基本不存在供需缺口，保供无忧。结论2：每年11月的需求对气温最敏感，11月气温每同比偏冷1摄氏度，需求增速提升10个百分点。如果确实发生冷冬，需求的额外提升将驱动上游气价上行，上游气源商优先受益；下游城燃受益于顺价机制，也有望在相对稳定的价差下充分享受需求提升。结论3：中游市场化改革有望推动

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【东吴传媒互联网张良卫团队】三七互娱调整已到位，积极布局游戏龙头！ 1、7月份高点以来调整幅度达到30%以上，行业和公司成长逻辑并没有变化，短期业绩波动不影响其核心价值，从估值的角度来看已调整至2021年20X估值附近，当前位置性价比非常高，把握积极布局机会。 2、发行能力是其核心优势，竞争优势显著；同时研发实力逐步提升，研究产品多元化逐步体现，多品类产品储备充足产品储备充足，公司业务边界持续扩张及其自我进化能力持续得到验证，积极把握买入机会。风险提示：产品上线延期风险；行业政策监管趋严风险

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投资要点：二次疫情凶猛，但不可怕。疫情发展对于各国而言存在两个阶段，第一阶段表现为死亡病例随着确诊病例的增加而同步大幅上升，但第二阶段，死亡人数随确诊病例上升幅度明显减缓。近来欧美等海外发达国家疫情有所反扑，但死亡人数提升不高，疫情进入第二阶段。疫情对于经济增长的拖累主要在于限制人口的流动，第二阶段死亡率稳定乃至下降使得限制措施可以更为弹性。从当前欧美国家情况来看，相比于第一阶段而言，对于人口流行性的限制更加缓和，给经济带来的影响更小。全球经济复苏，并不均衡。疫情过后全球经济并非均衡复苏，相

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系列一：涤纶涨价正当时时间：2020年10月19日星期一专家：国内大型聚酯厂市场部雷老师专家介绍：受到特朗普出院消息，原油价提振；同时，墨西哥湾195万桶/天产能关闭，促使油价上涨。需求端，下游订单增加，市场气氛提振。因此，叠加原油价格上涨，导致聚酯不管是切片还是涤纶长丝，价格持续上涨，PTA周环比上涨105元，MEG周环比上涨240元。 PTA开工负荷87%，社会库存周环比下降1.8万吨，MEG开工负荷下降0.3pct，社会库存上升1.2万吨。聚酯开工负荷90.1%，周环比下降0.5p

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【天风电新】拓普集团20Q3业绩点评

事件：Q3公司收入17.6亿元，同比增长32%，归母利润1.71亿元，同比增长35%，扣非净利润1.61亿元，同比增长38%。经营活动现金净流量2.98亿元，同比增长32%。【表观看公司Q3业绩符合预期，但如果不考虑2000万的汇兑损益，公司三季度业绩实际超预期。】 Q3毛利率为26.1%，同比略降0.3Pct，环比提升1.4Pct，净利率为9.9%，同比持平，环比增长2.4Pct。Q3期间费用率为14%，环比下降1.2Pct，同比下降0.8Pct。费用率下降与毛利率提升主要是随着收入快速放量

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“十四五”前瞻系列之二：迎来政策风口，“新消费”如何起飞？（海通姜超）

投资要点：新消费：消费行业的“互联网+”。新消费的“新”主要来自于以网络等为代表的现代信息技术对于消费的升级改造，并给消费行业带来深刻变化。一是消费场景的转变（在哪儿买？）。过去的消费活动仅仅发生在线下，而互联网的兴起使得线上消费成为可能。这也让部分过去的不可贸易品也有了成为可贸易品的机会。新消费也并非仅是线下向线上的单向转移，而是两者更深层次的融合。此外，除去商品消费，医疗、教育等服务类消费也能够在线上实现。二是消费信息的扩容（买什么？）。在信息的搜集和评估过程中，互联网具有传统线下消费难以

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　　投资亮点　　首次覆盖中航高科（600862）给予跑赢行业评级，目标价30.92元，对应2022年55x P/E。理由如下：　　技术国内领先，且处于产业链“枢纽”位置。公司2019年完成房地产业务退出，目前已形成“航空新材料为主，高端装备制造为辅”业务格局。公司深耕航空复材领域多年，拥有国家级先进复合材料重点实验室，荣获多项国家级奖项，在生产工艺和产业规模上处于国内领先水平，有较高的技术壁垒。同时，公司具有特有的渠道优势，控股股东航空工业集团是我国航空装备的主要供应商，公司在碳纤维复材产业

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　国产锻件核心供应商，募投项目深入布局航空/航天/船舶高端精密锻件制造领域　　公司为国内少数几家可供应航空/航天/舰船等高端领域环形锻件的高新技术企业，主营产品涵盖辗制环形锻件、自由锻件、精密模锻件等各类金属锻件，拥有包括锻造工艺、热处理工艺、性能检测等在内的完整锻件制造流程，具备跨行业、多规格、大中小批量等多种类型业务的承接能力。先后承担了工信部工业强基工程、科工局军品配套科研、大飞机材料专项等科技及产业化项目。此外，公司拟公开发行人民币普通股2,700万股，引进7000T自由锻液压机、精密

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下一个五年风口在哪里，要素配置视角看十四五主线（天风策略）

一、几个重要时间节点：1）10月29日十九届五中全会公报阐述十四五规划主旨；2）11月初中共中央关于十四五规划的建议稿全文发布；3）明年3月中旬人大会议审议通过，十四五规划全文发布；4）明年后续发布十四五战略新兴产业规划。二、五年规划及战略新兴产业规划发布前后市场表现：十二五和十三五规划发布前后市场情绪都有所提振，但由于两次都处于弱市中，因此持续性不强。两次战略新兴产业规划发布之后市场表现都比较低迷，一方面与当时的市场环境有关，另一方面也与市场预期、利好兑现有关，5G、新材料等都在战略规划发

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华懋科技是国内安全气囊布领域的龙头企业。公司成立于2002年，长期专注于汽车安全领域，2005年具备安全气囊布规模化生产能力，是国内较早实现安全气囊布规模商业化生产的企业之一，2014年在主板上市，主营安全气囊布和安全气囊袋。　　车市低迷致业绩增长停滞，行业复苏有望带动业务恢复。2019年汽车行业下滑趋势加剧，2020年全行业亦受到疫情影响，公司20H1分别实现营收净利3.5亿、0.8亿元，同比下降19.6%、19.5%；但汽车购置需求于疫情过后有所恢复，Q2业绩增速转正，未来有望伴随行业复苏

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1．事件　　10月20日，公司发布2020年3季报业绩：2020年前3季度，公司实现营业收入98.15亿元，同比增长35.81%；归属母公司净利润4.04亿元，同比增长57.88%；扣非归母净利润3.95亿元，同比增长54.51%。　　2．我们的分析与判断　　（一）新冠疫情下，受益于空运海运价格上涨利好及跨境电商物流发展，2020年1-3季度营收增速超35%，归母净利润增速达58%。　　公司主营业务包括国际空海铁货运代理、跨境电商物流、国际工程物流、国际仓储物流、其他国际综合物流服务，以

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燃气行业今冬展望

【燃气行业今冬展望】近期市场关于燃气冬供的讨论较多，我们对行业供需关系、潜在冷冬的影响、以及中游市场化改革的影响进行了深度分析。结论1：考虑到供给储运能力的全面提升，即使在冷冬的情景下，今冬燃气行业也基本不存在供需缺口，保供无忧。结论2：每年11月的需求对气温最敏感，11月气温每同比偏冷1摄氏度，需求增速提升10个百分点。如果确实发生冷冬，需求的额外提升将驱动上游气价上行，上游气源商优先受益；下游城燃受益于顺价机制，也有望在相对稳定的价差下充分享受需求提升。结论3：中游市场化改革有望推动

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深圳燃气

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飞扬168

2020-10-21 05:27:49

三七互娱调整已到位，积极布局游戏龙头！

【东吴传媒互联网张良卫团队】三七互娱调整已到位，积极布局游戏龙头！ 1、7月份高点以来调整幅度达到30%以上，行业和公司成长逻辑并没有变化，短期业绩波动不影响其核心价值，从估值的角度来看已调整至2021年20X估值附近，当前位置性价比非常高，把握积极布局机会。 2、发行能力是其核心优势，竞争优势显著；同时研发实力逐步提升，研究产品多元化逐步体现，多品类产品储备充足产品储备充足，公司业务边界持续扩张及其自我进化能力持续得到验证，积极把握买入机会。风险提示：产品上线延期风险；行业政策监管趋严风险

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飞扬168

2020-10-20 13:19:11

捷佳伟创交流纪要

https://note.youdao.com/ynoteshare1/mobile.html?id=1472ea56d8ec8a1fc4655a3200c8a0d9&type=note#/

捷佳伟创

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捷佳伟创

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飞扬168

2020-10-20 12:26:17

【国君纺服郝帅】出口投资不容错过，三季度业绩有望迎最大改善

http://note.youdao.com/noteshare?id=531d5d4f479c8d58c7b3fcab7bcd8344

有道云笔记

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百隆东方

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飞扬168

2020-10-20 07:26:04

兼论货币政策退出的条件与信号，莫道君行早，风景这边独好！（海通姜超）

投资要点：二次疫情凶猛，但不可怕。疫情发展对于各国而言存在两个阶段，第一阶段表现为死亡病例随着确诊病例的增加而同步大幅上升，但第二阶段，死亡人数随确诊病例上升幅度明显减缓。近来欧美等海外发达国家疫情有所反扑，但死亡人数提升不高，疫情进入第二阶段。疫情对于经济增长的拖累主要在于限制人口的流动，第二阶段死亡率稳定乃至下降使得限制措施可以更为弹性。从当前欧美国家情况来看，相比于第一阶段而言，对于人口流行性的限制更加缓和，给经济带来的影响更小。全球经济复苏，并不均衡。疫情过后全球经济并非均衡复苏，相

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平安银行

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飞扬168

2020-10-19 20:48:22

中金化工】化纤产业链景气上行专家解读系列

系列一：涤纶涨价正当时时间：2020年10月19日星期一专家：国内大型聚酯厂市场部雷老师专家介绍：受到特朗普出院消息，原油价提振；同时，墨西哥湾195万桶/天产能关闭，促使油价上涨。需求端，下游订单增加，市场气氛提振。因此，叠加原油价格上涨，导致聚酯不管是切片还是涤纶长丝，价格持续上涨，PTA周环比上涨105元，MEG周环比上涨240元。 PTA开工负荷87%，社会库存周环比下降1.8万吨，MEG开工负荷下降0.3pct，社会库存上升1.2万吨。聚酯开工负荷90.1%，周环比下降0.5p

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新凤鸣

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飞扬168

2020-10-19 20:39:43

【天风电新】拓普集团20Q3业绩点评

事件：Q3公司收入17.6亿元，同比增长32%，归母利润1.71亿元，同比增长35%，扣非净利润1.61亿元，同比增长38%。经营活动现金净流量2.98亿元，同比增长32%。【表观看公司Q3业绩符合预期，但如果不考虑2000万的汇兑损益，公司三季度业绩实际超预期。】 Q3毛利率为26.1%，同比略降0.3Pct，环比提升1.4Pct，净利率为9.9%，同比持平，环比增长2.4Pct。Q3期间费用率为14%，环比下降1.2Pct，同比下降0.8Pct。费用率下降与毛利率提升主要是随着收入快速放量

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拓普集团

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