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投研掘地蜂

2023-01-16 16:30:52

【长江电新】天赐材料拟设立美国生产基地，分析如下

【长江电新】天赐材料拟设立美国生产基地，分析如下 1、公司公告拟投资设立全资美国实体公司1和美国实体公司2，分别在美国德州和路易斯安娜州，主要从事锂电材料的生产和销售，投资总额不超过2.6亿美元。同时，公司拟以自有资金1000万美元对全资子公司美国天赐进行增资。 2、我们认为北美是公司电解液销售重要的海外市场之一，此前公司已经获得TSL电解液的定点，本次实体生产销售公司的设立以及增资有望巩固公司在北美市场的竞争。同时，公司近几年在积极推进海外生产基地的布局，除北美外，公司此前在欧洲成立德国天赐和

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天赐材料

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投研掘地蜂

2023-01-16 15:29:24

【天风商社食饮】安琪酵母：构建碳源供应基地，强化公司成本控制和未来发展

【天风商社食饮】安琪酵母：构建碳源供应基地，强化公司成本控制和未来发展事件：公司拟在宜昌市白洋工业园设立全资子公司并购置土地，投资建设粮食仓储及酵母制造等项目。经营范围为玉米及玉米深加工相关产品、酵母及酵母衍生物产品、其他生物新技术产品等。预估资金 5.72 亿元，2023 年 3 月前完成子公司注册和征地手续。强化成本管控，打开衍生品增长空间。 ■ 公司生物制造正处于高速增长阶段，构建碳源供应基地，有助于保障公司宜昌生物发酵、生物合成等产线原料持续、稳定供应，有效应对糖蜜资源日趋短缺的严峻

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安琪酵母

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2023-01-16 15:27:54

【天风医药杨松团队】绿叶制药：利培酮微球在美获批上市，出海能力兑现，公司后续III期管线有

【天风医药杨松团队】绿叶制药：利培酮微球在美获批上市，出海能力兑现，公司后续III期管线有望陆续兑现价值瑞欣妥（利培酮微球）在美国获批上市，相较同类竞品在使用中便利性、安全性提升，具有竞争力公司自主研发的新药瑞欣妥Rykindo®(利培酮缓释微球注射制剂，产品编号LY03004)获得美国FDA的上市批准，用于治疗精神分裂症成人患者、以及作为单药或作为锂盐或丙戊酸盐的辅助疗法用于双相障碍I型成人患者的维持治疗。瑞欣妥的一大优势是不同于强生的利培酮微球在首次注射后有3周的延迟期，并需要使用充分的

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绿叶制药

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2023-01-16 15:26:43

【广发食品饮料王永锋，三个白酒重镇调研结论】

【广发食品饮料王永锋，三个白酒重镇调研结论】 🌹上周我们对南京、合肥、郑州三个白酒重镇进行了调研：1、南京。终端动销恢复70%～80%，中档产品增速较快。400～500元价格带恢复到同期8成以上，茅五等产品基本渠道备货基本恢复正常，零售端仍在恢复。2、合肥。终端动销恢复至80%～90%，高端白酒恢复较快，150～200元大众价位段备货积极。3、郑州。终端动销恢复至70%左右，价格企稳回升，批发市场走货量提升明显。价位段两端增长较快，次高端弱复苏。 🌹“预期差”在那里？我们认为白酒消费的迅速复

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贵州茅台
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五粮液
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2023-01-16 15:25:32

【开源策略|张弛团队】静待节后，A股有望迎来“躁动反攻”行情高潮

【开源策略|张弛团队】静待节后，A股有望迎来“躁动反攻”行情高潮 [合十]我们维持对A股市场乐观态度，但考虑到春节前A股市场成交量或维持清淡，需静待节后“躁动反攻”行情方有望迎来“主升浪”。三大逻辑支撑①国内经济有望走出“投资-需求”正向循环的复苏路径，且2023全年出口有望“软着陆”，2023H1出口甚至有望明显边际回升，进一步强化国内经济复苏预期；②市场剩余流动性有望底部回升，尤其是2023Q1随着新一轮货币加快投放，叠加信用传导通畅影响，A股实际流动性有望显著改善；③随着消费场景放开、消

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恒瑞医药

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投研掘地蜂

2023-01-16 15:24:23

雅迪控股交流总结

雅迪控股交流总结雅迪分销渠道分为一网和二网，2021 年雅迪经销商数量为 3300 个左右，每年保持 10%以上的增长，2022 年门店数量约为 32000 个，没有大规模扩店的原因：一是整合华宇电池公司，二是产品的结构调整。 2023 年雅迪将加速扩店同时计划推出几款 2000 元左右的低端引流产品。 2023 年雅迪低端和冠能系列两边都要有。单车利润率 2022 年全年比上半年好，高于 146 元。东南亚毛利率约 25%，当地在腰部价格上暂时无竞争对手。股权激励一共花了二点几亿，企业在为

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雅迪控股

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【天风电新】特斯拉门店调研系列2-降价一周-0115

【天风电新】特斯拉门店调研系列2-降价一周-0115

有道云笔记

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拓普集团
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三花智控

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2023-01-16 15:05:23

【东北食品】[太阳]继续重申全面看多食品饮料板块牛市行情[玫瑰][玫瑰][玫瑰]

【东北食品】[太阳]继续重申全面看多食品饮料板块牛市行情[玫瑰][玫瑰][玫瑰] [玫瑰][玫瑰][玫瑰]我们从11月初期全面看多食品饮料行业，全市场最坚定卖方，站到当前时间点，我们认为从宏中观层面看，外资将持续流入，消费成为拉动经济的中坚力量，我们预计消费政策将持续发力，同时疫情放松场景复苏，第二第三波感染比例越来越低，食品饮料将呈现前低后高态势，边际改善确定。从疫情高峰已过区域消费情况来看复苏明显，叠加返乡力度大，近期地产酒动销超预期。我们认为超高端龙头的估值可以高看到35-40倍，依然有不

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贵州茅台
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2023-01-16 12:59:56

【天风轻纺】教育仍具备向上空间，运动白马韧性凸显，持续提示家居链

【天风轻纺】教育仍具备向上空间，运动白马韧性凸显，持续提示家居链

有道云笔记

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中公教育
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佳发教育

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2023-01-16 12:58:41

【国金市场热点跟踪20230116】

【国金市场热点跟踪20230116】 📪 光伏epc观点更新【新能源姚遥】光伏EPC业务，又称光伏电站系统集成，严格意义上指包含光伏电站系统设计、设备采购、电站施工建设的业务流程，由于部分大客户项目业主通常自行集采组件、逆变器等核心设备，因此根据EPC业务是否包含组件/逆变器采购，又可分为大EPC和小EPC。此外，部分企业在实际业务开展中，会进一步延伸至更前期的项目开发阶段（内容包括项目指标、土地/接入等资源的获取等），实际进行的是BT业务（开发建设并出售）。集中式地面电站和工商

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2023-01-16 12:57:26

【招商食品于佳琦团队】标杆城市草根系列——北京市场1.13调研反馈

【招商食品于佳琦团队】标杆城市草根系列——北京市场1.13调研反馈我们近期走访多个城市调研消费复苏情况，以北京为例，北京于12.15前后感染达峰，元旦后消费复苏明显，人员流动和餐饮翻台率恢复至8-9成，酒类即饮消费场景基本恢复。根据第三方数据，截至1月11日全国九成城市基本完成感染，以北京作为标杆城市推演全国复苏节奏，我们认为将近九成城市能够在春节完成消费场景无障碍，复苏节奏有望好于预期。依托我们在年度策略中提出的需求时钟轮动情况，当前主推进攻主线1象限的品种，白酒板块增量资金成为估

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【中金通用自动化】周观点：节前积极布局，重申机器人板块补涨机会

🔥🔥🔥【中金通用自动化】周观点：节前积极布局，重申机器人板块补涨机会 💎机器人：2023年弹性可期，国产龙头集中度提升&盈利反转值得期待。12月后受疫情影响，整体需求尚未呈现强复苏态势。我们预计2Q23年是拐点向上观察窗口，高工预计2023年工业机器人销量增速或超 20%。呈现四大特征： 1）外资需求疲软：2022年工业机器人进口量同比增速远低于2021年，发那科等少数企业中国出货量同比增长； 2）出口强势增长：据高工，1-3Q22中国工业机器人出口同比增速分别+3%/+31%/+

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2023-01-16 12:52:09

【招商交运&招商化工】永泰运持续高速增长，一体化危化品供应链竞争优势明显。

【招商交运&招商化工】永泰运持续高速增长，一体化危化品供应链竞争优势明显。四季度利润继续大超预期，扣非利润9000万元，打消市场担心出口下滑影响公司业务疑虑。海运运费大跌，未来中小化工企业危化品出口增加，公司作为优质一体化供应链平台企业，业务版图扩大有望推动持续高增长。公司持续受益于：1）化工物流行业安全监管趋严，行业整合加速；2）立足于经济活跃、需求旺盛的华东地区，在宁波港已形成规模优势，加快全国(青岛、嘉兴、天津、上虞等地)布局，市占率未来2年有望明显增加；3）“运化工”平台优势

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【熊转牛第一波，4月前有望收复2022年大部分跌幅】信达策略樊继拓

【熊转牛第一波，4月前有望收复2022年大部分跌幅】信达策略樊继拓核心观点：我们之前不断提示的“反转、增仓价值”等观点正在兑现。展望后市，我们认为，当下处在熊转牛的第一波上涨中，4月前可能会收复2022年大部分跌幅。熊转牛初段是整个牛熊周期中最特殊的一段行情，业绩尚未兑现，估值修复主导市场。几乎所有存量机构都会补仓，但居民增量资金少。参考2019-2021年的经验，业绩改善的时候，牛市可能已经走了1/3-1/2了。 1、反转的原因&高度：（1）由于房地产预期、疫情、人民币汇率、美联储加

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2023-01-16 12:47:58

【招商交运】周末卖方对上海机场参股日上有各种测算，我们也做了中性假设测算。

【招商交运】周末卖方对上海机场参股日上有各种测算，我们也做了中性假设测算。强调一点，上海机场的核心价值是国际流量恢复，免税扣点比率重新恢复。 2019年上海机场旅客吞吐量7600万，国际旅客3800万，日上线下销售130多亿，国际旅客人均免税接近400 元，T2航站楼扣点比率42%。此次新冠疫情后，经过2~3年，国际客流量将超过2019年。中期上海机场国际客流量将达到近5000万人／年，经过过去3年国人免税消费习惯的培育，未来国际客流人均免税1000元是有的，上海机场线下免税消费 500亿

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【长江电新】天赐材料拟设立美国生产基地，分析如下

【长江电新】天赐材料拟设立美国生产基地，分析如下 1、公司公告拟投资设立全资美国实体公司1和美国实体公司2，分别在美国德州和路易斯安娜州，主要从事锂电材料的生产和销售，投资总额不超过2.6亿美元。同时，公司拟以自有资金1000万美元对全资子公司美国天赐进行增资。 2、我们认为北美是公司电解液销售重要的海外市场之一，此前公司已经获得TSL电解液的定点，本次实体生产销售公司的设立以及增资有望巩固公司在北美市场的竞争。同时，公司近几年在积极推进海外生产基地的布局，除北美外，公司此前在欧洲成立德国天赐和

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【天风商社食饮】安琪酵母：构建碳源供应基地，强化公司成本控制和未来发展

【天风商社食饮】安琪酵母：构建碳源供应基地，强化公司成本控制和未来发展事件：公司拟在宜昌市白洋工业园设立全资子公司并购置土地，投资建设粮食仓储及酵母制造等项目。经营范围为玉米及玉米深加工相关产品、酵母及酵母衍生物产品、其他生物新技术产品等。预估资金 5.72 亿元，2023 年 3 月前完成子公司注册和征地手续。强化成本管控，打开衍生品增长空间。 ■ 公司生物制造正处于高速增长阶段，构建碳源供应基地，有助于保障公司宜昌生物发酵、生物合成等产线原料持续、稳定供应，有效应对糖蜜资源日趋短缺的严峻

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【天风医药杨松团队】绿叶制药：利培酮微球在美获批上市，出海能力兑现，公司后续III期管线有

【天风医药杨松团队】绿叶制药：利培酮微球在美获批上市，出海能力兑现，公司后续III期管线有望陆续兑现价值瑞欣妥（利培酮微球）在美国获批上市，相较同类竞品在使用中便利性、安全性提升，具有竞争力公司自主研发的新药瑞欣妥Rykindo®(利培酮缓释微球注射制剂，产品编号LY03004)获得美国FDA的上市批准，用于治疗精神分裂症成人患者、以及作为单药或作为锂盐或丙戊酸盐的辅助疗法用于双相障碍I型成人患者的维持治疗。瑞欣妥的一大优势是不同于强生的利培酮微球在首次注射后有3周的延迟期，并需要使用充分的

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【广发食品饮料王永锋，三个白酒重镇调研结论】

【广发食品饮料王永锋，三个白酒重镇调研结论】 🌹上周我们对南京、合肥、郑州三个白酒重镇进行了调研：1、南京。终端动销恢复70%～80%，中档产品增速较快。400～500元价格带恢复到同期8成以上，茅五等产品基本渠道备货基本恢复正常，零售端仍在恢复。2、合肥。终端动销恢复至80%～90%，高端白酒恢复较快，150～200元大众价位段备货积极。3、郑州。终端动销恢复至70%左右，价格企稳回升，批发市场走货量提升明显。价位段两端增长较快，次高端弱复苏。 🌹“预期差”在那里？我们认为白酒消费的迅速复

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【开源策略|张弛团队】静待节后，A股有望迎来“躁动反攻”行情高潮

【开源策略|张弛团队】静待节后，A股有望迎来“躁动反攻”行情高潮 [合十]我们维持对A股市场乐观态度，但考虑到春节前A股市场成交量或维持清淡，需静待节后“躁动反攻”行情方有望迎来“主升浪”。三大逻辑支撑①国内经济有望走出“投资-需求”正向循环的复苏路径，且2023全年出口有望“软着陆”，2023H1出口甚至有望明显边际回升，进一步强化国内经济复苏预期；②市场剩余流动性有望底部回升，尤其是2023Q1随着新一轮货币加快投放，叠加信用传导通畅影响，A股实际流动性有望显著改善；③随着消费场景放开、消

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雅迪控股交流总结

雅迪控股交流总结雅迪分销渠道分为一网和二网，2021 年雅迪经销商数量为 3300 个左右，每年保持 10%以上的增长，2022 年门店数量约为 32000 个，没有大规模扩店的原因：一是整合华宇电池公司，二是产品的结构调整。 2023 年雅迪将加速扩店同时计划推出几款 2000 元左右的低端引流产品。 2023 年雅迪低端和冠能系列两边都要有。单车利润率 2022 年全年比上半年好，高于 146 元。东南亚毛利率约 25%，当地在腰部价格上暂时无竞争对手。股权激励一共花了二点几亿，企业在为

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【天风电新】特斯拉门店调研系列2-降价一周-0115

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【东北食品】[太阳]继续重申全面看多食品饮料板块牛市行情[玫瑰][玫瑰][玫瑰]

【东北食品】[太阳]继续重申全面看多食品饮料板块牛市行情[玫瑰][玫瑰][玫瑰] [玫瑰][玫瑰][玫瑰]我们从11月初期全面看多食品饮料行业，全市场最坚定卖方，站到当前时间点，我们认为从宏中观层面看，外资将持续流入，消费成为拉动经济的中坚力量，我们预计消费政策将持续发力，同时疫情放松场景复苏，第二第三波感染比例越来越低，食品饮料将呈现前低后高态势，边际改善确定。从疫情高峰已过区域消费情况来看复苏明显，叠加返乡力度大，近期地产酒动销超预期。我们认为超高端龙头的估值可以高看到35-40倍，依然有不

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【天风轻纺】教育仍具备向上空间，运动白马韧性凸显，持续提示家居链

【天风轻纺】教育仍具备向上空间，运动白马韧性凸显，持续提示家居链

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【国金市场热点跟踪20230116】

【国金市场热点跟踪20230116】 📪 光伏epc观点更新【新能源姚遥】光伏EPC业务，又称光伏电站系统集成，严格意义上指包含光伏电站系统设计、设备采购、电站施工建设的业务流程，由于部分大客户项目业主通常自行集采组件、逆变器等核心设备，因此根据EPC业务是否包含组件/逆变器采购，又可分为大EPC和小EPC。此外，部分企业在实际业务开展中，会进一步延伸至更前期的项目开发阶段（内容包括项目指标、土地/接入等资源的获取等），实际进行的是BT业务（开发建设并出售）。集中式地面电站和工商

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【招商食品于佳琦团队】标杆城市草根系列——北京市场1.13调研反馈

【招商食品于佳琦团队】标杆城市草根系列——北京市场1.13调研反馈我们近期走访多个城市调研消费复苏情况，以北京为例，北京于12.15前后感染达峰，元旦后消费复苏明显，人员流动和餐饮翻台率恢复至8-9成，酒类即饮消费场景基本恢复。根据第三方数据，截至1月11日全国九成城市基本完成感染，以北京作为标杆城市推演全国复苏节奏，我们认为将近九成城市能够在春节完成消费场景无障碍，复苏节奏有望好于预期。依托我们在年度策略中提出的需求时钟轮动情况，当前主推进攻主线1象限的品种，白酒板块增量资金成为估

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【中金通用自动化】周观点：节前积极布局，重申机器人板块补涨机会

🔥🔥🔥【中金通用自动化】周观点：节前积极布局，重申机器人板块补涨机会 💎机器人：2023年弹性可期，国产龙头集中度提升&盈利反转值得期待。12月后受疫情影响，整体需求尚未呈现强复苏态势。我们预计2Q23年是拐点向上观察窗口，高工预计2023年工业机器人销量增速或超 20%。呈现四大特征： 1）外资需求疲软：2022年工业机器人进口量同比增速远低于2021年，发那科等少数企业中国出货量同比增长； 2）出口强势增长：据高工，1-3Q22中国工业机器人出口同比增速分别+3%/+31%/+

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【招商交运&招商化工】永泰运持续高速增长，一体化危化品供应链竞争优势明显。

【招商交运&招商化工】永泰运持续高速增长，一体化危化品供应链竞争优势明显。四季度利润继续大超预期，扣非利润9000万元，打消市场担心出口下滑影响公司业务疑虑。海运运费大跌，未来中小化工企业危化品出口增加，公司作为优质一体化供应链平台企业，业务版图扩大有望推动持续高增长。公司持续受益于：1）化工物流行业安全监管趋严，行业整合加速；2）立足于经济活跃、需求旺盛的华东地区，在宁波港已形成规模优势，加快全国(青岛、嘉兴、天津、上虞等地)布局，市占率未来2年有望明显增加；3）“运化工”平台优势

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【熊转牛第一波，4月前有望收复2022年大部分跌幅】信达策略樊继拓

【熊转牛第一波，4月前有望收复2022年大部分跌幅】信达策略樊继拓核心观点：我们之前不断提示的“反转、增仓价值”等观点正在兑现。展望后市，我们认为，当下处在熊转牛的第一波上涨中，4月前可能会收复2022年大部分跌幅。熊转牛初段是整个牛熊周期中最特殊的一段行情，业绩尚未兑现，估值修复主导市场。几乎所有存量机构都会补仓，但居民增量资金少。参考2019-2021年的经验，业绩改善的时候，牛市可能已经走了1/3-1/2了。 1、反转的原因&高度：（1）由于房地产预期、疫情、人民币汇率、美联储加

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【招商交运】周末卖方对上海机场参股日上有各种测算，我们也做了中性假设测算。

【招商交运】周末卖方对上海机场参股日上有各种测算，我们也做了中性假设测算。强调一点，上海机场的核心价值是国际流量恢复，免税扣点比率重新恢复。 2019年上海机场旅客吞吐量7600万，国际旅客3800万，日上线下销售130多亿，国际旅客人均免税接近400 元，T2航站楼扣点比率42%。此次新冠疫情后，经过2~3年，国际客流量将超过2019年。中期上海机场国际客流量将达到近5000万人／年，经过过去3年国人免税消费习惯的培育，未来国际客流人均免税1000元是有的，上海机场线下免税消费 500亿

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【长江电新】天赐材料拟设立美国生产基地，分析如下

【长江电新】天赐材料拟设立美国生产基地，分析如下 1、公司公告拟投资设立全资美国实体公司1和美国实体公司2，分别在美国德州和路易斯安娜州，主要从事锂电材料的生产和销售，投资总额不超过2.6亿美元。同时，公司拟以自有资金1000万美元对全资子公司美国天赐进行增资。 2、我们认为北美是公司电解液销售重要的海外市场之一，此前公司已经获得TSL电解液的定点，本次实体生产销售公司的设立以及增资有望巩固公司在北美市场的竞争。同时，公司近几年在积极推进海外生产基地的布局，除北美外，公司此前在欧洲成立德国天赐和

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【天风商社食饮】安琪酵母：构建碳源供应基地，强化公司成本控制和未来发展

【天风商社食饮】安琪酵母：构建碳源供应基地，强化公司成本控制和未来发展事件：公司拟在宜昌市白洋工业园设立全资子公司并购置土地，投资建设粮食仓储及酵母制造等项目。经营范围为玉米及玉米深加工相关产品、酵母及酵母衍生物产品、其他生物新技术产品等。预估资金 5.72 亿元，2023 年 3 月前完成子公司注册和征地手续。强化成本管控，打开衍生品增长空间。 ■ 公司生物制造正处于高速增长阶段，构建碳源供应基地，有助于保障公司宜昌生物发酵、生物合成等产线原料持续、稳定供应，有效应对糖蜜资源日趋短缺的严峻

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【天风医药杨松团队】绿叶制药：利培酮微球在美获批上市，出海能力兑现，公司后续III期管线有

【天风医药杨松团队】绿叶制药：利培酮微球在美获批上市，出海能力兑现，公司后续III期管线有望陆续兑现价值瑞欣妥（利培酮微球）在美国获批上市，相较同类竞品在使用中便利性、安全性提升，具有竞争力公司自主研发的新药瑞欣妥Rykindo®(利培酮缓释微球注射制剂，产品编号LY03004)获得美国FDA的上市批准，用于治疗精神分裂症成人患者、以及作为单药或作为锂盐或丙戊酸盐的辅助疗法用于双相障碍I型成人患者的维持治疗。瑞欣妥的一大优势是不同于强生的利培酮微球在首次注射后有3周的延迟期，并需要使用充分的

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绿叶制药

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2023-01-16 15:26:43

【广发食品饮料王永锋，三个白酒重镇调研结论】

【广发食品饮料王永锋，三个白酒重镇调研结论】 🌹上周我们对南京、合肥、郑州三个白酒重镇进行了调研：1、南京。终端动销恢复70%～80%，中档产品增速较快。400～500元价格带恢复到同期8成以上，茅五等产品基本渠道备货基本恢复正常，零售端仍在恢复。2、合肥。终端动销恢复至80%～90%，高端白酒恢复较快，150～200元大众价位段备货积极。3、郑州。终端动销恢复至70%左右，价格企稳回升，批发市场走货量提升明显。价位段两端增长较快，次高端弱复苏。 🌹“预期差”在那里？我们认为白酒消费的迅速复

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贵州茅台
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五粮液
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2023-01-16 15:25:32

【开源策略|张弛团队】静待节后，A股有望迎来“躁动反攻”行情高潮

【开源策略|张弛团队】静待节后，A股有望迎来“躁动反攻”行情高潮 [合十]我们维持对A股市场乐观态度，但考虑到春节前A股市场成交量或维持清淡，需静待节后“躁动反攻”行情方有望迎来“主升浪”。三大逻辑支撑①国内经济有望走出“投资-需求”正向循环的复苏路径，且2023全年出口有望“软着陆”，2023H1出口甚至有望明显边际回升，进一步强化国内经济复苏预期；②市场剩余流动性有望底部回升，尤其是2023Q1随着新一轮货币加快投放，叠加信用传导通畅影响，A股实际流动性有望显著改善；③随着消费场景放开、消

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恒瑞医药

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投研掘地蜂

2023-01-16 15:24:23

雅迪控股交流总结

雅迪控股交流总结雅迪分销渠道分为一网和二网，2021 年雅迪经销商数量为 3300 个左右，每年保持 10%以上的增长，2022 年门店数量约为 32000 个，没有大规模扩店的原因：一是整合华宇电池公司，二是产品的结构调整。 2023 年雅迪将加速扩店同时计划推出几款 2000 元左右的低端引流产品。 2023 年雅迪低端和冠能系列两边都要有。单车利润率 2022 年全年比上半年好，高于 146 元。东南亚毛利率约 25%，当地在腰部价格上暂时无竞争对手。股权激励一共花了二点几亿，企业在为

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雅迪控股

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2023-01-16 15:22:14

【天风电新】特斯拉门店调研系列2-降价一周-0115

【天风电新】特斯拉门店调研系列2-降价一周-0115

有道云笔记

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拓普集团
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三花智控

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2023-01-16 15:05:23

【东北食品】[太阳]继续重申全面看多食品饮料板块牛市行情[玫瑰][玫瑰][玫瑰]

【东北食品】[太阳]继续重申全面看多食品饮料板块牛市行情[玫瑰][玫瑰][玫瑰] [玫瑰][玫瑰][玫瑰]我们从11月初期全面看多食品饮料行业，全市场最坚定卖方，站到当前时间点，我们认为从宏中观层面看，外资将持续流入，消费成为拉动经济的中坚力量，我们预计消费政策将持续发力，同时疫情放松场景复苏，第二第三波感染比例越来越低，食品饮料将呈现前低后高态势，边际改善确定。从疫情高峰已过区域消费情况来看复苏明显，叠加返乡力度大，近期地产酒动销超预期。我们认为超高端龙头的估值可以高看到35-40倍，依然有不

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【天风轻纺】教育仍具备向上空间，运动白马韧性凸显，持续提示家居链

【天风轻纺】教育仍具备向上空间，运动白马韧性凸显，持续提示家居链

有道云笔记

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中公教育
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佳发教育

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2023-01-16 12:58:41

【国金市场热点跟踪20230116】

【国金市场热点跟踪20230116】 📪 光伏epc观点更新【新能源姚遥】光伏EPC业务，又称光伏电站系统集成，严格意义上指包含光伏电站系统设计、设备采购、电站施工建设的业务流程，由于部分大客户项目业主通常自行集采组件、逆变器等核心设备，因此根据EPC业务是否包含组件/逆变器采购，又可分为大EPC和小EPC。此外，部分企业在实际业务开展中，会进一步延伸至更前期的项目开发阶段（内容包括项目指标、土地/接入等资源的获取等），实际进行的是BT业务（开发建设并出售）。集中式地面电站和工商

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2023-01-16 12:57:26

【招商食品于佳琦团队】标杆城市草根系列——北京市场1.13调研反馈

【招商食品于佳琦团队】标杆城市草根系列——北京市场1.13调研反馈我们近期走访多个城市调研消费复苏情况，以北京为例，北京于12.15前后感染达峰，元旦后消费复苏明显，人员流动和餐饮翻台率恢复至8-9成，酒类即饮消费场景基本恢复。根据第三方数据，截至1月11日全国九成城市基本完成感染，以北京作为标杆城市推演全国复苏节奏，我们认为将近九成城市能够在春节完成消费场景无障碍，复苏节奏有望好于预期。依托我们在年度策略中提出的需求时钟轮动情况，当前主推进攻主线1象限的品种，白酒板块增量资金成为估

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【中金通用自动化】周观点：节前积极布局，重申机器人板块补涨机会

🔥🔥🔥【中金通用自动化】周观点：节前积极布局，重申机器人板块补涨机会 💎机器人：2023年弹性可期，国产龙头集中度提升&盈利反转值得期待。12月后受疫情影响，整体需求尚未呈现强复苏态势。我们预计2Q23年是拐点向上观察窗口，高工预计2023年工业机器人销量增速或超 20%。呈现四大特征： 1）外资需求疲软：2022年工业机器人进口量同比增速远低于2021年，发那科等少数企业中国出货量同比增长； 2）出口强势增长：据高工，1-3Q22中国工业机器人出口同比增速分别+3%/+31%/+

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2023-01-16 12:52:09

【招商交运&招商化工】永泰运持续高速增长，一体化危化品供应链竞争优势明显。

【招商交运&招商化工】永泰运持续高速增长，一体化危化品供应链竞争优势明显。四季度利润继续大超预期，扣非利润9000万元，打消市场担心出口下滑影响公司业务疑虑。海运运费大跌，未来中小化工企业危化品出口增加，公司作为优质一体化供应链平台企业，业务版图扩大有望推动持续高增长。公司持续受益于：1）化工物流行业安全监管趋严，行业整合加速；2）立足于经济活跃、需求旺盛的华东地区，在宁波港已形成规模优势，加快全国(青岛、嘉兴、天津、上虞等地)布局，市占率未来2年有望明显增加；3）“运化工”平台优势

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2023-01-16 12:50:24

【熊转牛第一波，4月前有望收复2022年大部分跌幅】信达策略樊继拓

【熊转牛第一波，4月前有望收复2022年大部分跌幅】信达策略樊继拓核心观点：我们之前不断提示的“反转、增仓价值”等观点正在兑现。展望后市，我们认为，当下处在熊转牛的第一波上涨中，4月前可能会收复2022年大部分跌幅。熊转牛初段是整个牛熊周期中最特殊的一段行情，业绩尚未兑现，估值修复主导市场。几乎所有存量机构都会补仓，但居民增量资金少。参考2019-2021年的经验，业绩改善的时候，牛市可能已经走了1/3-1/2了。 1、反转的原因&高度：（1）由于房地产预期、疫情、人民币汇率、美联储加

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【招商交运】周末卖方对上海机场参股日上有各种测算，我们也做了中性假设测算。

【招商交运】周末卖方对上海机场参股日上有各种测算，我们也做了中性假设测算。强调一点，上海机场的核心价值是国际流量恢复，免税扣点比率重新恢复。 2019年上海机场旅客吞吐量7600万，国际旅客3800万，日上线下销售130多亿，国际旅客人均免税接近400 元，T2航站楼扣点比率42%。此次新冠疫情后，经过2~3年，国际客流量将超过2019年。中期上海机场国际客流量将达到近5000万人／年，经过过去3年国人免税消费习惯的培育，未来国际客流人均免税1000元是有的，上海机场线下免税消费 500亿

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上海机场

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【长江电新】天赐材料拟设立美国生产基地，分析如下

【长江电新】天赐材料拟设立美国生产基地，分析如下 1、公司公告拟投资设立全资美国实体公司1和美国实体公司2，分别在美国德州和路易斯安娜州，主要从事锂电材料的生产和销售，投资总额不超过2.6亿美元。同时，公司拟以自有资金1000万美元对全资子公司美国天赐进行增资。 2、我们认为北美是公司电解液销售重要的海外市场之一，此前公司已经获得TSL电解液的定点，本次实体生产销售公司的设立以及增资有望巩固公司在北美市场的竞争。同时，公司近几年在积极推进海外生产基地的布局，除北美外，公司此前在欧洲成立德国天赐和

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天赐材料

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2023-01-16 15:29:24

【天风商社食饮】安琪酵母：构建碳源供应基地，强化公司成本控制和未来发展

【天风商社食饮】安琪酵母：构建碳源供应基地，强化公司成本控制和未来发展事件：公司拟在宜昌市白洋工业园设立全资子公司并购置土地，投资建设粮食仓储及酵母制造等项目。经营范围为玉米及玉米深加工相关产品、酵母及酵母衍生物产品、其他生物新技术产品等。预估资金 5.72 亿元，2023 年 3 月前完成子公司注册和征地手续。强化成本管控，打开衍生品增长空间。 ■ 公司生物制造正处于高速增长阶段，构建碳源供应基地，有助于保障公司宜昌生物发酵、生物合成等产线原料持续、稳定供应，有效应对糖蜜资源日趋短缺的严峻

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安琪酵母

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2023-01-16 15:27:54

【天风医药杨松团队】绿叶制药：利培酮微球在美获批上市，出海能力兑现，公司后续III期管线有

【天风医药杨松团队】绿叶制药：利培酮微球在美获批上市，出海能力兑现，公司后续III期管线有望陆续兑现价值瑞欣妥（利培酮微球）在美国获批上市，相较同类竞品在使用中便利性、安全性提升，具有竞争力公司自主研发的新药瑞欣妥Rykindo®(利培酮缓释微球注射制剂，产品编号LY03004)获得美国FDA的上市批准，用于治疗精神分裂症成人患者、以及作为单药或作为锂盐或丙戊酸盐的辅助疗法用于双相障碍I型成人患者的维持治疗。瑞欣妥的一大优势是不同于强生的利培酮微球在首次注射后有3周的延迟期，并需要使用充分的

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【广发食品饮料王永锋，三个白酒重镇调研结论】

【广发食品饮料王永锋，三个白酒重镇调研结论】 🌹上周我们对南京、合肥、郑州三个白酒重镇进行了调研：1、南京。终端动销恢复70%～80%，中档产品增速较快。400～500元价格带恢复到同期8成以上，茅五等产品基本渠道备货基本恢复正常，零售端仍在恢复。2、合肥。终端动销恢复至80%～90%，高端白酒恢复较快，150～200元大众价位段备货积极。3、郑州。终端动销恢复至70%左右，价格企稳回升，批发市场走货量提升明显。价位段两端增长较快，次高端弱复苏。 🌹“预期差”在那里？我们认为白酒消费的迅速复

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【开源策略|张弛团队】静待节后，A股有望迎来“躁动反攻”行情高潮

【开源策略|张弛团队】静待节后，A股有望迎来“躁动反攻”行情高潮 [合十]我们维持对A股市场乐观态度，但考虑到春节前A股市场成交量或维持清淡，需静待节后“躁动反攻”行情方有望迎来“主升浪”。三大逻辑支撑①国内经济有望走出“投资-需求”正向循环的复苏路径，且2023全年出口有望“软着陆”，2023H1出口甚至有望明显边际回升，进一步强化国内经济复苏预期；②市场剩余流动性有望底部回升，尤其是2023Q1随着新一轮货币加快投放，叠加信用传导通畅影响，A股实际流动性有望显著改善；③随着消费场景放开、消

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雅迪控股交流总结

雅迪控股交流总结雅迪分销渠道分为一网和二网，2021 年雅迪经销商数量为 3300 个左右，每年保持 10%以上的增长，2022 年门店数量约为 32000 个，没有大规模扩店的原因：一是整合华宇电池公司，二是产品的结构调整。 2023 年雅迪将加速扩店同时计划推出几款 2000 元左右的低端引流产品。 2023 年雅迪低端和冠能系列两边都要有。单车利润率 2022 年全年比上半年好，高于 146 元。东南亚毛利率约 25%，当地在腰部价格上暂时无竞争对手。股权激励一共花了二点几亿，企业在为

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【天风电新】特斯拉门店调研系列2-降价一周-0115

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【东北食品】[太阳]继续重申全面看多食品饮料板块牛市行情[玫瑰][玫瑰][玫瑰]

【东北食品】[太阳]继续重申全面看多食品饮料板块牛市行情[玫瑰][玫瑰][玫瑰] [玫瑰][玫瑰][玫瑰]我们从11月初期全面看多食品饮料行业，全市场最坚定卖方，站到当前时间点，我们认为从宏中观层面看，外资将持续流入，消费成为拉动经济的中坚力量，我们预计消费政策将持续发力，同时疫情放松场景复苏，第二第三波感染比例越来越低，食品饮料将呈现前低后高态势，边际改善确定。从疫情高峰已过区域消费情况来看复苏明显，叠加返乡力度大，近期地产酒动销超预期。我们认为超高端龙头的估值可以高看到35-40倍，依然有不

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【天风轻纺】教育仍具备向上空间，运动白马韧性凸显，持续提示家居链

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【国金市场热点跟踪20230116】

【国金市场热点跟踪20230116】 📪 光伏epc观点更新【新能源姚遥】光伏EPC业务，又称光伏电站系统集成，严格意义上指包含光伏电站系统设计、设备采购、电站施工建设的业务流程，由于部分大客户项目业主通常自行集采组件、逆变器等核心设备，因此根据EPC业务是否包含组件/逆变器采购，又可分为大EPC和小EPC。此外，部分企业在实际业务开展中，会进一步延伸至更前期的项目开发阶段（内容包括项目指标、土地/接入等资源的获取等），实际进行的是BT业务（开发建设并出售）。集中式地面电站和工商

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【招商食品于佳琦团队】标杆城市草根系列——北京市场1.13调研反馈

【招商食品于佳琦团队】标杆城市草根系列——北京市场1.13调研反馈我们近期走访多个城市调研消费复苏情况，以北京为例，北京于12.15前后感染达峰，元旦后消费复苏明显，人员流动和餐饮翻台率恢复至8-9成，酒类即饮消费场景基本恢复。根据第三方数据，截至1月11日全国九成城市基本完成感染，以北京作为标杆城市推演全国复苏节奏，我们认为将近九成城市能够在春节完成消费场景无障碍，复苏节奏有望好于预期。依托我们在年度策略中提出的需求时钟轮动情况，当前主推进攻主线1象限的品种，白酒板块增量资金成为估

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【中金通用自动化】周观点：节前积极布局，重申机器人板块补涨机会

🔥🔥🔥【中金通用自动化】周观点：节前积极布局，重申机器人板块补涨机会 💎机器人：2023年弹性可期，国产龙头集中度提升&盈利反转值得期待。12月后受疫情影响，整体需求尚未呈现强复苏态势。我们预计2Q23年是拐点向上观察窗口，高工预计2023年工业机器人销量增速或超 20%。呈现四大特征： 1）外资需求疲软：2022年工业机器人进口量同比增速远低于2021年，发那科等少数企业中国出货量同比增长； 2）出口强势增长：据高工，1-3Q22中国工业机器人出口同比增速分别+3%/+31%/+

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【招商交运&招商化工】永泰运持续高速增长，一体化危化品供应链竞争优势明显。

【招商交运&招商化工】永泰运持续高速增长，一体化危化品供应链竞争优势明显。四季度利润继续大超预期，扣非利润9000万元，打消市场担心出口下滑影响公司业务疑虑。海运运费大跌，未来中小化工企业危化品出口增加，公司作为优质一体化供应链平台企业，业务版图扩大有望推动持续高增长。公司持续受益于：1）化工物流行业安全监管趋严，行业整合加速；2）立足于经济活跃、需求旺盛的华东地区，在宁波港已形成规模优势，加快全国(青岛、嘉兴、天津、上虞等地)布局，市占率未来2年有望明显增加；3）“运化工”平台优势

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【熊转牛第一波，4月前有望收复2022年大部分跌幅】信达策略樊继拓

【熊转牛第一波，4月前有望收复2022年大部分跌幅】信达策略樊继拓核心观点：我们之前不断提示的“反转、增仓价值”等观点正在兑现。展望后市，我们认为，当下处在熊转牛的第一波上涨中，4月前可能会收复2022年大部分跌幅。熊转牛初段是整个牛熊周期中最特殊的一段行情，业绩尚未兑现，估值修复主导市场。几乎所有存量机构都会补仓，但居民增量资金少。参考2019-2021年的经验，业绩改善的时候，牛市可能已经走了1/3-1/2了。 1、反转的原因&高度：（1）由于房地产预期、疫情、人民币汇率、美联储加

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【招商交运】周末卖方对上海机场参股日上有各种测算，我们也做了中性假设测算。

【招商交运】周末卖方对上海机场参股日上有各种测算，我们也做了中性假设测算。强调一点，上海机场的核心价值是国际流量恢复，免税扣点比率重新恢复。 2019年上海机场旅客吞吐量7600万，国际旅客3800万，日上线下销售130多亿，国际旅客人均免税接近400 元，T2航站楼扣点比率42%。此次新冠疫情后，经过2~3年，国际客流量将超过2019年。中期上海机场国际客流量将达到近5000万人／年，经过过去3年国人免税消费习惯的培育，未来国际客流人均免税1000元是有的，上海机场线下免税消费 500亿

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【长江电新】天赐材料拟设立美国生产基地，分析如下

【长江电新】天赐材料拟设立美国生产基地，分析如下 1、公司公告拟投资设立全资美国实体公司1和美国实体公司2，分别在美国德州和路易斯安娜州，主要从事锂电材料的生产和销售，投资总额不超过2.6亿美元。同时，公司拟以自有资金1000万美元对全资子公司美国天赐进行增资。 2、我们认为北美是公司电解液销售重要的海外市场之一，此前公司已经获得TSL电解液的定点，本次实体生产销售公司的设立以及增资有望巩固公司在北美市场的竞争。同时，公司近几年在积极推进海外生产基地的布局，除北美外，公司此前在欧洲成立德国天赐和

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【天风商社食饮】安琪酵母：构建碳源供应基地，强化公司成本控制和未来发展

【天风商社食饮】安琪酵母：构建碳源供应基地，强化公司成本控制和未来发展事件：公司拟在宜昌市白洋工业园设立全资子公司并购置土地，投资建设粮食仓储及酵母制造等项目。经营范围为玉米及玉米深加工相关产品、酵母及酵母衍生物产品、其他生物新技术产品等。预估资金 5.72 亿元，2023 年 3 月前完成子公司注册和征地手续。强化成本管控，打开衍生品增长空间。 ■ 公司生物制造正处于高速增长阶段，构建碳源供应基地，有助于保障公司宜昌生物发酵、生物合成等产线原料持续、稳定供应，有效应对糖蜜资源日趋短缺的严峻

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【天风医药杨松团队】绿叶制药：利培酮微球在美获批上市，出海能力兑现，公司后续III期管线有

【天风医药杨松团队】绿叶制药：利培酮微球在美获批上市，出海能力兑现，公司后续III期管线有望陆续兑现价值瑞欣妥（利培酮微球）在美国获批上市，相较同类竞品在使用中便利性、安全性提升，具有竞争力公司自主研发的新药瑞欣妥Rykindo®(利培酮缓释微球注射制剂，产品编号LY03004)获得美国FDA的上市批准，用于治疗精神分裂症成人患者、以及作为单药或作为锂盐或丙戊酸盐的辅助疗法用于双相障碍I型成人患者的维持治疗。瑞欣妥的一大优势是不同于强生的利培酮微球在首次注射后有3周的延迟期，并需要使用充分的

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【广发食品饮料王永锋，三个白酒重镇调研结论】

【广发食品饮料王永锋，三个白酒重镇调研结论】 🌹上周我们对南京、合肥、郑州三个白酒重镇进行了调研：1、南京。终端动销恢复70%～80%，中档产品增速较快。400～500元价格带恢复到同期8成以上，茅五等产品基本渠道备货基本恢复正常，零售端仍在恢复。2、合肥。终端动销恢复至80%～90%，高端白酒恢复较快，150～200元大众价位段备货积极。3、郑州。终端动销恢复至70%左右，价格企稳回升，批发市场走货量提升明显。价位段两端增长较快，次高端弱复苏。 🌹“预期差”在那里？我们认为白酒消费的迅速复

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2023-01-16 15:25:32

【开源策略|张弛团队】静待节后，A股有望迎来“躁动反攻”行情高潮

【开源策略|张弛团队】静待节后，A股有望迎来“躁动反攻”行情高潮 [合十]我们维持对A股市场乐观态度，但考虑到春节前A股市场成交量或维持清淡，需静待节后“躁动反攻”行情方有望迎来“主升浪”。三大逻辑支撑①国内经济有望走出“投资-需求”正向循环的复苏路径，且2023全年出口有望“软着陆”，2023H1出口甚至有望明显边际回升，进一步强化国内经济复苏预期；②市场剩余流动性有望底部回升，尤其是2023Q1随着新一轮货币加快投放，叠加信用传导通畅影响，A股实际流动性有望显著改善；③随着消费场景放开、消

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恒瑞医药

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投研掘地蜂

2023-01-16 15:24:23

雅迪控股交流总结

雅迪控股交流总结雅迪分销渠道分为一网和二网，2021 年雅迪经销商数量为 3300 个左右，每年保持 10%以上的增长，2022 年门店数量约为 32000 个，没有大规模扩店的原因：一是整合华宇电池公司，二是产品的结构调整。 2023 年雅迪将加速扩店同时计划推出几款 2000 元左右的低端引流产品。 2023 年雅迪低端和冠能系列两边都要有。单车利润率 2022 年全年比上半年好，高于 146 元。东南亚毛利率约 25%，当地在腰部价格上暂时无竞争对手。股权激励一共花了二点几亿，企业在为

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雅迪控股

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投研掘地蜂

2023-01-16 15:22:14

【天风电新】特斯拉门店调研系列2-降价一周-0115

【天风电新】特斯拉门店调研系列2-降价一周-0115

有道云笔记

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拓普集团
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三花智控

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2023-01-16 15:05:23

【东北食品】[太阳]继续重申全面看多食品饮料板块牛市行情[玫瑰][玫瑰][玫瑰]

【东北食品】[太阳]继续重申全面看多食品饮料板块牛市行情[玫瑰][玫瑰][玫瑰] [玫瑰][玫瑰][玫瑰]我们从11月初期全面看多食品饮料行业，全市场最坚定卖方，站到当前时间点，我们认为从宏中观层面看，外资将持续流入，消费成为拉动经济的中坚力量，我们预计消费政策将持续发力，同时疫情放松场景复苏，第二第三波感染比例越来越低，食品饮料将呈现前低后高态势，边际改善确定。从疫情高峰已过区域消费情况来看复苏明显，叠加返乡力度大，近期地产酒动销超预期。我们认为超高端龙头的估值可以高看到35-40倍，依然有不

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贵州茅台
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舍得酒业
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洋河股份

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投研掘地蜂

2023-01-16 12:59:56

【天风轻纺】教育仍具备向上空间，运动白马韧性凸显，持续提示家居链

【天风轻纺】教育仍具备向上空间，运动白马韧性凸显，持续提示家居链

有道云笔记

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中公教育
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佳发教育

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2023-01-16 12:58:41

【国金市场热点跟踪20230116】

【国金市场热点跟踪20230116】 📪 光伏epc观点更新【新能源姚遥】光伏EPC业务，又称光伏电站系统集成，严格意义上指包含光伏电站系统设计、设备采购、电站施工建设的业务流程，由于部分大客户项目业主通常自行集采组件、逆变器等核心设备，因此根据EPC业务是否包含组件/逆变器采购，又可分为大EPC和小EPC。此外，部分企业在实际业务开展中，会进一步延伸至更前期的项目开发阶段（内容包括项目指标、土地/接入等资源的获取等），实际进行的是BT业务（开发建设并出售）。集中式地面电站和工商

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阳光电源
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晶科科技
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正泰电器

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2023-01-16 12:57:26

【招商食品于佳琦团队】标杆城市草根系列——北京市场1.13调研反馈

【招商食品于佳琦团队】标杆城市草根系列——北京市场1.13调研反馈我们近期走访多个城市调研消费复苏情况，以北京为例，北京于12.15前后感染达峰，元旦后消费复苏明显，人员流动和餐饮翻台率恢复至8-9成，酒类即饮消费场景基本恢复。根据第三方数据，截至1月11日全国九成城市基本完成感染，以北京作为标杆城市推演全国复苏节奏，我们认为将近九成城市能够在春节完成消费场景无障碍，复苏节奏有望好于预期。依托我们在年度策略中提出的需求时钟轮动情况，当前主推进攻主线1象限的品种，白酒板块增量资金成为估

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日辰股份
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甘源食品
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天味食品
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海天味业

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2023-01-16 12:54:47

【中金通用自动化】周观点：节前积极布局，重申机器人板块补涨机会

🔥🔥🔥【中金通用自动化】周观点：节前积极布局，重申机器人板块补涨机会 💎机器人：2023年弹性可期，国产龙头集中度提升&盈利反转值得期待。12月后受疫情影响，整体需求尚未呈现强复苏态势。我们预计2Q23年是拐点向上观察窗口，高工预计2023年工业机器人销量增速或超 20%。呈现四大特征： 1）外资需求疲软：2022年工业机器人进口量同比增速远低于2021年，发那科等少数企业中国出货量同比增长； 2）出口强势增长：据高工，1-3Q22中国工业机器人出口同比增速分别+3%/+31%/+

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海天精工
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科德数控
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纽威数控

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2023-01-16 12:52:09

【招商交运&招商化工】永泰运持续高速增长，一体化危化品供应链竞争优势明显。

【招商交运&招商化工】永泰运持续高速增长，一体化危化品供应链竞争优势明显。四季度利润继续大超预期，扣非利润9000万元，打消市场担心出口下滑影响公司业务疑虑。海运运费大跌，未来中小化工企业危化品出口增加，公司作为优质一体化供应链平台企业，业务版图扩大有望推动持续高增长。公司持续受益于：1）化工物流行业安全监管趋严，行业整合加速；2）立足于经济活跃、需求旺盛的华东地区，在宁波港已形成规模优势，加快全国(青岛、嘉兴、天津、上虞等地)布局，市占率未来2年有望明显增加；3）“运化工”平台优势

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永泰运

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2023-01-16 12:50:24

【熊转牛第一波，4月前有望收复2022年大部分跌幅】信达策略樊继拓

【熊转牛第一波，4月前有望收复2022年大部分跌幅】信达策略樊继拓核心观点：我们之前不断提示的“反转、增仓价值”等观点正在兑现。展望后市，我们认为，当下处在熊转牛的第一波上涨中，4月前可能会收复2022年大部分跌幅。熊转牛初段是整个牛熊周期中最特殊的一段行情，业绩尚未兑现，估值修复主导市场。几乎所有存量机构都会补仓，但居民增量资金少。参考2019-2021年的经验，业绩改善的时候，牛市可能已经走了1/3-1/2了。 1、反转的原因&高度：（1）由于房地产预期、疫情、人民币汇率、美联储加

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湘财股份
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恒瑞医药

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投研掘地蜂

2023-01-16 12:47:58

【招商交运】周末卖方对上海机场参股日上有各种测算，我们也做了中性假设测算。

【招商交运】周末卖方对上海机场参股日上有各种测算，我们也做了中性假设测算。强调一点，上海机场的核心价值是国际流量恢复，免税扣点比率重新恢复。 2019年上海机场旅客吞吐量7600万，国际旅客3800万，日上线下销售130多亿，国际旅客人均免税接近400 元，T2航站楼扣点比率42%。此次新冠疫情后，经过2~3年，国际客流量将超过2019年。中期上海机场国际客流量将达到近5000万人／年，经过过去3年国人免税消费习惯的培育，未来国际客流人均免税1000元是有的，上海机场线下免税消费 500亿

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上海机场

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