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万物皆变，因果不变

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一卖就涨

2021-03-24 15:12:14

策略·一周资金面及市场情绪监控

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贵州茅台

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4.82
居合

一卖就涨

2021-03-24 08:44:27

【广发食品饮料王永锋，“白酒历次调整复盘”重磅深度】

前三轮白酒牛市每次终结时均出现大级别调整，茅台下跌36%-63%。1、第一轮牛市末，因高估值叠加金融危机调整，2008年茅/五/泸调整63%/77%/65%，PE从57/133/86倍调整至21/25/18倍。2、第二轮牛市末，因“八项规定”出台调整，2013年茅/五/泸调整54%/62%/64%，PE从21/15/15倍调整至9/9/6倍。3、第三轮牛市末，因经济去杠杆叠加“贸易战”调整，2018年茅/五/泸调整36%/46%/49%，PE从29/25/30倍调整至18/13/15倍。四轮白

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贵州茅台

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6.86
居合

一卖就涨

2021-03-24 07:56:10

轻工制造行业：竣工数据显著回暖看好家居板块业绩兑现

本周观点：　　1）家居板块：根据统计局月度数据，2021 年 1-2 月住宅竣工面积为 9862万平方米，同比 2020 年增长 45.87%，同比 2019 年增长 10.49%，相较于8/9/10/11/12 月-5.04%/-17.32%/8.45%/6.06%/2.27%的同比，增速冲高；1-2月商品房销售面积(住宅)为 1.56 亿平方米，同比 2020 年增长 108.43%，同比 2019 年增长 1.68% ，相较于 8/9/10/11/12 月14.7%/7.7

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金牌家居

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9.22
居合

一卖就涨

2021-03-24 07:55:15

食品饮料行业一季报前瞻：白酒低基数高增食品平稳过渡

Q1 整体需求端旺盛，高端白酒基本面强劲，价格坚挺，次高端场景回补，低预期下或有高增长。食品消费趋势同样回暖，龙头基本面有支撑。我们判断外围对情绪影响边际收窄，建议回归基本面核心本质。投资建议：白酒建议首推五粮液/老窖/古井，防御买入茅台，长线资金关注汾酒（高增长消化估值）、洋河（中期维度改善）。食品建议关注一季度可能超预期的伊利、蒙牛、飞鹤，绝味、榨菜，长线资金关注颐海。白酒板块：高端白酒增长强劲，次高端处于反转爬坡期。高端白酒板块，21年在高基数下保持了强劲增长，企业有望争取开门红。VS1

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洋河股份

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3.49
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一卖就涨

2021-03-24 07:54:09

信息服务行业信息点评：国内公有云持续高增长看好云产业链

投资要点：国内公有云持续高增长。根据云头公众号条援引IDC 咨询的《中国公有云服务市场（2020H1）跟踪报告》， 2020 年H1 中国公有云服务整体市场规模（IaaS/PaaS/SaaS）达到84 亿美元，同比增长51%。其中（IaaS+PaaS）市场规模为64.05 亿美元（约416 亿人民币）。IaaS 市场同比增长57.1%，PaaS市场同比增长64.4%。阿里云持续领跑。根据IDC 的数据，2020H1 中国公有云（IaaS+PaaS）收入前五位分别为阿里云、腾讯云、华为云、中国

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金山办公

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12.39
居合

一卖就涨

2021-03-24 07:53:30

光伏系列报告：构建新型电力系统将深刻影响行业各环节发展

中央财经委员会第九次会议提出实现碳达峰、碳中和是一场广泛深刻的社会系统性变革，并鲜明提出要构建以新能源为主的新型电力系统。在构建新型电力系统过程中，供给端和需求端变化相对明确，电网端也已开始行动，如国网提出加快抽水蓄能建设等。供给端清洁能源化与需求端电气化将对电网端提出很大挑战，在长期构架过程中，相关领域可能会有比较大的变化。以新能源为主的新型电力系统是未来发展方向。总书记于3 月15 日主持召开中央财经委员会第九次会议，研究实现碳达峰、碳中和的基本思路和主要举措。会议提出“十四五”是碳达峰的

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思源电气

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67.05
居合

一卖就涨

2021-03-23 21:40:11

铝行业突发事件跟踪解读

铝：国储抛货传闻致期货暴跌，产能天花板及碳中和及或导致未来三年铝供不应求的长逻辑不变，短期扰动后继续看好铝板块。事件：3月23日，市场传闻国储局抛售30~50万吨铝锭库存致沪铝主力合约一度触及跌停16480元/吨点位，随后反弹收17,000元/吨，较昨日跌535元/吨。受此影响，现货价格下跌，长江铝跌360元/吨至17,200元/吨；南储铝跌300元/吨至17,240元/吨。点评：1、短期：旺季需求带动去库存可期，国储抛货不改趋势 1.1 库存：根据中信期货统计，国储局2008年以来陆续收储

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神火股份

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20.10
居合

一卖就涨

2021-03-23 16:24:44

绿色金融行业：以引导促服务化挑战为机遇

绿色金融跟传统金融最大的区别，就在于前者要解决由市场失灵导致的绿色投融资不足的问题。在市场完备有效的情形下，金融跟随实体经济，并“服务”于实体经济，但在市场不能有效配置绿色发展资源的情形下，绿色金融则需在一些方面起到纠正市场失灵的作用，不仅要“服务”实体经济也要“引导”实体经济，从而减少绿色投融资的成本、增加绿色资金的获得性、甚至创造新的交易市场满足绿色投融资需求。当前我国绿色金融建设取得了一定进展，绿色信贷、绿色债券等金融产品已初具规模，但是与实现“碳中和”的发展目标相比，仍存在绿色投融资匹配

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南京银行

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7.16
居合

一卖就涨

2021-03-23 16:23:52

一文详解2021年财政政策：政府杠杆率怎么降？

投资要点 2021 年3 月14 日，财政部发布《2020 年中央和地方预算执行情况与2021年中央和地方预算草案》，结合1-2 月财政收支的数据，我们对2021 年财政政策进行全面的解读。 2021 年财政方向：“不急转弯”，向正常化回归。”3 月初政府工作报告提出了今年3.2%的赤字目标，预计赤字规模为3.57 万亿元。新增专项债3.65万亿，今年地方债额度下达晚于往年，意味着对基建投资拉动的节奏也将晚于往年。政府杠杆率如何降低？隐性债务控增速+经济增长。3 月15 日国常会提出了2021

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中国平安

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7.16
居合

一卖就涨

2021-03-23 16:19:50

“碳中和”下行业投资机会全景图

“碳中和”下行业投资机会全景图

“碳中和”下行业投资机会全景图.pdf

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长源电力

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居合

一卖就涨

2021-03-23 13:23:21

点评国储抛铝传闻

市场传闻国储抛铝锭40-50万吨，铝价以及主要铝业股价大跌。 1、为啥现在抛？如果只是简单的事件催化或者季节性上涨，大可不必，而是2017年铝行业供给侧改革效果开始显现叠加当前碳中和大战略导致供给侧难有有效增量，加上国内外需求恢复的共振，资本开始炒作铝价，政府防患于未然，防止铝价过热，所以才有此抛储行为，这是大背景。当然这也说明铝行业的质变正在发生 2、作用如何？当前铝社会库存125万吨，年消费量3900万吨，抛储50万吨影响中性，一定程度上改善供需矛盾，但是很难对长期缺口形成实质改善，所以

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神火股份

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居合

一卖就涨

2021-03-23 12:33:52

石化行业周报

核心观点：一季度聚酯瓶片价差为998元/吨，环比扩大24%，主要原因包括：（1）供给端开工率有所下降；（2）需求较好使得行业库存较低。下游软饮料及油瓶企业春节后进行二季度招标，目前来看软饮料招标依然存在一定活跃度，预计对未来一段时间聚酯瓶片价格提供一定支撑。聚酯瓶片下游消费型需求具有韧性，盈利水平也相对稳定。　　2021Q1聚酯瓶片价差扩大。一季度聚酯瓶片平均价格为6176元/吨，环比上涨25%，价差为998元/吨，环比扩大24%。受油价上涨的影响，聚酯瓶片一季度价格涨幅较大。聚酯瓶片产能集

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恒逸石化

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一卖就涨

2021-03-23 12:33:09

建筑材料行业：阳春旺季景气上升关注水泥预期差

本周重要变化提示：云南、贵州水泥超预期提价；1-2 月统计局数据发布；邢台金牛新建玻纤产线点火，达产仍需时间；工信部今年将制定钢铁、水泥等重点行业碳达峰行动方案和路线图（经济参考报）。继续重点推荐：①水泥上半年量价弹性兼备，“碳中和” 　　“碳交易”直接相关，有望延长高盈利周期，相关标的【海螺水泥】【华新水泥】【天山股份】【万年青】【冀东水泥】；②【北新建材】，第二轮提价逐步落地，受益竣工景气与价格弹性，同时第二主业成长明确；③【伟星新材】受益装修景气与第二曲线加速；④【山东玻纤】，持续看好行业

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东方雨虹

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居合

一卖就涨

2021-03-23 11:30:03

晶晨股份精要

①公司为国内多媒体终端SoC芯片（智能电视机顶盒、AI音视频芯片等）领先的研发设计公司，与华为海思同处第一梯队，TCL、创维、小米等为战略性股东； ②公司推出的全球领先的旗舰级12nm产品的T972芯片，已在小米、海尔、TCL、创维、海尔等知名企业大批量生产和销售，2021-2022年该业务收入有望实现同比增长62.1%和19.0%； ③除了传统机顶盒芯片外，布局的智能摄像头芯片、WiFi和蓝牙芯片以及汽车电子芯片也已经取得了积极成果，智能摄像头芯片已经实现量产，WiFi和蓝牙芯片也处在试产阶段

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晶晨股份

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10.24
居合

一卖就涨

2021-03-23 09:15:54

三安光电策略会纪要及核心观点

核心观点：公司未来的发展重点主要在化合物半导体以及核心原材料，打造非硅基芯片工艺，集成电路业务的占比会越来越高。LED库存已经正常化，通过系列举措保障不发生大额资产减值，LED价格向上的动力存在，全年毛利率有改善预期；mini LED长期需求向上，尤其以中尺寸需求最强劲；SiC存在较高的门槛，竞争恶化的可能性较小，但是三安集成的盈利能力一直没有得到证明，公司预期较好，仍需实际的业绩释放来检验。 Q&A： 1、LED目前的库存情况和趋势二季度库存回到正常水位，订单快速增长，库存持续消化，公司每季

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三安光电

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策略·一周资金面及市场情绪监控

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贵州茅台

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【广发食品饮料王永锋，“白酒历次调整复盘”重磅深度】

前三轮白酒牛市每次终结时均出现大级别调整，茅台下跌36%-63%。1、第一轮牛市末，因高估值叠加金融危机调整，2008年茅/五/泸调整63%/77%/65%，PE从57/133/86倍调整至21/25/18倍。2、第二轮牛市末，因“八项规定”出台调整，2013年茅/五/泸调整54%/62%/64%，PE从21/15/15倍调整至9/9/6倍。3、第三轮牛市末，因经济去杠杆叠加“贸易战”调整，2018年茅/五/泸调整36%/46%/49%，PE从29/25/30倍调整至18/13/15倍。四轮白

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轻工制造行业：竣工数据显著回暖看好家居板块业绩兑现

本周观点：　　1）家居板块：根据统计局月度数据，2021 年 1-2 月住宅竣工面积为 9862万平方米，同比 2020 年增长 45.87%，同比 2019 年增长 10.49%，相较于8/9/10/11/12 月-5.04%/-17.32%/8.45%/6.06%/2.27%的同比，增速冲高；1-2月商品房销售面积(住宅)为 1.56 亿平方米，同比 2020 年增长 108.43%，同比 2019 年增长 1.68% ，相较于 8/9/10/11/12 月14.7%/7.7

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食品饮料行业一季报前瞻：白酒低基数高增食品平稳过渡

Q1 整体需求端旺盛，高端白酒基本面强劲，价格坚挺，次高端场景回补，低预期下或有高增长。食品消费趋势同样回暖，龙头基本面有支撑。我们判断外围对情绪影响边际收窄，建议回归基本面核心本质。投资建议：白酒建议首推五粮液/老窖/古井，防御买入茅台，长线资金关注汾酒（高增长消化估值）、洋河（中期维度改善）。食品建议关注一季度可能超预期的伊利、蒙牛、飞鹤，绝味、榨菜，长线资金关注颐海。白酒板块：高端白酒增长强劲，次高端处于反转爬坡期。高端白酒板块，21年在高基数下保持了强劲增长，企业有望争取开门红。VS1

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信息服务行业信息点评：国内公有云持续高增长看好云产业链

投资要点：国内公有云持续高增长。根据云头公众号条援引IDC 咨询的《中国公有云服务市场（2020H1）跟踪报告》， 2020 年H1 中国公有云服务整体市场规模（IaaS/PaaS/SaaS）达到84 亿美元，同比增长51%。其中（IaaS+PaaS）市场规模为64.05 亿美元（约416 亿人民币）。IaaS 市场同比增长57.1%，PaaS市场同比增长64.4%。阿里云持续领跑。根据IDC 的数据，2020H1 中国公有云（IaaS+PaaS）收入前五位分别为阿里云、腾讯云、华为云、中国

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光伏系列报告：构建新型电力系统将深刻影响行业各环节发展

中央财经委员会第九次会议提出实现碳达峰、碳中和是一场广泛深刻的社会系统性变革，并鲜明提出要构建以新能源为主的新型电力系统。在构建新型电力系统过程中，供给端和需求端变化相对明确，电网端也已开始行动，如国网提出加快抽水蓄能建设等。供给端清洁能源化与需求端电气化将对电网端提出很大挑战，在长期构架过程中，相关领域可能会有比较大的变化。以新能源为主的新型电力系统是未来发展方向。总书记于3 月15 日主持召开中央财经委员会第九次会议，研究实现碳达峰、碳中和的基本思路和主要举措。会议提出“十四五”是碳达峰的

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铝行业突发事件跟踪解读

铝：国储抛货传闻致期货暴跌，产能天花板及碳中和及或导致未来三年铝供不应求的长逻辑不变，短期扰动后继续看好铝板块。事件：3月23日，市场传闻国储局抛售30~50万吨铝锭库存致沪铝主力合约一度触及跌停16480元/吨点位，随后反弹收17,000元/吨，较昨日跌535元/吨。受此影响，现货价格下跌，长江铝跌360元/吨至17,200元/吨；南储铝跌300元/吨至17,240元/吨。点评：1、短期：旺季需求带动去库存可期，国储抛货不改趋势 1.1 库存：根据中信期货统计，国储局2008年以来陆续收储

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绿色金融行业：以引导促服务化挑战为机遇

绿色金融跟传统金融最大的区别，就在于前者要解决由市场失灵导致的绿色投融资不足的问题。在市场完备有效的情形下，金融跟随实体经济，并“服务”于实体经济，但在市场不能有效配置绿色发展资源的情形下，绿色金融则需在一些方面起到纠正市场失灵的作用，不仅要“服务”实体经济也要“引导”实体经济，从而减少绿色投融资的成本、增加绿色资金的获得性、甚至创造新的交易市场满足绿色投融资需求。当前我国绿色金融建设取得了一定进展，绿色信贷、绿色债券等金融产品已初具规模，但是与实现“碳中和”的发展目标相比，仍存在绿色投融资匹配

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投资要点 2021 年3 月14 日，财政部发布《2020 年中央和地方预算执行情况与2021年中央和地方预算草案》，结合1-2 月财政收支的数据，我们对2021 年财政政策进行全面的解读。 2021 年财政方向：“不急转弯”，向正常化回归。”3 月初政府工作报告提出了今年3.2%的赤字目标，预计赤字规模为3.57 万亿元。新增专项债3.65万亿，今年地方债额度下达晚于往年，意味着对基建投资拉动的节奏也将晚于往年。政府杠杆率如何降低？隐性债务控增速+经济增长。3 月15 日国常会提出了2021

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市场传闻国储抛铝锭40-50万吨，铝价以及主要铝业股价大跌。 1、为啥现在抛？如果只是简单的事件催化或者季节性上涨，大可不必，而是2017年铝行业供给侧改革效果开始显现叠加当前碳中和大战略导致供给侧难有有效增量，加上国内外需求恢复的共振，资本开始炒作铝价，政府防患于未然，防止铝价过热，所以才有此抛储行为，这是大背景。当然这也说明铝行业的质变正在发生 2、作用如何？当前铝社会库存125万吨，年消费量3900万吨，抛储50万吨影响中性，一定程度上改善供需矛盾，但是很难对长期缺口形成实质改善，所以

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石化行业周报

核心观点：一季度聚酯瓶片价差为998元/吨，环比扩大24%，主要原因包括：（1）供给端开工率有所下降；（2）需求较好使得行业库存较低。下游软饮料及油瓶企业春节后进行二季度招标，目前来看软饮料招标依然存在一定活跃度，预计对未来一段时间聚酯瓶片价格提供一定支撑。聚酯瓶片下游消费型需求具有韧性，盈利水平也相对稳定。　　2021Q1聚酯瓶片价差扩大。一季度聚酯瓶片平均价格为6176元/吨，环比上涨25%，价差为998元/吨，环比扩大24%。受油价上涨的影响，聚酯瓶片一季度价格涨幅较大。聚酯瓶片产能集

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建筑材料行业：阳春旺季景气上升关注水泥预期差

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①公司为国内多媒体终端SoC芯片（智能电视机顶盒、AI音视频芯片等）领先的研发设计公司，与华为海思同处第一梯队，TCL、创维、小米等为战略性股东； ②公司推出的全球领先的旗舰级12nm产品的T972芯片，已在小米、海尔、TCL、创维、海尔等知名企业大批量生产和销售，2021-2022年该业务收入有望实现同比增长62.1%和19.0%； ③除了传统机顶盒芯片外，布局的智能摄像头芯片、WiFi和蓝牙芯片以及汽车电子芯片也已经取得了积极成果，智能摄像头芯片已经实现量产，WiFi和蓝牙芯片也处在试产阶段

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核心观点：公司未来的发展重点主要在化合物半导体以及核心原材料，打造非硅基芯片工艺，集成电路业务的占比会越来越高。LED库存已经正常化，通过系列举措保障不发生大额资产减值，LED价格向上的动力存在，全年毛利率有改善预期；mini LED长期需求向上，尤其以中尺寸需求最强劲；SiC存在较高的门槛，竞争恶化的可能性较小，但是三安集成的盈利能力一直没有得到证明，公司预期较好，仍需实际的业绩释放来检验。 Q&A： 1、LED目前的库存情况和趋势二季度库存回到正常水位，订单快速增长，库存持续消化，公司每季

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前三轮白酒牛市每次终结时均出现大级别调整，茅台下跌36%-63%。1、第一轮牛市末，因高估值叠加金融危机调整，2008年茅/五/泸调整63%/77%/65%，PE从57/133/86倍调整至21/25/18倍。2、第二轮牛市末，因“八项规定”出台调整，2013年茅/五/泸调整54%/62%/64%，PE从21/15/15倍调整至9/9/6倍。3、第三轮牛市末，因经济去杠杆叠加“贸易战”调整，2018年茅/五/泸调整36%/46%/49%，PE从29/25/30倍调整至18/13/15倍。四轮白

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轻工制造行业：竣工数据显著回暖看好家居板块业绩兑现

本周观点：　　1）家居板块：根据统计局月度数据，2021 年 1-2 月住宅竣工面积为 9862万平方米，同比 2020 年增长 45.87%，同比 2019 年增长 10.49%，相较于8/9/10/11/12 月-5.04%/-17.32%/8.45%/6.06%/2.27%的同比，增速冲高；1-2月商品房销售面积(住宅)为 1.56 亿平方米，同比 2020 年增长 108.43%，同比 2019 年增长 1.68% ，相较于 8/9/10/11/12 月14.7%/7.7

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食品饮料行业一季报前瞻：白酒低基数高增食品平稳过渡

Q1 整体需求端旺盛，高端白酒基本面强劲，价格坚挺，次高端场景回补，低预期下或有高增长。食品消费趋势同样回暖，龙头基本面有支撑。我们判断外围对情绪影响边际收窄，建议回归基本面核心本质。投资建议：白酒建议首推五粮液/老窖/古井，防御买入茅台，长线资金关注汾酒（高增长消化估值）、洋河（中期维度改善）。食品建议关注一季度可能超预期的伊利、蒙牛、飞鹤，绝味、榨菜，长线资金关注颐海。白酒板块：高端白酒增长强劲，次高端处于反转爬坡期。高端白酒板块，21年在高基数下保持了强劲增长，企业有望争取开门红。VS1

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3.49
居合

一卖就涨

2021-03-24 07:54:09

信息服务行业信息点评：国内公有云持续高增长看好云产业链

投资要点：国内公有云持续高增长。根据云头公众号条援引IDC 咨询的《中国公有云服务市场（2020H1）跟踪报告》， 2020 年H1 中国公有云服务整体市场规模（IaaS/PaaS/SaaS）达到84 亿美元，同比增长51%。其中（IaaS+PaaS）市场规模为64.05 亿美元（约416 亿人民币）。IaaS 市场同比增长57.1%，PaaS市场同比增长64.4%。阿里云持续领跑。根据IDC 的数据，2020H1 中国公有云（IaaS+PaaS）收入前五位分别为阿里云、腾讯云、华为云、中国

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金山办公

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12.39
居合

一卖就涨

2021-03-24 07:53:30

光伏系列报告：构建新型电力系统将深刻影响行业各环节发展

中央财经委员会第九次会议提出实现碳达峰、碳中和是一场广泛深刻的社会系统性变革，并鲜明提出要构建以新能源为主的新型电力系统。在构建新型电力系统过程中，供给端和需求端变化相对明确，电网端也已开始行动，如国网提出加快抽水蓄能建设等。供给端清洁能源化与需求端电气化将对电网端提出很大挑战，在长期构架过程中，相关领域可能会有比较大的变化。以新能源为主的新型电力系统是未来发展方向。总书记于3 月15 日主持召开中央财经委员会第九次会议，研究实现碳达峰、碳中和的基本思路和主要举措。会议提出“十四五”是碳达峰的

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思源电气

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67.05
居合

一卖就涨

2021-03-23 21:40:11

铝行业突发事件跟踪解读

铝：国储抛货传闻致期货暴跌，产能天花板及碳中和及或导致未来三年铝供不应求的长逻辑不变，短期扰动后继续看好铝板块。事件：3月23日，市场传闻国储局抛售30~50万吨铝锭库存致沪铝主力合约一度触及跌停16480元/吨点位，随后反弹收17,000元/吨，较昨日跌535元/吨。受此影响，现货价格下跌，长江铝跌360元/吨至17,200元/吨；南储铝跌300元/吨至17,240元/吨。点评：1、短期：旺季需求带动去库存可期，国储抛货不改趋势 1.1 库存：根据中信期货统计，国储局2008年以来陆续收储

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神火股份

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20.10
居合

一卖就涨

2021-03-23 16:24:44

绿色金融行业：以引导促服务化挑战为机遇

绿色金融跟传统金融最大的区别，就在于前者要解决由市场失灵导致的绿色投融资不足的问题。在市场完备有效的情形下，金融跟随实体经济，并“服务”于实体经济，但在市场不能有效配置绿色发展资源的情形下，绿色金融则需在一些方面起到纠正市场失灵的作用，不仅要“服务”实体经济也要“引导”实体经济，从而减少绿色投融资的成本、增加绿色资金的获得性、甚至创造新的交易市场满足绿色投融资需求。当前我国绿色金融建设取得了一定进展，绿色信贷、绿色债券等金融产品已初具规模，但是与实现“碳中和”的发展目标相比，仍存在绿色投融资匹配

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南京银行

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7.16
居合

一卖就涨

2021-03-23 16:23:52

一文详解2021年财政政策：政府杠杆率怎么降？

投资要点 2021 年3 月14 日，财政部发布《2020 年中央和地方预算执行情况与2021年中央和地方预算草案》，结合1-2 月财政收支的数据，我们对2021 年财政政策进行全面的解读。 2021 年财政方向：“不急转弯”，向正常化回归。”3 月初政府工作报告提出了今年3.2%的赤字目标，预计赤字规模为3.57 万亿元。新增专项债3.65万亿，今年地方债额度下达晚于往年，意味着对基建投资拉动的节奏也将晚于往年。政府杠杆率如何降低？隐性债务控增速+经济增长。3 月15 日国常会提出了2021

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中国平安

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居合

一卖就涨

2021-03-23 16:19:50

“碳中和”下行业投资机会全景图

“碳中和”下行业投资机会全景图

“碳中和”下行业投资机会全景图.pdf

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长源电力

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51.07
居合

一卖就涨

2021-03-23 13:23:21

点评国储抛铝传闻

市场传闻国储抛铝锭40-50万吨，铝价以及主要铝业股价大跌。 1、为啥现在抛？如果只是简单的事件催化或者季节性上涨，大可不必，而是2017年铝行业供给侧改革效果开始显现叠加当前碳中和大战略导致供给侧难有有效增量，加上国内外需求恢复的共振，资本开始炒作铝价，政府防患于未然，防止铝价过热，所以才有此抛储行为，这是大背景。当然这也说明铝行业的质变正在发生 2、作用如何？当前铝社会库存125万吨，年消费量3900万吨，抛储50万吨影响中性，一定程度上改善供需矛盾，但是很难对长期缺口形成实质改善，所以

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神火股份

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居合

一卖就涨

2021-03-23 12:33:52

石化行业周报

核心观点：一季度聚酯瓶片价差为998元/吨，环比扩大24%，主要原因包括：（1）供给端开工率有所下降；（2）需求较好使得行业库存较低。下游软饮料及油瓶企业春节后进行二季度招标，目前来看软饮料招标依然存在一定活跃度，预计对未来一段时间聚酯瓶片价格提供一定支撑。聚酯瓶片下游消费型需求具有韧性，盈利水平也相对稳定。　　2021Q1聚酯瓶片价差扩大。一季度聚酯瓶片平均价格为6176元/吨，环比上涨25%，价差为998元/吨，环比扩大24%。受油价上涨的影响，聚酯瓶片一季度价格涨幅较大。聚酯瓶片产能集

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恒逸石化

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一卖就涨

2021-03-23 12:33:09

建筑材料行业：阳春旺季景气上升关注水泥预期差

本周重要变化提示：云南、贵州水泥超预期提价；1-2 月统计局数据发布；邢台金牛新建玻纤产线点火，达产仍需时间；工信部今年将制定钢铁、水泥等重点行业碳达峰行动方案和路线图（经济参考报）。继续重点推荐：①水泥上半年量价弹性兼备，“碳中和” 　　“碳交易”直接相关，有望延长高盈利周期，相关标的【海螺水泥】【华新水泥】【天山股份】【万年青】【冀东水泥】；②【北新建材】，第二轮提价逐步落地，受益竣工景气与价格弹性，同时第二主业成长明确；③【伟星新材】受益装修景气与第二曲线加速；④【山东玻纤】，持续看好行业

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东方雨虹

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居合

一卖就涨

2021-03-23 11:30:03

晶晨股份精要

①公司为国内多媒体终端SoC芯片（智能电视机顶盒、AI音视频芯片等）领先的研发设计公司，与华为海思同处第一梯队，TCL、创维、小米等为战略性股东； ②公司推出的全球领先的旗舰级12nm产品的T972芯片，已在小米、海尔、TCL、创维、海尔等知名企业大批量生产和销售，2021-2022年该业务收入有望实现同比增长62.1%和19.0%； ③除了传统机顶盒芯片外，布局的智能摄像头芯片、WiFi和蓝牙芯片以及汽车电子芯片也已经取得了积极成果，智能摄像头芯片已经实现量产，WiFi和蓝牙芯片也处在试产阶段

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晶晨股份

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10.24
居合

一卖就涨

2021-03-23 09:15:54

三安光电策略会纪要及核心观点

核心观点：公司未来的发展重点主要在化合物半导体以及核心原材料，打造非硅基芯片工艺，集成电路业务的占比会越来越高。LED库存已经正常化，通过系列举措保障不发生大额资产减值，LED价格向上的动力存在，全年毛利率有改善预期；mini LED长期需求向上，尤其以中尺寸需求最强劲；SiC存在较高的门槛，竞争恶化的可能性较小，但是三安集成的盈利能力一直没有得到证明，公司预期较好，仍需实际的业绩释放来检验。 Q&A： 1、LED目前的库存情况和趋势二季度库存回到正常水位，订单快速增长，库存持续消化，公司每季

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三安光电

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前往

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一卖就涨

2021-03-24 15:12:14

策略·一周资金面及市场情绪监控

策略·一周资金面及市场情绪监控

策略·一周资金面及市场情绪监控.pdf

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贵州茅台

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4.82
居合

一卖就涨

2021-03-24 08:44:27

【广发食品饮料王永锋，“白酒历次调整复盘”重磅深度】

前三轮白酒牛市每次终结时均出现大级别调整，茅台下跌36%-63%。1、第一轮牛市末，因高估值叠加金融危机调整，2008年茅/五/泸调整63%/77%/65%，PE从57/133/86倍调整至21/25/18倍。2、第二轮牛市末，因“八项规定”出台调整，2013年茅/五/泸调整54%/62%/64%，PE从21/15/15倍调整至9/9/6倍。3、第三轮牛市末，因经济去杠杆叠加“贸易战”调整，2018年茅/五/泸调整36%/46%/49%，PE从29/25/30倍调整至18/13/15倍。四轮白

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贵州茅台

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6.86
居合

一卖就涨

2021-03-24 07:56:10

轻工制造行业：竣工数据显著回暖看好家居板块业绩兑现

本周观点：　　1）家居板块：根据统计局月度数据，2021 年 1-2 月住宅竣工面积为 9862万平方米，同比 2020 年增长 45.87%，同比 2019 年增长 10.49%，相较于8/9/10/11/12 月-5.04%/-17.32%/8.45%/6.06%/2.27%的同比，增速冲高；1-2月商品房销售面积(住宅)为 1.56 亿平方米，同比 2020 年增长 108.43%，同比 2019 年增长 1.68% ，相较于 8/9/10/11/12 月14.7%/7.7

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金牌家居

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居合

一卖就涨

2021-03-24 07:55:15

食品饮料行业一季报前瞻：白酒低基数高增食品平稳过渡

Q1 整体需求端旺盛，高端白酒基本面强劲，价格坚挺，次高端场景回补，低预期下或有高增长。食品消费趋势同样回暖，龙头基本面有支撑。我们判断外围对情绪影响边际收窄，建议回归基本面核心本质。投资建议：白酒建议首推五粮液/老窖/古井，防御买入茅台，长线资金关注汾酒（高增长消化估值）、洋河（中期维度改善）。食品建议关注一季度可能超预期的伊利、蒙牛、飞鹤，绝味、榨菜，长线资金关注颐海。白酒板块：高端白酒增长强劲，次高端处于反转爬坡期。高端白酒板块，21年在高基数下保持了强劲增长，企业有望争取开门红。VS1

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洋河股份

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信息服务行业信息点评：国内公有云持续高增长看好云产业链

投资要点：国内公有云持续高增长。根据云头公众号条援引IDC 咨询的《中国公有云服务市场（2020H1）跟踪报告》， 2020 年H1 中国公有云服务整体市场规模（IaaS/PaaS/SaaS）达到84 亿美元，同比增长51%。其中（IaaS+PaaS）市场规模为64.05 亿美元（约416 亿人民币）。IaaS 市场同比增长57.1%，PaaS市场同比增长64.4%。阿里云持续领跑。根据IDC 的数据，2020H1 中国公有云（IaaS+PaaS）收入前五位分别为阿里云、腾讯云、华为云、中国

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光伏系列报告：构建新型电力系统将深刻影响行业各环节发展

中央财经委员会第九次会议提出实现碳达峰、碳中和是一场广泛深刻的社会系统性变革，并鲜明提出要构建以新能源为主的新型电力系统。在构建新型电力系统过程中，供给端和需求端变化相对明确，电网端也已开始行动，如国网提出加快抽水蓄能建设等。供给端清洁能源化与需求端电气化将对电网端提出很大挑战，在长期构架过程中，相关领域可能会有比较大的变化。以新能源为主的新型电力系统是未来发展方向。总书记于3 月15 日主持召开中央财经委员会第九次会议，研究实现碳达峰、碳中和的基本思路和主要举措。会议提出“十四五”是碳达峰的

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思源电气

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铝行业突发事件跟踪解读

铝：国储抛货传闻致期货暴跌，产能天花板及碳中和及或导致未来三年铝供不应求的长逻辑不变，短期扰动后继续看好铝板块。事件：3月23日，市场传闻国储局抛售30~50万吨铝锭库存致沪铝主力合约一度触及跌停16480元/吨点位，随后反弹收17,000元/吨，较昨日跌535元/吨。受此影响，现货价格下跌，长江铝跌360元/吨至17,200元/吨；南储铝跌300元/吨至17,240元/吨。点评：1、短期：旺季需求带动去库存可期，国储抛货不改趋势 1.1 库存：根据中信期货统计，国储局2008年以来陆续收储

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绿色金融行业：以引导促服务化挑战为机遇

绿色金融跟传统金融最大的区别，就在于前者要解决由市场失灵导致的绿色投融资不足的问题。在市场完备有效的情形下，金融跟随实体经济，并“服务”于实体经济，但在市场不能有效配置绿色发展资源的情形下，绿色金融则需在一些方面起到纠正市场失灵的作用，不仅要“服务”实体经济也要“引导”实体经济，从而减少绿色投融资的成本、增加绿色资金的获得性、甚至创造新的交易市场满足绿色投融资需求。当前我国绿色金融建设取得了一定进展，绿色信贷、绿色债券等金融产品已初具规模，但是与实现“碳中和”的发展目标相比，仍存在绿色投融资匹配

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南京银行

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一文详解2021年财政政策：政府杠杆率怎么降？

投资要点 2021 年3 月14 日，财政部发布《2020 年中央和地方预算执行情况与2021年中央和地方预算草案》，结合1-2 月财政收支的数据，我们对2021 年财政政策进行全面的解读。 2021 年财政方向：“不急转弯”，向正常化回归。”3 月初政府工作报告提出了今年3.2%的赤字目标，预计赤字规模为3.57 万亿元。新增专项债3.65万亿，今年地方债额度下达晚于往年，意味着对基建投资拉动的节奏也将晚于往年。政府杠杆率如何降低？隐性债务控增速+经济增长。3 月15 日国常会提出了2021

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点评国储抛铝传闻

市场传闻国储抛铝锭40-50万吨，铝价以及主要铝业股价大跌。 1、为啥现在抛？如果只是简单的事件催化或者季节性上涨，大可不必，而是2017年铝行业供给侧改革效果开始显现叠加当前碳中和大战略导致供给侧难有有效增量，加上国内外需求恢复的共振，资本开始炒作铝价，政府防患于未然，防止铝价过热，所以才有此抛储行为，这是大背景。当然这也说明铝行业的质变正在发生 2、作用如何？当前铝社会库存125万吨，年消费量3900万吨，抛储50万吨影响中性，一定程度上改善供需矛盾，但是很难对长期缺口形成实质改善，所以

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石化行业周报

核心观点：一季度聚酯瓶片价差为998元/吨，环比扩大24%，主要原因包括：（1）供给端开工率有所下降；（2）需求较好使得行业库存较低。下游软饮料及油瓶企业春节后进行二季度招标，目前来看软饮料招标依然存在一定活跃度，预计对未来一段时间聚酯瓶片价格提供一定支撑。聚酯瓶片下游消费型需求具有韧性，盈利水平也相对稳定。　　2021Q1聚酯瓶片价差扩大。一季度聚酯瓶片平均价格为6176元/吨，环比上涨25%，价差为998元/吨，环比扩大24%。受油价上涨的影响，聚酯瓶片一季度价格涨幅较大。聚酯瓶片产能集

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建筑材料行业：阳春旺季景气上升关注水泥预期差

本周重要变化提示：云南、贵州水泥超预期提价；1-2 月统计局数据发布；邢台金牛新建玻纤产线点火，达产仍需时间；工信部今年将制定钢铁、水泥等重点行业碳达峰行动方案和路线图（经济参考报）。继续重点推荐：①水泥上半年量价弹性兼备，“碳中和” 　　“碳交易”直接相关，有望延长高盈利周期，相关标的【海螺水泥】【华新水泥】【天山股份】【万年青】【冀东水泥】；②【北新建材】，第二轮提价逐步落地，受益竣工景气与价格弹性，同时第二主业成长明确；③【伟星新材】受益装修景气与第二曲线加速；④【山东玻纤】，持续看好行业

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晶晨股份精要

①公司为国内多媒体终端SoC芯片（智能电视机顶盒、AI音视频芯片等）领先的研发设计公司，与华为海思同处第一梯队，TCL、创维、小米等为战略性股东； ②公司推出的全球领先的旗舰级12nm产品的T972芯片，已在小米、海尔、TCL、创维、海尔等知名企业大批量生产和销售，2021-2022年该业务收入有望实现同比增长62.1%和19.0%； ③除了传统机顶盒芯片外，布局的智能摄像头芯片、WiFi和蓝牙芯片以及汽车电子芯片也已经取得了积极成果，智能摄像头芯片已经实现量产，WiFi和蓝牙芯片也处在试产阶段

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三安光电策略会纪要及核心观点

核心观点：公司未来的发展重点主要在化合物半导体以及核心原材料，打造非硅基芯片工艺，集成电路业务的占比会越来越高。LED库存已经正常化，通过系列举措保障不发生大额资产减值，LED价格向上的动力存在，全年毛利率有改善预期；mini LED长期需求向上，尤其以中尺寸需求最强劲；SiC存在较高的门槛，竞争恶化的可能性较小，但是三安集成的盈利能力一直没有得到证明，公司预期较好，仍需实际的业绩释放来检验。 Q&A： 1、LED目前的库存情况和趋势二季度库存回到正常水位，订单快速增长，库存持续消化，公司每季

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策略·一周资金面及市场情绪监控

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贵州茅台

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【广发食品饮料王永锋，“白酒历次调整复盘”重磅深度】

前三轮白酒牛市每次终结时均出现大级别调整，茅台下跌36%-63%。1、第一轮牛市末，因高估值叠加金融危机调整，2008年茅/五/泸调整63%/77%/65%，PE从57/133/86倍调整至21/25/18倍。2、第二轮牛市末，因“八项规定”出台调整，2013年茅/五/泸调整54%/62%/64%，PE从21/15/15倍调整至9/9/6倍。3、第三轮牛市末，因经济去杠杆叠加“贸易战”调整，2018年茅/五/泸调整36%/46%/49%，PE从29/25/30倍调整至18/13/15倍。四轮白

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轻工制造行业：竣工数据显著回暖看好家居板块业绩兑现

本周观点：　　1）家居板块：根据统计局月度数据，2021 年 1-2 月住宅竣工面积为 9862万平方米，同比 2020 年增长 45.87%，同比 2019 年增长 10.49%，相较于8/9/10/11/12 月-5.04%/-17.32%/8.45%/6.06%/2.27%的同比，增速冲高；1-2月商品房销售面积(住宅)为 1.56 亿平方米，同比 2020 年增长 108.43%，同比 2019 年增长 1.68% ，相较于 8/9/10/11/12 月14.7%/7.7

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食品饮料行业一季报前瞻：白酒低基数高增食品平稳过渡

Q1 整体需求端旺盛，高端白酒基本面强劲，价格坚挺，次高端场景回补，低预期下或有高增长。食品消费趋势同样回暖，龙头基本面有支撑。我们判断外围对情绪影响边际收窄，建议回归基本面核心本质。投资建议：白酒建议首推五粮液/老窖/古井，防御买入茅台，长线资金关注汾酒（高增长消化估值）、洋河（中期维度改善）。食品建议关注一季度可能超预期的伊利、蒙牛、飞鹤，绝味、榨菜，长线资金关注颐海。白酒板块：高端白酒增长强劲，次高端处于反转爬坡期。高端白酒板块，21年在高基数下保持了强劲增长，企业有望争取开门红。VS1

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信息服务行业信息点评：国内公有云持续高增长看好云产业链

投资要点：国内公有云持续高增长。根据云头公众号条援引IDC 咨询的《中国公有云服务市场（2020H1）跟踪报告》， 2020 年H1 中国公有云服务整体市场规模（IaaS/PaaS/SaaS）达到84 亿美元，同比增长51%。其中（IaaS+PaaS）市场规模为64.05 亿美元（约416 亿人民币）。IaaS 市场同比增长57.1%，PaaS市场同比增长64.4%。阿里云持续领跑。根据IDC 的数据，2020H1 中国公有云（IaaS+PaaS）收入前五位分别为阿里云、腾讯云、华为云、中国

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光伏系列报告：构建新型电力系统将深刻影响行业各环节发展

中央财经委员会第九次会议提出实现碳达峰、碳中和是一场广泛深刻的社会系统性变革，并鲜明提出要构建以新能源为主的新型电力系统。在构建新型电力系统过程中，供给端和需求端变化相对明确，电网端也已开始行动，如国网提出加快抽水蓄能建设等。供给端清洁能源化与需求端电气化将对电网端提出很大挑战，在长期构架过程中，相关领域可能会有比较大的变化。以新能源为主的新型电力系统是未来发展方向。总书记于3 月15 日主持召开中央财经委员会第九次会议，研究实现碳达峰、碳中和的基本思路和主要举措。会议提出“十四五”是碳达峰的

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铝行业突发事件跟踪解读

铝：国储抛货传闻致期货暴跌，产能天花板及碳中和及或导致未来三年铝供不应求的长逻辑不变，短期扰动后继续看好铝板块。事件：3月23日，市场传闻国储局抛售30~50万吨铝锭库存致沪铝主力合约一度触及跌停16480元/吨点位，随后反弹收17,000元/吨，较昨日跌535元/吨。受此影响，现货价格下跌，长江铝跌360元/吨至17,200元/吨；南储铝跌300元/吨至17,240元/吨。点评：1、短期：旺季需求带动去库存可期，国储抛货不改趋势 1.1 库存：根据中信期货统计，国储局2008年以来陆续收储

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绿色金融行业：以引导促服务化挑战为机遇

绿色金融跟传统金融最大的区别，就在于前者要解决由市场失灵导致的绿色投融资不足的问题。在市场完备有效的情形下，金融跟随实体经济，并“服务”于实体经济，但在市场不能有效配置绿色发展资源的情形下，绿色金融则需在一些方面起到纠正市场失灵的作用，不仅要“服务”实体经济也要“引导”实体经济，从而减少绿色投融资的成本、增加绿色资金的获得性、甚至创造新的交易市场满足绿色投融资需求。当前我国绿色金融建设取得了一定进展，绿色信贷、绿色债券等金融产品已初具规模，但是与实现“碳中和”的发展目标相比，仍存在绿色投融资匹配

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南京银行

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2021-03-23 16:23:52

一文详解2021年财政政策：政府杠杆率怎么降？

投资要点 2021 年3 月14 日，财政部发布《2020 年中央和地方预算执行情况与2021年中央和地方预算草案》，结合1-2 月财政收支的数据，我们对2021 年财政政策进行全面的解读。 2021 年财政方向：“不急转弯”，向正常化回归。”3 月初政府工作报告提出了今年3.2%的赤字目标，预计赤字规模为3.57 万亿元。新增专项债3.65万亿，今年地方债额度下达晚于往年，意味着对基建投资拉动的节奏也将晚于往年。政府杠杆率如何降低？隐性债务控增速+经济增长。3 月15 日国常会提出了2021

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中国平安

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居合

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2021-03-23 16:19:50

“碳中和”下行业投资机会全景图

“碳中和”下行业投资机会全景图

“碳中和”下行业投资机会全景图.pdf

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长源电力

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居合

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2021-03-23 13:23:21

点评国储抛铝传闻

市场传闻国储抛铝锭40-50万吨，铝价以及主要铝业股价大跌。 1、为啥现在抛？如果只是简单的事件催化或者季节性上涨，大可不必，而是2017年铝行业供给侧改革效果开始显现叠加当前碳中和大战略导致供给侧难有有效增量，加上国内外需求恢复的共振，资本开始炒作铝价，政府防患于未然，防止铝价过热，所以才有此抛储行为，这是大背景。当然这也说明铝行业的质变正在发生 2、作用如何？当前铝社会库存125万吨，年消费量3900万吨，抛储50万吨影响中性，一定程度上改善供需矛盾，但是很难对长期缺口形成实质改善，所以

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神火股份

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2021-03-23 12:33:52

石化行业周报

核心观点：一季度聚酯瓶片价差为998元/吨，环比扩大24%，主要原因包括：（1）供给端开工率有所下降；（2）需求较好使得行业库存较低。下游软饮料及油瓶企业春节后进行二季度招标，目前来看软饮料招标依然存在一定活跃度，预计对未来一段时间聚酯瓶片价格提供一定支撑。聚酯瓶片下游消费型需求具有韧性，盈利水平也相对稳定。　　2021Q1聚酯瓶片价差扩大。一季度聚酯瓶片平均价格为6176元/吨，环比上涨25%，价差为998元/吨，环比扩大24%。受油价上涨的影响，聚酯瓶片一季度价格涨幅较大。聚酯瓶片产能集

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恒逸石化

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2021-03-23 12:33:09

建筑材料行业：阳春旺季景气上升关注水泥预期差

本周重要变化提示：云南、贵州水泥超预期提价；1-2 月统计局数据发布；邢台金牛新建玻纤产线点火，达产仍需时间；工信部今年将制定钢铁、水泥等重点行业碳达峰行动方案和路线图（经济参考报）。继续重点推荐：①水泥上半年量价弹性兼备，“碳中和” 　　“碳交易”直接相关，有望延长高盈利周期，相关标的【海螺水泥】【华新水泥】【天山股份】【万年青】【冀东水泥】；②【北新建材】，第二轮提价逐步落地，受益竣工景气与价格弹性，同时第二主业成长明确；③【伟星新材】受益装修景气与第二曲线加速；④【山东玻纤】，持续看好行业

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东方雨虹

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2021-03-23 11:30:03

晶晨股份精要

①公司为国内多媒体终端SoC芯片（智能电视机顶盒、AI音视频芯片等）领先的研发设计公司，与华为海思同处第一梯队，TCL、创维、小米等为战略性股东； ②公司推出的全球领先的旗舰级12nm产品的T972芯片，已在小米、海尔、TCL、创维、海尔等知名企业大批量生产和销售，2021-2022年该业务收入有望实现同比增长62.1%和19.0%； ③除了传统机顶盒芯片外，布局的智能摄像头芯片、WiFi和蓝牙芯片以及汽车电子芯片也已经取得了积极成果，智能摄像头芯片已经实现量产，WiFi和蓝牙芯片也处在试产阶段

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晶晨股份

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2021-03-23 09:15:54

三安光电策略会纪要及核心观点

核心观点：公司未来的发展重点主要在化合物半导体以及核心原材料，打造非硅基芯片工艺，集成电路业务的占比会越来越高。LED库存已经正常化，通过系列举措保障不发生大额资产减值，LED价格向上的动力存在，全年毛利率有改善预期；mini LED长期需求向上，尤其以中尺寸需求最强劲；SiC存在较高的门槛，竞争恶化的可能性较小，但是三安集成的盈利能力一直没有得到证明，公司预期较好，仍需实际的业绩释放来检验。 Q&A： 1、LED目前的库存情况和趋势二季度库存回到正常水位，订单快速增长，库存持续消化，公司每季

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三安光电

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