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投研掘地蜂

2022-11-16 08:24:02

【国海商社】疫情防控新动态（11.15）

【国海商社】疫情防控新动态（11.15） ☀文旅部：优化疫情防控措施，科学精准做好文旅行业防控工作 1、优化跨省旅游管理政策跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理。跨省游客需凭48小时内核酸证明乘坐跨省交通工具。 2、继续暂停旅行社和在线旅游企业经营出入境团队旅游及“机票+酒店”业务。暂不恢复陆地边境口岸城市团队旅游业务。 3、公共文化单位、文化和旅游经营单位按照“限量、预约、错峰”要求，对入场人员数量进行动态调控。进入景区与入住饭店人员查验健康码和72小时内核酸检测阴性证明。 ☀北京 1

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2022-11-16 08:22:51

【信达新消费|社服·行业政策】取消跨省旅游组团熔断机制，看好长线游景区进一步复苏

【信达新消费|社服·行业政策】取消跨省旅游组团熔断机制，看好长线游景区进一步复苏今晚文旅部发文“跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，跨省游客需凭48小时内核酸检测阴性证明乘坐跨省交通工具”，而今年5月底的政策则是“对出现中高风险地区的县（市、区、旗）和直辖市的区（县），立即暂停旅行社及在线旅游企业经营进出该地的跨省团队旅游及“机票+酒店”业务”。也就是说，疫情以来的跨省旅游组团熔断机制正式取消。不过出入境游依然暂停。疫情以来，跟团游复苏速度一直慢于周边游以及全国旅游市场恢复速度，尤其是

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2022-11-16 08:21:46

美国通胀下行+房企増信落地 ——> 地产价值修复在即，再call地产Q4机会！

美国通胀下行+房企増信落地 ——> 地产价值修复在即，再call地产Q4机会！地产企稳年底是明牌不是博弈，可用有效工具确定性强于年初！🔥中长期竞争格局优化受益者，按照土储对应的销售弹性排序：保利发展、滨江集团、华发股份、招商蛇口等。 1. 10月25日我们发布专题报告，详细复盘地产历次底部政策特征，通过对比历次周期和本轮周期政策力度差异，总结出本轮周期到年底还有多少释放空间以及什么政策工具没给到位。 2. 节奏上我们认为2023Q1地产债风险依然存在，企稳政策必定释放，2023年5月之后政策

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2022-11-16 08:19:32

【东吴食社.汤军】观点再重申：持续看好社服板块岁末行情，择优布局高弹性&确定性，建议超配！

🔥【东吴食社.汤军】观点再重申：持续看好社服板块岁末行情，择优布局高弹性&确定性，建议超配！【观点重申】重视边际与实质。11月联防联控发布会更加强调统筹防控与经济社会发展叠加20条优化措施逐步落地，着力精准防控、降低重症及死亡率或成为下一步工作重心。边际放松信号仍在，中长期防控政策有望持续优化。消费水温如何？【能力】与【场景】复苏快于【信心】。1）失业率持续走低，个税收入已在6月实现连续4月同比增长约10%，消费能力逐步改善。2）8月3万平以上开业购物中心客流超越21年同期。板块排序：

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2022-11-16 08:18:22

【三部门联合印发了《有色金属行业碳达峰实施方案》】

【三部门联合印发了《有色金属行业碳达峰实施方案》】浙商施毅团队【金属+汽车】近日，工信部、发改委、生态环境部三部门联合印发了《有色金属行业碳达峰实施方案》，提出“确保2030年前有色金属行业实现碳达峰”。重点涉及铝、铜、铅锌、镁、硅、镍、稀土、海绵钛等品种。 [礼物]主要目标： 1.“十四五”期间，有色金属产业结构、用能结构明显优化，低碳工艺研发应用取得重要进展，重点品种单位产品能耗、碳排放强度进一步降低。发展再生金属行业。到2025年再生铜、再生铝产量分别达到400万吨、1150万吨，再

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2022-11-16 08:17:08

近期债券市场暴跌点评——2022.11.15

近期债券市场暴跌点评——2022.11.15 1）事件：最近债券市场出现非常大的跌幅，T2303两个交易日下跌近1.5%，债券收益率中枢整体上行30BP，公募债基近两个交易日回撤约35-60BP。从历史来看，这样的陡峭下跌斜率是比较罕见的。 2）原因：本轮债券的下跌更多来自预期层面。支撑今年债券牛市的核心因素在于两个方面：一是疫情防控制约了整个经济的活力；二是房地产行业持续下行，整个产业链对经济有明显拖累。近期防疫政策开始调整，地产政策支持力度也显著加大。因此，债券牛市的底层逻辑从预期层面开

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【太平洋机械】从10月叉车数据看制造业资本开支拐点！

【太平洋机械】从10月叉车数据看制造业资本开支拐点！根据我们最新掌握的数据，叉车10月国内销售约5.2万台，同比下降约4%（降幅较上月收窄约6pct）；出口销售约2.9万台，同比下降约3%；总销量约8.1万台，同比下降约3%。 10月份国内降幅继续改善，一方面是去年同期基数较低，另一方面也说明需求有好转迹象；但出口较弱，出现负增长现象，一方面是和10月份长假有关系，部分企业9月份在提前发货，另一方面是因为国外需求减弱导致销售下滑。我们认为叉车后续国内降幅继续下行空间有限，有望逐步进入复苏周期

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今日理想汽车官方发布《理想汽车与宁波拓普集团签署战略合作框架协议》，

今日理想汽车官方发布《理想汽车与宁波拓普集团签署战略合作框架协议》，我们认为此事对观察本轮汽车产业变革是非常重要的一个信号：汽车的非核心硬件供应链2个趋势日益强化：专业化分工和趋同化。特斯拉第一批培养出的优秀中国自主供应商将进入加速反哺【后发新能源品牌】。这个反应到投资层面： 1）【拓普集团】的投资价值依然值得高度重视。公司所推行的Tier0.5战略正在不断验证。但凡未来2年想要脱颖而出的新能源品牌对拓普的依赖度会持续提升。 2）【理想汽车】的港股投资价值目前在最佳配置时间窗口。【疫缘政治带来

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【东吴陈李】市场观点更新20221115

【东吴陈李】市场观点更新20221115 一、海外：三个危机（欧洲能源危机、亚洲汇率危机和美国通胀危机）都存在，但三个危机目前都有好转或者停止恶化的迹象，这一点对市场来说比较正面。二、国内：2023 年可能会制定 5%左右的经济增长目标，但是挑战巨大，尤其基建、房地产、消费和出口都出现下滑趋势。为了实现经济增长目标，或有必要提高政府杠杆，要稳定住宏观杠杆率，财政货币化或许是救急的一种措施。一旦采取了财政货币化，放开政府杠杆的话，最大的影响不是在 EPS 上，而是在 PE 和流动性预期上。三、

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【天风电新】美国加州户储：NEM2.0到NEM3.0草案分析-1115

【天风电新】美国加州户储：NEM2.0到NEM3.0草案分析-1115

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【华西计算机】Web3.0：脱胎换骨、擎天架海

【华西计算机】Web3.0：脱胎换骨、擎天架海

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半导体周期的深度思考

半导体周期的深度思考本轮我们团队主推芯片设计反弹，11月初至今，相关标的表现还是不错的。不过，市场当下对半导体周期仍有疑问，我们也借此机会梳理对周期的研究和思考如下： 1⃣美股的启示：推荐芯片反弹的信心首先源自美股，实际上美股龙头公司，如美光、GF、TI早在10月份便已经开始反弹。台积电业绩会指引产业链库存Q3见顶，就是很强的发令枪❗ 对于A股而言，由于美光、GF等公司缺乏对标。最适合对标的就是TI之于模拟芯片公司，所以我们主推模拟（而且A股模拟芯片公司的库存，远比数字芯片表现好）。 2⃣周

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【中信证券军工】盟升电子：高动态卫导核心厂商，延伸布局打造新曲线

【中信证券军工】盟升电子：高动态卫导核心厂商，延伸布局打造新曲线 —————— 高动态卫导核心厂商，存货创新高业绩待释放。公司从事卫星导航和卫星通信终端设备研制，是国内少数几家自主掌握核心技术的厂商之一。随着下游型号陆续进入批产，公司在手订单饱满，2018至21年营收复合增速达23.90%，业绩复合增速达43.05%，呈快速增长态势；22Q1-3受局部疫情反复影响营收业绩增速放缓，截至22Q3公司存货较期初+78.12%至2.99亿元，达到历史高点。预计未来订单顺利交付，业绩有望加速释放，或迎经

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【安信商社】文旅部：跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，出游市场有望有序恢复

【安信商社】文旅部：跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，出游市场有望有序恢复 [玫瑰]事件：文化和旅游部发布通知指出，将优化跨省旅游管理政策，根据最新风险区划定管理办法，跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理。跨省游客需凭48小时内核酸检测阴性证明乘坐跨省交通工具，开展“落地检”，进入景区和入住饭店人员查验健康码和72小时内核酸检测阴性证明。同时，继续暂停旅行社和在线旅游企业经营出入境团队旅游及“机票+酒店”业务。暂不恢复陆地边境口岸城市团队旅游业务。 [玫瑰]今年5月文旅部将“熔断”

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【申万互联网传媒】互联网行业：蚂蚁消金增资方案更新，互金整改关键事件，继续推荐互联网

【申万互联网传媒】互联网行业：蚂蚁消金增资方案更新，互金整改关键事件，继续推荐互联网蚂蚁消费金融公司增资方案昨日更新，新方案对比21年12月的旧方案仍然保持国有资本和民营资本共同出资，增资方调整为7家，蚂蚁集团/鱼跃医疗/舜宇光学/博冠科技不变，杭金数科（实控人为杭州市人民政府）/传化智联/农信集团（实控人为重庆市供销合作总社）加入，中国信达/渝富资本退出。增资额从220亿元缩减至105亿元，增资完成后，蚂蚁集团持股50%，杭金数科持股10%。蚂蚁消金增资是蚂蚁整改重要一环，关注增资方案

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【国海商社】疫情防控新动态（11.15）

【国海商社】疫情防控新动态（11.15） ☀文旅部：优化疫情防控措施，科学精准做好文旅行业防控工作 1、优化跨省旅游管理政策跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理。跨省游客需凭48小时内核酸证明乘坐跨省交通工具。 2、继续暂停旅行社和在线旅游企业经营出入境团队旅游及“机票+酒店”业务。暂不恢复陆地边境口岸城市团队旅游业务。 3、公共文化单位、文化和旅游经营单位按照“限量、预约、错峰”要求，对入场人员数量进行动态调控。进入景区与入住饭店人员查验健康码和72小时内核酸检测阴性证明。 ☀北京 1

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【信达新消费|社服·行业政策】取消跨省旅游组团熔断机制，看好长线游景区进一步复苏

【信达新消费|社服·行业政策】取消跨省旅游组团熔断机制，看好长线游景区进一步复苏今晚文旅部发文“跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，跨省游客需凭48小时内核酸检测阴性证明乘坐跨省交通工具”，而今年5月底的政策则是“对出现中高风险地区的县（市、区、旗）和直辖市的区（县），立即暂停旅行社及在线旅游企业经营进出该地的跨省团队旅游及“机票+酒店”业务”。也就是说，疫情以来的跨省旅游组团熔断机制正式取消。不过出入境游依然暂停。疫情以来，跟团游复苏速度一直慢于周边游以及全国旅游市场恢复速度，尤其是

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美国通胀下行+房企増信落地 ——> 地产价值修复在即，再call地产Q4机会！

美国通胀下行+房企増信落地 ——> 地产价值修复在即，再call地产Q4机会！地产企稳年底是明牌不是博弈，可用有效工具确定性强于年初！🔥中长期竞争格局优化受益者，按照土储对应的销售弹性排序：保利发展、滨江集团、华发股份、招商蛇口等。 1. 10月25日我们发布专题报告，详细复盘地产历次底部政策特征，通过对比历次周期和本轮周期政策力度差异，总结出本轮周期到年底还有多少释放空间以及什么政策工具没给到位。 2. 节奏上我们认为2023Q1地产债风险依然存在，企稳政策必定释放，2023年5月之后政策

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【东吴食社.汤军】观点再重申：持续看好社服板块岁末行情，择优布局高弹性&确定性，建议超配！

🔥【东吴食社.汤军】观点再重申：持续看好社服板块岁末行情，择优布局高弹性&确定性，建议超配！【观点重申】重视边际与实质。11月联防联控发布会更加强调统筹防控与经济社会发展叠加20条优化措施逐步落地，着力精准防控、降低重症及死亡率或成为下一步工作重心。边际放松信号仍在，中长期防控政策有望持续优化。消费水温如何？【能力】与【场景】复苏快于【信心】。1）失业率持续走低，个税收入已在6月实现连续4月同比增长约10%，消费能力逐步改善。2）8月3万平以上开业购物中心客流超越21年同期。板块排序：

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【三部门联合印发了《有色金属行业碳达峰实施方案》】

【三部门联合印发了《有色金属行业碳达峰实施方案》】浙商施毅团队【金属+汽车】近日，工信部、发改委、生态环境部三部门联合印发了《有色金属行业碳达峰实施方案》，提出“确保2030年前有色金属行业实现碳达峰”。重点涉及铝、铜、铅锌、镁、硅、镍、稀土、海绵钛等品种。 [礼物]主要目标： 1.“十四五”期间，有色金属产业结构、用能结构明显优化，低碳工艺研发应用取得重要进展，重点品种单位产品能耗、碳排放强度进一步降低。发展再生金属行业。到2025年再生铜、再生铝产量分别达到400万吨、1150万吨，再

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近期债券市场暴跌点评——2022.11.15

近期债券市场暴跌点评——2022.11.15 1）事件：最近债券市场出现非常大的跌幅，T2303两个交易日下跌近1.5%，债券收益率中枢整体上行30BP，公募债基近两个交易日回撤约35-60BP。从历史来看，这样的陡峭下跌斜率是比较罕见的。 2）原因：本轮债券的下跌更多来自预期层面。支撑今年债券牛市的核心因素在于两个方面：一是疫情防控制约了整个经济的活力；二是房地产行业持续下行，整个产业链对经济有明显拖累。近期防疫政策开始调整，地产政策支持力度也显著加大。因此，债券牛市的底层逻辑从预期层面开

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【太平洋机械】从10月叉车数据看制造业资本开支拐点！

【太平洋机械】从10月叉车数据看制造业资本开支拐点！根据我们最新掌握的数据，叉车10月国内销售约5.2万台，同比下降约4%（降幅较上月收窄约6pct）；出口销售约2.9万台，同比下降约3%；总销量约8.1万台，同比下降约3%。 10月份国内降幅继续改善，一方面是去年同期基数较低，另一方面也说明需求有好转迹象；但出口较弱，出现负增长现象，一方面是和10月份长假有关系，部分企业9月份在提前发货，另一方面是因为国外需求减弱导致销售下滑。我们认为叉车后续国内降幅继续下行空间有限，有望逐步进入复苏周期

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今日理想汽车官方发布《理想汽车与宁波拓普集团签署战略合作框架协议》，

今日理想汽车官方发布《理想汽车与宁波拓普集团签署战略合作框架协议》，我们认为此事对观察本轮汽车产业变革是非常重要的一个信号：汽车的非核心硬件供应链2个趋势日益强化：专业化分工和趋同化。特斯拉第一批培养出的优秀中国自主供应商将进入加速反哺【后发新能源品牌】。这个反应到投资层面： 1）【拓普集团】的投资价值依然值得高度重视。公司所推行的Tier0.5战略正在不断验证。但凡未来2年想要脱颖而出的新能源品牌对拓普的依赖度会持续提升。 2）【理想汽车】的港股投资价值目前在最佳配置时间窗口。【疫缘政治带来

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【东吴陈李】市场观点更新20221115

【东吴陈李】市场观点更新20221115 一、海外：三个危机（欧洲能源危机、亚洲汇率危机和美国通胀危机）都存在，但三个危机目前都有好转或者停止恶化的迹象，这一点对市场来说比较正面。二、国内：2023 年可能会制定 5%左右的经济增长目标，但是挑战巨大，尤其基建、房地产、消费和出口都出现下滑趋势。为了实现经济增长目标，或有必要提高政府杠杆，要稳定住宏观杠杆率，财政货币化或许是救急的一种措施。一旦采取了财政货币化，放开政府杠杆的话，最大的影响不是在 EPS 上，而是在 PE 和流动性预期上。三、

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【天风电新】美国加州户储：NEM2.0到NEM3.0草案分析-1115

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半导体周期的深度思考

半导体周期的深度思考本轮我们团队主推芯片设计反弹，11月初至今，相关标的表现还是不错的。不过，市场当下对半导体周期仍有疑问，我们也借此机会梳理对周期的研究和思考如下： 1⃣美股的启示：推荐芯片反弹的信心首先源自美股，实际上美股龙头公司，如美光、GF、TI早在10月份便已经开始反弹。台积电业绩会指引产业链库存Q3见顶，就是很强的发令枪❗ 对于A股而言，由于美光、GF等公司缺乏对标。最适合对标的就是TI之于模拟芯片公司，所以我们主推模拟（而且A股模拟芯片公司的库存，远比数字芯片表现好）。 2⃣周

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【中信证券军工】盟升电子：高动态卫导核心厂商，延伸布局打造新曲线

【中信证券军工】盟升电子：高动态卫导核心厂商，延伸布局打造新曲线 —————— 高动态卫导核心厂商，存货创新高业绩待释放。公司从事卫星导航和卫星通信终端设备研制，是国内少数几家自主掌握核心技术的厂商之一。随着下游型号陆续进入批产，公司在手订单饱满，2018至21年营收复合增速达23.90%，业绩复合增速达43.05%，呈快速增长态势；22Q1-3受局部疫情反复影响营收业绩增速放缓，截至22Q3公司存货较期初+78.12%至2.99亿元，达到历史高点。预计未来订单顺利交付，业绩有望加速释放，或迎经

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【安信商社】文旅部：跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，出游市场有望有序恢复

【安信商社】文旅部：跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，出游市场有望有序恢复 [玫瑰]事件：文化和旅游部发布通知指出，将优化跨省旅游管理政策，根据最新风险区划定管理办法，跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理。跨省游客需凭48小时内核酸检测阴性证明乘坐跨省交通工具，开展“落地检”，进入景区和入住饭店人员查验健康码和72小时内核酸检测阴性证明。同时，继续暂停旅行社和在线旅游企业经营出入境团队旅游及“机票+酒店”业务。暂不恢复陆地边境口岸城市团队旅游业务。 [玫瑰]今年5月文旅部将“熔断”

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【申万互联网传媒】互联网行业：蚂蚁消金增资方案更新，互金整改关键事件，继续推荐互联网

【申万互联网传媒】互联网行业：蚂蚁消金增资方案更新，互金整改关键事件，继续推荐互联网蚂蚁消费金融公司增资方案昨日更新，新方案对比21年12月的旧方案仍然保持国有资本和民营资本共同出资，增资方调整为7家，蚂蚁集团/鱼跃医疗/舜宇光学/博冠科技不变，杭金数科（实控人为杭州市人民政府）/传化智联/农信集团（实控人为重庆市供销合作总社）加入，中国信达/渝富资本退出。增资额从220亿元缩减至105亿元，增资完成后，蚂蚁集团持股50%，杭金数科持股10%。蚂蚁消金增资是蚂蚁整改重要一环，关注增资方案

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【国海商社】疫情防控新动态（11.15）

【国海商社】疫情防控新动态（11.15） ☀文旅部：优化疫情防控措施，科学精准做好文旅行业防控工作 1、优化跨省旅游管理政策跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理。跨省游客需凭48小时内核酸证明乘坐跨省交通工具。 2、继续暂停旅行社和在线旅游企业经营出入境团队旅游及“机票+酒店”业务。暂不恢复陆地边境口岸城市团队旅游业务。 3、公共文化单位、文化和旅游经营单位按照“限量、预约、错峰”要求，对入场人员数量进行动态调控。进入景区与入住饭店人员查验健康码和72小时内核酸检测阴性证明。 ☀北京 1

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【信达新消费|社服·行业政策】取消跨省旅游组团熔断机制，看好长线游景区进一步复苏

【信达新消费|社服·行业政策】取消跨省旅游组团熔断机制，看好长线游景区进一步复苏今晚文旅部发文“跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，跨省游客需凭48小时内核酸检测阴性证明乘坐跨省交通工具”，而今年5月底的政策则是“对出现中高风险地区的县（市、区、旗）和直辖市的区（县），立即暂停旅行社及在线旅游企业经营进出该地的跨省团队旅游及“机票+酒店”业务”。也就是说，疫情以来的跨省旅游组团熔断机制正式取消。不过出入境游依然暂停。疫情以来，跟团游复苏速度一直慢于周边游以及全国旅游市场恢复速度，尤其是

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美国通胀下行+房企増信落地 ——> 地产价值修复在即，再call地产Q4机会！

美国通胀下行+房企増信落地 ——> 地产价值修复在即，再call地产Q4机会！地产企稳年底是明牌不是博弈，可用有效工具确定性强于年初！🔥中长期竞争格局优化受益者，按照土储对应的销售弹性排序：保利发展、滨江集团、华发股份、招商蛇口等。 1. 10月25日我们发布专题报告，详细复盘地产历次底部政策特征，通过对比历次周期和本轮周期政策力度差异，总结出本轮周期到年底还有多少释放空间以及什么政策工具没给到位。 2. 节奏上我们认为2023Q1地产债风险依然存在，企稳政策必定释放，2023年5月之后政策

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2022-11-16 08:19:32

【东吴食社.汤军】观点再重申：持续看好社服板块岁末行情，择优布局高弹性&确定性，建议超配！

🔥【东吴食社.汤军】观点再重申：持续看好社服板块岁末行情，择优布局高弹性&确定性，建议超配！【观点重申】重视边际与实质。11月联防联控发布会更加强调统筹防控与经济社会发展叠加20条优化措施逐步落地，着力精准防控、降低重症及死亡率或成为下一步工作重心。边际放松信号仍在，中长期防控政策有望持续优化。消费水温如何？【能力】与【场景】复苏快于【信心】。1）失业率持续走低，个税收入已在6月实现连续4月同比增长约10%，消费能力逐步改善。2）8月3万平以上开业购物中心客流超越21年同期。板块排序：

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2022-11-16 08:18:22

【三部门联合印发了《有色金属行业碳达峰实施方案》】

【三部门联合印发了《有色金属行业碳达峰实施方案》】浙商施毅团队【金属+汽车】近日，工信部、发改委、生态环境部三部门联合印发了《有色金属行业碳达峰实施方案》，提出“确保2030年前有色金属行业实现碳达峰”。重点涉及铝、铜、铅锌、镁、硅、镍、稀土、海绵钛等品种。 [礼物]主要目标： 1.“十四五”期间，有色金属产业结构、用能结构明显优化，低碳工艺研发应用取得重要进展，重点品种单位产品能耗、碳排放强度进一步降低。发展再生金属行业。到2025年再生铜、再生铝产量分别达到400万吨、1150万吨，再

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2022-11-16 08:17:08

近期债券市场暴跌点评——2022.11.15

近期债券市场暴跌点评——2022.11.15 1）事件：最近债券市场出现非常大的跌幅，T2303两个交易日下跌近1.5%，债券收益率中枢整体上行30BP，公募债基近两个交易日回撤约35-60BP。从历史来看，这样的陡峭下跌斜率是比较罕见的。 2）原因：本轮债券的下跌更多来自预期层面。支撑今年债券牛市的核心因素在于两个方面：一是疫情防控制约了整个经济的活力；二是房地产行业持续下行，整个产业链对经济有明显拖累。近期防疫政策开始调整，地产政策支持力度也显著加大。因此，债券牛市的底层逻辑从预期层面开

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2022-11-16 08:16:18

【太平洋机械】从10月叉车数据看制造业资本开支拐点！

【太平洋机械】从10月叉车数据看制造业资本开支拐点！根据我们最新掌握的数据，叉车10月国内销售约5.2万台，同比下降约4%（降幅较上月收窄约6pct）；出口销售约2.9万台，同比下降约3%；总销量约8.1万台，同比下降约3%。 10月份国内降幅继续改善，一方面是去年同期基数较低，另一方面也说明需求有好转迹象；但出口较弱，出现负增长现象，一方面是和10月份长假有关系，部分企业9月份在提前发货，另一方面是因为国外需求减弱导致销售下滑。我们认为叉车后续国内降幅继续下行空间有限，有望逐步进入复苏周期

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今日理想汽车官方发布《理想汽车与宁波拓普集团签署战略合作框架协议》，

今日理想汽车官方发布《理想汽车与宁波拓普集团签署战略合作框架协议》，我们认为此事对观察本轮汽车产业变革是非常重要的一个信号：汽车的非核心硬件供应链2个趋势日益强化：专业化分工和趋同化。特斯拉第一批培养出的优秀中国自主供应商将进入加速反哺【后发新能源品牌】。这个反应到投资层面： 1）【拓普集团】的投资价值依然值得高度重视。公司所推行的Tier0.5战略正在不断验证。但凡未来2年想要脱颖而出的新能源品牌对拓普的依赖度会持续提升。 2）【理想汽车】的港股投资价值目前在最佳配置时间窗口。【疫缘政治带来

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【东吴陈李】市场观点更新20221115

【东吴陈李】市场观点更新20221115 一、海外：三个危机（欧洲能源危机、亚洲汇率危机和美国通胀危机）都存在，但三个危机目前都有好转或者停止恶化的迹象，这一点对市场来说比较正面。二、国内：2023 年可能会制定 5%左右的经济增长目标，但是挑战巨大，尤其基建、房地产、消费和出口都出现下滑趋势。为了实现经济增长目标，或有必要提高政府杠杆，要稳定住宏观杠杆率，财政货币化或许是救急的一种措施。一旦采取了财政货币化，放开政府杠杆的话，最大的影响不是在 EPS 上，而是在 PE 和流动性预期上。三、

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2022-11-16 08:13:02

【天风电新】美国加州户储：NEM2.0到NEM3.0草案分析-1115

【天风电新】美国加州户储：NEM2.0到NEM3.0草案分析-1115

有道云笔记

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2022-11-16 08:12:05

【华西计算机】Web3.0：脱胎换骨、擎天架海

【华西计算机】Web3.0：脱胎换骨、擎天架海

有道云笔记

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半导体周期的深度思考

半导体周期的深度思考本轮我们团队主推芯片设计反弹，11月初至今，相关标的表现还是不错的。不过，市场当下对半导体周期仍有疑问，我们也借此机会梳理对周期的研究和思考如下： 1⃣美股的启示：推荐芯片反弹的信心首先源自美股，实际上美股龙头公司，如美光、GF、TI早在10月份便已经开始反弹。台积电业绩会指引产业链库存Q3见顶，就是很强的发令枪❗ 对于A股而言，由于美光、GF等公司缺乏对标。最适合对标的就是TI之于模拟芯片公司，所以我们主推模拟（而且A股模拟芯片公司的库存，远比数字芯片表现好）。 2⃣周

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2022-11-16 08:09:22

【中信证券军工】盟升电子：高动态卫导核心厂商，延伸布局打造新曲线

【中信证券军工】盟升电子：高动态卫导核心厂商，延伸布局打造新曲线 —————— 高动态卫导核心厂商，存货创新高业绩待释放。公司从事卫星导航和卫星通信终端设备研制，是国内少数几家自主掌握核心技术的厂商之一。随着下游型号陆续进入批产，公司在手订单饱满，2018至21年营收复合增速达23.90%，业绩复合增速达43.05%，呈快速增长态势；22Q1-3受局部疫情反复影响营收业绩增速放缓，截至22Q3公司存货较期初+78.12%至2.99亿元，达到历史高点。预计未来订单顺利交付，业绩有望加速释放，或迎经

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2022-11-16 08:08:38

【安信商社】文旅部：跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，出游市场有望有序恢复

【安信商社】文旅部：跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，出游市场有望有序恢复 [玫瑰]事件：文化和旅游部发布通知指出，将优化跨省旅游管理政策，根据最新风险区划定管理办法，跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理。跨省游客需凭48小时内核酸检测阴性证明乘坐跨省交通工具，开展“落地检”，进入景区和入住饭店人员查验健康码和72小时内核酸检测阴性证明。同时，继续暂停旅行社和在线旅游企业经营出入境团队旅游及“机票+酒店”业务。暂不恢复陆地边境口岸城市团队旅游业务。 [玫瑰]今年5月文旅部将“熔断”

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【申万互联网传媒】互联网行业：蚂蚁消金增资方案更新，互金整改关键事件，继续推荐互联网

【申万互联网传媒】互联网行业：蚂蚁消金增资方案更新，互金整改关键事件，继续推荐互联网蚂蚁消费金融公司增资方案昨日更新，新方案对比21年12月的旧方案仍然保持国有资本和民营资本共同出资，增资方调整为7家，蚂蚁集团/鱼跃医疗/舜宇光学/博冠科技不变，杭金数科（实控人为杭州市人民政府）/传化智联/农信集团（实控人为重庆市供销合作总社）加入，中国信达/渝富资本退出。增资额从220亿元缩减至105亿元，增资完成后，蚂蚁集团持股50%，杭金数科持股10%。蚂蚁消金增资是蚂蚁整改重要一环，关注增资方案

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【国海商社】疫情防控新动态（11.15）

【国海商社】疫情防控新动态（11.15） ☀文旅部：优化疫情防控措施，科学精准做好文旅行业防控工作 1、优化跨省旅游管理政策跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理。跨省游客需凭48小时内核酸证明乘坐跨省交通工具。 2、继续暂停旅行社和在线旅游企业经营出入境团队旅游及“机票+酒店”业务。暂不恢复陆地边境口岸城市团队旅游业务。 3、公共文化单位、文化和旅游经营单位按照“限量、预约、错峰”要求，对入场人员数量进行动态调控。进入景区与入住饭店人员查验健康码和72小时内核酸检测阴性证明。 ☀北京 1

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【信达新消费|社服·行业政策】取消跨省旅游组团熔断机制，看好长线游景区进一步复苏

【信达新消费|社服·行业政策】取消跨省旅游组团熔断机制，看好长线游景区进一步复苏今晚文旅部发文“跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，跨省游客需凭48小时内核酸检测阴性证明乘坐跨省交通工具”，而今年5月底的政策则是“对出现中高风险地区的县（市、区、旗）和直辖市的区（县），立即暂停旅行社及在线旅游企业经营进出该地的跨省团队旅游及“机票+酒店”业务”。也就是说，疫情以来的跨省旅游组团熔断机制正式取消。不过出入境游依然暂停。疫情以来，跟团游复苏速度一直慢于周边游以及全国旅游市场恢复速度，尤其是

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美国通胀下行+房企増信落地 ——> 地产价值修复在即，再call地产Q4机会！

美国通胀下行+房企増信落地 ——> 地产价值修复在即，再call地产Q4机会！地产企稳年底是明牌不是博弈，可用有效工具确定性强于年初！🔥中长期竞争格局优化受益者，按照土储对应的销售弹性排序：保利发展、滨江集团、华发股份、招商蛇口等。 1. 10月25日我们发布专题报告，详细复盘地产历次底部政策特征，通过对比历次周期和本轮周期政策力度差异，总结出本轮周期到年底还有多少释放空间以及什么政策工具没给到位。 2. 节奏上我们认为2023Q1地产债风险依然存在，企稳政策必定释放，2023年5月之后政策

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【东吴食社.汤军】观点再重申：持续看好社服板块岁末行情，择优布局高弹性&确定性，建议超配！

🔥【东吴食社.汤军】观点再重申：持续看好社服板块岁末行情，择优布局高弹性&确定性，建议超配！【观点重申】重视边际与实质。11月联防联控发布会更加强调统筹防控与经济社会发展叠加20条优化措施逐步落地，着力精准防控、降低重症及死亡率或成为下一步工作重心。边际放松信号仍在，中长期防控政策有望持续优化。消费水温如何？【能力】与【场景】复苏快于【信心】。1）失业率持续走低，个税收入已在6月实现连续4月同比增长约10%，消费能力逐步改善。2）8月3万平以上开业购物中心客流超越21年同期。板块排序：

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【三部门联合印发了《有色金属行业碳达峰实施方案》】

【三部门联合印发了《有色金属行业碳达峰实施方案》】浙商施毅团队【金属+汽车】近日，工信部、发改委、生态环境部三部门联合印发了《有色金属行业碳达峰实施方案》，提出“确保2030年前有色金属行业实现碳达峰”。重点涉及铝、铜、铅锌、镁、硅、镍、稀土、海绵钛等品种。 [礼物]主要目标： 1.“十四五”期间，有色金属产业结构、用能结构明显优化，低碳工艺研发应用取得重要进展，重点品种单位产品能耗、碳排放强度进一步降低。发展再生金属行业。到2025年再生铜、再生铝产量分别达到400万吨、1150万吨，再

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近期债券市场暴跌点评——2022.11.15

近期债券市场暴跌点评——2022.11.15 1）事件：最近债券市场出现非常大的跌幅，T2303两个交易日下跌近1.5%，债券收益率中枢整体上行30BP，公募债基近两个交易日回撤约35-60BP。从历史来看，这样的陡峭下跌斜率是比较罕见的。 2）原因：本轮债券的下跌更多来自预期层面。支撑今年债券牛市的核心因素在于两个方面：一是疫情防控制约了整个经济的活力；二是房地产行业持续下行，整个产业链对经济有明显拖累。近期防疫政策开始调整，地产政策支持力度也显著加大。因此，债券牛市的底层逻辑从预期层面开

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【太平洋机械】从10月叉车数据看制造业资本开支拐点！

【太平洋机械】从10月叉车数据看制造业资本开支拐点！根据我们最新掌握的数据，叉车10月国内销售约5.2万台，同比下降约4%（降幅较上月收窄约6pct）；出口销售约2.9万台，同比下降约3%；总销量约8.1万台，同比下降约3%。 10月份国内降幅继续改善，一方面是去年同期基数较低，另一方面也说明需求有好转迹象；但出口较弱，出现负增长现象，一方面是和10月份长假有关系，部分企业9月份在提前发货，另一方面是因为国外需求减弱导致销售下滑。我们认为叉车后续国内降幅继续下行空间有限，有望逐步进入复苏周期

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今日理想汽车官方发布《理想汽车与宁波拓普集团签署战略合作框架协议》，

今日理想汽车官方发布《理想汽车与宁波拓普集团签署战略合作框架协议》，我们认为此事对观察本轮汽车产业变革是非常重要的一个信号：汽车的非核心硬件供应链2个趋势日益强化：专业化分工和趋同化。特斯拉第一批培养出的优秀中国自主供应商将进入加速反哺【后发新能源品牌】。这个反应到投资层面： 1）【拓普集团】的投资价值依然值得高度重视。公司所推行的Tier0.5战略正在不断验证。但凡未来2年想要脱颖而出的新能源品牌对拓普的依赖度会持续提升。 2）【理想汽车】的港股投资价值目前在最佳配置时间窗口。【疫缘政治带来

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【东吴陈李】市场观点更新20221115

【东吴陈李】市场观点更新20221115 一、海外：三个危机（欧洲能源危机、亚洲汇率危机和美国通胀危机）都存在，但三个危机目前都有好转或者停止恶化的迹象，这一点对市场来说比较正面。二、国内：2023 年可能会制定 5%左右的经济增长目标，但是挑战巨大，尤其基建、房地产、消费和出口都出现下滑趋势。为了实现经济增长目标，或有必要提高政府杠杆，要稳定住宏观杠杆率，财政货币化或许是救急的一种措施。一旦采取了财政货币化，放开政府杠杆的话，最大的影响不是在 EPS 上，而是在 PE 和流动性预期上。三、

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【天风电新】美国加州户储：NEM2.0到NEM3.0草案分析-1115

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【华西计算机】Web3.0：脱胎换骨、擎天架海

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半导体周期的深度思考

半导体周期的深度思考本轮我们团队主推芯片设计反弹，11月初至今，相关标的表现还是不错的。不过，市场当下对半导体周期仍有疑问，我们也借此机会梳理对周期的研究和思考如下： 1⃣美股的启示：推荐芯片反弹的信心首先源自美股，实际上美股龙头公司，如美光、GF、TI早在10月份便已经开始反弹。台积电业绩会指引产业链库存Q3见顶，就是很强的发令枪❗ 对于A股而言，由于美光、GF等公司缺乏对标。最适合对标的就是TI之于模拟芯片公司，所以我们主推模拟（而且A股模拟芯片公司的库存，远比数字芯片表现好）。 2⃣周

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【中信证券军工】盟升电子：高动态卫导核心厂商，延伸布局打造新曲线

【中信证券军工】盟升电子：高动态卫导核心厂商，延伸布局打造新曲线 —————— 高动态卫导核心厂商，存货创新高业绩待释放。公司从事卫星导航和卫星通信终端设备研制，是国内少数几家自主掌握核心技术的厂商之一。随着下游型号陆续进入批产，公司在手订单饱满，2018至21年营收复合增速达23.90%，业绩复合增速达43.05%，呈快速增长态势；22Q1-3受局部疫情反复影响营收业绩增速放缓，截至22Q3公司存货较期初+78.12%至2.99亿元，达到历史高点。预计未来订单顺利交付，业绩有望加速释放，或迎经

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【安信商社】文旅部：跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，出游市场有望有序恢复

【安信商社】文旅部：跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，出游市场有望有序恢复 [玫瑰]事件：文化和旅游部发布通知指出，将优化跨省旅游管理政策，根据最新风险区划定管理办法，跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理。跨省游客需凭48小时内核酸检测阴性证明乘坐跨省交通工具，开展“落地检”，进入景区和入住饭店人员查验健康码和72小时内核酸检测阴性证明。同时，继续暂停旅行社和在线旅游企业经营出入境团队旅游及“机票+酒店”业务。暂不恢复陆地边境口岸城市团队旅游业务。 [玫瑰]今年5月文旅部将“熔断”

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【申万互联网传媒】互联网行业：蚂蚁消金增资方案更新，互金整改关键事件，继续推荐互联网

【申万互联网传媒】互联网行业：蚂蚁消金增资方案更新，互金整改关键事件，继续推荐互联网蚂蚁消费金融公司增资方案昨日更新，新方案对比21年12月的旧方案仍然保持国有资本和民营资本共同出资，增资方调整为7家，蚂蚁集团/鱼跃医疗/舜宇光学/博冠科技不变，杭金数科（实控人为杭州市人民政府）/传化智联/农信集团（实控人为重庆市供销合作总社）加入，中国信达/渝富资本退出。增资额从220亿元缩减至105亿元，增资完成后，蚂蚁集团持股50%，杭金数科持股10%。蚂蚁消金增资是蚂蚁整改重要一环，关注增资方案

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【国海商社】疫情防控新动态（11.15）

【国海商社】疫情防控新动态（11.15） ☀文旅部：优化疫情防控措施，科学精准做好文旅行业防控工作 1、优化跨省旅游管理政策跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理。跨省游客需凭48小时内核酸证明乘坐跨省交通工具。 2、继续暂停旅行社和在线旅游企业经营出入境团队旅游及“机票+酒店”业务。暂不恢复陆地边境口岸城市团队旅游业务。 3、公共文化单位、文化和旅游经营单位按照“限量、预约、错峰”要求，对入场人员数量进行动态调控。进入景区与入住饭店人员查验健康码和72小时内核酸检测阴性证明。 ☀北京 1

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【信达新消费|社服·行业政策】取消跨省旅游组团熔断机制，看好长线游景区进一步复苏

【信达新消费|社服·行业政策】取消跨省旅游组团熔断机制，看好长线游景区进一步复苏今晚文旅部发文“跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，跨省游客需凭48小时内核酸检测阴性证明乘坐跨省交通工具”，而今年5月底的政策则是“对出现中高风险地区的县（市、区、旗）和直辖市的区（县），立即暂停旅行社及在线旅游企业经营进出该地的跨省团队旅游及“机票+酒店”业务”。也就是说，疫情以来的跨省旅游组团熔断机制正式取消。不过出入境游依然暂停。疫情以来，跟团游复苏速度一直慢于周边游以及全国旅游市场恢复速度，尤其是

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美国通胀下行+房企増信落地 ——> 地产价值修复在即，再call地产Q4机会！

美国通胀下行+房企増信落地 ——> 地产价值修复在即，再call地产Q4机会！地产企稳年底是明牌不是博弈，可用有效工具确定性强于年初！🔥中长期竞争格局优化受益者，按照土储对应的销售弹性排序：保利发展、滨江集团、华发股份、招商蛇口等。 1. 10月25日我们发布专题报告，详细复盘地产历次底部政策特征，通过对比历次周期和本轮周期政策力度差异，总结出本轮周期到年底还有多少释放空间以及什么政策工具没给到位。 2. 节奏上我们认为2023Q1地产债风险依然存在，企稳政策必定释放，2023年5月之后政策

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【东吴食社.汤军】观点再重申：持续看好社服板块岁末行情，择优布局高弹性&确定性，建议超配！

🔥【东吴食社.汤军】观点再重申：持续看好社服板块岁末行情，择优布局高弹性&确定性，建议超配！【观点重申】重视边际与实质。11月联防联控发布会更加强调统筹防控与经济社会发展叠加20条优化措施逐步落地，着力精准防控、降低重症及死亡率或成为下一步工作重心。边际放松信号仍在，中长期防控政策有望持续优化。消费水温如何？【能力】与【场景】复苏快于【信心】。1）失业率持续走低，个税收入已在6月实现连续4月同比增长约10%，消费能力逐步改善。2）8月3万平以上开业购物中心客流超越21年同期。板块排序：

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【三部门联合印发了《有色金属行业碳达峰实施方案》】

【三部门联合印发了《有色金属行业碳达峰实施方案》】浙商施毅团队【金属+汽车】近日，工信部、发改委、生态环境部三部门联合印发了《有色金属行业碳达峰实施方案》，提出“确保2030年前有色金属行业实现碳达峰”。重点涉及铝、铜、铅锌、镁、硅、镍、稀土、海绵钛等品种。 [礼物]主要目标： 1.“十四五”期间，有色金属产业结构、用能结构明显优化，低碳工艺研发应用取得重要进展，重点品种单位产品能耗、碳排放强度进一步降低。发展再生金属行业。到2025年再生铜、再生铝产量分别达到400万吨、1150万吨，再

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紫金矿业

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近期债券市场暴跌点评——2022.11.15

近期债券市场暴跌点评——2022.11.15 1）事件：最近债券市场出现非常大的跌幅，T2303两个交易日下跌近1.5%，债券收益率中枢整体上行30BP，公募债基近两个交易日回撤约35-60BP。从历史来看，这样的陡峭下跌斜率是比较罕见的。 2）原因：本轮债券的下跌更多来自预期层面。支撑今年债券牛市的核心因素在于两个方面：一是疫情防控制约了整个经济的活力；二是房地产行业持续下行，整个产业链对经济有明显拖累。近期防疫政策开始调整，地产政策支持力度也显著加大。因此，债券牛市的底层逻辑从预期层面开

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工商银行

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2022-11-16 08:16:18

【太平洋机械】从10月叉车数据看制造业资本开支拐点！

【太平洋机械】从10月叉车数据看制造业资本开支拐点！根据我们最新掌握的数据，叉车10月国内销售约5.2万台，同比下降约4%（降幅较上月收窄约6pct）；出口销售约2.9万台，同比下降约3%；总销量约8.1万台，同比下降约3%。 10月份国内降幅继续改善，一方面是去年同期基数较低，另一方面也说明需求有好转迹象；但出口较弱，出现负增长现象，一方面是和10月份长假有关系，部分企业9月份在提前发货，另一方面是因为国外需求减弱导致销售下滑。我们认为叉车后续国内降幅继续下行空间有限，有望逐步进入复苏周期

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诺力股份

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今日理想汽车官方发布《理想汽车与宁波拓普集团签署战略合作框架协议》，

今日理想汽车官方发布《理想汽车与宁波拓普集团签署战略合作框架协议》，我们认为此事对观察本轮汽车产业变革是非常重要的一个信号：汽车的非核心硬件供应链2个趋势日益强化：专业化分工和趋同化。特斯拉第一批培养出的优秀中国自主供应商将进入加速反哺【后发新能源品牌】。这个反应到投资层面： 1）【拓普集团】的投资价值依然值得高度重视。公司所推行的Tier0.5战略正在不断验证。但凡未来2年想要脱颖而出的新能源品牌对拓普的依赖度会持续提升。 2）【理想汽车】的港股投资价值目前在最佳配置时间窗口。【疫缘政治带来

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理想汽车-W
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【东吴陈李】市场观点更新20221115

【东吴陈李】市场观点更新20221115 一、海外：三个危机（欧洲能源危机、亚洲汇率危机和美国通胀危机）都存在，但三个危机目前都有好转或者停止恶化的迹象，这一点对市场来说比较正面。二、国内：2023 年可能会制定 5%左右的经济增长目标，但是挑战巨大，尤其基建、房地产、消费和出口都出现下滑趋势。为了实现经济增长目标，或有必要提高政府杠杆，要稳定住宏观杠杆率，财政货币化或许是救急的一种措施。一旦采取了财政货币化，放开政府杠杆的话，最大的影响不是在 EPS 上，而是在 PE 和流动性预期上。三、

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宁德时代
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贵州茅台

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【天风电新】美国加州户储：NEM2.0到NEM3.0草案分析-1115

【天风电新】美国加州户储：NEM2.0到NEM3.0草案分析-1115

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2022-11-16 08:12:05

【华西计算机】Web3.0：脱胎换骨、擎天架海

【华西计算机】Web3.0：脱胎换骨、擎天架海

有道云笔记

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天地在线
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视觉中国

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半导体周期的深度思考

半导体周期的深度思考本轮我们团队主推芯片设计反弹，11月初至今，相关标的表现还是不错的。不过，市场当下对半导体周期仍有疑问，我们也借此机会梳理对周期的研究和思考如下： 1⃣美股的启示：推荐芯片反弹的信心首先源自美股，实际上美股龙头公司，如美光、GF、TI早在10月份便已经开始反弹。台积电业绩会指引产业链库存Q3见顶，就是很强的发令枪❗ 对于A股而言，由于美光、GF等公司缺乏对标。最适合对标的就是TI之于模拟芯片公司，所以我们主推模拟（而且A股模拟芯片公司的库存，远比数字芯片表现好）。 2⃣周

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闻泰科技
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【中信证券军工】盟升电子：高动态卫导核心厂商，延伸布局打造新曲线

【中信证券军工】盟升电子：高动态卫导核心厂商，延伸布局打造新曲线 —————— 高动态卫导核心厂商，存货创新高业绩待释放。公司从事卫星导航和卫星通信终端设备研制，是国内少数几家自主掌握核心技术的厂商之一。随着下游型号陆续进入批产，公司在手订单饱满，2018至21年营收复合增速达23.90%，业绩复合增速达43.05%，呈快速增长态势；22Q1-3受局部疫情反复影响营收业绩增速放缓，截至22Q3公司存货较期初+78.12%至2.99亿元，达到历史高点。预计未来订单顺利交付，业绩有望加速释放，或迎经

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【安信商社】文旅部：跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，出游市场有望有序恢复

【安信商社】文旅部：跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，出游市场有望有序恢复 [玫瑰]事件：文化和旅游部发布通知指出，将优化跨省旅游管理政策，根据最新风险区划定管理办法，跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理。跨省游客需凭48小时内核酸检测阴性证明乘坐跨省交通工具，开展“落地检”，进入景区和入住饭店人员查验健康码和72小时内核酸检测阴性证明。同时，继续暂停旅行社和在线旅游企业经营出入境团队旅游及“机票+酒店”业务。暂不恢复陆地边境口岸城市团队旅游业务。 [玫瑰]今年5月文旅部将“熔断”

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【申万互联网传媒】互联网行业：蚂蚁消金增资方案更新，互金整改关键事件，继续推荐互联网

【申万互联网传媒】互联网行业：蚂蚁消金增资方案更新，互金整改关键事件，继续推荐互联网蚂蚁消费金融公司增资方案昨日更新，新方案对比21年12月的旧方案仍然保持国有资本和民营资本共同出资，增资方调整为7家，蚂蚁集团/鱼跃医疗/舜宇光学/博冠科技不变，杭金数科（实控人为杭州市人民政府）/传化智联/农信集团（实控人为重庆市供销合作总社）加入，中国信达/渝富资本退出。增资额从220亿元缩减至105亿元，增资完成后，蚂蚁集团持股50%，杭金数科持股10%。蚂蚁消金增资是蚂蚁整改重要一环，关注增资方案

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