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投研掘地蜂

不预设立场，仅为投研信息搬运工，仅供参考。据此操作后果自负。

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投研掘地蜂

2022-08-15 12:42:47

【国盛电新&化工】N型时代，粒子革命：POE粒子国产化在即

【国盛电新&化工】N型时代，粒子革命：POE粒子国产化在即

有道云笔记

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卫星化学

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2.00
投研掘地蜂

2022-08-15 12:41:45

产销预期已降至冰点，看好电动车板块迎来新一轮机会【中信建投电新、汽车联合路演笔记】

产销预期已降至冰点，看好电动车板块迎来新一轮机会【中信建投电新、汽车联合路演笔记】

有道云笔记

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比亚迪

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0.98
投研掘地蜂

2022-08-15 09:12:52

【申万互联网传媒】恺英网络更新：VR行业迎密集催化，公司传奇类游戏突出，公司治理完善中

【申万互联网传媒】恺英网络更新：VR行业迎密集催化，公司传奇类游戏突出，公司治理完善中 22H2-2023大厂XR新品密集，内容生态加速完善，关注VR内容提升估值机会。创维已发布PancakeVR字节Pico有望9月发布新品，除游戏外，VR直播视频和社交是应用发力重点；苹果或于23年初发布MR产品，Meta、索尼也有新品计划。恺英网络VR相关投资：持股VR硬件乐相科技（大朋VR）9.01%股权；子公司上海恺盛与VR游戏开发商幻世科技合资成立臣旎网络，上海恺盛持股 60%，幻世科技持股40%。传

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恺英网络

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6.04
投研掘地蜂

2022-08-15 08:49:10

安信电新:新增覆盖氢能方向

根据中汽协数据，7月我国燃料电池汽车产销292/245辆，同增460%/13.4%，环降44.6%/44.2%，继6月短暂冲量后如期下滑；1-7月累计产销2094辆/1633辆，同增2.1和1.3倍。展望全年，伴随广东政策落地，示范城市群第一年考核不延期或采用其他替换方式（如将21年部分指标纳入）情况下，全年销量仍有望实现5-6K辆，否则中枢可能在3K辆。广东地补政策出台，补贴难言超预期，但其他环节政策仍引领。经历近半年的拉扯，12日《广东省加快建设燃料电池汽车示范城市群行动计划（2022-

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亿华通

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投研掘地蜂

2022-08-15 08:48:02

EDA出口管控事件简评

[玫瑰]事件描述：8月13日，美国商务部发布最终规定，对设计GAAFET（全栅场效应晶体管）结构集成电路所必须的EDA软件；金刚石和氧化镓为代表的超宽禁带半导体材料；燃气涡轮发动机使用的压力增益燃烧(PGC)等四项技术实施新的出口管制。 [玫瑰]事件评论： [礼物]核心目的是封锁先进制程芯片研发。GAAFET技术是一种适用于更先进（2-3nm）制程的晶体管结构，其外轮廓完全被栅极包裹，相较过往FinFET结构（仅较小面积被栅极包裹），对短沟道效应和量子隧穿效应压制效果更为良好，能有效支撑后续芯片

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华大九天

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1.03
投研掘地蜂

2022-08-15 08:44:30

公用事业观点

[玫瑰]22年天然气市场为何不同？去年气价上涨，主要因素在需求暴增，而今年主因在供给减少。今年H1进口LNG同比下降22%，均价上涨34%。俄乌冲突背景下，高气价直接影响我国的LNG进口量（倒挂严重）。 [玫瑰]下半年的国内天然气的供需形势？冬季欧洲天然气供应危机加剧，跟亚洲抢气，同时价格会推升更高，进一步降低进口LNG意愿。虽然今年H1需求数据不佳，但如果H2进口LNG量同比仍然下滑（供给弱），9-10月我们进入冬季前补库，再叠加冬季气温过低（需求强），今年冬季的LNG价格或超出市场预期。

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新天然气

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投研掘地蜂

2022-08-15 08:42:32

亿华通继续系统内市占率第一名

⭕【7月上险量创年内新高】7月上险584辆，同比+395%，单月装机4.84万kW，同比增284%，保持增长趋势。1-7月累计装机同比增132%，上半年同比增96%。 ⭕【货车比例提升，经济性开始被市场接受】1-7月货车上险量占比66.2%，2021年为44%；累计单车装机功率同比增8.3%，性能提升中。 ⭕【整车：7月福田市占率第一】1-7月福田装机功率2.34万kW，市占率48.4%，海格、宇通市占率18.1%/10.9%。1-7月CR3、CR5较2021年分别+5.4pct、+5.7pct

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亿华通

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投研掘地蜂

2022-08-15 08:40:13

热泵渗透的斜率与潜力

🔥热泵的现状与未来热泵是对传统能源驱动的采暖热水设备（煤油气）的替代，其终极形态可能是“光储热”一体化的完整高效制热系统。 🔥全球市场：欧洲为核心增量 1）中国：内销受补贴影响大，出口高景气； 2）美国：热泵增长近年提速； 3）欧洲：全球核心增量，入冬前需求或在200-500万台（21年218万台）。 🔥渗透思考：对欧代工有望5年4倍 1）用户画像：存量替换占比高，低收入群体或为消费主力； 2）经济性：补贴和能源价格决定渗透斜率，欧洲当前能源价格下2-3年回本； 3）安装性：建筑结构决定

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日出东方

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2.90
投研掘地蜂

2022-08-15 08:39:09

光伏电池片新技术进展更新

1、新技术带来的结构改善有望接棒大尺寸化，作为后续电池组件环节盈利的支撑。我们梳理各家新技术产能进展： 1）隆基：西咸15GW、泰州4GW的的HPBC预计8-9月相继投产，目前设备均已进场，西咸进度或略快与泰州，后续逐步增扩至25GW；鄂尔多斯30GW地面电站新技术预计2023H2投产； 2）晶澳：宁晋1.3GW TOPCon于Q2投产，邢台6GW预计2023春节前投产，2023年还有曲靖10GW、扬州10GW的TOPCon投产； 3）天合：宿迁8GW TOPCon预计22Q3投产，H2还会有新

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爱旭股份

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3.37
投研掘地蜂

2022-08-15 08:38:09

见微知著:由22H1海外数据看全球生物医药研发的需求持续活跃

[玫瑰]2022H1全球医疗健康产业投融资仍处于近十年的高位水平；同期授权合作/交易非常活跃，且明显更倾向于早期阶段，我们判断市场逐渐进入“活跃且理性”状态。根据动脉网数据，2022H1全球医疗健康行业投融资总金额较2021H1的历史峰值下降约3成，但仍是处于近十年来的高位，达到427亿美元，相比2020H1增长约35%，两年年均复合增速接近16%。2022H1生物医药行业的授权合作/交易非常活跃，同比增长约9%，在外部资本热潮有所波动的背景下，生物医药行业内部的交易却显得更加火热；与2020和

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药明康德

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1.03
投研掘地蜂

2022-08-15 08:35:56

东北农业周观点更新

生猪：8月14日外三元生猪价格21.65元/公斤，周环比下跌1.28%。随着开学季逐渐临近，猪肉需求开始环比改善，屠宰场开工率提升，但依旧未能改变猪价下行趋势。当前天气异常炎热，在此情况下标肥价差逆转，我们认为更多因标猪供给增加所致。7月饲料产量止跌反增，环比增长4%，同比降幅由12.4%收窄至11.1%，也预示未来1-2个月生猪供给或明显增加。建议关注公司成本具有相对优势且融资能力颇强的【牧原股份】、以及公司经营迎来拐点且在手资金充裕的【温氏股份】。农产品：高温天气席卷全球，极端干旱严重威胁

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牧原股份

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1.50
投研掘地蜂

2022-08-15 08:34:30

重点推荐隧道股份

1、短期看，公司参投的建元基金投资华大九天无心插柳柳成荫：该股权基金投资华大九天成本为1.944亿，享有6000万股，目前股权占比11.05%。按照目前123元股价、670亿市值计算，公司对应份额当前的投资收益至少为15.5亿（由于在LP中公司作为劣后级且在GP中占有股份，实际投资收益可能比该数要大很多达到50亿），而去年公司利润24亿。（具体分析可见周报） 2、长期看，公司投资运营类资产占比和利润总额占比在建筑行业中分别位列第一和第二，养护类业务和进入运营期的高速公路业务收益稳定，今明两年还有

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隧道股份

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2.50
投研掘地蜂

2022-08-15 08:33:20

重点公司周跟踪

🔥白酒板块：1）8 月重点推荐有中报催化剂的古井、洋河、老窖、老白干；2）次高端中报是个业绩低点，下半年加速关注舍得、汾酒；3）把握流动性对茅台、五粮液的催化。 🔥食品板块：1）推荐 Q2-Q3 改善明显的中炬、安琪；2）加强推荐啤酒板块，天气炎热+下线城市复苏+去年低基数构成短期催化剂，标的重点推荐青岛、华润；3）推荐低估值的股票，如洽洽（相对业绩增长仍然有较强的安全边际）。 [玫瑰]白酒产业专家深度对话：白酒行业在二季度经历了一次压力测试，当前环比改善趋势显著，从产业视角比资本市场更加乐

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巴比食品

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投研掘地蜂

2022-08-15 08:32:18

本周航空市场回顾

1.本周民航市场单日旅客量在110万人次上下波动，虽然各地疫情频发，但需求依然相对稳定，韧性较强。全国正常旅客量在150-170万人次，目前仍在恢复阶段。下周预订数据平稳。航空素有经济晴雨表之称。航空出行多了经济才会更好。 2.中英航线各公司均已开放销售，但部分航司未能能获得希斯罗机场配额（每天10万人次），造成回中国航班无法载客，预计九月可能恢复正常。 3.民航局周三召集各公司开会，研究未来国际航班恢复过程中的分配额度政策，各公司提出各自意见，预计结合意见后发布正式文件。总体原则是按照各公司疫

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中国国航

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投研掘地蜂

2022-08-15 08:31:20

本周风电重要信息回顾

💡福建连江外海700MW项目0.19元/千瓦时竞配电价弃标 8.12 👉福建发改委发布《关于福建省2022年海上风电首批竞争配置连江外海项目递补中选资格的通知》，700MW连江外海项目中选企业华能集团与福建省投资开发集团联合体放弃中选资格。项目拟递补中广核与华润集团联合体为中选企业，该联合体竞配投标报价为0.26元/千瓦时。 💡三峡能源山东牟平BDB6一期300MW海上风电项目启动风机（含塔筒）采购招标 8.8 👉风机招标及交付：本次招标300MW海上风机含塔筒，单机功率要求8.35MW

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大金重工

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投研掘地蜂

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【国盛电新&化工】N型时代，粒子革命：POE粒子国产化在即

【国盛电新&化工】N型时代，粒子革命：POE粒子国产化在即

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产销预期已降至冰点，看好电动车板块迎来新一轮机会【中信建投电新、汽车联合路演笔记】

产销预期已降至冰点，看好电动车板块迎来新一轮机会【中信建投电新、汽车联合路演笔记】

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【申万互联网传媒】恺英网络更新：VR行业迎密集催化，公司传奇类游戏突出，公司治理完善中 22H2-2023大厂XR新品密集，内容生态加速完善，关注VR内容提升估值机会。创维已发布PancakeVR字节Pico有望9月发布新品，除游戏外，VR直播视频和社交是应用发力重点；苹果或于23年初发布MR产品，Meta、索尼也有新品计划。恺英网络VR相关投资：持股VR硬件乐相科技（大朋VR）9.01%股权；子公司上海恺盛与VR游戏开发商幻世科技合资成立臣旎网络，上海恺盛持股 60%，幻世科技持股40%。传

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安信电新:新增覆盖氢能方向

根据中汽协数据，7月我国燃料电池汽车产销292/245辆，同增460%/13.4%，环降44.6%/44.2%，继6月短暂冲量后如期下滑；1-7月累计产销2094辆/1633辆，同增2.1和1.3倍。展望全年，伴随广东政策落地，示范城市群第一年考核不延期或采用其他替换方式（如将21年部分指标纳入）情况下，全年销量仍有望实现5-6K辆，否则中枢可能在3K辆。广东地补政策出台，补贴难言超预期，但其他环节政策仍引领。经历近半年的拉扯，12日《广东省加快建设燃料电池汽车示范城市群行动计划（2022-

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EDA出口管控事件简评

[玫瑰]事件描述：8月13日，美国商务部发布最终规定，对设计GAAFET（全栅场效应晶体管）结构集成电路所必须的EDA软件；金刚石和氧化镓为代表的超宽禁带半导体材料；燃气涡轮发动机使用的压力增益燃烧(PGC)等四项技术实施新的出口管制。 [玫瑰]事件评论： [礼物]核心目的是封锁先进制程芯片研发。GAAFET技术是一种适用于更先进（2-3nm）制程的晶体管结构，其外轮廓完全被栅极包裹，相较过往FinFET结构（仅较小面积被栅极包裹），对短沟道效应和量子隧穿效应压制效果更为良好，能有效支撑后续芯片

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2022-08-15 08:44:30

公用事业观点

[玫瑰]22年天然气市场为何不同？去年气价上涨，主要因素在需求暴增，而今年主因在供给减少。今年H1进口LNG同比下降22%，均价上涨34%。俄乌冲突背景下，高气价直接影响我国的LNG进口量（倒挂严重）。 [玫瑰]下半年的国内天然气的供需形势？冬季欧洲天然气供应危机加剧，跟亚洲抢气，同时价格会推升更高，进一步降低进口LNG意愿。虽然今年H1需求数据不佳，但如果H2进口LNG量同比仍然下滑（供给弱），9-10月我们进入冬季前补库，再叠加冬季气温过低（需求强），今年冬季的LNG价格或超出市场预期。

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亿华通继续系统内市占率第一名

⭕【7月上险量创年内新高】7月上险584辆，同比+395%，单月装机4.84万kW，同比增284%，保持增长趋势。1-7月累计装机同比增132%，上半年同比增96%。 ⭕【货车比例提升，经济性开始被市场接受】1-7月货车上险量占比66.2%，2021年为44%；累计单车装机功率同比增8.3%，性能提升中。 ⭕【整车：7月福田市占率第一】1-7月福田装机功率2.34万kW，市占率48.4%，海格、宇通市占率18.1%/10.9%。1-7月CR3、CR5较2021年分别+5.4pct、+5.7pct

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亿华通

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热泵渗透的斜率与潜力

🔥热泵的现状与未来热泵是对传统能源驱动的采暖热水设备（煤油气）的替代，其终极形态可能是“光储热”一体化的完整高效制热系统。 🔥全球市场：欧洲为核心增量 1）中国：内销受补贴影响大，出口高景气； 2）美国：热泵增长近年提速； 3）欧洲：全球核心增量，入冬前需求或在200-500万台（21年218万台）。 🔥渗透思考：对欧代工有望5年4倍 1）用户画像：存量替换占比高，低收入群体或为消费主力； 2）经济性：补贴和能源价格决定渗透斜率，欧洲当前能源价格下2-3年回本； 3）安装性：建筑结构决定

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日出东方

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投研掘地蜂

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光伏电池片新技术进展更新

1、新技术带来的结构改善有望接棒大尺寸化，作为后续电池组件环节盈利的支撑。我们梳理各家新技术产能进展： 1）隆基：西咸15GW、泰州4GW的的HPBC预计8-9月相继投产，目前设备均已进场，西咸进度或略快与泰州，后续逐步增扩至25GW；鄂尔多斯30GW地面电站新技术预计2023H2投产； 2）晶澳：宁晋1.3GW TOPCon于Q2投产，邢台6GW预计2023春节前投产，2023年还有曲靖10GW、扬州10GW的TOPCon投产； 3）天合：宿迁8GW TOPCon预计22Q3投产，H2还会有新

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见微知著:由22H1海外数据看全球生物医药研发的需求持续活跃

[玫瑰]2022H1全球医疗健康产业投融资仍处于近十年的高位水平；同期授权合作/交易非常活跃，且明显更倾向于早期阶段，我们判断市场逐渐进入“活跃且理性”状态。根据动脉网数据，2022H1全球医疗健康行业投融资总金额较2021H1的历史峰值下降约3成，但仍是处于近十年来的高位，达到427亿美元，相比2020H1增长约35%，两年年均复合增速接近16%。2022H1生物医药行业的授权合作/交易非常活跃，同比增长约9%，在外部资本热潮有所波动的背景下，生物医药行业内部的交易却显得更加火热；与2020和

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药明康德

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东北农业周观点更新

生猪：8月14日外三元生猪价格21.65元/公斤，周环比下跌1.28%。随着开学季逐渐临近，猪肉需求开始环比改善，屠宰场开工率提升，但依旧未能改变猪价下行趋势。当前天气异常炎热，在此情况下标肥价差逆转，我们认为更多因标猪供给增加所致。7月饲料产量止跌反增，环比增长4%，同比降幅由12.4%收窄至11.1%，也预示未来1-2个月生猪供给或明显增加。建议关注公司成本具有相对优势且融资能力颇强的【牧原股份】、以及公司经营迎来拐点且在手资金充裕的【温氏股份】。农产品：高温天气席卷全球，极端干旱严重威胁

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重点推荐隧道股份

1、短期看，公司参投的建元基金投资华大九天无心插柳柳成荫：该股权基金投资华大九天成本为1.944亿，享有6000万股，目前股权占比11.05%。按照目前123元股价、670亿市值计算，公司对应份额当前的投资收益至少为15.5亿（由于在LP中公司作为劣后级且在GP中占有股份，实际投资收益可能比该数要大很多达到50亿），而去年公司利润24亿。（具体分析可见周报） 2、长期看，公司投资运营类资产占比和利润总额占比在建筑行业中分别位列第一和第二，养护类业务和进入运营期的高速公路业务收益稳定，今明两年还有

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🔥白酒板块：1）8 月重点推荐有中报催化剂的古井、洋河、老窖、老白干；2）次高端中报是个业绩低点，下半年加速关注舍得、汾酒；3）把握流动性对茅台、五粮液的催化。 🔥食品板块：1）推荐 Q2-Q3 改善明显的中炬、安琪；2）加强推荐啤酒板块，天气炎热+下线城市复苏+去年低基数构成短期催化剂，标的重点推荐青岛、华润；3）推荐低估值的股票，如洽洽（相对业绩增长仍然有较强的安全边际）。 [玫瑰]白酒产业专家深度对话：白酒行业在二季度经历了一次压力测试，当前环比改善趋势显著，从产业视角比资本市场更加乐

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本周航空市场回顾

1.本周民航市场单日旅客量在110万人次上下波动，虽然各地疫情频发，但需求依然相对稳定，韧性较强。全国正常旅客量在150-170万人次，目前仍在恢复阶段。下周预订数据平稳。航空素有经济晴雨表之称。航空出行多了经济才会更好。 2.中英航线各公司均已开放销售，但部分航司未能能获得希斯罗机场配额（每天10万人次），造成回中国航班无法载客，预计九月可能恢复正常。 3.民航局周三召集各公司开会，研究未来国际航班恢复过程中的分配额度政策，各公司提出各自意见，预计结合意见后发布正式文件。总体原则是按照各公司疫

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本周风电重要信息回顾

💡福建连江外海700MW项目0.19元/千瓦时竞配电价弃标 8.12 👉福建发改委发布《关于福建省2022年海上风电首批竞争配置连江外海项目递补中选资格的通知》，700MW连江外海项目中选企业华能集团与福建省投资开发集团联合体放弃中选资格。项目拟递补中广核与华润集团联合体为中选企业，该联合体竞配投标报价为0.26元/千瓦时。 💡三峡能源山东牟平BDB6一期300MW海上风电项目启动风机（含塔筒）采购招标 8.8 👉风机招标及交付：本次招标300MW海上风机含塔筒，单机功率要求8.35MW

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【国盛电新&化工】N型时代，粒子革命：POE粒子国产化在即

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【申万互联网传媒】恺英网络更新：VR行业迎密集催化，公司传奇类游戏突出，公司治理完善中 22H2-2023大厂XR新品密集，内容生态加速完善，关注VR内容提升估值机会。创维已发布PancakeVR字节Pico有望9月发布新品，除游戏外，VR直播视频和社交是应用发力重点；苹果或于23年初发布MR产品，Meta、索尼也有新品计划。恺英网络VR相关投资：持股VR硬件乐相科技（大朋VR）9.01%股权；子公司上海恺盛与VR游戏开发商幻世科技合资成立臣旎网络，上海恺盛持股 60%，幻世科技持股40%。传

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根据中汽协数据，7月我国燃料电池汽车产销292/245辆，同增460%/13.4%，环降44.6%/44.2%，继6月短暂冲量后如期下滑；1-7月累计产销2094辆/1633辆，同增2.1和1.3倍。展望全年，伴随广东政策落地，示范城市群第一年考核不延期或采用其他替换方式（如将21年部分指标纳入）情况下，全年销量仍有望实现5-6K辆，否则中枢可能在3K辆。广东地补政策出台，补贴难言超预期，但其他环节政策仍引领。经历近半年的拉扯，12日《广东省加快建设燃料电池汽车示范城市群行动计划（2022-

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EDA出口管控事件简评

[玫瑰]事件描述：8月13日，美国商务部发布最终规定，对设计GAAFET（全栅场效应晶体管）结构集成电路所必须的EDA软件；金刚石和氧化镓为代表的超宽禁带半导体材料；燃气涡轮发动机使用的压力增益燃烧(PGC)等四项技术实施新的出口管制。 [玫瑰]事件评论： [礼物]核心目的是封锁先进制程芯片研发。GAAFET技术是一种适用于更先进（2-3nm）制程的晶体管结构，其外轮廓完全被栅极包裹，相较过往FinFET结构（仅较小面积被栅极包裹），对短沟道效应和量子隧穿效应压制效果更为良好，能有效支撑后续芯片

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华大九天

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1.03
投研掘地蜂

2022-08-15 08:44:30

公用事业观点

[玫瑰]22年天然气市场为何不同？去年气价上涨，主要因素在需求暴增，而今年主因在供给减少。今年H1进口LNG同比下降22%，均价上涨34%。俄乌冲突背景下，高气价直接影响我国的LNG进口量（倒挂严重）。 [玫瑰]下半年的国内天然气的供需形势？冬季欧洲天然气供应危机加剧，跟亚洲抢气，同时价格会推升更高，进一步降低进口LNG意愿。虽然今年H1需求数据不佳，但如果H2进口LNG量同比仍然下滑（供给弱），9-10月我们进入冬季前补库，再叠加冬季气温过低（需求强），今年冬季的LNG价格或超出市场预期。

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新天然气

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投研掘地蜂

2022-08-15 08:42:32

亿华通继续系统内市占率第一名

⭕【7月上险量创年内新高】7月上险584辆，同比+395%，单月装机4.84万kW，同比增284%，保持增长趋势。1-7月累计装机同比增132%，上半年同比增96%。 ⭕【货车比例提升，经济性开始被市场接受】1-7月货车上险量占比66.2%，2021年为44%；累计单车装机功率同比增8.3%，性能提升中。 ⭕【整车：7月福田市占率第一】1-7月福田装机功率2.34万kW，市占率48.4%，海格、宇通市占率18.1%/10.9%。1-7月CR3、CR5较2021年分别+5.4pct、+5.7pct

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亿华通

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0.37
投研掘地蜂

2022-08-15 08:40:13

热泵渗透的斜率与潜力

🔥热泵的现状与未来热泵是对传统能源驱动的采暖热水设备（煤油气）的替代，其终极形态可能是“光储热”一体化的完整高效制热系统。 🔥全球市场：欧洲为核心增量 1）中国：内销受补贴影响大，出口高景气； 2）美国：热泵增长近年提速； 3）欧洲：全球核心增量，入冬前需求或在200-500万台（21年218万台）。 🔥渗透思考：对欧代工有望5年4倍 1）用户画像：存量替换占比高，低收入群体或为消费主力； 2）经济性：补贴和能源价格决定渗透斜率，欧洲当前能源价格下2-3年回本； 3）安装性：建筑结构决定

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日出东方

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2.90
投研掘地蜂

2022-08-15 08:39:09

光伏电池片新技术进展更新

1、新技术带来的结构改善有望接棒大尺寸化，作为后续电池组件环节盈利的支撑。我们梳理各家新技术产能进展： 1）隆基：西咸15GW、泰州4GW的的HPBC预计8-9月相继投产，目前设备均已进场，西咸进度或略快与泰州，后续逐步增扩至25GW；鄂尔多斯30GW地面电站新技术预计2023H2投产； 2）晶澳：宁晋1.3GW TOPCon于Q2投产，邢台6GW预计2023春节前投产，2023年还有曲靖10GW、扬州10GW的TOPCon投产； 3）天合：宿迁8GW TOPCon预计22Q3投产，H2还会有新

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爱旭股份

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投研掘地蜂

2022-08-15 08:38:09

见微知著:由22H1海外数据看全球生物医药研发的需求持续活跃

[玫瑰]2022H1全球医疗健康产业投融资仍处于近十年的高位水平；同期授权合作/交易非常活跃，且明显更倾向于早期阶段，我们判断市场逐渐进入“活跃且理性”状态。根据动脉网数据，2022H1全球医疗健康行业投融资总金额较2021H1的历史峰值下降约3成，但仍是处于近十年来的高位，达到427亿美元，相比2020H1增长约35%，两年年均复合增速接近16%。2022H1生物医药行业的授权合作/交易非常活跃，同比增长约9%，在外部资本热潮有所波动的背景下，生物医药行业内部的交易却显得更加火热；与2020和

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药明康德

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投研掘地蜂

2022-08-15 08:35:56

东北农业周观点更新

生猪：8月14日外三元生猪价格21.65元/公斤，周环比下跌1.28%。随着开学季逐渐临近，猪肉需求开始环比改善，屠宰场开工率提升，但依旧未能改变猪价下行趋势。当前天气异常炎热，在此情况下标肥价差逆转，我们认为更多因标猪供给增加所致。7月饲料产量止跌反增，环比增长4%，同比降幅由12.4%收窄至11.1%，也预示未来1-2个月生猪供给或明显增加。建议关注公司成本具有相对优势且融资能力颇强的【牧原股份】、以及公司经营迎来拐点且在手资金充裕的【温氏股份】。农产品：高温天气席卷全球，极端干旱严重威胁

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牧原股份

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投研掘地蜂

2022-08-15 08:34:30

重点推荐隧道股份

1、短期看，公司参投的建元基金投资华大九天无心插柳柳成荫：该股权基金投资华大九天成本为1.944亿，享有6000万股，目前股权占比11.05%。按照目前123元股价、670亿市值计算，公司对应份额当前的投资收益至少为15.5亿（由于在LP中公司作为劣后级且在GP中占有股份，实际投资收益可能比该数要大很多达到50亿），而去年公司利润24亿。（具体分析可见周报） 2、长期看，公司投资运营类资产占比和利润总额占比在建筑行业中分别位列第一和第二，养护类业务和进入运营期的高速公路业务收益稳定，今明两年还有

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隧道股份

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投研掘地蜂

2022-08-15 08:33:20

重点公司周跟踪

🔥白酒板块：1）8 月重点推荐有中报催化剂的古井、洋河、老窖、老白干；2）次高端中报是个业绩低点，下半年加速关注舍得、汾酒；3）把握流动性对茅台、五粮液的催化。 🔥食品板块：1）推荐 Q2-Q3 改善明显的中炬、安琪；2）加强推荐啤酒板块，天气炎热+下线城市复苏+去年低基数构成短期催化剂，标的重点推荐青岛、华润；3）推荐低估值的股票，如洽洽（相对业绩增长仍然有较强的安全边际）。 [玫瑰]白酒产业专家深度对话：白酒行业在二季度经历了一次压力测试，当前环比改善趋势显著，从产业视角比资本市场更加乐

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巴比食品

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投研掘地蜂

2022-08-15 08:32:18

本周航空市场回顾

1.本周民航市场单日旅客量在110万人次上下波动，虽然各地疫情频发，但需求依然相对稳定，韧性较强。全国正常旅客量在150-170万人次，目前仍在恢复阶段。下周预订数据平稳。航空素有经济晴雨表之称。航空出行多了经济才会更好。 2.中英航线各公司均已开放销售，但部分航司未能能获得希斯罗机场配额（每天10万人次），造成回中国航班无法载客，预计九月可能恢复正常。 3.民航局周三召集各公司开会，研究未来国际航班恢复过程中的分配额度政策，各公司提出各自意见，预计结合意见后发布正式文件。总体原则是按照各公司疫

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中国国航

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投研掘地蜂

2022-08-15 08:31:20

本周风电重要信息回顾

💡福建连江外海700MW项目0.19元/千瓦时竞配电价弃标 8.12 👉福建发改委发布《关于福建省2022年海上风电首批竞争配置连江外海项目递补中选资格的通知》，700MW连江外海项目中选企业华能集团与福建省投资开发集团联合体放弃中选资格。项目拟递补中广核与华润集团联合体为中选企业，该联合体竞配投标报价为0.26元/千瓦时。 💡三峡能源山东牟平BDB6一期300MW海上风电项目启动风机（含塔筒）采购招标 8.8 👉风机招标及交付：本次招标300MW海上风机含塔筒，单机功率要求8.35MW

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大金重工

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前往

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投研掘地蜂

2022-08-15 12:42:47

【国盛电新&化工】N型时代，粒子革命：POE粒子国产化在即

【国盛电新&化工】N型时代，粒子革命：POE粒子国产化在即

有道云笔记

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卫星化学

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投研掘地蜂

2022-08-15 12:41:45

产销预期已降至冰点，看好电动车板块迎来新一轮机会【中信建投电新、汽车联合路演笔记】

产销预期已降至冰点，看好电动车板块迎来新一轮机会【中信建投电新、汽车联合路演笔记】

有道云笔记

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比亚迪

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投研掘地蜂

2022-08-15 09:12:52

【申万互联网传媒】恺英网络更新：VR行业迎密集催化，公司传奇类游戏突出，公司治理完善中

【申万互联网传媒】恺英网络更新：VR行业迎密集催化，公司传奇类游戏突出，公司治理完善中 22H2-2023大厂XR新品密集，内容生态加速完善，关注VR内容提升估值机会。创维已发布PancakeVR字节Pico有望9月发布新品，除游戏外，VR直播视频和社交是应用发力重点；苹果或于23年初发布MR产品，Meta、索尼也有新品计划。恺英网络VR相关投资：持股VR硬件乐相科技（大朋VR）9.01%股权；子公司上海恺盛与VR游戏开发商幻世科技合资成立臣旎网络，上海恺盛持股 60%，幻世科技持股40%。传

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恺英网络

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6.04
投研掘地蜂

2022-08-15 08:49:10

安信电新:新增覆盖氢能方向

根据中汽协数据，7月我国燃料电池汽车产销292/245辆，同增460%/13.4%，环降44.6%/44.2%，继6月短暂冲量后如期下滑；1-7月累计产销2094辆/1633辆，同增2.1和1.3倍。展望全年，伴随广东政策落地，示范城市群第一年考核不延期或采用其他替换方式（如将21年部分指标纳入）情况下，全年销量仍有望实现5-6K辆，否则中枢可能在3K辆。广东地补政策出台，补贴难言超预期，但其他环节政策仍引领。经历近半年的拉扯，12日《广东省加快建设燃料电池汽车示范城市群行动计划（2022-

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亿华通

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EDA出口管控事件简评

[玫瑰]事件描述：8月13日，美国商务部发布最终规定，对设计GAAFET（全栅场效应晶体管）结构集成电路所必须的EDA软件；金刚石和氧化镓为代表的超宽禁带半导体材料；燃气涡轮发动机使用的压力增益燃烧(PGC)等四项技术实施新的出口管制。 [玫瑰]事件评论： [礼物]核心目的是封锁先进制程芯片研发。GAAFET技术是一种适用于更先进（2-3nm）制程的晶体管结构，其外轮廓完全被栅极包裹，相较过往FinFET结构（仅较小面积被栅极包裹），对短沟道效应和量子隧穿效应压制效果更为良好，能有效支撑后续芯片

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公用事业观点

[玫瑰]22年天然气市场为何不同？去年气价上涨，主要因素在需求暴增，而今年主因在供给减少。今年H1进口LNG同比下降22%，均价上涨34%。俄乌冲突背景下，高气价直接影响我国的LNG进口量（倒挂严重）。 [玫瑰]下半年的国内天然气的供需形势？冬季欧洲天然气供应危机加剧，跟亚洲抢气，同时价格会推升更高，进一步降低进口LNG意愿。虽然今年H1需求数据不佳，但如果H2进口LNG量同比仍然下滑（供给弱），9-10月我们进入冬季前补库，再叠加冬季气温过低（需求强），今年冬季的LNG价格或超出市场预期。

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亿华通继续系统内市占率第一名

⭕【7月上险量创年内新高】7月上险584辆，同比+395%，单月装机4.84万kW，同比增284%，保持增长趋势。1-7月累计装机同比增132%，上半年同比增96%。 ⭕【货车比例提升，经济性开始被市场接受】1-7月货车上险量占比66.2%，2021年为44%；累计单车装机功率同比增8.3%，性能提升中。 ⭕【整车：7月福田市占率第一】1-7月福田装机功率2.34万kW，市占率48.4%，海格、宇通市占率18.1%/10.9%。1-7月CR3、CR5较2021年分别+5.4pct、+5.7pct

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热泵渗透的斜率与潜力

🔥热泵的现状与未来热泵是对传统能源驱动的采暖热水设备（煤油气）的替代，其终极形态可能是“光储热”一体化的完整高效制热系统。 🔥全球市场：欧洲为核心增量 1）中国：内销受补贴影响大，出口高景气； 2）美国：热泵增长近年提速； 3）欧洲：全球核心增量，入冬前需求或在200-500万台（21年218万台）。 🔥渗透思考：对欧代工有望5年4倍 1）用户画像：存量替换占比高，低收入群体或为消费主力； 2）经济性：补贴和能源价格决定渗透斜率，欧洲当前能源价格下2-3年回本； 3）安装性：建筑结构决定

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光伏电池片新技术进展更新

1、新技术带来的结构改善有望接棒大尺寸化，作为后续电池组件环节盈利的支撑。我们梳理各家新技术产能进展： 1）隆基：西咸15GW、泰州4GW的的HPBC预计8-9月相继投产，目前设备均已进场，西咸进度或略快与泰州，后续逐步增扩至25GW；鄂尔多斯30GW地面电站新技术预计2023H2投产； 2）晶澳：宁晋1.3GW TOPCon于Q2投产，邢台6GW预计2023春节前投产，2023年还有曲靖10GW、扬州10GW的TOPCon投产； 3）天合：宿迁8GW TOPCon预计22Q3投产，H2还会有新

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见微知著:由22H1海外数据看全球生物医药研发的需求持续活跃

[玫瑰]2022H1全球医疗健康产业投融资仍处于近十年的高位水平；同期授权合作/交易非常活跃，且明显更倾向于早期阶段，我们判断市场逐渐进入“活跃且理性”状态。根据动脉网数据，2022H1全球医疗健康行业投融资总金额较2021H1的历史峰值下降约3成，但仍是处于近十年来的高位，达到427亿美元，相比2020H1增长约35%，两年年均复合增速接近16%。2022H1生物医药行业的授权合作/交易非常活跃，同比增长约9%，在外部资本热潮有所波动的背景下，生物医药行业内部的交易却显得更加火热；与2020和

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东北农业周观点更新

生猪：8月14日外三元生猪价格21.65元/公斤，周环比下跌1.28%。随着开学季逐渐临近，猪肉需求开始环比改善，屠宰场开工率提升，但依旧未能改变猪价下行趋势。当前天气异常炎热，在此情况下标肥价差逆转，我们认为更多因标猪供给增加所致。7月饲料产量止跌反增，环比增长4%，同比降幅由12.4%收窄至11.1%，也预示未来1-2个月生猪供给或明显增加。建议关注公司成本具有相对优势且融资能力颇强的【牧原股份】、以及公司经营迎来拐点且在手资金充裕的【温氏股份】。农产品：高温天气席卷全球，极端干旱严重威胁

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重点推荐隧道股份

1、短期看，公司参投的建元基金投资华大九天无心插柳柳成荫：该股权基金投资华大九天成本为1.944亿，享有6000万股，目前股权占比11.05%。按照目前123元股价、670亿市值计算，公司对应份额当前的投资收益至少为15.5亿（由于在LP中公司作为劣后级且在GP中占有股份，实际投资收益可能比该数要大很多达到50亿），而去年公司利润24亿。（具体分析可见周报） 2、长期看，公司投资运营类资产占比和利润总额占比在建筑行业中分别位列第一和第二，养护类业务和进入运营期的高速公路业务收益稳定，今明两年还有

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重点公司周跟踪

🔥白酒板块：1）8 月重点推荐有中报催化剂的古井、洋河、老窖、老白干；2）次高端中报是个业绩低点，下半年加速关注舍得、汾酒；3）把握流动性对茅台、五粮液的催化。 🔥食品板块：1）推荐 Q2-Q3 改善明显的中炬、安琪；2）加强推荐啤酒板块，天气炎热+下线城市复苏+去年低基数构成短期催化剂，标的重点推荐青岛、华润；3）推荐低估值的股票，如洽洽（相对业绩增长仍然有较强的安全边际）。 [玫瑰]白酒产业专家深度对话：白酒行业在二季度经历了一次压力测试，当前环比改善趋势显著，从产业视角比资本市场更加乐

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本周航空市场回顾

1.本周民航市场单日旅客量在110万人次上下波动，虽然各地疫情频发，但需求依然相对稳定，韧性较强。全国正常旅客量在150-170万人次，目前仍在恢复阶段。下周预订数据平稳。航空素有经济晴雨表之称。航空出行多了经济才会更好。 2.中英航线各公司均已开放销售，但部分航司未能能获得希斯罗机场配额（每天10万人次），造成回中国航班无法载客，预计九月可能恢复正常。 3.民航局周三召集各公司开会，研究未来国际航班恢复过程中的分配额度政策，各公司提出各自意见，预计结合意见后发布正式文件。总体原则是按照各公司疫

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本周风电重要信息回顾

💡福建连江外海700MW项目0.19元/千瓦时竞配电价弃标 8.12 👉福建发改委发布《关于福建省2022年海上风电首批竞争配置连江外海项目递补中选资格的通知》，700MW连江外海项目中选企业华能集团与福建省投资开发集团联合体放弃中选资格。项目拟递补中广核与华润集团联合体为中选企业，该联合体竞配投标报价为0.26元/千瓦时。 💡三峡能源山东牟平BDB6一期300MW海上风电项目启动风机（含塔筒）采购招标 8.8 👉风机招标及交付：本次招标300MW海上风机含塔筒，单机功率要求8.35MW

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产销预期已降至冰点，看好电动车板块迎来新一轮机会【中信建投电新、汽车联合路演笔记】

产销预期已降至冰点，看好电动车板块迎来新一轮机会【中信建投电新、汽车联合路演笔记】

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【申万互联网传媒】恺英网络更新：VR行业迎密集催化，公司传奇类游戏突出，公司治理完善中

【申万互联网传媒】恺英网络更新：VR行业迎密集催化，公司传奇类游戏突出，公司治理完善中 22H2-2023大厂XR新品密集，内容生态加速完善，关注VR内容提升估值机会。创维已发布PancakeVR字节Pico有望9月发布新品，除游戏外，VR直播视频和社交是应用发力重点；苹果或于23年初发布MR产品，Meta、索尼也有新品计划。恺英网络VR相关投资：持股VR硬件乐相科技（大朋VR）9.01%股权；子公司上海恺盛与VR游戏开发商幻世科技合资成立臣旎网络，上海恺盛持股 60%，幻世科技持股40%。传

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安信电新:新增覆盖氢能方向

根据中汽协数据，7月我国燃料电池汽车产销292/245辆，同增460%/13.4%，环降44.6%/44.2%，继6月短暂冲量后如期下滑；1-7月累计产销2094辆/1633辆，同增2.1和1.3倍。展望全年，伴随广东政策落地，示范城市群第一年考核不延期或采用其他替换方式（如将21年部分指标纳入）情况下，全年销量仍有望实现5-6K辆，否则中枢可能在3K辆。广东地补政策出台，补贴难言超预期，但其他环节政策仍引领。经历近半年的拉扯，12日《广东省加快建设燃料电池汽车示范城市群行动计划（2022-

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EDA出口管控事件简评

[玫瑰]事件描述：8月13日，美国商务部发布最终规定，对设计GAAFET（全栅场效应晶体管）结构集成电路所必须的EDA软件；金刚石和氧化镓为代表的超宽禁带半导体材料；燃气涡轮发动机使用的压力增益燃烧(PGC)等四项技术实施新的出口管制。 [玫瑰]事件评论： [礼物]核心目的是封锁先进制程芯片研发。GAAFET技术是一种适用于更先进（2-3nm）制程的晶体管结构，其外轮廓完全被栅极包裹，相较过往FinFET结构（仅较小面积被栅极包裹），对短沟道效应和量子隧穿效应压制效果更为良好，能有效支撑后续芯片

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公用事业观点

[玫瑰]22年天然气市场为何不同？去年气价上涨，主要因素在需求暴增，而今年主因在供给减少。今年H1进口LNG同比下降22%，均价上涨34%。俄乌冲突背景下，高气价直接影响我国的LNG进口量（倒挂严重）。 [玫瑰]下半年的国内天然气的供需形势？冬季欧洲天然气供应危机加剧，跟亚洲抢气，同时价格会推升更高，进一步降低进口LNG意愿。虽然今年H1需求数据不佳，但如果H2进口LNG量同比仍然下滑（供给弱），9-10月我们进入冬季前补库，再叠加冬季气温过低（需求强），今年冬季的LNG价格或超出市场预期。

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亿华通继续系统内市占率第一名

⭕【7月上险量创年内新高】7月上险584辆，同比+395%，单月装机4.84万kW，同比增284%，保持增长趋势。1-7月累计装机同比增132%，上半年同比增96%。 ⭕【货车比例提升，经济性开始被市场接受】1-7月货车上险量占比66.2%，2021年为44%；累计单车装机功率同比增8.3%，性能提升中。 ⭕【整车：7月福田市占率第一】1-7月福田装机功率2.34万kW，市占率48.4%，海格、宇通市占率18.1%/10.9%。1-7月CR3、CR5较2021年分别+5.4pct、+5.7pct

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热泵渗透的斜率与潜力

🔥热泵的现状与未来热泵是对传统能源驱动的采暖热水设备（煤油气）的替代，其终极形态可能是“光储热”一体化的完整高效制热系统。 🔥全球市场：欧洲为核心增量 1）中国：内销受补贴影响大，出口高景气； 2）美国：热泵增长近年提速； 3）欧洲：全球核心增量，入冬前需求或在200-500万台（21年218万台）。 🔥渗透思考：对欧代工有望5年4倍 1）用户画像：存量替换占比高，低收入群体或为消费主力； 2）经济性：补贴和能源价格决定渗透斜率，欧洲当前能源价格下2-3年回本； 3）安装性：建筑结构决定

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投研掘地蜂

2022-08-15 08:39:09

光伏电池片新技术进展更新

1、新技术带来的结构改善有望接棒大尺寸化，作为后续电池组件环节盈利的支撑。我们梳理各家新技术产能进展： 1）隆基：西咸15GW、泰州4GW的的HPBC预计8-9月相继投产，目前设备均已进场，西咸进度或略快与泰州，后续逐步增扩至25GW；鄂尔多斯30GW地面电站新技术预计2023H2投产； 2）晶澳：宁晋1.3GW TOPCon于Q2投产，邢台6GW预计2023春节前投产，2023年还有曲靖10GW、扬州10GW的TOPCon投产； 3）天合：宿迁8GW TOPCon预计22Q3投产，H2还会有新

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爱旭股份

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投研掘地蜂

2022-08-15 08:38:09

见微知著:由22H1海外数据看全球生物医药研发的需求持续活跃

[玫瑰]2022H1全球医疗健康产业投融资仍处于近十年的高位水平；同期授权合作/交易非常活跃，且明显更倾向于早期阶段，我们判断市场逐渐进入“活跃且理性”状态。根据动脉网数据，2022H1全球医疗健康行业投融资总金额较2021H1的历史峰值下降约3成，但仍是处于近十年来的高位，达到427亿美元，相比2020H1增长约35%，两年年均复合增速接近16%。2022H1生物医药行业的授权合作/交易非常活跃，同比增长约9%，在外部资本热潮有所波动的背景下，生物医药行业内部的交易却显得更加火热；与2020和

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药明康德

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投研掘地蜂

2022-08-15 08:35:56

东北农业周观点更新

生猪：8月14日外三元生猪价格21.65元/公斤，周环比下跌1.28%。随着开学季逐渐临近，猪肉需求开始环比改善，屠宰场开工率提升，但依旧未能改变猪价下行趋势。当前天气异常炎热，在此情况下标肥价差逆转，我们认为更多因标猪供给增加所致。7月饲料产量止跌反增，环比增长4%，同比降幅由12.4%收窄至11.1%，也预示未来1-2个月生猪供给或明显增加。建议关注公司成本具有相对优势且融资能力颇强的【牧原股份】、以及公司经营迎来拐点且在手资金充裕的【温氏股份】。农产品：高温天气席卷全球，极端干旱严重威胁

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牧原股份

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投研掘地蜂

2022-08-15 08:34:30

重点推荐隧道股份

1、短期看，公司参投的建元基金投资华大九天无心插柳柳成荫：该股权基金投资华大九天成本为1.944亿，享有6000万股，目前股权占比11.05%。按照目前123元股价、670亿市值计算，公司对应份额当前的投资收益至少为15.5亿（由于在LP中公司作为劣后级且在GP中占有股份，实际投资收益可能比该数要大很多达到50亿），而去年公司利润24亿。（具体分析可见周报） 2、长期看，公司投资运营类资产占比和利润总额占比在建筑行业中分别位列第一和第二，养护类业务和进入运营期的高速公路业务收益稳定，今明两年还有

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隧道股份

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投研掘地蜂

2022-08-15 08:33:20

重点公司周跟踪

🔥白酒板块：1）8 月重点推荐有中报催化剂的古井、洋河、老窖、老白干；2）次高端中报是个业绩低点，下半年加速关注舍得、汾酒；3）把握流动性对茅台、五粮液的催化。 🔥食品板块：1）推荐 Q2-Q3 改善明显的中炬、安琪；2）加强推荐啤酒板块，天气炎热+下线城市复苏+去年低基数构成短期催化剂，标的重点推荐青岛、华润；3）推荐低估值的股票，如洽洽（相对业绩增长仍然有较强的安全边际）。 [玫瑰]白酒产业专家深度对话：白酒行业在二季度经历了一次压力测试，当前环比改善趋势显著，从产业视角比资本市场更加乐

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巴比食品

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投研掘地蜂

2022-08-15 08:32:18

本周航空市场回顾

1.本周民航市场单日旅客量在110万人次上下波动，虽然各地疫情频发，但需求依然相对稳定，韧性较强。全国正常旅客量在150-170万人次，目前仍在恢复阶段。下周预订数据平稳。航空素有经济晴雨表之称。航空出行多了经济才会更好。 2.中英航线各公司均已开放销售，但部分航司未能能获得希斯罗机场配额（每天10万人次），造成回中国航班无法载客，预计九月可能恢复正常。 3.民航局周三召集各公司开会，研究未来国际航班恢复过程中的分配额度政策，各公司提出各自意见，预计结合意见后发布正式文件。总体原则是按照各公司疫

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中国国航

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投研掘地蜂

2022-08-15 08:31:20

本周风电重要信息回顾

💡福建连江外海700MW项目0.19元/千瓦时竞配电价弃标 8.12 👉福建发改委发布《关于福建省2022年海上风电首批竞争配置连江外海项目递补中选资格的通知》，700MW连江外海项目中选企业华能集团与福建省投资开发集团联合体放弃中选资格。项目拟递补中广核与华润集团联合体为中选企业，该联合体竞配投标报价为0.26元/千瓦时。 💡三峡能源山东牟平BDB6一期300MW海上风电项目启动风机（含塔筒）采购招标 8.8 👉风机招标及交付：本次招标300MW海上风机含塔筒，单机功率要求8.35MW

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大金重工

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