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雨寂之夜

那些让你耗费精力的事情，终会带来回报

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-29 16:21:23

公司首次覆盖报告：迎海外扩产新机遇，锂电后道设备龙头α属性凸显

海外扩产带来新机遇，后道设备龙头有望迎戴维斯双击　　锂电设备行业景气度与新能源汽车渗透率的二阶导息息相关，2022年及以后全球市场的电动化率二阶导将出现分化。我们预计伴随着美国新能源政策转向大力支持，2022年以后美国锂电设备需求景气程度将高于欧洲和中国。杭可科技高度绑定在美国大幅扩产的LG和SKI，海外订单迎来快速放量，伴随订单规模放量和营收结构改善，公司将迎来加速成长。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.43/12.73/17.67亿元，对应EPS分别为1.59/3.14/

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杭可科技

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-29 16:19:54

广汽科技日发布多项量产成果，持续赋能智能电动化转型

　　公司事件：6月28日以“科技奔现”为主题的2022广汽科技日在广汽研究院举行，广汽集团集中发布多项可落地量产的研发成果。　　智能网联领域：1）发布普赛OS提升软件开发和迭代效率。广汽基于星灵架构发布面向全车、跨域、标准化的操作系统普赛OS，创建统一接口定义和核心组件，开发SOA跨域服务引擎、高性能中间件引擎、车云镜像引擎、异构执行调度引擎，能使中央计算机、智能驾驶计算机和信息娱乐计算机在软件层面有机融合，有效提升软件的兼容性和复用性；2）升级ADiGO生态系统提升智能座舱&智能驾驶体验。A

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广汽集团

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-29 16:19:19

公司信息更新报告：承压因素逐步释放，预期盈利逐季改善

生活用纸龙头企业，业绩改善+低估值，维持“买入”评级　　站在当前时点看，我们认为前期压制业绩增长的因素在逐步释放（华东疫情好转带来的电商物流恢复、美联储加息抑制通胀+全球纸浆产能投放、行业未来生活用纸投产增量缩减），预期公司业绩会逐季向好改善。考虑2022H1疫情及成本压力影响，我们下调盈利预测预计2022-2024年公司归母净利润为5.82/6.52/7.26亿元（前值6.01/6.83/8.34亿元），对应EPS为0.44/0.50/0.55元，当前股价对应PE为28.4/25.3/22.

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中顺洁柔

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-29 16:18:40

立足“科创服务”+“新材料产业”双主业，科创业务资源优势显著

立足“科创服务”+“新材料产业”，构建科技创新平台。公司原名通产丽星，经2019年与力合科创集团重组后，确立“科技创新服务+新材料产业”双主业经营模式。公司背靠深圳国资委，2021年公司营业收入30.1亿元，同比+38%，归母净利润6.3亿元，同比+7.2%。公司新材料传统主业主要包括软管、灌装、注塑和吹塑，涉及领域为化妆品、日用品、保健品及食品塑料包装，2021年新材料行业收入15.73亿元，同比+16.87%，2006-2021年新材料行业CAGR 10.8%；科创业务营收占比快速提升，由2

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力合科创

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-29 16:18:01

中高端纸包装龙头，多元化布局探索第二成长曲线

中高端纸包装龙头，国内领先包装整体解决方案服务商。公司主要产品为纸质包装、植物纤维及其他可降解新材料制品、精密塑胶、标签、炫光膜、功能材料模切和文化创意印刷产品等。2021年纸质精品包装、包装产品及环保纸制品分别实现营收113.84亿元、25.05亿元和6.91亿元，营收占比分别为76.66%、16.87%和4.65%。公司营业收入由2011年的17.81亿元增长至2021年的148.5亿元，期间CAGR高达23.62%，实现快速增长。截止2021年11月，公司各生产制造区域以及各细分市场的布局

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裕同科技

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-29 11:00:22

首次覆盖：行业景气度提升，压裂设备龙头成长空间可期

　投资逻辑：在国际油价位于高位、“双碳”政策推进的背景下，如何看待公司的投资价值？①高油价驱动油气行业加速复苏，带动油服设备需求提升。短期来看，行业的高景气度已在公司在手订单方面有所体现。②石油、天然气仍将是我国保障能源安全的重点发力方向，“十四五”期间非常规油气开发将继续发力。③北美市场突破、电驱压裂设备渗透、布局新能源业务将为公司打开中长期成长空间。　　油气行业加速复苏，公司订单大幅增长。高油价背景下油气行业加速复苏，IHSMarkit预计2022年全球上游勘探开发资本支出同比+24%，国

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杰瑞股份

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-28 13:27:23

业绩承诺方拟回购湖北千川，轻装调整砥砺前行

事件：公司发布《关于业绩承诺方回购湖北千川51%股权的公告》，公告称湖北千川门窗有限公司的业绩承诺方拟以7.92亿元的现金对价回购广州好莱客创意家居股份有限公司所持湖北千川51%股权。　　点评：　　湖北千川预计难以完成业绩目标，拟出资7.92亿元现金对价回购公司所持湖北千川51%股权。2020年，公司与骆正任、杨琴、骆柏杨、骆柏韬（统称为“业绩承诺方”）签订《关于湖北千川门窗有限公司之股权转让协议》，约定公司出资7.00亿元购买湖北千川51%股权。湖北千川业绩承诺方向公司承诺：股权转让完成后

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好莱客

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-28 13:26:55

公司首次覆盖报告：深耕高精度齿轮领域，新能源业务驶入快车道

　深耕汽车齿轮领域多年，新能源业务发力　　公司是国内汽车齿轮龙头供应商，深耕齿轮行业40载，目前产品覆盖乘用车、商用车、工程机械、摩托车、RV减速器等多个领域，下游客户涵盖大众、福特、丰田等主流整车厂，全球领先电动车制造企业、比亚迪、蔚来等新能源车企，以及采埃孚、博格华纳等全球知名企业。伴随公司新能源业务快速放量，公司业绩有望进入快车道，我们预计2022-2024年公司营收分别为70.96/86.50/102.47亿元，归母净利润分别为5.29/7.53/10.20亿元，EPS分别为0.68/

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双环传动

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雨寂之夜

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2022-06-28 13:26:11

减隔震“能力圈”渐近完善，定增彰显锂盐布局决心

　▌轨交减隔震龙头“能力圈”持续扩张，市占率有望持续提升　　公司为我国轨道交通减隔震产品龙头，目前市占率超过10%，上市后通过产能扩充/品类扩张/外延并购实现业绩高速增长，2017-2021年营收/归母净利CAGR分别高达53%/44%。公司竞争优势显著，体现在：1）技术方面：公司于2009年从德国引进橡胶减振垫生产和运营技术，并通过自主研发、消化和吸收形成多项核心技术，参与主编《浮置板轨道技术规范》和《轨道交通用道床隔振垫》等多项轨交减震相关标准；2）产品方面：上市后陆续扩充钢弹簧减震器和扣

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天铁股份

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-28 13:25:25

国内高分子材料助剂龙头公司，进口替代空间广阔

事项：　　根据我们对于行业发展动态的跟踪，我国改性塑料在政策支持下发展迅速，国内改性聚丙烯广泛应用于汽车及家电功能结构件的制造，尤其在汽车零部件领域，有逐步替代ABS、PS、PVC和部分工程塑料的趋势。并且国内相关高分子助剂进口依赖度较高，国产化率亟待提升，细分龙头公司发展空间广阔。　　国信化工观点：　　1）公司系国内高分子材料助剂的优质企业，其两大单品成核剂和合成水滑石产能在国内位于前列，未来在新产能投产的带动下业绩有望持续稳定增长；　　2）改性塑料应用领域广阔，随着经济发展，对改性塑

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呈和科技

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-28 13:24:51

垂直一体化户外用品龙头，绑定优质客户资源盈利能力领先行业

　户外用品制造龙头，产品销往全球各地：公司成立于1992年，经历近20年创业并于2021年5月上市，公司主要从事充气床垫、户外箱包、头枕坐垫等户外运动用品的研发、设计、生产和销售，产品广泛应用于户外运动领域的多项场景中。公司与全球知名户外运动公司迪卡侬、SEATOSUMMIT、Kathmandu、INTERSPORT、REI、历德超市等建立了长期稳定的合作关系，产品主要销售至欧洲、北美洲、大洋洲等发达国家和地区，积累了优质的全球客户资源。2021年，公司通过了迪卡侬严格的体系考核，正式与迪卡侬签

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浙江自然

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-28 13:23:45

高压直流破茧化蝶，传统继电器跨越周期

继电器全球龙头，质量强企不断“跨越门槛”：继电器是一种自动开关元器件，起电路控制保护作用，2021年市场规模464亿元，下游分布家电、汽车、工控、电力等多个领域。公司通过内生+外延覆盖了继电器主要下游领域，目前全球份额14%位居龙一，同时扩展“第二品类”低压电器，打开业绩天花板。公司持续贯彻“以质取胜”的精益生产思想，自动化技改高投入，零部件自制率高，成本管控能力领先同行。　　高压直流继电器受益全球电动化趋势，跨过拐点进入高速增长。高压直流继电器为新能源车核心零部件，我们预计2025年行业规模

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宏发股份

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-28 13:23:10

深度覆盖报告：军用电子元器件龙头，行业助力高速发展

核心结论　　军用电子元器件龙头企业，聚焦主营业务焕发新生。振华科技背靠中国振华集团，已成为国内军用电子元器件的龙头企业，产品涵盖电容、电阻、电感、开关、厚膜集成电路、半导体二三极管等，为航天、航空、核工业、兵器、船舶等行业提高大量优质电子元器件。2019年公司聚焦新型电子元器件产业布局，剥离无效资产，利润逐步上修，2021实现营收56.56亿元，归母净利润14.91亿元，同比增加43.20%/146.21%。17-21年间公司毛利率从14.94%提高到60.82%。　　“十四五”期间，国防信

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振华科技

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2022-06-28 13:22:41

公司获取支付牌照获得审批，贸易数字化升级奠定重要基石

支付牌照获取进展顺利，本次交易将赋能线下实体市场及chinagoods平台，实现支付功能，结合数字人民币试点，打通数据闭环，提升chinagoods平台支付结算优势，实现“订单数据、支付数据、物流数据”的闭环运行，服务义乌市场经营主体及相关中小微企业在贸易资金结算等方面的需求，推动市场向数字贸易平台转型。符合公司“以市场为主业，以数字为纽带，以平台为支撑，打造国际贸易综合服务商”的发展战略。　　从获取成本上，本次交易获取了商业利益。央行近期优化外贸人民币结算政策，政策有助小商品城后续沉淀业务，

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小商品城

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2022-06-28 13:22:07

眼视光综合服务商华丽升级，视光产品+服务双轮驱动

　扎根角膜塑形镜业务二十载，国产龙头转型正当时。公司为国内角膜塑形镜龙头企业，是国内首家同时取得角膜塑形镜和硬性角膜接触镜产品注册证的生产企业，主要产品包括角膜塑形镜（ DreamVision、梦戴维系列），公司目前正逐步向“全面的眼视光产品研发制造及专业的眼视光服务企业”发展。公司创始人陶悦群博士具有深厚的研发和产业背景，股权集中。　　近视防控需求庞大，角膜塑形镜市场前景好。青少年近视问题突出，我国问题尤为严峻，青少年近视率居高不下。根据国家卫健委公布的统计数据，2018年全国儿童青少年总体

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公司首次覆盖报告：迎海外扩产新机遇，锂电后道设备龙头α属性凸显

海外扩产带来新机遇，后道设备龙头有望迎戴维斯双击　　锂电设备行业景气度与新能源汽车渗透率的二阶导息息相关，2022年及以后全球市场的电动化率二阶导将出现分化。我们预计伴随着美国新能源政策转向大力支持，2022年以后美国锂电设备需求景气程度将高于欧洲和中国。杭可科技高度绑定在美国大幅扩产的LG和SKI，海外订单迎来快速放量，伴随订单规模放量和营收结构改善，公司将迎来加速成长。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.43/12.73/17.67亿元，对应EPS分别为1.59/3.14/

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广汽科技日发布多项量产成果，持续赋能智能电动化转型

　　公司事件：6月28日以“科技奔现”为主题的2022广汽科技日在广汽研究院举行，广汽集团集中发布多项可落地量产的研发成果。　　智能网联领域：1）发布普赛OS提升软件开发和迭代效率。广汽基于星灵架构发布面向全车、跨域、标准化的操作系统普赛OS，创建统一接口定义和核心组件，开发SOA跨域服务引擎、高性能中间件引擎、车云镜像引擎、异构执行调度引擎，能使中央计算机、智能驾驶计算机和信息娱乐计算机在软件层面有机融合，有效提升软件的兼容性和复用性；2）升级ADiGO生态系统提升智能座舱&智能驾驶体验。A

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公司信息更新报告：承压因素逐步释放，预期盈利逐季改善

生活用纸龙头企业，业绩改善+低估值，维持“买入”评级　　站在当前时点看，我们认为前期压制业绩增长的因素在逐步释放（华东疫情好转带来的电商物流恢复、美联储加息抑制通胀+全球纸浆产能投放、行业未来生活用纸投产增量缩减），预期公司业绩会逐季向好改善。考虑2022H1疫情及成本压力影响，我们下调盈利预测预计2022-2024年公司归母净利润为5.82/6.52/7.26亿元（前值6.01/6.83/8.34亿元），对应EPS为0.44/0.50/0.55元，当前股价对应PE为28.4/25.3/22.

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立足“科创服务”+“新材料产业”双主业，科创业务资源优势显著

立足“科创服务”+“新材料产业”，构建科技创新平台。公司原名通产丽星，经2019年与力合科创集团重组后，确立“科技创新服务+新材料产业”双主业经营模式。公司背靠深圳国资委，2021年公司营业收入30.1亿元，同比+38%，归母净利润6.3亿元，同比+7.2%。公司新材料传统主业主要包括软管、灌装、注塑和吹塑，涉及领域为化妆品、日用品、保健品及食品塑料包装，2021年新材料行业收入15.73亿元，同比+16.87%，2006-2021年新材料行业CAGR 10.8%；科创业务营收占比快速提升，由2

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中高端纸包装龙头，多元化布局探索第二成长曲线

中高端纸包装龙头，国内领先包装整体解决方案服务商。公司主要产品为纸质包装、植物纤维及其他可降解新材料制品、精密塑胶、标签、炫光膜、功能材料模切和文化创意印刷产品等。2021年纸质精品包装、包装产品及环保纸制品分别实现营收113.84亿元、25.05亿元和6.91亿元，营收占比分别为76.66%、16.87%和4.65%。公司营业收入由2011年的17.81亿元增长至2021年的148.5亿元，期间CAGR高达23.62%，实现快速增长。截止2021年11月，公司各生产制造区域以及各细分市场的布局

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首次覆盖：行业景气度提升，压裂设备龙头成长空间可期

　投资逻辑：在国际油价位于高位、“双碳”政策推进的背景下，如何看待公司的投资价值？①高油价驱动油气行业加速复苏，带动油服设备需求提升。短期来看，行业的高景气度已在公司在手订单方面有所体现。②石油、天然气仍将是我国保障能源安全的重点发力方向，“十四五”期间非常规油气开发将继续发力。③北美市场突破、电驱压裂设备渗透、布局新能源业务将为公司打开中长期成长空间。　　油气行业加速复苏，公司订单大幅增长。高油价背景下油气行业加速复苏，IHSMarkit预计2022年全球上游勘探开发资本支出同比+24%，国

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业绩承诺方拟回购湖北千川，轻装调整砥砺前行

事件：公司发布《关于业绩承诺方回购湖北千川51%股权的公告》，公告称湖北千川门窗有限公司的业绩承诺方拟以7.92亿元的现金对价回购广州好莱客创意家居股份有限公司所持湖北千川51%股权。　　点评：　　湖北千川预计难以完成业绩目标，拟出资7.92亿元现金对价回购公司所持湖北千川51%股权。2020年，公司与骆正任、杨琴、骆柏杨、骆柏韬（统称为“业绩承诺方”）签订《关于湖北千川门窗有限公司之股权转让协议》，约定公司出资7.00亿元购买湖北千川51%股权。湖北千川业绩承诺方向公司承诺：股权转让完成后

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公司首次覆盖报告：深耕高精度齿轮领域，新能源业务驶入快车道

　深耕汽车齿轮领域多年，新能源业务发力　　公司是国内汽车齿轮龙头供应商，深耕齿轮行业40载，目前产品覆盖乘用车、商用车、工程机械、摩托车、RV减速器等多个领域，下游客户涵盖大众、福特、丰田等主流整车厂，全球领先电动车制造企业、比亚迪、蔚来等新能源车企，以及采埃孚、博格华纳等全球知名企业。伴随公司新能源业务快速放量，公司业绩有望进入快车道，我们预计2022-2024年公司营收分别为70.96/86.50/102.47亿元，归母净利润分别为5.29/7.53/10.20亿元，EPS分别为0.68/

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减隔震“能力圈”渐近完善，定增彰显锂盐布局决心

　▌轨交减隔震龙头“能力圈”持续扩张，市占率有望持续提升　　公司为我国轨道交通减隔震产品龙头，目前市占率超过10%，上市后通过产能扩充/品类扩张/外延并购实现业绩高速增长，2017-2021年营收/归母净利CAGR分别高达53%/44%。公司竞争优势显著，体现在：1）技术方面：公司于2009年从德国引进橡胶减振垫生产和运营技术，并通过自主研发、消化和吸收形成多项核心技术，参与主编《浮置板轨道技术规范》和《轨道交通用道床隔振垫》等多项轨交减震相关标准；2）产品方面：上市后陆续扩充钢弹簧减震器和扣

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国内高分子材料助剂龙头公司，进口替代空间广阔

事项：　　根据我们对于行业发展动态的跟踪，我国改性塑料在政策支持下发展迅速，国内改性聚丙烯广泛应用于汽车及家电功能结构件的制造，尤其在汽车零部件领域，有逐步替代ABS、PS、PVC和部分工程塑料的趋势。并且国内相关高分子助剂进口依赖度较高，国产化率亟待提升，细分龙头公司发展空间广阔。　　国信化工观点：　　1）公司系国内高分子材料助剂的优质企业，其两大单品成核剂和合成水滑石产能在国内位于前列，未来在新产能投产的带动下业绩有望持续稳定增长；　　2）改性塑料应用领域广阔，随着经济发展，对改性塑

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垂直一体化户外用品龙头，绑定优质客户资源盈利能力领先行业

　户外用品制造龙头，产品销往全球各地：公司成立于1992年，经历近20年创业并于2021年5月上市，公司主要从事充气床垫、户外箱包、头枕坐垫等户外运动用品的研发、设计、生产和销售，产品广泛应用于户外运动领域的多项场景中。公司与全球知名户外运动公司迪卡侬、SEATOSUMMIT、Kathmandu、INTERSPORT、REI、历德超市等建立了长期稳定的合作关系，产品主要销售至欧洲、北美洲、大洋洲等发达国家和地区，积累了优质的全球客户资源。2021年，公司通过了迪卡侬严格的体系考核，正式与迪卡侬签

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高压直流破茧化蝶，传统继电器跨越周期

继电器全球龙头，质量强企不断“跨越门槛”：继电器是一种自动开关元器件，起电路控制保护作用，2021年市场规模464亿元，下游分布家电、汽车、工控、电力等多个领域。公司通过内生+外延覆盖了继电器主要下游领域，目前全球份额14%位居龙一，同时扩展“第二品类”低压电器，打开业绩天花板。公司持续贯彻“以质取胜”的精益生产思想，自动化技改高投入，零部件自制率高，成本管控能力领先同行。　　高压直流继电器受益全球电动化趋势，跨过拐点进入高速增长。高压直流继电器为新能源车核心零部件，我们预计2025年行业规模

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核心结论　　军用电子元器件龙头企业，聚焦主营业务焕发新生。振华科技背靠中国振华集团，已成为国内军用电子元器件的龙头企业，产品涵盖电容、电阻、电感、开关、厚膜集成电路、半导体二三极管等，为航天、航空、核工业、兵器、船舶等行业提高大量优质电子元器件。2019年公司聚焦新型电子元器件产业布局，剥离无效资产，利润逐步上修，2021实现营收56.56亿元，归母净利润14.91亿元，同比增加43.20%/146.21%。17-21年间公司毛利率从14.94%提高到60.82%。　　“十四五”期间，国防信

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公司获取支付牌照获得审批，贸易数字化升级奠定重要基石

支付牌照获取进展顺利，本次交易将赋能线下实体市场及chinagoods平台，实现支付功能，结合数字人民币试点，打通数据闭环，提升chinagoods平台支付结算优势，实现“订单数据、支付数据、物流数据”的闭环运行，服务义乌市场经营主体及相关中小微企业在贸易资金结算等方面的需求，推动市场向数字贸易平台转型。符合公司“以市场为主业，以数字为纽带，以平台为支撑，打造国际贸易综合服务商”的发展战略。　　从获取成本上，本次交易获取了商业利益。央行近期优化外贸人民币结算政策，政策有助小商品城后续沉淀业务，

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眼视光综合服务商华丽升级，视光产品+服务双轮驱动

　扎根角膜塑形镜业务二十载，国产龙头转型正当时。公司为国内角膜塑形镜龙头企业，是国内首家同时取得角膜塑形镜和硬性角膜接触镜产品注册证的生产企业，主要产品包括角膜塑形镜（ DreamVision、梦戴维系列），公司目前正逐步向“全面的眼视光产品研发制造及专业的眼视光服务企业”发展。公司创始人陶悦群博士具有深厚的研发和产业背景，股权集中。　　近视防控需求庞大，角膜塑形镜市场前景好。青少年近视问题突出，我国问题尤为严峻，青少年近视率居高不下。根据国家卫健委公布的统计数据，2018年全国儿童青少年总体

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公司首次覆盖报告：迎海外扩产新机遇，锂电后道设备龙头α属性凸显

海外扩产带来新机遇，后道设备龙头有望迎戴维斯双击　　锂电设备行业景气度与新能源汽车渗透率的二阶导息息相关，2022年及以后全球市场的电动化率二阶导将出现分化。我们预计伴随着美国新能源政策转向大力支持，2022年以后美国锂电设备需求景气程度将高于欧洲和中国。杭可科技高度绑定在美国大幅扩产的LG和SKI，海外订单迎来快速放量，伴随订单规模放量和营收结构改善，公司将迎来加速成长。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.43/12.73/17.67亿元，对应EPS分别为1.59/3.14/

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2022-06-29 16:19:54

广汽科技日发布多项量产成果，持续赋能智能电动化转型

　　公司事件：6月28日以“科技奔现”为主题的2022广汽科技日在广汽研究院举行，广汽集团集中发布多项可落地量产的研发成果。　　智能网联领域：1）发布普赛OS提升软件开发和迭代效率。广汽基于星灵架构发布面向全车、跨域、标准化的操作系统普赛OS，创建统一接口定义和核心组件，开发SOA跨域服务引擎、高性能中间件引擎、车云镜像引擎、异构执行调度引擎，能使中央计算机、智能驾驶计算机和信息娱乐计算机在软件层面有机融合，有效提升软件的兼容性和复用性；2）升级ADiGO生态系统提升智能座舱&智能驾驶体验。A

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广汽集团

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-29 16:19:19

公司信息更新报告：承压因素逐步释放，预期盈利逐季改善

生活用纸龙头企业，业绩改善+低估值，维持“买入”评级　　站在当前时点看，我们认为前期压制业绩增长的因素在逐步释放（华东疫情好转带来的电商物流恢复、美联储加息抑制通胀+全球纸浆产能投放、行业未来生活用纸投产增量缩减），预期公司业绩会逐季向好改善。考虑2022H1疫情及成本压力影响，我们下调盈利预测预计2022-2024年公司归母净利润为5.82/6.52/7.26亿元（前值6.01/6.83/8.34亿元），对应EPS为0.44/0.50/0.55元，当前股价对应PE为28.4/25.3/22.

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中顺洁柔

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雨寂之夜

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2022-06-29 16:18:40

立足“科创服务”+“新材料产业”双主业，科创业务资源优势显著

立足“科创服务”+“新材料产业”，构建科技创新平台。公司原名通产丽星，经2019年与力合科创集团重组后，确立“科技创新服务+新材料产业”双主业经营模式。公司背靠深圳国资委，2021年公司营业收入30.1亿元，同比+38%，归母净利润6.3亿元，同比+7.2%。公司新材料传统主业主要包括软管、灌装、注塑和吹塑，涉及领域为化妆品、日用品、保健品及食品塑料包装，2021年新材料行业收入15.73亿元，同比+16.87%，2006-2021年新材料行业CAGR 10.8%；科创业务营收占比快速提升，由2

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力合科创

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-29 16:18:01

中高端纸包装龙头，多元化布局探索第二成长曲线

中高端纸包装龙头，国内领先包装整体解决方案服务商。公司主要产品为纸质包装、植物纤维及其他可降解新材料制品、精密塑胶、标签、炫光膜、功能材料模切和文化创意印刷产品等。2021年纸质精品包装、包装产品及环保纸制品分别实现营收113.84亿元、25.05亿元和6.91亿元，营收占比分别为76.66%、16.87%和4.65%。公司营业收入由2011年的17.81亿元增长至2021年的148.5亿元，期间CAGR高达23.62%，实现快速增长。截止2021年11月，公司各生产制造区域以及各细分市场的布局

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裕同科技

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-29 11:00:22

首次覆盖：行业景气度提升，压裂设备龙头成长空间可期

　投资逻辑：在国际油价位于高位、“双碳”政策推进的背景下，如何看待公司的投资价值？①高油价驱动油气行业加速复苏，带动油服设备需求提升。短期来看，行业的高景气度已在公司在手订单方面有所体现。②石油、天然气仍将是我国保障能源安全的重点发力方向，“十四五”期间非常规油气开发将继续发力。③北美市场突破、电驱压裂设备渗透、布局新能源业务将为公司打开中长期成长空间。　　油气行业加速复苏，公司订单大幅增长。高油价背景下油气行业加速复苏，IHSMarkit预计2022年全球上游勘探开发资本支出同比+24%，国

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杰瑞股份

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雨寂之夜

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2022-06-28 13:27:23

业绩承诺方拟回购湖北千川，轻装调整砥砺前行

事件：公司发布《关于业绩承诺方回购湖北千川51%股权的公告》，公告称湖北千川门窗有限公司的业绩承诺方拟以7.92亿元的现金对价回购广州好莱客创意家居股份有限公司所持湖北千川51%股权。　　点评：　　湖北千川预计难以完成业绩目标，拟出资7.92亿元现金对价回购公司所持湖北千川51%股权。2020年，公司与骆正任、杨琴、骆柏杨、骆柏韬（统称为“业绩承诺方”）签订《关于湖北千川门窗有限公司之股权转让协议》，约定公司出资7.00亿元购买湖北千川51%股权。湖北千川业绩承诺方向公司承诺：股权转让完成后

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公司首次覆盖报告：深耕高精度齿轮领域，新能源业务驶入快车道

　深耕汽车齿轮领域多年，新能源业务发力　　公司是国内汽车齿轮龙头供应商，深耕齿轮行业40载，目前产品覆盖乘用车、商用车、工程机械、摩托车、RV减速器等多个领域，下游客户涵盖大众、福特、丰田等主流整车厂，全球领先电动车制造企业、比亚迪、蔚来等新能源车企，以及采埃孚、博格华纳等全球知名企业。伴随公司新能源业务快速放量，公司业绩有望进入快车道，我们预计2022-2024年公司营收分别为70.96/86.50/102.47亿元，归母净利润分别为5.29/7.53/10.20亿元，EPS分别为0.68/

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双环传动

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半棵韭菜

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减隔震“能力圈”渐近完善，定增彰显锂盐布局决心

　▌轨交减隔震龙头“能力圈”持续扩张，市占率有望持续提升　　公司为我国轨道交通减隔震产品龙头，目前市占率超过10%，上市后通过产能扩充/品类扩张/外延并购实现业绩高速增长，2017-2021年营收/归母净利CAGR分别高达53%/44%。公司竞争优势显著，体现在：1）技术方面：公司于2009年从德国引进橡胶减振垫生产和运营技术，并通过自主研发、消化和吸收形成多项核心技术，参与主编《浮置板轨道技术规范》和《轨道交通用道床隔振垫》等多项轨交减震相关标准；2）产品方面：上市后陆续扩充钢弹簧减震器和扣

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国内高分子材料助剂龙头公司，进口替代空间广阔

事项：　　根据我们对于行业发展动态的跟踪，我国改性塑料在政策支持下发展迅速，国内改性聚丙烯广泛应用于汽车及家电功能结构件的制造，尤其在汽车零部件领域，有逐步替代ABS、PS、PVC和部分工程塑料的趋势。并且国内相关高分子助剂进口依赖度较高，国产化率亟待提升，细分龙头公司发展空间广阔。　　国信化工观点：　　1）公司系国内高分子材料助剂的优质企业，其两大单品成核剂和合成水滑石产能在国内位于前列，未来在新产能投产的带动下业绩有望持续稳定增长；　　2）改性塑料应用领域广阔，随着经济发展，对改性塑

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呈和科技

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垂直一体化户外用品龙头，绑定优质客户资源盈利能力领先行业

　户外用品制造龙头，产品销往全球各地：公司成立于1992年，经历近20年创业并于2021年5月上市，公司主要从事充气床垫、户外箱包、头枕坐垫等户外运动用品的研发、设计、生产和销售，产品广泛应用于户外运动领域的多项场景中。公司与全球知名户外运动公司迪卡侬、SEATOSUMMIT、Kathmandu、INTERSPORT、REI、历德超市等建立了长期稳定的合作关系，产品主要销售至欧洲、北美洲、大洋洲等发达国家和地区，积累了优质的全球客户资源。2021年，公司通过了迪卡侬严格的体系考核，正式与迪卡侬签

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浙江自然

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高压直流破茧化蝶，传统继电器跨越周期

继电器全球龙头，质量强企不断“跨越门槛”：继电器是一种自动开关元器件，起电路控制保护作用，2021年市场规模464亿元，下游分布家电、汽车、工控、电力等多个领域。公司通过内生+外延覆盖了继电器主要下游领域，目前全球份额14%位居龙一，同时扩展“第二品类”低压电器，打开业绩天花板。公司持续贯彻“以质取胜”的精益生产思想，自动化技改高投入，零部件自制率高，成本管控能力领先同行。　　高压直流继电器受益全球电动化趋势，跨过拐点进入高速增长。高压直流继电器为新能源车核心零部件，我们预计2025年行业规模

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宏发股份

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深度覆盖报告：军用电子元器件龙头，行业助力高速发展

核心结论　　军用电子元器件龙头企业，聚焦主营业务焕发新生。振华科技背靠中国振华集团，已成为国内军用电子元器件的龙头企业，产品涵盖电容、电阻、电感、开关、厚膜集成电路、半导体二三极管等，为航天、航空、核工业、兵器、船舶等行业提高大量优质电子元器件。2019年公司聚焦新型电子元器件产业布局，剥离无效资产，利润逐步上修，2021实现营收56.56亿元，归母净利润14.91亿元，同比增加43.20%/146.21%。17-21年间公司毛利率从14.94%提高到60.82%。　　“十四五”期间，国防信

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振华科技

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公司获取支付牌照获得审批，贸易数字化升级奠定重要基石

支付牌照获取进展顺利，本次交易将赋能线下实体市场及chinagoods平台，实现支付功能，结合数字人民币试点，打通数据闭环，提升chinagoods平台支付结算优势，实现“订单数据、支付数据、物流数据”的闭环运行，服务义乌市场经营主体及相关中小微企业在贸易资金结算等方面的需求，推动市场向数字贸易平台转型。符合公司“以市场为主业，以数字为纽带，以平台为支撑，打造国际贸易综合服务商”的发展战略。　　从获取成本上，本次交易获取了商业利益。央行近期优化外贸人民币结算政策，政策有助小商品城后续沉淀业务，

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眼视光综合服务商华丽升级，视光产品+服务双轮驱动

　扎根角膜塑形镜业务二十载，国产龙头转型正当时。公司为国内角膜塑形镜龙头企业，是国内首家同时取得角膜塑形镜和硬性角膜接触镜产品注册证的生产企业，主要产品包括角膜塑形镜（ DreamVision、梦戴维系列），公司目前正逐步向“全面的眼视光产品研发制造及专业的眼视光服务企业”发展。公司创始人陶悦群博士具有深厚的研发和产业背景，股权集中。　　近视防控需求庞大，角膜塑形镜市场前景好。青少年近视问题突出，我国问题尤为严峻，青少年近视率居高不下。根据国家卫健委公布的统计数据，2018年全国儿童青少年总体

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2022-06-29 16:21:23

公司首次覆盖报告：迎海外扩产新机遇，锂电后道设备龙头α属性凸显

海外扩产带来新机遇，后道设备龙头有望迎戴维斯双击　　锂电设备行业景气度与新能源汽车渗透率的二阶导息息相关，2022年及以后全球市场的电动化率二阶导将出现分化。我们预计伴随着美国新能源政策转向大力支持，2022年以后美国锂电设备需求景气程度将高于欧洲和中国。杭可科技高度绑定在美国大幅扩产的LG和SKI，海外订单迎来快速放量，伴随订单规模放量和营收结构改善，公司将迎来加速成长。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.43/12.73/17.67亿元，对应EPS分别为1.59/3.14/

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广汽科技日发布多项量产成果，持续赋能智能电动化转型

　　公司事件：6月28日以“科技奔现”为主题的2022广汽科技日在广汽研究院举行，广汽集团集中发布多项可落地量产的研发成果。　　智能网联领域：1）发布普赛OS提升软件开发和迭代效率。广汽基于星灵架构发布面向全车、跨域、标准化的操作系统普赛OS，创建统一接口定义和核心组件，开发SOA跨域服务引擎、高性能中间件引擎、车云镜像引擎、异构执行调度引擎，能使中央计算机、智能驾驶计算机和信息娱乐计算机在软件层面有机融合，有效提升软件的兼容性和复用性；2）升级ADiGO生态系统提升智能座舱&智能驾驶体验。A

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公司信息更新报告：承压因素逐步释放，预期盈利逐季改善

生活用纸龙头企业，业绩改善+低估值，维持“买入”评级　　站在当前时点看，我们认为前期压制业绩增长的因素在逐步释放（华东疫情好转带来的电商物流恢复、美联储加息抑制通胀+全球纸浆产能投放、行业未来生活用纸投产增量缩减），预期公司业绩会逐季向好改善。考虑2022H1疫情及成本压力影响，我们下调盈利预测预计2022-2024年公司归母净利润为5.82/6.52/7.26亿元（前值6.01/6.83/8.34亿元），对应EPS为0.44/0.50/0.55元，当前股价对应PE为28.4/25.3/22.

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立足“科创服务”+“新材料产业”双主业，科创业务资源优势显著

立足“科创服务”+“新材料产业”，构建科技创新平台。公司原名通产丽星，经2019年与力合科创集团重组后，确立“科技创新服务+新材料产业”双主业经营模式。公司背靠深圳国资委，2021年公司营业收入30.1亿元，同比+38%，归母净利润6.3亿元，同比+7.2%。公司新材料传统主业主要包括软管、灌装、注塑和吹塑，涉及领域为化妆品、日用品、保健品及食品塑料包装，2021年新材料行业收入15.73亿元，同比+16.87%，2006-2021年新材料行业CAGR 10.8%；科创业务营收占比快速提升，由2

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中高端纸包装龙头，多元化布局探索第二成长曲线

中高端纸包装龙头，国内领先包装整体解决方案服务商。公司主要产品为纸质包装、植物纤维及其他可降解新材料制品、精密塑胶、标签、炫光膜、功能材料模切和文化创意印刷产品等。2021年纸质精品包装、包装产品及环保纸制品分别实现营收113.84亿元、25.05亿元和6.91亿元，营收占比分别为76.66%、16.87%和4.65%。公司营业收入由2011年的17.81亿元增长至2021年的148.5亿元，期间CAGR高达23.62%，实现快速增长。截止2021年11月，公司各生产制造区域以及各细分市场的布局

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首次覆盖：行业景气度提升，压裂设备龙头成长空间可期

　投资逻辑：在国际油价位于高位、“双碳”政策推进的背景下，如何看待公司的投资价值？①高油价驱动油气行业加速复苏，带动油服设备需求提升。短期来看，行业的高景气度已在公司在手订单方面有所体现。②石油、天然气仍将是我国保障能源安全的重点发力方向，“十四五”期间非常规油气开发将继续发力。③北美市场突破、电驱压裂设备渗透、布局新能源业务将为公司打开中长期成长空间。　　油气行业加速复苏，公司订单大幅增长。高油价背景下油气行业加速复苏，IHSMarkit预计2022年全球上游勘探开发资本支出同比+24%，国

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业绩承诺方拟回购湖北千川，轻装调整砥砺前行

事件：公司发布《关于业绩承诺方回购湖北千川51%股权的公告》，公告称湖北千川门窗有限公司的业绩承诺方拟以7.92亿元的现金对价回购广州好莱客创意家居股份有限公司所持湖北千川51%股权。　　点评：　　湖北千川预计难以完成业绩目标，拟出资7.92亿元现金对价回购公司所持湖北千川51%股权。2020年，公司与骆正任、杨琴、骆柏杨、骆柏韬（统称为“业绩承诺方”）签订《关于湖北千川门窗有限公司之股权转让协议》，约定公司出资7.00亿元购买湖北千川51%股权。湖北千川业绩承诺方向公司承诺：股权转让完成后

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公司首次覆盖报告：深耕高精度齿轮领域，新能源业务驶入快车道

　深耕汽车齿轮领域多年，新能源业务发力　　公司是国内汽车齿轮龙头供应商，深耕齿轮行业40载，目前产品覆盖乘用车、商用车、工程机械、摩托车、RV减速器等多个领域，下游客户涵盖大众、福特、丰田等主流整车厂，全球领先电动车制造企业、比亚迪、蔚来等新能源车企，以及采埃孚、博格华纳等全球知名企业。伴随公司新能源业务快速放量，公司业绩有望进入快车道，我们预计2022-2024年公司营收分别为70.96/86.50/102.47亿元，归母净利润分别为5.29/7.53/10.20亿元，EPS分别为0.68/

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减隔震“能力圈”渐近完善，定增彰显锂盐布局决心

　▌轨交减隔震龙头“能力圈”持续扩张，市占率有望持续提升　　公司为我国轨道交通减隔震产品龙头，目前市占率超过10%，上市后通过产能扩充/品类扩张/外延并购实现业绩高速增长，2017-2021年营收/归母净利CAGR分别高达53%/44%。公司竞争优势显著，体现在：1）技术方面：公司于2009年从德国引进橡胶减振垫生产和运营技术，并通过自主研发、消化和吸收形成多项核心技术，参与主编《浮置板轨道技术规范》和《轨道交通用道床隔振垫》等多项轨交减震相关标准；2）产品方面：上市后陆续扩充钢弹簧减震器和扣

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国内高分子材料助剂龙头公司，进口替代空间广阔

事项：　　根据我们对于行业发展动态的跟踪，我国改性塑料在政策支持下发展迅速，国内改性聚丙烯广泛应用于汽车及家电功能结构件的制造，尤其在汽车零部件领域，有逐步替代ABS、PS、PVC和部分工程塑料的趋势。并且国内相关高分子助剂进口依赖度较高，国产化率亟待提升，细分龙头公司发展空间广阔。　　国信化工观点：　　1）公司系国内高分子材料助剂的优质企业，其两大单品成核剂和合成水滑石产能在国内位于前列，未来在新产能投产的带动下业绩有望持续稳定增长；　　2）改性塑料应用领域广阔，随着经济发展，对改性塑

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垂直一体化户外用品龙头，绑定优质客户资源盈利能力领先行业

　户外用品制造龙头，产品销往全球各地：公司成立于1992年，经历近20年创业并于2021年5月上市，公司主要从事充气床垫、户外箱包、头枕坐垫等户外运动用品的研发、设计、生产和销售，产品广泛应用于户外运动领域的多项场景中。公司与全球知名户外运动公司迪卡侬、SEATOSUMMIT、Kathmandu、INTERSPORT、REI、历德超市等建立了长期稳定的合作关系，产品主要销售至欧洲、北美洲、大洋洲等发达国家和地区，积累了优质的全球客户资源。2021年，公司通过了迪卡侬严格的体系考核，正式与迪卡侬签

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高压直流破茧化蝶，传统继电器跨越周期

继电器全球龙头，质量强企不断“跨越门槛”：继电器是一种自动开关元器件，起电路控制保护作用，2021年市场规模464亿元，下游分布家电、汽车、工控、电力等多个领域。公司通过内生+外延覆盖了继电器主要下游领域，目前全球份额14%位居龙一，同时扩展“第二品类”低压电器，打开业绩天花板。公司持续贯彻“以质取胜”的精益生产思想，自动化技改高投入，零部件自制率高，成本管控能力领先同行。　　高压直流继电器受益全球电动化趋势，跨过拐点进入高速增长。高压直流继电器为新能源车核心零部件，我们预计2025年行业规模

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核心结论　　军用电子元器件龙头企业，聚焦主营业务焕发新生。振华科技背靠中国振华集团，已成为国内军用电子元器件的龙头企业，产品涵盖电容、电阻、电感、开关、厚膜集成电路、半导体二三极管等，为航天、航空、核工业、兵器、船舶等行业提高大量优质电子元器件。2019年公司聚焦新型电子元器件产业布局，剥离无效资产，利润逐步上修，2021实现营收56.56亿元，归母净利润14.91亿元，同比增加43.20%/146.21%。17-21年间公司毛利率从14.94%提高到60.82%。　　“十四五”期间，国防信

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公司获取支付牌照获得审批，贸易数字化升级奠定重要基石

支付牌照获取进展顺利，本次交易将赋能线下实体市场及chinagoods平台，实现支付功能，结合数字人民币试点，打通数据闭环，提升chinagoods平台支付结算优势，实现“订单数据、支付数据、物流数据”的闭环运行，服务义乌市场经营主体及相关中小微企业在贸易资金结算等方面的需求，推动市场向数字贸易平台转型。符合公司“以市场为主业，以数字为纽带，以平台为支撑，打造国际贸易综合服务商”的发展战略。　　从获取成本上，本次交易获取了商业利益。央行近期优化外贸人民币结算政策，政策有助小商品城后续沉淀业务，

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眼视光综合服务商华丽升级，视光产品+服务双轮驱动

　扎根角膜塑形镜业务二十载，国产龙头转型正当时。公司为国内角膜塑形镜龙头企业，是国内首家同时取得角膜塑形镜和硬性角膜接触镜产品注册证的生产企业，主要产品包括角膜塑形镜（ DreamVision、梦戴维系列），公司目前正逐步向“全面的眼视光产品研发制造及专业的眼视光服务企业”发展。公司创始人陶悦群博士具有深厚的研发和产业背景，股权集中。　　近视防控需求庞大，角膜塑形镜市场前景好。青少年近视问题突出，我国问题尤为严峻，青少年近视率居高不下。根据国家卫健委公布的统计数据，2018年全国儿童青少年总体

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公司首次覆盖报告：迎海外扩产新机遇，锂电后道设备龙头α属性凸显

海外扩产带来新机遇，后道设备龙头有望迎戴维斯双击　　锂电设备行业景气度与新能源汽车渗透率的二阶导息息相关，2022年及以后全球市场的电动化率二阶导将出现分化。我们预计伴随着美国新能源政策转向大力支持，2022年以后美国锂电设备需求景气程度将高于欧洲和中国。杭可科技高度绑定在美国大幅扩产的LG和SKI，海外订单迎来快速放量，伴随订单规模放量和营收结构改善，公司将迎来加速成长。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.43/12.73/17.67亿元，对应EPS分别为1.59/3.14/

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广汽科技日发布多项量产成果，持续赋能智能电动化转型

　　公司事件：6月28日以“科技奔现”为主题的2022广汽科技日在广汽研究院举行，广汽集团集中发布多项可落地量产的研发成果。　　智能网联领域：1）发布普赛OS提升软件开发和迭代效率。广汽基于星灵架构发布面向全车、跨域、标准化的操作系统普赛OS，创建统一接口定义和核心组件，开发SOA跨域服务引擎、高性能中间件引擎、车云镜像引擎、异构执行调度引擎，能使中央计算机、智能驾驶计算机和信息娱乐计算机在软件层面有机融合，有效提升软件的兼容性和复用性；2）升级ADiGO生态系统提升智能座舱&智能驾驶体验。A

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公司信息更新报告：承压因素逐步释放，预期盈利逐季改善

生活用纸龙头企业，业绩改善+低估值，维持“买入”评级　　站在当前时点看，我们认为前期压制业绩增长的因素在逐步释放（华东疫情好转带来的电商物流恢复、美联储加息抑制通胀+全球纸浆产能投放、行业未来生活用纸投产增量缩减），预期公司业绩会逐季向好改善。考虑2022H1疫情及成本压力影响，我们下调盈利预测预计2022-2024年公司归母净利润为5.82/6.52/7.26亿元（前值6.01/6.83/8.34亿元），对应EPS为0.44/0.50/0.55元，当前股价对应PE为28.4/25.3/22.

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中顺洁柔

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-29 16:18:40

立足“科创服务”+“新材料产业”双主业，科创业务资源优势显著

立足“科创服务”+“新材料产业”，构建科技创新平台。公司原名通产丽星，经2019年与力合科创集团重组后，确立“科技创新服务+新材料产业”双主业经营模式。公司背靠深圳国资委，2021年公司营业收入30.1亿元，同比+38%，归母净利润6.3亿元，同比+7.2%。公司新材料传统主业主要包括软管、灌装、注塑和吹塑，涉及领域为化妆品、日用品、保健品及食品塑料包装，2021年新材料行业收入15.73亿元，同比+16.87%，2006-2021年新材料行业CAGR 10.8%；科创业务营收占比快速提升，由2

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力合科创

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-29 16:18:01

中高端纸包装龙头，多元化布局探索第二成长曲线

中高端纸包装龙头，国内领先包装整体解决方案服务商。公司主要产品为纸质包装、植物纤维及其他可降解新材料制品、精密塑胶、标签、炫光膜、功能材料模切和文化创意印刷产品等。2021年纸质精品包装、包装产品及环保纸制品分别实现营收113.84亿元、25.05亿元和6.91亿元，营收占比分别为76.66%、16.87%和4.65%。公司营业收入由2011年的17.81亿元增长至2021年的148.5亿元，期间CAGR高达23.62%，实现快速增长。截止2021年11月，公司各生产制造区域以及各细分市场的布局

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裕同科技

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-29 11:00:22

首次覆盖：行业景气度提升，压裂设备龙头成长空间可期

　投资逻辑：在国际油价位于高位、“双碳”政策推进的背景下，如何看待公司的投资价值？①高油价驱动油气行业加速复苏，带动油服设备需求提升。短期来看，行业的高景气度已在公司在手订单方面有所体现。②石油、天然气仍将是我国保障能源安全的重点发力方向，“十四五”期间非常规油气开发将继续发力。③北美市场突破、电驱压裂设备渗透、布局新能源业务将为公司打开中长期成长空间。　　油气行业加速复苏，公司订单大幅增长。高油价背景下油气行业加速复苏，IHSMarkit预计2022年全球上游勘探开发资本支出同比+24%，国

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杰瑞股份

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-28 13:27:23

业绩承诺方拟回购湖北千川，轻装调整砥砺前行

事件：公司发布《关于业绩承诺方回购湖北千川51%股权的公告》，公告称湖北千川门窗有限公司的业绩承诺方拟以7.92亿元的现金对价回购广州好莱客创意家居股份有限公司所持湖北千川51%股权。　　点评：　　湖北千川预计难以完成业绩目标，拟出资7.92亿元现金对价回购公司所持湖北千川51%股权。2020年，公司与骆正任、杨琴、骆柏杨、骆柏韬（统称为“业绩承诺方”）签订《关于湖北千川门窗有限公司之股权转让协议》，约定公司出资7.00亿元购买湖北千川51%股权。湖北千川业绩承诺方向公司承诺：股权转让完成后

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好莱客

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-28 13:26:55

公司首次覆盖报告：深耕高精度齿轮领域，新能源业务驶入快车道

　深耕汽车齿轮领域多年，新能源业务发力　　公司是国内汽车齿轮龙头供应商，深耕齿轮行业40载，目前产品覆盖乘用车、商用车、工程机械、摩托车、RV减速器等多个领域，下游客户涵盖大众、福特、丰田等主流整车厂，全球领先电动车制造企业、比亚迪、蔚来等新能源车企，以及采埃孚、博格华纳等全球知名企业。伴随公司新能源业务快速放量，公司业绩有望进入快车道，我们预计2022-2024年公司营收分别为70.96/86.50/102.47亿元，归母净利润分别为5.29/7.53/10.20亿元，EPS分别为0.68/

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双环传动

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-28 13:26:11

减隔震“能力圈”渐近完善，定增彰显锂盐布局决心

　▌轨交减隔震龙头“能力圈”持续扩张，市占率有望持续提升　　公司为我国轨道交通减隔震产品龙头，目前市占率超过10%，上市后通过产能扩充/品类扩张/外延并购实现业绩高速增长，2017-2021年营收/归母净利CAGR分别高达53%/44%。公司竞争优势显著，体现在：1）技术方面：公司于2009年从德国引进橡胶减振垫生产和运营技术，并通过自主研发、消化和吸收形成多项核心技术，参与主编《浮置板轨道技术规范》和《轨道交通用道床隔振垫》等多项轨交减震相关标准；2）产品方面：上市后陆续扩充钢弹簧减震器和扣

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天铁股份

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-28 13:25:25

国内高分子材料助剂龙头公司，进口替代空间广阔

事项：　　根据我们对于行业发展动态的跟踪，我国改性塑料在政策支持下发展迅速，国内改性聚丙烯广泛应用于汽车及家电功能结构件的制造，尤其在汽车零部件领域，有逐步替代ABS、PS、PVC和部分工程塑料的趋势。并且国内相关高分子助剂进口依赖度较高，国产化率亟待提升，细分龙头公司发展空间广阔。　　国信化工观点：　　1）公司系国内高分子材料助剂的优质企业，其两大单品成核剂和合成水滑石产能在国内位于前列，未来在新产能投产的带动下业绩有望持续稳定增长；　　2）改性塑料应用领域广阔，随着经济发展，对改性塑

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呈和科技

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-28 13:24:51

垂直一体化户外用品龙头，绑定优质客户资源盈利能力领先行业

　户外用品制造龙头，产品销往全球各地：公司成立于1992年，经历近20年创业并于2021年5月上市，公司主要从事充气床垫、户外箱包、头枕坐垫等户外运动用品的研发、设计、生产和销售，产品广泛应用于户外运动领域的多项场景中。公司与全球知名户外运动公司迪卡侬、SEATOSUMMIT、Kathmandu、INTERSPORT、REI、历德超市等建立了长期稳定的合作关系，产品主要销售至欧洲、北美洲、大洋洲等发达国家和地区，积累了优质的全球客户资源。2021年，公司通过了迪卡侬严格的体系考核，正式与迪卡侬签

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浙江自然

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-28 13:23:45

高压直流破茧化蝶，传统继电器跨越周期

继电器全球龙头，质量强企不断“跨越门槛”：继电器是一种自动开关元器件，起电路控制保护作用，2021年市场规模464亿元，下游分布家电、汽车、工控、电力等多个领域。公司通过内生+外延覆盖了继电器主要下游领域，目前全球份额14%位居龙一，同时扩展“第二品类”低压电器，打开业绩天花板。公司持续贯彻“以质取胜”的精益生产思想，自动化技改高投入，零部件自制率高，成本管控能力领先同行。　　高压直流继电器受益全球电动化趋势，跨过拐点进入高速增长。高压直流继电器为新能源车核心零部件，我们预计2025年行业规模

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宏发股份

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-28 13:23:10

深度覆盖报告：军用电子元器件龙头，行业助力高速发展

核心结论　　军用电子元器件龙头企业，聚焦主营业务焕发新生。振华科技背靠中国振华集团，已成为国内军用电子元器件的龙头企业，产品涵盖电容、电阻、电感、开关、厚膜集成电路、半导体二三极管等，为航天、航空、核工业、兵器、船舶等行业提高大量优质电子元器件。2019年公司聚焦新型电子元器件产业布局，剥离无效资产，利润逐步上修，2021实现营收56.56亿元，归母净利润14.91亿元，同比增加43.20%/146.21%。17-21年间公司毛利率从14.94%提高到60.82%。　　“十四五”期间，国防信

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振华科技

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-28 13:22:41

公司获取支付牌照获得审批，贸易数字化升级奠定重要基石

支付牌照获取进展顺利，本次交易将赋能线下实体市场及chinagoods平台，实现支付功能，结合数字人民币试点，打通数据闭环，提升chinagoods平台支付结算优势，实现“订单数据、支付数据、物流数据”的闭环运行，服务义乌市场经营主体及相关中小微企业在贸易资金结算等方面的需求，推动市场向数字贸易平台转型。符合公司“以市场为主业，以数字为纽带，以平台为支撑，打造国际贸易综合服务商”的发展战略。　　从获取成本上，本次交易获取了商业利益。央行近期优化外贸人民币结算政策，政策有助小商品城后续沉淀业务，

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小商品城

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-28 13:22:07

眼视光综合服务商华丽升级，视光产品+服务双轮驱动

　扎根角膜塑形镜业务二十载，国产龙头转型正当时。公司为国内角膜塑形镜龙头企业，是国内首家同时取得角膜塑形镜和硬性角膜接触镜产品注册证的生产企业，主要产品包括角膜塑形镜（ DreamVision、梦戴维系列），公司目前正逐步向“全面的眼视光产品研发制造及专业的眼视光服务企业”发展。公司创始人陶悦群博士具有深厚的研发和产业背景，股权集中。　　近视防控需求庞大，角膜塑形镜市场前景好。青少年近视问题突出，我国问题尤为严峻，青少年近视率居高不下。根据国家卫健委公布的统计数据，2018年全国儿童青少年总体

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欧普康视

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