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2021-03-19 12:32:21

三利谱 21Q1业绩再提速，步入五年持续增长周期

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医药生物行业：业绩弹性逐步释放关注一季报高增长品种

2021Q1 医药板块多数企业实现业绩反弹，全年业绩有望持续向好：我们对重点覆盖的64 家医药上市公司2021 年一季报业绩进行了预测，预计2021Q1 归母净利润同比增幅50%以上的公司共21 家（占比32.8%）；同比增幅30-50%的公司共17 家（占比26.6%）；同比增幅20-30%的公司共9 家（占比14.0%）；同比增幅0-20%的公司共10 家（占比15.6%）；同比下滑的公司共4 家（占比6.25%）；进行经营情况预测更新但暂不预测与20Q1 同比变化的公司共3 家（20Q1

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【东吴医药朱国广团队】康泰生物（300601）动态点评

【事件】 [玫瑰]根据欧洲药品管理局（EMA）消息，接种阿斯利康新冠肺炎疫苗的益处超过风险，该疫苗是安全且有效的，阿斯利康疫苗与血栓无关。【简评】 1）高业绩确定性：公司未来5年业绩确定性极强，仅考虑公司现有四联苗、23价肺炎、乙肝疫苗，以及研发管线中的13价肺炎和人二倍体狂犬等品种，我们认为可支撑公司未来5年业绩年复合增速35%以上； 2）新冠疫苗方面，灭活和腺病毒双技术路线同时布局，为国内布局最全企业之一，同时产能充沛，可静待后续研发进展，当前市值我们认为已不包含新冠疫苗预期； 3）在研产

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【兴证交运】2021年2月快递行业数据快评

2月行业需求维持高位，均价环比回升：2021年2月全国快递业务量46.18亿件，同比增长67.01% （2021年前2月+100.31%）。异地件业务量38.84亿件，同比增长77.92%（ 2021年前2月+114.73%）。全国快递行业收入515.7亿元，同比增长41.52% （ 2021年前2月+59.94%）。全国快递单月平均单价为11.17元，同比增长-15.26%（ 2021年前2月-20.51%）。2月行业同比高速增长，单票价格环比回升9%，主要受益于今年“就地过年”、“年货节”、

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顺丰控股

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思源电气 2021年一季度业绩预告点评

思源电气 2021年一季度业绩预告点评

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券商有望迎来业绩与景气度的向上拐点，估值提升的空间显著

证券行业：券商有望迎来业绩与景气度的向上拐点，估值提升的空间显著

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东方财富

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兴论碳中和系列：拥抱能源革命的强主题

投资要点　　关键时点：2030 年碳达峰，2060 年碳中和。　　2009 年我国向国际社会承诺，到2020 年单位GDP 二氧化碳排放比2005 年下降40%-45%，非化石能源占一次能源消费比重达到15%左右。2019 年我国提前完成任务，二氧化碳排放强度比2005 年下降了48.1%，非化石能源消费比重达到15.3%。同时我国在能源转型和清洁能源利用方面投入了大量精力，风光发电装机容量均已跃居全球首位，我国成为全球第二核电大国也指日可待，这些都是实现碳中和目标的有力保障。　　关键指

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东方雨虹

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漂亮50：泡沫破灭后，具备哪些特质的公司能够穿越周期

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中国平安

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科顺股份调研纪要

最新的并购对公司是利好，双方在产品和渠道上面有协同，可以帮助科顺打开高铁、公路基建市场的防水市场，另外并购标的的防震减震产品也有望借助科顺的销售渠道打进房地产市场。 1)1季度截止2月底收入6亿，预计整个1季度收入13亿，同比20年+62.5%、同比19年+100%，由于去年1季度有期货对冲亏损，所以利润增速比收入可能更高一点。 2)全年收入目标80亿，同比增长30%左右。其中地产+25%、经销商+55%以上、C端+100%（C端占比只有5%）。 3)B端未开始涨价，预计全年毛利率下降2%，通过

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中材科技三大业务量价齐升，收入净利高增

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中材科技

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联储重申鸽派立场但难阻收益率上行

北京时间3月18日凌晨，美联储3月议息维持基准利率和每月至少购买800亿美元国债&400亿美元MBS的购债指引不变，我们认为符合市场预期；点阵图显示联储官员对明后年加息的预期有所上升。联储本次将2021/2022年GDP增速预测分别上调至6.5%（+2.3pct）、3.3%（+0.1pct），将2021/2022年核心PCE预测分别上调至2.2%（+0.4pct）、2.0%（+0.1pct）（括号内为相对上次议息的上调幅度）。我们认为，尽管鲍威尔重申不会过早收紧货币政策、锚定了短时间不会加息的预

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【中金汽车】模糊的对错，相对的真理

标题比较文艺，主要是最近注意到非常有意思的一个对比：年初至今传统车企代表大众汽车涨幅45.8%，通用汽车37.9%，福特汽车44.9%，戴姆勒+20.4%，宝马集团+6.9%；而新能源车代表特斯拉-0.46%，NIO -7.4%，Li -8.4%，Xpeng -13.4%。这个和2020年的光景截然两样。这个几乎就是资本市场在说，“Wait a second, 诺基亚时刻真的现在就发生么？传统车企是不是还有生机？” 这种思绪转变主要的带动因素，是今年来欧美传统势力新一代产品和战略转变，让市场的

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安信商社：罗湖拟建设粤港澳大湾区免税城，积极争取免税政策落地

深圳罗湖区披露《罗湖区产业发展“十四五”规划》（征求意见稿）：拟打造跨境消费中心，加快推进国贸免税城项目，建设粤港澳大湾区免税城。积极争取市内免税政策落地，支持有条件的龙头企业申请免税品经营资质，高标准建设“两店三税五平台”。依托罗湖、文锦渡、莲塘三大口岸，优化口岸消费环境，重点发展海外精品优品消费、保税展销体验消费、国货精品展示等业务，建设免税购物区，优化口岸免税店品牌布局。免税新政加速推行，继续看好免税巨头发展空间：①据海南代省长十四五有望吸引免税回流3000亿，此前省委书记沈晓明表示到2

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【中泰电新】恩捷股份年报及一季报预告

事件：公司20年营收42.83亿，YOY+35.56%，归母净利润11.16亿，YOY+31.27%；4Q20营收17.02亿，YOY+61.63%，归母净利润4.72亿，YOY+116.51%；公司一季报业绩预告归母净利润3.9-4.5亿；公司公告，拟2-4亿元回购公司股份用于股权激励或员工持股计划，回购价不超过180元/股。年报和一季报业绩符合预期，供不应求加剧：公司20年业绩符合预期，四季度增速出现显著拐点，今年年初以来出现明显供不应求态势，估算目前公司满产月出货量1.8亿平+，随着新产

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恩捷股份

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航空公司行业跟踪报告

春运先抑后扬，两会闭幕后出行需求有望逐步复苏，长期看疫情过后航空供需格局有望向好，建议把握周期投资机会。据民航局统计，2021 年春运40 天民航累计客运量3539 万人次，较2020/2019 年降7.8%/51.4%，平均客座率64.2%。春运结束后客流仍维持高速增长，3 月9 日至13 日，民航日均发送旅客139.8 万人次，较2020 年农历同期增506.6%，较2019 年农历同期仅降14.3%。国内疫情管控逐步放宽：3 月15 日，文旅部宣布取消低风险地区文娱场所接待人数限制；北京市

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医药生物行业：业绩弹性逐步释放关注一季报高增长品种

2021Q1 医药板块多数企业实现业绩反弹，全年业绩有望持续向好：我们对重点覆盖的64 家医药上市公司2021 年一季报业绩进行了预测，预计2021Q1 归母净利润同比增幅50%以上的公司共21 家（占比32.8%）；同比增幅30-50%的公司共17 家（占比26.6%）；同比增幅20-30%的公司共9 家（占比14.0%）；同比增幅0-20%的公司共10 家（占比15.6%）；同比下滑的公司共4 家（占比6.25%）；进行经营情况预测更新但暂不预测与20Q1 同比变化的公司共3 家（20Q1

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【东吴医药朱国广团队】康泰生物（300601）动态点评

【事件】 [玫瑰]根据欧洲药品管理局（EMA）消息，接种阿斯利康新冠肺炎疫苗的益处超过风险，该疫苗是安全且有效的，阿斯利康疫苗与血栓无关。【简评】 1）高业绩确定性：公司未来5年业绩确定性极强，仅考虑公司现有四联苗、23价肺炎、乙肝疫苗，以及研发管线中的13价肺炎和人二倍体狂犬等品种，我们认为可支撑公司未来5年业绩年复合增速35%以上； 2）新冠疫苗方面，灭活和腺病毒双技术路线同时布局，为国内布局最全企业之一，同时产能充沛，可静待后续研发进展，当前市值我们认为已不包含新冠疫苗预期； 3）在研产

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【兴证交运】2021年2月快递行业数据快评

2月行业需求维持高位，均价环比回升：2021年2月全国快递业务量46.18亿件，同比增长67.01% （2021年前2月+100.31%）。异地件业务量38.84亿件，同比增长77.92%（ 2021年前2月+114.73%）。全国快递行业收入515.7亿元，同比增长41.52% （ 2021年前2月+59.94%）。全国快递单月平均单价为11.17元，同比增长-15.26%（ 2021年前2月-20.51%）。2月行业同比高速增长，单票价格环比回升9%，主要受益于今年“就地过年”、“年货节”、

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思源电气 2021年一季度业绩预告点评

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券商有望迎来业绩与景气度的向上拐点，估值提升的空间显著

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投资要点　　关键时点：2030 年碳达峰，2060 年碳中和。　　2009 年我国向国际社会承诺，到2020 年单位GDP 二氧化碳排放比2005 年下降40%-45%，非化石能源占一次能源消费比重达到15%左右。2019 年我国提前完成任务，二氧化碳排放强度比2005 年下降了48.1%，非化石能源消费比重达到15.3%。同时我国在能源转型和清洁能源利用方面投入了大量精力，风光发电装机容量均已跃居全球首位，我国成为全球第二核电大国也指日可待，这些都是实现碳中和目标的有力保障。　　关键指

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漂亮50：泡沫破灭后，具备哪些特质的公司能够穿越周期

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最新的并购对公司是利好，双方在产品和渠道上面有协同，可以帮助科顺打开高铁、公路基建市场的防水市场，另外并购标的的防震减震产品也有望借助科顺的销售渠道打进房地产市场。 1)1季度截止2月底收入6亿，预计整个1季度收入13亿，同比20年+62.5%、同比19年+100%，由于去年1季度有期货对冲亏损，所以利润增速比收入可能更高一点。 2)全年收入目标80亿，同比增长30%左右。其中地产+25%、经销商+55%以上、C端+100%（C端占比只有5%）。 3)B端未开始涨价，预计全年毛利率下降2%，通过

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北京时间3月18日凌晨，美联储3月议息维持基准利率和每月至少购买800亿美元国债&400亿美元MBS的购债指引不变，我们认为符合市场预期；点阵图显示联储官员对明后年加息的预期有所上升。联储本次将2021/2022年GDP增速预测分别上调至6.5%（+2.3pct）、3.3%（+0.1pct），将2021/2022年核心PCE预测分别上调至2.2%（+0.4pct）、2.0%（+0.1pct）（括号内为相对上次议息的上调幅度）。我们认为，尽管鲍威尔重申不会过早收紧货币政策、锚定了短时间不会加息的预

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标题比较文艺，主要是最近注意到非常有意思的一个对比：年初至今传统车企代表大众汽车涨幅45.8%，通用汽车37.9%，福特汽车44.9%，戴姆勒+20.4%，宝马集团+6.9%；而新能源车代表特斯拉-0.46%，NIO -7.4%，Li -8.4%，Xpeng -13.4%。这个和2020年的光景截然两样。这个几乎就是资本市场在说，“Wait a second, 诺基亚时刻真的现在就发生么？传统车企是不是还有生机？” 这种思绪转变主要的带动因素，是今年来欧美传统势力新一代产品和战略转变，让市场的

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安信商社：罗湖拟建设粤港澳大湾区免税城，积极争取免税政策落地

深圳罗湖区披露《罗湖区产业发展“十四五”规划》（征求意见稿）：拟打造跨境消费中心，加快推进国贸免税城项目，建设粤港澳大湾区免税城。积极争取市内免税政策落地，支持有条件的龙头企业申请免税品经营资质，高标准建设“两店三税五平台”。依托罗湖、文锦渡、莲塘三大口岸，优化口岸消费环境，重点发展海外精品优品消费、保税展销体验消费、国货精品展示等业务，建设免税购物区，优化口岸免税店品牌布局。免税新政加速推行，继续看好免税巨头发展空间：①据海南代省长十四五有望吸引免税回流3000亿，此前省委书记沈晓明表示到2

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【中泰电新】恩捷股份年报及一季报预告

事件：公司20年营收42.83亿，YOY+35.56%，归母净利润11.16亿，YOY+31.27%；4Q20营收17.02亿，YOY+61.63%，归母净利润4.72亿，YOY+116.51%；公司一季报业绩预告归母净利润3.9-4.5亿；公司公告，拟2-4亿元回购公司股份用于股权激励或员工持股计划，回购价不超过180元/股。年报和一季报业绩符合预期，供不应求加剧：公司20年业绩符合预期，四季度增速出现显著拐点，今年年初以来出现明显供不应求态势，估算目前公司满产月出货量1.8亿平+，随着新产

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春运先抑后扬，两会闭幕后出行需求有望逐步复苏，长期看疫情过后航空供需格局有望向好，建议把握周期投资机会。据民航局统计，2021 年春运40 天民航累计客运量3539 万人次，较2020/2019 年降7.8%/51.4%，平均客座率64.2%。春运结束后客流仍维持高速增长，3 月9 日至13 日，民航日均发送旅客139.8 万人次，较2020 年农历同期增506.6%，较2019 年农历同期仅降14.3%。国内疫情管控逐步放宽：3 月15 日，文旅部宣布取消低风险地区文娱场所接待人数限制；北京市

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【事件】 [玫瑰]根据欧洲药品管理局（EMA）消息，接种阿斯利康新冠肺炎疫苗的益处超过风险，该疫苗是安全且有效的，阿斯利康疫苗与血栓无关。【简评】 1）高业绩确定性：公司未来5年业绩确定性极强，仅考虑公司现有四联苗、23价肺炎、乙肝疫苗，以及研发管线中的13价肺炎和人二倍体狂犬等品种，我们认为可支撑公司未来5年业绩年复合增速35%以上； 2）新冠疫苗方面，灭活和腺病毒双技术路线同时布局，为国内布局最全企业之一，同时产能充沛，可静待后续研发进展，当前市值我们认为已不包含新冠疫苗预期； 3）在研产

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2月行业需求维持高位，均价环比回升：2021年2月全国快递业务量46.18亿件，同比增长67.01% （2021年前2月+100.31%）。异地件业务量38.84亿件，同比增长77.92%（ 2021年前2月+114.73%）。全国快递行业收入515.7亿元，同比增长41.52% （ 2021年前2月+59.94%）。全国快递单月平均单价为11.17元，同比增长-15.26%（ 2021年前2月-20.51%）。2月行业同比高速增长，单票价格环比回升9%，主要受益于今年“就地过年”、“年货节”、

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投资要点　　关键时点：2030 年碳达峰，2060 年碳中和。　　2009 年我国向国际社会承诺，到2020 年单位GDP 二氧化碳排放比2005 年下降40%-45%，非化石能源占一次能源消费比重达到15%左右。2019 年我国提前完成任务，二氧化碳排放强度比2005 年下降了48.1%，非化石能源消费比重达到15.3%。同时我国在能源转型和清洁能源利用方面投入了大量精力，风光发电装机容量均已跃居全球首位，我国成为全球第二核电大国也指日可待，这些都是实现碳中和目标的有力保障。　　关键指

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2021-03-18 14:45:47

科顺股份调研纪要

最新的并购对公司是利好，双方在产品和渠道上面有协同，可以帮助科顺打开高铁、公路基建市场的防水市场，另外并购标的的防震减震产品也有望借助科顺的销售渠道打进房地产市场。 1)1季度截止2月底收入6亿，预计整个1季度收入13亿，同比20年+62.5%、同比19年+100%，由于去年1季度有期货对冲亏损，所以利润增速比收入可能更高一点。 2)全年收入目标80亿，同比增长30%左右。其中地产+25%、经销商+55%以上、C端+100%（C端占比只有5%）。 3)B端未开始涨价，预计全年毛利率下降2%，通过

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科顺股份

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中材科技三大业务量价齐升，收入净利高增

中材科技三大业务量价齐升，收入净利高增

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中材科技

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联储重申鸽派立场但难阻收益率上行

北京时间3月18日凌晨，美联储3月议息维持基准利率和每月至少购买800亿美元国债&400亿美元MBS的购债指引不变，我们认为符合市场预期；点阵图显示联储官员对明后年加息的预期有所上升。联储本次将2021/2022年GDP增速预测分别上调至6.5%（+2.3pct）、3.3%（+0.1pct），将2021/2022年核心PCE预测分别上调至2.2%（+0.4pct）、2.0%（+0.1pct）（括号内为相对上次议息的上调幅度）。我们认为，尽管鲍威尔重申不会过早收紧货币政策、锚定了短时间不会加息的预

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中国平安

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【中金汽车】模糊的对错，相对的真理

标题比较文艺，主要是最近注意到非常有意思的一个对比：年初至今传统车企代表大众汽车涨幅45.8%，通用汽车37.9%，福特汽车44.9%，戴姆勒+20.4%，宝马集团+6.9%；而新能源车代表特斯拉-0.46%，NIO -7.4%，Li -8.4%，Xpeng -13.4%。这个和2020年的光景截然两样。这个几乎就是资本市场在说，“Wait a second, 诺基亚时刻真的现在就发生么？传统车企是不是还有生机？” 这种思绪转变主要的带动因素，是今年来欧美传统势力新一代产品和战略转变，让市场的

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宁德时代

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2021-03-18 09:04:42

安信商社：罗湖拟建设粤港澳大湾区免税城，积极争取免税政策落地

深圳罗湖区披露《罗湖区产业发展“十四五”规划》（征求意见稿）：拟打造跨境消费中心，加快推进国贸免税城项目，建设粤港澳大湾区免税城。积极争取市内免税政策落地，支持有条件的龙头企业申请免税品经营资质，高标准建设“两店三税五平台”。依托罗湖、文锦渡、莲塘三大口岸，优化口岸消费环境，重点发展海外精品优品消费、保税展销体验消费、国货精品展示等业务，建设免税购物区，优化口岸免税店品牌布局。免税新政加速推行，继续看好免税巨头发展空间：①据海南代省长十四五有望吸引免税回流3000亿，此前省委书记沈晓明表示到2

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王府井

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【中泰电新】恩捷股份年报及一季报预告

事件：公司20年营收42.83亿，YOY+35.56%，归母净利润11.16亿，YOY+31.27%；4Q20营收17.02亿，YOY+61.63%，归母净利润4.72亿，YOY+116.51%；公司一季报业绩预告归母净利润3.9-4.5亿；公司公告，拟2-4亿元回购公司股份用于股权激励或员工持股计划，回购价不超过180元/股。年报和一季报业绩符合预期，供不应求加剧：公司20年业绩符合预期，四季度增速出现显著拐点，今年年初以来出现明显供不应求态势，估算目前公司满产月出货量1.8亿平+，随着新产

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恩捷股份

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航空公司行业跟踪报告

春运先抑后扬，两会闭幕后出行需求有望逐步复苏，长期看疫情过后航空供需格局有望向好，建议把握周期投资机会。据民航局统计，2021 年春运40 天民航累计客运量3539 万人次，较2020/2019 年降7.8%/51.4%，平均客座率64.2%。春运结束后客流仍维持高速增长，3 月9 日至13 日，民航日均发送旅客139.8 万人次，较2020 年农历同期增506.6%，较2019 年农历同期仅降14.3%。国内疫情管控逐步放宽：3 月15 日，文旅部宣布取消低风险地区文娱场所接待人数限制；北京市

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三利谱 21Q1业绩再提速，步入五年持续增长周期

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三利谱

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医药生物行业：业绩弹性逐步释放关注一季报高增长品种

2021Q1 医药板块多数企业实现业绩反弹，全年业绩有望持续向好：我们对重点覆盖的64 家医药上市公司2021 年一季报业绩进行了预测，预计2021Q1 归母净利润同比增幅50%以上的公司共21 家（占比32.8%）；同比增幅30-50%的公司共17 家（占比26.6%）；同比增幅20-30%的公司共9 家（占比14.0%）；同比增幅0-20%的公司共10 家（占比15.6%）；同比下滑的公司共4 家（占比6.25%）；进行经营情况预测更新但暂不预测与20Q1 同比变化的公司共3 家（20Q1

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益丰药房

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【东吴医药朱国广团队】康泰生物（300601）动态点评

【事件】 [玫瑰]根据欧洲药品管理局（EMA）消息，接种阿斯利康新冠肺炎疫苗的益处超过风险，该疫苗是安全且有效的，阿斯利康疫苗与血栓无关。【简评】 1）高业绩确定性：公司未来5年业绩确定性极强，仅考虑公司现有四联苗、23价肺炎、乙肝疫苗，以及研发管线中的13价肺炎和人二倍体狂犬等品种，我们认为可支撑公司未来5年业绩年复合增速35%以上； 2）新冠疫苗方面，灭活和腺病毒双技术路线同时布局，为国内布局最全企业之一，同时产能充沛，可静待后续研发进展，当前市值我们认为已不包含新冠疫苗预期； 3）在研产

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康泰生物

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【兴证交运】2021年2月快递行业数据快评

2月行业需求维持高位，均价环比回升：2021年2月全国快递业务量46.18亿件，同比增长67.01% （2021年前2月+100.31%）。异地件业务量38.84亿件，同比增长77.92%（ 2021年前2月+114.73%）。全国快递行业收入515.7亿元，同比增长41.52% （ 2021年前2月+59.94%）。全国快递单月平均单价为11.17元，同比增长-15.26%（ 2021年前2月-20.51%）。2月行业同比高速增长，单票价格环比回升9%，主要受益于今年“就地过年”、“年货节”、

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思源电气 2021年一季度业绩预告点评

思源电气 2021年一季度业绩预告点评

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思源电气

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券商有望迎来业绩与景气度的向上拐点，估值提升的空间显著

证券行业：券商有望迎来业绩与景气度的向上拐点，估值提升的空间显著

证券行业：券商有望迎来业绩与景气度的向上拐点，估值提升的空间显著.pdf

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兴论碳中和系列：拥抱能源革命的强主题

投资要点　　关键时点：2030 年碳达峰，2060 年碳中和。　　2009 年我国向国际社会承诺，到2020 年单位GDP 二氧化碳排放比2005 年下降40%-45%，非化石能源占一次能源消费比重达到15%左右。2019 年我国提前完成任务，二氧化碳排放强度比2005 年下降了48.1%，非化石能源消费比重达到15.3%。同时我国在能源转型和清洁能源利用方面投入了大量精力，风光发电装机容量均已跃居全球首位，我国成为全球第二核电大国也指日可待，这些都是实现碳中和目标的有力保障。　　关键指

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漂亮50：泡沫破灭后，具备哪些特质的公司能够穿越周期

漂亮50：泡沫破灭后，具备哪些特质的公司能够穿越周期

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中国平安

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科顺股份调研纪要

最新的并购对公司是利好，双方在产品和渠道上面有协同，可以帮助科顺打开高铁、公路基建市场的防水市场，另外并购标的的防震减震产品也有望借助科顺的销售渠道打进房地产市场。 1)1季度截止2月底收入6亿，预计整个1季度收入13亿，同比20年+62.5%、同比19年+100%，由于去年1季度有期货对冲亏损，所以利润增速比收入可能更高一点。 2)全年收入目标80亿，同比增长30%左右。其中地产+25%、经销商+55%以上、C端+100%（C端占比只有5%）。 3)B端未开始涨价，预计全年毛利率下降2%，通过

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中材科技三大业务量价齐升，收入净利高增

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中材科技

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联储重申鸽派立场但难阻收益率上行

北京时间3月18日凌晨，美联储3月议息维持基准利率和每月至少购买800亿美元国债&400亿美元MBS的购债指引不变，我们认为符合市场预期；点阵图显示联储官员对明后年加息的预期有所上升。联储本次将2021/2022年GDP增速预测分别上调至6.5%（+2.3pct）、3.3%（+0.1pct），将2021/2022年核心PCE预测分别上调至2.2%（+0.4pct）、2.0%（+0.1pct）（括号内为相对上次议息的上调幅度）。我们认为，尽管鲍威尔重申不会过早收紧货币政策、锚定了短时间不会加息的预

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【中金汽车】模糊的对错，相对的真理

标题比较文艺，主要是最近注意到非常有意思的一个对比：年初至今传统车企代表大众汽车涨幅45.8%，通用汽车37.9%，福特汽车44.9%，戴姆勒+20.4%，宝马集团+6.9%；而新能源车代表特斯拉-0.46%，NIO -7.4%，Li -8.4%，Xpeng -13.4%。这个和2020年的光景截然两样。这个几乎就是资本市场在说，“Wait a second, 诺基亚时刻真的现在就发生么？传统车企是不是还有生机？” 这种思绪转变主要的带动因素，是今年来欧美传统势力新一代产品和战略转变，让市场的

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安信商社：罗湖拟建设粤港澳大湾区免税城，积极争取免税政策落地

深圳罗湖区披露《罗湖区产业发展“十四五”规划》（征求意见稿）：拟打造跨境消费中心，加快推进国贸免税城项目，建设粤港澳大湾区免税城。积极争取市内免税政策落地，支持有条件的龙头企业申请免税品经营资质，高标准建设“两店三税五平台”。依托罗湖、文锦渡、莲塘三大口岸，优化口岸消费环境，重点发展海外精品优品消费、保税展销体验消费、国货精品展示等业务，建设免税购物区，优化口岸免税店品牌布局。免税新政加速推行，继续看好免税巨头发展空间：①据海南代省长十四五有望吸引免税回流3000亿，此前省委书记沈晓明表示到2

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【中泰电新】恩捷股份年报及一季报预告

事件：公司20年营收42.83亿，YOY+35.56%，归母净利润11.16亿，YOY+31.27%；4Q20营收17.02亿，YOY+61.63%，归母净利润4.72亿，YOY+116.51%；公司一季报业绩预告归母净利润3.9-4.5亿；公司公告，拟2-4亿元回购公司股份用于股权激励或员工持股计划，回购价不超过180元/股。年报和一季报业绩符合预期，供不应求加剧：公司20年业绩符合预期，四季度增速出现显著拐点，今年年初以来出现明显供不应求态势，估算目前公司满产月出货量1.8亿平+，随着新产

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航空公司行业跟踪报告

春运先抑后扬，两会闭幕后出行需求有望逐步复苏，长期看疫情过后航空供需格局有望向好，建议把握周期投资机会。据民航局统计，2021 年春运40 天民航累计客运量3539 万人次，较2020/2019 年降7.8%/51.4%，平均客座率64.2%。春运结束后客流仍维持高速增长，3 月9 日至13 日，民航日均发送旅客139.8 万人次，较2020 年农历同期增506.6%，较2019 年农历同期仅降14.3%。国内疫情管控逐步放宽：3 月15 日，文旅部宣布取消低风险地区文娱场所接待人数限制；北京市

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三利谱 21Q1业绩再提速，步入五年持续增长周期

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三利谱

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医药生物行业：业绩弹性逐步释放关注一季报高增长品种

2021Q1 医药板块多数企业实现业绩反弹，全年业绩有望持续向好：我们对重点覆盖的64 家医药上市公司2021 年一季报业绩进行了预测，预计2021Q1 归母净利润同比增幅50%以上的公司共21 家（占比32.8%）；同比增幅30-50%的公司共17 家（占比26.6%）；同比增幅20-30%的公司共9 家（占比14.0%）；同比增幅0-20%的公司共10 家（占比15.6%）；同比下滑的公司共4 家（占比6.25%）；进行经营情况预测更新但暂不预测与20Q1 同比变化的公司共3 家（20Q1

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【东吴医药朱国广团队】康泰生物（300601）动态点评

【事件】 [玫瑰]根据欧洲药品管理局（EMA）消息，接种阿斯利康新冠肺炎疫苗的益处超过风险，该疫苗是安全且有效的，阿斯利康疫苗与血栓无关。【简评】 1）高业绩确定性：公司未来5年业绩确定性极强，仅考虑公司现有四联苗、23价肺炎、乙肝疫苗，以及研发管线中的13价肺炎和人二倍体狂犬等品种，我们认为可支撑公司未来5年业绩年复合增速35%以上； 2）新冠疫苗方面，灭活和腺病毒双技术路线同时布局，为国内布局最全企业之一，同时产能充沛，可静待后续研发进展，当前市值我们认为已不包含新冠疫苗预期； 3）在研产

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康泰生物

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【兴证交运】2021年2月快递行业数据快评

2月行业需求维持高位，均价环比回升：2021年2月全国快递业务量46.18亿件，同比增长67.01% （2021年前2月+100.31%）。异地件业务量38.84亿件，同比增长77.92%（ 2021年前2月+114.73%）。全国快递行业收入515.7亿元，同比增长41.52% （ 2021年前2月+59.94%）。全国快递单月平均单价为11.17元，同比增长-15.26%（ 2021年前2月-20.51%）。2月行业同比高速增长，单票价格环比回升9%，主要受益于今年“就地过年”、“年货节”、

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思源电气 2021年一季度业绩预告点评

思源电气 2021年一季度业绩预告点评

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思源电气

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券商有望迎来业绩与景气度的向上拐点，估值提升的空间显著

证券行业：券商有望迎来业绩与景气度的向上拐点，估值提升的空间显著

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东方财富

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兴论碳中和系列：拥抱能源革命的强主题

投资要点　　关键时点：2030 年碳达峰，2060 年碳中和。　　2009 年我国向国际社会承诺，到2020 年单位GDP 二氧化碳排放比2005 年下降40%-45%，非化石能源占一次能源消费比重达到15%左右。2019 年我国提前完成任务，二氧化碳排放强度比2005 年下降了48.1%，非化石能源消费比重达到15.3%。同时我国在能源转型和清洁能源利用方面投入了大量精力，风光发电装机容量均已跃居全球首位，我国成为全球第二核电大国也指日可待，这些都是实现碳中和目标的有力保障。　　关键指

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漂亮50：泡沫破灭后，具备哪些特质的公司能够穿越周期

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科顺股份调研纪要

最新的并购对公司是利好，双方在产品和渠道上面有协同，可以帮助科顺打开高铁、公路基建市场的防水市场，另外并购标的的防震减震产品也有望借助科顺的销售渠道打进房地产市场。 1)1季度截止2月底收入6亿，预计整个1季度收入13亿，同比20年+62.5%、同比19年+100%，由于去年1季度有期货对冲亏损，所以利润增速比收入可能更高一点。 2)全年收入目标80亿，同比增长30%左右。其中地产+25%、经销商+55%以上、C端+100%（C端占比只有5%）。 3)B端未开始涨价，预计全年毛利率下降2%，通过

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中材科技三大业务量价齐升，收入净利高增

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联储重申鸽派立场但难阻收益率上行

北京时间3月18日凌晨，美联储3月议息维持基准利率和每月至少购买800亿美元国债&400亿美元MBS的购债指引不变，我们认为符合市场预期；点阵图显示联储官员对明后年加息的预期有所上升。联储本次将2021/2022年GDP增速预测分别上调至6.5%（+2.3pct）、3.3%（+0.1pct），将2021/2022年核心PCE预测分别上调至2.2%（+0.4pct）、2.0%（+0.1pct）（括号内为相对上次议息的上调幅度）。我们认为，尽管鲍威尔重申不会过早收紧货币政策、锚定了短时间不会加息的预

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【中金汽车】模糊的对错，相对的真理

标题比较文艺，主要是最近注意到非常有意思的一个对比：年初至今传统车企代表大众汽车涨幅45.8%，通用汽车37.9%，福特汽车44.9%，戴姆勒+20.4%，宝马集团+6.9%；而新能源车代表特斯拉-0.46%，NIO -7.4%，Li -8.4%，Xpeng -13.4%。这个和2020年的光景截然两样。这个几乎就是资本市场在说，“Wait a second, 诺基亚时刻真的现在就发生么？传统车企是不是还有生机？” 这种思绪转变主要的带动因素，是今年来欧美传统势力新一代产品和战略转变，让市场的

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安信商社：罗湖拟建设粤港澳大湾区免税城，积极争取免税政策落地

深圳罗湖区披露《罗湖区产业发展“十四五”规划》（征求意见稿）：拟打造跨境消费中心，加快推进国贸免税城项目，建设粤港澳大湾区免税城。积极争取市内免税政策落地，支持有条件的龙头企业申请免税品经营资质，高标准建设“两店三税五平台”。依托罗湖、文锦渡、莲塘三大口岸，优化口岸消费环境，重点发展海外精品优品消费、保税展销体验消费、国货精品展示等业务，建设免税购物区，优化口岸免税店品牌布局。免税新政加速推行，继续看好免税巨头发展空间：①据海南代省长十四五有望吸引免税回流3000亿，此前省委书记沈晓明表示到2

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【中泰电新】恩捷股份年报及一季报预告

事件：公司20年营收42.83亿，YOY+35.56%，归母净利润11.16亿，YOY+31.27%；4Q20营收17.02亿，YOY+61.63%，归母净利润4.72亿，YOY+116.51%；公司一季报业绩预告归母净利润3.9-4.5亿；公司公告，拟2-4亿元回购公司股份用于股权激励或员工持股计划，回购价不超过180元/股。年报和一季报业绩符合预期，供不应求加剧：公司20年业绩符合预期，四季度增速出现显著拐点，今年年初以来出现明显供不应求态势，估算目前公司满产月出货量1.8亿平+，随着新产

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2021-03-18 08:11:02

航空公司行业跟踪报告

春运先抑后扬，两会闭幕后出行需求有望逐步复苏，长期看疫情过后航空供需格局有望向好，建议把握周期投资机会。据民航局统计，2021 年春运40 天民航累计客运量3539 万人次，较2020/2019 年降7.8%/51.4%，平均客座率64.2%。春运结束后客流仍维持高速增长，3 月9 日至13 日，民航日均发送旅客139.8 万人次，较2020 年农历同期增506.6%，较2019 年农历同期仅降14.3%。国内疫情管控逐步放宽：3 月15 日，文旅部宣布取消低风险地区文娱场所接待人数限制；北京市

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