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万物皆变，因果不变

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2021-04-20 10:43:37

电动化中段，智能化起点电话会议纪要20210419

主讲人：庞钧文（电新首席）、吴晓飞（汽车首席）、邬华宇（有色首席）、石岩（电新研究员）、李子豪（电新研究员）【国君电新】庞钧文：估值调整到低位，新车型和智能化催化电动行情核心观点： 1、新能源汽车已调整到位，部分标的估值和2019年预期最悲观阶段估值水平相差不大。 2、新车型产品力超出预期。新车型配置较高，产品力超出市场预期。 3、华为inside赋能arcfox，L4级自动驾驶，不虚特斯拉，远超预期。华为自动驾驶方案：华为自动驾驶是全栈自研技术，从传感器到域控制器、硬件软件都是华为自研

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宁德时代

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2021-04-20 09:53:21

【招商电新】亿纬锂能年报点评

公司公告：2020年公司实现营收、归上净利、扣非净利约81.6、16.5、15.3亿元，同比增长27.3%、8.5%、2.3%。其中Q4实现营收、归上净利、扣非净利约28.2、7.1、6.8亿元，同比增长53.8%、94.3%、90.3%。 1、Q4思摩尔高增长，本部业绩恢复增长 2020年思摩尔实现净利润24亿元，同比增长10%，若不考虑费用计提，实际业绩约38.9亿元，同比增长79%。其中Q4未经调整、调整后业绩约12.8、14.3亿元，同比增长252%、294%。剔除思摩尔后，估算Q4

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亿纬锂能

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2021-04-20 08:51:19

家电及相关行业：出海延续大趋势内销需求温和复苏

行业近况：我们跟踪了近期家电行业数据监测。　　评论：出口延续高增长，看好品牌出海大趋势：1）海关总署数据显示，3 月家电行业出口同比+84%（相比2019 年+81%），1Q21 出口额同比+116%（相比2019 年+85%），增长相比于2020 年下半年进一步提速。出口大幅增长主要由于疫情影响下海外供应链中断，订单向中国转移。2）市场担忧，下半年随着海外供应恢复，以及人民币汇率升值，出口增长趋势减弱。我们认为中国家电出口要区分代工出口与品牌出海两个概念，品牌出海是一个中长期的可持续的大趋势

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石头科技

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2021-04-20 08:50:11

钢铁行业周报：政策仍是核心

库存趋势符合历史规律。上周五大钢材社库厂库合计下降174 万吨，降幅收窄，但螺纹降幅扩大，板材类降幅收窄。从总库存下降速度看符合历史规律。目前五大钢材社库同比2019 年增约33%，厂库同比2019 年约增57%。　　上周表观需求环比下降。上周五大钢材表观需求略有下降，为开春后首次。从历史看，目前表观需求水平也已经达到历史高点，我们认为偶尔有波动也属正常。　　产量维持高位。一季度粗钢产量同比增长15.60%，钢材产量同比增长22.50%。　　相比2019 年一季度分别增长17%和22%。四

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宝钢股份

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2021-04-20 08:49:40

光学行业深度追踪系列第28期

　　厂商数据：供应链芯片缺货扰动仍存，后续影响需进一步观察。舜宇光学科技3月手机镜头出货量同比+14.8%，Q1整体同比+28.0%，3月CCM出货量同比+52.1%；丘钛科技3月CCM出货同比+10.2%，Q1整体同比+39.1% ；大立光3月营收40.1亿新台币，同比-26.3%，Q1整体同比-10.6%；玉晶光3月实现营业收入8.2亿新台币，同比-19.9%，Q1整体同比-4.9%。整体而言，手机镜头、模组公司Q1业绩增速呈现前高后低的态势，一方面是安卓端厂商新机发布前移至1-2月份，苹果

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恒瑞医药2020年年报及2021年一季报公告整理

公司发布2020年年报。报告期内，实现营业收入277.35亿元亿元（同比+19.10%）；实现归属于母公司的净利润63.28亿元（同比+18.78%）；实现扣非归母公司净利润59.61亿元（同比+19.73%）。单2020Q4看，实现营业收入24.16亿元（同比+79.12%）；实现归属于母公司的净利润4.55亿元（同比+446.04%）；实现扣非归母公司净利润4.38亿元（同比+637.27%）公司公布2021年一季报。报告期内，实现营业收入69.29亿元（同比+25.37%）；实现归属于母

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恒瑞医药

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广和通 2020年报点评

广和通 2020年报点评：业绩表现亮眼，车载业务有望成为新增长点

广和通 2020年报点评：业绩表现亮眼，车载业务有望成为新增长点.pdf

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广和通

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志邦家居：Q1营收高速增长，净利率稳定，趋势继续向好

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志邦家居

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天赐材料一季报点评

公司Q1收入15.6亿元，同比增长197%，归母净利润2.87亿元，同比增长591%，扣非净利润2.84亿元，同比增长593%。经营活动现金净额2.15亿元，同比增长130.5%。【我们将Q1业绩拆分如下】电解液：出货2.45万吨，单吨净利0.9万，贡献净利润2.2亿。电解液价格自3月以来传导顺利。从电解液均价看，以磷酸铁锂电解液为例，2020年10月到2021年2月均价约4万/吨，但3月均价上涨至5.8万/吨，而4月19日价格达到6.45万/吨。卡波姆：Q1出货约1000吨，含税价9万/

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天赐材料

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自主光芒，强势绽放-2021年车展见闻-民营自主系列

主角在变，自主品牌关注度越来越高从1985年第一届上海车展开办至今已历经三十多年，车展的主角已渐渐从最早的跑车、豪车、合资车，转变成如今的自主品牌、造车新势力、以及华为等科技企业。论新车型今年最靓的仔非长城莫属，论技术华为关注度最高，除此之外今年也能进一步明显得感觉到自主品牌的关注度与吸粉量要远远高于豪华品牌与合资品牌，无论从媒体、投资者亦或是普通的消费者，自主品牌或者本土的科技企业俨然已演变成为近年来车展的主角，我们预计未来大概率会延续这个趋势。本篇重点介绍梳理本届车展民营自主品牌的情况

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上海车展——何小鹏专访实录

采访：小鹏刚才说周围有很多新兴势力，他们也被华为采纳往外加持，小鹏总怎么看待和华为合作模式？哪个生命力更强，就华为的现象。何小鹏：这种模式以前在做UC做过，后来死的很惨，现在觉得非常好，你觉得把东西开放出去他们就用，后来碰到好多挑战，第一个挑战是每一家合作伙伴有不一样的诉求，你很痛苦，要完成它的东西，要适配，每家合作伙伴到后面都会有很多不开心的点。第二，在中国互联网最后取得的量，给我的感觉基本上都是免费或者很低收费，安卓基本免费，IOS收一点点专利保护费，如果从很贵逻辑对一个平台不适合，这个

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小鹏汽车

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思源电气年报点评：出海出圈，降本增效

公司发布2020年年度报告，实现营收73.73亿元（+15.56%），实现归母净利润9.33亿元（+67.39%），归母扣非净利润8.47亿元（+72.82%）。2021年Q1预计实现归母净利润2.4亿元~3.4亿元（+172.20%~+285.62%）。业务成长稳健，毛利大幅提升。分板块看，公司开关类产品实现营收33.78亿元（+23.88%），线圈类产品实现营收14.50亿元（+5.77%），无功补偿类产品实现营收10.89亿元（+19.20%），智能设备类产品实现营收7.93亿元（+47

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思源电气

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机械设备行业跟踪周报

机械设备行业跟踪周报

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创世纪

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食品饮料行业周报：关注二线白酒弹性标的，3月社零数据加速增长

食品饮料行业周报：关注二线白酒弹性标的，3月社零数据加速增长

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德赛西威点评：业绩逆市增长，智能网联龙头发展提速

德赛西威点评：业绩逆市增长，智能网联龙头发展提速

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德赛西威

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电动化中段，智能化起点电话会议纪要20210419

主讲人：庞钧文（电新首席）、吴晓飞（汽车首席）、邬华宇（有色首席）、石岩（电新研究员）、李子豪（电新研究员）【国君电新】庞钧文：估值调整到低位，新车型和智能化催化电动行情核心观点： 1、新能源汽车已调整到位，部分标的估值和2019年预期最悲观阶段估值水平相差不大。 2、新车型产品力超出预期。新车型配置较高，产品力超出市场预期。 3、华为inside赋能arcfox，L4级自动驾驶，不虚特斯拉，远超预期。华为自动驾驶方案：华为自动驾驶是全栈自研技术，从传感器到域控制器、硬件软件都是华为自研

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【招商电新】亿纬锂能年报点评

公司公告：2020年公司实现营收、归上净利、扣非净利约81.6、16.5、15.3亿元，同比增长27.3%、8.5%、2.3%。其中Q4实现营收、归上净利、扣非净利约28.2、7.1、6.8亿元，同比增长53.8%、94.3%、90.3%。 1、Q4思摩尔高增长，本部业绩恢复增长 2020年思摩尔实现净利润24亿元，同比增长10%，若不考虑费用计提，实际业绩约38.9亿元，同比增长79%。其中Q4未经调整、调整后业绩约12.8、14.3亿元，同比增长252%、294%。剔除思摩尔后，估算Q4

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家电及相关行业：出海延续大趋势内销需求温和复苏

行业近况：我们跟踪了近期家电行业数据监测。　　评论：出口延续高增长，看好品牌出海大趋势：1）海关总署数据显示，3 月家电行业出口同比+84%（相比2019 年+81%），1Q21 出口额同比+116%（相比2019 年+85%），增长相比于2020 年下半年进一步提速。出口大幅增长主要由于疫情影响下海外供应链中断，订单向中国转移。2）市场担忧，下半年随着海外供应恢复，以及人民币汇率升值，出口增长趋势减弱。我们认为中国家电出口要区分代工出口与品牌出海两个概念，品牌出海是一个中长期的可持续的大趋势

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钢铁行业周报：政策仍是核心

库存趋势符合历史规律。上周五大钢材社库厂库合计下降174 万吨，降幅收窄，但螺纹降幅扩大，板材类降幅收窄。从总库存下降速度看符合历史规律。目前五大钢材社库同比2019 年增约33%，厂库同比2019 年约增57%。　　上周表观需求环比下降。上周五大钢材表观需求略有下降，为开春后首次。从历史看，目前表观需求水平也已经达到历史高点，我们认为偶尔有波动也属正常。　　产量维持高位。一季度粗钢产量同比增长15.60%，钢材产量同比增长22.50%。　　相比2019 年一季度分别增长17%和22%。四

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光学行业深度追踪系列第28期

　　厂商数据：供应链芯片缺货扰动仍存，后续影响需进一步观察。舜宇光学科技3月手机镜头出货量同比+14.8%，Q1整体同比+28.0%，3月CCM出货量同比+52.1%；丘钛科技3月CCM出货同比+10.2%，Q1整体同比+39.1% ；大立光3月营收40.1亿新台币，同比-26.3%，Q1整体同比-10.6%；玉晶光3月实现营业收入8.2亿新台币，同比-19.9%，Q1整体同比-4.9%。整体而言，手机镜头、模组公司Q1业绩增速呈现前高后低的态势，一方面是安卓端厂商新机发布前移至1-2月份，苹果

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恒瑞医药2020年年报及2021年一季报公告整理

公司发布2020年年报。报告期内，实现营业收入277.35亿元亿元（同比+19.10%）；实现归属于母公司的净利润63.28亿元（同比+18.78%）；实现扣非归母公司净利润59.61亿元（同比+19.73%）。单2020Q4看，实现营业收入24.16亿元（同比+79.12%）；实现归属于母公司的净利润4.55亿元（同比+446.04%）；实现扣非归母公司净利润4.38亿元（同比+637.27%）公司公布2021年一季报。报告期内，实现营业收入69.29亿元（同比+25.37%）；实现归属于母

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恒瑞医药

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广和通 2020年报点评

广和通 2020年报点评：业绩表现亮眼，车载业务有望成为新增长点

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广和通

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志邦家居：Q1营收高速增长，净利率稳定，趋势继续向好

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公司Q1收入15.6亿元，同比增长197%，归母净利润2.87亿元，同比增长591%，扣非净利润2.84亿元，同比增长593%。经营活动现金净额2.15亿元，同比增长130.5%。【我们将Q1业绩拆分如下】电解液：出货2.45万吨，单吨净利0.9万，贡献净利润2.2亿。电解液价格自3月以来传导顺利。从电解液均价看，以磷酸铁锂电解液为例，2020年10月到2021年2月均价约4万/吨，但3月均价上涨至5.8万/吨，而4月19日价格达到6.45万/吨。卡波姆：Q1出货约1000吨，含税价9万/

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自主光芒，强势绽放-2021年车展见闻-民营自主系列

主角在变，自主品牌关注度越来越高从1985年第一届上海车展开办至今已历经三十多年，车展的主角已渐渐从最早的跑车、豪车、合资车，转变成如今的自主品牌、造车新势力、以及华为等科技企业。论新车型今年最靓的仔非长城莫属，论技术华为关注度最高，除此之外今年也能进一步明显得感觉到自主品牌的关注度与吸粉量要远远高于豪华品牌与合资品牌，无论从媒体、投资者亦或是普通的消费者，自主品牌或者本土的科技企业俨然已演变成为近年来车展的主角，我们预计未来大概率会延续这个趋势。本篇重点介绍梳理本届车展民营自主品牌的情况

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上海车展——何小鹏专访实录

采访：小鹏刚才说周围有很多新兴势力，他们也被华为采纳往外加持，小鹏总怎么看待和华为合作模式？哪个生命力更强，就华为的现象。何小鹏：这种模式以前在做UC做过，后来死的很惨，现在觉得非常好，你觉得把东西开放出去他们就用，后来碰到好多挑战，第一个挑战是每一家合作伙伴有不一样的诉求，你很痛苦，要完成它的东西，要适配，每家合作伙伴到后面都会有很多不开心的点。第二，在中国互联网最后取得的量，给我的感觉基本上都是免费或者很低收费，安卓基本免费，IOS收一点点专利保护费，如果从很贵逻辑对一个平台不适合，这个

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思源电气年报点评：出海出圈，降本增效

公司发布2020年年度报告，实现营收73.73亿元（+15.56%），实现归母净利润9.33亿元（+67.39%），归母扣非净利润8.47亿元（+72.82%）。2021年Q1预计实现归母净利润2.4亿元~3.4亿元（+172.20%~+285.62%）。业务成长稳健，毛利大幅提升。分板块看，公司开关类产品实现营收33.78亿元（+23.88%），线圈类产品实现营收14.50亿元（+5.77%），无功补偿类产品实现营收10.89亿元（+19.20%），智能设备类产品实现营收7.93亿元（+47

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机械设备行业跟踪周报

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食品饮料行业周报：关注二线白酒弹性标的，3月社零数据加速增长

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德赛西威点评：业绩逆市增长，智能网联龙头发展提速

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电动化中段，智能化起点电话会议纪要20210419

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公司公告：2020年公司实现营收、归上净利、扣非净利约81.6、16.5、15.3亿元，同比增长27.3%、8.5%、2.3%。其中Q4实现营收、归上净利、扣非净利约28.2、7.1、6.8亿元，同比增长53.8%、94.3%、90.3%。 1、Q4思摩尔高增长，本部业绩恢复增长 2020年思摩尔实现净利润24亿元，同比增长10%，若不考虑费用计提，实际业绩约38.9亿元，同比增长79%。其中Q4未经调整、调整后业绩约12.8、14.3亿元，同比增长252%、294%。剔除思摩尔后，估算Q4

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家电及相关行业：出海延续大趋势内销需求温和复苏

行业近况：我们跟踪了近期家电行业数据监测。　　评论：出口延续高增长，看好品牌出海大趋势：1）海关总署数据显示，3 月家电行业出口同比+84%（相比2019 年+81%），1Q21 出口额同比+116%（相比2019 年+85%），增长相比于2020 年下半年进一步提速。出口大幅增长主要由于疫情影响下海外供应链中断，订单向中国转移。2）市场担忧，下半年随着海外供应恢复，以及人民币汇率升值，出口增长趋势减弱。我们认为中国家电出口要区分代工出口与品牌出海两个概念，品牌出海是一个中长期的可持续的大趋势

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钢铁行业周报：政策仍是核心

库存趋势符合历史规律。上周五大钢材社库厂库合计下降174 万吨，降幅收窄，但螺纹降幅扩大，板材类降幅收窄。从总库存下降速度看符合历史规律。目前五大钢材社库同比2019 年增约33%，厂库同比2019 年约增57%。　　上周表观需求环比下降。上周五大钢材表观需求略有下降，为开春后首次。从历史看，目前表观需求水平也已经达到历史高点，我们认为偶尔有波动也属正常。　　产量维持高位。一季度粗钢产量同比增长15.60%，钢材产量同比增长22.50%。　　相比2019 年一季度分别增长17%和22%。四

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光学行业深度追踪系列第28期

　　厂商数据：供应链芯片缺货扰动仍存，后续影响需进一步观察。舜宇光学科技3月手机镜头出货量同比+14.8%，Q1整体同比+28.0%，3月CCM出货量同比+52.1%；丘钛科技3月CCM出货同比+10.2%，Q1整体同比+39.1% ；大立光3月营收40.1亿新台币，同比-26.3%，Q1整体同比-10.6%；玉晶光3月实现营业收入8.2亿新台币，同比-19.9%，Q1整体同比-4.9%。整体而言，手机镜头、模组公司Q1业绩增速呈现前高后低的态势，一方面是安卓端厂商新机发布前移至1-2月份，苹果

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恒瑞医药2020年年报及2021年一季报公告整理

公司发布2020年年报。报告期内，实现营业收入277.35亿元亿元（同比+19.10%）；实现归属于母公司的净利润63.28亿元（同比+18.78%）；实现扣非归母公司净利润59.61亿元（同比+19.73%）。单2020Q4看，实现营业收入24.16亿元（同比+79.12%）；实现归属于母公司的净利润4.55亿元（同比+446.04%）；实现扣非归母公司净利润4.38亿元（同比+637.27%）公司公布2021年一季报。报告期内，实现营业收入69.29亿元（同比+25.37%）；实现归属于母

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广和通 2020年报点评

广和通 2020年报点评：业绩表现亮眼，车载业务有望成为新增长点

广和通 2020年报点评：业绩表现亮眼，车载业务有望成为新增长点.pdf

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广和通

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志邦家居：Q1营收高速增长，净利率稳定，趋势继续向好

志邦家居：Q1营收高速增长，净利率稳定，趋势继续向好

志邦家居：Q1营收高速增长，净利率稳定，趋势继续向好.pdf

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志邦家居

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天赐材料一季报点评

公司Q1收入15.6亿元，同比增长197%，归母净利润2.87亿元，同比增长591%，扣非净利润2.84亿元，同比增长593%。经营活动现金净额2.15亿元，同比增长130.5%。【我们将Q1业绩拆分如下】电解液：出货2.45万吨，单吨净利0.9万，贡献净利润2.2亿。电解液价格自3月以来传导顺利。从电解液均价看，以磷酸铁锂电解液为例，2020年10月到2021年2月均价约4万/吨，但3月均价上涨至5.8万/吨，而4月19日价格达到6.45万/吨。卡波姆：Q1出货约1000吨，含税价9万/

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天赐材料

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2021-04-20 07:36:57

自主光芒，强势绽放-2021年车展见闻-民营自主系列

主角在变，自主品牌关注度越来越高从1985年第一届上海车展开办至今已历经三十多年，车展的主角已渐渐从最早的跑车、豪车、合资车，转变成如今的自主品牌、造车新势力、以及华为等科技企业。论新车型今年最靓的仔非长城莫属，论技术华为关注度最高，除此之外今年也能进一步明显得感觉到自主品牌的关注度与吸粉量要远远高于豪华品牌与合资品牌，无论从媒体、投资者亦或是普通的消费者，自主品牌或者本土的科技企业俨然已演变成为近年来车展的主角，我们预计未来大概率会延续这个趋势。本篇重点介绍梳理本届车展民营自主品牌的情况

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长城汽车

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一卖就涨

2021-04-19 17:20:47

上海车展——何小鹏专访实录

采访：小鹏刚才说周围有很多新兴势力，他们也被华为采纳往外加持，小鹏总怎么看待和华为合作模式？哪个生命力更强，就华为的现象。何小鹏：这种模式以前在做UC做过，后来死的很惨，现在觉得非常好，你觉得把东西开放出去他们就用，后来碰到好多挑战，第一个挑战是每一家合作伙伴有不一样的诉求，你很痛苦，要完成它的东西，要适配，每家合作伙伴到后面都会有很多不开心的点。第二，在中国互联网最后取得的量，给我的感觉基本上都是免费或者很低收费，安卓基本免费，IOS收一点点专利保护费，如果从很贵逻辑对一个平台不适合，这个

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小鹏汽车

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思源电气年报点评：出海出圈，降本增效

公司发布2020年年度报告，实现营收73.73亿元（+15.56%），实现归母净利润9.33亿元（+67.39%），归母扣非净利润8.47亿元（+72.82%）。2021年Q1预计实现归母净利润2.4亿元~3.4亿元（+172.20%~+285.62%）。业务成长稳健，毛利大幅提升。分板块看，公司开关类产品实现营收33.78亿元（+23.88%），线圈类产品实现营收14.50亿元（+5.77%），无功补偿类产品实现营收10.89亿元（+19.20%），智能设备类产品实现营收7.93亿元（+47

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思源电气

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机械设备行业跟踪周报

机械设备行业跟踪周报

机械设备行业跟踪周报.pdf

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创世纪

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食品饮料行业周报：关注二线白酒弹性标的，3月社零数据加速增长

食品饮料行业周报：关注二线白酒弹性标的，3月社零数据加速增长

食品饮料行业周报：关注二线白酒弹性标的，3月社零数据加速增长.pdf

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五粮液

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德赛西威点评：业绩逆市增长，智能网联龙头发展提速

德赛西威点评：业绩逆市增长，智能网联龙头发展提速

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德赛西威

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电动化中段，智能化起点电话会议纪要20210419

主讲人：庞钧文（电新首席）、吴晓飞（汽车首席）、邬华宇（有色首席）、石岩（电新研究员）、李子豪（电新研究员）【国君电新】庞钧文：估值调整到低位，新车型和智能化催化电动行情核心观点： 1、新能源汽车已调整到位，部分标的估值和2019年预期最悲观阶段估值水平相差不大。 2、新车型产品力超出预期。新车型配置较高，产品力超出市场预期。 3、华为inside赋能arcfox，L4级自动驾驶，不虚特斯拉，远超预期。华为自动驾驶方案：华为自动驾驶是全栈自研技术，从传感器到域控制器、硬件软件都是华为自研

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【招商电新】亿纬锂能年报点评

公司公告：2020年公司实现营收、归上净利、扣非净利约81.6、16.5、15.3亿元，同比增长27.3%、8.5%、2.3%。其中Q4实现营收、归上净利、扣非净利约28.2、7.1、6.8亿元，同比增长53.8%、94.3%、90.3%。 1、Q4思摩尔高增长，本部业绩恢复增长 2020年思摩尔实现净利润24亿元，同比增长10%，若不考虑费用计提，实际业绩约38.9亿元，同比增长79%。其中Q4未经调整、调整后业绩约12.8、14.3亿元，同比增长252%、294%。剔除思摩尔后，估算Q4

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亿纬锂能

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家电及相关行业：出海延续大趋势内销需求温和复苏

行业近况：我们跟踪了近期家电行业数据监测。　　评论：出口延续高增长，看好品牌出海大趋势：1）海关总署数据显示，3 月家电行业出口同比+84%（相比2019 年+81%），1Q21 出口额同比+116%（相比2019 年+85%），增长相比于2020 年下半年进一步提速。出口大幅增长主要由于疫情影响下海外供应链中断，订单向中国转移。2）市场担忧，下半年随着海外供应恢复，以及人民币汇率升值，出口增长趋势减弱。我们认为中国家电出口要区分代工出口与品牌出海两个概念，品牌出海是一个中长期的可持续的大趋势

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石头科技

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钢铁行业周报：政策仍是核心

库存趋势符合历史规律。上周五大钢材社库厂库合计下降174 万吨，降幅收窄，但螺纹降幅扩大，板材类降幅收窄。从总库存下降速度看符合历史规律。目前五大钢材社库同比2019 年增约33%，厂库同比2019 年约增57%。　　上周表观需求环比下降。上周五大钢材表观需求略有下降，为开春后首次。从历史看，目前表观需求水平也已经达到历史高点，我们认为偶尔有波动也属正常。　　产量维持高位。一季度粗钢产量同比增长15.60%，钢材产量同比增长22.50%。　　相比2019 年一季度分别增长17%和22%。四

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光学行业深度追踪系列第28期

　　厂商数据：供应链芯片缺货扰动仍存，后续影响需进一步观察。舜宇光学科技3月手机镜头出货量同比+14.8%，Q1整体同比+28.0%，3月CCM出货量同比+52.1%；丘钛科技3月CCM出货同比+10.2%，Q1整体同比+39.1% ；大立光3月营收40.1亿新台币，同比-26.3%，Q1整体同比-10.6%；玉晶光3月实现营业收入8.2亿新台币，同比-19.9%，Q1整体同比-4.9%。整体而言，手机镜头、模组公司Q1业绩增速呈现前高后低的态势，一方面是安卓端厂商新机发布前移至1-2月份，苹果

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恒瑞医药2020年年报及2021年一季报公告整理

公司发布2020年年报。报告期内，实现营业收入277.35亿元亿元（同比+19.10%）；实现归属于母公司的净利润63.28亿元（同比+18.78%）；实现扣非归母公司净利润59.61亿元（同比+19.73%）。单2020Q4看，实现营业收入24.16亿元（同比+79.12%）；实现归属于母公司的净利润4.55亿元（同比+446.04%）；实现扣非归母公司净利润4.38亿元（同比+637.27%）公司公布2021年一季报。报告期内，实现营业收入69.29亿元（同比+25.37%）；实现归属于母

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恒瑞医药

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广和通 2020年报点评

广和通 2020年报点评：业绩表现亮眼，车载业务有望成为新增长点

广和通 2020年报点评：业绩表现亮眼，车载业务有望成为新增长点.pdf

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广和通

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志邦家居：Q1营收高速增长，净利率稳定，趋势继续向好

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志邦家居

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天赐材料一季报点评

公司Q1收入15.6亿元，同比增长197%，归母净利润2.87亿元，同比增长591%，扣非净利润2.84亿元，同比增长593%。经营活动现金净额2.15亿元，同比增长130.5%。【我们将Q1业绩拆分如下】电解液：出货2.45万吨，单吨净利0.9万，贡献净利润2.2亿。电解液价格自3月以来传导顺利。从电解液均价看，以磷酸铁锂电解液为例，2020年10月到2021年2月均价约4万/吨，但3月均价上涨至5.8万/吨，而4月19日价格达到6.45万/吨。卡波姆：Q1出货约1000吨，含税价9万/

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自主光芒，强势绽放-2021年车展见闻-民营自主系列

主角在变，自主品牌关注度越来越高从1985年第一届上海车展开办至今已历经三十多年，车展的主角已渐渐从最早的跑车、豪车、合资车，转变成如今的自主品牌、造车新势力、以及华为等科技企业。论新车型今年最靓的仔非长城莫属，论技术华为关注度最高，除此之外今年也能进一步明显得感觉到自主品牌的关注度与吸粉量要远远高于豪华品牌与合资品牌，无论从媒体、投资者亦或是普通的消费者，自主品牌或者本土的科技企业俨然已演变成为近年来车展的主角，我们预计未来大概率会延续这个趋势。本篇重点介绍梳理本届车展民营自主品牌的情况

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长城汽车

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上海车展——何小鹏专访实录

采访：小鹏刚才说周围有很多新兴势力，他们也被华为采纳往外加持，小鹏总怎么看待和华为合作模式？哪个生命力更强，就华为的现象。何小鹏：这种模式以前在做UC做过，后来死的很惨，现在觉得非常好，你觉得把东西开放出去他们就用，后来碰到好多挑战，第一个挑战是每一家合作伙伴有不一样的诉求，你很痛苦，要完成它的东西，要适配，每家合作伙伴到后面都会有很多不开心的点。第二，在中国互联网最后取得的量，给我的感觉基本上都是免费或者很低收费，安卓基本免费，IOS收一点点专利保护费，如果从很贵逻辑对一个平台不适合，这个

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小鹏汽车

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思源电气年报点评：出海出圈，降本增效

公司发布2020年年度报告，实现营收73.73亿元（+15.56%），实现归母净利润9.33亿元（+67.39%），归母扣非净利润8.47亿元（+72.82%）。2021年Q1预计实现归母净利润2.4亿元~3.4亿元（+172.20%~+285.62%）。业务成长稳健，毛利大幅提升。分板块看，公司开关类产品实现营收33.78亿元（+23.88%），线圈类产品实现营收14.50亿元（+5.77%），无功补偿类产品实现营收10.89亿元（+19.20%），智能设备类产品实现营收7.93亿元（+47

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思源电气

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机械设备行业跟踪周报

机械设备行业跟踪周报

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创世纪

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食品饮料行业周报：关注二线白酒弹性标的，3月社零数据加速增长

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德赛西威点评：业绩逆市增长，智能网联龙头发展提速

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德赛西威

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电动化中段，智能化起点电话会议纪要20210419

主讲人：庞钧文（电新首席）、吴晓飞（汽车首席）、邬华宇（有色首席）、石岩（电新研究员）、李子豪（电新研究员）【国君电新】庞钧文：估值调整到低位，新车型和智能化催化电动行情核心观点： 1、新能源汽车已调整到位，部分标的估值和2019年预期最悲观阶段估值水平相差不大。 2、新车型产品力超出预期。新车型配置较高，产品力超出市场预期。 3、华为inside赋能arcfox，L4级自动驾驶，不虚特斯拉，远超预期。华为自动驾驶方案：华为自动驾驶是全栈自研技术，从传感器到域控制器、硬件软件都是华为自研

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【招商电新】亿纬锂能年报点评

公司公告：2020年公司实现营收、归上净利、扣非净利约81.6、16.5、15.3亿元，同比增长27.3%、8.5%、2.3%。其中Q4实现营收、归上净利、扣非净利约28.2、7.1、6.8亿元，同比增长53.8%、94.3%、90.3%。 1、Q4思摩尔高增长，本部业绩恢复增长 2020年思摩尔实现净利润24亿元，同比增长10%，若不考虑费用计提，实际业绩约38.9亿元，同比增长79%。其中Q4未经调整、调整后业绩约12.8、14.3亿元，同比增长252%、294%。剔除思摩尔后，估算Q4

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亿纬锂能

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家电及相关行业：出海延续大趋势内销需求温和复苏

行业近况：我们跟踪了近期家电行业数据监测。　　评论：出口延续高增长，看好品牌出海大趋势：1）海关总署数据显示，3 月家电行业出口同比+84%（相比2019 年+81%），1Q21 出口额同比+116%（相比2019 年+85%），增长相比于2020 年下半年进一步提速。出口大幅增长主要由于疫情影响下海外供应链中断，订单向中国转移。2）市场担忧，下半年随着海外供应恢复，以及人民币汇率升值，出口增长趋势减弱。我们认为中国家电出口要区分代工出口与品牌出海两个概念，品牌出海是一个中长期的可持续的大趋势

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石头科技

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钢铁行业周报：政策仍是核心

库存趋势符合历史规律。上周五大钢材社库厂库合计下降174 万吨，降幅收窄，但螺纹降幅扩大，板材类降幅收窄。从总库存下降速度看符合历史规律。目前五大钢材社库同比2019 年增约33%，厂库同比2019 年约增57%。　　上周表观需求环比下降。上周五大钢材表观需求略有下降，为开春后首次。从历史看，目前表观需求水平也已经达到历史高点，我们认为偶尔有波动也属正常。　　产量维持高位。一季度粗钢产量同比增长15.60%，钢材产量同比增长22.50%。　　相比2019 年一季度分别增长17%和22%。四

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光学行业深度追踪系列第28期

　　厂商数据：供应链芯片缺货扰动仍存，后续影响需进一步观察。舜宇光学科技3月手机镜头出货量同比+14.8%，Q1整体同比+28.0%，3月CCM出货量同比+52.1%；丘钛科技3月CCM出货同比+10.2%，Q1整体同比+39.1% ；大立光3月营收40.1亿新台币，同比-26.3%，Q1整体同比-10.6%；玉晶光3月实现营业收入8.2亿新台币，同比-19.9%，Q1整体同比-4.9%。整体而言，手机镜头、模组公司Q1业绩增速呈现前高后低的态势，一方面是安卓端厂商新机发布前移至1-2月份，苹果

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恒瑞医药2020年年报及2021年一季报公告整理

公司发布2020年年报。报告期内，实现营业收入277.35亿元亿元（同比+19.10%）；实现归属于母公司的净利润63.28亿元（同比+18.78%）；实现扣非归母公司净利润59.61亿元（同比+19.73%）。单2020Q4看，实现营业收入24.16亿元（同比+79.12%）；实现归属于母公司的净利润4.55亿元（同比+446.04%）；实现扣非归母公司净利润4.38亿元（同比+637.27%）公司公布2021年一季报。报告期内，实现营业收入69.29亿元（同比+25.37%）；实现归属于母

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恒瑞医药

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广和通 2020年报点评

广和通 2020年报点评：业绩表现亮眼，车载业务有望成为新增长点

广和通 2020年报点评：业绩表现亮眼，车载业务有望成为新增长点.pdf

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广和通

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志邦家居：Q1营收高速增长，净利率稳定，趋势继续向好

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天赐材料一季报点评

公司Q1收入15.6亿元，同比增长197%，归母净利润2.87亿元，同比增长591%，扣非净利润2.84亿元，同比增长593%。经营活动现金净额2.15亿元，同比增长130.5%。【我们将Q1业绩拆分如下】电解液：出货2.45万吨，单吨净利0.9万，贡献净利润2.2亿。电解液价格自3月以来传导顺利。从电解液均价看，以磷酸铁锂电解液为例，2020年10月到2021年2月均价约4万/吨，但3月均价上涨至5.8万/吨，而4月19日价格达到6.45万/吨。卡波姆：Q1出货约1000吨，含税价9万/

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自主光芒，强势绽放-2021年车展见闻-民营自主系列

主角在变，自主品牌关注度越来越高从1985年第一届上海车展开办至今已历经三十多年，车展的主角已渐渐从最早的跑车、豪车、合资车，转变成如今的自主品牌、造车新势力、以及华为等科技企业。论新车型今年最靓的仔非长城莫属，论技术华为关注度最高，除此之外今年也能进一步明显得感觉到自主品牌的关注度与吸粉量要远远高于豪华品牌与合资品牌，无论从媒体、投资者亦或是普通的消费者，自主品牌或者本土的科技企业俨然已演变成为近年来车展的主角，我们预计未来大概率会延续这个趋势。本篇重点介绍梳理本届车展民营自主品牌的情况

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上海车展——何小鹏专访实录

采访：小鹏刚才说周围有很多新兴势力，他们也被华为采纳往外加持，小鹏总怎么看待和华为合作模式？哪个生命力更强，就华为的现象。何小鹏：这种模式以前在做UC做过，后来死的很惨，现在觉得非常好，你觉得把东西开放出去他们就用，后来碰到好多挑战，第一个挑战是每一家合作伙伴有不一样的诉求，你很痛苦，要完成它的东西，要适配，每家合作伙伴到后面都会有很多不开心的点。第二，在中国互联网最后取得的量，给我的感觉基本上都是免费或者很低收费，安卓基本免费，IOS收一点点专利保护费，如果从很贵逻辑对一个平台不适合，这个

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思源电气年报点评：出海出圈，降本增效

公司发布2020年年度报告，实现营收73.73亿元（+15.56%），实现归母净利润9.33亿元（+67.39%），归母扣非净利润8.47亿元（+72.82%）。2021年Q1预计实现归母净利润2.4亿元~3.4亿元（+172.20%~+285.62%）。业务成长稳健，毛利大幅提升。分板块看，公司开关类产品实现营收33.78亿元（+23.88%），线圈类产品实现营收14.50亿元（+5.77%），无功补偿类产品实现营收10.89亿元（+19.20%），智能设备类产品实现营收7.93亿元（+47

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机械设备行业跟踪周报

机械设备行业跟踪周报

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食品饮料行业周报：关注二线白酒弹性标的，3月社零数据加速增长

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德赛西威点评：业绩逆市增长，智能网联龙头发展提速

德赛西威点评：业绩逆市增长，智能网联龙头发展提速

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