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投研掘地蜂

2022-08-30 16:35:07

【天风电新】横店东磁策略会交流要点-0830

【天风电新】横店东磁策略会交流要点-0830 ———————————— 🌼光伏业务产能：目前电池、组件分别8GW、6GW；到年底分别为9GW、7GW。在布局新的产能，后续增加Top call 加Perc产能，顺利的话明年下半年会有一些产出。出货量：22H1组件2.2GW，电池2GW；全年组件5GW，电池3-4GW。后续随着组件产能提升，电池将以内部配套为主，出货量逐步下降。明年产能希望全部释放。收入：20年35亿、21年60亿+、今年上半年将近60亿，每年几乎翻倍。结构：以出口为主（9

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横店东磁

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投研掘地蜂

2022-08-30 12:58:09

【国盛郑震湘团队】歌尔股份：上半年业绩高增长，紧跟行业战略创新步伐

【国盛郑震湘团队】歌尔股份：上半年业绩高增长，紧跟行业战略创新步伐公司实现营业收入436亿元，同比增长 43.96%；实现归母净利润20.8亿元，同比增长 20.09%；其中Q2公司单季度主营收入234.92亿元，同比上升44.48%；单季度归母净利润11.78亿元，同比上升53.94%；单季度扣非净利润11.36亿元，同比上升40.56%；公司始终坚持“零件+成品”的发展战略，积极推动声学、微电子、光学、结构件等精密零组件和智能耳机、虚拟/增强现实、智能穿戴、智能家居等智能硬件产品业务的发展

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歌尔股份

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2022-08-30 12:07:04

海大集团中报点评

🔥 事件：公司2022年半年报，实现营收463.26亿元，同增21.3%；实现归母净利9.19亿元，同减40.1%；其中，Q2实现营收263.72亿元，同增17%；实现归母净利7.18亿元，同减13%。业绩符合预期（天风农业预计7-8亿）。 🔥 我们的分析和判断： 1、饲料板块：Q2畜禽料量增承压，在新冠+缺猪β下，公司充分发挥产品核心竞争力，逆势稳定利润池。 2022H1饲料销量（不含内销）915万吨，同增9%；若考虑到股权激励费用在饲料板块的分摊，则归母净利估计10-11亿；若不考虑股

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海大集团

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2022-08-30 12:06:02

酒鬼酒中报点评

事件：公司发布2022年中报，其中22Q2实现收入、净利润8.49亿元、1.97亿元，对应同比增加5.25%、同比下滑18.74%。 [太阳]维持“增持”评级，维持目标价200元。根据22Q2业绩表现及后续基数因素，下调22-24年盈利预测，预计期内EPS分别为3.97元（-0.13元）、5.20元（-0.18元）、6.50元（-0.24元），对应同增44%、31%、25%，考虑到估值切换，维持目标价200元。 [太阳]22Q2以短换长，酒鬼进攻、内参防守，省内韧性佳。 22Q2收入增速符合预

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酒鬼酒

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2022-08-30 12:05:19

比亚迪电子中报点评

[玫瑰]22H1收入436.94亿同比-1.88%，毛利23.28亿同比-23.94%，归母净利6.34亿同比-61.43%，毛利率5.33%同比-1.55pcts，净利率1.45%同比-2.24pcts。公司上半年业绩主要受国内疫情反复、上游原料结构性短缺且下游消费终端需求疲软等负面影响，公司整体稼动率不高，盈利能力承压。 [玫瑰]单季度看，Q2收入227.61亿同比-7.63%环比+8.73%，毛利11.83亿同比-33.50%环比+3.32%，归母净利4.54亿同比-45.63%环比+15

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2022-08-30 12:04:34

亿华通中报点评

⭕H1营收2.69亿元，同比增129%，归母净利润-0.60亿元，去年为-0.17亿元，亏损扩大，主因：1）研发投入增多；2）资产减值损失增多。 ⭕公司：2022H1燃料电池系统上险量250套，装机功率25,775kW，去年为218套/15,190kW，同比增14.7%/69.7%。上险量滞后致低于收入增速。 ⭕行业高增，带动公司收入高增有望延续。1）1-7月货车销量占比达66.2%，远高于2021年的43.8%，意味着经济性逐渐被市场接受；2）单车装机功率持续提升，说明产品性能持续提升；3）整

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2022-08-30 12:03:46

中信军工行业点评

--------------------- 🔥【核心观点】：近两个月在“中小市值”占优的市场风格影响下，部分绩优股表现疲弱。拉长到6-12个月，军工部分赛道的核心个股目前估值性价比突出，且从产业发展趋势上存在长期预期差，建议在估值切换期优先布局。 ⭕ 【军用集成电路】：信息化+国产替代推进下的“刚需”。受益于军队信息化建设的加速以及自主可控的持续推进，信息化装备已迎来发展契机，特别是军用集成电路已成为实现自主可控的核心环节。近几年随着武器装备的更新换代以及信息化程度的快速提升，电子模组企业开始

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光威复材

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2022-08-30 12:02:49

华住集团中报点评

📈2Q22营收33.8亿元/-5.7%，归母净利-3.5亿元/-192.6%、环比减亏2.8亿元，经调整EBITDA 0.53亿元/-94.9%、环比扭亏。 🌟LH：6月起经营回暖明显，降本增效成果释放。2Q22 RevPAR 141元/-32.9%、为19年同期68.4%（包括隔离酒店75%），6月修复明显、恢复至19年同期86%，7月升至90%。2Q22收入24.61亿元/-27.6%，归母净利-2.98亿元/-160.6%，经调整EBITDA 0.23亿元/-31.4%，经调整EBID

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2022-08-30 12:02:06

海优新材中报点评

[庆祝]8月29日，公司发布2022年中报，2022年上半年实现营业收入28.14亿元，同比增长132.7%；归母净利润2.08亿元，同比增长162.1%。其中Q2实现营业收入15.86亿元，环比增长29.1%；归母净利润1.31亿元，环比增长69.4%，在业绩预告范围内，符合预期。疫情压力下维持出货增长，需求高景气支撑Q2盈利大幅改善。上半年公司胶膜出货2.15~2.25亿平，同比增长超一倍，市占率提升至约17%~18%；其中Q2出货1.1~1.2亿平，环比略增约10%，主要由于4-5月上海

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海优新材

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2022-08-30 12:01:22

德龙激光中报点评

[玫瑰]8月29日晚，公司发布2022年中报：实现营收2.4亿元，同比+7.99%；实现归母净利润0.25亿元，同比-13.94%。 [玫瑰]受疫情影响二季度收入确认有所滞后、新能源领域实现突破。单二季度公司收入1.06亿、同比-4.65%，主因2 季度疫情对设备验收进度造成一定影响，但全年看，设备确认收入仍然有望高增长。上半年收入分业务看，精密激光加工设备/激光器收入分别为1.8/0.21亿元，同比+6.94%/ + 3.42%。精密激光设备领域，其中，LED 领域设备实现收入 3934万元，

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德龙激光

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2022-08-30 12:00:41

恒立液压中报点评

[礼物]1H22公司实现营收38.86亿元，同比下降25.65%；实现归母净利润10.57亿元，同比下降24.97%。其中Q2单季度实现营收16.86亿元，同比下降28.87%，环比下降23.36%；实现归母净利润5.29亿元，同比下降15.47%，环比基本持平。 [烟花]下游行业呈现周期下滑，公司工程机械相关液压产品销量有所下降：受下游行业景气度下行影响，上半年国内挖机销量同比下降36%，公司主要产品挖机油缸销售31.84万只，同比下滑33%，略好于行业销量下滑，其中挖机油缸产品收入同比下滑2

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恒立液压

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2022-08-30 11:59:38

金盘科技半年报点评

1⃣上半年业绩承压。22H1公司实现营收19.75亿元，同比增长32.3%，实现归母净利0.96亿元，同比减少14.9%，实现扣非归母净利0.90亿元，同比减少10.0%。其中，22Q2公司实现营收10.55亿元，同比增长14.1%，实现归母净利0.54亿元，同比减少17.1%，实现扣非归母净利0.58亿元，同比增加6.8%。 2⃣上半年原材料价格高涨影响公司盈利能力，下半年业绩有望快速反弹。22H1铜材、取向硅钢等上游原材料价格高涨挤压公司产品利润空间，目前公司已逐步上调产品售价已抵消原材料价

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金盘科技

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2022-08-30 11:58:53

海汽集团定增收购解读

要点： 1、海旅免税估值定价符合预期（此前预计48亿，实际定价约50亿） 2、综合估值不高：当前股价隐含海旅免税二级市场估值PS（2023）=1.77，PE（2023）=44 3、给与强业绩承诺，上市公司业绩有保障，集团承担业绩差额补足 4、免税利润率预计持续改善，对PS逻辑形成强支撑：22年净利率约2%，23年目标预计约4%。综合来看，本次收购给上市公司的条件好，对于免税资产的预期明确积极，市场对免税资产的估值锚点进一步明确，对王府井、海南发展的定价有比价意义。重视免税链（中免、海汽、海发展

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海汽集团

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投研掘地蜂

2022-08-30 11:56:07

新东方在线2022财年年报点评：战略转型效果显现，直播电商业务值得期待【东吴传媒

新东方在线2022财年年报点评：战略转型效果显现，直播电商业务值得期待【东吴传媒互联网张良卫团队】

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东方甄选

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2022-08-30 11:55:06

贝泰妮2022年中报业绩交流会0829【太平洋零售郭彬

贝泰妮2022年中报业绩交流会0829【太平洋零售郭彬

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【天风电新】横店东磁策略会交流要点-0830

【天风电新】横店东磁策略会交流要点-0830 ———————————— 🌼光伏业务产能：目前电池、组件分别8GW、6GW；到年底分别为9GW、7GW。在布局新的产能，后续增加Top call 加Perc产能，顺利的话明年下半年会有一些产出。出货量：22H1组件2.2GW，电池2GW；全年组件5GW，电池3-4GW。后续随着组件产能提升，电池将以内部配套为主，出货量逐步下降。明年产能希望全部释放。收入：20年35亿、21年60亿+、今年上半年将近60亿，每年几乎翻倍。结构：以出口为主（9

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【国盛郑震湘团队】歌尔股份：上半年业绩高增长，紧跟行业战略创新步伐

【国盛郑震湘团队】歌尔股份：上半年业绩高增长，紧跟行业战略创新步伐公司实现营业收入436亿元，同比增长 43.96%；实现归母净利润20.8亿元，同比增长 20.09%；其中Q2公司单季度主营收入234.92亿元，同比上升44.48%；单季度归母净利润11.78亿元，同比上升53.94%；单季度扣非净利润11.36亿元，同比上升40.56%；公司始终坚持“零件+成品”的发展战略，积极推动声学、微电子、光学、结构件等精密零组件和智能耳机、虚拟/增强现实、智能穿戴、智能家居等智能硬件产品业务的发展

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海大集团中报点评

🔥 事件：公司2022年半年报，实现营收463.26亿元，同增21.3%；实现归母净利9.19亿元，同减40.1%；其中，Q2实现营收263.72亿元，同增17%；实现归母净利7.18亿元，同减13%。业绩符合预期（天风农业预计7-8亿）。 🔥 我们的分析和判断： 1、饲料板块：Q2畜禽料量增承压，在新冠+缺猪β下，公司充分发挥产品核心竞争力，逆势稳定利润池。 2022H1饲料销量（不含内销）915万吨，同增9%；若考虑到股权激励费用在饲料板块的分摊，则归母净利估计10-11亿；若不考虑股

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事件：公司发布2022年中报，其中22Q2实现收入、净利润8.49亿元、1.97亿元，对应同比增加5.25%、同比下滑18.74%。 [太阳]维持“增持”评级，维持目标价200元。根据22Q2业绩表现及后续基数因素，下调22-24年盈利预测，预计期内EPS分别为3.97元（-0.13元）、5.20元（-0.18元）、6.50元（-0.24元），对应同增44%、31%、25%，考虑到估值切换，维持目标价200元。 [太阳]22Q2以短换长，酒鬼进攻、内参防守，省内韧性佳。 22Q2收入增速符合预

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[玫瑰]22H1收入436.94亿同比-1.88%，毛利23.28亿同比-23.94%，归母净利6.34亿同比-61.43%，毛利率5.33%同比-1.55pcts，净利率1.45%同比-2.24pcts。公司上半年业绩主要受国内疫情反复、上游原料结构性短缺且下游消费终端需求疲软等负面影响，公司整体稼动率不高，盈利能力承压。 [玫瑰]单季度看，Q2收入227.61亿同比-7.63%环比+8.73%，毛利11.83亿同比-33.50%环比+3.32%，归母净利4.54亿同比-45.63%环比+15

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⭕H1营收2.69亿元，同比增129%，归母净利润-0.60亿元，去年为-0.17亿元，亏损扩大，主因：1）研发投入增多；2）资产减值损失增多。 ⭕公司：2022H1燃料电池系统上险量250套，装机功率25,775kW，去年为218套/15,190kW，同比增14.7%/69.7%。上险量滞后致低于收入增速。 ⭕行业高增，带动公司收入高增有望延续。1）1-7月货车销量占比达66.2%，远高于2021年的43.8%，意味着经济性逐渐被市场接受；2）单车装机功率持续提升，说明产品性能持续提升；3）整

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华住集团中报点评

📈2Q22营收33.8亿元/-5.7%，归母净利-3.5亿元/-192.6%、环比减亏2.8亿元，经调整EBITDA 0.53亿元/-94.9%、环比扭亏。 🌟LH：6月起经营回暖明显，降本增效成果释放。2Q22 RevPAR 141元/-32.9%、为19年同期68.4%（包括隔离酒店75%），6月修复明显、恢复至19年同期86%，7月升至90%。2Q22收入24.61亿元/-27.6%，归母净利-2.98亿元/-160.6%，经调整EBITDA 0.23亿元/-31.4%，经调整EBID

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海优新材中报点评

[庆祝]8月29日，公司发布2022年中报，2022年上半年实现营业收入28.14亿元，同比增长132.7%；归母净利润2.08亿元，同比增长162.1%。其中Q2实现营业收入15.86亿元，环比增长29.1%；归母净利润1.31亿元，环比增长69.4%，在业绩预告范围内，符合预期。疫情压力下维持出货增长，需求高景气支撑Q2盈利大幅改善。上半年公司胶膜出货2.15~2.25亿平，同比增长超一倍，市占率提升至约17%~18%；其中Q2出货1.1~1.2亿平，环比略增约10%，主要由于4-5月上海

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[玫瑰]8月29日晚，公司发布2022年中报：实现营收2.4亿元，同比+7.99%；实现归母净利润0.25亿元，同比-13.94%。 [玫瑰]受疫情影响二季度收入确认有所滞后、新能源领域实现突破。单二季度公司收入1.06亿、同比-4.65%，主因2 季度疫情对设备验收进度造成一定影响，但全年看，设备确认收入仍然有望高增长。上半年收入分业务看，精密激光加工设备/激光器收入分别为1.8/0.21亿元，同比+6.94%/ + 3.42%。精密激光设备领域，其中，LED 领域设备实现收入 3934万元，

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[礼物]1H22公司实现营收38.86亿元，同比下降25.65%；实现归母净利润10.57亿元，同比下降24.97%。其中Q2单季度实现营收16.86亿元，同比下降28.87%，环比下降23.36%；实现归母净利润5.29亿元，同比下降15.47%，环比基本持平。 [烟花]下游行业呈现周期下滑，公司工程机械相关液压产品销量有所下降：受下游行业景气度下行影响，上半年国内挖机销量同比下降36%，公司主要产品挖机油缸销售31.84万只，同比下滑33%，略好于行业销量下滑，其中挖机油缸产品收入同比下滑2

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金盘科技半年报点评

1⃣上半年业绩承压。22H1公司实现营收19.75亿元，同比增长32.3%，实现归母净利0.96亿元，同比减少14.9%，实现扣非归母净利0.90亿元，同比减少10.0%。其中，22Q2公司实现营收10.55亿元，同比增长14.1%，实现归母净利0.54亿元，同比减少17.1%，实现扣非归母净利0.58亿元，同比增加6.8%。 2⃣上半年原材料价格高涨影响公司盈利能力，下半年业绩有望快速反弹。22H1铜材、取向硅钢等上游原材料价格高涨挤压公司产品利润空间，目前公司已逐步上调产品售价已抵消原材料价

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海汽集团定增收购解读

要点： 1、海旅免税估值定价符合预期（此前预计48亿，实际定价约50亿） 2、综合估值不高：当前股价隐含海旅免税二级市场估值PS（2023）=1.77，PE（2023）=44 3、给与强业绩承诺，上市公司业绩有保障，集团承担业绩差额补足 4、免税利润率预计持续改善，对PS逻辑形成强支撑：22年净利率约2%，23年目标预计约4%。综合来看，本次收购给上市公司的条件好，对于免税资产的预期明确积极，市场对免税资产的估值锚点进一步明确，对王府井、海南发展的定价有比价意义。重视免税链（中免、海汽、海发展

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新东方在线2022财年年报点评：战略转型效果显现，直播电商业务值得期待【东吴传媒

新东方在线2022财年年报点评：战略转型效果显现，直播电商业务值得期待【东吴传媒互联网张良卫团队】

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贝泰妮2022年中报业绩交流会0829【太平洋零售郭彬

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【天风电新】横店东磁策略会交流要点-0830

【天风电新】横店东磁策略会交流要点-0830 ———————————— 🌼光伏业务产能：目前电池、组件分别8GW、6GW；到年底分别为9GW、7GW。在布局新的产能，后续增加Top call 加Perc产能，顺利的话明年下半年会有一些产出。出货量：22H1组件2.2GW，电池2GW；全年组件5GW，电池3-4GW。后续随着组件产能提升，电池将以内部配套为主，出货量逐步下降。明年产能希望全部释放。收入：20年35亿、21年60亿+、今年上半年将近60亿，每年几乎翻倍。结构：以出口为主（9

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【国盛郑震湘团队】歌尔股份：上半年业绩高增长，紧跟行业战略创新步伐

【国盛郑震湘团队】歌尔股份：上半年业绩高增长，紧跟行业战略创新步伐公司实现营业收入436亿元，同比增长 43.96%；实现归母净利润20.8亿元，同比增长 20.09%；其中Q2公司单季度主营收入234.92亿元，同比上升44.48%；单季度归母净利润11.78亿元，同比上升53.94%；单季度扣非净利润11.36亿元，同比上升40.56%；公司始终坚持“零件+成品”的发展战略，积极推动声学、微电子、光学、结构件等精密零组件和智能耳机、虚拟/增强现实、智能穿戴、智能家居等智能硬件产品业务的发展

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🔥 事件：公司2022年半年报，实现营收463.26亿元，同增21.3%；实现归母净利9.19亿元，同减40.1%；其中，Q2实现营收263.72亿元，同增17%；实现归母净利7.18亿元，同减13%。业绩符合预期（天风农业预计7-8亿）。 🔥 我们的分析和判断： 1、饲料板块：Q2畜禽料量增承压，在新冠+缺猪β下，公司充分发挥产品核心竞争力，逆势稳定利润池。 2022H1饲料销量（不含内销）915万吨，同增9%；若考虑到股权激励费用在饲料板块的分摊，则归母净利估计10-11亿；若不考虑股

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酒鬼酒中报点评

事件：公司发布2022年中报，其中22Q2实现收入、净利润8.49亿元、1.97亿元，对应同比增加5.25%、同比下滑18.74%。 [太阳]维持“增持”评级，维持目标价200元。根据22Q2业绩表现及后续基数因素，下调22-24年盈利预测，预计期内EPS分别为3.97元（-0.13元）、5.20元（-0.18元）、6.50元（-0.24元），对应同增44%、31%、25%，考虑到估值切换，维持目标价200元。 [太阳]22Q2以短换长，酒鬼进攻、内参防守，省内韧性佳。 22Q2收入增速符合预

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酒鬼酒

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比亚迪电子中报点评

[玫瑰]22H1收入436.94亿同比-1.88%，毛利23.28亿同比-23.94%，归母净利6.34亿同比-61.43%，毛利率5.33%同比-1.55pcts，净利率1.45%同比-2.24pcts。公司上半年业绩主要受国内疫情反复、上游原料结构性短缺且下游消费终端需求疲软等负面影响，公司整体稼动率不高，盈利能力承压。 [玫瑰]单季度看，Q2收入227.61亿同比-7.63%环比+8.73%，毛利11.83亿同比-33.50%环比+3.32%，归母净利4.54亿同比-45.63%环比+15

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亿华通中报点评

⭕H1营收2.69亿元，同比增129%，归母净利润-0.60亿元，去年为-0.17亿元，亏损扩大，主因：1）研发投入增多；2）资产减值损失增多。 ⭕公司：2022H1燃料电池系统上险量250套，装机功率25,775kW，去年为218套/15,190kW，同比增14.7%/69.7%。上险量滞后致低于收入增速。 ⭕行业高增，带动公司收入高增有望延续。1）1-7月货车销量占比达66.2%，远高于2021年的43.8%，意味着经济性逐渐被市场接受；2）单车装机功率持续提升，说明产品性能持续提升；3）整

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中信军工行业点评

--------------------- 🔥【核心观点】：近两个月在“中小市值”占优的市场风格影响下，部分绩优股表现疲弱。拉长到6-12个月，军工部分赛道的核心个股目前估值性价比突出，且从产业发展趋势上存在长期预期差，建议在估值切换期优先布局。 ⭕ 【军用集成电路】：信息化+国产替代推进下的“刚需”。受益于军队信息化建设的加速以及自主可控的持续推进，信息化装备已迎来发展契机，特别是军用集成电路已成为实现自主可控的核心环节。近几年随着武器装备的更新换代以及信息化程度的快速提升，电子模组企业开始

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华住集团中报点评

📈2Q22营收33.8亿元/-5.7%，归母净利-3.5亿元/-192.6%、环比减亏2.8亿元，经调整EBITDA 0.53亿元/-94.9%、环比扭亏。 🌟LH：6月起经营回暖明显，降本增效成果释放。2Q22 RevPAR 141元/-32.9%、为19年同期68.4%（包括隔离酒店75%），6月修复明显、恢复至19年同期86%，7月升至90%。2Q22收入24.61亿元/-27.6%，归母净利-2.98亿元/-160.6%，经调整EBITDA 0.23亿元/-31.4%，经调整EBID

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海优新材中报点评

[庆祝]8月29日，公司发布2022年中报，2022年上半年实现营业收入28.14亿元，同比增长132.7%；归母净利润2.08亿元，同比增长162.1%。其中Q2实现营业收入15.86亿元，环比增长29.1%；归母净利润1.31亿元，环比增长69.4%，在业绩预告范围内，符合预期。疫情压力下维持出货增长，需求高景气支撑Q2盈利大幅改善。上半年公司胶膜出货2.15~2.25亿平，同比增长超一倍，市占率提升至约17%~18%；其中Q2出货1.1~1.2亿平，环比略增约10%，主要由于4-5月上海

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德龙激光中报点评

[玫瑰]8月29日晚，公司发布2022年中报：实现营收2.4亿元，同比+7.99%；实现归母净利润0.25亿元，同比-13.94%。 [玫瑰]受疫情影响二季度收入确认有所滞后、新能源领域实现突破。单二季度公司收入1.06亿、同比-4.65%，主因2 季度疫情对设备验收进度造成一定影响，但全年看，设备确认收入仍然有望高增长。上半年收入分业务看，精密激光加工设备/激光器收入分别为1.8/0.21亿元，同比+6.94%/ + 3.42%。精密激光设备领域，其中，LED 领域设备实现收入 3934万元，

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恒立液压中报点评

[礼物]1H22公司实现营收38.86亿元，同比下降25.65%；实现归母净利润10.57亿元，同比下降24.97%。其中Q2单季度实现营收16.86亿元，同比下降28.87%，环比下降23.36%；实现归母净利润5.29亿元，同比下降15.47%，环比基本持平。 [烟花]下游行业呈现周期下滑，公司工程机械相关液压产品销量有所下降：受下游行业景气度下行影响，上半年国内挖机销量同比下降36%，公司主要产品挖机油缸销售31.84万只，同比下滑33%，略好于行业销量下滑，其中挖机油缸产品收入同比下滑2

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金盘科技半年报点评

1⃣上半年业绩承压。22H1公司实现营收19.75亿元，同比增长32.3%，实现归母净利0.96亿元，同比减少14.9%，实现扣非归母净利0.90亿元，同比减少10.0%。其中，22Q2公司实现营收10.55亿元，同比增长14.1%，实现归母净利0.54亿元，同比减少17.1%，实现扣非归母净利0.58亿元，同比增加6.8%。 2⃣上半年原材料价格高涨影响公司盈利能力，下半年业绩有望快速反弹。22H1铜材、取向硅钢等上游原材料价格高涨挤压公司产品利润空间，目前公司已逐步上调产品售价已抵消原材料价

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2022-08-30 11:58:53

海汽集团定增收购解读

要点： 1、海旅免税估值定价符合预期（此前预计48亿，实际定价约50亿） 2、综合估值不高：当前股价隐含海旅免税二级市场估值PS（2023）=1.77，PE（2023）=44 3、给与强业绩承诺，上市公司业绩有保障，集团承担业绩差额补足 4、免税利润率预计持续改善，对PS逻辑形成强支撑：22年净利率约2%，23年目标预计约4%。综合来看，本次收购给上市公司的条件好，对于免税资产的预期明确积极，市场对免税资产的估值锚点进一步明确，对王府井、海南发展的定价有比价意义。重视免税链（中免、海汽、海发展

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2022-08-30 11:56:07

新东方在线2022财年年报点评：战略转型效果显现，直播电商业务值得期待【东吴传媒

新东方在线2022财年年报点评：战略转型效果显现，直播电商业务值得期待【东吴传媒互联网张良卫团队】

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2022-08-30 11:55:06

贝泰妮2022年中报业绩交流会0829【太平洋零售郭彬

贝泰妮2022年中报业绩交流会0829【太平洋零售郭彬

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2022-08-30 16:35:07

【天风电新】横店东磁策略会交流要点-0830

【天风电新】横店东磁策略会交流要点-0830 ———————————— 🌼光伏业务产能：目前电池、组件分别8GW、6GW；到年底分别为9GW、7GW。在布局新的产能，后续增加Top call 加Perc产能，顺利的话明年下半年会有一些产出。出货量：22H1组件2.2GW，电池2GW；全年组件5GW，电池3-4GW。后续随着组件产能提升，电池将以内部配套为主，出货量逐步下降。明年产能希望全部释放。收入：20年35亿、21年60亿+、今年上半年将近60亿，每年几乎翻倍。结构：以出口为主（9

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【国盛郑震湘团队】歌尔股份：上半年业绩高增长，紧跟行业战略创新步伐

【国盛郑震湘团队】歌尔股份：上半年业绩高增长，紧跟行业战略创新步伐公司实现营业收入436亿元，同比增长 43.96%；实现归母净利润20.8亿元，同比增长 20.09%；其中Q2公司单季度主营收入234.92亿元，同比上升44.48%；单季度归母净利润11.78亿元，同比上升53.94%；单季度扣非净利润11.36亿元，同比上升40.56%；公司始终坚持“零件+成品”的发展战略，积极推动声学、微电子、光学、结构件等精密零组件和智能耳机、虚拟/增强现实、智能穿戴、智能家居等智能硬件产品业务的发展

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2022-08-30 12:07:04

海大集团中报点评

🔥 事件：公司2022年半年报，实现营收463.26亿元，同增21.3%；实现归母净利9.19亿元，同减40.1%；其中，Q2实现营收263.72亿元，同增17%；实现归母净利7.18亿元，同减13%。业绩符合预期（天风农业预计7-8亿）。 🔥 我们的分析和判断： 1、饲料板块：Q2畜禽料量增承压，在新冠+缺猪β下，公司充分发挥产品核心竞争力，逆势稳定利润池。 2022H1饲料销量（不含内销）915万吨，同增9%；若考虑到股权激励费用在饲料板块的分摊，则归母净利估计10-11亿；若不考虑股

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酒鬼酒中报点评

事件：公司发布2022年中报，其中22Q2实现收入、净利润8.49亿元、1.97亿元，对应同比增加5.25%、同比下滑18.74%。 [太阳]维持“增持”评级，维持目标价200元。根据22Q2业绩表现及后续基数因素，下调22-24年盈利预测，预计期内EPS分别为3.97元（-0.13元）、5.20元（-0.18元）、6.50元（-0.24元），对应同增44%、31%、25%，考虑到估值切换，维持目标价200元。 [太阳]22Q2以短换长，酒鬼进攻、内参防守，省内韧性佳。 22Q2收入增速符合预

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比亚迪电子中报点评

[玫瑰]22H1收入436.94亿同比-1.88%，毛利23.28亿同比-23.94%，归母净利6.34亿同比-61.43%，毛利率5.33%同比-1.55pcts，净利率1.45%同比-2.24pcts。公司上半年业绩主要受国内疫情反复、上游原料结构性短缺且下游消费终端需求疲软等负面影响，公司整体稼动率不高，盈利能力承压。 [玫瑰]单季度看，Q2收入227.61亿同比-7.63%环比+8.73%，毛利11.83亿同比-33.50%环比+3.32%，归母净利4.54亿同比-45.63%环比+15

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2022-08-30 12:04:34

亿华通中报点评

⭕H1营收2.69亿元，同比增129%，归母净利润-0.60亿元，去年为-0.17亿元，亏损扩大，主因：1）研发投入增多；2）资产减值损失增多。 ⭕公司：2022H1燃料电池系统上险量250套，装机功率25,775kW，去年为218套/15,190kW，同比增14.7%/69.7%。上险量滞后致低于收入增速。 ⭕行业高增，带动公司收入高增有望延续。1）1-7月货车销量占比达66.2%，远高于2021年的43.8%，意味着经济性逐渐被市场接受；2）单车装机功率持续提升，说明产品性能持续提升；3）整

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--------------------- 🔥【核心观点】：近两个月在“中小市值”占优的市场风格影响下，部分绩优股表现疲弱。拉长到6-12个月，军工部分赛道的核心个股目前估值性价比突出，且从产业发展趋势上存在长期预期差，建议在估值切换期优先布局。 ⭕ 【军用集成电路】：信息化+国产替代推进下的“刚需”。受益于军队信息化建设的加速以及自主可控的持续推进，信息化装备已迎来发展契机，特别是军用集成电路已成为实现自主可控的核心环节。近几年随着武器装备的更新换代以及信息化程度的快速提升，电子模组企业开始

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华住集团中报点评

📈2Q22营收33.8亿元/-5.7%，归母净利-3.5亿元/-192.6%、环比减亏2.8亿元，经调整EBITDA 0.53亿元/-94.9%、环比扭亏。 🌟LH：6月起经营回暖明显，降本增效成果释放。2Q22 RevPAR 141元/-32.9%、为19年同期68.4%（包括隔离酒店75%），6月修复明显、恢复至19年同期86%，7月升至90%。2Q22收入24.61亿元/-27.6%，归母净利-2.98亿元/-160.6%，经调整EBITDA 0.23亿元/-31.4%，经调整EBID

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海优新材中报点评

[庆祝]8月29日，公司发布2022年中报，2022年上半年实现营业收入28.14亿元，同比增长132.7%；归母净利润2.08亿元，同比增长162.1%。其中Q2实现营业收入15.86亿元，环比增长29.1%；归母净利润1.31亿元，环比增长69.4%，在业绩预告范围内，符合预期。疫情压力下维持出货增长，需求高景气支撑Q2盈利大幅改善。上半年公司胶膜出货2.15~2.25亿平，同比增长超一倍，市占率提升至约17%~18%；其中Q2出货1.1~1.2亿平，环比略增约10%，主要由于4-5月上海

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德龙激光中报点评

[玫瑰]8月29日晚，公司发布2022年中报：实现营收2.4亿元，同比+7.99%；实现归母净利润0.25亿元，同比-13.94%。 [玫瑰]受疫情影响二季度收入确认有所滞后、新能源领域实现突破。单二季度公司收入1.06亿、同比-4.65%，主因2 季度疫情对设备验收进度造成一定影响，但全年看，设备确认收入仍然有望高增长。上半年收入分业务看，精密激光加工设备/激光器收入分别为1.8/0.21亿元，同比+6.94%/ + 3.42%。精密激光设备领域，其中，LED 领域设备实现收入 3934万元，

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恒立液压中报点评

[礼物]1H22公司实现营收38.86亿元，同比下降25.65%；实现归母净利润10.57亿元，同比下降24.97%。其中Q2单季度实现营收16.86亿元，同比下降28.87%，环比下降23.36%；实现归母净利润5.29亿元，同比下降15.47%，环比基本持平。 [烟花]下游行业呈现周期下滑，公司工程机械相关液压产品销量有所下降：受下游行业景气度下行影响，上半年国内挖机销量同比下降36%，公司主要产品挖机油缸销售31.84万只，同比下滑33%，略好于行业销量下滑，其中挖机油缸产品收入同比下滑2

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金盘科技半年报点评

1⃣上半年业绩承压。22H1公司实现营收19.75亿元，同比增长32.3%，实现归母净利0.96亿元，同比减少14.9%，实现扣非归母净利0.90亿元，同比减少10.0%。其中，22Q2公司实现营收10.55亿元，同比增长14.1%，实现归母净利0.54亿元，同比减少17.1%，实现扣非归母净利0.58亿元，同比增加6.8%。 2⃣上半年原材料价格高涨影响公司盈利能力，下半年业绩有望快速反弹。22H1铜材、取向硅钢等上游原材料价格高涨挤压公司产品利润空间，目前公司已逐步上调产品售价已抵消原材料价

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海汽集团定增收购解读

要点： 1、海旅免税估值定价符合预期（此前预计48亿，实际定价约50亿） 2、综合估值不高：当前股价隐含海旅免税二级市场估值PS（2023）=1.77，PE（2023）=44 3、给与强业绩承诺，上市公司业绩有保障，集团承担业绩差额补足 4、免税利润率预计持续改善，对PS逻辑形成强支撑：22年净利率约2%，23年目标预计约4%。综合来看，本次收购给上市公司的条件好，对于免税资产的预期明确积极，市场对免税资产的估值锚点进一步明确，对王府井、海南发展的定价有比价意义。重视免税链（中免、海汽、海发展

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新东方在线2022财年年报点评：战略转型效果显现，直播电商业务值得期待【东吴传媒

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【天风电新】横店东磁策略会交流要点-0830

【天风电新】横店东磁策略会交流要点-0830 ———————————— 🌼光伏业务产能：目前电池、组件分别8GW、6GW；到年底分别为9GW、7GW。在布局新的产能，后续增加Top call 加Perc产能，顺利的话明年下半年会有一些产出。出货量：22H1组件2.2GW，电池2GW；全年组件5GW，电池3-4GW。后续随着组件产能提升，电池将以内部配套为主，出货量逐步下降。明年产能希望全部释放。收入：20年35亿、21年60亿+、今年上半年将近60亿，每年几乎翻倍。结构：以出口为主（9

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【国盛郑震湘团队】歌尔股份：上半年业绩高增长，紧跟行业战略创新步伐

【国盛郑震湘团队】歌尔股份：上半年业绩高增长，紧跟行业战略创新步伐公司实现营业收入436亿元，同比增长 43.96%；实现归母净利润20.8亿元，同比增长 20.09%；其中Q2公司单季度主营收入234.92亿元，同比上升44.48%；单季度归母净利润11.78亿元，同比上升53.94%；单季度扣非净利润11.36亿元，同比上升40.56%；公司始终坚持“零件+成品”的发展战略，积极推动声学、微电子、光学、结构件等精密零组件和智能耳机、虚拟/增强现实、智能穿戴、智能家居等智能硬件产品业务的发展

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🔥 事件：公司2022年半年报，实现营收463.26亿元，同增21.3%；实现归母净利9.19亿元，同减40.1%；其中，Q2实现营收263.72亿元，同增17%；实现归母净利7.18亿元，同减13%。业绩符合预期（天风农业预计7-8亿）。 🔥 我们的分析和判断： 1、饲料板块：Q2畜禽料量增承压，在新冠+缺猪β下，公司充分发挥产品核心竞争力，逆势稳定利润池。 2022H1饲料销量（不含内销）915万吨，同增9%；若考虑到股权激励费用在饲料板块的分摊，则归母净利估计10-11亿；若不考虑股

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事件：公司发布2022年中报，其中22Q2实现收入、净利润8.49亿元、1.97亿元，对应同比增加5.25%、同比下滑18.74%。 [太阳]维持“增持”评级，维持目标价200元。根据22Q2业绩表现及后续基数因素，下调22-24年盈利预测，预计期内EPS分别为3.97元（-0.13元）、5.20元（-0.18元）、6.50元（-0.24元），对应同增44%、31%、25%，考虑到估值切换，维持目标价200元。 [太阳]22Q2以短换长，酒鬼进攻、内参防守，省内韧性佳。 22Q2收入增速符合预

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[玫瑰]22H1收入436.94亿同比-1.88%，毛利23.28亿同比-23.94%，归母净利6.34亿同比-61.43%，毛利率5.33%同比-1.55pcts，净利率1.45%同比-2.24pcts。公司上半年业绩主要受国内疫情反复、上游原料结构性短缺且下游消费终端需求疲软等负面影响，公司整体稼动率不高，盈利能力承压。 [玫瑰]单季度看，Q2收入227.61亿同比-7.63%环比+8.73%，毛利11.83亿同比-33.50%环比+3.32%，归母净利4.54亿同比-45.63%环比+15

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亿华通中报点评

⭕H1营收2.69亿元，同比增129%，归母净利润-0.60亿元，去年为-0.17亿元，亏损扩大，主因：1）研发投入增多；2）资产减值损失增多。 ⭕公司：2022H1燃料电池系统上险量250套，装机功率25,775kW，去年为218套/15,190kW，同比增14.7%/69.7%。上险量滞后致低于收入增速。 ⭕行业高增，带动公司收入高增有望延续。1）1-7月货车销量占比达66.2%，远高于2021年的43.8%，意味着经济性逐渐被市场接受；2）单车装机功率持续提升，说明产品性能持续提升；3）整

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中信军工行业点评

--------------------- 🔥【核心观点】：近两个月在“中小市值”占优的市场风格影响下，部分绩优股表现疲弱。拉长到6-12个月，军工部分赛道的核心个股目前估值性价比突出，且从产业发展趋势上存在长期预期差，建议在估值切换期优先布局。 ⭕ 【军用集成电路】：信息化+国产替代推进下的“刚需”。受益于军队信息化建设的加速以及自主可控的持续推进，信息化装备已迎来发展契机，特别是军用集成电路已成为实现自主可控的核心环节。近几年随着武器装备的更新换代以及信息化程度的快速提升，电子模组企业开始

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光威复材

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投研掘地蜂

2022-08-30 12:02:49

华住集团中报点评

📈2Q22营收33.8亿元/-5.7%，归母净利-3.5亿元/-192.6%、环比减亏2.8亿元，经调整EBITDA 0.53亿元/-94.9%、环比扭亏。 🌟LH：6月起经营回暖明显，降本增效成果释放。2Q22 RevPAR 141元/-32.9%、为19年同期68.4%（包括隔离酒店75%），6月修复明显、恢复至19年同期86%，7月升至90%。2Q22收入24.61亿元/-27.6%，归母净利-2.98亿元/-160.6%，经调整EBITDA 0.23亿元/-31.4%，经调整EBID

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华住集团-S

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投研掘地蜂

2022-08-30 12:02:06

海优新材中报点评

[庆祝]8月29日，公司发布2022年中报，2022年上半年实现营业收入28.14亿元，同比增长132.7%；归母净利润2.08亿元，同比增长162.1%。其中Q2实现营业收入15.86亿元，环比增长29.1%；归母净利润1.31亿元，环比增长69.4%，在业绩预告范围内，符合预期。疫情压力下维持出货增长，需求高景气支撑Q2盈利大幅改善。上半年公司胶膜出货2.15~2.25亿平，同比增长超一倍，市占率提升至约17%~18%；其中Q2出货1.1~1.2亿平，环比略增约10%，主要由于4-5月上海

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海优新材

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2022-08-30 12:01:22

德龙激光中报点评

[玫瑰]8月29日晚，公司发布2022年中报：实现营收2.4亿元，同比+7.99%；实现归母净利润0.25亿元，同比-13.94%。 [玫瑰]受疫情影响二季度收入确认有所滞后、新能源领域实现突破。单二季度公司收入1.06亿、同比-4.65%，主因2 季度疫情对设备验收进度造成一定影响，但全年看，设备确认收入仍然有望高增长。上半年收入分业务看，精密激光加工设备/激光器收入分别为1.8/0.21亿元，同比+6.94%/ + 3.42%。精密激光设备领域，其中，LED 领域设备实现收入 3934万元，

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德龙激光

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2022-08-30 12:00:41

恒立液压中报点评

[礼物]1H22公司实现营收38.86亿元，同比下降25.65%；实现归母净利润10.57亿元，同比下降24.97%。其中Q2单季度实现营收16.86亿元，同比下降28.87%，环比下降23.36%；实现归母净利润5.29亿元，同比下降15.47%，环比基本持平。 [烟花]下游行业呈现周期下滑，公司工程机械相关液压产品销量有所下降：受下游行业景气度下行影响，上半年国内挖机销量同比下降36%，公司主要产品挖机油缸销售31.84万只，同比下滑33%，略好于行业销量下滑，其中挖机油缸产品收入同比下滑2

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2022-08-30 11:59:38

金盘科技半年报点评

1⃣上半年业绩承压。22H1公司实现营收19.75亿元，同比增长32.3%，实现归母净利0.96亿元，同比减少14.9%，实现扣非归母净利0.90亿元，同比减少10.0%。其中，22Q2公司实现营收10.55亿元，同比增长14.1%，实现归母净利0.54亿元，同比减少17.1%，实现扣非归母净利0.58亿元，同比增加6.8%。 2⃣上半年原材料价格高涨影响公司盈利能力，下半年业绩有望快速反弹。22H1铜材、取向硅钢等上游原材料价格高涨挤压公司产品利润空间，目前公司已逐步上调产品售价已抵消原材料价

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金盘科技

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2022-08-30 11:58:53

海汽集团定增收购解读

要点： 1、海旅免税估值定价符合预期（此前预计48亿，实际定价约50亿） 2、综合估值不高：当前股价隐含海旅免税二级市场估值PS（2023）=1.77，PE（2023）=44 3、给与强业绩承诺，上市公司业绩有保障，集团承担业绩差额补足 4、免税利润率预计持续改善，对PS逻辑形成强支撑：22年净利率约2%，23年目标预计约4%。综合来看，本次收购给上市公司的条件好，对于免税资产的预期明确积极，市场对免税资产的估值锚点进一步明确，对王府井、海南发展的定价有比价意义。重视免税链（中免、海汽、海发展

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海汽集团

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投研掘地蜂

2022-08-30 11:56:07

新东方在线2022财年年报点评：战略转型效果显现，直播电商业务值得期待【东吴传媒

新东方在线2022财年年报点评：战略转型效果显现，直播电商业务值得期待【东吴传媒互联网张良卫团队】

有道云笔记

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2022-08-30 11:55:06

贝泰妮2022年中报业绩交流会0829【太平洋零售郭彬

贝泰妮2022年中报业绩交流会0829【太平洋零售郭彬

有道云笔记

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贝泰妮

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